Pasar valuta asing

Pasar valuta asing (bahasa Inggris: foreign exchange market, forex) atau disingkat valas merupakan suatu jenis perdagangan atau transaksi yang memperdagangkan mata uang suatu negara terhadap mata uang negara lainnya (pasangan mata uang/pair) yang melibatkan pasar-pasar uang utama di dunia selama 24 jam secara berkesinambungan. Pergerakan pasar valuta asing berputar mulai dari pasar Selandia Baru dan Australia yang berlangsung pukul 05.00–14.00 WIB, terus ke pasar Asia yaitu Jepang, Singapura, dan Hongkong yang berlangsung pukul 07.00– 16.00 WIB, ke pasar Eropa yaitu Jerman danInggris yang berlangsung pukul 13.00–22.00 WIB, sampai ke pasar Amerika Serikat yang berlangsung pukul 20.30–10.30 WIB. Dalam perkembangan sejarahnya, bank sentral milik negara-negara dengan cadangan mata uang asing yang terbesar sekalipun dapat dikalahkan oleh kekuatan pasar valuta asing yang bebas. Menurut survei BIS (Bank International for Settlement, bank sentral dunia), yang dilakukan pada akhir tahun 2004, nilai transaksi pasar valuta asing mencapai lebih dari USD$1,4 triliun per harinya. Mengingat tingkat likuiditas dan percepatan pergerakan harga yang tinggi tersebut, valuta asing juga telah menjadi alternatif yang paling populer karena ROI (return on investment atau tingkat pengembalian investasi) serta laba yang akan didapat bisa melebihi rata-rata perdagangan pada umumnya. Akibat pergerakan yang cepat tersebut, maka pasar valuta asing juga memiliki risiko yang tinggi.

Kapitalisasi dan likuiditas pasar
Pasar valuta asing adalah suatu pasar yang unik karena:

     

volume perdagangannya likuiditas pasar yang teramat besar banyaknya serta variasi dari pedagang di pasar valuta asing geografis penyebarannya jangka waktu perdagangannya yang 24 jam sehari (kecuali akhir pekan) aneka ragam faktor yang memengaruhi nilai tukar mata uang

Pusat perdagangan terbesar secara geografis berada di London.3% pada April 2004 menjadi 32. secara keseluruhan perputaran harian pasar tradisional valuta asing rata-rata mencapai total nilai 2. sebesar $2.4% pada April 2006 Karakteristik perdagangan valuta asing Tidak ada suatu keseragaman dalam pasar valuta asing. Tokyo and Singapura Pada perdagangan valuta asing secara langsung (OTC. Inggris. sehingga secara tidak langsung artinya bahwa "tidak ada kurs tunggal mata uang dollar melainkan kurs yang berbeda- . Menurut data International Financial Services. New York.1 trilliun diperdagangkan di pasar derivatif.London (IFSL).Menurut BIS. pialang dan pedagang melakukan negosiasi secara langsung tanpa melalui bursa atau kliring. dimana menurut data IFSL diperkirakan telah meningkat kontribusinya dari 31.7 billiun US dollar pada April 2006. Dengan adanya transaksi diluar bursa perdagangan (over the counter) sebagai pasar tradisional dari perdagangan valuta asing. rata-rata perputaran pasar valuta asing dunia per hari diestimasikan bernilai $3.21 trilliun. yang terbagi atas:     $1005 milliar di transaksi spot $362 milliar di pasar kontrak serah(forward contract) $1714 milliar di pasar swap $129 milliar diestimasikan sebagai selisih pelaporan Sebagai tambahan di luar perputaran "tradisional" ini. Estimasi tersebut berdasarkan data tengah tahun dari Komite Bursa Valuta Asing (Foreign Exchange Committee) di London. banyak sekali pasar valuta asing yang saling berhubungan satu sama lainnya dimana mata uang yang berbeda diperdagangkan. Kontrak berjangka valuta asing yang diperkenalkan pada tahun 1972 padaChicago Mercantile Exchange tumbuh secara cepat dalam beberapa tahun belakangan ini tetapi volumenya masih hanya sebesar 7% dari total volume perdagangan pasar valuta asing.

Pusat perdagangan utama adalah di London. ini adalah merupakan korelasi antara USD/JPY dan GBP/USD.14 % . Faktor pada salah satu mata uang misalnya USD akan memengaruhi nilai pasar pada USD/JPY dan GBP/USD. penggabungan dan akuisisi serta kondisi makro ekonomilainnya. terkecuali di akhir pekan.28 % USD/JPY . Perdagangan valuta asing terjadi sepanjang hari. Namun dalam prakteknya perbedaan tersebut seringkali sangat tipis. Sangat sedikit atau bahkan tidak ada "perdagangan orang dalam" atau informasi "orang dalam" (Insider trading) [4] yang terjadi dalam pasar valuta asing. produk yang paling sering diperdagangkan adalah 6 Australian dollar AUD $ 5 Swiss franc CHF 4 British pound sterling GBP £ 2 Eurozone euro EUR 1 United States dollar USD $ € Peringkat Mata uang ISO 4217 Kode Simbol 6 Peringkat Teratas Mata Uang Yang Diperdagangkan 3 Japanese yen JPY ¥    EUR/USD . Namun bank yang besar memiliki nilai lebih yang penting yaitu mereka dapat melihat arus pergerakan "pesanan" mata uang dari nasabahnya.18 % GBP/USD (also called sterling or cable) . USD/JPY. sehingga banyak orang dapat mengakses berita tersebut pada saat yang bersamaan.beda tergantung pada bank mana atau pelaku pasar mana yang bertransaksi". rancangan anggaran dan defisit perdagangan atau surplus perdagangan. menurut penelitian yang dilakukan oleh Bank for Internasional Settlement (BIS) . New York. Berita utama selalu dipublikasikan untuk umum. Tokyo danSingapura namun bankbank diseluruh dunia menjadi pesertanya. GBP/USD dan lain-lain. Apabila pasar Asiaberakhir maka pasar Eropa mulai dibuka dan pada saat pasar Eropa berakhir maka pasar Amerika dimulai dan kembali lagi ke pasar Asia. Pada pasar spot. Mata uang diperdagangkan satu sama lainnya dan setiap pasangan mata uang merupakan suatu produk tersendiri seperti misalnya EUR/USD. Fluktuasi kurs nilai tukar mata uang biasanya disebabkan oleh gejolak aktual moneter sebagaimana juga halnya dengan ekspektasi pasar terhadap gejolak moneter yang disebabkan oleh perubahan dalam pertumbuhan Produk Domestik Bruto (PDB/GDP). suku bunga. inflasi.

kemudian diikuti oleh mata uang Euro (37%). lalu ditutup dengan membeli.dan mata uang US dollar "terlibat" dalam 89% dari transaksi yang dilakukan. Walaupun perdagangan dalam mata uang Euro meningkat secara cepat sejak mata uang tersebut diterbitkan pada January 1999 1999. melakukan penjualan dahulu.000 dan 1 pip nilainya adalah $10. Yen (20%) dan Pound Sterling (17%). Transaksi dua arah Transaksi di valuta asing dapat dilakukan dengan cara dua arah dalam mengambil keuntungannya. 6000/8000 dan 10.000 rupiah.86 3 Citigroup 10.61 . Di Bursa valas dikenal istilah Lot dan Pip. biasanya selalu melibatkan dua jenis perdagangan yaitu EUR/USD dan USD/XXX. Pemain pasar valuta asing Sumber: Survei oleh Euromoney FX [6] 10 Pedagang Valuta Terbesar Mei 2006 Nama % dari volume 1 Deutsche Bank 19. Nilai dolar di bursa valas sangat bervariasi. pengecualiannya hanya pada perdagangan EUR/JPY yang merupakan pasangan mata uang yang secara tetap diperdagangkan di pasar spot antar bank. Proses transaksi Di bursa valas (valuta asing) ini orang dapat membeli ataupun menjual mata uang yang diperdagangkan. 1 Lot nilainya adalah $100. US dollar masih mendominasi pasar valuta asing. lalu ditutup dengan menjual (sell) ataupun sebaliknya. Secara obyektif adalah untuk mendapatkan profit atau keuntungan dari posisi transaksi yang anda lakukan. Sedangkan nilai dolar di bursa valas berbeda dengan nilai dolar yang kita kenal di bank-bank. Sebagai contoh misalnya dalam perdagangan antara Euro dan mata uang non Eropa (XXX).39 4 Barclays Capital 6. Seseorang dapat membeli dahulu (open buy).26 2 UBS AG 11.

43 Tidak seperti halnya pada bursa saham dimana para 6 Goldman Sachs 5. rentang selisih antara harga jual dan harga beli menjadi besar tergantung dari volume transaksi. selisih antara harga penawaran/harga jual (ask) dan harga permintaan/harga beli (bid) adalah sangat tipis sekali bahkan biasanya tidak ada . Menurut Galati dan Melvin . Beberapa . Apabila seorang trader[7] dapat menjamin terlaksananya transaksi valuta asing dalam jumlah besar maka mereka dapat meminta agar selisih nilai jual dan beli diperkecil yang disebut better spread ( selisih tipis antara harga jual dan beli). dan juga para pedagang eceran yang menjadi penentu pasar valuta asing.68 bank (PUAB) yang terdiri dari perusahaanperusahaan bank investasi besar. Pada akses tingkat tertinggi adalah pasar uang antar 9 JPMorgan Chase 3. pasar valuta asing terbagi atas beberapa 8 Bank of America 3.04 harga saham. Level akses terhadap pasar valuta asing adalah sangat ditentukan oleh ukuran transaksi valuta yang dilakukan.Pada PUAB. perusahaan asuransi.97 tingkatan akses.25 anggota bursa memiliki akses yang sama terhadap 7 HSBC 5. Bank-bank peringkat atas menguasai "pasar uang antar bank (PUAB)" hingga 53% dari seluruh nilai transaksi. Dan setelah bank-bank peringkat atas tersebut maka peringkat selanjutnya adalah bank-bank investasi kecil lalu perusahaan-perusahaan multi nasional besar ( yang membutuhkan lindung nilai atas risiko transaksi serta membayar para pegawainya diberbagai negara). hedge fund besar . Pada akses tingkat dibawahnya. dana pensiun. Bank Pasar uang antar bank (PUAB) memenuhi kebutuhan mayoritas dari perputaran uang di dunia usaha serta kebutuhan dari transaksi para spekulan setiap harinya yang dapat mencapai nilai triliunan dollar.89 10 Merrill Lynch 3. reksadana dan investor institusi adalah merupakan pemain yang memiliki peran besar dalam pasar keuangan secara umum dan khususnya pasar valuta asing sejak dekade 2000an. dan harga ini hanya berlaku untuk kalangan mereka sendiri yang tidak diketahui oleh pemain valuta asing diluar kelompok mereka.5 Royal Bank of Scotland 6.

Dengan ekspektasi pasar ataupun isu tentang intervensi yang dilakukan oleh bank sentral belaka telah cukup untuk menstabilkan kurs mata uang setempat. Reuters Dealing 3000 Matching (D2). inflasi. memfasilitasi perdagangan PUAB dan mempertemukan penjual dan pembeli untuk "upah"(fee) yang kecil. Kebutuhan mata valuta asing dari suatu perusahaan seringkali hanya kecil nilainya dibandingkan dengan kebutuhan dari bank dan spekulan dan perdagangan valuta asing yang dilakukannya seringkali hanya membawa dampak yang kecil sekali bagi nilai pasaran kurs mata uang. Bank sentral Bank sentral suatu negara memegang peran yang amat penting dalam pasar valuta asing. Bank sentral ini senantiasa berupaya untuk mengendalikan suplai uang. Namun saat ini banyak bisnis valuta asing ini yang beralih kepada suatu sistem elektronis yang lebih efisien seperti misalnya EBS (sekarang dimiliki oleh ICAP). dan ataupun suku bunga bahkan seringkali mereka memiliki suatu target baik resmi maupun tidak resmi terhadap nilai tukar mata uang negaranya. tetapi intervensi yang agresif dilakukan beberapa kali dalam setiap tahunnya pada suatu negara yang kurs mata uangnya bergejolak.ERM)mengalami kejatuhan serta beberapa kali jatuhnya nilai tukar mata uang di Asia Tenggara. pialang valuta asing adalah merupakan pelaku perputaran valuta dalam jumlah yang besar. the Chicago Mercantile Exchange. Perusahaan manajemen investasi Perusahaan manajemen investasi (yang mana biasanya adalah merupakan pengelola banyak sekali akun atas nama nasabahnya seperti misalnya dana pensiun dan dana sumbangan yayasan) yang bertransaksi di pasar . Bloomberg dan TradeBook(R) Dunia usaha Salah satu pemeran pasar valuta asing ini adalah adanya kebutuhan dari aktivitas perusahaan dalam melakukan pembayaran harga barang ataupun jasa dalam mata valuta asing.transaksi dilaksanakan untuk dan atas nama nasabahnya. Transaksi beberapaperusahaan multinasional dapat membawa akibat yang tidak terduga sewaktu mereka menutup posisi (posisi jual ataupun beli) yang amat besar sekali dimana transaksi ini tidak diketahui secara luas oleh para pemain pasar. Berbagai sumber dana yang ada di pasaran valuta asing apabila disatukan dapat dengan mudah "mempermainkan" bank sentral (menarik atau menjual mata uang dalam jumlah yang sangat besar sekali sehingga bank sentral tidak mampu lagi melakukan intervensi) dimana skenario ini nampak pada tahun 19921993 dimana mekanisme nilai tukar Eropa ( European Exchange Rate Mechanism . Seringkali bank sentral ini menggunakan cadangan devisanya untuk menstabilkan pasar. Hingga saat ini. tetapi sebagian besar adalah untuk kepentingan pemilik bank ataupun untuk kepentingan bank itu sendiri. Meskipun demikian arus perdagangan valuta asing dari perusahaan-perusahaan ini dalam jangka panjangnya merupakan faktor yang penting bagi arah nilai tukar suatu mata uang.

Derivatif digunakan oleh manajemen investasi/ manajemen portofolio. Transaksi valuta asing bagi mereka adalah bukan merupakan tujuan investasi utamanya sehingga transaksi yang dilakukannya bukan dengan tujuan spekulasi ataupun dengan tujuan memperoleh keuntungan sebesarbesarnya. daripada memperdagangkan atau menukarkan secara fisik suatu aset. perusahaan dan lembaga keuangan serta investor perorangan untuk mengelola posisi yang mereka miliki terhadap risiko dari pergerakan harga saham dan komoditas. Menurut CNN.valuta asing untuk kebutuhan mata uang asing guna melakukan transaksi pembelian saham di luar negeri. pelaku pasar membuat suatu perjanjian untuk saling mempertukarkan uang. suku bunga.CFTC) bahwa investor pemula dengan mudah dapat menjadi sasaran penipuan dalam perdagangan valuta asing Derivatif Dalam dunia keuangan (finance). aset atau suatu nilai disuatu masa yang akan datang dengan mengacu pada aset yang menjadi acuan pokok. Ada banyak sekali instrumen finansial yang dapat dikategorikan dalam kelompok derivatif namun opsi / kontrak berjangka dan swap adalah yang umum dikenal. sebuah pialang valuta asing memiliki volume transaksi antara 25 hingga 50 triliun US dollar perharinya atau sekitar 2% dari keseluruhan nilai transaksi pasar valuta asing dan sebagaimana dilaporkan oleh situs Komisi Perdagangan Berjangka (Commodity Futures Trading Commission .  Opsi . derivatif adalah sebuah kontrak bilateral atau perjanjian penukaran pembayaran yang nilainya diturunkan atau berasal dari produk yang menjadi "acuan pokok" atau juga disebut " produk turunan" (underlying product). Hedge funds Hedge funds ( sebuah perusahaan investasi yang menjalankan kegiatan usaha transaksi spekulatif untuk mendapatkan keuntungan ) seperti misalnya George Soros yang reputasinya naik disebabkan oleh kegiatan spekulasi mata uang yang dilakukannya secara agresif sejak tahun 1990. Pialang valuta asing Pialang valuta asing adalah perusahaan yang didirikan khusus untuk melakukan kegiatan jasa perantara bagi kepentingan nasabahnya di bidang pasar uang dengan memperoleh imbalan atas jasanya. nilai tukar valuta asing "tanpa" memengaruhi posisi fisik produk yang menjadi acuannya (underlying). Ia mengelola dana triliunan US dollar dan masih bisa meminjam lagi triliunan US dollar dan oleh karenanya mampu membuat intervensi yang dilakukan oleh bank sentral suatu negara untuk menjaga nilai tukar mata uangnya menjadi tidak berdaya apabila fundamental ekonomi tergantung pada "belas kasihan" hedge funds.

Jenis utama derivatif adalah kontrak berjangka (futures). misalnya saja ada seseorang yang khawatir bahwa harga dari stok XXX akan turun sebelum ia sempat menjualnya. nilai tukar mata uang atau indeks ( seperti indeks pasar saham. Pembeli menggunakan opsi ini untuk mengelola risiko turunnya nilai jual dari stok XXX yang dimilikinya. Si petani melakukan lindung nilai atas risiko naik atau turunnya harga panenan dan si spekulator menerima pengalihan . Kegunaan derivatif Asuransi dan lindung nilai Salah satu kegunaan derivatif adalah sebagai suatu alat untuk mengalihkan risiko. petani dapat menjual kontrak berjangka atas hasil panenan kepada spekulator sebelum panen dilakukan. saham atau obligasi. Kegunaan utama dari derivatif ini adalah untuk mengalihkan risiko ataupun mengambil suatu risiko tergantung apakah posisinya sebagai hedger (pelaku lindung nilai) atau spekulator. atau bahkan indeks kondisi cuaca ataupun derivatif lainnya). Sebagai lawan dari opsi jual adalah opsi beli atau biasa disebut call option dimana pada opsi beli ini memberikan opsi kepada pembeli opsi hak untuk membeli aset acuan (underlying asset) pada suatu tanggal yang disepakati dengan harga yang telah ditetapkan atau yang dikenal dengan istilah option strike  Swap Swap adalah istilah asing yang maknanya adalah "pertukaran" namun di Indonesia istilah juga digunakan secara umum [1]" Perjanjian swap adalah transaksi pertukaran dua valuta melalui pembelian atau penjualan tunai (spot) dengan penjualan/pembelian kembali secara berjangka yang dilakukan secara simultan dengan bank yang sama dan pada tingkat premi atau diskon dan kurs yang dibuat dan disepakati pada tanggal transaksi dilakukan. Derivatif dapat mengacu pada pada berbagai jenis aset seperti misalnya komoditi. opsi dan swap.Opsi adalah kontrak dimana salah satu pihak menyetujui untuk membayar sejumlah imbalan kepada pihak yang lainnya untuk suatu "hak" (tetapi bukan kewajiban) untuk membeli sesuatu atau menjual sesuatu kepada pihak yang lainnya.kontrak serah (forward). indeks harga konsumen (CPI-Consumer Price Index[2]). maka ia membayar imbalan kepada seseorang lainnya (ini disebut "penjual" opsi jual /put option) yang menyetujui untuk membeli stok daripadanya dengan harga yang ditentukan di depan (strike price). dilain sisi si pembeli opsi mungkin saja menggunakan transaksi opsi tersebut untuk memperoleh imbalan jasa dan mungkin telah memiliki suatu gambaran bahwa nilai jual XXX tersebut tidak akan turun. Tampilan dari aset termaksud dapat menetapkan harga ataupun saat pembayaran. Contohnya. suku bunga. Bermacam-macam rentang nilai antara aset acuan dan alternatif pembayaran menghasilkan beraneka kontrak derivatif yang diperdagangkan di pasaran.

dan opsi eksotik (exotic option) yaitu suatu derivatif yang menggunakan fitur sehingga menjadi lebih rumit daripada derivatif yang umum diperdagangkan.risiko ini dengan harapan imbalan yang besar. spekulator dapat bertransaksi dengan spekulator lainnya juga dengan orang yang membutuhkan lindung nilai (hedger). Beberapa produk seperti swap.  Derivatif yang diperdagangkan di bursa atau disebut juga Exchange-traded derivatives adalah merupakan instrumen derivatif yang diperdagangkan pada bursa perdagangan khusus derivatif (bursa berjangka) ataupun bursa lainnya. Pasar transaksi derivatif tanpa melalui bursa (OTC) ini sangat besar sekali. juga harus mengambil posisi di BEJ sehingga secara simultan mengambil posisi yang berlawanan antara di BEJ dan BES. Jenis kontrak derivatif Terdapat dua jenis kontrak derivatif yang dikenali dari cara perdagangannya di pasar yaitu :  Derivatif yang ditransasikan di luar bursa atau dikenal juga dengan istilah "(Over-the-counter (OTC) derivatives) adalah merupakan suatu kontrak bilateral ( melibatkan dua pihak) yang dilakukan di luar bursa ataupun tanpa menggunakan pialang (transaksi langsung antara para pihak). jadi selain mengambil posisi di BES. Sipetani mengetahui secara pasti nilai jual hasil panen yang akan diperolehnya kelak dan si spekulator akan memperoleh keuntungan apabila harga jual mengalami kenaikan namun apabila harga jual mengalami penurunan maka ia akan mengalami kerugian. Pada umumnya transaksi pasar pasar derivatif lebih didominasi oleh perdagangan spekulatif daripada perdagangan lindung nilai dalam artian yang sesungguhnya. Bursa derivatif menjalankan perannya sebagai perantara atas transaksi terkait dan memungut marjin awal (initial margin) dari kedua belah pihak yang melakukan transaksi sebagai jaminan. misalnya opsi vanila) seringkali diperdagangkan tanpa melalui bursa (OTC). Spekulasi dan arbitrasi Arbitrasi atau juga dikenal dengan istilah asing "arbitrage" ini bisa diartikan sebagai suatu tindakan mengambil keuntungan dengan memanfaatkan perbedaan antara satu aset acuan dan aset acuan lainnya misalnya dengan memanfaatkan perbedaan antara nilai Indeks LQ-45 (ILQ-45) di Bursa Efek Jakarta ( spot market ) dan nilai ILQ-45 pada KBIE di Bursa Efek Surabaya ( futures market ). kontrak serah nilai tukar. Contoh derivative .

Jenis Kontrak Turunan Transaksi Bursa perdagangan berjangka Bursa swap di perdagangan opsi luar bursa Transaksi kontrak serah(forward)di luar bursa Transaksi opsi di luar bursa *Opsi pada bursa *Indeks Indeks Ekuitas berjangkaDJIA *Indeks berjangkaNASDAQ berjangka Indeks DJIA *Opsi pada bursa berjangka IndeksNASDAQ Swap Back-to-back ekuitas n/a *Suku *Opsi berjangka Pasar uang *Eurodolar[5]berjangka *Euribor[6] berjangka Eurodollar *Opsi berjangka Euribor Swap suku Kontrak serah kurs bunga bunga cap dan floor [7] *Opsi swap (Swaption)[8] *Swap basis) Obligasi Opsi berjangka Obligasi berjangka obligasi n/a Perjanjian Opsi obligasi pembelian kembali *Opsi saham perdagangan Saham berjangka saham Opsi saham ekuitas pembelian kembali *Waran turbo Swap Perjanjian *Waran Bursa Perdagangan valuta valuta asing asing berjangka OpsiPerdagangan Swap mata valuta asing uang berjangka asing asing Kontrak serah valuta Opsi valuta Kredit n/a n/a Swap kredit n/a Opsi kredit Contoh lain turunan adalah : .

untuk suatu harga yang telah disetujui sebelumnya. Harga forward berbeda dengan harga spot atau harga pada saat asset tersebut berpindah tangan {pada waktu tersebut (spot). pihak lain menjual. Pembayaran dan pengiriman barang dilakukan sesuai dengan jadwal dan aturan yang telah disepakati. gas. . sebagai contoh risiko perubahan nilai mata uang (contoh:kontrak forward untuk transaksi mata uang) atau transaksikomoditi(contoh: kontrak serah untuk minyak bumi). Saat terjadi transaksiforward. tanggal penjualan dan tanggal penyerahan barang dilakukan berbeda. Derivatif ekonomi: nilai pembayarannya berdasarkan data ekonomi ([1]) sebagaimana yang dikeluarkan oleh biro statistik suatu negara Derivatif energi :nilai pembayarannya berdasarkan berbagai variasi indeks harga energi. biasanya dua hari kerja}. Satu pihak setuju untuk membeli. belum terjadi pertukaran/pembayaran uang. Oleh karena itu. Kontrak serah ini digunakan untuk mengendalikan dan meminimalkanrisiko.listrik. dan lain lain)          Komoditi Derivatif pengangkutan (freight derivatives) Derivatif inflasi (inflation derivatives) Derivatif asuransi (insurance derivatives) Derivatif cuaca (weather derivatives) Derivatif kredit (Credit derivatives) Derivatif olahraga (sports derivatives) Derivatif properti (Property derivatives) Kontrak serah (Forward Contract) Kontrak serah atau yang dalam bahasa asing disebut forward contract adalah suatu persetujuan antara dua belah pihak untuk menjual atau membeli suatu aset (atau bentuk apapun juga) di suatu waktu yang telah ditetapkan sebelumnya. biasanya diklasifikasikan secara fisik atau secara keuangan dimana secara fisik adalah suatu perjanjian yang merupakan penyerahan fisik dari komoditas energi yang menjadi turunan (minyak bumi. Istilah Kontrak serah atau kontrak forward adalah merupakan bentuk dari kontrak berjangka sederhana yang diperdagangkan diluar bursa (over the counter-OTC) sedangkan bentuk kontrak berjangka lainnya yang disebut dengan kontrak berjangka atau sering juga dikenal dengan istilah "kontrak future" yaitu kontrak berjangka yang diperdagangkan di bursa berjangka.

Nilai swap ini adalah dihitung berdasarkan suatu nilai absolut atau notional amount yaitu suatu nilai nominal yang digunakan untuk menghitung pembayaran terhadap suatu swap dan produk manejemen risiko lainnya dimana nilai ini bukan suatu nilai yang sesungguhnya (absolut) Istilah swap ini sebenarnya berasal dari bahasa Inggris namun istilah ini digunakan sebagai suatu istilah baku yang dikenal di Indonesia baik oleh lembaga yang berwenang seperti Bank Indonesia. yang pada akhir tahun 2006 mencapai jumlah 415. Beberapa jenis swap juga diperdagangkan pada bursa berjangka misalnya pada Chicago Mercantile Exchange (yang merupakan bursa berjangka terbesar Amerika). di mana terdapat dua pihak saling mempertukarkan suatu aliran arus kas dengan aliran arus kas lainnya. Swap ini seringkali digunakan sebagai suatu instrumen lindung nilai atau risiko tertentu misalnya risiko gejolak nilai tukar mata uang dan disamping itu juga digunakan sebagai instrumen spekulasi Struktur swap Kebanyakan swap diperdagangkan dalam perdagangan derivatif dan diluar bursa (Over The Counter-OTC). Aliran ini disebut "kaki" dari swap.Kemudian transaksi kontrak berjangka dilakukan dengan penyerahan margin yang relatif kecil dibanding dengan nilai kontrak dan dijamin serta diselesaikan oleh Lembaga Kliring setiap hari.6 kali Penghasilan Domestik Bruto (PDB) dunia yang hanya senilai 48. Tukar menukar (Swap) Tukar menukar—atau yang lebih dikenal sebagai swap—dalam dunia keuangan. mengambil posisi sebaliknya dari posisi yang dimiliki sekarang. Dan sebagian besar adalah merupakan swap suku bunga yaiutu sebesar 292 trilyun USD) Nilai berdasarkan masing-masing mata uang adalah sebagai berikut : . sedangkan kontrak berjangka telah ditetapkan secara standar dan hanya dapat diperdagangkan di bursa berjangka. dengan ketentuan dan tata cara yang berbeda-beda sesuai kesepakatan [para pihak. Bursa perdagangan opsi Chicago (Chicago Board Options Exchange) dan di Frankfurt-based Eurex AG. dan pertukaran dengan transaksi fisik (exchange for physical). Kontrak forward selalu diakhiri dengan penyerahan barang secara fisik. merupakan suatu instrumen derivatif. sedangkan kontrak berjangka dapat ditutup dengan tiga cara yaitu penyerahan barang atau penyerahan secara tunai.2 Trilyun USD ( yang merupakan lebih dari 8. Di Indonesia kontrak forward (kontrak serah) dibuat atas dasar kesepakatan dua belah pihak yang bertransaksi dan dapat dilakukan dimana saja. Lima macam bentuk dasar dari swap ditinjau dari sudut banyaknya kepentingan yaitu :      Swap suku bunga Swap nilai tukar Swap kredit Swap komoditi Swap ekuitas Bank for International Settlements (BIS) menerbitkan statistik dari nilai nominal yang beredar pada pasar derivatif diluar bursa.144 Trilyun USD).

3 3. dari beda tingkat bunga antar valuta setempat dengan valuta dari negara maju.3 Swiss franc 1.9 31.6 20. total return swap sering digunakan untuk memperoleh laba.8 74. Total return swap Atau swap imbal hasil total atau juga dikenal dengan nama " swap total kurs imbal hasil" (total rate of return swap -TRORS) adalah merupakan suatu kontrak swap dimana salah satu pihak (A) membayar "imbal hasil total" dari suatu aset dan pihak yang lainnya (B) melakukan pembayaran bunga secara bertahap. Pada prakteknya. Yang dimaksud dengan "imbal hasil total" disini adalah merupakan keuntungan maupun kerugian atas modal ditambah dengan bunga ataupun pembayaran deviden.Nilai peredaran dalam trilyun USD Mata uang Akhir 2000 Akhir 2001 Akhir 2002 Akhir 2003 Akhir 2004 Akhir 2005 Akhir 2006 Euro 16. Biasanya terdapat sekurangnya salah satu "kaki" memiliki suku bunga yang bermacam-macam.9 23.2 7. Apabila imbal hasil negatif maka pihak (A) akan menerima jumlah ini dari pihak (B). Kriteria yang terpenting adalah semua acuan yang digunakan adalah berasal dari pihak ketiga yang independen misalnya digunakan sebagai acuan adalah London Interbank Offered Rate yang dibuat oleh Asosiasi Bankir Inggris (British Bankers Association) yang merupakan suatu lembaga independen.8 58. .1 12.1 22.5 25.0 5.7 33.6 15. BIS.5 44.2 1.4 212. Para pihak masing-masing dapat memperoleh imbal hasil dari saham maupun indeks yang menjadi aset acuan tanpa perlu memiliki aset acuan tersebut.7 59.2 111.4 44.6 Japanese yen 11. total keuntungan swap.0 2. BIS.1 US dollar 13.0 292. statistik ekonomi.3 81.0 6. "Aktivitas perdagangan derivatif pada paruh kedua tahun 2006 ". Keuntungan atau kerugian dari pihak (B) adalah setara dengan apabila ia secara sesungguhnya memiliki aset acuan tersebut.4 112.9 11.0 18.8 17.4 97.1 1.2 147.5 2. Ini tergantung pada bunga acuan.6 38.9 79.5 Total 48.1 10.0 Pound sterling 4.0 Sumber: "Pasar derifatif global pada akhir Desember 2004 ".7 3.4 21. dan lain-lain.

menggunakan pembayaran yang diterimanya tersebut untuk membayar kembali utangnya . mengantongi selisih . Hanya telepon. dan meminjam dana yang setara dengan nilai kini tersebut. Bank-bank ini dihubungkan dengan jaringan telekomunikasi yang sangat maju dan canggih. Pada perjanjian tersebut "suku bunga tetap" adalah merupakan nilai kini dari pembayaran kurs suku bunga tetap dimasa depan yang dibayarkan oleh pihak A. Inilah yang menimbulkan adanya permintaan akan transaksi valas. Menurut Madura (2000:58) pasar valas adalah pasar yang memfasilitasi pertukaran valuta untuk mempermudah transaksi-transaksi perdagangan dan keuangan internasional. Valuasi Nilai dari suatu swap adalah merupakan nilai kini bersih (net present value) dari seluruh arus kas dimasa depan. Kenyataan menunjukkan. atau telex . suatu kontrak swap mempunyai nilai kini bersih dari arus kas dimasa depan adalah sama dengan nol. Apabila tidak demikian yang terjadi maka seorang arbitasi sebut saja pihak C. modem. 4. Dalam swap ekuiti ini apabila dibandingkan dengan kepemilikan saham secara nyata maka dalam swap ekuiti tidak diperlukan adanya pembayaran dimuka namun tidak memiliki hak suara ataupun hak-hak yang dimiliki oleh pemegang saham sesungguhnya. dapat melakukan : 1. pada akhir tahun buku selalu ingin mentransfer laba yang diperoleh dari usahanya di Inggris (dalam bentuk Poundsterling) ke kantor pusatnya di AS (dalam bentuk USD) maka untuk mengkonversikan mata uang Poundsterling Inggris ke dalam US Dolar diperlukan adanya pasar valas. dimana selisih antara nilai kini dari utangnya tersebut dan nilai kini dari arus kas yang diterimanya adalah merupakan keuntungan arbitrasi.Swap ekuiti Swap ekuiti atau juga disebut equity swap adalah merupakan suatu bentuk khusus dari total return swap. yang setara dengan nilai kini dari kurs suku bunga mengambang yang diharapkan oleh pihak B. barangkali pasar valas tidak diperlukan. Mekanisme Pasar Valuta Asing Kuncoro (1996:107) seandainya ada mata uang tunggal internasional. meperjumpakan kewajiban arus kas atas posisi tersebut dengan menggunakan dana pinjaman dan menerima pembayaran yang memiliki nilai kini yang lebih besar. terminal computer. Tidak seperti di bursa saham yang memiliki lantai perdagangan (trading floor). Pada masa awalnya. Kuncoro (1996:106) transaksi valas (foreign exchange transaction) adalah pertukaran suatu mata uang dengan mata uang lain. dimana Pihak A membayar suku bunga tetap dan pihak B membayar suku bunga mengambang. Pasar Valuta Asing (VALAS / FOREX) Pengertian Pasar Valas Kuncoro (1996:105) menjelaskan bahwa semua kegiatan bisnis internasional memerlukan transfer uang dari satu negara ke negara lain sebagai contoh. pialang-pialang berbagai bank dalam pasar valas tidak pernah bertemu dan berhadapan secara langsung. 2. dimana dapat menghubungkan bank-bank tersebut dengan klien utamanya dan bank-bank lain diseluruh dunia. mesin faks. of all future cash flows. Misalnya pada pada kontrak swap suku bunga tetap ke mengambang atas vanila. 3.dimana aset acuannya adalah berbentuk saham atauindeks pasar saham . menghitung posisi tersebut dengan pembayaran nilai kini yang lebih rendah. suatu perusahaan multinasional AS yang mendirikan pabrik di Inggris. Dengan kata lain ada kebutuhan untuk mengkonversi mata uang yang satu menjadi mata uang lain. Pasar valas dunia menawarkan mekanisme yang dapat menyelesaikan trnsaksi yang kompleks dan beragam secara efisien Perantara utama dalam pasar valas adalah bank-bank utama yang beroperasi diseluruh dunia terutama yang berdagang valas. dalam setiap transaksi internasional selalu digunakan valas.

apabila bank tersebut tidak memiliki jumlah US$ yang diinginkan. 4) Bank Sentral Bank Sentral memasuki pasar valas dengan tujuan utama bukan untuk memperoleh laba atau menghindari resiko dari operasi valas yang dilakukannya. Ada dua tingkatan dalam pasar valas. pasar konsumen/eceran (consumer/retail market). pialang mengenakan biaya yang telah disepakati. kebutuhan bisnis muncul apabila seseorang terlibat dalam bisnis internasional. 2) Institusi Institusi yang dimaksud disini adalah institusi-institusi keuangan yang mempunyai investasi internasional. contohnya importir individu. Salah satu modal dasar dasar pialang adalah penguasaannya atas informasi pasar. Pelaku ekonomi yang utama dalam pasar valas dapat digolongkan menjadi: 1) Individu Individu-individu yang bermain di pasar valas terdorong oleh kebutuhan bisnis dan pribadinya. maka IBM dapat mendatangi sebuah bank di Frankfurt dengan tawaran menjual DM yang dimilikinya untuk ditukarkan US$. Pertama. Tujuan utama Bank Sentral adalah mempengaruhi nilai mata uangnya dan nilai mata uang penting lain agar bergerak sesuai dengan nilai yang menurut Bank Sentral tersebut sesuai dengan kepentingan ekonomi negaranya. Untuk jasa perantara. dimana individu atau institusi membeli dan menjual valas kepada bank. Fungsi pokok Pasar Valas Nopirin (1987:165-166) menyebutkan beberapa fungsi pokok pasar valuta asing dalam membantu lalu-lintas pembayaran internasional yaitu: . yang disebut brokerage. Kuncoro (1996:108-113) menjelaskan pelaku utama dalam pasar valas amat beragam. Mereka justru menuai laba dari fluktuasi drastis yang terjadi di pasar valas. Istilah teknis untuk menyebut para pedagang ini adalah exchange dealer atau exchange trader.yang menghubungkan permintaan dan penawaran valas. tidak hanya dalam skala operasi namun juga tujuan dan metode memanfaatkan pasar ini. mereka tidak mempunyai transaksi bisnis atau komersial yang perlu dilindungi di pasar valas. 6) Pialang Pasar Valas Pialang pasar valas adalah perantara yang menghubungkan antara pihak yang membutuhkan dan menawarkan valas di pasar valas. perusahaan-perusahaan. mutual fund. Pelaku Pasar Valas Madura (2000:648) menjelaskan para pelaku dari pasar valuta asing adalah: ―Market composed primarily of banks. Peran serta Spekulan dan arbitraser dalam pasar valas semata-mata didorong oleh motif mengejar keuntungan. Perbankan beroperasi dalam pasar valas lewat para pedagangnya. kebutuhan pribadi misalnya seseorang ingin mengirim sejumlah uang kepada familinya di luar negeri. dan masyarakat yang ingin membeli atau menjual mata uang berbagai negara. Sebagai contoh. Penjualan dan pembelian semacam ini disebut pasar antar bank. Kedua. maka bank tadi akan mendatangi bank lain untuk memperoleh Dolar sebagai ganti DM atau valas lain. meliputi dana pensiun. perusahaan asuransi.‖ Definisi tersebut diartikan sebagai pasar yang pelakunya terdiri dari bank-bank. bila IBM bermaksud merepatriasi keuntungan dari cabangnya di Jerman ke AS. Dengan kata lain. Informasi sempurna karena dapat mempertemukan berbagai pelaku pasar valas inilah yang membuat pasar valas menjadi pasar yang efisien. dan bank investasi. serving firms and consumers who wish to buy or sell various currencies. 3) Perbankan Perbankan adalah pelaku pasar valas yang terbesar dan paling aktif. 5) Spekulan dan Arbitraser Arbitraser adalah orang yang mengeksploitasi perbedaan kurs antar valas.

untuk menghilangkan/mengurangi resiko kerugian akibat perubahan kurs. dua.000. yaitu: 1. Transaksi forward biasanya terjadi bila eksportir. tiga atau enam bulan. Menurut Kuncoro (1996:106-107) transaksi spot terdiri dari transaksi valas yang biasanya selesai dalam maksimal dua hari kerja. Menurut Kuncoro (1996:106-107) transaksi forward merupakan transaksi valas dimana pengiriman mata uang dilakukan pada suatu tanggal tertentu di masa datang. Berdasarkan kurs spot ini maka perusahaan membutuhkan $500. Jenis-jenis Pasar Valas Pasar valas dibedakan menjadi 4 jenis.000.5000 = Rp 55. Menurut Madura (2000:63) contoh transaksi forward yaitu apabila suatu perusahaan akan membutuhkan 1 juta Mark Jerman. Pasar Forward Menurut Madura (2000:58-66) Kurs forward adalah nilai tukar suatu valuta dengan valuta lain pada suatu waktu di masa depan yang dikuotasikan oleh bank-bank. Disebut juga actual market atau physical market.000. Waktu antara ditetapkannya kontrak dan pertukaran mata uang yang sebenarnya terjadi dapat bervariasi dari dua minggu hingga satu tahun.50 per Mark x . Apabila telah tercapai kesepakatan selling price pada tanggal 22 Desember 1996 adalah US$1 = Rp 5.000 x Rp 5. Pasar Spot (Pasar Tunai) Menurut Madura (2000:58-66) kurs spot adalah nilai tukar berjalan suatu valuta. Seorang pedagang melakukan hedging apabila dia pada saat yang sama melakukan transaksi jual beli valuta asing yang berbeda. Asumsikan bahwa perusahaan tersebut dapat langsung membeli Mark Jerman untuk pengiriman langsung (yaitu. maka pasar valuta asing memberikan kemudahan untuk dilaksanakannya perjanjian atau kontrak jual beli dengan kredit. Kurs dimana transaksi forward akan diselesaikan telah ditentukan pada saat kedua belah pihak menyetujui kontrak untuk membeli dan menjual. 90 hari dari sekarang untuk mengimpor barang dari Jerman.500 maka perhitungannya: Jumlah Rupiah yang dibutuhkan = US$ yang dibutuhkan x selling price = US$ 10.000 ($0.yang harus diserahkan paling lambat tanggal 24 Desember 2004 (2 x 24 jam atau t +2). Dimana komoditi atau valas dijual secara tunai dengan penyerahan segera. dari pasar spot) dengan kurs spot $0.. Kemudian yang dimaksud Pasar Forward adalah pasar yang memfasilitasi perdagangan kontrak forward mata uang. 2.000.50 per Mark.000 untuk uang saku anaknya yang akan sekolah diluar negeri. Jatuh tempo kontrak forward biasanya satu. Dalam pasar spot. Menurut Hamdi (2000:20) contoh transaksi spot yaitu pada tanggal 22 Desember 1996 seorang ayah membutuhkan US$ 10. dibedakan atas tiga jenis transaksi: a) Cash. Kemudian yang dimaksud pasar spot adalah pasar yang memfasilitasi transaksi-transaksi nilai tukar berjalan suatu valuta. atau pelaku ekonomi lain yang terlibat dalam pasar valas harus membayar atau menerima sejumlah mata uang asing pada suatu tanggal tertentu di masa mendatang. dimana pengiriman dilakukan pada hari berikutnya c) Spot. importir. Proses penukaran atau pemindahan dana ini dapat dilakukan dengan sistem clearing seperti halnya yang dilakukan oleh bank-bank serta pedagang.000 diperlukan Rp 55. 3) Memungkinkan dilakukannya hedging. dimana pengiriman diselesaikan dalam tempo 48 jam setelah perjanjian. dimana pembayaran satu mata uang dan pengiriman mata uang lain diselesaikan dalam hari yang sama b) Tom (kependekan dari tomorrow/besok).1) Mempermudah pertukaran valuta asing serta pemindahan dana dari satu negara ke negara lain. 2) Karena sering terdapat transaksi internasional yang tidak perlu segera diselesaikan pembayaran atau penyerahan barangnya.maka untuk mendapatkan US$ 10. maka seorang ayah tersebut dapat menghubungi bank-bank devisa atau money changer untuk dapat mengetahui dan membuat kesepakatan selling price pada tanggal tersebut.

jumlah Mark yang dibutuhkan (450.60 per Mark.500 (3 unit kontrak futures-mark x $125.51 per mark.5900 per Mark pada hari Rabu ketiga bulan Maret.000. Maka dengan mengunci kurs. maka perusahaan harus membeli 3 atau 4 unit kontrak futures-mark. Sehingga dana yang dibutuhkan perusahaan sebesar $510. Jika korporasi tersebut berupaya untuk mengunci harga pembelian mark di masa depan dengan kontrak futures.000).5900 per Mark pada hari Rabu ketiga bulan Maret.000. siapa pun yng menjual kontrak futures ini pada tanggal 11 Januari wajib mengirimkan (menjual)Mark dengan harga $0. asumsikan bahwa pada tanggal 11 Januari. Asumsikan bahwa exercise price bagi Mark adalah $0. Sebuah MNC (multi national corporation) yang ingin meng-hedge hutangnya akan membeli kontrak Currency Futures untuk mengunci harga suatu valuta di masa depan Menurut Kuncoro (2000:123) contoh transaksi futures yaitu sebuah korporasi AS.000 Mark) atau 4 kontrak futures-mark (500.000 ($0. perusahaan wajib membeli Mark seharga $0.000). Hal yang terbaik yang bisa dilakukan korporasi adalah membeli 3 kontrak futures-mark (dengan total 375.500 (62. maka perusahaan dapat melakukan perjanjian kontrak forward dengan menggunakan kurs forward 90 hari dari sekarang.000 Mark. Menurut Madura (2000:131) contoh dari transaksi currency call options yaitu ada kemungkinan perusahaan sebuah perusahaan akan membutuhkan valuta asing di masa depan.1.000. perusahaan akan membutuhkan $600. 3. namun perusahaan tidak tahu apakah tawaran akan diterima atau tidak sampai tiga bulan ke depan.500 untuk 10 kontrak. Perusahaan akan membayar $1250 per opsi (62.500 x $0. perusahaan tidak perlu khawatir dengan adanya perubahan kurs spot 90 hari ke depan.50 dan premium call option-nya adalah $ 0.000).60 per Mark x 1.5900. Sebagai contoh. tetapi perusahaan tidak begitu yakin.000 mark untuk tanggal 11 Februari (40 hari kemudian). Suatu kontrak Currency Futures menetapkan suatu volume standar dari suatu valuta tertentu yang akan dipertukarkan pada tanggal penyelesaian (settlement date) tertentu di masa depan. dengan membeli kontrak futures ini pada tanggal 2 Januari. Perusahaan dapat menunggu 90 hari dan kemudian menukarkan US Dolar dengan Mark menurut kurs yang berlaku saat itu.000 Mark). Pasar Currency Options Menurut Madura (2000:67-68) menjelaskan pasar Currency Options merupakan pasar yang memfasilitasi perdagangan kontrak currency options. Dimana kurs forward 90 hari sekarang adalah $0. . akan lebih baik perusahaan mengunci kurs untuk 90 hari dari sekarang.000 x $0.000 x $0.000. Kontrak currency options dapat diklasifikasikan sebagai call atau put.5900). Maka jumlah Dolar yang dibutuhkan adalah $221.5900) atau 295. namun perusahaan belum memiliki dana saat ini juga untuk membeli Mark. currency call options digunakan untuk meng-hedge hutang-hutang valas yang harus dibayarkan di masa depan. harga futures-mark untuk bulan Maret adalah $0. Currency put options digunakan untuk meng-hedge piutang-piutang valas yang akan diterima di masa depan. Dengan danya ini maka perusahaan akan merugi sebesar $100.02) atau $12.000 Mark). anggaplah sebuah perusahaan AS terlibat dalam tender sebuah poyek di Jerman. currency put options memberikan hak untuk menjual suatu valuta asing dengan harga tertentu dalam suatu periode waktu tertentu. Jika naik menjadi $0.500 x $0. Di lain pihak. Tetapi perusahaan tidak mengetahui berapa kurs spot 90 hari dari sekarang.000 ($0.02 per unit. Jika proyek tersebut jatuh kepada perusahaan tersebut maka perusahaan akan membutuhkan kira-kira DM625. 4.5).000 (4 unit kontrak futures-mark x $125.00 untuk membeli bahan baku dan jasa di Jerman.51 per Mark x 1. Suatu currency call Options menyediakan hak untuk membeli suatu valuta tertentu dengan harga tertentu (yang dinamakan dengan strike price atau exercise price) dalam suatu periode waktu tertentu. Karena satu unit kontrak futures-mark bernilai $125. jumlah maksimum pengeluaran US Dolar untuk membeli Mark adalah $312. tanggal penyelesaian kontrak adalah hari Rabu ketiga bulan Maret. yang pada tanggal 2 Januari menyadari kebutuhan akan 450. Dengan adanya opsi tersebut.000) lebih tinggi dari jumlah standarnya (125. Selain itu. Pasar Currency Futures Menurut Madura (2000:67-68) pasar Currency Futures merupakan pasar yang memfasilitasi perdagangan kontrak Currency Futures.