P. 1
Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham

Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham

|Views: 350|Likes:
Published by Vbry Yohanes
good reearch
good reearch

More info:

Categories:Types, Reviews
Published by: Vbry Yohanes on May 26, 2013
Copyright:Attribution Non-commercial

Availability:

Read on Scribd mobile: iPhone, iPad and Android.
download as DOC, PDF, TXT or read online from Scribd
See more
See less

03/09/2015

pdf

text

original

ANALISIS PENGARUH KINERJA KEUANGAN

TERHADAP RETURN SAHAM
(STUDI KASUS PADA INDUSTRI MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR
DI BURSA EFEK INDONESIA)
ST. NUR AISYAH RAUF
A 311 05 038
JURUSAN AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS HASANUDDIN
MAKASSAR
2011
1
ANALISIS PENGARUH KINERJA KEUANGAN
TERHADAP RETURN SAHAM
(STUDI KASUS PADA INDUSTRI MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR
DI BURSA EFEK INDONESIA)
ST. NUR AISYAH RAUF
A 311 05 038
Skripsi Sarjana Lengkap untuk Memenuhi Salah Satu
Syarat Guna Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi
Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Hasanuddin
Telah Disetujui Oleh:
Pembimbing I Pembimbing II
Dr. Darwis Said, SE, M.SA, Ak Drs. M. Achar Ibrahim, Ak
!IP "#$$%&''"##(%)"%%# !IP"#$%"''*"##'%)"%%"
2
KATA PENGANTAR
Alhamdulillah, dengan menguca+kan +uji sukur kehadirat Allah S,T, ang
telah melim+ahkan rahmat dan hidaah-!a sehingga +enulis da+at menelesaikan
+enusunan skri+si ang berjudul .Analisis Pengaruh /inerja /euangan terhada+ 0eturn
Saham 1Studi /asus +ada Industri Manu2aktur ang terda2tar di 3ursa E2ek Ind4nesia56.
Penulisan skri+si ini meru+akan salah satu sarat untuk mem+er4leh gelar
Sarjana Ek4n4mi 7urusan Akuntansi 8ni9ersitas :asanuddin Makasar. Penulis
menadari bahwa skri+si ini masih jauh dari sem+urna, karena begitu banak
keterbatasan ang +enulis miliki. Oleh karena itu, segala kritik dan saran ang
membangun sangat +enulis hara+kan.
Dalam +enusunan skri+si +enulis telah menda+atkan bantuan, d4r4ngan,
bimbingan dan +engarahan dari berbagai +ihak, maka +ada kesem+atan ini +enulis
menguca+kan terima kasih dan menam+aikan +enghargaan setinggi-tinggina
ke+ada :
". Aahanda :. Abd 0au2 T4ag4 dan Ibunda :j. Aminah ang telah sabar
membesarkan dan mendidik +enulis dengan +enuh kasih saang, serta
mendukung +enulis dari segi m4ril, materi, dan d4a selama +enulis
menem+uh +endidikan.
3
'. 3a+ak Pr42. Dr. :. Muh. Ali ,SE, M. Si selaku dekan ;akultas Ek4n4mi
8ni9ersitas :asanuddin.
). 3a+ak Dr. :. Abd. :amid :abbe, SE, M. Si, Ak selaku ketua 7urusan
Akuntansi ;akultas Ek4n4mi 8ni9ersitas :asanuddin.
(. 3a+ak Dr. Darwis Said, SE, M. SA, Ak selaku +embimbing I, dan 3a+ak
Drs. M. Achar Ibrahim ,Ak selaku +embimbing II ang telah
meluangkan waktu untuk memberikan bimbngan dan arahan selama
+r4ses +enelesaian skri+si ini.
*. 3a+ak Drs. Abd. 0ahman, Ak selaku +enasehat akademik ang telah
membimbing +enulis selama masa +erkuliahan.
$. Seluruh sta2 jurusan akuntansi +ak As4<, +ak Tarru<, serta sta2 akademik
;E = 8: +ak Asmari, +ak 3udi, +ak Ichal dll ang tidak da+at saa
sebutkan satu +ersatu. Terima kasih atas bantuanna ke+ada +enulis
selama menjalani +erkuliahan hingga selesai.
>. Seluruh sta2 PIPM Makassar terima kasih atas bantuanna selama +r4ses
+enelesaian skri+si ini.
&. Saudara-saudaraku Amma, Ija, Mamat, T4m4, !4ris dll. /akak i+ar ku
Adi n 0amang, thanks atas saran, cerita, dan leluc4nna ang
menghilangkan stress ku..
#. Teman-teman POSTI!/ 1akuntansi '%%* 8!:AS5 thanks atas
bantuanna selama masa +erkuliahan.
4
"%. Sahabat-sahabat ku: mitha 1SP %*5, 2idha, imel, dian, inha, kia n jumi.
Thanks sudah menemaniku dalam suka dan duka. Thanks atas saranna,
buku-bukuna, +r4gram SPSSna, kebersamaanna, n traktiranna
1h4h4h4.....5.
11. ! buat daeng k4r4 Addy, hahaha makasih atas semua nasehat, saran,
+engertianna, n kasih saangna. M4ga-m4ga cita-cita kita terca+ai.
Je t’aime
Akhirna ke+ada semua +ihak ang tidak sem+at +enulis sebutkan, diuca+kan
terima kasih sem4ga segala bantuanna da+at diberkahi 4leh Allah S,T.
Akhir kata, sem4ga skri+si ini berman2aat bagi kita semua.
Wassalam
M!""#$ J%&#' 2011
S(. N&# A'")* R&+
DAFTAR ISI
5
LEMBAR PENGESAHAN,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,.. 2
KATA PENGANTAR,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,.. 3
DAFTAR ISI,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,. -
BAB I PENDAHULUAN
"." ?atar 3elakang@@@@@@@@@@@@@@@@@@ &
".' 0umusan Masalah@@@@@@@@@@@@@@@@... "'
".) 3atasan Masalah@@@@@@@@@@@@@@@@@ "'
".( Tujuan Dan Man2aat Penelitian@@@@@@@@@@.... ")
".* Sistematika Penulisan@@@@@@@@@@@@@@@ "(
BAB II TINJAUAN PUSTAKA
'." Penilaian /inerja@@@@@@@@@@@@@@@@@ "*
'.' 0asi4 /euangan@@@@@@@@@@@@@@@@@. "$
'.) 0eturn On Asset 10OA5@@@@@@@@@@@@@@ "&
'.( 0eturn On EAuit 10OE5@@@@@@@@@@@@@.. "#
'.* Ec4n4mic Balue Added 1EBA5@@@@@@@@@@@ '%
'.$ 0ate O2 0eturn 10O05@@@@@@@@@@@@@@.. ')
'.> :ubungan antara 0OA dengan 0eturn Saham@@@@@. '(
'.& :ubungan antara 0OE dengan 0eturn Saham@@@@@.. '*
'.# :ubungan antara EBA dengan 0eturn Saham @@@@@. '*
'."% /erangka ;ikir@@@@@@@@@@@@@@@@@... '$
'."" :i+4tesis@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ '&
6
BAB III METODE PENELITIAN
)." ?4kasi Penelitian@@@@@@@@@@@@@@@@@ '#
).' P4+ulasi Dan Sam+el@@@@@@@@@@@@@@@. '#
).) Met4de Pengum+ulan Data@@@@@@@@@@@@@ )%
).( 7enis Dan Sumber Data@@@@@@@@@@@@@@.. )%
).* De2inisi O+erasi4nal Bariabel@@@@@@@@@@@@ )"
).$ Met4de Analisis@@@@@@@@@@@@@@@@@. )*
BAB IV PENGUJIAN HIPOTESIS DAN PEMBAHASAN
(." Analisis Data@@@@@@@@@@@@@@@@@@. (%
(.' Analisis 0egresi ?inear@@@@@@@@@@@@@@. ('
(.) Pembahasan@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ (>
BAB V PENUTUP
*." /esim+ulan@@@@@@@@@@@@@@@@@@@. *%
*.' Saran@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@.. *"
DAFTAR PUSTAKA,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,.. 52
LAMPIRAN,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,. 5.
BAB I
7
PENDAHULUAN
1.1 L(# B/0!%1
Pasar m4dal sebagai sarana untuk mem4bilisasi dana ang bersumber dari
masarakat ke berbagai sekt4r ang melaksanakan in9estasi. Sarat utama ang
diinginkan 4leh +ara in9est4r untuk bersedia menalurkan danana melalui +asar
m4dal adalah +erasaan aman akan in9estasina. Di +asar m4dal, la+4ran keuangan
+erusahaan ang go pulic sangat +enting sebagai dasar +enilaian kinerja +erusahaan,
terlebih +erusahaan ang go pulic meru+akan +erusahaan ang dimiliki 4leh
+erusahaan luas, 4leh karena itu 4+erasi +erusahaan ang e2isien akan sangat
mem+engaruhi a+resiasi masarakat +ada +erusahaan +ublik.
Secara umum nilai +erusahaan digambarkan dengan adana +erkembangan
harga saham +erusahaan di +asar m4dal. Semakin tinggi harga saham suatu
+erusahaan, maka semakin tinggi +ula nilai +erusahaan tersebut. :arga saham di
+asar m4dal di+engaruhi 4leh bebera+a 2akt4r. Antara lain, kinerja +erusahaan secara
keseluruhan khususna +r4s+ek +erusahaan di masa de+an serta laba ang dihasilkan.
Selain itu, de9iden ang dibagikan ke+ada +emegang saham, suku bunga bank, serta
tingkat +erubahan harga diangga+ cuku+ ber+engaruh. Seluruh 2akt4r 2undamental
tersebut di+engaruhi 4leh k4ndisi +erek4n4mian +ada umumna.
Saham adalah salah satu aset ang di+erdagangkan 4leh +erusahaan dalam
+asar m4dal. Pasar m4dal meru+akan salah satu 2asilitas untuk menalurkan dana dari
+ihak ang memiliki kelebihan dana ke+ada +ihak ang membutuhkan dana. Dengan
8
mel4njakna jumlah saham ang ditransaksikan, dan semakin tinggina 94lume
+erdagangan saham, akan da+at mend4r4ng +erkembangan +asar m4dal di Ind4nesia.
Seiring dengan +erkembangan tersebut, maka kebutuhan akan in24rmasi dalam
+engambilan ke+utusan in9estasi di +asar m4dal juga meningkat.
8ntuk itu, in9est4r harus mem+ertimbangkan kinerja +erusahaan tersebut
dalam +engambilan ke+utusan in9estasi. In24rmasi ang berhubungan dengan kinerja
atau k4ndisi +erusahaan umumna ditunjukkan dalam la+4ran keuangan. ?a+4ran
keuangan menediakan in24rmasi keuangan +erusahaan, hal ini sebagaimana dalam
standar akuntansi keuangan 1SA/5 menatakan bahwa tujuan la+4ran keuangan
adalah menediakan in24rmasi ang menangkut +4sisi keuangan, kinerja, serta
+erubahan +4sisi keuangan suatu +erusahaan ang berman2aat bagi sejumlah besar
+engguna dalam +engambilan ke+utusan ek4n4mi.
8ntuk mengukur kinerja suatu +erusahaan, in9est4r biasana melihat kinerja
keuangan ang tercermin dari berbagai macam rasi4. Salah satu indikat4r +engkuran
kinerja keuangan ang sering digunakan adalah +r42itabilitas +erusahaan. Alat ukur
+r42itabilitas +erusahaan ang sering, digunakan adalah 0eturn On Assets 10OA5,
dan 0eturn On EAuit 10OE5. 0OA menggambarkan kemam+uan asset-asset ang
dimiliki +erusahaan bisa menghasilkan laba, 0OE menggambarkan sejauhmana
kemam+uan +erusahaan menghasilkan laba ang bisa di+er4leh +emegang saham.
0OE mengukur kemam+uan +erusahaan dalam mem+er4leh return bagi in9estasi
ang dilakukan 4leh in9est4r, menunjukkan sebera+a besar keuntungan ang menjadi
hak +emegang saham 13righam dan :4ust4n, dalam 0aharj4, '%%$C)$5.
9
Meski+un telah digunakan secara luas 4leh in9est4r sebagai salah satu dasar
dalam +engambilan ke+utusan in9estasi karena nilaina tercantum dalam la+4ran
keuangan, +enggunaan analisis rasi4 keuangan sebagai alat +engukur akuntansi
k4n9ensi4nal memiliki kelemahan utama, aitu mengabaikan adana biaa m4dal
sehingga sulit untuk mengetahui a+akah suatu +erusahaan telah berhasil menci+takan
suatu nilai atau tidak. 8ntuk mengatasi kelemahan tersebut, digunakan ec4n4mic
9alue added 1EBA5 ang menc4ba mengukur nilai tambah 19alue creati4n5 ang
dihasilkan suatu +erusahaan dengan cara mengurangi laba 4+erasi setelah +ajak
dengan beban biaa m4dal 1c4st 42 ca+ital5, dimana beban biaa m4dal
mencerminkan tingkat resik4 +erusahaan ang timbul sebagai akibat in9estasi ang
dilakukan.
Penggunaan met4de EBA membuat +erusahaan lebih mem24kuskan +erhatian
+ada usaha +enci+taan nilai +erusahaan. Pengertian nilai diartikan sebagai nilai daa
guna mau+un bene2it ang dinikmati 4leh stakeh4lder 1 karawan. in9est4r, +emilik,
dan +elanggan5. Met4de ini relati2 sulit ditera+kan karena memerlukan +erhitungan
atas biaa ang k4m+leks. !amun bagi +erusahaan ang listed di +asar m4dal
mungkin akan lebih mudah menghitungna, dari+ada +erusahaan ang belum g4
+ublik di +asar m4dal.
EBA ang +4siti2 menandakan +erusahaan berhasil menci+takan nilai bagi
+emilik m4dal, karena +erusahaan mam+u menghasilkan tingkat +engembalian ang
melebihi tingkat biaa m4dal. !amun EBA ang negati9e akan menurunkan nilai
+erusahaan.
10
Pada hakikatna, se4rang in9est4r melakukan in9estasi dengan hara+an untuk
in9estasina tersebut mam+u memberikan tingkat +engembalian 1 rate 42 return5 ang
dihara+kan. In9estasi di bursa e2ek meru+akan jenis in9estasi dengan resik4 relati2
tinggi meski+un menjanjikan keuntungan ang relati2 besar.
Tingkat keuntungan 1return5 meru+akan rasi4 antara +enda+atan in9estasi
selama bebera+a +eri4de dengan jumlah dana ang diin9estasikan. Pada umumna
in9est4r menghara+kan keuntungan ang tinggi dengan resik4 kerugian ang sekecil
mungkin, sehingga +ara in9est4r berusaha menentukan tingkat keuntungan in9estasi
ang 4+timal dengan menentukan k4nse+ in9estasi ang memadai. /4nse+ ini
+enting karena tingkat keuntungan ang dihara+kan da+at diukur. Dalam hal ini
tingkat keuntungan dihitung berdasarkan selisih antara ca+ital gain dan ca+ital l4ss.
0ata-rata return saham biasana dihitung dengan mengurangkan harga saham +eri4de
tertentu dengan harga saham +eri4de sebelumna dibagi dengan harga saham
sebelumna.
Telah banak +enelitian ang dilakukan untuk menguji +engaruh antara kinerja
keuangan dengan return saham dengan menggunakan berbagai atas ukur. Diantarana
adalah Dulianti 1'%%*5, Agnesa 1'%%#5, ,ahu 1'%%'5 melakukan +enelitian
mengenai +erbandingan +engaruh rasi4 keuangan terhada+ tingkat +engembalian
saham 1return saham5. Dari +enelitian tersebut di+er4leh hasil bahwa 0OA dan 0OE
ber+engaruh signi2ikan terhada+ return saham. :al ini berbeda dengan +enelitian
ang dilakukan 4leh Ear4lina 1'%%*5, tau2ik 1'%%)5 di+er4leh hasil bahwa 0OA dan
0OE tidak ber+engaruh signi2ikan terhada+ return saham, Trisnawati 1"##&5
11
di+er4leh hasil bahwa 0OA tidak ber+engaruh signi2ikan terhada+ return saham serta
+enelitian ang dilakukan Sas4ngk4 1'%%)5 dengan hasil +enelitian aitu 0OE tidak
ber+engaruh terha+ return saham.
Dari uraian di atas da+at dilihat bahwa terda+at +erbedaan hasil +enelitian
antara bebera+a +eneliti mengenai +engaruh 9ariabel 0OA, dan 0OE terhada+ 0eturn
Saham, sehingga +eneliti tertarik untuk rnelakukan +enelitian lebih lanjut tentang
+engaruh 0OA 0OE dan EBA terhada+ 0eturn Saham.
3erdasarkan uraian ang telah dikemukakan di atas, maka +enulis memilih
judul +enelitian FA!A?ISIS PE!GA08: /I!E07A /E8A!GA! TE0:ADAP
0ET80! SA:AM 1ST8DI /AS8S PADA I!D8ST0I MA!8;A/T80 DA!G
TE0DA;TA0 DI 380SA E;E/ I!DO!ESIA5F.
1.2 R&2&"% M"0*
3erdasarkan uraian di atas, maka rumusan masalah dalam +enelitian ini adalah
sebagai berikut :
". A+akah 0eturn 4n Asset 10OA5 ber+engaruh terhada+ 0eturn Saham
'. A+akah 0eturn 4n EAuit 10OE5 ber+engaruh terhada+ 0eturn Saham
). A+akah Ec4n4mic Balue Added 1EBA5 ber+engaruh terhada+ 0eturn Saham
1.3 B("% 2"0*
3erdasarkan latar belakang masalah +enelitian ang diteliti dibatasi +ada
+engaruh kinerja keuangan ang diukur dengan rasi4 keuangan aitu 0eturn On Asset
10OA5 dan 0eturn On EAuit 10OE5, 3erta Ec4n4mic Balue Added 1EBA5. Dengan
12
4bjek +enelitian industri manu2aktur ang listing di 3ursa E2ek Ind4nesia dengan
+eri4de +engamatan '%%$-'%%&.
1.. T&3&% P/%/0'('% 4% M%+( P/%/0'('%
1. T&3&% P/%/0'('%
Tujuan dari +enelitian ini adalah :
a. untuk mengetahui bagaimana +engaruh 0OA terhada+ return saham,
b. untuk mengetahui bagaimana +engaruh 0OE terhada+ return saham, dan
c. untuk mengetahui bagaimana +engaruh EBA terhada+ return saham +ada
industri manu2aktur ang terda2tar di 3ursa E2ek Ind4nesia dalam +eri4de
'%%$-'%%&.
2. M%+( 5/%/0'('%
a. Memberi masukan ke+ada manajemen +erusahaan, khususna ang telah
terda2tar dalam 3ursa E2ek Ind4nesia, sebagai bahan +ertimbangan
manajemen dalam menilai kinerja.
b. Memberi man2aat ke+ada in9est4r sebagai bahan +ertimbangan dalam
+engambilan ke+utusan in9estasi.
c. Menambah re2erensi +enelitian +asar m4dal, khususna +enelitian ang
menangkut 0OA, 0OE, DA! EBA.
1.5 S'"(/2('! P/%&0'"%
13
8ntuk mem+ermudah mengetahui isi +r4+4sal ini maka +enulis
mendeskri+sikan sistematika +enajian +r4+4sal sebagai berikut:
3A3 I PE!DA:8?8A!
Pada bab ini terdiri dari uraian-uraian mengenai latar belakang, +erumusan
masalah, batasan masalah, tujuan dan man2aat +enulisan serta sistematika
+enulisan +r4+4sal.
3A3 II TI!7A8A! P8STA/A
3ab ini membahas te4ri-te4ri ang akan digunakan sebagai dasar
+embahasan dari +enulisan ini ang meli+uti met4de 0OA, 0OE, dan EBA
serta return saham.
3A3 III METODE PE!E?ITIA!
3ab ini membahas dan menjelaskan mengenai +4+ulasi dan sam+el,
met4de +engum+ulan data, jenis dan sumber data, de2inisi 4+erasi4nal
9ariabel, dan met4de analisis ang digunakan.
3A3 IB A!A?ISIS DA! PEM3A:ASA!
3ab ini meru+akan bab +embahasan mengenai +engaruh 0OA, 0OE, dan
EBA terhada+, return saham.
3A3 B PE!8T8P
3ab ini berisi kesim+ulan dan saran-saran.
BAB II
14
TINJAUAN PUSTAKA
2.1 P/%'0'% K'%/#3
Penilaian kinerja dalam suatu +erusahaan tidak terle+as dari keterkaitaana
untuk menca+ai tujuan +erusahaan ang utama, aitu meningkatkan nilai ang
dimiliki 4leh suatu +erusahaan. /inerja +erusahaan adalah suatu tam+ilan tentang
k4ndisi 2inansial +erusahaan selama +eri4de waktu tertentu. 8ntuk mengukur
keberhasilan suatu +erusahaan +ada umumna ber24kus +ada la+4ran keuangan
disam+ing data-data n4n keuangan lain ang bersi2at sebagi +enunjang. Penilaian
kinerja menurut Muladi 1'%%":("$5 adalah
!enentuan secara periodik tampilan perusahaan yang erupa kegiatan
operasional" struktur organisasi dan karya#an erdasarkan sasaran" standar" dan
kriteria yang telah ditetapkan seelumnya.
Menurut 3ambang ,ahudi 1 '%%':"%" 5
$!enilaian kinerja adalah suatu evaluasi yang dilakukan secara periodik dan
sistematis tentang prestasi kerja % jaatan seorang tenaga kerja" termasuk potensi
pengemangannya&'
Sedangkan Mangkunegara 1'%%*:(>5 menim+ulkan bahwa
!engukuran atau penilaian kinerja adalah tindakan pengukuran yang
dilakukan terhadap eragai aktivitas dalam rantai nilai yang ada pada perusahaan'
Penilaian kinerja ini sangat +enting bagi +r4ses merger +erusahaan,
restrukturisasi +engim+lementasian +r4gram +emulihan usaha, dan untuk menentukan
nilai wajar saham ang akan ditawarkan di bursa. /inerja +erusahaan da+at diukur
dari la+4ran keuangan beru+a neraca, laba rugi, arus kas dan +erubahan m4dal ang
15
secara bersama-sama memberikan suatu gambaran tentang +4sisi keuangan
+erusahaan ang dikeluarkan secara +eri4dik.
Man2aat +enilaian kinerja aitu sebagai berikut:
". Mengel4la 4+erasi 4rganisasi secara e2ekti2 dan e2isien melalui +em4rti9asian
karawan secara maksimum.
'. Membantu +engambilan ke+utusan ang bersangkutan dengan karawan
se+erti: +r4m4si, trans2er, dan +emberhentian
). Mengidenti2ikasi kebutuhan +elatihan dan +engembangan karawan dan
untuk menediakan kriteria seleksi dan e9aluasi +r4gram +elatihan karawan.
(. Menediakan um+an batik bagi karawan mengenai bagaimana atasan mereka
menilai kinerja mereka.
*. Menediakan suatu dasar bagi distribusi +enghargaan.
2.2 R"'6 K/&%1%
Salah satu cara untuk menilai kinerja keuangan +erusahaan adalah dengan
menggunakan analisis rasi4 keuangan. Melalui rasi4-rasi4 keuangan tersebut,
+emakai in24rmasi keuangan akan da+at mengetahui k4ndisi suatu +erusahaan.
Dengan menganalisis kinerja keuangan, in9est4r mau+un cal4n in9est4r da+at
menilai a+akah manajer da+at merencanakan dan mengim+lementasikan setia+
tindakan secara k4nsisten dengan tujuan memaksimumkan kemakmuran +emegang
saham.
Analisis rasi4 keuangan da+at dikel4m+4kkan menjadi * jenis berdasarkan
ruang lingku+na, aitu: 1Ang, "##>: ++. "&.')5
16
". 0asi4 likuiditas
0asi4 ini menatakan kemam+uan +erusahaan untuk memenuhi kewajibanna
dalam jangka +endek. 0asi4 likuiditas terdiri dari: current ratio" (uick ratio"
dan net #orking capital'
'. 0asi4 s4l9abilitas
0asi4 ini menunjukkan kemam+uan +erusahaan dalam memenuhi kewajiban
jangka +anjang. 0asi4 s4l9abilitas terdiri dari: det ratio" det to e(uity ratio"
long term det to e(uity ratio" long term det to capitali)ation ratio" times
interest earned" cash *lo# interest coverage" cash *lo# interest coverage" cash
*lo# to net income" dan cash return on sales'
). 0asi4 akti9itas
0asi4 ini menunjukkan kemam+uan +erusahaan dalam meman2aatkan harta
ang dimilikina. 0asi4 akti9itas terdiri dari: total asset turnover" *i+ed asset
turnover" account receivale turnover" inventory turnover" average collection
period" dan day,s sales in inventory'
(. 0asi4 rentabilitasH+r42itabilitas
0asi4 ini menunjukkan kemam+uan dari +erusahaan dalam menghasilkan
keuntungan. 0asi4 rentabilitas terdiri dari: gross pro*it margin" net pro*it
margin" return on assets" return on e(uity" dan operating ratio'
*. 0asi4 +asar
17
0asi4 ini menunjukkan in24rmasi +enting +erusahaan dan diungka+kan dalam
basis +er saham. 0asi4 +asar terdiri dari: dividend yield" dividend per share"
dividend payout ratio" price earning ratio" earning per share" ook value per
share" dan price to ook value'
2.3 Return on Asset (ROA)
Pengukuran kinerja keuangan +erusahaan dengan 0OA menunjukkan
kemam+uan atas m4dal ang diin9estasikan dalam keseluruhan akti9a ang dimiliki
untuk menghasilkan laba. 0OA -.eturn /n Asset5 adalah rasi4 keuntungan bersih
setelah +ajak untuk menilai sebera+a besar tingkat +engembalian dari asset ang
dimiliki 4leh +erusahaan. 0OA ang negati2 disebabkan laba +erusahaan dalam
k4ndisi negati2 +ula atau rugi. :al ini menunjukkan kemam+uan dari m4dal ang
diin9estasikan secara keseluruhan belum mam+u untuk menghasilkan laba.
/eunggulan 0OA diantarana adalah sebagai berikut:
". 0OA meru+akan +engukuran ang k4m+rehensi2 dimana seluruhna
mem+engaruhi la+4ran keuangan ang tercermin dari rasi4 ini.
'. 0OA mudah dihitung, di+ahami, dan sangat berarti dalam nilai abs4lut.
). 0OA meni+akan den4minat4r ang da+at ditera+kan +ada setia+ unit
4rganisasi ang bertanggung jawab terhada+ +r42itabilitas dan unit usaha.
Disam+ing bebera+a keunggulan diatas 0OA juga memiliki kelemahan aitu
1?isa, "###5:
". Pengukuran kinerja dengan menggunakan 0OA membuat manajer di9isi
memiliki kecenderungan untuk melewatkan +r4ject-+r4ject ang menurunkan
18
di9isi4nal 0OA, meski+un sebenarna +r4ek-+r4ek tersebut da+at
meningkatkan tingkat keuntungan +erusahaan secara keseluruhan.
'. Manajemen juga cenderung untuk ber24kus +ada tujuan jangka +endek dan
bukan tujuan jangka +anjang.
). Sebuah project dalam 0OA da+at meningkatkan tujuan jangka +endek, teta+i
+r4ject tersebut mem+unai k4nsekuensi negati2 dalam jangka +anjang. Dang
beru+a +emutusan bebera+a tenaga +enjualan, +engurangan budget
+emasaran, dan +engguaaan bahan baku ang relati2 murah sehingga
menurunkan kualitas +r4duk dalam jangka +anjang.
Secara matematis, r4a da+at dirumuskan sebagai berikut:
E3IT
0OA I
T4tal Asset
/eterangan:
0OA I .eturn on E(uity
E3IT I Earning 0e*ore 1nterest 2a+
2.. Return on Equity (ROE)
.eturn on E(uity -./E3 meru+akan rasi4 antara laba bersih setelah +ajak
terhada+ +enertaan m4dal saham sendiri ang berarti juga meru+akan ukuran untuk
menilai sebera+a besar tingkat +engembalian dari saham sendiri ang ditanamkan
dalam bisnis ang bersangkutan. Tujuan atama dari kegiatan 4+erasi +erusahaan
19
adalah untuk menghasilkan laba ang berman2aat bagi +emegang saham, dan
ukuranna adalah +enca+aian angka 0OE. Oleh karena itu, 0OE ang semakin besar
juga akan mencerminkan kemam+uan +erusahaan untuk memberikan keuntungan
ang tinggi bagi +emegang saham. 0OE da+at dihitung sebagi berikut:
EAT
0OE I
Ekuitas
/eterangan:
0OE I .eturn on E(uity
EAT I Earning A*ter 2a+ 1 laba bersih setelah +ajak 5
2.5 Economic Value Added (EVA)
Met4de EBA +ertama kali dikembangkan 4leh Steward J Stern, se4rang
analis keuangan dari +erusahaan stern steward J c4 +ada tahun "##). /4nse+
Economic 4alve Added 1 EBA 5 mengukur nilai tambah dengan cara mengurangi
biaa m4dal 1cost o* capital5 ang timbul akibat in9estasi ang dilakukan 4leh
+erusahaan.
EBA ang +4siti2 menandakan +erusahaan berhasil menci+takan nilai bagi
+emilik m4dal karena +erusahaan mam+u menghasilkan tingkat +enghasilan melebihi
tingkat biaa m4dal. :al ini sejalan dengan tujuan untuk memaksimalkan nilai
+erusahaan. Sebalikna, EBA ang negati9e menunjukkan bahwa nilai +erusahaan
menurun karena tingkat +engembalian rendah dari+ada biaa m4dalna.
3erikut ini di jelaskan k4m+4nen +erhitungan EBA
20
1. M/%1*'(&%1 Net Operating Proit Ater !a" (NOPAT)
!OPAT 15et /perating !ro*it A*ter 2a+5 adalah laba ang di+er4leh dari
4+erasi +erusahaan setelah dikurangi +ajak +engnasilan, teta+i termasuk biaa
keuangan 1*inancial cost3 dan Fnon cash ookkeepirg entriesF se+erti biaa
+enusatan
!OPAT I /perating 1ncome 6 1nterest 1ncome 6 E(uity 1ncome -1ncome
From Susidiary%A**iliated 7ompanies3 6 /ther 1ncome -1nvestment3 8 /ther
Loss 8 1ncome 2a+es 82a+ Shield on 1nter
2. M/%1*'(&%1 #n$ested %apital
In9ested Ea+ital adalah jumlah seluruh +injaman +erusahaan di luar +injaman
7angka +endek tan+a bunga 1non9interest earing liailities5, se+erti hutang
dagang, biaa ang masih harus dibaar, hutang +ajak, uang muka +elanggan,
dan sebagaina.
Terda+at dua +endekatan ang da+at digunakan aitu:
. #n$ested %apital 4/%1% Operating Approac&
In9ested Ea+ital I /as K :orking 7apital .e(uirement K Akti9a Teta+
Dimana:
0umus ,4rking Ea+ital 0eAuirement 1,E05
,E0 I 1Persediaan K Piutang Dagang K Akti9a ?ancar ?ainna5 =
1:utang Dagang K 3iaa-3iaa Masih :arus Dibaar K 8ang
Muka Pelanggan5
21
7. #n$ested %apital 4/%1% 'inancing Approac&
In9ested Ea+ital I Pinjaman 7angka Pendek K Pinjaman 7angka Panjang
?ain 11nterest 0earing Liailities5 K Ekuitas
Pemegang Saham
3. M/%1*'(&%1 Weig&ted A$erage %ost o %apital (8A99)
,AEE adalah jumlah biaa dari masing-masing k4m+4nen m4dal, misalna
+injaman jangka +endek dan, +injaman jangka +anjang 1cost o* det5 serta
set4ran m4dal saham 1cost o* e(uity5 ang diberikan b4b4t sesuai dengan
+r4+4rsina dalam struktur m4dal +erusahaan.
0umus:
rA I 1D H B L rD5 K 1E H B L rE5
/eterangan:
rAI :eighted Average 7ost o* 7apital -,AEE5
D I Debt
B I DKE
rDI 0orro#ing
E I E(uity
rE I E+pected .eturn
.. M/%1*'(&%1 %apital %ost(%&arges
E4st 42 ca+ital 1biaa m4dal5 adalah tingkat +engembalian minimum atas
m4dal ang dibutuhkan untuk mengganti +injaman dan ekuitas in9est4r.
0umus:
22
%apital %ost(%&arges ) #n$ested %apital : 8A99
5. M/%1*'(&%1 Economic Value Added (EVA)
EBA I !OPAT = 17apital + 7apital 7ost .ate% 7ost o* 7apital5 Atau dengan
menggunakan
EBA I !OPAT = 17apital 7ost % 7harge5
2.* Rate o Return
0eturn saham da+at dibedakan menjadi dua jenis aitu return realisasi dan
return eks+ektasi 174giant4, '%%)5. 0eturn realisasi meru+akan return ang telah
terjadi dan dihitung berdasarkan data hist4ris. 0eturn realisasi +enting sebagai dasar
Pengukuran kinerja +erusahaan, serta sebagai dasar +enentuan return eks+ektasi dan
resik4 di masa mendatang. Sedangkan return eks+ektasi meru+akan return ang
dihara+kan terjadi di masa mendatang dan bersi2at tidak +asti 1belum terjadi5.
0O0 -.ate o* .eturn5 adalah tingkat +engembalian saham atas in9estasi ang
dilakukan 4leh in9est4r. /4m+4sisi +enghitungan rate 42 return 1return t4tal5 adalah
ca+ital gain 1l4ss5 dan ield. Ea+ital gain 1l4ss5 meru+akan selisih labaHrugi ang
dialami 4leh +emegang saham karena harga saham relati2 lebih tinggi atau rendah
dibandingkan harga saham +eri4de sebelumna. Sedangkan ield meru+akan
+ersentase +enerimaan kas secara +eri4dik terhada+ harga in9estasi +eri4de tertentu
dari sebuah in9estasi. 8ntuk saham, ield meru+akan +ersentase di9iden terhada+
harga saham +eri4de sebelumna.
Dalam menghitung .ate o* .eturn da+at digunakan rumus sebagai berikut:
0O0I 7apital Gain -Loss3 6 ;ield
23
/eterangan :
P
t
I :arga saham sekarang
P
t-"
I :arga saham +eri4de lalu t = "
D
t
I De9iden ang dibaarkan sekarang
2.; H&7&%1% %(# Return on Asset 4/%1% Return +a&am
0OA meru+akan rasi4 +r42itabliltas ang digunakan untuk mengukur
kemam+uan alas m4dal ang diin9estasikan dalam keseluruhan akti9a ang dimiliki
untuk menghasilkan laba. Dalam +erhitunganna 0OA hana menggunakan laba
bersih setelah +ajak dibagi dengan t4tal akti9a +erusahaan. 7ika nilai 0OA tinggi
maka kemam+uan manajemen +erusahaan meng4+timalkan asset ang digunakan
untuk menghasilkan keuntungan semakin tinggi dan ini da+at memberikan +engaruh
+4siti2 terhada+ return saham +erusahaan ang bersangkutan.
2.8 H&7&%1% %(# Return on Equity 4/%1% Return +a&am
.eturn on E(uity 10OE5 digunakan untuk mengukur tingkat kembalian
+erusahaan atau e2ekti9itas +erusahaan di dalam menghasilkan keuntungan dengan
24
meman2aatkan ekuitas 1shareholders, e(uity5 ang dimiliki 4leh +erusahaan. 0OE
ang tinggi mencerminkan laba +erusahaan tersebut jugs tinggi ang +ada akhirna
da+at memberikan +engaruh +4siti2 terhada+ harga saham dan return saham.
2.< H&7&%1% %(# Economic Value Added 4/%1% Return +a&am
EBA meru+akan +endekatan ang mengukur nilai tambah ang dihasilkan
+erusahaan dengan mem+ertimbangkan t4tal biaa m4dal -7ost /* capital5 ang
terdiri dari biaa hutang 17ost o* <et3 dan biaa m4dal 17ost o* E(uity5 ang timbul
dari suatu in9estasi. 7ika nilai EBA +erusahaan +4siti2 maka +erusahaan tersebut
da+at menci+takan nilai +erusahaan 17reate value5 ang meru+akan cerminan akan
kesejahteraan +ara. +emegang saham. 7ika suatu +erusahaan da+at menci+takan nilai,
maka kemungkinan da+at memberikan +engaruh ang +4siti2 terhada+ harga saham
+erusahaan ang berujung +ada +eningkatn return saham. !amun sebalikna, jika
+erusahaan tidak da+at menci+takan nilai +erusahaan kemungkinan akan berdam+ak
negati2 terhada+ harga saham +erusahaan.
2.10 K/#%1! F'!'#
25
ROA
ROE
EVA
RETURN SAHAM
In24rmasi dalam bentuk la+4ran keuangan 12inancial statement5, banak
memberikan man2aat ke+ada +engguna terutama +ara in9est4r sebagai bahan
+ertimbangan dalam membuat ke+utusan in9estasi. Salah satu 2akt4r ang menjadi
+ertimbangan in9est4r adalah kemam+uan emiten dalam menghasilkan laba. 7ika laba
meningkat, maka secara te4ritis return saham akan meningkat.
In9est4r dalam melakukan in9estasi saham akan memilih +erusahaan ang
memiliki tingkat +engembalian ang tinggi. Perusahaan ang memiliki tingkat
+engembalian ang tinggi, diangga+ sebagai +erusahaan ang memiliki kinerja
keuangan ang bagus. Salah satu u+aa in9est4r untuk menilai kinerja keuangan
suatu +erusahaan adalah dengan menganalisis rasi4 keuangan +erusahaan. Indikat4r
ang da+at digunakan adalah rasi4 likuiditas 1current rati4, Auick rati4, dan net
w4rking ca+ital5, rasi4 s4l9abilitas 1det ratio" det to e(uity ratio" long term det to
e(uity ratio" long term det to capitali)ation ratio" times interest earned" cash *lo#
interest coverage" cash *lo# interest coverage" cash *lo# to net income" dan
cashreturn on sales3" rasio aktivitas -total asset turnover" *i+ed asset turnover"
account receivale turnover" inventory turnover" average collection period" dan day,s
sales in inventory3" rasio rentailitas -gross pro*it margin" net pro*it margin" return
on assets" return on e(uity" dan operating ratio3" rasio pasar -dividend yie=d"
26
dividend per share" dividend payout ratio" price earning ratio" earning per share"
ook value per share" dan price to ook valve3'
0asi4-rasi4 tersebut da+at memberikan in24rmasi ang +enting teta+i terkadang
memberikan gambaran ang bias mengenai kinerja +erusahaan. Angka- anaka ang
di+er4leh dari hasil +erhitungan atas rasi4-rasi4 diatas tidak da+at berdiri sendiri dan
baru berarti jika:
". Terda+at +erbandingan dengan +erusahaan ang sejenis ang mem+unai
tingkat resik4 ang ham+ir sama.
'. Terda+at analisis kecenderungan 1trend5 dari setia+ rasi4 terhada+ rasi4-rasi4
+ada tahun sebelumna.
/arena terda+at kelemahan-kelemahan dari alat ukur tradisi4nal di atas, maka
+enulis menc4ba menam+ilkan +endekatan baru dalam +engukuran dan +enilaian
kinerja +erusahaan ang dikenal dengan Economic 4alue Added 1EBA5. Perbedaan
EBA dengan alat ukur tersebut adalah EBA mem+erhitungkan biaa m4dal
sedangkan alat ukur tradisi4nal tidak. 3esarna biaa m4dal menunjukkan besarna
k4m+ensasi ang dituntut 4leh in9est4r. Dan besarna k4m+ensasi tergantung +ada
tingkat resik4 +erusahaan. Makin tinggi tingkat resik4, makin tinggi tingkat
+engembalian ang dituntut in9est4r.
EBA meru+akan indikat4r adana +enci+taan nilai dari suatu in9estasi. 3ila
EBA M %, maka telah tejadi nilai tambah ek4n4mis dalam +erusahaan, sehingga
semakin besar EBA ang dihasilkan maka hara+an +ara +enandang dana da+at
ter+enuhi dengan baik, aitu menda+atkan +engembalian in9estasi ang sama atau
27
lebih dari ang diin9estasikan dan kreditur menda+atkan bunga. /eadaan ini
menunjukkan bahwa +erusahaan berhasil menci+takan nilai 1create value3 bagi
+emilik m4dal sehingga menandakan bahwa kinerja keuanganna telah baik.
3ila EBA N %, maka menunjukkan tidak terjadi +r4ses nilai tambah ek4n4mis
bagi +erusahaan, karena laba ang tersedia tidak bisa memenuhi hara+an +ara
+enandang dana terutama +emegang saham aitu tidak menda+atkan +engembalian
ang setim+al dengan in9estasi ang ditanamkan dan kreditur teta+ menda+atkan
bunga. Sehingga dengan tidak ada nilai tambahna mengindikasikan kinerja
keuangan +erusahaan kurang baik. Sedangkan bila EBA I %, maka menunjukkan
+4sisi im+as karena semua laba ang telah digunakan untuk membaar kewajiban
ke+ada +enandang dana baik kreditur dan +emegang saham.
2.11 H'56(/"'"
3erdasarkan uraian di atas, maka +enulis mengemukakan hi+4tesis sebagai
berikut:
:
"
I 0OA ber+engaruh +4siti2 dan signi2ikan terhada+ 0eturn Saham.
:
'
I 0OE ber+engaruh +4siti2 dan signi2ikan terhada+ 0eturn Saham.
:
)
I EBA ber+engaruh +4siti2 dan signi2ikan terhada+ 0eturn Saham.
BAB III
METODE PENELITIAN
3.1 L6!"' P/%/0'('%
28
Penelitian ini dilakukan +ada lembaga ang berkaitan langsung dengan
kegiatan +asar m4dal aitu Pusat In24rmasi Pasar M4dal 1PIPM5 ang meru+akan
kuasa +erwakilan 3ursa E2ek Ind4nesia ang berl4kasi di 7ln. Penga4man.
3.2 P65&0"' 4% S25/0
P4+ulasi dalam +enelitian ini adalah industri manu2aktur ang terda2tar di
3ursa E2ek Ind4nesia selama tiga tahun berturut-turut, akni mulai dari tahun '%%>-
'%%#. Sam+el ang digunakan adalah +erusahaan industri manu2aktur ang
memenuhi kriteria. Sam+el dilakukan mengingat adana kendala, waktu, biaa, serta
masalah heter4genitas dari elemen +4+ulasi.
Pemilihan sam+el dalam +enelitian ini menggunakan met4de +ur+4si9e
sam+ling aitu met4de +emilihan sam+el ang didasarkan +ada kriteria tertentu untuk
mem+er4leh sam+el ang re+resentati9e terhada+ +4+ulasi. Sam+el ang diambil
+ada industri manu2aktur dengan kriteria sebagai berikut:
". Perusahaan telah terda2tar di 3ursa E2ek Ind4nesia 13EI5 +ada +eri4de
+enelitian dari tahun '%%>-'%%#
'. Selama +eri4de +enelitian, +erusahaan membuat la+4ran tahunan dan
di+ublikasikan secara luas.
). Selama +eri4de +enelitian, +erusahaan membagikan de9iden.
3.3 M/(64/ P/%1&25&0% D(
Dalam +enelitian ini +engum+ulan data dilakukan dengan menggunakan dua
met4de sebagai berikut:
29
". Penelitian la+angan 1*ield research5, aitu +enelitian ang dilakukan dengan
mengadakan +engamatan langsung terhada+ la+4ran keuangan 14bjek5 ang
diteliti.
'. Penelitian ke+ustakaan 1lirary research5 aitu +enelitian ang dilakukan
dengan mem+elajari literatur ang ada hubunganna dengan +enulisan skri+si
ini. :al tersebut dimaksudkan sebagai sumber acuan untuk membahas te4ri
ang mendasari +embahasan masalah dan analisis data ang dilakukan dalam
+enelitian.
3.. J/%'" 4% S&27/# D(
7enis data ang digunakan dalarn +enelitian ini terdiri dari data kuantitati2 aitu
data ang beru+a angka-angka ang terdiri dari:
a. Data la+4ran keuangan +erusahaan ang menjadi sam+el +enelitian +eri4de
akuntansi '%%>-'%%# ang terda2tar di 3ursa E2ek Ind4nesia.
b. Data harga saham +enutu+an tahunan +eri4de tahun '%%> sam+ai dengan
tahun '%%#.
c. Data +embagian de9iden +eri4de tahun '%%> sam+ai dengan tahun '%%#.
Dilihat dari sumber datana, +enelitian ini menggunakan data sekunder, aitu
data beru+a d4kumen ang meru+akan data tertulis ang berhubungan dengan 4bjek
+enelitian ang diterbitkan 3ursa E2ek Ind4nesia 13EI5 melalui 4t4ritas Pusat
In24rmasi Pasar M4dal untuk daerah Makassar. ?a+4ran keuangan tahun buku '%%>-
'%%# digunakan untuk menilai kinerja keuangan +erusahaan dan +engaruhna
terhada+, return saham. Dan data ang di akses dari situs resmi 3EI 1www.idL.c4.id5.
30
3.5 D/+'%'"' O5/#"'6%0 V#'7/0
Penelitian ini menggunakan em+at 9ariabel. Bariabel de+enden akni return
saham dan tiga 9ariabel inde+enden yakni .eturn on Asset 10OA5, .eturn /n E(uity
10OE5, dan Economic 4alue Added 1EBA5.
a. 0eturn saham sebagai 9ariable de+enden 1D5.
.ate o* .eturn ang terdiri dari capital gain%loss dan dividend yield. 8ntuk
menghitung .ate o* .eturn, digunakan rumus sebagai berikut:

0O0I Ea+ital Gain 1?4ss5 K Dield
/eterangan :
P
t
I :arga saham sekarang
P
t-"
I :arga saham. +eri4de lalu t = "
D
t
I De9iden ang dibaarkan sekarang
b. .eturn /n Asset 10OA5 sebagai 9ariabel inde+endent 1O"5.
31
0asi4 ini menunjukkan tingkat +engembalian ang da+at di+er4leh atas
+enggunaan scluruh akti9a +erusahaan.
8ntuk menentukan .eturn /n Asset 10OA5 digunakan rumus
10ahardj4, '%%*: "''5C
E3IT
0OA I
T4tal Asset
/eterangan:
0OA I .eturn on Asset
E3IT I Earning 0e*ore 1nterest 2a+
c. .eturn /n E(uity 10OE5 sebagai 9ariable inde+endent 1O'5.
0asi4, ini menunujukkan +erbandingan laba bersih terhada+ ekuitas. 0OE
menggambarkan sejauhmana kemam+uan +erusahaan menghasilkan laba ang
bisa di+er4leh.
EAT
0OE I
Ekuitas
/eterangan:
0OE I .eturn on E(uity
EAT I Earning A*ter 2a+
32
d. Economic 4alue Added 1EBA5 sebagai 9ariable inde+enden 1O)5.
EBA ang menc4ba mengukur nilai tambah 1value creation5 ang dihasilkan
suatu +erusahaan dengan cara mengurangi beban biaa m4dal 1cost o* capital5
ang timbul sebagai akibat in9estasi ang dilakukan. EBA 1 Economic 4alue
Added5 meru+akan indikat4r tentang adana +enci+taan nilai dari suatu
in9estasi.
Ada bebera+a taha+an dalam menghitung analisis EBA menurut Amin
,idjaja Tunggal 1'%%&5, aitu sebagai berikut:
. M/%1*'(&%1 Net Operating Proit Ater !a" (NOPAT)
!OPAT I /perating 1ncome 6 1nterest 1ncome 6 E(uity 1ncome -1ncome
From Susidiary%A**iliated 7ompanies3 6 /ther 1ncome -1nvestment3 8
/ther Loss 8 1ncome 2a+es 82a+ Shield on 1nter
7. M/%1*'(&%1 #n$ested %apital
Terda+at dua +endekatan ang da+at digunakan aitu:
• 1nvested 7apital dengan /perating Approach
In9ested Ea+ital I /as K :orking 7apital .e(uirement K Akti9a
Teta+
Dimana:
0umus ,4rking Ea+ital 0eAuirement 1,E05
33
,E0 I 1Persediaan K Piutang Dagang K Akti9a ?ancar ?ainna5-
1:utang Dagang K 3iaa-3iaa Masih 2larus Diabar K
8ang Muka Pelanggan5
• 1nvested 7apital dengan Financing Approach
1nvested 7apital I Pinjaman 7angka P4ndek K Pinjaman 7angka
Paniang ?ain -1nterest 0earing Liailities5 K
Ekuitas Pemegang Saham
=. M/%1*'(&%1 Weig&ted A$erage %ost o %apital (8A99)
rA I 1D H B L rD5 K 1E H B L rE5
Dimana:
rA I :eighted Average 7ost o* 7apital 1,AEE5
D I <et
B I DKE
rD I 0orro#ing
E I E(uity
rE I E+pected .eturn
4. M/%1*'(&%1 %apital %ost(%&arges
7apital 7ost%7harges > 1nvested 7apital L ,AEE
/. M/%1*'(&%1 Economic Value Added (EVA)
EBA I !OPAT = 17apital + 7apital 7ost .ate% 7ost o* 7apital5
Atau dengan menggunakan?
34
EBA I !OPAT = 17apital 7ost % 7harge3
3.- M/(64/ A%0'"'"
Penelitian ini bertujuan untuk menguji hi+4tesis ang diajukan ang men4r4ti
+engaruh 9ariabel ine+enden terhada+, 9ariabel de+enden. Met4de a2ialisis ang
digunakan adalah analisis regresi berganda. Peng4lahan data menggunakan +r4gran,
Statistik !roduct and Service Solution -S!SS3 *or #indo#s versi @A'
Menurut Priatn4, Analisis regresi linear berganda adalah hubtingan secara
linear antara dua atau lebih 9ariable inde+endent 1O
"
, O
'
, O
)
, O
n
,5 dengan 9ariable
de+enden 1D5. Analisis ini untuk mengetahui arah hubungan antara 9ariabel
inde+endent dengan 9aiabel de+enden a+akah masing-masing 9ariabel inde+nden
berhubungan +4siti2 atau negati9e dan untuk mem+rediksi nilai dari 9ariabel
de+enden a+abila nilai 9ariabel inde+endent mengalami kenaikan atau +enurunan.
Data ang digunakan biasaa berskala inter9al atau rasi4. Analisis regresi berganda
digunakan untuk menjawab, hi+4tesis ", hi+4tesis ' hi+4tesis ), hi+4tesis (, dan
hi+4tesis *. M4del regresi ang digunakan untuk menguji hi+4tesis dalam +enelitian
ini akni:
D I a K b
"
O
"
Kb
'
O
'
Kb
)
O
)
K@@@@K bnOn
/eterangan:
D I Bariabel de+enden 1nilai ang di+rediksikan
O
"
, O
'
, dan O
)
I Bariabel inde+enden
a I /4nstanta 1nilai D a+abila O
"
, O
'
, On I %5
35
Atau dengan?
0T0!SI IM I a K b
"
0OA K b
'
0OE K b
)
EBA
/eterangan:
0T0!S:M I .eturn Saham
A I k4nstanta, menunjukkan nilai D bila semua nilai 9ariable
inde+enden 1O5 sama dengan %
b
"
b
'
b
)
I k4e2isien regresi, menunjukkan besarna +engaruh 9ariabel
inde+enden terhada+ 9araibel de+enden, menunjukkan angka
+eningkatan mau+un +enurunan akni bila b 1K5, maka
+eningkatanH kenaikan dan bila b 1-5 maka +enurunan.
0OA I .eturn /n Asset
0OE I .eturn /n E(uity
EBA I Economic 4alue Added
1. U3' N6#20'(" D(
8ji n4rmalitas dilakukan untuk mengetahui a+akah data ang
diguanakan dalam +enelitian berdistribusi n4rmal atau tidak. Menurut
Priatn4 1'%%&: '&5 jika analisis menggunakan met4de +arametric, maka
+ersaratan n4rmalitas harus di+enuhi, aitu data berasal dari distribusi
n4rmal. 7ika data tidak berdistribusi n4rmal atau jumlah sam+le sedikit dan
jenis data adalah n4minal atau 4rdinal maka met4de ang digunakan adalah
36
statistic n4n+arametrik. Statitsik +arametrik meru+akan met4de analisis ang
digunakan untuk jenis data skala inter9al dan rasi4 dengan ukuran sam+le
ang relati9e 1Priatn4:'%%&5.
Pengujian n4rmalitas dilakukan untuk menghindari terjadina bias +ada
m4del regresi. M4del regresi ang baik adalah ang memiliki distribusi data
n4rmal atau mendekat n4rmal.
8ji n4rmalitas digunakan untuk mengetahui a+akah +4+ulasi data
berdistribusi n4rmal atau tidak. 8ji ini biasana digunakan untuk mengukur
data berskala 4rdinal, inter9al, atau+un rasi4. 7ika analisis menggunakan
met4de +arametrik, maka +ersaratan n4rmalitas harus ter+enuhi aitu data
berasal dari distribusi ang n4rmal. 7ika data tidak terdistribusi n4rmal, atau
jumlah sam+el sedikit dan jenis data adalah n4minal atau 4rdinal maka
met4de ang digunakan adalah statistik n4n +arametric
2. U3' A"&2"' K0"'!
8ji asumsi klasik dilakukan +ada +ersamaan m4del regresi sehingga
data-data aag digunakan dalam +engujian hi+4tesis bebas dari asumsi klasik.
a. 8ji multik4linieritas
Menurut Priatn4 1'%%&: )#5 multik4liniearitas digunakan untuk
mengetahui ada atau tidakna +enim+angan asumsi klasik
multik4lineritas, aitu adana hubungan linear antara 9araibel inde+endent
dalam m4del regresi 1m4del +ersamaan regresi5. Prasaarat ang harus
37
ter+enuhi dalam m4del regresi adalah tidak adana multik4linearitas. Ada
bebera+a met4de +engujian ang bisa digunakan, diantarana :
"5 Dengan melihat nilai in2lati4n, 2akt4r 1BI;5 +ada m4del regresi,
'5 Dengan membandingkan nilai k4e2isien determnasi indi9idual 1r
'
5
dengan nilai detrminasi secara serentak 10
'
5, dan
)5 Dengan melihat nilai eigen9alue dan c4nditi4n indeL
Teta+i dalam, +enulisan kali ini akan dilakukan uji multik4linearitas
dengan melihat niiai in2lati4n 2akt4r 1BI;5 +ada m4del regresi. Menurut
Sant4s4 dalam Priatn4 1'%%&: )#5 +ada umumna jika BI; lebih besar
dari *, maka 9ariabel tersebut mem+unai +ers4alan multik4linearitas
dengan 9ariabel bebas lainna.
3. U3' H'56(/"'"
. U3' K6/+'"'/% R/1#/"' "/=# 5#"'0 (U3' T)
8ji ini digunakan untuk mengethaui a+akah dalam m4del regresi 9araibel
inde+nden 1O
"
, O
'
, ...O,5 secara +arsial ber+engaruh signi2ikan terhada+
9ariabel de+enden 1D5. 1+riatn4 '%%&: &)-&(5
0umus t hitung +ada analisis regresi adalah:
bi
t hitung I
Sbi
/eterangan:
bi I /4e2isien regresi 9ariabel i
38
Sbi I Standar Err4r 9ariabel i
Atau da+at dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut:
/eterangan :
r I /4e2isien k4relasi +arsial n
k I jumlah 9ariabel inde+nden
n I jumlah data atau kasus
39
BAB IV
PENGUJIAN HIPOTESIS DAN PEMBAHASAN
Dalam bab ini +enulis akan menganalisis data ang telah terkum+ul. Data
ang telah dikum+ulkan tersebut beru+a la+4ran keuangan dari industri manu2aktur
ang terda2tar di 3ursa E2ek Ind4nesia Peri4de tahun '%%> sam+ai dengan tahun
'%%#. :asil +eng4lahan data beru+a in24rmasi untuk mengetahui +engaruh 0OA,
0OE dan EBA terhada+ 0eturn Saham.
Sesuai dengan +ermasalahan dan +erumusan m4del ang telah dikemukakan,
serta ke+entingan +engujian hi+4tesis, maka met4de analisis ang digunakan dalam
+enelitian ini adalah analisis regresi linear berganda.
..1 A%0'"'" D(
(."." Deskri+si Data
3erdasarkan hasil analisis deskri+si statistik, maka berikut akan disajikan
karakteristik 0OA, 0OE, EBA dan 0eturn Saham terhada+ '% industri manu2aktur
ang terda2tar di 3ursa E2ek Ind4nesia dari tahun '%%> = '%%# ang meli+uti jumlah
sam+el 1!5, rata-rata sam+el 1mean5, nilai maksimum, nilai minimum, serta standar
de9iasi untuk masing-masing 9ariabel.
40
Tabel (."."
Mean dan Standar De9iasi Bariabel
D/"=#'5('>/ S(('"('="
! Minimum MaLimum Mean Std. De9iati4n
0eturn Saham $% -#>.%% #'>.%% >(.'%%% ">".$)*$&
0OA $% ".%% &&.%% "#.#))) "$.&&')"
0OE $% ).%% &(.%% '(.%*%% "$.#'"#&
EBA
$% -$.#$E& -*.%&E*
-
#.>'$"E>
".>)'%"E&
Balid !
1listwise5
$%
Dari tabel di atas da+at diketahui bahwa jumlah data ang digunakan data
+enelitian ini sebanak $% sam+el. 3erdasarkan hasil +erhitungan selama +eri4de
+engamatan nam+ak bahwa 0ate 42 0eturn saham terendah 1minimum5 adalah
-#>.%% dan nilai tertinggi 1maksimum5 #'>. Dari data diatas da+at dilihat bahwa 0ate
42 0eturn saham secara rata-rata mengalami +erubahan +4siti2 dengan rata-rata return
saham sebesar >(.'%%%. :al ini menunjukkan bahwa secara umum 0ate 42 0eturn
saham +erusahaan-+erusahaan ang menjadi sam+el dalam +enelitian ini mengalami
+eningkatan. Standar de9iasi rate 42 return saham ">".$)*$&ang melebihi rata-rata
0ate 42 0eturn Saham.
0eturn 4n Asset terendah 1minimum5 adalah ".%% dan nilai tertinggi
1maksimum5 &&. Dari data diatas da+at dilihat bahwa 0eturn 4n Asset secara rata-rata
mengalami +erubahan +4siti2 dengan rata-rata 0eturn 4n Asset "#.#))). :al ini
41
menunjukkan bahwa secara umum 0eturn 4n Asset +erusahaan-+erusahaan ang
menjadi sam+el dalam +enelitian ini mengalami +eningkatan. Standar de9iasi 0eturn
4n Asset "$.&&')" dibawah rata-rata 0eturn 4n Asset .
0eturn 4n EAuit terendah 1minimum5 adalah ).%% dan nilai tertinggi
1maksimum5 &(. Dari data diatas da+at dilihat bahwa 0eturn 4n EAuit secara rata-
rata mengalami +erubahan +4siti2 dengan rata-rata 0eturn 4n EAuit '(.%*%%. :al ini
menunjukkan bahwa secara umum 0eturn 4n EAuit +erusahaan-+erusahaan ang
menjadi sam+el dalam +enelitian ini mengalami +eningkatan. Standar de9iasi 0eturn
4n EAuit "$.#'"#& dibawah rata-rata 0eturn 4n EAuit .
Ec4n4mic Balue Added terendah 1minimum5 adalah -$.#$E& dan nilai
tertinggi 1maksimum-*.%&E*. Dari data diatas da+at dilihat bahwa Ec4n4mic Balue
Added secara rata-rata mengalami +erubahan +4siti2 dengan rata-rata Ec4n4mic
Balue Added -#.>'$"E>. :al ini menunjukkan bahwa secara umum Ec4n4mic Balue
Added +erusahaan-+erusahaan ang menjadi sam+el dalam +enelitian ini mengalami
+eningkatan. Standar de9iasi Ec4n4mic Balue Added ".>)'%"E& diatas rata-rata
Ec4n4mic Balue Added.
..2 A%0'"'" R/1#/"' L'%/#
..2.1 U3' N6#20'(" D(
8ji n4rmalitas ini dilakukan untuk mengetahui a+akah data ang digunakan
dalam +enelitian berdistribusi n4rmal atau tidak. Setelah melakukan uji n4rmalitas
data, maka di+er4leh hasil sebagai berikut:
42
tabel (.'."
T/"(" 6+ N6#20'()
/4lm4g4r49-Smirn49
a
Sha+ir4-,ilk
Statistic D2 Sig. Statistic d2 Sig.
0eturn Saham .')$ $% .%%% .>%) $% .%%%
0OA ."*' $% .%%' .&*% $% .%%%
0OE ."*" $% .%%' .&#$ $% .%%%
EBA .)%( $% .%%% .*#& $% .%%%
a. ?illie24rs Signi2icance E4rrecti4n
Dari hasil di atas kita lihat +ada k4l4m /4lm4g4r49-Smirn49

diketahui bahwa
nilai signi2ikansi untuk 0O0 %,%%%C 0OA %,%%'C 0OE %,%%'C dan EBA %,%%. /arena
signi2ikansi untuk semua 9ariabel lebih kecil dari %,%*, maka disim+ulkan bahwa
0O0, 0OA, 0OE, dan EBA tidak berdistribusi n4rmal.
(.'.' U3' M&0('!60'%/#'("
Menurut Priatn4 1'%%&: )#5 multik4liniearitas digunakan untuk mengetahui
ada atau tidakna +enim+angan asumsi klasik multik4lineritas, aitu adana
hubungan linear antara 9araibel inde+endent dalam m4del regresi 1m4del +ersamaan
regresi5. Dari +engujian multik4linearitas, di+er4leh hasil sebagai berikut:
43
Tabel (.'.'
96/++'='/%("

M4del
8nstandardiPed
E4e22icients
StandardiPed
E4e22icients
T Sig.
E4llinearit
Statistics
3
Std.
Err4r 3eta T4lerance BI;
" 1E4nstant5 '&.%(* )&.#"& .>'" .(>(
0OA -.>'$ '.*&& -.%>" -.'&% .>&% .'$) ).&%%
0OE '.#>% '.$*# .'#) ".""> .'$# .'(& (.%'#
EBA "."""E-> .%%% .""' .>>" .((( .&%> ".'(%
a. De+endent Bariable: 0eturn Saham
Dari hasil diatas da+at diketahui nilai variance in*lation *actor 1BI;5 ketiga
9ariabel aitu 0OA 1).&%%5, 0OE 1(.%'#5, dan EBA 1".'(%5 adalah lebih kecil dari *,
sehingga bisa diduga bahwa antar9ariabel inde+enden tidak terjadi +ers4alan
multik4linearitas.
..2.3 P/%1&3'% H'56(/"'"
Dalam +engujian hi+4tesis ini digunakan analisis regresi linear berganda.
Analisis regresi linear berganda ini digunakan untuk mengetahui ada tidakna
+engaruh antara kedua 9ariabel aitu 9ariabel de+enden dan 9ariabel inde+enden.
8ntuk mengetahui +engaruh 0OA, 0OE dan EBA terhada+ return saham, digunakan
+ersamaan regresi berikut:
D I a K b
"
O
"
Kb
'
O
'
Kb
)
O
)
44
Perhitungan analisis regresi da+at dilihat +ada tabel (.'.) berikut:
tabel (.'.)
96/++'='/%("

M4del
8nstandardiPed
E4e22icients
StandardiPed
E4e22icients
T Sig.
E4llinearit
Statistics
3
Std.
Err4r 3eta T4lerance BI;
" 1E4nstant5 '&.%(* )&.#"& .>'" .(>(
0OA -.>'$ '.*&& -.%>" -.'&% .>&% .'$) ).&%%
0OE '.#>% '.$*# .'#) ".""> .'$# .'(& (.%'#
EBA "."""E-> .%%% .""' .>>" .((( .&%> ".'(%
a. De+endent Bariable: 0eturn Saham
Tabel (.'.(
M64/0 S&22#)
M4del 0 0 SAuare
Adjusted 0
SAuare
Std. Err4r 42
the Estimate
" .'""
a
.%(* -.%%$ ">'."&>#&
a. Predict4rs: 1E4nstant5, EBA, 0OA,0OE
Persamaan regresina sebagai berikut:
D I a K b
"
O
"
Kb
'
O
'
Kb
)
O
)
D I '&.%(* - %.>'$O
"
K '.#>% O
'
K "."""E-> O
)
8ji k4e2isien regresi secara +arsial ini digunakan untuk mengetahui a+akah
dalam m4del regresi 9ariabel inde+enden 1O
"
, O
'
, ...O,5 secara +arsial ber+engaruh
signi2ikan terhada+ 9ariabel de+enden 1D5 1Priatn4 '%%&: &)-&(5.
45
7umlah sam+el 1n5 I $%
t-tabel I ',%%'
n-k-" I $% - ' - " I *>
..2.3.1 P/%1&3'% H'56(/"'" 1
/4e2isien beta 9ariabel 0OA 1O
"
5 sebesar- %.>'$, dengan tingkat signi2ikansi
%.>&% dan nilai t hitung I -%.'&% ang berarti terda+at hubungan negati2 antara 0OA
dengan 0ate 42 0eturn teta+i tidak signi2ikan karena tingkat signi2ikansina M %.%*
dan t hitungna N t tabel ',%%' ang berarti bahwa men4lak hi+4tesis "

ang berarti
0OA tidak ber+engaruh signi2ikan terhada+ return saham. :al ini sesuai dengan
+enelitian ang di lakukan 4leh Ear4lina 1'%%*5 dan Trisnawat 1"##>5 ang
menatakan bahwa 0OA tidak ber+engaruh terhada+ return saham.
..2.3.2 P/%1&3'% H'56(/"'" 2
/4e2isien beta 9ariabel 0OE 1O
'
5 sebesar '.#>% dengan tingkat signi2ikansi
%.'$# dan nilai t hitung I ".""> ang berarti terda+at hubungan hubungan negati22
antara 0OE dengan 0ate 42 0eturn teta+i tidak signi2ikan karena tingkat
signi2ikansina M %.%* dan t hitungna N t tabel ',%%' ang berarti bahwa men4lak
hi+4tesis ' ang berarti 0OE tidak ber+engaruh signi2ikan terhada+ return saham. :al
46
ini sesuai dengan +enelitian ang dilakukan 4leh Tau2ik 1'%%)5 dan Sas4ngk4 1'%%)5
ang menatakan bahwa 0OE tidak ber+engaruh signi2ikan terhada+ return saham.
..2.3.3 P/%1&3'% H'56(/"'" 3
3erdasarkan +ersamaan diatas dan berdasarkan tabel diatas, da+at dilihat
bahwa: /4e2isien beta 9ariabel EBA 1O
)
5 sebesar "."""E-> dengan tingkat
signi2ikansi %.((( dan nilai t hitung I %.>>" ang berarti terda+at hubungan hubungan
+4siti2 antara 0OA dengan 0ate 42 0eturn teta+i tidak signi2ikan karena tingkat
signi2ikansina M %.%* dan t hitungna N t tabel ',%%' ang berarti bahwa men4lak
hi+4tesis ) ang berarti EBA tidak ber+engaruh signi2ikan terhada+ return saham.
!ilai adjusted r sAuare sebesar -%.%%$ ang dalam hal ini berarti terjadi hubungan
ang sangat rendah antara 9ariabel 0OA, 0OE, dan EBA dengan 0eturn Saham
10O05. :al ini sesuai dengan +enelitian ang di lakukan 4leh :idaat 1'%%&5
..3 P/27*"%
3erdasarkan hasil +enelitian ang menguji +engaruh antara .eturn /n Assets
10OA5, .eturn /n E(uity 10OE5 dan Economic 4alue Added 1EBA5 terhada+ return
saham diatas, maka ada bebera+a hal ang da+at dijelaskan dalam +enelitian ini, aitu
sebagai berikut:
Pada +enelitian ini dida+atkan hasil bahwa .eturn /n Asset H 0OA 1O
"
5 tidak
ber+engaruh terhada+ return saham. Ditunjukkan dengan nilai t hitung 1-%.'&%5 N t
tabel 1'.%%'5 dengan tingkat Q I *R +ada signi2ikansi %.>&% M %.%*. .eturn /n E(uity
H 0OE 1O
'
5 tidak ber+engaruh terhada+ return saham. Ditunjukkan dengan nilai t
47
hitung 1"."">5 N t tabel 1'.%%'5 dengan tingkat Q I *R +ada signi2ikansi %.'$# M %.%*.
Economic 4alue Added H EBA 1O
)
5 tidak ber+engaruh terhada+ return saham.
Ditunjukkan dengan nilai t hitung 1%.>>"5 N t tabel 1'.%%'5 dengan tingkat Q I *R
+ada signi2ikansi %.((( M %.%*. :al ini sesuai dengan +enelitian ang dilakukan
Ear4lina 1'%%*5, bahwa EBA tidak ber+engaruh signi2ikan terhada+ return saham.
/4ndisi 2undamental mencerminkan kinerja 9ariabel-9ariabel keuangan ang
diangga+ mendasar atau +enting dalam +erubahan harga saham. Para +enganut
analisis 2undamental berasumsi bahwa a+abila k4ndisi 2undamental atau kinerja
keuangan +erusahaan semakin baik maka harga saham ang dihara+kan juga akan
mengalami kenaikan 1Gh4Pali, '%%': )'5. :asil +enelitian menunjukan bahwa 0OA,
0OE dan EBA tidak ber+engaruh secara signi2ikan terhada+ return saham industri
manu2aktur ang terda2tar di 3EI. /4ndisi ini menggambarkan bahwa kemam+uan
+erusahaan mem+er4leh laba, dan kemam+uan untuk mengendalikan seluruh biaa-
biaa 4+erasi4nal dan n4n 4+erasi4nal sangat rendah sehingga kurang ber+engaruh
terhada+ harga saham. :al tersebut karena terjadina +enurunan +ada laba
+erusahaan, dan biaa ang harus dikeluarkan untuk +embiaaan m4dal ang terukur
dengan ca+ital charges lebih besar dibandingkan dengan n4+at ang di+er4leh
+erusahaan, dimana tingkat suku bunga sangat mem+engaruhi cost o* e(uity dan cost
o* capital dalam +erhitungan EBA.
/enataan bahwa EBA tidak mem+unai +engaruh ang signi2ikan terhada+
return saham di +asar m4dal tidak meru+akan +encerminan dari EBA membuktikan
+asar m4dal di Ind4nesia bersi2at ,eak ;4rm E22icient, aitu bahwa harga saham di
48
+asar m4dal tidak mencerminkan seluruh in24rmasi ang ada. :al ini juga da+at
dilihat dari +erhitungan analisis ang dilakukan 4leh +eneliti akni analisis regresi
berganda.
/urangna hubungan antara 0OA, 0OE dan EBA dengan return saham
disebabkan 4leh berbagai 2akt4r, antara lain : +erbedaan teknis +erhitungan, ukuran
+erusahaan, k4ndisi +asar uang Ind4nesia, adana 2akt4r internal selain 2undamental
ek4n4mi, suku bunga de+4sit4, de9aluasi, +ertumbuhan ek4n4mi, +engeluaran
+emerintah dan jumlah uang beredar, +enjualan, +ertumbuhan +enjualan, biaa,
di9iden tunai, k4ndisi s4sial, +4litik dan ek4n4mi.
49
BAB V
PENUTUP
5.1 K/"'25&0%
3erdasarkan hasil analisis data dan +embahasan +ada bab sebelumna, maka
+ada +enelitian ini dihasilkan kesim+ulan sebagai berikutC
". Sebagian besar industri manu2aktur ang terda2tar di 3ursa E2ek Ind4nesia
untuk +eri4de +engamatan '%%>-'%%# menghasilkan EBA ang negati2. Ini
menandakan bahwa industri tersebut tidak menci+takan nilai tambah ek4n4mi
karena +erusahaan tidak mem+erhitungkan biaa m4dal atas ekuitas ang di
in9estasikan.
'. 0OA, 0OE, dan EBA tidak ber+engaruh signi2ikan terhada+ 0eturn Saham
+ada industri manu2aktur ang terda2tar di 3ursa E2ek Ind4nesia. :al ini
terjadi karena ternata laba +erusahaan ang menjadi salah satu indikat4r
+erhitungan 0OA, 0OE dan EBA bukanlah satu-satuna indikat4r dalam
+engambilan ke+utusan harga saham. 3iaa m4dal ang menjadi k4m+4nen
+erhitungan EBA sangat di+engaruhi 4leh tingkat suku bunga. Selain itu,
+erbedaan teknis +erhitungan, ukuran +erusahaan, k4ndisi +asar uang
Ind4nesia, adana 2akt4r internal selain 2undamental ek4n4mi, suku bunga,
de9aluasi, +ertumbuhan ek4n4mi, +engeluaran +emerintah dan jumlah uang
beredar, +enjualan, +ertumbuhan +enjualan, biaa, di9iden tunai, k4ndisi
50
s4sial, +4litik dan ek4n4mi meru+akan 2akt4r-2akt4r ang harus di+erhatikan
dalam menentukan return saham.
5.2 S#%
3erdasarkan hasil +embahasan dan kesim+ulan ang d+er4leh dalam
+enelitian ini, maka da+at diberikan saran sebagai berikut:
". Tingkat +engembalian saham 10ate 42 0eturn5 tidak di+engaruhi 4leh 0OA,
0OE dan EBA ang meru+akan ukuran kinerja keuangan suatu +erusahaan.
Oleh karena itu untuk mem+er4leh in9est4r ang memadai dengan tingkat
+engembalian saham ang tinggi maka +erusahaan +erlu meningkatkan
kinerja keuangan terutama dengan cara mem+ertimbangkan biaa m4dal
karena menjadi +ertimbangan untuk memaksimumkan nilai +erusahaan dan
agar da+at mengambil ke+utusan ang te+at berin9estasi.
'. 3agi +enelitian berikutna dihara+kan menambah rasi4 keuangan lainna
sebagai 9ariabel inde+enden, karena sangat dimungkinkan rasi4 keuangan lain
ang tidak dimasukkan dalam +enelitian ini ber+engaruh terhada+ 0eturn
Saham.
51
DAFTAR PUSTAKA
An4raga, Pandji. '%%'. Pengantar Pasar ,odal' 7akarta. 0ineka Ei+ta
3righam, Eugene ; J 74el ; :4ust4n, +enerjemah Ali Akbar Duliant4. '%%(. -asar.
-asar ,ana/emen 0euangan. Edisi /ese+uluh. 7akarta. Salemba em+at
;andi kurniawan. '%%$. Analisis Rasio 1i2uiditas +e3agai Alat Pengu2uran 0iner/a
Pada P!. 4an2 Repu3li2 #ndonesia !32. Skri+si. 7urusan Manajemen. ;E-
8:
74giant4. '%%&. !eori Portoolio -an Analisis. Edisi kelima. D4gakarta. 3P;E-
D4gakarta
Tau2ik. J&#%0 K3'% 95'(0 M#!/( 4% L/>/#1/ (/#*45 V#'"' H#1
S*2 4' B&#" E+/! J!#(. B4l "
Mariana, Sri 0ahau. '%%>. Analisis Pengaru& E$a -an ,$a !er&adap Return
+a&am Pada Perusa&aan ,anua2tur -i 4ursa Ee2 5a2arta. Skri+si.
7urusan akuntansi. 8II-D4gakarta.
Munawir. S. '%%'. Analisis #normasi 0euangan. D4gakarta. ?ibert D4gakarta
!4er Sas4ngk4. '%%). Pengaru& EVA dan Rasio.Rasio Proita3ilitas ter&adap
6arga +a&am. 8ni9ersitas Muhammadiah Surakarta. Surakarta
Priatn4, Dwi. '%%&. ,andiri 4ela/ar +P++ (+tatistical Product And +er$ice
+olution) 7ntu2 Analisis -ata 8 7/i +tatisti2' 7akarta. Mediak4m
0ahman :akim. '%%$. Per3andingan 0iner/a 0euangan Perusa&aan dengan
,etode EVA9 ROA9 dan Pengaru&nya ter&adap Return +a&am pada
Perusa&aan yang !erga3ung dalam #nde2s 1: ;< di 4ursa Ee2 5a2arta.
8ni9ersitas Islam Ind4nesia. D4gakarta
04bert n. Anth4n J 9ija g49indarajan, +enerjemah ;.O. kurniawan tjakrawala.
'%%*. +istem Pengendalan ,ana/emen. Edisi sebelas. 7akarta. Salemba
Em+at
52
Tunggal, Amin ,idjaja. '%%&. ,ema&ami Economic Value Added. 7akarta.
:ar9ind4
htt+:HHbankskri+si.c4mHanalisis-+engaruh-kinerja-keuangan-+erusahaan-ang-diukur-
dengan-ec4n4mic-9alue-added-e9a-dan-rasi4-+r42itabilitas-terhada+-harga-
saham.+d2.d4c.htm
htt+:HHjurnal-sdm.bl4gs+4t.c4mH'%%#H%(Hec4n4mic-9alue-added-e9a-sebagai-
k4nse+S'&.html
htt+:HHtrihastutie.w4rd+ress.c4mH'%%#H%*H'#He9a-sebagai-alat-ukur-kinerja-
+erusahaan-'H
htt+:HH4ne.ind4skri+si.c4mHjudul-skri+si-tugas-makalahHmet4d4l4gi-
+enelitianH+enggunaan-e9a-dan-r4a-sebagai-alat-ukur-+enilaian-+erusahaan
53
LAMPIRAN
54
LAMPIRAN
1
PERHITUNGAN RETURN ON ASSET
No
perusaha
an tahun
laba
bersih total
ROA
sblm
paa! asset
" ANTM #$$%
%&#'#&($
#
"#&$()&*
+"
*$,(**-#+%
(
#$$'
"&+#+&**
'
"$&#(-&$
(" "',')-"("'
#$$+ %'(&$"'
+&+)+&++
*
%,''%-$'#$
(
# .U/I #$$% %#&-*(
"&('-&*-
"
(,''()#)()
'
#$$' )-&-**
"&*+'&%-
$
#,$+)*-%"$
"
#$$+ "%'&("%
"&-+'&'#
(
"","-+#*(-
*
) /LTA #$$% **&*## -+#&)-*
"",#(*+-#'
-
#$$' ""%&%)' *+'&#+%
"*,'*$%)($
(
#$$+ "*$&*#' %*$&(#*
#","#)(##+
#
( 0AST #$$% "((&"*" *#+&(+"
##,+$"#$""
)
#$$' "*%&+$( %'(&%-+
#",)+-*")"
'
#$$+ #(%&"('
"&$("&($
+
#),%)#$%')
%
- PGAS #$$%
"&'%"&-%
*
#$&(((&*
##
+,"-()*')#
#
#$$'
"&#'"&(+
$
#-&--$&-
'$
-,$"--$#-'
(
#$$+
'&#(%&"%
#
#'&*%$&(
($
#',%*-("')
#
* HMSP #$$%
-&)(-&$%
)
"-&*'$&-
(#
)(,$'%#+%(
+
#$$'
-&%+%&#'
+
"*&"))&'
"+
)-,+)#-#%'
#
#$$+
%&#")&(*
*
"%&%"*&(
(%
($,%"*#"")
)
55
% IN1O #$$%
"&*%*&((
)
"&''%&"+
*
'',')#(%+-
"
#$$' (*)&#-#
"&'(#&-'
(
#-,"("()"'
#
#$$+ #)*&%$(
#&$)'&$$
$
"",*"(-#($
(
' ITMG #$$% ''&$$( %%-&*#+
"",)(*"(*"
*
#$$' )(-&*)' +%+&$*-
)-,)$#'*-(
+
#$$+ (-*&(%-
"&"+'&-%
"
)',$'(+)*"
(
+ IN/0 #$$%
#&$("&($
+
#+&%$*&'
+-
*,'%"')-*(
*
#$$'
#&-++&'#
)
)+&-+(&#
*(
*,-**"*$*+
(
#$$+
(&$*)&'"
)
($&)'#&+
-)
"$,$*)"'+#
+
"$ 2L.0 #$$%
"&"-'&**
%
-&")'&#"
)
##,-(++++)
+
#$$'
"&"%'&$#
#
-&%$)&')
#
#$,*-)"*%+
"
#$$+
"&(%"&$%
#
*&('#&((
%
##,*+)"-'+
)
"" 2AE0 #$$% '#&(%$
"&)'*&%)
+
-,+(%$(---
"
#$$' +*&"$*
"&((-&*%
$
*,*(%'-"'*
"
#$$+ ++&%)$
"&-*#&*#
-
*,)'##$+(#
)
"# LION #$$% )*&%($ #"*&")$
"*,+++$#')
*
#$$' -%&$*" #-)&"(#
##,-(""$)(
"
#$$+ ((&+'* #%"&)**
"*,-%%*""$
-
") LMSH #$$% '&+") *#&'"# "(,"'++*)%
#$$' "(&$-- *"&+''
##,*%)%())
"
#$$+ )&'+$ %#&')" -,)("")##"
"( MAIN #$$% ##&'%# *-*&#()
),('-#+()"
+
#$$' "(&+)$ '-+&+)-
",%)*"%%%)
(
56
#$$+ ""#&)*# ''-&)('
"#,*+"#'$%
#
"- MRAT #$$% "(&+-( )"-&++'
(,%)#)$'()
#
#$$' )"&'(# )-(&%'"
',+%-""(##
-
#$$+ #'&'*+ )*-&*)* %,'+---%))
"* M3OR #$$% #$+&'#'
"&'+)&"%
-
"",$'))+"*
*
#$$' #%(&$*+
#&+##&++
'
+,)%*#+%'+
%
#$$+ -$)&+)(
)&#(*&(+
+
"-,-##)'#%
)
"% SMGR #$$%
#&-*$&#"
(
'&-"-&##
%
)$,$**)$)-
'
#$$'
)&-'+&-#
+
"$&*$#&+
*(
)),'-($"(%
'
#$$+
(&*--&"'
'
"#&+-"&)
$'
)-,+()%*%#
#
"' S4.I #$$% %%&(++ ##%&(##
)(,$%%"%'"
"
#$$' ")'&*$( #+(&%#-
(%,$#'#(**
%
#$$+ "'#&$$' )"'&+)(
-%,$*%*$*(
*
"+ TG2A #$$% %-&%#)
"&)('&%-
-
-,*"(#''%)
)
#$$' "((&)'"
"&-#-&%(
+
+,(*#+-''(
'
#$$+ %"&'##
"&(**&$%
+
(,'+'+"%(-
)
#$ TINS #$$%
#&*-)&+#
#
-&$)#&%"
#
-#,%))()*%
*
#$$'
#&"$'&+#
+
-&%'-&$$
)
)*,(--"$*(
#
#$$+ -(+&"*)
(&'--&%"
#
"",)$+*#'%
(
LAMPIRAN
57
2
PERHITUNGAN RETURN ON E4UIT3
No
perusaha
an
tahu
n
laba
bersih e!uitas
ROE stlh paa!
" ANTM
#$$
% -&""'&+''
'&%-$&"$
*
-',-$#$"
")

#$$
' "&)*'&")+
'&$*)&")
'
"*,+*%'#
)#

#$$
+ *$(&)$%
'&"('&+)
+
%,("-%%-
#)
# .U/I
#$$
% (*&"%% *#-&+*#
%,)%*+*-
)%

#$$
' )#&+'" *"'&'-$
-,)#+($"
)"

#$$
+ "(*&("- %((&$($
"+,*%')%
%-
) /LTA
#$$
% ('&))* (-'&()#
"$,-()%*
**

#$$
' '-&*"- -"+&%*'
"*,(%"%%
#

#$$
+ ")"&%-' -+$&##*
##,)#))"
)(
( 0AST
#$$
% "$#&-)% )%%&)-'
#%,"%#)(
$)

#$$
' "#-&#*' ('#&-(-
#-,+-+'-
'%

#$$
+ "'"&++% %'(&%-'
#),"+"('
$%
- PGAS
#$$
% "&#*#&--#
-&+)*&'+
$
#",#**#"
'-

#$$
' '$-&##)
%&$%-&#-
%
"",)'$')
$(

#$$
+ *&()#&'*'
""&%)#&$
'$
-(,')"()
*-
* HMSP
#$$
% )&*)#&'(#
'&$*)&-(
#
(-,$-#*'
#'

#$$
' )&'+%&"#$
'&$(%&'+
*
(',(#($'
-

#$$
+ -&$'+&)"$
"$&(*"&*
"*
(',*(%(-
-*
58
% IN1O
#$$
% "&"%)&$)*
"&)'*&-#
'
'(,*$#($
#-

#$$
' )-+&)"*
"&-#$&''
(
#),*#-(%
$-

#$$
+ "%$&("%
"&-'"&)$
*
"$,%%*+%
'
' ITMG
#$$
% --&%'- (-*&)"-
"#,##-"$
%%

#$$
' #)(&+#- *"$&)%$
)',(''+(
+)

#$$
+ ))-&--" %'%&('*
(#,*"$($
')
+ IN/0
#$$
% "&)-$&%"%
%&"+$&-(
+
"',%'(*"
-'

#$$
' "&%+'&#'$
'&(+'&%(
+
#","-+)(
+-

#$$
+ #&'-*&%'"
"$&"--&(
+-
#',")$)+
*(
"$ 2L.0
#$$
% '""&*(%
)&)'*&'*
#
#),+*(-%
#-

#$$
' '#-&-$-
)&*##&)+
+
##,%''+$
)#

#$$
+ "&$(+&**%
(&)"$&()
'
#(,)-"%(
'
"" 2AE0
#$$
% -#&"'+ +$'&$#%
-,%(%-"*
)#

#$$
' --&)+( +(%&%*-
-,'((*+%
%+

#$$
+ *#&-$% ++-&)"-
*,#'$"##
)%
"# LION
#$$
% #-&#+' "*+&'%$
"(,'+#-*
(+

#$$
' )%&'($ #$"&#$'
"','$*($
+)

#$$
+ ))&*") ##%&%++
"(,%----
#
") LMSH
#$$
% -&+(# #+&"("
#$,)+$-"
-"

#$$
' +&#)% )%&'+'
#(,)%))"
%+

#$$
+ #&($" )+&%#)
*,$(()-%
"%
"( MAIN
#$$
% "(&%$" "+$&*")
%,%"#('-
-"
59

#$$
' %&*#% (*&"'$
"*,-"-'$
%%

#$$
+ %-&(-* "#$&%+(
*#,(***%
''
"- MRAT
#$$
% ""&")$ #%+&--+
),+'"#%$
-

#$$
' ##&#+$ )$)&*#)
%,)(")("
$%

#$$
+ #"&$"% )"*&("#
*,*(##'+
"%
"* M3OR
#$$
% "(*&*"'
"&$'"&%+
-
"),--)#"
('

#$$
' #$"&-'+
"&#(-&"$
+
"*,"+$(%
$"

#$$
+ )'#&-$)
"&-'"&%-
- #(,"'#"+
"% SMGR
#$$
% "&%+)&-)+
*&*#%&#*
)
#%,$*)$(
#-

#$$
' #&-#)&-((
'&$*+&-'
*
)",#%##'
-'

#$$
+ )&)-#&%--
"$&"+%&*
%+
)#,'%%*#
')
"' S4.I
#$$
% -#&"%* "-'&%$#
)#,'%*%"
#)

#$$
' +(&#%" #"(&-(-
(),+)++*
*

#$$
+ ")"&#-+ #*)&(('
(+,'#)(+
(*
"+ TG2A
#$$
% (+&$"( #+(&$-%
"*,**'"+
%

#$$
' ""-&*'# )%'&'-#
)$,-)('%
+"

#$$
+ -)&$$# )+"&%$-
"),-)""$
"#
#$ TINS
#$$
% "&%'(&-+(
)&)-+&$(
*
-),"#'$$
"#

#$$
' "&)(#&)-"
)&'#$&-'
"
)-,")(%)
(%

#$$
+ )")&%%#
)&()$&$*
(
+,"(%%$"
$)
60
LAMPIRAN
3
PERHITUNGAN NOPAT
!
4 Perusahaan tahun O+erating bad interest 4ther 4ther inc4me de22ered !OPAT
Pr42it debt inc4me inc4me l4ss taL taL
" A!TM '%%>
$,>#$,%#
" -(,"&) "'*,#%> '>',(&$ % ->(,)"*
-
"((,""# $,#>",&$>
'%%&
",(*(,")
' -),>") ">#,$$( *)",*#" -"&*,)>( -*%,)($ -$*,*%' ",&$%,(*'
'%%# *&>,*'" -),*$> "*","#$ )&",'%> -'&&,&*> -(>,%(# )",>)' &"',"&)
' 38DI '%%> "($,&*$ % % % ->(,'#' -'*,$#$ ">,&$" $(,>'#
'%%& ")*,(#* % % >&' -"%%,>"" -"",%($ "",%(> )*,*$>
'%%# "*),&>$ % % >>,#>% -*),('# -'',$$% "',*#$ "$&,)*)
) D?TA '%%> $%,$"" $,&)" >,*&# >#" -',)>" "&,'&$ ->$> #%,#>%
'%%& "%%,%)# #,&'' "),#)$ (,%#% -)'> )',"') -',)>( "*>,)%#
'%%# "$%,$'& ',%*% "&,%(% ',)>& ),%(' ($'($ -"#) ')',"#"
( ;AST '%%> ")),>)' % *,*>" *,)"& -($% -(",$') *,'>& "%>,&"$
'%%& "(%,$#& % &,((& "#,"## -((' -(',$)> ',&&' "'&,"(&
'%%# ''*,")' % "),%&) "",)*$ -',(%( -$*,"*" ),)$* "&*,)&"
* PGAS '%%>
),%&',$#
% "(,%)& )",('% "'*,(&)
-
",)$>,%"> ->&),$#> *&,%)% ","$%,#(>
'%%&
(,$*>,'*
' ->,)"% *#,%() "'*,#)*
-
),*$%,>)# -(>$,'$> -"%,>>* >&>,")#
'%%#
>,$>$,%'
$ -',%*% "$%,%$$
",'(#,#)
" -&)&,&*%
-
",&"(,)%( (,#%> $,()*,>'$
$ :MSP '%%>
*,*&(,#&
% -",)*( *>,>'* % -"&','*' ",>"',')" -#,>#& >,"$",*)'
'%%&
$,''*,')
) ",("% )>,(') % -)#%,))% ",#%%,"$# -'(,&)$ >,>(#,%$#
'%%#
>,'#>,>$
> ->#& *%,)'> >(,%$$ -'%&,#(% ',"'(,"*$ ',&$( #,))#,(('
> I!EO '%%> "(,#$' % )&,>>( (*,$%* -),(%# *%),(%> -",)%' *#&,%)>
'%%& *,')> % *,((& % -'%,(*( "%),#)$ -)(,'() *#,#'(
'%%# ',"&> % )*& #,)#* -(,#'( $$,'&> ),"#) >$,(#$
& ITMG '%%> "'",##* % ",$&" $%) -)(,&$# )',%() -$&) "'%,>>%
'%%& )(%,%"' % #,&>> '>,%$$ -)",'>' -""%,>*& #)) ')*,&*&
'%%# ()*,&"* % (,%($ '),"%$ -',(($ -"'%,#'( ->,"%% ))',(#>
# I!D; '%%>
',&#(,('
& '',)(% "*&,)%# "),*%%
-
",%%",%%& -$#,&(' >)),'>) ',%">,>'>
61
'%%&
(,)(",(>
$ (#,>*> "$&,*"$ >)",%)'
-
",#"%,"$#
-
",'%>,%)' )%>,#># ',">),*&%
'%%#
*,%%(,'%
# -'>,*>% "$",&&* %
-
",&)),)") -&%",**)
-
'(',$'# ','$",%'#
"% /?3; '%%>
","'#,)*
( -")( $$,)&> )&,#%' ->*,#>> -)(>,%'% ->>" &"%,>("
'%%&
","(',>"
' -",&'> *(,%'" ""","#% ->*,&&% -)*',*"> -",&)* &>*,&$(
'%%#
",*$*,&>
* ",&*# $*,(>' &(,''% -">#,%') -('",(%* -),%#( ",""),#%(
"" /AE; '%%> >>,*%% (,"%) ',&%# #,$## ->,*)# -)%,'&% ->,)%* (&,#&>
'%%& "%>,%)> -",)'# ),$%$ &,>'# -'),'$$ -(%,>"' -",>)' *',)))
'%%# """,#)) ),#") ",$(* "','$" -'$,""% -)>,'') -",&") $(,$%$
"' ?IO! '%%> )%,*)) % ),$"' ',*#* % "",((" -#> (&,%&(
'%%& *%,##( ",#($ ',>&' *,')% -",#($ "#,''% )() >&,*$#
'%%# ((,%#$ % $,%)$ (*% -*,*#> "",)>) "%& *$,($$
") ?MS: '%%> #,*'& % "(> '"' -#>& ',#>" "') "',%%)
'%%& "*,&'& % "'* '>& -',">$ (,&"> "(& "#,%'%
'%%# ),&'' % "'# #%& -#$> ",(#% ))' *,>"(
"( MAI! '%%> >(,('" % ",)$& ",)#* -",)#* &,">% -)') &),$)$
'%%& >#,)%* % >,"(> (,$"( ->$,")$ ->,)%' -*&) >,%(*
'%%# ")",&&# % *,&%' '),)%# (&,$)> -)$,#%$ -(,()# "$&,'#'
"* M0AT '%%> "&,()$ )&% ),&(> ),&>' -"",'%" -),&'( -','"' #,'#&
'%%& '*,'#> )'' (,''' "",%>) -&,>*% -#,**' *(> '),"*#
'%%# (",*(# -&# (,%*$ ","&& -">,#'( ->,&*' -")" '%,>#>
"$ MDO0 '%%> ')&,>") % (,'>' "(,('& -(),)") $),'"% -'&# '>>,%'"
'%%& )(*,('% % (,'(* "*,>'( -&>,%>* >',(&" -"%,"#$ )(%,*##
'%%# $"),"&> % '%,'$( (,*(% -")(,%*& "'",()" ->,#"> $">,((>
"> SMG0 '%%>
',)#$,&(
& ),""' ")&,"(# '&,&$# -"",$'* >$$,$>* -"),&&& ),)%&,"(%
'%%&
),)&>,"&
$ (,&>$ ''),### *,&*$ -)&,**> ",%(*,*$# -&#,(&& (,*)#,(("
'%%#
(,)(',*$
) -',(>* )'$,%*) '",&&> -($,'%# ",)%',()) -(>,"$& *,&#>,%&(
"& ST3I '%%> &%,)>% % (&$ $&) -',%)& -'*,)') )(" *(,*"#
'%%& ")(,'"' % ",$(> ),$'" -$"& -((,))) ",'*# #*,>&&
'%%# "#%,'#) % $,)#% ",$'" -"$,'#> -*%,>&( ),#)> ")*,"$%
"# TG/A '%%> &",#$& ),%>' ),#&* )(,%>) -((,)%' -'$,>%# -',((& (#,$)#
'%%& "'',%$' ",&#& ),#>% #","#' ->',&() -'&,$## >> "">,$*>
'%%# &>,%)' -",>&* ),*(% )),''' -*",#>" -"&,&"# ),'(* *(,($(
'% TI!S '%%>
',>)',$(
" % ">,)#( '#,)(" -"*",>#( &$#,)'& -"%,'$% ),(&$,$*%
'%%& ',%>%,'% "),##( (",&#$ **,'%* -$$,)'& >$$,*>& -",#$" ',&>#,*&&
62
(
'%%# $&&,*(( "),&>& "%,)*> )#,$(" -">),%># -')*,)#" -#,%)* ))(,#"*
LAMPIRAN
4
PERHITUNGAN 5OR2ING 1APITAL
RE4UIREMENT
n
4 +erusahaan tahun +iutang +ersediaan
aset
lancar hutang beban g hutang uang
usaha lainna usaha masih hrs Pajak muka ,E0
dibaar +elanggan
" A!TM '%%>
",$&%,%$
% ",)"#,%&(
"%$,)>
( >#,#)* (*',%%> #&&,%%' "','#' ",>)),"*'
'%%& *#(,#*% ",)#",(>' >$,'$& ")%,*)' '%(,*') '%,"(% ($,&>* ",$$%,$'%
'%%# &"&,%#> ",">%,*%*
")%,>%
' "**,*>& ''>,()' "$,('* "$,"%& ",>%),>$"
' 38DI '%%> '$),#"# "$%,%$$ % >*,&*" #,&*$ '>,((> )&$ )"%,((*
'%%& "$(,*%) ')#,&#( % $>,'&$ "%,))) '",$() "',&&# '#','($
'%%# '%>,%'" "$*,'&# % &$,#"* "*,)>* )>,$&" )&* ')",#*(
) D?TA '%%> ">',(%% '&,>*& % '(,()* "#,('% *%,*>> % "%$,>'$
'%%& "'(,))# >),&"% % )',%"" '%,*(& >&,(%> % $>,"&)
'%%# ""%,&%> $$,*(* % '",#*( ">,>>$ >*,$"> % $',%%*
( ;AST '%%> $,')# *(,')* *,*"* >(,%#% '&,$>% )#,%>% ">,(&" -#),)''
'%%& $,)(( &*,&#* "%,>&$ "%(,)&" )%,$>$ )$,&#' "*,&(* -&(,>$#
'%%# >,*%* #*,''' "$,"*" ")),$&' )&,)*" *&,(%> "*,"$> -"'$,>'#
* PGAS '%%>
",""),#"
# '%,&(% %
",)#",%$
% ","'$,#%( "(#,%(% % UUUUUUUU
'%%&
",*&&,#>
* "(,*'' % $#&,#$$ ",)(*,$($ "(>,'$( % -*&&,)>#
'%%#
",$*%,)&
# "(,"'% % &'),)"" &'",)%$ >%&,(#* % -$&&,$%)
$ :MSP '%%> *"%,)(' &,#'#,&'(
"$),(#
" *$$,(#* $$#,')&
),)"*,)>
) % *,%*',**"
'%%& ")',#)& >,$*>,&(&
"*$,#*
% (>(,$$% #%$,"""
),(**,>"
( % ),""",'*"
'%%# (#$,%"# #,*)#,%$>
")),'*
# (&&,"(% &)#,'*'
),$#",*)
# % *,"(#,("(
> I!EO '%%> "*#,)$* ")>,>&) % *$,*)" (),#>) "'$,)'' % >%,)''
'%%& $),*$$ "(>,%"* % ((,(## )*,'>$ *,>(% % "'*,%$$
63
'%%# #>,>*' "">,$(# % )',#%( '#,#$# &,>"' % "(),&"$
& ITMG '%%> >%,"%" '&,""> &,(## >',&)* >*,'(& '>,%") % -$&,)>#
'%%& ")",$>* )$,%&& #,(## >&,&#% ")$,)** #),$)" % -")",$"(
'%%# "'*,'*( $,#'& #,'>' &#,'** "$*,>)$ **,%$* % -"$&,$%'
# I!D; '%%>
',")$,(%
" (,">',)&& >$,>%#
",&">,('
' ","#%,%#) (#$,'># % ',&&",>%(
'%%&
','$%,%&
' $,%$",'"# #',')%
',*"(,$&
# ","%),)#* *#&,%#" % (,"#>,)*$
'%%#
",#*$,"$
$ *,"">,(&(
"%#,'*
$
",$&$,$"
& ",)'$,($& $'#,*$# % ),*(%,'*"
"
% /?3; '%%> &$#,*>' ",('>,%$&
""),$&
> )'&,'#" '%>,(%( "'>,%(' % ",>(>,*#%
'%%& #)*,)*> ",$%$,"'(
""(,''
( )%*,*$& '$#,)$$ ">>,#%" % ",#%',&>%
'%%#
",'%),#(
" ",*$",)&'
"#>,">
% (&",*"" )*#,#>> '>),"&" % ",&(>,&'(
"
" /AE; '%%> )%%,"(" )%',(&$ % '>%,%$' )%,*(" '(,)># '%,'$" '*>,)&(
'%%& '$*,"'> ("(,#"$ % ''&,'&" )#,"** '","** ',%$> )&#,)&*
'%%# )%(,*#" ()>,(%$ % ''&,'&" *$,&>> '$,*&" #$ ()%,"$'
"
' ?IO! '%%> )#,'() $#,%#* % #,)(# ),>)* (,$$# "*,$'' >(,#$)
'%%& )$,"$) #",%>( % $,$'% (,&$* "",%*( "*,)$& &#,))%
'%%# )$,'>> $&,*#) % "%,'>' ',)(& $,)'& #,##( >*,#'&
"
) ?MS: '%%> "',$*$ '&,)&> % "",$'" *'( ",$"% ",$($ '*,$('
'%%& "),'$' '&,*)# % ),#*( (#* ',((" ",*"" )),(%%
'%%# "$,*** '*,"*' % $,$") )($ >' ",*)& )),")&
"
( MAI! '%%> "%*,%$> "%#,#*' '%,%%% ''",#"& &,$#> *,)*" % -#(>
'%%& "'#,$($ "*$,()*
")>,>%
% '&%,('( $,(%( (,$*( % ")','##
'%%# ")",%>> "'",*)*
"'>,>*
* '"#,*#& "%,"$$ "$,%(" % ")(,*$'
"
* M0AT '%%> &$,%&% (&,*(% % "*,#'# ',>*> ),("> % ""',*">
'%%& "%$,"&) (>,%*& % '",)&$ ','*# #,))( % "'%,'$'
'%%# "'>,>$* (',%%" % "#,&)> ),(#( $,$*& % ")#,>>>
"
$ MDO0 '%%> *>>,%>* '$$,>"$ % '%%,&&' )&,)'" )#,)>> % *$*,'""
'%%& >)>,("' *)(,)'# % ((&,%'" '&,&(& (>,""' % >(>,>$%
'%%# &*>,*$$ (*&,$%) % )*$,#%& (#,)>' #",$"" % &"&,'>&
"
> SMG0 '%%>
","**,($
$ ",%(>,&>' % *">,>() (*",'*' '$>,"$> $",$#' #%*,(&(
'%%&
",(#%,'>
" ",*&%,**' % &%*,"*' $(',($* ($",%&& *$,"(# ","%*,#$#
'%%#
",('*,)%
) ",(%>,*>& % >>$,'%# >&&,$&> *)&,*)) $>,"$# $$','&)
64
"
& ST3I '%%> ),$(" (#,)") % "$,#%# "),")" &,$() % "(,'>"
'%%& (,()& )#,)>( % "',&)$ "(,&$$ '",()$ % -*,)'$
'%%# #*,&'> )',%)> % "",*'* "$,#() $,%() % #),)*)
"
# TG/A '%%> *>>,"$) (>$,&%% % )#*,)"> ($,#*# )*,*&$ % *>$,"%"
'%%& $(>,(&' *>),#)) % ('$,"&% *(,>>) '),$)) % >"$,&'#
'%%# $%$,$'& *'*,")) % ("&,*'# (&,$$> (,&"# % $*#,>($
'
% TI!S '%%> )"&,$'" ",>)%,%#> )#,%%) "#%,*') )%),(>' >(*,")& % &(&,*&&
'%%& ('),))& ),">),(*) *",*>% )*>,'&" (#$,'$( '>(,$># % ',*'%,")>
'%%# (>%,(%' ",#%#,'"# (%,"># )*",'%% ''$,%&) $*,$%> % ",>>$,#"%
LAMPIRAN 5
PERHITUNGAN IN6ESTE/
1APITAL
n
4 +erusahaan tahun kas ,E0
bad
debts
bad
st4ck aset teta+ in9ested
ca+ital
" A!TM '%%>
(,>(),&>
*
",>)),"*
' -(,"&) (,#&" ),%'',$'' #,*%%,((>
'%%&
),'&(,'"
#
",$$%,$'
% -),>") *,%>" ',&#%,(>& >,&)$,$>*
'%%#
',>>),*&
$
",>%),>$
" -),*$> *,%>" ',&#%,$%' >,)$#,(*)
' 38DI '%%> "*),#(> )"%,((* % "&* >#$,$'( ",'$",'%"
'%%& "(),)#* '#','($ % "** #>","&% ",(%$,#>$
'%%# *>,&'# ')",#*( % % ",%*(,&*> ",)((,$(%
) D?TA '%%> "$(,**% "%$,>'$ $,&)" % ")),')% ("",))>
'%%& '&#,#*" $>,"&) #,&'' % "'(,$'# (#",*&*
'%%# )&$,"%* $',%%* ',%*% % ""#,'#" *$#,(*"
( ;AST '%%> ">(,&)$ -#),)'' % % "(%,%*% ''",*$(
'%%& '"",(#* -&(,>$# % % "$$,$#% '#),("$
'%%# )>(,()' -"'$,>'# % % "&>,$"" ()*,)"(
* PGAS '%%>
",')','%
(
-
",*)','(
* "(,%)& ',)")
"$,(($,">
) "$,"$',(&)
65
'%%&
),(##,&%
" -*&&,)># ->,)"% ',*>"
">,$"),(>
# '%,*'%,"$'
'%%#
$,*#),')
> -$&&,$%) -',%*% ',##$
">,)'#,"&
# '),')(,>$#
$ :MSP '%%> **>,')#
*,%*',**
" -",)*( (",#'# ),*'',))$ #,">',>%"
'%%& (##,)$'
),""",'*
" ",("% )(,%)" (,)'#,*%$ >,#>*,*$%
'%%# *'>,$&"
*,"(#,("
( ->#& &$,'># (,)"%,"#( "%,%>',>>%
> I!EO '%%> '#(,)%$ >%,)'' % ),"'$ ",'((,'#( ",$"',%(&
'%%& "$$,"%> "'*,%$$ % ),('" ",))$,"'' ",$)%,>"$
'%%# '$",%*% "(),&"$ % $,'#) ",)>#,"%) ",>#%,'$'
& ITMG '%%> '*>,*$> -$&,)># % ",%%% '**,'*% ((*,()&
'%%& ''",>)> -")",$"( % ",))& )"*,''( (%$,$&*
'%%# ('&,*&% -"$&,$%' % ",(>$ )(),*"* $%(,#$#
# I!D; '%%>
(,*)&,%*
"
',&&",>%
( '',)(% *",)"% &,"$$,&"$ "*,$$%,''"
'%%&
(,'>",'%
&
(,"#>,)*
$ (#,>*> (*,*%" #,*&$,*(* "&,"*%,)$>
'%%#
(,(>(,&)
%
),*(%,'*
" -'>,*>% $),*#)
"%,&%&,((
# "&,&*#,**)
"
% /?3; '%%>
",""$,)(
$
",>(>,*#
% -")( *,&"# ",'%(,"(& (,%>),>$#
'%%&
",)'",>#
&
",#%',&>
% -",&'> "$,)(* ",)'>,)(> (,*$$,*))
'%%#
",*$',$$
(
",&(>,&'
( ",&*# *,#$) ",)#&,"'& (,&"$,()&
"
" /AE; '%%> ''(,*"( '*>,)&( (,"%) *,*>& )#*,))( &&$,#")
'%%& ''",#*$ )&#,)&* -",)'# $,>(" )#>,#(& ",%"(,>%"
'%%# "$),&'" ()%,"$' ),#") #,'%" (%',%$' ",%%#,"*#
"
' ?IO! '%%> $),"*' >(,#$) % *)' ">,"$$ "**,&")
'%%& &%,($> &#,))% ",#($ *)' "&,&)> "#",""'
'%%# "'>,%*% >*,#'& % *)' "#,$"( ''),"'(
"
) ?MS: '%%> ),)"# '*,$(' % % "%,%'$ )&,#&>
'%%& ',#(# )),(%% % % #,"&* (*,*)(
'%%# ',>"( )),")& % % '(,"&$ $%,%)&
"
( MAI! '%%> "),>)* -#(> % % '>$,*&> '&#,)>*
66
'%%& "#,#'% ")','## % % '$(,>#) (">,%"'
'%%# $#,>$$ ")(,*$' % % '#',%"' (#$,)(%
"
* M0AT '%%> &>,#&( ""',*"> )&% % *),')* '*(,""$
'%%& #&,'#% "'%,'$' )'' % *&,(&" '>>,)**
'%%# &*,#(# ")#,>>> -&# % $(,&$" '#%,(#&
"
$ MDO0 '%%> "'%,%%' *$*,'"" % % >>(,)#% ",(*#,$%)
'%%& )"$,))" >(>,>$% % % ",%)%,>'* ',%#(,&"$
'%%# )'",*&) &"&,'>& % % ",'&',>>" ',('',$)'
"
> SMG0 '%%>
',&'','&
% #%*,(&( ),""' '&,%&& ),%&#,$'' $,&(&,*&$
'%%&
),>($,$&
(
","%*,#$
# (,&>$ )*,$#" ),)%&,&>& &,'%',%#&
'%%#
),("%,'$
) $$','&) -',(>* ($,>$) (,%"(,"() &,")%,#>>
"
& ST3I '%%> "',>#& "(,'>" % ",&%) $$,%>% #(,#('
'%%& >',%&% -*,)'$ % ',$#% >%,"%$ ")#,**%
'%%# ""$,&(* #),)*) % )#* $(,*$& '>*,"$"
"
# TG/A '%%> )%,&>( *>$,"%" ),%>' "(,()> #%,#'' >"*,(%$
'%%& '>,'$) >"$,&'# ",&#& '(,)$& ""$,$"' &&$,#>%
'%%# (),%() $*#,>($ -",>&* "),%*# ""#,((% &)),*%)
'
% TI!S '%%>
",>)(,"*
# &(&,*&& % '$,''( (>(,)#" ),%&),)$'
'%%& ($%,*&&
',*'%,")
> "),##( '$,"*% &>#,*#> ),#%%,($$
'%%# *%",#(#
",>>$,#"
% "),&>& '*,$%* ",'$#,&%" ),*&&,"()
LAMPIRA
N 6
PERHITUNGAN E7PE1TE/ RETURN .3
IN6ESTOR
no
perusaha
an
tahu
n NOPAT
in8este9
:apital Re
" A!TM '%%> $,#>",&$> #,*%%,((> %.>))&($'%>
67
'%%& ",&$%,(*' >,&)$,$>* %.')>(%)')*
'%%# &"',"&) >,)$#,(*) %.""%'%#(
' 38DI '%%> $(,>'# ",'$",'%" %.%*")'))%'
'%%& )*,*$> ",(%$,#>$ %.%'*'>#%)&
'%%# "$&,)*) ",)((,$(% %."'*'%)%'&
) D?TA '%%> #%,#>% ("",))> %.''""*$&$'
'%%& "*>,)%# (#",*&* %.)'%%%)$$'
'%%# ')',"#" *$#,(*" %.(%>>(*)**
( ;AST '%%> "%>,&"$ ''",*$( %.(&$$"))(#
'%%& "'&,"(% '#),("$ %.()$>">&)(
'%%# "&*,)&" ()*,)"( %.('*&**&"#
* PGAS '%%> ","$%,#(> "$,"$',(&) %.%>"&'#>()
'%%& >&>,")# '%,*'%,"$' %.%)&)*#'#&
'%%# $,()*,>'$ '),')(,>$# %.'>$#&$&>)
$ :MSP '%%> >,"$",*)' #,">',>%" %.>&%>((%&
'%%& >,>(#,%$# >,#>*,*$% %.#>"$%"&$#
'%%# #,))#,((' "%,%>',>>% %.#'>"#$#&&
> I!EO '%%> *#&,%)> ",$"',%(& %.)>%#>#$(&
'%%& *#,#'( ",$)%,>"$ %.%)$>(>%(#
'%%# >$,(#$ ",'#%,'$' %.%*#'&>"&(
& ITMG '%%> "'%,>>% ((*,()& %.'>""'$)#>
'%%& ')*,&*& (%$,$&* %.*>##*'*()
'%%# ))',(#> $%(,#$# %.*(#$%##&
# I!D; '%%> ',%">,>'> "*,$$%,''" %."'&&((%#*
'%%& ',">),*&% "&,"*%,)$> %.""#>*(%*'
'%%# ','$",%'# "&,&*#,**) %.""#&&>>)
"% /?3; '%%> &"%,>(" (,%>),>$# %."##%"(#$$
'%%& &>*,&$( (,*$$,*)) %."#"&%%$*"
'%%# ",""),#%( (,&"$,()& %.')"'>")'*
"" /AE; '%%> (&,#&> &&$,#") %.%**'))"*"
'%%& *',))) ",%"(,>%" %.%*"*>(>##
'%%# $(,$%$ ",%%#,"*# %.%$(%"#$((
"' ?IO! '%%> (&,%&( "**,&") %.)%&$%%$#(
'%%& >&,*$# "#",""' %.(""""(#(&
'%%# *$,($$ ''),"'( %.'*)%>%%('
") ?MS: '%%> "',%%) )&,#&> %.)%>&>"&**
'%%& "#,%'% (*,*)( %.(">>%#&()
68
'%%# *,>"# $%,%)& %.%#*'*$))&
"( MAI! '%%> &),$)$ '&#,)>* %.'&#%''&#(
'%%& >,%(* (">,%"' %.%"$&#)##&
'%%# "$&,'#' (#$,)(% %.))#%$*#$)
"* M0AT '%%> #,'#& '*(,""$ %.%)$*&#*&#
'%%& '),"*# '>>,)** %.%&)(##(&$
'%%# '%,>#> '#%,(#& %.%>"*#%&*(
"$ MDO0 '%%> '>>,%'" ",(*#,$%) %."&#>#'%"#
'%%& )(%,*## ',%#(,&"$ %."$'*#")$&
'%%# $">,((> ',('',$)' %.'*(&$$"#*
"> SMG0 '%%> ),)%&,"(% $,&(&,*&# %.(&)%)#$(*
'%%& (,*)#,((" &,'%',%#& %.**)((&>$(
'%%# *,&#>,%&( &,")%,#>> %.>'*'$"('#
"& ST3I '%%> *(,*"# #(,#(' %.*>(')(>#$
'%%& #*,>&& ")#,**% %.$&$(%$)%$
'%%# ")*,"$% '>*,"$" %.(#"'%)))'
"# TG/A '%%> (#,$)# >"*,(%$ %.%$#)&*>>*
'%%& "">,$*> &&$,#>% %.")'$*%(&(
'%%# *(,($( &)),*%) %.%$*)()(#$
'% TI!S '%%> ),(&$,$*% ),%&),)$' ".")%>#(&#'
'%%& ',&>#,*&& ),#%%,($$ %.>)&'$>$&(
'%%# ))(,#"* ),*&&,"() %.%#)))#)$&
LAMPIRAN 7
PERHITUNGAN 5EIGHTE/ A6ERAGE 1OST
O0 1APITAL
n
4 +erusahaan tahun c4st R R ,AEE
" A!TM '%%> sh4rt term debt
3EA "'*,*&> $.&#R ".'#&>'('$( %.%&#(&'"%'
Mandiri #(,"#% $.&#R %.#>(%(%$") %.%$>""")#&
69
l4ng term debt
3EA (">,*>* $.*%R (.)"&')#&') %.'&%$&**&#
Mandiri '&',*>% $.>*R '.#''"'"&)# %."#>'()''(
EAuit &,>*%,"%$ >).)#R #%.(&$&>)($ $$.(%&)"$()
t4tal #,$>%,%'& $>.%('&)&>*

'%%& sh4rt term debt
3EA "($,%%% $.$"R ".$(($&)(&' %."%&>")*>&
3ank Mandiri "%#,*%% $.>*R ".'))*"'$"" %.%&)'$'"%"
l4ng term debt
3EA ))#,(*% (.*%R ).&')&&#%#* %.">'%>*%%#
3ank Mandiri '"#,%%% *."*R '.($>%'*'') %."'>%*">##
EAuit &,%$),")& ').>%R #%.&)%&&#*# '".*'$#'%&)
t4tal &,&>>,%&& ''.%"&%'))'

'%%# sh4rt term debt

3ank 42 T4k4-Mitsubishi 8;7,
?td. ')#,>%% 'R '.>>&%*(#$* %.%***$"%##
l4ng term debt

3ank 42 T4k4-Mitsubishi 8;7,
?td. ')#,>%% (."*R '.>>&%*(#$* %.""*'&#'&"
EAuit &,"(&,#)# "".%'R #(.(()&#%%> "%.(%>>"$$#
t4tal &,$'&,))# "%.*>&*$>%>


' 38DI '%%> sh4rt term debt
3ank Mandiri ($,>$) &.(%R (.>$#%&>)$( %.(%%$%)))#
Anak +erusahaan 3ank Mandiri ',%") "*.'*R %.'%*'#('%( %.%)")%>)$$
l4ng term debt
3ank mandiri '(#,'** &.(%R '*.('%%>'#( '.")*'&$"'>
Sumit4m4 E4r+4rati4n ($,*"' >.*%R (.>()(&#)'& %.)**>$">

Eargill ;inancial Ser9ices
Internati4nal, Inc &,"** >.*%R %.&)"$&""&# %.%$')>$%&#
:ua !an E4mmercial 3ank ?td ",&&( &.>*R %."#'")&'(' %.%"$&"'%#$
eAuit $'*,#$' *."%R $).&)&')$>) ).'**>*%%>)
t4tal #&%,*(( $.'*>&#$>#

'%%& sh4rt term debt
3ank Mandiri "*",""& "".>*R "(.($&%(()> ".$####*'")
70
Anak +erusahaan 3ank Mandiri "#,#>& "'.*%R ".#"'$#($*" %.')#%&$&)"
l4ng term debt
3ank mandiri ")",()* &.(%R "'.*&)*#)%) ".%*>%'"&"(
Sumit4m4 E4r+4rati4n (),##> >.*%R (.'"''>(&)" %.)"*#'%$"'

Eargill ;inancial Ser9ices
Internati4nal, Inc >&,$># >.*%R >.*)'>)""'& %.*$(#*(&)*
:ua !an E4mmercial 3ank ?td ()& &.>*R %.%("#)("( %.%%)$$#')>
eAuit $"&,&*% '."%R *#.'(&>'>&* ".'(('')'&*
t4tal ",%((,(#* *."'(&>"&'&

'%%# sh4rt term debt
3ank Mandiri "#',(&& ""R "$.&*>*(%#$ ".&*()'#*%*
Anak +erusahaan 3ank Mandiri '",&(" ""R ".#"'>>"(*$ %.'"%(%(&$
l4ng term debt
3ank mandiri $*,*&$ >.%%R *.>()&)">'$ %.(%'%$&''"
Sumit4m4 E4r+4rati4n (>,&'> >.*%R (."&&*(###* %.)"("("'*

Eargill ;inancial Ser9ices
Internati4nal, Inc >%,%$# >.*%R $.")$()#&$& %.($%')'##
eAuit >((,%(% "'.*%R $*."$%&$$ &."(*"%&'*
t4tal ","(",&*" "".)&$'&*%&


) D?TA '%%> sh4rt term debt % % % %
l4ng term debt % % % %
eAuit (*&,()' ''."%R "%% ''."
t4tal (*&,()' ''."

'%%& sh4rt term debt % % % %
l4ng term debt % % % %
eAuit *"#,>$& )'R "%% )'
t4tal *"#,>$& )'

'%%# sh4rt term debt % % % %
l4ng term debt % % % %
eAuit *#%,''$ (%.&%R "%% (%.&
t4tal *#%,''$ (%.&


71
( ;AST '%%> sh4rt term debt
3ank Mandiri % % % %
l4ng term debt
sewa +embiaaan )*% "'R %.%#'$$(">( %.%""""#>%"
eAuit )>>,)*& (&.>%R ##.#%>))*&) (&.$*(&>'**
t4tal )>>>%& (&.$$*##''*

'%%& sh4rt term debt
3ank Mandiri (,*"* "(.*%R %.#'**$"(&> %.")('%$("$
l4ng term debt
sewa +embiaaan >*' ""R %."*("*>>(# %.%"$#*>)*'
eAuit (&',*(* ().>%R #&.#'%'&%>$ ().''&"$'$#
t4tal (&>,&"' ().)>#)'$($

'%%# sh4rt term debt
3ank Mandiri ),$%" ").*%R %.**#"#*)** %.%>*(#")>)
l4ng term debt
sewa +embiaaan ",'*( "".)'R %."#(>)''# %.%''%()$#*
eAuit $)#,"%$ ('.$%R ##.'($%>')$ ('.'>&&'$&'
t4tal $(),#$" ('.)>$)$"&#


* PGAS '%%> sh4rt term debt % % % %
l4ng term debt
+injaman g di+er4leh +emerintah *,)%&,>$# '.(%R ))."""***%$ %.>#($>>)'"
3!I ",("',&*% *.>*R &.&"'"(&(*# %.*%$$#&*)$
instrumen keuangan deri9ati2 ($&,(#* >.*%R '.#''%>%$)' %.'"#"**'#>
guaranteed n4tes ',*)(,&&& >.*%R "*.&"%($%$# "."&*>&(**'
eAuit $,)%>,#>& >.'%R )#.)()>$*"$ '.&)'>*"%#'
t4tal "$,%)',#&% *.*)#%$$>##

'%%& sh4rt term debt
l4ng term debt
+injaman g di+er4leh +emerintah >,$**,'>" '.(%R )>.*(>#%)"* %.#%""(#$>$
3!I ",$(',*%% *.>*R &.%*$'%(>#) %.($)')">>$
instrumen keuangan deri9ati2 ",%(#,")# >.*%R *."(*&$'"&$ %.)&*#)#$$(
guaranteed n4tes ',#$*,&(* >.*%R "(.*(>%%()# ".%#"%'*)'#
72
eAuit >,%>*,'*> ).#%R )(.>%)%'*(& ".)*)(">##(
t4tal '%,)&&,%"' (."#(>$(()&

'%%# sh4rt term debt
bank 42 t4k4 mitsubishi ''*,$%% (.#(R %.#>$((%$&* %.%(&')$">
l4ng term debt
+injaman g di+er4leh +emerintah $,((%,"&# '.(%R '>.&>()#%>> %.$$&#&*)>#
standard charter ','#>,>>& >."%R #.#(*')%"$" %.>%$""")("
3!I ",')),>*% *.>*R *.))##%###$ %.)%>%((&'*
instrumen keuangan deri9ati2 ",">(,#'* >.*%R *.%&*)%)#*) %.)&")#>>#$
eAuit "",>)',%&% '>.>%R *%.>>&>'(() "(.%$*>%$$>
t4tal '),"%(,)'' "$.">>(&'"&


$ :MSP '%%> sh4rt term debt
cerukan "**,#># "'R ".*)%$>>()( %."&)$&"'#'
deutsche 3ank AG "%*,%%% #R ".%)%(%')$* %.%#'>)$'")
+hili+ m4rris 2inance SA &$$,*(& *.'%R &.*%)>()&#) %.(('"#($&'
l4ng term debt
hutang 4bligasi ###,"'* "%.>*R #.&%(>$#">) ".%*(%"'$&$
eAuit &,%$),*(' >&R >#.")%(%>") $".>'">">*$
t4tal "%,"#%,"#( $).(#()('((

'%%& sh4rt term debt
cerukan #&$,>>) "(.>(R "%.#''%>"(" ".$%##"))'$
l4ng term debt
eAuit &,%(>,&#$ #>.'%R &#.%>>#'&*# &$.*&)>($*#
t4tal #,%)(,$$# &&."#)$*##"

'%%# sh4rt term debt
cerukan $*),"$( "$R '#.*>"''#>* (.>)")#$>$"
+hili+ m4rris 2inance SA #(,%%' %.(>R (.'**&'#$&( %.%"#>&#$%&
l4ng term debt
eAuit ",($",$"$ #'.>%R $$.">'#(%*$ $".)(')"*#
t4tal ','%&,>&' $$.%#)*%''>

> I!EO '%%> sh4rt term debt
73
PT citigr4u+ 2inance ind4nesia $,"%# $.>%R %.()$%("%") %.%'#'"(>(&
PT summit 4t4 2inance )(' $.>%R %.%'(("%&>( %.%%"$)**'#
PT cater+illar )"" $.>%R %.%''"#&"#' %.%%"(&>'>#
l4ng term debt
PT citigr4u+ 2inance ind4nesia >,>'* $.>%R %.**")&*#*# %.%)$#('&*#
eAuit ",)&$,*'& )>."%R #&.#$*#$)#$ )$.>"$)>'$)
t4tal ",(%",%"* )$.>&*$*)%(

'%%& sh4rt term debt
PT citigr4u+ 2inance ind4nesia $,%"> $.>%R %.)#)$'*&)# %.%'$)>'#)"
l4ng term debt
PT citigr4u+ 2inance ind4nesia ",>%& $.>%R %.""">)**>" %.%%>(&$'&)
eAuit ",*'%,&&( ).>%R ##.(#($)&*# ).$&")%"$'&
t4tal ",*'&,$%# ).>"*"$%&('

'%%# sh4rt term debt
PT citigr4u+ 2inance ind4nesia ",>%& $.>%R %."%>&#*((* %.%%>''&##*
eAuit ",*&",)%$ *.#%R ##.&#'"%(** *.&#)$)("$#
t4tal ",*&),%"( *.#%%&$)"$(


& ITMG '%%> sh4rt term debt
PT 3ank 3!P Paribas Ind4nesia *,%%% % %.#**>)('"( %
PT 3ank Eentral Asia Tbk. '>) &.'*R %.%*'"&)%&& %.%%()%*"%*
3angk4k 3ank Public "),%$% $.'*R '.(#$)>>>$> %."*$%')$"
l4ng term debt
3an+u Public E4m+an ?imited '",%%% >.*%R (.%"(%&)$## %.)%"%*$'>>

3an+u Minerals 1Singa+4re5 Pte.
?td "$,(%% $R ).")(&%&''' %."&&%&&(#)
EL+4rt-Im+4rt 3ank 42 Thailand (,"&% $.'*R %.>#&##)&%) %.%(##)>"")
The Siam E4mmercial 3ank (,"&% $.'*R %.>#&##)&%) %.%(##)>"")
3angk4k 3ank Public ',>*% $.'*R %.*'*$*)&"& %.%)'&*))$(
eAuit (*$,)"* '>.""R &>.'')">"*& ').$($'%"&'
t4tal *'),"*& '(.('&(%'&#

'%%& l4ng term debt
EL+4rt-Im+4rt 3ank 42 Thailand ",#%% $.'*R %.)%&>)''(& %.%"#'#*>$*
The Siam E4mmercial 3ank ",#%% $.'*R %.)%&>)''(& %.%"#'#*>$*
74
1singa+4re5
3angk4k 3ank Public ",'*% $.'*R %.'%)""))'" %.%"'$#(*&)
eAuit $"%,)>% *>.##R ##.">#(''"& *>.*"("($#'
t4tal $"*,('% *>.*$*())%(

'%%# l4ng term debt

The Siam E4mmercial 3ank
1bangk4k5 (%,%%% $.#%R (.&))#"&$( %.)))*(%)&$
eAuit >&>,(&$ *(.#$R #*."$$%&")$ *'.)%)'>&)'
t4tal &'>,(&$ *'.$)$&"&>


# I!D; '%%> sh4rt term debt
dalam ru+iah ),&'%,('# #R '*.%"('$&$( '.'*"'&(">&
dalam mata uang asing ",#"),$>* *.$%R "'.*'#>#"#$ %.>%"$$&)(#
hutang trust recei+ts
dalam ru+iah ",'%*,&#' &.>&R >.&#**&%#*) %.$#)')'%%&
l4ng term debt
dalam ru+iah (*),>)* #.'*R '.#>%&)"%>) %.'>(&%"&>(
dalam mata uang asing $&&,>"# *.#(R (.*%#)&#(") %.'$>&*>>)"
eAuit >,"#%,*(# "'.&&R (>.%&%")>#$ $.%$)#'">$#
t4tal "*,'>',### "%.'*'>$*#"

'%%& sh4rt term debt
dalam ru+iah (,*)%,)&$ &.#%R "#.'&(**($ ".>"$)'*)$
dalam mata uang asing ),"%(,)'* ).(%R ").'"(''"> %.((#'&)*)&
hutang trust recei+ts
dalam ru+iah ',"*),#'" &.>*R #."$&$'('#( %.&%''*($'$
l4ng term debt
dalam ru+iah ',$"%,*)) *R "".""''#%$# %.***$"(*)*
dalam mata uang asing ',*#(,)&# ).>'R "".%()*>%)" %.("%&'%&"$
eAuit &,(#&,>(# "".#>R )$.">$>)&( (.))%)***&$
t4tal '),(#',)%) &.'$($*(($

'%%# sh4rt term debt
dalam ru+iah ),>>$,&%) #R %.*#%'%'&# %.%*)""&'$
dalam mata uang asing ",'(%,&%% ".$)R %."#)#%%()* %.%%)"$%*>>
hutang trust recei+ts
75
dalam mata uang asing $"&,*%%,%%% ".'*R #$.$*))%)$* ".'%&"$$'#$
l4ng term debt
dalam ru+iah (,"'(,&&$ #R %.$((*#>##( %.%*&%")&"#
dalam mata uang asing ',""&,%$) ".*%R %.))%##%>$' %.%%(#$(&$"
eAuit "%,"**,(#* "".##R ".*&>%%('>' %."#%'&"&"'
t4tal $)#,#"$,%(> ".*">>%*$'$


"
% /?3; '%%> sh4rt term debt
hutang bank (),>"> "'.*%R ".'>())'##' %."*#'#"$'(
eAuit ),)&$,&$' "#.#%R #&.>'*$$>%" "#.$($(%>>)
t4tal ),()%,*># "#.&%*$##)$

'%%& sh4rt term debt
hutang bank "(*,&&# "".%>R ).$"*"(&$&# %.(%%"#$#$
hutang 4bligasi '$>,'%) ").$)R $.$'")'*$)) %.#%'"**$">
eAuit ),$'',)## "#.'%R &#.>$)*'*$& ">.')(*#$#)
t4tal (,%)*,(#" "&.*)$#(#*"

'%%# sh4rt term debt
hutang bank ))#,")' "%."*R >.'#)&)*>>( %.>(%)'())"
eAuit (,)"%,()& ')."%R #'.>%$"$(') '".("*"')#(
t4tal (,$(#,*>% ''."**((&'>


"
" /AE; '%%> sh4rt term debt
hutang bank >$,$#% "%R >.>&&%"$($& %.>>&&%"$(>
eAuit #%&,%'& *.*'R #'.'""#&)*) *.%#%"%"(#"
t4tal #&(,>"& *.&$&#%)")&

'%%& sh4rt term debt
hutang bank "*%,)&> #.*%R ").$#(**') ".)%%#&'($#
eAuit #(>,>$* *."$R &$.)%*((>> (.(*))$""%"
t4tal ",%#&,"*' *.>*()()*>

'%%# sh4rt term debt
76
hutang bank *#,>>* "%.'*R *.$$*)#)(>( %.*&%>%'&)"
eAuit ##*,)"* $.(%R #(.))($%$*) $.%)>("(&"&
t4tal ",%**,%#% $.$"&"">$(#


"
' ?IO! '%%> sh4rt term debt % % % %
l4ng term debt % % % %
eAuit "$#,&>% )%.&$R "%% )%.&$
t4tal "$#,&>% )%.&$

'%%& sh4rt term debt % % % %
l4ng term debt % % % %
eAuit '%",'%& (".""R "%% (".""
t4tal '%",'%& (".""

'%%# sh4rt term debt % % % %
l4ng term debt % % % %
eAuit ''>,>## '*.)%R "%% '*.)
t4tal ''>,>## '*.)


"
) ?MS: '%%> sh4rt term debt
hutang bank ',#"$ *.>*R #.%#$'#>''" %.*')%)>%#
eAuit '#,"(" )%.>&R #%.#%)>%'>& '>.#&%"*#>'
t4tal )',%*> '&.*%)"#$&"

'%%& sh4rt term debt
hutang bank ",#"$ (.>*R (.&"')>>**$ %.''&*&>#)(
eAuit )>,&#& (".>>R #*."&>$''(( )#.>*#&$##
t4tal )#,&"( )#.#&&(*>&)

'%%# sh4rt term debt
hutang bank $,&*( )R "(.>"*>))(' %.(("(>'%%)
eAuit )#,>'' #.*'R &*.'&('$$*& &.""#%$'">&
t4tal ($,*>$ &.*$%*)("&"

77

"
( MAI! '%%> sh4rt term debt
hutang bank ""#,%%' ""R )$.&>'*"#'& (.%**#>>"'"
l4ng term debt
hutang bank "),"'( ""R (.%$$(()>&) %.((>)%&&"$
eAuit "#%,$") '&.#%R *#.%$"%)$#( ">.%$&$)#$>
t4tal )'',>)# '".*>"#'*$"

'%%& sh4rt term debt
hutang bank "(),#*" "*.*%R '#.'"($&#(( (.*'&'>$&$)
hutang 4bligasi '#$,*)' "".&%R $%."&%&'>(' >."%"))>$)$
l4ng term debt
hutang bank $,%>' "*.*%R ".')')%*)#> %."#"%%>))>
eAuit ($,"&% ".>%R #.)>'">>>() %."*#)'>%''
t4tal (#',>)* "".#>##(&&$

'%%# sh4rt term debt
hutang bank ")$,$#$ "'.*%R '(.("*$$>#' ).%*"#*&(#
hutang 4bligasi '#>,)($ "".&%R *)."%#&'#%> $.'$$#*#&)
l4ng term debt
hutang bank *,%)( "'.*%R %.&##")>) %.""')#'"$'
eAuit "'%,>#( )).#%R '".*>*)$*>" >.)"(%(&#>$
t4tal **#,&>% "$.>(*)*#($


"
* M0AT '%%> sh4rt term debt
hutang bank (,%"* "'.*%R ".("*&*$"># %.">$#&'%''
eAuit '>#,**# ).$*R #&.*&("()&' ).*#&)'"'(#
t4tal '&),*>( ).>>*)%)'>'

'%%& sh4rt term debt
hutang bank ),>&( "'.*%R ".')%#(")# %."*)&$>$>(
eAuit )%),$') &.)*R #&.>$#%*&$" &.'(>'"$)#(
t4tal )%>,(%> &.(%"%&(%$&

'%%# sh4rt term debt
78
hutang bank ),$%> ")R "."'>"'%*>> %."($*'*$>*
eAuit )"$,("' >."$R #&.&>'&>#(' >.%>#'#&"$>
t4tal )'%,%"# >.''*&')&('


"
$ MDO0 '%%> sh4rt term debt % % % %
l4ng term debt
hutang bank ""*,%%% "".)*R &.>)*$(># %.##"(#$%)>
hutang 4bligasi ""#,$*% "(R #.%&&&>"#'( ".'>'(('%$#
eAuit ",%&",>#* "&.#>R &'.">*(&%"& "*.*&&$&&*#
t4tal ")"$((* ">.&*'$'$>

'%%& sh4rt term debt
hutang bank "&%,%%% "".*%R &.'&*"%)'#' %.#*'>&$&>#
l4ng term debt
hutang bank (*%,%%% "".)*R '%.>"'>*&') '.)*%&#&%*#
hutang 4bligasi '#>,($* ").>*R ").$#"&')$' ".&&'$'*>(>
eAuit ",'(*,"%# "$.'$R *>.)"%)"(&$ #.)"&$*>"#$
t4tal ',">',*>( "(.*%(#$>&&

'%%# sh4rt term debt
hutang bank '%%,%%% "".*%R &.%#(*$)#)( %.#)%&>(&*'
l4ng term debt
hutang bank (%%,%%% "".)*R "$."&#"'>&> ".&)>($$%")
hutang 4bligasi '&#,%)# ").>*R "".$#&''))' ".$%&*%*>%>
eAuit ",*&",>** '*.(#R $(.%"&%&(&> "$.)"&'%#&)
t4tal ',(>%,>#( '%.$#*%*$("


"
> SMG0 '%%> sh4rt term debt
bank mandiri *%,%%% "%.'*R %.>(%*%'>#) %.%>*#%"*)$
3EA & "%R %.%%%""&(& %.%%%%""&(&
l4ng term debt
hutang bank #,)&' (.)%R %.")&#(>#(( %.%%*#>(>$'
+injaman dari +emerintah $*,*"$ "%.*%R %.#>%'#*$"# %."%"&&"%(
eAuit $,$'>,'$) (&.)%R #&."*%")*"$ (>.(%$*"*'&
79
t4tal $,>*',"$# (>.*#%'&((>

'%%& sh4rt term debt % %.%%R % %
l4ng term debt
hutang bank &,)"& *.)%R %."%"(>%$%( %.%%*)>>#('
+injaman dari +emerintah )$,'>$ "%.*%R %.(('*'>#$> %.%($($*()>
hutang sewa +embiaaan &),'$& "%.'*R ".%"*>>#*(* %."%("">(%)
eAuit &,%$#,*&$ **.)%R #&.((%''"&& *(.()>(('>
t4tal &,"#>,((& *(.*#)(%)(&

'%%# sh4rt term debt % %.%%R % %
l4ng term debt
hutang bank '',&>> &.$%R %.'''''%#> %.%"#"""%%)
+injaman dari +emerintah "),"#> "%.*%R %."'&"#'%>> %.%")($%"$&
hutang sewa +embiaaan $%,#** "%.'*R %.*#'"%%)) %.%$%$#%'&(
eAuit "%,"#>,$># >'.*%R ##.%*>(&$$' >".&"$$>>&
t4tal "%,'#(,>%& >".#%##)#'$


"
& ST3I '%%> sh4rt term debt % % % %
l4ng term debt % % % %
eAuit "*&,>%' *>.(%R "%% *>.(
t4tal "*&,>%' *>.(

'%%& sh4rt term debt % % % %
l4ng term debt % % % %
eAuit '"(,*(* $&.$%R "%% $&.$
t4tal '"(,*(* $&.$

'%%# sh4rt term debt % % % %
l4ng term debt % % % %
eAuit '$),((& (#."%R "%% (#."
t4tal '$),((& (#."


"
# TG/A '%%> sh4rt term debt
80
bank OE3E !ISP '%',(>' ""R '&.*"%)*$$& ).")$")#')(
EIM3 """,%&) "%.>*R "*.$(">(>>* ".$&"(&>&&)

the h4ngk4ng and shanghai
banking *%,%%% "%.>*R >.%(%*$>>*" %.>*$&$"%))
citibank ((,&#) "%.*%R $.)'"((("$" %.$$)>*"$)>
3EA >,$$* ").$*R ".%>#)"#%)$ %."(>)'>%(&
eAuit '#(,%*> $.#%R (".(%$*$($) '.&*>%*'#*#
t4tal >"%,">% #.'('$"#>#*

'%%& sh4rt term debt
bank OE3E !ISP '%$,>$( ""R '(.$'$#*&"" '.>%&#$*)#'
EIM3 >#,&#) "%.(#R #.*"*>&(%%> %.##&'%*>('

the h4ngk4ng and shanghai
banking ($,%%% "%.>*R *.(>&#%)&)& %.*&&#&'"$)
standard chartered bank ((,##& "%.$%R "".&>>($")& ".'*#%"%#%>
citibank (),&$$ "%.*%R *.''(>)%)() %.*(&*#$$&$
the r4al bank 42 sc4tland )*,%%% "'.$*R (."$&>)""&" %.*'>)(((#(
3EA (,'"" ").$*R %.*%"**>#"( %.%$&($'$**
eAuit )>&,&*' ").'%R (*."')>>**& *.#*$))&)>>
t4tal &)#,*&( "'.$**#%$('

'%%# sh4rt term debt
bank OE3E !ISP "*%,%%% "*.'*R "&.&">">>)' '.&$#$"#*('
EIM3 (%,%)% ").*%R *.%'"$>>)&& %.$>>#'$((>

the h4ngk4ng and shanghai
banking $),)*% "%.>%R >.#(>"'"'') %.&*%)("#>"
standard chartered bank *',%(( "%.*%R $.*'&&%>&(( %.$&**'(&'(
citibank ",'"" "".'%R %."*"#">)(* %.%">%"(>()
A!V Panin bank #(,>$$ "%.>*R "".&&&"#%&( ".'>>#&%*"*
3EA (,%)& "$.'*R %.*%$**&("( %.%&')"*>('
eAuit )#",>%* $.*%R (#.")&*(#$' )."#(%%*>'*
t4tal >#>,"(( #.$*(>'#*%#


'
% TI!S '%%> sh4rt term debt % % % %
l4ng term debt % % % %
eAuit ),)*#,%($ "")R "%% "")
t4tal ),)*#,%($ "")

81
'%%& sh4rt term debt
dalam ru+iah )%%,%%% "'.>*R >."$$'$*')$ %.#")$#&&"&
dalam 8SD $*,>%% &.>*R ".*$#("'%&> %.")>)')**&
eAuit ),&'%,*&" >).&%R #".'$()''$& $>.)*)%>%"(
t4tal (,"&$,'&" $&.(%(%#'*"

'%%# sh4rt term debt
dalam ru+iah '##,#'& >.*%R >.#%(*'&)'$ %.*#'&)#$'(
dalam 8SD $(,)#% $.'*R ".$#$#&'*)# %."%$%$"(%#
eAuit ),()%,%$( #.)%R #%.)#&(&#") &.(%>%*#(#
t4tal ),>#(,)&' #."%*#$%*')
82
LAMPIRA
N 8
PERHITUNGAN 1APITAL 1OST
no
perusaha
an
tahu
n
in8este9
:apital 5A11 :apital :ost
" ANTM
#$$
% +&-$$&((% *%,$(
*)*+$++**,
+

#$$
' %&')*&*%- ##,$#
"%#-*)-'),
-

#$$
+ %&)*+&(-) "$,-'
%%+*''"#,%
(
# .U/I
#$$
% "&#*"&#$" *,#* %'+-""',#*

#$$
' "&($*&+%* -,"# %#$)%"%,"#

#$$
+ "&)((&*($ "",)' "-)$#$$),#
) /LTA
#$$
% (""&))% ##," +$+$-(%,%

#$$
' (+"&-'- )# "-%)$%#$

#$$
+ -*+&(-" ($,' #)#))*$$,'
( 0AST
#$$
% ##"&-*( (',**
"$%'")$(,#
(

#$$
' #+)&("* (),)'
"#%#')'*,$
'

#$$
+ ()-&)"( (#,)%
"'(((#-(,"
'
83
- PGAS
#$$
% "*&"*#&(') -,-(
'+-($"--,'
#

#$$
' #$&-#$&"*# (,"+
'-+%+(%',%
'

#$$
+ #)&#)(&%*+ "*,"%
)%-%$*#"(,
%
* HMSP
#$$
% +&"%#&%$" *),(+
-'#)%(%'*,
-

#$$
' %&+%-&-*$ '',"+
%$))*(*)*,
(

#$$
+ "$&$%#&%%$ **,$+
**-%$+)*+,
)
% IN1O
#$$
% "&*"#&$(' )*,%'
-+#+""#-,(
(

#$$
' "&*)$&%"* ),% *$))*(+,#

#$$
+ "&#+$&#*# -,+ %*"#-(-,'
' ITMG
#$$
% ((-&()' #(,()
"$''#$-$,)
(

#$$
' ($*&*'- -%,-* #)($'%'',*

#$$
+ *$(&+*+ -#,*)
)"')+-"',(
%
+ IN/0
#$$
% "-&**$&##" "$,#-
"*$-"%#*-,
)

#$$
' "'&"-$&)*% ',#*
"(++##$)",
(

#$$
+ "'&'-+&--) ",-"
#'(%%+#-,$
)
"$ 2L.0
#$$
% (&$%)&%*+ "+,' '$**$*#*,#

#$$
' (&-**&-)) "',- '(('$'*$,-

#$$
+ (&'"*&()' ##,"-
"$**'("$",
%
"" 2AE0
#$$
% ''*&+") -,'% -#$*"%+,)"

#$$
' "&$"(&%$" -,%- -')(-)$,%-

#$$
+ "&$$+&"-+ *,*# **'$*)#,-'
"# LION
#$$
% "--&'") )$,'* ('$')'+,"'
84

#$$
' "+"&""# (","" %'-**"(,)#

#$$
+ ##)&"#( #-,) -*(-$)%,#
") LMSH
#$$
% )'&+'% #',- """""#+,-

#$$
' (-&-)( )+,+' "'#$((+,)#

#$$
+ *$&$)' ',-* -")+#-,#'
"( MAIN
#$$
% #'+&)%- #",-% *#("'"',%-

#$$
' ("%&$"# "",+' (++-'$),%*

#$$
+ (+*&)($ "*,%( ')$'%)",*
"- MRAT
#$$
% #-(&""* ),%% +-'$"%,)#

#$$
' #%%&)-- ',( #)#+%'#

#$$
+ #+$&(+' %,## #$+%)+-,-*
"* M3OR
#$$
% "&(-+&*$) "%,'-
#*$-)+"),-
-

#$$
' #&$+(&'"* "(,- )$)%(')#

#$$
+ #&(##&*)# #$,*+
-$"#(#-*,$
'
"% SMGR
#$$
% *&'('&-'+ (-,%+
)")-+*'+$,
)

#$$
' '&#$#&$+' -(,-+
((%%-#-#+,
'

#$$
+ '&")$&+%% %",+"
-'(*+'--*,
"
"' S4.I
#$$
% +(&+(# -%,( -((+*%$,'

#$$
' ")+&--$ *',* +-%)")$

#$$
+ #%-&"*" (+," ")-"$($-,"
"+ TG2A
#$$
% %"-&($* +,#( **"$)-",((

#$$
' ''*&+%$ "#,*- ""##$"%$,-
85

#$$
+ '))&-$) +,*- '$())$),+-
#$ TINS
#$$
% )&$')&)*# "") )('("++$*

#$$
' )&+$$&(** *',(
#**%+"'%(,
(

#$$
+ )&-''&"() +," )#*-#"$",)
LAMPIRA
N 9
PERHITUNGAN E1ONOMI1 6ALUE A//E/
no
perusaha
an
tahu
n NOPAT 1apital :ost E6A
" ANTM #$$% *&+%"&'*% *)*&+$+&+*% ;*#+&+)'&"$$
#$$' "&'*$&(-#
"%#&-*)&-'),
-$
;
"%$&%$)&")",
-$
#$$+ '"#&"')
%%&+*'&'"#,%
(
;
%%&"-*&*#+,%
(
# .U/I #$$% *(&%#+ %&'+-&""',#* ;%&')$&)'+,#*
#$$' )-&-*% %&#$)&%"%,"# ;%&"*'&"-$,"#
#$$+ "*'&)-) "-&)$#&$$) ;"-&"))&*-$
) /LTA #$$% +$&+%$ +&$+$&-(%,%$ ;'&+++&-%%,%$
#$$' "-%&)$+ "-&%)$&%#$ ;"-&-%)&(""
#$$+ #)#&"+"
#)&#))&*$$,'
$
;
#)&$$"&($+,'
$
( 0AST #$$% "$%&'"*
"$&%'"&)$(,#
(
;
"$&*%)&('',#
(
#$$' "#'&"($
"#&%#'&)'*,$
'
;
"#&*$$&#(*,$
'
86
#$$+ "'-&)'"
"'&(((&#-(,"
'
;
"'&#-'&'%),"
'
- PGAS #$$% "&"*$&+(%
'+&-($&"--,'
#
;
''&)%+&#$','
#
#$$' %'%&")+
'-&+%+&(%',%
'
;
'-&"+#&))+,%
'
#$$+ *&()-&%#*
)%-&%$*&#"%,
%$
;
)*+&#%$&(+",
%$
* HMSP #$$% %&"*"&-)#
-'#&)%(&%'*,
-$
;
-%-&#")&#-(,
-$
#$$' %&%(+&$*+
%$)&)*(&*)*,
($
;
*+-&*"-&-*%,
($
#$$+ +&))+&((#
**-&%$+&)*+,
)$
;
*-*&)*+&+#%,
)$
% IN1O #$$% -+'&$)%
-+&#+"&"#-,(
(
;
-'&*+)&$'',(
(
#$$' -+&+#( *&$))&*(+,#$ ;-&+%)&%#-,#$
#$$+ %*&(+* %&*"#&-(-,'$ ;%&-)*&$(+,'$
' ITMG #$$% "#$&%%$
"$&''#&$-$,$
$
;
"$&%*"&#'$,$
$
#$$' #)-&'-'
#)&($'&%'',*
$
;
#)&"%#&+)$,*
$
#$$+ ))#&(+%
)"&')+&-"',(
%
;
)"&-$%&$#",(
%
+ IN/0 #$$% #&$"%&%#%
"*$&-"%&#*-,
)$
;
"-'&(++&-)',
)$
#$$' #&"%)&-'$
"(+&+##&$)",
($
;
"(%&%('&(-",
($
#$$+ #&#*"&$#+
#'&(%%&+#-,$
)
;
#*&#"*&'+*,$
)
87
"$ 2L.0 #$$% '"$&%("
'$&**$&*#*,#
$
;
%+&'(+&''-,#
$
#$$' '%-&'*(
'(&('$&'*$,-
$
;
')&*$(&++*,-
$
#$$+ "&"")&+$(
"$*&*'(&"$",
%$
;
"$-&-%$&"+%,
%$
"" 2AE0 #$$% ('&+'% -&#$*&"%+,)" ;-&"-%&"+#,)"
#$$' -#&))) -&')(&-)$,%- ;-&%'#&"+%,%-
#$$+ *(&*$* *&*'$&*)#,-' ;*&*"*&$#*,-'
"# LION #$$% ('&$'( (&'$'&)'+,"' ;(&%*$&)$-,"'
#$$' %'&-*+ %&'-*&*"(,)# ;%&%%'&$(-,)#
#$$+ -*&(** -&*(-&$)%,#$ ;-&-''&-%",#$
") LMSH #$$% "#&$$) "&"""&"#+,-$ ;"&$++&"#*,-$
#$$' "+&$#$ "&'#$&((+,)# ;"&'$"&(#+,)#
#$$+ -&%"+ -")&+#-,#' ;-$'&#$*,#'
"( MAIN #$$% ')&*)* *&#("&'"',%- ;*&"-'&"'#,%-
#$$' %&$(- (&++-&'$),%* ;(&+''&%-',%*
#$$+ "*'&#+# '&)$'&%)",*$ ;'&"($&()+,*$
"- MRAT #$$% +&#+' +-'&$"%,)# ;+('&%"+,)#
#$$' #)&"-+ #&)#+&%'#,$$ ;#&)$*&*#),$$
#$$+ #$&%+% #&$+%&)+-,-* ;#&$%*&-+',-*
"* M3OR #$$% #%%&$#"
#*&$-)&+"),-
-
;
#-&%%*&'+#,-
-
#$$' )($&-++
)$&)%(&')#,$
$
;
)$&$)(&#)),$
$
#$$+ *"%&((%
-$&"#(&#-*,$
'
;
(+&-$*&'$+,$
'
"% SMGR #$$% )&)$'&"($
)")&-+*&'+$,
)$
;
)"$&#''&%-$,
)$
#$$' (&-)+&(("
((%&%-#&-#+,
'$
;
(()&#")&$'',
'$
#$$+ -&'+%&$'(
-'(&*+'&--*,
"$
;
-%'&'$"&(%#,
"$
88
"' S4.I #$$% -(&-"+ -&((+&*%$,'$ ;-&)+-&"-",'$
#$$' +-&%'' +&-%)&")$,$$ ;+&(%%&)(#,$$
#$$+ ")-&"*$
")&-"$&($-,"
$
;
")&)%-&#(-,"
$
"+ TG2A #$$% (+&*)+ *&*"$&)-",(( ;*&-*$&%"#,((
#$$' ""%&*-%
""&##$&"%$,-
$
;
""&"$#&-"),-
$
#$$+ -(&(*( '&$()&)$),+- ;%&+''&')+,+-
#$ TINS #$$% )&('*&*-$
)('&("+&+$*,
$$
;
)((&+))&#-*,
$$
#$$' #&'%+&-''
#**&%+"&'%(,
($
;
#*)&+"#&#'*,
($
#$$+ ))(&+"-
)#&*-#&"$",)
$
;
)#&)"%&"'*,)
$
LAMPIRAN 10
PERHITUNGAN RATE O0 RETURN
!
4 Perusahaan tahun harga saham de9iden
ca+ital
gainHl4ss ield 0O0

" A!TM '%%$ (,)>*
'%%> (,(>* )'*.*& %.%' %.%> #
'%%& ",%#% '"*.') %.>* %.%* &%
'%%# ','%% *>.(> ".%' %.%* "%>
' 38DI '%%$ )"%
'%%> "*% ) -%.*" %.%" -*%
'%%& ")% > -%.") %.%( -#
'%%# ",))% $ #.') %.%( #'>
) D?TA '%%$ '',&%%
'%%> "$,%%% ",)%% -%.'# %.%$ -')
89
'%%& '%,%%% ",(%% %.'* %.%# )(
'%%# $',%%% ),*%% '." %.%%"* '"%."*
( ;AST '%%$ ",&'%
'%%> ',(*% )" %.)( %.%' )$
'%%& ),"%% (* %.'$ %.%' '&
'%%# *,'%% *> %.$> %.%' $#
* PGAS '%%$ ',**%
'%%> "*,)*% '%&.(* *.%" %.%& *%#
'%%& ",&$% (".>( %.' %.%%) '%.)
'%%# ),#%% "% ".%# %.%%* "%#.*
$ :MSP '%%$ #,>%%
'%%> "(,)%% "(* %.(> %.%"* (&.*
'%%& &,"%% '&% -%.() %.%' -("
'%%# "%,(%% ""% %.'& %.%") '#.)
> I!EO '%%$ '&,'%%
'%%> #$,'*% #,"&% '.( %.)' '>'
'%%& ",#)% '%&.* -%.#& %.%%' -#>.&
'%%# ),$*% "%% %.&# %.%* #(
& ITMG '%%$ "(,*%%
'%%> "&,#%% "** %.) %.%" )"
'%%& "%,*%% )(( -%.(( %.%' -('
'%%# )",&%% $>& '.%) %.%$ '%#
# I!D; '%%$ ",)*%
'%%> ',*>* )" %.# %.%') #'.)
'%%& #)% () -%.$( %.%' -$'
'%%# ),**% (> '.&" %.%* '&$
"% /?3; '%%$ ",'%%
'%%> ",'$% "% %.%* %.%%& *.&
'%%& (%% "% -%.$& %.%%& -$>.'
'%%# ",)%% "'.* '.'* %.%) ''&
"" /AE; '%%$ "$*
'%%> )%* '.)> %.&* %.%"( &$.(
'%%& >$ '.&' -%.>* %.%" ->(
'%%# "'> '.(# %.$> %.%) >%
"' ?IO! '%%$ ','%%
'%%> ',"%% "%% -%.%* %.%(* %.*
'%%& ),%>* "'* %.($ %.%$ *'
90
'%%# ',"%% ")* -%.)" %.%( -'>
") ?MS: '%%$ ",>%%
'%%> ',"%% )% %.') %.%"> '(.>
'%%& ),$%% *% %.> %.%'( >'.(
'%%# ',(%% $% -%.)) %.%"$ -)".(
"( MAI! '%%$ &*%
'%%> #%% $) %.%$ %.%>( ").(
'%%& &%% '* -%." %.%) ->
'%%# #%% ( %."'* %.%%* ")
"* M0AT '%%$ )'%
'%%> '#* ).' -%.%& %.%" ->
'%%& "*) *.) -%.(& %.%"& -($.'
'%%# )#* ").%' ".*& %.%&* "$$.*
"$ MDO0 '%%$ ",$'%
'%%> ",>*% )* %.%& %.%' "%
'%%& ","(% (% -%.)* %.%' -))
'%%# (,*%% *% '.#* %.%( '##
"> SMG0 '%%$ )$,)%%
'%%> *,$%% ",%#'.%$ -%.&* %.%) -&'
'%%& (,">* "(#.$$ -%.'* %.%'> -''.)
'%%# >,**% *& %.& %.%"( &".(
"& ST3I '%%$ **,*%%
'%%> $*,%%% ',*%% %."> %.%(* '".*
'%%& *',%%% ),&%% -%.' %.%$ -"(
'%%# ")$,&%% &,%%% ".$) %."* ">&
"# TG/A '%%$ '>*
'%%> )'% '*% %."$ %.# "%$
'%%& '$* '& -%."> %.%# -&
'%%# )(% (% %.'& %."* ()
'% TI!S '%%$ (,('*
'%%> '&,>%% ',%%$.>& *.* %.(* *#*
'%%& ",%&% ",>>'.&& -%.#$ %.%$ -#%
'%%# ',%%% ")) %."" %."') ').)
91
LAMPIRAN 11
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean St. !e"iati#n
Retu$n Sa%am 60 &97.00 927.00 74.2000 171.63568
ROA 60 1.00 88.00 19.9333 16.88231
ROE 60 3.00 84.00 24.0500 16.92198
EVA 60 &6.96E8 &5.08E5 &9.7261E7 1.73201E8
Va'i N ('i)t*i)e+ 60
92
Case Processing Summary
,a)e)
Va'i Mi))in- T#ta'
N .e$/ent N .e$/ent N .e$/ent
Retu$n Sa%am 60 100.00 0 .00 60 100.00
ROA 60 100.00 0 .00 60 100.00
ROE 60 100.00 0 .00 60 100.00
EVA 60 100.00 0 .00 60 100.00
93
Descriptives
Stati)ti/ St. E$$#$
Retu$n Sa%am Mean 74.2000 22.15807
950 ,#n1ien/e 2nte$"a' 1#$
Mean
3#*e$ 4#un 29.8618
U55e$ 4#un 1.1854E2
50 T$imme Mean 49.8148
Meian 26.0000
Va$ian/e 2.946E4
St. !e"iati#n 1.71636E2
Minimum &97.00
Maximum 927.00
Ran-e 1024.00
2nte$6ua$ti'e Ran-e 113.50
S7e*ne)) 2.925 .309
8u$t#)i) 10.915 .608
ROA Mean 19.9333 2.17950
950 ,#n1ien/e 2nte$"a' 1#$
Mean
3#*e$ 4#un 15.5722
U55e$ 4#un 24.2945
50 T$imme Mean 18.2407
Meian 15.5000
Va$ian/e 285.012
St. !e"iati#n 1.68823E1
Minimum 1.00
Maximum 88.00
Ran-e 87.00
2nte$6ua$ti'e Ran-e 22.50
S7e*ne)) 1.645 .309
8u$t#)i) 3.579 .608
ROE Mean 24.0500 2.18462
94
Tests of Normality
8#'m#-#$#"&Smi$n#"
a
S%a5i$#&9i'7
Stati)ti/ 1 Si-. Stati)ti/ 1 Si-.
Retu$n Sa%am .236 60 .000 .703 60 .000
ROA .152 60 .002 .850 60 .000
ROE .151 60 .002 .896 60 .000
EVA .304 60 .000 .598 60 .000
a. 3i''ie1#$) Si-ni1i/an/e ,#$$e/ti#n
95
96
97
Regression
Model Summary
M#e' R R S6ua$e
A:u)te R
S6ua$e
St. E$$#$ #1 t%e
E)timate
1 .211
a
.045 &.006 172.18798
a. .$ei/t#$); (,#n)tant+< EVA< ROA< ROE
ANOVA
b
M#e' Sum #1 S6ua$e) 1 Mean S6ua$e = Si-.
1 Re-$e))i#n 77742.283 3 25914.094 .874 .460
a
Re)iua' 1660327.317 56 29648.702
T#ta' 1738069.600 59
a. .$ei/t#$); (,#n)tant+< EVA< ROA< ROE
>. !e5enent Va$ia>'e; Retu$n Sa%am
98
Coefficients
a
M#e'
Un)tana$i?e
,#e11i/ient)
Stana$i?e
,#e11i/ient)
t Si-.
,#''inea$it@ Stati)ti/)
4 St. E$$#$ 4eta T#'e$an/e V2=
1 (,#n)tant+ 28.045 38.918 .721 .474
ROA &.726 2.588 &.071 &.280 .780 .263 3.800
ROE 2.970 2.659 .293 1.117 .269 .248 4.029
EVA 1.111E&7 .000 .112 .771 .444 .807 1.240
a. !e5enent Va$ia>'e; Retu$n Sa%am
Collinearity Diagnostics
a
M#e' !imen)i#n Ei-en"a'ue ,#niti#n 2nex
Va$ian/e .$#5#$ti#n)
(,#n)tant+ ROA ROE EVA
1 1 3.144 1.000 .03 .01 .01 .03
2 .557 2.377 .09 .01 .00 .87
3 .250 3.548 .77 .13 .03 .07
4 .050 7.945 .12 .86 .96 .02
a. !e5enent Va$ia>'e; Retu$n Sa%am
99
Caseise Diagnostics
a
,a)e
Num>e$ St. Re)iua' Retu$n Sa%am .$ei/te Va'ue Re)iua'
1 &.817 9.00 149.7537 &1.40754E2
2 .212 80.00 43.5383 3.64617E1
3 .417 107.00 35.1838 7.18162E1
4 &.552 &50.00 45.0615 &9.50615E1
5 &.288 &9.00 40.6469 &4.96469E1
6 4.949 927.00 74.8081 8.52192E2
7 &.417 &23.00 48.7609 &7.17609E1
8 &.164 34.00 62.2210 &2.82210E1
9 .781 210.00 75.5861 1.34414E2
10 &.320 36.00 91.0789 &5.50789E1
11 &.335 28.00 85.6509 &5.76509E1
12 &.050 69.00 77.6312 &8.63124
13 2.526 509.00 74.0634 4.34937E2
14 &.160 20.00 47.6221 &2.76221E1
15 &.105 109.00 127.0785 &1.80785E1
16 &.146 48.00 73.1203 &2.51203E1
17 &.633 &41.00 67.9303 &1.08930E2
18 &.230 29.00 68.6608 &3.96608E1
19 .377 272.00 207.1260 6.48740E1
20 &1.014 &97.00 77.5443 &1.74544E2
21 .262 94.00 48.9235 4.50765E1
22 &.137 31.00 54.5049 &2.35049E1
23 &.900 &42.00 112.9239 &1.54924E2
24 .507 209.00 121.7003 8.72997E1
25 .189 92.00 59.5425 3.24575E1
26 &.765 &62.00 69.6462 &1.31646E2
27 1.074 286.00 101.0312 1.84969E2
28 &.386 5.00 71.5157 &6.65157E1
29 &.793 &67.00 69.5803 &1.36580E2
100
Residuals Statistics
a
Minimum Maximum Mean St. !e"iati#n N
.$ei/te Va'ue 33.3882 207.1260 74.2000 36.29967 60
Re)iua' &1.89562E2 8.52192E2 .00000 167.75321 60
St. .$ei/te Va'ue &1.124 3.662 .000 1.000 60
St. Re)iua' &1.101 4.949 .000 .974 60
a. !e5enent Va$ia>'e; Retu$n Sa%am
101

ANALISIS PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM (STUDI KASUS PADA INDUSTRI MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA)

ST. NUR AISYAH RAUF A 311 05 038

Skripsi Sarjana Lengkap untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Guna Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Hasanuddin

Telah Disetujui Oleh: Pembimbing I Pembimbing II

Dr. Darwis Said, SE, M.SA, Ak NIP 196608221994031009

Drs. M. Achyar Ibrahim, Ak NIP196012251992031001

2

You're Reading a Free Preview

Download
scribd
/*********** DO NOT ALTER ANYTHING BELOW THIS LINE ! ************/ var s_code=s.t();if(s_code)document.write(s_code)//-->