P. 1
Analisis Ekonomi Teknik

Analisis Ekonomi Teknik

|Views: 8|Likes:
Published by Hari Harianto
pengetahuan tentang ekonomi teknik
pengetahuan tentang ekonomi teknik

More info:

Published by: Hari Harianto on Aug 16, 2013
Copyright:Attribution Non-commercial

Availability:

Read on Scribd mobile: iPhone, iPad and Android.
download as DOC, PDF, TXT or read online from Scribd
See more
See less

01/26/2015

pdf

text

original

ANALISIS EKONOMI TEKNIK UNTUK UTILITAS YANG DIMILIKI SENDIRI OLEH

INVESTOR
1. KARAKTERISTIK UMUM PERUSAHAAN PENYEDIA UTILITAS YANG DIMILIKI
INVESTOR
1. Investasi modal per pekerja dan rasio biaya tetap terhadap biaya variabel sangat tinggi, sehingga
harus diperhatikan terhadap masalah investasi dan untuk menjamin arus modal yang tepat bagi
keperluan ekspansi.
2. Perusahaan penyedia utilitas harus memberikan pelayanan apa pun yang diminta oleh konsumen
dalam rentang tarif yang telah ditetapkan.
3. Sebuah perusahaan penyedia utilitas diharuskan untuk terus mengikuti perkembangan teknologi
dalam bidangnya yang akan memungkinkan penurunan biaya pelayanan serta memperbaiki
kualitasnya.
4. arif yang dibebankan pada jasa sebuah utilitas didasarkan pada biaya total, termasuk
pendapatan setelah pajak yang tidak berlebihan, terhadap nilai tarif dasar properti yang
dimilikinya.
!. "onsep dasar dalam menentukan tarif utilitas adalah bah#a perusahaan harus dapat
menghasilkan keuntungan yang $ukup untuk membayar dividen sedemikian rupa sehingga dapat
menarik modal yang diperlukan.
%. Pendapatan jasa utilitas dibatasi oleh tarif dasar.
&. Perusahaan penyedia utilitas memiliki stabilitas pendapatan yang lebih besar dibandingkan
dengan perusahaan'perusahaan lainnya. (atas maksimum pendapatan setelah pajak penghasilan,
tidak selalu diijinkan melebihi 12) sampai 1%) dari ekuitas modal.
*. "arena sifat kestabilan bisnis serta pendapatannya, perusahaan penyedia utilitas umumnya
mendanai pengeluaran modalnya dengan persentase modal pinjaman yang lebih tinggi
dibandingkan dengan perusahaan nonuitilitas.
+. Se$ara rata'rata aset perusahaan penyedia utilitas melibatkan periode penghapusan jangka lebih
panjang dibandingkan dengan yang dilakukan oleh perusahaan nonutilitas.
1,. -ika perusahaan penyedia utilitas akan melakukan ekspansi, mereka harus menyediakan modal
baru yang lebih besar dibandingkan deengan yang harus disediakan oleh perusahaan
nonutilitas.
11. Perusahaan penyedia utilitas tidak begitu terbatas dalam hal ketersediaan modal dibandingkan
dengan perusahaan nonutilitas karena stabilitas pendapatan mereka yang lebih besar.
2. KONSEP-KONSEP UMUM ANALISIS EKONOMI PADA PERUSAHAAN PENYEDIA
UTILITAS
1. .nalisis ekonomi pada perusahaan penyedia utilitas yang diatur pemerintah biasanya
menggambarkan kepentingan konsumen. .nalisis ekonomi pada perusahaan nonutilitas
umumnya menggambarkan sudut pandang pemilik.
2. .nalisis ekonomi pada perusahaan penyedia utilitas yang dimiliki oleh investor biasanya
melibatkan alternatif $ara untuk atau alternatif program untuk melakukan sesuatu.
3. (iaya administrasi dan penga#asan umuum sering tidak dimasukkan.
4. (iaya uang, penyusutan, pajak penghasilan dan pajak properti biasanya dinyatakan dalam
satuan modal yang diinvestasikan.
3. METODE ANALISIS EKONOMI TEKNIK PADA PROYEK UTILITAS YANG DIMILIKI
INVESTOR
/etode syarat pendapatan minimum 0minimum revenue requirement method1 2 menghitung
pendapatan yang harus dihasilkan sebuah proyek untuk menutupi semua biaya yang berkaitan
dengan proyek tersebut, termasuk pendapatan yang $ukup bagi investor. → untuk membandingkan
berbagai alternatif yang tidak saling tergantung 0mutually exclusive1. /etodee ini lebih sering
dianggap sebagai teknik penyaringan daripada sebagai metode pemilihan akhir, karena metode ini
melakukan pengurangan sejumlah kandidat alternatif sampai apada ukuran yang dapat dikelola.
4. PENGEMBANGAN REVENUE REQUIREMENT METHODS
Pendapatan
untuk
pemilik
Pajak
penghasilan
(unga utang
(eban
penyusutan
(iaya'biaya
tahunan
3ambar hubungan antara syarat pendapatan dan biaya pada sebuah utilitas yang dimiliki investor
(eban yang melekat 0carrying charges1 disebut juga sebagai total fixed charges, beban ini
meliputi4
• (unga obligasi yang digunakan untuk membiayai sebagian proyek
• Syarat pengembalian ekuitas bagi para pemegang saham
• Pajak penghasilan yang akan dibayar kepada pemerintah lokal dan negara bagian
• (eban penyusutan pada investasi
"onsep tarif beban tetap 0fixed-charge rate1 digunakan se$ara luas dalam industri utilitas. arif
beban tetap didefinisikan sebagai biaya investasi kepemilikan tahunan 0beban yang melekat1 yang
dinyatakan sebagai persentase dari investasi.
5ntuk menemukan biaya tambahan6administrasi tahunan pada tahun k, 77
k
2
77
k
8 9
(k
: ;01'λ1e
k
: λi
b
<.5I
k
:
k

9imana 9
Bk
8 penyusutan buku pada tahun k, 1 ≤ k ≤ =
λ 8 persentase modal pinjaman terhadap total kapitalisasi
e
a
8 pengembalian terhadap modal ekuitas 0dalam desimal1
i
b
8 biaya modal pinjaman 0dalam desimal1
5I
k
8 investasi yang tidak tertutupi pada a#al tahun k
5I
k
8 I0investasi a#al1, k81
S
y
a
r
a
t

p
e
n
d
a
p
a
t
a
n
(
e
b
a
n
'
b
e
b
a
n

y
a
n
g

m
e
l
e
k
a
t

0
$
a
r
r
y
i
n
g

$
h
a
r
g
e
s
1

o
t
a
l

b
i
a
y
a

s
e
t
e
l
a
h

p
a
j
a
k

p
e
n
g
h
a
s
i
l
a
n

o
t
a
l

b
i
a
y
a

s
e
b
e
l
u
m

p
a
j
a
k

p
e
n
g
h
a
s
i
l
a
n
5I
k-2
> 9
(k-1
, 2 ≤ k ≤ =

k
8 pajak penghasilan yang dibayarkan pada tahun k
Pajak penghasilan pada tahuun tertentu 2
k
8 t077
k
' λ • i
b
• 5I
k
> 9
k
1
9imana 9
k
adalah penyusutan pajak untuk tujuan pajak penghasilan pada tahun k dan t adalah
tarif pajak penghasilan efektif.
8 ;t601't1<;01'λ1e
a
• 5I
k
: 9
(k
> 9
k
<
Syarat pendapatan pada tahun k, 0??
k
1 adalah ??
k
8 77
k
: 7
k
5. ASUMSI-ASUMSI PADA REVENUE REQUIREMENT METHOD
• Investasi total dalam aset selama tahun tertentu sama dengan nilai bukunya pada a#al tahun.
• -umlah modal pinjaman yang diinvestasikan dalam aset selama tahun tertentu merupakan
bagian yang konstan dari nilai bukunya selama tahun tersebut, dan bagian ini tetap konstan
selama umur hidup aset tersebut.
• /odal ekuitas dan utang melibatkan tingkat pengembalian yang konstan selama umur proyek.
• (eban penyusutan buku digunakan untuk menghentikan 0retire1 stok modal dan obliasi setiap
tahun yang seimbang dengan pendanaan dari aburan ekuitas'utang yang dipergunakan.
• arif pajak penghasilan efektif adalah konstan selama umur proyek.
6. PENGATURAN TARIF UTILITAS
-ika terjadi perubahan biaya atau pendapatan utilitas sebagai akibat perubahan instalasi fisik
perusahaan, maka dilaksanakan rapat lagi untuk mempertimbangkan apakah penetapan tarif baru
dapat dibenarkan.
arif dasar 8 total investasi dalam penggunaan
' akumulasi $adangan penyusutan
: material dan bahan'bahan kebutuhan pabrik 0opsional1
: $adangan bahan bakar fosil 0opsional1
: penyisihan modal kerja 0opsional1
' pajak penghasilan yang ditangguhkan 0opsional1
' kredit pajak investasi yang ditangguhkan 0opsional1
: pengerjaan konstruksi yang sedang berjalan 0opsional1
(iaya utang setelah pajak i@
a
adalah 2
i@
a
8 i@
b
> ti@
b
8 01't1;01:i
b
101:f1'1<
dimana i@
b
8 biaya modal pinjaman yang telah disesuaikan dengan inflasi
8 ;01:i
b
101:f1'1<
t 8 tarif pajak penghasilan efektif
f 8 laju inflasi tahunan rata'rata
(iaya modal setelah pajak, K
a
’ , termasuk penyesuaian inflasi adalah 2
K
a
’ 8 λi
a
@ : 01'λ1 e
a
@
8 λ01't1i
b
@ : 01'λ1e
a
@
dengan 1 8 proporsi utang terhadap total kapitalisasi utilitas
01'λ1 8 proporsi modal ekuitas terhadap total kapitalisasi
e
a
@ 8 ekuitas yang telah disesuaikan dengan inflasi 8 ;01:e
a
101:f1'1<
(iaya modal setelah pajak riil 0bebas inflasi1, K
a
, adalah 2
f
f t e i t
f
K
K
a b a
a
+
− − + −
= −
+
+
=
1
1 1 0 1 1 0
1
1
1 λ λ λ
9imana e
a
merupakan tingkat inflasi riil.
7. METODE AKUNTANSI FLO-THROUGH DAN NORMALI!ED
/etode akuntansi Flo-through memerlukan penghematan kredit pajak penghasilan yang
diperoleh dari 2
011 penyusutan yang diper$epat
021 "redit investasi 0jika diterapkan1
031 (unga yang dibayar untuk dana yang digunakan selama pembangunan6konstruksi yang
selanjutnya akan dibebankan kepada konsumen utilitas.
/etode akuntansi normali!ed memerlukan penghematan pajak penghasilan untuk diamortisasi
0disusutkan1 selama umur proyek. "ormali!ed accounting dipergunakan oleh sebagian besar
perusahaan utilitas yang dimiliki investor sebagai $ara untuk melindungi perusahaan terhadap
perubahan tarif pajak penghasilan dan hukum federal6 negara bagian masa datang yang tak dapat
diramalkan dan dapat mempengaruhi operasi mereka. Selain itu dipergunakan untuk menetapkan
tarif pelayanan yang diberikan kepada konsumen.
". ILUSTRASI MENGENAI METODE SYARAT PEMDAPATAN # PROSEDUR DENGAN
MENGGUNAKAN TABEL
$%&'%( 1 #
7ontoh untuk mengevaluasi sebuah proyek tunggal ini menggunakan data proyek berikut2
5mur proyek, = 8 nilai buku 8 4 tahun
Investasi modal a#al, I 8 A&.!,,
=ilai pasar, /B 8 A1.!,,
(eban CD/ tahunan, 7 8 A!,,
(iaya modal pinjaman riil 0bebas inflasi1, i
b
8 !)
?CE riil 0bebas inflasi1 e
a
8 1%,,&) per tahun
?asio utang, λ 8 ,,3
arif pajak penghasilan efektif, t 8 !,)
/etode penyusutan buku 8 garis lurus
/etode penyusutan pajak 8 garis lurus
ingkat inflasi tahunan rata'rata, f 8 ,)
ahun
,k
011
Investasi
yang
tidak
tertutupi,
5Ik
021
Penyusutan
buku, 9(k
031
Penyusutan
pajak, 9k
041
Pengembalian
utang, λib5Ik
0!1
Pengembalian
ekuitas, 01'
λ1ea5Ik
0%1 Pajak
penghasilan,
k
0&1
(eban
tahunan,
7k
0*1
??k#2:4
:!:%:&
1 A&.!,, 1.!,, 1.!,, A113 A*44 A*44 !,, A3.&*,
2 %.,,, 1.!,, 1.!,, +, %&! %&! !,, 3.44,
3 4.!,, 1.!,, 1.!,, %* !,% !,% !,, 3.,*,
4 3.,,, 1.!,, 1.!,, 4! 33& 33& !,, 2.&2,
"olom 1 2 5I
2
8 5I
1
> 9
(1
8 A&.!,, ' A1.!,, 8 A%.,,,
"olom 2 dan 3 2 9 8 0I'/B16= 8 0A&.!,,'A1.!,,164 8 A1.!,,
"olom 4 2 λi
b
• 5I
2
8 ,,30,,,!10A%.,,,1 8 A+,
"olom ! 2 01'λ1e
a
•5I
2
8 ,,&0,,1%,&10A%.,,,1 8 A%&4.+4
"olom % 2
2
8 ;t601't1<;01'λ1e
a
•5I
2
: 9
(2
> 9
2
<
8 ;,,!601',,!1<.;,,&F,,1%,&FA%.,,,:A1.!,,'A1.!,,< 8 A%&4,+4
"olom & 2 7
2
8 A!,,
"olom * 2 ??
2
8 A1.!,,:A!,,:A+,:A%&4,+4:A%&4,+4 8 A3.43+,**
=ilai sekarang kumulatif, nilai tahunan ekuivalen 0juga disebut sebagai leveli!ed revenue
requirement, ??1 dan nilai kapitalisasi adalah tiga ukuran yang paling sering digunakan oleh
perusahaan utilitas untuk melaporkan manfaat ekonomi dari sebuah proyek. 5ntuk menghitung
besaran ini, dibutuhkan faktor diskonto untuk memasukkan nilai #aktu dari uang 0time value of
money1. (iaya modal riil setelah pajak perusahaan utilitas, "
a
, biasanya merupakan tingkat bunga
yang dipergunakan untuk perhitungan tersebut.
"
a
8 ,,301',,!1•,,,!:01',,31•,,1%,&',,3•,,!•,601:,1 8 ,,12
PG??0"
a
1 8 Σ??•0P6f,"
a
),k1
8 ;A3.&++,*%0P6H,12),11:A3.43+,**0P6H,12),21
:A3.,&+,+20P6H,12),31:A2.&1+,+40P6H,12),41<
8 A1,.,!!,!+
$eveli!ed revenue requirement 2 ??0"
a
1 8 PG??0"
a
1•0.6P,"
a
),=1
8 A1,.,!!,!+•0.6P,12),41
8 A3.31,,&,
Syarat pendapatan yang dikapitalisasi 2 7??0"
a
1 8 ??0"
a
1 6 "
a
8 A3.31,,&, 6 ,,12
8 A2&.!*+,1&
9alam melakukan pilihan di antara berbagai alternatif investasi proyek, ketiga ukuran kuantitatif di
atas adalah ekuivalen. .lternatif'alternatif yang meminimumkan ukuran syarat pendapatan
menggambarkan pilihan yang paling ekonomis. "arena perusahaan utilitas bertanggung'ja#ab
untuk memberikan pelayanan kepada publik, permintaan untuk meningkatkan tarif dapat
disampaikan kepada komisi pengatur jika investor merasa bah#a penadapatan yang diperoleh dari
sebuah proyek dianggap tidak memuaskan.
$%&'%( 2#
Sebuah perusahaan utilitas publik harus memperluas jasa daya listriknya ke sebuah pusat
perbelanjaan ke$il. "eputusan harus dibuat terhadap kedua pilihan ini 2 menggunakan tiang'tiang
listrik atau menggunakan sistem ba#ah tanah. Pemasangan sistem tiang listrik hanya akan
memerlukan biaya sebesar A1!*.,,,. =amun karena harus melakukan antisipasi terhadap berbagai
kemungkinan perubahan dalam perkembangan dan penggunaan pusat perbelanjaan di masa datang,
perusahaan mengestimasi bah#a biaya pemeliharaan tahunan akan sebesar A2+.,,,. Sementara itu
sistem ba#ah tanah memerlukan biaya pemasangan A31!.,,,, namun biaya pemeliharaan
tahunannya tidak akan lebih besar dari A!.!,,. Pajak properti tahunan adalah 1,!) dari investasi
modal. Perusahaan beroperasi dengan 33) modal pinjaman pada tingkat bunga *) per tahun.
/odal harus dapat memberi hasil 11) per tahun setelah pajak. 5ntuk soal ini, pengembalian
setelah pajak 11) harus diartikan sebagai nilai "
a
. Periode analisis yang akan digunakan adalah 2,
tahun. Pengaruh inflasi terhadap arus kas dapat diabaikan. /etode garis lurus digunakan untuk
tujuan penyusutan buku dan pajak. erakhir, tarif pajak penghasilan efektif 3+,+4).
%aaban &
=ilai tingkat pengembalian terhadap ekuitas 2
e
a
8 I"
a
'λ•;01't1•i
b
't•f•01'f1<J601'λ1
8 I,,11',,33•;01',,3++41,,,*',,3++4•,•01',1<J601',,331
8 ,,14,!
Perhitungan sistem tiang listrik
ahun,
k
011
Investasi
yang
tidak
tertutupi
021
Penyus
utan
buku
031
Penyus
utan
pajak
041
Penge
mbalia
n utang
0!1
Pengem
balian
ekuitas
0%1
Pajak
Pengha
silan
0&1
(eban
tahunan
0*1
??
k
82:
4:!:%:
&
1 A1!*.,,, A&.+,, A&.+,, A4.1&1 A14.*&! A+.*+2 A31.3&, A%*.2,*
2 1!,.1,, &.+,, &.+,, 3.+%3 14.131 +.3+& 31.3&, %%.&%1
3 142.2,, &.+,, &.+,, 3.&!4 13.3*& *.+,2 31.3&, %!.313
4 134.3,, &.+,, &.+,, 3.!4% 12.%44 *.4,* 31.3&, %3.*%&
! 12%.4,, &.+,, &.+,, 3.33& 11.+,, &.+14 31.3&, %2.42,
% 11*.!,, &.+,, &.+,, 3.12* 11.1!% &.41+ 31.3&, %,.+&4
& 1,,.%,, &.+,, &.+,, 2.+2, 1,.412 %.+24 31.3&, !+.!2%
* 1,2.&,, &.+,, &.+,, 2.&11 +.%%+ %.43, 31.3&, !*.,*,
+ +4.*,, &.+,, &.+,, 2.!,3 *.+2! !.+3! 31.3&, !%.%32
1, *%.+,, &.+,, &.+,, 2.2+4 *.1*1 !.44, 31.3&, !!.1*!
11 &+.,,, &.+,, &.+,, 2.,*% &.43& 4.+4% 31.3&, !3.&3+
12 &1.,,, &.+,, &.+,, 1.*&& %.%+4 4.4!2 31.3&, !2.2+2
13 %3.2,, &.+,, &.+,, 1.%%* !.+!, 3.+!& 31.3&, !,.*4!
14 !!.3,, &.+,, &.+,, 1.4%, !.2,% 3.4%2 31.3&, 4+.3++
1! 4&.4,, &.+,, &.+,, 1.2!1 4.4%2 2.+%& 31.3&, 4&.+!1
1% 3+.!,, &.+,, &.+,, 1.,43 3.&1+ 2.4&3 31.3&, 4%.!,4
1& 31.%,, &.+,, &.+,, *34 2.+&! 1.+&* 31.3&, 4!.,!&
1* 23.&,, &.+,, &.+,, %2% 2.231 1.4*4 31.3&, 43.%11
1+ 1!.*,, &.+,, &.+,, 41& 1.4*& +*+ 31.3&, 42.1%3
2, &.+,, &.+,, &.+,, 2,+ &44 4+! 31.3&, 4,.&1&
??8A!+.4+%.&&
Perhitungan sistem ba#ah tanah
ahun,
k
011
Investasi
yang
tidak
tertutupi
021
Penyusu
tan buku
031
Penyusu
tan
pajak
041
Penge
mbalia
n utang
0!1
Pengem
balian
ekuitas
0%1
Pajak
Penghas
ilan
0&1
(eban
tahunan
0*1
??
k
82:
4:!:%:
&
1 A31!.,,, A1!.&!, A1!.&!, A*.31% A2+.%%! A1+.&21 A1,.22! A*3.%%&
2 2++.2!, 1!.&!, 1!.&!, &.+,, 2*.1&3 1*.&3! 1,.22! *,.&*3
3 2*3.!,, 1!.&!, 1!.&!, &.4*4 2%.%+, 1&.&4+ 1,.22! &&.*++
4 2%&.&!, 1!.&!, 1!.&!, &.,%+ 2!.2,& 1%.&%3 1,.22! &!.,14
! 2!2.,,, 1!.&!, 1!.&!, %.%!3 23.&24 1!.&&& 1,.22! &2.12+
% 23%.2!, 1!.&!, 1!.&!, %.23& 22.242 14.&+1 1,.22! %+.24!
& 22,.!,, 1!.&!, 1!.&!, !.*21 2,.&!+ 13.*,! 1,.22! %%.3%,
* 2,4.&!, 1!.&!, 1!.&!, !.4,4 1+.2&% 12.*,+ 1,.22! %3.4&%
+ 1*+.,,, 1!.&!, 1!.&!, 4.++, 1&.&+3 11.*32 1,.22! %,.!+,
1, 1&3.2!, 1!.&!, 1!.&!, 4.!&4 1%.31, 1,.*4% 1,.22! !&.&,!
11 1!&.!,, 1!.&!, 1!.&!, 4.1!* 14.*2* +.*%1 1,.22! !4.*22
12 141.&!, 1!.&!, 1!.&!, 3.&42 13.34! *.*&4 1,.22! !1.+3%
13 12%.,,, 1!.&!, 1!.&!, 3.32% 11.*%2 &.*** 1,.22! 4+.,!2
14 11,.2!, 1!.&!, 1!.&!, 2.+11 1,.3&+ %.+,2 1,.22! 4%.1%&
1! +4.!,, 1!.&!, 1!.&!, 2.4+! *.*+& !.+1& 1,.22! 43.2*3
1% &*.&!, 1!.&!, 1!.&!, 2.,&+ &.414 4.+3, 1,.22! 4,.3+*
1& %3.,,, 1!.&!, 1!.&!, 1.%%3 !.+31 3.+44 1,.22! 3&.!13
1* 4&.2!, 1!.&!, 1!.&!, 1.24& 4.44* 2.+!* 1,.22! 34.%2+
1+ 31.!,, 1!.&!, 1!.&!, *32 2.+%% 1.+&2 1,.22! 31.&44
2, 1!.&!, 1!.&!, 1!.&!, 41% 1.4*3 +*% 1,.22! 2*.*!+
??8A%%.4,3,&4
(erdasarkan table diatas, hasil ?? tahunan untuk system dengan menggunakan tiang listrik dan
system ba#ah tanah adalah system tiang listrik memiliki ?? yang paling rendah. -ika hanya
didasarkan pada pertimbangan keuangan saja, maka pilihan akan jatuh pada system dengan
menggunakan tiang listrik.
). INVESTASI SAAT INI VERSUS INVESTASI YANG DITANGGUHKAN
$%&'%( 3 #
Sebuah perusahaan air minum akan memutuskan apakah harus memasang instalasi saluran pompa
baru dan mengabaikan sistem ke$epatan gravitasi yang telah disusutkan se$ara penuh, atau
menunggu ! tahun mendatang setelah timbul keruskan dalam sistem ke$epatan gravitasi saluran
pipa. (iaya CD/ tahunan dan pajak untuk sistem gravitasi adalah A4!.,,,. Pemasangan instalasi
pompa akan memakan biaya A3&!.,,,, dan diestimasi akan memiliki nilai pasar sebesar !) dari
investasi modalnya ketika masa manfaat instalasi tersebut habis 2, tahun mendatang. Pada saat itu
sebuah sistem gravitasi baru yang lebih besar akan dipasang. (iaya CD/ tahunan dan pajak
property untuk instalasi yang diusulkan tersebut akan sebesar A3,.,,,. Sistem ke$epatan garavitasi
tidak memiliki nilai pasar, saat ini maupun nanti.
-ika instalasi pompa dipasang sekarang, instalasi ini akan memiliki masa manfaat selama 2, tahun.
-ika dipasang ! tahun dari sekarang, masa manfaatnya hanya sebesar 1! tahun, namun nilai
pasarnya tetap !) dari investasi modal. 9engan menggunakan metode syarat pendapatan,
tentukanlah alternative mana yang paling baik. 9iasumsikan digunakan metode penyusutan garis
lurus untuk tujuan buku maupun pajak. Perusahaan beroperasi dengan modal pinjaman sebesar
!,) yang harus dibayar dengan tingkat bunga &) per tahun. ingkat ekuitas diharapkan akan
sebesar 14) per tahun, dan perusahaan membayar tariff pajak penghasilan efektif sebesar !,).
%aaban&
"
a
8 ,,!;01',,!10,,,&1<:,,!0,,141 8 ,,,*&!
Syarat pendapatan instalasi pompa baru dengan menggunakan biaya modal yang disesuaikan
dengan pajak 0taF'adjusted $ost of $apital1 2 '' 0*,&!)1 8 A+2.13!
Syarat pendapatan dari instalasi yang ditangguhkan 2 '' 0*,&!)1 8 A&4.*&%
eakhir, perbandingan terhadap syarat pendapatan kedua alternative tersebut memperlihatkan
bah#a akan lebih ekonomis untuk menunda instalasi pompa baru selama ! tahun lagi.
Pasang Pompa (aru Sekarang
ahun,
k
011
Investasi
yang tidak
tertutupi
021
Penyusutan
buku
031
Penyusutan
pajak
041
Pengembali
an utang
0!1
Pengembali
an ekuitas
0%1
Pajak
Penghas
ilan
0&1
(eban
tahunan
0*1
??k82:4
:!:%:&
1 A3&!.,,, A1&.*12,! A1&.*12,! A13.12!,,, A2%.2!,,,, A2%.2!, A3,.,,, A113.43*
2 3!&.1*&,! A1&.*12,! A1&.*12,! 12.!,1,!% 2!.,,3,13 2!.,,3 3,.,,, 11,.32,
3 33+.3&!,, A1&.*12,! A1&.*12,! 11.*&*,13 23.&!%,2! 23.&!% 3,.,,, 1,&.2,3
4 321.!%2,! A1&.*12,! A1&.*12,! 11.2!4,%+ 22.!,+,3* 22.!,+ 3,.,,, 1,4.,*%
! 3,3.&!,,, A1&.*12,! A1&.*12,! 1,.%31,2! 21.2%2,!, 21.2%2 3,.,,, 1,,.+&,
% 2*!.+3&,! A1&.*12,! A1&.*12,! 1,.,,&,*1 2,.,1%,%2 2,.,1% 3,.,,, +&.*!2
& 2%*.12!,, A1&.*12,! A1&.*12,! +.3*4,3* 1*.&%+,&% 1*.&%+ 3,.,,, +4.&3!
* 2!,.312,! A1&.*12,! A1&.*12,! *.&%,,+4 1&.!22,** 1&.!22 3,.,,, +1.%1*
+ 232.!,,,, A1&.*12,! A1&.*12,! *.13&,!, 1%.2&!,,, 1%.2&! 3,.,,, **.!,1
1, 214.%*&,! A1&.*12,! A1&.*12,! &.!14,,% 1!.,2*,12 1!.,2* 3,.,,, *!.3*3
11 1+%.*&!,, A1&.*12,! A1&.*12,! %.*+,,%3 13.&*1,2% 13.&*1 3,.,,, *2.2%%
12 1&+.,%2,! A1&.*12,! A1&.*12,! %.2%&,1+ 12.!34,3* 12.!34 3,.,,, &+.14*
13 1%1.2!,,, A1&.*12,! A1&.*12,! !.%43,&! 11.2**,!, 11.2** 3,.,,, &%.,33
14 143.43&,! A1&.*12,! A1&.*12,! !.,2,,31 1,.,41,%2 1,.,41 3,.,,, &2.+1!
1! 12!.%2!,, A1&.*12,! A1&.*12,! 4.3+%,*, *.&+4,&% *.&+4 3,.,,, %+.&+*
1% 1,&.*12,! A1&.*12,! A1&.*12,! 3.&&3,44 &.!4&,** &.!4& 3,.,,, %%.%*,
1& +,.,,,,, A1&.*12,! A1&.*12,! 3.1!,,,, %.3,,,,, %.3,, 3,.,,, %3.!%3
1* &2.1*&,! A1&.*12,! A1&.*12,! 2.!2%,!% !.,!3,12 !.,!3 3,.,,, %,.44%
1+ !4.3&!,, A1&.*12,! A1&.*12,! 1.+,3,31 3.*,%,2% 3.*,% 3,.,,, !&.32*
2, 3%.!%2,! A1&.*12,! A1&.*12,! 1.2&+,%+ 2.!!+,3* 2.!!+ 3,.,,, !4.21,
??8A+2.13!
ahun,
k
011
Investasi
yang
tidak
tertutupi
021
Penyusu
tan buku
031
Penyusu
tan
pajak
041
Pengembali
an utang
0!1
Pengemba
lian
ekuitas
0%1
Pajak
Penghas
ilan
0&1
(eban
tahunan
0*1
??
k
82:4
:!:%:&
1 , , , , , , A4!.,,, A4!.,,,
2 , , , , , , 4!.,,, 4!.,,,
3 , , , , , , 4!.,,, 4!.,,,
4 , , , , , , 4!.,,, 4!.,,,
! , , , , , , 4!.,,, 4!.,,,
% A3&!.,,, A23.&!, A23.&!, A13.12!,,, A2%.2!, A2%.2!, 3,.,,, A11+.3&!
& 3!1.2!, 23.&!, 23.&!, 12.2+3,&! 24.!** 24.!** 3,.,,, 11!.22,
* 32&.!,, 23.&!, 23.&!, 11.4%2,!, 21.2%3 21.2%3 3,.,,, 111.,%3
+ 3,3.&!, 23.&!, 23.&!, 1,.%31,2! 21.2%3 21.2%3 3,.,,, 1,%.+,&
1, 2*,.,,, 23.&!, 23.&!, +.*,,,,, 1+.%,, 1+.%,, 3,.,,, 1,2.&!,
11 2!%.2!, 23.&!, 23.&!, *.+%*,&! 1&.+3* 1&.+3* 3,.,,, +*.!+!
12 232.!,, 23.&!, 23.&!, *.13&,!, 1%.2&! 1%.2&! 3,.,,, +4.43*
13 2,*.&!, 23.&!, 23.&!, &.3,%,2! 14.%&3 14.%&3 3,.,,, +,.4,2
14 1*!.,,, 23.&!, 23.&!, %.4&!,,, 12.+!, 12.+!, 3,.,,, *%.12!
1! 1%1.,!, 23.&!, 23.&!, !.%43,&! 11.2** 11.2** 3,.,,, *1.+&,
1% 13&.!,, 23.&!, 23.&!, 4.*1*,!, +.%2! +.%2! 3,.,,, &&.*13
1& 113.&!, 23.&!, 23.&!, 3.+*1,2! &.+%3 &.+%3 3,.,,, &3.%!&
1* +,.,,, 23.&!, 23.&!, 3.1!,,,, %.3,, %.3,, 3,.,,, %+.!,,
1+ %.2!, 23.&!, 23.&!, 2.31*,&! 4.%3* 4.%3* 3,.,,, %!.34!
2, 42.!,, 23.&!, 23.&!, 1.4*&,!, 2.+&! 2.+&! 3,.,,, %1.1**
??8A&4.*&%
1*. ANALISIS SYARAT PENDAPATAN DI BAAH KONDISI INFLASI
$%&'%( 4 #
Sekarang kita akan mengevaluasi ulang $ontoh 1 ketika biaya tahunan meningkat 1,) per tahun
dan ketika biaya modal pinjaman serta tingkat pengembalian ekuitas juga meningkat akibat adanya
inflasi ini. 9iasumsikan bah#a nilai pasar tida terpengaruh oleh inflasi. Selanjutnya, besar'besaran
yang diestimasi untuk biaya tahunan dinyatakan dalam daya beli tahun nol.
abel syarat pendapatan diperoleh dengan menggunakan persamaan'persamaan yang dipergunakan
dalam $ontoh 1, ke$uali bah#a seluruh besaran tahun nol 0riil1 digantikan oleh nilai'nilai ekuivalen
yang telah disesuaikan inflasi 0equivalent inflation-ad(usted values1 dan metode penyusutan
/.7?S 039S kelas property tiga tahun1 dimasukkan kedalam kolom 3. /isalnya, biaya modal
pinjaman yang telah disesuaikan dengan inflasi dihitung sbb2
1 1 1 1.0 1 0
K
− + + = f i i
b b
8 01:,,,!1.01:,,11'1 8 ,,1!!
dan tingkat ekuitas yang telah disesuaikan inflasi adalah sbb 2
1 1 1 1.0 1 0
K
− + + = f e e
a a
8 01:,,1%,&1.01:,,11'1 8 ,,2&%&&
9engan $ara sama, biaya tahunan dalam tahun k adalah sbb 2
4 1 , 1 1 .0 !,, A ≤ ≤ + = k f )
k
k
ahun,
k
011
Investasi
yang
tidak
tertutupi
021
Penyusutan
buku
031
Penyusutan
pajak
041
Pengembalian
utang
0!1
Pengembalian
ekuitas
0%1
Pajak
penghasilan
0&1
(eban
tahunan
0*1
??
k
8kol.
2:4:!:%:&
1 A&.!,, A1.!,, A2.!,, A34+ A1.4!3 A4!3 A!!, A4.3,!
2 %.,,, 1.!,, 3.334 2&+ 1.1%2 '%&1 %,! 2.*&!
3 4.!,, 1.!,, 1.111 2,+ *&2 1.2%1 %%% 4.!,*
4 3.,,, 1.!,, !!% 14, !*1 1.!2! &33 4.4&+
"olom 4 2 Pengembalian utang tahun k 8 Li
b
M5I
k

Pengembalian utang tahun 1 8 0,,310,,1!!10A&.!,,1 8 A34*,&!
"olom ! 2 Pengembalian ekuitas dalam tahun k 8 01'L1
K
a
e .5I
k
Pengembalian ekuitas dalam tahun 1 8 01',,310,,2&%&&10A&.!,,1 8 A1.4!3,,4
"olom % 2 Pajak penghasilan
k
8 ;t601't1<;01'L1
K
a
e .5I
k
:9
(k
> 9
k
<
Pajak penghasilan dlm thn 1 8 ;,,!601',,!1<;01',,310,,2&%&&10A&.!,,1:A1.!,,'A2.!,,<
8 A4!3
(iaya modal setelah pajak yang telah disesuaikan adalah sbb. 2
K K K
1 1 0 1 1 0
a b a
e i t K λ λ − + − = 8 ,,301',,!10,,1!!1:01',,310,,2&%&&1 8 ,,21%+*+ 8 21,&)
*he leveli!ed revenue requirement proyek pada situasi inflasi adalah 2
1 0
K
a
K '' 8 ;A4.3,!,,*0P6H421,&)411:A2.*&!,110P6H421,&)421:A4.!,&,%%0P6H412,&)431
:A4.4&*,%+0P6H421,&)441
8 A3.++%,43
$%&'%( 5 #
7ontoh berikut ini menggambarkan penggunaan metode syarat pendapatan di ba#ah kondisi inflasi
dengan melibatkan tingkat esklasi biaya.
9epartemen produksi nuklir sebuah perusahaan listrik besar sedang mempertimbangkan apakah
akan membangun fasilitasnya sendiri untuk memposes material sampah radiasi $air atau
menyerahkan operasi ini kepada pihak luar. Investasi modal yang diperlukan untuk membangun
keseluruhan fasilitas tersebut diestimasi sebesar A1,% juta. /asa manfaat fasilitas adalah 2, tahun.
Pada akhir tahunkeduapuluh tersebut tidak ada lagi nilai pasar yang dimiliki fasilitas. (iaya operasi
tahunan diestimasi sebesar A3,4% juta bedasarkan dolar tahun 1++%. 0Perkiraan tanggal operasi
komersial a#al adalah bulan -anuari 1++&1.
-ika operasi ini dikontrakkan kepada pihak luar, perusahaan tetap perlu membangun sistem daur
ulang resin 0resin re$overy system1 yang menghabiskan biaya sebesar A1& juta. Sistem ini akan
membebani perusahaan sebesarA2,1 juta untuk biaya operasi dan A3,, juta untuk pemeliharaan
pada setiap a#al lima tahun dalam penggunaan. Sistem daur ulang akan habis dalam 2, tahun dan
tidak memiliki nilai pasar lagi pada akhir tahun masa manfaatnya. Selain itu, perusahaan utilitas ini
akan mengalami perkiraan rugi sebesar A3,! juta per tahun akibat penutupan instalasi yang tak
teren$ana. Se#a jasa tahunan pihak luar diestimasi sebesar A!,3 juta dan akan naik pada tingkat
1!) per tahun. (iaya CD/ perusahaan untuk sistem daur ulang resin diharapkan naik pada
tingkat 1,) per tahun.
.sumsikan bah#a perusahaan beroperasi dengan menggunakan !,) modal pinjaman pada tingkat
bunga riil &) per tahun dan digunakan tingkat ekuitas riil sebesar 14) per tahun. -uga asumsikan
bah#a perusahaan utilitas memiliki tariff pajak penghasilan efektif !,) dan digunakan metode
penyusutan /.7?S 039S kelas property 1! tahun1. .lternatif mana yang harus dipilihN
-a#aban 2
"arena biaya modal naik dengan tingkat 1,) per tahun, maka harus digunakan tingkat bunga yang
disesuaikan dengan inflasi. ingkat bunga yang telah disesuaikan dengan inflasi untuk modal
pinjaman adalah sbb2
K
b
i 8 01:,,,&1.01:,,11'1 8 ,,1&&
Pengembalian tehadap ekuitas yang telah disesuaikan inflasi adalah sbb 2
K
a
e 8 01:,,141.01:,,11'1 8 ,,2!4
=ilai modal setelah pajak yang telah disesuaikan inflasi bagi perusahaan utilitas yaitu 2
K
a
K 8 ,,!.01',,!1.,,1&&:01',,!1.,,2!4 8 ,,1&12!
9ari tabel, memberikan hasil syarat pendapatan untuk dua alternative investasi yang saling
mutually eF$lusive yang sedang dipertimbangkan oleh perusahaan.
erakhir, menghitung the leveliOed revenue rePuirement pada 1&,12!) menjadi sebesar A3&,&*1,
juta untuk alternative pembangunan fasilitas sampah radiasi dan sebesar A2+,+1,% juta untuk
alternative mengontrakkan6menyerahkan operasi tersebut kepada pihak lain. 9engan demikian,
berdasarkan pertimbangan ekonomi saja, perusahaan harus mengontrak pihak luar untuk
memproses sampah radiasi $air tersebut.
(angun fasilitas pemroses sampah radiasi 0dalam juta dolar1
ahun, 011 021 031 041 0!1 0%1 0&1 0*1
k Investasi
yang
tidak
tertutupi
Penyusutan
buku
Penyusutan
pajak
Pengembalian
utang
Pengembalian
ekuitas
Pajak
penghasila
n
(eban
tahun
an
??k8kol.
2:4:!:%
:&
1 1,*,, !,4 !,4,,, +,!!*, 13,&1%, 13,&1%, 3,4% 4!,*!,,
2 1,2,% !,4 1,,2%,, +,,*,1 13,,3,2 *,1&,2 3,*1 3+,4+,!
3 +&,2 !,4 +,234, *,%,22 12,3444 *,!1,4 4,1+ 3+,,4&,
4 +1,* !,4 *,31%, *,1243 11,%!*% *,&42% 4,%1 3*,!3!!
! *%,4 !,4 &,4*44 &,%4%4 1,,+&2* *,***4 !,,& 3&,+&&%
% *1,, !,4 %,&2*4 &,1%*! 1,,2*&, *,+!*% !,!& 3&,3*41
& &!,% !,4 %,3&2, %,%+,% +,%,12 *,%2+2 %,13 3%,4!13
* &,,2 !,4 %,3&2, %,212& *,+1!4 &,+434 %,&4 3!,211!
+ %4,* !,4 %,3*2* !,&34* *,22+% &,24%* &,42 34,,312
1, !+,4 !,4 %,3&2, !,2!%+ &,!43* %,!&1* *,1% 32,+32!
11 !4,, !,4 %,3*2* 4,&&+, %,*!*, !,*&!2 *,+& 31,**22
12 4*,% !,4 %,3&2, 4,3,11 %,1&22 !,2,,2 +,*& 3,,+43!
13 43,2 !,4 %,3*2* 3,*232 !,4*%4 4,!,3% 1,,*% 3,,,&32
14 3&,* !,4 %,3&2, 3,34!3 4,*,,% 3,*2*% 11,+4 2+,314!
1! 32,4 !,4 %,3*2* 2,*%&4 4,114* 3,132, 13,14 2*,%!42
1% 2&,, !,4 3,1*%, 2,3*+! 3,42+, !,%43, 14,4! 31,311!
1& 21,% !,4 , 1,+11% 2,&432 *,1432 1!,+, 34,,+*,
1* 1%,2 !,4 , 1,433& 2,,!&4 &,4!&4 1&,4+ 33,*3*!
1+ 1,,* !,4 , ,,+!!* 1,3&1% %,&&1% 1+,24 33,&3+,
2, !,4 !,4 , ,,4&&+ ,,%*!* %,,*!* 21,1% 33,*,+!
??8A3&.&*1.,,,
3unakan jasa pihak luar 0dalam juta dolar1
ahun
, k
011
Invest
asi yg
tdk
tertut
upi
021
Peny
usut
an
buku
031
Penyus
utan
pajak
041
Pengem
balian
utang
0!1
Pengem
balian
ekuitas
0%1 Pajak
penghasi
lan
0&1
"apasitas
berkurang
0*1 (eban
operasi
0+1
Perbaikan
01,1
(iaya
vendo
r
0111 otal
beban
tahunan
0121 ??k
8
kol.2:4:!
:%:&
1 1&.,, ,.*! ,.*! 1.!,4! 2.1!+ 2.1!+ 3.!, 2.1, 3.,, !.3, 13.+ 2,.!&2!
2 1%.1! ,.*! 1.%1! 1.42+3 2.,!11 1.2*%,! 3.*! 2.31 , %.1, 12.2% 1&.*&%4
3 1!.3, ,.*! 1.4!3! 1.3!41 1.+431 1.33+% 4.23! 2.!41 , &.,1 13.&*% 1+.2&2*
4 14.4! ,.*! 1.3,+ 1.2&**+ 1.*3!2 1.3&%1! 4.%!*! 2.&+!1 , *.,% 1!.!13% 2,.*!3&
! 13.%, ,.*! 1.1&*1 1.2,3% 1.&2&2 1.3++1 !.1243! 3.,&4%1 , +.2& 1&.4%+ 22.%4*+
% 12.&! ,.*! 1.,!+1 1.12*4 1.%1+3 1.41,1! !.%3%&*! 3.3*2,& 4.*31!3 1,.%% 24.!1,4 2+.!1+1
& 11.+, ,.*! 1.,,3 1.,!32 1.!113 1.3!*3 %.2,,4%4 3.&2,2* , 12.2% 22.1*,* 2%.+!3!
* 11.,! ,.*! 1.,,3 ,.+&&+ 1.4,34 1.2!,3! %.*2,!,++ 4.,+231 , 14.1, 2!.,12* 2+.4+44
+ 1,.2, ,.*! 1.,,4& ,.+,2& 1.2+!4 1.14,& &.!,2!%, 4.!,1!4 , 1%.21 2*.2141 32.4,2+
1, +.3! ,.*! 1.,,3 ,.*2&! 1.1*&! 1.,344! *.2!2*1& 4.+!1%+ , 1*.%4 31.*44! 3!.&43+
11 *.!, ,.*! 1.,,4& ,.&!23 1.,&+! ,.+24* +.,&*1, !.44%*% &.&*123 21.44 43.&4%2 4&.3!2*
12 &.%! ,.*! 1.,,3 ,.%&&, ,.+&1!! ,.***!! +.+*!+1 !.++1!! , 24.%% 4,.%3&! 43.+!4&
13 %.*, ,.*! 1.,,4& ,.%,1* ,.*%3% ,.&,*+ 1,.+*4! %.!+,&, , 2*.3% 4!.+3!2 4*.+!+!
14 !.+! ,.*! 1.,,3 ,.!2%% ,.&!!%! ,.%,2%! 12.,*2+! &.24+&& , 32.%1 !1.+42* !4.%&&*
1! !.1, ,.*! 1.,,4& ,.4!14 ,.%4&& ,.4+3 13.2+1244 &.+&4&4& , 3&.!, !*.&%% %1.2,*1
1% 4.2! ,.*! ,.!,1! ,.3&%1 ,.!3+&! ,.***2! 14.%2,3%*% *.&&222 12.!31&! 43.13 &+.,!44 *1.&,*%
1& 3.4, ,.*! , ,.3,,+ ,.431* 1.2*1* 1%.,*24,% +.%4+44 , 4+.%, &!.331* &*.1+%3
1* 2.!! ,.*! , ,.22!& ,.323*! 1.1&3*! 1&.%+,%4% 1,.%143** , !&.,3 *!.33!1 *&.+,*%
1+ 1.&, ,.*! , ,.1!,! ,.21!+ 1.,%!+ 1+.4!+&11 11.%&!*2% , %!.!+ +%.&2!! ++.,,&*
2, ,.*! ,.*! , ,.,&!2 ,.1,&+! ,.+!&+! 21.4,!%*2 12.*4341 , &!.43 1,+.%&+1 111.%&,2
?? 8 A2+.+1,.%,,

You're Reading a Free Preview

Download
scribd
/*********** DO NOT ALTER ANYTHING BELOW THIS LINE ! ************/ var s_code=s.t();if(s_code)document.write(s_code)//-->