Professional Documents
Culture Documents
Tiga keputusan utama yang harus dilakukan untuk mencapai tujuan perusahaan
1984). Keputusan investasi dibuat berkaitan dengan jenis produk dan jasa yang
mix) dan struktur modal yang terbaik. Sedangkan keputusan dividen merupakan
keputusan tentang berapa banyak laba saat itu yang akan dibayarkan sebagai dividen
dari pada ditahan untuk diinvestasikan kembali dalam perusahaan. Yang sangat penting
Keputusan Pendanaan
atau struktur keuangan yang terbaik. Struktur keuangan adalah bagaimana cara
perusahaan mendanai aktivanya. Aktiva perusahaan akan didanai dengan hutang jangka
pendek, hutang jangka panjang dan atau modal pemegang saham, sehingga seluruh sisi
pendanaan permanen yang terdiri dari hutang jangka panjang, saham preferen dan modal
pemegang saham. Nilai buku modal pemegang saham terdiri dari saham biasa, modal
disetor dan akumulasi laba ditahan. Struktur modal merupakan bagian dari struktur
PUSAT PENGEMBANGAN BAHAN AJAR-UMB Agus Zainul Arifin SEMINAR MANAJEMEN KEUANGAN 1
Hutang jangka pendek merupakan hutang yang jadwal pembayarannya tidak lebih
dari satu tahun. Tiga sumber utama pendanaan jangka pendek adalah kredit dagang
antar perusahaan, pinjaman dari bank komersial, dan surat berharga komersial. Kredit
dagang merupakan sumber pembiayaan spontan yang timbul dari berbagai transaksi
bisnis. Sumber pendanaan kedua adalah kredit bank. Sumber ini menduduki posisi yang
sangat penting di pasar uang jangka pendek. Pinjaman bank (kredit) dikenakan suku
pendanaan jangka pendek ke tiga adalah surat berharga komersial, yang terdiri dari surat
promes tanpa jaminan yang diterbitkan perusahaan untuk membiayai kebutuhan kredit
jangka pendek. Sumber pembiayaan ini tidak hanya digunakan untuk membiayai
kebutuhan modal kerja tetapi juga untuk membiayai sementara proyek-proyek besar.
Beberapa surat berharga komersial, terutama yang dikeluarkan oleh lembaga keuangan,
dijual langsung kepada investor, dan sebagian dijual melalui dealer yang berfungsi
Hutang jangka panjang merupakan hutang yang memiliki jatuh tempo lebih dari
satu tahun. Pembiayaan hutang jangka panjang pada umumnya melalui pasar modal,
dengan menjual surat berharga yang berbentuk hutang (obligasi) atau surat berharga
kepemilikan (saham). Selain obligasi dan saham, saham preferen merupakan salah satu
saham biasa dan surat hutang. Artinya, saham peferen memiliki kewajiban yang tetap
dalam pembayaran dividen, namun tidak memiliki jatuh tempo layaknya seperti saham
biasa.
Pendanaan yang didasarkan pada pecking order theory, urutan pendanaan untuk
lebih kecil yaitu pertama laba ditahan, diikuti dengan hutang, dan yang terakhir ekuitas
baru Myers (1984). Implikasi dari teori ini adalah perusahaan lebih menyukai financial
PUSAT PENGEMBANGAN BAHAN AJAR-UMB Agus Zainul Arifin SEMINAR MANAJEMEN KEUANGAN 2
slack dalam menjaga fleksibelitas keuangan untuk sumber dana investasi di masa depan,
dengan menghindari keterpaksaan untuk mengeluarkan saham baru pada tingkat harga
saham yang rendah. Penjualan saham baru merupakan kegiatan untuk mengurangi
leverage yang selanjutnya akan menurunkan harga saham. Di lain pihak hutang baru
merupakan aktivitas yang dapat meningkatkan leverage yang akan meningkatkan harga
saham perusahaan.
mendanai aset-asetnya. Dengan kata lain berkaitan tentang jenis-jenis sumberdana dan
konposisi dari tiap sumber dana itu. Sumber dana dapat dibedakan menjadi sumber dana
jangka pendek dan panjang. Sumber dana jangka panjang terdiri dari hutang jangka
PUSAT PENGEMBANGAN BAHAN AJAR-UMB Agus Zainul Arifin SEMINAR MANAJEMEN KEUANGAN 3
Modal Ventura
~ modal yang berasal dari perusahaan lain yang diinvestasikan kedalam perusahaan
dalam bentuk kerjasama. Modal ventura cocok untuk perusahaan yang sedang
berkembang.
Pembiayaan Langsung
Pembiayaan langsung jangka panjang dalam bentuk pemberian pinjaman dari Bank
komersil atau perusahaan asuransi.
Bank Investasi
~ Dana jangka panjang juga bisa didapat melalui perantara seperti bank investasi.
Fungsi bank investasi:
a. Penanggung jawab atas resiko fluktuasi harga sekuritas dalam masa
penjualan.
PUSAT PENGEMBANGAN BAHAN AJAR-UMB Agus Zainul Arifin SEMINAR MANAJEMEN KEUANGAN 4
b. Menjual surat berharga dan menyeleksi perusahaan yang akan menjual
sekuritas.
c. Memberikan bimbingan dan nasehat.
d. Memonitor perusahaan dan memberikan informasi yang seimbang.
Biaya penerbitan sekuritas ~ biaya yang dikeluarkan oleh perusahaan untuk menerbitkan
sekuritas.
- Biaya penerbitan ditetapkan berdasarkan negosiasi antara bank dengan
perusahaan.
- Pada penawaran terbuka biaya penerbitan sekuritas dihitung sebagai perbedaan
harga yang ditawarkan kepada publik dengan yang diterima perusahaan.
PUSAT PENGEMBANGAN BAHAN AJAR-UMB Agus Zainul Arifin SEMINAR MANAJEMEN KEUANGAN 5
a. Berdasarkan Tambahan Utang :
• End Closed Mortgage ~ tidak dapat menjaminkan aktivanya untuk yang lain
sebelum hutangnya lunas.
• Open End Mortgage ~ tidak ada batasan hutang untuk aktiva perusahaan yang
dijaminkan.
• Limited Open End Mortgage ~ hutang dapat ditambah sampai batas tertentu dari
nilai aktiva yang dijaminkan.
b. Berdasarkan ruang lingkup jaminan :
• Spesific Line (Hak gadai Khusus) ~ hipotik yang dijamin dengan aktiva yang
ditentukan secara khusus.
• Blanket Mortgage (Hipotik Umum) ~ hutang yang dijamin dengan tanah dan semua
yang melekat diatasnya.
c. Berdasarkan Urutan Tuntutan :
• Hipotik senior ~ pemegang hipotik mendapat prioritas utama dalam mengklaim
aktiva perusahaan yang dijaminkan.
• Hipotik Junior ~ urutan tuntutannya ditempelkan pada urutan berikutnya yang lain.
PUSAT PENGEMBANGAN BAHAN AJAR-UMB Agus Zainul Arifin SEMINAR MANAJEMEN KEUANGAN 6
Hak-hak pemegang saham biasa
Hak kolektif
c. Mengubah anggaran dasar perusahaan.
d. Membuat dan mengubah ART perusahaan.
e. Memilih direksi perusahaan.
f. Menyetujui dan mengesahkan penjualan aktiva tetap.
g. Mengadakan merger.
h. Mengubah jumlah saham biasa.
i. Menerbitkan surat berharga.
Hak individual
a. Hak suara dalam RUPS.
b. Menjual saham kepada orang lain.
c. Memeriksa pembukuan.
d. Memperoleh sisa penjualan aktiva hasil likuidasi.
Keterangan :
req : jumlah saham yang dibutuhkan untuk memilih direktur yang diinginkan.
des : jumlah direktur yang diinginkan pemegang saham.
PUSAT PENGEMBANGAN BAHAN AJAR-UMB Agus Zainul Arifin SEMINAR MANAJEMEN KEUANGAN 7
N : jumlah total saham biasa
# : jumlah total direktur yang dipilih.
Contoh :
PT. XYZ akan memilih 6 direktur, ada 15 kandidat, dengan jumlah saham biasa 100.000
lembar. Sebuah kelompok ingin memilih 2 direktur. Berapa saham yang diperlukan?
Jawab :
req = 2 x 100.000 +1
6+ 1
= 28.572 saham.
PUSAT PENGEMBANGAN BAHAN AJAR-UMB Agus Zainul Arifin SEMINAR MANAJEMEN KEUANGAN 8
d. Biaya modal dari saham biasa umumnya lebih tinggi dari biaya
modal dari hutang.
2.Masyarakat :
a. Perusahaan akan terpengaruh karena penurunan laba.
b. Tidak melibatkan biaya tetap.
PUSAT PENGEMBANGAN BAHAN AJAR-UMB Agus Zainul Arifin SEMINAR MANAJEMEN KEUANGAN 9
1. biaya penanggungan 1. distribusi tidak
rendah. luas.
2. harga per lembar 2. pemegang yang
saham lebih murah. tidak memanfaatkan
3. dana diterima relatif hak akan rugi.
Standby Agreement
pasti.
4. meningkatkan
kesetiaan.
5. pemegang saham
lama.
1. tanpa biaya 1. distribusi tidak
penanggungan. luas.
Penawaran Hak Murni 2. meningkatkan 2. penurunan harga
kesetiaan pemilik saham cukup berarti.
saham lama. 3. pemegang yang
tidak memanfaatkan
hak akan rugi.
PUSAT PENGEMBANGAN BAHAN AJAR-UMB Agus Zainul Arifin SEMINAR MANAJEMEN KEUANGAN 10
Saham preferen dapat mempunyai 1 atau lebih
hak istimewa.
Dividen cumulative ~ mempunyai hak untuk
mendapatkan dividen secara kumulatif bila sebelumnya perusahaan rugi.
Convertibles prefred stock ~ hak untuk dirubah
menjadi saham biasa.
PUSAT PENGEMBANGAN BAHAN AJAR-UMB Agus Zainul Arifin SEMINAR MANAJEMEN KEUANGAN 11
• Kelemahan saham preferen bagi investor
a. Hasil yang diterima (deviden) terbatas.
b. Fluktuasi harga saham preferen > fluktuasi harga obligasi.
c. Tidak mempunyai hak paksa terhadap deviden.
PUSAT PENGEMBANGAN BAHAN AJAR-UMB Agus Zainul Arifin SEMINAR MANAJEMEN KEUANGAN 12