1

BAB 1 PENDAHULUAN

1.1.

Latar Belakang Permasalahan Dilihat dari jenis dan bentuk usahanya, perseroan terbatas menjadi salah

satu bentuk badan usaha yang banyak diminati oleh para pelaku usaha. Perseroan terbatas, yang selanjutnya disebut perseroan, adalah badan hukum yang merupakan persekutuan modal, didirikan berdasarkan perjanjian, melakukan kegiatan usaha dengan modal dasar yang seluruhnya terbagi dalam saham.1 Dalam pelaksanaannya, suatu perseroan untuk melaksanakan kegiatan usahanya memerlukan modal yang cukup besar. Modal tersebut, pada awalnya berasal dari saham-saham yang dimiliki oleh para pendiri perseroan. Oleh karena itu, suatu perseroan kemudian dapat berbentuk perseroan publik, yakni perseroan yang memenuhi kriteria jumlah pemegang saham dan modal disetor sesuai dengan ketentuan peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal.2 Akan tetapi, pada suatu masa, perseroan memerlukan suatu tambahan modal untuk tetap dapat melaksanakan kegiatan usahanya, yang mana para pemilik saham tidak memiliki dana lebih untuk menambah jumlah sahamnya di perseroan, sehingga perseroan kemudian melakukan penawaran umum sahamnya untuk menambah modal usaha. Dengan melakukan penawaran umum sahamnya, perseroan tertutup, yakni perusahaan yang belum menawarkan saham kepada masyarakat, bertindak sebagai emiten, yaitu pihak yang melakukan penawaran umum, yang kemudian berubah menjadi perseroan terbuka, yakni perusahan yang telah melakukan penawaran saham kepada masyarakat. Emiten melakukan penawaran umum dan sahamnya aktif diperdagangkan di bursa (secondary market). Penawaran umum saham tersebut dilakukan di pasar modal. Pasar modal adalah kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang
Indonesia (a), Undang-Undang Tentang Perseroan Terbatas, UU No. 40 tahun 2007, LN. No. 106, TLN. No. 4756, Pasal 1 angka 1.
2 1

Ibid., Pasal 1 angka 8.

Universitas Indonesia

2

diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.3 Pasar modal mempertemukan pemilik dana dengan pengguna dana untuk tujuan investasi jangka menengah dan panjang. Kedua pihak melakukan jual beli modal yang berwujud efek. Pemilik dana menyerahkan sejumlah dana dan penerima dana (perseroan terbuka) menyerahkan surat bukti kepemilikan berupa efek.4 Secara sederhana, pasar modal dapat didefinisikan sebagai pasar yang memperjualbelikan berbagai instrumen keuangan (sekuritas) jangka panjang, baik dalam bentuk utang maupun modal sendiri yang diterbitkan oleh perusahaan swasta.5 Modal atau dana yang diperdagangkan dalam pasar modal diwujudkan dalam bentuk surat berharga atau dalam terminologi pasar finansial disebut efek yang berupa saham, obligasi atau sertifikat atas saham atau dalam bentuk surat berharga lainnya atau surat berharga yang merupakan derivatif dari bentuk surat berharga saham atau sertifikat yang diperjualbelikan di pasar modal tersebut.6 Dalam aktivitasnya, pasar modal kebanyakan dilakukan di suatu tempat yang disebut dengan bursa efek, yaitu tempat bertemunya penjual dan pembeli dana yang di pasar modal tersebut diperantarai oleh anggota bursa yang disebut sebagai pedagang perantara atau pialang. Atau dalam kata lain, bursa efek adalah pasar di mana diadakan jual beli efek. Pasar modal mempunyai peran strategis sebagai salah satu sumber pembiayaan bagi dunia usaha, termasuk usaha menengah dan kecil untuk pembangunan usahanya, sedangkan di sisi lain pasar modal juga merupakan wahana investasi bagi masyarakat, termasuk pemodal kecil dan menengah.7 Oleh karena itu, suatu perseroan memilih pasar modal sebagai fasilitas untuk suatu cara melakukan penambahan modal perusahaan disebabkan karena
Indonesia (b), Undang-Undang Tentang Pasar Modal, UU No. 8 tahun 1995, LN. No. 64, TLN. No. 3608, Pasal 1 angka 13. Irsan Nasarudin dan Indra Surya, Aspek Hukum Pasar Modal Indonesia, (Jakarta: Prenada Media, 2004), hal. 10.
5 6 7 4 3

Ibid., hal. 13. Ibid., hal. 11. Indonesia (b), op.cit., Penjelasan Umum.

Universitas Indonesia

3

pasar modal menyediakan sumber pembiayaan dengan jangka waktu yang lebih panjang, yang diinvestasikan sebagai modal untuk menciptakan dan memperluas lapangan kerja yang akan meningkatkan volume aktivitas perekonomian yang menguntungkan dan sehat. Pasar modal menyediakan fasilitas untuk memindahkan dana dari pemilik dana ke penerima dana dengan menginvestasikan kelebihan dana yang dimiliki pemberi dana dengan mengharapkan akan mendapatkan imbalan dari penyertaan dana tersebut. Sedangkan dari sisi kepentingan penerima dana, dengan tersedianya dana dari pihak luar memungkinkan perusahaan tersebut melakukan pengembangan kegiatan bisnis tanpa harus menunggu dana dari hasil produksi perusahaan. Dari proses ini diharapkan akan terjadi peningkatan produksi barang atau jasa, sehingga, pada akhirnya, secara keseluruhan akan berdampak pada peningkatan kemakmuran.8 Pasar modal Indonesia mengalami kemajuan yang sangat pesat sejak tahun 1988, hal ini disebabkan karena pengaruh perkembangan ekonomi Indonesia yang mengarah pada kebijakan ekonomi yang liberal.9 Era liberalisasi ekonomi ini ditandai dengan dikeluarkannya paket-paket deregulasi ekonomi. Pengaruh langsung untuk kehidupan pasar modal adalah dengan dikeluarkannya Paket Deregulasi Ekonomi dan Moneter di tahun 1988. Perkembangan pasar modal yang demikian pesatnya ditandai dengan banyaknya perusahaan yang berlomba untuk dapat menjual sahamnya di bursa. Salah satu cara perseroan, yang telah melakukan penawaran umum terhadap sahamnya dan dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia, untuk mendapatkan penambahan modal sesuai ketentuan yang berlaku bagi perseroan publik, maka tindakan yang dilakukan perseroan untuk meningkatkan modal dasar adalah melalui penawaran umum terbatas dengan mekanisme mengeluarkan saham baru yang masih ada dalam portepel dengan memberikan Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu (HMETD), atau lebih dikenal dengan rights issue, kepada para pemegang sahamnya. HMETD ini merupakan suatu hak yang melekat pada
8 9

Irsan Nasarudin dan Indra Surya, op.cit., hal. 14.

Munir Fuady (a), Pasar Modal Modern: Tinjauan Hukum, Cet. 1., (Bandung: Citra Aditya Bakti, 1996), hal. 25.

Universitas Indonesia

4

saham yang memungkinkan bagi para pemegang saham yang bersangkutan untuk membeli efek baru yang ditawarkan dan biasanya efek yang ditawarkan ini berupa saham. Sehingga setiap pemegang saham memiliki kesempatan yang sama secara proporsional terhadap setiap penawaran untuk penerbitan efek baru yang diterbitkan oleh emiten.10 Rights adalah instrumen derivatif yang ditawarkan kepada publik melalui pasar modal sesuai dengan mekanisme yang berlaku di pasar modal. Adapun yang dimaksud dengan rights adalah penerbitan surat hak kepada pemegang saham lama perseroan publik untuk membeli saham baru yang hendak diterbitkan. Dengan rights itu, pemegang saham lama berhak untuk didahulukan mendapatkan penawaran beli dari perusahaan secara proporsional pada harga yang telah ditetapkan sebelumnya untuk jangka waktu pendek, tetapi pemilik rights itu tidak mendapatkan dividen, karena ia bukan bukti pemilikan (equity).11 Dalam hal suatu perseroan melakukan aksi korporasi, yang salah satunya berupa penambahan modal, harus terlebih dahulu memperoleh persetujuan Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS). RUPS adalah organ perseroan yang mempunyai wewenang yang tidak diberikan kepada direksi atau komisaris. Sesuai ketentuan yang berlaku, RUPS hanya dapat dilakukan apabila dihadiri oleh pemegang saham yang mencapai kuorum kehadiran. Bagi perseroan tertutup, untuk mendapatkan kuorum kehadiran dan kuorum persetujuan 100% dari pemegang saham yang ada, pada umumnya tidaklah sulit, dan akan dapat dilakukan hampir pada setiap saat yang dikehendaki. Kapan saja dan di mana saja, sepanjang dilakukan di dalam wilayah Indonesia, tanpa harus memperhatikan tata cara dan tenggang waktu menyampaikan undangan dan pelaksanaan RUPS. Sebaliknya, bagi perseroan terbuka, setiap saat merencanakan penyelenggaraan suatu RUPS dalam rangka suatu tindakan korporasi yang akan dilakukan, selalu harus mempertimbangkan biaya dan waktu yang diperlukan untuk melakukan persiapan bagi penunjukkan
Badan Pembinaan Hukum Nasional, Pengkajian Hukum Tentang Masalah Hukum Dalam Transaksi Derivatif Perdagangan Saham, (Jakarta: 1997), hal. 7.
11 10

Ibid., hal. 203.

Universitas Indonesia

Central Proteinaprima. Rasa tidak adil akan lebih terasa. penyiapan dokumen dan penyelenggaraan RUPS. Karena satu dan lain hal. yang 12 Felix Oentoeng Soebagjo. Pelaksanaan Dan Permasalahannya. dan mungkin RUPS ketiga. sekurangnya masih akan diperlukan waktu 45 hari lagi agar RUPS yang direncanakan dapat terselenggara. Analisa sebagaimana disebutkan di atas dapat melingkupi hal-hal seperti: analisa terhadap ada atau tidak adanya persetujuan dari pemegang saham independen yang umumnya merupakan pemegang saham minoritas. Oleh karena itu. namun dalam prakteknya pelaksanaan aksi korporasi tersebut tetap memungkinkan untuk dilakukan dengan konsisten terhadap peraturan yang berlaku. Tbk.12 Dalam hal HMETD terkait penambahan modal yang terjadi dalam suatu perseroan. pelaksanaan RUPS kedua. serta pelaksanaan RUPS-nya. yang selanjutnya disebut CP Prima. Jika semua persiapan yang lain sudah terpenuhi. maka diperlukan pengkajian lebih lanjut mengenai pelaksanaan HMETD dalam suatu perseroan. Pidato Pengukuhan Guru Besar Tetap dalam Ilmu Hukum Keperdataan pada Fakultas Hukum Universitas Indonesia. hingga transparansi sehubungan dengan adanya aksi korporasi terkait. Universitas Indonesia . Sehubungan dengan itu. oleh karena berbagai masalah hukum yang ditimbulkan. khususnya peraturan perundang-undangan dalam bidang pasar modal. Dengan melihat pada hal-hal tersebut di atas. Kendati hal tersebut telah menjadi perhatian untuk diatur dalam peraturan perundang-undangan. Dengan adanya analisa hukum terkait. Akuisisi Perusahaan Di Indonesia: Tujuan. pemenuhan kuorum dari pemegang saham independen dalam melaksanakan RUPS.. dibutuhkan analisa hukum terhadap pelaksanaan HMETD yang terjadi dalam suatu perusahaan tersebut. maka hal demikian akan memungkinkan terciptanya suatu konsistensi terhadap ketentuan yang berhubungan dengan HMETD itu. yang menyangkut para pihak yang secara langsung terkait dengan HMETD.5 profesi penunjang pasar modal. tidak jarang timbul masalah seputar transparansi oleh para pihak yang melakukan aksi korporasi dalam perusahaan terkait. 12 November 2008. ternyata masih perlu diadakan. terdapat kasus mengenai HMETD yang terjadi pada PT. jika dalam pelaksanaan RUPS ternyata hasil yang dicapai tidak seperti yang diharapkan.

Definisi Operasional Untuk tujuan mempermudah pemahaman terhadap istilah yang digunakan. Profil Usaha. Tbk. diketahui merupakan aksi korporasi yang telah melanggar ketentuan-ketentuan dalam peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal. Pertiwi Indonesia.2.? c. penulis memilih judul ‘Tinjauan Yuridis Pelanggaran Peraturan Perundang-Undangan Di Bidang Pasar Modal Terhadap Aksi Korporasi Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu Pada PT.13 sebuah konglomerasi dari Thailand.’. Kemudian. 13 Universitas Indonesia . Central Proteinaprima. maka berikut ini adalah beberapa permasalahan yang akan lebih lanjut penulis ulas pada bab-bab berikutnya skripsi ini. Tbk. diunduh tanggal 15 April 2009. Central Proteinaprima. Pasalnya. penulis juga akan membahas lebih lanjut aspek-aspek seputar pasar modal dan HMETD suatu perseroan dengan menelusuri seluk beluk pengaturannya dalam hukum Indonesia.6 didirikan oleh Charoen Pokphand Grup. Oleh karena itu.aspx?entry_id=1>.? 1.cpp. <http://www.3. Tbk. Adapun permasalahan-permasalahan tersebut antara lain: a. yang cukup menarik untuk menjadi suatu bahan analisa hukum berkaitan dengan HMETD dalam perusahaan tersebut. Bagaimanakah tinjauan hukum pasar modal terhadap keterlambatan pengungkapan informasi material yang dilakukan oleh PT. telah sesuai dengan ketentuan yang berlaku? b. Bagaimanakah tinjauan hukum pasar modal mengenai konversi tagihan PT. Pokok Permasalahan Berdasarkan uraian pada bagian latar belakang permasalahan yang telah penulis uraikan sebelumnya. 1.co. Tbk. aksi korporasi yang dilatarbelakangi upaya penambahan modal CP Prima tersebut. Apakah RUPS Independen pada PT. Central Proteinaprima.id/entries. Central Proteinaprima. selaku pembeli siaga. menjadi saham PT. CP Prima (a).

14 b. Pengantar Pasar Modal.17 e. yaitu surat pengakuan utang. unit penyertaan kontrak investasi kolektif. cit. Pasal 1 angka 6. 145. kontrak berjangka atas efek.. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan adalah suatu badan yang menjalankan fungsi pembinaan. pengaturan. Bursa Efek: Pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dan atau sarana untuk mempertemukan penawaran jual dan beli efek pihakpihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek di antara mereka. Ibid. hal.15 c. Efek: Surat berharga. Emiten adalah pihak yang melakukan penawaran umum. (Jakarta: Mitra Wacana Media. Paulus Situmorang. op.16 d. dan pengawasan pasar modal. dan setiap derivatif dari efek. saham.7 berikut ditegaskan definisi atau batasan istilah yang digunakan dalam penulisan ini. obligasi. Ibid. Universitas Indonesia . Pasal 1 angka 4... Ibid.. Aksi Korporasi adalah tindakan emiten yang berpengaruh terhadap jumlah saham yang beredar maupun terhadap harga saham perusahaan yang bersangkutan di bursa. Pasal 1 angka 5. tanda bukti utang. surat berharga komersial. yang antara lain: a. 15 16 17 18 14 Indonesia (b).18 M. Pasal 3 ayat (1). 2008).

kecuali perusahaan asuransi. Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Tentang Peraturan Nomor IX. Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu: Hak yang melekat pada saham yang memungkinkan para pemegang saham yang ada untuk membeli efek baru.investopedia. cit. sebelum ditawarkan kepada pihak lain. Konversi Utang menjadi Ekuitas (Debt/Equity Swap): “A refinancing deal in which a debt holder gets an equity position in exchange for cancellation of the debt.8 f.com/terms/d/debtequity swap. Terjemahan bebasnya adalah “Perjanjian pembiayaan kembali di mana si berpiutang dapat menempatkan ekuitas sebagai ganti untuk pembatalan dari utang. Manajer Investasi: Pihak yang kegiatan usahanya mengelola portofolio efek untuk para nasabah atau mengelola portofolio investasi kolektif untuk sekelompok nasabah. kejadian. atau pihak lain yang berkepentingan atas informasi atau fakta tersebut.1 Tentang Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu.20 h. Hak tersebut wajib dapat dialihkan.D. atau fakta yang dapat memengaruhi harga efek pada bursa efek dan atau keputusan pemodal. dana pensiun. Nomor Kep-26/PM/2003. Debt/Equity Swap. dan bank yang melakukan sendiri kegiatan usahanya berdasarkan peraturan perudangBadan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (a). Investopedia. Angka 1 huruf a.. efek yang dapat dikonversikan menjadi saham dan waran. Pasal 1 angka 7. op. 20 21 19 Indonesia (b).19 g. <http://www.”21 i.” Universitas Indonesia . calon pemodal. diunduh pada 4 Juli 2009. termasuk saham. Informasi atau Fakta Material: Informasi atau fakta penting dan relevan mengenai peristiwa.asp>.

. Pasal 1 angka 11. op. Prinsip Keterbukaan: 22 23 Indonesia (b). didirikan berdasarkan perjanjian. Pasal 1 angka 24. Angka 1 huruf f. Nomor Kep-521/BL/2008. 24 25 26 Indonesia (b). cit. Indonesia (a). melakukan kegiatan usaha dengan modal dasar yang seluruhnya terbagi dalam saham dan memenuhi persyaratan yang ditetapkan dalam undang-undang ini serta peraturan pelaksanaannya.25 m. Portofolio Efek adalah kumpulan efek yang dimiliki oleh pihak.9 undangan yang berlaku..24 l. Pasal 1 angka 15. Penawaran Umum: Kegiatan penawaran efek yang dilakukan oleh emiten untuk menjual efek kepada masyarakat berdasarkan tata cara yang diatur dalam undang-undang ini dan peraturan pelaksanaannya. Pemegang Saham Independen adalah pemegang saham yang tidak mempunyai benturan kepentingan sehubungan dengan suatu transaksi tertentu dan/atau bukan merupakan pihak terafiliasi dari direktur. op. Pasal 1 angka 1. komisaris atau pemegang saham utama yang mempunyai benturan kepentingan atas transaksi tertentu. cit. cit. op. op. Universitas Indonesia .23 k. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (b). Perseroan Terbatas: Badan hukum yang merupakan persekutuan modal.. Indonesia (b).22 j.26 n. Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Tentang Peraturan Nomor IX..1 Tentang Transaksi Afiliasi Dan Benturan Kepentingan Transaksi Tertentu. cit.E.

Pasal 1 angka 25. Pasal 1 angka 4 jo. 31 Soerjono Soekanto. Sri Mamudji. 2005). (Jakarta: UI Press.27 o. Indonesia (b). hal. 27 28 29 30 Ibid. hal. et al.30 Berdasarkan tipologi. Cet. 16-17. Rapat Umum Pemegang Saham: Organ perseroan yang mempunyai wewenang yang tidak diberikan kepada direksi atau dewan komisaris dalam batas yang ditentukan dalam undang-undang ini dan/atau anggaran dasar. op. yang merupakan pendekatan yang bertujuan mempertahankan keutuhan dari gejala yang diteliti agar dapat mengembangkan pengetahuan yang sangat mendalam tentang gejala-gejala yang diteliti. 1986).. 68.. Unit Penyertaan: Satuan ukuran yang menunjukkan bagian kepentingan setiap pihak dalam portofolio investasi kolektif.. perusahaan publik. Pasal 75 ayat (1). Pengantar Penelitian Hukum. Metode Penelitian Penelitian ini adalah penelitian hukum normatif. yakni pengolahan data untuk melakukan analisa..10 Pedoman umum yang mensyaratkan emiten. Pasal 1 angka 29.29 1. penelitian ini adalah studi kasus. Universitas Indonesia . Indonesia (a).cit.28 p. op.31 Tujuan penelitian dari studi kasus adalah penggambaran secara lengkap mengenai ciri-ciri dari suatu keadaan.4. cit. 3. (Jakarta: Badan Penerbit Fakultas Hukum Universitas Indonesia.. dan pihak lain yang tunduk pada undang-undang ini untuk menginformasikan kepada masyarakat dalam waktu yang tepat seluruh informasi material mengenai usahanya atau efeknya yang dapat berpengaruh terhadap keputusan pemodal terhadap efek dimaksud dan atau harga dan efek tersebut. Metode Penelitian Dan Penulisan Hukum.

Ibid.11 perilaku pribadi.. disertasi. tesis. makalah.cit. et al. Metode pendekatan yang digunakan dalam menganalisa data yang 32 33 34 35 Ibid. Central Proteinaprima.. Sri Mamudji. Bahan tersebut contohnya adalah ensiklopedia dan kamus hukum. Ibid. Alat pengumpulan data yang digunakan dalam penulisan ini adalah studi dokumen. 12. hal. hal. artikel... hanya terbatas pada ruang lingkup objek penelitian yang bersangkutan. Studi dokumen merupakan suatu alat pengumpulan data yang dilakukan melalui data tertulis.34 Bentuk data sekunder digolongkan ke dalam sumber-sumber seperti:35 a. jurnal. dan internet. Universitas Indonesia . 55. c. dalam hal ini penyelenggaraan RUPS dalam penerbitan HMETD PT.. Sumber hukum sekunder Sumber hukum sekunder yaitu bahan yang memberikan informasi atau hal-hal yang berkaitan dengan isi sumber hukum primer serta implementasinya. hal. meliputi peraturan perundang-undangan yang relevan dalam analisa pokok bahasan ini. 30-31. hal. skripsi.32 Penelitian ini dapat dinyatakan sebagai penelitian studi kasus. data yang digunakan dalam penulisan ini adalah data sekunder yang diperoleh dari bahan kepustakaan. Sumber hukum tersier Sumber hukum tersier yaitu bahan yang memberikan petunjuk maupun penjelasan terhadap sumber hukum primer dan sumber hukum sekunder.33 Sedangkan. Tbk. 21. maupun perilaku kelompok. diktat. b. Bahan tersebut contohnya yaitu buku. mengingat tujuan penelitian ini untuk menggambarkan secara tepat ciri-ciri dari suatu keadaan. op. Sumber hukum primer Sumber hukum primer yaitu bahan yang mempunyai kekuatan hukum mengikat dan berkaitan dengan masalah yang dibahas. Dengan demikian.

berdasarkan pertimbangan dan keputusan Badan Pengawas Pasar Modal dalam menyelesaikan perkara serta saran terhadap permasalahan tersebut. Dan.5. akan dipaparkan pula kedudukan RUPS dalam memberikan persetujuan terhadap aksi korporasi HMETD dimaksud. Tbk. Bab kelima berisi rangkuman dari seluruh pembahasan melalui kesimpulan atas penyelenggaraan RUPS oleh PT. 67. hal.12 digunakan dalam penulisan ini adalah pendekatan kualitatif. Central Proteinaprima. Bab ketiga menjelaskan tentang pengertian HMETD sebagai suatu aksi korporasi yang dilakukan dalam rangka penambahan modal perusahaan serta ketentuan yang mengaturnya dalam hukum di Indonesia. Pada bab ini akan dilihat penerapan teori dan konsep hukum pasar modal dengan mengacu kepada ketentuan hukum yang ada terhadap kasus yang akan dibahas.36 1. definisi operasional yang akan menjelaskan secara umum mengenai istilah-istilah. metode penelitian dan sistematika penulisan yang akan memaparkan urutan penulisan. Universitas Indonesia .. dan pembahasan atas pokok-pokok permasalahan dimaksud sebelumnya. pokok permasalahan yang akan dijawab melalui penulisan ini berdasarkan pada teori-teori dan fakta-fakta yang akan dipaparkan dalam bab setelahnya. Dalam bab ini akan dijelaskan pula mengenai institusi-institusi yang terkait dalam pasar modal di Indonesia dan instrumen dari pasar modal. Bab keempat akan memaparkan hal mengenai usaha PT. Sistematika Penulisan Penulisan skripsi ini terbagi dalam lima bab yang akan terdiri dari subbab dengan sistematika sebagai berikut: Bab pertama merupakan pendahuluan yang akan memuat perumusan latar belakang mengenai tulisan. Central Proteinaprima. 36 Ibid.. Tbk. Bab kedua memuat tentang tinjauan umum mengenai pasar modal Indonesia yang terdiri dari sejarah dan peranannya. yaitu tata cara penelitian yang menghasilkan data deskriptif analitis.

dan lembaga pembiayaan lainnya seperti sewa beli. pasar modal.. modal ventura. cit. Oleh karena itu dapat dikatakan bahwa tujuan pasar keuangan adalah untuk mengalokasikan tabungan secara efisien dari pemilik dana kepada pengguna dana akhir. adalah sarana yang menyediakan pembiayaan jangka pendek atau kurang dari satu tahun dan tidak mempunyai tempat secara fisik seperti bursa dalam pasar modal. anjak piutang. serta pembiayaan yang dilakukan adalah berdasarkan pinjaman. hal. Dalam hal ini pasar keuangan berfungsi menyediakan mekanisme untuk menentukan harga aset keuangan. 2. Paulus Situmorang.1.. Universitas Indonesia ..37 Pasar keuangan meliputi kegiatan pasar uang.13 BAB 2 TINJAUAN PASAR MODAL INDONESIA 2. merupakan pasar tempat orang membeli dan menjual surat efek yang baru M. 1. Sejarah dan Peranan Pasar Modal Indonesia Pasar uang dan pasar modal keduanya merupakan bagian dari pasar keuangan yang merupakan sarana pengerahan dana atau tempat mempertemukan pihak yang kelebihan dana dan pihak yang mengalami kekurangan dana dan terbentuk untuk memudahkan pertukaran uang antara penabung dan peminjam. hal. membuat aset keuangan lebih likuid dan mengurangi biaya peralihan aset. menurut Ensiklopedia Ekonomi dan Perdagangan berarti suatu tempat atau sistem bagaimana cara dipenuhinya dikeluarkan. 3. hal. Ibid.38 Pasar uang memberikan peluang kepada pemerintah guna meningkatkan akses yang dapat menggali potensi sumber pembiayaan pembangunan dan memperkuat basis pemodal domestik. Ibid. dan kartu kredit. op.39 Selanjutnya terminologi mengenai pasar modal. Ibid.40 37 38 39 40 kebutuhan-kebutuhan dan untuk kapital suatu perusahaan.

perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya.41 Sementara itu. Universitas Indonesia . Dalam menjalankan fungsi ekonomi. pasar modal merupakan konsep yang lebih sempit dari pasar keuangan. pemilik dana berharap akan memperoleh imbalan dari penyerahan dana tersebut.. hal. baik yang diterbitkan oleh pemerintah maupun oleh perusahaan swasta.44 Modal atau dana yang diperdagangkan di pasar modal diwujudkan dalam bentuk surat berharga atau dalam terminologi pasar keuangan disebut efek yang berupa saham.42 Pasar modal dijumpai pada banyak negara yang menjalankan dua fungsi sekaligus. obligasi atau sertifikat atas saham atau dalam bentuk surat berharga 41 42 43 44 Ibid. 4. hal. Sesuai dengan rumusan pengertian tersebut. Ibid.14 Sedangkan. yaitu fungsi ekonomi dan fungsi keuangan. 3-4. Dengan demikian. Di pihak lain. negara sangat berkepentingan karena mekanisme pasar seperti ini akan mendorong peningkatan produksi dan kemakmuran masyarakat. sedangkan penerima dana akan menggunakan dana tersebut untuk kepentingan investasi tanpa harus menunggu tersedianya dana dari kegiatan usaha perusahaan. Marzuki Usman menyatakan bahwa secara teoritis pasar modal didefinisikan sebagai perdagangan instrumen keuangan (sekuritas) jangka panjang. Ibid. baik dalam bentuk modal sendiri maupun utang. pasar modal menyediakan fasilitas untuk memindahkan dana dari pihak yang memiliki kelebihan dana kepada pihak yang membutuhkan dana.. sehingga pasar modal merupakan instrumen ekonomi yang sangat penting. Ibid.43 Dengan menginvestasikan kelebihan dana yang dimilikinya. Undang-Undang Pasar Modal (UUPM) pada Pasal 1 angka 13 memberikan rumusan pengertian pasar modal sebagai kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek. serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek. UUPM tidak memberikan definisi tentang pasar modal secara menyeluruh melainkan lebih menitikberatkan kepada kegiatan dan para pelaku dari suatu pasar modal.

. Pada pasar yang modern dan canggih dimungkinkan suatu perusahaan untuk memperoleh pembiayaan jangka panjang di pasar uang melalui emisi commercial paper yang dilakukan secara terus menerus. hal. Akan tetapi satu hal yang tetap berbeda adalah bahwa instrumen pasar uang adalah utang dan jangka waktunya lebih pendek. op. hal. yaitu dengan adanya ketentuan yang menetapkan bahwa bagi perseroan terbuka berlaku ketentuan undang-undang ini jika tidak diatur lain dalam peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal. antara lain mengenai sistem penyetoran modal. Pasal 154 ayat (1)..45 Perbedaan antara pasar uang dan pasar modal bisa menjadi samar jika dikaitkan dengan pembiayaan jangka panjang. Ibid.15 lainnya atau surat berharga yang merupakan derivatif dari surat berharga saham atau sertifikat yang diperjualbelikan di pasar modal. hal yang berkaitan dengan pembelian kembali saham perseroan.. Pengaturan khusus dimaksud.49 Dalam hal ini. Ibid. Namun. mengingat kegiatan perseroan tersebut mempunyai sifat tertentu yang berbeda dari perseroan pada umumnya. Ibid. misalnya perseroan terbuka atau bursa efek berlaku ketentuan dalam undang-undang ini. Indonesia (a). sedangkan pembiayaan jangka panjang dan atas modal sendiri (sekuritas) sesungguhnya hanya dapat diperoleh dari pasar modal. 5. perlu dibuka kemungkinan adanya pengaturan khusus terhadap perseroan tersebut.48 Pada dasarnya terhadap perseroan yang melakukan kegiatan tertentu di bidang pasar modal.47 Perlu juga kiranya dijelaskan mengenai keterkaitan Undang-Undang Perseroan Terbatas (UUPT) dengan UUPM. Penjelasan Pasal 154 ayat (1). 6. Universitas Indonesia .. dan hak suara serta penyelenggaraan RUPS. Demikian karena cikal-bakal pasar 45 46 47 48 49 Ibid. perjalanan eksistensi pasar modal Indonesia merupakan suatu perjalanan sejarah yang cukup panjang.46 Pinjaman jangka panjang pemerintah dan sekuritas badan pemerintah dapat juga dijual di pasar uang.cit.

Linden. pada tanggal Bapepamlk (a).51 Atas dasar itulah maka pemerintahan kolonial waktu itu mendirikan pasar modal. W.. Fa. Zaman Kolonial Belanda Sekitar awal abad ke-19 pemerintah kolonial Belanda mulai membangun perkebunan secara besar-besaran di Indonesia. dan Fa. Deelman.cit.52 Pada awal pendirian bursa Batavia terdapat 13 anggota bursa. Ibid. Fa. Fa. Sebagai salah satu sumber dana adalah dari para penabung yang telah dikerahkan sebaik-baiknya. Fa.. Irsan Nasarudin dan Indra Surya. diunduh pada 4 Juni 2009. serta efek-efek perusahaan di negeri Belanda.depkeu.16 terkait yang sudah mulai ada sejak abad ke-19. Untuk menampung minat tersebut. Welbrink & Co. 51 52 53 54 50 Ibid. Fa. <http://www. Wiekert & Geerlings.53 Sedangkan. Fa. A. Fa.id/old/profil/ sejarah.50 Berikut. baik pemerintah pusat. Cruyff & Co.. efek yang diperjualbelikan adalah saham dan obligasi perusahaan-perusahaan Belanda yang beroperasi di Indonesia. obligasi yang diterbitkan pemerintah Hindia Belanda.. op. Jul Joostensz.bapepamlk. d. Gijselman & Steup. 64. Fa. Fa.htm>. Ibid. i. hal. H.54 Perkembangan pasar modal di Batavia tersebut begitu pesat sehingga menarik masyarakat kota lainnya... tepatnya sewaktu zaman penjajahan kolonial Belanda.go. Para penabung tersebut terdiri dari orang-orang Belanda dan Eropa lainnya yang penghasilannya sangat jauh lebih tinggi dari penghasilan penduduk pribumi. provinsi dan kotapraja. Jeanette Walen. Andree Witansi & Co. antara lain Fa. Universitas Indonesia . Fa. Setelah mengadakan persiapan. Sejarah Pasar Modal. Vermeys & Co. Wieckert & V. Fa. Gebroedres Dull. maka akhirnya berdiri secara resmi pasar modal di Indonesia yang terletak di Batavia pada tanggal 14 Desember 1912 dan bernama Vereniging voor de Effectenhandel dan langsung memulai perdagangan. Monod & Co. penulis akan memaparkan perjalanan pasar modal dari mulai berdirinya hingga sampai bertahannya pada saat ini. Dunlop & Kolf.

55 Pada permulaan tahun 1939 keadaan suhu politik di Eropa menghangat dengan pecahnya Perang Dunia II. 15 Tahun 1952 tentang Bursa.17 11 Januari 1925 di kota Surabaya dan 1 Agustus 1925 di Semarang resmi didirikan bursa. op. tepatnya pada tahun 1950. Ibid. Ibid. dan berakibat pula pada penutupan kantor-kantor pialang serta pemutusan hubungan kerja. Peristiwa ini menandai mulai aktifnya kembali pasar modal Indonesia. setelah terhenti selama 12 tahun. pemerintah Republik Indonesia membuka kembali bursa efek di Jakarta pada tanggal 3 Juni 1952. Ibid. Obligasi Republik Indonesia dikeluarkan oleh pemerintah. menyulitkan para pemilik efek.58 Didahului dengan diterbitkannya Undang-Undang Darurat No. Zaman Orde Lama Setahun setelah pemerintahan Belanda mengakui kedaulatan Republik Indonesia. 13 Tahun 1951. pecahnya Perang Dunia II menandai berakhirnya aktivitas pasar modal pada zaman penjajahan Belanda.57 ii. Penutupan ketiga bursa efek tersebut sangat mengganggu likuiditas efek.56 Namun pada tanggal 17 Mei 1940. yang kelak ditetapkan menjadi Undang-Undang No. secara keseluruhan kegiatan perdagangan efek ditutup dan dikeluarkan peraturan yang menyatakan bahwa semua efek-efek harus disimpan dalam bank yang ditunjuk oleh pemerintah Hindia Belanda. Universitas Indonesia . Dengan demikian. Selain itu juga mengakibatkan banyak perusahaan dan perseorangan yang enggan menanam modal di Indonesia. Adapun penyelenggaraannya diserahkan kepada Perserikatan Perdagangan Uang dan Efek-Efek (PPUE) yang terdiri dari tiga bank negara dan beberapa makelar efek 55 56 57 58 Bapepamlk (a). cit. pemerintah Hindia Belanda mengambil kebijaksanaan untuk memusatkan perdagangan efeknya di Batavia serta menutup bursa efek di Surabaya dan di Semarang. Melihat keadaan ini. dapat dikatakan.

Semua anggota diperbolehkan melakukan transaksi arbitrase dengan luar negeri terutama dengan Amsterdam.18 lainnya dengan Bank Indonesia sebagai penasehat. yaitu larangan bagi bursa efek Indonesia untuk memperdagangkan semua efek dari perusahaan Belanda yang beroperasi di Indonesia. Ibid. Ibid.. sesuai dengan UndangUndang No. 68. cit. Ibid.59 Sejak itu bursa efek berkembang dengan pesat.63 Dan. Para pembeli obligasi banyak warga negara Belanda. baik perorangan maupun badan hukum. kondisi ini diperparah dengan adanya sengketa Irian Barat dengan Belanda (1962) dan tingginya inflasi menjelang akhir pemerintahan Orde Lama (1966) yang mencapai 650%. karena mulai saat itu terlihat kelesuan dan kemunduran perdagangan di bursa. Ibid.61 Perkembangan tersebut makin parah sejalan dengan memuncaknya aksi pengambilalihan semua perusahaan Belanda di Indonesia. Hal ini diakibatkan politik konfrontasi yang dilancarkan pemerintah Republik Indonesia terhadap Belanda sehingga mengganggu hubungan ekonomi kedua negara dan mengakibatkan banyak warga negara Belanda meninggalkan Indonesia. Universitas Indonesia . dan 1956.64 iii. Zaman Orde Baru 59 60 61 62 63 64 Ibid. op. 1955. Irsan Nasarudin dan Indra Surya.62 Kemudian disusul dengan instruksi dari Badan Nasionalisasi Perusahaan Belanda (BANAS) pada tahun 1960. Aktivitas ini semakin meningkat sejak Bank Industri Negara mengeluarkan pinjaman obligasi berturut-turut pada tahun 1954. hal. meskipun efek yang diperdagangkan adalah efek yang dikeluarkan sebelum Perang Dunia II. 86 Tahun 1958 tentang Nasionalisasi.60 Namun keadaan ini hanya berlangsung sampai pada tahun 1958. termasuk semua efek yang bernominasi mata uang Belanda. makin memperparah perdagangan efek di Indonesia.

2004). 4/16 Kep-Dir tanggal 26 Juli 1968. c. (Jakarta: Pustaka Sinar Harapan. 1997). S. Jasso Winarto. Ibid. hal. Kansil (a). di Bank Indonesia di bentuk tim persiapan pasar uang dan pasar modal. Bapepam diserahi tugas menjalankan pasar modal.. hal. maka dengan Surat Keputusan Menteri Keuangan Kep-Menkeu No. maka pertumbuhan bursa efek di Indonesia sejak tahun 1958 sampai dengan tahun 1976 mengalami kemunduran. Hasil penelitian tim menyatakan bahwa benih dari pasar modal di Indonesia sebenarnya sudah ditanam pemerintah sejak tahun 1952. op. Selain itu dibentuk juga Badan Pembina Pasar Modal yang bertugas:70 65 66 67 68 Bapepamlk (a). Universitas Indonesia . Mengadakan penilaian terhadap perusahaan-perusahaan yang akan menjual saham-sahamnya melalui pasar modal. pemerintah terus mengadakan persiapan khusus untuk membentuk pasar modal. 24-25. Pasar Modal Indonesia: Retrospeksi Lima Tahun Swastanisasi BEJ. (Jakarta: Pustaka Sinar Harapan. Kansil dan Christine S. T. Pokok-Pokok Hukum Pasar Modal.65 Dengan Surat Keputusan Direksi BI No. b. T.19 Langkah demi langkah diambil oleh pemerintah Orde Baru untuk mengembalikan kepercayaan rakyat terhadap nilai mata uang rupiah. Ibid. 3. Terus-menerus mengikuti perkembangan perusahaan-perusahaan yang menjual saham-sahamnya melalui pasar modal.68 Bapepam bertugas:69 a. 31. Disamping pengerahan dana dari masyarakat melalui tabungan dan deposito.66 Setelah tim menyelesaikan tugasnya dengan baik.67 Kemudian pemerintah mengaktifkan kembali pasar modal Indonesia dengan terlebih dahulu membentuk Badan Pelaksana Pasar Modal (Bapepam). Cet. 26. Menyelenggarakan bursa pasar modal yang efektif dan efisien. hal.. tetapi karena situasi politik dan masyarakat masih awam tentang pasar modal. Kep-25/MK/IV/1/72 tanggal 13 Januari 1972 tim dibubarkan. ed. C. cit. 70 69 Ibid.

74 Pengaktifan kembali pasar 71 72 73 74 Ibid. Universitas Indonesia . 15 Tahun 1952 tentang Bursa dan peraturan perundangan lainnya. Memberikan pertimbangan kebijaksanaan kepada Menteri Keuangan dalam melaksanakan wewenangnya terhadap Badan Usaha Negara sebagaimana yang dimaksud dalam Pasal 16 Keputusan Presiden No. 31.. maka terlihat kesungguhan dan intensitas untuk membentuk kembali pasar uang dan pasar modal.. Ibid. hal.72 Dengan terbentuknya Bapepam. 28. b. Unsur yang menonjol pada awal pengaktifan kembali pasar modal adalah asas pemerataan kepemilikan saham kepada masyarakat luas. cit. cit. op. 70. Bapepam juga menjalankan fungsi ganda yaitu sebagai pengawas dan pengelola bursa efek. 52 Tahun 1976 tentang Pasar Modal merupakan usaha pemerintah Republik Indonesia dalam rangka mempercepat proses perluasan pengikutsertaan masyarakat dalam pemilikan saham-saham perusahaan-perusahaan swasta menuju pemerataan pendapatan masyarakat. Memberikan pertimbangan kebijaksanaan kepada Menteri Keuangan dalam melaksanakan wewenangnya di bidang pasar modal berdasarkan UU No. hal. Presiden Soeharto meresmikan pasar modal di zaman Orde Baru. agar saham suatu perusahaan tidak hanya terkonsentrasi pada keluarga tertentu atau sekelompok orang tertentu. 52 Tahun 1976 menegaskan bahwa untuk memberikan kesempatan yang luas kepada masyarakat untuk turut memiliki saham perusahaan. Bapepamlk (a). 52 Tahun 1976.. hal. Selain sebagai pembantu Menteri Keuangan.73 Akhirnya pada tanggal 10 Agustus 1977. Irsan Nasarudin dan Indra Surya. didirikan sebuah perusahaan perseroan yang bertugas melakukan pembelian saham-saham melalui pasar modal untuk kemudian dijual kepada masyarakat dalam bentuk pecahan-pecahan saham (yang disebut sertifikat saham) dengan ketentuan-ketentuan pokok sebagaimana dimaksud dalam Pasal 17 sampai dengan Pasal 22 Keputusan Presiden ini. op.20 a. Pasal 16 Keputusan Presiden No.71 Pengeluaran Keputusan Presiden No.

52 Tahun 1976. Adanya persyaratan laba minimum sebesar 10% dari modal sendiri sebagai salah satu syarat bagi perusahaan yang akan go public. Paulus Situmorang. Tidak adanya perlakuan yang sama terhadap penghasilan yang berasal dari bunga deposito dengan dividen. antara lain sebagai berikut: a.75 Pasar modal secara garis besar perkembangannya di Indonesia dapat dikelompokkan sebagai berikut:76 i. berupa penyederhanaan dan atau pemberian berbagai kemudahan. d. Paket-paket deregulasi di bidang pasar modal tersebut sebagaimana diuraikan berikut ini: a.. op. cit. hal. Era Deregulasi (Tahun 1987 s/d 1990) Berdasarkan pengamatan terhadap faktor-faktor di atas yang dipandang sangat berpengaruh terhadap perkembangan pasar modal. e. b. Adanya batas maksimum fluktuasi harga saham sebesar 4% dalam setiap hari perdagangan di bursa. c. Tertutupnya kesempatan bagi investor asing untuk ikut berpartisipasi dalam pemilikan saham. berdasarkan Keputusan Presiden No. yang tercermin dari beberapa indikator antara lain sedikitnya jumlah perusahaan yang menawarkan efek. ii. maka pemerintah menerbitkan tiga perangkat paket penting kebijaksanaan di pasar modal.21 modal tersebut. 14-19. Paket Desember 1987 Paket kebijakan ini dikenal dengan istilah Pakdes dan isi penting paket ini adalah: 75 76 Bapepamlk (a). Belum dibukanya kesempatan bagi perusahaan untuk mencatatkan seluruh saham yang ditempatkan dan disetor penuh di bursa. op. Hal ini terjadi karena pasar modal bukan merupakan wahana yang menarik bagi perusahaan pada masa itu yang disebabkan oleh beberapa faktor yang dapat diindikasikan. Universitas Indonesia . cit. M. Era Pra-Deregulasi Tahun 1977 sampai dengan tahun 1987 merupakan periode yang cukup suram bagi pasar modal Indonesia.

2) 3) 4) Penghapusan persyaratan laba minimum 10% dari modal Diperkenalkan instrumen baru pasar modal. perusahaan-perusahaan kecil dan menengah. Paket Oktober 1988 Melalui paket ini yang dikenal dengan istilah Pakto. d. sehingga diharapkan saham perusahaan akan lebih berpotensi pasar. 4) untuk Kebijaksanaan ini juga memberi peluang kepada bank memanfaatkan pasar modal untuk memperluas permodalannya. yaitu saham Dibuka bursa paralel sebagai arena perdagangan efek bagi Dihapuskan ketentuan batas maksimum fluktuasi harga 4%. bank pembangunan swasta nasional. Pemerintah mengeluarkan kebijaksanaan pemberian kredit bank kepada nasabah perorangan dan nasabah grup yaitu secara berturut-turut tidak melebihi 20% dan 50% dari modal sendiri bank pemberi kredit. Pengalihan tugas dan fungsi Bapepam Hal ini ditandai dengan dikeluarkannya Keputusan Menteri Keuangan Universitas Indonesia . Pemerintah juga memberikan kesempatan kepada perusahaan untuk mencatatkan seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh di bursa. 3) Penetapan persyaratan modal minimum untuk mendirikan bank umum swasta nasional. b.22 1) sendiri. dan bank campuran. atas unjuk. pemerintah melakukan terobosan-terobosan yang sangat signifikan. antara lain berupa: 1) 2) Pengenaan pajak penghasilan atas bunga deposito berjangka dan sertifikat deposito tabungan. c. Paket Desember 1988 Pemerintah memberikan kesempatan kepada swasta melalui paket ini untuk mendirikan dan menyelenggarakan bursa di luar Jakarta.

Universitas Indonesia . yang merupakan suatu momentum penting bagi pasar modal. Pembelian saham oleh pemodal asing Dengan Keputusan Menteri Keuangan Nomor 1055/KMK. baik pemerintah maupun swasta. dan ada pula karena tuntutan dari UUPM dan peraturan perundang-undangan atau kebijakan lainnya. yang sifatnya saling melengkapi.010/1991. dengan keputusan tersebut diubah menjadi pengawas pasar modal. e.1.2.013/1990 yang telah diubah dengan Keputusan Menteri Keuangan Nomor 1199/KMK.013/1989 tentang Pembelian Saham Oleh Pemodal Asing Melalui Pasar Modal.77 77 2. Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian. Selain itu dibentuk lembaga-lembaga baru seperti Lembaga Kliring dan Penjaminan. pemerintah membuka kesempatan bagi investor asing untuk berpartisipasi di pasar modal Indonesia dalam pemilikan saham-saham perusahaan sampai dengan maksimum 49% di pasar perdana. Institusi-Institusi Pasar Modal Indonesia Kegiatan pasar modal merupakan kegiatan yang kompleks dan melibatkan banyak lembaga yang terkait. pasar modal Indonesia berkembang dengan pesat yang tercermin dari bertambahnya jumlah perusahaan yang go public meningkat drastis dan meningkatnya volume perdagangan efek di bursa. iii.. baik dengan mendapat maupun tanpa balas jasa. Keterkaitan di antara lembaga tersebut ada yang karena dituntut oleh sifat usahanya. maupun 49% saham yang tercatat di bursa efek dan bursa paralel. hal.23 Nomor 1548/KMK. 27-28.2. Kebijaksanaan pemerintah ini berpuncak dengan ditetapkannya Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal beserta berbagai peraturan pelaksanaannya pada saat yang bersamaan. Era Pasca Deregulasi (Tahun1990 s/d sekarang) Dengan dikeluarkannya berbagai kebijaksanaan deregulasi di atas. 2. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (Bapepam-LK) Ibid. Reksa Dana dan sebagainya. dimana tugas Bapepam pada mulanya juga sebagai penyelenggara bursa.

24

Dengan demikian, sebagai wadah untuk mencari dana bagi perusahaan dan wadah investasi bagi pemodal, keberadaan dan kegiatan pasar modal melibatkan banyak pihak yang berkepentingan.78 Selanjutnya agar dapat tercipta iklim investasi yang baik dan terselenggaranya pembinaan serta pengawasan yang lancar, perlu adanya suatu lembaga yang berfungsi sebagai regulator yang dalam hal ini adalah Bapepam.79 Menurut Keputusan Presiden No. 58 Tahun 1984, Bapepam bertugas:80 a. Mengadakan penilaian terhadap perusahaan-perusahaan yang akan menjual saham-sahamnya melalui pasar modal apakah telah memenuhi persyaratan yang ditentukan dan sehat serta baik; b. Menyelenggarakan pasar modal yang efektif dan efisien; c. Terus-menerus mengikuti perkembangan perusahaan-perusahaan yang menjual saham-sahamnya melalui pasar modal. Berdasarkan ketentuan Pasal 3 dan Pasal 4 UUPM ditetapkan bahwa pembinaan, pengaturan, dan pengawasan sehari-hari kegiatan pasar modal dilakukan oleh Bapepam yang berada di bawah dan bertanggung jawab kepada Menteri Keuangan, dengan tujuan untuk mewujudkan terciptanya kegiatan pasar modal yang teratur, wajar dan efisien serta melindungi kepentingan pemodal dan masyarakat. Selain itu, dalam melaksanakan ketentuan tersebut Bapepam memiliki kewenangan yang luas sebagaimana ditetapkan pada Pasal 5 UUPM.81 Pada awal beroperasinya pasar modal tahun 1977, Bapepam juga menjadi pelaksana pasar modal dengan untuk pertama kalinya mengelola Bursa Efek Jakarta sebelum kemudian diswastakan pada tahun 1995 bersamaan dengan perubahan fungsi Bapepam sesuai dengan undang-undang baru di atas dan penyempurnaan struktur pasar modal Indonesia, dimana Bapepam melakukan fungsi pembinaan dan pengawasan terhadap bursa efek, lembaga penyimpanan dan penyelesaian, profesi penunjang dan lembaga penunjang serta perusahaan
78 79 80 81

Ibid., hal. 28. Ibid. Irsan Nasarudin dan Indra Surya, op. cit., hal. 115. M. Paulus Situmorang, op.cit., hal. 28-29.

Universitas Indonesia

25

sekuritas.82 Sejak beroperasinya pasar modal tersebut tahun 1977 sampai dengan 1995 sudah terdapat tiga bursa efek, yaitu Bursa Efek Jakarta (BEJ), Bursa Efek Surabaya (BES), dan Bursa Paralel Indonesia (BPI). BES mulai beroperasi tanggal 16 Juni 1989 yang dikelola oleh suatu perseroan terbatas milik swasta, yaitu PT Bursa Efek Surabaya. BPI dibuka satu tahun sebelumnya, yaitu tanggal 2 Juni 1988 dan dikelola oleh PPUE dengan organisasinya terdiri dari para broker dan dealer.83 BEJ sendiri berdiri saat diaktifkannya pasar modal tanggal 10 Agustus 1977, yang seperti dikemukakan untuk pertama kalinya dikelola oleh pemerintah atau dalam hal ini Bapepam. BEJ merupakan salah satu unit organisasi Bapepam dan pada tahun 1995, BEJ berdiri sendiri sebagai perusahaan swasta seperti BES, sedangkan BPI merger dengan BES.84 Bapepam merupakan instansi setingkat Direktorat Jenderal yang berada di bawah Departemen Keuangan dan dipimpin oleh seorang ketua yang bertanggung jawab langsung kepada Menteri Keuangan.85 Meskipun demikian, pada beberapa tahun terakhir pasca kasus Bank Bali dan pembekuan berbagai bank yang lalu, telah ada pemikiran dan rencana pemerintah untuk membentuk lembaga yang independen seperti halnya Bank Indonesia, yaitu Otoritas Jasa Keuangan (OJK) yang mempunyai fungsi pengawasan dan pengaturan terhadap lembaga-lembaga keuangan dengan unit organisasi yang terdiri dari unsur Bapepam dan beberapa unit di lingkungan Direktorat Jenderal Lembaga Keuangan dan unsur Bank Indonesia.86 Dalam kegiatan pasar modal, Bapepam bertindak sebagai wasit yang adil bagi pelaku pasar modal, yakni emiten, penjamin emisi, investor dan broker atau dealer. Bapepam bertindak sebagai ‘bapak asuh’ dari pelaku pasar modal, dengan
82 83 84 85 86

Ibid., hal. 31. Ibid. Ibid., hal. 32. Ibid. Ibid.

Universitas Indonesia

26

memberikan rangsangan apabila aktivitas bursa dalam keadaan lesu, membiarkan bermain dalam jalur yang telah disediakan, meluruskan bila mereka menyimpang, dan menerapkan sanksi atau hukuman apabila melanggar ketentuan atau aturan bermain yang ditetapkan.87 Sebagaimana digariskan dalam UUPM, tugas Bapepam sebagai pengawas dan pembina pasar modal adalah dalam rangka menciptakan pasar modal yang teratur, wajar dan efisien, dimana para pelakunya bekerja secara profesional, informasi tersebar secara merata di kalangan investor, dan dapat dihindari praktek-praktek yang tercela seperti insider trading88 dan perdagangan semu.89 Bapepam berwenang memantau pasar agar dapat dideteksi kemungkinan adanya aktivitas yang bersifat manipulatif, serta berwenang untuk mengeluarkan perintah penghentian bagi setiap pihak yang melakukan pelanggaran di bidang pasar modal.90 2.2.2. Lembaga Penyelenggara Pasar Modal Berdasarkan UUPM telah ditetapkan struktur pasar modal yang berada di bawah otoritas Menteri Keuangan, yaitu di samping adanya Bapepam seperti telah diuraikan di atas, terdapat tiga pilar utama penyelenggara sistem perdagangan efek di pasar sekunder, yaitu Bursa Efek, Lembaga Kliring dan Penjaminan, Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian yang diatur agar masing-masing dapat menjalankan fungsinya, sehingga perdagangan dapat dilakukan secara teratur, wajar dan efisien.91
87 88

Ibid., hal. 32-33.

Irsan Nasarudin dan Indra Surya, op. cit., hal. 268. Perdagangan orang dalam, yang dalam bahasa Inggris disebut dengan insider trading, adalah orang dalam yakni komisaris, direktur, atau pegawai, pemegang saham utama emiten atau perusahaan publik, orang perseorangan yang karena kedudukan atau profesinya atau karena hubungan usahanya dengan emiten atau perusahaan publik memungkinkan orang tersebut memperoleh informasi orang dalam, atau pihak yang dalam waktu enam bulan terakhir tidak lagi menjadi pihak sebagaimana telah disebutkan sebelumnya. Sedangkan, yang dimaksud dengan informasi orang dalam, menurut Penjelasan Pasal 95 UUPM, adalah informasi material yang dimiliki oleh orang dalam yang belum tersedia untuk umum.
89 90 91

M. Paulus Situmorang, op.cit., hal. 33. Ibid. Ibid.

Universitas Indonesia

27

Tata pendirian dan atau perizinan serta operasionalisasi ketiga lembaga tersebut ditetapkan dalam Peraturan Pemerintah Nomor 45 Tahun 1995 tentang Penyelenggaraan Kegiatan Di Bidang Pasar Modal.92 2.2.2.1. Bursa Efek Indonesia Bursa efek adalah pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dan atau sarana untuk mempertemukan penawaran jual dan beli efek pihak-pihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek di antara mereka.93 Mengingat perdagangan tersebut menyangkut dana masyarakat yang diinvestasikan dalam efek, perdagangan tersebut harus dilakukan secara teratur, wajar dan efisien.94 Oleh karena itu, penyelenggaraan kegiatan bursa efek hanya dapat dilaksanakan oleh perseroan setelah memperoleh izin usaha dari Bapepam.95 Perdagangan efek secara teratur, wajar, dan efisien adalah suatu perdagangan yang diselenggarakan berdasarkan suatu aturan yang jelas dan dilaksanakan mencerminkan secara konsisten. pasar Dengan demikian, harga yang terjadi dan mekanisme berdasarkan kekuatan permintaan

penawaran. Perdagangan efek yang efisien tercermin dalam penyelesaian transaksi yang cepat dengan biaya yang relatif murah.96 Bursa efek merupakan lembaga yang diberi kewenangan untuk mengatur pelaksanaan kegiatannya. Oleh karena itu, ketentuan yang dikeluarkan oleh bursa efek mempunyai kekuatan yang mengikat yang wajib ditaati oleh anggota bursa efek, emiten yang efeknya tercatat di bursa efek tersebut, Lembaga Kliring dan Penjaminan, Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian, kustodian atau pihak lain yang mempunyai hubungan kerja secara kontraktual dengan bursa efek.97
92 93 94 95 96 97

Ibid., hal. 34. Indonesia (b), op. cit., Pasal 1 angka 4. M. Paulus Situmorang, op.cit. Indonesia (b), op. cit., Pasal 6 ayat (1). M. Paulus Situmorang, op.cit. Ibid.

Universitas Indonesia

.id/MainMenu/TentangBEI/History/tabid/61/ lang/idID/language/id-ID/Default. IDX (a). Bursa efek dengan segala kewenangannya harus bertindak cepat dan mengambil langkah-langkah konkret untuk mengendalikan pasar. 181.. hal.100 Adapun bursa efek yang saat ini beroperasi di Indonesia adalah Bursa Efek Indonesia (BEI). diunduh pada 19 Juni 2009.aspx>. Menuju Pasar Modal Modern. 2000). Berdasarkan Pasal 12 UUPM. pemerintah memutuskan I Putu Gede Ary Suta.idx. maka bursa efek dapat melakukan pelaksanaan atas perusahaan efek atau pada saham tersebut.co. hal.101 Demi efektivitas operasional dan transaksi.28 Sebagai institusi yang diberikan kewenangan oleh undang-undang untuk membuat dan menetapkan peraturan bagi anggota bursa efek. bursa efek mempunyai tugas pengawasan yang dilakukan oleh satuan pemeriksaan yang berwenang untuk melakukan inspeksi pemeriksaan kepada anggota bursa. Ibid. bursa efek dapat menempuh dua cara. Dalam menjalankan pengawasan pasar. yaitu perusahaan efek yang diduga atau dicurigai tidak memenuhi ketentuan dan kriteria permodalan sesuai dengan yang diwajibkan pasar. Melihat keadaan demikian. 126. yang merupakan penggabungan dari BES ke BEJ pada tahun 2007. (Jakarta: Yayasan Sad Satria Bhakti. haruslah bersifat produktif dalam memantau jalannya perdagangan. hal. cit. 126-127. yaitu:98 a. op. <http://www. Sejarah. mengembangkan sistem pengendalian internal guna menghindari timbulnya manipulasi harga dan mendeteksi adanya informasi dari dalam. di mana hal itu merupakan cerminan dan fungsinya sebagai self-regulatory organization. 101 100 Universitas Indonesia . Biasanya tanda-tanda ketidakwajaran perdagangan efek terlihat dari kenaikan atau penurunan harga saham yang sangat tajam dalam jangka waktu relatif singkat. Melakukan pendeteksian dini dalam memonitor transaksi setiap saat di lantai bursa. b. 99 98 Irsan Nasarudin dan Indra Surya. Melakukan pengawasan sebagai kontrol internal bagi sistem pembukuan atau keuangan anggota bursa.99 Berkaitan dengan peranan bursa efek sebagaimana yang diamanatkan undang-undang.

namun mengingat kegiatan tersebut juga menyangkut dana masyarakat. b. Melakukan penjaminan106 penyelesaian transaksi bursa. diunduh pada 19 Juni 2009.103 LKP saat ini diselenggarakan oleh PT. Universitas Indonesia . Ibid. Fakhruddin. Lembaga ini menyelenggarakan jasa kliring dan penjaminan penyelesaian transaksi bursa. Kliring Penjaminan Efek Indonesia (KPEI).org/wiki/Bursa_Efek_ Indonesia>. hal. serta adanya catatan dan dokumentasi yang baik. peningkatan efisiensi dan efektivitas penyelesaian transaksi bursa.2.cit. 103 104 102 Indonesia (b). op. Kliring adalah proses penentuan hak dan kewajiban anggota bursa yang timbul dari transaksi bursa.wikipedia. kejelasan hak dan kewajiban penyelesaian. Bursa Efek Indonesia. Sesuai dengan fungsinya.102 2. 2001). <http://id. selain Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian. lingkup kegiatannya yaitu:104 a.2. 18. Dengan adanya kliring maka tercipta suatu sistem pelaporan dan konfirmasi transaksi bursa.107 Lembaga ini pada dasarnya merupakan kelanjutan dari kegiatan bursa efek. Pasar Modal Di Indonesia: Pendekatan Tanya Jawab. Pasal 1 angka 9. (Jakarta: Salemba Empat. Melakukan kliring105 atas semua transaksi bursa pada bursa efek di Indonesia. 107 106 105 Ibid. peluang penanggulangan potensi kegagalan penyelesaian. Ibid. Penjaminan berfungsi untuk memberikan kepastian dipenuhinya hak dan kewajiban anggota bursa yang timbul dari transaksi bursa.2..29 untuk menggabung BEJ sebagai pasar saham dengan BES sebagai pasar obligasi dan derivatif. Hal ini dimaksudkan agar lembaga terkait dapat lebih berperan efektif dan melakukan segenap upaya untuk meningkatkan kualitas pelayanan dan kinerjanya dalam pasar modal. Lembaga ini didirikan berstatus hukum perseroan terbatas. LKP harus memenuhi persyaratan teknis tertentu agar penyelesaian transaksi dapat Wikipedia (a). Lembaga Kliring dan Penjaminan (LKP) LKP merupakan lembaga pendukung terselenggaranya kegiatan sistem pasar modal secara lengkap. Tjiptono Darmadji dan Hendy M.

Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI).3.30 dilaksanakan secara teratur.114 108 109 110 111 M. Untuk itu.109 Agar kliring dan penjaminan penyelesaian transaksi bursa dapat terlaksana secara teratur.108 Kegiatan kliring merupakan suatu proses yang digunakan untuk menetapkan hak dan kewajiban para anggota bursa efek atas transaksi yang mereka lakukan. Namun demikian peraturan tersebut wajib mendapat persetujuan Bapepam terlebih dahulu sebelum dinyatakan berlaku. LKP diberi kewenangan untuk menetapkan peraturan-peraturan yang mengikat dan wajib ditaati oleh para pemakai jasa. op. hal. op. op. perusahaan efek dan pihak lain.cit. Fakhruddin. 35. Universitas Indonesia . 112 113 114 Indonesia (b). Tjiptono Darmadji dan Hendy M.2. sehingga mereka mengetahui hak dan kewajibannya masingmasing. Ibid. op. Fakhruddin.. cit.112 Lembaga ini.110 2. perlu aturan yang jelas yang dapat melindungi kepentingan pemakai jasa. Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian (LPP) LPP adalah pihak yang menyelenggarakan kegiatan kustodian sentral bagi bank kustodian111. saat ini diselenggarakan oleh PT.. hal. Ibid. yaitu suatu proses dimana semua saham yang ada saat ini akan dikonversikan ke dalam bentuk catatan elektronik yang dimiliki KSEI.cit.. Pasal 1 angka 10. Ibid. Tjiptono Darmadji dan Hendy M. Saat ini tengah berjalan suatu proses yang disebut konversi. 18-19.2. Paulus Situmorang. wajar dan efisien. Bank kustodian adalah bank yang bertindak sebagai tempat penyimpanan dan penitipan uang. cit. wajar dan efisien. yaitu sistem C-BEST. surat-surat berharga maupun barang-barang berharga.113 Di era perdagangan tanpa warkat yang saat ini tengah berjalan maka peran KSEI akan menjadi semakin besar karena LPP akan berfungsi penuh sebagai kustodian sentral di mana semua efek akan disentralisasikan secara elektronik.

. hal. Ibid. Lembaga Penunjang dan Profesi Pasar Modal Lembaga dan profesi penunjang pasar modal merupakan faktor penting dalam mendorong pengembangan pasar modal. tetapi mengharapkan dana yang diinginkannya dapat diperoleh pada waktu yang ditentukan. d. Universitas Indonesia . besarnya biaya atas pemakaian jasa LKP atau LPP harus disesuaikan dengan kebutuhan dana penyelenggaraan dan pengembangan lembaga tersebut setelah mempertimbangkan kepentingan pemakai jasa.31 Dengan demikian dimana yang tercatat adalah rekening efek. maka seperti halnya LKP. Barang yang diperdagangkan hanya berupa surat-surat yang dinamakan surat berharga dan berkaitan langsung dengan perusahaan (emiten) yang menerbitkannya. Perusahaan yang menawarkan efek membatasi waktu penjualan efeknya. 36-37.116 Sebagai suatu lembaga yang tidak dimaksudkan untuk mencari keuntungan.115 Agar para pihak yang terkait dengan kegiatan LPP terlindungi. op. terutama mengingat adanya aturan main dan beberapa aktivitas yang membutuhkan peranannya. pada harihari dan jam-jam tertentu.cit. c. Perdagangan surat-surat berharga itu dapat dilaksanakan apabila ada calon pemodal yang percaya pada emiten yang menerbitkan surat-surat 115 116 117 118 Ibid. undang-undang mewajibkan kepada LPP untuk menerbitkan peraturan mengenai hak dan kewajiban pemakai jasa LPP dan peraturan tersebut wajib mendapat persetujuan Bapepam. Ibid. hal. hal. Paulus Situmorang. 36.2.. Perdagangan efek mengambil tempat yang telah ditentukan.117 2. b. yaitu:118 a. maka penyelesaian transaksi menjadi lebih efektif dan efisien karena penyelesaian transaksi cukup dilakukan dengan sistem pemindahbukuan (book entry settlement) dari satu rekening ke rekening lainnya. M.3.. 19.

. reputasi direksi.3. e.H. BAE membantu emiten dalam pencatatan efek.32 berharga tersebut. kemampuan bekerja secara efisien. Ibid.121 Ketentuan mengenai BAE terdapat dalam Peraturan Bapepam No.2 tentang laporan dan pemeliharaan dokumen oleh BAE.120 Selain dari itu.1. hal. 37.H. Dengan perkataan lain.1 dan X. Kepercayaan terhadap emiten bisa timbul karena faktor-faktor yang berasal dari dalam perusahaan itu sendiri. 37-38. 2. Kegiatan BAE yang bersifat rutin adalah menyerahkan efek kepada yang berhak dan menerima efek untuk disimpan. pada intinya BAE membantu emiten untuk mengadministrasikan seluruh kegiatan yang berkaitan dengan efek-efek yang ditawarkan kepada masyarakat dengan biaya lebih ekonomis dibandingkan dengan apabila kegiatan administrasi tersebut dilaksanakan sendiri oleh emiten. 119 120 121 Ibid. Dalam persiapan untuk kegiatan penawaran umum di pasar perdana. Universitas Indonesia . BAE menyampaikan laporan tahunan kepada emiten mengenai posisi efek-efek yang ditanganinya. dan sebagainya. kemampuan memperoleh laba..2. Lembaga Penunjang Pasar Modal Lembaga profesi dan penunjang pasar modal melaksanakan tugas dan fungsinya dengan menyediakan jasa yang diperlukan oleh emiten dan investor dalam menunjang terselenggaranya berbagai aktivitas yang telah disebutkan terdahulu. BAE menyediakan jasa atau pelayanan kepada emiten dalam bentuk pencatatan dan pemindahan kepemilikan efek-efek emiten tertentu.119 Beberapa lembaga penunjang tersebut adalah sebagaimana diuraikan berikut ini: i. X. baik pada pasar perdana maupun pasar sekunder. misalnya reputasi komisaris. hal. Biro Admistrasi Efek (BAE) BAE memegang peranan penting di dalam menyelenggarakan administrasi perdagangan efek. Ibid.

iii. e. Mengamankan pemindahtanganan efek. Ibid. bunga obligasi dan hak-hak lain yang berkaitan dengan surat berharga yang dititipkan. Menagih dividen saham. Kustodian (Tempat Penitipan Harta) Berdasarkan menyelenggarakan ketentuan kegiatan Pasal usaha 43 UUPM. Ibid. 38.. lembaga yang dapat sebagai kustodian adalah Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian. bunga dan hak-hak lain. b.125 Kegiatan Wali Amanat antara lain meliputi:126 122 123 124 125 126 Ibid. Wali Amanat (Trustee) Wali Amanat adalah lembaga yang dipercaya untuk mewakili kepentingan seluruh pemegang obligasi atau sekuritas kredit yang peranannya sangat diperlukan dalam emisi obligasi dan sebagai pemimpin dalam Rapat Umum Pemegang Obligasi (RUPO). Mencatat/membukukan semua titipan pihak lain secara cermat. termasuk menerima dividen. 39. Menyediakan tempat penitipan harta yang aman bagi surat-surat berharga (efek). Mengamankan semua penerimaan dan penyerahan efek untuk kepentingan pihak yang diwakilinya. Ibid. hal. menyelesaikan transaksi efek. d. Ibid. atau bank umum yang telah mendapat persetujuan Bapepam. Universitas Indonesia . dan mewakili pemegang rekening yang menjadi nasabahnya. c. hal. kegiatan usaha sebagai Wali Amanat dapat dilakukan oleh bank umum dan pihak lain yang diterapkan dalam Peraturan Pemerintah dan wajib terlebih dahulu terdaftar di Bapepam.124 Sesuai dengan ketentuan UUPM..122 Secara lebih rinci kegiatan Kustodian adalah memberikan jasa berupa:123 a. perusahaan efek. Kustodian adalah lembaga yang memberikan jasa penitipan efek dan harta lain yang berkaitan dengan efek serta jasa lain.33 ii.

Saham adalah tanda penyertaan modal pada suatu perusahaan perseroan 127 128 2. konsultan hukum.3. h. b. hal. e. melibatkan pula profesiprofesi dalam penyelenggaraan kegiatan pasar modal. Melakukan penilaian terhadap harta kekayaan emiten yang dijadikan jaminan. Memberikan nasehat kepada emiten. Menganalisis kemampuan dan kredibilitas emisi. Instrumen Pasar Modal Indonesia Instrumen penyertaan merupakan saham.127 Profesi-profesi tersebut pada dasarnya sudah sangat dikenal aktivitas dan peranannya dalam masyarakat. Universitas Indonesia . Instrumen Penyertaan Indonesia (b). 2.cit. Porsi kepemilikan ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan dalam perusahaan terkait. Melaksanakan tugas selaku agen utama pembayaran.2.3.2. penilai. Paulus Situmorang. 40. Mempersiapkan dokumen yang diperlukan bersama pihak emiten dan penjamin emisi. Pasal 64 ayat (1). Melakukan pengawasan terhadap pembayaran pokok pinjaman tepat pada waktunya.128 2. Memimpin RUPO. op.34 a. g. op. yaitu akuntan. Saham adalah tanda penyertaan atau pemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas.. M. notaris. f. Lembaga Profesi Pasar Modal Selain lembaga-lembaga penunjang pasar modal. Wujud saham adalah selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas tersebut adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga itu. Keterkaitan profesi-profesi dimaksud akan nampak dalam mekanisme penawaran umum dan kegiatan pasar sekunder. c..3.1. d. Mengikuti secara terus menerus perkembangan pengelolaan perusahaan emiten. cit.

yaitu nilai yang tercantum dalam kurs resmi kalau saham tersebut diperdagangkan di bursa. Harga pasar (market price) Harga pasar adalah harga yang senyatanya dan merupakan harga yang paling mudah ditentukan. c. Saham memiliki tiga macam nilai yang dapat dijelaskan sebagai berikut:130 a. c. c. Dividen. Berdasarkan fungsinya.. hal. Harga dasar (base price) Harga dasar adalah harga perdana dan dipergunakan dalam penghitungan indeks harga saham. hal. Di dalam praktek dapat dijumpai beberapa jenis saham yang dapat dibedakan menurut cara peralihan dan manfaat yang diperoleh para pemegang saham. yaitu:131 a. namun tidak digunakan untuk mengukur sesuatu. Nilai nominal (par value) Nilai nominal adalah nilai yang tercantum pada saham untuk tujuan akuntansi. Nilai intrinsik. Ibid. b. yaitu nilai yang tercantum dalam saham tersebut. yaitu nilai ekonomis saham. b. yaitu keuntungan yang diperoleh dari selisih jual dengan harga belinya.35 terbatas dengan manfaat yang dapat diperoleh berupa:129 a. 45. Ibid. b. nilai suatu saham dapat dibedakan pula atas tiga jenis nilai. yaitu hak suara dalam menentukan jalannya perusahaan. Universitas Indonesia . karena merupakan harga dari suatu saham pada pasar yang sedang berlangsung. yaitu sebagaimana diuraikan berikut ini:132 129 130 131 132 Ibid. Manfaat non-finansial yang berupa konsekuensi atas kepemilikan saham. Capital gain. yaitu bagian dari keuntungan perusahaan yang dibagikan kepada pemilik saham.. dan jika pasar sudah ditutup maka harga pasar tersebut adalah harga penutupannya. Nilai nominal. 46. Nilai efektif. Ibid.

. a. tetapi juga dapat tidak mendatangkan hasil seperti yang dikehendaki investor. hal.136 Oleh karena saham preferensi 133 134 135 136 Ibid. hal.36 i. hal. 50. saham dapat dibedakan menjadi saham atas unjuk dan saham atas nama. Universitas Indonesia . Hak Tagihan Ditinjau dari segi manfaatnya.134 ii. 48. Ibid. sehingga wujudnya mirip dengan uang. Saham biasa (common stock) Saham biasa adalah saham yang menempatkan pemiliknya paling junior terhadap pembagian dividen dan hak atas harta kekayaan perusahaan jika perusahaan dilikuidasi.135 b.133 b. Saham preferen (preferred stock) Saham jenis ini adalah saham yang berbentuk gabungan antara obligasi dengan saham biasa. a. karena dapat menghasilkan pendapatan tetap seperti bunga obligasi. 47.. Pemegang saham atas unjuk secara hukum dianggap sebagai pemilik dan berhak ikut hadir dan mengeluarkan suara dalam RUPS. yaitu dengan dokumen peralihan dan nama pemiliknya dibuat dalam buku perusahaan yang khusus memuat daftar pemegang saham.. Saham atas nama (registered stock) Saham atas nama adalah saham yang ditulis dengan jelas nama pemiliknya dan cara peralihannya harus melalui prosedur tertentu. Ibid. Cara Peralihan Hak Berdasarkan cara peralihannya. Saham atas unjuk (bearer stock) Saham atas unjuk adalah saham yang tidak ditulis nama pemiliknya agar mudah dipindahtangankan dari satu investor ke investor lain. Ibid. saham dapat digolongkan ke dalam saham biasa dan saham preferensi.

140 Obligasi dapat dibedakan dalam beberapa jenis sesuai dengan cara pengalihannya. maka saham ini dipandang sebagai surat berharga pendapatan tetap dan karena itu akan bersaing dengan obligasi di pasar.. jaminan atas obligasi. Namun demikian. Namun obligasi perusahaan tetap menduduki tempat lebih senior dibandingkan dengan saham preferensi.3. dan bunga yang dibayarkan. dan ketentuan lainnya..139 Kupon merupakan bunga yang besarnya tetap dan dibayarkan oleh penerbit obligasi sesuai waktu yang telah ditetapkan. 51. 53. Instrumen Utang Instrumen utang merupakan obligasi.2. Universitas Indonesia . Di dalam obligasi mengandung suatu perjanjian atau kontrak yang mengikat kedua belah pihak. secara umum obligasi dengan bunga tetap lebih menarik bagi investor. jangka waktu.37 diperdagangkan berdasarkan hasil yang ditawarkan kepada investor. Ibid. 137 138 139 140 Ibid.138 Penerbit obligasi menerima pinjaman dari pemegang obligasi dengan ketentuan-ketentuan yang telah ditetapkan.137 2. 52-53. sehingga lazim disebut bunga mengambang. baik mengenai jatuh tempo pelunasan utang. Ibid. dan untuk membayar kembali utang tersebut pada tanggal jatuh tempo. besarnya pelunasan. hal. bunga yang dibayarkan. Obligasi adalah sebuah sertifikat atau suatu bukti suatu utang berdasarkan mana perusahaan emiten atau badan pemerintah berjanji untuk membayar para pemegang obligasi suatu jumlah bunga tertentu selama suatu jangka waktu tertentu. Akan tetapi dalam perkembangannya ada pula bunga obligasi yang dibayarkan dalam jumlah yang tidak tetap besarnya sesuai dengan perkembangan tingkat suku bunga secara umum. antara pemberi pinjaman dan penerima pinjaman.. Obligasi adalah bukti pengakuan utang dari suatu perusahaan atau lembaga yang sering disebut dengan istilah bonds issuer. hal. hal. Ibid.

145 d. Universitas Indonesia . penetapan tingkat bunga obligasi ini bermacam-macam.144 c.38 Jenis-jenis obligasi tersebut antara lain sebagaimana diuraikan berikut ini: i. Ibid.. hal. 58. 185. Paulus Situmorang. obligasi jenis ini tidak mempunyai memperoleh kupon bunga dan bunga konsekuensinya secara pemilik tidak pembayaran periodik. hal. hal.143 b. yaitu obligasi atas unjuk (bearer bond) dan obligasi atas nama (registered bond). Obligasi dengan bunga tidak tetap.. Obligasi dengan jaminan penerbitannya dijamin dengan kekayaan perusahaan atau dijamin oleh pihak lain. antara lain dikaitkan dengan indeks atau tingkat bunga deposito atau tingkat bunga yang berlaku di pasaran luar negeri. Obligasi menurut cara penetapan dan pembayarannya Berdasarkan cara penetapan dan pembayaran bunga dan pokok pinjaman dapat dibedakan seperti berikut ini: a. Obligasi dengan bunga mengambang (floating rate bond).. Obligasi menurut cara pengalihannya Berdasarkan cara pengalihannya terdapat dua jenis obligasi. Obligasi menurut jaminan yang diberikan Obligasi apabila ditinjau dari segi jaminan yang diberikan.141 ii. M. Ibid. merupakan obligasi yang dibayarkan dengan bunga yang tidak tetap. 55.. 58. Obligasi tanpa bunga (zero coupon bond). op. obligasi ini memberikan bunga tetap yang dibayarkan setiap periode tertentu.142 iii. Keuntungan diperoleh atas pemilikan obligasi ini diukur dari selisih antara nilai pada waktu jatuh tempo sebesar nilai pari atau nilai nominalnya 141 142 143 144 145 Ibid. terdiri dari dua jenis obligasi. yaitu obligasi dengan jaminan (secured bond) dan obligasi tanpa jaminan (unsecured bond). hal. cit. Irsan Nasarudin dan Indra Surya. op. Obligasi dengan bunga tetap (fixed rate bond). cit.

. hal. op. Obligasi berdasarkan badan penerbit Jenis obligasi dapat dibedakan dari pihak yang menerbitkannya (emiten) yaitu obligasi pemerintah pusat. Ibid. hal. 59-60. hal. 187.147 iv. obligasi pemerintah daerah. Ibid. 60. Obligasi berdasarkan konvertibilitas Obligasi ini memiliki hak untuk menukarkan obligasi dengan saham dalam jangka waktu tertentu sesuai dengan syarat-syarat pinjaman.39 dengan harga pembeliannya. Obligasi berdasarkan nilai pelunasan Dalam hal ini obligasi dikaitkan dengan usaha emiten. op.. obligasi jangka menengah (dua sampai lima tahun). Universitas Indonesia .146 e. cit. Paulus Situmorang. cit. 58-59. Irsan Nasarudin dan Indra Surya. M. Obligasi abadi (perpectual bond). Obligasi berdasarkan waktu jatuh tempo Obligasi ini dapat digolongkan dalam obligasi jangka pendek (sampai dengan satu tahun). obligasi jangka panjang (lebih dari lima tahun).151 vii... Ibid. Keuntungan yang diharapkan adalah bunga yang dibayar periodik selama perusahaan berjalan. dimana terdapat potensi kerugian bagi pemegang obligasi akibat merosotnya nilai uang. Ibid. jenis obligasi ini tidak terbatas jangka waktu atau jatuh temponya dan perusahaan yang menerbitkan tidak mempunyai kewajiban mengembalikan hutang notes ini kepada pemegangnya.152 146 147 148 149 150 151 152 Ibid. obligasi perusahaan swasta.149 vi.150 Selain itu juga terdapat obligasi asing (foreign bond) dan obligasi sampah (junk bond). sehingga obligasi dikaitkan dengan indeks harga tertentu. hal.148 v. kecuali perusahaan bersangkutan dilikuidasi.

. 155-156. 154 155 156 157 Indonesia (b).3. cit..156 Berdasarkan ketentuan Pasal 18 UUPM. M.. ada dua bentuk reksa dana. Pasal 1 angka 27. reksa dana berbentuk perseroan adalah emiten yang kegiatan usahanya menghimpun dana dengan menjual saham. hal. Secara sederhana dapat dikatakan bahwa reksa dana adalah sertifikat yang menjelaskan bahwa pemiliknya menitipkan uang kepada manajer investasi selaku pengelola reksa dana. cit. cit. 61. bank dan perusahaan asuransi. op. pasar uang. 62. op. cit.154 Reksa dana merupakan perseroan atau investasi kolektif masyarakat pemodal yang diinvestasikan ke dalam efek oleh manajer investasi. Irsan Nasarudin dan Indra Surya. op. Penjelasan Pasal 18 ayat (1) huruf b.40 2.153 Dalam hal ini sekumpulan saham. Paulus Situmorang.155 Berdasarkan kategori investasinya. hal. yaitu reksa dana saham.. Kontrak investasi kolektif adalah kontrak antara manajer investasi dan bank kustodian yang mengikat pemegang unit penyertaan di mana manajer investasi diberi wewenang untuk mengelola portofolio investasi kolektif dan bank kustodian diberi wewenang untuk melaksanakan penitipan kolektif. obligasi dan efek lain yang dibeli oleh sekelompok investor dan dikelola oleh sebuah perusahaan investasi yang profesional. dan reksa dana campuran. cit. M.. untuk digunakan sebagai modal berinvestasi di pasar modal. op. cit.3. 158 M. 153 Indonesia (b). obligasi. op.158 Di dalam penjelasan Pasal 18 ayat (1) huruf a UUPM disebutkan bahwa. Paulus Situmorang. yaitu berbentuk perseroan dan berbentuk Kontrak Investasi Kolektif (KIK)157. dan selanjutnya dana dari penjualan saham tersebut diinvestasikan pada berbagai jenis efek yang diperdagangkan di pasar modal dan pasar uang. hal. Instrumen Reksa Dana Yang dimaksud reksa dana adalah wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan dalam portofolio efek oleh manajer investasi.. Lembaga keuangan yang mengeluarkan reksa dana antara lain perusahaan efek. op. reksa dana dapat dibedakan ke dalam empat macam. Paulus Situmorang. Universitas Indonesia . 61-62. hal.

Seperti halnya reksa dana konvensional. d. ETF merupakan KIK dimana unit penyertaan dicatatkan dan diperdagangkan di bursa seperti halnya saham.41 Dan. Universitas Indonesia .. hal. Salah satu jenis ETF yang akan dikembangkan di pasar modal Indonesia adalah Reksa Dana Indeks dimana indeks yang dijadikan underlying adalah 159 Ibid. Reksa dana campuran (balance fund). Instrumen Rights Instrumen rights dapat dibedakan dalam beberapa jenis. Reksa dana pendapatan tetap (fixed income). Exchange Traded Fund (ETF) ETF secara sederhana dapat diartikan sebagai reksa dana yang diperdagangkan di bursa.4. dalam penjelasan Pasal 18 ayat (1) huruf b UUPM disebutkan bahwa. 2. c. b. Berdasarkan jenis portofolio investasinya. dalam ETF terdapat pula manajer investasi dan bank kustodian. reksa dana ini melakukan investasi minimal 80% dari aktivanya dalam bentuk efek bersifat ekuitas (saham). 65. reksa dana ini melakukan investasi minimal 80% dari aktivanya dalam bentuk efek yang bersifat utang (obligasi). reksa dana berbentuk kontrak investasi kolektif menghimpun dana dengan menerbitkan unit penyertaan kepada masyarakat pemodal dan selanjutnya dana tersebut diinvestasikan pada berbagai jenis efek yang diperdagangkan di pasar modal dan pasar uang.3. reksa dana ini melakukan investasi dalam bentuk ekuitas (saham) dan efek yang bersifat utang (obligasi) dengan komposisi portofolio investasi yang bervariasi. reksa dana yang ditawarkan di pasar modal dapat dibedakan dalam empat jenis sebagai berikut:159 a. diantaranya adalah: a. Reksa dana saham. Seperti halnya reksa dana. Reksa dana pasar uang. reksa dana ini hanya melakukan investasi pada efek yang bersifat utang dengan masa jatuh tempo kurang dari satu tahun (jangka pendek).

adalah wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan pada aset real estat. tabid/196/lang/id-ID/language/id- Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (c). yang dalam bahasa Indonesia disebut dengan dana investasi real estat. aset yang berkaitan dengan real estat dan atau kas dan setara kas.aspx>. struktur manajemen. Angka 1 huruf a. sedangkan di negara lain REITs pada umumnya dikenal sebagai reksa dana tertutup yang dibentuk secara khusus untuk memiliki aset properti. atas REITs struktur diharuskan membatasi kegiatan operasional dan investasinya. Nomor Kep-425/BL/2007. 161 160 Mengenal ETF. Di Indonesia memang belum sepenuhnya mengenal wahana investasi REITs. Universitas Indonesia . instrumen REITs ini bebas dari pajak penghasilan. Struktur REITs ini mirip dengan reksa dana namun penempatan asetnya adalah pada instrumen properti. dimana di sejumlah negara.M. diunduh pada 28 Mei 2009. Surat berharga ini mirip dengan surat saham yang mencerminkan kepemilikan atas sebuah perusahaan tertentu.161 REITs merupakan instrumen investasi berupa surat berharga yang dapat dibeli oleh investor dari perusahaan real estat yang menerbitkan REITs. REITs dapat bersifat ‘terbuka’ yaitu dapat diperdagangkan di bursa ataupun bersifat ‘tertutup’. Namun.co.160 b. Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Tentang Peraturan Nomor IX. hak tanggungan ataupun keduanya. <http://www.1 Tentang Pedoman Bagi Manajer Investasi Dan Bank Kustodian Yang Melakukan Pengelolaan Dana Investasi Real Estat Berbentuk Kontrak Investasi Kolektif. REITs merupakan konsep bentuk hukum trust. namun di Indonesia dikenal suatu bentuk yang sepadan atau menyerupai trust yaitu KIK yang merupakan bentuk formal dari skema IDX (b). dapat untuk menikmati perlakuan khusus pembatasan tersebut.42 Indeks LQ 45. yang memang tidak dikenal di Indonesia. Real Estate Investment Trusts (REITs) REITs.id/MainMenu/Education/MengenalETF/ ID/Default.idx. REITs dikelompokkan berdasarkan kepemilikan. Salah satu keunggulan REITs adalah perlakuan khusus perpajakan. dan kebijakan keuangan. jenis pendapatan yang dapat dihasilkan dan jenis aset yang dapat dimiliki.

A.wikipedia. (Jakarta: Pradnya Paramita. Abdurrahman. baik pada akhir masa jatuh tempo ataupun diantara tenggang waktu masa sebelum jatuh tempo.”164 Opsi adalah suatu hak yang didasarkan pada suatu perjanjian untuk membeli atau menjual suatu komoditi. menurut Jack Francis. hal. Ensiklopedia Ekonomi Keuangan Dan Perdagangan. surat berharga keuangan.”163 Sedangkan dalam hubungannya dengan saham. 1991). yaitu opsi beli (call option) dan opsi jual (put option). 164 Jack Clark Francis. baik pada akhir masa jatuh tempo ataupun diantara tenggang waktu masa sebelum jatuh tempo. Dana Investasi Real <http://id. Instrumen ini disebut opsi oleh karena perjanjian ini memberikan ‘hak’ kepada pemegang opsi untuk menentukan apakah akan melaksanakan atau tidak (atau biasa Wikipedia (b). Universitas Indonesia . opsi adalah: “Hak kontraktual. 163 162 Estat. Opsi (Option) Opsi menurut Abdurrahman adalah: “Suatu privelesa atau hak istimewa untuk membeli atau menjual. (New York: McGraw-Hill. 1991). Investment.162 c. 756. 675. Opsi jual adalah suatu hak untuk menjual sebuah aset pada harga kesepakatan dan dalam jangka waktu tertentu yang disepakati. menerima atau menyerahkan harta benda yang diberikan sesuai dengan syarat-syarat yang telah disetujui dan biasanya dengan ganti rugi atau harga. tetapi bukan merupakan kewajiban yang diberikan kepada pemilik hak untuk menjual atau membeli sejumlah tertentu pada suatu waktu tertentu.43 investasi kolektif seperti REITs. atau suatu mata uang asing pada suatu tingkat harga yang telah disetujui pada setiap waktu dalam masa tiga bulan kontrak. diunduh pada 28 Mei 2009. Opsi mempunyai dua tipe.org/wiki/Dana_investasi _realestat>. hal. Opsi beli adalah suatu hak untuk membeli sebuah aset pada harga kesepakatan dan dalam jangka waktu tertentu yang disepakati.

yang dimaksud dengan waran adalah efek yang diterbitkan oleh suatu perusahaan yang memberi hak kepada pemegang efek untuk memesan saham dari perusahaan tersebut pada harga tertentu setelah enam bulan atau lebih sejak efek dimaksud diterbitkan. 204-205. cit. John D. 1993). Martin. yaitu hak untuk membeli sejumlah saham.165 Menurut penjelasan Pasal 1 angka 5 UUPM. 295. hal..org/wiki/Opsi_(keuangan)>. (Jakarta: Rajagrafindo Persada. hal. Waran (warrant) Waran adalah suatu opsi untuk membeli sejumlah tertentu instrumen keuangan (saham) pada waktu tertentu dengan harga tertentu. Indeks Pengertian indeks menurut Wikipedia adalah: “In economics and finance. op.44 disebut exercise) opsi yang dipegangnya.wikipedia. e. quantity indexes. Opsi.166 Pada dasarnya waran ini adalah sama dengan opsi. market performance indexes (such as stock Wikipedia (c). cet.167 Menurut penjelasan Pasal 1 angka 5 UUPM. diunduh pada 28 Mei 2009. Universitas Indonesia . Examples include the price index. hilangnya kesempatan mendapatkan capital gains dan menurunnya nilai earning per share karena saham terdilusi. namun waran ini dikeluarkan oleh pihak issuer atau perusahaan yang menerbitkan efek. 167 166 165 Irsan Nasarudin dan Indra Surya. <http://id. Kelemahan dari waran adalah perolehan bunga yang lebih rendah. 2. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. yang dimaksud dengan opsi adalah hak yang dimiliki oleh pihak untuk membeli atau menjual kepada pihak lain sejumlah efek pada harga dan dalam waktu tertentu. an index is a single number calculated from a set of prices or of a quantities. yaitu hak membeli (pada opsi beli) atau hak menjual (pada opsi jual) dan pihak yang menjual opsi atau yang biasa disebut penerbit opsi wajib untuk memenuhi hak opsi dari pemegang opsi tersebut sesuai dengan ketentuan yang disepakati. d.

hal. 133. <http://id. Pasar Saham. ekonomi mikro.wikipedia. Universitas Indonesia . Terjemahan bebasnya adalah “Di dalam bidang ekonomi dan keuangan. moneter dan kebijakan lainnya. indeks jumlah..” 168 Indeks merupakan indikator dari berbagai hal dan dapat dijadikan sebagai bahan pertimbangan dalam membuat kebijakan-kebijakan di bidang ekonomi makro. Banyak analisis menghubungkan suhu politik dengan kegiatan investasi di pasar modal. Ibid. dan indeks performa pasar seperti indeks pasar saham.wikipedia. op. Hal ini sebagai konsekuensi kegiatan ekonomi yang terbuka dan saling mempengaruhi antara kegiatan ekonomi satu negara dengan negara lainnya. hal. Paulus Situmorang.. Angka indeks pada dasarnya merupakan suatu angka yang dibuat sedemikian rupa sehingga dapat dipergunakan untuk melakukan perbandingan antara kegiatan yang sama dalam dua waktu yang berbeda. Ibid. Beberapa jenisnya termasuk indeks harga.45 market indexes). 133-134.171 Indeks saham adalah pergerakan harga di pasar atau bagian dari pasar ditangkap dalam indeks harga yang disebut indeks pasar saham. Indeks digunakan sebagai alat untuk mewakilkan karakteristik dari saham komponennya. 170 Secara sederhana yang disebut dengan indeks harga adalah suatu angka yang digunakan untuk membandingkan suatu peristiwa dengan peristiwa lainnya. merupakan bagian dari Wikipedia (d). 134-135. Begitu sensitifnya indeks ini terhadap berbagai faktor baik faktor ekonomi maupun politik baik di dalam maupun di luar negeri.org/wiki/Pasar_saham>.org/wiki/Index_(economics)>. hal.” 169 170 171 172 168 M.169 Bahkan terkadang indeks harga saham menjadi bagian dari pembicaraan suhu politik. Index. indeks adalah sebuah angka yang dikalkulasikan dari suatu satuan harga atau kuantitas. diunduh pada 29 Mei 2009. <http://en. Wikipedia (e). cit. semuanya memiliki kesamaan seperti perdagangan di pasar saham yang sama. diunduh pada 29 Mei 2009.172 Indeks pasar saham adalah pendaftaran saham dan sebuah statistik yang menggambarkan harga komposit dari komponennya..

artinya pergerakan indeks menggambarkan kondisi pasar pada suatu saat. Karena harga-harga saham bergerak dalam hitungan detik dan menit.co. kita dapat mengetahui tren pergerakan harga saham saat ini. <http://www. menahan atau membeli suatu atau beberapa saham.174 Sebagai perbandingan akan dijelaskan tentang beberapa indeks pasar saham utama di Asia. Banyak indeks dibuat berdasarkan berita atau jasa finansial digunakan untuk mengukur performa portofolio seperti reksa dana. diunduh pada 29 Mei 2009. <http://id.173 Indeks harga saham adalah suatu indikator yang menunjukkan pergerakan harga saham.wikipedia.id/MainMenu/ Education/IndeksHargaSahamObligasi/tabid/195/lang/id-ID/language/en-US/Default. sehingga terwujud harga wajar obligasi dan pasar yang efisien. Dengan adanya indeks obligasi pemerintah akan memenuhi kebutuhan pasar modal di Indonesia. Indeks Hang Seng (HSI) adalah sebuah indeks pasar saham berdasarkan kapitalisasi di Bursa Saham Hong Kong. Indeks berfungsi sebagai indikator tren pasar. atau memiliki kapitalisasi pasar yang mirip.aspx>. khususnya pasar obligasi dalam pembentukan transparansi harga di pasar. terdapat pula indeks obligasi pemerintah yang diluncurkan sebagai wujud pelayanan kepada masyarakat pasar modal dalam memperoleh data sehubungan dengan informasi perdagangan obligasi pemerintah.46 industri sejenis. IDX (c). antara lain sebagai barometer dalam melihat perubahan yang terjadi di pasar obligasi. Indeks Harga Saham & Obligasi. sebagai alat analisa teknikal untuk pasar obligasi pemerintah. analisa pengembangan instrumen obligasi pemerintah. Indeks ini Wikipedia (f). 174 173 Universitas Indonesia . Selain itu di Indonesia. Pergerakan indeks menjadi indikator penting bagi para investor untuk menentukan apakah mereka akan menjual. Indeks Pasar Saham. benchmark dalam mengukur kinerja portofolio obligasi.idx. maka nilai indeks pun bergerak naik turun dalam hitungan waktu yang cepat pula. apakah pasar sedang aktif atau lesu. diunduh pada 29 Mei2009. Salah satu diantaranya adalah Indeks Hang Seng. Indeks obligasi memberikan nilai lebih.org/wiki/Indeks_pasar_ saham>. Dengan adanya indeks.

175 HSI saat ini terdiri dari 33 perusahaan yang mewakili 70% kapitalisasi pasar di bursa saham Hong Kong. Hang Seng AH Index Series.hk/HSI-Net/HSI-Net>.com/live-market/nikkei>. Company Profile.179 Selain itu. Hang Seng Indexes. Moneycontrol. diunduh pada 29 Mei 2009. diunduh pada 29 Mei 2009. Universitas Indonesia . dan sekarang dikenal sebagai tolok ukur pasar saham Hong Kong. <http://www. dan lainnya. diunduh pada 20 Juni 2009. dan mengatur Indeks Hang Seng dan beberapa indeks saham lainnya.hsi. seperti Hang Seng China Enterprises Index. Hang Seng Investment. di Bursa Efek Wikipedia (g).hangseng. op. Hang Seng Indexes. merupakan anak perusahaan penuh dari Bank Hang Seng didirikan tahun 1984 dan merupakan penghimpun indeks utama yang meliputi pasar Hong Kong dan Cina. Hang Seng China 50 Index.moneycontrol.176 Hang Seng Indexes Company Limited (dahulu HSI Services Ltd.).47 digunakan untuk mendata dan memonitor perubahan harian dari perusahaan-perusahaan terbesar di pasar saham Hong Kong dan sebagai indikator utama dari performa pasar di Hong Kong. Penghitungan Indeks Nikkei 225 dimulai pada tanggal 7 September 1950 oleh surat kabar Nihon Keizai Shimbun (Nikkei).178 Berawal dari tahun 1969 dengan diluncurkannya Indeks Hang Seng. dan dengan bagian-bagiannya yang ditinjau satu tahun sekali.180 Indeks Nikkei 225 Futures diperkenalkan di Bursa Singapura (Singapore Exchange) pada tahun 1986. diunduh pada 20 Juni 2009. cit. <http://www. History. <http://www. Hang Seng Index. 178 179 180 177 176 175 Wikipedia (g).html>. cit.177 sedangkan Bank Hang Seng adalah bank terbesar di Hong Kong berdasarkan kapitalisasi pasar. Indeks Hang Seng.com/hsb/eng/per/ invs/hsss/etf2/home/hsi_theindex. menerbitkan.org/wiki/Indeks_Hang_Seng>. perusahaan ini bertanggung jawab untuk membuat. <http://id. terdapat pula Indeks Nikkei 225 yaitu indeks yang merupakan bagian dari Bursa Saham Tokyo.wikipedia. op. Indeks Nikkei 225 adalah indeks rata-rata yang berdasarkan harga.com.

diunduh pada 20 Juni 2009. di Bursa Komoditas Chicago (Chicago Mercantile Exchange) pada tahun 1990. <http://en. Nikkei 225 Index. <http://www.48 Osaka (Osaka Securities Exchange) pada tahun 1988. Wikinvest.wikinvest.181 Indeks Nikkei merupakan indeks Asia yang tertua dan terkenal di dunia.wikipedia. 182 181 Universitas Indonesia .com/wiki/Nikkei_225>. dan sekarang menjadi indeks futures terkenal secara internasional.182 Wikipedia (h). diunduh pada 20 Juni 2009. Nikkei 225.org/wiki/Nikkei_225>.

which they hold on specified date. but not the obligation. (Yayasan Pusat Pengkajian Hukum.1. dimana penawaran tersebut terlebih dahulu ditawarkan kepada pemegang saham lama. 1992). untuk membeli efek yang ditawarkan kepadanya. Jumlah saham yang dapat dibeli oleh para pemegang saham bersangkutan tergantung dari jumlah saham yang dimiliki berdasarkan suatu tanggal tertentu. Terjemahan bebasnya adalah “Hak memesan efek terlebih dahulu adalah sebuah penawaran untuk membeli efek baru. atau dengan hak terhadap saham. In most cases. 47. yang berupa saham. Dengan kata lain pemegang saham lama memiliki Pusat Pengkajian Hukum. After the record date. Because the shares are only offered to the registered shareholders. maka tanggal ini ditunjuk sebagai “tanggal pencatatan”. this date is referred to as the “record date”. Pada umumnya. or without the right to the rights shares.1.49 BAB 3 HAK MEMESAN EFEK TERLEBIH DAHULU SEBAGAI SUATU BENTUK AKSI KORPORASI DAN KETENTUANNYA DI INDONESIA 3. or with the right to the rights shares. saham-saham terkemuka digunakan untuk menukar “cum rights”.1. atau dengan tanpa hak terhadap saham. Istilah “rights” merujuk pada kenyataan bahwa para pemegang saham mempunyai hak. After the announcement of the rights issue and before the record date. Setelah pengumuman dari pelaksanaan HMETD dan sebelum tanggal pencatatan. called “rights shares”.” 183 Universitas Indonesia . at asset price which is extended by a company to its existing shareholders only. adalah: “A rights issue is an offer to buy new shares. Pengertian HMETD dengan rights issue. tetapi bukan kewajiban. the outstanding shares are said to trade “ex rights”. HMETD serupa dengan efek yang terkemuka dan dikeluarkan oleh perusahaan sekarang ini. HMETD yang dalam bahasa Inggris disebut 3. the outstanding shares are said to trade “cum rights”.”183 HMETD merupakan pengeluaran saham baru dalam rangka penambahan modal perusahaan. dalam harga aktiva sampai jumlah tertentu oleh perusahaan hanya kepada para pemegang saham yang bersangkutan. The number of shares which existing shareholders are allowed to buy depends on the number of shares. Bentukan Baru Dari Instrumen Pasar Modal. HMETD dalam Kerangka Pasar Modal Menurut Julian Briant. Karena saham hanya ditawarkan kepada para pemegang saham yang terdaftar atau para pemegang saham yang membuat catatan dalam tanggal tertentu tersebut. Setelah tanggal pencatatan. hal. saham-saham terkemuka digunakan untuk menukar “ex rights”. or shareholders of record on this specified date. the rights issue shares are identical to the company’s currently outstanding and issued shares. to buy the shares which they are offered. The term “rights” refers to the fact that the shareholders have the right.

Paulus Situmorang. cit. Harga saham juga akan terkoreksi dengan adanya HMETD. jumlah saham yang beredar menjadi bertambah. Ibid. Universitas Indonesia . hal. Hal tersebut wajar terjadi karena harga pelaksanaan emisi rights selalu lebih rendah dari harga pasar. Ibid. Guna mengukur berapa besar koreksi yang timbul. akan mengalami dilusi..187 Selain dampak terhadap persentase kepemilikan atas jumlah saham. HMETD berpengaruh pada harga saham. Artinya kepada pemegang saham lama diberikan hak untuk membeli saham baru dengan harga yang ditetapkan atau yang disebut dengan ‘exercise prices’. tergantung dari kesepakatan dan strategi perusahaan untuk mendapatkan hasil yang diharapkan. harga HMETD.188 Harga saham perusahaan setelah emisi rights secara teoritis akan mengalami penurunan. Apabila tidak melakukan haknya untuk membeli saham baru dengan hak yang dimiliki. 154. baik untuk kepentingan ekspansi. perlu memperhatikan informasi waktu. Penerbitan HMETD ini bisa disertai dengan waran atau tidak. 153-154. Ibid.. pemegang saham harus melaksanakan hak pada tingkat harga yang telah ditentukan. op.189 184 185 186 187 188 189 M. harga penebusan saham baru dan harga teoritis saham tersebut setelah rights (ex rights). Jadi kapitalisasi pasar saham tersebut akan naik dalam persentase yang lebih kecil daripada naiknya persentase jumlah saham beredar.186 Dampak dari HMETD.50 HMETD atas saham-saham baru tersebut. Konsekuensi pertambahan saham ini akan berakibat pada komposisi kepemilikan pemegang saham lama.184 Untuk mendapatkan saham tersebut.. hal. Ibid. ataupun untuk restrukturisasi. hal. yaitu penurunan persentase kepemilikan saham. dan atau tujuan lainnya.185 Tujuan HMETD bagi emiten biasanya untuk memperoleh dana tambahan dari investor lama. 153. Ibid.

107. Paulus Situmorang. Bunga Rampai Pasar Modal. diunduh pada 4 Juni 2009. (Jakarta: Info Pasar Modal). Hak tersebut harus dapat dialihkan. Universitas Indonesia . oleh karena instrumen pasar modal mempunyai sifat likuiditas yang tinggi dan sekaligus jangka panjang. sedangkan apabila perusahaan memerlukan modal investasi akan cenderung memanfaatkan sumbersumber pembiayaan jangka panjang yang disediakan oleh sektor pasar modal dan sumber-sumber pembiayaan lainnya. dapat melihat pasar modal sebagai peluang Bapepamlk (b).. Hak tersebut dapat dialihkan kepada pihak lain. baik yang ingin melakukan investasi jangka pendek maupun jangka panjang.190 Sehingga.. maka kepada setiap pemegang saham harus diberi HMETD atas efek dimaksud sebanding dengan persentase kepemilikan mereka. HMETD sebagai Salah Satu Metode Penambahan Modal Perusahaan Pada dasarnya terdapat berbagai peluang bagi dunia usaha untuk memperoleh sumber pembiayaan guna pengembangan usahanya. Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu. <http://www. termasuk saham. Untuk itu perusahaan.1.51 Di dalam pengertian lain. op. tentunya.192 Pasar modal menyediakan alternatif investasi yang tepat bagi para investor. Perusahaan yang memerlukan modal kerja akan cenderung memilih alternatif sumber pembiayaan jangka pendek yang disediakan sektor perbankan.2. 193 Ibid.193 Dalam hal ini. perusahaan yang telah melakukan penawaran umum saham apabila bermaksud untuk menambah modal sahamnya. 5. hal. perusahaan yang membutuhkan penambahan modalnya.go.id/ pasar_modal/kamus/kamus_b. cit. sebelum ditawarkan kepada pihak lain. 191 192 190 M.bapepam. Farida Syamsuddin. ed. hal. sejauh mungkin akan menyesuaikan kebutuhan permodalannya dengan sumber-sumber pembiayaan yang tersedia.htm>. efek yang dapat dikonversikan menjadi saham dan waran. termasuk melalui penerbitan waran atau efek konversi. baik melalui perdagangan di bursa maupun di luar bursa.191 3. HMETD juga berarti hak yang melekat pada saham yang memungkinkan para pemegang saham yang ada untuk membeli efek baru.

given the attractive price/earnings multiples inherent in most rights issues.. Terjemahan bebasnya adalah “Hak memesan efek terlebih dahulu memiliki beberapa hal sebagai pertimbangan. dapat diharapkan bahwa setiap kesempatan untuk membeli lebih banyak saham dalam suatu perseroan publik akan diterima secara baik oleh para pemegang saham. perusahaan mempunyai berbagai peluang untuk memperoleh sumber pembiayaan. yaitu dengan cara perusahaan akan berpaling kepada pemegang saham lama selaku pemilik perusahaan dengan harapan dapat diperoleh suntikan modal dimana hal ini dapat tercapai dengan melakukan HMETD. 56. Finally. Untuk meningkatkan usahanya.194 Sumber pembiayaan dari dalam perusahaan. Hak memesan efek terlebih dahulu kemungkinan sebagai cara termurah untuk menambah modal suatu perseroan publik.cit. HMETD tidak mengistimewakan pemilik modal yang baru dibandingkan terhadap para pemegang saham terdahulu. misalnya keuntungan yang ditahan (retained earnings). 107-109. It is probably the cheapest means of raising new funds open to a public company. Selanjutnya. menurut Julian Briant adalah: “A rights issue has considerable attraction.”196 Mekanisme penambahan modal saham dengan HMETD adalah sebagai berikut:197 194 195 196 Ibid. hal. a rights issue doesn’t favor new lenders over existing shareholder. it can be expected that the opportunity to subscribe for more shares in a public company will be favorably received by shareholders. Pusat Pengkajian Hukum. perusahaan tentunya selalu membutuhkan dana yang akan dipergunakan untuk modal kerja.195 Salah satu metode yang dapat dilakukan perusahaan untuk penambahan modal. hal. op. Kelebihan HMETD sebagai salah satu metode penambahan modal perusahaan. Further. Untuk mengatasi masalah ini.. Lebih lanjut. Ibid.52 sumber pembiayaan dan investasi. hal. Paulus Situmorang. 6.. Universitas Indonesia . dengan harga atau pendapatan yang melekat pada hampir semua pelaksanaan HMETD. modal investasi atau kombinasi antara modal kerja dan modal investasi. baik yang berasal dari dalam perusahaan maupun dari luar perusahaan. tentunya tidak selalu dapat memenuhi kebutuhan akan modal perusahaan.” 197 M. Untuk itu perusahaan akan berpaling ke luar. op. cit.

53 a. 3) HMETD wajib tersedia pada saat RUPS.4 Tentang Penambahan Modal Tanpa Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu. c. 2) HMETD terlebih dahulu dapat dialihkan dalam jangka waktu tidak kurang dari tujuh hari terhitung setelah tanggal distribusi hak. 4) HMETD didistribusikan selambat-lambatnya dua hari kerja setelah RUPS. suatu perusahaan yang telah melakukan penawaran umum saham dapat pula melakukan penambahan modal saham tanpa HMETD. IX. 110.D. Penambahan modal tersebut perlu terlebih dahulu mendapatkan persetujuan pemegang saham dalam RUPS. Terkait dengan HMETD sebagai salah satu metode penambahan modal perusahaan. penambahan modal tersebut sebanyak-banyaknya 5% dari modal disetor. apabila memenuhi ketentuan sebagai berikut:198 a. Jika tujuan utama penambahan modal adalah untuk memperbaiki posisi keuangan perusahaan yang mengalami salah satu kondisi 198 199 Ibid. sepanjang ditentukan dalam anggaran dasar. b. Perusahaan harus mengambil langkah-langkah untuk mempermudah pengalihan HMETD antara lain: 1) Jika efek yang didasari hak tersebut dicatat di bursa maka HMETD tersebut harus pula dicatat di bursa yang sama. hal. Universitas Indonesia . yaitu: 1) Perusahaan telah mengajukan pernyataan pendaftaran dan dokumen pendukungnya kepada Bapepam dalam bentuk serta mencakup informasi sebagaimana ditetapkan dalam Peraturan Bapepam No. 2) Bapepam tidak mempunyai tanggapan lebih lanjut terhadap pernyataan pendaftaran yang telah disampaikan. Jika dalam jangka waktu tiga tahun. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (d).2. Untuk dapat melaksanakan RUPS wajib memenuhi dua hal. Perusahaan perlu mengumumkan informasi selambat-lambatnya 28 hari sebelum RUPS.199 b. Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Tentang Peraturan Nomor IX. Angka 1 huruf a. Nomor Kep-44/PM/1998.D..

cit. Ibid.54 sebagai berikut:200 1) Bank yang menerima pinjaman dari Bank Indonesia atau lembaga pemerintah lain yang jumlahnya lebih dari 200% dari modal disetor atau kondisi lain yang dapat mengakibatkan restrukturisasi bank oleh instansi pemerintah yang berwenang..A. Penambahan modal dapat dilaksanakan melalui penawaran umum atau tanpa melalui penawaran umum.1 tentang Ketentuan Umum Pengajuan Pernyataan Pendaftaran serta ketentuan tentang penawaran umum lainnya.203 200 201 202 203 Ibid. dengan memenuhi prinsip keterbukaan. 3) Perusahaan yang gagal atau tidak mampu untuk menghindari kegagalan atas kewajibannya terhadap pemberi pinjaman yang tidak terafiliasi dan jika pemberi pinjaman tersebut atau pemodal tidak terafiliasi menyetujui untuk menerima saham atau obligasi konversi perusahaan untuk menyelesaikan pinjaman tersebut. Universitas Indonesia .. Paulus Situmorang. maka pelaksanaannya mengikuti ketentuan Peraturan Bapepam No. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (d). M. IX. 2) Perusahaan selain bank yang mempunyai modal kerja bersih negatif dan mempunyai kewajiban melebihi 80% dari aset perusahaan tersebut pada saat RUPS yang menyetujui penambahan modal. 111.201 Dalam hal penambahan modal dilaksanakan melalui penawaran umum.. hal. maka perusahaan perlu mengumumkan tersedianya informasi kepada pemegang saham selambat-lambatnya 14 hari sebelum RUPS yang antara lain memuat analisis dan pembahasan manajemen perusahaan mengenai kondisi keuangan pro forma perusahaan serta pengaruhnya terhadap pemegang saham setelah penambahan modal dan alasan bahwa penambahan modal tanpa HMETD merupakan pilihan terbaik bagi seluruh pemegang saham. op..202 Dalam hal penambahan modal dilaksanakan tanpa melalui penawaran umum. op. Angka 1 huruf b. Angka 3. cit. Angka 4.

205 206 207 204 Ibid. 2008). RUPS adalah organ perseroan yang mewakili kepentingan seluruh pemegang saham dalam perseroan terbatas. c. RUPS memiliki dan melaksanakan semua kewenangan yang tidak diberikan kepada direksi dan komisaris. Direksi. Untuk itu. 150 Tanya Jawab Tentang Perseroan Terbatas. hal. RUPS tidak mewakili salah satu atau lebih pemegang saham.. yang secara teoritis disebut dengan organ theory. b.207 Gunawan Widjaja. Ibid. Cet.2. hal. Pengertian RUPS secara singkat mengenai bagaimana perseroan terbatas dapat bertindak dalam hukum. perseroan terbatas adalah artificial person. Untuk membantu perseroan terbatas dalam melaksanakan tugasnya dibentuklah organ-organ. Komisaris.55 3. 49. Universitas Indonesia .1. dan/atau badan hukum mandiri yang tidak dikecualikan berdasarkan pada peraturan perundang-undangan tertentu dapat menjadi pemegang saham perseroan. 50.205 Dalam hal ini. Sebagai subjek hukum. yaitu:204 a. dan karenanya juga tidak dapat melakukan tindakannya sendiri. terlebih dahulu akan dibahas 3. yang berhak menjadi pemegang saham perseroan pada prinsipnya setiap individu (subjek hukum pribadi) yang memiliki kecakapan untuk bertindak dalam hukum.. Perseroan terbatas tidak mungkin memiliki kehendak. maka dikenal adanya tiga organ perseroan terbatas. Ibid. hal 37.206 Sedangkan. (Jakarta: Forum Sahabat. Sebagai organ perseroan.2. melainkan seluruh pemegang saham perseroan terbatas. 2. RUPS dalam Kerangka Perusahaan Sebelum penulis membahas tentang RUPS. RUPS.

cit.. Universitas Indonesia . kecuali semua pemegang saham hadir dan/atau diwakili dalam RUPS dan menyetujui penambahan mata acara rapat.. kecuali ditentukan lain dalam anggaran dasar. hal. RUPS lainnya dapat diadakan sewaktu-waktu berdasarkan kebutuhan. Keputusan RUPS berlaku sebagai aturan internal bagi perseroan terbatas. Abdul Kadir Muhammad. RUPS tahunan diadakan dalam waktu paling lambat enam bulan setelah tahun buku. hal. Pengantar Hukum Perusahaan Indonesia.210 RUPS adalah organ perseroan yang memiliki kewenangan sisa yang tidak diberikan kepada direksi dan komisaris. sepanjang berhubungan dengan mata acara rapat dan tidak bertentangan dengan kepentingan perseroan.211 RUPS terdiri atas RUPS tahunan dan RUPS lainnya. Dalam hal tersebut.212 RUPS ini biasa disebut 208 209 210 Ibid. (Bandung: Citra Aditya Bakti. RUPS mewakili kehendak dari pemegang saham secara keseluruhan. Dalam RUPS tahunan harus diajukan semua dokumen perseroan. 1995). Abdul Kadir Muhammad. didaftarkan dalam daftar perseroan. serta diumumkan dalam berita negara.56 Dalam setiap forum.209 RUPS diadakan di tempat kedudukan perseroan atau tempat perseroan melakukan kegiatan usahanya. 50. op cit. maka pemegang saham berhak memperoleh keterangan yang berkaitan dengan perseroan dari direksi dan/atau komisaris. 82. Ibid. 211 212 Gunawan Widjaja. maka putusan tersebut mengikat pihak ketiga atau masyarakat luas. Dengan demikian berarti keputusan atas mata acara rapat yang ditambahkan harus disetujui dengan suara bulat. op.208 RUPS tidak berhak untuk membicarakan apalagi mengambil keputusan dalam mata acara lain-lain. 51. hal. Dalam hal putusan tersebut kemudian disetujui oleh Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia. RUPS hanya dapat membicarakan agenda yang telah ditentukan sebelumnya. baik sebagai akibat putusan dengan musyawarah maupun putusan sebagai akibat dari hasil pemungutan suara yang sesuai dan sejalan dengan ketentuan anggaran dasar dan/atau UUPT. tempat yang dimaksud terletak di dalam wilayah negara Republik Indonesia.

Ibid.57 dengan RUPS Luar Biasa (RUPSLB)213 RUPS diselenggarakan oleh direksi dan dapat juga dilakukan atas permintaan satu orang pemegang saham atau lebih yang bersama-sama mewakili 1/10 (satu per sepuluh) bagian atau lebih dari jumlah seluruh saham dengan hak suara yang sah atau jumlah yang lebih kecil sebagaimana ditentukan dalam anggaran dasar perseroan yang bersangkutan. 12. Saham perseroan yang dimiliki oleh perseroan itu sendiri tidak memiliki hak suara. hal. 40 Tahun 2007. anggota direksi. Universitas Indonesia . T. Seluk Beluk Perseroan Terbatas: Menurut Undang-Undang No. Ibid. Setiap saham yang dikeluarkan mempunyai satu hak suara kecuali anggaran dasar menentukan lain. S.215 Pemegang saham dengan hak suara yang sah baik sendiri maupun dengan kuasa tertulis berhak menghadiri RUPS dan menggunakan hak suaranya. Saham induk perusahaan yang dimiliki oleh anak perusahaannya juga tidak mempunyai hak suara. wajib didahului dengan pengumuman mengenai akan diadakan pemanggilan RUPS dalam dua surat kabar harian. Pemanggilan dilakukan dengan surat tercatat atau dalam surat kabar harian. Kansil dan Christine S.216 RUPS dapat dilangsungkan apabila dihadiri oleh pemegang saham yang mewakili lebih dari 1/2 (satu per dua) bagian dari jumlah seluruh saham dengan C. T. Permintaan tersebut diajukan kepada direksi dengan surat tercatat disertai alasannya. (Jakarta: Rineka Cipta. Kansil (b). Dalam pemungutan suara. Sebelum pemanggilan RUPS dilakukan. Untuk mengadakan RUPS. pemanggilan dilakukan paling lambat 14 hari sebelum RUPS diadakan.214 Untuk menyelenggarakan RUPS. Pengumuman tersebut dilakukan paling lambat 14 hari sebelum pemanggilan RUPS. Namun dalam hal-hal tertentu. misalnya direksi berhalangan atau ada pertentangan kepentingan antara direksi dan perseroan. 2009). pemanggilan RUPS dapat dilakukan oleh komisaris. 214 215 216 213 Abdul Kadir Muhammad. direksi melakukan pemanggilan kepada pemegang saham. op cit. anggota komisaris dan karyawan perseroan yang bersangkutan dilarang bertindak sebagai kuasa dari pemegang saham.

kecuali undang-undang dan/atau anggaran dasar menentukan bahwa keputusan harus diambil berdasarkan suara yang lebih besar dari suara terbanyak biasa.. keputusan diambil berdasarkan suara terbanyak biasa dari suara yang dikeluarkan secara sah. 2. 219 Simon Fisher. Pemegang saham itu baru memiliki kekuasaan tertentu terhadap perseroan jika mereka bertemu dalam satu forum yang disebut RUPS. 2001).2. Perseroan Terbatas: Doktrin. Tujuan diadakannya RUPS baik berdasar peraturan perundang-undangan maupun anggaran dasar adalah untuk memungkinkan pemegang saham memiliki kesempatan untuk mengetahui dan mengevaluasi kegiatan perseroan dan manajemen perseroan pada waktu yang tepat tanpa turut campur tangan terhadap perseroan manakala perseroan melakukan kegiatan bisnis. (Jogjakarta: Total Media. hal. hal. Peraturan Perundang-Undangan. Dalam kasus Sharpe v Dames (1976) 2 OBD 26. (Sidney: Butterworths. 179.219 Dalam hukum perseroan Indonesia. kecuali undang-undang atau anggaran dasar menentukan lain. Cet. 102. suatu RUPS dikatakan sah jika forum dihadiri oleh minimal dua orang pemegang saham. RUPS dalam Struktur Perusahaan Pemegang saham di dalam perseroan tidak memiliki kekuasaan apapun. Ridwan Khairandy. Dan Yurisprudensi. Setiap penyelenggaraan RUPS wajib dibuat risalah dan dibubuhi tanda tangan ketua rapat dan paling sedikit satu orang pemegang saham yang ditunjuk dari dan oleh peserta RUPS. Corporations Law. Universitas Indonesia . Apabila mufakat tidak tercapai. pengadilan menyatakan: “According to the ordinary English language.218 Forum ini merupakan metode terbaik untuk mengambil keputusan. a meeting could no more constitute by one person than a meeting could have been constituted if no 217 218 Ibid.217 3. 2009).58 hak suara yang sah. Oleh karena perseroan terbatas didirikan berdasar perjanjian. maka pendiri atau pemegang saham perseroan terbatas minimal harus ada dua orang. et al. Keputusan RUPS diambil berdasarkan musyawarah untuk mufakat. Mereka tidak boleh mencampuri pengelolaan perseroan. Kata rapat yang dalam bahasa Inggris disebut dengan meeting bermakna sebagai pertemuan dua orang atau lebih.2.

Universitas Indonesia . Menurut UUPT. artinya kekuasaan yang tertinggi yang diberikan oleh undang-undang kepada RUPS terbatas pada lingkup tugas dan wewenang yang tidak diberikan undang-undang dan anggaran dasar kepada direksi dan komisaris.221 Dari ketentuan di atas tidak dapat disimpulkan bahwa RUPS bukan merupakan organ tertinggi dalam perseroan. Bila melihat pada bunyi ketentuan tersebut. Pasal 1 angka 3 UUPT lama tersebut menyebutkan bahwa RUPS adalah organ perseroan yang memegang kekuasaan tertinggi dalam perseroan dan memegang segala wewenang yang tidak diserahkan kepada direksi atau komisaris. Terjemahan bebasnya adalah “Menurut bahasa Inggris sederhana.” Dhaniswara K. RUPS merupakan organ yang memiliki wewenang yang tidak diberikan kepada direksi maupun komisaris. (Jakarta: PPHBI. direksi dan komisaris. yaitu RUPS.”220 Menurut sistem hukum kita. bukan berarti RUPS dapat bertindak sewenang-wenang. Organ ini hanya memiliki wewenang eksklusif yang tidak diberikan kepada direksi atau komisaris. 222 223 221 220 Ridwan Khairandy. op. Dengan demikian. Pembaruan Hukum Perseroan Terbatas: Tinjauan Terhadap Undang-Undang No.223 Walaupun RUPS diberikan kewenangan tersebut. kewajiban dan wewenang dari setiap organ termasuk RUPS sudah diatur secara mandiri di dalam UUPT. Setiap organ diberikan kebebasan bergerak asal semuanya dilakukan demi tujuan dan kepentingan perseroan.59 shareholders at all had attended. hal. 2008). Ibid.222 Di dalam UUPT yang lama. 1 Tahun 1995. No business could be done as such a meeting. 180. 40 Tahun 2007 Tentang Perseroan Terbatas. Tidak ada usaha yang dapat terlaksana oleh rapat semacam itu. Harjono. 317. hal. ditentukan bahwa RUPS adalah organ tertinggi dalam perseroan. UU No. Tugas. direksi dan komisaris mempunyai wewenang yang tidak dapat dipengaruhi oleh RUPS. Hal ini mengingat RUPS juga harus Ibid. cit. suatu rapat tidak dapat dilaksanakan hanya oleh satu orang sama halnya suatu rapat tidak dapat terlaksana apabila tidak dihadiri sama sekali oleh pemegang saham. sebenarnya menunjukkan bahwa kekuasaan RUPS adalah tidak mutlak.. dalam suatu perseroan terbatas terdapat tiga organ.

mitra bisnis ataupun masyarakat sekitar. op.. hal.226 Perseroan terbatas pada hakekatnya adalah wadah kerja sama dari para pemilik modal atau pemegang saham yang dijelmakan dalam RUPS. Jadi direksi dan komisaris mempunyai kekuasaan tidak berdasarkan mandat atau kuasa dari RUPS.227 Sebagai organ yang memiliki kewenangan yang tidak dimiliki organ lainnya. 318. Ibid. Universitas Indonesia .60 memperhatikan dan tidak boleh melanggar kedudukan. kewenangan dan kepentingan organ perseroan lain. 2003). yaitu direksi dan komisaris. 1. RUPS mempunyai kewenangan yang dibedakan menjadi kewenangan Munir Fuady (b). Melainkan wewenang yang ada pada direksi adalah bersumber dari undang-undang dan anggaran dasar. RUPS juga bukan merupakan sumber kekuasaan komisaris berdasarkan undang-undang dan anggaran dasar. hal. 153. cit. dalam arti segala sumber kekuasaan perseroan terbatas sudah ditinggalkan tetapi kedudukan RUPS sebagai organ tertinggi dalam perseroan terbatas tetap dipertahankan. 225 226 227 224 Dhaniswara K. Cet. kreditor. Oleh karenanya adalah wajar jika RUPS mempunyai kekuasaan dan kewenangan yang tidak dimiliki oleh organ perseroan terbatas yang lain. Oleh karena itu. yaitu direksi dan komisaris.224 RUPS merupakan pemegang kekuasaan mengangkat dan memberhentikan organ yang lain. maupun stakeholders lainnya seperti pemegang saham minoritas.225 Sehingga paham klasik yang menyatakan RUPS merupakan kekuasaan tertinggi. Harjono. karyawan. Pengangkatan direksi oleh RUPS tidak berarti bahwa wewenang yang dimiliki direksi merupakan pemberian kuasa atau bersumber dari pemberian kuasa dari RUPS kepada direksi. (Bandung: Citra Aditya Bakti. Ibid. Inilah yang disebut sebagai wewenang yang eksklusif RUPS. Perseroan Terbatas: Paradigma Baru. RUPS tidak dapat mencampuri tindakan pengurusan perseroan sehari-hari oleh direksi sebab tindakan direksi semata-mata adalah untuk kepentingan perseroan bukan untuk RUPS.

Namun demikian. maka pengurus tersebut berhak untuk tidak mematuhi perintahperintah atau instruksi-instruksi dari organ lainnya. karyawan.229 Walaupun tidak ada ketentuan yang tegas dalam undang-undang mengenai batas-batas dan ruang lingkup kewenangan yang dapat dilakukan oleh RUPS dalam suatu perseroan terbatas.. selama pengurus menjalankan wewenangnya dalam batas-batas ketentuan undang-undang dan anggaran dasar. baik dari komisaris maupun RUPS. RUPS tidak boleh mengambil keputusan yang bertentangan dengan kepentingan yang dilindungi oleh hukum yaitu kepentingan stakeholders. Pada paham institusional. seperti pemegang saham minoritas. 228 229 230 Ibid. 126-127. 319. tetapi dapat ditarik beberapa pedoman sebagai berikut:230 a. Munir Fuady (c). 2005). Perlindungan Pemegang Saham Minoritas. RUPS tidak dapat mengambil keputusan yang bertentangan dengan hukum yang berlaku. c. Universitas Indonesia . kreditor.228 Kewajiban dan wewenang organ perseroan terbatas yang diatur dalam UUPT saat ini lebih mengarah kepada paham baru yaitu paham institusional walaupun tidak serta merta meninggalkan paham klasik.61 yang diberikan oleh undang-undang (de jure) kepada pemegang saham dan kewenangan pada kenyataannya (de facto) yang dijalankan oleh RUPS dalam perseroan terbatas tertentu. hal. ketiga organ perseroan terbatas masing-masing mempunyai kedudukan yang otonom dengan kewenangannya sendiri-sendiri sebagaimana yang diberikan menurut undang-undang dan anggaran dasar tanpa ada wewenang organ yang satu boleh dikerjakan oleh organ yang lain. b. anggaran dasar dapat diubah oleh RUPS asal memenuhi syarat untuk itu. hal. Sehingga terdapat perbedaan antara kewenangan eksklusif dari undang-undang dan kewenangan sesuai dengan yang diatur dalam anggaran dasar sebagaimana ketentuan Pasal 75 ayat (1) UUPT. Ibid. RUPS tidak boleh mengambil keputusan yang bertentangan dengan ketentuan dalam anggaran dasarnya. Dengan demikian. (Bandung: CV Utomo.

(Bandung: Citra Aditya Bakti.. Universitas Indonesia . Pengangkatan. 1.235 d. Ibid. Pasal 109 ayat (2). op. Pasal 111 ayat (1)..232 b. Penetapan ketentuan tentang besarnya gaji dan tunjangan direksi. Pasal 19 ayat (1). sejauh kedua organ perusahaan tersebut tidak menyalahgunakan kewenangannya.62 masyarakat sekitar. Pasal 119. Pasal 105 jo.. Ibid. Penetapan penambahan modal perseroan. Cet. pemberhentian. Hal ini sebagai konsekuensi logis dari prinsip kewenangan residual RUPS. Pasal 96. Menyingkap Tabir Perseroan (Piercing The Corporate Veil): Kapita Selekta Hukum Perusahaan.. Pasal 71 ayat (1) dan (2).236 e. Penetapan perubahan anggaran dasar. cit. 2000). Pasal 44 ayat (1). Penetapan pengurangan modal perseroan. 239 Ibid. Pasal 38 ayat (1). Pasal 94 ayat (1)..233 Persetujuan RUPS tersebut dapat dilimpahkan kepada komisaris untuk jangka waktu satu tahun dan setiap kali dapat diperpanjang paling lama satu tahun serta kewenangan ini dapat ditarik kembali oleh RUPS. pembagian tugas dan wewenang direksi dan komisaris. Pasal 41.239 h. Ibid. Kewenangan yang diberikan oleh UUPT kepada RUPS adalah:231 a. 30-33. Pasal 92 ayat (5).234 c..240 Chatamarrasjid.. dan sebagainya. d. Persetujuan pembelian kembali saham oleh perseroan.237 f. Pasal 102 ayat (1). Ibid. Ibid. Pasal 39. hal.. 240 Ibid. Ibid. RUPS tidak boleh mengambil keputusan yang merupakan kewenangan dari direksi dan komisaris. 232 233 234 235 236 237 238 231 Indonesia (a). Penentuan penggunaan laba. Persetujuan pengalihan atau penjaminan kekayaan perseroan.238 g..

244 b. 2002). Pengesahan laporan keuangan perseroan. 248 Ridwan Khairandy. Pasal 123 ayat (3). Ridwan Khairandy.. Pasal 69 ayat (1). op. 181. RUPS bukan merupakan forum untuk mengangkat dan mengusulkan penggantian anggota direksi atau 241 242 243 244 245 246 247 Ibid. cit. peleburan. cit. Indonesia (a). Kewenangan tersebut berkaitan dengan:243 a. Pasal 68 ayat (2). Hak Pemegang Saham Minoritas Dalam Rangka Good Corporate Governance. Ibid.242 Selain beberapa kewenangan di atas. Penetapan pembubaran perseroan. Misahardi Wilamarta. (Jakarta: Fakultas Hukum Universitas Indonesia.. RUPS. Persetujuan rencana kerja tahunan. tetapi hal tersebut bukan berarti bahwa RUPS mempunyai jenjang tertinggi di antara organ perseroan. masing-masing organ perseroan mempunyai tugas dan wewenang yang berdiri sendiri.246 Menurut Misahardi Wilamarta walaupun dalam struktur perseroan terbatas. komisaris ataupun direksi memiliki kedudukan yang sejajar.241 j. Jadi. tetapi sekedar mempunyai kekuasaan tertinggi bila wewenang tersebut tidak dilimpahkan kepada organ perseroan lain..63 i. RUPS mempunyai kekuasaan yang tertinggi..248 Di dalam sistem hukum perseroan Belanda.245 c.. op. Di Belanda. 154. hal. cit.. Pasal 64 ayat (2). 180. Ibid. Pasal 142 ayat (1) huruf a. Persetujuan atas penggabungan.. hal. Persetujuan laporan tahunan termasuk pengesahan laporan keuangan serta laporan tugas pengawasan dewan komisaris. Ibid. op. 124. 125 ayat (4).247 Dapat dipastikan bahwa konsep mengenai kedudukan RUPS yang dianut UUPT yang baru ini mengikuti konsep kedudukan RUPS dalam sistem hukum perseroan Belanda. hal. dan pengambilalihan. ada beberapa kewenangan lain yang juga dimiliki oleh RUPS yang diberikan UUPT. Universitas Indonesia .

250 251 249 Indonesia (b). 2004). pemegang saham independen adalah pemegang saham yang tidak mempunyai benturan kepentingan seperti misalnya benturan kepentingan ekonomi pemegang saham tersebut dengan kepentingan ekonomi direksi. untuk melindungi kepentingan pemegang saham independen Antonius Alijoyo dan Subarto Zaini.251 Kemudian. hal. tetapi lebih banyak untuk menentukan pembagian dividen atau pembagian laba.3.. Universitas Indonesia . khususnya transaksi yang mempunyai benturan kepentingan. Ibid.64 komisaris. maupun kepentingan ekonomi pemegang saham utama. Penjelasan Umum. Apabila pemegang saham tidak puas dengan kebijakan perseroan yang dilakukan oleh komisaris.. Hal ini diperlukan dalam rangka menjalankan kegiatan di pasar modal agar dapat berjalan dan dilaksanakan secara teratur dan wajar. Dalam hal ini. Pasal 82 ayat (2).cit. RUPS Independen Ketentuan yang mengatur mengenai pemegang saham independen terdapat dalam dunia pasar modal. (Jakarta: PT Indeks. 11-12. maka mereka dapat melakukan gugatan atau memilih jalan keluar terakhir dengan menjual saham perusahaan yang dimilikinya. Komisaris Independen: Penggerak Praktik GCG Di Perusahaan. atau pemegang saham utama emiten atau perusahaan publik dimaksud.249 3.250 Ketentuan UUPM menyebutkan bahwa Bapepam dapat mewajibkan emiten atau perusahaan publik untuk memperoleh persetujuan mayoritas pemegang saham independen apabila emiten atau perusahaan publik tersebut melakukan transaksi di mana kepentingan ekonomis emiten atau perusahaan publik tersebut berbenturan dengan kepentingan ekonomis pribadi direktur. op.2. harus ada mayoritas persetujuan dari pemegang saham independen. untuk melaksanakan transaksi yang ada benturan kepentingan di dalamnya. komisaris. Bagi perseroan terbuka. serta agar masyarakat pemodal dapat terlindungi dari praktik yang merugikan dan tidak sejalan dengan ketentuan yang ada dalam undang-undang.

sebelum ditawarkan kepada pihak lain. Hak tersebut wajib dapat dialihkan. Persetujuan pemegang saham adalah mutlak untuk berlakunya suatu aksi korporasi sesuai dengan peraturan pasar modal. M. termasuk saham. Paulus Situmorang. penulis telah menjelaskan mengenai HMETD dalam istilah hukum di Indonesia. Keputusan aksi korporasi perlu mendapat persetujuan terlebih dahulu dalam suatu rapat umum. Penjelasan Pasal 82 ayat (2). Karena lazimnya HMETD adalah tindakan yang dilakukan perusahaan dalam rangka penambahan modal.D. Dalam UUPM. definisi HMETD adalah hak yang melekat pada saham yang memungkinkan para pemegang saham yang ada untuk membeli efek baru. komisaris. transaksi tidak boleh dilakukan dan harus menunggu satu tahun untuk diajukan lagi. atau pemegang saham utama..65 yang umumnya merupakan pemegang saham minoritas dari kemungkinan adanya penetapan harga yang tidak wajar atas transaksi yang dilakukan oleh emiten disebabkan oleh adanya benturan kepentingan antara pribadi direktur. pengertian HMETD adalah hak yang melekat pada saham yang memberikan kesempatan bagi pemegang saham yang bersangkutan untuk membeli efek baru sebelum ditawarkan kepada pihak lain. Ketentuan HMETD di Indonesia Aspek-aspek hukum dari HMETD dapat dilihat dari beberapa ketentuan perundang-undangan di Indonesia. hal.252 Dalam pasar modal. apabila tidak disetujui oleh mayoritas pemegang saham independen. 3.. 145.3. op. kedua istilah HMETD tersebut akan lebih memperjelas HMETD sebagai suatu bentuk aksi korporasi di Indonesia. Penjelasan Pasal 82 ayat (1).. untuk transaksi-transaksi tertentu. Bapepam dapat mewajibkan emiten untuk terlebih dahulu memperoleh persetujuan mayoritas dari pemegang saham independen. Ibid. efek yang dapat dikonversikan menjadi saham dan waran. Dalam subbab-subbab sebelumnya.253 Dalam Peraturan Bapepam No. cit. baik RUPS ataupun RUPSLB.254 252 253 254 Ibid.1. Universitas Indonesia . IX.

Ibid. 255 256 257 258 259 260 Ibid. antara lain penambahan saham seperti penempatan langsung. 147. hal. pemecahan saham. pemberian saham bonus. maka penulis akan menjabarkan beberapa ketentuan dalam peraturan perundang-undangan di Indonesia yang mengatur tentang hal tersebut.66 Pengertian aksi korporasi umumnya mengacu pada penerbitan rights. Ibid. hal. hal. komposisi dan persentase kepemilikan saham.258 Umumnya aksi korporasi memiliki pengaruh signifikan terhadap kepentingan pemegang saham.. jumlah saham yang akan dipegang oleh pemilik saham serta pengaruhnya terhadap pergerakan harga saham. Ibid. aksi korporasi jenis ini tidak berpengaruh pada harga saham yang terjadi di bursa kecuali berupa pencatatan penambahan saham baru. Universitas Indonesia . baik dari waran. Dalam hal ini.. ketentuan HMETD di bidang pasar modal. rights maupun obligasi. karena aksi korporasi yang akan dilakukan emiten berpengaruh terhadap jumlah saham yang beredar. dalam hal ini HMETD adalah aksi korporasi yang dilakukan dengan tujuan meningkatkan modal perusahaan. akuisisi. terdapat jenis-jenis lainnya. Ibid..260 Karena. disamping jenis-jenis aksi korporasi tersebut.257 Tujuan emiten melakukan aksi korporasi adalah untuk memenuhi tujuan tertentu seperti ekspansi. peningkatan modal perusahaan. peningkatan likuiditas perdagangan saham. pemegang saham harus mencermati dampak atau akibat dari aksi korporasi sehingga memperoleh keuntungan dan melakukan keputusan dan antisipasi yang tepat. dan tujuan-tujuan lainnya. baik dalam bentuk dividen saham maupun dividen tunai. dan pembagian dividen. konversi saham. 146.256 Perbedaan dengan kelompok sebelumnya adalah pada kelompok terakhir. Ibid. 146-147.259 Dengan demikian.255 Namun.

. Angka 6. cit. e. Nama lengkap emiten atau perusahaan publik. maka setiap pemegang saham wajib diberi HMETD atas efek baru dimaksud sebanding dengan persentase kepemilikan mereka. e-mail dan kotak pos. 261 262 263 Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (a). Tata cara pemesanan efek. i. b. h. c. Tanggal terakhir dari pelaksanaan HMETD dengan pemberitahuan bahwa hak yang tidak dilaksanakan pada tanggal tersebut tidak berlaku lagi dan tanggal terakhir pembayaran. Harga pelaksanaan efek. Angka 14. Uraian mengenai perlakuan efek yang tidak dibeli oleh yang berhak dan HMETD dalam bentuk pecahan. Tanggal RUPS.261 Dalam hal perusahaan bermaksud untuk menambah modal sahamnya melalui HMETD atau melalui penawaran umum waran atau efek konversi.262 Informasi penawaran HMETD wajib diumumkan sebelum RUPS. teleks..67 Apabila suatu perusahaan yang telah melakukan penawaran umum atau perusahaan publik bermaksud untuk menambah modal sahamnya. Universitas Indonesia . wajib mengadakan RUPS untuk mempertimbangkan dan menyetujui rencana penawaran dimaksud. alamat kantor pusat. Rasio HMETD atas saham yang ada. Angka 2. yang meliputi antara lain:263 a. Ibid. Uraian mengenai efek yang timbul sebagai akibat dari pelaksanaan HMETD. termasuk melalui penerbitan waran atau efek konversi. Ibid.. telepon. f. g. Tanggal pencatatan pemegang saham yang mempunyai HMETD pada daftar pemegang saham atau nomor kupon untuk menentukan HMETD. Periode perdagangan HMETD. d. j. faksimili. op.

Nama lengkap pihak yang bertindak sebagai pembeli siaga.266 Dalam hal perusahaan bermaksud untuk menambah modal dalam jumlah yang telah ditetapkan. cit. Penggunaan dana hasil penawaran umum dengan HMETD. l. 265 266 267 264 Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (a). Angka 22. p.267 Indonesia (b).. Ringkasan analisis dan pembahasan oleh manajemen. cit. m. Pernyataan mengenai tata cara pengalihan HMETD. perusahaan yang bersangkutan wajib memperoleh jaminan dari pihak tertentu untuk membeli efek sekurang-kurangnya pada harga penawaran atas efek dalam hal terdapat sisa efek yang tidak diambil. Nama bursa efek tempat diperdagangkannya HMETD dan saham yang mendasarinya tercatat. Apabila jumlah permintaan atas efek yang tidak dipesan melebihi efek yang tersedia. op. Informasi tentang tempat prospektus264 dapat diperoleh. Universitas Indonesia ..cit. n. M. Prospektus adalah setiap informasi tertulis sehubungan dengan penawaran umum dengan tujuan agar pihak lain membeli efek. op. maka sebelum dilaksanakannya penerbitan HMETD dimaksud.. Tata cara penerbitan dan penyampaian bukti HMETD serta efek. perusahaan wajib mengadakan alokasi efek yang tidak dipesan.. Paulus Situmorang. Dalam hubungannya dengan HMETD. Rencana emiten atau perusahaan publik untuk mengeluarkan atau tidak mengeluarkan saham atau efek lain yang dapat dikonversikan menjadi saham dalam waktu 12 bulan setelah tanggal efektif.68 k. s. hal. op. Angka 26. Pasal 1 angka 26. q. o. berdasarkan atas jumlah HMETD yang dilaksanakan oleh masingmasing pemegang saham yang meminta penambahan efek berdasarkan harga pemesanan. r. efek dimaksud akan dijatahkan secara proporsional. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (a). pada harga pemesanan yang sama kepada semua pemegang saham yang menyatakan berminat untuk membeli efek tambahan pada periode pelaksanaan hak dimaksud. 110. op. cit. Dampak dilusi dari penerbitan efek baru.265 Penjatahan tersebut harus selesai selambat-lambatnya tiga hari kerja setelah periode perdagangan berakhir.

69 Informasi yang disyaratkan untuk diumumkan. Universitas Indonesia . wajib diumumkan dalam sekurang-kurangnya satu surat kabar nasional berbahasa Indonesia.268 268 Ibid. Angka 27..

tanggal 4 Oktober 2004. dalam Industri Budidaya Perairan Terdapat beberapa pelaku usaha yang giat dalam mengembangkan usahanya pada industri pakan ternak di Indonesia. Suri Tani Pemuka. 10. YA5/281/9 tanggal 21 Mei 1981 dan diumumkan dalam Berita Negara No.html>. 59 oleh Drs. Catatan Atas Laporan Keuangan Konsolidasian. Selain dari CP Prima.H. S. Tambahan No. Perubahan status perusahaan disahkan oleh Badan 269 270 CP Prima (a). yaitu mengenai aksi korporasi yang dilakukan oleh CP Prima. Universitas Indonesia . 12. op. maka selanjutnya penulis akan membahas mengenai tinjauan atas usaha perusahaan dimaksud. 7 oleh Fathiah Helmi. Berkaitan dengan tema penulisan ini. Tbk. 494.. Gde Ngurah Rai. (a). diunduh pada 29 Juni 2009. yang ketiganya menguasai sebagian besar pasar dari industri pakan ternak ini. Tbk. Cargill Indonesia.H. 4. Tbk. tanggal 9 Februari 1990. Akta pendirian tersebut telah disahkan oleh Menteri Kehakiman dalam Surat Keputusan No. 6 Tahun 1968 tentang Penanaman Modal Dalam Negeri yang telah diubah dengan Undang-Undang No.sg/japfa/shrimp_bi.com. Central Proteinaprima. <http://www. CP Prima mengubah status dari perusahaan terbuka menjadi perusahaan tertutup. hal. cit.269 terdapat pula PT..1. CENTRAL PROTEINAPRIMA. Central Proteinaprima. S. Tbk. yang didirikan oleh Charoen Pokphand Grup. Sekilas tentang PT. Central Proteinaprima. 12 Tahun 1970 dan dicatatkan melalui Akta Notaris No. Usaha PT.1. CP Prima didirikan di Indonesia pada tanggal 30 April 1980 berdasarkan Undang-Undang No.270 dan PT. TBK. 271 PT. yaitu anak perusahaan dari PT. 4. Japfa Comfeed Indonesia.1. Japfa.japfa.70 BAB 4 TINJAUAN YURIDIS AKSI KORPORASI HAK MEMESAN EFEK TERLEBIH DAHULU PADA PT. Products.271 Berdasarkan Akta Notaris No.

Atas perubahan ini.273 Perubahan terakhir atas anggaran dasar perusahaan didokumentasikan dalam Akta Notaris No.01-10-25166 tanggal 12 Desember 2008.01.J. susunan komisaris dan direksi CP Prima berdasarkan RUPSLB yang dimuat dalam Akta Notaris No. yang terdiri dari komisaris dan direksi. CP Prima telah menyetujui perubahan anggaran dasar perusahaan dalam rangka penyesuaian dengan UUPT No. 73 tanggal 29 Mei 2008 oleh Yulia. CP Prima telah mengajukan pemberitahuan perubahan anggaran dasar perusahaan kepada Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia dalam Surat No. diunduh pada 29 Juni 2009. Perubahan seluruh anggaran dasar untuk disesuaikan dengan Peraturan Bapepam No.idx. b. Universitas Indonesia .. 98 tanggal 20 Agustus 2008 oleh Yulia S.AH.asp?cmd=detail&id= CPRO>.01.02.old/issuers. 179/BL/2008 tanggal 14 Mei 2008. AHU-AH.. Ibid. sehubungan dengan:274 a. 91/V/PMA/2004. AHU31339. 20 tanggal 9 Desember 2008 oleh Yulia. <http://www. 40 Tahun 2007. IX.H. Pada tanggal 30 September 2008.H. IDX (d).H. CP Prima dijalankan oleh jajaran manajemen terkait.272 Berdasarkan pernyataan keputusan RUPSLB yang diaktakan dalam Akta Notaris No.co. S. yang telah disetujui oleh Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia dalam Surat Keputusan No. pada tanggal 28 September 2004. Ibid. Profil Emiten.71 Koordinasi Penanaman Modal (BKPM) melalui surat No.id/__jsx. S. Ibid.10-25165 dan AHU-AH. Peningkatan modal ditempatkan dan disetor sehubungan dengan pelaksanaan penawaran umum terbatas dengan HMETD. adalah sebagai berikut:276 272 273 274 275 276 Ibid. tanggal 9 Juni 2008. Kep.275 Dalam usahanya..1 lampiran Keputusan Ketua Bapepam-LK No.

09% 100% CP Prima mulanya menjalankan usaha di bidang akuakultur komersial dan produksi produk unggas. Central Proteinaprima. Ltd.43% 0.1. Pertiwi Indonesia Bank of New York qq Red Dragon Pte.68% 6.49% 14. Tbk. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Total Pemegang Saham Masyarakat Publik PT.18% 0. struktur pemegang saham CP Prima per 31 Desember 2008 Tabel 4. Tabel pemegang saham CP Prima No. Perkembangan selanjutnya. Surya Hidup Satwa PT. (b). 6. Universitas Indonesia .278 277 278 PT. Komisaris 1) Komisaris Utama 2) Wakil Komisaris Utama 3) Komisaris Independen b.72 a.28% 0. hal. Central Pertiwi Perfecy Companion Group Company Limited Iceland International Limited Persentase Kepemilikan 45. Direksi 1) Direktur Utama 2) Wakil Direktur Utama 3) Direktur 4) Direktur 5) Direktur 6) Direktur adalah sebagai berikut:277 : Erwin Sutanto : Mahar Atanta Sembiring : MRT.06% 23. 3. CP Prima melepaskan asetaset produksi unggasnya untuk memusatkan perhatian pada kegiatan peternakan dan pengolahan udang yang terintegrasi secara vertikal. Jimmy Joeng : Achmad Wahyudi : Gunawan Taslim : Isman Haryanto : Hardian Purawimala Widjonarko : Franciscus Affandy : Djoko Muhammad Basoeki Sedangkan. Ibid.06% 4.73% 5.. hal. Charm Easy International Limited Regent Central International Limited PT. Laporan Tahunan 2008.

hal.280 Dalam struktur perusahaan dan anak perusahaan. Universitas Indonesia . Sidoarjo dan Medan. Tabel persentase kepemilikan saham CP Prima IDX (e). serta penyertaan saham pada perusahaan-perusahaan lain. Ibid. baik secara langsung maupun tidak langsung sebagai berikut:281 Tabel 4.cit.PDF>.73 Walaupun dikenal luas sebagai perusahaan dalam industri budidaya perairan. produksi dan perdagangan pakan ternak. pakan udang. 15. sedangkan lokasi pabrik di Surabaya. namun pada kenyataannya bidang usaha CP Prima tidak hanya usaha produksi dan pengolahan udang. pakan ikan. op. dengan lokasi tambak udang di Lampung. 11. tetapi kegiatan usaha CP Prima meliputi bidang budidaya udang terintegrasi yang meliputi benur udang.279 CP Prima berkantor pusat di Jakarta. 280 281 279 PT. <http://www. (a). berdasarkan laporan keuangan konsolidasian meliputi akun-akun perusahaan dan anak perusahaan dimana CP Prima memiliki persentase kepemilikan saham di atas 50%. hal. CP Prima mulai beroperasi secara komersial pada tanggal 18 Agustus 1980. Prospektus Ringkas.id/Portals/0/Emiten/200809/BFE 81B73-4027-4BA3-A0C5-875D41A009F2... Central Proteinaprima. diunduh pada 3 Juli 2009.co.idx. Tbk. tambak udang dan produk udang beku.2.

99% 100.37% 99.00% 9 10 11 12 13 Pertambakan udang Pertambakan udang Pertambakan udang Pertambakan udang Supplier bibit udang 99.00% Berdasarkan persentase kepemilikan saham CP Prima pada anak perusahaannya di atas.V. (BOR) PT. <http://www. Central Bali Bahari (CBB) Central Proteinaprima International Pte.99% 99.aspx?entry_id=6>. Citra Windupertala (CWP) PT. Andalas Windumurni (AWM) PT.74 No. 282 Universitas Indonesia . produksi dan perdagangan pakan serta bibit ikan Pemrosesan.00% 100.cpp. Suryawindu Pertiwi (SWP) Melalui Isadoro Shrimp Improvement Systems LLC (SIS) 99. Centralpertiwi Bahari (CPB) PT.99% 99.99% 100. maka struktur organisasi CP Prima adalah sebagai berikut:282 CP Prima (b). (CPP International) Melalui CWS PT. Struktur Perseroan.co. Ltd.99% 3 4 5 6 7 8 PT. Ltd.00% 100. pembekuan dan perdagangan udang beku Obat-obatan untuk udang dan ikan Perusahaan investasi Perusahaan investasi dan usaha perdagangan Pembibitan udang Perusahaan investasi 99. Anak Perusahaan Kepemilikan Langsung PT.99% 99.id/entries. Centralwindu Sejati (CWS) PT. Blue Ocean Resources Pte. Marindolab Pratama (MLP) Isadoro Holding B. Windusejati Pertiwi (WSP) PT. diunduh pada 2 Juli 2009.00% 99. Central Panganpertiwi (CPgP) Kegiatan Utama Persentase Kepemilikan 1 2 Industri pertambakan udang terpadu Pertambakan.99% 90.

hal. 4.284 Berdasarkan data-data ini. Andalas Windumurni (Medan). Suryawindu Pertiwi (Medan).cit. Central Panganpertiwi (Jakarta). terlihat bahwa CP Prima cukup serius dalam mengembangkan usaha di industri budidaya perairan. Ibid. Ibid. Struktur Kepemilikan CP Prima Unit usaha di atas merupakan anak perusahaan langsung maupun tidak langsung dari perusahaan. yang termasuk dalam 283 284 285 PT. Dari daftar unit usaha tersebut terlihat bahwa setidaknya terdapat empat anak perusahaan langsung yang bergerak dalam bidang pertambakan. pengolahan.285 Maka.2. PT.. Universitas Indonesia . Perkembangan Unit Usaha Produksi dan Pengolahan Udang PT. CP Prima dan anak perusahaan.. produksi. dan Shrimp Improvement Systems LLC (Florida. Central Bali Bahari (Bali). hal.283 Kemudian. PT. Pada tahun 2007. Central Proteinaprima. PT. hingga mendirikan setidaknya sembilan unit usaha.1. Tbk. yaitu PT. Windusejati Pertiwi (Medan). 11. PT. 15. Tbk. Citra Windupertala (Medan). terdapat lima anak perusahaan tidak langsung yang bergerak pada bidang usaha yang sama. op. serta perdagangan udang dan ikan. PT. perlu juga diketahui bahwa selain keempat anak perusahaan langsung tersebut. CP Prima melakukan transaksi restrukturisasi dengan pihak hubungan istimewa tertentu yang bertujuan untuk memfokuskan pada usaha budidaya perairan. Centralpertiwi Bahari (Lampung). (a). baik berupa anak perusahaan langsung maupun tidak langsung yang bergerak dalam industri tersebut. Kelima anak perusahaan tidak langsung tersebut adalah PT.75 Gambar 4.1. Centralwindu Sejati (Sidoarjo dan Medan). PT. Central Proteinaprima. Amerika Serikat).

diunduh Tempointeraktif. berkeinginan untuk mengembangkan unit usaha produksi dan pengolahan udangnya. Universitas Indonesia . PT. dalam rangka HMETD pada PT. PT.. dimana Dipasena merupakan tambak udang terbesar di Asia Tenggara.cit. Tbk.2. para pemegang saham menyetujui pembelian aset tetap Kelompok Usaha Dipasena oleh CP Prima. 11. Central Proteinaprima. Berdasarkan keputusan RUPSLB pada tanggal 6 Juli 2007 yang diaktakan dalam Akta Notaris No. Central Proteinaprima. telah penulis sebutkan bahwa untuk dapat 4. 05/04/tml. S. 288 289 PT. (a). Central Proteinaprima. Tbk.html>. (b).76 kelompok perusahaan Charoen Pokphand. Pertiwi Indonesia dan Blue Lion Group Pte. Central Proteinaprima. di akhir bulan Mei 2007. semakin memperkuat posisi CP Prima sebagai produsen dan pengolah udang yang terintegrasi secara vertikal. merupakan salah satu perusahaan milik Sjamsul Nursalim yang diserahkan sebagai bagian dari Penyelesaian Kewajiban Pemegang Saham Bank Dagang Nasional Indonesia kepada Badan Penyehatan Perbankan Nasional.tempointeraktif. Tbk.20040504-01. op. Tbk. 9 tanggal 6 Juli 2007 oleh notaris Yulia. hal. Proses Terjadinya dan Tinjauan Hukum Pelaksanaan RUPS Independen 286 287 Ibid. Analisis Aksi Korporasi pada PT.289 4. op.1.288 Di tahun 2008. CP Prima dan anak perusahaan melanjutkan proses peningkatan kapasitas produksi udang terpadu di Lampung. CP Prima bersama PT. Ltd. Pada bab sebelumnya. Kasus Dipasena.com/hg/timeline/2004/ pada 3 Juli 2009.286 Dalam hal ini. <http://www.id.H..2. Kemudian.cit. Perusahaan Pengelola Aset (Persero). Dipasena Citra Darmaja.287 Akuisisi terhadap aset-aset akuakultur Dipasena pada 2007. yang tergabung dalam konsorsium Neptune telah dinyatakan sebagai pemenang tender pembelian aset dan saham Kelompok Usaha Dipasena yang diselenggarakan oleh PT.

Peng-857/BEI. Kepentingan pelaksanaan penawaran umum terbatas perseroan dikaitkan dengan kondisi keuangan perseroan dan rencana perseroan untuk mendapatkan pendanaan dari pihak ketiga setelah diperbaikinya beberapa rasio keuangan perseroan adalah menghimpun pinjaman jangka pendek sebagai tambahan modal kerja. yang bukan merupakan kegiatan rutin tahunan perseroan.196. Dalam hal ini.155.PSR/KI/11-2008. 292 293 291 290 Ibid. Perjalanan aksi tersebut dilakukan melalui tahap-tahap realisasi yang cukup panjang.. RUPS ini disebut RUPS Luar Biasa yang dapat diadakan setiap waktu berdasarkan kebutuhan untuk kepentingan perseroan.568. Ibid. Hal ini bermula dari adanya pelaksanaan RUPSLB 290 yang dihadiri oleh pemegang saham independen.90/ann_pdf/PENG-857_BEI-PSR_KI_112008. diunduh pada 29 Juni 2009.293 Penjelasan mengenai ada atau tidak adanya perubahan dalam jumlah saham yang ditawarkan dalam rangka penawaran umum terbatas tersebut beserta latar belakang perubahannya. Pengumuman Keterbukaan Informasi PT Central Proteinaprima Tbk (CPRO) No. maka jumlah saham perseroan yang ditawarkan dalam penawaran umum terbatas tersebut sebanyak-banyaknya 17. <http://202.cit. dalam hal ini penawaran umum terbatas dalam rangka penerbitan HMETD. Pasal 78 ayat (1) dan (4). Universitas Indonesia .291 Oleh karena itu. maka suatu perseroan dapat melakukan aksi penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD.2. op. maka perseroan berusaha menyesuaikan harga pelaksanaan dengan harga pasar saham perseroan di bursa. aksi tersebut dilakukan oleh CP Prima. IDX (f). pelaksanaan penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD sangat penting untuk dilakukan bagi perseroan guna menciptakan struktur permodalan yang kuat serta menghindari perseroan dari kondisi cidera janji.77 memperoleh biaya bagi penambahan modal usaha.800 Indonesia (a).pdf>.292 Kepentingan pelaksanaan penawaran umum terbatas terkait dengan perkembangan harga saham perseroan yang lebih kecil dari harga pelaksanaan penawaran umum terbatas dan dampaknya terhadap dilusi bagi pemegang saham publik.

op. untuk mengkonversikan tagihannya menjadi saham CP Prima. Pertiwi Indonesia. diunduh pada 3 Juli 2009. selaku pembeli siaga. guna menambah modal perseroan.go. yakni hak yang melekat pada diri pemegang saham. yang berhak membeli terlebih dahulu adalah seluruh pemegang saham sesuai dengan perimbangan jumlah saham yang dimilikinya. sesuai agenda rapat.295 Akan tetapi. Penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD tersebut perlu dibahas dalam agenda rapat. Gunawan Widjaja. Sedangkan. karena hal itu menyangkut hak individual dari para pemegang saham agar dapat memesan efek terlebih dahulu sebab penerbitan efek baru tersebut akan mempengaruhi komposisi dan jumlah kepemilikan saham dari pemegang saham. dengan agenda rapat yang antara lain meliputi persetujuan penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD dan persetujuan kepada PT. menyebutkan bahwa dalam hal saham yang akan dikeluarkan untuk penambahan modal merupakan saham yang klasifikasinya belum pernah dikeluarkan.cit. 296 Aksi korporasi tersebut dilakukan setelah memperoleh persetujuan RUPSLB oleh pemegang saham independen. pada tanggal 13 Maret 2009.bapepam. yang dimilikinya. 38-39. Press Release. Pada dasarnya. pada Pasal 43 ayat (2). Bapepamlk (c).78 saham biasa atas nama. <http://www.. yang selanjutnya disebut RUPS Independen. kemudian CP Prima melaksanakan RUPSLB pada tanggal 28 November 2008.pdf>. Dalam UUPT.294 Oleh sebab itu. hak tersebut diatur dalam Pasal 43 ayat (1) yang menyebutkan bahwa seluruh saham yang dikeluarkan untuk penambahan modal harus terlebih dahulu ditawarkan kepada setiap pemegang saham seimbang dengan pemilikan saham untuk klasifikasi saham yang sama. Universitas Indonesia .id/pasar_modal/ publikasi_pm/ siaran_pers_pm/2009/pdf/Press_Release-CPRO. setiap pemegang saham mempunyai hak individual. pada tanggal 28 November 2008. hal. Pada umumnya pemegang saham independen adalah pemegang saham 294 295 296 Ibid. Bapepam mengumumkan hasil pemeriksaan atas dugaan adanya pelanggaran peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal dalam aksi korporasi yang dilakukan oleh CP Prima.

selaku pemegang saham pada CP Prima. maka diwajibkan untuk memperoleh persetujuan mayoritas pemegang saham independen. Dengan adanya Peraturan Bapepam No. Hal tersebut dilakukan guna menghindari dari kemungkinan adanya penetapan harga yang tidak wajar atas transaksi yang dilakukan. Transaksi benturan kepentingan tertentu dapat dilakukan dan sah bila mengikuti Peraturan Bapepam No.1. Oleh karena itu. Pertiwi Indonesia. RUPS untuk transaksi yang mempunyai benturan kepentingan dapat 297 298 Irsan Nasarudin dan Indra Surya. namun bukan berarti transaksi dengan benturan kepentingan tidak dapat dilakukan. Ibid. IX..297 RUPS Independen dilaksanakan apabila suatu aksi korporasi yang akan dilakukan oleh perusahaan mengandung adanya suatu bentuk transaksi dengan benturan kepentingan tertentu. op. Persetujuan tersebut dituangkan ke dalam akta notarial. yaitu harus terlebih dahulu mendapat persetujuan oleh pemegang saham independen. pelaksanaan RUPS Independen merupakan syarat terkait agar CP Prima mendapatkan persetujuan untuk dapat melaksanakan aksi korporasi dimaksud.1. Pasalnya. hal. Walaupun dilarang terjadi.E. perusahaan terkait sebagai pemegang saham pada CP Prima mempunyai kepentingan ekonomis.E.298 Sehingga. komisaris. 242.79 publik atau pemegang saham minoritas yang harus mendapatkan perlindungan hukum. hal. yaitu dapat menetapkan harga yang tidak wajar atas transaksi dalam proses konversi tagihan menjadi saham PTPI dengan CP Prima. IX. Universitas Indonesia ..cit. yang selanjutnya disebut PTPI. atau pemegang saham utama perusahaan tersebut. sesuai dengan ketentuan dalam UUPM. setiap pemegang saham secara hukum dinyatakan berhak untuk ikut menentukan kebijakan perseroan berkaitan dengan pengambilan keputusan dalam RUPS yang teramat penting dan membawa dampak bagi kepentingan pemegang saham. Dari penjelasan tersebut di atas. terlihat bahwa pihak yang posisinya masuk ke dalam kategori pihak dengan benturan kepentingan adalah PT. apabila suatu perusahaan akan melakukan transaksi yang didalamnya terdapat benturan kepentingan ekonomis perusahaan dengan kepentingan ekonomis pribadi direktur. 249-250.

300 Berdasarkan ketentuan Peraturan Bapepam No. RUPS pertama harus dihadiri dan disetujui pemegang saham independen yang mewakili lebih dari 50% saham yang dimiliki oleh pemegang saham independen.48% dari seluruh saham yang dimiliki oleh pemegang saham independen.. Dengan demikian. Tbk. hal.299 Apabila dalam RUPS pertama tidak tercapai kuorum. maka RUPS kedua harus segera dilakukan. 250.cit. karena informasi itu merupakan panduan penting bagi pemegang saham atau investor untuk mengambil keputusan.E.302 4. Ibid. maka RUPS ketiga harus dilakukan. op.51% saham turut hadir dan dihitung dalam kuorum kehadiran RUPS tersebut. Dalam press release dari Bapepam. terbukti bahwa terdapat pemegang saham yang tidak independen yang memiliki sebanyak 9. Universitas Indonesia . maka RUPS Independen dimaksud tidak dapat dilakukan.2. dalam hal kuorum RUPS kedua tidak tercapai.97%. Sehingga RUPS Independen dimaksud tidak sah. Setiap rencana transaksi yang mengandung benturan kepentingan harus diungkapkan terlebih dahulu. Central Proteinaprima. Bapepamlk (c).301 Oleh sebab itu. Ibid. Tinjauan Hukum Keterlambatan Pengungkapan Informasi Material pada PT.2. Semua transaksi 299 300 301 302 Ibid. disebutkan bahwa berdasarkan Akta Berita Acara RUPS. pelaksanaan RUPS hanya dapat menyetujui transaksi dimaksud apabila disetujui oleh pemegang saham independen yang mewakili lebih dari 50% saham yang dimiliki oleh pemegang saham independen yang hadir. IX.80 dilakukan sampai tiga kali. pemegang saham independen yang sah hanya 45. karena tidak memenuhi kuorum kehadiran yang dibutuhkan. Dan. diketahui bahwa jumlah pemegang saham independen yang hadir adalah 55.1 tentang Transaksi Afiliasi dan Benturan Kepentingan Transaksi Tertentu Angka 3 huruf k ayat (4). Namun berdasarkan hasil pemeriksaan Bapepam.

Universitas Indonesia . akuntabilitas. CP Prima harus melakukan publikasi atas adanya RUPS Independen tersebut. UUPM Pasal 1 angka 25 menyebutkan bahwa prinsip keterbukaan adalah pedoman umum yang mensyaratkan emiten. dan kewajaran. Hal ini dilakukan sebagai bentuk pelaksanaan prinsip good corporate governance (GCG). Disebut lengkap kalau informasi yang disampaikan itu utuh. Prinsip GCG dalam perseroan harus dilandaskan pada prinsip-prinsip transparansi.. yang dalam bahasa Indonesia disebut dengan tata kelola perusahaan yang baik. 251.1 Angka 1 menyatakan bahwa setiap perusahaan publik atau emiten yang pernyataan pendaftarannya telah menjadi efektif.81 tersebut harus diungkapkan secepat mungkin. yang salah satu prinsipnya menghendaki terciptanya transparansi dalam setiap kegiatan yang berkaitan dengan tiap-tiap perseroan di Indonesia. paling lambat dua hari setelah transaksi dilakukan. kemandirian. op. Selain itu. X. Berkaitan dengan transparansi transaksi ini.K. harus menyampaikan kepada Bapepam dan mengumumkan kepada masyarakat secepat mungkin. perusahaan publik dan pihak lain untuk menginformasikan kepada masyarakat dalam waktu yang tepat seluruh informasi material mengenai usahanya atau efeknya yang dapat berpengaruh terhadap keputusan pemodal terhadap efek dimaksud dan atau harga dan efek tersebut. Melalui persetujuan pemegang saham independen dan pengumuman informasi material tersebut. Peraturan Bapepam No. tidak ada yang tertinggal atau 303 Irsan Nasarudin dan Indra Surya. yang menyepakati hal-hal sebagaimana tersebut di atas. Hal ini perlu diterapkan ke setiap sendi kegiatan usaha perseroan agar mendapatkan keseimbangan bagi pemenuhan kepentingan seluruh stakeholder. pertanggungjawaban.303 Berkaitan dengan adanya transaksi ini pula. Emiten wajib menyampaikan informasi secara lengkap dan akurat. maka perseroan dapat diketahui telah melaksanakan hal yang penting untuk dilakukan sehingga transaksi tersebut dapat dilakukan dengan baik. hal.cit. paling lambat akhir hari kerja ke-2 setelah keputusan atau terdapatnya informasi atau fakta material yang mungkin dapat mempengaruhi nilai efek perusahaan atau keputusan investasi pemodal.

selain hal-hal yang berkaitan dengan RUPS Independen dari CP Prima. dalam pemeriksaan Bapepam juga dibuktikan bahwa CP Prima mengalami keterlambatan selama 22 hari dalam mengungkapkan informasi adanya adendum perjanjian utang piutang antara CP Prima dengan SHS. 226. Tinjauan Hukum Konversi Tagihan Menjadi Saham PT. Pertiwi Indonesia terhadap PT. Surya Hidup Satwa. hal. Untuk mengantisipasi supaya perseroan tetap taat atas perjanjian kredit. Tbk. Berdasarkan keterangan di atas.2.1 tentang Keterbukaan Informasi Yang Harus Segera Diumumkan Kepada Publik. dilakukan dengan suatu kesepakatan berdasarkan kondisi perekonomian global dengan melemahnya rupiah terhadap US dollar yang menyebabkan potensi utang perseroan akan meningkat.304 Informasi material yang harus segera diumumkan tersebut diantaranya adalah pembelian saham dan perubahan dalam pengendalian atau perubahan penting dalam manajemen. Berkaitan dengan hal ini.82 disembunyikan. X.cit. 4. maka CP Prima telah melanggar ketentuan UUPM dan Peraturan Bapepam No. IDX (f). Kalau tidak memenuhi syarat tersebut. akan dikonversikan menjadi saham disebabkan karena nilai kurs US dollar terhadap rupiah semakin meningkat yaitu sebesar Rp.. Central Proteinaprima. Universitas Indonesia . maka perseroan merasa penting sekali melakukan konversi utang subordinasi menjadi ekuitas melalui proses penawaran umum terbatas. op. RUPS Independen dalam rangka penerbitan HMETD oleh CP Prima tersebut. maka informasi dikatakan sebagai informasi yang tidak benar atau menyesatkan. sehingga dapat merugikan investor untuk mendapatkan informasi yang benar dan lengkap. 304 305 Ibid. atau tidak menyampaikan apa-apa atas fakta material.305 Penjelasan mengenai kepentingan pelaksanaan penawaran umum terbatas dengan kondisi pinjaman subordinasi dari PT.K. disamarkan.3. Disebut akurat jika informasi yang disampaikan mengandung kebenaran dan ketepatan. sehingga perseroan akan berpotensi cidera janji terhadap perjanjian kredit utang yang memiliki rasio utang terhadap modal. yang selanjutnya disebut SHS.

maka SHS tidak akan melaksanakan haknya terkait dengan penawaran umum terbatas dan hak tersebut diberikan kepada PTPI.308 Apabila penambahan modal dilaksanakan sesuai dengan ketentuan di atas. cit.83 12. dengan ketentuan yaitu perusahaan yang gagal atau tidak mampu untuk menghindari kegagalan atas kewajibannya terhadap pemberi pinjaman yang tidak terafiliasi dan jika pemberi pinjaman tersebut atau pemodal tidak terafiliasi menyetujui untuk menerima saham atau obligasi konversi perusahaan untuk menyelesaikan pinjaman tersebut. Untuk menghindari hal tersebut.306 Sehubungan dengan status hak dari SHS dalam pelaksanaan haknya terkait penawaran umum terbatas terkait adanya perjanjian novasi antara SHS dan PTPI. Rencana konversi tagihan menjadi saham dapat dilakukan dengan mempertimbangkan kemungkinan gagal bayar dari perseroan terhadap utang-utangnya dan tidak dimungkinkan untuk penjadwalan kembali utang-utang tersebut sehingga perseroan akan cidera janji. harus dilakukan dengan mengacu kepada ketentuan Peraturan Bapepam No.D. Ibid.4 tentang Penambahan Modal Tanpa Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu.4 menyebutkan bahwa perseroan dapat menambah modal tanpa HMETD. Angka 1 huruf b ayat (3). maka selain perseroan wajib mengumumkan tersedianya informasi kepada pemegang saham selambat-lambatnya 14 hari sebelum RUPS yang antara lain memuat analisis dan pembahasan manajemen perusahaan mengenai kondisi keuangan pro forma perusahaan serta pengaruhnya terhadap pemegang saham 306 307 308 Ibid. IX.307 Dalam hal rencana konversi tagihan menjadi saham tersebut. op.D. perseroan harus mengkonversi utang subordinasi menjadi ekuitas. sepanjang ditentukan dalam anggaran dasar.. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (d). maka pinjaman perseroan dalam mata uang asing akan meningkat besar sekali dan akan mengakibatkan rasio yang ada dalam perjanjian kredit perseroan tidak dapat dipenuhi dan perseroan akan berada dalam posisi cidera janji.500/USD. Peraturan IX. Universitas Indonesia .

Selain itu. PTPI juga merupakan pembeli siaga pada penawaran umum terbatas tersebut. PTPI merupakan salah satu pemegang saham CP Prima. Rencana transaksi ini dapat dilakukan mengingat persyaratan Peraturan Bapepam No. Dengan demikian. Yang dimaksud dengan afiliasi pada kasus ini adalah hubungan antara perusahaan dengan pemegang saham utama. kredit likuiditas Bank Indonesia dan atau pinjaman atau piutang macet termasuk pinjaman atau piutang kepada pihak terafiliasi. pinjaman atau piutang ragu-ragu.311 Dimana. untuk membeli efek sekurang-kurangnya pada harga penawaran atas efek dalam hal terdapat sisa efek yang tidak diambil.4 telah dipenuhi karena telah terlebih dahulu disetujui oleh para pemegang saham independen atau wakil mereka yang diberi wewenang untuk itu di dalam RUPS Independen. Maka. dalam hal ini.84 setelah penambahan modal dan alasan bahwa penambahan modal tanpa HMETD merupakan pilihan terbaik bagi seluruh pemegang saham dengan memenuhi prinsip keterbukaan. Angka 1 huruf d. CP Prima wajib memperoleh jaminan dari PTPI. transaksi yang dilakukan PTPI dengan CP Prima termasuk dalam transaksi afiliasi310 yaitu transaksi yang dilakukan oleh perusahaan dengan afiliasi perusahaan. maka PTPI dapat mengkonversikan tagihannya menjadi saham CP Prima.. Indonesia (b). Ibid.1 Angka 26. IX.. cit.D. juga harus mengungkapkan fakta material tentang kondisi keuangan terakhir yang antara lain meliputi penjelasan mengenai akun persediaan yang tidak likuid.. Pasal 1 angka 1 huruf f. IX. Angka 3 huruf b. sebagai pembeli siaga.309 Dalam kasus ini. berdasarkan Peraturan Bapepam No. Sehingga. op. op.D. Universitas Indonesia . maka dapat dinyatakan bahwa transaksi tersebut telah disetujui 309 310 Ibid. cit. apabila terdapat sisa efek yang tidak diambil oleh mayoritas pemegang saham yang lain..312 Hal tersebut dapat diketahui demikian karena pada tahapan-tahapan RUPS untuk transaksi dengan benturan kepentingan selalu mengharuskan adanya persetujuan pemegang saham independen untuk menyetujui transaksi tersebut. 311 312 Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (b). Angka 4 dan 5.

maka rencana konversi dimaksud menjadi tidak sah dengan sendirinya. karena RUPS Independen yang dilaksanakan untuk memberi persetujuan atas rencana konversi piutang menjadi saham PTPI terhadap CP Prima. dalam hal ini.85 oleh pemegang saham independen CP Prima. Universitas Indonesia . maka menjadi tidak lagi dilarang. dinyatakan tidak sah. walaupun pada dasarnya transaksi dengan benturan kepentingan semula dilarang. Akan tetapi. Dengan pernyataan tersebut.

Kesimpulan tersebut adalah sebagai berikut: a. di mana RUPS Independen tersebut terlaksana disebabkan adanya benturan kepentingan dalam transaksi yang akan dilakukan oleh perusahaan dimaksud. baik tertulis maupun lisan. dapat dikatakan bahwa pelaksanaan RUPS Independen itu. diketahui bahwa jumlah pemegang saham independen yang sah. yang memuat informasi yang tidak benar tentang fakta material atau tidak memuat informasi tentang fakta material dan pihak tersebut mengetahui atau Universitas Indonesia . dapat diambil beberapa kesimpulan. guna menjawab pokok permasalahan pada penulisan skripsi ini. b. Sehingga. yang hadir dalam pelaksanaan RUPS dimaksud hanya 45. Setiap pengungkapan informasi material yang dilakukan oleh CP Prima merupakan tanggung jawab dari sekretaris perusahaan (corporate secretary) tersebut. Karena ketentuan di dalam bidang pasar modal mengharuskan bahwa RUPS untuk transaksi yang mempunyai benturan kepentingan harus dihadiri dan disetujui pemegang saham independen yang mewakili lebih dari 50% saham yang dimiliki oleh pemegang saham independen. berdasarkan pemeriksaan oleh Bapepam. pelaksanaan RUPS Independen tersebut menjadi tidak sah.86 BAB 5 KESIMPULAN DAN SARAN 5. Dalam Pasal 81 UUPM. tidak sesuai dengan ketentuan peraturan perundang-undangan yang berlaku. Sedangkan. guna melakukan penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD dan persetujuan konversi tagihan PTPI menjadi saham CP Prima.1.97%. Kesimpulan Berdasarkan uraian penulisan dalam kasus CP Prima di atas. Dalam hal pelaksanaan RUPS Independen pada CP Prima. Informasi itu merupakan panduan penting bagi pemegang saham atau investor untuk mengambil keputusan. disebutkan bahwa “Setiap pihak yang menawarkan atau menjual efek dengan menggunakan prospektus atau dengan cara lain.

87 sepatutnya mengetahui mengenai hal tersebut wajib bertanggung jawab atas kerugian yang timbul akibat perbuatan dimaksud. IX. maka penulis menyarankan: a. Hal ini disebabkan karena pada transaksi tersebut. khususnya ketentuan mengenai transaksi benturan kepentingan. dapat dikatakan bahwa transaksi dimaksud berpotensi untuk melanggar ketentuan di bidang pasar modal. seperti diatur dalam Peraturan Bapepam No. 5. Terhadap ketentuan mengenai keterbukaan informasi atau transparansi yang dilakukan oleh perseroan. Sehubungan dengan hal ini. c. maka diperlukan ketegasan terhadap Universitas Indonesia . sebagaimana telah penulis kemukakan pada bab sebelumnya mengenai syarat dilaksanakannya transaksi benturan kepentingan. Sehingga. sebagaimana diuraikan di atas.1.” Sehingga. Pada dasarnya. Saran Sebagaimana telah diuraikan pada bab sebelumnya. transaksi konversi tagihan menjadi saham antara PTPI dengan CP Prima. merupakan transaksi yang memunculkan benturan kepentingan.E. namun bukan berarti transaksi terkait tidak dapat dilaksanakan. dalam hal keterlambatan pengungkapan informasi material tersebut. PTPI berkedudukan sebagai pemegang saham pada CP Prima. yang menyebabkan tidak tersedianya informasi material pada saat transaksi dilakukan. yang apabila dipenuhi maka transaksi benturan kepentingan dimaksud adalah sah untuk dilaksanakan.2. telah diketahui bahwa aksi korporasi yang dilakukan oleh CP Prima melanggar ketentuan peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal khususnya ketentuan mengenai transaksi benturan kepentingan tertentu dan keterbukaan informasi kepada publik. Akibat dari pelanggaran ketentuan peraturan-peraturan tersebut dapat merugikan investor yang akan menggunakan jasa dari pasar modal. Walaupun berpotensi untuk melanggar ketentuan itu. maka sekretaris perusahaan CP Prima wajib bertanggung jawab kepada para pihak yang berkepentingan atas kerugian yang timbul akibat dari kelalaian dalam menjalankan kewajibannya.

Sehingga. paling lambat dua hari kerja setelah terdapatnya informasi material dimaksud. kejadian.88 kewajiban dari sekretaris perusahaan. kegiatan sekretaris perusahaan dimaksud. perseroan diharapkan akan selalu melakukan keterbukaan informasi terkait dengan rencana perusahaan dan pertanggungjawaban perusahaan. Dan. Dalam rangka menegakkan pelaksanaan prinsip kehati-hatian dalam pengelolaan perseroan. b. atau fakta dari perusahaan yang mungkin dapat mempengaruhi harga efek perusahaan atau keputusan investasi pemodal serta pihak lain yang berkepentingan atas informasi tersebut. diperlukan adanya anggota direksi yang ditugaskan sebagai direktur kepatuhan (director of compliance) guna memantau dan memastikan pelaksanaan prinsip tersebut. Yakni. Direktur kepatuhan tersebut. ditugaskan untuk menetapkan langkah-langkah yang diperlukan guna memastikan kepatuhan perseroan terhadap peraturan perundang-undangan yang berlaku serta memantau dan menjaga agar kegiatan usaha perseroan tidak menyimpang dari ketentuan yang berlaku. antara lain memperbaharui informasi seputar perkembangan perseroan dan menyampaikannya kepada para stakeholder perusahaan. X. dari sisi internal di tiap perseroan perlu dilakukan pemantauan terhadap pelaksanaan langkah-langkah yang telah direncanakan serta untuk selalu memastikan ketaatan Universitas Indonesia .1. c. serta bertanggung jawab atas ketersediaan dan penyampaian informasi mengenai perseroan yang material kepada pemegang saham. sesuai dengan ketentuan Peraturan Bapepam No. sekretaris perusahaan bertanggung jawab langsung kepada direksi. media massa dan pihak-pihak yang berkepentingan lainnya. otoritas pasar modal.K. Perlunya ketegasan terhadap pelaksanaan timetable atau rencana tersusun dari keterbukaan informasi agar dapat memberikan informasi material yang lebih cepat dan akurat kepada investor mengenai peristiwa. Hal ini diperlukan. selain dengan adanya fungsi pengawasan oleh Bapepam. Dalam hal ini.

Dan. dapat terlaksana dengan baik. keberadaan direktur kepatuhan diharapkan dapat membantu manajemen perseroan dalam melaksanakan kegiatan operasionalnya sesuai dengan prinsip kehati-hatian. Universitas Indonesia . Sehingga. diharapkan pelaksanaan dari GCG suatu perseroan.89 perseroan terhadap peraturan perundang-undangan yang berlaku di bidang pasar modal.