1

BAB 1 PENDAHULUAN

1.1.

Latar Belakang Permasalahan Dilihat dari jenis dan bentuk usahanya, perseroan terbatas menjadi salah

satu bentuk badan usaha yang banyak diminati oleh para pelaku usaha. Perseroan terbatas, yang selanjutnya disebut perseroan, adalah badan hukum yang merupakan persekutuan modal, didirikan berdasarkan perjanjian, melakukan kegiatan usaha dengan modal dasar yang seluruhnya terbagi dalam saham.1 Dalam pelaksanaannya, suatu perseroan untuk melaksanakan kegiatan usahanya memerlukan modal yang cukup besar. Modal tersebut, pada awalnya berasal dari saham-saham yang dimiliki oleh para pendiri perseroan. Oleh karena itu, suatu perseroan kemudian dapat berbentuk perseroan publik, yakni perseroan yang memenuhi kriteria jumlah pemegang saham dan modal disetor sesuai dengan ketentuan peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal.2 Akan tetapi, pada suatu masa, perseroan memerlukan suatu tambahan modal untuk tetap dapat melaksanakan kegiatan usahanya, yang mana para pemilik saham tidak memiliki dana lebih untuk menambah jumlah sahamnya di perseroan, sehingga perseroan kemudian melakukan penawaran umum sahamnya untuk menambah modal usaha. Dengan melakukan penawaran umum sahamnya, perseroan tertutup, yakni perusahaan yang belum menawarkan saham kepada masyarakat, bertindak sebagai emiten, yaitu pihak yang melakukan penawaran umum, yang kemudian berubah menjadi perseroan terbuka, yakni perusahan yang telah melakukan penawaran saham kepada masyarakat. Emiten melakukan penawaran umum dan sahamnya aktif diperdagangkan di bursa (secondary market). Penawaran umum saham tersebut dilakukan di pasar modal. Pasar modal adalah kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang
Indonesia (a), Undang-Undang Tentang Perseroan Terbatas, UU No. 40 tahun 2007, LN. No. 106, TLN. No. 4756, Pasal 1 angka 1.
2 1

Ibid., Pasal 1 angka 8.

Universitas Indonesia

2

diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.3 Pasar modal mempertemukan pemilik dana dengan pengguna dana untuk tujuan investasi jangka menengah dan panjang. Kedua pihak melakukan jual beli modal yang berwujud efek. Pemilik dana menyerahkan sejumlah dana dan penerima dana (perseroan terbuka) menyerahkan surat bukti kepemilikan berupa efek.4 Secara sederhana, pasar modal dapat didefinisikan sebagai pasar yang memperjualbelikan berbagai instrumen keuangan (sekuritas) jangka panjang, baik dalam bentuk utang maupun modal sendiri yang diterbitkan oleh perusahaan swasta.5 Modal atau dana yang diperdagangkan dalam pasar modal diwujudkan dalam bentuk surat berharga atau dalam terminologi pasar finansial disebut efek yang berupa saham, obligasi atau sertifikat atas saham atau dalam bentuk surat berharga lainnya atau surat berharga yang merupakan derivatif dari bentuk surat berharga saham atau sertifikat yang diperjualbelikan di pasar modal tersebut.6 Dalam aktivitasnya, pasar modal kebanyakan dilakukan di suatu tempat yang disebut dengan bursa efek, yaitu tempat bertemunya penjual dan pembeli dana yang di pasar modal tersebut diperantarai oleh anggota bursa yang disebut sebagai pedagang perantara atau pialang. Atau dalam kata lain, bursa efek adalah pasar di mana diadakan jual beli efek. Pasar modal mempunyai peran strategis sebagai salah satu sumber pembiayaan bagi dunia usaha, termasuk usaha menengah dan kecil untuk pembangunan usahanya, sedangkan di sisi lain pasar modal juga merupakan wahana investasi bagi masyarakat, termasuk pemodal kecil dan menengah.7 Oleh karena itu, suatu perseroan memilih pasar modal sebagai fasilitas untuk suatu cara melakukan penambahan modal perusahaan disebabkan karena
Indonesia (b), Undang-Undang Tentang Pasar Modal, UU No. 8 tahun 1995, LN. No. 64, TLN. No. 3608, Pasal 1 angka 13. Irsan Nasarudin dan Indra Surya, Aspek Hukum Pasar Modal Indonesia, (Jakarta: Prenada Media, 2004), hal. 10.
5 6 7 4 3

Ibid., hal. 13. Ibid., hal. 11. Indonesia (b), op.cit., Penjelasan Umum.

Universitas Indonesia

3

pasar modal menyediakan sumber pembiayaan dengan jangka waktu yang lebih panjang, yang diinvestasikan sebagai modal untuk menciptakan dan memperluas lapangan kerja yang akan meningkatkan volume aktivitas perekonomian yang menguntungkan dan sehat. Pasar modal menyediakan fasilitas untuk memindahkan dana dari pemilik dana ke penerima dana dengan menginvestasikan kelebihan dana yang dimiliki pemberi dana dengan mengharapkan akan mendapatkan imbalan dari penyertaan dana tersebut. Sedangkan dari sisi kepentingan penerima dana, dengan tersedianya dana dari pihak luar memungkinkan perusahaan tersebut melakukan pengembangan kegiatan bisnis tanpa harus menunggu dana dari hasil produksi perusahaan. Dari proses ini diharapkan akan terjadi peningkatan produksi barang atau jasa, sehingga, pada akhirnya, secara keseluruhan akan berdampak pada peningkatan kemakmuran.8 Pasar modal Indonesia mengalami kemajuan yang sangat pesat sejak tahun 1988, hal ini disebabkan karena pengaruh perkembangan ekonomi Indonesia yang mengarah pada kebijakan ekonomi yang liberal.9 Era liberalisasi ekonomi ini ditandai dengan dikeluarkannya paket-paket deregulasi ekonomi. Pengaruh langsung untuk kehidupan pasar modal adalah dengan dikeluarkannya Paket Deregulasi Ekonomi dan Moneter di tahun 1988. Perkembangan pasar modal yang demikian pesatnya ditandai dengan banyaknya perusahaan yang berlomba untuk dapat menjual sahamnya di bursa. Salah satu cara perseroan, yang telah melakukan penawaran umum terhadap sahamnya dan dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia, untuk mendapatkan penambahan modal sesuai ketentuan yang berlaku bagi perseroan publik, maka tindakan yang dilakukan perseroan untuk meningkatkan modal dasar adalah melalui penawaran umum terbatas dengan mekanisme mengeluarkan saham baru yang masih ada dalam portepel dengan memberikan Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu (HMETD), atau lebih dikenal dengan rights issue, kepada para pemegang sahamnya. HMETD ini merupakan suatu hak yang melekat pada
8 9

Irsan Nasarudin dan Indra Surya, op.cit., hal. 14.

Munir Fuady (a), Pasar Modal Modern: Tinjauan Hukum, Cet. 1., (Bandung: Citra Aditya Bakti, 1996), hal. 25.

Universitas Indonesia

4

saham yang memungkinkan bagi para pemegang saham yang bersangkutan untuk membeli efek baru yang ditawarkan dan biasanya efek yang ditawarkan ini berupa saham. Sehingga setiap pemegang saham memiliki kesempatan yang sama secara proporsional terhadap setiap penawaran untuk penerbitan efek baru yang diterbitkan oleh emiten.10 Rights adalah instrumen derivatif yang ditawarkan kepada publik melalui pasar modal sesuai dengan mekanisme yang berlaku di pasar modal. Adapun yang dimaksud dengan rights adalah penerbitan surat hak kepada pemegang saham lama perseroan publik untuk membeli saham baru yang hendak diterbitkan. Dengan rights itu, pemegang saham lama berhak untuk didahulukan mendapatkan penawaran beli dari perusahaan secara proporsional pada harga yang telah ditetapkan sebelumnya untuk jangka waktu pendek, tetapi pemilik rights itu tidak mendapatkan dividen, karena ia bukan bukti pemilikan (equity).11 Dalam hal suatu perseroan melakukan aksi korporasi, yang salah satunya berupa penambahan modal, harus terlebih dahulu memperoleh persetujuan Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS). RUPS adalah organ perseroan yang mempunyai wewenang yang tidak diberikan kepada direksi atau komisaris. Sesuai ketentuan yang berlaku, RUPS hanya dapat dilakukan apabila dihadiri oleh pemegang saham yang mencapai kuorum kehadiran. Bagi perseroan tertutup, untuk mendapatkan kuorum kehadiran dan kuorum persetujuan 100% dari pemegang saham yang ada, pada umumnya tidaklah sulit, dan akan dapat dilakukan hampir pada setiap saat yang dikehendaki. Kapan saja dan di mana saja, sepanjang dilakukan di dalam wilayah Indonesia, tanpa harus memperhatikan tata cara dan tenggang waktu menyampaikan undangan dan pelaksanaan RUPS. Sebaliknya, bagi perseroan terbuka, setiap saat merencanakan penyelenggaraan suatu RUPS dalam rangka suatu tindakan korporasi yang akan dilakukan, selalu harus mempertimbangkan biaya dan waktu yang diperlukan untuk melakukan persiapan bagi penunjukkan
Badan Pembinaan Hukum Nasional, Pengkajian Hukum Tentang Masalah Hukum Dalam Transaksi Derivatif Perdagangan Saham, (Jakarta: 1997), hal. 7.
11 10

Ibid., hal. 203.

Universitas Indonesia

Jika semua persiapan yang lain sudah terpenuhi. Sehubungan dengan itu. oleh karena berbagai masalah hukum yang ditimbulkan. terdapat kasus mengenai HMETD yang terjadi pada PT. maka hal demikian akan memungkinkan terciptanya suatu konsistensi terhadap ketentuan yang berhubungan dengan HMETD itu. Central Proteinaprima. jika dalam pelaksanaan RUPS ternyata hasil yang dicapai tidak seperti yang diharapkan. Pidato Pengukuhan Guru Besar Tetap dalam Ilmu Hukum Keperdataan pada Fakultas Hukum Universitas Indonesia. dibutuhkan analisa hukum terhadap pelaksanaan HMETD yang terjadi dalam suatu perusahaan tersebut. Kendati hal tersebut telah menjadi perhatian untuk diatur dalam peraturan perundang-undangan. namun dalam prakteknya pelaksanaan aksi korporasi tersebut tetap memungkinkan untuk dilakukan dengan konsisten terhadap peraturan yang berlaku. khususnya peraturan perundang-undangan dalam bidang pasar modal. Rasa tidak adil akan lebih terasa. sekurangnya masih akan diperlukan waktu 45 hari lagi agar RUPS yang direncanakan dapat terselenggara. ternyata masih perlu diadakan.. serta pelaksanaan RUPS-nya. Tbk. Universitas Indonesia . yang menyangkut para pihak yang secara langsung terkait dengan HMETD. Karena satu dan lain hal. Pelaksanaan Dan Permasalahannya. hingga transparansi sehubungan dengan adanya aksi korporasi terkait. penyiapan dokumen dan penyelenggaraan RUPS. dan mungkin RUPS ketiga. pelaksanaan RUPS kedua.12 Dalam hal HMETD terkait penambahan modal yang terjadi dalam suatu perseroan. Dengan adanya analisa hukum terkait. tidak jarang timbul masalah seputar transparansi oleh para pihak yang melakukan aksi korporasi dalam perusahaan terkait. Akuisisi Perusahaan Di Indonesia: Tujuan. yang selanjutnya disebut CP Prima. Dengan melihat pada hal-hal tersebut di atas. 12 November 2008. Oleh karena itu. maka diperlukan pengkajian lebih lanjut mengenai pelaksanaan HMETD dalam suatu perseroan.5 profesi penunjang pasar modal. pemenuhan kuorum dari pemegang saham independen dalam melaksanakan RUPS. yang 12 Felix Oentoeng Soebagjo. Analisa sebagaimana disebutkan di atas dapat melingkupi hal-hal seperti: analisa terhadap ada atau tidak adanya persetujuan dari pemegang saham independen yang umumnya merupakan pemegang saham minoritas.

Kemudian. Bagaimanakah tinjauan hukum pasar modal mengenai konversi tagihan PT. 13 Universitas Indonesia . Adapun permasalahan-permasalahan tersebut antara lain: a.6 didirikan oleh Charoen Pokphand Grup. Pasalnya. Central Proteinaprima.co. maka berikut ini adalah beberapa permasalahan yang akan lebih lanjut penulis ulas pada bab-bab berikutnya skripsi ini. Profil Usaha. Central Proteinaprima. Tbk. Bagaimanakah tinjauan hukum pasar modal terhadap keterlambatan pengungkapan informasi material yang dilakukan oleh PT. yang cukup menarik untuk menjadi suatu bahan analisa hukum berkaitan dengan HMETD dalam perusahaan tersebut.13 sebuah konglomerasi dari Thailand.3. aksi korporasi yang dilatarbelakangi upaya penambahan modal CP Prima tersebut. Apakah RUPS Independen pada PT. diketahui merupakan aksi korporasi yang telah melanggar ketentuan-ketentuan dalam peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal. penulis juga akan membahas lebih lanjut aspek-aspek seputar pasar modal dan HMETD suatu perseroan dengan menelusuri seluk beluk pengaturannya dalam hukum Indonesia.aspx?entry_id=1>. selaku pembeli siaga. Pokok Permasalahan Berdasarkan uraian pada bagian latar belakang permasalahan yang telah penulis uraikan sebelumnya. Central Proteinaprima.cpp. Oleh karena itu. telah sesuai dengan ketentuan yang berlaku? b. Tbk. Tbk. Pertiwi Indonesia. CP Prima (a). Tbk. 1. Central Proteinaprima.id/entries. Definisi Operasional Untuk tujuan mempermudah pemahaman terhadap istilah yang digunakan. menjadi saham PT. diunduh tanggal 15 April 2009. penulis memilih judul ‘Tinjauan Yuridis Pelanggaran Peraturan Perundang-Undangan Di Bidang Pasar Modal Terhadap Aksi Korporasi Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu Pada PT.’. <http://www.2.? c.? 1.

yaitu surat pengakuan utang. tanda bukti utang.18 M. hal. 15 16 17 18 14 Indonesia (b).15 c. Pengantar Pasar Modal. op.16 d. 145. Efek: Surat berharga. Paulus Situmorang. dan pengawasan pasar modal. Pasal 1 angka 4.. cit. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan adalah suatu badan yang menjalankan fungsi pembinaan. Ibid.7 berikut ditegaskan definisi atau batasan istilah yang digunakan dalam penulisan ini. Pasal 1 angka 5.14 b. Pasal 3 ayat (1). Bursa Efek: Pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dan atau sarana untuk mempertemukan penawaran jual dan beli efek pihakpihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek di antara mereka. Emiten adalah pihak yang melakukan penawaran umum. dan setiap derivatif dari efek.. (Jakarta: Mitra Wacana Media. surat berharga komersial. Ibid.17 e.. obligasi. pengaturan. kontrak berjangka atas efek. saham. unit penyertaan kontrak investasi kolektif. Ibid. Universitas Indonesia . Aksi Korporasi adalah tindakan emiten yang berpengaruh terhadap jumlah saham yang beredar maupun terhadap harga saham perusahaan yang bersangkutan di bursa. 2008). yang antara lain: a. Pasal 1 angka 6..

. 20 21 19 Indonesia (b). Hak tersebut wajib dapat dialihkan. Nomor Kep-26/PM/2003. kecuali perusahaan asuransi. atau pihak lain yang berkepentingan atas informasi atau fakta tersebut. cit. atau fakta yang dapat memengaruhi harga efek pada bursa efek dan atau keputusan pemodal. Debt/Equity Swap. Manajer Investasi: Pihak yang kegiatan usahanya mengelola portofolio efek untuk para nasabah atau mengelola portofolio investasi kolektif untuk sekelompok nasabah.20 h.”21 i. sebelum ditawarkan kepada pihak lain. termasuk saham. diunduh pada 4 Juli 2009. Pasal 1 angka 7. Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu: Hak yang melekat pada saham yang memungkinkan para pemegang saham yang ada untuk membeli efek baru.19 g. Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Tentang Peraturan Nomor IX. Angka 1 huruf a. dan bank yang melakukan sendiri kegiatan usahanya berdasarkan peraturan perudangBadan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (a). dana pensiun. calon pemodal.D.investopedia. Terjemahan bebasnya adalah “Perjanjian pembiayaan kembali di mana si berpiutang dapat menempatkan ekuitas sebagai ganti untuk pembatalan dari utang. Konversi Utang menjadi Ekuitas (Debt/Equity Swap): “A refinancing deal in which a debt holder gets an equity position in exchange for cancellation of the debt. efek yang dapat dikonversikan menjadi saham dan waran. Informasi atau Fakta Material: Informasi atau fakta penting dan relevan mengenai peristiwa. <http://www.” Universitas Indonesia .1 Tentang Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu.asp>. Investopedia.8 f.com/terms/d/debtequity swap. op. kejadian.

cit. Indonesia (b). Nomor Kep-521/BL/2008. cit. Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Tentang Peraturan Nomor IX. komisaris atau pemegang saham utama yang mempunyai benturan kepentingan atas transaksi tertentu.22 j.24 l. Prinsip Keterbukaan: 22 23 Indonesia (b)... Pasal 1 angka 1. Portofolio Efek adalah kumpulan efek yang dimiliki oleh pihak.. Indonesia (a). Perseroan Terbatas: Badan hukum yang merupakan persekutuan modal. Universitas Indonesia . op.23 k. Pemegang Saham Independen adalah pemegang saham yang tidak mempunyai benturan kepentingan sehubungan dengan suatu transaksi tertentu dan/atau bukan merupakan pihak terafiliasi dari direktur. op. 24 25 26 Indonesia (b).. Angka 1 huruf f. cit. op. Pasal 1 angka 24.25 m.9 undangan yang berlaku.E.1 Tentang Transaksi Afiliasi Dan Benturan Kepentingan Transaksi Tertentu. cit. melakukan kegiatan usaha dengan modal dasar yang seluruhnya terbagi dalam saham dan memenuhi persyaratan yang ditetapkan dalam undang-undang ini serta peraturan pelaksanaannya. Pasal 1 angka 11. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (b). didirikan berdasarkan perjanjian. Pasal 1 angka 15. Penawaran Umum: Kegiatan penawaran efek yang dilakukan oleh emiten untuk menjual efek kepada masyarakat berdasarkan tata cara yang diatur dalam undang-undang ini dan peraturan pelaksanaannya. op.26 n.

.. Sri Mamudji..29 1. Indonesia (b). Pasal 1 angka 25. (Jakarta: Badan Penerbit Fakultas Hukum Universitas Indonesia. Pengantar Penelitian Hukum. 1986). op. Pasal 75 ayat (1). cit. 2005). Cet. Universitas Indonesia .10 Pedoman umum yang mensyaratkan emiten. Indonesia (a). hal. yang merupakan pendekatan yang bertujuan mempertahankan keutuhan dari gejala yang diteliti agar dapat mengembangkan pengetahuan yang sangat mendalam tentang gejala-gejala yang diteliti.28 p. 68.31 Tujuan penelitian dari studi kasus adalah penggambaran secara lengkap mengenai ciri-ciri dari suatu keadaan.27 o. penelitian ini adalah studi kasus. 3. Pasal 1 angka 4 jo.30 Berdasarkan tipologi. Pasal 1 angka 29.cit. Rapat Umum Pemegang Saham: Organ perseroan yang mempunyai wewenang yang tidak diberikan kepada direksi atau dewan komisaris dalam batas yang ditentukan dalam undang-undang ini dan/atau anggaran dasar. perusahaan publik. Unit Penyertaan: Satuan ukuran yang menunjukkan bagian kepentingan setiap pihak dalam portofolio investasi kolektif.4.. (Jakarta: UI Press. 27 28 29 30 Ibid. hal.. 16-17. et al. Metode Penelitian Penelitian ini adalah penelitian hukum normatif. 31 Soerjono Soekanto. dan pihak lain yang tunduk pada undang-undang ini untuk menginformasikan kepada masyarakat dalam waktu yang tepat seluruh informasi material mengenai usahanya atau efeknya yang dapat berpengaruh terhadap keputusan pemodal terhadap efek dimaksud dan atau harga dan efek tersebut. yakni pengolahan data untuk melakukan analisa. op. Metode Penelitian Dan Penulisan Hukum.

Sumber hukum primer Sumber hukum primer yaitu bahan yang mempunyai kekuatan hukum mengikat dan berkaitan dengan masalah yang dibahas. c. 21.11 perilaku pribadi. 55.. Metode pendekatan yang digunakan dalam menganalisa data yang 32 33 34 35 Ibid. diktat. data yang digunakan dalam penulisan ini adalah data sekunder yang diperoleh dari bahan kepustakaan. jurnal. b. mengingat tujuan penelitian ini untuk menggambarkan secara tepat ciri-ciri dari suatu keadaan.33 Sedangkan. artikel. makalah.32 Penelitian ini dapat dinyatakan sebagai penelitian studi kasus. Bahan tersebut contohnya adalah ensiklopedia dan kamus hukum. hal. hal. tesis.34 Bentuk data sekunder digolongkan ke dalam sumber-sumber seperti:35 a.. Studi dokumen merupakan suatu alat pengumpulan data yang dilakukan melalui data tertulis. dalam hal ini penyelenggaraan RUPS dalam penerbitan HMETD PT. Sumber hukum sekunder Sumber hukum sekunder yaitu bahan yang memberikan informasi atau hal-hal yang berkaitan dengan isi sumber hukum primer serta implementasinya. hal. Tbk. op... 12. et al. disertasi. maupun perilaku kelompok. skripsi. Sumber hukum tersier Sumber hukum tersier yaitu bahan yang memberikan petunjuk maupun penjelasan terhadap sumber hukum primer dan sumber hukum sekunder. Alat pengumpulan data yang digunakan dalam penulisan ini adalah studi dokumen. dan internet. Universitas Indonesia . hanya terbatas pada ruang lingkup objek penelitian yang bersangkutan. Central Proteinaprima. Ibid. meliputi peraturan perundang-undangan yang relevan dalam analisa pokok bahasan ini. Bahan tersebut contohnya yaitu buku. Sri Mamudji. Dengan demikian. Ibid. hal.cit. 30-31..

Dan. Universitas Indonesia . Tbk. Bab kelima berisi rangkuman dari seluruh pembahasan melalui kesimpulan atas penyelenggaraan RUPS oleh PT. dan pembahasan atas pokok-pokok permasalahan dimaksud sebelumnya..5. Sistematika Penulisan Penulisan skripsi ini terbagi dalam lima bab yang akan terdiri dari subbab dengan sistematika sebagai berikut: Bab pertama merupakan pendahuluan yang akan memuat perumusan latar belakang mengenai tulisan.12 digunakan dalam penulisan ini adalah pendekatan kualitatif. Tbk. Dalam bab ini akan dijelaskan pula mengenai institusi-institusi yang terkait dalam pasar modal di Indonesia dan instrumen dari pasar modal.. metode penelitian dan sistematika penulisan yang akan memaparkan urutan penulisan. Pada bab ini akan dilihat penerapan teori dan konsep hukum pasar modal dengan mengacu kepada ketentuan hukum yang ada terhadap kasus yang akan dibahas. pokok permasalahan yang akan dijawab melalui penulisan ini berdasarkan pada teori-teori dan fakta-fakta yang akan dipaparkan dalam bab setelahnya. 36 Ibid. hal. Bab ketiga menjelaskan tentang pengertian HMETD sebagai suatu aksi korporasi yang dilakukan dalam rangka penambahan modal perusahaan serta ketentuan yang mengaturnya dalam hukum di Indonesia. Central Proteinaprima. Bab kedua memuat tentang tinjauan umum mengenai pasar modal Indonesia yang terdiri dari sejarah dan peranannya. definisi operasional yang akan menjelaskan secara umum mengenai istilah-istilah. berdasarkan pertimbangan dan keputusan Badan Pengawas Pasar Modal dalam menyelesaikan perkara serta saran terhadap permasalahan tersebut. akan dipaparkan pula kedudukan RUPS dalam memberikan persetujuan terhadap aksi korporasi HMETD dimaksud. yaitu tata cara penelitian yang menghasilkan data deskriptif analitis.36 1. Central Proteinaprima. Bab keempat akan memaparkan hal mengenai usaha PT. 67.

Ibid.. 3.1.40 37 38 39 40 kebutuhan-kebutuhan dan untuk kapital suatu perusahaan. membuat aset keuangan lebih likuid dan mengurangi biaya peralihan aset.39 Selanjutnya terminologi mengenai pasar modal. 1. hal. Universitas Indonesia . hal.37 Pasar keuangan meliputi kegiatan pasar uang. dan lembaga pembiayaan lainnya seperti sewa beli. op. hal.. Ibid. adalah sarana yang menyediakan pembiayaan jangka pendek atau kurang dari satu tahun dan tidak mempunyai tempat secara fisik seperti bursa dalam pasar modal. merupakan pasar tempat orang membeli dan menjual surat efek yang baru M. modal ventura.38 Pasar uang memberikan peluang kepada pemerintah guna meningkatkan akses yang dapat menggali potensi sumber pembiayaan pembangunan dan memperkuat basis pemodal domestik. Oleh karena itu dapat dikatakan bahwa tujuan pasar keuangan adalah untuk mengalokasikan tabungan secara efisien dari pemilik dana kepada pengguna dana akhir. menurut Ensiklopedia Ekonomi dan Perdagangan berarti suatu tempat atau sistem bagaimana cara dipenuhinya dikeluarkan.13 BAB 2 TINJAUAN PASAR MODAL INDONESIA 2. pasar modal.. 2. Dalam hal ini pasar keuangan berfungsi menyediakan mekanisme untuk menentukan harga aset keuangan. Paulus Situmorang. Ibid. cit. anjak piutang. dan kartu kredit. Sejarah dan Peranan Pasar Modal Indonesia Pasar uang dan pasar modal keduanya merupakan bagian dari pasar keuangan yang merupakan sarana pengerahan dana atau tempat mempertemukan pihak yang kelebihan dana dan pihak yang mengalami kekurangan dana dan terbentuk untuk memudahkan pertukaran uang antara penabung dan peminjam. serta pembiayaan yang dilakukan adalah berdasarkan pinjaman.

41 Sementara itu.. pemilik dana berharap akan memperoleh imbalan dari penyerahan dana tersebut. Dalam menjalankan fungsi ekonomi. perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya. Di pihak lain. baik dalam bentuk modal sendiri maupun utang. Dengan demikian. Marzuki Usman menyatakan bahwa secara teoritis pasar modal didefinisikan sebagai perdagangan instrumen keuangan (sekuritas) jangka panjang. serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek. yaitu fungsi ekonomi dan fungsi keuangan. UUPM tidak memberikan definisi tentang pasar modal secara menyeluruh melainkan lebih menitikberatkan kepada kegiatan dan para pelaku dari suatu pasar modal.42 Pasar modal dijumpai pada banyak negara yang menjalankan dua fungsi sekaligus. Ibid. hal. negara sangat berkepentingan karena mekanisme pasar seperti ini akan mendorong peningkatan produksi dan kemakmuran masyarakat. Undang-Undang Pasar Modal (UUPM) pada Pasal 1 angka 13 memberikan rumusan pengertian pasar modal sebagai kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek.. sedangkan penerima dana akan menggunakan dana tersebut untuk kepentingan investasi tanpa harus menunggu tersedianya dana dari kegiatan usaha perusahaan. 4. sehingga pasar modal merupakan instrumen ekonomi yang sangat penting. baik yang diterbitkan oleh pemerintah maupun oleh perusahaan swasta.44 Modal atau dana yang diperdagangkan di pasar modal diwujudkan dalam bentuk surat berharga atau dalam terminologi pasar keuangan disebut efek yang berupa saham. obligasi atau sertifikat atas saham atau dalam bentuk surat berharga 41 42 43 44 Ibid. Sesuai dengan rumusan pengertian tersebut. 3-4.43 Dengan menginvestasikan kelebihan dana yang dimilikinya. pasar modal merupakan konsep yang lebih sempit dari pasar keuangan. pasar modal menyediakan fasilitas untuk memindahkan dana dari pihak yang memiliki kelebihan dana kepada pihak yang membutuhkan dana. hal. Ibid.14 Sedangkan. Universitas Indonesia . Ibid.

misalnya perseroan terbuka atau bursa efek berlaku ketentuan dalam undang-undang ini. 5. Ibid. antara lain mengenai sistem penyetoran modal.. perlu dibuka kemungkinan adanya pengaturan khusus terhadap perseroan tersebut.49 Dalam hal ini. perjalanan eksistensi pasar modal Indonesia merupakan suatu perjalanan sejarah yang cukup panjang.. hal yang berkaitan dengan pembelian kembali saham perseroan. op. sedangkan pembiayaan jangka panjang dan atas modal sendiri (sekuritas) sesungguhnya hanya dapat diperoleh dari pasar modal. Indonesia (a). Namun. Penjelasan Pasal 154 ayat (1).. Pasal 154 ayat (1). hal. 6. dan hak suara serta penyelenggaraan RUPS. Universitas Indonesia .45 Perbedaan antara pasar uang dan pasar modal bisa menjadi samar jika dikaitkan dengan pembiayaan jangka panjang. yaitu dengan adanya ketentuan yang menetapkan bahwa bagi perseroan terbuka berlaku ketentuan undang-undang ini jika tidak diatur lain dalam peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal.48 Pada dasarnya terhadap perseroan yang melakukan kegiatan tertentu di bidang pasar modal.15 lainnya atau surat berharga yang merupakan derivatif dari surat berharga saham atau sertifikat yang diperjualbelikan di pasar modal. Akan tetapi satu hal yang tetap berbeda adalah bahwa instrumen pasar uang adalah utang dan jangka waktunya lebih pendek.46 Pinjaman jangka panjang pemerintah dan sekuritas badan pemerintah dapat juga dijual di pasar uang. Demikian karena cikal-bakal pasar 45 46 47 48 49 Ibid. Pada pasar yang modern dan canggih dimungkinkan suatu perusahaan untuk memperoleh pembiayaan jangka panjang di pasar uang melalui emisi commercial paper yang dilakukan secara terus menerus. Ibid. hal.. mengingat kegiatan perseroan tersebut mempunyai sifat tertentu yang berbeda dari perseroan pada umumnya.cit. Pengaturan khusus dimaksud. Ibid.47 Perlu juga kiranya dijelaskan mengenai keterkaitan Undang-Undang Perseroan Terbatas (UUPT) dengan UUPM.

. Jul Joostensz.bapepamlk.depkeu. Dunlop & Kolf. Gebroedres Dull. Linden. Para penabung tersebut terdiri dari orang-orang Belanda dan Eropa lainnya yang penghasilannya sangat jauh lebih tinggi dari penghasilan penduduk pribumi. diunduh pada 4 Juni 2009.51 Atas dasar itulah maka pemerintahan kolonial waktu itu mendirikan pasar modal. H. pada tanggal Bapepamlk (a). Fa.go.. Jeanette Walen. Deelman.cit. Sebagai salah satu sumber dana adalah dari para penabung yang telah dikerahkan sebaik-baiknya. W. efek yang diperjualbelikan adalah saham dan obligasi perusahaan-perusahaan Belanda yang beroperasi di Indonesia.52 Pada awal pendirian bursa Batavia terdapat 13 anggota bursa. Gijselman & Steup. Untuk menampung minat tersebut. Fa. antara lain Fa. Wieckert & V. Fa.id/old/profil/ sejarah.htm>. Irsan Nasarudin dan Indra Surya. Fa. hal. Ibid. Fa. maka akhirnya berdiri secara resmi pasar modal di Indonesia yang terletak di Batavia pada tanggal 14 Desember 1912 dan bernama Vereniging voor de Effectenhandel dan langsung memulai perdagangan. Sejarah Pasar Modal. Cruyff & Co. Wiekert & Geerlings.16 terkait yang sudah mulai ada sejak abad ke-19. obligasi yang diterbitkan pemerintah Hindia Belanda. dan Fa. A. 64. Fa.. baik pemerintah pusat. provinsi dan kotapraja. Fa. i. 51 52 53 54 50 Ibid. Vermeys & Co.. Fa. op. Fa. Zaman Kolonial Belanda Sekitar awal abad ke-19 pemerintah kolonial Belanda mulai membangun perkebunan secara besar-besaran di Indonesia.53 Sedangkan. Ibid. serta efek-efek perusahaan di negeri Belanda. Welbrink & Co.50 Berikut. Andree Witansi & Co.. Setelah mengadakan persiapan. penulis akan memaparkan perjalanan pasar modal dari mulai berdirinya hingga sampai bertahannya pada saat ini.54 Perkembangan pasar modal di Batavia tersebut begitu pesat sehingga menarik masyarakat kota lainnya. Monod & Co. d. <http://www. Universitas Indonesia . Fa.. Fa. tepatnya sewaktu zaman penjajahan kolonial Belanda.

15 Tahun 1952 tentang Bursa. Ibid. Obligasi Republik Indonesia dikeluarkan oleh pemerintah. Melihat keadaan ini. Ibid. pemerintah Republik Indonesia membuka kembali bursa efek di Jakarta pada tanggal 3 Juni 1952. Ibid. 13 Tahun 1951. Dengan demikian. op. dan berakibat pula pada penutupan kantor-kantor pialang serta pemutusan hubungan kerja.55 Pada permulaan tahun 1939 keadaan suhu politik di Eropa menghangat dengan pecahnya Perang Dunia II. tepatnya pada tahun 1950. Zaman Orde Lama Setahun setelah pemerintahan Belanda mengakui kedaulatan Republik Indonesia.17 11 Januari 1925 di kota Surabaya dan 1 Agustus 1925 di Semarang resmi didirikan bursa. menyulitkan para pemilik efek. Penutupan ketiga bursa efek tersebut sangat mengganggu likuiditas efek. Selain itu juga mengakibatkan banyak perusahaan dan perseorangan yang enggan menanam modal di Indonesia. secara keseluruhan kegiatan perdagangan efek ditutup dan dikeluarkan peraturan yang menyatakan bahwa semua efek-efek harus disimpan dalam bank yang ditunjuk oleh pemerintah Hindia Belanda.58 Didahului dengan diterbitkannya Undang-Undang Darurat No. dapat dikatakan.56 Namun pada tanggal 17 Mei 1940.57 ii. Universitas Indonesia . pecahnya Perang Dunia II menandai berakhirnya aktivitas pasar modal pada zaman penjajahan Belanda. yang kelak ditetapkan menjadi Undang-Undang No. Adapun penyelenggaraannya diserahkan kepada Perserikatan Perdagangan Uang dan Efek-Efek (PPUE) yang terdiri dari tiga bank negara dan beberapa makelar efek 55 56 57 58 Bapepamlk (a). Peristiwa ini menandai mulai aktifnya kembali pasar modal Indonesia. cit. pemerintah Hindia Belanda mengambil kebijaksanaan untuk memusatkan perdagangan efeknya di Batavia serta menutup bursa efek di Surabaya dan di Semarang. setelah terhenti selama 12 tahun.

Zaman Orde Baru 59 60 61 62 63 64 Ibid. makin memperparah perdagangan efek di Indonesia. kondisi ini diperparah dengan adanya sengketa Irian Barat dengan Belanda (1962) dan tingginya inflasi menjelang akhir pemerintahan Orde Lama (1966) yang mencapai 650%.. sesuai dengan UndangUndang No. dan 1956.18 lainnya dengan Bank Indonesia sebagai penasehat. meskipun efek yang diperdagangkan adalah efek yang dikeluarkan sebelum Perang Dunia II. Ibid. yaitu larangan bagi bursa efek Indonesia untuk memperdagangkan semua efek dari perusahaan Belanda yang beroperasi di Indonesia. Ibid. Aktivitas ini semakin meningkat sejak Bank Industri Negara mengeluarkan pinjaman obligasi berturut-turut pada tahun 1954.62 Kemudian disusul dengan instruksi dari Badan Nasionalisasi Perusahaan Belanda (BANAS) pada tahun 1960.64 iii.60 Namun keadaan ini hanya berlangsung sampai pada tahun 1958.59 Sejak itu bursa efek berkembang dengan pesat. Ibid.63 Dan. baik perorangan maupun badan hukum. cit. op. 68. Irsan Nasarudin dan Indra Surya.61 Perkembangan tersebut makin parah sejalan dengan memuncaknya aksi pengambilalihan semua perusahaan Belanda di Indonesia. hal. Universitas Indonesia . Hal ini diakibatkan politik konfrontasi yang dilancarkan pemerintah Republik Indonesia terhadap Belanda sehingga mengganggu hubungan ekonomi kedua negara dan mengakibatkan banyak warga negara Belanda meninggalkan Indonesia. Para pembeli obligasi banyak warga negara Belanda. termasuk semua efek yang bernominasi mata uang Belanda. 86 Tahun 1958 tentang Nasionalisasi. karena mulai saat itu terlihat kelesuan dan kemunduran perdagangan di bursa. 1955. Ibid. Semua anggota diperbolehkan melakukan transaksi arbitrase dengan luar negeri terutama dengan Amsterdam.

hal. Menyelenggarakan bursa pasar modal yang efektif dan efisien. 1997). Selain itu dibentuk juga Badan Pembina Pasar Modal yang bertugas:70 65 66 67 68 Bapepamlk (a). T. maka dengan Surat Keputusan Menteri Keuangan Kep-Menkeu No. Terus-menerus mengikuti perkembangan perusahaan-perusahaan yang menjual saham-sahamnya melalui pasar modal. di Bank Indonesia di bentuk tim persiapan pasar uang dan pasar modal. hal. 4/16 Kep-Dir tanggal 26 Juli 1968. c.. Mengadakan penilaian terhadap perusahaan-perusahaan yang akan menjual saham-sahamnya melalui pasar modal. Pokok-Pokok Hukum Pasar Modal. 3. Ibid. 31. op. T. (Jakarta: Pustaka Sinar Harapan. Cet. 2004). ed.. 70 69 Ibid. cit. C. Jasso Winarto. Hasil penelitian tim menyatakan bahwa benih dari pasar modal di Indonesia sebenarnya sudah ditanam pemerintah sejak tahun 1952. S. Kansil (a). Ibid.19 Langkah demi langkah diambil oleh pemerintah Orde Baru untuk mengembalikan kepercayaan rakyat terhadap nilai mata uang rupiah. maka pertumbuhan bursa efek di Indonesia sejak tahun 1958 sampai dengan tahun 1976 mengalami kemunduran.67 Kemudian pemerintah mengaktifkan kembali pasar modal Indonesia dengan terlebih dahulu membentuk Badan Pelaksana Pasar Modal (Bapepam). b.68 Bapepam bertugas:69 a. Kep-25/MK/IV/1/72 tanggal 13 Januari 1972 tim dibubarkan. Disamping pengerahan dana dari masyarakat melalui tabungan dan deposito. Universitas Indonesia . 24-25. 26. Pasar Modal Indonesia: Retrospeksi Lima Tahun Swastanisasi BEJ. Kansil dan Christine S. hal. pemerintah terus mengadakan persiapan khusus untuk membentuk pasar modal.66 Setelah tim menyelesaikan tugasnya dengan baik.65 Dengan Surat Keputusan Direksi BI No. (Jakarta: Pustaka Sinar Harapan. Bapepam diserahi tugas menjalankan pasar modal. tetapi karena situasi politik dan masyarakat masih awam tentang pasar modal.

b. Presiden Soeharto meresmikan pasar modal di zaman Orde Baru.74 Pengaktifan kembali pasar 71 72 73 74 Ibid. cit. Selain sebagai pembantu Menteri Keuangan.71 Pengeluaran Keputusan Presiden No. Universitas Indonesia . 52 Tahun 1976 tentang Pasar Modal merupakan usaha pemerintah Republik Indonesia dalam rangka mempercepat proses perluasan pengikutsertaan masyarakat dalam pemilikan saham-saham perusahaan-perusahaan swasta menuju pemerataan pendapatan masyarakat. 31. hal. Ibid. Irsan Nasarudin dan Indra Surya. 28. op.. 52 Tahun 1976. 15 Tahun 1952 tentang Bursa dan peraturan perundangan lainnya. op. hal. Memberikan pertimbangan kebijaksanaan kepada Menteri Keuangan dalam melaksanakan wewenangnya terhadap Badan Usaha Negara sebagaimana yang dimaksud dalam Pasal 16 Keputusan Presiden No..73 Akhirnya pada tanggal 10 Agustus 1977.20 a. Memberikan pertimbangan kebijaksanaan kepada Menteri Keuangan dalam melaksanakan wewenangnya di bidang pasar modal berdasarkan UU No. cit. Bapepamlk (a). Unsur yang menonjol pada awal pengaktifan kembali pasar modal adalah asas pemerataan kepemilikan saham kepada masyarakat luas.. didirikan sebuah perusahaan perseroan yang bertugas melakukan pembelian saham-saham melalui pasar modal untuk kemudian dijual kepada masyarakat dalam bentuk pecahan-pecahan saham (yang disebut sertifikat saham) dengan ketentuan-ketentuan pokok sebagaimana dimaksud dalam Pasal 17 sampai dengan Pasal 22 Keputusan Presiden ini. Pasal 16 Keputusan Presiden No.72 Dengan terbentuknya Bapepam. hal. 52 Tahun 1976 menegaskan bahwa untuk memberikan kesempatan yang luas kepada masyarakat untuk turut memiliki saham perusahaan. Bapepam juga menjalankan fungsi ganda yaitu sebagai pengawas dan pengelola bursa efek. agar saham suatu perusahaan tidak hanya terkonsentrasi pada keluarga tertentu atau sekelompok orang tertentu. maka terlihat kesungguhan dan intensitas untuk membentuk kembali pasar uang dan pasar modal. 70.

Paket Desember 1987 Paket kebijakan ini dikenal dengan istilah Pakdes dan isi penting paket ini adalah: 75 76 Bapepamlk (a). Era Deregulasi (Tahun 1987 s/d 1990) Berdasarkan pengamatan terhadap faktor-faktor di atas yang dipandang sangat berpengaruh terhadap perkembangan pasar modal. maka pemerintah menerbitkan tiga perangkat paket penting kebijaksanaan di pasar modal. Paulus Situmorang. op. Paket-paket deregulasi di bidang pasar modal tersebut sebagaimana diuraikan berikut ini: a. berupa penyederhanaan dan atau pemberian berbagai kemudahan. Universitas Indonesia . Belum dibukanya kesempatan bagi perusahaan untuk mencatatkan seluruh saham yang ditempatkan dan disetor penuh di bursa. 52 Tahun 1976.21 modal tersebut. ii. op. antara lain sebagai berikut: a. b. Tidak adanya perlakuan yang sama terhadap penghasilan yang berasal dari bunga deposito dengan dividen. Era Pra-Deregulasi Tahun 1977 sampai dengan tahun 1987 merupakan periode yang cukup suram bagi pasar modal Indonesia. cit. c. Hal ini terjadi karena pasar modal bukan merupakan wahana yang menarik bagi perusahaan pada masa itu yang disebabkan oleh beberapa faktor yang dapat diindikasikan. Adanya batas maksimum fluktuasi harga saham sebesar 4% dalam setiap hari perdagangan di bursa. cit. hal. berdasarkan Keputusan Presiden No. 14-19. Tertutupnya kesempatan bagi investor asing untuk ikut berpartisipasi dalam pemilikan saham. e. d. M. Adanya persyaratan laba minimum sebesar 10% dari modal sendiri sebagai salah satu syarat bagi perusahaan yang akan go public..75 Pasar modal secara garis besar perkembangannya di Indonesia dapat dikelompokkan sebagai berikut:76 i. yang tercermin dari beberapa indikator antara lain sedikitnya jumlah perusahaan yang menawarkan efek.

yaitu saham Dibuka bursa paralel sebagai arena perdagangan efek bagi Dihapuskan ketentuan batas maksimum fluktuasi harga 4%. 2) 3) 4) Penghapusan persyaratan laba minimum 10% dari modal Diperkenalkan instrumen baru pasar modal. Pengalihan tugas dan fungsi Bapepam Hal ini ditandai dengan dikeluarkannya Keputusan Menteri Keuangan Universitas Indonesia . atas unjuk. antara lain berupa: 1) 2) Pengenaan pajak penghasilan atas bunga deposito berjangka dan sertifikat deposito tabungan. pemerintah melakukan terobosan-terobosan yang sangat signifikan. Paket Oktober 1988 Melalui paket ini yang dikenal dengan istilah Pakto. 4) untuk Kebijaksanaan ini juga memberi peluang kepada bank memanfaatkan pasar modal untuk memperluas permodalannya. dan bank campuran.22 1) sendiri. b. sehingga diharapkan saham perusahaan akan lebih berpotensi pasar. bank pembangunan swasta nasional. perusahaan-perusahaan kecil dan menengah. d. c. Pemerintah juga memberikan kesempatan kepada perusahaan untuk mencatatkan seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh di bursa. Paket Desember 1988 Pemerintah memberikan kesempatan kepada swasta melalui paket ini untuk mendirikan dan menyelenggarakan bursa di luar Jakarta. Pemerintah mengeluarkan kebijaksanaan pemberian kredit bank kepada nasabah perorangan dan nasabah grup yaitu secara berturut-turut tidak melebihi 20% dan 50% dari modal sendiri bank pemberi kredit. 3) Penetapan persyaratan modal minimum untuk mendirikan bank umum swasta nasional.

013/1990 yang telah diubah dengan Keputusan Menteri Keuangan Nomor 1199/KMK. Reksa Dana dan sebagainya.23 Nomor 1548/KMK.2. pasar modal Indonesia berkembang dengan pesat yang tercermin dari bertambahnya jumlah perusahaan yang go public meningkat drastis dan meningkatnya volume perdagangan efek di bursa. maupun 49% saham yang tercatat di bursa efek dan bursa paralel. yang sifatnya saling melengkapi. pemerintah membuka kesempatan bagi investor asing untuk berpartisipasi di pasar modal Indonesia dalam pemilikan saham-saham perusahaan sampai dengan maksimum 49% di pasar perdana. Institusi-Institusi Pasar Modal Indonesia Kegiatan pasar modal merupakan kegiatan yang kompleks dan melibatkan banyak lembaga yang terkait. yang merupakan suatu momentum penting bagi pasar modal. hal. baik dengan mendapat maupun tanpa balas jasa. dengan keputusan tersebut diubah menjadi pengawas pasar modal. 2. Universitas Indonesia . 27-28. dan ada pula karena tuntutan dari UUPM dan peraturan perundang-undangan atau kebijakan lainnya. dimana tugas Bapepam pada mulanya juga sebagai penyelenggara bursa.010/1991.77 77 2. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (Bapepam-LK) Ibid.2. Selain itu dibentuk lembaga-lembaga baru seperti Lembaga Kliring dan Penjaminan.013/1989 tentang Pembelian Saham Oleh Pemodal Asing Melalui Pasar Modal. baik pemerintah maupun swasta.. Keterkaitan di antara lembaga tersebut ada yang karena dituntut oleh sifat usahanya.1. Era Pasca Deregulasi (Tahun1990 s/d sekarang) Dengan dikeluarkannya berbagai kebijaksanaan deregulasi di atas. Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian. iii. Kebijaksanaan pemerintah ini berpuncak dengan ditetapkannya Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal beserta berbagai peraturan pelaksanaannya pada saat yang bersamaan. e. Pembelian saham oleh pemodal asing Dengan Keputusan Menteri Keuangan Nomor 1055/KMK.

24

Dengan demikian, sebagai wadah untuk mencari dana bagi perusahaan dan wadah investasi bagi pemodal, keberadaan dan kegiatan pasar modal melibatkan banyak pihak yang berkepentingan.78 Selanjutnya agar dapat tercipta iklim investasi yang baik dan terselenggaranya pembinaan serta pengawasan yang lancar, perlu adanya suatu lembaga yang berfungsi sebagai regulator yang dalam hal ini adalah Bapepam.79 Menurut Keputusan Presiden No. 58 Tahun 1984, Bapepam bertugas:80 a. Mengadakan penilaian terhadap perusahaan-perusahaan yang akan menjual saham-sahamnya melalui pasar modal apakah telah memenuhi persyaratan yang ditentukan dan sehat serta baik; b. Menyelenggarakan pasar modal yang efektif dan efisien; c. Terus-menerus mengikuti perkembangan perusahaan-perusahaan yang menjual saham-sahamnya melalui pasar modal. Berdasarkan ketentuan Pasal 3 dan Pasal 4 UUPM ditetapkan bahwa pembinaan, pengaturan, dan pengawasan sehari-hari kegiatan pasar modal dilakukan oleh Bapepam yang berada di bawah dan bertanggung jawab kepada Menteri Keuangan, dengan tujuan untuk mewujudkan terciptanya kegiatan pasar modal yang teratur, wajar dan efisien serta melindungi kepentingan pemodal dan masyarakat. Selain itu, dalam melaksanakan ketentuan tersebut Bapepam memiliki kewenangan yang luas sebagaimana ditetapkan pada Pasal 5 UUPM.81 Pada awal beroperasinya pasar modal tahun 1977, Bapepam juga menjadi pelaksana pasar modal dengan untuk pertama kalinya mengelola Bursa Efek Jakarta sebelum kemudian diswastakan pada tahun 1995 bersamaan dengan perubahan fungsi Bapepam sesuai dengan undang-undang baru di atas dan penyempurnaan struktur pasar modal Indonesia, dimana Bapepam melakukan fungsi pembinaan dan pengawasan terhadap bursa efek, lembaga penyimpanan dan penyelesaian, profesi penunjang dan lembaga penunjang serta perusahaan
78 79 80 81

Ibid., hal. 28. Ibid. Irsan Nasarudin dan Indra Surya, op. cit., hal. 115. M. Paulus Situmorang, op.cit., hal. 28-29.

Universitas Indonesia

25

sekuritas.82 Sejak beroperasinya pasar modal tersebut tahun 1977 sampai dengan 1995 sudah terdapat tiga bursa efek, yaitu Bursa Efek Jakarta (BEJ), Bursa Efek Surabaya (BES), dan Bursa Paralel Indonesia (BPI). BES mulai beroperasi tanggal 16 Juni 1989 yang dikelola oleh suatu perseroan terbatas milik swasta, yaitu PT Bursa Efek Surabaya. BPI dibuka satu tahun sebelumnya, yaitu tanggal 2 Juni 1988 dan dikelola oleh PPUE dengan organisasinya terdiri dari para broker dan dealer.83 BEJ sendiri berdiri saat diaktifkannya pasar modal tanggal 10 Agustus 1977, yang seperti dikemukakan untuk pertama kalinya dikelola oleh pemerintah atau dalam hal ini Bapepam. BEJ merupakan salah satu unit organisasi Bapepam dan pada tahun 1995, BEJ berdiri sendiri sebagai perusahaan swasta seperti BES, sedangkan BPI merger dengan BES.84 Bapepam merupakan instansi setingkat Direktorat Jenderal yang berada di bawah Departemen Keuangan dan dipimpin oleh seorang ketua yang bertanggung jawab langsung kepada Menteri Keuangan.85 Meskipun demikian, pada beberapa tahun terakhir pasca kasus Bank Bali dan pembekuan berbagai bank yang lalu, telah ada pemikiran dan rencana pemerintah untuk membentuk lembaga yang independen seperti halnya Bank Indonesia, yaitu Otoritas Jasa Keuangan (OJK) yang mempunyai fungsi pengawasan dan pengaturan terhadap lembaga-lembaga keuangan dengan unit organisasi yang terdiri dari unsur Bapepam dan beberapa unit di lingkungan Direktorat Jenderal Lembaga Keuangan dan unsur Bank Indonesia.86 Dalam kegiatan pasar modal, Bapepam bertindak sebagai wasit yang adil bagi pelaku pasar modal, yakni emiten, penjamin emisi, investor dan broker atau dealer. Bapepam bertindak sebagai ‘bapak asuh’ dari pelaku pasar modal, dengan
82 83 84 85 86

Ibid., hal. 31. Ibid. Ibid., hal. 32. Ibid. Ibid.

Universitas Indonesia

26

memberikan rangsangan apabila aktivitas bursa dalam keadaan lesu, membiarkan bermain dalam jalur yang telah disediakan, meluruskan bila mereka menyimpang, dan menerapkan sanksi atau hukuman apabila melanggar ketentuan atau aturan bermain yang ditetapkan.87 Sebagaimana digariskan dalam UUPM, tugas Bapepam sebagai pengawas dan pembina pasar modal adalah dalam rangka menciptakan pasar modal yang teratur, wajar dan efisien, dimana para pelakunya bekerja secara profesional, informasi tersebar secara merata di kalangan investor, dan dapat dihindari praktek-praktek yang tercela seperti insider trading88 dan perdagangan semu.89 Bapepam berwenang memantau pasar agar dapat dideteksi kemungkinan adanya aktivitas yang bersifat manipulatif, serta berwenang untuk mengeluarkan perintah penghentian bagi setiap pihak yang melakukan pelanggaran di bidang pasar modal.90 2.2.2. Lembaga Penyelenggara Pasar Modal Berdasarkan UUPM telah ditetapkan struktur pasar modal yang berada di bawah otoritas Menteri Keuangan, yaitu di samping adanya Bapepam seperti telah diuraikan di atas, terdapat tiga pilar utama penyelenggara sistem perdagangan efek di pasar sekunder, yaitu Bursa Efek, Lembaga Kliring dan Penjaminan, Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian yang diatur agar masing-masing dapat menjalankan fungsinya, sehingga perdagangan dapat dilakukan secara teratur, wajar dan efisien.91
87 88

Ibid., hal. 32-33.

Irsan Nasarudin dan Indra Surya, op. cit., hal. 268. Perdagangan orang dalam, yang dalam bahasa Inggris disebut dengan insider trading, adalah orang dalam yakni komisaris, direktur, atau pegawai, pemegang saham utama emiten atau perusahaan publik, orang perseorangan yang karena kedudukan atau profesinya atau karena hubungan usahanya dengan emiten atau perusahaan publik memungkinkan orang tersebut memperoleh informasi orang dalam, atau pihak yang dalam waktu enam bulan terakhir tidak lagi menjadi pihak sebagaimana telah disebutkan sebelumnya. Sedangkan, yang dimaksud dengan informasi orang dalam, menurut Penjelasan Pasal 95 UUPM, adalah informasi material yang dimiliki oleh orang dalam yang belum tersedia untuk umum.
89 90 91

M. Paulus Situmorang, op.cit., hal. 33. Ibid. Ibid.

Universitas Indonesia

27

Tata pendirian dan atau perizinan serta operasionalisasi ketiga lembaga tersebut ditetapkan dalam Peraturan Pemerintah Nomor 45 Tahun 1995 tentang Penyelenggaraan Kegiatan Di Bidang Pasar Modal.92 2.2.2.1. Bursa Efek Indonesia Bursa efek adalah pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dan atau sarana untuk mempertemukan penawaran jual dan beli efek pihak-pihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek di antara mereka.93 Mengingat perdagangan tersebut menyangkut dana masyarakat yang diinvestasikan dalam efek, perdagangan tersebut harus dilakukan secara teratur, wajar dan efisien.94 Oleh karena itu, penyelenggaraan kegiatan bursa efek hanya dapat dilaksanakan oleh perseroan setelah memperoleh izin usaha dari Bapepam.95 Perdagangan efek secara teratur, wajar, dan efisien adalah suatu perdagangan yang diselenggarakan berdasarkan suatu aturan yang jelas dan dilaksanakan mencerminkan secara konsisten. pasar Dengan demikian, harga yang terjadi dan mekanisme berdasarkan kekuatan permintaan

penawaran. Perdagangan efek yang efisien tercermin dalam penyelesaian transaksi yang cepat dengan biaya yang relatif murah.96 Bursa efek merupakan lembaga yang diberi kewenangan untuk mengatur pelaksanaan kegiatannya. Oleh karena itu, ketentuan yang dikeluarkan oleh bursa efek mempunyai kekuatan yang mengikat yang wajib ditaati oleh anggota bursa efek, emiten yang efeknya tercatat di bursa efek tersebut, Lembaga Kliring dan Penjaminan, Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian, kustodian atau pihak lain yang mempunyai hubungan kerja secara kontraktual dengan bursa efek.97
92 93 94 95 96 97

Ibid., hal. 34. Indonesia (b), op. cit., Pasal 1 angka 4. M. Paulus Situmorang, op.cit. Indonesia (b), op. cit., Pasal 6 ayat (1). M. Paulus Situmorang, op.cit. Ibid.

Universitas Indonesia

hal. Bursa efek dengan segala kewenangannya harus bertindak cepat dan mengambil langkah-langkah konkret untuk mengendalikan pasar. yang merupakan penggabungan dari BES ke BEJ pada tahun 2007. Sejarah. 101 100 Universitas Indonesia . 126-127.100 Adapun bursa efek yang saat ini beroperasi di Indonesia adalah Bursa Efek Indonesia (BEI). IDX (a). Melakukan pendeteksian dini dalam memonitor transaksi setiap saat di lantai bursa. 181. mengembangkan sistem pengendalian internal guna menghindari timbulnya manipulasi harga dan mendeteksi adanya informasi dari dalam. Berdasarkan Pasal 12 UUPM.. b. bursa efek mempunyai tugas pengawasan yang dilakukan oleh satuan pemeriksaan yang berwenang untuk melakukan inspeksi pemeriksaan kepada anggota bursa. pemerintah memutuskan I Putu Gede Ary Suta. Dalam menjalankan pengawasan pasar. haruslah bersifat produktif dalam memantau jalannya perdagangan. cit. yaitu perusahaan efek yang diduga atau dicurigai tidak memenuhi ketentuan dan kriteria permodalan sesuai dengan yang diwajibkan pasar.99 Berkaitan dengan peranan bursa efek sebagaimana yang diamanatkan undang-undang. hal.28 Sebagai institusi yang diberikan kewenangan oleh undang-undang untuk membuat dan menetapkan peraturan bagi anggota bursa efek. maka bursa efek dapat melakukan pelaksanaan atas perusahaan efek atau pada saham tersebut.idx. (Jakarta: Yayasan Sad Satria Bhakti. <http://www. bursa efek dapat menempuh dua cara.. di mana hal itu merupakan cerminan dan fungsinya sebagai self-regulatory organization.id/MainMenu/TentangBEI/History/tabid/61/ lang/idID/language/id-ID/Default. Biasanya tanda-tanda ketidakwajaran perdagangan efek terlihat dari kenaikan atau penurunan harga saham yang sangat tajam dalam jangka waktu relatif singkat. 126. 2000). Menuju Pasar Modal Modern. Ibid.aspx>. Melihat keadaan demikian. op.101 Demi efektivitas operasional dan transaksi. diunduh pada 19 Juni 2009.co. yaitu:98 a. hal. Melakukan pengawasan sebagai kontrol internal bagi sistem pembukuan atau keuangan anggota bursa. 99 98 Irsan Nasarudin dan Indra Surya.

Kliring Penjaminan Efek Indonesia (KPEI). Pasal 1 angka 9. Lembaga ini menyelenggarakan jasa kliring dan penjaminan penyelesaian transaksi bursa. Bursa Efek Indonesia. Fakhruddin. Melakukan kliring105 atas semua transaksi bursa pada bursa efek di Indonesia. Penjaminan berfungsi untuk memberikan kepastian dipenuhinya hak dan kewajiban anggota bursa yang timbul dari transaksi bursa.2. Ibid. 103 104 102 Indonesia (b). diunduh pada 19 Juni 2009. namun mengingat kegiatan tersebut juga menyangkut dana masyarakat. LKP harus memenuhi persyaratan teknis tertentu agar penyelesaian transaksi dapat Wikipedia (a). kejelasan hak dan kewajiban penyelesaian.2. lingkup kegiatannya yaitu:104 a. selain Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian.2. peluang penanggulangan potensi kegagalan penyelesaian. Sesuai dengan fungsinya.29 untuk menggabung BEJ sebagai pasar saham dengan BES sebagai pasar obligasi dan derivatif.102 2. Lembaga ini didirikan berstatus hukum perseroan terbatas. Dengan adanya kliring maka tercipta suatu sistem pelaporan dan konfirmasi transaksi bursa. Tjiptono Darmadji dan Hendy M. 18.107 Lembaga ini pada dasarnya merupakan kelanjutan dari kegiatan bursa efek. serta adanya catatan dan dokumentasi yang baik. Kliring adalah proses penentuan hak dan kewajiban anggota bursa yang timbul dari transaksi bursa.wikipedia.103 LKP saat ini diselenggarakan oleh PT. 2001).org/wiki/Bursa_Efek_ Indonesia>. Lembaga Kliring dan Penjaminan (LKP) LKP merupakan lembaga pendukung terselenggaranya kegiatan sistem pasar modal secara lengkap. Melakukan penjaminan106 penyelesaian transaksi bursa. hal. Ibid. b.. 107 106 105 Ibid. peningkatan efisiensi dan efektivitas penyelesaian transaksi bursa. <http://id. Pasar Modal Di Indonesia: Pendekatan Tanya Jawab. Universitas Indonesia . Hal ini dimaksudkan agar lembaga terkait dapat lebih berperan efektif dan melakukan segenap upaya untuk meningkatkan kualitas pelayanan dan kinerjanya dalam pasar modal. (Jakarta: Salemba Empat. op.cit.

op.114 108 109 110 111 M.2. yaitu suatu proses dimana semua saham yang ada saat ini akan dikonversikan ke dalam bentuk catatan elektronik yang dimiliki KSEI. op. Tjiptono Darmadji dan Hendy M. Tjiptono Darmadji dan Hendy M.109 Agar kliring dan penjaminan penyelesaian transaksi bursa dapat terlaksana secara teratur.110 2.. LKP diberi kewenangan untuk menetapkan peraturan-peraturan yang mengikat dan wajib ditaati oleh para pemakai jasa. perlu aturan yang jelas yang dapat melindungi kepentingan pemakai jasa. Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI).112 Lembaga ini. hal.3.cit. cit. Paulus Situmorang.2. Universitas Indonesia . Fakhruddin. wajar dan efisien.30 dilaksanakan secara teratur. 18-19. wajar dan efisien. cit. Saat ini tengah berjalan suatu proses yang disebut konversi. perusahaan efek dan pihak lain. 112 113 114 Indonesia (b). Ibid. sehingga mereka mengetahui hak dan kewajibannya masingmasing. hal. Bank kustodian adalah bank yang bertindak sebagai tempat penyimpanan dan penitipan uang. op. Ibid.108 Kegiatan kliring merupakan suatu proses yang digunakan untuk menetapkan hak dan kewajiban para anggota bursa efek atas transaksi yang mereka lakukan. Ibid. Namun demikian peraturan tersebut wajib mendapat persetujuan Bapepam terlebih dahulu sebelum dinyatakan berlaku. yaitu sistem C-BEST. saat ini diselenggarakan oleh PT. 35. op.. surat-surat berharga maupun barang-barang berharga.. Pasal 1 angka 10.113 Di era perdagangan tanpa warkat yang saat ini tengah berjalan maka peran KSEI akan menjadi semakin besar karena LPP akan berfungsi penuh sebagai kustodian sentral di mana semua efek akan disentralisasikan secara elektronik. Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian (LPP) LPP adalah pihak yang menyelenggarakan kegiatan kustodian sentral bagi bank kustodian111.cit. Fakhruddin. Untuk itu.

cit. tetapi mengharapkan dana yang diinginkannya dapat diperoleh pada waktu yang ditentukan. c. b. Barang yang diperdagangkan hanya berupa surat-surat yang dinamakan surat berharga dan berkaitan langsung dengan perusahaan (emiten) yang menerbitkannya.3. maka penyelesaian transaksi menjadi lebih efektif dan efisien karena penyelesaian transaksi cukup dilakukan dengan sistem pemindahbukuan (book entry settlement) dari satu rekening ke rekening lainnya. 36-37.. op. Lembaga Penunjang dan Profesi Pasar Modal Lembaga dan profesi penunjang pasar modal merupakan faktor penting dalam mendorong pengembangan pasar modal. undang-undang mewajibkan kepada LPP untuk menerbitkan peraturan mengenai hak dan kewajiban pemakai jasa LPP dan peraturan tersebut wajib mendapat persetujuan Bapepam. d.. Paulus Situmorang.2. Perdagangan efek mengambil tempat yang telah ditentukan.. Ibid. maka seperti halnya LKP. yaitu:118 a. 36. M. 19. Ibid. hal. terutama mengingat adanya aturan main dan beberapa aktivitas yang membutuhkan peranannya. hal.117 2. besarnya biaya atas pemakaian jasa LKP atau LPP harus disesuaikan dengan kebutuhan dana penyelenggaraan dan pengembangan lembaga tersebut setelah mempertimbangkan kepentingan pemakai jasa.115 Agar para pihak yang terkait dengan kegiatan LPP terlindungi. Universitas Indonesia .116 Sebagai suatu lembaga yang tidak dimaksudkan untuk mencari keuntungan. Perusahaan yang menawarkan efek membatasi waktu penjualan efeknya. Perdagangan surat-surat berharga itu dapat dilaksanakan apabila ada calon pemodal yang percaya pada emiten yang menerbitkan surat-surat 115 116 117 118 Ibid. hal.31 Dengan demikian dimana yang tercatat adalah rekening efek. pada harihari dan jam-jam tertentu.

kemampuan bekerja secara efisien.2 tentang laporan dan pemeliharaan dokumen oleh BAE. 37. Universitas Indonesia . hal. Kegiatan BAE yang bersifat rutin adalah menyerahkan efek kepada yang berhak dan menerima efek untuk disimpan. reputasi direksi. hal. Biro Admistrasi Efek (BAE) BAE memegang peranan penting di dalam menyelenggarakan administrasi perdagangan efek. misalnya reputasi komisaris. Dalam persiapan untuk kegiatan penawaran umum di pasar perdana.121 Ketentuan mengenai BAE terdapat dalam Peraturan Bapepam No.3. BAE membantu emiten dalam pencatatan efek. e. 2.. 119 120 121 Ibid.H. baik pada pasar perdana maupun pasar sekunder. Dengan perkataan lain. BAE menyediakan jasa atau pelayanan kepada emiten dalam bentuk pencatatan dan pemindahan kepemilikan efek-efek emiten tertentu. BAE menyampaikan laporan tahunan kepada emiten mengenai posisi efek-efek yang ditanganinya.1 dan X.120 Selain dari itu. dan sebagainya.H.1. pada intinya BAE membantu emiten untuk mengadministrasikan seluruh kegiatan yang berkaitan dengan efek-efek yang ditawarkan kepada masyarakat dengan biaya lebih ekonomis dibandingkan dengan apabila kegiatan administrasi tersebut dilaksanakan sendiri oleh emiten. X.32 berharga tersebut.119 Beberapa lembaga penunjang tersebut adalah sebagaimana diuraikan berikut ini: i. 37-38. Ibid. Lembaga Penunjang Pasar Modal Lembaga profesi dan penunjang pasar modal melaksanakan tugas dan fungsinya dengan menyediakan jasa yang diperlukan oleh emiten dan investor dalam menunjang terselenggaranya berbagai aktivitas yang telah disebutkan terdahulu.. Kepercayaan terhadap emiten bisa timbul karena faktor-faktor yang berasal dari dalam perusahaan itu sendiri. Ibid. kemampuan memperoleh laba.2.

. dan mewakili pemegang rekening yang menjadi nasabahnya. menyelesaikan transaksi efek. e. Wali Amanat (Trustee) Wali Amanat adalah lembaga yang dipercaya untuk mewakili kepentingan seluruh pemegang obligasi atau sekuritas kredit yang peranannya sangat diperlukan dalam emisi obligasi dan sebagai pemimpin dalam Rapat Umum Pemegang Obligasi (RUPO). iii. bunga obligasi dan hak-hak lain yang berkaitan dengan surat berharga yang dititipkan. Menagih dividen saham. Kustodian adalah lembaga yang memberikan jasa penitipan efek dan harta lain yang berkaitan dengan efek serta jasa lain. hal. Mengamankan semua penerimaan dan penyerahan efek untuk kepentingan pihak yang diwakilinya. Universitas Indonesia . Ibid. Menyediakan tempat penitipan harta yang aman bagi surat-surat berharga (efek).122 Secara lebih rinci kegiatan Kustodian adalah memberikan jasa berupa:123 a. hal. b. d. 39. atau bank umum yang telah mendapat persetujuan Bapepam..124 Sesuai dengan ketentuan UUPM.125 Kegiatan Wali Amanat antara lain meliputi:126 122 123 124 125 126 Ibid. Kustodian (Tempat Penitipan Harta) Berdasarkan menyelenggarakan ketentuan kegiatan Pasal usaha 43 UUPM. bunga dan hak-hak lain. perusahaan efek. kegiatan usaha sebagai Wali Amanat dapat dilakukan oleh bank umum dan pihak lain yang diterapkan dalam Peraturan Pemerintah dan wajib terlebih dahulu terdaftar di Bapepam. lembaga yang dapat sebagai kustodian adalah Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian. 38. Ibid. Mengamankan pemindahtanganan efek. Ibid. Ibid. Mencatat/membukukan semua titipan pihak lain secara cermat.33 ii. c. termasuk menerima dividen.

40. c. Menganalisis kemampuan dan kredibilitas emisi. b.2. Porsi kepemilikan ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan dalam perusahaan terkait. Melakukan penilaian terhadap harta kekayaan emiten yang dijadikan jaminan. Saham adalah tanda penyertaan modal pada suatu perusahaan perseroan 127 128 2. cit. 2. Mempersiapkan dokumen yang diperlukan bersama pihak emiten dan penjamin emisi. Memimpin RUPO. Paulus Situmorang. Pasal 64 ayat (1). h.128 2. Melaksanakan tugas selaku agen utama pembayaran.3. Wujud saham adalah selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas tersebut adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga itu. op. Universitas Indonesia . op.3.2.1. Memberikan nasehat kepada emiten. f.34 a. Mengikuti secara terus menerus perkembangan pengelolaan perusahaan emiten. Instrumen Penyertaan Indonesia (b). konsultan hukum. Lembaga Profesi Pasar Modal Selain lembaga-lembaga penunjang pasar modal. M. hal. penilai. melibatkan pula profesiprofesi dalam penyelenggaraan kegiatan pasar modal.3.. g.. Melakukan pengawasan terhadap pembayaran pokok pinjaman tepat pada waktunya. Keterkaitan profesi-profesi dimaksud akan nampak dalam mekanisme penawaran umum dan kegiatan pasar sekunder. notaris. yaitu akuntan.127 Profesi-profesi tersebut pada dasarnya sudah sangat dikenal aktivitas dan peranannya dalam masyarakat. Saham adalah tanda penyertaan atau pemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas.cit. d. Instrumen Pasar Modal Indonesia Instrumen penyertaan merupakan saham. e.

Harga pasar (market price) Harga pasar adalah harga yang senyatanya dan merupakan harga yang paling mudah ditentukan. Ibid. b. yaitu nilai yang tercantum dalam kurs resmi kalau saham tersebut diperdagangkan di bursa. Nilai intrinsik.. 45. Universitas Indonesia . yaitu keuntungan yang diperoleh dari selisih jual dengan harga belinya. Capital gain. yaitu:131 a. hal. hal. karena merupakan harga dari suatu saham pada pasar yang sedang berlangsung. Dividen. Manfaat non-finansial yang berupa konsekuensi atas kepemilikan saham.35 terbatas dengan manfaat yang dapat diperoleh berupa:129 a. 46.. c. Nilai nominal (par value) Nilai nominal adalah nilai yang tercantum pada saham untuk tujuan akuntansi. namun tidak digunakan untuk mengukur sesuatu. c. Harga dasar (base price) Harga dasar adalah harga perdana dan dipergunakan dalam penghitungan indeks harga saham. Berdasarkan fungsinya. dan jika pasar sudah ditutup maka harga pasar tersebut adalah harga penutupannya. Saham memiliki tiga macam nilai yang dapat dijelaskan sebagai berikut:130 a. yaitu bagian dari keuntungan perusahaan yang dibagikan kepada pemilik saham. c. Nilai nominal. Ibid. Nilai efektif. b. yaitu sebagaimana diuraikan berikut ini:132 129 130 131 132 Ibid. yaitu hak suara dalam menentukan jalannya perusahaan. Di dalam praktek dapat dijumpai beberapa jenis saham yang dapat dibedakan menurut cara peralihan dan manfaat yang diperoleh para pemegang saham. Ibid. yaitu nilai yang tercantum dalam saham tersebut. nilai suatu saham dapat dibedakan pula atas tiga jenis nilai. yaitu nilai ekonomis saham. b.

a. tetapi juga dapat tidak mendatangkan hasil seperti yang dikehendaki investor. Saham atas unjuk (bearer stock) Saham atas unjuk adalah saham yang tidak ditulis nama pemiliknya agar mudah dipindahtangankan dari satu investor ke investor lain. Cara Peralihan Hak Berdasarkan cara peralihannya. Pemegang saham atas unjuk secara hukum dianggap sebagai pemilik dan berhak ikut hadir dan mengeluarkan suara dalam RUPS. Hak Tagihan Ditinjau dari segi manfaatnya. karena dapat menghasilkan pendapatan tetap seperti bunga obligasi..136 Oleh karena saham preferensi 133 134 135 136 Ibid. Ibid. Universitas Indonesia . Ibid.36 i. Saham biasa (common stock) Saham biasa adalah saham yang menempatkan pemiliknya paling junior terhadap pembagian dividen dan hak atas harta kekayaan perusahaan jika perusahaan dilikuidasi.135 b. Saham preferen (preferred stock) Saham jenis ini adalah saham yang berbentuk gabungan antara obligasi dengan saham biasa. 47. hal. hal.. hal.. 48.133 b. saham dapat dibedakan menjadi saham atas unjuk dan saham atas nama. sehingga wujudnya mirip dengan uang. yaitu dengan dokumen peralihan dan nama pemiliknya dibuat dalam buku perusahaan yang khusus memuat daftar pemegang saham. a. Ibid. Saham atas nama (registered stock) Saham atas nama adalah saham yang ditulis dengan jelas nama pemiliknya dan cara peralihannya harus melalui prosedur tertentu. saham dapat digolongkan ke dalam saham biasa dan saham preferensi.134 ii. 50.

Ibid. hal. jaminan atas obligasi. Namun demikian. Di dalam obligasi mengandung suatu perjanjian atau kontrak yang mengikat kedua belah pihak. 51.140 Obligasi dapat dibedakan dalam beberapa jenis sesuai dengan cara pengalihannya. Obligasi adalah sebuah sertifikat atau suatu bukti suatu utang berdasarkan mana perusahaan emiten atau badan pemerintah berjanji untuk membayar para pemegang obligasi suatu jumlah bunga tertentu selama suatu jangka waktu tertentu.. baik mengenai jatuh tempo pelunasan utang. 137 138 139 140 Ibid. Obligasi adalah bukti pengakuan utang dari suatu perusahaan atau lembaga yang sering disebut dengan istilah bonds issuer. secara umum obligasi dengan bunga tetap lebih menarik bagi investor. dan bunga yang dibayarkan. Akan tetapi dalam perkembangannya ada pula bunga obligasi yang dibayarkan dalam jumlah yang tidak tetap besarnya sesuai dengan perkembangan tingkat suku bunga secara umum. sehingga lazim disebut bunga mengambang. maka saham ini dipandang sebagai surat berharga pendapatan tetap dan karena itu akan bersaing dengan obligasi di pasar. antara pemberi pinjaman dan penerima pinjaman. Ibid.2. 53. Instrumen Utang Instrumen utang merupakan obligasi. Universitas Indonesia .137 2. bunga yang dibayarkan. hal. 52-53.. besarnya pelunasan. hal.. jangka waktu. Namun obligasi perusahaan tetap menduduki tempat lebih senior dibandingkan dengan saham preferensi. dan ketentuan lainnya.138 Penerbit obligasi menerima pinjaman dari pemegang obligasi dengan ketentuan-ketentuan yang telah ditetapkan.37 diperdagangkan berdasarkan hasil yang ditawarkan kepada investor.139 Kupon merupakan bunga yang besarnya tetap dan dibayarkan oleh penerbit obligasi sesuai waktu yang telah ditetapkan.3. dan untuk membayar kembali utang tersebut pada tanggal jatuh tempo. Ibid.

yaitu obligasi dengan jaminan (secured bond) dan obligasi tanpa jaminan (unsecured bond).. hal. hal. Ibid. Obligasi dengan bunga tidak tetap. obligasi ini memberikan bunga tetap yang dibayarkan setiap periode tertentu. Obligasi dengan bunga tetap (fixed rate bond). Obligasi dengan bunga mengambang (floating rate bond). 55. op. 185. cit. Ibid. yaitu obligasi atas unjuk (bearer bond) dan obligasi atas nama (registered bond). terdiri dari dua jenis obligasi. hal. Paulus Situmorang. Obligasi menurut jaminan yang diberikan Obligasi apabila ditinjau dari segi jaminan yang diberikan.141 ii.143 b. op. antara lain dikaitkan dengan indeks atau tingkat bunga deposito atau tingkat bunga yang berlaku di pasaran luar negeri. Irsan Nasarudin dan Indra Surya.142 iii. Obligasi dengan jaminan penerbitannya dijamin dengan kekayaan perusahaan atau dijamin oleh pihak lain. Universitas Indonesia . 58. hal. penetapan tingkat bunga obligasi ini bermacam-macam... merupakan obligasi yang dibayarkan dengan bunga yang tidak tetap. Keuntungan diperoleh atas pemilikan obligasi ini diukur dari selisih antara nilai pada waktu jatuh tempo sebesar nilai pari atau nilai nominalnya 141 142 143 144 145 Ibid. M.. obligasi jenis ini tidak mempunyai memperoleh kupon bunga dan bunga konsekuensinya secara pemilik tidak pembayaran periodik. Obligasi menurut cara pengalihannya Berdasarkan cara pengalihannya terdapat dua jenis obligasi. Obligasi menurut cara penetapan dan pembayarannya Berdasarkan cara penetapan dan pembayaran bunga dan pokok pinjaman dapat dibedakan seperti berikut ini: a.145 d. 58.144 c. Obligasi tanpa bunga (zero coupon bond). cit.38 Jenis-jenis obligasi tersebut antara lain sebagaimana diuraikan berikut ini: i.

Keuntungan yang diharapkan adalah bunga yang dibayar periodik selama perusahaan berjalan.39 dengan harga pembeliannya.151 vii. obligasi pemerintah daerah.152 146 147 148 149 150 151 152 Ibid. hal.. obligasi perusahaan swasta. jenis obligasi ini tidak terbatas jangka waktu atau jatuh temponya dan perusahaan yang menerbitkan tidak mempunyai kewajiban mengembalikan hutang notes ini kepada pemegangnya. Obligasi berdasarkan nilai pelunasan Dalam hal ini obligasi dikaitkan dengan usaha emiten. Ibid.. Obligasi abadi (perpectual bond). 187.150 Selain itu juga terdapat obligasi asing (foreign bond) dan obligasi sampah (junk bond). op. cit..147 iv. Obligasi berdasarkan waktu jatuh tempo Obligasi ini dapat digolongkan dalam obligasi jangka pendek (sampai dengan satu tahun). hal.. Irsan Nasarudin dan Indra Surya. dimana terdapat potensi kerugian bagi pemegang obligasi akibat merosotnya nilai uang. hal.148 v.146 e. cit. Universitas Indonesia . Ibid. sehingga obligasi dikaitkan dengan indeks harga tertentu. M. Paulus Situmorang. 59-60. Ibid.149 vi. op. obligasi jangka panjang (lebih dari lima tahun). Obligasi berdasarkan konvertibilitas Obligasi ini memiliki hak untuk menukarkan obligasi dengan saham dalam jangka waktu tertentu sesuai dengan syarat-syarat pinjaman. Ibid. kecuali perusahaan bersangkutan dilikuidasi. 58-59. hal. 60. obligasi jangka menengah (dua sampai lima tahun). Obligasi berdasarkan badan penerbit Jenis obligasi dapat dibedakan dari pihak yang menerbitkannya (emiten) yaitu obligasi pemerintah pusat.

cit. cit. yaitu berbentuk perseroan dan berbentuk Kontrak Investasi Kolektif (KIK)157. Universitas Indonesia . M.40 2. cit. 62.3. hal.153 Dalam hal ini sekumpulan saham. untuk digunakan sebagai modal berinvestasi di pasar modal. Irsan Nasarudin dan Indra Surya. 61. Paulus Situmorang.. 155-156. Penjelasan Pasal 18 ayat (1) huruf b. 153 Indonesia (b). obligasi dan efek lain yang dibeli oleh sekelompok investor dan dikelola oleh sebuah perusahaan investasi yang profesional. Kontrak investasi kolektif adalah kontrak antara manajer investasi dan bank kustodian yang mengikat pemegang unit penyertaan di mana manajer investasi diberi wewenang untuk mengelola portofolio investasi kolektif dan bank kustodian diberi wewenang untuk melaksanakan penitipan kolektif. dan selanjutnya dana dari penjualan saham tersebut diinvestasikan pada berbagai jenis efek yang diperdagangkan di pasar modal dan pasar uang. ada dua bentuk reksa dana. yaitu reksa dana saham.3. dan reksa dana campuran. hal. Paulus Situmorang. op. Secara sederhana dapat dikatakan bahwa reksa dana adalah sertifikat yang menjelaskan bahwa pemiliknya menitipkan uang kepada manajer investasi selaku pengelola reksa dana.155 Berdasarkan kategori investasinya.. Paulus Situmorang..154 Reksa dana merupakan perseroan atau investasi kolektif masyarakat pemodal yang diinvestasikan ke dalam efek oleh manajer investasi. cit.. Pasal 1 angka 27. op. cit. hal.. 61-62. bank dan perusahaan asuransi. 158 M.158 Di dalam penjelasan Pasal 18 ayat (1) huruf a UUPM disebutkan bahwa. op. op.. pasar uang. Lembaga keuangan yang mengeluarkan reksa dana antara lain perusahaan efek. cit. 154 155 156 157 Indonesia (b). reksa dana dapat dibedakan ke dalam empat macam. op. Instrumen Reksa Dana Yang dimaksud reksa dana adalah wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan dalam portofolio efek oleh manajer investasi. op. hal. reksa dana berbentuk perseroan adalah emiten yang kegiatan usahanya menghimpun dana dengan menjual saham. M. obligasi.156 Berdasarkan ketentuan Pasal 18 UUPM.

Reksa dana pasar uang. Reksa dana pendapatan tetap (fixed income). Exchange Traded Fund (ETF) ETF secara sederhana dapat diartikan sebagai reksa dana yang diperdagangkan di bursa. reksa dana ini melakukan investasi minimal 80% dari aktivanya dalam bentuk efek bersifat ekuitas (saham). Berdasarkan jenis portofolio investasinya. Universitas Indonesia . c. 2. reksa dana ini melakukan investasi minimal 80% dari aktivanya dalam bentuk efek yang bersifat utang (obligasi). Seperti halnya reksa dana. Instrumen Rights Instrumen rights dapat dibedakan dalam beberapa jenis. Reksa dana saham. reksa dana berbentuk kontrak investasi kolektif menghimpun dana dengan menerbitkan unit penyertaan kepada masyarakat pemodal dan selanjutnya dana tersebut diinvestasikan pada berbagai jenis efek yang diperdagangkan di pasar modal dan pasar uang. Salah satu jenis ETF yang akan dikembangkan di pasar modal Indonesia adalah Reksa Dana Indeks dimana indeks yang dijadikan underlying adalah 159 Ibid.3. diantaranya adalah: a..4. dalam ETF terdapat pula manajer investasi dan bank kustodian. reksa dana ini hanya melakukan investasi pada efek yang bersifat utang dengan masa jatuh tempo kurang dari satu tahun (jangka pendek). dalam penjelasan Pasal 18 ayat (1) huruf b UUPM disebutkan bahwa. Reksa dana campuran (balance fund). reksa dana yang ditawarkan di pasar modal dapat dibedakan dalam empat jenis sebagai berikut:159 a. ETF merupakan KIK dimana unit penyertaan dicatatkan dan diperdagangkan di bursa seperti halnya saham.41 Dan. d. b. hal. reksa dana ini melakukan investasi dalam bentuk ekuitas (saham) dan efek yang bersifat utang (obligasi) dengan komposisi portofolio investasi yang bervariasi. 65. Seperti halnya reksa dana konvensional.

REITs merupakan konsep bentuk hukum trust.id/MainMenu/Education/MengenalETF/ ID/Default. sedangkan di negara lain REITs pada umumnya dikenal sebagai reksa dana tertutup yang dibentuk secara khusus untuk memiliki aset properti. Struktur REITs ini mirip dengan reksa dana namun penempatan asetnya adalah pada instrumen properti.1 Tentang Pedoman Bagi Manajer Investasi Dan Bank Kustodian Yang Melakukan Pengelolaan Dana Investasi Real Estat Berbentuk Kontrak Investasi Kolektif. tabid/196/lang/id-ID/language/id- Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (c). jenis pendapatan yang dapat dihasilkan dan jenis aset yang dapat dimiliki. adalah wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan pada aset real estat.idx. Namun. namun di Indonesia dikenal suatu bentuk yang sepadan atau menyerupai trust yaitu KIK yang merupakan bentuk formal dari skema IDX (b). diunduh pada 28 Mei 2009. hak tanggungan ataupun keduanya. struktur manajemen.161 REITs merupakan instrumen investasi berupa surat berharga yang dapat dibeli oleh investor dari perusahaan real estat yang menerbitkan REITs. yang memang tidak dikenal di Indonesia.aspx>. aset yang berkaitan dengan real estat dan atau kas dan setara kas. REITs dikelompokkan berdasarkan kepemilikan.42 Indeks LQ 45. Salah satu keunggulan REITs adalah perlakuan khusus perpajakan. Di Indonesia memang belum sepenuhnya mengenal wahana investasi REITs. <http://www. dimana di sejumlah negara.M. atas REITs struktur diharuskan membatasi kegiatan operasional dan investasinya. 161 160 Mengenal ETF. dan kebijakan keuangan. Angka 1 huruf a.co. yang dalam bahasa Indonesia disebut dengan dana investasi real estat. Nomor Kep-425/BL/2007. REITs dapat bersifat ‘terbuka’ yaitu dapat diperdagangkan di bursa ataupun bersifat ‘tertutup’. dapat untuk menikmati perlakuan khusus pembatasan tersebut. Surat berharga ini mirip dengan surat saham yang mencerminkan kepemilikan atas sebuah perusahaan tertentu. Universitas Indonesia .160 b. Real Estate Investment Trusts (REITs) REITs. Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Tentang Peraturan Nomor IX. instrumen REITs ini bebas dari pajak penghasilan.

164 Jack Clark Francis. Opsi beli adalah suatu hak untuk membeli sebuah aset pada harga kesepakatan dan dalam jangka waktu tertentu yang disepakati. Universitas Indonesia . Dana Investasi Real <http://id.org/wiki/Dana_investasi _realestat>. menerima atau menyerahkan harta benda yang diberikan sesuai dengan syarat-syarat yang telah disetujui dan biasanya dengan ganti rugi atau harga. atau suatu mata uang asing pada suatu tingkat harga yang telah disetujui pada setiap waktu dalam masa tiga bulan kontrak. opsi adalah: “Hak kontraktual.43 investasi kolektif seperti REITs. Ensiklopedia Ekonomi Keuangan Dan Perdagangan. baik pada akhir masa jatuh tempo ataupun diantara tenggang waktu masa sebelum jatuh tempo. Opsi jual adalah suatu hak untuk menjual sebuah aset pada harga kesepakatan dan dalam jangka waktu tertentu yang disepakati. (New York: McGraw-Hill. 756. 1991). diunduh pada 28 Mei 2009.wikipedia. Abdurrahman.162 c. hal. Investment. baik pada akhir masa jatuh tempo ataupun diantara tenggang waktu masa sebelum jatuh tempo. hal. menurut Jack Francis. Opsi mempunyai dua tipe. 1991). yaitu opsi beli (call option) dan opsi jual (put option). A.”163 Sedangkan dalam hubungannya dengan saham. (Jakarta: Pradnya Paramita. surat berharga keuangan. 675. 163 162 Estat. Instrumen ini disebut opsi oleh karena perjanjian ini memberikan ‘hak’ kepada pemegang opsi untuk menentukan apakah akan melaksanakan atau tidak (atau biasa Wikipedia (b). Opsi (Option) Opsi menurut Abdurrahman adalah: “Suatu privelesa atau hak istimewa untuk membeli atau menjual. tetapi bukan merupakan kewajiban yang diberikan kepada pemilik hak untuk menjual atau membeli sejumlah tertentu pada suatu waktu tertentu.”164 Opsi adalah suatu hak yang didasarkan pada suatu perjanjian untuk membeli atau menjual suatu komoditi.

167 Menurut penjelasan Pasal 1 angka 5 UUPM. yaitu hak untuk membeli sejumlah saham. an index is a single number calculated from a set of prices or of a quantities. Martin.. 2. namun waran ini dikeluarkan oleh pihak issuer atau perusahaan yang menerbitkan efek. Indeks Pengertian indeks menurut Wikipedia adalah: “In economics and finance. (Jakarta: Rajagrafindo Persada. hal. Opsi. Waran (warrant) Waran adalah suatu opsi untuk membeli sejumlah tertentu instrumen keuangan (saham) pada waktu tertentu dengan harga tertentu. Universitas Indonesia . e. cit. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan.165 Menurut penjelasan Pasal 1 angka 5 UUPM. hal. Examples include the price index. d. 204-205. quantity indexes. 1993).166 Pada dasarnya waran ini adalah sama dengan opsi.44 disebut exercise) opsi yang dipegangnya. <http://id. Kelemahan dari waran adalah perolehan bunga yang lebih rendah. op. yang dimaksud dengan opsi adalah hak yang dimiliki oleh pihak untuk membeli atau menjual kepada pihak lain sejumlah efek pada harga dan dalam waktu tertentu. diunduh pada 28 Mei 2009.wikipedia. 295. hilangnya kesempatan mendapatkan capital gains dan menurunnya nilai earning per share karena saham terdilusi. John D. cet. market performance indexes (such as stock Wikipedia (c). yang dimaksud dengan waran adalah efek yang diterbitkan oleh suatu perusahaan yang memberi hak kepada pemegang efek untuk memesan saham dari perusahaan tersebut pada harga tertentu setelah enam bulan atau lebih sejak efek dimaksud diterbitkan.org/wiki/Opsi_(keuangan)>. 167 166 165 Irsan Nasarudin dan Indra Surya. yaitu hak membeli (pada opsi beli) atau hak menjual (pada opsi jual) dan pihak yang menjual opsi atau yang biasa disebut penerbit opsi wajib untuk memenuhi hak opsi dari pemegang opsi tersebut sesuai dengan ketentuan yang disepakati.

op. Angka indeks pada dasarnya merupakan suatu angka yang dibuat sedemikian rupa sehingga dapat dipergunakan untuk melakukan perbandingan antara kegiatan yang sama dalam dua waktu yang berbeda.wikipedia.45 market indexes). Wikipedia (e).org/wiki/Pasar_saham>. Begitu sensitifnya indeks ini terhadap berbagai faktor baik faktor ekonomi maupun politik baik di dalam maupun di luar negeri. 134-135. indeks adalah sebuah angka yang dikalkulasikan dari suatu satuan harga atau kuantitas. moneter dan kebijakan lainnya. hal. Paulus Situmorang.. merupakan bagian dari Wikipedia (d). Ibid. 133-134..” 169 170 171 172 168 M. 133. hal.171 Indeks saham adalah pergerakan harga di pasar atau bagian dari pasar ditangkap dalam indeks harga yang disebut indeks pasar saham. Index. ekonomi mikro. Universitas Indonesia .org/wiki/Index_(economics)>. Ibid. Indeks digunakan sebagai alat untuk mewakilkan karakteristik dari saham komponennya.. hal. <http://id. diunduh pada 29 Mei 2009.169 Bahkan terkadang indeks harga saham menjadi bagian dari pembicaraan suhu politik. indeks jumlah. 170 Secara sederhana yang disebut dengan indeks harga adalah suatu angka yang digunakan untuk membandingkan suatu peristiwa dengan peristiwa lainnya. Beberapa jenisnya termasuk indeks harga.” 168 Indeks merupakan indikator dari berbagai hal dan dapat dijadikan sebagai bahan pertimbangan dalam membuat kebijakan-kebijakan di bidang ekonomi makro. Hal ini sebagai konsekuensi kegiatan ekonomi yang terbuka dan saling mempengaruhi antara kegiatan ekonomi satu negara dengan negara lainnya.172 Indeks pasar saham adalah pendaftaran saham dan sebuah statistik yang menggambarkan harga komposit dari komponennya. <http://en. Pasar Saham. dan indeks performa pasar seperti indeks pasar saham. Terjemahan bebasnya adalah “Di dalam bidang ekonomi dan keuangan. diunduh pada 29 Mei 2009. Banyak analisis menghubungkan suhu politik dengan kegiatan investasi di pasar modal.wikipedia. semuanya memiliki kesamaan seperti perdagangan di pasar saham yang sama. cit.

Selain itu di Indonesia. Indeks obligasi memberikan nilai lebih.174 Sebagai perbandingan akan dijelaskan tentang beberapa indeks pasar saham utama di Asia.aspx>.idx. diunduh pada 29 Mei 2009. Dengan adanya indeks. <http://id. Indeks berfungsi sebagai indikator tren pasar.org/wiki/Indeks_pasar_ saham>. Indeks Pasar Saham.46 industri sejenis. Indeks Harga Saham & Obligasi. Indeks Hang Seng (HSI) adalah sebuah indeks pasar saham berdasarkan kapitalisasi di Bursa Saham Hong Kong. benchmark dalam mengukur kinerja portofolio obligasi. sebagai alat analisa teknikal untuk pasar obligasi pemerintah.wikipedia.co. artinya pergerakan indeks menggambarkan kondisi pasar pada suatu saat. sehingga terwujud harga wajar obligasi dan pasar yang efisien. antara lain sebagai barometer dalam melihat perubahan yang terjadi di pasar obligasi.173 Indeks harga saham adalah suatu indikator yang menunjukkan pergerakan harga saham. Indeks ini Wikipedia (f). maka nilai indeks pun bergerak naik turun dalam hitungan waktu yang cepat pula. diunduh pada 29 Mei2009. terdapat pula indeks obligasi pemerintah yang diluncurkan sebagai wujud pelayanan kepada masyarakat pasar modal dalam memperoleh data sehubungan dengan informasi perdagangan obligasi pemerintah. apakah pasar sedang aktif atau lesu. Salah satu diantaranya adalah Indeks Hang Seng. kita dapat mengetahui tren pergerakan harga saham saat ini.id/MainMenu/ Education/IndeksHargaSahamObligasi/tabid/195/lang/id-ID/language/en-US/Default. Banyak indeks dibuat berdasarkan berita atau jasa finansial digunakan untuk mengukur performa portofolio seperti reksa dana. Dengan adanya indeks obligasi pemerintah akan memenuhi kebutuhan pasar modal di Indonesia. analisa pengembangan instrumen obligasi pemerintah. Pergerakan indeks menjadi indikator penting bagi para investor untuk menentukan apakah mereka akan menjual. 174 173 Universitas Indonesia . Karena harga-harga saham bergerak dalam hitungan detik dan menit. <http://www. menahan atau membeli suatu atau beberapa saham. khususnya pasar obligasi dalam pembentukan transparansi harga di pasar. atau memiliki kapitalisasi pasar yang mirip. IDX (c).

seperti Hang Seng China Enterprises Index. Universitas Indonesia . Hang Seng China 50 Index. op.com/live-market/nikkei>. <http://www. cit. Company Profile. Indeks Nikkei 225 adalah indeks rata-rata yang berdasarkan harga. Hang Seng Index.org/wiki/Indeks_Hang_Seng>. dan mengatur Indeks Hang Seng dan beberapa indeks saham lainnya. dan dengan bagian-bagiannya yang ditinjau satu tahun sekali. diunduh pada 29 Mei 2009. terdapat pula Indeks Nikkei 225 yaitu indeks yang merupakan bagian dari Bursa Saham Tokyo. Moneycontrol.). cit.47 digunakan untuk mendata dan memonitor perubahan harian dari perusahaan-perusahaan terbesar di pasar saham Hong Kong dan sebagai indikator utama dari performa pasar di Hong Kong.html>. menerbitkan.176 Hang Seng Indexes Company Limited (dahulu HSI Services Ltd. perusahaan ini bertanggung jawab untuk membuat.hsi. diunduh pada 29 Mei 2009. dan lainnya. dan sekarang dikenal sebagai tolok ukur pasar saham Hong Kong.wikipedia. <http://www. History.com.178 Berawal dari tahun 1969 dengan diluncurkannya Indeks Hang Seng. <http://id. merupakan anak perusahaan penuh dari Bank Hang Seng didirikan tahun 1984 dan merupakan penghimpun indeks utama yang meliputi pasar Hong Kong dan Cina. Hang Seng Indexes. Hang Seng Indexes. diunduh pada 20 Juni 2009.175 HSI saat ini terdiri dari 33 perusahaan yang mewakili 70% kapitalisasi pasar di bursa saham Hong Kong. Hang Seng AH Index Series.177 sedangkan Bank Hang Seng adalah bank terbesar di Hong Kong berdasarkan kapitalisasi pasar. <http://www. 178 179 180 177 176 175 Wikipedia (g). diunduh pada 20 Juni 2009.hk/HSI-Net/HSI-Net>.com/hsb/eng/per/ invs/hsss/etf2/home/hsi_theindex. Hang Seng Investment.179 Selain itu. Penghitungan Indeks Nikkei 225 dimulai pada tanggal 7 September 1950 oleh surat kabar Nihon Keizai Shimbun (Nikkei).hangseng. di Bursa Efek Wikipedia (g). op.180 Indeks Nikkei 225 Futures diperkenalkan di Bursa Singapura (Singapore Exchange) pada tahun 1986.moneycontrol. Indeks Hang Seng.

182 181 Universitas Indonesia .wikinvest. Wikinvest. <http://en.wikipedia. Nikkei 225. diunduh pada 20 Juni 2009.181 Indeks Nikkei merupakan indeks Asia yang tertua dan terkenal di dunia.com/wiki/Nikkei_225>. di Bursa Komoditas Chicago (Chicago Mercantile Exchange) pada tahun 1990. dan sekarang menjadi indeks futures terkenal secara internasional. Nikkei 225 Index.182 Wikipedia (h).org/wiki/Nikkei_225>. diunduh pada 20 Juni 2009. <http://www.48 Osaka (Osaka Securities Exchange) pada tahun 1988.

the outstanding shares are said to trade “ex rights”. dalam harga aktiva sampai jumlah tertentu oleh perusahaan hanya kepada para pemegang saham yang bersangkutan. which they hold on specified date. atau dengan tanpa hak terhadap saham. 1992). tetapi bukan kewajiban.”183 HMETD merupakan pengeluaran saham baru dalam rangka penambahan modal perusahaan.49 BAB 3 HAK MEMESAN EFEK TERLEBIH DAHULU SEBAGAI SUATU BENTUK AKSI KORPORASI DAN KETENTUANNYA DI INDONESIA 3. After the record date. The number of shares which existing shareholders are allowed to buy depends on the number of shares. saham-saham terkemuka digunakan untuk menukar “cum rights”. Because the shares are only offered to the registered shareholders. atau dengan hak terhadap saham. HMETD serupa dengan efek yang terkemuka dan dikeluarkan oleh perusahaan sekarang ini. or without the right to the rights shares.1. to buy the shares which they are offered. Istilah “rights” merujuk pada kenyataan bahwa para pemegang saham mempunyai hak. dimana penawaran tersebut terlebih dahulu ditawarkan kepada pemegang saham lama. this date is referred to as the “record date”. Pada umumnya. HMETD yang dalam bahasa Inggris disebut 3. HMETD dalam Kerangka Pasar Modal Menurut Julian Briant. Setelah pengumuman dari pelaksanaan HMETD dan sebelum tanggal pencatatan. The term “rights” refers to the fact that the shareholders have the right. Setelah tanggal pencatatan. the rights issue shares are identical to the company’s currently outstanding and issued shares. After the announcement of the rights issue and before the record date. adalah: “A rights issue is an offer to buy new shares. (Yayasan Pusat Pengkajian Hukum. Terjemahan bebasnya adalah “Hak memesan efek terlebih dahulu adalah sebuah penawaran untuk membeli efek baru. Pengertian HMETD dengan rights issue. maka tanggal ini ditunjuk sebagai “tanggal pencatatan”. called “rights shares”. Bentukan Baru Dari Instrumen Pasar Modal. Karena saham hanya ditawarkan kepada para pemegang saham yang terdaftar atau para pemegang saham yang membuat catatan dalam tanggal tertentu tersebut. or shareholders of record on this specified date. the outstanding shares are said to trade “cum rights”. Jumlah saham yang dapat dibeli oleh para pemegang saham bersangkutan tergantung dari jumlah saham yang dimiliki berdasarkan suatu tanggal tertentu.1. or with the right to the rights shares. but not the obligation. saham-saham terkemuka digunakan untuk menukar “ex rights”. 47. hal. Dengan kata lain pemegang saham lama memiliki Pusat Pengkajian Hukum. In most cases.” 183 Universitas Indonesia . untuk membeli efek yang ditawarkan kepadanya. at asset price which is extended by a company to its existing shareholders only.1. yang berupa saham.

Universitas Indonesia .184 Untuk mendapatkan saham tersebut. yaitu penurunan persentase kepemilikan saham. harga penebusan saham baru dan harga teoritis saham tersebut setelah rights (ex rights). op. 153. Penerbitan HMETD ini bisa disertai dengan waran atau tidak. Ibid. dan atau tujuan lainnya. Ibid.189 184 185 186 187 188 189 M. Konsekuensi pertambahan saham ini akan berakibat pada komposisi kepemilikan pemegang saham lama. akan mengalami dilusi. Ibid. Harga saham juga akan terkoreksi dengan adanya HMETD.. Artinya kepada pemegang saham lama diberikan hak untuk membeli saham baru dengan harga yang ditetapkan atau yang disebut dengan ‘exercise prices’. ataupun untuk restrukturisasi. Jadi kapitalisasi pasar saham tersebut akan naik dalam persentase yang lebih kecil daripada naiknya persentase jumlah saham beredar.187 Selain dampak terhadap persentase kepemilikan atas jumlah saham. hal.50 HMETD atas saham-saham baru tersebut. jumlah saham yang beredar menjadi bertambah.186 Dampak dari HMETD. Paulus Situmorang... pemegang saham harus melaksanakan hak pada tingkat harga yang telah ditentukan.185 Tujuan HMETD bagi emiten biasanya untuk memperoleh dana tambahan dari investor lama. hal. harga HMETD.188 Harga saham perusahaan setelah emisi rights secara teoritis akan mengalami penurunan. hal. 153-154. HMETD berpengaruh pada harga saham. Apabila tidak melakukan haknya untuk membeli saham baru dengan hak yang dimiliki. Ibid. Ibid. perlu memperhatikan informasi waktu. Hal tersebut wajar terjadi karena harga pelaksanaan emisi rights selalu lebih rendah dari harga pasar. tergantung dari kesepakatan dan strategi perusahaan untuk mendapatkan hasil yang diharapkan. baik untuk kepentingan ekspansi. 154. Guna mengukur berapa besar koreksi yang timbul. cit.

1.193 Dalam hal ini. sebelum ditawarkan kepada pihak lain. ed.51 Di dalam pengertian lain. HMETD juga berarti hak yang melekat pada saham yang memungkinkan para pemegang saham yang ada untuk membeli efek baru..191 3.id/ pasar_modal/kamus/kamus_b. Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu. Farida Syamsuddin. Paulus Situmorang.192 Pasar modal menyediakan alternatif investasi yang tepat bagi para investor.190 Sehingga. Hak tersebut harus dapat dialihkan.htm>. baik melalui perdagangan di bursa maupun di luar bursa. sedangkan apabila perusahaan memerlukan modal investasi akan cenderung memanfaatkan sumbersumber pembiayaan jangka panjang yang disediakan oleh sektor pasar modal dan sumber-sumber pembiayaan lainnya. 5. hal. maka kepada setiap pemegang saham harus diberi HMETD atas efek dimaksud sebanding dengan persentase kepemilikan mereka. HMETD sebagai Salah Satu Metode Penambahan Modal Perusahaan Pada dasarnya terdapat berbagai peluang bagi dunia usaha untuk memperoleh sumber pembiayaan guna pengembangan usahanya. hal. Perusahaan yang memerlukan modal kerja akan cenderung memilih alternatif sumber pembiayaan jangka pendek yang disediakan sektor perbankan. diunduh pada 4 Juni 2009. Bunga Rampai Pasar Modal.. Universitas Indonesia . 107. Untuk itu perusahaan. termasuk melalui penerbitan waran atau efek konversi.go. oleh karena instrumen pasar modal mempunyai sifat likuiditas yang tinggi dan sekaligus jangka panjang. perusahaan yang telah melakukan penawaran umum saham apabila bermaksud untuk menambah modal sahamnya. op. tentunya. cit. termasuk saham.2. <http://www. perusahaan yang membutuhkan penambahan modalnya. sejauh mungkin akan menyesuaikan kebutuhan permodalannya dengan sumber-sumber pembiayaan yang tersedia. 193 Ibid. 191 192 190 M.bapepam. (Jakarta: Info Pasar Modal). Hak tersebut dapat dialihkan kepada pihak lain. baik yang ingin melakukan investasi jangka pendek maupun jangka panjang. dapat melihat pasar modal sebagai peluang Bapepamlk (b). efek yang dapat dikonversikan menjadi saham dan waran.

Untuk meningkatkan usahanya. modal investasi atau kombinasi antara modal kerja dan modal investasi. misalnya keuntungan yang ditahan (retained earnings). dapat diharapkan bahwa setiap kesempatan untuk membeli lebih banyak saham dalam suatu perseroan publik akan diterima secara baik oleh para pemegang saham. Finally. Kelebihan HMETD sebagai salah satu metode penambahan modal perusahaan. Hak memesan efek terlebih dahulu kemungkinan sebagai cara termurah untuk menambah modal suatu perseroan publik. op. Untuk mengatasi masalah ini...” 197 M. op. Further. Pusat Pengkajian Hukum. it can be expected that the opportunity to subscribe for more shares in a public company will be favorably received by shareholders. Ibid. perusahaan mempunyai berbagai peluang untuk memperoleh sumber pembiayaan. Selanjutnya. given the attractive price/earnings multiples inherent in most rights issues.194 Sumber pembiayaan dari dalam perusahaan. menurut Julian Briant adalah: “A rights issue has considerable attraction. perusahaan tentunya selalu membutuhkan dana yang akan dipergunakan untuk modal kerja.52 sumber pembiayaan dan investasi. Lebih lanjut. a rights issue doesn’t favor new lenders over existing shareholder. yaitu dengan cara perusahaan akan berpaling kepada pemegang saham lama selaku pemilik perusahaan dengan harapan dapat diperoleh suntikan modal dimana hal ini dapat tercapai dengan melakukan HMETD. baik yang berasal dari dalam perusahaan maupun dari luar perusahaan. It is probably the cheapest means of raising new funds open to a public company..cit. tentunya tidak selalu dapat memenuhi kebutuhan akan modal perusahaan. 56. Universitas Indonesia . Untuk itu perusahaan akan berpaling ke luar. cit.195 Salah satu metode yang dapat dilakukan perusahaan untuk penambahan modal. Terjemahan bebasnya adalah “Hak memesan efek terlebih dahulu memiliki beberapa hal sebagai pertimbangan. HMETD tidak mengistimewakan pemilik modal yang baru dibandingkan terhadap para pemegang saham terdahulu. hal.”196 Mekanisme penambahan modal saham dengan HMETD adalah sebagai berikut:197 194 195 196 Ibid. hal. hal. Paulus Situmorang. dengan harga atau pendapatan yang melekat pada hampir semua pelaksanaan HMETD. 107-109. 6.

Untuk dapat melaksanakan RUPS wajib memenuhi dua hal. 110. b. c. 2) Bapepam tidak mempunyai tanggapan lebih lanjut terhadap pernyataan pendaftaran yang telah disampaikan. apabila memenuhi ketentuan sebagai berikut:198 a. Angka 1 huruf a.D. Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Tentang Peraturan Nomor IX. Terkait dengan HMETD sebagai salah satu metode penambahan modal perusahaan. Jika dalam jangka waktu tiga tahun. penambahan modal tersebut sebanyak-banyaknya 5% dari modal disetor. 2) HMETD terlebih dahulu dapat dialihkan dalam jangka waktu tidak kurang dari tujuh hari terhitung setelah tanggal distribusi hak.53 a. Perusahaan perlu mengumumkan informasi selambat-lambatnya 28 hari sebelum RUPS. Perusahaan harus mengambil langkah-langkah untuk mempermudah pengalihan HMETD antara lain: 1) Jika efek yang didasari hak tersebut dicatat di bursa maka HMETD tersebut harus pula dicatat di bursa yang sama. 3) HMETD wajib tersedia pada saat RUPS. hal.D.199 b..2. suatu perusahaan yang telah melakukan penawaran umum saham dapat pula melakukan penambahan modal saham tanpa HMETD. Nomor Kep-44/PM/1998. IX. sepanjang ditentukan dalam anggaran dasar. 4) HMETD didistribusikan selambat-lambatnya dua hari kerja setelah RUPS. Universitas Indonesia . Penambahan modal tersebut perlu terlebih dahulu mendapatkan persetujuan pemegang saham dalam RUPS. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (d). yaitu: 1) Perusahaan telah mengajukan pernyataan pendaftaran dan dokumen pendukungnya kepada Bapepam dalam bentuk serta mencakup informasi sebagaimana ditetapkan dalam Peraturan Bapepam No. Jika tujuan utama penambahan modal adalah untuk memperbaiki posisi keuangan perusahaan yang mengalami salah satu kondisi 198 199 Ibid.4 Tentang Penambahan Modal Tanpa Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu.

3) Perusahaan yang gagal atau tidak mampu untuk menghindari kegagalan atas kewajibannya terhadap pemberi pinjaman yang tidak terafiliasi dan jika pemberi pinjaman tersebut atau pemodal tidak terafiliasi menyetujui untuk menerima saham atau obligasi konversi perusahaan untuk menyelesaikan pinjaman tersebut.203 200 201 202 203 Ibid... Angka 4. cit. Angka 1 huruf b. Universitas Indonesia . Paulus Situmorang. IX. op. cit. Angka 3.202 Dalam hal penambahan modal dilaksanakan tanpa melalui penawaran umum. 111. hal.. 2) Perusahaan selain bank yang mempunyai modal kerja bersih negatif dan mempunyai kewajiban melebihi 80% dari aset perusahaan tersebut pada saat RUPS yang menyetujui penambahan modal. maka pelaksanaannya mengikuti ketentuan Peraturan Bapepam No. dengan memenuhi prinsip keterbukaan. M. Penambahan modal dapat dilaksanakan melalui penawaran umum atau tanpa melalui penawaran umum.201 Dalam hal penambahan modal dilaksanakan melalui penawaran umum. maka perusahaan perlu mengumumkan tersedianya informasi kepada pemegang saham selambat-lambatnya 14 hari sebelum RUPS yang antara lain memuat analisis dan pembahasan manajemen perusahaan mengenai kondisi keuangan pro forma perusahaan serta pengaruhnya terhadap pemegang saham setelah penambahan modal dan alasan bahwa penambahan modal tanpa HMETD merupakan pilihan terbaik bagi seluruh pemegang saham.54 sebagai berikut:200 1) Bank yang menerima pinjaman dari Bank Indonesia atau lembaga pemerintah lain yang jumlahnya lebih dari 200% dari modal disetor atau kondisi lain yang dapat mengakibatkan restrukturisasi bank oleh instansi pemerintah yang berwenang. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (d).1 tentang Ketentuan Umum Pengajuan Pernyataan Pendaftaran serta ketentuan tentang penawaran umum lainnya. op.A.. Ibid.

205 206 207 204 Ibid. Untuk membantu perseroan terbatas dalam melaksanakan tugasnya dibentuklah organ-organ.1.2. perseroan terbatas adalah artificial person.206 Sedangkan. Ibid. dan/atau badan hukum mandiri yang tidak dikecualikan berdasarkan pada peraturan perundang-undangan tertentu dapat menjadi pemegang saham perseroan. Pengertian RUPS secara singkat mengenai bagaimana perseroan terbatas dapat bertindak dalam hukum.55 3. dan karenanya juga tidak dapat melakukan tindakannya sendiri. hal. 150 Tanya Jawab Tentang Perseroan Terbatas. Sebagai subjek hukum. Perseroan terbatas tidak mungkin memiliki kehendak. c. yang secara teoritis disebut dengan organ theory. 2008). (Jakarta: Forum Sahabat. hal. terlebih dahulu akan dibahas 3. RUPS memiliki dan melaksanakan semua kewenangan yang tidak diberikan kepada direksi dan komisaris. yang berhak menjadi pemegang saham perseroan pada prinsipnya setiap individu (subjek hukum pribadi) yang memiliki kecakapan untuk bertindak dalam hukum.. maka dikenal adanya tiga organ perseroan terbatas.2. hal 37. Direksi. b. yaitu:204 a. 2. RUPS tidak mewakili salah satu atau lebih pemegang saham. 49..205 Dalam hal ini. melainkan seluruh pemegang saham perseroan terbatas. Sebagai organ perseroan. Untuk itu. Ibid. 50. RUPS dalam Kerangka Perusahaan Sebelum penulis membahas tentang RUPS. RUPS adalah organ perseroan yang mewakili kepentingan seluruh pemegang saham dalam perseroan terbatas. RUPS. Universitas Indonesia .207 Gunawan Widjaja. Cet. Komisaris.

hal. RUPS mewakili kehendak dari pemegang saham secara keseluruhan. baik sebagai akibat putusan dengan musyawarah maupun putusan sebagai akibat dari hasil pemungutan suara yang sesuai dan sejalan dengan ketentuan anggaran dasar dan/atau UUPT. RUPS tahunan diadakan dalam waktu paling lambat enam bulan setelah tahun buku. Dalam hal tersebut. Pengantar Hukum Perusahaan Indonesia. kecuali ditentukan lain dalam anggaran dasar. Ibid. Dalam RUPS tahunan harus diajukan semua dokumen perseroan. 51. 82. 1995). kecuali semua pemegang saham hadir dan/atau diwakili dalam RUPS dan menyetujui penambahan mata acara rapat. maka putusan tersebut mengikat pihak ketiga atau masyarakat luas.56 Dalam setiap forum. hal. RUPS lainnya dapat diadakan sewaktu-waktu berdasarkan kebutuhan.cit.210 RUPS adalah organ perseroan yang memiliki kewenangan sisa yang tidak diberikan kepada direksi dan komisaris. Universitas Indonesia . Dengan demikian berarti keputusan atas mata acara rapat yang ditambahkan harus disetujui dengan suara bulat. hal. 211 212 Gunawan Widjaja. maka pemegang saham berhak memperoleh keterangan yang berkaitan dengan perseroan dari direksi dan/atau komisaris.212 RUPS ini biasa disebut 208 209 210 Ibid. sepanjang berhubungan dengan mata acara rapat dan tidak bertentangan dengan kepentingan perseroan. didaftarkan dalam daftar perseroan. op cit.. serta diumumkan dalam berita negara.. Abdul Kadir Muhammad. (Bandung: Citra Aditya Bakti.208 RUPS tidak berhak untuk membicarakan apalagi mengambil keputusan dalam mata acara lain-lain. op. RUPS hanya dapat membicarakan agenda yang telah ditentukan sebelumnya. 50. tempat yang dimaksud terletak di dalam wilayah negara Republik Indonesia. Dalam hal putusan tersebut kemudian disetujui oleh Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia.211 RUPS terdiri atas RUPS tahunan dan RUPS lainnya.209 RUPS diadakan di tempat kedudukan perseroan atau tempat perseroan melakukan kegiatan usahanya. Keputusan RUPS berlaku sebagai aturan internal bagi perseroan terbatas. Abdul Kadir Muhammad.

Untuk mengadakan RUPS. Pengumuman tersebut dilakukan paling lambat 14 hari sebelum pemanggilan RUPS.57 dengan RUPS Luar Biasa (RUPSLB)213 RUPS diselenggarakan oleh direksi dan dapat juga dilakukan atas permintaan satu orang pemegang saham atau lebih yang bersama-sama mewakili 1/10 (satu per sepuluh) bagian atau lebih dari jumlah seluruh saham dengan hak suara yang sah atau jumlah yang lebih kecil sebagaimana ditentukan dalam anggaran dasar perseroan yang bersangkutan.215 Pemegang saham dengan hak suara yang sah baik sendiri maupun dengan kuasa tertulis berhak menghadiri RUPS dan menggunakan hak suaranya. Universitas Indonesia . Pemanggilan dilakukan dengan surat tercatat atau dalam surat kabar harian. Sebelum pemanggilan RUPS dilakukan. T. Kansil (b). Setiap saham yang dikeluarkan mempunyai satu hak suara kecuali anggaran dasar menentukan lain. Namun dalam hal-hal tertentu.214 Untuk menyelenggarakan RUPS. Saham induk perusahaan yang dimiliki oleh anak perusahaannya juga tidak mempunyai hak suara. T. direksi melakukan pemanggilan kepada pemegang saham. pemanggilan RUPS dapat dilakukan oleh komisaris. Ibid. Seluk Beluk Perseroan Terbatas: Menurut Undang-Undang No. Saham perseroan yang dimiliki oleh perseroan itu sendiri tidak memiliki hak suara. wajib didahului dengan pengumuman mengenai akan diadakan pemanggilan RUPS dalam dua surat kabar harian. Kansil dan Christine S. Dalam pemungutan suara. op cit. anggota komisaris dan karyawan perseroan yang bersangkutan dilarang bertindak sebagai kuasa dari pemegang saham. pemanggilan dilakukan paling lambat 14 hari sebelum RUPS diadakan. Ibid. S. 214 215 216 213 Abdul Kadir Muhammad. Permintaan tersebut diajukan kepada direksi dengan surat tercatat disertai alasannya. hal. 40 Tahun 2007. anggota direksi.216 RUPS dapat dilangsungkan apabila dihadiri oleh pemegang saham yang mewakili lebih dari 1/2 (satu per dua) bagian dari jumlah seluruh saham dengan C. misalnya direksi berhalangan atau ada pertentangan kepentingan antara direksi dan perseroan. (Jakarta: Rineka Cipta. 12. 2009).

58 hak suara yang sah. Keputusan RUPS diambil berdasarkan musyawarah untuk mufakat.218 Forum ini merupakan metode terbaik untuk mengambil keputusan. Pemegang saham itu baru memiliki kekuasaan tertentu terhadap perseroan jika mereka bertemu dalam satu forum yang disebut RUPS. Oleh karena perseroan terbatas didirikan berdasar perjanjian. 102. a meeting could no more constitute by one person than a meeting could have been constituted if no 217 218 Ibid.. kecuali undang-undang dan/atau anggaran dasar menentukan bahwa keputusan harus diambil berdasarkan suara yang lebih besar dari suara terbanyak biasa. hal. Perseroan Terbatas: Doktrin. Tujuan diadakannya RUPS baik berdasar peraturan perundang-undangan maupun anggaran dasar adalah untuk memungkinkan pemegang saham memiliki kesempatan untuk mengetahui dan mengevaluasi kegiatan perseroan dan manajemen perseroan pada waktu yang tepat tanpa turut campur tangan terhadap perseroan manakala perseroan melakukan kegiatan bisnis.2.219 Dalam hukum perseroan Indonesia. keputusan diambil berdasarkan suara terbanyak biasa dari suara yang dikeluarkan secara sah. RUPS dalam Struktur Perusahaan Pemegang saham di dalam perseroan tidak memiliki kekuasaan apapun.2. Cet. 2009). et al. Dalam kasus Sharpe v Dames (1976) 2 OBD 26. Ridwan Khairandy. Corporations Law. suatu RUPS dikatakan sah jika forum dihadiri oleh minimal dua orang pemegang saham. Kata rapat yang dalam bahasa Inggris disebut dengan meeting bermakna sebagai pertemuan dua orang atau lebih. Universitas Indonesia . kecuali undang-undang atau anggaran dasar menentukan lain. Dan Yurisprudensi. maka pendiri atau pemegang saham perseroan terbatas minimal harus ada dua orang. hal.217 3. pengadilan menyatakan: “According to the ordinary English language. Peraturan Perundang-Undangan. Mereka tidak boleh mencampuri pengelolaan perseroan. (Jogjakarta: Total Media. (Sidney: Butterworths. 2001). Apabila mufakat tidak tercapai. 2. Setiap penyelenggaraan RUPS wajib dibuat risalah dan dibubuhi tanda tangan ketua rapat dan paling sedikit satu orang pemegang saham yang ditunjuk dari dan oleh peserta RUPS. 179. 219 Simon Fisher.

59 shareholders at all had attended. Setiap organ diberikan kebebasan bergerak asal semuanya dilakukan demi tujuan dan kepentingan perseroan. artinya kekuasaan yang tertinggi yang diberikan oleh undang-undang kepada RUPS terbatas pada lingkup tugas dan wewenang yang tidak diberikan undang-undang dan anggaran dasar kepada direksi dan komisaris. Universitas Indonesia . (Jakarta: PPHBI. hal. op. direksi dan komisaris. ditentukan bahwa RUPS adalah organ tertinggi dalam perseroan. Pasal 1 angka 3 UUPT lama tersebut menyebutkan bahwa RUPS adalah organ perseroan yang memegang kekuasaan tertinggi dalam perseroan dan memegang segala wewenang yang tidak diserahkan kepada direksi atau komisaris. 1 Tahun 1995. dalam suatu perseroan terbatas terdapat tiga organ.222 Di dalam UUPT yang lama. Tugas.” Dhaniswara K.”220 Menurut sistem hukum kita. Tidak ada usaha yang dapat terlaksana oleh rapat semacam itu. Terjemahan bebasnya adalah “Menurut bahasa Inggris sederhana.221 Dari ketentuan di atas tidak dapat disimpulkan bahwa RUPS bukan merupakan organ tertinggi dalam perseroan. Dengan demikian. kewajiban dan wewenang dari setiap organ termasuk RUPS sudah diatur secara mandiri di dalam UUPT. 222 223 221 220 Ridwan Khairandy. Pembaruan Hukum Perseroan Terbatas: Tinjauan Terhadap Undang-Undang No. Hal ini mengingat RUPS juga harus Ibid. Organ ini hanya memiliki wewenang eksklusif yang tidak diberikan kepada direksi atau komisaris. UU No. direksi dan komisaris mempunyai wewenang yang tidak dapat dipengaruhi oleh RUPS. Bila melihat pada bunyi ketentuan tersebut.. sebenarnya menunjukkan bahwa kekuasaan RUPS adalah tidak mutlak. 180. No business could be done as such a meeting. hal. 317. Harjono. Menurut UUPT.223 Walaupun RUPS diberikan kewenangan tersebut. suatu rapat tidak dapat dilaksanakan hanya oleh satu orang sama halnya suatu rapat tidak dapat terlaksana apabila tidak dihadiri sama sekali oleh pemegang saham. 2008). Ibid. yaitu RUPS. RUPS merupakan organ yang memiliki wewenang yang tidak diberikan kepada direksi maupun komisaris. 40 Tahun 2007 Tentang Perseroan Terbatas. cit. bukan berarti RUPS dapat bertindak sewenang-wenang.

cit. 225 226 227 224 Dhaniswara K. Melainkan wewenang yang ada pada direksi adalah bersumber dari undang-undang dan anggaran dasar. 153. yaitu direksi dan komisaris. Ibid.. (Bandung: Citra Aditya Bakti. karyawan.225 Sehingga paham klasik yang menyatakan RUPS merupakan kekuasaan tertinggi. yaitu direksi dan komisaris. Ibid. Inilah yang disebut sebagai wewenang yang eksklusif RUPS. RUPS tidak dapat mencampuri tindakan pengurusan perseroan sehari-hari oleh direksi sebab tindakan direksi semata-mata adalah untuk kepentingan perseroan bukan untuk RUPS. Cet.226 Perseroan terbatas pada hakekatnya adalah wadah kerja sama dari para pemilik modal atau pemegang saham yang dijelmakan dalam RUPS. maupun stakeholders lainnya seperti pemegang saham minoritas. RUPS mempunyai kewenangan yang dibedakan menjadi kewenangan Munir Fuady (b). op. Oleh karenanya adalah wajar jika RUPS mempunyai kekuasaan dan kewenangan yang tidak dimiliki oleh organ perseroan terbatas yang lain. 1. Perseroan Terbatas: Paradigma Baru. kewenangan dan kepentingan organ perseroan lain.227 Sebagai organ yang memiliki kewenangan yang tidak dimiliki organ lainnya. Harjono. Universitas Indonesia .224 RUPS merupakan pemegang kekuasaan mengangkat dan memberhentikan organ yang lain. 2003). Pengangkatan direksi oleh RUPS tidak berarti bahwa wewenang yang dimiliki direksi merupakan pemberian kuasa atau bersumber dari pemberian kuasa dari RUPS kepada direksi. 318. RUPS juga bukan merupakan sumber kekuasaan komisaris berdasarkan undang-undang dan anggaran dasar. hal.60 memperhatikan dan tidak boleh melanggar kedudukan. kreditor. Jadi direksi dan komisaris mempunyai kekuasaan tidak berdasarkan mandat atau kuasa dari RUPS. Oleh karena itu. mitra bisnis ataupun masyarakat sekitar. hal. dalam arti segala sumber kekuasaan perseroan terbatas sudah ditinggalkan tetapi kedudukan RUPS sebagai organ tertinggi dalam perseroan terbatas tetap dipertahankan.

selama pengurus menjalankan wewenangnya dalam batas-batas ketentuan undang-undang dan anggaran dasar. Sehingga terdapat perbedaan antara kewenangan eksklusif dari undang-undang dan kewenangan sesuai dengan yang diatur dalam anggaran dasar sebagaimana ketentuan Pasal 75 ayat (1) UUPT.. Pada paham institusional. hal. Perlindungan Pemegang Saham Minoritas. c. RUPS tidak dapat mengambil keputusan yang bertentangan dengan hukum yang berlaku. tetapi dapat ditarik beberapa pedoman sebagai berikut:230 a. 2005). ketiga organ perseroan terbatas masing-masing mempunyai kedudukan yang otonom dengan kewenangannya sendiri-sendiri sebagaimana yang diberikan menurut undang-undang dan anggaran dasar tanpa ada wewenang organ yang satu boleh dikerjakan oleh organ yang lain. Munir Fuady (c). Dengan demikian. b. kreditor. Namun demikian. hal. Ibid. anggaran dasar dapat diubah oleh RUPS asal memenuhi syarat untuk itu. 228 229 230 Ibid. (Bandung: CV Utomo. 126-127. Universitas Indonesia .229 Walaupun tidak ada ketentuan yang tegas dalam undang-undang mengenai batas-batas dan ruang lingkup kewenangan yang dapat dilakukan oleh RUPS dalam suatu perseroan terbatas. RUPS tidak boleh mengambil keputusan yang bertentangan dengan kepentingan yang dilindungi oleh hukum yaitu kepentingan stakeholders.228 Kewajiban dan wewenang organ perseroan terbatas yang diatur dalam UUPT saat ini lebih mengarah kepada paham baru yaitu paham institusional walaupun tidak serta merta meninggalkan paham klasik. RUPS tidak boleh mengambil keputusan yang bertentangan dengan ketentuan dalam anggaran dasarnya. maka pengurus tersebut berhak untuk tidak mematuhi perintahperintah atau instruksi-instruksi dari organ lainnya. karyawan.61 yang diberikan oleh undang-undang (de jure) kepada pemegang saham dan kewenangan pada kenyataannya (de facto) yang dijalankan oleh RUPS dalam perseroan terbatas tertentu. seperti pemegang saham minoritas. baik dari komisaris maupun RUPS. 319.

Pasal 19 ayat (1). Ibid. Ibid. hal. Pasal 39.237 f.. Universitas Indonesia . 30-33. Pasal 96. cit. Hal ini sebagai konsekuensi logis dari prinsip kewenangan residual RUPS.239 h. Ibid. dan sebagainya. pemberhentian..235 d... 240 Ibid. 232 233 234 235 236 237 238 231 Indonesia (a). Penentuan penggunaan laba. Persetujuan pengalihan atau penjaminan kekayaan perseroan. Ibid. Pasal 38 ayat (1). Pasal 71 ayat (1) dan (2).62 masyarakat sekitar.233 Persetujuan RUPS tersebut dapat dilimpahkan kepada komisaris untuk jangka waktu satu tahun dan setiap kali dapat diperpanjang paling lama satu tahun serta kewenangan ini dapat ditarik kembali oleh RUPS. Pasal 41. 1.. Penetapan pengurangan modal perseroan. Penetapan ketentuan tentang besarnya gaji dan tunjangan direksi.236 e...232 b.240 Chatamarrasjid. sejauh kedua organ perusahaan tersebut tidak menyalahgunakan kewenangannya. 239 Ibid. Pasal 111 ayat (1). Ibid. Pasal 94 ayat (1).. Pasal 119. op. Pasal 105 jo. Pasal 92 ayat (5). d. Penetapan penambahan modal perseroan.238 g. Persetujuan pembelian kembali saham oleh perseroan. 2000). Pasal 109 ayat (2). Pengangkatan. Penetapan perubahan anggaran dasar. pembagian tugas dan wewenang direksi dan komisaris.234 c.. (Bandung: Citra Aditya Bakti. RUPS tidak boleh mengambil keputusan yang merupakan kewenangan dari direksi dan komisaris. Cet. Kewenangan yang diberikan oleh UUPT kepada RUPS adalah:231 a. Pasal 102 ayat (1). Ibid. Menyingkap Tabir Perseroan (Piercing The Corporate Veil): Kapita Selekta Hukum Perusahaan. Pasal 44 ayat (1).

Pasal 64 ayat (2). Pengesahan laporan keuangan perseroan. Pasal 142 ayat (1) huruf a. Persetujuan laporan tahunan termasuk pengesahan laporan keuangan serta laporan tugas pengawasan dewan komisaris. 180.. cit.... Persetujuan atas penggabungan. RUPS bukan merupakan forum untuk mengangkat dan mengusulkan penggantian anggota direksi atau 241 242 243 244 245 246 247 Ibid. 124.244 b. RUPS. op.241 j. Persetujuan rencana kerja tahunan.. ada beberapa kewenangan lain yang juga dimiliki oleh RUPS yang diberikan UUPT. Ibid. 125 ayat (4). hal. op. Hak Pemegang Saham Minoritas Dalam Rangka Good Corporate Governance. Universitas Indonesia . Misahardi Wilamarta.63 i. Pasal 68 ayat (2).248 Di dalam sistem hukum perseroan Belanda. Ibid. cit.246 Menurut Misahardi Wilamarta walaupun dalam struktur perseroan terbatas. Ibid. Kewenangan tersebut berkaitan dengan:243 a..247 Dapat dipastikan bahwa konsep mengenai kedudukan RUPS yang dianut UUPT yang baru ini mengikuti konsep kedudukan RUPS dalam sistem hukum perseroan Belanda. Pasal 69 ayat (1). hal. komisaris ataupun direksi memiliki kedudukan yang sejajar. cit. Di Belanda. tetapi hal tersebut bukan berarti bahwa RUPS mempunyai jenjang tertinggi di antara organ perseroan. 2002). 248 Ridwan Khairandy. 181. 154. hal. tetapi sekedar mempunyai kekuasaan tertinggi bila wewenang tersebut tidak dilimpahkan kepada organ perseroan lain.. dan pengambilalihan. RUPS mempunyai kekuasaan yang tertinggi. Jadi. Ridwan Khairandy.242 Selain beberapa kewenangan di atas. Indonesia (a). op. Penetapan pembubaran perseroan. masing-masing organ perseroan mempunyai tugas dan wewenang yang berdiri sendiri.245 c. peleburan. (Jakarta: Fakultas Hukum Universitas Indonesia. Pasal 123 ayat (3).

. 2004). maka mereka dapat melakukan gugatan atau memilih jalan keluar terakhir dengan menjual saham perusahaan yang dimilikinya. tetapi lebih banyak untuk menentukan pembagian dividen atau pembagian laba. Bagi perseroan terbuka. (Jakarta: PT Indeks. untuk melaksanakan transaksi yang ada benturan kepentingan di dalamnya. harus ada mayoritas persetujuan dari pemegang saham independen. khususnya transaksi yang mempunyai benturan kepentingan.64 komisaris. RUPS Independen Ketentuan yang mengatur mengenai pemegang saham independen terdapat dalam dunia pasar modal. hal. maupun kepentingan ekonomi pemegang saham utama. untuk melindungi kepentingan pemegang saham independen Antonius Alijoyo dan Subarto Zaini..251 Kemudian. 250 251 249 Indonesia (b). 11-12. Apabila pemegang saham tidak puas dengan kebijakan perseroan yang dilakukan oleh komisaris.3. pemegang saham independen adalah pemegang saham yang tidak mempunyai benturan kepentingan seperti misalnya benturan kepentingan ekonomi pemegang saham tersebut dengan kepentingan ekonomi direksi. Penjelasan Umum. Ibid. komisaris.cit.250 Ketentuan UUPM menyebutkan bahwa Bapepam dapat mewajibkan emiten atau perusahaan publik untuk memperoleh persetujuan mayoritas pemegang saham independen apabila emiten atau perusahaan publik tersebut melakukan transaksi di mana kepentingan ekonomis emiten atau perusahaan publik tersebut berbenturan dengan kepentingan ekonomis pribadi direktur.249 3. Hal ini diperlukan dalam rangka menjalankan kegiatan di pasar modal agar dapat berjalan dan dilaksanakan secara teratur dan wajar. atau pemegang saham utama emiten atau perusahaan publik dimaksud. Komisaris Independen: Penggerak Praktik GCG Di Perusahaan. Pasal 82 ayat (2). Universitas Indonesia . Dalam hal ini.2. op. serta agar masyarakat pemodal dapat terlindungi dari praktik yang merugikan dan tidak sejalan dengan ketentuan yang ada dalam undang-undang.

253 Dalam Peraturan Bapepam No. op. Persetujuan pemegang saham adalah mutlak untuk berlakunya suatu aksi korporasi sesuai dengan peraturan pasar modal. apabila tidak disetujui oleh mayoritas pemegang saham independen. Hak tersebut wajib dapat dialihkan.D. efek yang dapat dikonversikan menjadi saham dan waran. baik RUPS ataupun RUPSLB. definisi HMETD adalah hak yang melekat pada saham yang memungkinkan para pemegang saham yang ada untuk membeli efek baru. 3. Universitas Indonesia . Ketentuan HMETD di Indonesia Aspek-aspek hukum dari HMETD dapat dilihat dari beberapa ketentuan perundang-undangan di Indonesia. Dalam subbab-subbab sebelumnya. Paulus Situmorang. penulis telah menjelaskan mengenai HMETD dalam istilah hukum di Indonesia.. atau pemegang saham utama. Dalam UUPM. termasuk saham. Keputusan aksi korporasi perlu mendapat persetujuan terlebih dahulu dalam suatu rapat umum. komisaris.1. Karena lazimnya HMETD adalah tindakan yang dilakukan perusahaan dalam rangka penambahan modal. transaksi tidak boleh dilakukan dan harus menunggu satu tahun untuk diajukan lagi..3.254 252 253 254 Ibid. Ibid. Penjelasan Pasal 82 ayat (2). Penjelasan Pasal 82 ayat (1). kedua istilah HMETD tersebut akan lebih memperjelas HMETD sebagai suatu bentuk aksi korporasi di Indonesia.. Bapepam dapat mewajibkan emiten untuk terlebih dahulu memperoleh persetujuan mayoritas dari pemegang saham independen.252 Dalam pasar modal. hal. IX. M. untuk transaksi-transaksi tertentu. sebelum ditawarkan kepada pihak lain. 145.65 yang umumnya merupakan pemegang saham minoritas dari kemungkinan adanya penetapan harga yang tidak wajar atas transaksi yang dilakukan oleh emiten disebabkan oleh adanya benturan kepentingan antara pribadi direktur. pengertian HMETD adalah hak yang melekat pada saham yang memberikan kesempatan bagi pemegang saham yang bersangkutan untuk membeli efek baru sebelum ditawarkan kepada pihak lain. cit.

hal.66 Pengertian aksi korporasi umumnya mengacu pada penerbitan rights. 255 256 257 258 259 260 Ibid. Universitas Indonesia . hal. disamping jenis-jenis aksi korporasi tersebut. dan pembagian dividen. konversi saham. antara lain penambahan saham seperti penempatan langsung. 146-147. peningkatan likuiditas perdagangan saham. baik dari waran. Ibid. 147.255 Namun. Ibid.259 Dengan demikian. pemegang saham harus mencermati dampak atau akibat dari aksi korporasi sehingga memperoleh keuntungan dan melakukan keputusan dan antisipasi yang tepat.. Dalam hal ini. jumlah saham yang akan dipegang oleh pemilik saham serta pengaruhnya terhadap pergerakan harga saham. aksi korporasi jenis ini tidak berpengaruh pada harga saham yang terjadi di bursa kecuali berupa pencatatan penambahan saham baru. rights maupun obligasi. Ibid.. pemecahan saham. baik dalam bentuk dividen saham maupun dividen tunai. peningkatan modal perusahaan. 146. dan tujuan-tujuan lainnya..257 Tujuan emiten melakukan aksi korporasi adalah untuk memenuhi tujuan tertentu seperti ekspansi.260 Karena. akuisisi. pemberian saham bonus.256 Perbedaan dengan kelompok sebelumnya adalah pada kelompok terakhir. dalam hal ini HMETD adalah aksi korporasi yang dilakukan dengan tujuan meningkatkan modal perusahaan. ketentuan HMETD di bidang pasar modal. karena aksi korporasi yang akan dilakukan emiten berpengaruh terhadap jumlah saham yang beredar.258 Umumnya aksi korporasi memiliki pengaruh signifikan terhadap kepentingan pemegang saham. terdapat jenis-jenis lainnya. Ibid. maka penulis akan menjabarkan beberapa ketentuan dalam peraturan perundang-undangan di Indonesia yang mengatur tentang hal tersebut. hal. komposisi dan persentase kepemilikan saham. Ibid.

op. j. i. maka setiap pemegang saham wajib diberi HMETD atas efek baru dimaksud sebanding dengan persentase kepemilikan mereka. Tanggal pencatatan pemegang saham yang mempunyai HMETD pada daftar pemegang saham atau nomor kupon untuk menentukan HMETD. Ibid. Uraian mengenai efek yang timbul sebagai akibat dari pelaksanaan HMETD. c. yang meliputi antara lain:263 a. Universitas Indonesia . Rasio HMETD atas saham yang ada. termasuk melalui penerbitan waran atau efek konversi. Tata cara pemesanan efek. Nama lengkap emiten atau perusahaan publik. b. Uraian mengenai perlakuan efek yang tidak dibeli oleh yang berhak dan HMETD dalam bentuk pecahan. Periode perdagangan HMETD. e-mail dan kotak pos. teleks. d. alamat kantor pusat. Harga pelaksanaan efek. telepon.. 261 262 263 Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (a).261 Dalam hal perusahaan bermaksud untuk menambah modal sahamnya melalui HMETD atau melalui penawaran umum waran atau efek konversi. Angka 2. cit. e. Angka 6. h.262 Informasi penawaran HMETD wajib diumumkan sebelum RUPS. wajib mengadakan RUPS untuk mempertimbangkan dan menyetujui rencana penawaran dimaksud. Ibid. Angka 14. g.67 Apabila suatu perusahaan yang telah melakukan penawaran umum atau perusahaan publik bermaksud untuk menambah modal sahamnya.. Tanggal terakhir dari pelaksanaan HMETD dengan pemberitahuan bahwa hak yang tidak dilaksanakan pada tanggal tersebut tidak berlaku lagi dan tanggal terakhir pembayaran. f.. faksimili. Tanggal RUPS.

265 Penjatahan tersebut harus selesai selambat-lambatnya tiga hari kerja setelah periode perdagangan berakhir. Apabila jumlah permintaan atas efek yang tidak dipesan melebihi efek yang tersedia. efek dimaksud akan dijatahkan secara proporsional. perusahaan wajib mengadakan alokasi efek yang tidak dipesan. 110. r. Dalam hubungannya dengan HMETD. 265 266 267 264 Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (a). Rencana emiten atau perusahaan publik untuk mengeluarkan atau tidak mengeluarkan saham atau efek lain yang dapat dikonversikan menjadi saham dalam waktu 12 bulan setelah tanggal efektif. cit. perusahaan yang bersangkutan wajib memperoleh jaminan dari pihak tertentu untuk membeli efek sekurang-kurangnya pada harga penawaran atas efek dalam hal terdapat sisa efek yang tidak diambil. maka sebelum dilaksanakannya penerbitan HMETD dimaksud. Nama bursa efek tempat diperdagangkannya HMETD dan saham yang mendasarinya tercatat.266 Dalam hal perusahaan bermaksud untuk menambah modal dalam jumlah yang telah ditetapkan. op. s. op. Angka 26. cit.267 Indonesia (b). Prospektus adalah setiap informasi tertulis sehubungan dengan penawaran umum dengan tujuan agar pihak lain membeli efek. Dampak dilusi dari penerbitan efek baru. Tata cara penerbitan dan penyampaian bukti HMETD serta efek. Universitas Indonesia . Angka 22. Pasal 1 angka 26. pada harga pemesanan yang sama kepada semua pemegang saham yang menyatakan berminat untuk membeli efek tambahan pada periode pelaksanaan hak dimaksud. q. Informasi tentang tempat prospektus264 dapat diperoleh. M. Penggunaan dana hasil penawaran umum dengan HMETD.... l. Nama lengkap pihak yang bertindak sebagai pembeli siaga. op. o. Ringkasan analisis dan pembahasan oleh manajemen.cit.68 k. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (a).. Pernyataan mengenai tata cara pengalihan HMETD. cit. op. hal. p. n. Paulus Situmorang. berdasarkan atas jumlah HMETD yang dilaksanakan oleh masingmasing pemegang saham yang meminta penambahan efek berdasarkan harga pemesanan. m.

Universitas Indonesia .69 Informasi yang disyaratkan untuk diumumkan. Angka 27..268 268 Ibid. wajib diumumkan dalam sekurang-kurangnya satu surat kabar nasional berbahasa Indonesia.

Suri Tani Pemuka. Universitas Indonesia .japfa. (a). CENTRAL PROTEINAPRIMA. tanggal 4 Oktober 2004. YA5/281/9 tanggal 21 Mei 1981 dan diumumkan dalam Berita Negara No. 12 Tahun 1970 dan dicatatkan melalui Akta Notaris No. hal. yang ketiganya menguasai sebagian besar pasar dari industri pakan ternak ini. Catatan Atas Laporan Keuangan Konsolidasian.H. maka selanjutnya penulis akan membahas mengenai tinjauan atas usaha perusahaan dimaksud. 4.. CP Prima didirikan di Indonesia pada tanggal 30 April 1980 berdasarkan Undang-Undang No. 494. cit.1. yaitu anak perusahaan dari PT.271 Berdasarkan Akta Notaris No. dalam Industri Budidaya Perairan Terdapat beberapa pelaku usaha yang giat dalam mengembangkan usahanya pada industri pakan ternak di Indonesia. 6 Tahun 1968 tentang Penanaman Modal Dalam Negeri yang telah diubah dengan Undang-Undang No. 12.70 BAB 4 TINJAUAN YURIDIS AKSI KORPORASI HAK MEMESAN EFEK TERLEBIH DAHULU PADA PT. Tbk. op. Selain dari CP Prima. TBK. diunduh pada 29 Juni 2009.html>. Central Proteinaprima. Usaha PT.1. 271 PT. 4.. 59 oleh Drs.com. Gde Ngurah Rai. Cargill Indonesia. 10. Japfa. Berkaitan dengan tema penulisan ini.H. <http://www. S. Akta pendirian tersebut telah disahkan oleh Menteri Kehakiman dalam Surat Keputusan No. yaitu mengenai aksi korporasi yang dilakukan oleh CP Prima. Central Proteinaprima. Tbk. Tambahan No.269 terdapat pula PT. S.sg/japfa/shrimp_bi. yang didirikan oleh Charoen Pokphand Grup. Tbk. 7 oleh Fathiah Helmi. Products.270 dan PT. Perubahan status perusahaan disahkan oleh Badan 269 270 CP Prima (a).1. Japfa Comfeed Indonesia. Tbk. tanggal 9 Februari 1990. Sekilas tentang PT. CP Prima mengubah status dari perusahaan terbuka menjadi perusahaan tertutup. Central Proteinaprima.

H. susunan komisaris dan direksi CP Prima berdasarkan RUPSLB yang dimuat dalam Akta Notaris No. Kep. 91/V/PMA/2004. <http://www. CP Prima telah mengajukan pemberitahuan perubahan anggaran dasar perusahaan kepada Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia dalam Surat No. 20 tanggal 9 Desember 2008 oleh Yulia.H.272 Berdasarkan pernyataan keputusan RUPSLB yang diaktakan dalam Akta Notaris No. IX. tanggal 9 Juni 2008. AHU-AH. Peningkatan modal ditempatkan dan disetor sehubungan dengan pelaksanaan penawaran umum terbatas dengan HMETD.1 lampiran Keputusan Ketua Bapepam-LK No..AH. yang terdiri dari komisaris dan direksi..01..idx. adalah sebagai berikut:276 272 273 274 275 276 Ibid. S. sehubungan dengan:274 a.273 Perubahan terakhir atas anggaran dasar perusahaan didokumentasikan dalam Akta Notaris No.old/issuers. b. IDX (d).asp?cmd=detail&id= CPRO>.id/__jsx.co. Pada tanggal 30 September 2008. 40 Tahun 2007.01-10-25166 tanggal 12 Desember 2008. 73 tanggal 29 Mei 2008 oleh Yulia. S.J. 98 tanggal 20 Agustus 2008 oleh Yulia S.275 Dalam usahanya. Atas perubahan ini.01.02. Ibid. Ibid. diunduh pada 29 Juni 2009. Universitas Indonesia . Profil Emiten. Ibid. AHU31339. Perubahan seluruh anggaran dasar untuk disesuaikan dengan Peraturan Bapepam No.10-25165 dan AHU-AH. pada tanggal 28 September 2004.H. CP Prima telah menyetujui perubahan anggaran dasar perusahaan dalam rangka penyesuaian dengan UUPT No. CP Prima dijalankan oleh jajaran manajemen terkait. 179/BL/2008 tanggal 14 Mei 2008. yang telah disetujui oleh Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia dalam Surat Keputusan No.71 Koordinasi Penanaman Modal (BKPM) melalui surat No.

43% 0. Pertiwi Indonesia Bank of New York qq Red Dragon Pte.72 a. 3. Tbk. Komisaris 1) Komisaris Utama 2) Wakil Komisaris Utama 3) Komisaris Independen b. hal. Central Proteinaprima. Laporan Tahunan 2008. Central Pertiwi Perfecy Companion Group Company Limited Iceland International Limited Persentase Kepemilikan 45. Ltd.68% 6. hal. Surya Hidup Satwa PT. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Total Pemegang Saham Masyarakat Publik PT. Tabel pemegang saham CP Prima No.49% 14. Universitas Indonesia . (b). Perkembangan selanjutnya. Ibid. 6.73% 5.18% 0.1.09% 100% CP Prima mulanya menjalankan usaha di bidang akuakultur komersial dan produksi produk unggas.28% 0. struktur pemegang saham CP Prima per 31 Desember 2008 Tabel 4. Jimmy Joeng : Achmad Wahyudi : Gunawan Taslim : Isman Haryanto : Hardian Purawimala Widjonarko : Franciscus Affandy : Djoko Muhammad Basoeki Sedangkan.06% 23. CP Prima melepaskan asetaset produksi unggasnya untuk memusatkan perhatian pada kegiatan peternakan dan pengolahan udang yang terintegrasi secara vertikal. Charm Easy International Limited Regent Central International Limited PT. Direksi 1) Direktur Utama 2) Wakil Direktur Utama 3) Direktur 4) Direktur 5) Direktur 6) Direktur adalah sebagai berikut:277 : Erwin Sutanto : Mahar Atanta Sembiring : MRT.06% 4..278 277 278 PT.

Prospektus Ringkas. 11. baik secara langsung maupun tidak langsung sebagai berikut:281 Tabel 4.id/Portals/0/Emiten/200809/BFE 81B73-4027-4BA3-A0C5-875D41A009F2. op. Tbk..279 CP Prima berkantor pusat di Jakarta. pakan ikan. dengan lokasi tambak udang di Lampung.2.73 Walaupun dikenal luas sebagai perusahaan dalam industri budidaya perairan. Sidoarjo dan Medan. pakan udang. Ibid.idx. diunduh pada 3 Juli 2009. berdasarkan laporan keuangan konsolidasian meliputi akun-akun perusahaan dan anak perusahaan dimana CP Prima memiliki persentase kepemilikan saham di atas 50%. serta penyertaan saham pada perusahaan-perusahaan lain. tetapi kegiatan usaha CP Prima meliputi bidang budidaya udang terintegrasi yang meliputi benur udang.co.cit. Tabel persentase kepemilikan saham CP Prima IDX (e). 15.280 Dalam struktur perusahaan dan anak perusahaan.PDF>. tambak udang dan produk udang beku.. CP Prima mulai beroperasi secara komersial pada tanggal 18 Agustus 1980. namun pada kenyataannya bidang usaha CP Prima tidak hanya usaha produksi dan pengolahan udang. Universitas Indonesia . 280 281 279 PT. sedangkan lokasi pabrik di Surabaya. hal. <http://www. produksi dan perdagangan pakan ternak. hal. Central Proteinaprima. (a).

Citra Windupertala (CWP) PT.00% Berdasarkan persentase kepemilikan saham CP Prima pada anak perusahaannya di atas.99% 90. Suryawindu Pertiwi (SWP) Melalui Isadoro Shrimp Improvement Systems LLC (SIS) 99. <http://www. produksi dan perdagangan pakan serta bibit ikan Pemrosesan. Ltd. Marindolab Pratama (MLP) Isadoro Holding B.aspx?entry_id=6>. Blue Ocean Resources Pte. Anak Perusahaan Kepemilikan Langsung PT. pembekuan dan perdagangan udang beku Obat-obatan untuk udang dan ikan Perusahaan investasi Perusahaan investasi dan usaha perdagangan Pembibitan udang Perusahaan investasi 99.00% 100. Central Panganpertiwi (CPgP) Kegiatan Utama Persentase Kepemilikan 1 2 Industri pertambakan udang terpadu Pertambakan.99% 99. Central Bali Bahari (CBB) Central Proteinaprima International Pte. Centralpertiwi Bahari (CPB) PT. (CPP International) Melalui CWS PT. (BOR) PT.co. Ltd.id/entries.99% 100. Andalas Windumurni (AWM) PT. Centralwindu Sejati (CWS) PT.00% 100. diunduh pada 2 Juli 2009.00% 9 10 11 12 13 Pertambakan udang Pertambakan udang Pertambakan udang Pertambakan udang Supplier bibit udang 99.99% 99. Struktur Perseroan.cpp.74 No. maka struktur organisasi CP Prima adalah sebagai berikut:282 CP Prima (b).99% 3 4 5 6 7 8 PT.37% 99.99% 99.V. 282 Universitas Indonesia .99% 100.00% 99. Windusejati Pertiwi (WSP) PT.

yang termasuk dalam 283 284 285 PT. terdapat lima anak perusahaan tidak langsung yang bergerak pada bidang usaha yang sama. Struktur Kepemilikan CP Prima Unit usaha di atas merupakan anak perusahaan langsung maupun tidak langsung dari perusahaan. Amerika Serikat). PT. hingga mendirikan setidaknya sembilan unit usaha. Ibid. Centralpertiwi Bahari (Lampung). Central Bali Bahari (Bali).. dan Shrimp Improvement Systems LLC (Florida. Dari daftar unit usaha tersebut terlihat bahwa setidaknya terdapat empat anak perusahaan langsung yang bergerak dalam bidang pertambakan.1. CP Prima melakukan transaksi restrukturisasi dengan pihak hubungan istimewa tertentu yang bertujuan untuk memfokuskan pada usaha budidaya perairan. PT. pengolahan. baik berupa anak perusahaan langsung maupun tidak langsung yang bergerak dalam industri tersebut. Ibid.283 Kemudian. yaitu PT. PT. PT. Suryawindu Pertiwi (Medan).1. (a). PT. Citra Windupertala (Medan). hal. 15. Pada tahun 2007. Andalas Windumurni (Medan).. hal. Central Panganpertiwi (Jakarta). serta perdagangan udang dan ikan.75 Gambar 4.cit. Central Proteinaprima. Kelima anak perusahaan tidak langsung tersebut adalah PT. perlu juga diketahui bahwa selain keempat anak perusahaan langsung tersebut. 11. Tbk.2. produksi. Tbk. Centralwindu Sejati (Sidoarjo dan Medan). CP Prima dan anak perusahaan.284 Berdasarkan data-data ini. 4.285 Maka. op. terlihat bahwa CP Prima cukup serius dalam mengembangkan usaha di industri budidaya perairan. Universitas Indonesia . Perkembangan Unit Usaha Produksi dan Pengolahan Udang PT. Central Proteinaprima. PT. Windusejati Pertiwi (Medan).

cit. semakin memperkuat posisi CP Prima sebagai produsen dan pengolah udang yang terintegrasi secara vertikal.1.H. diunduh Tempointeraktif. Pertiwi Indonesia dan Blue Lion Group Pte. di akhir bulan Mei 2007. Proses Terjadinya dan Tinjauan Hukum Pelaksanaan RUPS Independen 286 287 Ibid. 9 tanggal 6 Juli 2007 oleh notaris Yulia. 288 289 PT.html>.288 Di tahun 2008. Universitas Indonesia . 05/04/tml. Central Proteinaprima. berkeinginan untuk mengembangkan unit usaha produksi dan pengolahan udangnya. Tbk. op. S. para pemegang saham menyetujui pembelian aset tetap Kelompok Usaha Dipasena oleh CP Prima. Pada bab sebelumnya. telah penulis sebutkan bahwa untuk dapat 4. Ltd.id. dimana Dipasena merupakan tambak udang terbesar di Asia Tenggara. Berdasarkan keputusan RUPSLB pada tanggal 6 Juli 2007 yang diaktakan dalam Akta Notaris No. (a). CP Prima bersama PT. dalam rangka HMETD pada PT.tempointeraktif.20040504-01.287 Akuisisi terhadap aset-aset akuakultur Dipasena pada 2007. Tbk. Central Proteinaprima. merupakan salah satu perusahaan milik Sjamsul Nursalim yang diserahkan sebagai bagian dari Penyelesaian Kewajiban Pemegang Saham Bank Dagang Nasional Indonesia kepada Badan Penyehatan Perbankan Nasional. PT. Dipasena Citra Darmaja. Central Proteinaprima. Central Proteinaprima.. <http://www. hal. Tbk. Kasus Dipasena. (b). Perusahaan Pengelola Aset (Persero). Kemudian.286 Dalam hal ini.289 4..cit.2. yang tergabung dalam konsorsium Neptune telah dinyatakan sebagai pemenang tender pembelian aset dan saham Kelompok Usaha Dipasena yang diselenggarakan oleh PT. 11.com/hg/timeline/2004/ pada 3 Juli 2009. Tbk. Analisis Aksi Korporasi pada PT.2. op. PT. CP Prima dan anak perusahaan melanjutkan proses peningkatan kapasitas produksi udang terpadu di Lampung.76 kelompok perusahaan Charoen Pokphand.

568. <http://202..293 Penjelasan mengenai ada atau tidak adanya perubahan dalam jumlah saham yang ditawarkan dalam rangka penawaran umum terbatas tersebut beserta latar belakang perubahannya. Ibid.291 Oleh karena itu.800 Indonesia (a). IDX (f). Pasal 78 ayat (1) dan (4).2.PSR/KI/11-2008. op.155. diunduh pada 29 Juni 2009.cit. 292 293 291 290 Ibid. Kepentingan pelaksanaan penawaran umum terbatas perseroan dikaitkan dengan kondisi keuangan perseroan dan rencana perseroan untuk mendapatkan pendanaan dari pihak ketiga setelah diperbaikinya beberapa rasio keuangan perseroan adalah menghimpun pinjaman jangka pendek sebagai tambahan modal kerja.292 Kepentingan pelaksanaan penawaran umum terbatas terkait dengan perkembangan harga saham perseroan yang lebih kecil dari harga pelaksanaan penawaran umum terbatas dan dampaknya terhadap dilusi bagi pemegang saham publik.77 memperoleh biaya bagi penambahan modal usaha. maka suatu perseroan dapat melakukan aksi penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD.196.pdf>. maka perseroan berusaha menyesuaikan harga pelaksanaan dengan harga pasar saham perseroan di bursa. Pengumuman Keterbukaan Informasi PT Central Proteinaprima Tbk (CPRO) No. Hal ini bermula dari adanya pelaksanaan RUPSLB 290 yang dihadiri oleh pemegang saham independen. pelaksanaan penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD sangat penting untuk dilakukan bagi perseroan guna menciptakan struktur permodalan yang kuat serta menghindari perseroan dari kondisi cidera janji. Universitas Indonesia . Perjalanan aksi tersebut dilakukan melalui tahap-tahap realisasi yang cukup panjang. maka jumlah saham perseroan yang ditawarkan dalam penawaran umum terbatas tersebut sebanyak-banyaknya 17. dalam hal ini penawaran umum terbatas dalam rangka penerbitan HMETD. yang bukan merupakan kegiatan rutin tahunan perseroan. Dalam hal ini.Peng-857/BEI. RUPS ini disebut RUPS Luar Biasa yang dapat diadakan setiap waktu berdasarkan kebutuhan untuk kepentingan perseroan. aksi tersebut dilakukan oleh CP Prima.90/ann_pdf/PENG-857_BEI-PSR_KI_112008.

Universitas Indonesia .go. diunduh pada 3 Juli 2009. pada tanggal 28 November 2008. yang dimilikinya. Gunawan Widjaja. yang selanjutnya disebut RUPS Independen. untuk mengkonversikan tagihannya menjadi saham CP Prima. setiap pemegang saham mempunyai hak individual. op. 38-39. pada tanggal 13 Maret 2009.295 Akan tetapi. Penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD tersebut perlu dibahas dalam agenda rapat.78 saham biasa atas nama. hal. guna menambah modal perseroan. Dalam UUPT..bapepam. sesuai agenda rapat. 296 Aksi korporasi tersebut dilakukan setelah memperoleh persetujuan RUPSLB oleh pemegang saham independen.pdf>. Pada dasarnya. Bapepamlk (c).294 Oleh sebab itu. selaku pembeli siaga. <http://www.cit. Sedangkan. Pada umumnya pemegang saham independen adalah pemegang saham 294 295 296 Ibid. kemudian CP Prima melaksanakan RUPSLB pada tanggal 28 November 2008. hak tersebut diatur dalam Pasal 43 ayat (1) yang menyebutkan bahwa seluruh saham yang dikeluarkan untuk penambahan modal harus terlebih dahulu ditawarkan kepada setiap pemegang saham seimbang dengan pemilikan saham untuk klasifikasi saham yang sama.id/pasar_modal/ publikasi_pm/ siaran_pers_pm/2009/pdf/Press_Release-CPRO. menyebutkan bahwa dalam hal saham yang akan dikeluarkan untuk penambahan modal merupakan saham yang klasifikasinya belum pernah dikeluarkan. dengan agenda rapat yang antara lain meliputi persetujuan penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD dan persetujuan kepada PT. yang berhak membeli terlebih dahulu adalah seluruh pemegang saham sesuai dengan perimbangan jumlah saham yang dimilikinya. pada Pasal 43 ayat (2). yakni hak yang melekat pada diri pemegang saham. Pertiwi Indonesia. karena hal itu menyangkut hak individual dari para pemegang saham agar dapat memesan efek terlebih dahulu sebab penerbitan efek baru tersebut akan mempengaruhi komposisi dan jumlah kepemilikan saham dari pemegang saham. Bapepam mengumumkan hasil pemeriksaan atas dugaan adanya pelanggaran peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal dalam aksi korporasi yang dilakukan oleh CP Prima. Press Release.

cit. Persetujuan tersebut dituangkan ke dalam akta notarial. RUPS untuk transaksi yang mempunyai benturan kepentingan dapat 297 298 Irsan Nasarudin dan Indra Surya. Pasalnya. Walaupun dilarang terjadi. Transaksi benturan kepentingan tertentu dapat dilakukan dan sah bila mengikuti Peraturan Bapepam No. namun bukan berarti transaksi dengan benturan kepentingan tidak dapat dilakukan.1. Oleh karena itu. komisaris. op. apabila suatu perusahaan akan melakukan transaksi yang didalamnya terdapat benturan kepentingan ekonomis perusahaan dengan kepentingan ekonomis pribadi direktur.E.297 RUPS Independen dilaksanakan apabila suatu aksi korporasi yang akan dilakukan oleh perusahaan mengandung adanya suatu bentuk transaksi dengan benturan kepentingan tertentu. hal. yang selanjutnya disebut PTPI. perusahaan terkait sebagai pemegang saham pada CP Prima mempunyai kepentingan ekonomis.. 242. pelaksanaan RUPS Independen merupakan syarat terkait agar CP Prima mendapatkan persetujuan untuk dapat melaksanakan aksi korporasi dimaksud. Hal tersebut dilakukan guna menghindari dari kemungkinan adanya penetapan harga yang tidak wajar atas transaksi yang dilakukan.298 Sehingga.1. maka diwajibkan untuk memperoleh persetujuan mayoritas pemegang saham independen.79 publik atau pemegang saham minoritas yang harus mendapatkan perlindungan hukum. Ibid. IX..E. yaitu harus terlebih dahulu mendapat persetujuan oleh pemegang saham independen. IX. 249-250. Pertiwi Indonesia. atau pemegang saham utama perusahaan tersebut. terlihat bahwa pihak yang posisinya masuk ke dalam kategori pihak dengan benturan kepentingan adalah PT. hal. setiap pemegang saham secara hukum dinyatakan berhak untuk ikut menentukan kebijakan perseroan berkaitan dengan pengambilan keputusan dalam RUPS yang teramat penting dan membawa dampak bagi kepentingan pemegang saham. Dari penjelasan tersebut di atas. selaku pemegang saham pada CP Prima. yaitu dapat menetapkan harga yang tidak wajar atas transaksi dalam proses konversi tagihan menjadi saham PTPI dengan CP Prima. sesuai dengan ketentuan dalam UUPM. Dengan adanya Peraturan Bapepam No. Universitas Indonesia .

Sehingga RUPS Independen dimaksud tidak sah.301 Oleh sebab itu.cit. Dengan demikian. Dan. op. karena tidak memenuhi kuorum kehadiran yang dibutuhkan. Namun berdasarkan hasil pemeriksaan Bapepam.80 dilakukan sampai tiga kali.E. Tbk.300 Berdasarkan ketentuan Peraturan Bapepam No. diketahui bahwa jumlah pemegang saham independen yang hadir adalah 55. Ibid. Semua transaksi 299 300 301 302 Ibid. dalam hal kuorum RUPS kedua tidak tercapai. Tinjauan Hukum Keterlambatan Pengungkapan Informasi Material pada PT. hal.302 4.2. terbukti bahwa terdapat pemegang saham yang tidak independen yang memiliki sebanyak 9. Ibid. maka RUPS Independen dimaksud tidak dapat dilakukan.97%. Dalam press release dari Bapepam. IX. 250.1 tentang Transaksi Afiliasi dan Benturan Kepentingan Transaksi Tertentu Angka 3 huruf k ayat (4). karena informasi itu merupakan panduan penting bagi pemegang saham atau investor untuk mengambil keputusan. maka RUPS kedua harus segera dilakukan.51% saham turut hadir dan dihitung dalam kuorum kehadiran RUPS tersebut. maka RUPS ketiga harus dilakukan. Universitas Indonesia . Bapepamlk (c).2.299 Apabila dalam RUPS pertama tidak tercapai kuorum. disebutkan bahwa berdasarkan Akta Berita Acara RUPS. Setiap rencana transaksi yang mengandung benturan kepentingan harus diungkapkan terlebih dahulu. pemegang saham independen yang sah hanya 45. RUPS pertama harus dihadiri dan disetujui pemegang saham independen yang mewakili lebih dari 50% saham yang dimiliki oleh pemegang saham independen.48% dari seluruh saham yang dimiliki oleh pemegang saham independen.. pelaksanaan RUPS hanya dapat menyetujui transaksi dimaksud apabila disetujui oleh pemegang saham independen yang mewakili lebih dari 50% saham yang dimiliki oleh pemegang saham independen yang hadir. Central Proteinaprima.

yang dalam bahasa Indonesia disebut dengan tata kelola perusahaan yang baik. X.1 Angka 1 menyatakan bahwa setiap perusahaan publik atau emiten yang pernyataan pendaftarannya telah menjadi efektif. akuntabilitas. Universitas Indonesia . CP Prima harus melakukan publikasi atas adanya RUPS Independen tersebut. Emiten wajib menyampaikan informasi secara lengkap dan akurat. Peraturan Bapepam No. paling lambat akhir hari kerja ke-2 setelah keputusan atau terdapatnya informasi atau fakta material yang mungkin dapat mempengaruhi nilai efek perusahaan atau keputusan investasi pemodal. maka perseroan dapat diketahui telah melaksanakan hal yang penting untuk dilakukan sehingga transaksi tersebut dapat dilakukan dengan baik. Prinsip GCG dalam perseroan harus dilandaskan pada prinsip-prinsip transparansi. Melalui persetujuan pemegang saham independen dan pengumuman informasi material tersebut. harus menyampaikan kepada Bapepam dan mengumumkan kepada masyarakat secepat mungkin. op. kemandirian. 251. Hal ini perlu diterapkan ke setiap sendi kegiatan usaha perseroan agar mendapatkan keseimbangan bagi pemenuhan kepentingan seluruh stakeholder. hal. Berkaitan dengan transparansi transaksi ini. yang salah satu prinsipnya menghendaki terciptanya transparansi dalam setiap kegiatan yang berkaitan dengan tiap-tiap perseroan di Indonesia. perusahaan publik dan pihak lain untuk menginformasikan kepada masyarakat dalam waktu yang tepat seluruh informasi material mengenai usahanya atau efeknya yang dapat berpengaruh terhadap keputusan pemodal terhadap efek dimaksud dan atau harga dan efek tersebut. yang menyepakati hal-hal sebagaimana tersebut di atas. Disebut lengkap kalau informasi yang disampaikan itu utuh.. tidak ada yang tertinggal atau 303 Irsan Nasarudin dan Indra Surya.303 Berkaitan dengan adanya transaksi ini pula. dan kewajaran. paling lambat dua hari setelah transaksi dilakukan. Selain itu. UUPM Pasal 1 angka 25 menyebutkan bahwa prinsip keterbukaan adalah pedoman umum yang mensyaratkan emiten.cit.81 tersebut harus diungkapkan secepat mungkin.K. pertanggungjawaban. Hal ini dilakukan sebagai bentuk pelaksanaan prinsip good corporate governance (GCG).

dilakukan dengan suatu kesepakatan berdasarkan kondisi perekonomian global dengan melemahnya rupiah terhadap US dollar yang menyebabkan potensi utang perseroan akan meningkat.. X.1 tentang Keterbukaan Informasi Yang Harus Segera Diumumkan Kepada Publik. sehingga perseroan akan berpotensi cidera janji terhadap perjanjian kredit utang yang memiliki rasio utang terhadap modal. akan dikonversikan menjadi saham disebabkan karena nilai kurs US dollar terhadap rupiah semakin meningkat yaitu sebesar Rp. maka perseroan merasa penting sekali melakukan konversi utang subordinasi menjadi ekuitas melalui proses penawaran umum terbatas.3. Surya Hidup Satwa. Tinjauan Hukum Konversi Tagihan Menjadi Saham PT. selain hal-hal yang berkaitan dengan RUPS Independen dari CP Prima. RUPS Independen dalam rangka penerbitan HMETD oleh CP Prima tersebut.cit. op.K. yang selanjutnya disebut SHS.305 Penjelasan mengenai kepentingan pelaksanaan penawaran umum terbatas dengan kondisi pinjaman subordinasi dari PT. maka informasi dikatakan sebagai informasi yang tidak benar atau menyesatkan. Disebut akurat jika informasi yang disampaikan mengandung kebenaran dan ketepatan. Berdasarkan keterangan di atas.2. 304 305 Ibid. Berkaitan dengan hal ini. 226. IDX (f). dalam pemeriksaan Bapepam juga dibuktikan bahwa CP Prima mengalami keterlambatan selama 22 hari dalam mengungkapkan informasi adanya adendum perjanjian utang piutang antara CP Prima dengan SHS. Universitas Indonesia . Kalau tidak memenuhi syarat tersebut. sehingga dapat merugikan investor untuk mendapatkan informasi yang benar dan lengkap. maka CP Prima telah melanggar ketentuan UUPM dan Peraturan Bapepam No. Tbk. Central Proteinaprima. 4.82 disembunyikan. hal. Untuk mengantisipasi supaya perseroan tetap taat atas perjanjian kredit. disamarkan. atau tidak menyampaikan apa-apa atas fakta material. Pertiwi Indonesia terhadap PT.304 Informasi material yang harus segera diumumkan tersebut diantaranya adalah pembelian saham dan perubahan dalam pengendalian atau perubahan penting dalam manajemen.

500/USD. Peraturan IX. maka pinjaman perseroan dalam mata uang asing akan meningkat besar sekali dan akan mengakibatkan rasio yang ada dalam perjanjian kredit perseroan tidak dapat dipenuhi dan perseroan akan berada dalam posisi cidera janji. sepanjang ditentukan dalam anggaran dasar. cit.83 12. Ibid.D.. Rencana konversi tagihan menjadi saham dapat dilakukan dengan mempertimbangkan kemungkinan gagal bayar dari perseroan terhadap utang-utangnya dan tidak dimungkinkan untuk penjadwalan kembali utang-utang tersebut sehingga perseroan akan cidera janji. harus dilakukan dengan mengacu kepada ketentuan Peraturan Bapepam No. Angka 1 huruf b ayat (3).307 Dalam hal rencana konversi tagihan menjadi saham tersebut. IX. perseroan harus mengkonversi utang subordinasi menjadi ekuitas.D.306 Sehubungan dengan status hak dari SHS dalam pelaksanaan haknya terkait penawaran umum terbatas terkait adanya perjanjian novasi antara SHS dan PTPI. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (d). Universitas Indonesia . Untuk menghindari hal tersebut. maka selain perseroan wajib mengumumkan tersedianya informasi kepada pemegang saham selambat-lambatnya 14 hari sebelum RUPS yang antara lain memuat analisis dan pembahasan manajemen perusahaan mengenai kondisi keuangan pro forma perusahaan serta pengaruhnya terhadap pemegang saham 306 307 308 Ibid.308 Apabila penambahan modal dilaksanakan sesuai dengan ketentuan di atas. maka SHS tidak akan melaksanakan haknya terkait dengan penawaran umum terbatas dan hak tersebut diberikan kepada PTPI.4 tentang Penambahan Modal Tanpa Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu. dengan ketentuan yaitu perusahaan yang gagal atau tidak mampu untuk menghindari kegagalan atas kewajibannya terhadap pemberi pinjaman yang tidak terafiliasi dan jika pemberi pinjaman tersebut atau pemodal tidak terafiliasi menyetujui untuk menerima saham atau obligasi konversi perusahaan untuk menyelesaikan pinjaman tersebut.4 menyebutkan bahwa perseroan dapat menambah modal tanpa HMETD. op.

Angka 1 huruf d. Angka 4 dan 5. Maka. Selain itu. Universitas Indonesia . Indonesia (b). op. Dengan demikian. PTPI merupakan salah satu pemegang saham CP Prima. berdasarkan Peraturan Bapepam No. Pasal 1 angka 1 huruf f.. IX. untuk membeli efek sekurang-kurangnya pada harga penawaran atas efek dalam hal terdapat sisa efek yang tidak diambil. op. Ibid. cit. maka PTPI dapat mengkonversikan tagihannya menjadi saham CP Prima.84 setelah penambahan modal dan alasan bahwa penambahan modal tanpa HMETD merupakan pilihan terbaik bagi seluruh pemegang saham dengan memenuhi prinsip keterbukaan. PTPI juga merupakan pembeli siaga pada penawaran umum terbatas tersebut. juga harus mengungkapkan fakta material tentang kondisi keuangan terakhir yang antara lain meliputi penjelasan mengenai akun persediaan yang tidak likuid.D. kredit likuiditas Bank Indonesia dan atau pinjaman atau piutang macet termasuk pinjaman atau piutang kepada pihak terafiliasi.. Rencana transaksi ini dapat dilakukan mengingat persyaratan Peraturan Bapepam No.4 telah dipenuhi karena telah terlebih dahulu disetujui oleh para pemegang saham independen atau wakil mereka yang diberi wewenang untuk itu di dalam RUPS Independen.. 311 312 Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (b).309 Dalam kasus ini. sebagai pembeli siaga..1 Angka 26. pinjaman atau piutang ragu-ragu. IX. transaksi yang dilakukan PTPI dengan CP Prima termasuk dalam transaksi afiliasi310 yaitu transaksi yang dilakukan oleh perusahaan dengan afiliasi perusahaan. Sehingga.312 Hal tersebut dapat diketahui demikian karena pada tahapan-tahapan RUPS untuk transaksi dengan benturan kepentingan selalu mengharuskan adanya persetujuan pemegang saham independen untuk menyetujui transaksi tersebut. cit. apabila terdapat sisa efek yang tidak diambil oleh mayoritas pemegang saham yang lain. CP Prima wajib memperoleh jaminan dari PTPI. Yang dimaksud dengan afiliasi pada kasus ini adalah hubungan antara perusahaan dengan pemegang saham utama.311 Dimana.D. Angka 3 huruf b. dalam hal ini. maka dapat dinyatakan bahwa transaksi tersebut telah disetujui 309 310 Ibid.

dinyatakan tidak sah. Universitas Indonesia . walaupun pada dasarnya transaksi dengan benturan kepentingan semula dilarang. karena RUPS Independen yang dilaksanakan untuk memberi persetujuan atas rencana konversi piutang menjadi saham PTPI terhadap CP Prima. maka rencana konversi dimaksud menjadi tidak sah dengan sendirinya. dalam hal ini. Akan tetapi. maka menjadi tidak lagi dilarang. Dengan pernyataan tersebut.85 oleh pemegang saham independen CP Prima.

guna melakukan penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD dan persetujuan konversi tagihan PTPI menjadi saham CP Prima. Dalam Pasal 81 UUPM. Karena ketentuan di dalam bidang pasar modal mengharuskan bahwa RUPS untuk transaksi yang mempunyai benturan kepentingan harus dihadiri dan disetujui pemegang saham independen yang mewakili lebih dari 50% saham yang dimiliki oleh pemegang saham independen. b. yang memuat informasi yang tidak benar tentang fakta material atau tidak memuat informasi tentang fakta material dan pihak tersebut mengetahui atau Universitas Indonesia . Informasi itu merupakan panduan penting bagi pemegang saham atau investor untuk mengambil keputusan. Kesimpulan tersebut adalah sebagai berikut: a.86 BAB 5 KESIMPULAN DAN SARAN 5. diketahui bahwa jumlah pemegang saham independen yang sah. di mana RUPS Independen tersebut terlaksana disebabkan adanya benturan kepentingan dalam transaksi yang akan dilakukan oleh perusahaan dimaksud.1. dapat dikatakan bahwa pelaksanaan RUPS Independen itu. Sehingga. baik tertulis maupun lisan. yang hadir dalam pelaksanaan RUPS dimaksud hanya 45. Kesimpulan Berdasarkan uraian penulisan dalam kasus CP Prima di atas.97%. Dalam hal pelaksanaan RUPS Independen pada CP Prima. disebutkan bahwa “Setiap pihak yang menawarkan atau menjual efek dengan menggunakan prospektus atau dengan cara lain. guna menjawab pokok permasalahan pada penulisan skripsi ini. Sedangkan. dapat diambil beberapa kesimpulan. Setiap pengungkapan informasi material yang dilakukan oleh CP Prima merupakan tanggung jawab dari sekretaris perusahaan (corporate secretary) tersebut. tidak sesuai dengan ketentuan peraturan perundang-undangan yang berlaku. berdasarkan pemeriksaan oleh Bapepam. pelaksanaan RUPS Independen tersebut menjadi tidak sah.

telah diketahui bahwa aksi korporasi yang dilakukan oleh CP Prima melanggar ketentuan peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal khususnya ketentuan mengenai transaksi benturan kepentingan tertentu dan keterbukaan informasi kepada publik. khususnya ketentuan mengenai transaksi benturan kepentingan. Sehubungan dengan hal ini. PTPI berkedudukan sebagai pemegang saham pada CP Prima. Akibat dari pelanggaran ketentuan peraturan-peraturan tersebut dapat merugikan investor yang akan menggunakan jasa dari pasar modal.1. Pada dasarnya. dapat dikatakan bahwa transaksi dimaksud berpotensi untuk melanggar ketentuan di bidang pasar modal. c.E. maka diperlukan ketegasan terhadap Universitas Indonesia . Sehingga. IX. transaksi konversi tagihan menjadi saham antara PTPI dengan CP Prima. maka penulis menyarankan: a. sebagaimana telah penulis kemukakan pada bab sebelumnya mengenai syarat dilaksanakannya transaksi benturan kepentingan. Saran Sebagaimana telah diuraikan pada bab sebelumnya. yang menyebabkan tidak tersedianya informasi material pada saat transaksi dilakukan. dalam hal keterlambatan pengungkapan informasi material tersebut.2. namun bukan berarti transaksi terkait tidak dapat dilaksanakan. merupakan transaksi yang memunculkan benturan kepentingan. seperti diatur dalam Peraturan Bapepam No.87 sepatutnya mengetahui mengenai hal tersebut wajib bertanggung jawab atas kerugian yang timbul akibat perbuatan dimaksud.” Sehingga. Terhadap ketentuan mengenai keterbukaan informasi atau transparansi yang dilakukan oleh perseroan. yang apabila dipenuhi maka transaksi benturan kepentingan dimaksud adalah sah untuk dilaksanakan. Hal ini disebabkan karena pada transaksi tersebut. maka sekretaris perusahaan CP Prima wajib bertanggung jawab kepada para pihak yang berkepentingan atas kerugian yang timbul akibat dari kelalaian dalam menjalankan kewajibannya. sebagaimana diuraikan di atas. Walaupun berpotensi untuk melanggar ketentuan itu. 5.

sekretaris perusahaan bertanggung jawab langsung kepada direksi. Dalam rangka menegakkan pelaksanaan prinsip kehati-hatian dalam pengelolaan perseroan.K. Sehingga. kegiatan sekretaris perusahaan dimaksud.88 kewajiban dari sekretaris perusahaan. serta bertanggung jawab atas ketersediaan dan penyampaian informasi mengenai perseroan yang material kepada pemegang saham. perseroan diharapkan akan selalu melakukan keterbukaan informasi terkait dengan rencana perusahaan dan pertanggungjawaban perusahaan. c. Perlunya ketegasan terhadap pelaksanaan timetable atau rencana tersusun dari keterbukaan informasi agar dapat memberikan informasi material yang lebih cepat dan akurat kepada investor mengenai peristiwa. Dan. X.1. kejadian. otoritas pasar modal. Hal ini diperlukan. media massa dan pihak-pihak yang berkepentingan lainnya. dari sisi internal di tiap perseroan perlu dilakukan pemantauan terhadap pelaksanaan langkah-langkah yang telah direncanakan serta untuk selalu memastikan ketaatan Universitas Indonesia . atau fakta dari perusahaan yang mungkin dapat mempengaruhi harga efek perusahaan atau keputusan investasi pemodal serta pihak lain yang berkepentingan atas informasi tersebut. Yakni. Direktur kepatuhan tersebut. b. antara lain memperbaharui informasi seputar perkembangan perseroan dan menyampaikannya kepada para stakeholder perusahaan. selain dengan adanya fungsi pengawasan oleh Bapepam. paling lambat dua hari kerja setelah terdapatnya informasi material dimaksud. ditugaskan untuk menetapkan langkah-langkah yang diperlukan guna memastikan kepatuhan perseroan terhadap peraturan perundang-undangan yang berlaku serta memantau dan menjaga agar kegiatan usaha perseroan tidak menyimpang dari ketentuan yang berlaku. diperlukan adanya anggota direksi yang ditugaskan sebagai direktur kepatuhan (director of compliance) guna memantau dan memastikan pelaksanaan prinsip tersebut. sesuai dengan ketentuan Peraturan Bapepam No. Dalam hal ini.

Universitas Indonesia . Sehingga. diharapkan pelaksanaan dari GCG suatu perseroan. dapat terlaksana dengan baik. keberadaan direktur kepatuhan diharapkan dapat membantu manajemen perseroan dalam melaksanakan kegiatan operasionalnya sesuai dengan prinsip kehati-hatian. Dan.89 perseroan terhadap peraturan perundang-undangan yang berlaku di bidang pasar modal.

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful