1

BAB 1 PENDAHULUAN

1.1.

Latar Belakang Permasalahan Dilihat dari jenis dan bentuk usahanya, perseroan terbatas menjadi salah

satu bentuk badan usaha yang banyak diminati oleh para pelaku usaha. Perseroan terbatas, yang selanjutnya disebut perseroan, adalah badan hukum yang merupakan persekutuan modal, didirikan berdasarkan perjanjian, melakukan kegiatan usaha dengan modal dasar yang seluruhnya terbagi dalam saham.1 Dalam pelaksanaannya, suatu perseroan untuk melaksanakan kegiatan usahanya memerlukan modal yang cukup besar. Modal tersebut, pada awalnya berasal dari saham-saham yang dimiliki oleh para pendiri perseroan. Oleh karena itu, suatu perseroan kemudian dapat berbentuk perseroan publik, yakni perseroan yang memenuhi kriteria jumlah pemegang saham dan modal disetor sesuai dengan ketentuan peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal.2 Akan tetapi, pada suatu masa, perseroan memerlukan suatu tambahan modal untuk tetap dapat melaksanakan kegiatan usahanya, yang mana para pemilik saham tidak memiliki dana lebih untuk menambah jumlah sahamnya di perseroan, sehingga perseroan kemudian melakukan penawaran umum sahamnya untuk menambah modal usaha. Dengan melakukan penawaran umum sahamnya, perseroan tertutup, yakni perusahaan yang belum menawarkan saham kepada masyarakat, bertindak sebagai emiten, yaitu pihak yang melakukan penawaran umum, yang kemudian berubah menjadi perseroan terbuka, yakni perusahan yang telah melakukan penawaran saham kepada masyarakat. Emiten melakukan penawaran umum dan sahamnya aktif diperdagangkan di bursa (secondary market). Penawaran umum saham tersebut dilakukan di pasar modal. Pasar modal adalah kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang
Indonesia (a), Undang-Undang Tentang Perseroan Terbatas, UU No. 40 tahun 2007, LN. No. 106, TLN. No. 4756, Pasal 1 angka 1.
2 1

Ibid., Pasal 1 angka 8.

Universitas Indonesia

2

diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.3 Pasar modal mempertemukan pemilik dana dengan pengguna dana untuk tujuan investasi jangka menengah dan panjang. Kedua pihak melakukan jual beli modal yang berwujud efek. Pemilik dana menyerahkan sejumlah dana dan penerima dana (perseroan terbuka) menyerahkan surat bukti kepemilikan berupa efek.4 Secara sederhana, pasar modal dapat didefinisikan sebagai pasar yang memperjualbelikan berbagai instrumen keuangan (sekuritas) jangka panjang, baik dalam bentuk utang maupun modal sendiri yang diterbitkan oleh perusahaan swasta.5 Modal atau dana yang diperdagangkan dalam pasar modal diwujudkan dalam bentuk surat berharga atau dalam terminologi pasar finansial disebut efek yang berupa saham, obligasi atau sertifikat atas saham atau dalam bentuk surat berharga lainnya atau surat berharga yang merupakan derivatif dari bentuk surat berharga saham atau sertifikat yang diperjualbelikan di pasar modal tersebut.6 Dalam aktivitasnya, pasar modal kebanyakan dilakukan di suatu tempat yang disebut dengan bursa efek, yaitu tempat bertemunya penjual dan pembeli dana yang di pasar modal tersebut diperantarai oleh anggota bursa yang disebut sebagai pedagang perantara atau pialang. Atau dalam kata lain, bursa efek adalah pasar di mana diadakan jual beli efek. Pasar modal mempunyai peran strategis sebagai salah satu sumber pembiayaan bagi dunia usaha, termasuk usaha menengah dan kecil untuk pembangunan usahanya, sedangkan di sisi lain pasar modal juga merupakan wahana investasi bagi masyarakat, termasuk pemodal kecil dan menengah.7 Oleh karena itu, suatu perseroan memilih pasar modal sebagai fasilitas untuk suatu cara melakukan penambahan modal perusahaan disebabkan karena
Indonesia (b), Undang-Undang Tentang Pasar Modal, UU No. 8 tahun 1995, LN. No. 64, TLN. No. 3608, Pasal 1 angka 13. Irsan Nasarudin dan Indra Surya, Aspek Hukum Pasar Modal Indonesia, (Jakarta: Prenada Media, 2004), hal. 10.
5 6 7 4 3

Ibid., hal. 13. Ibid., hal. 11. Indonesia (b), op.cit., Penjelasan Umum.

Universitas Indonesia

3

pasar modal menyediakan sumber pembiayaan dengan jangka waktu yang lebih panjang, yang diinvestasikan sebagai modal untuk menciptakan dan memperluas lapangan kerja yang akan meningkatkan volume aktivitas perekonomian yang menguntungkan dan sehat. Pasar modal menyediakan fasilitas untuk memindahkan dana dari pemilik dana ke penerima dana dengan menginvestasikan kelebihan dana yang dimiliki pemberi dana dengan mengharapkan akan mendapatkan imbalan dari penyertaan dana tersebut. Sedangkan dari sisi kepentingan penerima dana, dengan tersedianya dana dari pihak luar memungkinkan perusahaan tersebut melakukan pengembangan kegiatan bisnis tanpa harus menunggu dana dari hasil produksi perusahaan. Dari proses ini diharapkan akan terjadi peningkatan produksi barang atau jasa, sehingga, pada akhirnya, secara keseluruhan akan berdampak pada peningkatan kemakmuran.8 Pasar modal Indonesia mengalami kemajuan yang sangat pesat sejak tahun 1988, hal ini disebabkan karena pengaruh perkembangan ekonomi Indonesia yang mengarah pada kebijakan ekonomi yang liberal.9 Era liberalisasi ekonomi ini ditandai dengan dikeluarkannya paket-paket deregulasi ekonomi. Pengaruh langsung untuk kehidupan pasar modal adalah dengan dikeluarkannya Paket Deregulasi Ekonomi dan Moneter di tahun 1988. Perkembangan pasar modal yang demikian pesatnya ditandai dengan banyaknya perusahaan yang berlomba untuk dapat menjual sahamnya di bursa. Salah satu cara perseroan, yang telah melakukan penawaran umum terhadap sahamnya dan dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia, untuk mendapatkan penambahan modal sesuai ketentuan yang berlaku bagi perseroan publik, maka tindakan yang dilakukan perseroan untuk meningkatkan modal dasar adalah melalui penawaran umum terbatas dengan mekanisme mengeluarkan saham baru yang masih ada dalam portepel dengan memberikan Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu (HMETD), atau lebih dikenal dengan rights issue, kepada para pemegang sahamnya. HMETD ini merupakan suatu hak yang melekat pada
8 9

Irsan Nasarudin dan Indra Surya, op.cit., hal. 14.

Munir Fuady (a), Pasar Modal Modern: Tinjauan Hukum, Cet. 1., (Bandung: Citra Aditya Bakti, 1996), hal. 25.

Universitas Indonesia

4

saham yang memungkinkan bagi para pemegang saham yang bersangkutan untuk membeli efek baru yang ditawarkan dan biasanya efek yang ditawarkan ini berupa saham. Sehingga setiap pemegang saham memiliki kesempatan yang sama secara proporsional terhadap setiap penawaran untuk penerbitan efek baru yang diterbitkan oleh emiten.10 Rights adalah instrumen derivatif yang ditawarkan kepada publik melalui pasar modal sesuai dengan mekanisme yang berlaku di pasar modal. Adapun yang dimaksud dengan rights adalah penerbitan surat hak kepada pemegang saham lama perseroan publik untuk membeli saham baru yang hendak diterbitkan. Dengan rights itu, pemegang saham lama berhak untuk didahulukan mendapatkan penawaran beli dari perusahaan secara proporsional pada harga yang telah ditetapkan sebelumnya untuk jangka waktu pendek, tetapi pemilik rights itu tidak mendapatkan dividen, karena ia bukan bukti pemilikan (equity).11 Dalam hal suatu perseroan melakukan aksi korporasi, yang salah satunya berupa penambahan modal, harus terlebih dahulu memperoleh persetujuan Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS). RUPS adalah organ perseroan yang mempunyai wewenang yang tidak diberikan kepada direksi atau komisaris. Sesuai ketentuan yang berlaku, RUPS hanya dapat dilakukan apabila dihadiri oleh pemegang saham yang mencapai kuorum kehadiran. Bagi perseroan tertutup, untuk mendapatkan kuorum kehadiran dan kuorum persetujuan 100% dari pemegang saham yang ada, pada umumnya tidaklah sulit, dan akan dapat dilakukan hampir pada setiap saat yang dikehendaki. Kapan saja dan di mana saja, sepanjang dilakukan di dalam wilayah Indonesia, tanpa harus memperhatikan tata cara dan tenggang waktu menyampaikan undangan dan pelaksanaan RUPS. Sebaliknya, bagi perseroan terbuka, setiap saat merencanakan penyelenggaraan suatu RUPS dalam rangka suatu tindakan korporasi yang akan dilakukan, selalu harus mempertimbangkan biaya dan waktu yang diperlukan untuk melakukan persiapan bagi penunjukkan
Badan Pembinaan Hukum Nasional, Pengkajian Hukum Tentang Masalah Hukum Dalam Transaksi Derivatif Perdagangan Saham, (Jakarta: 1997), hal. 7.
11 10

Ibid., hal. 203.

Universitas Indonesia

pemenuhan kuorum dari pemegang saham independen dalam melaksanakan RUPS. Central Proteinaprima. serta pelaksanaan RUPS-nya. maka diperlukan pengkajian lebih lanjut mengenai pelaksanaan HMETD dalam suatu perseroan. dibutuhkan analisa hukum terhadap pelaksanaan HMETD yang terjadi dalam suatu perusahaan tersebut. khususnya peraturan perundang-undangan dalam bidang pasar modal. hingga transparansi sehubungan dengan adanya aksi korporasi terkait. terdapat kasus mengenai HMETD yang terjadi pada PT. 12 November 2008. jika dalam pelaksanaan RUPS ternyata hasil yang dicapai tidak seperti yang diharapkan.. penyiapan dokumen dan penyelenggaraan RUPS. oleh karena berbagai masalah hukum yang ditimbulkan. Tbk. ternyata masih perlu diadakan. Analisa sebagaimana disebutkan di atas dapat melingkupi hal-hal seperti: analisa terhadap ada atau tidak adanya persetujuan dari pemegang saham independen yang umumnya merupakan pemegang saham minoritas. tidak jarang timbul masalah seputar transparansi oleh para pihak yang melakukan aksi korporasi dalam perusahaan terkait. yang selanjutnya disebut CP Prima. Oleh karena itu. Dengan melihat pada hal-hal tersebut di atas. Dengan adanya analisa hukum terkait. dan mungkin RUPS ketiga. Karena satu dan lain hal. Akuisisi Perusahaan Di Indonesia: Tujuan. sekurangnya masih akan diperlukan waktu 45 hari lagi agar RUPS yang direncanakan dapat terselenggara. Rasa tidak adil akan lebih terasa. Sehubungan dengan itu. Universitas Indonesia . yang 12 Felix Oentoeng Soebagjo. Pidato Pengukuhan Guru Besar Tetap dalam Ilmu Hukum Keperdataan pada Fakultas Hukum Universitas Indonesia. yang menyangkut para pihak yang secara langsung terkait dengan HMETD. maka hal demikian akan memungkinkan terciptanya suatu konsistensi terhadap ketentuan yang berhubungan dengan HMETD itu. Pelaksanaan Dan Permasalahannya.5 profesi penunjang pasar modal.12 Dalam hal HMETD terkait penambahan modal yang terjadi dalam suatu perseroan. pelaksanaan RUPS kedua. namun dalam prakteknya pelaksanaan aksi korporasi tersebut tetap memungkinkan untuk dilakukan dengan konsisten terhadap peraturan yang berlaku. Kendati hal tersebut telah menjadi perhatian untuk diatur dalam peraturan perundang-undangan. Jika semua persiapan yang lain sudah terpenuhi.

Bagaimanakah tinjauan hukum pasar modal terhadap keterlambatan pengungkapan informasi material yang dilakukan oleh PT.’.13 sebuah konglomerasi dari Thailand. Tbk. Apakah RUPS Independen pada PT. selaku pembeli siaga. menjadi saham PT.3. Central Proteinaprima. diketahui merupakan aksi korporasi yang telah melanggar ketentuan-ketentuan dalam peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal. Tbk. telah sesuai dengan ketentuan yang berlaku? b.2. Pertiwi Indonesia.cpp.? c. penulis juga akan membahas lebih lanjut aspek-aspek seputar pasar modal dan HMETD suatu perseroan dengan menelusuri seluk beluk pengaturannya dalam hukum Indonesia. Oleh karena itu. Pasalnya.? 1.aspx?entry_id=1>. diunduh tanggal 15 April 2009. penulis memilih judul ‘Tinjauan Yuridis Pelanggaran Peraturan Perundang-Undangan Di Bidang Pasar Modal Terhadap Aksi Korporasi Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu Pada PT. Pokok Permasalahan Berdasarkan uraian pada bagian latar belakang permasalahan yang telah penulis uraikan sebelumnya. Kemudian. Central Proteinaprima. 13 Universitas Indonesia . Tbk. Profil Usaha. Adapun permasalahan-permasalahan tersebut antara lain: a. Central Proteinaprima. aksi korporasi yang dilatarbelakangi upaya penambahan modal CP Prima tersebut. maka berikut ini adalah beberapa permasalahan yang akan lebih lanjut penulis ulas pada bab-bab berikutnya skripsi ini. 1. yang cukup menarik untuk menjadi suatu bahan analisa hukum berkaitan dengan HMETD dalam perusahaan tersebut.6 didirikan oleh Charoen Pokphand Grup. Definisi Operasional Untuk tujuan mempermudah pemahaman terhadap istilah yang digunakan.id/entries. CP Prima (a).co. Bagaimanakah tinjauan hukum pasar modal mengenai konversi tagihan PT. Tbk. <http://www. Central Proteinaprima.

tanda bukti utang. saham.. 15 16 17 18 14 Indonesia (b). Ibid. Pasal 1 angka 6.16 d. dan pengawasan pasar modal. surat berharga komersial. dan setiap derivatif dari efek. Pasal 3 ayat (1). 145. (Jakarta: Mitra Wacana Media. Pengantar Pasar Modal. op. Ibid. Pasal 1 angka 5. 2008). yaitu surat pengakuan utang. Efek: Surat berharga. Bursa Efek: Pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dan atau sarana untuk mempertemukan penawaran jual dan beli efek pihakpihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek di antara mereka. obligasi... cit.14 b. kontrak berjangka atas efek. Emiten adalah pihak yang melakukan penawaran umum.7 berikut ditegaskan definisi atau batasan istilah yang digunakan dalam penulisan ini..17 e. unit penyertaan kontrak investasi kolektif. hal.15 c. yang antara lain: a.18 M. Universitas Indonesia . Pasal 1 angka 4. Paulus Situmorang. pengaturan. Aksi Korporasi adalah tindakan emiten yang berpengaruh terhadap jumlah saham yang beredar maupun terhadap harga saham perusahaan yang bersangkutan di bursa. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan adalah suatu badan yang menjalankan fungsi pembinaan. Ibid.

Angka 1 huruf a. kecuali perusahaan asuransi. atau pihak lain yang berkepentingan atas informasi atau fakta tersebut. Hak tersebut wajib dapat dialihkan. Debt/Equity Swap. Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Tentang Peraturan Nomor IX. atau fakta yang dapat memengaruhi harga efek pada bursa efek dan atau keputusan pemodal. termasuk saham. cit. Informasi atau Fakta Material: Informasi atau fakta penting dan relevan mengenai peristiwa. Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu: Hak yang melekat pada saham yang memungkinkan para pemegang saham yang ada untuk membeli efek baru. diunduh pada 4 Juli 2009.com/terms/d/debtequity swap. dan bank yang melakukan sendiri kegiatan usahanya berdasarkan peraturan perudangBadan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (a).D.8 f. efek yang dapat dikonversikan menjadi saham dan waran. calon pemodal. Terjemahan bebasnya adalah “Perjanjian pembiayaan kembali di mana si berpiutang dapat menempatkan ekuitas sebagai ganti untuk pembatalan dari utang. Manajer Investasi: Pihak yang kegiatan usahanya mengelola portofolio efek untuk para nasabah atau mengelola portofolio investasi kolektif untuk sekelompok nasabah. Pasal 1 angka 7.20 h. Investopedia..asp>.19 g. kejadian.investopedia.”21 i. Nomor Kep-26/PM/2003. <http://www. 20 21 19 Indonesia (b). dana pensiun. op. Konversi Utang menjadi Ekuitas (Debt/Equity Swap): “A refinancing deal in which a debt holder gets an equity position in exchange for cancellation of the debt.1 Tentang Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu.” Universitas Indonesia . sebelum ditawarkan kepada pihak lain.

Pasal 1 angka 1. Pasal 1 angka 11.. komisaris atau pemegang saham utama yang mempunyai benturan kepentingan atas transaksi tertentu. Prinsip Keterbukaan: 22 23 Indonesia (b). Portofolio Efek adalah kumpulan efek yang dimiliki oleh pihak.. Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Tentang Peraturan Nomor IX. 24 25 26 Indonesia (b).9 undangan yang berlaku.1 Tentang Transaksi Afiliasi Dan Benturan Kepentingan Transaksi Tertentu.E. cit. Penawaran Umum: Kegiatan penawaran efek yang dilakukan oleh emiten untuk menjual efek kepada masyarakat berdasarkan tata cara yang diatur dalam undang-undang ini dan peraturan pelaksanaannya.22 j. Universitas Indonesia . Nomor Kep-521/BL/2008.23 k.24 l.. cit. op. op. didirikan berdasarkan perjanjian. op. Pasal 1 angka 15. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (b). melakukan kegiatan usaha dengan modal dasar yang seluruhnya terbagi dalam saham dan memenuhi persyaratan yang ditetapkan dalam undang-undang ini serta peraturan pelaksanaannya. Perseroan Terbatas: Badan hukum yang merupakan persekutuan modal. Indonesia (a). op. Pemegang Saham Independen adalah pemegang saham yang tidak mempunyai benturan kepentingan sehubungan dengan suatu transaksi tertentu dan/atau bukan merupakan pihak terafiliasi dari direktur. Indonesia (b).26 n. Pasal 1 angka 24.25 m.. cit. cit. Angka 1 huruf f.

. 16-17. 1986). dan pihak lain yang tunduk pada undang-undang ini untuk menginformasikan kepada masyarakat dalam waktu yang tepat seluruh informasi material mengenai usahanya atau efeknya yang dapat berpengaruh terhadap keputusan pemodal terhadap efek dimaksud dan atau harga dan efek tersebut. penelitian ini adalah studi kasus. Sri Mamudji.29 1.30 Berdasarkan tipologi.. et al. 31 Soerjono Soekanto.28 p. Universitas Indonesia .31 Tujuan penelitian dari studi kasus adalah penggambaran secara lengkap mengenai ciri-ciri dari suatu keadaan. cit. Indonesia (a). 3. Pasal 1 angka 29. 27 28 29 30 Ibid. Cet.4.. op. Pasal 1 angka 25.10 Pedoman umum yang mensyaratkan emiten. Pasal 1 angka 4 jo.. yang merupakan pendekatan yang bertujuan mempertahankan keutuhan dari gejala yang diteliti agar dapat mengembangkan pengetahuan yang sangat mendalam tentang gejala-gejala yang diteliti. hal. Pengantar Penelitian Hukum.cit. perusahaan publik. (Jakarta: Badan Penerbit Fakultas Hukum Universitas Indonesia.. (Jakarta: UI Press. Pasal 75 ayat (1). yakni pengolahan data untuk melakukan analisa. Indonesia (b). op. Metode Penelitian Penelitian ini adalah penelitian hukum normatif. 2005). Metode Penelitian Dan Penulisan Hukum. Rapat Umum Pemegang Saham: Organ perseroan yang mempunyai wewenang yang tidak diberikan kepada direksi atau dewan komisaris dalam batas yang ditentukan dalam undang-undang ini dan/atau anggaran dasar. hal.27 o. 68. Unit Penyertaan: Satuan ukuran yang menunjukkan bagian kepentingan setiap pihak dalam portofolio investasi kolektif.

mengingat tujuan penelitian ini untuk menggambarkan secara tepat ciri-ciri dari suatu keadaan. b.33 Sedangkan. c. hal. Sumber hukum sekunder Sumber hukum sekunder yaitu bahan yang memberikan informasi atau hal-hal yang berkaitan dengan isi sumber hukum primer serta implementasinya. dalam hal ini penyelenggaraan RUPS dalam penerbitan HMETD PT. Alat pengumpulan data yang digunakan dalam penulisan ini adalah studi dokumen. Tbk. skripsi. 21. data yang digunakan dalam penulisan ini adalah data sekunder yang diperoleh dari bahan kepustakaan.cit. 30-31. Universitas Indonesia . hal. dan internet. op. Bahan tersebut contohnya adalah ensiklopedia dan kamus hukum.. Central Proteinaprima. makalah.34 Bentuk data sekunder digolongkan ke dalam sumber-sumber seperti:35 a. hal.11 perilaku pribadi. hal. et al. Sri Mamudji. artikel. 55. disertasi. Studi dokumen merupakan suatu alat pengumpulan data yang dilakukan melalui data tertulis.. Dengan demikian.. Bahan tersebut contohnya yaitu buku. tesis..32 Penelitian ini dapat dinyatakan sebagai penelitian studi kasus.. diktat. Ibid. jurnal. Sumber hukum primer Sumber hukum primer yaitu bahan yang mempunyai kekuatan hukum mengikat dan berkaitan dengan masalah yang dibahas. hanya terbatas pada ruang lingkup objek penelitian yang bersangkutan. Ibid. Metode pendekatan yang digunakan dalam menganalisa data yang 32 33 34 35 Ibid. maupun perilaku kelompok. 12. Sumber hukum tersier Sumber hukum tersier yaitu bahan yang memberikan petunjuk maupun penjelasan terhadap sumber hukum primer dan sumber hukum sekunder. meliputi peraturan perundang-undangan yang relevan dalam analisa pokok bahasan ini.

36 1. Central Proteinaprima. berdasarkan pertimbangan dan keputusan Badan Pengawas Pasar Modal dalam menyelesaikan perkara serta saran terhadap permasalahan tersebut. hal. Central Proteinaprima. metode penelitian dan sistematika penulisan yang akan memaparkan urutan penulisan. definisi operasional yang akan menjelaskan secara umum mengenai istilah-istilah. dan pembahasan atas pokok-pokok permasalahan dimaksud sebelumnya. Tbk. Bab keempat akan memaparkan hal mengenai usaha PT. Bab ketiga menjelaskan tentang pengertian HMETD sebagai suatu aksi korporasi yang dilakukan dalam rangka penambahan modal perusahaan serta ketentuan yang mengaturnya dalam hukum di Indonesia.5. 36 Ibid.. Universitas Indonesia . Bab kedua memuat tentang tinjauan umum mengenai pasar modal Indonesia yang terdiri dari sejarah dan peranannya. 67. Bab kelima berisi rangkuman dari seluruh pembahasan melalui kesimpulan atas penyelenggaraan RUPS oleh PT.12 digunakan dalam penulisan ini adalah pendekatan kualitatif.. akan dipaparkan pula kedudukan RUPS dalam memberikan persetujuan terhadap aksi korporasi HMETD dimaksud. Sistematika Penulisan Penulisan skripsi ini terbagi dalam lima bab yang akan terdiri dari subbab dengan sistematika sebagai berikut: Bab pertama merupakan pendahuluan yang akan memuat perumusan latar belakang mengenai tulisan. Dan. Dalam bab ini akan dijelaskan pula mengenai institusi-institusi yang terkait dalam pasar modal di Indonesia dan instrumen dari pasar modal. Pada bab ini akan dilihat penerapan teori dan konsep hukum pasar modal dengan mengacu kepada ketentuan hukum yang ada terhadap kasus yang akan dibahas. pokok permasalahan yang akan dijawab melalui penulisan ini berdasarkan pada teori-teori dan fakta-fakta yang akan dipaparkan dalam bab setelahnya. yaitu tata cara penelitian yang menghasilkan data deskriptif analitis. Tbk.

Universitas Indonesia . dan kartu kredit. Sejarah dan Peranan Pasar Modal Indonesia Pasar uang dan pasar modal keduanya merupakan bagian dari pasar keuangan yang merupakan sarana pengerahan dana atau tempat mempertemukan pihak yang kelebihan dana dan pihak yang mengalami kekurangan dana dan terbentuk untuk memudahkan pertukaran uang antara penabung dan peminjam. hal. Oleh karena itu dapat dikatakan bahwa tujuan pasar keuangan adalah untuk mengalokasikan tabungan secara efisien dari pemilik dana kepada pengguna dana akhir. menurut Ensiklopedia Ekonomi dan Perdagangan berarti suatu tempat atau sistem bagaimana cara dipenuhinya dikeluarkan. 2.37 Pasar keuangan meliputi kegiatan pasar uang. Dalam hal ini pasar keuangan berfungsi menyediakan mekanisme untuk menentukan harga aset keuangan.1. Ibid. serta pembiayaan yang dilakukan adalah berdasarkan pinjaman.. pasar modal. dan lembaga pembiayaan lainnya seperti sewa beli. hal.40 37 38 39 40 kebutuhan-kebutuhan dan untuk kapital suatu perusahaan.. hal. 3. Ibid. merupakan pasar tempat orang membeli dan menjual surat efek yang baru M. cit.38 Pasar uang memberikan peluang kepada pemerintah guna meningkatkan akses yang dapat menggali potensi sumber pembiayaan pembangunan dan memperkuat basis pemodal domestik. op.13 BAB 2 TINJAUAN PASAR MODAL INDONESIA 2.. Paulus Situmorang. 1. anjak piutang. Ibid.39 Selanjutnya terminologi mengenai pasar modal. membuat aset keuangan lebih likuid dan mengurangi biaya peralihan aset. modal ventura. adalah sarana yang menyediakan pembiayaan jangka pendek atau kurang dari satu tahun dan tidak mempunyai tempat secara fisik seperti bursa dalam pasar modal.

Marzuki Usman menyatakan bahwa secara teoritis pasar modal didefinisikan sebagai perdagangan instrumen keuangan (sekuritas) jangka panjang.14 Sedangkan. Universitas Indonesia . Undang-Undang Pasar Modal (UUPM) pada Pasal 1 angka 13 memberikan rumusan pengertian pasar modal sebagai kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek. Sesuai dengan rumusan pengertian tersebut. yaitu fungsi ekonomi dan fungsi keuangan. serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek. 4. Dalam menjalankan fungsi ekonomi. Ibid. Ibid. Di pihak lain. obligasi atau sertifikat atas saham atau dalam bentuk surat berharga 41 42 43 44 Ibid. Dengan demikian. baik yang diterbitkan oleh pemerintah maupun oleh perusahaan swasta. baik dalam bentuk modal sendiri maupun utang. Ibid.44 Modal atau dana yang diperdagangkan di pasar modal diwujudkan dalam bentuk surat berharga atau dalam terminologi pasar keuangan disebut efek yang berupa saham. sehingga pasar modal merupakan instrumen ekonomi yang sangat penting. hal. perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya.41 Sementara itu. pemilik dana berharap akan memperoleh imbalan dari penyerahan dana tersebut. negara sangat berkepentingan karena mekanisme pasar seperti ini akan mendorong peningkatan produksi dan kemakmuran masyarakat. UUPM tidak memberikan definisi tentang pasar modal secara menyeluruh melainkan lebih menitikberatkan kepada kegiatan dan para pelaku dari suatu pasar modal. pasar modal merupakan konsep yang lebih sempit dari pasar keuangan.. sedangkan penerima dana akan menggunakan dana tersebut untuk kepentingan investasi tanpa harus menunggu tersedianya dana dari kegiatan usaha perusahaan.42 Pasar modal dijumpai pada banyak negara yang menjalankan dua fungsi sekaligus. 3-4.. pasar modal menyediakan fasilitas untuk memindahkan dana dari pihak yang memiliki kelebihan dana kepada pihak yang membutuhkan dana. hal.43 Dengan menginvestasikan kelebihan dana yang dimilikinya.

hal. Pada pasar yang modern dan canggih dimungkinkan suatu perusahaan untuk memperoleh pembiayaan jangka panjang di pasar uang melalui emisi commercial paper yang dilakukan secara terus menerus. hal. misalnya perseroan terbuka atau bursa efek berlaku ketentuan dalam undang-undang ini. Penjelasan Pasal 154 ayat (1). Akan tetapi satu hal yang tetap berbeda adalah bahwa instrumen pasar uang adalah utang dan jangka waktunya lebih pendek.cit. hal yang berkaitan dengan pembelian kembali saham perseroan.45 Perbedaan antara pasar uang dan pasar modal bisa menjadi samar jika dikaitkan dengan pembiayaan jangka panjang.. op. 6.46 Pinjaman jangka panjang pemerintah dan sekuritas badan pemerintah dapat juga dijual di pasar uang. perlu dibuka kemungkinan adanya pengaturan khusus terhadap perseroan tersebut. dan hak suara serta penyelenggaraan RUPS. Demikian karena cikal-bakal pasar 45 46 47 48 49 Ibid.. Ibid. Ibid. Pasal 154 ayat (1).. Universitas Indonesia . mengingat kegiatan perseroan tersebut mempunyai sifat tertentu yang berbeda dari perseroan pada umumnya. Pengaturan khusus dimaksud. Indonesia (a). sedangkan pembiayaan jangka panjang dan atas modal sendiri (sekuritas) sesungguhnya hanya dapat diperoleh dari pasar modal. yaitu dengan adanya ketentuan yang menetapkan bahwa bagi perseroan terbuka berlaku ketentuan undang-undang ini jika tidak diatur lain dalam peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal.48 Pada dasarnya terhadap perseroan yang melakukan kegiatan tertentu di bidang pasar modal.47 Perlu juga kiranya dijelaskan mengenai keterkaitan Undang-Undang Perseroan Terbatas (UUPT) dengan UUPM. 5.. antara lain mengenai sistem penyetoran modal. perjalanan eksistensi pasar modal Indonesia merupakan suatu perjalanan sejarah yang cukup panjang. Ibid.49 Dalam hal ini. Namun.15 lainnya atau surat berharga yang merupakan derivatif dari surat berharga saham atau sertifikat yang diperjualbelikan di pasar modal.

efek yang diperjualbelikan adalah saham dan obligasi perusahaan-perusahaan Belanda yang beroperasi di Indonesia. Cruyff & Co. hal. i. dan Fa. obligasi yang diterbitkan pemerintah Hindia Belanda. Deelman. Wiekert & Geerlings.50 Berikut.go.. Fa. Fa. Welbrink & Co. Sejarah Pasar Modal. Ibid. maka akhirnya berdiri secara resmi pasar modal di Indonesia yang terletak di Batavia pada tanggal 14 Desember 1912 dan bernama Vereniging voor de Effectenhandel dan langsung memulai perdagangan.. pada tanggal Bapepamlk (a). <http://www. Vermeys & Co. Linden. tepatnya sewaktu zaman penjajahan kolonial Belanda. d. Fa.id/old/profil/ sejarah. provinsi dan kotapraja. Fa.52 Pada awal pendirian bursa Batavia terdapat 13 anggota bursa. Fa. serta efek-efek perusahaan di negeri Belanda. 51 52 53 54 50 Ibid. 64. Fa. Fa.51 Atas dasar itulah maka pemerintahan kolonial waktu itu mendirikan pasar modal. antara lain Fa. baik pemerintah pusat. Irsan Nasarudin dan Indra Surya. Monod & Co.16 terkait yang sudah mulai ada sejak abad ke-19. Setelah mengadakan persiapan. Wieckert & V. Universitas Indonesia . Zaman Kolonial Belanda Sekitar awal abad ke-19 pemerintah kolonial Belanda mulai membangun perkebunan secara besar-besaran di Indonesia.htm>. Jeanette Walen.cit. diunduh pada 4 Juni 2009. Gijselman & Steup.54 Perkembangan pasar modal di Batavia tersebut begitu pesat sehingga menarik masyarakat kota lainnya. Para penabung tersebut terdiri dari orang-orang Belanda dan Eropa lainnya yang penghasilannya sangat jauh lebih tinggi dari penghasilan penduduk pribumi. Fa.depkeu. Ibid.. Andree Witansi & Co. H. penulis akan memaparkan perjalanan pasar modal dari mulai berdirinya hingga sampai bertahannya pada saat ini. W.bapepamlk. A. Jul Joostensz.. op.53 Sedangkan.. Fa.. Dunlop & Kolf. Sebagai salah satu sumber dana adalah dari para penabung yang telah dikerahkan sebaik-baiknya. Fa. Fa. Untuk menampung minat tersebut. Gebroedres Dull.

Penutupan ketiga bursa efek tersebut sangat mengganggu likuiditas efek.58 Didahului dengan diterbitkannya Undang-Undang Darurat No. Peristiwa ini menandai mulai aktifnya kembali pasar modal Indonesia. Obligasi Republik Indonesia dikeluarkan oleh pemerintah. Selain itu juga mengakibatkan banyak perusahaan dan perseorangan yang enggan menanam modal di Indonesia. Universitas Indonesia . Dengan demikian.56 Namun pada tanggal 17 Mei 1940. pemerintah Republik Indonesia membuka kembali bursa efek di Jakarta pada tanggal 3 Juni 1952. Ibid. setelah terhenti selama 12 tahun. Adapun penyelenggaraannya diserahkan kepada Perserikatan Perdagangan Uang dan Efek-Efek (PPUE) yang terdiri dari tiga bank negara dan beberapa makelar efek 55 56 57 58 Bapepamlk (a). Melihat keadaan ini. dapat dikatakan. dan berakibat pula pada penutupan kantor-kantor pialang serta pemutusan hubungan kerja. Ibid. menyulitkan para pemilik efek.57 ii. 15 Tahun 1952 tentang Bursa.55 Pada permulaan tahun 1939 keadaan suhu politik di Eropa menghangat dengan pecahnya Perang Dunia II. 13 Tahun 1951. op. tepatnya pada tahun 1950. Zaman Orde Lama Setahun setelah pemerintahan Belanda mengakui kedaulatan Republik Indonesia. cit. yang kelak ditetapkan menjadi Undang-Undang No. secara keseluruhan kegiatan perdagangan efek ditutup dan dikeluarkan peraturan yang menyatakan bahwa semua efek-efek harus disimpan dalam bank yang ditunjuk oleh pemerintah Hindia Belanda.17 11 Januari 1925 di kota Surabaya dan 1 Agustus 1925 di Semarang resmi didirikan bursa. pecahnya Perang Dunia II menandai berakhirnya aktivitas pasar modal pada zaman penjajahan Belanda. pemerintah Hindia Belanda mengambil kebijaksanaan untuk memusatkan perdagangan efeknya di Batavia serta menutup bursa efek di Surabaya dan di Semarang. Ibid.

Semua anggota diperbolehkan melakukan transaksi arbitrase dengan luar negeri terutama dengan Amsterdam. kondisi ini diperparah dengan adanya sengketa Irian Barat dengan Belanda (1962) dan tingginya inflasi menjelang akhir pemerintahan Orde Lama (1966) yang mencapai 650%.59 Sejak itu bursa efek berkembang dengan pesat. dan 1956.60 Namun keadaan ini hanya berlangsung sampai pada tahun 1958. Ibid. Ibid. makin memperparah perdagangan efek di Indonesia.62 Kemudian disusul dengan instruksi dari Badan Nasionalisasi Perusahaan Belanda (BANAS) pada tahun 1960. Universitas Indonesia .. Para pembeli obligasi banyak warga negara Belanda. baik perorangan maupun badan hukum.64 iii. yaitu larangan bagi bursa efek Indonesia untuk memperdagangkan semua efek dari perusahaan Belanda yang beroperasi di Indonesia. karena mulai saat itu terlihat kelesuan dan kemunduran perdagangan di bursa. 68. Ibid. Irsan Nasarudin dan Indra Surya.63 Dan. Aktivitas ini semakin meningkat sejak Bank Industri Negara mengeluarkan pinjaman obligasi berturut-turut pada tahun 1954.18 lainnya dengan Bank Indonesia sebagai penasehat. Ibid. meskipun efek yang diperdagangkan adalah efek yang dikeluarkan sebelum Perang Dunia II. sesuai dengan UndangUndang No. termasuk semua efek yang bernominasi mata uang Belanda. Zaman Orde Baru 59 60 61 62 63 64 Ibid.61 Perkembangan tersebut makin parah sejalan dengan memuncaknya aksi pengambilalihan semua perusahaan Belanda di Indonesia. Hal ini diakibatkan politik konfrontasi yang dilancarkan pemerintah Republik Indonesia terhadap Belanda sehingga mengganggu hubungan ekonomi kedua negara dan mengakibatkan banyak warga negara Belanda meninggalkan Indonesia. 86 Tahun 1958 tentang Nasionalisasi. 1955. hal. op. cit.

T. c. Disamping pengerahan dana dari masyarakat melalui tabungan dan deposito. S. Pasar Modal Indonesia: Retrospeksi Lima Tahun Swastanisasi BEJ. ed. Bapepam diserahi tugas menjalankan pasar modal. maka pertumbuhan bursa efek di Indonesia sejak tahun 1958 sampai dengan tahun 1976 mengalami kemunduran. Kansil (a). Selain itu dibentuk juga Badan Pembina Pasar Modal yang bertugas:70 65 66 67 68 Bapepamlk (a)..65 Dengan Surat Keputusan Direksi BI No.66 Setelah tim menyelesaikan tugasnya dengan baik. maka dengan Surat Keputusan Menteri Keuangan Kep-Menkeu No. 4/16 Kep-Dir tanggal 26 Juli 1968. 26. di Bank Indonesia di bentuk tim persiapan pasar uang dan pasar modal. Kep-25/MK/IV/1/72 tanggal 13 Januari 1972 tim dibubarkan. Ibid. Cet. Ibid. 1997).68 Bapepam bertugas:69 a. 70 69 Ibid. Menyelenggarakan bursa pasar modal yang efektif dan efisien. cit. Universitas Indonesia . Jasso Winarto.19 Langkah demi langkah diambil oleh pemerintah Orde Baru untuk mengembalikan kepercayaan rakyat terhadap nilai mata uang rupiah. hal. 2004). Mengadakan penilaian terhadap perusahaan-perusahaan yang akan menjual saham-sahamnya melalui pasar modal. (Jakarta: Pustaka Sinar Harapan. pemerintah terus mengadakan persiapan khusus untuk membentuk pasar modal. (Jakarta: Pustaka Sinar Harapan. 31.67 Kemudian pemerintah mengaktifkan kembali pasar modal Indonesia dengan terlebih dahulu membentuk Badan Pelaksana Pasar Modal (Bapepam). 3. b. Hasil penelitian tim menyatakan bahwa benih dari pasar modal di Indonesia sebenarnya sudah ditanam pemerintah sejak tahun 1952. Pokok-Pokok Hukum Pasar Modal. op. hal.. hal. Terus-menerus mengikuti perkembangan perusahaan-perusahaan yang menjual saham-sahamnya melalui pasar modal. 24-25. Kansil dan Christine S. C. tetapi karena situasi politik dan masyarakat masih awam tentang pasar modal. T.

op.73 Akhirnya pada tanggal 10 Agustus 1977. 28. cit. Bapepamlk (a).71 Pengeluaran Keputusan Presiden No. 52 Tahun 1976. hal. hal. Pasal 16 Keputusan Presiden No. Presiden Soeharto meresmikan pasar modal di zaman Orde Baru.. Selain sebagai pembantu Menteri Keuangan. Memberikan pertimbangan kebijaksanaan kepada Menteri Keuangan dalam melaksanakan wewenangnya di bidang pasar modal berdasarkan UU No. Unsur yang menonjol pada awal pengaktifan kembali pasar modal adalah asas pemerataan kepemilikan saham kepada masyarakat luas. Universitas Indonesia . cit.72 Dengan terbentuknya Bapepam. Ibid. 15 Tahun 1952 tentang Bursa dan peraturan perundangan lainnya.20 a. op. agar saham suatu perusahaan tidak hanya terkonsentrasi pada keluarga tertentu atau sekelompok orang tertentu. b. maka terlihat kesungguhan dan intensitas untuk membentuk kembali pasar uang dan pasar modal. Irsan Nasarudin dan Indra Surya. 52 Tahun 1976 menegaskan bahwa untuk memberikan kesempatan yang luas kepada masyarakat untuk turut memiliki saham perusahaan. 52 Tahun 1976 tentang Pasar Modal merupakan usaha pemerintah Republik Indonesia dalam rangka mempercepat proses perluasan pengikutsertaan masyarakat dalam pemilikan saham-saham perusahaan-perusahaan swasta menuju pemerataan pendapatan masyarakat.74 Pengaktifan kembali pasar 71 72 73 74 Ibid. hal.. Bapepam juga menjalankan fungsi ganda yaitu sebagai pengawas dan pengelola bursa efek. didirikan sebuah perusahaan perseroan yang bertugas melakukan pembelian saham-saham melalui pasar modal untuk kemudian dijual kepada masyarakat dalam bentuk pecahan-pecahan saham (yang disebut sertifikat saham) dengan ketentuan-ketentuan pokok sebagaimana dimaksud dalam Pasal 17 sampai dengan Pasal 22 Keputusan Presiden ini. Memberikan pertimbangan kebijaksanaan kepada Menteri Keuangan dalam melaksanakan wewenangnya terhadap Badan Usaha Negara sebagaimana yang dimaksud dalam Pasal 16 Keputusan Presiden No. 70.. 31.

Adanya batas maksimum fluktuasi harga saham sebesar 4% dalam setiap hari perdagangan di bursa. berupa penyederhanaan dan atau pemberian berbagai kemudahan. d. Belum dibukanya kesempatan bagi perusahaan untuk mencatatkan seluruh saham yang ditempatkan dan disetor penuh di bursa. cit. Paket Desember 1987 Paket kebijakan ini dikenal dengan istilah Pakdes dan isi penting paket ini adalah: 75 76 Bapepamlk (a). Universitas Indonesia . yang tercermin dari beberapa indikator antara lain sedikitnya jumlah perusahaan yang menawarkan efek. Era Pra-Deregulasi Tahun 1977 sampai dengan tahun 1987 merupakan periode yang cukup suram bagi pasar modal Indonesia.75 Pasar modal secara garis besar perkembangannya di Indonesia dapat dikelompokkan sebagai berikut:76 i. ii. 14-19. e. Adanya persyaratan laba minimum sebesar 10% dari modal sendiri sebagai salah satu syarat bagi perusahaan yang akan go public. Paulus Situmorang. Tidak adanya perlakuan yang sama terhadap penghasilan yang berasal dari bunga deposito dengan dividen. Hal ini terjadi karena pasar modal bukan merupakan wahana yang menarik bagi perusahaan pada masa itu yang disebabkan oleh beberapa faktor yang dapat diindikasikan. M. maka pemerintah menerbitkan tiga perangkat paket penting kebijaksanaan di pasar modal. hal. antara lain sebagai berikut: a. c. cit. Tertutupnya kesempatan bagi investor asing untuk ikut berpartisipasi dalam pemilikan saham. op.21 modal tersebut. op. 52 Tahun 1976. berdasarkan Keputusan Presiden No. Era Deregulasi (Tahun 1987 s/d 1990) Berdasarkan pengamatan terhadap faktor-faktor di atas yang dipandang sangat berpengaruh terhadap perkembangan pasar modal.. Paket-paket deregulasi di bidang pasar modal tersebut sebagaimana diuraikan berikut ini: a. b.

atas unjuk. antara lain berupa: 1) 2) Pengenaan pajak penghasilan atas bunga deposito berjangka dan sertifikat deposito tabungan.22 1) sendiri. Paket Oktober 1988 Melalui paket ini yang dikenal dengan istilah Pakto. c. bank pembangunan swasta nasional. Pemerintah juga memberikan kesempatan kepada perusahaan untuk mencatatkan seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh di bursa. yaitu saham Dibuka bursa paralel sebagai arena perdagangan efek bagi Dihapuskan ketentuan batas maksimum fluktuasi harga 4%. pemerintah melakukan terobosan-terobosan yang sangat signifikan. 3) Penetapan persyaratan modal minimum untuk mendirikan bank umum swasta nasional. sehingga diharapkan saham perusahaan akan lebih berpotensi pasar. d. 2) 3) 4) Penghapusan persyaratan laba minimum 10% dari modal Diperkenalkan instrumen baru pasar modal. b. Pemerintah mengeluarkan kebijaksanaan pemberian kredit bank kepada nasabah perorangan dan nasabah grup yaitu secara berturut-turut tidak melebihi 20% dan 50% dari modal sendiri bank pemberi kredit. dan bank campuran. Pengalihan tugas dan fungsi Bapepam Hal ini ditandai dengan dikeluarkannya Keputusan Menteri Keuangan Universitas Indonesia . Paket Desember 1988 Pemerintah memberikan kesempatan kepada swasta melalui paket ini untuk mendirikan dan menyelenggarakan bursa di luar Jakarta. 4) untuk Kebijaksanaan ini juga memberi peluang kepada bank memanfaatkan pasar modal untuk memperluas permodalannya. perusahaan-perusahaan kecil dan menengah.

iii. yang sifatnya saling melengkapi. dengan keputusan tersebut diubah menjadi pengawas pasar modal.2. baik pemerintah maupun swasta. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (Bapepam-LK) Ibid. 27-28. yang merupakan suatu momentum penting bagi pasar modal. Universitas Indonesia .2.013/1989 tentang Pembelian Saham Oleh Pemodal Asing Melalui Pasar Modal. maupun 49% saham yang tercatat di bursa efek dan bursa paralel. Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian. dan ada pula karena tuntutan dari UUPM dan peraturan perundang-undangan atau kebijakan lainnya. dimana tugas Bapepam pada mulanya juga sebagai penyelenggara bursa. Pembelian saham oleh pemodal asing Dengan Keputusan Menteri Keuangan Nomor 1055/KMK.013/1990 yang telah diubah dengan Keputusan Menteri Keuangan Nomor 1199/KMK..77 77 2. Kebijaksanaan pemerintah ini berpuncak dengan ditetapkannya Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal beserta berbagai peraturan pelaksanaannya pada saat yang bersamaan.1. Keterkaitan di antara lembaga tersebut ada yang karena dituntut oleh sifat usahanya. e. hal. 2. pasar modal Indonesia berkembang dengan pesat yang tercermin dari bertambahnya jumlah perusahaan yang go public meningkat drastis dan meningkatnya volume perdagangan efek di bursa. Reksa Dana dan sebagainya. baik dengan mendapat maupun tanpa balas jasa.010/1991. pemerintah membuka kesempatan bagi investor asing untuk berpartisipasi di pasar modal Indonesia dalam pemilikan saham-saham perusahaan sampai dengan maksimum 49% di pasar perdana. Institusi-Institusi Pasar Modal Indonesia Kegiatan pasar modal merupakan kegiatan yang kompleks dan melibatkan banyak lembaga yang terkait. Selain itu dibentuk lembaga-lembaga baru seperti Lembaga Kliring dan Penjaminan.23 Nomor 1548/KMK. Era Pasca Deregulasi (Tahun1990 s/d sekarang) Dengan dikeluarkannya berbagai kebijaksanaan deregulasi di atas.

24

Dengan demikian, sebagai wadah untuk mencari dana bagi perusahaan dan wadah investasi bagi pemodal, keberadaan dan kegiatan pasar modal melibatkan banyak pihak yang berkepentingan.78 Selanjutnya agar dapat tercipta iklim investasi yang baik dan terselenggaranya pembinaan serta pengawasan yang lancar, perlu adanya suatu lembaga yang berfungsi sebagai regulator yang dalam hal ini adalah Bapepam.79 Menurut Keputusan Presiden No. 58 Tahun 1984, Bapepam bertugas:80 a. Mengadakan penilaian terhadap perusahaan-perusahaan yang akan menjual saham-sahamnya melalui pasar modal apakah telah memenuhi persyaratan yang ditentukan dan sehat serta baik; b. Menyelenggarakan pasar modal yang efektif dan efisien; c. Terus-menerus mengikuti perkembangan perusahaan-perusahaan yang menjual saham-sahamnya melalui pasar modal. Berdasarkan ketentuan Pasal 3 dan Pasal 4 UUPM ditetapkan bahwa pembinaan, pengaturan, dan pengawasan sehari-hari kegiatan pasar modal dilakukan oleh Bapepam yang berada di bawah dan bertanggung jawab kepada Menteri Keuangan, dengan tujuan untuk mewujudkan terciptanya kegiatan pasar modal yang teratur, wajar dan efisien serta melindungi kepentingan pemodal dan masyarakat. Selain itu, dalam melaksanakan ketentuan tersebut Bapepam memiliki kewenangan yang luas sebagaimana ditetapkan pada Pasal 5 UUPM.81 Pada awal beroperasinya pasar modal tahun 1977, Bapepam juga menjadi pelaksana pasar modal dengan untuk pertama kalinya mengelola Bursa Efek Jakarta sebelum kemudian diswastakan pada tahun 1995 bersamaan dengan perubahan fungsi Bapepam sesuai dengan undang-undang baru di atas dan penyempurnaan struktur pasar modal Indonesia, dimana Bapepam melakukan fungsi pembinaan dan pengawasan terhadap bursa efek, lembaga penyimpanan dan penyelesaian, profesi penunjang dan lembaga penunjang serta perusahaan
78 79 80 81

Ibid., hal. 28. Ibid. Irsan Nasarudin dan Indra Surya, op. cit., hal. 115. M. Paulus Situmorang, op.cit., hal. 28-29.

Universitas Indonesia

25

sekuritas.82 Sejak beroperasinya pasar modal tersebut tahun 1977 sampai dengan 1995 sudah terdapat tiga bursa efek, yaitu Bursa Efek Jakarta (BEJ), Bursa Efek Surabaya (BES), dan Bursa Paralel Indonesia (BPI). BES mulai beroperasi tanggal 16 Juni 1989 yang dikelola oleh suatu perseroan terbatas milik swasta, yaitu PT Bursa Efek Surabaya. BPI dibuka satu tahun sebelumnya, yaitu tanggal 2 Juni 1988 dan dikelola oleh PPUE dengan organisasinya terdiri dari para broker dan dealer.83 BEJ sendiri berdiri saat diaktifkannya pasar modal tanggal 10 Agustus 1977, yang seperti dikemukakan untuk pertama kalinya dikelola oleh pemerintah atau dalam hal ini Bapepam. BEJ merupakan salah satu unit organisasi Bapepam dan pada tahun 1995, BEJ berdiri sendiri sebagai perusahaan swasta seperti BES, sedangkan BPI merger dengan BES.84 Bapepam merupakan instansi setingkat Direktorat Jenderal yang berada di bawah Departemen Keuangan dan dipimpin oleh seorang ketua yang bertanggung jawab langsung kepada Menteri Keuangan.85 Meskipun demikian, pada beberapa tahun terakhir pasca kasus Bank Bali dan pembekuan berbagai bank yang lalu, telah ada pemikiran dan rencana pemerintah untuk membentuk lembaga yang independen seperti halnya Bank Indonesia, yaitu Otoritas Jasa Keuangan (OJK) yang mempunyai fungsi pengawasan dan pengaturan terhadap lembaga-lembaga keuangan dengan unit organisasi yang terdiri dari unsur Bapepam dan beberapa unit di lingkungan Direktorat Jenderal Lembaga Keuangan dan unsur Bank Indonesia.86 Dalam kegiatan pasar modal, Bapepam bertindak sebagai wasit yang adil bagi pelaku pasar modal, yakni emiten, penjamin emisi, investor dan broker atau dealer. Bapepam bertindak sebagai ‘bapak asuh’ dari pelaku pasar modal, dengan
82 83 84 85 86

Ibid., hal. 31. Ibid. Ibid., hal. 32. Ibid. Ibid.

Universitas Indonesia

26

memberikan rangsangan apabila aktivitas bursa dalam keadaan lesu, membiarkan bermain dalam jalur yang telah disediakan, meluruskan bila mereka menyimpang, dan menerapkan sanksi atau hukuman apabila melanggar ketentuan atau aturan bermain yang ditetapkan.87 Sebagaimana digariskan dalam UUPM, tugas Bapepam sebagai pengawas dan pembina pasar modal adalah dalam rangka menciptakan pasar modal yang teratur, wajar dan efisien, dimana para pelakunya bekerja secara profesional, informasi tersebar secara merata di kalangan investor, dan dapat dihindari praktek-praktek yang tercela seperti insider trading88 dan perdagangan semu.89 Bapepam berwenang memantau pasar agar dapat dideteksi kemungkinan adanya aktivitas yang bersifat manipulatif, serta berwenang untuk mengeluarkan perintah penghentian bagi setiap pihak yang melakukan pelanggaran di bidang pasar modal.90 2.2.2. Lembaga Penyelenggara Pasar Modal Berdasarkan UUPM telah ditetapkan struktur pasar modal yang berada di bawah otoritas Menteri Keuangan, yaitu di samping adanya Bapepam seperti telah diuraikan di atas, terdapat tiga pilar utama penyelenggara sistem perdagangan efek di pasar sekunder, yaitu Bursa Efek, Lembaga Kliring dan Penjaminan, Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian yang diatur agar masing-masing dapat menjalankan fungsinya, sehingga perdagangan dapat dilakukan secara teratur, wajar dan efisien.91
87 88

Ibid., hal. 32-33.

Irsan Nasarudin dan Indra Surya, op. cit., hal. 268. Perdagangan orang dalam, yang dalam bahasa Inggris disebut dengan insider trading, adalah orang dalam yakni komisaris, direktur, atau pegawai, pemegang saham utama emiten atau perusahaan publik, orang perseorangan yang karena kedudukan atau profesinya atau karena hubungan usahanya dengan emiten atau perusahaan publik memungkinkan orang tersebut memperoleh informasi orang dalam, atau pihak yang dalam waktu enam bulan terakhir tidak lagi menjadi pihak sebagaimana telah disebutkan sebelumnya. Sedangkan, yang dimaksud dengan informasi orang dalam, menurut Penjelasan Pasal 95 UUPM, adalah informasi material yang dimiliki oleh orang dalam yang belum tersedia untuk umum.
89 90 91

M. Paulus Situmorang, op.cit., hal. 33. Ibid. Ibid.

Universitas Indonesia

27

Tata pendirian dan atau perizinan serta operasionalisasi ketiga lembaga tersebut ditetapkan dalam Peraturan Pemerintah Nomor 45 Tahun 1995 tentang Penyelenggaraan Kegiatan Di Bidang Pasar Modal.92 2.2.2.1. Bursa Efek Indonesia Bursa efek adalah pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dan atau sarana untuk mempertemukan penawaran jual dan beli efek pihak-pihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek di antara mereka.93 Mengingat perdagangan tersebut menyangkut dana masyarakat yang diinvestasikan dalam efek, perdagangan tersebut harus dilakukan secara teratur, wajar dan efisien.94 Oleh karena itu, penyelenggaraan kegiatan bursa efek hanya dapat dilaksanakan oleh perseroan setelah memperoleh izin usaha dari Bapepam.95 Perdagangan efek secara teratur, wajar, dan efisien adalah suatu perdagangan yang diselenggarakan berdasarkan suatu aturan yang jelas dan dilaksanakan mencerminkan secara konsisten. pasar Dengan demikian, harga yang terjadi dan mekanisme berdasarkan kekuatan permintaan

penawaran. Perdagangan efek yang efisien tercermin dalam penyelesaian transaksi yang cepat dengan biaya yang relatif murah.96 Bursa efek merupakan lembaga yang diberi kewenangan untuk mengatur pelaksanaan kegiatannya. Oleh karena itu, ketentuan yang dikeluarkan oleh bursa efek mempunyai kekuatan yang mengikat yang wajib ditaati oleh anggota bursa efek, emiten yang efeknya tercatat di bursa efek tersebut, Lembaga Kliring dan Penjaminan, Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian, kustodian atau pihak lain yang mempunyai hubungan kerja secara kontraktual dengan bursa efek.97
92 93 94 95 96 97

Ibid., hal. 34. Indonesia (b), op. cit., Pasal 1 angka 4. M. Paulus Situmorang, op.cit. Indonesia (b), op. cit., Pasal 6 ayat (1). M. Paulus Situmorang, op.cit. Ibid.

Universitas Indonesia

99 98 Irsan Nasarudin dan Indra Surya. hal. di mana hal itu merupakan cerminan dan fungsinya sebagai self-regulatory organization. pemerintah memutuskan I Putu Gede Ary Suta..idx. hal.28 Sebagai institusi yang diberikan kewenangan oleh undang-undang untuk membuat dan menetapkan peraturan bagi anggota bursa efek. Berdasarkan Pasal 12 UUPM. mengembangkan sistem pengendalian internal guna menghindari timbulnya manipulasi harga dan mendeteksi adanya informasi dari dalam.aspx>. bursa efek dapat menempuh dua cara. cit. yang merupakan penggabungan dari BES ke BEJ pada tahun 2007. Melakukan pendeteksian dini dalam memonitor transaksi setiap saat di lantai bursa. maka bursa efek dapat melakukan pelaksanaan atas perusahaan efek atau pada saham tersebut.co. Melihat keadaan demikian. Bursa efek dengan segala kewenangannya harus bertindak cepat dan mengambil langkah-langkah konkret untuk mengendalikan pasar. yaitu perusahaan efek yang diduga atau dicurigai tidak memenuhi ketentuan dan kriteria permodalan sesuai dengan yang diwajibkan pasar. Dalam menjalankan pengawasan pasar. IDX (a). Menuju Pasar Modal Modern.. haruslah bersifat produktif dalam memantau jalannya perdagangan.99 Berkaitan dengan peranan bursa efek sebagaimana yang diamanatkan undang-undang. <http://www. hal. 181. Ibid.100 Adapun bursa efek yang saat ini beroperasi di Indonesia adalah Bursa Efek Indonesia (BEI). 101 100 Universitas Indonesia . yaitu:98 a. diunduh pada 19 Juni 2009.id/MainMenu/TentangBEI/History/tabid/61/ lang/idID/language/id-ID/Default. 126-127. op. b. bursa efek mempunyai tugas pengawasan yang dilakukan oleh satuan pemeriksaan yang berwenang untuk melakukan inspeksi pemeriksaan kepada anggota bursa. 126.101 Demi efektivitas operasional dan transaksi. Sejarah. (Jakarta: Yayasan Sad Satria Bhakti. Melakukan pengawasan sebagai kontrol internal bagi sistem pembukuan atau keuangan anggota bursa. 2000). Biasanya tanda-tanda ketidakwajaran perdagangan efek terlihat dari kenaikan atau penurunan harga saham yang sangat tajam dalam jangka waktu relatif singkat.

102 2. <http://id. hal. Sesuai dengan fungsinya. lingkup kegiatannya yaitu:104 a. Ibid. Bursa Efek Indonesia. Penjaminan berfungsi untuk memberikan kepastian dipenuhinya hak dan kewajiban anggota bursa yang timbul dari transaksi bursa.org/wiki/Bursa_Efek_ Indonesia>. Pasal 1 angka 9.2. diunduh pada 19 Juni 2009. 103 104 102 Indonesia (b). selain Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian. Melakukan kliring105 atas semua transaksi bursa pada bursa efek di Indonesia. Lembaga ini menyelenggarakan jasa kliring dan penjaminan penyelesaian transaksi bursa. Lembaga Kliring dan Penjaminan (LKP) LKP merupakan lembaga pendukung terselenggaranya kegiatan sistem pasar modal secara lengkap. LKP harus memenuhi persyaratan teknis tertentu agar penyelesaian transaksi dapat Wikipedia (a). 18.cit. op.2. Dengan adanya kliring maka tercipta suatu sistem pelaporan dan konfirmasi transaksi bursa. Melakukan penjaminan106 penyelesaian transaksi bursa. Hal ini dimaksudkan agar lembaga terkait dapat lebih berperan efektif dan melakukan segenap upaya untuk meningkatkan kualitas pelayanan dan kinerjanya dalam pasar modal. serta adanya catatan dan dokumentasi yang baik. Lembaga ini didirikan berstatus hukum perseroan terbatas. 2001). Ibid.. Kliring adalah proses penentuan hak dan kewajiban anggota bursa yang timbul dari transaksi bursa.29 untuk menggabung BEJ sebagai pasar saham dengan BES sebagai pasar obligasi dan derivatif. 107 106 105 Ibid. (Jakarta: Salemba Empat. Universitas Indonesia . Kliring Penjaminan Efek Indonesia (KPEI). b.103 LKP saat ini diselenggarakan oleh PT. Pasar Modal Di Indonesia: Pendekatan Tanya Jawab. namun mengingat kegiatan tersebut juga menyangkut dana masyarakat. peluang penanggulangan potensi kegagalan penyelesaian. kejelasan hak dan kewajiban penyelesaian.2. Tjiptono Darmadji dan Hendy M. Fakhruddin.107 Lembaga ini pada dasarnya merupakan kelanjutan dari kegiatan bursa efek.wikipedia. peningkatan efisiensi dan efektivitas penyelesaian transaksi bursa.

perlu aturan yang jelas yang dapat melindungi kepentingan pemakai jasa. Saat ini tengah berjalan suatu proses yang disebut konversi. perusahaan efek dan pihak lain. Ibid. yaitu sistem C-BEST. cit.cit..110 2. Paulus Situmorang. wajar dan efisien. Tjiptono Darmadji dan Hendy M. wajar dan efisien. 18-19.112 Lembaga ini. Tjiptono Darmadji dan Hendy M.114 108 109 110 111 M.2.30 dilaksanakan secara teratur.109 Agar kliring dan penjaminan penyelesaian transaksi bursa dapat terlaksana secara teratur. hal. op. LKP diberi kewenangan untuk menetapkan peraturan-peraturan yang mengikat dan wajib ditaati oleh para pemakai jasa.113 Di era perdagangan tanpa warkat yang saat ini tengah berjalan maka peran KSEI akan menjadi semakin besar karena LPP akan berfungsi penuh sebagai kustodian sentral di mana semua efek akan disentralisasikan secara elektronik. Namun demikian peraturan tersebut wajib mendapat persetujuan Bapepam terlebih dahulu sebelum dinyatakan berlaku. cit. Untuk itu.. Ibid. op. saat ini diselenggarakan oleh PT. Pasal 1 angka 10.108 Kegiatan kliring merupakan suatu proses yang digunakan untuk menetapkan hak dan kewajiban para anggota bursa efek atas transaksi yang mereka lakukan.cit.2.. Fakhruddin. sehingga mereka mengetahui hak dan kewajibannya masingmasing. surat-surat berharga maupun barang-barang berharga. hal. Bank kustodian adalah bank yang bertindak sebagai tempat penyimpanan dan penitipan uang. Fakhruddin. op. Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI). Universitas Indonesia .3. yaitu suatu proses dimana semua saham yang ada saat ini akan dikonversikan ke dalam bentuk catatan elektronik yang dimiliki KSEI. 112 113 114 Indonesia (b). Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian (LPP) LPP adalah pihak yang menyelenggarakan kegiatan kustodian sentral bagi bank kustodian111. op. 35. Ibid.

maka penyelesaian transaksi menjadi lebih efektif dan efisien karena penyelesaian transaksi cukup dilakukan dengan sistem pemindahbukuan (book entry settlement) dari satu rekening ke rekening lainnya.. undang-undang mewajibkan kepada LPP untuk menerbitkan peraturan mengenai hak dan kewajiban pemakai jasa LPP dan peraturan tersebut wajib mendapat persetujuan Bapepam.115 Agar para pihak yang terkait dengan kegiatan LPP terlindungi. Universitas Indonesia . Paulus Situmorang. d.3. Perdagangan efek mengambil tempat yang telah ditentukan. op.31 Dengan demikian dimana yang tercatat adalah rekening efek. terutama mengingat adanya aturan main dan beberapa aktivitas yang membutuhkan peranannya. 36.2. yaitu:118 a. Perusahaan yang menawarkan efek membatasi waktu penjualan efeknya. hal..117 2. b. pada harihari dan jam-jam tertentu. maka seperti halnya LKP.cit. hal. c. Barang yang diperdagangkan hanya berupa surat-surat yang dinamakan surat berharga dan berkaitan langsung dengan perusahaan (emiten) yang menerbitkannya.116 Sebagai suatu lembaga yang tidak dimaksudkan untuk mencari keuntungan.. 19. Ibid. Ibid. besarnya biaya atas pemakaian jasa LKP atau LPP harus disesuaikan dengan kebutuhan dana penyelenggaraan dan pengembangan lembaga tersebut setelah mempertimbangkan kepentingan pemakai jasa. Lembaga Penunjang dan Profesi Pasar Modal Lembaga dan profesi penunjang pasar modal merupakan faktor penting dalam mendorong pengembangan pasar modal. M. hal. tetapi mengharapkan dana yang diinginkannya dapat diperoleh pada waktu yang ditentukan. Perdagangan surat-surat berharga itu dapat dilaksanakan apabila ada calon pemodal yang percaya pada emiten yang menerbitkan surat-surat 115 116 117 118 Ibid. 36-37.

hal.2.119 Beberapa lembaga penunjang tersebut adalah sebagaimana diuraikan berikut ini: i. Dalam persiapan untuk kegiatan penawaran umum di pasar perdana. X.120 Selain dari itu. reputasi direksi. baik pada pasar perdana maupun pasar sekunder. dan sebagainya. e.1 dan X. pada intinya BAE membantu emiten untuk mengadministrasikan seluruh kegiatan yang berkaitan dengan efek-efek yang ditawarkan kepada masyarakat dengan biaya lebih ekonomis dibandingkan dengan apabila kegiatan administrasi tersebut dilaksanakan sendiri oleh emiten. misalnya reputasi komisaris. Lembaga Penunjang Pasar Modal Lembaga profesi dan penunjang pasar modal melaksanakan tugas dan fungsinya dengan menyediakan jasa yang diperlukan oleh emiten dan investor dalam menunjang terselenggaranya berbagai aktivitas yang telah disebutkan terdahulu. BAE menyampaikan laporan tahunan kepada emiten mengenai posisi efek-efek yang ditanganinya.32 berharga tersebut. Ibid. Universitas Indonesia .1. kemampuan memperoleh laba. Kepercayaan terhadap emiten bisa timbul karena faktor-faktor yang berasal dari dalam perusahaan itu sendiri. 37-38. kemampuan bekerja secara efisien... BAE membantu emiten dalam pencatatan efek.3. hal.2 tentang laporan dan pemeliharaan dokumen oleh BAE. 119 120 121 Ibid. Dengan perkataan lain. 37.121 Ketentuan mengenai BAE terdapat dalam Peraturan Bapepam No. Biro Admistrasi Efek (BAE) BAE memegang peranan penting di dalam menyelenggarakan administrasi perdagangan efek. Ibid. 2. Kegiatan BAE yang bersifat rutin adalah menyerahkan efek kepada yang berhak dan menerima efek untuk disimpan.H.H. BAE menyediakan jasa atau pelayanan kepada emiten dalam bentuk pencatatan dan pemindahan kepemilikan efek-efek emiten tertentu.

124 Sesuai dengan ketentuan UUPM. e. bunga obligasi dan hak-hak lain yang berkaitan dengan surat berharga yang dititipkan. 39. dan mewakili pemegang rekening yang menjadi nasabahnya. menyelesaikan transaksi efek. perusahaan efek.. 38. bunga dan hak-hak lain. lembaga yang dapat sebagai kustodian adalah Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian. Kustodian adalah lembaga yang memberikan jasa penitipan efek dan harta lain yang berkaitan dengan efek serta jasa lain. Mengamankan pemindahtanganan efek. b. Kustodian (Tempat Penitipan Harta) Berdasarkan menyelenggarakan ketentuan kegiatan Pasal usaha 43 UUPM. termasuk menerima dividen. iii. Mencatat/membukukan semua titipan pihak lain secara cermat. d. hal. c. Menyediakan tempat penitipan harta yang aman bagi surat-surat berharga (efek).33 ii. kegiatan usaha sebagai Wali Amanat dapat dilakukan oleh bank umum dan pihak lain yang diterapkan dalam Peraturan Pemerintah dan wajib terlebih dahulu terdaftar di Bapepam.125 Kegiatan Wali Amanat antara lain meliputi:126 122 123 124 125 126 Ibid.122 Secara lebih rinci kegiatan Kustodian adalah memberikan jasa berupa:123 a. Ibid. Mengamankan semua penerimaan dan penyerahan efek untuk kepentingan pihak yang diwakilinya. Universitas Indonesia . Ibid. Wali Amanat (Trustee) Wali Amanat adalah lembaga yang dipercaya untuk mewakili kepentingan seluruh pemegang obligasi atau sekuritas kredit yang peranannya sangat diperlukan dalam emisi obligasi dan sebagai pemimpin dalam Rapat Umum Pemegang Obligasi (RUPO).. Menagih dividen saham. Ibid. hal. atau bank umum yang telah mendapat persetujuan Bapepam. Ibid.

melibatkan pula profesiprofesi dalam penyelenggaraan kegiatan pasar modal.2. Memberikan nasehat kepada emiten. Paulus Situmorang.3. penilai. 40. Pasal 64 ayat (1). d. c. h. g.. Memimpin RUPO. Mempersiapkan dokumen yang diperlukan bersama pihak emiten dan penjamin emisi.34 a. yaitu akuntan. Instrumen Pasar Modal Indonesia Instrumen penyertaan merupakan saham. Instrumen Penyertaan Indonesia (b). Saham adalah tanda penyertaan atau pemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Melakukan pengawasan terhadap pembayaran pokok pinjaman tepat pada waktunya. Lembaga Profesi Pasar Modal Selain lembaga-lembaga penunjang pasar modal.127 Profesi-profesi tersebut pada dasarnya sudah sangat dikenal aktivitas dan peranannya dalam masyarakat. Wujud saham adalah selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas tersebut adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga itu.cit.1. Melakukan penilaian terhadap harta kekayaan emiten yang dijadikan jaminan. hal. Mengikuti secara terus menerus perkembangan pengelolaan perusahaan emiten. konsultan hukum. Universitas Indonesia . Melaksanakan tugas selaku agen utama pembayaran.3.128 2. Saham adalah tanda penyertaan modal pada suatu perusahaan perseroan 127 128 2.3. notaris. b. f.2. M. e. Porsi kepemilikan ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan dalam perusahaan terkait. Menganalisis kemampuan dan kredibilitas emisi. op. Keterkaitan profesi-profesi dimaksud akan nampak dalam mekanisme penawaran umum dan kegiatan pasar sekunder. cit.. 2. op.

. Harga dasar (base price) Harga dasar adalah harga perdana dan dipergunakan dalam penghitungan indeks harga saham. Saham memiliki tiga macam nilai yang dapat dijelaskan sebagai berikut:130 a.. karena merupakan harga dari suatu saham pada pasar yang sedang berlangsung. c. b. Di dalam praktek dapat dijumpai beberapa jenis saham yang dapat dibedakan menurut cara peralihan dan manfaat yang diperoleh para pemegang saham. c. Dividen. Universitas Indonesia . yaitu nilai ekonomis saham. Nilai efektif. hal. yaitu sebagaimana diuraikan berikut ini:132 129 130 131 132 Ibid. Nilai nominal. Capital gain. yaitu nilai yang tercantum dalam kurs resmi kalau saham tersebut diperdagangkan di bursa. dan jika pasar sudah ditutup maka harga pasar tersebut adalah harga penutupannya. 45. Manfaat non-finansial yang berupa konsekuensi atas kepemilikan saham. Ibid. Ibid. Nilai nominal (par value) Nilai nominal adalah nilai yang tercantum pada saham untuk tujuan akuntansi. b. 46. Ibid. Harga pasar (market price) Harga pasar adalah harga yang senyatanya dan merupakan harga yang paling mudah ditentukan. nilai suatu saham dapat dibedakan pula atas tiga jenis nilai. c. yaitu bagian dari keuntungan perusahaan yang dibagikan kepada pemilik saham. yaitu keuntungan yang diperoleh dari selisih jual dengan harga belinya. Berdasarkan fungsinya. yaitu nilai yang tercantum dalam saham tersebut. b. yaitu:131 a. yaitu hak suara dalam menentukan jalannya perusahaan.35 terbatas dengan manfaat yang dapat diperoleh berupa:129 a. Nilai intrinsik. hal. namun tidak digunakan untuk mengukur sesuatu.

sehingga wujudnya mirip dengan uang. hal. Saham atas nama (registered stock) Saham atas nama adalah saham yang ditulis dengan jelas nama pemiliknya dan cara peralihannya harus melalui prosedur tertentu.36 i. tetapi juga dapat tidak mendatangkan hasil seperti yang dikehendaki investor.136 Oleh karena saham preferensi 133 134 135 136 Ibid. Universitas Indonesia . Cara Peralihan Hak Berdasarkan cara peralihannya. yaitu dengan dokumen peralihan dan nama pemiliknya dibuat dalam buku perusahaan yang khusus memuat daftar pemegang saham. hal. 50.. Hak Tagihan Ditinjau dari segi manfaatnya.. Pemegang saham atas unjuk secara hukum dianggap sebagai pemilik dan berhak ikut hadir dan mengeluarkan suara dalam RUPS. a. Saham atas unjuk (bearer stock) Saham atas unjuk adalah saham yang tidak ditulis nama pemiliknya agar mudah dipindahtangankan dari satu investor ke investor lain. saham dapat digolongkan ke dalam saham biasa dan saham preferensi. 48. Ibid. Ibid.135 b. hal.134 ii. karena dapat menghasilkan pendapatan tetap seperti bunga obligasi. 47..133 b. a. Ibid. saham dapat dibedakan menjadi saham atas unjuk dan saham atas nama. Saham preferen (preferred stock) Saham jenis ini adalah saham yang berbentuk gabungan antara obligasi dengan saham biasa. Saham biasa (common stock) Saham biasa adalah saham yang menempatkan pemiliknya paling junior terhadap pembagian dividen dan hak atas harta kekayaan perusahaan jika perusahaan dilikuidasi.

besarnya pelunasan. dan ketentuan lainnya.137 2.. Ibid. Namun obligasi perusahaan tetap menduduki tempat lebih senior dibandingkan dengan saham preferensi. hal. Universitas Indonesia .3. maka saham ini dipandang sebagai surat berharga pendapatan tetap dan karena itu akan bersaing dengan obligasi di pasar. dan untuk membayar kembali utang tersebut pada tanggal jatuh tempo. hal. dan bunga yang dibayarkan. Di dalam obligasi mengandung suatu perjanjian atau kontrak yang mengikat kedua belah pihak. Namun demikian. Ibid. 53. baik mengenai jatuh tempo pelunasan utang. 51.139 Kupon merupakan bunga yang besarnya tetap dan dibayarkan oleh penerbit obligasi sesuai waktu yang telah ditetapkan. jaminan atas obligasi.. Ibid.. bunga yang dibayarkan. Instrumen Utang Instrumen utang merupakan obligasi. hal. Akan tetapi dalam perkembangannya ada pula bunga obligasi yang dibayarkan dalam jumlah yang tidak tetap besarnya sesuai dengan perkembangan tingkat suku bunga secara umum.37 diperdagangkan berdasarkan hasil yang ditawarkan kepada investor. jangka waktu.140 Obligasi dapat dibedakan dalam beberapa jenis sesuai dengan cara pengalihannya. sehingga lazim disebut bunga mengambang. 52-53.138 Penerbit obligasi menerima pinjaman dari pemegang obligasi dengan ketentuan-ketentuan yang telah ditetapkan.2. Obligasi adalah bukti pengakuan utang dari suatu perusahaan atau lembaga yang sering disebut dengan istilah bonds issuer. antara pemberi pinjaman dan penerima pinjaman. 137 138 139 140 Ibid. secara umum obligasi dengan bunga tetap lebih menarik bagi investor. Obligasi adalah sebuah sertifikat atau suatu bukti suatu utang berdasarkan mana perusahaan emiten atau badan pemerintah berjanji untuk membayar para pemegang obligasi suatu jumlah bunga tertentu selama suatu jangka waktu tertentu.

185. op.144 c. 58. antara lain dikaitkan dengan indeks atau tingkat bunga deposito atau tingkat bunga yang berlaku di pasaran luar negeri. Obligasi dengan bunga tidak tetap.142 iii. Obligasi tanpa bunga (zero coupon bond). penetapan tingkat bunga obligasi ini bermacam-macam.. cit. merupakan obligasi yang dibayarkan dengan bunga yang tidak tetap. terdiri dari dua jenis obligasi. Ibid. Obligasi dengan bunga tetap (fixed rate bond). hal. cit. hal. Obligasi menurut cara pengalihannya Berdasarkan cara pengalihannya terdapat dua jenis obligasi. M. yaitu obligasi atas unjuk (bearer bond) dan obligasi atas nama (registered bond). op. Universitas Indonesia . Keuntungan diperoleh atas pemilikan obligasi ini diukur dari selisih antara nilai pada waktu jatuh tempo sebesar nilai pari atau nilai nominalnya 141 142 143 144 145 Ibid. Obligasi dengan jaminan penerbitannya dijamin dengan kekayaan perusahaan atau dijamin oleh pihak lain. Obligasi dengan bunga mengambang (floating rate bond). Irsan Nasarudin dan Indra Surya. obligasi ini memberikan bunga tetap yang dibayarkan setiap periode tertentu. hal. Paulus Situmorang.. yaitu obligasi dengan jaminan (secured bond) dan obligasi tanpa jaminan (unsecured bond). 55.141 ii. Ibid. hal.145 d. 58. Obligasi menurut jaminan yang diberikan Obligasi apabila ditinjau dari segi jaminan yang diberikan. obligasi jenis ini tidak mempunyai memperoleh kupon bunga dan bunga konsekuensinya secara pemilik tidak pembayaran periodik..38 Jenis-jenis obligasi tersebut antara lain sebagaimana diuraikan berikut ini: i..143 b. Obligasi menurut cara penetapan dan pembayarannya Berdasarkan cara penetapan dan pembayaran bunga dan pokok pinjaman dapat dibedakan seperti berikut ini: a.

obligasi jangka menengah (dua sampai lima tahun).148 v. cit. obligasi jangka panjang (lebih dari lima tahun). Obligasi berdasarkan nilai pelunasan Dalam hal ini obligasi dikaitkan dengan usaha emiten. dimana terdapat potensi kerugian bagi pemegang obligasi akibat merosotnya nilai uang. hal. Obligasi berdasarkan konvertibilitas Obligasi ini memiliki hak untuk menukarkan obligasi dengan saham dalam jangka waktu tertentu sesuai dengan syarat-syarat pinjaman. Paulus Situmorang. Ibid..39 dengan harga pembeliannya.152 146 147 148 149 150 151 152 Ibid.. cit. Obligasi abadi (perpectual bond). op. Obligasi berdasarkan badan penerbit Jenis obligasi dapat dibedakan dari pihak yang menerbitkannya (emiten) yaitu obligasi pemerintah pusat. Irsan Nasarudin dan Indra Surya.150 Selain itu juga terdapat obligasi asing (foreign bond) dan obligasi sampah (junk bond). op.. Ibid. Universitas Indonesia . 59-60. sehingga obligasi dikaitkan dengan indeks harga tertentu.. 58-59. Ibid. obligasi perusahaan swasta. hal. kecuali perusahaan bersangkutan dilikuidasi.149 vi.147 iv. Keuntungan yang diharapkan adalah bunga yang dibayar periodik selama perusahaan berjalan. 60. Obligasi berdasarkan waktu jatuh tempo Obligasi ini dapat digolongkan dalam obligasi jangka pendek (sampai dengan satu tahun). M.146 e. hal. hal.151 vii. 187. jenis obligasi ini tidak terbatas jangka waktu atau jatuh temponya dan perusahaan yang menerbitkan tidak mempunyai kewajiban mengembalikan hutang notes ini kepada pemegangnya. Ibid. obligasi pemerintah daerah.

cit.156 Berdasarkan ketentuan Pasal 18 UUPM. cit. bank dan perusahaan asuransi.. 153 Indonesia (b). pasar uang. reksa dana dapat dibedakan ke dalam empat macam. cit. Irsan Nasarudin dan Indra Surya.3. hal. cit. op. ada dua bentuk reksa dana. Paulus Situmorang. Universitas Indonesia .158 Di dalam penjelasan Pasal 18 ayat (1) huruf a UUPM disebutkan bahwa. M... Instrumen Reksa Dana Yang dimaksud reksa dana adalah wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan dalam portofolio efek oleh manajer investasi. M.40 2. Paulus Situmorang. obligasi. op.155 Berdasarkan kategori investasinya. 61-62.. Penjelasan Pasal 18 ayat (1) huruf b.153 Dalam hal ini sekumpulan saham.. Paulus Situmorang.154 Reksa dana merupakan perseroan atau investasi kolektif masyarakat pemodal yang diinvestasikan ke dalam efek oleh manajer investasi. yaitu berbentuk perseroan dan berbentuk Kontrak Investasi Kolektif (KIK)157. Secara sederhana dapat dikatakan bahwa reksa dana adalah sertifikat yang menjelaskan bahwa pemiliknya menitipkan uang kepada manajer investasi selaku pengelola reksa dana. op. 62..3. cit. reksa dana berbentuk perseroan adalah emiten yang kegiatan usahanya menghimpun dana dengan menjual saham. 158 M. dan reksa dana campuran. 155-156. 154 155 156 157 Indonesia (b). Lembaga keuangan yang mengeluarkan reksa dana antara lain perusahaan efek. op. 61. Pasal 1 angka 27. obligasi dan efek lain yang dibeli oleh sekelompok investor dan dikelola oleh sebuah perusahaan investasi yang profesional. cit. op. hal. op. untuk digunakan sebagai modal berinvestasi di pasar modal. yaitu reksa dana saham. dan selanjutnya dana dari penjualan saham tersebut diinvestasikan pada berbagai jenis efek yang diperdagangkan di pasar modal dan pasar uang. hal. hal. Kontrak investasi kolektif adalah kontrak antara manajer investasi dan bank kustodian yang mengikat pemegang unit penyertaan di mana manajer investasi diberi wewenang untuk mengelola portofolio investasi kolektif dan bank kustodian diberi wewenang untuk melaksanakan penitipan kolektif.

b. Universitas Indonesia .3. reksa dana yang ditawarkan di pasar modal dapat dibedakan dalam empat jenis sebagai berikut:159 a. Reksa dana campuran (balance fund). ETF merupakan KIK dimana unit penyertaan dicatatkan dan diperdagangkan di bursa seperti halnya saham. Seperti halnya reksa dana. reksa dana berbentuk kontrak investasi kolektif menghimpun dana dengan menerbitkan unit penyertaan kepada masyarakat pemodal dan selanjutnya dana tersebut diinvestasikan pada berbagai jenis efek yang diperdagangkan di pasar modal dan pasar uang. reksa dana ini hanya melakukan investasi pada efek yang bersifat utang dengan masa jatuh tempo kurang dari satu tahun (jangka pendek). Reksa dana saham. Salah satu jenis ETF yang akan dikembangkan di pasar modal Indonesia adalah Reksa Dana Indeks dimana indeks yang dijadikan underlying adalah 159 Ibid. hal. dalam ETF terdapat pula manajer investasi dan bank kustodian. Berdasarkan jenis portofolio investasinya. dalam penjelasan Pasal 18 ayat (1) huruf b UUPM disebutkan bahwa.4. d. reksa dana ini melakukan investasi dalam bentuk ekuitas (saham) dan efek yang bersifat utang (obligasi) dengan komposisi portofolio investasi yang bervariasi. c. 65. Exchange Traded Fund (ETF) ETF secara sederhana dapat diartikan sebagai reksa dana yang diperdagangkan di bursa.. 2. reksa dana ini melakukan investasi minimal 80% dari aktivanya dalam bentuk efek bersifat ekuitas (saham). Instrumen Rights Instrumen rights dapat dibedakan dalam beberapa jenis. reksa dana ini melakukan investasi minimal 80% dari aktivanya dalam bentuk efek yang bersifat utang (obligasi). Seperti halnya reksa dana konvensional.41 Dan. Reksa dana pasar uang. diantaranya adalah: a. Reksa dana pendapatan tetap (fixed income).

REITs merupakan konsep bentuk hukum trust. tabid/196/lang/id-ID/language/id- Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (c). aset yang berkaitan dengan real estat dan atau kas dan setara kas. Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Tentang Peraturan Nomor IX. Struktur REITs ini mirip dengan reksa dana namun penempatan asetnya adalah pada instrumen properti. atas REITs struktur diharuskan membatasi kegiatan operasional dan investasinya.id/MainMenu/Education/MengenalETF/ ID/Default. dapat untuk menikmati perlakuan khusus pembatasan tersebut.1 Tentang Pedoman Bagi Manajer Investasi Dan Bank Kustodian Yang Melakukan Pengelolaan Dana Investasi Real Estat Berbentuk Kontrak Investasi Kolektif. struktur manajemen.idx. REITs dapat bersifat ‘terbuka’ yaitu dapat diperdagangkan di bursa ataupun bersifat ‘tertutup’. jenis pendapatan yang dapat dihasilkan dan jenis aset yang dapat dimiliki. sedangkan di negara lain REITs pada umumnya dikenal sebagai reksa dana tertutup yang dibentuk secara khusus untuk memiliki aset properti. namun di Indonesia dikenal suatu bentuk yang sepadan atau menyerupai trust yaitu KIK yang merupakan bentuk formal dari skema IDX (b). Salah satu keunggulan REITs adalah perlakuan khusus perpajakan. Nomor Kep-425/BL/2007.161 REITs merupakan instrumen investasi berupa surat berharga yang dapat dibeli oleh investor dari perusahaan real estat yang menerbitkan REITs. 161 160 Mengenal ETF. Angka 1 huruf a. Surat berharga ini mirip dengan surat saham yang mencerminkan kepemilikan atas sebuah perusahaan tertentu. Real Estate Investment Trusts (REITs) REITs. Di Indonesia memang belum sepenuhnya mengenal wahana investasi REITs. hak tanggungan ataupun keduanya.42 Indeks LQ 45.M. adalah wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan pada aset real estat. yang memang tidak dikenal di Indonesia. Namun. dan kebijakan keuangan.aspx>.160 b. dimana di sejumlah negara. <http://www. instrumen REITs ini bebas dari pajak penghasilan. REITs dikelompokkan berdasarkan kepemilikan. yang dalam bahasa Indonesia disebut dengan dana investasi real estat. Universitas Indonesia . diunduh pada 28 Mei 2009.co.

1991). Abdurrahman. yaitu opsi beli (call option) dan opsi jual (put option). menurut Jack Francis. A. baik pada akhir masa jatuh tempo ataupun diantara tenggang waktu masa sebelum jatuh tempo.”164 Opsi adalah suatu hak yang didasarkan pada suatu perjanjian untuk membeli atau menjual suatu komoditi. 1991). atau suatu mata uang asing pada suatu tingkat harga yang telah disetujui pada setiap waktu dalam masa tiga bulan kontrak. 163 162 Estat. (New York: McGraw-Hill. hal.wikipedia. tetapi bukan merupakan kewajiban yang diberikan kepada pemilik hak untuk menjual atau membeli sejumlah tertentu pada suatu waktu tertentu. menerima atau menyerahkan harta benda yang diberikan sesuai dengan syarat-syarat yang telah disetujui dan biasanya dengan ganti rugi atau harga. 164 Jack Clark Francis. Opsi jual adalah suatu hak untuk menjual sebuah aset pada harga kesepakatan dan dalam jangka waktu tertentu yang disepakati. hal. (Jakarta: Pradnya Paramita. 675. Opsi (Option) Opsi menurut Abdurrahman adalah: “Suatu privelesa atau hak istimewa untuk membeli atau menjual. surat berharga keuangan. Ensiklopedia Ekonomi Keuangan Dan Perdagangan. Opsi beli adalah suatu hak untuk membeli sebuah aset pada harga kesepakatan dan dalam jangka waktu tertentu yang disepakati. baik pada akhir masa jatuh tempo ataupun diantara tenggang waktu masa sebelum jatuh tempo. Opsi mempunyai dua tipe. opsi adalah: “Hak kontraktual.43 investasi kolektif seperti REITs. diunduh pada 28 Mei 2009.”163 Sedangkan dalam hubungannya dengan saham. Instrumen ini disebut opsi oleh karena perjanjian ini memberikan ‘hak’ kepada pemegang opsi untuk menentukan apakah akan melaksanakan atau tidak (atau biasa Wikipedia (b). 756. Dana Investasi Real <http://id. Universitas Indonesia . Investment.162 c.org/wiki/Dana_investasi _realestat>.

namun waran ini dikeluarkan oleh pihak issuer atau perusahaan yang menerbitkan efek. op. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. cit. Martin.44 disebut exercise) opsi yang dipegangnya. e. cet. d.. Waran (warrant) Waran adalah suatu opsi untuk membeli sejumlah tertentu instrumen keuangan (saham) pada waktu tertentu dengan harga tertentu. 167 166 165 Irsan Nasarudin dan Indra Surya. Indeks Pengertian indeks menurut Wikipedia adalah: “In economics and finance. quantity indexes. 1993). market performance indexes (such as stock Wikipedia (c). yaitu hak untuk membeli sejumlah saham. Kelemahan dari waran adalah perolehan bunga yang lebih rendah. yang dimaksud dengan opsi adalah hak yang dimiliki oleh pihak untuk membeli atau menjual kepada pihak lain sejumlah efek pada harga dan dalam waktu tertentu.wikipedia.org/wiki/Opsi_(keuangan)>. hilangnya kesempatan mendapatkan capital gains dan menurunnya nilai earning per share karena saham terdilusi. diunduh pada 28 Mei 2009. Examples include the price index. Universitas Indonesia . Opsi. <http://id. hal. John D. an index is a single number calculated from a set of prices or of a quantities. (Jakarta: Rajagrafindo Persada. yang dimaksud dengan waran adalah efek yang diterbitkan oleh suatu perusahaan yang memberi hak kepada pemegang efek untuk memesan saham dari perusahaan tersebut pada harga tertentu setelah enam bulan atau lebih sejak efek dimaksud diterbitkan.167 Menurut penjelasan Pasal 1 angka 5 UUPM. yaitu hak membeli (pada opsi beli) atau hak menjual (pada opsi jual) dan pihak yang menjual opsi atau yang biasa disebut penerbit opsi wajib untuk memenuhi hak opsi dari pemegang opsi tersebut sesuai dengan ketentuan yang disepakati. 204-205. 2. hal.165 Menurut penjelasan Pasal 1 angka 5 UUPM. 295.166 Pada dasarnya waran ini adalah sama dengan opsi.

” 168 Indeks merupakan indikator dari berbagai hal dan dapat dijadikan sebagai bahan pertimbangan dalam membuat kebijakan-kebijakan di bidang ekonomi makro.wikipedia. <http://en. 133..172 Indeks pasar saham adalah pendaftaran saham dan sebuah statistik yang menggambarkan harga komposit dari komponennya. 170 Secara sederhana yang disebut dengan indeks harga adalah suatu angka yang digunakan untuk membandingkan suatu peristiwa dengan peristiwa lainnya. Wikipedia (e). indeks adalah sebuah angka yang dikalkulasikan dari suatu satuan harga atau kuantitas. 134-135. Begitu sensitifnya indeks ini terhadap berbagai faktor baik faktor ekonomi maupun politik baik di dalam maupun di luar negeri. Index. Hal ini sebagai konsekuensi kegiatan ekonomi yang terbuka dan saling mempengaruhi antara kegiatan ekonomi satu negara dengan negara lainnya. diunduh pada 29 Mei 2009. diunduh pada 29 Mei 2009.171 Indeks saham adalah pergerakan harga di pasar atau bagian dari pasar ditangkap dalam indeks harga yang disebut indeks pasar saham. Banyak analisis menghubungkan suhu politik dengan kegiatan investasi di pasar modal. 133-134. Terjemahan bebasnya adalah “Di dalam bidang ekonomi dan keuangan.. hal. Ibid. op. Pasar Saham.45 market indexes).. Indeks digunakan sebagai alat untuk mewakilkan karakteristik dari saham komponennya. dan indeks performa pasar seperti indeks pasar saham.org/wiki/Pasar_saham>.org/wiki/Index_(economics)>. cit. Angka indeks pada dasarnya merupakan suatu angka yang dibuat sedemikian rupa sehingga dapat dipergunakan untuk melakukan perbandingan antara kegiatan yang sama dalam dua waktu yang berbeda. Beberapa jenisnya termasuk indeks harga. semuanya memiliki kesamaan seperti perdagangan di pasar saham yang sama.wikipedia. Universitas Indonesia . ekonomi mikro. Paulus Situmorang. hal. moneter dan kebijakan lainnya. <http://id. indeks jumlah. merupakan bagian dari Wikipedia (d).” 169 170 171 172 168 M. hal.169 Bahkan terkadang indeks harga saham menjadi bagian dari pembicaraan suhu politik. Ibid.

Indeks Hang Seng (HSI) adalah sebuah indeks pasar saham berdasarkan kapitalisasi di Bursa Saham Hong Kong.173 Indeks harga saham adalah suatu indikator yang menunjukkan pergerakan harga saham. atau memiliki kapitalisasi pasar yang mirip. terdapat pula indeks obligasi pemerintah yang diluncurkan sebagai wujud pelayanan kepada masyarakat pasar modal dalam memperoleh data sehubungan dengan informasi perdagangan obligasi pemerintah. apakah pasar sedang aktif atau lesu.idx. diunduh pada 29 Mei 2009. analisa pengembangan instrumen obligasi pemerintah. Dengan adanya indeks obligasi pemerintah akan memenuhi kebutuhan pasar modal di Indonesia.wikipedia. <http://id. khususnya pasar obligasi dalam pembentukan transparansi harga di pasar.174 Sebagai perbandingan akan dijelaskan tentang beberapa indeks pasar saham utama di Asia. Indeks obligasi memberikan nilai lebih. Indeks ini Wikipedia (f). 174 173 Universitas Indonesia . Dengan adanya indeks. <http://www. Pergerakan indeks menjadi indikator penting bagi para investor untuk menentukan apakah mereka akan menjual.46 industri sejenis. sehingga terwujud harga wajar obligasi dan pasar yang efisien.org/wiki/Indeks_pasar_ saham>. sebagai alat analisa teknikal untuk pasar obligasi pemerintah. Indeks berfungsi sebagai indikator tren pasar. Indeks Pasar Saham. benchmark dalam mengukur kinerja portofolio obligasi. antara lain sebagai barometer dalam melihat perubahan yang terjadi di pasar obligasi.aspx>. kita dapat mengetahui tren pergerakan harga saham saat ini. maka nilai indeks pun bergerak naik turun dalam hitungan waktu yang cepat pula. menahan atau membeli suatu atau beberapa saham.id/MainMenu/ Education/IndeksHargaSahamObligasi/tabid/195/lang/id-ID/language/en-US/Default. Karena harga-harga saham bergerak dalam hitungan detik dan menit. IDX (c). Indeks Harga Saham & Obligasi.co. Banyak indeks dibuat berdasarkan berita atau jasa finansial digunakan untuk mengukur performa portofolio seperti reksa dana. diunduh pada 29 Mei2009. artinya pergerakan indeks menggambarkan kondisi pasar pada suatu saat. Salah satu diantaranya adalah Indeks Hang Seng. Selain itu di Indonesia.

com/live-market/nikkei>. 178 179 180 177 176 175 Wikipedia (g). dan dengan bagian-bagiannya yang ditinjau satu tahun sekali. <http://www. Indeks Nikkei 225 adalah indeks rata-rata yang berdasarkan harga. Indeks Hang Seng.176 Hang Seng Indexes Company Limited (dahulu HSI Services Ltd.wikipedia. diunduh pada 29 Mei 2009. Hang Seng Investment.180 Indeks Nikkei 225 Futures diperkenalkan di Bursa Singapura (Singapore Exchange) pada tahun 1986.178 Berawal dari tahun 1969 dengan diluncurkannya Indeks Hang Seng. Moneycontrol. diunduh pada 20 Juni 2009. terdapat pula Indeks Nikkei 225 yaitu indeks yang merupakan bagian dari Bursa Saham Tokyo. diunduh pada 20 Juni 2009. perusahaan ini bertanggung jawab untuk membuat. op. cit.175 HSI saat ini terdiri dari 33 perusahaan yang mewakili 70% kapitalisasi pasar di bursa saham Hong Kong.177 sedangkan Bank Hang Seng adalah bank terbesar di Hong Kong berdasarkan kapitalisasi pasar. <http://www.179 Selain itu. cit. dan mengatur Indeks Hang Seng dan beberapa indeks saham lainnya. di Bursa Efek Wikipedia (g).html>. Hang Seng Indexes.hsi. History. Company Profile.com/hsb/eng/per/ invs/hsss/etf2/home/hsi_theindex. menerbitkan. Hang Seng China 50 Index. <http://id. Hang Seng AH Index Series.hangseng. seperti Hang Seng China Enterprises Index. merupakan anak perusahaan penuh dari Bank Hang Seng didirikan tahun 1984 dan merupakan penghimpun indeks utama yang meliputi pasar Hong Kong dan Cina. <http://www.hk/HSI-Net/HSI-Net>. dan sekarang dikenal sebagai tolok ukur pasar saham Hong Kong.org/wiki/Indeks_Hang_Seng>.47 digunakan untuk mendata dan memonitor perubahan harian dari perusahaan-perusahaan terbesar di pasar saham Hong Kong dan sebagai indikator utama dari performa pasar di Hong Kong. Penghitungan Indeks Nikkei 225 dimulai pada tanggal 7 September 1950 oleh surat kabar Nihon Keizai Shimbun (Nikkei).moneycontrol.). op. dan lainnya. Universitas Indonesia . Hang Seng Index. diunduh pada 29 Mei 2009.com. Hang Seng Indexes.

diunduh pada 20 Juni 2009. diunduh pada 20 Juni 2009. dan sekarang menjadi indeks futures terkenal secara internasional. Nikkei 225 Index. di Bursa Komoditas Chicago (Chicago Mercantile Exchange) pada tahun 1990.org/wiki/Nikkei_225>.182 Wikipedia (h). <http://www.com/wiki/Nikkei_225>.181 Indeks Nikkei merupakan indeks Asia yang tertua dan terkenal di dunia. Nikkei 225. Wikinvest. 182 181 Universitas Indonesia .wikipedia. <http://en.wikinvest.48 Osaka (Osaka Securities Exchange) pada tahun 1988.

HMETD dalam Kerangka Pasar Modal Menurut Julian Briant. Dengan kata lain pemegang saham lama memiliki Pusat Pengkajian Hukum. The term “rights” refers to the fact that the shareholders have the right. this date is referred to as the “record date”.” 183 Universitas Indonesia . dalam harga aktiva sampai jumlah tertentu oleh perusahaan hanya kepada para pemegang saham yang bersangkutan. to buy the shares which they are offered. atau dengan hak terhadap saham. atau dengan tanpa hak terhadap saham. (Yayasan Pusat Pengkajian Hukum. the rights issue shares are identical to the company’s currently outstanding and issued shares. maka tanggal ini ditunjuk sebagai “tanggal pencatatan”. 47. adalah: “A rights issue is an offer to buy new shares. untuk membeli efek yang ditawarkan kepadanya. 1992).1. Jumlah saham yang dapat dibeli oleh para pemegang saham bersangkutan tergantung dari jumlah saham yang dimiliki berdasarkan suatu tanggal tertentu.49 BAB 3 HAK MEMESAN EFEK TERLEBIH DAHULU SEBAGAI SUATU BENTUK AKSI KORPORASI DAN KETENTUANNYA DI INDONESIA 3. the outstanding shares are said to trade “cum rights”. HMETD yang dalam bahasa Inggris disebut 3. saham-saham terkemuka digunakan untuk menukar “cum rights”. or with the right to the rights shares. dimana penawaran tersebut terlebih dahulu ditawarkan kepada pemegang saham lama. or shareholders of record on this specified date. yang berupa saham. After the record date. hal. Setelah pengumuman dari pelaksanaan HMETD dan sebelum tanggal pencatatan.1. at asset price which is extended by a company to its existing shareholders only. saham-saham terkemuka digunakan untuk menukar “ex rights”. the outstanding shares are said to trade “ex rights”. The number of shares which existing shareholders are allowed to buy depends on the number of shares. Pengertian HMETD dengan rights issue. tetapi bukan kewajiban. Karena saham hanya ditawarkan kepada para pemegang saham yang terdaftar atau para pemegang saham yang membuat catatan dalam tanggal tertentu tersebut. or without the right to the rights shares. called “rights shares”. Bentukan Baru Dari Instrumen Pasar Modal. Terjemahan bebasnya adalah “Hak memesan efek terlebih dahulu adalah sebuah penawaran untuk membeli efek baru. In most cases. After the announcement of the rights issue and before the record date.”183 HMETD merupakan pengeluaran saham baru dalam rangka penambahan modal perusahaan. Because the shares are only offered to the registered shareholders. but not the obligation. Istilah “rights” merujuk pada kenyataan bahwa para pemegang saham mempunyai hak. which they hold on specified date. HMETD serupa dengan efek yang terkemuka dan dikeluarkan oleh perusahaan sekarang ini. Setelah tanggal pencatatan.1. Pada umumnya.

Jadi kapitalisasi pasar saham tersebut akan naik dalam persentase yang lebih kecil daripada naiknya persentase jumlah saham beredar. 154. Ibid. akan mengalami dilusi. Ibid. Guna mengukur berapa besar koreksi yang timbul. Universitas Indonesia .188 Harga saham perusahaan setelah emisi rights secara teoritis akan mengalami penurunan.50 HMETD atas saham-saham baru tersebut. tergantung dari kesepakatan dan strategi perusahaan untuk mendapatkan hasil yang diharapkan. HMETD berpengaruh pada harga saham. baik untuk kepentingan ekspansi. harga penebusan saham baru dan harga teoritis saham tersebut setelah rights (ex rights). ataupun untuk restrukturisasi. Ibid. hal. pemegang saham harus melaksanakan hak pada tingkat harga yang telah ditentukan. Ibid. hal.. Konsekuensi pertambahan saham ini akan berakibat pada komposisi kepemilikan pemegang saham lama. harga HMETD. Harga saham juga akan terkoreksi dengan adanya HMETD. 153. op. Paulus Situmorang.. yaitu penurunan persentase kepemilikan saham. Apabila tidak melakukan haknya untuk membeli saham baru dengan hak yang dimiliki. Penerbitan HMETD ini bisa disertai dengan waran atau tidak.184 Untuk mendapatkan saham tersebut. 153-154. cit. hal. dan atau tujuan lainnya.185 Tujuan HMETD bagi emiten biasanya untuk memperoleh dana tambahan dari investor lama. Ibid. perlu memperhatikan informasi waktu.187 Selain dampak terhadap persentase kepemilikan atas jumlah saham. Hal tersebut wajar terjadi karena harga pelaksanaan emisi rights selalu lebih rendah dari harga pasar. jumlah saham yang beredar menjadi bertambah.189 184 185 186 187 188 189 M. Artinya kepada pemegang saham lama diberikan hak untuk membeli saham baru dengan harga yang ditetapkan atau yang disebut dengan ‘exercise prices’.186 Dampak dari HMETD..

sebelum ditawarkan kepada pihak lain.. dapat melihat pasar modal sebagai peluang Bapepamlk (b).190 Sehingga. (Jakarta: Info Pasar Modal). hal. HMETD juga berarti hak yang melekat pada saham yang memungkinkan para pemegang saham yang ada untuk membeli efek baru. efek yang dapat dikonversikan menjadi saham dan waran. Perusahaan yang memerlukan modal kerja akan cenderung memilih alternatif sumber pembiayaan jangka pendek yang disediakan sektor perbankan.id/ pasar_modal/kamus/kamus_b. tentunya. Hak tersebut dapat dialihkan kepada pihak lain. Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu. 5. termasuk saham.191 3. oleh karena instrumen pasar modal mempunyai sifat likuiditas yang tinggi dan sekaligus jangka panjang. HMETD sebagai Salah Satu Metode Penambahan Modal Perusahaan Pada dasarnya terdapat berbagai peluang bagi dunia usaha untuk memperoleh sumber pembiayaan guna pengembangan usahanya.bapepam. Farida Syamsuddin. diunduh pada 4 Juni 2009. sedangkan apabila perusahaan memerlukan modal investasi akan cenderung memanfaatkan sumbersumber pembiayaan jangka panjang yang disediakan oleh sektor pasar modal dan sumber-sumber pembiayaan lainnya. Universitas Indonesia . perusahaan yang telah melakukan penawaran umum saham apabila bermaksud untuk menambah modal sahamnya. 191 192 190 M. baik melalui perdagangan di bursa maupun di luar bursa. <http://www.1. Untuk itu perusahaan. 107. 193 Ibid. hal.go. Paulus Situmorang.2. Bunga Rampai Pasar Modal. Hak tersebut harus dapat dialihkan.51 Di dalam pengertian lain.htm>. op. maka kepada setiap pemegang saham harus diberi HMETD atas efek dimaksud sebanding dengan persentase kepemilikan mereka. cit.192 Pasar modal menyediakan alternatif investasi yang tepat bagi para investor. ed.193 Dalam hal ini.. termasuk melalui penerbitan waran atau efek konversi. perusahaan yang membutuhkan penambahan modalnya. baik yang ingin melakukan investasi jangka pendek maupun jangka panjang. sejauh mungkin akan menyesuaikan kebutuhan permodalannya dengan sumber-sumber pembiayaan yang tersedia.

it can be expected that the opportunity to subscribe for more shares in a public company will be favorably received by shareholders.195 Salah satu metode yang dapat dilakukan perusahaan untuk penambahan modal. misalnya keuntungan yang ditahan (retained earnings). Untuk meningkatkan usahanya. 56. Untuk itu perusahaan akan berpaling ke luar. 107-109. Ibid. cit. yaitu dengan cara perusahaan akan berpaling kepada pemegang saham lama selaku pemilik perusahaan dengan harapan dapat diperoleh suntikan modal dimana hal ini dapat tercapai dengan melakukan HMETD.cit. It is probably the cheapest means of raising new funds open to a public company. HMETD tidak mengistimewakan pemilik modal yang baru dibandingkan terhadap para pemegang saham terdahulu. Selanjutnya. op.. baik yang berasal dari dalam perusahaan maupun dari luar perusahaan. Untuk mengatasi masalah ini.52 sumber pembiayaan dan investasi.194 Sumber pembiayaan dari dalam perusahaan. dengan harga atau pendapatan yang melekat pada hampir semua pelaksanaan HMETD. Universitas Indonesia . hal.”196 Mekanisme penambahan modal saham dengan HMETD adalah sebagai berikut:197 194 195 196 Ibid. hal.. Hak memesan efek terlebih dahulu kemungkinan sebagai cara termurah untuk menambah modal suatu perseroan publik. Paulus Situmorang. perusahaan mempunyai berbagai peluang untuk memperoleh sumber pembiayaan. tentunya tidak selalu dapat memenuhi kebutuhan akan modal perusahaan. a rights issue doesn’t favor new lenders over existing shareholder. Pusat Pengkajian Hukum. Further. op. Lebih lanjut. Finally. menurut Julian Briant adalah: “A rights issue has considerable attraction. dapat diharapkan bahwa setiap kesempatan untuk membeli lebih banyak saham dalam suatu perseroan publik akan diterima secara baik oleh para pemegang saham.” 197 M. perusahaan tentunya selalu membutuhkan dana yang akan dipergunakan untuk modal kerja. given the attractive price/earnings multiples inherent in most rights issues. Kelebihan HMETD sebagai salah satu metode penambahan modal perusahaan. Terjemahan bebasnya adalah “Hak memesan efek terlebih dahulu memiliki beberapa hal sebagai pertimbangan. hal.. modal investasi atau kombinasi antara modal kerja dan modal investasi. 6.

4 Tentang Penambahan Modal Tanpa Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu.D. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (d).. Terkait dengan HMETD sebagai salah satu metode penambahan modal perusahaan. 3) HMETD wajib tersedia pada saat RUPS. Perusahaan harus mengambil langkah-langkah untuk mempermudah pengalihan HMETD antara lain: 1) Jika efek yang didasari hak tersebut dicatat di bursa maka HMETD tersebut harus pula dicatat di bursa yang sama. sepanjang ditentukan dalam anggaran dasar.D. apabila memenuhi ketentuan sebagai berikut:198 a. Nomor Kep-44/PM/1998. suatu perusahaan yang telah melakukan penawaran umum saham dapat pula melakukan penambahan modal saham tanpa HMETD.53 a. b.199 b. Penambahan modal tersebut perlu terlebih dahulu mendapatkan persetujuan pemegang saham dalam RUPS. Universitas Indonesia . hal. yaitu: 1) Perusahaan telah mengajukan pernyataan pendaftaran dan dokumen pendukungnya kepada Bapepam dalam bentuk serta mencakup informasi sebagaimana ditetapkan dalam Peraturan Bapepam No. 2) Bapepam tidak mempunyai tanggapan lebih lanjut terhadap pernyataan pendaftaran yang telah disampaikan. Perusahaan perlu mengumumkan informasi selambat-lambatnya 28 hari sebelum RUPS. Jika tujuan utama penambahan modal adalah untuk memperbaiki posisi keuangan perusahaan yang mengalami salah satu kondisi 198 199 Ibid. Untuk dapat melaksanakan RUPS wajib memenuhi dua hal. 2) HMETD terlebih dahulu dapat dialihkan dalam jangka waktu tidak kurang dari tujuh hari terhitung setelah tanggal distribusi hak. 4) HMETD didistribusikan selambat-lambatnya dua hari kerja setelah RUPS. c. Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Tentang Peraturan Nomor IX.2. penambahan modal tersebut sebanyak-banyaknya 5% dari modal disetor. 110. Jika dalam jangka waktu tiga tahun. IX. Angka 1 huruf a.

2) Perusahaan selain bank yang mempunyai modal kerja bersih negatif dan mempunyai kewajiban melebihi 80% dari aset perusahaan tersebut pada saat RUPS yang menyetujui penambahan modal.203 200 201 202 203 Ibid..202 Dalam hal penambahan modal dilaksanakan tanpa melalui penawaran umum. 111.. Angka 4. IX. M. cit. Penambahan modal dapat dilaksanakan melalui penawaran umum atau tanpa melalui penawaran umum. Angka 1 huruf b. maka pelaksanaannya mengikuti ketentuan Peraturan Bapepam No. Angka 3.. Universitas Indonesia . dengan memenuhi prinsip keterbukaan.A. op. Paulus Situmorang.1 tentang Ketentuan Umum Pengajuan Pernyataan Pendaftaran serta ketentuan tentang penawaran umum lainnya.54 sebagai berikut:200 1) Bank yang menerima pinjaman dari Bank Indonesia atau lembaga pemerintah lain yang jumlahnya lebih dari 200% dari modal disetor atau kondisi lain yang dapat mengakibatkan restrukturisasi bank oleh instansi pemerintah yang berwenang.. Ibid. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (d). 3) Perusahaan yang gagal atau tidak mampu untuk menghindari kegagalan atas kewajibannya terhadap pemberi pinjaman yang tidak terafiliasi dan jika pemberi pinjaman tersebut atau pemodal tidak terafiliasi menyetujui untuk menerima saham atau obligasi konversi perusahaan untuk menyelesaikan pinjaman tersebut. op. hal. cit. maka perusahaan perlu mengumumkan tersedianya informasi kepada pemegang saham selambat-lambatnya 14 hari sebelum RUPS yang antara lain memuat analisis dan pembahasan manajemen perusahaan mengenai kondisi keuangan pro forma perusahaan serta pengaruhnya terhadap pemegang saham setelah penambahan modal dan alasan bahwa penambahan modal tanpa HMETD merupakan pilihan terbaik bagi seluruh pemegang saham.201 Dalam hal penambahan modal dilaksanakan melalui penawaran umum.

RUPS tidak mewakili salah satu atau lebih pemegang saham. Sebagai subjek hukum. RUPS dalam Kerangka Perusahaan Sebelum penulis membahas tentang RUPS. 2008). b. Direksi. hal. Universitas Indonesia . Ibid. yang secara teoritis disebut dengan organ theory.. hal.1. maka dikenal adanya tiga organ perseroan terbatas. 150 Tanya Jawab Tentang Perseroan Terbatas. Komisaris. terlebih dahulu akan dibahas 3. Cet. dan karenanya juga tidak dapat melakukan tindakannya sendiri. Perseroan terbatas tidak mungkin memiliki kehendak. yang berhak menjadi pemegang saham perseroan pada prinsipnya setiap individu (subjek hukum pribadi) yang memiliki kecakapan untuk bertindak dalam hukum. 50. RUPS memiliki dan melaksanakan semua kewenangan yang tidak diberikan kepada direksi dan komisaris. hal 37. dan/atau badan hukum mandiri yang tidak dikecualikan berdasarkan pada peraturan perundang-undangan tertentu dapat menjadi pemegang saham perseroan. (Jakarta: Forum Sahabat. Ibid.207 Gunawan Widjaja. Untuk membantu perseroan terbatas dalam melaksanakan tugasnya dibentuklah organ-organ.206 Sedangkan. Untuk itu.. Pengertian RUPS secara singkat mengenai bagaimana perseroan terbatas dapat bertindak dalam hukum. RUPS.205 Dalam hal ini. c. melainkan seluruh pemegang saham perseroan terbatas. RUPS adalah organ perseroan yang mewakili kepentingan seluruh pemegang saham dalam perseroan terbatas.55 3.2. Sebagai organ perseroan. perseroan terbatas adalah artificial person.2. 49. 205 206 207 204 Ibid. yaitu:204 a. 2.

RUPS mewakili kehendak dari pemegang saham secara keseluruhan. Pengantar Hukum Perusahaan Indonesia.56 Dalam setiap forum.212 RUPS ini biasa disebut 208 209 210 Ibid. baik sebagai akibat putusan dengan musyawarah maupun putusan sebagai akibat dari hasil pemungutan suara yang sesuai dan sejalan dengan ketentuan anggaran dasar dan/atau UUPT. op. Dalam hal tersebut. 51.cit. Universitas Indonesia . serta diumumkan dalam berita negara. hal. Dalam hal putusan tersebut kemudian disetujui oleh Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia.. Ibid. (Bandung: Citra Aditya Bakti. RUPS hanya dapat membicarakan agenda yang telah ditentukan sebelumnya.208 RUPS tidak berhak untuk membicarakan apalagi mengambil keputusan dalam mata acara lain-lain. tempat yang dimaksud terletak di dalam wilayah negara Republik Indonesia. 1995). hal. RUPS lainnya dapat diadakan sewaktu-waktu berdasarkan kebutuhan. RUPS tahunan diadakan dalam waktu paling lambat enam bulan setelah tahun buku.. maka putusan tersebut mengikat pihak ketiga atau masyarakat luas. op cit. Keputusan RUPS berlaku sebagai aturan internal bagi perseroan terbatas. maka pemegang saham berhak memperoleh keterangan yang berkaitan dengan perseroan dari direksi dan/atau komisaris. 211 212 Gunawan Widjaja. didaftarkan dalam daftar perseroan. sepanjang berhubungan dengan mata acara rapat dan tidak bertentangan dengan kepentingan perseroan. hal.211 RUPS terdiri atas RUPS tahunan dan RUPS lainnya. kecuali semua pemegang saham hadir dan/atau diwakili dalam RUPS dan menyetujui penambahan mata acara rapat. 50. Dalam RUPS tahunan harus diajukan semua dokumen perseroan. kecuali ditentukan lain dalam anggaran dasar. Abdul Kadir Muhammad.210 RUPS adalah organ perseroan yang memiliki kewenangan sisa yang tidak diberikan kepada direksi dan komisaris. Abdul Kadir Muhammad. Dengan demikian berarti keputusan atas mata acara rapat yang ditambahkan harus disetujui dengan suara bulat.209 RUPS diadakan di tempat kedudukan perseroan atau tempat perseroan melakukan kegiatan usahanya. 82.

Kansil dan Christine S. hal. 40 Tahun 2007. anggota komisaris dan karyawan perseroan yang bersangkutan dilarang bertindak sebagai kuasa dari pemegang saham. (Jakarta: Rineka Cipta. op cit. Saham perseroan yang dimiliki oleh perseroan itu sendiri tidak memiliki hak suara. T. Permintaan tersebut diajukan kepada direksi dengan surat tercatat disertai alasannya. Saham induk perusahaan yang dimiliki oleh anak perusahaannya juga tidak mempunyai hak suara. Setiap saham yang dikeluarkan mempunyai satu hak suara kecuali anggaran dasar menentukan lain.215 Pemegang saham dengan hak suara yang sah baik sendiri maupun dengan kuasa tertulis berhak menghadiri RUPS dan menggunakan hak suaranya. pemanggilan RUPS dapat dilakukan oleh komisaris. Dalam pemungutan suara. 2009). Universitas Indonesia . direksi melakukan pemanggilan kepada pemegang saham.216 RUPS dapat dilangsungkan apabila dihadiri oleh pemegang saham yang mewakili lebih dari 1/2 (satu per dua) bagian dari jumlah seluruh saham dengan C. Seluk Beluk Perseroan Terbatas: Menurut Undang-Undang No. Sebelum pemanggilan RUPS dilakukan. pemanggilan dilakukan paling lambat 14 hari sebelum RUPS diadakan. Namun dalam hal-hal tertentu. 214 215 216 213 Abdul Kadir Muhammad. 12.57 dengan RUPS Luar Biasa (RUPSLB)213 RUPS diselenggarakan oleh direksi dan dapat juga dilakukan atas permintaan satu orang pemegang saham atau lebih yang bersama-sama mewakili 1/10 (satu per sepuluh) bagian atau lebih dari jumlah seluruh saham dengan hak suara yang sah atau jumlah yang lebih kecil sebagaimana ditentukan dalam anggaran dasar perseroan yang bersangkutan. misalnya direksi berhalangan atau ada pertentangan kepentingan antara direksi dan perseroan. S.214 Untuk menyelenggarakan RUPS. T. Untuk mengadakan RUPS. Ibid. Pemanggilan dilakukan dengan surat tercatat atau dalam surat kabar harian. wajib didahului dengan pengumuman mengenai akan diadakan pemanggilan RUPS dalam dua surat kabar harian. anggota direksi. Kansil (b). Pengumuman tersebut dilakukan paling lambat 14 hari sebelum pemanggilan RUPS. Ibid.

kecuali undang-undang dan/atau anggaran dasar menentukan bahwa keputusan harus diambil berdasarkan suara yang lebih besar dari suara terbanyak biasa. Tujuan diadakannya RUPS baik berdasar peraturan perundang-undangan maupun anggaran dasar adalah untuk memungkinkan pemegang saham memiliki kesempatan untuk mengetahui dan mengevaluasi kegiatan perseroan dan manajemen perseroan pada waktu yang tepat tanpa turut campur tangan terhadap perseroan manakala perseroan melakukan kegiatan bisnis. Ridwan Khairandy. 2001). 102. maka pendiri atau pemegang saham perseroan terbatas minimal harus ada dua orang. (Sidney: Butterworths. Universitas Indonesia . Setiap penyelenggaraan RUPS wajib dibuat risalah dan dibubuhi tanda tangan ketua rapat dan paling sedikit satu orang pemegang saham yang ditunjuk dari dan oleh peserta RUPS. hal. et al. (Jogjakarta: Total Media. a meeting could no more constitute by one person than a meeting could have been constituted if no 217 218 Ibid. Apabila mufakat tidak tercapai. Keputusan RUPS diambil berdasarkan musyawarah untuk mufakat. Pemegang saham itu baru memiliki kekuasaan tertentu terhadap perseroan jika mereka bertemu dalam satu forum yang disebut RUPS. suatu RUPS dikatakan sah jika forum dihadiri oleh minimal dua orang pemegang saham.2.218 Forum ini merupakan metode terbaik untuk mengambil keputusan. 2009). RUPS dalam Struktur Perusahaan Pemegang saham di dalam perseroan tidak memiliki kekuasaan apapun. Cet. 179.219 Dalam hukum perseroan Indonesia. 219 Simon Fisher. Peraturan Perundang-Undangan. Dalam kasus Sharpe v Dames (1976) 2 OBD 26. keputusan diambil berdasarkan suara terbanyak biasa dari suara yang dikeluarkan secara sah. Dan Yurisprudensi.. kecuali undang-undang atau anggaran dasar menentukan lain.217 3. hal. pengadilan menyatakan: “According to the ordinary English language. Kata rapat yang dalam bahasa Inggris disebut dengan meeting bermakna sebagai pertemuan dua orang atau lebih. Corporations Law.2. Oleh karena perseroan terbatas didirikan berdasar perjanjian.58 hak suara yang sah. Mereka tidak boleh mencampuri pengelolaan perseroan. Perseroan Terbatas: Doktrin. 2.

. yaitu RUPS. hal.222 Di dalam UUPT yang lama. 2008). sebenarnya menunjukkan bahwa kekuasaan RUPS adalah tidak mutlak. Dengan demikian. Bila melihat pada bunyi ketentuan tersebut. op. suatu rapat tidak dapat dilaksanakan hanya oleh satu orang sama halnya suatu rapat tidak dapat terlaksana apabila tidak dihadiri sama sekali oleh pemegang saham.223 Walaupun RUPS diberikan kewenangan tersebut. Ibid. Tidak ada usaha yang dapat terlaksana oleh rapat semacam itu. No business could be done as such a meeting. 1 Tahun 1995. dalam suatu perseroan terbatas terdapat tiga organ. UU No. Menurut UUPT. Harjono. Setiap organ diberikan kebebasan bergerak asal semuanya dilakukan demi tujuan dan kepentingan perseroan. kewajiban dan wewenang dari setiap organ termasuk RUPS sudah diatur secara mandiri di dalam UUPT.” Dhaniswara K. Tugas. 317. direksi dan komisaris. hal. Organ ini hanya memiliki wewenang eksklusif yang tidak diberikan kepada direksi atau komisaris. Terjemahan bebasnya adalah “Menurut bahasa Inggris sederhana. Pasal 1 angka 3 UUPT lama tersebut menyebutkan bahwa RUPS adalah organ perseroan yang memegang kekuasaan tertinggi dalam perseroan dan memegang segala wewenang yang tidak diserahkan kepada direksi atau komisaris. ditentukan bahwa RUPS adalah organ tertinggi dalam perseroan. 222 223 221 220 Ridwan Khairandy.59 shareholders at all had attended. (Jakarta: PPHBI. bukan berarti RUPS dapat bertindak sewenang-wenang. Hal ini mengingat RUPS juga harus Ibid. Pembaruan Hukum Perseroan Terbatas: Tinjauan Terhadap Undang-Undang No. 40 Tahun 2007 Tentang Perseroan Terbatas. cit.221 Dari ketentuan di atas tidak dapat disimpulkan bahwa RUPS bukan merupakan organ tertinggi dalam perseroan. artinya kekuasaan yang tertinggi yang diberikan oleh undang-undang kepada RUPS terbatas pada lingkup tugas dan wewenang yang tidak diberikan undang-undang dan anggaran dasar kepada direksi dan komisaris. RUPS merupakan organ yang memiliki wewenang yang tidak diberikan kepada direksi maupun komisaris. 180. direksi dan komisaris mempunyai wewenang yang tidak dapat dipengaruhi oleh RUPS. Universitas Indonesia .”220 Menurut sistem hukum kita.

Ibid.226 Perseroan terbatas pada hakekatnya adalah wadah kerja sama dari para pemilik modal atau pemegang saham yang dijelmakan dalam RUPS. Inilah yang disebut sebagai wewenang yang eksklusif RUPS. Pengangkatan direksi oleh RUPS tidak berarti bahwa wewenang yang dimiliki direksi merupakan pemberian kuasa atau bersumber dari pemberian kuasa dari RUPS kepada direksi.227 Sebagai organ yang memiliki kewenangan yang tidak dimiliki organ lainnya. RUPS mempunyai kewenangan yang dibedakan menjadi kewenangan Munir Fuady (b). Melainkan wewenang yang ada pada direksi adalah bersumber dari undang-undang dan anggaran dasar. hal. Oleh karena itu. RUPS juga bukan merupakan sumber kekuasaan komisaris berdasarkan undang-undang dan anggaran dasar. maupun stakeholders lainnya seperti pemegang saham minoritas. Harjono. cit. kewenangan dan kepentingan organ perseroan lain. 2003).224 RUPS merupakan pemegang kekuasaan mengangkat dan memberhentikan organ yang lain. RUPS tidak dapat mencampuri tindakan pengurusan perseroan sehari-hari oleh direksi sebab tindakan direksi semata-mata adalah untuk kepentingan perseroan bukan untuk RUPS. Oleh karenanya adalah wajar jika RUPS mempunyai kekuasaan dan kewenangan yang tidak dimiliki oleh organ perseroan terbatas yang lain. dalam arti segala sumber kekuasaan perseroan terbatas sudah ditinggalkan tetapi kedudukan RUPS sebagai organ tertinggi dalam perseroan terbatas tetap dipertahankan. 225 226 227 224 Dhaniswara K. Perseroan Terbatas: Paradigma Baru. (Bandung: Citra Aditya Bakti. yaitu direksi dan komisaris.. Universitas Indonesia . Jadi direksi dan komisaris mempunyai kekuasaan tidak berdasarkan mandat atau kuasa dari RUPS. karyawan. kreditor. 1. Ibid. yaitu direksi dan komisaris. 153.225 Sehingga paham klasik yang menyatakan RUPS merupakan kekuasaan tertinggi. 318. op. hal. Cet.60 memperhatikan dan tidak boleh melanggar kedudukan. mitra bisnis ataupun masyarakat sekitar.

61 yang diberikan oleh undang-undang (de jure) kepada pemegang saham dan kewenangan pada kenyataannya (de facto) yang dijalankan oleh RUPS dalam perseroan terbatas tertentu. 228 229 230 Ibid. Munir Fuady (c). baik dari komisaris maupun RUPS. Sehingga terdapat perbedaan antara kewenangan eksklusif dari undang-undang dan kewenangan sesuai dengan yang diatur dalam anggaran dasar sebagaimana ketentuan Pasal 75 ayat (1) UUPT. b. Dengan demikian.228 Kewajiban dan wewenang organ perseroan terbatas yang diatur dalam UUPT saat ini lebih mengarah kepada paham baru yaitu paham institusional walaupun tidak serta merta meninggalkan paham klasik. RUPS tidak boleh mengambil keputusan yang bertentangan dengan kepentingan yang dilindungi oleh hukum yaitu kepentingan stakeholders. seperti pemegang saham minoritas. 126-127. maka pengurus tersebut berhak untuk tidak mematuhi perintahperintah atau instruksi-instruksi dari organ lainnya. kreditor. RUPS tidak dapat mengambil keputusan yang bertentangan dengan hukum yang berlaku. Pada paham institusional. hal. 319. anggaran dasar dapat diubah oleh RUPS asal memenuhi syarat untuk itu.. selama pengurus menjalankan wewenangnya dalam batas-batas ketentuan undang-undang dan anggaran dasar. Ibid. tetapi dapat ditarik beberapa pedoman sebagai berikut:230 a. karyawan. Namun demikian. 2005). ketiga organ perseroan terbatas masing-masing mempunyai kedudukan yang otonom dengan kewenangannya sendiri-sendiri sebagaimana yang diberikan menurut undang-undang dan anggaran dasar tanpa ada wewenang organ yang satu boleh dikerjakan oleh organ yang lain. Universitas Indonesia .229 Walaupun tidak ada ketentuan yang tegas dalam undang-undang mengenai batas-batas dan ruang lingkup kewenangan yang dapat dilakukan oleh RUPS dalam suatu perseroan terbatas. (Bandung: CV Utomo. RUPS tidak boleh mengambil keputusan yang bertentangan dengan ketentuan dalam anggaran dasarnya. hal. Perlindungan Pemegang Saham Minoritas. c.

.. Ibid.239 h. (Bandung: Citra Aditya Bakti. Pasal 41.. Pasal 71 ayat (1) dan (2).62 masyarakat sekitar. Pasal 39. Hal ini sebagai konsekuensi logis dari prinsip kewenangan residual RUPS. hal. Pasal 92 ayat (5). Pasal 111 ayat (1). Pengangkatan. op. Persetujuan pengalihan atau penjaminan kekayaan perseroan. 30-33.237 f. Pasal 38 ayat (1). Cet. sejauh kedua organ perusahaan tersebut tidak menyalahgunakan kewenangannya. Penetapan pengurangan modal perseroan. Ibid. pemberhentian.240 Chatamarrasjid. Ibid.. Ibid. Penetapan penambahan modal perseroan.. pembagian tugas dan wewenang direksi dan komisaris. Kewenangan yang diberikan oleh UUPT kepada RUPS adalah:231 a.238 g. Pasal 96. d. dan sebagainya. Pasal 109 ayat (2).. Persetujuan pembelian kembali saham oleh perseroan.233 Persetujuan RUPS tersebut dapat dilimpahkan kepada komisaris untuk jangka waktu satu tahun dan setiap kali dapat diperpanjang paling lama satu tahun serta kewenangan ini dapat ditarik kembali oleh RUPS. RUPS tidak boleh mengambil keputusan yang merupakan kewenangan dari direksi dan komisaris. Pasal 44 ayat (1).234 c. Menyingkap Tabir Perseroan (Piercing The Corporate Veil): Kapita Selekta Hukum Perusahaan. 2000).. Pasal 94 ayat (1). cit.. Pasal 102 ayat (1). 239 Ibid. Penetapan perubahan anggaran dasar. 232 233 234 235 236 237 238 231 Indonesia (a). 1. Pasal 119.. Pasal 19 ayat (1).236 e. Penentuan penggunaan laba.232 b. Pasal 105 jo. Penetapan ketentuan tentang besarnya gaji dan tunjangan direksi. 240 Ibid. Ibid. Ibid.235 d. Universitas Indonesia .

Di Belanda. 2002). Kewenangan tersebut berkaitan dengan:243 a. Pasal 123 ayat (3).247 Dapat dipastikan bahwa konsep mengenai kedudukan RUPS yang dianut UUPT yang baru ini mengikuti konsep kedudukan RUPS dalam sistem hukum perseroan Belanda. Persetujuan laporan tahunan termasuk pengesahan laporan keuangan serta laporan tugas pengawasan dewan komisaris. 180. Pasal 69 ayat (1). tetapi sekedar mempunyai kekuasaan tertinggi bila wewenang tersebut tidak dilimpahkan kepada organ perseroan lain. Jadi.241 j. hal. op.. 154. Ibid. cit. op. Misahardi Wilamarta. komisaris ataupun direksi memiliki kedudukan yang sejajar. hal. Penetapan pembubaran perseroan. Ibid. Ridwan Khairandy. RUPS bukan merupakan forum untuk mengangkat dan mengusulkan penggantian anggota direksi atau 241 242 243 244 245 246 247 Ibid. 181. RUPS. (Jakarta: Fakultas Hukum Universitas Indonesia. hal. Indonesia (a).242 Selain beberapa kewenangan di atas. dan pengambilalihan. peleburan.. Ibid.245 c. RUPS mempunyai kekuasaan yang tertinggi. Universitas Indonesia .248 Di dalam sistem hukum perseroan Belanda.63 i.. cit.. 124.246 Menurut Misahardi Wilamarta walaupun dalam struktur perseroan terbatas. Pasal 64 ayat (2). ada beberapa kewenangan lain yang juga dimiliki oleh RUPS yang diberikan UUPT. tetapi hal tersebut bukan berarti bahwa RUPS mempunyai jenjang tertinggi di antara organ perseroan..244 b... Persetujuan atas penggabungan. 248 Ridwan Khairandy. 125 ayat (4). Pasal 142 ayat (1) huruf a. Hak Pemegang Saham Minoritas Dalam Rangka Good Corporate Governance. masing-masing organ perseroan mempunyai tugas dan wewenang yang berdiri sendiri. op. Pengesahan laporan keuangan perseroan. cit. Persetujuan rencana kerja tahunan. Pasal 68 ayat (2).

11-12.2. untuk melindungi kepentingan pemegang saham independen Antonius Alijoyo dan Subarto Zaini. harus ada mayoritas persetujuan dari pemegang saham independen.. maupun kepentingan ekonomi pemegang saham utama. Ibid. maka mereka dapat melakukan gugatan atau memilih jalan keluar terakhir dengan menjual saham perusahaan yang dimilikinya. Hal ini diperlukan dalam rangka menjalankan kegiatan di pasar modal agar dapat berjalan dan dilaksanakan secara teratur dan wajar. komisaris. 2004). pemegang saham independen adalah pemegang saham yang tidak mempunyai benturan kepentingan seperti misalnya benturan kepentingan ekonomi pemegang saham tersebut dengan kepentingan ekonomi direksi. Dalam hal ini. 250 251 249 Indonesia (b).. Komisaris Independen: Penggerak Praktik GCG Di Perusahaan.251 Kemudian. Pasal 82 ayat (2). Universitas Indonesia .64 komisaris. RUPS Independen Ketentuan yang mengatur mengenai pemegang saham independen terdapat dalam dunia pasar modal.cit. khususnya transaksi yang mempunyai benturan kepentingan.3. untuk melaksanakan transaksi yang ada benturan kepentingan di dalamnya.250 Ketentuan UUPM menyebutkan bahwa Bapepam dapat mewajibkan emiten atau perusahaan publik untuk memperoleh persetujuan mayoritas pemegang saham independen apabila emiten atau perusahaan publik tersebut melakukan transaksi di mana kepentingan ekonomis emiten atau perusahaan publik tersebut berbenturan dengan kepentingan ekonomis pribadi direktur. (Jakarta: PT Indeks. Bagi perseroan terbuka. Apabila pemegang saham tidak puas dengan kebijakan perseroan yang dilakukan oleh komisaris. op. serta agar masyarakat pemodal dapat terlindungi dari praktik yang merugikan dan tidak sejalan dengan ketentuan yang ada dalam undang-undang. tetapi lebih banyak untuk menentukan pembagian dividen atau pembagian laba. Penjelasan Umum. atau pemegang saham utama emiten atau perusahaan publik dimaksud. hal.249 3.

D. Karena lazimnya HMETD adalah tindakan yang dilakukan perusahaan dalam rangka penambahan modal.253 Dalam Peraturan Bapepam No. sebelum ditawarkan kepada pihak lain. Persetujuan pemegang saham adalah mutlak untuk berlakunya suatu aksi korporasi sesuai dengan peraturan pasar modal.. Penjelasan Pasal 82 ayat (2). atau pemegang saham utama. Ketentuan HMETD di Indonesia Aspek-aspek hukum dari HMETD dapat dilihat dari beberapa ketentuan perundang-undangan di Indonesia. IX. 3. Dalam subbab-subbab sebelumnya. Keputusan aksi korporasi perlu mendapat persetujuan terlebih dahulu dalam suatu rapat umum. penulis telah menjelaskan mengenai HMETD dalam istilah hukum di Indonesia. baik RUPS ataupun RUPSLB.254 252 253 254 Ibid. op. Ibid. transaksi tidak boleh dilakukan dan harus menunggu satu tahun untuk diajukan lagi. Bapepam dapat mewajibkan emiten untuk terlebih dahulu memperoleh persetujuan mayoritas dari pemegang saham independen.. efek yang dapat dikonversikan menjadi saham dan waran.3. Hak tersebut wajib dapat dialihkan. M. Universitas Indonesia . cit. apabila tidak disetujui oleh mayoritas pemegang saham independen. komisaris. kedua istilah HMETD tersebut akan lebih memperjelas HMETD sebagai suatu bentuk aksi korporasi di Indonesia. Dalam UUPM.252 Dalam pasar modal. untuk transaksi-transaksi tertentu. hal.. pengertian HMETD adalah hak yang melekat pada saham yang memberikan kesempatan bagi pemegang saham yang bersangkutan untuk membeli efek baru sebelum ditawarkan kepada pihak lain. Penjelasan Pasal 82 ayat (1). Paulus Situmorang. termasuk saham. definisi HMETD adalah hak yang melekat pada saham yang memungkinkan para pemegang saham yang ada untuk membeli efek baru.65 yang umumnya merupakan pemegang saham minoritas dari kemungkinan adanya penetapan harga yang tidak wajar atas transaksi yang dilakukan oleh emiten disebabkan oleh adanya benturan kepentingan antara pribadi direktur.1. 145.

baik dalam bentuk dividen saham maupun dividen tunai. pemberian saham bonus. peningkatan likuiditas perdagangan saham.258 Umumnya aksi korporasi memiliki pengaruh signifikan terhadap kepentingan pemegang saham.. 147. akuisisi. dan pembagian dividen. 146. baik dari waran. Ibid. dan tujuan-tujuan lainnya.260 Karena. terdapat jenis-jenis lainnya.256 Perbedaan dengan kelompok sebelumnya adalah pada kelompok terakhir. hal.66 Pengertian aksi korporasi umumnya mengacu pada penerbitan rights. disamping jenis-jenis aksi korporasi tersebut. hal. Universitas Indonesia .259 Dengan demikian. Ibid. Ibid. peningkatan modal perusahaan. maka penulis akan menjabarkan beberapa ketentuan dalam peraturan perundang-undangan di Indonesia yang mengatur tentang hal tersebut. Ibid. aksi korporasi jenis ini tidak berpengaruh pada harga saham yang terjadi di bursa kecuali berupa pencatatan penambahan saham baru. antara lain penambahan saham seperti penempatan langsung. konversi saham. rights maupun obligasi. pemegang saham harus mencermati dampak atau akibat dari aksi korporasi sehingga memperoleh keuntungan dan melakukan keputusan dan antisipasi yang tepat.255 Namun. 146-147. komposisi dan persentase kepemilikan saham. karena aksi korporasi yang akan dilakukan emiten berpengaruh terhadap jumlah saham yang beredar.. Ibid.257 Tujuan emiten melakukan aksi korporasi adalah untuk memenuhi tujuan tertentu seperti ekspansi. hal. Dalam hal ini. pemecahan saham. 255 256 257 258 259 260 Ibid. dalam hal ini HMETD adalah aksi korporasi yang dilakukan dengan tujuan meningkatkan modal perusahaan. ketentuan HMETD di bidang pasar modal.. jumlah saham yang akan dipegang oleh pemilik saham serta pengaruhnya terhadap pergerakan harga saham.

e. Angka 2. c. Harga pelaksanaan efek. yang meliputi antara lain:263 a. i. telepon. Angka 6. cit. d. 261 262 263 Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (a). h. e-mail dan kotak pos. alamat kantor pusat. Universitas Indonesia . f. Angka 14. Tanggal pencatatan pemegang saham yang mempunyai HMETD pada daftar pemegang saham atau nomor kupon untuk menentukan HMETD. Tata cara pemesanan efek. Tanggal terakhir dari pelaksanaan HMETD dengan pemberitahuan bahwa hak yang tidak dilaksanakan pada tanggal tersebut tidak berlaku lagi dan tanggal terakhir pembayaran. op. b. Rasio HMETD atas saham yang ada. g. Ibid.. Periode perdagangan HMETD. maka setiap pemegang saham wajib diberi HMETD atas efek baru dimaksud sebanding dengan persentase kepemilikan mereka. j.261 Dalam hal perusahaan bermaksud untuk menambah modal sahamnya melalui HMETD atau melalui penawaran umum waran atau efek konversi. Nama lengkap emiten atau perusahaan publik. Uraian mengenai perlakuan efek yang tidak dibeli oleh yang berhak dan HMETD dalam bentuk pecahan..262 Informasi penawaran HMETD wajib diumumkan sebelum RUPS.67 Apabila suatu perusahaan yang telah melakukan penawaran umum atau perusahaan publik bermaksud untuk menambah modal sahamnya. faksimili. wajib mengadakan RUPS untuk mempertimbangkan dan menyetujui rencana penawaran dimaksud. teleks.. termasuk melalui penerbitan waran atau efek konversi. Tanggal RUPS. Ibid. Uraian mengenai efek yang timbul sebagai akibat dari pelaksanaan HMETD.

op. M. Nama bursa efek tempat diperdagangkannya HMETD dan saham yang mendasarinya tercatat. 265 266 267 264 Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (a). Penggunaan dana hasil penawaran umum dengan HMETD. p. op. Paulus Situmorang. Prospektus adalah setiap informasi tertulis sehubungan dengan penawaran umum dengan tujuan agar pihak lain membeli efek. Apabila jumlah permintaan atas efek yang tidak dipesan melebihi efek yang tersedia. Pasal 1 angka 26. Pernyataan mengenai tata cara pengalihan HMETD. Rencana emiten atau perusahaan publik untuk mengeluarkan atau tidak mengeluarkan saham atau efek lain yang dapat dikonversikan menjadi saham dalam waktu 12 bulan setelah tanggal efektif. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (a). Dampak dilusi dari penerbitan efek baru.cit.265 Penjatahan tersebut harus selesai selambat-lambatnya tiga hari kerja setelah periode perdagangan berakhir. pada harga pemesanan yang sama kepada semua pemegang saham yang menyatakan berminat untuk membeli efek tambahan pada periode pelaksanaan hak dimaksud. r. Angka 22. cit. Dalam hubungannya dengan HMETD. s. op. cit. n. cit. l. perusahaan yang bersangkutan wajib memperoleh jaminan dari pihak tertentu untuk membeli efek sekurang-kurangnya pada harga penawaran atas efek dalam hal terdapat sisa efek yang tidak diambil. perusahaan wajib mengadakan alokasi efek yang tidak dipesan. hal. Ringkasan analisis dan pembahasan oleh manajemen. Tata cara penerbitan dan penyampaian bukti HMETD serta efek. berdasarkan atas jumlah HMETD yang dilaksanakan oleh masingmasing pemegang saham yang meminta penambahan efek berdasarkan harga pemesanan. q. o.. 110.. op. maka sebelum dilaksanakannya penerbitan HMETD dimaksud.. Universitas Indonesia . Informasi tentang tempat prospektus264 dapat diperoleh. Nama lengkap pihak yang bertindak sebagai pembeli siaga. Angka 26.. efek dimaksud akan dijatahkan secara proporsional. m.266 Dalam hal perusahaan bermaksud untuk menambah modal dalam jumlah yang telah ditetapkan.267 Indonesia (b).68 k.

69 Informasi yang disyaratkan untuk diumumkan.268 268 Ibid. wajib diumumkan dalam sekurang-kurangnya satu surat kabar nasional berbahasa Indonesia.. Angka 27. Universitas Indonesia .

Japfa Comfeed Indonesia. tanggal 9 Februari 1990. Universitas Indonesia . Suri Tani Pemuka. Tbk. CP Prima mengubah status dari perusahaan terbuka menjadi perusahaan tertutup. 4.1. 12. Usaha PT. yang didirikan oleh Charoen Pokphand Grup.1.269 terdapat pula PT. diunduh pada 29 Juni 2009.. Tambahan No. op. 4. maka selanjutnya penulis akan membahas mengenai tinjauan atas usaha perusahaan dimaksud. 271 PT. Tbk.japfa. TBK. <http://www. Tbk. Catatan Atas Laporan Keuangan Konsolidasian. YA5/281/9 tanggal 21 Mei 1981 dan diumumkan dalam Berita Negara No. 10. Perubahan status perusahaan disahkan oleh Badan 269 270 CP Prima (a). Sekilas tentang PT. tanggal 4 Oktober 2004. 59 oleh Drs.H. 7 oleh Fathiah Helmi. yaitu mengenai aksi korporasi yang dilakukan oleh CP Prima. 12 Tahun 1970 dan dicatatkan melalui Akta Notaris No.1. S.270 dan PT.html>. hal. 6 Tahun 1968 tentang Penanaman Modal Dalam Negeri yang telah diubah dengan Undang-Undang No. yaitu anak perusahaan dari PT. Tbk. Cargill Indonesia. CP Prima didirikan di Indonesia pada tanggal 30 April 1980 berdasarkan Undang-Undang No.sg/japfa/shrimp_bi.. Central Proteinaprima.271 Berdasarkan Akta Notaris No. Central Proteinaprima. Selain dari CP Prima. Gde Ngurah Rai. Akta pendirian tersebut telah disahkan oleh Menteri Kehakiman dalam Surat Keputusan No. Central Proteinaprima. cit. yang ketiganya menguasai sebagian besar pasar dari industri pakan ternak ini. 494. CENTRAL PROTEINAPRIMA.H. Products. Japfa. S. Berkaitan dengan tema penulisan ini. (a).70 BAB 4 TINJAUAN YURIDIS AKSI KORPORASI HAK MEMESAN EFEK TERLEBIH DAHULU PADA PT. dalam Industri Budidaya Perairan Terdapat beberapa pelaku usaha yang giat dalam mengembangkan usahanya pada industri pakan ternak di Indonesia.com.

71 Koordinasi Penanaman Modal (BKPM) melalui surat No.H. yang terdiri dari komisaris dan direksi. Ibid.AH.H. CP Prima dijalankan oleh jajaran manajemen terkait.01. Profil Emiten. Ibid.273 Perubahan terakhir atas anggaran dasar perusahaan didokumentasikan dalam Akta Notaris No.old/issuers. Ibid. b. sehubungan dengan:274 a.02. 20 tanggal 9 Desember 2008 oleh Yulia. Universitas Indonesia . pada tanggal 28 September 2004. 98 tanggal 20 Agustus 2008 oleh Yulia S. yang telah disetujui oleh Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia dalam Surat Keputusan No.1 lampiran Keputusan Ketua Bapepam-LK No.idx. IX. susunan komisaris dan direksi CP Prima berdasarkan RUPSLB yang dimuat dalam Akta Notaris No. 73 tanggal 29 Mei 2008 oleh Yulia..10-25165 dan AHU-AH.asp?cmd=detail&id= CPRO>.01. <http://www. 40 Tahun 2007.co. S.id/__jsx. 91/V/PMA/2004. 179/BL/2008 tanggal 14 Mei 2008. Perubahan seluruh anggaran dasar untuk disesuaikan dengan Peraturan Bapepam No. CP Prima telah menyetujui perubahan anggaran dasar perusahaan dalam rangka penyesuaian dengan UUPT No.J. adalah sebagai berikut:276 272 273 274 275 276 Ibid.. Kep. AHU31339.H. IDX (d).272 Berdasarkan pernyataan keputusan RUPSLB yang diaktakan dalam Akta Notaris No. diunduh pada 29 Juni 2009. Atas perubahan ini. tanggal 9 Juni 2008. Pada tanggal 30 September 2008. AHU-AH. CP Prima telah mengajukan pemberitahuan perubahan anggaran dasar perusahaan kepada Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia dalam Surat No.. S.275 Dalam usahanya. Peningkatan modal ditempatkan dan disetor sehubungan dengan pelaksanaan penawaran umum terbatas dengan HMETD.01-10-25166 tanggal 12 Desember 2008.

Jimmy Joeng : Achmad Wahyudi : Gunawan Taslim : Isman Haryanto : Hardian Purawimala Widjonarko : Franciscus Affandy : Djoko Muhammad Basoeki Sedangkan. 3.73% 5. 6. Universitas Indonesia . Tabel pemegang saham CP Prima No. Central Pertiwi Perfecy Companion Group Company Limited Iceland International Limited Persentase Kepemilikan 45. Surya Hidup Satwa PT.18% 0. Central Proteinaprima. Tbk. Komisaris 1) Komisaris Utama 2) Wakil Komisaris Utama 3) Komisaris Independen b.06% 23.1.68% 6.. Ltd.49% 14. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Total Pemegang Saham Masyarakat Publik PT. Ibid.28% 0. Direksi 1) Direktur Utama 2) Wakil Direktur Utama 3) Direktur 4) Direktur 5) Direktur 6) Direktur adalah sebagai berikut:277 : Erwin Sutanto : Mahar Atanta Sembiring : MRT. Charm Easy International Limited Regent Central International Limited PT. hal. Pertiwi Indonesia Bank of New York qq Red Dragon Pte.278 277 278 PT. struktur pemegang saham CP Prima per 31 Desember 2008 Tabel 4.09% 100% CP Prima mulanya menjalankan usaha di bidang akuakultur komersial dan produksi produk unggas.43% 0. hal.06% 4. Laporan Tahunan 2008. (b). CP Prima melepaskan asetaset produksi unggasnya untuk memusatkan perhatian pada kegiatan peternakan dan pengolahan udang yang terintegrasi secara vertikal. Perkembangan selanjutnya.72 a.

hal.PDF>. 11. namun pada kenyataannya bidang usaha CP Prima tidak hanya usaha produksi dan pengolahan udang. pakan udang. hal. CP Prima mulai beroperasi secara komersial pada tanggal 18 Agustus 1980.cit.id/Portals/0/Emiten/200809/BFE 81B73-4027-4BA3-A0C5-875D41A009F2. Ibid. sedangkan lokasi pabrik di Surabaya. tambak udang dan produk udang beku. dengan lokasi tambak udang di Lampung. Universitas Indonesia . (a). Tbk. Prospektus Ringkas. 280 281 279 PT. <http://www..279 CP Prima berkantor pusat di Jakarta. baik secara langsung maupun tidak langsung sebagai berikut:281 Tabel 4. produksi dan perdagangan pakan ternak. Central Proteinaprima. serta penyertaan saham pada perusahaan-perusahaan lain. 15. tetapi kegiatan usaha CP Prima meliputi bidang budidaya udang terintegrasi yang meliputi benur udang. pakan ikan. op. berdasarkan laporan keuangan konsolidasian meliputi akun-akun perusahaan dan anak perusahaan dimana CP Prima memiliki persentase kepemilikan saham di atas 50%.280 Dalam struktur perusahaan dan anak perusahaan.73 Walaupun dikenal luas sebagai perusahaan dalam industri budidaya perairan. diunduh pada 3 Juli 2009..2. Tabel persentase kepemilikan saham CP Prima IDX (e). Sidoarjo dan Medan.co.idx.

99% 99. Struktur Perseroan.00% 100.37% 99.id/entries. Ltd. Ltd. Centralwindu Sejati (CWS) PT. 282 Universitas Indonesia . (CPP International) Melalui CWS PT. Central Panganpertiwi (CPgP) Kegiatan Utama Persentase Kepemilikan 1 2 Industri pertambakan udang terpadu Pertambakan. Anak Perusahaan Kepemilikan Langsung PT.99% 99. Centralpertiwi Bahari (CPB) PT. Citra Windupertala (CWP) PT. Central Bali Bahari (CBB) Central Proteinaprima International Pte.00% 99.99% 100.00% Berdasarkan persentase kepemilikan saham CP Prima pada anak perusahaannya di atas. Blue Ocean Resources Pte. Windusejati Pertiwi (WSP) PT. Andalas Windumurni (AWM) PT.V.00% 9 10 11 12 13 Pertambakan udang Pertambakan udang Pertambakan udang Pertambakan udang Supplier bibit udang 99. (BOR) PT.74 No.99% 3 4 5 6 7 8 PT.99% 99. pembekuan dan perdagangan udang beku Obat-obatan untuk udang dan ikan Perusahaan investasi Perusahaan investasi dan usaha perdagangan Pembibitan udang Perusahaan investasi 99. produksi dan perdagangan pakan serta bibit ikan Pemrosesan.cpp. Marindolab Pratama (MLP) Isadoro Holding B. <http://www. Suryawindu Pertiwi (SWP) Melalui Isadoro Shrimp Improvement Systems LLC (SIS) 99. maka struktur organisasi CP Prima adalah sebagai berikut:282 CP Prima (b). diunduh pada 2 Juli 2009.00% 100.aspx?entry_id=6>.99% 90.99% 100.co.

Andalas Windumurni (Medan).. terlihat bahwa CP Prima cukup serius dalam mengembangkan usaha di industri budidaya perairan. PT.1. Centralwindu Sejati (Sidoarjo dan Medan). Universitas Indonesia . (a). CP Prima melakukan transaksi restrukturisasi dengan pihak hubungan istimewa tertentu yang bertujuan untuk memfokuskan pada usaha budidaya perairan. serta perdagangan udang dan ikan. Citra Windupertala (Medan). Pada tahun 2007. produksi. Central Proteinaprima. Ibid. Dari daftar unit usaha tersebut terlihat bahwa setidaknya terdapat empat anak perusahaan langsung yang bergerak dalam bidang pertambakan. Central Proteinaprima. op. dan Shrimp Improvement Systems LLC (Florida.75 Gambar 4. Central Panganpertiwi (Jakarta). 15.285 Maka. PT. CP Prima dan anak perusahaan. terdapat lima anak perusahaan tidak langsung yang bergerak pada bidang usaha yang sama. PT. hal. Tbk. PT.283 Kemudian. Tbk. PT. Centralpertiwi Bahari (Lampung). hingga mendirikan setidaknya sembilan unit usaha. pengolahan.. perlu juga diketahui bahwa selain keempat anak perusahaan langsung tersebut. 11. Kelima anak perusahaan tidak langsung tersebut adalah PT.cit.2. PT. 4.284 Berdasarkan data-data ini. yaitu PT. Ibid. baik berupa anak perusahaan langsung maupun tidak langsung yang bergerak dalam industri tersebut. hal. Struktur Kepemilikan CP Prima Unit usaha di atas merupakan anak perusahaan langsung maupun tidak langsung dari perusahaan. Perkembangan Unit Usaha Produksi dan Pengolahan Udang PT. yang termasuk dalam 283 284 285 PT.1. Windusejati Pertiwi (Medan). Amerika Serikat). Suryawindu Pertiwi (Medan). Central Bali Bahari (Bali).

dalam rangka HMETD pada PT. op.289 4.2.76 kelompok perusahaan Charoen Pokphand.tempointeraktif. di akhir bulan Mei 2007. Analisis Aksi Korporasi pada PT. Central Proteinaprima. (a). Pada bab sebelumnya. CP Prima dan anak perusahaan melanjutkan proses peningkatan kapasitas produksi udang terpadu di Lampung. Kasus Dipasena. S. Ltd. berkeinginan untuk mengembangkan unit usaha produksi dan pengolahan udangnya. Universitas Indonesia .cit.H. PT.html>.286 Dalam hal ini.288 Di tahun 2008. Central Proteinaprima.cit. Central Proteinaprima. yang tergabung dalam konsorsium Neptune telah dinyatakan sebagai pemenang tender pembelian aset dan saham Kelompok Usaha Dipasena yang diselenggarakan oleh PT. Proses Terjadinya dan Tinjauan Hukum Pelaksanaan RUPS Independen 286 287 Ibid. Central Proteinaprima. Tbk.com/hg/timeline/2004/ pada 3 Juli 2009. Pertiwi Indonesia dan Blue Lion Group Pte. diunduh Tempointeraktif. Tbk. Perusahaan Pengelola Aset (Persero). (b). 288 289 PT.1. dimana Dipasena merupakan tambak udang terbesar di Asia Tenggara. 05/04/tml. telah penulis sebutkan bahwa untuk dapat 4. semakin memperkuat posisi CP Prima sebagai produsen dan pengolah udang yang terintegrasi secara vertikal. PT. Tbk. CP Prima bersama PT. Dipasena Citra Darmaja. <http://www. Tbk.. Berdasarkan keputusan RUPSLB pada tanggal 6 Juli 2007 yang diaktakan dalam Akta Notaris No. merupakan salah satu perusahaan milik Sjamsul Nursalim yang diserahkan sebagai bagian dari Penyelesaian Kewajiban Pemegang Saham Bank Dagang Nasional Indonesia kepada Badan Penyehatan Perbankan Nasional. op.id..20040504-01.2. 11. hal. Kemudian. para pemegang saham menyetujui pembelian aset tetap Kelompok Usaha Dipasena oleh CP Prima. 9 tanggal 6 Juli 2007 oleh notaris Yulia.287 Akuisisi terhadap aset-aset akuakultur Dipasena pada 2007.

90/ann_pdf/PENG-857_BEI-PSR_KI_112008. Ibid. aksi tersebut dilakukan oleh CP Prima. Kepentingan pelaksanaan penawaran umum terbatas perseroan dikaitkan dengan kondisi keuangan perseroan dan rencana perseroan untuk mendapatkan pendanaan dari pihak ketiga setelah diperbaikinya beberapa rasio keuangan perseroan adalah menghimpun pinjaman jangka pendek sebagai tambahan modal kerja. RUPS ini disebut RUPS Luar Biasa yang dapat diadakan setiap waktu berdasarkan kebutuhan untuk kepentingan perseroan.pdf>.292 Kepentingan pelaksanaan penawaran umum terbatas terkait dengan perkembangan harga saham perseroan yang lebih kecil dari harga pelaksanaan penawaran umum terbatas dan dampaknya terhadap dilusi bagi pemegang saham publik.77 memperoleh biaya bagi penambahan modal usaha. Hal ini bermula dari adanya pelaksanaan RUPSLB 290 yang dihadiri oleh pemegang saham independen.291 Oleh karena itu. Dalam hal ini.155. dalam hal ini penawaran umum terbatas dalam rangka penerbitan HMETD. Pasal 78 ayat (1) dan (4).800 Indonesia (a).2.Peng-857/BEI. op. maka perseroan berusaha menyesuaikan harga pelaksanaan dengan harga pasar saham perseroan di bursa. pelaksanaan penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD sangat penting untuk dilakukan bagi perseroan guna menciptakan struktur permodalan yang kuat serta menghindari perseroan dari kondisi cidera janji.568. diunduh pada 29 Juni 2009.196. maka suatu perseroan dapat melakukan aksi penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD. Pengumuman Keterbukaan Informasi PT Central Proteinaprima Tbk (CPRO) No. maka jumlah saham perseroan yang ditawarkan dalam penawaran umum terbatas tersebut sebanyak-banyaknya 17. yang bukan merupakan kegiatan rutin tahunan perseroan. <http://202. 292 293 291 290 Ibid..cit.PSR/KI/11-2008. Perjalanan aksi tersebut dilakukan melalui tahap-tahap realisasi yang cukup panjang. Universitas Indonesia . IDX (f).293 Penjelasan mengenai ada atau tidak adanya perubahan dalam jumlah saham yang ditawarkan dalam rangka penawaran umum terbatas tersebut beserta latar belakang perubahannya.

78 saham biasa atas nama. setiap pemegang saham mempunyai hak individual. pada tanggal 28 November 2008. dengan agenda rapat yang antara lain meliputi persetujuan penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD dan persetujuan kepada PT. Bapepamlk (c). Universitas Indonesia . menyebutkan bahwa dalam hal saham yang akan dikeluarkan untuk penambahan modal merupakan saham yang klasifikasinya belum pernah dikeluarkan. Pada dasarnya. 38-39.295 Akan tetapi. hal. Press Release. untuk mengkonversikan tagihannya menjadi saham CP Prima. guna menambah modal perseroan. op.cit.294 Oleh sebab itu. <http://www. Sedangkan. hak tersebut diatur dalam Pasal 43 ayat (1) yang menyebutkan bahwa seluruh saham yang dikeluarkan untuk penambahan modal harus terlebih dahulu ditawarkan kepada setiap pemegang saham seimbang dengan pemilikan saham untuk klasifikasi saham yang sama. kemudian CP Prima melaksanakan RUPSLB pada tanggal 28 November 2008. yang dimilikinya. Pertiwi Indonesia. selaku pembeli siaga. karena hal itu menyangkut hak individual dari para pemegang saham agar dapat memesan efek terlebih dahulu sebab penerbitan efek baru tersebut akan mempengaruhi komposisi dan jumlah kepemilikan saham dari pemegang saham. yang selanjutnya disebut RUPS Independen. pada tanggal 13 Maret 2009. diunduh pada 3 Juli 2009. yang berhak membeli terlebih dahulu adalah seluruh pemegang saham sesuai dengan perimbangan jumlah saham yang dimilikinya. 296 Aksi korporasi tersebut dilakukan setelah memperoleh persetujuan RUPSLB oleh pemegang saham independen. Gunawan Widjaja.id/pasar_modal/ publikasi_pm/ siaran_pers_pm/2009/pdf/Press_Release-CPRO.go. Pada umumnya pemegang saham independen adalah pemegang saham 294 295 296 Ibid. Bapepam mengumumkan hasil pemeriksaan atas dugaan adanya pelanggaran peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal dalam aksi korporasi yang dilakukan oleh CP Prima.bapepam. Penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD tersebut perlu dibahas dalam agenda rapat.. sesuai agenda rapat. Dalam UUPT. yakni hak yang melekat pada diri pemegang saham.pdf>. pada Pasal 43 ayat (2).

Hal tersebut dilakukan guna menghindari dari kemungkinan adanya penetapan harga yang tidak wajar atas transaksi yang dilakukan. op. setiap pemegang saham secara hukum dinyatakan berhak untuk ikut menentukan kebijakan perseroan berkaitan dengan pengambilan keputusan dalam RUPS yang teramat penting dan membawa dampak bagi kepentingan pemegang saham. pelaksanaan RUPS Independen merupakan syarat terkait agar CP Prima mendapatkan persetujuan untuk dapat melaksanakan aksi korporasi dimaksud. Oleh karena itu. komisaris. sesuai dengan ketentuan dalam UUPM. yang selanjutnya disebut PTPI. perusahaan terkait sebagai pemegang saham pada CP Prima mempunyai kepentingan ekonomis. yaitu dapat menetapkan harga yang tidak wajar atas transaksi dalam proses konversi tagihan menjadi saham PTPI dengan CP Prima. yaitu harus terlebih dahulu mendapat persetujuan oleh pemegang saham independen. terlihat bahwa pihak yang posisinya masuk ke dalam kategori pihak dengan benturan kepentingan adalah PT. IX. selaku pemegang saham pada CP Prima. Pertiwi Indonesia.1. Dengan adanya Peraturan Bapepam No.297 RUPS Independen dilaksanakan apabila suatu aksi korporasi yang akan dilakukan oleh perusahaan mengandung adanya suatu bentuk transaksi dengan benturan kepentingan tertentu. Dari penjelasan tersebut di atas. hal. apabila suatu perusahaan akan melakukan transaksi yang didalamnya terdapat benturan kepentingan ekonomis perusahaan dengan kepentingan ekonomis pribadi direktur. Walaupun dilarang terjadi.1.298 Sehingga. Persetujuan tersebut dituangkan ke dalam akta notarial.79 publik atau pemegang saham minoritas yang harus mendapatkan perlindungan hukum.E. Pasalnya. IX. namun bukan berarti transaksi dengan benturan kepentingan tidak dapat dilakukan. atau pemegang saham utama perusahaan tersebut.cit. hal.. Transaksi benturan kepentingan tertentu dapat dilakukan dan sah bila mengikuti Peraturan Bapepam No..E. Universitas Indonesia . maka diwajibkan untuk memperoleh persetujuan mayoritas pemegang saham independen. 249-250. 242. Ibid. RUPS untuk transaksi yang mempunyai benturan kepentingan dapat 297 298 Irsan Nasarudin dan Indra Surya.

302 4. Dengan demikian. maka RUPS kedua harus segera dilakukan. op. Namun berdasarkan hasil pemeriksaan Bapepam. pemegang saham independen yang sah hanya 45..cit. Universitas Indonesia . diketahui bahwa jumlah pemegang saham independen yang hadir adalah 55. Dalam press release dari Bapepam.80 dilakukan sampai tiga kali. Ibid. dalam hal kuorum RUPS kedua tidak tercapai. karena tidak memenuhi kuorum kehadiran yang dibutuhkan. Semua transaksi 299 300 301 302 Ibid.1 tentang Transaksi Afiliasi dan Benturan Kepentingan Transaksi Tertentu Angka 3 huruf k ayat (4). terbukti bahwa terdapat pemegang saham yang tidak independen yang memiliki sebanyak 9. Dan. maka RUPS Independen dimaksud tidak dapat dilakukan. maka RUPS ketiga harus dilakukan. hal.97%. disebutkan bahwa berdasarkan Akta Berita Acara RUPS. Ibid.301 Oleh sebab itu. Tbk.2.48% dari seluruh saham yang dimiliki oleh pemegang saham independen.2. IX.299 Apabila dalam RUPS pertama tidak tercapai kuorum. Setiap rencana transaksi yang mengandung benturan kepentingan harus diungkapkan terlebih dahulu. RUPS pertama harus dihadiri dan disetujui pemegang saham independen yang mewakili lebih dari 50% saham yang dimiliki oleh pemegang saham independen. 250. Central Proteinaprima. karena informasi itu merupakan panduan penting bagi pemegang saham atau investor untuk mengambil keputusan.51% saham turut hadir dan dihitung dalam kuorum kehadiran RUPS tersebut. pelaksanaan RUPS hanya dapat menyetujui transaksi dimaksud apabila disetujui oleh pemegang saham independen yang mewakili lebih dari 50% saham yang dimiliki oleh pemegang saham independen yang hadir. Tinjauan Hukum Keterlambatan Pengungkapan Informasi Material pada PT. Sehingga RUPS Independen dimaksud tidak sah.E. Bapepamlk (c).300 Berdasarkan ketentuan Peraturan Bapepam No.

251. yang salah satu prinsipnya menghendaki terciptanya transparansi dalam setiap kegiatan yang berkaitan dengan tiap-tiap perseroan di Indonesia. Melalui persetujuan pemegang saham independen dan pengumuman informasi material tersebut. paling lambat akhir hari kerja ke-2 setelah keputusan atau terdapatnya informasi atau fakta material yang mungkin dapat mempengaruhi nilai efek perusahaan atau keputusan investasi pemodal. UUPM Pasal 1 angka 25 menyebutkan bahwa prinsip keterbukaan adalah pedoman umum yang mensyaratkan emiten. akuntabilitas. hal. perusahaan publik dan pihak lain untuk menginformasikan kepada masyarakat dalam waktu yang tepat seluruh informasi material mengenai usahanya atau efeknya yang dapat berpengaruh terhadap keputusan pemodal terhadap efek dimaksud dan atau harga dan efek tersebut. Hal ini dilakukan sebagai bentuk pelaksanaan prinsip good corporate governance (GCG). paling lambat dua hari setelah transaksi dilakukan. Berkaitan dengan transparansi transaksi ini.cit. tidak ada yang tertinggal atau 303 Irsan Nasarudin dan Indra Surya. yang dalam bahasa Indonesia disebut dengan tata kelola perusahaan yang baik. op.1 Angka 1 menyatakan bahwa setiap perusahaan publik atau emiten yang pernyataan pendaftarannya telah menjadi efektif.K. dan kewajaran.. yang menyepakati hal-hal sebagaimana tersebut di atas. harus menyampaikan kepada Bapepam dan mengumumkan kepada masyarakat secepat mungkin. kemandirian. X. Emiten wajib menyampaikan informasi secara lengkap dan akurat.303 Berkaitan dengan adanya transaksi ini pula. Prinsip GCG dalam perseroan harus dilandaskan pada prinsip-prinsip transparansi. pertanggungjawaban. CP Prima harus melakukan publikasi atas adanya RUPS Independen tersebut. Peraturan Bapepam No. Selain itu. Disebut lengkap kalau informasi yang disampaikan itu utuh. Hal ini perlu diterapkan ke setiap sendi kegiatan usaha perseroan agar mendapatkan keseimbangan bagi pemenuhan kepentingan seluruh stakeholder.81 tersebut harus diungkapkan secepat mungkin. maka perseroan dapat diketahui telah melaksanakan hal yang penting untuk dilakukan sehingga transaksi tersebut dapat dilakukan dengan baik. Universitas Indonesia .

disamarkan. X. RUPS Independen dalam rangka penerbitan HMETD oleh CP Prima tersebut.82 disembunyikan. Universitas Indonesia . maka informasi dikatakan sebagai informasi yang tidak benar atau menyesatkan. maka perseroan merasa penting sekali melakukan konversi utang subordinasi menjadi ekuitas melalui proses penawaran umum terbatas. Berkaitan dengan hal ini.3. sehingga dapat merugikan investor untuk mendapatkan informasi yang benar dan lengkap.304 Informasi material yang harus segera diumumkan tersebut diantaranya adalah pembelian saham dan perubahan dalam pengendalian atau perubahan penting dalam manajemen. selain hal-hal yang berkaitan dengan RUPS Independen dari CP Prima. Untuk mengantisipasi supaya perseroan tetap taat atas perjanjian kredit. op. Tinjauan Hukum Konversi Tagihan Menjadi Saham PT. Pertiwi Indonesia terhadap PT. Berdasarkan keterangan di atas. yang selanjutnya disebut SHS. Surya Hidup Satwa. akan dikonversikan menjadi saham disebabkan karena nilai kurs US dollar terhadap rupiah semakin meningkat yaitu sebesar Rp. Tbk.K. sehingga perseroan akan berpotensi cidera janji terhadap perjanjian kredit utang yang memiliki rasio utang terhadap modal.cit. dalam pemeriksaan Bapepam juga dibuktikan bahwa CP Prima mengalami keterlambatan selama 22 hari dalam mengungkapkan informasi adanya adendum perjanjian utang piutang antara CP Prima dengan SHS. IDX (f). 4. dilakukan dengan suatu kesepakatan berdasarkan kondisi perekonomian global dengan melemahnya rupiah terhadap US dollar yang menyebabkan potensi utang perseroan akan meningkat.2. maka CP Prima telah melanggar ketentuan UUPM dan Peraturan Bapepam No. 226.. hal. Disebut akurat jika informasi yang disampaikan mengandung kebenaran dan ketepatan. Kalau tidak memenuhi syarat tersebut.305 Penjelasan mengenai kepentingan pelaksanaan penawaran umum terbatas dengan kondisi pinjaman subordinasi dari PT. 304 305 Ibid.1 tentang Keterbukaan Informasi Yang Harus Segera Diumumkan Kepada Publik. atau tidak menyampaikan apa-apa atas fakta material. Central Proteinaprima.

. maka selain perseroan wajib mengumumkan tersedianya informasi kepada pemegang saham selambat-lambatnya 14 hari sebelum RUPS yang antara lain memuat analisis dan pembahasan manajemen perusahaan mengenai kondisi keuangan pro forma perusahaan serta pengaruhnya terhadap pemegang saham 306 307 308 Ibid. cit.4 menyebutkan bahwa perseroan dapat menambah modal tanpa HMETD. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (d).306 Sehubungan dengan status hak dari SHS dalam pelaksanaan haknya terkait penawaran umum terbatas terkait adanya perjanjian novasi antara SHS dan PTPI. Universitas Indonesia . harus dilakukan dengan mengacu kepada ketentuan Peraturan Bapepam No. dengan ketentuan yaitu perusahaan yang gagal atau tidak mampu untuk menghindari kegagalan atas kewajibannya terhadap pemberi pinjaman yang tidak terafiliasi dan jika pemberi pinjaman tersebut atau pemodal tidak terafiliasi menyetujui untuk menerima saham atau obligasi konversi perusahaan untuk menyelesaikan pinjaman tersebut.308 Apabila penambahan modal dilaksanakan sesuai dengan ketentuan di atas. IX. Rencana konversi tagihan menjadi saham dapat dilakukan dengan mempertimbangkan kemungkinan gagal bayar dari perseroan terhadap utang-utangnya dan tidak dimungkinkan untuk penjadwalan kembali utang-utang tersebut sehingga perseroan akan cidera janji. Untuk menghindari hal tersebut.500/USD.D.83 12.4 tentang Penambahan Modal Tanpa Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu. maka SHS tidak akan melaksanakan haknya terkait dengan penawaran umum terbatas dan hak tersebut diberikan kepada PTPI.D. op. Angka 1 huruf b ayat (3).307 Dalam hal rencana konversi tagihan menjadi saham tersebut. perseroan harus mengkonversi utang subordinasi menjadi ekuitas. Ibid. Peraturan IX. maka pinjaman perseroan dalam mata uang asing akan meningkat besar sekali dan akan mengakibatkan rasio yang ada dalam perjanjian kredit perseroan tidak dapat dipenuhi dan perseroan akan berada dalam posisi cidera janji. sepanjang ditentukan dalam anggaran dasar.

cit. Sehingga.. Angka 1 huruf d. 311 312 Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (b).309 Dalam kasus ini.4 telah dipenuhi karena telah terlebih dahulu disetujui oleh para pemegang saham independen atau wakil mereka yang diberi wewenang untuk itu di dalam RUPS Independen. Angka 4 dan 5. CP Prima wajib memperoleh jaminan dari PTPI. untuk membeli efek sekurang-kurangnya pada harga penawaran atas efek dalam hal terdapat sisa efek yang tidak diambil. Maka. dalam hal ini. PTPI juga merupakan pembeli siaga pada penawaran umum terbatas tersebut.D. berdasarkan Peraturan Bapepam No. Angka 3 huruf b. PTPI merupakan salah satu pemegang saham CP Prima.. op.D.311 Dimana. apabila terdapat sisa efek yang tidak diambil oleh mayoritas pemegang saham yang lain. sebagai pembeli siaga. juga harus mengungkapkan fakta material tentang kondisi keuangan terakhir yang antara lain meliputi penjelasan mengenai akun persediaan yang tidak likuid.. maka PTPI dapat mengkonversikan tagihannya menjadi saham CP Prima. Rencana transaksi ini dapat dilakukan mengingat persyaratan Peraturan Bapepam No.1 Angka 26. maka dapat dinyatakan bahwa transaksi tersebut telah disetujui 309 310 Ibid. Dengan demikian. Selain itu. kredit likuiditas Bank Indonesia dan atau pinjaman atau piutang macet termasuk pinjaman atau piutang kepada pihak terafiliasi. pinjaman atau piutang ragu-ragu. IX. op. transaksi yang dilakukan PTPI dengan CP Prima termasuk dalam transaksi afiliasi310 yaitu transaksi yang dilakukan oleh perusahaan dengan afiliasi perusahaan. cit. Pasal 1 angka 1 huruf f. Yang dimaksud dengan afiliasi pada kasus ini adalah hubungan antara perusahaan dengan pemegang saham utama.312 Hal tersebut dapat diketahui demikian karena pada tahapan-tahapan RUPS untuk transaksi dengan benturan kepentingan selalu mengharuskan adanya persetujuan pemegang saham independen untuk menyetujui transaksi tersebut. Universitas Indonesia . Ibid. Indonesia (b). IX..84 setelah penambahan modal dan alasan bahwa penambahan modal tanpa HMETD merupakan pilihan terbaik bagi seluruh pemegang saham dengan memenuhi prinsip keterbukaan.

Akan tetapi. dinyatakan tidak sah. Universitas Indonesia .85 oleh pemegang saham independen CP Prima. walaupun pada dasarnya transaksi dengan benturan kepentingan semula dilarang. maka menjadi tidak lagi dilarang. karena RUPS Independen yang dilaksanakan untuk memberi persetujuan atas rencana konversi piutang menjadi saham PTPI terhadap CP Prima. dalam hal ini. maka rencana konversi dimaksud menjadi tidak sah dengan sendirinya. Dengan pernyataan tersebut.

disebutkan bahwa “Setiap pihak yang menawarkan atau menjual efek dengan menggunakan prospektus atau dengan cara lain.86 BAB 5 KESIMPULAN DAN SARAN 5. Sehingga.97%. b. Dalam Pasal 81 UUPM. yang hadir dalam pelaksanaan RUPS dimaksud hanya 45. guna menjawab pokok permasalahan pada penulisan skripsi ini. Dalam hal pelaksanaan RUPS Independen pada CP Prima. yang memuat informasi yang tidak benar tentang fakta material atau tidak memuat informasi tentang fakta material dan pihak tersebut mengetahui atau Universitas Indonesia . pelaksanaan RUPS Independen tersebut menjadi tidak sah. berdasarkan pemeriksaan oleh Bapepam.1. Karena ketentuan di dalam bidang pasar modal mengharuskan bahwa RUPS untuk transaksi yang mempunyai benturan kepentingan harus dihadiri dan disetujui pemegang saham independen yang mewakili lebih dari 50% saham yang dimiliki oleh pemegang saham independen. Kesimpulan Berdasarkan uraian penulisan dalam kasus CP Prima di atas. tidak sesuai dengan ketentuan peraturan perundang-undangan yang berlaku. dapat diambil beberapa kesimpulan. Setiap pengungkapan informasi material yang dilakukan oleh CP Prima merupakan tanggung jawab dari sekretaris perusahaan (corporate secretary) tersebut. di mana RUPS Independen tersebut terlaksana disebabkan adanya benturan kepentingan dalam transaksi yang akan dilakukan oleh perusahaan dimaksud. guna melakukan penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD dan persetujuan konversi tagihan PTPI menjadi saham CP Prima. Kesimpulan tersebut adalah sebagai berikut: a. Informasi itu merupakan panduan penting bagi pemegang saham atau investor untuk mengambil keputusan. diketahui bahwa jumlah pemegang saham independen yang sah. baik tertulis maupun lisan. Sedangkan. dapat dikatakan bahwa pelaksanaan RUPS Independen itu.

merupakan transaksi yang memunculkan benturan kepentingan. Terhadap ketentuan mengenai keterbukaan informasi atau transparansi yang dilakukan oleh perseroan. transaksi konversi tagihan menjadi saham antara PTPI dengan CP Prima. dapat dikatakan bahwa transaksi dimaksud berpotensi untuk melanggar ketentuan di bidang pasar modal. Pada dasarnya. Sehingga. telah diketahui bahwa aksi korporasi yang dilakukan oleh CP Prima melanggar ketentuan peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal khususnya ketentuan mengenai transaksi benturan kepentingan tertentu dan keterbukaan informasi kepada publik. khususnya ketentuan mengenai transaksi benturan kepentingan.” Sehingga. maka sekretaris perusahaan CP Prima wajib bertanggung jawab kepada para pihak yang berkepentingan atas kerugian yang timbul akibat dari kelalaian dalam menjalankan kewajibannya. IX. dalam hal keterlambatan pengungkapan informasi material tersebut. yang menyebabkan tidak tersedianya informasi material pada saat transaksi dilakukan. Akibat dari pelanggaran ketentuan peraturan-peraturan tersebut dapat merugikan investor yang akan menggunakan jasa dari pasar modal.E.87 sepatutnya mengetahui mengenai hal tersebut wajib bertanggung jawab atas kerugian yang timbul akibat perbuatan dimaksud. maka penulis menyarankan: a. namun bukan berarti transaksi terkait tidak dapat dilaksanakan. Sehubungan dengan hal ini. seperti diatur dalam Peraturan Bapepam No.2. yang apabila dipenuhi maka transaksi benturan kepentingan dimaksud adalah sah untuk dilaksanakan. Hal ini disebabkan karena pada transaksi tersebut. c. sebagaimana diuraikan di atas. PTPI berkedudukan sebagai pemegang saham pada CP Prima. maka diperlukan ketegasan terhadap Universitas Indonesia . Walaupun berpotensi untuk melanggar ketentuan itu. Saran Sebagaimana telah diuraikan pada bab sebelumnya. sebagaimana telah penulis kemukakan pada bab sebelumnya mengenai syarat dilaksanakannya transaksi benturan kepentingan.1. 5.

1. selain dengan adanya fungsi pengawasan oleh Bapepam. X. kegiatan sekretaris perusahaan dimaksud. Dalam hal ini.K. Yakni. atau fakta dari perusahaan yang mungkin dapat mempengaruhi harga efek perusahaan atau keputusan investasi pemodal serta pihak lain yang berkepentingan atas informasi tersebut. antara lain memperbaharui informasi seputar perkembangan perseroan dan menyampaikannya kepada para stakeholder perusahaan. Sehingga. c.88 kewajiban dari sekretaris perusahaan. Dan. perseroan diharapkan akan selalu melakukan keterbukaan informasi terkait dengan rencana perusahaan dan pertanggungjawaban perusahaan. dari sisi internal di tiap perseroan perlu dilakukan pemantauan terhadap pelaksanaan langkah-langkah yang telah direncanakan serta untuk selalu memastikan ketaatan Universitas Indonesia . media massa dan pihak-pihak yang berkepentingan lainnya. Hal ini diperlukan. sesuai dengan ketentuan Peraturan Bapepam No. Perlunya ketegasan terhadap pelaksanaan timetable atau rencana tersusun dari keterbukaan informasi agar dapat memberikan informasi material yang lebih cepat dan akurat kepada investor mengenai peristiwa. paling lambat dua hari kerja setelah terdapatnya informasi material dimaksud. b. Direktur kepatuhan tersebut. sekretaris perusahaan bertanggung jawab langsung kepada direksi. serta bertanggung jawab atas ketersediaan dan penyampaian informasi mengenai perseroan yang material kepada pemegang saham. ditugaskan untuk menetapkan langkah-langkah yang diperlukan guna memastikan kepatuhan perseroan terhadap peraturan perundang-undangan yang berlaku serta memantau dan menjaga agar kegiatan usaha perseroan tidak menyimpang dari ketentuan yang berlaku. diperlukan adanya anggota direksi yang ditugaskan sebagai direktur kepatuhan (director of compliance) guna memantau dan memastikan pelaksanaan prinsip tersebut. otoritas pasar modal. Dalam rangka menegakkan pelaksanaan prinsip kehati-hatian dalam pengelolaan perseroan. kejadian.

Dan. dapat terlaksana dengan baik. Sehingga. Universitas Indonesia .89 perseroan terhadap peraturan perundang-undangan yang berlaku di bidang pasar modal. keberadaan direktur kepatuhan diharapkan dapat membantu manajemen perseroan dalam melaksanakan kegiatan operasionalnya sesuai dengan prinsip kehati-hatian. diharapkan pelaksanaan dari GCG suatu perseroan.

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful