P. 1
Skripsi

Skripsi

|Views: 663|Likes:
Published by Gabriella Ticoalu

More info:

Published by: Gabriella Ticoalu on Oct 05, 2010
Copyright:Attribution Non-commercial

Availability:

Read on Scribd mobile: iPhone, iPad and Android.
download as DOC, PDF, TXT or read online from Scribd
See more
See less

05/14/2013

pdf

text

original

1

BAB 1 PENDAHULUAN

1.1.

Latar Belakang Permasalahan Dilihat dari jenis dan bentuk usahanya, perseroan terbatas menjadi salah

satu bentuk badan usaha yang banyak diminati oleh para pelaku usaha. Perseroan terbatas, yang selanjutnya disebut perseroan, adalah badan hukum yang merupakan persekutuan modal, didirikan berdasarkan perjanjian, melakukan kegiatan usaha dengan modal dasar yang seluruhnya terbagi dalam saham.1 Dalam pelaksanaannya, suatu perseroan untuk melaksanakan kegiatan usahanya memerlukan modal yang cukup besar. Modal tersebut, pada awalnya berasal dari saham-saham yang dimiliki oleh para pendiri perseroan. Oleh karena itu, suatu perseroan kemudian dapat berbentuk perseroan publik, yakni perseroan yang memenuhi kriteria jumlah pemegang saham dan modal disetor sesuai dengan ketentuan peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal.2 Akan tetapi, pada suatu masa, perseroan memerlukan suatu tambahan modal untuk tetap dapat melaksanakan kegiatan usahanya, yang mana para pemilik saham tidak memiliki dana lebih untuk menambah jumlah sahamnya di perseroan, sehingga perseroan kemudian melakukan penawaran umum sahamnya untuk menambah modal usaha. Dengan melakukan penawaran umum sahamnya, perseroan tertutup, yakni perusahaan yang belum menawarkan saham kepada masyarakat, bertindak sebagai emiten, yaitu pihak yang melakukan penawaran umum, yang kemudian berubah menjadi perseroan terbuka, yakni perusahan yang telah melakukan penawaran saham kepada masyarakat. Emiten melakukan penawaran umum dan sahamnya aktif diperdagangkan di bursa (secondary market). Penawaran umum saham tersebut dilakukan di pasar modal. Pasar modal adalah kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang
Indonesia (a), Undang-Undang Tentang Perseroan Terbatas, UU No. 40 tahun 2007, LN. No. 106, TLN. No. 4756, Pasal 1 angka 1.
2 1

Ibid., Pasal 1 angka 8.

Universitas Indonesia

2

diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.3 Pasar modal mempertemukan pemilik dana dengan pengguna dana untuk tujuan investasi jangka menengah dan panjang. Kedua pihak melakukan jual beli modal yang berwujud efek. Pemilik dana menyerahkan sejumlah dana dan penerima dana (perseroan terbuka) menyerahkan surat bukti kepemilikan berupa efek.4 Secara sederhana, pasar modal dapat didefinisikan sebagai pasar yang memperjualbelikan berbagai instrumen keuangan (sekuritas) jangka panjang, baik dalam bentuk utang maupun modal sendiri yang diterbitkan oleh perusahaan swasta.5 Modal atau dana yang diperdagangkan dalam pasar modal diwujudkan dalam bentuk surat berharga atau dalam terminologi pasar finansial disebut efek yang berupa saham, obligasi atau sertifikat atas saham atau dalam bentuk surat berharga lainnya atau surat berharga yang merupakan derivatif dari bentuk surat berharga saham atau sertifikat yang diperjualbelikan di pasar modal tersebut.6 Dalam aktivitasnya, pasar modal kebanyakan dilakukan di suatu tempat yang disebut dengan bursa efek, yaitu tempat bertemunya penjual dan pembeli dana yang di pasar modal tersebut diperantarai oleh anggota bursa yang disebut sebagai pedagang perantara atau pialang. Atau dalam kata lain, bursa efek adalah pasar di mana diadakan jual beli efek. Pasar modal mempunyai peran strategis sebagai salah satu sumber pembiayaan bagi dunia usaha, termasuk usaha menengah dan kecil untuk pembangunan usahanya, sedangkan di sisi lain pasar modal juga merupakan wahana investasi bagi masyarakat, termasuk pemodal kecil dan menengah.7 Oleh karena itu, suatu perseroan memilih pasar modal sebagai fasilitas untuk suatu cara melakukan penambahan modal perusahaan disebabkan karena
Indonesia (b), Undang-Undang Tentang Pasar Modal, UU No. 8 tahun 1995, LN. No. 64, TLN. No. 3608, Pasal 1 angka 13. Irsan Nasarudin dan Indra Surya, Aspek Hukum Pasar Modal Indonesia, (Jakarta: Prenada Media, 2004), hal. 10.
5 6 7 4 3

Ibid., hal. 13. Ibid., hal. 11. Indonesia (b), op.cit., Penjelasan Umum.

Universitas Indonesia

3

pasar modal menyediakan sumber pembiayaan dengan jangka waktu yang lebih panjang, yang diinvestasikan sebagai modal untuk menciptakan dan memperluas lapangan kerja yang akan meningkatkan volume aktivitas perekonomian yang menguntungkan dan sehat. Pasar modal menyediakan fasilitas untuk memindahkan dana dari pemilik dana ke penerima dana dengan menginvestasikan kelebihan dana yang dimiliki pemberi dana dengan mengharapkan akan mendapatkan imbalan dari penyertaan dana tersebut. Sedangkan dari sisi kepentingan penerima dana, dengan tersedianya dana dari pihak luar memungkinkan perusahaan tersebut melakukan pengembangan kegiatan bisnis tanpa harus menunggu dana dari hasil produksi perusahaan. Dari proses ini diharapkan akan terjadi peningkatan produksi barang atau jasa, sehingga, pada akhirnya, secara keseluruhan akan berdampak pada peningkatan kemakmuran.8 Pasar modal Indonesia mengalami kemajuan yang sangat pesat sejak tahun 1988, hal ini disebabkan karena pengaruh perkembangan ekonomi Indonesia yang mengarah pada kebijakan ekonomi yang liberal.9 Era liberalisasi ekonomi ini ditandai dengan dikeluarkannya paket-paket deregulasi ekonomi. Pengaruh langsung untuk kehidupan pasar modal adalah dengan dikeluarkannya Paket Deregulasi Ekonomi dan Moneter di tahun 1988. Perkembangan pasar modal yang demikian pesatnya ditandai dengan banyaknya perusahaan yang berlomba untuk dapat menjual sahamnya di bursa. Salah satu cara perseroan, yang telah melakukan penawaran umum terhadap sahamnya dan dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia, untuk mendapatkan penambahan modal sesuai ketentuan yang berlaku bagi perseroan publik, maka tindakan yang dilakukan perseroan untuk meningkatkan modal dasar adalah melalui penawaran umum terbatas dengan mekanisme mengeluarkan saham baru yang masih ada dalam portepel dengan memberikan Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu (HMETD), atau lebih dikenal dengan rights issue, kepada para pemegang sahamnya. HMETD ini merupakan suatu hak yang melekat pada
8 9

Irsan Nasarudin dan Indra Surya, op.cit., hal. 14.

Munir Fuady (a), Pasar Modal Modern: Tinjauan Hukum, Cet. 1., (Bandung: Citra Aditya Bakti, 1996), hal. 25.

Universitas Indonesia

4

saham yang memungkinkan bagi para pemegang saham yang bersangkutan untuk membeli efek baru yang ditawarkan dan biasanya efek yang ditawarkan ini berupa saham. Sehingga setiap pemegang saham memiliki kesempatan yang sama secara proporsional terhadap setiap penawaran untuk penerbitan efek baru yang diterbitkan oleh emiten.10 Rights adalah instrumen derivatif yang ditawarkan kepada publik melalui pasar modal sesuai dengan mekanisme yang berlaku di pasar modal. Adapun yang dimaksud dengan rights adalah penerbitan surat hak kepada pemegang saham lama perseroan publik untuk membeli saham baru yang hendak diterbitkan. Dengan rights itu, pemegang saham lama berhak untuk didahulukan mendapatkan penawaran beli dari perusahaan secara proporsional pada harga yang telah ditetapkan sebelumnya untuk jangka waktu pendek, tetapi pemilik rights itu tidak mendapatkan dividen, karena ia bukan bukti pemilikan (equity).11 Dalam hal suatu perseroan melakukan aksi korporasi, yang salah satunya berupa penambahan modal, harus terlebih dahulu memperoleh persetujuan Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS). RUPS adalah organ perseroan yang mempunyai wewenang yang tidak diberikan kepada direksi atau komisaris. Sesuai ketentuan yang berlaku, RUPS hanya dapat dilakukan apabila dihadiri oleh pemegang saham yang mencapai kuorum kehadiran. Bagi perseroan tertutup, untuk mendapatkan kuorum kehadiran dan kuorum persetujuan 100% dari pemegang saham yang ada, pada umumnya tidaklah sulit, dan akan dapat dilakukan hampir pada setiap saat yang dikehendaki. Kapan saja dan di mana saja, sepanjang dilakukan di dalam wilayah Indonesia, tanpa harus memperhatikan tata cara dan tenggang waktu menyampaikan undangan dan pelaksanaan RUPS. Sebaliknya, bagi perseroan terbuka, setiap saat merencanakan penyelenggaraan suatu RUPS dalam rangka suatu tindakan korporasi yang akan dilakukan, selalu harus mempertimbangkan biaya dan waktu yang diperlukan untuk melakukan persiapan bagi penunjukkan
Badan Pembinaan Hukum Nasional, Pengkajian Hukum Tentang Masalah Hukum Dalam Transaksi Derivatif Perdagangan Saham, (Jakarta: 1997), hal. 7.
11 10

Ibid., hal. 203.

Universitas Indonesia

yang selanjutnya disebut CP Prima. ternyata masih perlu diadakan. hingga transparansi sehubungan dengan adanya aksi korporasi terkait. jika dalam pelaksanaan RUPS ternyata hasil yang dicapai tidak seperti yang diharapkan.12 Dalam hal HMETD terkait penambahan modal yang terjadi dalam suatu perseroan. penyiapan dokumen dan penyelenggaraan RUPS. Sehubungan dengan itu. Tbk.5 profesi penunjang pasar modal. namun dalam prakteknya pelaksanaan aksi korporasi tersebut tetap memungkinkan untuk dilakukan dengan konsisten terhadap peraturan yang berlaku. pelaksanaan RUPS kedua. Oleh karena itu. yang 12 Felix Oentoeng Soebagjo. Central Proteinaprima. 12 November 2008. tidak jarang timbul masalah seputar transparansi oleh para pihak yang melakukan aksi korporasi dalam perusahaan terkait.. Pelaksanaan Dan Permasalahannya. sekurangnya masih akan diperlukan waktu 45 hari lagi agar RUPS yang direncanakan dapat terselenggara. Jika semua persiapan yang lain sudah terpenuhi. Pidato Pengukuhan Guru Besar Tetap dalam Ilmu Hukum Keperdataan pada Fakultas Hukum Universitas Indonesia. Karena satu dan lain hal. Dengan melihat pada hal-hal tersebut di atas. terdapat kasus mengenai HMETD yang terjadi pada PT. Kendati hal tersebut telah menjadi perhatian untuk diatur dalam peraturan perundang-undangan. Universitas Indonesia . maka hal demikian akan memungkinkan terciptanya suatu konsistensi terhadap ketentuan yang berhubungan dengan HMETD itu. dibutuhkan analisa hukum terhadap pelaksanaan HMETD yang terjadi dalam suatu perusahaan tersebut. dan mungkin RUPS ketiga. Rasa tidak adil akan lebih terasa. serta pelaksanaan RUPS-nya. Dengan adanya analisa hukum terkait. Analisa sebagaimana disebutkan di atas dapat melingkupi hal-hal seperti: analisa terhadap ada atau tidak adanya persetujuan dari pemegang saham independen yang umumnya merupakan pemegang saham minoritas. Akuisisi Perusahaan Di Indonesia: Tujuan. maka diperlukan pengkajian lebih lanjut mengenai pelaksanaan HMETD dalam suatu perseroan. oleh karena berbagai masalah hukum yang ditimbulkan. pemenuhan kuorum dari pemegang saham independen dalam melaksanakan RUPS. khususnya peraturan perundang-undangan dalam bidang pasar modal. yang menyangkut para pihak yang secara langsung terkait dengan HMETD.

aspx?entry_id=1>. Tbk. Tbk. Profil Usaha. menjadi saham PT. <http://www. Tbk.13 sebuah konglomerasi dari Thailand.? c. Central Proteinaprima. diunduh tanggal 15 April 2009. Tbk. maka berikut ini adalah beberapa permasalahan yang akan lebih lanjut penulis ulas pada bab-bab berikutnya skripsi ini. aksi korporasi yang dilatarbelakangi upaya penambahan modal CP Prima tersebut. CP Prima (a). penulis juga akan membahas lebih lanjut aspek-aspek seputar pasar modal dan HMETD suatu perseroan dengan menelusuri seluk beluk pengaturannya dalam hukum Indonesia. Pertiwi Indonesia. Kemudian. diketahui merupakan aksi korporasi yang telah melanggar ketentuan-ketentuan dalam peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal. Central Proteinaprima. Bagaimanakah tinjauan hukum pasar modal terhadap keterlambatan pengungkapan informasi material yang dilakukan oleh PT. Central Proteinaprima. Bagaimanakah tinjauan hukum pasar modal mengenai konversi tagihan PT. Pokok Permasalahan Berdasarkan uraian pada bagian latar belakang permasalahan yang telah penulis uraikan sebelumnya. Adapun permasalahan-permasalahan tersebut antara lain: a. Central Proteinaprima. 13 Universitas Indonesia .? 1.id/entries. yang cukup menarik untuk menjadi suatu bahan analisa hukum berkaitan dengan HMETD dalam perusahaan tersebut.co.cpp.3.’. Pasalnya. penulis memilih judul ‘Tinjauan Yuridis Pelanggaran Peraturan Perundang-Undangan Di Bidang Pasar Modal Terhadap Aksi Korporasi Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu Pada PT.2. Apakah RUPS Independen pada PT. Oleh karena itu. telah sesuai dengan ketentuan yang berlaku? b. Definisi Operasional Untuk tujuan mempermudah pemahaman terhadap istilah yang digunakan.6 didirikan oleh Charoen Pokphand Grup. 1. selaku pembeli siaga.

Efek: Surat berharga.15 c. Pengantar Pasar Modal.7 berikut ditegaskan definisi atau batasan istilah yang digunakan dalam penulisan ini.17 e.. kontrak berjangka atas efek. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan adalah suatu badan yang menjalankan fungsi pembinaan. Ibid. tanda bukti utang.. Aksi Korporasi adalah tindakan emiten yang berpengaruh terhadap jumlah saham yang beredar maupun terhadap harga saham perusahaan yang bersangkutan di bursa. yang antara lain: a. yaitu surat pengakuan utang. 2008). cit.14 b. Ibid. 15 16 17 18 14 Indonesia (b). Paulus Situmorang. op. obligasi. Pasal 3 ayat (1). saham. Emiten adalah pihak yang melakukan penawaran umum.16 d. Pasal 1 angka 5. dan pengawasan pasar modal.. hal. Pasal 1 angka 6. pengaturan.. surat berharga komersial. 145. Pasal 1 angka 4.18 M. (Jakarta: Mitra Wacana Media. dan setiap derivatif dari efek. unit penyertaan kontrak investasi kolektif. Bursa Efek: Pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dan atau sarana untuk mempertemukan penawaran jual dan beli efek pihakpihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek di antara mereka. Ibid. Universitas Indonesia .

”21 i. Pasal 1 angka 7. Informasi atau Fakta Material: Informasi atau fakta penting dan relevan mengenai peristiwa. termasuk saham..investopedia. Hak tersebut wajib dapat dialihkan. Konversi Utang menjadi Ekuitas (Debt/Equity Swap): “A refinancing deal in which a debt holder gets an equity position in exchange for cancellation of the debt.asp>. cit.1 Tentang Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu. atau fakta yang dapat memengaruhi harga efek pada bursa efek dan atau keputusan pemodal. 20 21 19 Indonesia (b). op. <http://www. Manajer Investasi: Pihak yang kegiatan usahanya mengelola portofolio efek untuk para nasabah atau mengelola portofolio investasi kolektif untuk sekelompok nasabah. Nomor Kep-26/PM/2003. atau pihak lain yang berkepentingan atas informasi atau fakta tersebut. calon pemodal. Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu: Hak yang melekat pada saham yang memungkinkan para pemegang saham yang ada untuk membeli efek baru.D.19 g. Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Tentang Peraturan Nomor IX. Terjemahan bebasnya adalah “Perjanjian pembiayaan kembali di mana si berpiutang dapat menempatkan ekuitas sebagai ganti untuk pembatalan dari utang. kejadian. efek yang dapat dikonversikan menjadi saham dan waran. dan bank yang melakukan sendiri kegiatan usahanya berdasarkan peraturan perudangBadan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (a). diunduh pada 4 Juli 2009. kecuali perusahaan asuransi. dana pensiun. Angka 1 huruf a. sebelum ditawarkan kepada pihak lain. Investopedia.8 f.com/terms/d/debtequity swap.20 h. Debt/Equity Swap.” Universitas Indonesia .

Pasal 1 angka 15.. komisaris atau pemegang saham utama yang mempunyai benturan kepentingan atas transaksi tertentu. cit. op. Angka 1 huruf f. cit.25 m.. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (b).. Prinsip Keterbukaan: 22 23 Indonesia (b). Nomor Kep-521/BL/2008.E. Pasal 1 angka 24. Penawaran Umum: Kegiatan penawaran efek yang dilakukan oleh emiten untuk menjual efek kepada masyarakat berdasarkan tata cara yang diatur dalam undang-undang ini dan peraturan pelaksanaannya. Indonesia (a). Universitas Indonesia . cit. 24 25 26 Indonesia (b).24 l.. Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Tentang Peraturan Nomor IX. cit. Indonesia (b). Portofolio Efek adalah kumpulan efek yang dimiliki oleh pihak. melakukan kegiatan usaha dengan modal dasar yang seluruhnya terbagi dalam saham dan memenuhi persyaratan yang ditetapkan dalam undang-undang ini serta peraturan pelaksanaannya.22 j.23 k. Pemegang Saham Independen adalah pemegang saham yang tidak mempunyai benturan kepentingan sehubungan dengan suatu transaksi tertentu dan/atau bukan merupakan pihak terafiliasi dari direktur. Pasal 1 angka 11. op. op.26 n.1 Tentang Transaksi Afiliasi Dan Benturan Kepentingan Transaksi Tertentu. didirikan berdasarkan perjanjian. Pasal 1 angka 1.9 undangan yang berlaku. Perseroan Terbatas: Badan hukum yang merupakan persekutuan modal. op.

Rapat Umum Pemegang Saham: Organ perseroan yang mempunyai wewenang yang tidak diberikan kepada direksi atau dewan komisaris dalam batas yang ditentukan dalam undang-undang ini dan/atau anggaran dasar. dan pihak lain yang tunduk pada undang-undang ini untuk menginformasikan kepada masyarakat dalam waktu yang tepat seluruh informasi material mengenai usahanya atau efeknya yang dapat berpengaruh terhadap keputusan pemodal terhadap efek dimaksud dan atau harga dan efek tersebut. Indonesia (a). yakni pengolahan data untuk melakukan analisa. op. Pasal 1 angka 25. Pengantar Penelitian Hukum. Pasal 1 angka 4 jo. penelitian ini adalah studi kasus.30 Berdasarkan tipologi. 3.cit.4. 31 Soerjono Soekanto. Sri Mamudji...29 1. Metode Penelitian Penelitian ini adalah penelitian hukum normatif. et al. Indonesia (b).10 Pedoman umum yang mensyaratkan emiten. Universitas Indonesia . 27 28 29 30 Ibid. hal. cit. 68. hal. 16-17.. Pasal 75 ayat (1).28 p. 2005).. Cet.. Unit Penyertaan: Satuan ukuran yang menunjukkan bagian kepentingan setiap pihak dalam portofolio investasi kolektif. op.27 o. Metode Penelitian Dan Penulisan Hukum. (Jakarta: Badan Penerbit Fakultas Hukum Universitas Indonesia. Pasal 1 angka 29. yang merupakan pendekatan yang bertujuan mempertahankan keutuhan dari gejala yang diteliti agar dapat mengembangkan pengetahuan yang sangat mendalam tentang gejala-gejala yang diteliti. (Jakarta: UI Press. 1986).31 Tujuan penelitian dari studi kasus adalah penggambaran secara lengkap mengenai ciri-ciri dari suatu keadaan. perusahaan publik.

c. hal. Alat pengumpulan data yang digunakan dalam penulisan ini adalah studi dokumen. data yang digunakan dalam penulisan ini adalah data sekunder yang diperoleh dari bahan kepustakaan. Ibid. meliputi peraturan perundang-undangan yang relevan dalam analisa pokok bahasan ini. op. mengingat tujuan penelitian ini untuk menggambarkan secara tepat ciri-ciri dari suatu keadaan. b.. skripsi. 55.. maupun perilaku kelompok. hal. 21.. Sri Mamudji. Dengan demikian..cit.32 Penelitian ini dapat dinyatakan sebagai penelitian studi kasus. diktat.34 Bentuk data sekunder digolongkan ke dalam sumber-sumber seperti:35 a. disertasi. hal. dalam hal ini penyelenggaraan RUPS dalam penerbitan HMETD PT. 12. jurnal. Central Proteinaprima. Sumber hukum primer Sumber hukum primer yaitu bahan yang mempunyai kekuatan hukum mengikat dan berkaitan dengan masalah yang dibahas. tesis.11 perilaku pribadi. et al. Bahan tersebut contohnya yaitu buku. Tbk.. makalah. hal. Bahan tersebut contohnya adalah ensiklopedia dan kamus hukum. hanya terbatas pada ruang lingkup objek penelitian yang bersangkutan. Ibid. Sumber hukum sekunder Sumber hukum sekunder yaitu bahan yang memberikan informasi atau hal-hal yang berkaitan dengan isi sumber hukum primer serta implementasinya. 30-31. artikel. Studi dokumen merupakan suatu alat pengumpulan data yang dilakukan melalui data tertulis. dan internet. Metode pendekatan yang digunakan dalam menganalisa data yang 32 33 34 35 Ibid. Universitas Indonesia . Sumber hukum tersier Sumber hukum tersier yaitu bahan yang memberikan petunjuk maupun penjelasan terhadap sumber hukum primer dan sumber hukum sekunder.33 Sedangkan.

dan pembahasan atas pokok-pokok permasalahan dimaksud sebelumnya. metode penelitian dan sistematika penulisan yang akan memaparkan urutan penulisan. Bab kelima berisi rangkuman dari seluruh pembahasan melalui kesimpulan atas penyelenggaraan RUPS oleh PT. Dalam bab ini akan dijelaskan pula mengenai institusi-institusi yang terkait dalam pasar modal di Indonesia dan instrumen dari pasar modal. Sistematika Penulisan Penulisan skripsi ini terbagi dalam lima bab yang akan terdiri dari subbab dengan sistematika sebagai berikut: Bab pertama merupakan pendahuluan yang akan memuat perumusan latar belakang mengenai tulisan. hal. Tbk. 67. Bab keempat akan memaparkan hal mengenai usaha PT.12 digunakan dalam penulisan ini adalah pendekatan kualitatif. Central Proteinaprima. Dan. Bab ketiga menjelaskan tentang pengertian HMETD sebagai suatu aksi korporasi yang dilakukan dalam rangka penambahan modal perusahaan serta ketentuan yang mengaturnya dalam hukum di Indonesia. Bab kedua memuat tentang tinjauan umum mengenai pasar modal Indonesia yang terdiri dari sejarah dan peranannya.. Tbk.5. berdasarkan pertimbangan dan keputusan Badan Pengawas Pasar Modal dalam menyelesaikan perkara serta saran terhadap permasalahan tersebut. Pada bab ini akan dilihat penerapan teori dan konsep hukum pasar modal dengan mengacu kepada ketentuan hukum yang ada terhadap kasus yang akan dibahas.36 1. yaitu tata cara penelitian yang menghasilkan data deskriptif analitis. definisi operasional yang akan menjelaskan secara umum mengenai istilah-istilah. pokok permasalahan yang akan dijawab melalui penulisan ini berdasarkan pada teori-teori dan fakta-fakta yang akan dipaparkan dalam bab setelahnya. akan dipaparkan pula kedudukan RUPS dalam memberikan persetujuan terhadap aksi korporasi HMETD dimaksud. 36 Ibid. Universitas Indonesia .. Central Proteinaprima.

adalah sarana yang menyediakan pembiayaan jangka pendek atau kurang dari satu tahun dan tidak mempunyai tempat secara fisik seperti bursa dalam pasar modal.39 Selanjutnya terminologi mengenai pasar modal. Oleh karena itu dapat dikatakan bahwa tujuan pasar keuangan adalah untuk mengalokasikan tabungan secara efisien dari pemilik dana kepada pengguna dana akhir. cit. merupakan pasar tempat orang membeli dan menjual surat efek yang baru M... hal. dan kartu kredit. Dalam hal ini pasar keuangan berfungsi menyediakan mekanisme untuk menentukan harga aset keuangan. 3. op.37 Pasar keuangan meliputi kegiatan pasar uang. modal ventura. Ibid.13 BAB 2 TINJAUAN PASAR MODAL INDONESIA 2.38 Pasar uang memberikan peluang kepada pemerintah guna meningkatkan akses yang dapat menggali potensi sumber pembiayaan pembangunan dan memperkuat basis pemodal domestik. membuat aset keuangan lebih likuid dan mengurangi biaya peralihan aset. anjak piutang. 2. dan lembaga pembiayaan lainnya seperti sewa beli.40 37 38 39 40 kebutuhan-kebutuhan dan untuk kapital suatu perusahaan. hal. pasar modal. 1. Ibid.. Sejarah dan Peranan Pasar Modal Indonesia Pasar uang dan pasar modal keduanya merupakan bagian dari pasar keuangan yang merupakan sarana pengerahan dana atau tempat mempertemukan pihak yang kelebihan dana dan pihak yang mengalami kekurangan dana dan terbentuk untuk memudahkan pertukaran uang antara penabung dan peminjam. hal. Ibid. Universitas Indonesia . Paulus Situmorang. menurut Ensiklopedia Ekonomi dan Perdagangan berarti suatu tempat atau sistem bagaimana cara dipenuhinya dikeluarkan.1. serta pembiayaan yang dilakukan adalah berdasarkan pinjaman.

. hal..44 Modal atau dana yang diperdagangkan di pasar modal diwujudkan dalam bentuk surat berharga atau dalam terminologi pasar keuangan disebut efek yang berupa saham. Di pihak lain. 4. sedangkan penerima dana akan menggunakan dana tersebut untuk kepentingan investasi tanpa harus menunggu tersedianya dana dari kegiatan usaha perusahaan. Ibid. Dengan demikian. Marzuki Usman menyatakan bahwa secara teoritis pasar modal didefinisikan sebagai perdagangan instrumen keuangan (sekuritas) jangka panjang. obligasi atau sertifikat atas saham atau dalam bentuk surat berharga 41 42 43 44 Ibid. pasar modal merupakan konsep yang lebih sempit dari pasar keuangan. Ibid. pasar modal menyediakan fasilitas untuk memindahkan dana dari pihak yang memiliki kelebihan dana kepada pihak yang membutuhkan dana. yaitu fungsi ekonomi dan fungsi keuangan. pemilik dana berharap akan memperoleh imbalan dari penyerahan dana tersebut. Sesuai dengan rumusan pengertian tersebut.42 Pasar modal dijumpai pada banyak negara yang menjalankan dua fungsi sekaligus. serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek. Universitas Indonesia . 3-4.43 Dengan menginvestasikan kelebihan dana yang dimilikinya. baik dalam bentuk modal sendiri maupun utang. Ibid.14 Sedangkan. Dalam menjalankan fungsi ekonomi. negara sangat berkepentingan karena mekanisme pasar seperti ini akan mendorong peningkatan produksi dan kemakmuran masyarakat. hal. baik yang diterbitkan oleh pemerintah maupun oleh perusahaan swasta. perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya. sehingga pasar modal merupakan instrumen ekonomi yang sangat penting. Undang-Undang Pasar Modal (UUPM) pada Pasal 1 angka 13 memberikan rumusan pengertian pasar modal sebagai kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek.41 Sementara itu. UUPM tidak memberikan definisi tentang pasar modal secara menyeluruh melainkan lebih menitikberatkan kepada kegiatan dan para pelaku dari suatu pasar modal.

dan hak suara serta penyelenggaraan RUPS. Universitas Indonesia . Demikian karena cikal-bakal pasar 45 46 47 48 49 Ibid.45 Perbedaan antara pasar uang dan pasar modal bisa menjadi samar jika dikaitkan dengan pembiayaan jangka panjang.. Ibid. op. 6. 5.. misalnya perseroan terbuka atau bursa efek berlaku ketentuan dalam undang-undang ini. perjalanan eksistensi pasar modal Indonesia merupakan suatu perjalanan sejarah yang cukup panjang.15 lainnya atau surat berharga yang merupakan derivatif dari surat berharga saham atau sertifikat yang diperjualbelikan di pasar modal.46 Pinjaman jangka panjang pemerintah dan sekuritas badan pemerintah dapat juga dijual di pasar uang. Ibid. Pengaturan khusus dimaksud.48 Pada dasarnya terhadap perseroan yang melakukan kegiatan tertentu di bidang pasar modal.. Namun.47 Perlu juga kiranya dijelaskan mengenai keterkaitan Undang-Undang Perseroan Terbatas (UUPT) dengan UUPM. yaitu dengan adanya ketentuan yang menetapkan bahwa bagi perseroan terbuka berlaku ketentuan undang-undang ini jika tidak diatur lain dalam peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal. sedangkan pembiayaan jangka panjang dan atas modal sendiri (sekuritas) sesungguhnya hanya dapat diperoleh dari pasar modal. Pasal 154 ayat (1). Akan tetapi satu hal yang tetap berbeda adalah bahwa instrumen pasar uang adalah utang dan jangka waktunya lebih pendek. Pada pasar yang modern dan canggih dimungkinkan suatu perusahaan untuk memperoleh pembiayaan jangka panjang di pasar uang melalui emisi commercial paper yang dilakukan secara terus menerus. Ibid. perlu dibuka kemungkinan adanya pengaturan khusus terhadap perseroan tersebut. Indonesia (a). Penjelasan Pasal 154 ayat (1). hal yang berkaitan dengan pembelian kembali saham perseroan. hal. mengingat kegiatan perseroan tersebut mempunyai sifat tertentu yang berbeda dari perseroan pada umumnya. antara lain mengenai sistem penyetoran modal..cit.49 Dalam hal ini. hal.

A. Gijselman & Steup. d.51 Atas dasar itulah maka pemerintahan kolonial waktu itu mendirikan pasar modal. Deelman. i..cit. op. provinsi dan kotapraja. Sebagai salah satu sumber dana adalah dari para penabung yang telah dikerahkan sebaik-baiknya. Fa. Untuk menampung minat tersebut. Gebroedres Dull. maka akhirnya berdiri secara resmi pasar modal di Indonesia yang terletak di Batavia pada tanggal 14 Desember 1912 dan bernama Vereniging voor de Effectenhandel dan langsung memulai perdagangan.htm>. Fa. Fa. Fa. antara lain Fa. serta efek-efek perusahaan di negeri Belanda.id/old/profil/ sejarah. Wieckert & V. efek yang diperjualbelikan adalah saham dan obligasi perusahaan-perusahaan Belanda yang beroperasi di Indonesia. baik pemerintah pusat. Sejarah Pasar Modal.. W. Fa.50 Berikut.depkeu..go. Zaman Kolonial Belanda Sekitar awal abad ke-19 pemerintah kolonial Belanda mulai membangun perkebunan secara besar-besaran di Indonesia. Jeanette Walen.. Fa. dan Fa. Linden. Vermeys & Co. Fa. H. hal. 51 52 53 54 50 Ibid. penulis akan memaparkan perjalanan pasar modal dari mulai berdirinya hingga sampai bertahannya pada saat ini. Jul Joostensz..16 terkait yang sudah mulai ada sejak abad ke-19.52 Pada awal pendirian bursa Batavia terdapat 13 anggota bursa.54 Perkembangan pasar modal di Batavia tersebut begitu pesat sehingga menarik masyarakat kota lainnya. Fa. Dunlop & Kolf. Fa. <http://www. Universitas Indonesia . Cruyff & Co. Monod & Co.. Fa. diunduh pada 4 Juni 2009. Ibid. obligasi yang diterbitkan pemerintah Hindia Belanda.53 Sedangkan. Irsan Nasarudin dan Indra Surya. Wiekert & Geerlings. Fa. Andree Witansi & Co. Para penabung tersebut terdiri dari orang-orang Belanda dan Eropa lainnya yang penghasilannya sangat jauh lebih tinggi dari penghasilan penduduk pribumi. pada tanggal Bapepamlk (a).bapepamlk. tepatnya sewaktu zaman penjajahan kolonial Belanda. Ibid. Setelah mengadakan persiapan. 64. Welbrink & Co.

Ibid. Peristiwa ini menandai mulai aktifnya kembali pasar modal Indonesia. tepatnya pada tahun 1950. pemerintah Republik Indonesia membuka kembali bursa efek di Jakarta pada tanggal 3 Juni 1952. setelah terhenti selama 12 tahun.58 Didahului dengan diterbitkannya Undang-Undang Darurat No.57 ii. dan berakibat pula pada penutupan kantor-kantor pialang serta pemutusan hubungan kerja. 15 Tahun 1952 tentang Bursa. secara keseluruhan kegiatan perdagangan efek ditutup dan dikeluarkan peraturan yang menyatakan bahwa semua efek-efek harus disimpan dalam bank yang ditunjuk oleh pemerintah Hindia Belanda. Penutupan ketiga bursa efek tersebut sangat mengganggu likuiditas efek.55 Pada permulaan tahun 1939 keadaan suhu politik di Eropa menghangat dengan pecahnya Perang Dunia II. pecahnya Perang Dunia II menandai berakhirnya aktivitas pasar modal pada zaman penjajahan Belanda. op.56 Namun pada tanggal 17 Mei 1940. Adapun penyelenggaraannya diserahkan kepada Perserikatan Perdagangan Uang dan Efek-Efek (PPUE) yang terdiri dari tiga bank negara dan beberapa makelar efek 55 56 57 58 Bapepamlk (a). Obligasi Republik Indonesia dikeluarkan oleh pemerintah. Selain itu juga mengakibatkan banyak perusahaan dan perseorangan yang enggan menanam modal di Indonesia. Universitas Indonesia . cit. 13 Tahun 1951. Ibid. dapat dikatakan. Dengan demikian. menyulitkan para pemilik efek. pemerintah Hindia Belanda mengambil kebijaksanaan untuk memusatkan perdagangan efeknya di Batavia serta menutup bursa efek di Surabaya dan di Semarang. Ibid.17 11 Januari 1925 di kota Surabaya dan 1 Agustus 1925 di Semarang resmi didirikan bursa. Zaman Orde Lama Setahun setelah pemerintahan Belanda mengakui kedaulatan Republik Indonesia. Melihat keadaan ini. yang kelak ditetapkan menjadi Undang-Undang No.

. Zaman Orde Baru 59 60 61 62 63 64 Ibid.63 Dan. kondisi ini diperparah dengan adanya sengketa Irian Barat dengan Belanda (1962) dan tingginya inflasi menjelang akhir pemerintahan Orde Lama (1966) yang mencapai 650%.18 lainnya dengan Bank Indonesia sebagai penasehat. termasuk semua efek yang bernominasi mata uang Belanda. Ibid. karena mulai saat itu terlihat kelesuan dan kemunduran perdagangan di bursa. 86 Tahun 1958 tentang Nasionalisasi. makin memperparah perdagangan efek di Indonesia. Ibid.64 iii.62 Kemudian disusul dengan instruksi dari Badan Nasionalisasi Perusahaan Belanda (BANAS) pada tahun 1960. Para pembeli obligasi banyak warga negara Belanda. meskipun efek yang diperdagangkan adalah efek yang dikeluarkan sebelum Perang Dunia II. Hal ini diakibatkan politik konfrontasi yang dilancarkan pemerintah Republik Indonesia terhadap Belanda sehingga mengganggu hubungan ekonomi kedua negara dan mengakibatkan banyak warga negara Belanda meninggalkan Indonesia. hal. Semua anggota diperbolehkan melakukan transaksi arbitrase dengan luar negeri terutama dengan Amsterdam. baik perorangan maupun badan hukum. Ibid. sesuai dengan UndangUndang No.60 Namun keadaan ini hanya berlangsung sampai pada tahun 1958. 1955. Ibid. dan 1956. op. Aktivitas ini semakin meningkat sejak Bank Industri Negara mengeluarkan pinjaman obligasi berturut-turut pada tahun 1954. 68.59 Sejak itu bursa efek berkembang dengan pesat. Universitas Indonesia . Irsan Nasarudin dan Indra Surya. yaitu larangan bagi bursa efek Indonesia untuk memperdagangkan semua efek dari perusahaan Belanda yang beroperasi di Indonesia.61 Perkembangan tersebut makin parah sejalan dengan memuncaknya aksi pengambilalihan semua perusahaan Belanda di Indonesia. cit.

Pokok-Pokok Hukum Pasar Modal.. 2004). Cet. 70 69 Ibid. (Jakarta: Pustaka Sinar Harapan. Ibid. hal. tetapi karena situasi politik dan masyarakat masih awam tentang pasar modal. Universitas Indonesia . 31.68 Bapepam bertugas:69 a. maka pertumbuhan bursa efek di Indonesia sejak tahun 1958 sampai dengan tahun 1976 mengalami kemunduran. Pasar Modal Indonesia: Retrospeksi Lima Tahun Swastanisasi BEJ. hal. Bapepam diserahi tugas menjalankan pasar modal. 4/16 Kep-Dir tanggal 26 Juli 1968.66 Setelah tim menyelesaikan tugasnya dengan baik. (Jakarta: Pustaka Sinar Harapan. Hasil penelitian tim menyatakan bahwa benih dari pasar modal di Indonesia sebenarnya sudah ditanam pemerintah sejak tahun 1952. 3. Disamping pengerahan dana dari masyarakat melalui tabungan dan deposito. Kansil (a). maka dengan Surat Keputusan Menteri Keuangan Kep-Menkeu No. S.. Selain itu dibentuk juga Badan Pembina Pasar Modal yang bertugas:70 65 66 67 68 Bapepamlk (a). ed. Menyelenggarakan bursa pasar modal yang efektif dan efisien. 26.67 Kemudian pemerintah mengaktifkan kembali pasar modal Indonesia dengan terlebih dahulu membentuk Badan Pelaksana Pasar Modal (Bapepam). c.19 Langkah demi langkah diambil oleh pemerintah Orde Baru untuk mengembalikan kepercayaan rakyat terhadap nilai mata uang rupiah. Kansil dan Christine S. cit. b.65 Dengan Surat Keputusan Direksi BI No. pemerintah terus mengadakan persiapan khusus untuk membentuk pasar modal. T. Mengadakan penilaian terhadap perusahaan-perusahaan yang akan menjual saham-sahamnya melalui pasar modal. Kep-25/MK/IV/1/72 tanggal 13 Januari 1972 tim dibubarkan. C. T. hal. 24-25. Terus-menerus mengikuti perkembangan perusahaan-perusahaan yang menjual saham-sahamnya melalui pasar modal. 1997). Ibid. op. di Bank Indonesia di bentuk tim persiapan pasar uang dan pasar modal. Jasso Winarto.

maka terlihat kesungguhan dan intensitas untuk membentuk kembali pasar uang dan pasar modal.20 a. 70.72 Dengan terbentuknya Bapepam. hal. 52 Tahun 1976. 15 Tahun 1952 tentang Bursa dan peraturan perundangan lainnya. cit.73 Akhirnya pada tanggal 10 Agustus 1977.71 Pengeluaran Keputusan Presiden No. Universitas Indonesia . b. hal. op... hal. 52 Tahun 1976 menegaskan bahwa untuk memberikan kesempatan yang luas kepada masyarakat untuk turut memiliki saham perusahaan. Bapepam juga menjalankan fungsi ganda yaitu sebagai pengawas dan pengelola bursa efek. 52 Tahun 1976 tentang Pasar Modal merupakan usaha pemerintah Republik Indonesia dalam rangka mempercepat proses perluasan pengikutsertaan masyarakat dalam pemilikan saham-saham perusahaan-perusahaan swasta menuju pemerataan pendapatan masyarakat. Memberikan pertimbangan kebijaksanaan kepada Menteri Keuangan dalam melaksanakan wewenangnya di bidang pasar modal berdasarkan UU No. Irsan Nasarudin dan Indra Surya. Selain sebagai pembantu Menteri Keuangan. 31. Pasal 16 Keputusan Presiden No. Memberikan pertimbangan kebijaksanaan kepada Menteri Keuangan dalam melaksanakan wewenangnya terhadap Badan Usaha Negara sebagaimana yang dimaksud dalam Pasal 16 Keputusan Presiden No.. Bapepamlk (a). cit. agar saham suatu perusahaan tidak hanya terkonsentrasi pada keluarga tertentu atau sekelompok orang tertentu. Ibid. 28. op.74 Pengaktifan kembali pasar 71 72 73 74 Ibid. Unsur yang menonjol pada awal pengaktifan kembali pasar modal adalah asas pemerataan kepemilikan saham kepada masyarakat luas. didirikan sebuah perusahaan perseroan yang bertugas melakukan pembelian saham-saham melalui pasar modal untuk kemudian dijual kepada masyarakat dalam bentuk pecahan-pecahan saham (yang disebut sertifikat saham) dengan ketentuan-ketentuan pokok sebagaimana dimaksud dalam Pasal 17 sampai dengan Pasal 22 Keputusan Presiden ini. Presiden Soeharto meresmikan pasar modal di zaman Orde Baru.

Hal ini terjadi karena pasar modal bukan merupakan wahana yang menarik bagi perusahaan pada masa itu yang disebabkan oleh beberapa faktor yang dapat diindikasikan. Belum dibukanya kesempatan bagi perusahaan untuk mencatatkan seluruh saham yang ditempatkan dan disetor penuh di bursa. Paulus Situmorang. Tertutupnya kesempatan bagi investor asing untuk ikut berpartisipasi dalam pemilikan saham. berdasarkan Keputusan Presiden No. op. e. maka pemerintah menerbitkan tiga perangkat paket penting kebijaksanaan di pasar modal. 14-19. Era Pra-Deregulasi Tahun 1977 sampai dengan tahun 1987 merupakan periode yang cukup suram bagi pasar modal Indonesia.21 modal tersebut.75 Pasar modal secara garis besar perkembangannya di Indonesia dapat dikelompokkan sebagai berikut:76 i. berupa penyederhanaan dan atau pemberian berbagai kemudahan. hal. 52 Tahun 1976. ii. d. op. b. yang tercermin dari beberapa indikator antara lain sedikitnya jumlah perusahaan yang menawarkan efek. Universitas Indonesia . M. Adanya persyaratan laba minimum sebesar 10% dari modal sendiri sebagai salah satu syarat bagi perusahaan yang akan go public.. Era Deregulasi (Tahun 1987 s/d 1990) Berdasarkan pengamatan terhadap faktor-faktor di atas yang dipandang sangat berpengaruh terhadap perkembangan pasar modal. Tidak adanya perlakuan yang sama terhadap penghasilan yang berasal dari bunga deposito dengan dividen. Adanya batas maksimum fluktuasi harga saham sebesar 4% dalam setiap hari perdagangan di bursa. cit. cit. c. Paket Desember 1987 Paket kebijakan ini dikenal dengan istilah Pakdes dan isi penting paket ini adalah: 75 76 Bapepamlk (a). Paket-paket deregulasi di bidang pasar modal tersebut sebagaimana diuraikan berikut ini: a. antara lain sebagai berikut: a.

yaitu saham Dibuka bursa paralel sebagai arena perdagangan efek bagi Dihapuskan ketentuan batas maksimum fluktuasi harga 4%. Paket Oktober 1988 Melalui paket ini yang dikenal dengan istilah Pakto. d. b. Pemerintah mengeluarkan kebijaksanaan pemberian kredit bank kepada nasabah perorangan dan nasabah grup yaitu secara berturut-turut tidak melebihi 20% dan 50% dari modal sendiri bank pemberi kredit. bank pembangunan swasta nasional. c. perusahaan-perusahaan kecil dan menengah. sehingga diharapkan saham perusahaan akan lebih berpotensi pasar. pemerintah melakukan terobosan-terobosan yang sangat signifikan. atas unjuk. antara lain berupa: 1) 2) Pengenaan pajak penghasilan atas bunga deposito berjangka dan sertifikat deposito tabungan.22 1) sendiri. Pemerintah juga memberikan kesempatan kepada perusahaan untuk mencatatkan seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh di bursa. Pengalihan tugas dan fungsi Bapepam Hal ini ditandai dengan dikeluarkannya Keputusan Menteri Keuangan Universitas Indonesia . dan bank campuran. 3) Penetapan persyaratan modal minimum untuk mendirikan bank umum swasta nasional. 4) untuk Kebijaksanaan ini juga memberi peluang kepada bank memanfaatkan pasar modal untuk memperluas permodalannya. 2) 3) 4) Penghapusan persyaratan laba minimum 10% dari modal Diperkenalkan instrumen baru pasar modal. Paket Desember 1988 Pemerintah memberikan kesempatan kepada swasta melalui paket ini untuk mendirikan dan menyelenggarakan bursa di luar Jakarta.

Era Pasca Deregulasi (Tahun1990 s/d sekarang) Dengan dikeluarkannya berbagai kebijaksanaan deregulasi di atas. Keterkaitan di antara lembaga tersebut ada yang karena dituntut oleh sifat usahanya.77 77 2. maupun 49% saham yang tercatat di bursa efek dan bursa paralel. dengan keputusan tersebut diubah menjadi pengawas pasar modal. baik dengan mendapat maupun tanpa balas jasa. pemerintah membuka kesempatan bagi investor asing untuk berpartisipasi di pasar modal Indonesia dalam pemilikan saham-saham perusahaan sampai dengan maksimum 49% di pasar perdana.2.2. Institusi-Institusi Pasar Modal Indonesia Kegiatan pasar modal merupakan kegiatan yang kompleks dan melibatkan banyak lembaga yang terkait. Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian. Universitas Indonesia . Reksa Dana dan sebagainya. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (Bapepam-LK) Ibid. 27-28. dimana tugas Bapepam pada mulanya juga sebagai penyelenggara bursa. baik pemerintah maupun swasta. Selain itu dibentuk lembaga-lembaga baru seperti Lembaga Kliring dan Penjaminan. hal.1. yang merupakan suatu momentum penting bagi pasar modal. yang sifatnya saling melengkapi.013/1989 tentang Pembelian Saham Oleh Pemodal Asing Melalui Pasar Modal. 2..013/1990 yang telah diubah dengan Keputusan Menteri Keuangan Nomor 1199/KMK. pasar modal Indonesia berkembang dengan pesat yang tercermin dari bertambahnya jumlah perusahaan yang go public meningkat drastis dan meningkatnya volume perdagangan efek di bursa. Pembelian saham oleh pemodal asing Dengan Keputusan Menteri Keuangan Nomor 1055/KMK. Kebijaksanaan pemerintah ini berpuncak dengan ditetapkannya Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal beserta berbagai peraturan pelaksanaannya pada saat yang bersamaan. e.23 Nomor 1548/KMK. dan ada pula karena tuntutan dari UUPM dan peraturan perundang-undangan atau kebijakan lainnya. iii.010/1991.

24

Dengan demikian, sebagai wadah untuk mencari dana bagi perusahaan dan wadah investasi bagi pemodal, keberadaan dan kegiatan pasar modal melibatkan banyak pihak yang berkepentingan.78 Selanjutnya agar dapat tercipta iklim investasi yang baik dan terselenggaranya pembinaan serta pengawasan yang lancar, perlu adanya suatu lembaga yang berfungsi sebagai regulator yang dalam hal ini adalah Bapepam.79 Menurut Keputusan Presiden No. 58 Tahun 1984, Bapepam bertugas:80 a. Mengadakan penilaian terhadap perusahaan-perusahaan yang akan menjual saham-sahamnya melalui pasar modal apakah telah memenuhi persyaratan yang ditentukan dan sehat serta baik; b. Menyelenggarakan pasar modal yang efektif dan efisien; c. Terus-menerus mengikuti perkembangan perusahaan-perusahaan yang menjual saham-sahamnya melalui pasar modal. Berdasarkan ketentuan Pasal 3 dan Pasal 4 UUPM ditetapkan bahwa pembinaan, pengaturan, dan pengawasan sehari-hari kegiatan pasar modal dilakukan oleh Bapepam yang berada di bawah dan bertanggung jawab kepada Menteri Keuangan, dengan tujuan untuk mewujudkan terciptanya kegiatan pasar modal yang teratur, wajar dan efisien serta melindungi kepentingan pemodal dan masyarakat. Selain itu, dalam melaksanakan ketentuan tersebut Bapepam memiliki kewenangan yang luas sebagaimana ditetapkan pada Pasal 5 UUPM.81 Pada awal beroperasinya pasar modal tahun 1977, Bapepam juga menjadi pelaksana pasar modal dengan untuk pertama kalinya mengelola Bursa Efek Jakarta sebelum kemudian diswastakan pada tahun 1995 bersamaan dengan perubahan fungsi Bapepam sesuai dengan undang-undang baru di atas dan penyempurnaan struktur pasar modal Indonesia, dimana Bapepam melakukan fungsi pembinaan dan pengawasan terhadap bursa efek, lembaga penyimpanan dan penyelesaian, profesi penunjang dan lembaga penunjang serta perusahaan
78 79 80 81

Ibid., hal. 28. Ibid. Irsan Nasarudin dan Indra Surya, op. cit., hal. 115. M. Paulus Situmorang, op.cit., hal. 28-29.

Universitas Indonesia

25

sekuritas.82 Sejak beroperasinya pasar modal tersebut tahun 1977 sampai dengan 1995 sudah terdapat tiga bursa efek, yaitu Bursa Efek Jakarta (BEJ), Bursa Efek Surabaya (BES), dan Bursa Paralel Indonesia (BPI). BES mulai beroperasi tanggal 16 Juni 1989 yang dikelola oleh suatu perseroan terbatas milik swasta, yaitu PT Bursa Efek Surabaya. BPI dibuka satu tahun sebelumnya, yaitu tanggal 2 Juni 1988 dan dikelola oleh PPUE dengan organisasinya terdiri dari para broker dan dealer.83 BEJ sendiri berdiri saat diaktifkannya pasar modal tanggal 10 Agustus 1977, yang seperti dikemukakan untuk pertama kalinya dikelola oleh pemerintah atau dalam hal ini Bapepam. BEJ merupakan salah satu unit organisasi Bapepam dan pada tahun 1995, BEJ berdiri sendiri sebagai perusahaan swasta seperti BES, sedangkan BPI merger dengan BES.84 Bapepam merupakan instansi setingkat Direktorat Jenderal yang berada di bawah Departemen Keuangan dan dipimpin oleh seorang ketua yang bertanggung jawab langsung kepada Menteri Keuangan.85 Meskipun demikian, pada beberapa tahun terakhir pasca kasus Bank Bali dan pembekuan berbagai bank yang lalu, telah ada pemikiran dan rencana pemerintah untuk membentuk lembaga yang independen seperti halnya Bank Indonesia, yaitu Otoritas Jasa Keuangan (OJK) yang mempunyai fungsi pengawasan dan pengaturan terhadap lembaga-lembaga keuangan dengan unit organisasi yang terdiri dari unsur Bapepam dan beberapa unit di lingkungan Direktorat Jenderal Lembaga Keuangan dan unsur Bank Indonesia.86 Dalam kegiatan pasar modal, Bapepam bertindak sebagai wasit yang adil bagi pelaku pasar modal, yakni emiten, penjamin emisi, investor dan broker atau dealer. Bapepam bertindak sebagai ‘bapak asuh’ dari pelaku pasar modal, dengan
82 83 84 85 86

Ibid., hal. 31. Ibid. Ibid., hal. 32. Ibid. Ibid.

Universitas Indonesia

26

memberikan rangsangan apabila aktivitas bursa dalam keadaan lesu, membiarkan bermain dalam jalur yang telah disediakan, meluruskan bila mereka menyimpang, dan menerapkan sanksi atau hukuman apabila melanggar ketentuan atau aturan bermain yang ditetapkan.87 Sebagaimana digariskan dalam UUPM, tugas Bapepam sebagai pengawas dan pembina pasar modal adalah dalam rangka menciptakan pasar modal yang teratur, wajar dan efisien, dimana para pelakunya bekerja secara profesional, informasi tersebar secara merata di kalangan investor, dan dapat dihindari praktek-praktek yang tercela seperti insider trading88 dan perdagangan semu.89 Bapepam berwenang memantau pasar agar dapat dideteksi kemungkinan adanya aktivitas yang bersifat manipulatif, serta berwenang untuk mengeluarkan perintah penghentian bagi setiap pihak yang melakukan pelanggaran di bidang pasar modal.90 2.2.2. Lembaga Penyelenggara Pasar Modal Berdasarkan UUPM telah ditetapkan struktur pasar modal yang berada di bawah otoritas Menteri Keuangan, yaitu di samping adanya Bapepam seperti telah diuraikan di atas, terdapat tiga pilar utama penyelenggara sistem perdagangan efek di pasar sekunder, yaitu Bursa Efek, Lembaga Kliring dan Penjaminan, Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian yang diatur agar masing-masing dapat menjalankan fungsinya, sehingga perdagangan dapat dilakukan secara teratur, wajar dan efisien.91
87 88

Ibid., hal. 32-33.

Irsan Nasarudin dan Indra Surya, op. cit., hal. 268. Perdagangan orang dalam, yang dalam bahasa Inggris disebut dengan insider trading, adalah orang dalam yakni komisaris, direktur, atau pegawai, pemegang saham utama emiten atau perusahaan publik, orang perseorangan yang karena kedudukan atau profesinya atau karena hubungan usahanya dengan emiten atau perusahaan publik memungkinkan orang tersebut memperoleh informasi orang dalam, atau pihak yang dalam waktu enam bulan terakhir tidak lagi menjadi pihak sebagaimana telah disebutkan sebelumnya. Sedangkan, yang dimaksud dengan informasi orang dalam, menurut Penjelasan Pasal 95 UUPM, adalah informasi material yang dimiliki oleh orang dalam yang belum tersedia untuk umum.
89 90 91

M. Paulus Situmorang, op.cit., hal. 33. Ibid. Ibid.

Universitas Indonesia

27

Tata pendirian dan atau perizinan serta operasionalisasi ketiga lembaga tersebut ditetapkan dalam Peraturan Pemerintah Nomor 45 Tahun 1995 tentang Penyelenggaraan Kegiatan Di Bidang Pasar Modal.92 2.2.2.1. Bursa Efek Indonesia Bursa efek adalah pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dan atau sarana untuk mempertemukan penawaran jual dan beli efek pihak-pihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek di antara mereka.93 Mengingat perdagangan tersebut menyangkut dana masyarakat yang diinvestasikan dalam efek, perdagangan tersebut harus dilakukan secara teratur, wajar dan efisien.94 Oleh karena itu, penyelenggaraan kegiatan bursa efek hanya dapat dilaksanakan oleh perseroan setelah memperoleh izin usaha dari Bapepam.95 Perdagangan efek secara teratur, wajar, dan efisien adalah suatu perdagangan yang diselenggarakan berdasarkan suatu aturan yang jelas dan dilaksanakan mencerminkan secara konsisten. pasar Dengan demikian, harga yang terjadi dan mekanisme berdasarkan kekuatan permintaan

penawaran. Perdagangan efek yang efisien tercermin dalam penyelesaian transaksi yang cepat dengan biaya yang relatif murah.96 Bursa efek merupakan lembaga yang diberi kewenangan untuk mengatur pelaksanaan kegiatannya. Oleh karena itu, ketentuan yang dikeluarkan oleh bursa efek mempunyai kekuatan yang mengikat yang wajib ditaati oleh anggota bursa efek, emiten yang efeknya tercatat di bursa efek tersebut, Lembaga Kliring dan Penjaminan, Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian, kustodian atau pihak lain yang mempunyai hubungan kerja secara kontraktual dengan bursa efek.97
92 93 94 95 96 97

Ibid., hal. 34. Indonesia (b), op. cit., Pasal 1 angka 4. M. Paulus Situmorang, op.cit. Indonesia (b), op. cit., Pasal 6 ayat (1). M. Paulus Situmorang, op.cit. Ibid.

Universitas Indonesia

bursa efek mempunyai tugas pengawasan yang dilakukan oleh satuan pemeriksaan yang berwenang untuk melakukan inspeksi pemeriksaan kepada anggota bursa. hal. hal.. pemerintah memutuskan I Putu Gede Ary Suta. b.id/MainMenu/TentangBEI/History/tabid/61/ lang/idID/language/id-ID/Default. Melakukan pengawasan sebagai kontrol internal bagi sistem pembukuan atau keuangan anggota bursa. 101 100 Universitas Indonesia . 126. <http://www.aspx>.28 Sebagai institusi yang diberikan kewenangan oleh undang-undang untuk membuat dan menetapkan peraturan bagi anggota bursa efek. 181. (Jakarta: Yayasan Sad Satria Bhakti. di mana hal itu merupakan cerminan dan fungsinya sebagai self-regulatory organization. diunduh pada 19 Juni 2009..101 Demi efektivitas operasional dan transaksi. Dalam menjalankan pengawasan pasar.99 Berkaitan dengan peranan bursa efek sebagaimana yang diamanatkan undang-undang. Biasanya tanda-tanda ketidakwajaran perdagangan efek terlihat dari kenaikan atau penurunan harga saham yang sangat tajam dalam jangka waktu relatif singkat. haruslah bersifat produktif dalam memantau jalannya perdagangan. yaitu perusahaan efek yang diduga atau dicurigai tidak memenuhi ketentuan dan kriteria permodalan sesuai dengan yang diwajibkan pasar.co. IDX (a). 99 98 Irsan Nasarudin dan Indra Surya. Berdasarkan Pasal 12 UUPM. maka bursa efek dapat melakukan pelaksanaan atas perusahaan efek atau pada saham tersebut. yang merupakan penggabungan dari BES ke BEJ pada tahun 2007.100 Adapun bursa efek yang saat ini beroperasi di Indonesia adalah Bursa Efek Indonesia (BEI). Menuju Pasar Modal Modern. hal. op. mengembangkan sistem pengendalian internal guna menghindari timbulnya manipulasi harga dan mendeteksi adanya informasi dari dalam.idx. Sejarah. 126-127. Bursa efek dengan segala kewenangannya harus bertindak cepat dan mengambil langkah-langkah konkret untuk mengendalikan pasar. Melihat keadaan demikian. bursa efek dapat menempuh dua cara. 2000). Melakukan pendeteksian dini dalam memonitor transaksi setiap saat di lantai bursa. yaitu:98 a. cit. Ibid.

Ibid. b. Penjaminan berfungsi untuk memberikan kepastian dipenuhinya hak dan kewajiban anggota bursa yang timbul dari transaksi bursa. Dengan adanya kliring maka tercipta suatu sistem pelaporan dan konfirmasi transaksi bursa. 103 104 102 Indonesia (b).2. hal. 18.cit. selain Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian.103 LKP saat ini diselenggarakan oleh PT. Sesuai dengan fungsinya. (Jakarta: Salemba Empat. Lembaga ini didirikan berstatus hukum perseroan terbatas.29 untuk menggabung BEJ sebagai pasar saham dengan BES sebagai pasar obligasi dan derivatif. Universitas Indonesia . kejelasan hak dan kewajiban penyelesaian. peluang penanggulangan potensi kegagalan penyelesaian. namun mengingat kegiatan tersebut juga menyangkut dana masyarakat.107 Lembaga ini pada dasarnya merupakan kelanjutan dari kegiatan bursa efek. Pasal 1 angka 9. LKP harus memenuhi persyaratan teknis tertentu agar penyelesaian transaksi dapat Wikipedia (a).org/wiki/Bursa_Efek_ Indonesia>. Kliring adalah proses penentuan hak dan kewajiban anggota bursa yang timbul dari transaksi bursa. Hal ini dimaksudkan agar lembaga terkait dapat lebih berperan efektif dan melakukan segenap upaya untuk meningkatkan kualitas pelayanan dan kinerjanya dalam pasar modal. lingkup kegiatannya yaitu:104 a. serta adanya catatan dan dokumentasi yang baik. Pasar Modal Di Indonesia: Pendekatan Tanya Jawab. Melakukan kliring105 atas semua transaksi bursa pada bursa efek di Indonesia.wikipedia. diunduh pada 19 Juni 2009.2. 2001). Kliring Penjaminan Efek Indonesia (KPEI). Lembaga ini menyelenggarakan jasa kliring dan penjaminan penyelesaian transaksi bursa. Bursa Efek Indonesia. Fakhruddin. Ibid. peningkatan efisiensi dan efektivitas penyelesaian transaksi bursa.. Melakukan penjaminan106 penyelesaian transaksi bursa.102 2.2. Tjiptono Darmadji dan Hendy M. <http://id. 107 106 105 Ibid. op. Lembaga Kliring dan Penjaminan (LKP) LKP merupakan lembaga pendukung terselenggaranya kegiatan sistem pasar modal secara lengkap.

op. Untuk itu.. cit. wajar dan efisien.cit.114 108 109 110 111 M. Ibid. wajar dan efisien. Paulus Situmorang. yaitu sistem C-BEST. LKP diberi kewenangan untuk menetapkan peraturan-peraturan yang mengikat dan wajib ditaati oleh para pemakai jasa. Fakhruddin. Fakhruddin.113 Di era perdagangan tanpa warkat yang saat ini tengah berjalan maka peran KSEI akan menjadi semakin besar karena LPP akan berfungsi penuh sebagai kustodian sentral di mana semua efek akan disentralisasikan secara elektronik.108 Kegiatan kliring merupakan suatu proses yang digunakan untuk menetapkan hak dan kewajiban para anggota bursa efek atas transaksi yang mereka lakukan. op. Ibid. perlu aturan yang jelas yang dapat melindungi kepentingan pemakai jasa. Pasal 1 angka 10.110 2. hal. op. op. surat-surat berharga maupun barang-barang berharga. perusahaan efek dan pihak lain.. Tjiptono Darmadji dan Hendy M. Saat ini tengah berjalan suatu proses yang disebut konversi. cit.30 dilaksanakan secara teratur. saat ini diselenggarakan oleh PT. Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI). 112 113 114 Indonesia (b). Namun demikian peraturan tersebut wajib mendapat persetujuan Bapepam terlebih dahulu sebelum dinyatakan berlaku. hal. sehingga mereka mengetahui hak dan kewajibannya masingmasing.2. Universitas Indonesia . Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian (LPP) LPP adalah pihak yang menyelenggarakan kegiatan kustodian sentral bagi bank kustodian111. yaitu suatu proses dimana semua saham yang ada saat ini akan dikonversikan ke dalam bentuk catatan elektronik yang dimiliki KSEI.112 Lembaga ini.cit.. Ibid. Bank kustodian adalah bank yang bertindak sebagai tempat penyimpanan dan penitipan uang. 35. 18-19.109 Agar kliring dan penjaminan penyelesaian transaksi bursa dapat terlaksana secara teratur. Tjiptono Darmadji dan Hendy M.3.2.

pada harihari dan jam-jam tertentu. 36.117 2.31 Dengan demikian dimana yang tercatat adalah rekening efek.3. besarnya biaya atas pemakaian jasa LKP atau LPP harus disesuaikan dengan kebutuhan dana penyelenggaraan dan pengembangan lembaga tersebut setelah mempertimbangkan kepentingan pemakai jasa. c... yaitu:118 a. terutama mengingat adanya aturan main dan beberapa aktivitas yang membutuhkan peranannya.115 Agar para pihak yang terkait dengan kegiatan LPP terlindungi. Lembaga Penunjang dan Profesi Pasar Modal Lembaga dan profesi penunjang pasar modal merupakan faktor penting dalam mendorong pengembangan pasar modal. undang-undang mewajibkan kepada LPP untuk menerbitkan peraturan mengenai hak dan kewajiban pemakai jasa LPP dan peraturan tersebut wajib mendapat persetujuan Bapepam. Barang yang diperdagangkan hanya berupa surat-surat yang dinamakan surat berharga dan berkaitan langsung dengan perusahaan (emiten) yang menerbitkannya.cit. Ibid.116 Sebagai suatu lembaga yang tidak dimaksudkan untuk mencari keuntungan. b. hal. Universitas Indonesia . tetapi mengharapkan dana yang diinginkannya dapat diperoleh pada waktu yang ditentukan. maka seperti halnya LKP. Perdagangan surat-surat berharga itu dapat dilaksanakan apabila ada calon pemodal yang percaya pada emiten yang menerbitkan surat-surat 115 116 117 118 Ibid.2. Perusahaan yang menawarkan efek membatasi waktu penjualan efeknya. 36-37. d. op. 19. Perdagangan efek mengambil tempat yang telah ditentukan.. Paulus Situmorang. Ibid. hal. maka penyelesaian transaksi menjadi lebih efektif dan efisien karena penyelesaian transaksi cukup dilakukan dengan sistem pemindahbukuan (book entry settlement) dari satu rekening ke rekening lainnya. hal. M.

3.32 berharga tersebut. pada intinya BAE membantu emiten untuk mengadministrasikan seluruh kegiatan yang berkaitan dengan efek-efek yang ditawarkan kepada masyarakat dengan biaya lebih ekonomis dibandingkan dengan apabila kegiatan administrasi tersebut dilaksanakan sendiri oleh emiten. kemampuan memperoleh laba. Lembaga Penunjang Pasar Modal Lembaga profesi dan penunjang pasar modal melaksanakan tugas dan fungsinya dengan menyediakan jasa yang diperlukan oleh emiten dan investor dalam menunjang terselenggaranya berbagai aktivitas yang telah disebutkan terdahulu. Ibid.H. baik pada pasar perdana maupun pasar sekunder.119 Beberapa lembaga penunjang tersebut adalah sebagaimana diuraikan berikut ini: i.1. dan sebagainya. BAE menyampaikan laporan tahunan kepada emiten mengenai posisi efek-efek yang ditanganinya. X. hal. Kepercayaan terhadap emiten bisa timbul karena faktor-faktor yang berasal dari dalam perusahaan itu sendiri.120 Selain dari itu. BAE menyediakan jasa atau pelayanan kepada emiten dalam bentuk pencatatan dan pemindahan kepemilikan efek-efek emiten tertentu. hal. BAE membantu emiten dalam pencatatan efek. 2. Universitas Indonesia . Dalam persiapan untuk kegiatan penawaran umum di pasar perdana. reputasi direksi. 37-38.H. misalnya reputasi komisaris. Biro Admistrasi Efek (BAE) BAE memegang peranan penting di dalam menyelenggarakan administrasi perdagangan efek. e. Dengan perkataan lain. Ibid. 119 120 121 Ibid.. Kegiatan BAE yang bersifat rutin adalah menyerahkan efek kepada yang berhak dan menerima efek untuk disimpan.. kemampuan bekerja secara efisien.121 Ketentuan mengenai BAE terdapat dalam Peraturan Bapepam No.1 dan X.2. 37.2 tentang laporan dan pemeliharaan dokumen oleh BAE.

dan mewakili pemegang rekening yang menjadi nasabahnya. Universitas Indonesia . Menyediakan tempat penitipan harta yang aman bagi surat-surat berharga (efek). Ibid. hal. Ibid.124 Sesuai dengan ketentuan UUPM. Wali Amanat (Trustee) Wali Amanat adalah lembaga yang dipercaya untuk mewakili kepentingan seluruh pemegang obligasi atau sekuritas kredit yang peranannya sangat diperlukan dalam emisi obligasi dan sebagai pemimpin dalam Rapat Umum Pemegang Obligasi (RUPO). lembaga yang dapat sebagai kustodian adalah Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian.122 Secara lebih rinci kegiatan Kustodian adalah memberikan jasa berupa:123 a. Kustodian adalah lembaga yang memberikan jasa penitipan efek dan harta lain yang berkaitan dengan efek serta jasa lain..33 ii. hal. Kustodian (Tempat Penitipan Harta) Berdasarkan menyelenggarakan ketentuan kegiatan Pasal usaha 43 UUPM. atau bank umum yang telah mendapat persetujuan Bapepam. Ibid. c. kegiatan usaha sebagai Wali Amanat dapat dilakukan oleh bank umum dan pihak lain yang diterapkan dalam Peraturan Pemerintah dan wajib terlebih dahulu terdaftar di Bapepam. iii. bunga dan hak-hak lain. bunga obligasi dan hak-hak lain yang berkaitan dengan surat berharga yang dititipkan. Mengamankan semua penerimaan dan penyerahan efek untuk kepentingan pihak yang diwakilinya..125 Kegiatan Wali Amanat antara lain meliputi:126 122 123 124 125 126 Ibid. b. 38. e. termasuk menerima dividen. menyelesaikan transaksi efek. Menagih dividen saham. Mencatat/membukukan semua titipan pihak lain secara cermat. d. Mengamankan pemindahtanganan efek. Ibid. 39. perusahaan efek.

. 2.2. op. op. g.cit. penilai. b. Universitas Indonesia . Wujud saham adalah selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas tersebut adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga itu. hal. Melaksanakan tugas selaku agen utama pembayaran. Memberikan nasehat kepada emiten. cit. Menganalisis kemampuan dan kredibilitas emisi. Mempersiapkan dokumen yang diperlukan bersama pihak emiten dan penjamin emisi. Pasal 64 ayat (1). notaris. c. e. Instrumen Penyertaan Indonesia (b). d. Melakukan penilaian terhadap harta kekayaan emiten yang dijadikan jaminan. Saham adalah tanda penyertaan modal pada suatu perusahaan perseroan 127 128 2.127 Profesi-profesi tersebut pada dasarnya sudah sangat dikenal aktivitas dan peranannya dalam masyarakat. yaitu akuntan.3. konsultan hukum.2..3. 40. Mengikuti secara terus menerus perkembangan pengelolaan perusahaan emiten. Lembaga Profesi Pasar Modal Selain lembaga-lembaga penunjang pasar modal. melibatkan pula profesiprofesi dalam penyelenggaraan kegiatan pasar modal.34 a. Paulus Situmorang. Melakukan pengawasan terhadap pembayaran pokok pinjaman tepat pada waktunya. f. Saham adalah tanda penyertaan atau pemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. h. M.3. Memimpin RUPO. Porsi kepemilikan ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan dalam perusahaan terkait.128 2. Keterkaitan profesi-profesi dimaksud akan nampak dalam mekanisme penawaran umum dan kegiatan pasar sekunder.1. Instrumen Pasar Modal Indonesia Instrumen penyertaan merupakan saham.

b. Harga dasar (base price) Harga dasar adalah harga perdana dan dipergunakan dalam penghitungan indeks harga saham. 45. 46. c. hal. b. Nilai nominal. hal. karena merupakan harga dari suatu saham pada pasar yang sedang berlangsung. yaitu keuntungan yang diperoleh dari selisih jual dengan harga belinya. namun tidak digunakan untuk mengukur sesuatu. c. Capital gain.. yaitu bagian dari keuntungan perusahaan yang dibagikan kepada pemilik saham. Nilai intrinsik. Nilai nominal (par value) Nilai nominal adalah nilai yang tercantum pada saham untuk tujuan akuntansi.. Saham memiliki tiga macam nilai yang dapat dijelaskan sebagai berikut:130 a. yaitu:131 a. Di dalam praktek dapat dijumpai beberapa jenis saham yang dapat dibedakan menurut cara peralihan dan manfaat yang diperoleh para pemegang saham. Universitas Indonesia . yaitu nilai yang tercantum dalam kurs resmi kalau saham tersebut diperdagangkan di bursa. c. yaitu sebagaimana diuraikan berikut ini:132 129 130 131 132 Ibid. Ibid. Harga pasar (market price) Harga pasar adalah harga yang senyatanya dan merupakan harga yang paling mudah ditentukan. yaitu nilai yang tercantum dalam saham tersebut. nilai suatu saham dapat dibedakan pula atas tiga jenis nilai. Ibid. dan jika pasar sudah ditutup maka harga pasar tersebut adalah harga penutupannya. Berdasarkan fungsinya. Ibid. yaitu hak suara dalam menentukan jalannya perusahaan. b. Nilai efektif.35 terbatas dengan manfaat yang dapat diperoleh berupa:129 a. Manfaat non-finansial yang berupa konsekuensi atas kepemilikan saham. Dividen. yaitu nilai ekonomis saham.

Pemegang saham atas unjuk secara hukum dianggap sebagai pemilik dan berhak ikut hadir dan mengeluarkan suara dalam RUPS. Saham atas unjuk (bearer stock) Saham atas unjuk adalah saham yang tidak ditulis nama pemiliknya agar mudah dipindahtangankan dari satu investor ke investor lain.136 Oleh karena saham preferensi 133 134 135 136 Ibid.. tetapi juga dapat tidak mendatangkan hasil seperti yang dikehendaki investor.36 i.133 b. Ibid. Saham atas nama (registered stock) Saham atas nama adalah saham yang ditulis dengan jelas nama pemiliknya dan cara peralihannya harus melalui prosedur tertentu. sehingga wujudnya mirip dengan uang. 47. 50. Universitas Indonesia .. karena dapat menghasilkan pendapatan tetap seperti bunga obligasi. Hak Tagihan Ditinjau dari segi manfaatnya. 48. hal. Saham preferen (preferred stock) Saham jenis ini adalah saham yang berbentuk gabungan antara obligasi dengan saham biasa.134 ii.135 b. Cara Peralihan Hak Berdasarkan cara peralihannya. saham dapat dibedakan menjadi saham atas unjuk dan saham atas nama. yaitu dengan dokumen peralihan dan nama pemiliknya dibuat dalam buku perusahaan yang khusus memuat daftar pemegang saham. Saham biasa (common stock) Saham biasa adalah saham yang menempatkan pemiliknya paling junior terhadap pembagian dividen dan hak atas harta kekayaan perusahaan jika perusahaan dilikuidasi. Ibid.. a. a. Ibid. hal. hal. saham dapat digolongkan ke dalam saham biasa dan saham preferensi.

Ibid. secara umum obligasi dengan bunga tetap lebih menarik bagi investor. Namun obligasi perusahaan tetap menduduki tempat lebih senior dibandingkan dengan saham preferensi.137 2.138 Penerbit obligasi menerima pinjaman dari pemegang obligasi dengan ketentuan-ketentuan yang telah ditetapkan. maka saham ini dipandang sebagai surat berharga pendapatan tetap dan karena itu akan bersaing dengan obligasi di pasar. hal. Akan tetapi dalam perkembangannya ada pula bunga obligasi yang dibayarkan dalam jumlah yang tidak tetap besarnya sesuai dengan perkembangan tingkat suku bunga secara umum. antara pemberi pinjaman dan penerima pinjaman. Ibid. jaminan atas obligasi. Universitas Indonesia . 137 138 139 140 Ibid. besarnya pelunasan. 52-53. Di dalam obligasi mengandung suatu perjanjian atau kontrak yang mengikat kedua belah pihak. Obligasi adalah sebuah sertifikat atau suatu bukti suatu utang berdasarkan mana perusahaan emiten atau badan pemerintah berjanji untuk membayar para pemegang obligasi suatu jumlah bunga tertentu selama suatu jangka waktu tertentu.139 Kupon merupakan bunga yang besarnya tetap dan dibayarkan oleh penerbit obligasi sesuai waktu yang telah ditetapkan.. hal. dan untuk membayar kembali utang tersebut pada tanggal jatuh tempo.. sehingga lazim disebut bunga mengambang. baik mengenai jatuh tempo pelunasan utang. bunga yang dibayarkan. Ibid. Obligasi adalah bukti pengakuan utang dari suatu perusahaan atau lembaga yang sering disebut dengan istilah bonds issuer.37 diperdagangkan berdasarkan hasil yang ditawarkan kepada investor. hal. Namun demikian. 53.2. dan ketentuan lainnya. 51.. Instrumen Utang Instrumen utang merupakan obligasi. jangka waktu.140 Obligasi dapat dibedakan dalam beberapa jenis sesuai dengan cara pengalihannya. dan bunga yang dibayarkan.3.

obligasi jenis ini tidak mempunyai memperoleh kupon bunga dan bunga konsekuensinya secara pemilik tidak pembayaran periodik.38 Jenis-jenis obligasi tersebut antara lain sebagaimana diuraikan berikut ini: i. hal. Obligasi menurut jaminan yang diberikan Obligasi apabila ditinjau dari segi jaminan yang diberikan.. yaitu obligasi atas unjuk (bearer bond) dan obligasi atas nama (registered bond).144 c.145 d. Obligasi dengan bunga tidak tetap. Keuntungan diperoleh atas pemilikan obligasi ini diukur dari selisih antara nilai pada waktu jatuh tempo sebesar nilai pari atau nilai nominalnya 141 142 143 144 145 Ibid. Ibid. Ibid. antara lain dikaitkan dengan indeks atau tingkat bunga deposito atau tingkat bunga yang berlaku di pasaran luar negeri. op.142 iii. yaitu obligasi dengan jaminan (secured bond) dan obligasi tanpa jaminan (unsecured bond).. terdiri dari dua jenis obligasi. Obligasi dengan bunga mengambang (floating rate bond). op. 58. Obligasi tanpa bunga (zero coupon bond). 185. hal. hal. cit. M. Obligasi dengan bunga tetap (fixed rate bond).141 ii. penetapan tingkat bunga obligasi ini bermacam-macam. cit. 58. 55. Paulus Situmorang. Obligasi menurut cara pengalihannya Berdasarkan cara pengalihannya terdapat dua jenis obligasi. Irsan Nasarudin dan Indra Surya. Universitas Indonesia . obligasi ini memberikan bunga tetap yang dibayarkan setiap periode tertentu. hal. merupakan obligasi yang dibayarkan dengan bunga yang tidak tetap. Obligasi dengan jaminan penerbitannya dijamin dengan kekayaan perusahaan atau dijamin oleh pihak lain.143 b... Obligasi menurut cara penetapan dan pembayarannya Berdasarkan cara penetapan dan pembayaran bunga dan pokok pinjaman dapat dibedakan seperti berikut ini: a.

60. dimana terdapat potensi kerugian bagi pemegang obligasi akibat merosotnya nilai uang. cit.146 e. Ibid. obligasi pemerintah daerah. Obligasi berdasarkan badan penerbit Jenis obligasi dapat dibedakan dari pihak yang menerbitkannya (emiten) yaitu obligasi pemerintah pusat. obligasi jangka panjang (lebih dari lima tahun). obligasi jangka menengah (dua sampai lima tahun).148 v. hal. 59-60. obligasi perusahaan swasta..150 Selain itu juga terdapat obligasi asing (foreign bond) dan obligasi sampah (junk bond).147 iv. hal. jenis obligasi ini tidak terbatas jangka waktu atau jatuh temponya dan perusahaan yang menerbitkan tidak mempunyai kewajiban mengembalikan hutang notes ini kepada pemegangnya. Obligasi berdasarkan waktu jatuh tempo Obligasi ini dapat digolongkan dalam obligasi jangka pendek (sampai dengan satu tahun). cit. Paulus Situmorang.. Ibid.149 vi. Obligasi abadi (perpectual bond).39 dengan harga pembeliannya. Keuntungan yang diharapkan adalah bunga yang dibayar periodik selama perusahaan berjalan. sehingga obligasi dikaitkan dengan indeks harga tertentu. 187. Irsan Nasarudin dan Indra Surya.. M. kecuali perusahaan bersangkutan dilikuidasi. Ibid. Obligasi berdasarkan konvertibilitas Obligasi ini memiliki hak untuk menukarkan obligasi dengan saham dalam jangka waktu tertentu sesuai dengan syarat-syarat pinjaman.151 vii. Obligasi berdasarkan nilai pelunasan Dalam hal ini obligasi dikaitkan dengan usaha emiten. op. Universitas Indonesia ..152 146 147 148 149 150 151 152 Ibid. 58-59. hal. op. Ibid. hal.

Instrumen Reksa Dana Yang dimaksud reksa dana adalah wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan dalam portofolio efek oleh manajer investasi. dan selanjutnya dana dari penjualan saham tersebut diinvestasikan pada berbagai jenis efek yang diperdagangkan di pasar modal dan pasar uang. pasar uang. hal. Paulus Situmorang. bank dan perusahaan asuransi. 61. 154 155 156 157 Indonesia (b). obligasi dan efek lain yang dibeli oleh sekelompok investor dan dikelola oleh sebuah perusahaan investasi yang profesional. op. M. obligasi.. Paulus Situmorang. cit. untuk digunakan sebagai modal berinvestasi di pasar modal. hal.3.158 Di dalam penjelasan Pasal 18 ayat (1) huruf a UUPM disebutkan bahwa.40 2..156 Berdasarkan ketentuan Pasal 18 UUPM. reksa dana dapat dibedakan ke dalam empat macam. op. Irsan Nasarudin dan Indra Surya. 155-156. cit... Penjelasan Pasal 18 ayat (1) huruf b. Secara sederhana dapat dikatakan bahwa reksa dana adalah sertifikat yang menjelaskan bahwa pemiliknya menitipkan uang kepada manajer investasi selaku pengelola reksa dana. 158 M. Lembaga keuangan yang mengeluarkan reksa dana antara lain perusahaan efek. Universitas Indonesia . yaitu berbentuk perseroan dan berbentuk Kontrak Investasi Kolektif (KIK)157. op. yaitu reksa dana saham. 61-62. hal. Kontrak investasi kolektif adalah kontrak antara manajer investasi dan bank kustodian yang mengikat pemegang unit penyertaan di mana manajer investasi diberi wewenang untuk mengelola portofolio investasi kolektif dan bank kustodian diberi wewenang untuk melaksanakan penitipan kolektif. hal. cit. op. 62.. 153 Indonesia (b).153 Dalam hal ini sekumpulan saham. cit. reksa dana berbentuk perseroan adalah emiten yang kegiatan usahanya menghimpun dana dengan menjual saham.154 Reksa dana merupakan perseroan atau investasi kolektif masyarakat pemodal yang diinvestasikan ke dalam efek oleh manajer investasi. cit..3. ada dua bentuk reksa dana. dan reksa dana campuran. Paulus Situmorang. Pasal 1 angka 27. cit. op.155 Berdasarkan kategori investasinya. op. M.

Berdasarkan jenis portofolio investasinya. reksa dana berbentuk kontrak investasi kolektif menghimpun dana dengan menerbitkan unit penyertaan kepada masyarakat pemodal dan selanjutnya dana tersebut diinvestasikan pada berbagai jenis efek yang diperdagangkan di pasar modal dan pasar uang. b. Seperti halnya reksa dana. Salah satu jenis ETF yang akan dikembangkan di pasar modal Indonesia adalah Reksa Dana Indeks dimana indeks yang dijadikan underlying adalah 159 Ibid. d. Seperti halnya reksa dana konvensional. Reksa dana pasar uang. Reksa dana campuran (balance fund). Reksa dana pendapatan tetap (fixed income). dalam ETF terdapat pula manajer investasi dan bank kustodian.. ETF merupakan KIK dimana unit penyertaan dicatatkan dan diperdagangkan di bursa seperti halnya saham. reksa dana ini hanya melakukan investasi pada efek yang bersifat utang dengan masa jatuh tempo kurang dari satu tahun (jangka pendek). Reksa dana saham.4. 2. Universitas Indonesia . Exchange Traded Fund (ETF) ETF secara sederhana dapat diartikan sebagai reksa dana yang diperdagangkan di bursa. hal. diantaranya adalah: a. reksa dana ini melakukan investasi minimal 80% dari aktivanya dalam bentuk efek bersifat ekuitas (saham). reksa dana yang ditawarkan di pasar modal dapat dibedakan dalam empat jenis sebagai berikut:159 a. Instrumen Rights Instrumen rights dapat dibedakan dalam beberapa jenis. reksa dana ini melakukan investasi minimal 80% dari aktivanya dalam bentuk efek yang bersifat utang (obligasi). c. reksa dana ini melakukan investasi dalam bentuk ekuitas (saham) dan efek yang bersifat utang (obligasi) dengan komposisi portofolio investasi yang bervariasi. dalam penjelasan Pasal 18 ayat (1) huruf b UUPM disebutkan bahwa.3. 65.41 Dan.

Struktur REITs ini mirip dengan reksa dana namun penempatan asetnya adalah pada instrumen properti. Surat berharga ini mirip dengan surat saham yang mencerminkan kepemilikan atas sebuah perusahaan tertentu.id/MainMenu/Education/MengenalETF/ ID/Default. dan kebijakan keuangan. Salah satu keunggulan REITs adalah perlakuan khusus perpajakan. REITs dikelompokkan berdasarkan kepemilikan. instrumen REITs ini bebas dari pajak penghasilan. <http://www. struktur manajemen.1 Tentang Pedoman Bagi Manajer Investasi Dan Bank Kustodian Yang Melakukan Pengelolaan Dana Investasi Real Estat Berbentuk Kontrak Investasi Kolektif. 161 160 Mengenal ETF.idx. yang memang tidak dikenal di Indonesia. aset yang berkaitan dengan real estat dan atau kas dan setara kas. Real Estate Investment Trusts (REITs) REITs.161 REITs merupakan instrumen investasi berupa surat berharga yang dapat dibeli oleh investor dari perusahaan real estat yang menerbitkan REITs. dimana di sejumlah negara.aspx>. diunduh pada 28 Mei 2009. Nomor Kep-425/BL/2007.M. namun di Indonesia dikenal suatu bentuk yang sepadan atau menyerupai trust yaitu KIK yang merupakan bentuk formal dari skema IDX (b). adalah wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan pada aset real estat.160 b. sedangkan di negara lain REITs pada umumnya dikenal sebagai reksa dana tertutup yang dibentuk secara khusus untuk memiliki aset properti. atas REITs struktur diharuskan membatasi kegiatan operasional dan investasinya. Angka 1 huruf a. REITs merupakan konsep bentuk hukum trust. hak tanggungan ataupun keduanya. REITs dapat bersifat ‘terbuka’ yaitu dapat diperdagangkan di bursa ataupun bersifat ‘tertutup’. yang dalam bahasa Indonesia disebut dengan dana investasi real estat.co.42 Indeks LQ 45. Namun. tabid/196/lang/id-ID/language/id- Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (c). jenis pendapatan yang dapat dihasilkan dan jenis aset yang dapat dimiliki. Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Tentang Peraturan Nomor IX. dapat untuk menikmati perlakuan khusus pembatasan tersebut. Di Indonesia memang belum sepenuhnya mengenal wahana investasi REITs. Universitas Indonesia .

”163 Sedangkan dalam hubungannya dengan saham. opsi adalah: “Hak kontraktual. Dana Investasi Real <http://id. atau suatu mata uang asing pada suatu tingkat harga yang telah disetujui pada setiap waktu dalam masa tiga bulan kontrak. Instrumen ini disebut opsi oleh karena perjanjian ini memberikan ‘hak’ kepada pemegang opsi untuk menentukan apakah akan melaksanakan atau tidak (atau biasa Wikipedia (b). tetapi bukan merupakan kewajiban yang diberikan kepada pemilik hak untuk menjual atau membeli sejumlah tertentu pada suatu waktu tertentu. 164 Jack Clark Francis. 675. (New York: McGraw-Hill. yaitu opsi beli (call option) dan opsi jual (put option). Opsi beli adalah suatu hak untuk membeli sebuah aset pada harga kesepakatan dan dalam jangka waktu tertentu yang disepakati.162 c. 756. Investment. Opsi (Option) Opsi menurut Abdurrahman adalah: “Suatu privelesa atau hak istimewa untuk membeli atau menjual. Opsi jual adalah suatu hak untuk menjual sebuah aset pada harga kesepakatan dan dalam jangka waktu tertentu yang disepakati. surat berharga keuangan. hal.43 investasi kolektif seperti REITs. Opsi mempunyai dua tipe. menerima atau menyerahkan harta benda yang diberikan sesuai dengan syarat-syarat yang telah disetujui dan biasanya dengan ganti rugi atau harga. baik pada akhir masa jatuh tempo ataupun diantara tenggang waktu masa sebelum jatuh tempo.wikipedia. 163 162 Estat. hal.”164 Opsi adalah suatu hak yang didasarkan pada suatu perjanjian untuk membeli atau menjual suatu komoditi. Universitas Indonesia . (Jakarta: Pradnya Paramita. diunduh pada 28 Mei 2009. menurut Jack Francis.org/wiki/Dana_investasi _realestat>. 1991). Abdurrahman. A. Ensiklopedia Ekonomi Keuangan Dan Perdagangan. 1991). baik pada akhir masa jatuh tempo ataupun diantara tenggang waktu masa sebelum jatuh tempo.

Kelemahan dari waran adalah perolehan bunga yang lebih rendah. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. namun waran ini dikeluarkan oleh pihak issuer atau perusahaan yang menerbitkan efek.165 Menurut penjelasan Pasal 1 angka 5 UUPM. op. an index is a single number calculated from a set of prices or of a quantities. quantity indexes. d. John D. e. cet. (Jakarta: Rajagrafindo Persada.44 disebut exercise) opsi yang dipegangnya. Universitas Indonesia . yang dimaksud dengan opsi adalah hak yang dimiliki oleh pihak untuk membeli atau menjual kepada pihak lain sejumlah efek pada harga dan dalam waktu tertentu. Opsi. Examples include the price index. 295.wikipedia.167 Menurut penjelasan Pasal 1 angka 5 UUPM. Indeks Pengertian indeks menurut Wikipedia adalah: “In economics and finance.org/wiki/Opsi_(keuangan)>. hal.. 204-205. yang dimaksud dengan waran adalah efek yang diterbitkan oleh suatu perusahaan yang memberi hak kepada pemegang efek untuk memesan saham dari perusahaan tersebut pada harga tertentu setelah enam bulan atau lebih sejak efek dimaksud diterbitkan. cit. Waran (warrant) Waran adalah suatu opsi untuk membeli sejumlah tertentu instrumen keuangan (saham) pada waktu tertentu dengan harga tertentu. diunduh pada 28 Mei 2009. 1993). hal. 167 166 165 Irsan Nasarudin dan Indra Surya. <http://id. hilangnya kesempatan mendapatkan capital gains dan menurunnya nilai earning per share karena saham terdilusi. yaitu hak untuk membeli sejumlah saham. yaitu hak membeli (pada opsi beli) atau hak menjual (pada opsi jual) dan pihak yang menjual opsi atau yang biasa disebut penerbit opsi wajib untuk memenuhi hak opsi dari pemegang opsi tersebut sesuai dengan ketentuan yang disepakati. Martin. 2. market performance indexes (such as stock Wikipedia (c).166 Pada dasarnya waran ini adalah sama dengan opsi.

171 Indeks saham adalah pergerakan harga di pasar atau bagian dari pasar ditangkap dalam indeks harga yang disebut indeks pasar saham.. Beberapa jenisnya termasuk indeks harga.” 169 170 171 172 168 M.” 168 Indeks merupakan indikator dari berbagai hal dan dapat dijadikan sebagai bahan pertimbangan dalam membuat kebijakan-kebijakan di bidang ekonomi makro.org/wiki/Index_(economics)>. indeks jumlah. hal.. Paulus Situmorang. semuanya memiliki kesamaan seperti perdagangan di pasar saham yang sama. 134-135. Ibid. Ibid. op.172 Indeks pasar saham adalah pendaftaran saham dan sebuah statistik yang menggambarkan harga komposit dari komponennya. <http://id. hal. merupakan bagian dari Wikipedia (d). dan indeks performa pasar seperti indeks pasar saham.org/wiki/Pasar_saham>. moneter dan kebijakan lainnya. hal. Banyak analisis menghubungkan suhu politik dengan kegiatan investasi di pasar modal. <http://en. indeks adalah sebuah angka yang dikalkulasikan dari suatu satuan harga atau kuantitas. Terjemahan bebasnya adalah “Di dalam bidang ekonomi dan keuangan. 170 Secara sederhana yang disebut dengan indeks harga adalah suatu angka yang digunakan untuk membandingkan suatu peristiwa dengan peristiwa lainnya. Begitu sensitifnya indeks ini terhadap berbagai faktor baik faktor ekonomi maupun politik baik di dalam maupun di luar negeri.wikipedia. Angka indeks pada dasarnya merupakan suatu angka yang dibuat sedemikian rupa sehingga dapat dipergunakan untuk melakukan perbandingan antara kegiatan yang sama dalam dua waktu yang berbeda. diunduh pada 29 Mei 2009.wikipedia. cit.. ekonomi mikro. Indeks digunakan sebagai alat untuk mewakilkan karakteristik dari saham komponennya. Hal ini sebagai konsekuensi kegiatan ekonomi yang terbuka dan saling mempengaruhi antara kegiatan ekonomi satu negara dengan negara lainnya. Pasar Saham. diunduh pada 29 Mei 2009. 133. Universitas Indonesia .169 Bahkan terkadang indeks harga saham menjadi bagian dari pembicaraan suhu politik. 133-134.45 market indexes). Index. Wikipedia (e).

diunduh pada 29 Mei2009. benchmark dalam mengukur kinerja portofolio obligasi. Selain itu di Indonesia. Pergerakan indeks menjadi indikator penting bagi para investor untuk menentukan apakah mereka akan menjual. artinya pergerakan indeks menggambarkan kondisi pasar pada suatu saat. Indeks ini Wikipedia (f).46 industri sejenis. Dengan adanya indeks. terdapat pula indeks obligasi pemerintah yang diluncurkan sebagai wujud pelayanan kepada masyarakat pasar modal dalam memperoleh data sehubungan dengan informasi perdagangan obligasi pemerintah. Karena harga-harga saham bergerak dalam hitungan detik dan menit. Dengan adanya indeks obligasi pemerintah akan memenuhi kebutuhan pasar modal di Indonesia.idx. apakah pasar sedang aktif atau lesu. menahan atau membeli suatu atau beberapa saham. analisa pengembangan instrumen obligasi pemerintah. kita dapat mengetahui tren pergerakan harga saham saat ini.org/wiki/Indeks_pasar_ saham>.co. maka nilai indeks pun bergerak naik turun dalam hitungan waktu yang cepat pula. atau memiliki kapitalisasi pasar yang mirip. Indeks Harga Saham & Obligasi. khususnya pasar obligasi dalam pembentukan transparansi harga di pasar. Salah satu diantaranya adalah Indeks Hang Seng.wikipedia. Banyak indeks dibuat berdasarkan berita atau jasa finansial digunakan untuk mengukur performa portofolio seperti reksa dana. <http://id. Indeks Hang Seng (HSI) adalah sebuah indeks pasar saham berdasarkan kapitalisasi di Bursa Saham Hong Kong.174 Sebagai perbandingan akan dijelaskan tentang beberapa indeks pasar saham utama di Asia.id/MainMenu/ Education/IndeksHargaSahamObligasi/tabid/195/lang/id-ID/language/en-US/Default. Indeks Pasar Saham. diunduh pada 29 Mei 2009. sehingga terwujud harga wajar obligasi dan pasar yang efisien. Indeks berfungsi sebagai indikator tren pasar. antara lain sebagai barometer dalam melihat perubahan yang terjadi di pasar obligasi. 174 173 Universitas Indonesia .173 Indeks harga saham adalah suatu indikator yang menunjukkan pergerakan harga saham.aspx>. <http://www. sebagai alat analisa teknikal untuk pasar obligasi pemerintah. Indeks obligasi memberikan nilai lebih. IDX (c).

Company Profile. Hang Seng Index. <http://www.com/live-market/nikkei>.hk/HSI-Net/HSI-Net>. 178 179 180 177 176 175 Wikipedia (g).html>. <http://www.). menerbitkan. terdapat pula Indeks Nikkei 225 yaitu indeks yang merupakan bagian dari Bursa Saham Tokyo.47 digunakan untuk mendata dan memonitor perubahan harian dari perusahaan-perusahaan terbesar di pasar saham Hong Kong dan sebagai indikator utama dari performa pasar di Hong Kong.com.180 Indeks Nikkei 225 Futures diperkenalkan di Bursa Singapura (Singapore Exchange) pada tahun 1986. dan dengan bagian-bagiannya yang ditinjau satu tahun sekali. cit.178 Berawal dari tahun 1969 dengan diluncurkannya Indeks Hang Seng.176 Hang Seng Indexes Company Limited (dahulu HSI Services Ltd. diunduh pada 29 Mei 2009. diunduh pada 29 Mei 2009. Penghitungan Indeks Nikkei 225 dimulai pada tanggal 7 September 1950 oleh surat kabar Nihon Keizai Shimbun (Nikkei). perusahaan ini bertanggung jawab untuk membuat. Indeks Nikkei 225 adalah indeks rata-rata yang berdasarkan harga. op. Moneycontrol. diunduh pada 20 Juni 2009. dan lainnya. diunduh pada 20 Juni 2009. <http://www.hsi. Hang Seng Indexes. History. di Bursa Efek Wikipedia (g). seperti Hang Seng China Enterprises Index. merupakan anak perusahaan penuh dari Bank Hang Seng didirikan tahun 1984 dan merupakan penghimpun indeks utama yang meliputi pasar Hong Kong dan Cina. dan sekarang dikenal sebagai tolok ukur pasar saham Hong Kong. dan mengatur Indeks Hang Seng dan beberapa indeks saham lainnya.com/hsb/eng/per/ invs/hsss/etf2/home/hsi_theindex.moneycontrol.hangseng. <http://id. Hang Seng China 50 Index. Hang Seng Investment.org/wiki/Indeks_Hang_Seng>. Hang Seng AH Index Series. Hang Seng Indexes.wikipedia.177 sedangkan Bank Hang Seng adalah bank terbesar di Hong Kong berdasarkan kapitalisasi pasar. cit.175 HSI saat ini terdiri dari 33 perusahaan yang mewakili 70% kapitalisasi pasar di bursa saham Hong Kong. Indeks Hang Seng. op.179 Selain itu. Universitas Indonesia .

diunduh pada 20 Juni 2009.com/wiki/Nikkei_225>. diunduh pada 20 Juni 2009. Nikkei 225 Index. Wikinvest. dan sekarang menjadi indeks futures terkenal secara internasional.wikinvest. di Bursa Komoditas Chicago (Chicago Mercantile Exchange) pada tahun 1990. Nikkei 225.wikipedia. <http://www.181 Indeks Nikkei merupakan indeks Asia yang tertua dan terkenal di dunia.org/wiki/Nikkei_225>. 182 181 Universitas Indonesia .48 Osaka (Osaka Securities Exchange) pada tahun 1988.182 Wikipedia (h). <http://en.

Karena saham hanya ditawarkan kepada para pemegang saham yang terdaftar atau para pemegang saham yang membuat catatan dalam tanggal tertentu tersebut. which they hold on specified date. maka tanggal ini ditunjuk sebagai “tanggal pencatatan”. The term “rights” refers to the fact that the shareholders have the right. (Yayasan Pusat Pengkajian Hukum. Istilah “rights” merujuk pada kenyataan bahwa para pemegang saham mempunyai hak. tetapi bukan kewajiban.”183 HMETD merupakan pengeluaran saham baru dalam rangka penambahan modal perusahaan.49 BAB 3 HAK MEMESAN EFEK TERLEBIH DAHULU SEBAGAI SUATU BENTUK AKSI KORPORASI DAN KETENTUANNYA DI INDONESIA 3. or with the right to the rights shares. or without the right to the rights shares. After the announcement of the rights issue and before the record date. the outstanding shares are said to trade “cum rights”. atau dengan hak terhadap saham. or shareholders of record on this specified date. dalam harga aktiva sampai jumlah tertentu oleh perusahaan hanya kepada para pemegang saham yang bersangkutan. Because the shares are only offered to the registered shareholders. Dengan kata lain pemegang saham lama memiliki Pusat Pengkajian Hukum. the rights issue shares are identical to the company’s currently outstanding and issued shares. Bentukan Baru Dari Instrumen Pasar Modal. 1992). Pada umumnya. saham-saham terkemuka digunakan untuk menukar “cum rights”.” 183 Universitas Indonesia . HMETD dalam Kerangka Pasar Modal Menurut Julian Briant. Jumlah saham yang dapat dibeli oleh para pemegang saham bersangkutan tergantung dari jumlah saham yang dimiliki berdasarkan suatu tanggal tertentu. dimana penawaran tersebut terlebih dahulu ditawarkan kepada pemegang saham lama. Setelah tanggal pencatatan. yang berupa saham. In most cases. untuk membeli efek yang ditawarkan kepadanya. called “rights shares”. hal. HMETD serupa dengan efek yang terkemuka dan dikeluarkan oleh perusahaan sekarang ini. adalah: “A rights issue is an offer to buy new shares. The number of shares which existing shareholders are allowed to buy depends on the number of shares. but not the obligation. the outstanding shares are said to trade “ex rights”. Terjemahan bebasnya adalah “Hak memesan efek terlebih dahulu adalah sebuah penawaran untuk membeli efek baru. this date is referred to as the “record date”. Pengertian HMETD dengan rights issue. HMETD yang dalam bahasa Inggris disebut 3. saham-saham terkemuka digunakan untuk menukar “ex rights”. at asset price which is extended by a company to its existing shareholders only.1. After the record date. atau dengan tanpa hak terhadap saham. Setelah pengumuman dari pelaksanaan HMETD dan sebelum tanggal pencatatan.1.1. 47. to buy the shares which they are offered.

akan mengalami dilusi. baik untuk kepentingan ekspansi. 154. op.188 Harga saham perusahaan setelah emisi rights secara teoritis akan mengalami penurunan.184 Untuk mendapatkan saham tersebut. 153. Hal tersebut wajar terjadi karena harga pelaksanaan emisi rights selalu lebih rendah dari harga pasar. Penerbitan HMETD ini bisa disertai dengan waran atau tidak. yaitu penurunan persentase kepemilikan saham.. 153-154. hal. Apabila tidak melakukan haknya untuk membeli saham baru dengan hak yang dimiliki.. ataupun untuk restrukturisasi. Ibid. Artinya kepada pemegang saham lama diberikan hak untuk membeli saham baru dengan harga yang ditetapkan atau yang disebut dengan ‘exercise prices’.187 Selain dampak terhadap persentase kepemilikan atas jumlah saham. jumlah saham yang beredar menjadi bertambah. harga penebusan saham baru dan harga teoritis saham tersebut setelah rights (ex rights). Konsekuensi pertambahan saham ini akan berakibat pada komposisi kepemilikan pemegang saham lama. hal. perlu memperhatikan informasi waktu. Universitas Indonesia . Ibid.50 HMETD atas saham-saham baru tersebut.189 184 185 186 187 188 189 M. Ibid.185 Tujuan HMETD bagi emiten biasanya untuk memperoleh dana tambahan dari investor lama. cit. hal. harga HMETD. Ibid. dan atau tujuan lainnya. Harga saham juga akan terkoreksi dengan adanya HMETD. HMETD berpengaruh pada harga saham. pemegang saham harus melaksanakan hak pada tingkat harga yang telah ditentukan..186 Dampak dari HMETD. tergantung dari kesepakatan dan strategi perusahaan untuk mendapatkan hasil yang diharapkan. Ibid. Paulus Situmorang. Jadi kapitalisasi pasar saham tersebut akan naik dalam persentase yang lebih kecil daripada naiknya persentase jumlah saham beredar. Guna mengukur berapa besar koreksi yang timbul.

sejauh mungkin akan menyesuaikan kebutuhan permodalannya dengan sumber-sumber pembiayaan yang tersedia. 5. Paulus Situmorang. perusahaan yang telah melakukan penawaran umum saham apabila bermaksud untuk menambah modal sahamnya. sedangkan apabila perusahaan memerlukan modal investasi akan cenderung memanfaatkan sumbersumber pembiayaan jangka panjang yang disediakan oleh sektor pasar modal dan sumber-sumber pembiayaan lainnya. HMETD sebagai Salah Satu Metode Penambahan Modal Perusahaan Pada dasarnya terdapat berbagai peluang bagi dunia usaha untuk memperoleh sumber pembiayaan guna pengembangan usahanya. dapat melihat pasar modal sebagai peluang Bapepamlk (b). 193 Ibid. <http://www.191 3. termasuk melalui penerbitan waran atau efek konversi. HMETD juga berarti hak yang melekat pada saham yang memungkinkan para pemegang saham yang ada untuk membeli efek baru. oleh karena instrumen pasar modal mempunyai sifat likuiditas yang tinggi dan sekaligus jangka panjang.51 Di dalam pengertian lain. Hak tersebut dapat dialihkan kepada pihak lain. 191 192 190 M. (Jakarta: Info Pasar Modal). 107. cit. Universitas Indonesia . ed...id/ pasar_modal/kamus/kamus_b.1.bapepam. Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu. perusahaan yang membutuhkan penambahan modalnya.190 Sehingga. termasuk saham. Bunga Rampai Pasar Modal.htm>. baik melalui perdagangan di bursa maupun di luar bursa. diunduh pada 4 Juni 2009. baik yang ingin melakukan investasi jangka pendek maupun jangka panjang.2.193 Dalam hal ini. Farida Syamsuddin. efek yang dapat dikonversikan menjadi saham dan waran.go. Perusahaan yang memerlukan modal kerja akan cenderung memilih alternatif sumber pembiayaan jangka pendek yang disediakan sektor perbankan. sebelum ditawarkan kepada pihak lain. tentunya. op. hal.192 Pasar modal menyediakan alternatif investasi yang tepat bagi para investor. maka kepada setiap pemegang saham harus diberi HMETD atas efek dimaksud sebanding dengan persentase kepemilikan mereka. Untuk itu perusahaan. Hak tersebut harus dapat dialihkan. hal.

194 Sumber pembiayaan dari dalam perusahaan. 6. HMETD tidak mengistimewakan pemilik modal yang baru dibandingkan terhadap para pemegang saham terdahulu.195 Salah satu metode yang dapat dilakukan perusahaan untuk penambahan modal. baik yang berasal dari dalam perusahaan maupun dari luar perusahaan. Selanjutnya.. it can be expected that the opportunity to subscribe for more shares in a public company will be favorably received by shareholders. Kelebihan HMETD sebagai salah satu metode penambahan modal perusahaan. hal.. Finally. Untuk mengatasi masalah ini. hal. Ibid. dapat diharapkan bahwa setiap kesempatan untuk membeli lebih banyak saham dalam suatu perseroan publik akan diterima secara baik oleh para pemegang saham. hal. Hak memesan efek terlebih dahulu kemungkinan sebagai cara termurah untuk menambah modal suatu perseroan publik. Untuk meningkatkan usahanya. 56. perusahaan mempunyai berbagai peluang untuk memperoleh sumber pembiayaan. a rights issue doesn’t favor new lenders over existing shareholder. Pusat Pengkajian Hukum. cit. yaitu dengan cara perusahaan akan berpaling kepada pemegang saham lama selaku pemilik perusahaan dengan harapan dapat diperoleh suntikan modal dimana hal ini dapat tercapai dengan melakukan HMETD. Further.”196 Mekanisme penambahan modal saham dengan HMETD adalah sebagai berikut:197 194 195 196 Ibid. Lebih lanjut. dengan harga atau pendapatan yang melekat pada hampir semua pelaksanaan HMETD. op. menurut Julian Briant adalah: “A rights issue has considerable attraction. It is probably the cheapest means of raising new funds open to a public company. tentunya tidak selalu dapat memenuhi kebutuhan akan modal perusahaan. modal investasi atau kombinasi antara modal kerja dan modal investasi. 107-109. misalnya keuntungan yang ditahan (retained earnings). given the attractive price/earnings multiples inherent in most rights issues.52 sumber pembiayaan dan investasi. Universitas Indonesia .cit. Paulus Situmorang.” 197 M. Untuk itu perusahaan akan berpaling ke luar. op. Terjemahan bebasnya adalah “Hak memesan efek terlebih dahulu memiliki beberapa hal sebagai pertimbangan.. perusahaan tentunya selalu membutuhkan dana yang akan dipergunakan untuk modal kerja.

Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Tentang Peraturan Nomor IX.53 a. Angka 1 huruf a.4 Tentang Penambahan Modal Tanpa Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu. suatu perusahaan yang telah melakukan penawaran umum saham dapat pula melakukan penambahan modal saham tanpa HMETD. Perusahaan perlu mengumumkan informasi selambat-lambatnya 28 hari sebelum RUPS. Nomor Kep-44/PM/1998. Untuk dapat melaksanakan RUPS wajib memenuhi dua hal. b. 4) HMETD didistribusikan selambat-lambatnya dua hari kerja setelah RUPS.2. 2) Bapepam tidak mempunyai tanggapan lebih lanjut terhadap pernyataan pendaftaran yang telah disampaikan. 2) HMETD terlebih dahulu dapat dialihkan dalam jangka waktu tidak kurang dari tujuh hari terhitung setelah tanggal distribusi hak.. c. 110. sepanjang ditentukan dalam anggaran dasar. penambahan modal tersebut sebanyak-banyaknya 5% dari modal disetor.199 b. Universitas Indonesia . Jika dalam jangka waktu tiga tahun. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (d). Penambahan modal tersebut perlu terlebih dahulu mendapatkan persetujuan pemegang saham dalam RUPS. apabila memenuhi ketentuan sebagai berikut:198 a. Jika tujuan utama penambahan modal adalah untuk memperbaiki posisi keuangan perusahaan yang mengalami salah satu kondisi 198 199 Ibid.D. yaitu: 1) Perusahaan telah mengajukan pernyataan pendaftaran dan dokumen pendukungnya kepada Bapepam dalam bentuk serta mencakup informasi sebagaimana ditetapkan dalam Peraturan Bapepam No. 3) HMETD wajib tersedia pada saat RUPS.D. Terkait dengan HMETD sebagai salah satu metode penambahan modal perusahaan. Perusahaan harus mengambil langkah-langkah untuk mempermudah pengalihan HMETD antara lain: 1) Jika efek yang didasari hak tersebut dicatat di bursa maka HMETD tersebut harus pula dicatat di bursa yang sama. hal. IX.

Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (d). IX. M.201 Dalam hal penambahan modal dilaksanakan melalui penawaran umum. Paulus Situmorang. cit.202 Dalam hal penambahan modal dilaksanakan tanpa melalui penawaran umum. 2) Perusahaan selain bank yang mempunyai modal kerja bersih negatif dan mempunyai kewajiban melebihi 80% dari aset perusahaan tersebut pada saat RUPS yang menyetujui penambahan modal. op. 111.54 sebagai berikut:200 1) Bank yang menerima pinjaman dari Bank Indonesia atau lembaga pemerintah lain yang jumlahnya lebih dari 200% dari modal disetor atau kondisi lain yang dapat mengakibatkan restrukturisasi bank oleh instansi pemerintah yang berwenang. 3) Perusahaan yang gagal atau tidak mampu untuk menghindari kegagalan atas kewajibannya terhadap pemberi pinjaman yang tidak terafiliasi dan jika pemberi pinjaman tersebut atau pemodal tidak terafiliasi menyetujui untuk menerima saham atau obligasi konversi perusahaan untuk menyelesaikan pinjaman tersebut. Universitas Indonesia . Ibid. cit.1 tentang Ketentuan Umum Pengajuan Pernyataan Pendaftaran serta ketentuan tentang penawaran umum lainnya. Angka 3.A.. maka pelaksanaannya mengikuti ketentuan Peraturan Bapepam No.. dengan memenuhi prinsip keterbukaan.. Angka 1 huruf b. hal. maka perusahaan perlu mengumumkan tersedianya informasi kepada pemegang saham selambat-lambatnya 14 hari sebelum RUPS yang antara lain memuat analisis dan pembahasan manajemen perusahaan mengenai kondisi keuangan pro forma perusahaan serta pengaruhnya terhadap pemegang saham setelah penambahan modal dan alasan bahwa penambahan modal tanpa HMETD merupakan pilihan terbaik bagi seluruh pemegang saham. Angka 4.. op. Penambahan modal dapat dilaksanakan melalui penawaran umum atau tanpa melalui penawaran umum.203 200 201 202 203 Ibid.

RUPS adalah organ perseroan yang mewakili kepentingan seluruh pemegang saham dalam perseroan terbatas. RUPS memiliki dan melaksanakan semua kewenangan yang tidak diberikan kepada direksi dan komisaris. yang berhak menjadi pemegang saham perseroan pada prinsipnya setiap individu (subjek hukum pribadi) yang memiliki kecakapan untuk bertindak dalam hukum. c. 49. Komisaris. RUPS dalam Kerangka Perusahaan Sebelum penulis membahas tentang RUPS. Direksi.2. Perseroan terbatas tidak mungkin memiliki kehendak. Cet. Ibid. 50. dan karenanya juga tidak dapat melakukan tindakannya sendiri. 2008).. yaitu:204 a. hal. Universitas Indonesia . 150 Tanya Jawab Tentang Perseroan Terbatas. dan/atau badan hukum mandiri yang tidak dikecualikan berdasarkan pada peraturan perundang-undangan tertentu dapat menjadi pemegang saham perseroan. RUPS tidak mewakili salah satu atau lebih pemegang saham.1. terlebih dahulu akan dibahas 3.207 Gunawan Widjaja. Untuk itu. 2. (Jakarta: Forum Sahabat. yang secara teoritis disebut dengan organ theory. perseroan terbatas adalah artificial person. hal 37.2. hal. RUPS. Sebagai organ perseroan. Pengertian RUPS secara singkat mengenai bagaimana perseroan terbatas dapat bertindak dalam hukum. maka dikenal adanya tiga organ perseroan terbatas. Sebagai subjek hukum.55 3. Ibid. Untuk membantu perseroan terbatas dalam melaksanakan tugasnya dibentuklah organ-organ. melainkan seluruh pemegang saham perseroan terbatas.206 Sedangkan. b.205 Dalam hal ini.. 205 206 207 204 Ibid.

208 RUPS tidak berhak untuk membicarakan apalagi mengambil keputusan dalam mata acara lain-lain. RUPS hanya dapat membicarakan agenda yang telah ditentukan sebelumnya. 1995). Abdul Kadir Muhammad. 50. hal. RUPS mewakili kehendak dari pemegang saham secara keseluruhan. Pengantar Hukum Perusahaan Indonesia.210 RUPS adalah organ perseroan yang memiliki kewenangan sisa yang tidak diberikan kepada direksi dan komisaris. Dalam hal putusan tersebut kemudian disetujui oleh Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia. Keputusan RUPS berlaku sebagai aturan internal bagi perseroan terbatas.211 RUPS terdiri atas RUPS tahunan dan RUPS lainnya. Dalam RUPS tahunan harus diajukan semua dokumen perseroan. kecuali ditentukan lain dalam anggaran dasar. Dalam hal tersebut.. Ibid. (Bandung: Citra Aditya Bakti. maka pemegang saham berhak memperoleh keterangan yang berkaitan dengan perseroan dari direksi dan/atau komisaris. kecuali semua pemegang saham hadir dan/atau diwakili dalam RUPS dan menyetujui penambahan mata acara rapat.56 Dalam setiap forum. op.209 RUPS diadakan di tempat kedudukan perseroan atau tempat perseroan melakukan kegiatan usahanya. op cit. 82. Abdul Kadir Muhammad. hal. RUPS lainnya dapat diadakan sewaktu-waktu berdasarkan kebutuhan. sepanjang berhubungan dengan mata acara rapat dan tidak bertentangan dengan kepentingan perseroan. serta diumumkan dalam berita negara. baik sebagai akibat putusan dengan musyawarah maupun putusan sebagai akibat dari hasil pemungutan suara yang sesuai dan sejalan dengan ketentuan anggaran dasar dan/atau UUPT.212 RUPS ini biasa disebut 208 209 210 Ibid. Universitas Indonesia . 51. hal. maka putusan tersebut mengikat pihak ketiga atau masyarakat luas. 211 212 Gunawan Widjaja.. Dengan demikian berarti keputusan atas mata acara rapat yang ditambahkan harus disetujui dengan suara bulat. didaftarkan dalam daftar perseroan. RUPS tahunan diadakan dalam waktu paling lambat enam bulan setelah tahun buku. tempat yang dimaksud terletak di dalam wilayah negara Republik Indonesia.cit.

215 Pemegang saham dengan hak suara yang sah baik sendiri maupun dengan kuasa tertulis berhak menghadiri RUPS dan menggunakan hak suaranya. misalnya direksi berhalangan atau ada pertentangan kepentingan antara direksi dan perseroan. Ibid. wajib didahului dengan pengumuman mengenai akan diadakan pemanggilan RUPS dalam dua surat kabar harian. 214 215 216 213 Abdul Kadir Muhammad. direksi melakukan pemanggilan kepada pemegang saham. anggota komisaris dan karyawan perseroan yang bersangkutan dilarang bertindak sebagai kuasa dari pemegang saham. op cit. Ibid. Pengumuman tersebut dilakukan paling lambat 14 hari sebelum pemanggilan RUPS. 40 Tahun 2007. T.216 RUPS dapat dilangsungkan apabila dihadiri oleh pemegang saham yang mewakili lebih dari 1/2 (satu per dua) bagian dari jumlah seluruh saham dengan C.57 dengan RUPS Luar Biasa (RUPSLB)213 RUPS diselenggarakan oleh direksi dan dapat juga dilakukan atas permintaan satu orang pemegang saham atau lebih yang bersama-sama mewakili 1/10 (satu per sepuluh) bagian atau lebih dari jumlah seluruh saham dengan hak suara yang sah atau jumlah yang lebih kecil sebagaimana ditentukan dalam anggaran dasar perseroan yang bersangkutan. Universitas Indonesia . Permintaan tersebut diajukan kepada direksi dengan surat tercatat disertai alasannya. Dalam pemungutan suara. Sebelum pemanggilan RUPS dilakukan. Kansil dan Christine S. Namun dalam hal-hal tertentu. 2009). Saham perseroan yang dimiliki oleh perseroan itu sendiri tidak memiliki hak suara. (Jakarta: Rineka Cipta. Kansil (b). Seluk Beluk Perseroan Terbatas: Menurut Undang-Undang No. Pemanggilan dilakukan dengan surat tercatat atau dalam surat kabar harian. pemanggilan RUPS dapat dilakukan oleh komisaris. T.214 Untuk menyelenggarakan RUPS. pemanggilan dilakukan paling lambat 14 hari sebelum RUPS diadakan. hal. Saham induk perusahaan yang dimiliki oleh anak perusahaannya juga tidak mempunyai hak suara. anggota direksi. Untuk mengadakan RUPS. 12. Setiap saham yang dikeluarkan mempunyai satu hak suara kecuali anggaran dasar menentukan lain. S.

Corporations Law. RUPS dalam Struktur Perusahaan Pemegang saham di dalam perseroan tidak memiliki kekuasaan apapun. (Jogjakarta: Total Media.2. maka pendiri atau pemegang saham perseroan terbatas minimal harus ada dua orang. Tujuan diadakannya RUPS baik berdasar peraturan perundang-undangan maupun anggaran dasar adalah untuk memungkinkan pemegang saham memiliki kesempatan untuk mengetahui dan mengevaluasi kegiatan perseroan dan manajemen perseroan pada waktu yang tepat tanpa turut campur tangan terhadap perseroan manakala perseroan melakukan kegiatan bisnis. 2001). Setiap penyelenggaraan RUPS wajib dibuat risalah dan dibubuhi tanda tangan ketua rapat dan paling sedikit satu orang pemegang saham yang ditunjuk dari dan oleh peserta RUPS. 2009). Keputusan RUPS diambil berdasarkan musyawarah untuk mufakat. Cet. Kata rapat yang dalam bahasa Inggris disebut dengan meeting bermakna sebagai pertemuan dua orang atau lebih. Apabila mufakat tidak tercapai. 179. suatu RUPS dikatakan sah jika forum dihadiri oleh minimal dua orang pemegang saham. 2. hal.217 3. hal. 102.58 hak suara yang sah.218 Forum ini merupakan metode terbaik untuk mengambil keputusan. Dan Yurisprudensi. pengadilan menyatakan: “According to the ordinary English language. Peraturan Perundang-Undangan. Ridwan Khairandy.2. kecuali undang-undang atau anggaran dasar menentukan lain. Oleh karena perseroan terbatas didirikan berdasar perjanjian. Mereka tidak boleh mencampuri pengelolaan perseroan. keputusan diambil berdasarkan suara terbanyak biasa dari suara yang dikeluarkan secara sah. a meeting could no more constitute by one person than a meeting could have been constituted if no 217 218 Ibid. Universitas Indonesia . (Sidney: Butterworths. Pemegang saham itu baru memiliki kekuasaan tertentu terhadap perseroan jika mereka bertemu dalam satu forum yang disebut RUPS. 219 Simon Fisher. Dalam kasus Sharpe v Dames (1976) 2 OBD 26. Perseroan Terbatas: Doktrin..219 Dalam hukum perseroan Indonesia. et al. kecuali undang-undang dan/atau anggaran dasar menentukan bahwa keputusan harus diambil berdasarkan suara yang lebih besar dari suara terbanyak biasa.

dalam suatu perseroan terbatas terdapat tiga organ. 222 223 221 220 Ridwan Khairandy. Hal ini mengingat RUPS juga harus Ibid. 1 Tahun 1995. hal. direksi dan komisaris mempunyai wewenang yang tidak dapat dipengaruhi oleh RUPS. Tugas. suatu rapat tidak dapat dilaksanakan hanya oleh satu orang sama halnya suatu rapat tidak dapat terlaksana apabila tidak dihadiri sama sekali oleh pemegang saham. Setiap organ diberikan kebebasan bergerak asal semuanya dilakukan demi tujuan dan kepentingan perseroan. ditentukan bahwa RUPS adalah organ tertinggi dalam perseroan. Tidak ada usaha yang dapat terlaksana oleh rapat semacam itu. sebenarnya menunjukkan bahwa kekuasaan RUPS adalah tidak mutlak. Pasal 1 angka 3 UUPT lama tersebut menyebutkan bahwa RUPS adalah organ perseroan yang memegang kekuasaan tertinggi dalam perseroan dan memegang segala wewenang yang tidak diserahkan kepada direksi atau komisaris.” Dhaniswara K. bukan berarti RUPS dapat bertindak sewenang-wenang. RUPS merupakan organ yang memiliki wewenang yang tidak diberikan kepada direksi maupun komisaris. yaitu RUPS. Bila melihat pada bunyi ketentuan tersebut. direksi dan komisaris. Pembaruan Hukum Perseroan Terbatas: Tinjauan Terhadap Undang-Undang No.222 Di dalam UUPT yang lama. Organ ini hanya memiliki wewenang eksklusif yang tidak diberikan kepada direksi atau komisaris.221 Dari ketentuan di atas tidak dapat disimpulkan bahwa RUPS bukan merupakan organ tertinggi dalam perseroan. Terjemahan bebasnya adalah “Menurut bahasa Inggris sederhana. Universitas Indonesia . artinya kekuasaan yang tertinggi yang diberikan oleh undang-undang kepada RUPS terbatas pada lingkup tugas dan wewenang yang tidak diberikan undang-undang dan anggaran dasar kepada direksi dan komisaris. Dengan demikian. Ibid. No business could be done as such a meeting.223 Walaupun RUPS diberikan kewenangan tersebut. op. 317. 180.”220 Menurut sistem hukum kita. Menurut UUPT. UU No. 2008). kewajiban dan wewenang dari setiap organ termasuk RUPS sudah diatur secara mandiri di dalam UUPT. cit. hal.59 shareholders at all had attended.. (Jakarta: PPHBI. 40 Tahun 2007 Tentang Perseroan Terbatas. Harjono.

Pengangkatan direksi oleh RUPS tidak berarti bahwa wewenang yang dimiliki direksi merupakan pemberian kuasa atau bersumber dari pemberian kuasa dari RUPS kepada direksi. 1. Inilah yang disebut sebagai wewenang yang eksklusif RUPS. dalam arti segala sumber kekuasaan perseroan terbatas sudah ditinggalkan tetapi kedudukan RUPS sebagai organ tertinggi dalam perseroan terbatas tetap dipertahankan. RUPS tidak dapat mencampuri tindakan pengurusan perseroan sehari-hari oleh direksi sebab tindakan direksi semata-mata adalah untuk kepentingan perseroan bukan untuk RUPS. karyawan. Ibid. Melainkan wewenang yang ada pada direksi adalah bersumber dari undang-undang dan anggaran dasar. Harjono. 318. Universitas Indonesia . cit. kreditor. maupun stakeholders lainnya seperti pemegang saham minoritas. kewenangan dan kepentingan organ perseroan lain. 225 226 227 224 Dhaniswara K.224 RUPS merupakan pemegang kekuasaan mengangkat dan memberhentikan organ yang lain. Cet. Jadi direksi dan komisaris mempunyai kekuasaan tidak berdasarkan mandat atau kuasa dari RUPS.. RUPS juga bukan merupakan sumber kekuasaan komisaris berdasarkan undang-undang dan anggaran dasar. 2003).227 Sebagai organ yang memiliki kewenangan yang tidak dimiliki organ lainnya. hal. RUPS mempunyai kewenangan yang dibedakan menjadi kewenangan Munir Fuady (b).60 memperhatikan dan tidak boleh melanggar kedudukan. yaitu direksi dan komisaris. Ibid.226 Perseroan terbatas pada hakekatnya adalah wadah kerja sama dari para pemilik modal atau pemegang saham yang dijelmakan dalam RUPS. mitra bisnis ataupun masyarakat sekitar. yaitu direksi dan komisaris.225 Sehingga paham klasik yang menyatakan RUPS merupakan kekuasaan tertinggi. Oleh karena itu. 153. Oleh karenanya adalah wajar jika RUPS mempunyai kekuasaan dan kewenangan yang tidak dimiliki oleh organ perseroan terbatas yang lain. op. hal. Perseroan Terbatas: Paradigma Baru. (Bandung: Citra Aditya Bakti.

selama pengurus menjalankan wewenangnya dalam batas-batas ketentuan undang-undang dan anggaran dasar.228 Kewajiban dan wewenang organ perseroan terbatas yang diatur dalam UUPT saat ini lebih mengarah kepada paham baru yaitu paham institusional walaupun tidak serta merta meninggalkan paham klasik.. anggaran dasar dapat diubah oleh RUPS asal memenuhi syarat untuk itu. Dengan demikian. seperti pemegang saham minoritas.229 Walaupun tidak ada ketentuan yang tegas dalam undang-undang mengenai batas-batas dan ruang lingkup kewenangan yang dapat dilakukan oleh RUPS dalam suatu perseroan terbatas. 319. tetapi dapat ditarik beberapa pedoman sebagai berikut:230 a. Ibid. RUPS tidak dapat mengambil keputusan yang bertentangan dengan hukum yang berlaku. b. ketiga organ perseroan terbatas masing-masing mempunyai kedudukan yang otonom dengan kewenangannya sendiri-sendiri sebagaimana yang diberikan menurut undang-undang dan anggaran dasar tanpa ada wewenang organ yang satu boleh dikerjakan oleh organ yang lain. Perlindungan Pemegang Saham Minoritas. karyawan. Namun demikian. Universitas Indonesia . 228 229 230 Ibid. (Bandung: CV Utomo. 126-127. 2005). Sehingga terdapat perbedaan antara kewenangan eksklusif dari undang-undang dan kewenangan sesuai dengan yang diatur dalam anggaran dasar sebagaimana ketentuan Pasal 75 ayat (1) UUPT. c. hal. maka pengurus tersebut berhak untuk tidak mematuhi perintahperintah atau instruksi-instruksi dari organ lainnya. RUPS tidak boleh mengambil keputusan yang bertentangan dengan kepentingan yang dilindungi oleh hukum yaitu kepentingan stakeholders. kreditor. RUPS tidak boleh mengambil keputusan yang bertentangan dengan ketentuan dalam anggaran dasarnya. baik dari komisaris maupun RUPS. Pada paham institusional. Munir Fuady (c).61 yang diberikan oleh undang-undang (de jure) kepada pemegang saham dan kewenangan pada kenyataannya (de facto) yang dijalankan oleh RUPS dalam perseroan terbatas tertentu. hal.

Kewenangan yang diberikan oleh UUPT kepada RUPS adalah:231 a.. pembagian tugas dan wewenang direksi dan komisaris. Penetapan penambahan modal perseroan. Pasal 109 ayat (2).240 Chatamarrasjid. Ibid. op. Pasal 71 ayat (1) dan (2). Cet. Pasal 41. hal. Persetujuan pengalihan atau penjaminan kekayaan perseroan. Pasal 92 ayat (5). 1. Penetapan perubahan anggaran dasar. Pengangkatan... Pasal 44 ayat (1). Hal ini sebagai konsekuensi logis dari prinsip kewenangan residual RUPS. Pasal 119. Ibid.239 h. Ibid. dan sebagainya. Persetujuan pembelian kembali saham oleh perseroan. pemberhentian. RUPS tidak boleh mengambil keputusan yang merupakan kewenangan dari direksi dan komisaris. Pasal 96. Penetapan pengurangan modal perseroan. 240 Ibid. Menyingkap Tabir Perseroan (Piercing The Corporate Veil): Kapita Selekta Hukum Perusahaan... (Bandung: Citra Aditya Bakti. Ibid. Ibid. d. Pasal 111 ayat (1).238 g. Penetapan ketentuan tentang besarnya gaji dan tunjangan direksi. Penentuan penggunaan laba.232 b. 30-33.. 232 233 234 235 236 237 238 231 Indonesia (a).237 f. 2000). cit. Universitas Indonesia .62 masyarakat sekitar. Pasal 105 jo. Pasal 39.233 Persetujuan RUPS tersebut dapat dilimpahkan kepada komisaris untuk jangka waktu satu tahun dan setiap kali dapat diperpanjang paling lama satu tahun serta kewenangan ini dapat ditarik kembali oleh RUPS..235 d. Pasal 19 ayat (1). Pasal 38 ayat (1). Pasal 94 ayat (1). 239 Ibid.. sejauh kedua organ perusahaan tersebut tidak menyalahgunakan kewenangannya. Pasal 102 ayat (1).234 c. Ibid.236 e..

tetapi hal tersebut bukan berarti bahwa RUPS mempunyai jenjang tertinggi di antara organ perseroan. op. RUPS. Ibid. hal. Pengesahan laporan keuangan perseroan. RUPS bukan merupakan forum untuk mengangkat dan mengusulkan penggantian anggota direksi atau 241 242 243 244 245 246 247 Ibid. 125 ayat (4).248 Di dalam sistem hukum perseroan Belanda. Jadi. Di Belanda. Pasal 68 ayat (2).244 b. Ibid. (Jakarta: Fakultas Hukum Universitas Indonesia.. Persetujuan atas penggabungan. Persetujuan laporan tahunan termasuk pengesahan laporan keuangan serta laporan tugas pengawasan dewan komisaris. Misahardi Wilamarta.247 Dapat dipastikan bahwa konsep mengenai kedudukan RUPS yang dianut UUPT yang baru ini mengikuti konsep kedudukan RUPS dalam sistem hukum perseroan Belanda. Indonesia (a). Pasal 142 ayat (1) huruf a.. Kewenangan tersebut berkaitan dengan:243 a. 154.. peleburan.245 c.241 j.63 i. Universitas Indonesia . cit. komisaris ataupun direksi memiliki kedudukan yang sejajar.242 Selain beberapa kewenangan di atas. masing-masing organ perseroan mempunyai tugas dan wewenang yang berdiri sendiri.246 Menurut Misahardi Wilamarta walaupun dalam struktur perseroan terbatas. RUPS mempunyai kekuasaan yang tertinggi. Pasal 123 ayat (3). 2002). op.... 180. hal. 248 Ridwan Khairandy. Pasal 64 ayat (2). Ibid. Ridwan Khairandy. dan pengambilalihan. Pasal 69 ayat (1). 124. Hak Pemegang Saham Minoritas Dalam Rangka Good Corporate Governance. ada beberapa kewenangan lain yang juga dimiliki oleh RUPS yang diberikan UUPT.. op. Penetapan pembubaran perseroan. tetapi sekedar mempunyai kekuasaan tertinggi bila wewenang tersebut tidak dilimpahkan kepada organ perseroan lain. cit. Persetujuan rencana kerja tahunan. cit. 181. hal.

Bagi perseroan terbuka.cit.3. 250 251 249 Indonesia (b). Universitas Indonesia . op. untuk melaksanakan transaksi yang ada benturan kepentingan di dalamnya. untuk melindungi kepentingan pemegang saham independen Antonius Alijoyo dan Subarto Zaini.251 Kemudian.. (Jakarta: PT Indeks. tetapi lebih banyak untuk menentukan pembagian dividen atau pembagian laba.64 komisaris. komisaris. khususnya transaksi yang mempunyai benturan kepentingan. atau pemegang saham utama emiten atau perusahaan publik dimaksud.250 Ketentuan UUPM menyebutkan bahwa Bapepam dapat mewajibkan emiten atau perusahaan publik untuk memperoleh persetujuan mayoritas pemegang saham independen apabila emiten atau perusahaan publik tersebut melakukan transaksi di mana kepentingan ekonomis emiten atau perusahaan publik tersebut berbenturan dengan kepentingan ekonomis pribadi direktur. Komisaris Independen: Penggerak Praktik GCG Di Perusahaan. pemegang saham independen adalah pemegang saham yang tidak mempunyai benturan kepentingan seperti misalnya benturan kepentingan ekonomi pemegang saham tersebut dengan kepentingan ekonomi direksi. Apabila pemegang saham tidak puas dengan kebijakan perseroan yang dilakukan oleh komisaris.. Ibid. maka mereka dapat melakukan gugatan atau memilih jalan keluar terakhir dengan menjual saham perusahaan yang dimilikinya. Dalam hal ini.2. serta agar masyarakat pemodal dapat terlindungi dari praktik yang merugikan dan tidak sejalan dengan ketentuan yang ada dalam undang-undang. 11-12. 2004). RUPS Independen Ketentuan yang mengatur mengenai pemegang saham independen terdapat dalam dunia pasar modal. harus ada mayoritas persetujuan dari pemegang saham independen.249 3. Pasal 82 ayat (2). maupun kepentingan ekonomi pemegang saham utama. Hal ini diperlukan dalam rangka menjalankan kegiatan di pasar modal agar dapat berjalan dan dilaksanakan secara teratur dan wajar. Penjelasan Umum. hal.

penulis telah menjelaskan mengenai HMETD dalam istilah hukum di Indonesia. 3. Ibid. definisi HMETD adalah hak yang melekat pada saham yang memungkinkan para pemegang saham yang ada untuk membeli efek baru. untuk transaksi-transaksi tertentu. efek yang dapat dikonversikan menjadi saham dan waran. sebelum ditawarkan kepada pihak lain. termasuk saham.1. Penjelasan Pasal 82 ayat (2). op.252 Dalam pasar modal.. Dalam subbab-subbab sebelumnya.65 yang umumnya merupakan pemegang saham minoritas dari kemungkinan adanya penetapan harga yang tidak wajar atas transaksi yang dilakukan oleh emiten disebabkan oleh adanya benturan kepentingan antara pribadi direktur. 145. Paulus Situmorang.. hal. apabila tidak disetujui oleh mayoritas pemegang saham independen. Hak tersebut wajib dapat dialihkan. atau pemegang saham utama. Penjelasan Pasal 82 ayat (1). cit.253 Dalam Peraturan Bapepam No. Bapepam dapat mewajibkan emiten untuk terlebih dahulu memperoleh persetujuan mayoritas dari pemegang saham independen. IX. M.254 252 253 254 Ibid. pengertian HMETD adalah hak yang melekat pada saham yang memberikan kesempatan bagi pemegang saham yang bersangkutan untuk membeli efek baru sebelum ditawarkan kepada pihak lain. Keputusan aksi korporasi perlu mendapat persetujuan terlebih dahulu dalam suatu rapat umum. Karena lazimnya HMETD adalah tindakan yang dilakukan perusahaan dalam rangka penambahan modal.. Dalam UUPM. Universitas Indonesia . komisaris. Persetujuan pemegang saham adalah mutlak untuk berlakunya suatu aksi korporasi sesuai dengan peraturan pasar modal. Ketentuan HMETD di Indonesia Aspek-aspek hukum dari HMETD dapat dilihat dari beberapa ketentuan perundang-undangan di Indonesia.D.3. transaksi tidak boleh dilakukan dan harus menunggu satu tahun untuk diajukan lagi. baik RUPS ataupun RUPSLB. kedua istilah HMETD tersebut akan lebih memperjelas HMETD sebagai suatu bentuk aksi korporasi di Indonesia.

rights maupun obligasi. Universitas Indonesia . 255 256 257 258 259 260 Ibid. dan pembagian dividen. Ibid.257 Tujuan emiten melakukan aksi korporasi adalah untuk memenuhi tujuan tertentu seperti ekspansi.. aksi korporasi jenis ini tidak berpengaruh pada harga saham yang terjadi di bursa kecuali berupa pencatatan penambahan saham baru. Ibid. dalam hal ini HMETD adalah aksi korporasi yang dilakukan dengan tujuan meningkatkan modal perusahaan. peningkatan likuiditas perdagangan saham. pemegang saham harus mencermati dampak atau akibat dari aksi korporasi sehingga memperoleh keuntungan dan melakukan keputusan dan antisipasi yang tepat. terdapat jenis-jenis lainnya. 146-147. antara lain penambahan saham seperti penempatan langsung.259 Dengan demikian. pemberian saham bonus. 146. disamping jenis-jenis aksi korporasi tersebut. pemecahan saham. akuisisi. konversi saham. peningkatan modal perusahaan.260 Karena.66 Pengertian aksi korporasi umumnya mengacu pada penerbitan rights. karena aksi korporasi yang akan dilakukan emiten berpengaruh terhadap jumlah saham yang beredar. Dalam hal ini.255 Namun... Ibid. komposisi dan persentase kepemilikan saham. jumlah saham yang akan dipegang oleh pemilik saham serta pengaruhnya terhadap pergerakan harga saham. hal. maka penulis akan menjabarkan beberapa ketentuan dalam peraturan perundang-undangan di Indonesia yang mengatur tentang hal tersebut. Ibid.256 Perbedaan dengan kelompok sebelumnya adalah pada kelompok terakhir. 147.258 Umumnya aksi korporasi memiliki pengaruh signifikan terhadap kepentingan pemegang saham. hal. baik dari waran. baik dalam bentuk dividen saham maupun dividen tunai. Ibid. ketentuan HMETD di bidang pasar modal. hal. dan tujuan-tujuan lainnya.

Tanggal pencatatan pemegang saham yang mempunyai HMETD pada daftar pemegang saham atau nomor kupon untuk menentukan HMETD. Universitas Indonesia . Rasio HMETD atas saham yang ada. termasuk melalui penerbitan waran atau efek konversi. Angka 6. wajib mengadakan RUPS untuk mempertimbangkan dan menyetujui rencana penawaran dimaksud. yang meliputi antara lain:263 a... j. Tata cara pemesanan efek. Angka 2. Harga pelaksanaan efek. 261 262 263 Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (a). f. cit. op.. i. g. c. h. telepon.67 Apabila suatu perusahaan yang telah melakukan penawaran umum atau perusahaan publik bermaksud untuk menambah modal sahamnya. Angka 14. b. d. teleks. Uraian mengenai perlakuan efek yang tidak dibeli oleh yang berhak dan HMETD dalam bentuk pecahan. e-mail dan kotak pos. e.262 Informasi penawaran HMETD wajib diumumkan sebelum RUPS. Ibid. Tanggal RUPS. Nama lengkap emiten atau perusahaan publik. maka setiap pemegang saham wajib diberi HMETD atas efek baru dimaksud sebanding dengan persentase kepemilikan mereka.261 Dalam hal perusahaan bermaksud untuk menambah modal sahamnya melalui HMETD atau melalui penawaran umum waran atau efek konversi. Periode perdagangan HMETD. Ibid. alamat kantor pusat. Tanggal terakhir dari pelaksanaan HMETD dengan pemberitahuan bahwa hak yang tidak dilaksanakan pada tanggal tersebut tidak berlaku lagi dan tanggal terakhir pembayaran. faksimili. Uraian mengenai efek yang timbul sebagai akibat dari pelaksanaan HMETD.

cit. Pernyataan mengenai tata cara pengalihan HMETD. Nama bursa efek tempat diperdagangkannya HMETD dan saham yang mendasarinya tercatat. Rencana emiten atau perusahaan publik untuk mengeluarkan atau tidak mengeluarkan saham atau efek lain yang dapat dikonversikan menjadi saham dalam waktu 12 bulan setelah tanggal efektif. perusahaan wajib mengadakan alokasi efek yang tidak dipesan. Tata cara penerbitan dan penyampaian bukti HMETD serta efek.265 Penjatahan tersebut harus selesai selambat-lambatnya tiga hari kerja setelah periode perdagangan berakhir. Nama lengkap pihak yang bertindak sebagai pembeli siaga. Informasi tentang tempat prospektus264 dapat diperoleh. n.. hal. op. Penggunaan dana hasil penawaran umum dengan HMETD. Ringkasan analisis dan pembahasan oleh manajemen. m. s. p. 265 266 267 264 Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (a). Universitas Indonesia . op... Paulus Situmorang.68 k. perusahaan yang bersangkutan wajib memperoleh jaminan dari pihak tertentu untuk membeli efek sekurang-kurangnya pada harga penawaran atas efek dalam hal terdapat sisa efek yang tidak diambil. cit. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (a). op. Angka 26. cit. Apabila jumlah permintaan atas efek yang tidak dipesan melebihi efek yang tersedia.. maka sebelum dilaksanakannya penerbitan HMETD dimaksud. cit. q. r. o. Dalam hubungannya dengan HMETD. Dampak dilusi dari penerbitan efek baru. Pasal 1 angka 26. Angka 22. l.267 Indonesia (b). pada harga pemesanan yang sama kepada semua pemegang saham yang menyatakan berminat untuk membeli efek tambahan pada periode pelaksanaan hak dimaksud. efek dimaksud akan dijatahkan secara proporsional. M. 110. Prospektus adalah setiap informasi tertulis sehubungan dengan penawaran umum dengan tujuan agar pihak lain membeli efek.266 Dalam hal perusahaan bermaksud untuk menambah modal dalam jumlah yang telah ditetapkan. berdasarkan atas jumlah HMETD yang dilaksanakan oleh masingmasing pemegang saham yang meminta penambahan efek berdasarkan harga pemesanan. op.

268 268 Ibid. Angka 27. wajib diumumkan dalam sekurang-kurangnya satu surat kabar nasional berbahasa Indonesia. Universitas Indonesia ..69 Informasi yang disyaratkan untuk diumumkan.

Selain dari CP Prima. Central Proteinaprima. yaitu mengenai aksi korporasi yang dilakukan oleh CP Prima. Universitas Indonesia .html>.. 10. Tbk. YA5/281/9 tanggal 21 Mei 1981 dan diumumkan dalam Berita Negara No.H. op. Catatan Atas Laporan Keuangan Konsolidasian.270 dan PT. maka selanjutnya penulis akan membahas mengenai tinjauan atas usaha perusahaan dimaksud. Perubahan status perusahaan disahkan oleh Badan 269 270 CP Prima (a). 12. TBK. yaitu anak perusahaan dari PT. yang didirikan oleh Charoen Pokphand Grup. Central Proteinaprima. 12 Tahun 1970 dan dicatatkan melalui Akta Notaris No. Tbk. Akta pendirian tersebut telah disahkan oleh Menteri Kehakiman dalam Surat Keputusan No. 6 Tahun 1968 tentang Penanaman Modal Dalam Negeri yang telah diubah dengan Undang-Undang No. S. Berkaitan dengan tema penulisan ini. 4.271 Berdasarkan Akta Notaris No. 59 oleh Drs.. hal. Usaha PT. yang ketiganya menguasai sebagian besar pasar dari industri pakan ternak ini. Tbk.sg/japfa/shrimp_bi. tanggal 9 Februari 1990. CP Prima didirikan di Indonesia pada tanggal 30 April 1980 berdasarkan Undang-Undang No. Japfa Comfeed Indonesia.H.70 BAB 4 TINJAUAN YURIDIS AKSI KORPORASI HAK MEMESAN EFEK TERLEBIH DAHULU PADA PT. Tbk. CENTRAL PROTEINAPRIMA. (a). Gde Ngurah Rai. CP Prima mengubah status dari perusahaan terbuka menjadi perusahaan tertutup. cit.1. 494. Cargill Indonesia. <http://www. dalam Industri Budidaya Perairan Terdapat beberapa pelaku usaha yang giat dalam mengembangkan usahanya pada industri pakan ternak di Indonesia.japfa. Sekilas tentang PT.com. diunduh pada 29 Juni 2009. S. 271 PT. Tambahan No. Suri Tani Pemuka. 4. tanggal 4 Oktober 2004.1. Central Proteinaprima.269 terdapat pula PT. Japfa. 7 oleh Fathiah Helmi.1. Products.

H. 40 Tahun 2007.01-10-25166 tanggal 12 Desember 2008.. adalah sebagai berikut:276 272 273 274 275 276 Ibid. susunan komisaris dan direksi CP Prima berdasarkan RUPSLB yang dimuat dalam Akta Notaris No. Ibid. CP Prima telah mengajukan pemberitahuan perubahan anggaran dasar perusahaan kepada Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia dalam Surat No. AHU-AH.272 Berdasarkan pernyataan keputusan RUPSLB yang diaktakan dalam Akta Notaris No.idx. yang terdiri dari komisaris dan direksi. <http://www. 98 tanggal 20 Agustus 2008 oleh Yulia S. 73 tanggal 29 Mei 2008 oleh Yulia. Pada tanggal 30 September 2008..H. yang telah disetujui oleh Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia dalam Surat Keputusan No. CP Prima telah menyetujui perubahan anggaran dasar perusahaan dalam rangka penyesuaian dengan UUPT No. IX. tanggal 9 Juni 2008. Perubahan seluruh anggaran dasar untuk disesuaikan dengan Peraturan Bapepam No. 20 tanggal 9 Desember 2008 oleh Yulia.H.AH. Universitas Indonesia .02.275 Dalam usahanya. Ibid.J.id/__jsx.asp?cmd=detail&id= CPRO>.co. AHU31339. Ibid. 91/V/PMA/2004.71 Koordinasi Penanaman Modal (BKPM) melalui surat No. pada tanggal 28 September 2004.01. sehubungan dengan:274 a.273 Perubahan terakhir atas anggaran dasar perusahaan didokumentasikan dalam Akta Notaris No. diunduh pada 29 Juni 2009.1 lampiran Keputusan Ketua Bapepam-LK No.old/issuers. Kep. S. Profil Emiten. b. S.10-25165 dan AHU-AH. Atas perubahan ini. 179/BL/2008 tanggal 14 Mei 2008..01. CP Prima dijalankan oleh jajaran manajemen terkait. IDX (d). Peningkatan modal ditempatkan dan disetor sehubungan dengan pelaksanaan penawaran umum terbatas dengan HMETD.

3. hal.49% 14. Perkembangan selanjutnya.18% 0. Surya Hidup Satwa PT.28% 0. Universitas Indonesia . Laporan Tahunan 2008. 6.73% 5. Tbk. Ibid. Central Pertiwi Perfecy Companion Group Company Limited Iceland International Limited Persentase Kepemilikan 45. (b). Komisaris 1) Komisaris Utama 2) Wakil Komisaris Utama 3) Komisaris Independen b. Charm Easy International Limited Regent Central International Limited PT.43% 0.09% 100% CP Prima mulanya menjalankan usaha di bidang akuakultur komersial dan produksi produk unggas. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Total Pemegang Saham Masyarakat Publik PT. Jimmy Joeng : Achmad Wahyudi : Gunawan Taslim : Isman Haryanto : Hardian Purawimala Widjonarko : Franciscus Affandy : Djoko Muhammad Basoeki Sedangkan. Pertiwi Indonesia Bank of New York qq Red Dragon Pte.06% 23. Ltd.1. CP Prima melepaskan asetaset produksi unggasnya untuk memusatkan perhatian pada kegiatan peternakan dan pengolahan udang yang terintegrasi secara vertikal. Central Proteinaprima.68% 6.06% 4. hal.278 277 278 PT. Tabel pemegang saham CP Prima No. struktur pemegang saham CP Prima per 31 Desember 2008 Tabel 4..72 a. Direksi 1) Direktur Utama 2) Wakil Direktur Utama 3) Direktur 4) Direktur 5) Direktur 6) Direktur adalah sebagai berikut:277 : Erwin Sutanto : Mahar Atanta Sembiring : MRT.

tetapi kegiatan usaha CP Prima meliputi bidang budidaya udang terintegrasi yang meliputi benur udang.co. op. berdasarkan laporan keuangan konsolidasian meliputi akun-akun perusahaan dan anak perusahaan dimana CP Prima memiliki persentase kepemilikan saham di atas 50%.73 Walaupun dikenal luas sebagai perusahaan dalam industri budidaya perairan.PDF>. pakan udang. Universitas Indonesia .. baik secara langsung maupun tidak langsung sebagai berikut:281 Tabel 4. Tabel persentase kepemilikan saham CP Prima IDX (e). (a). sedangkan lokasi pabrik di Surabaya. namun pada kenyataannya bidang usaha CP Prima tidak hanya usaha produksi dan pengolahan udang. tambak udang dan produk udang beku. dengan lokasi tambak udang di Lampung. produksi dan perdagangan pakan ternak. 15.279 CP Prima berkantor pusat di Jakarta. hal. CP Prima mulai beroperasi secara komersial pada tanggal 18 Agustus 1980. serta penyertaan saham pada perusahaan-perusahaan lain. 11. hal. pakan ikan.. Prospektus Ringkas.id/Portals/0/Emiten/200809/BFE 81B73-4027-4BA3-A0C5-875D41A009F2.cit. diunduh pada 3 Juli 2009.280 Dalam struktur perusahaan dan anak perusahaan. Central Proteinaprima. Ibid. <http://www.2. Sidoarjo dan Medan. Tbk.idx. 280 281 279 PT.

00% 99. maka struktur organisasi CP Prima adalah sebagai berikut:282 CP Prima (b). Struktur Perseroan. Anak Perusahaan Kepemilikan Langsung PT.id/entries.cpp. Citra Windupertala (CWP) PT. Suryawindu Pertiwi (SWP) Melalui Isadoro Shrimp Improvement Systems LLC (SIS) 99.aspx?entry_id=6>. Centralpertiwi Bahari (CPB) PT. Marindolab Pratama (MLP) Isadoro Holding B.00% 9 10 11 12 13 Pertambakan udang Pertambakan udang Pertambakan udang Pertambakan udang Supplier bibit udang 99.74 No. Centralwindu Sejati (CWS) PT.99% 100.99% 100.99% 99. (CPP International) Melalui CWS PT. Windusejati Pertiwi (WSP) PT. (BOR) PT.99% 99.co. Central Panganpertiwi (CPgP) Kegiatan Utama Persentase Kepemilikan 1 2 Industri pertambakan udang terpadu Pertambakan.00% Berdasarkan persentase kepemilikan saham CP Prima pada anak perusahaannya di atas. produksi dan perdagangan pakan serta bibit ikan Pemrosesan. Ltd. pembekuan dan perdagangan udang beku Obat-obatan untuk udang dan ikan Perusahaan investasi Perusahaan investasi dan usaha perdagangan Pembibitan udang Perusahaan investasi 99.37% 99.00% 100. 282 Universitas Indonesia .V. <http://www.99% 90. Andalas Windumurni (AWM) PT.00% 100. Central Bali Bahari (CBB) Central Proteinaprima International Pte.99% 99. Blue Ocean Resources Pte. diunduh pada 2 Juli 2009.99% 3 4 5 6 7 8 PT. Ltd.

PT.284 Berdasarkan data-data ini. PT. Kelima anak perusahaan tidak langsung tersebut adalah PT. op. Pada tahun 2007. Central Proteinaprima. PT. Universitas Indonesia .. 4. Dari daftar unit usaha tersebut terlihat bahwa setidaknya terdapat empat anak perusahaan langsung yang bergerak dalam bidang pertambakan. 11. baik berupa anak perusahaan langsung maupun tidak langsung yang bergerak dalam industri tersebut. Ibid. pengolahan. CP Prima melakukan transaksi restrukturisasi dengan pihak hubungan istimewa tertentu yang bertujuan untuk memfokuskan pada usaha budidaya perairan. PT.. Struktur Kepemilikan CP Prima Unit usaha di atas merupakan anak perusahaan langsung maupun tidak langsung dari perusahaan. hal. yang termasuk dalam 283 284 285 PT. Citra Windupertala (Medan). Central Panganpertiwi (Jakarta).75 Gambar 4.285 Maka. produksi. PT. Central Proteinaprima. Perkembangan Unit Usaha Produksi dan Pengolahan Udang PT. Andalas Windumurni (Medan). Ibid. yaitu PT. dan Shrimp Improvement Systems LLC (Florida. terlihat bahwa CP Prima cukup serius dalam mengembangkan usaha di industri budidaya perairan. 15. serta perdagangan udang dan ikan. hingga mendirikan setidaknya sembilan unit usaha. terdapat lima anak perusahaan tidak langsung yang bergerak pada bidang usaha yang sama. hal.cit. (a). Tbk.283 Kemudian. Central Bali Bahari (Bali). PT. Tbk. perlu juga diketahui bahwa selain keempat anak perusahaan langsung tersebut. Centralwindu Sejati (Sidoarjo dan Medan). Amerika Serikat). Windusejati Pertiwi (Medan). CP Prima dan anak perusahaan.1. Suryawindu Pertiwi (Medan). Centralpertiwi Bahari (Lampung).2.1.

Analisis Aksi Korporasi pada PT.. hal.2. Central Proteinaprima. telah penulis sebutkan bahwa untuk dapat 4. 05/04/tml.html>. Proses Terjadinya dan Tinjauan Hukum Pelaksanaan RUPS Independen 286 287 Ibid. yang tergabung dalam konsorsium Neptune telah dinyatakan sebagai pemenang tender pembelian aset dan saham Kelompok Usaha Dipasena yang diselenggarakan oleh PT. di akhir bulan Mei 2007. Pertiwi Indonesia dan Blue Lion Group Pte. Tbk. para pemegang saham menyetujui pembelian aset tetap Kelompok Usaha Dipasena oleh CP Prima.H. semakin memperkuat posisi CP Prima sebagai produsen dan pengolah udang yang terintegrasi secara vertikal.2. Perusahaan Pengelola Aset (Persero). Dipasena Citra Darmaja. Universitas Indonesia . PT.289 4. CP Prima dan anak perusahaan melanjutkan proses peningkatan kapasitas produksi udang terpadu di Lampung. (a). Central Proteinaprima. CP Prima bersama PT. Berdasarkan keputusan RUPSLB pada tanggal 6 Juli 2007 yang diaktakan dalam Akta Notaris No. Ltd. PT. op. (b). Pada bab sebelumnya.1.cit. dalam rangka HMETD pada PT. op. merupakan salah satu perusahaan milik Sjamsul Nursalim yang diserahkan sebagai bagian dari Penyelesaian Kewajiban Pemegang Saham Bank Dagang Nasional Indonesia kepada Badan Penyehatan Perbankan Nasional.286 Dalam hal ini. dimana Dipasena merupakan tambak udang terbesar di Asia Tenggara. Central Proteinaprima.id. Tbk.cit.com/hg/timeline/2004/ pada 3 Juli 2009. S. <http://www.tempointeraktif. Kemudian. 288 289 PT. Kasus Dipasena..287 Akuisisi terhadap aset-aset akuakultur Dipasena pada 2007. Tbk.288 Di tahun 2008. Tbk. berkeinginan untuk mengembangkan unit usaha produksi dan pengolahan udangnya. 9 tanggal 6 Juli 2007 oleh notaris Yulia. diunduh Tempointeraktif. 11. Central Proteinaprima.76 kelompok perusahaan Charoen Pokphand.20040504-01.

Dalam hal ini.800 Indonesia (a). RUPS ini disebut RUPS Luar Biasa yang dapat diadakan setiap waktu berdasarkan kebutuhan untuk kepentingan perseroan. Kepentingan pelaksanaan penawaran umum terbatas perseroan dikaitkan dengan kondisi keuangan perseroan dan rencana perseroan untuk mendapatkan pendanaan dari pihak ketiga setelah diperbaikinya beberapa rasio keuangan perseroan adalah menghimpun pinjaman jangka pendek sebagai tambahan modal kerja.155.292 Kepentingan pelaksanaan penawaran umum terbatas terkait dengan perkembangan harga saham perseroan yang lebih kecil dari harga pelaksanaan penawaran umum terbatas dan dampaknya terhadap dilusi bagi pemegang saham publik.293 Penjelasan mengenai ada atau tidak adanya perubahan dalam jumlah saham yang ditawarkan dalam rangka penawaran umum terbatas tersebut beserta latar belakang perubahannya. 292 293 291 290 Ibid. op. Ibid. maka perseroan berusaha menyesuaikan harga pelaksanaan dengan harga pasar saham perseroan di bursa. pelaksanaan penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD sangat penting untuk dilakukan bagi perseroan guna menciptakan struktur permodalan yang kuat serta menghindari perseroan dari kondisi cidera janji. maka jumlah saham perseroan yang ditawarkan dalam penawaran umum terbatas tersebut sebanyak-banyaknya 17. aksi tersebut dilakukan oleh CP Prima. yang bukan merupakan kegiatan rutin tahunan perseroan. dalam hal ini penawaran umum terbatas dalam rangka penerbitan HMETD.291 Oleh karena itu.PSR/KI/11-2008.pdf>. maka suatu perseroan dapat melakukan aksi penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD. IDX (f). Hal ini bermula dari adanya pelaksanaan RUPSLB 290 yang dihadiri oleh pemegang saham independen. Perjalanan aksi tersebut dilakukan melalui tahap-tahap realisasi yang cukup panjang.2. Pasal 78 ayat (1) dan (4).568.Peng-857/BEI..cit. diunduh pada 29 Juni 2009. Pengumuman Keterbukaan Informasi PT Central Proteinaprima Tbk (CPRO) No. Universitas Indonesia . <http://202.196.77 memperoleh biaya bagi penambahan modal usaha.90/ann_pdf/PENG-857_BEI-PSR_KI_112008.

op. untuk mengkonversikan tagihannya menjadi saham CP Prima. diunduh pada 3 Juli 2009.294 Oleh sebab itu. guna menambah modal perseroan. pada tanggal 28 November 2008. Bapepamlk (c). selaku pembeli siaga. Pertiwi Indonesia.pdf>. Penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD tersebut perlu dibahas dalam agenda rapat.cit. yakni hak yang melekat pada diri pemegang saham. sesuai agenda rapat. hak tersebut diatur dalam Pasal 43 ayat (1) yang menyebutkan bahwa seluruh saham yang dikeluarkan untuk penambahan modal harus terlebih dahulu ditawarkan kepada setiap pemegang saham seimbang dengan pemilikan saham untuk klasifikasi saham yang sama. Pada dasarnya. Pada umumnya pemegang saham independen adalah pemegang saham 294 295 296 Ibid. Gunawan Widjaja. 296 Aksi korporasi tersebut dilakukan setelah memperoleh persetujuan RUPSLB oleh pemegang saham independen. hal. <http://www. setiap pemegang saham mempunyai hak individual.295 Akan tetapi. Sedangkan. Dalam UUPT. yang berhak membeli terlebih dahulu adalah seluruh pemegang saham sesuai dengan perimbangan jumlah saham yang dimilikinya. kemudian CP Prima melaksanakan RUPSLB pada tanggal 28 November 2008.bapepam. karena hal itu menyangkut hak individual dari para pemegang saham agar dapat memesan efek terlebih dahulu sebab penerbitan efek baru tersebut akan mempengaruhi komposisi dan jumlah kepemilikan saham dari pemegang saham. yang dimilikinya. Bapepam mengumumkan hasil pemeriksaan atas dugaan adanya pelanggaran peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal dalam aksi korporasi yang dilakukan oleh CP Prima. menyebutkan bahwa dalam hal saham yang akan dikeluarkan untuk penambahan modal merupakan saham yang klasifikasinya belum pernah dikeluarkan. yang selanjutnya disebut RUPS Independen.. Press Release.go.78 saham biasa atas nama. dengan agenda rapat yang antara lain meliputi persetujuan penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD dan persetujuan kepada PT. pada Pasal 43 ayat (2). Universitas Indonesia . 38-39. pada tanggal 13 Maret 2009.id/pasar_modal/ publikasi_pm/ siaran_pers_pm/2009/pdf/Press_Release-CPRO.

atau pemegang saham utama perusahaan tersebut. op.297 RUPS Independen dilaksanakan apabila suatu aksi korporasi yang akan dilakukan oleh perusahaan mengandung adanya suatu bentuk transaksi dengan benturan kepentingan tertentu..1. Dari penjelasan tersebut di atas. setiap pemegang saham secara hukum dinyatakan berhak untuk ikut menentukan kebijakan perseroan berkaitan dengan pengambilan keputusan dalam RUPS yang teramat penting dan membawa dampak bagi kepentingan pemegang saham. Transaksi benturan kepentingan tertentu dapat dilakukan dan sah bila mengikuti Peraturan Bapepam No. 242. Oleh karena itu. Persetujuan tersebut dituangkan ke dalam akta notarial.E. Universitas Indonesia . namun bukan berarti transaksi dengan benturan kepentingan tidak dapat dilakukan. Dengan adanya Peraturan Bapepam No. apabila suatu perusahaan akan melakukan transaksi yang didalamnya terdapat benturan kepentingan ekonomis perusahaan dengan kepentingan ekonomis pribadi direktur. IX. yaitu dapat menetapkan harga yang tidak wajar atas transaksi dalam proses konversi tagihan menjadi saham PTPI dengan CP Prima. terlihat bahwa pihak yang posisinya masuk ke dalam kategori pihak dengan benturan kepentingan adalah PT.cit. Walaupun dilarang terjadi. pelaksanaan RUPS Independen merupakan syarat terkait agar CP Prima mendapatkan persetujuan untuk dapat melaksanakan aksi korporasi dimaksud. komisaris.1.79 publik atau pemegang saham minoritas yang harus mendapatkan perlindungan hukum..298 Sehingga. hal. maka diwajibkan untuk memperoleh persetujuan mayoritas pemegang saham independen. RUPS untuk transaksi yang mempunyai benturan kepentingan dapat 297 298 Irsan Nasarudin dan Indra Surya. Pertiwi Indonesia. Pasalnya. Ibid. yang selanjutnya disebut PTPI. perusahaan terkait sebagai pemegang saham pada CP Prima mempunyai kepentingan ekonomis. IX. sesuai dengan ketentuan dalam UUPM. yaitu harus terlebih dahulu mendapat persetujuan oleh pemegang saham independen. selaku pemegang saham pada CP Prima.E. hal. Hal tersebut dilakukan guna menghindari dari kemungkinan adanya penetapan harga yang tidak wajar atas transaksi yang dilakukan. 249-250.

80 dilakukan sampai tiga kali. hal.E. Dalam press release dari Bapepam.51% saham turut hadir dan dihitung dalam kuorum kehadiran RUPS tersebut. op. pemegang saham independen yang sah hanya 45. 250. Ibid.48% dari seluruh saham yang dimiliki oleh pemegang saham independen. maka RUPS ketiga harus dilakukan. IX. maka RUPS Independen dimaksud tidak dapat dilakukan.. Dengan demikian.299 Apabila dalam RUPS pertama tidak tercapai kuorum. terbukti bahwa terdapat pemegang saham yang tidak independen yang memiliki sebanyak 9. pelaksanaan RUPS hanya dapat menyetujui transaksi dimaksud apabila disetujui oleh pemegang saham independen yang mewakili lebih dari 50% saham yang dimiliki oleh pemegang saham independen yang hadir. Ibid. Tinjauan Hukum Keterlambatan Pengungkapan Informasi Material pada PT. karena tidak memenuhi kuorum kehadiran yang dibutuhkan. Universitas Indonesia .2. Tbk. RUPS pertama harus dihadiri dan disetujui pemegang saham independen yang mewakili lebih dari 50% saham yang dimiliki oleh pemegang saham independen. Setiap rencana transaksi yang mengandung benturan kepentingan harus diungkapkan terlebih dahulu.300 Berdasarkan ketentuan Peraturan Bapepam No. Central Proteinaprima. dalam hal kuorum RUPS kedua tidak tercapai. Sehingga RUPS Independen dimaksud tidak sah. maka RUPS kedua harus segera dilakukan.2. Namun berdasarkan hasil pemeriksaan Bapepam.97%.302 4. disebutkan bahwa berdasarkan Akta Berita Acara RUPS.cit.301 Oleh sebab itu. Bapepamlk (c).1 tentang Transaksi Afiliasi dan Benturan Kepentingan Transaksi Tertentu Angka 3 huruf k ayat (4). karena informasi itu merupakan panduan penting bagi pemegang saham atau investor untuk mengambil keputusan. Semua transaksi 299 300 301 302 Ibid. Dan. diketahui bahwa jumlah pemegang saham independen yang hadir adalah 55.

Universitas Indonesia .303 Berkaitan dengan adanya transaksi ini pula.81 tersebut harus diungkapkan secepat mungkin. Emiten wajib menyampaikan informasi secara lengkap dan akurat. paling lambat akhir hari kerja ke-2 setelah keputusan atau terdapatnya informasi atau fakta material yang mungkin dapat mempengaruhi nilai efek perusahaan atau keputusan investasi pemodal. tidak ada yang tertinggal atau 303 Irsan Nasarudin dan Indra Surya. hal. CP Prima harus melakukan publikasi atas adanya RUPS Independen tersebut. yang menyepakati hal-hal sebagaimana tersebut di atas. UUPM Pasal 1 angka 25 menyebutkan bahwa prinsip keterbukaan adalah pedoman umum yang mensyaratkan emiten. Hal ini perlu diterapkan ke setiap sendi kegiatan usaha perseroan agar mendapatkan keseimbangan bagi pemenuhan kepentingan seluruh stakeholder. Melalui persetujuan pemegang saham independen dan pengumuman informasi material tersebut.K. yang dalam bahasa Indonesia disebut dengan tata kelola perusahaan yang baik. Berkaitan dengan transparansi transaksi ini. Peraturan Bapepam No.1 Angka 1 menyatakan bahwa setiap perusahaan publik atau emiten yang pernyataan pendaftarannya telah menjadi efektif. 251. paling lambat dua hari setelah transaksi dilakukan. harus menyampaikan kepada Bapepam dan mengumumkan kepada masyarakat secepat mungkin. Selain itu. Disebut lengkap kalau informasi yang disampaikan itu utuh. Prinsip GCG dalam perseroan harus dilandaskan pada prinsip-prinsip transparansi. perusahaan publik dan pihak lain untuk menginformasikan kepada masyarakat dalam waktu yang tepat seluruh informasi material mengenai usahanya atau efeknya yang dapat berpengaruh terhadap keputusan pemodal terhadap efek dimaksud dan atau harga dan efek tersebut. yang salah satu prinsipnya menghendaki terciptanya transparansi dalam setiap kegiatan yang berkaitan dengan tiap-tiap perseroan di Indonesia. X. akuntabilitas.. pertanggungjawaban. dan kewajaran.cit. op. Hal ini dilakukan sebagai bentuk pelaksanaan prinsip good corporate governance (GCG). kemandirian. maka perseroan dapat diketahui telah melaksanakan hal yang penting untuk dilakukan sehingga transaksi tersebut dapat dilakukan dengan baik.

atau tidak menyampaikan apa-apa atas fakta material.1 tentang Keterbukaan Informasi Yang Harus Segera Diumumkan Kepada Publik. Disebut akurat jika informasi yang disampaikan mengandung kebenaran dan ketepatan. Berkaitan dengan hal ini. akan dikonversikan menjadi saham disebabkan karena nilai kurs US dollar terhadap rupiah semakin meningkat yaitu sebesar Rp. Universitas Indonesia .82 disembunyikan.. Surya Hidup Satwa. RUPS Independen dalam rangka penerbitan HMETD oleh CP Prima tersebut. X. sehingga dapat merugikan investor untuk mendapatkan informasi yang benar dan lengkap. maka informasi dikatakan sebagai informasi yang tidak benar atau menyesatkan. hal. Tinjauan Hukum Konversi Tagihan Menjadi Saham PT. 4. disamarkan.305 Penjelasan mengenai kepentingan pelaksanaan penawaran umum terbatas dengan kondisi pinjaman subordinasi dari PT.cit. dilakukan dengan suatu kesepakatan berdasarkan kondisi perekonomian global dengan melemahnya rupiah terhadap US dollar yang menyebabkan potensi utang perseroan akan meningkat.2.304 Informasi material yang harus segera diumumkan tersebut diantaranya adalah pembelian saham dan perubahan dalam pengendalian atau perubahan penting dalam manajemen. 226. maka perseroan merasa penting sekali melakukan konversi utang subordinasi menjadi ekuitas melalui proses penawaran umum terbatas. op. maka CP Prima telah melanggar ketentuan UUPM dan Peraturan Bapepam No. sehingga perseroan akan berpotensi cidera janji terhadap perjanjian kredit utang yang memiliki rasio utang terhadap modal. Kalau tidak memenuhi syarat tersebut. Tbk. Untuk mengantisipasi supaya perseroan tetap taat atas perjanjian kredit. 304 305 Ibid.3. dalam pemeriksaan Bapepam juga dibuktikan bahwa CP Prima mengalami keterlambatan selama 22 hari dalam mengungkapkan informasi adanya adendum perjanjian utang piutang antara CP Prima dengan SHS. IDX (f). Central Proteinaprima. Pertiwi Indonesia terhadap PT. yang selanjutnya disebut SHS. selain hal-hal yang berkaitan dengan RUPS Independen dari CP Prima. Berdasarkan keterangan di atas.K.

sepanjang ditentukan dalam anggaran dasar.D.4 tentang Penambahan Modal Tanpa Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu. Ibid.4 menyebutkan bahwa perseroan dapat menambah modal tanpa HMETD. maka SHS tidak akan melaksanakan haknya terkait dengan penawaran umum terbatas dan hak tersebut diberikan kepada PTPI. maka pinjaman perseroan dalam mata uang asing akan meningkat besar sekali dan akan mengakibatkan rasio yang ada dalam perjanjian kredit perseroan tidak dapat dipenuhi dan perseroan akan berada dalam posisi cidera janji.D.500/USD. harus dilakukan dengan mengacu kepada ketentuan Peraturan Bapepam No. op. Rencana konversi tagihan menjadi saham dapat dilakukan dengan mempertimbangkan kemungkinan gagal bayar dari perseroan terhadap utang-utangnya dan tidak dimungkinkan untuk penjadwalan kembali utang-utang tersebut sehingga perseroan akan cidera janji.307 Dalam hal rencana konversi tagihan menjadi saham tersebut. perseroan harus mengkonversi utang subordinasi menjadi ekuitas.308 Apabila penambahan modal dilaksanakan sesuai dengan ketentuan di atas. Universitas Indonesia . Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (d). IX. Peraturan IX.83 12. Untuk menghindari hal tersebut. maka selain perseroan wajib mengumumkan tersedianya informasi kepada pemegang saham selambat-lambatnya 14 hari sebelum RUPS yang antara lain memuat analisis dan pembahasan manajemen perusahaan mengenai kondisi keuangan pro forma perusahaan serta pengaruhnya terhadap pemegang saham 306 307 308 Ibid. cit.306 Sehubungan dengan status hak dari SHS dalam pelaksanaan haknya terkait penawaran umum terbatas terkait adanya perjanjian novasi antara SHS dan PTPI. dengan ketentuan yaitu perusahaan yang gagal atau tidak mampu untuk menghindari kegagalan atas kewajibannya terhadap pemberi pinjaman yang tidak terafiliasi dan jika pemberi pinjaman tersebut atau pemodal tidak terafiliasi menyetujui untuk menerima saham atau obligasi konversi perusahaan untuk menyelesaikan pinjaman tersebut. Angka 1 huruf b ayat (3)..

pinjaman atau piutang ragu-ragu. transaksi yang dilakukan PTPI dengan CP Prima termasuk dalam transaksi afiliasi310 yaitu transaksi yang dilakukan oleh perusahaan dengan afiliasi perusahaan. berdasarkan Peraturan Bapepam No. Universitas Indonesia . dalam hal ini. Maka. juga harus mengungkapkan fakta material tentang kondisi keuangan terakhir yang antara lain meliputi penjelasan mengenai akun persediaan yang tidak likuid. maka PTPI dapat mengkonversikan tagihannya menjadi saham CP Prima. Yang dimaksud dengan afiliasi pada kasus ini adalah hubungan antara perusahaan dengan pemegang saham utama.D. Angka 1 huruf d. sebagai pembeli siaga.. IX.311 Dimana. 311 312 Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (b).312 Hal tersebut dapat diketahui demikian karena pada tahapan-tahapan RUPS untuk transaksi dengan benturan kepentingan selalu mengharuskan adanya persetujuan pemegang saham independen untuk menyetujui transaksi tersebut. CP Prima wajib memperoleh jaminan dari PTPI. Ibid.84 setelah penambahan modal dan alasan bahwa penambahan modal tanpa HMETD merupakan pilihan terbaik bagi seluruh pemegang saham dengan memenuhi prinsip keterbukaan. PTPI juga merupakan pembeli siaga pada penawaran umum terbatas tersebut.D.309 Dalam kasus ini.. Sehingga. apabila terdapat sisa efek yang tidak diambil oleh mayoritas pemegang saham yang lain. cit.. maka dapat dinyatakan bahwa transaksi tersebut telah disetujui 309 310 Ibid.1 Angka 26.. op. kredit likuiditas Bank Indonesia dan atau pinjaman atau piutang macet termasuk pinjaman atau piutang kepada pihak terafiliasi. untuk membeli efek sekurang-kurangnya pada harga penawaran atas efek dalam hal terdapat sisa efek yang tidak diambil.4 telah dipenuhi karena telah terlebih dahulu disetujui oleh para pemegang saham independen atau wakil mereka yang diberi wewenang untuk itu di dalam RUPS Independen. op. Selain itu. Rencana transaksi ini dapat dilakukan mengingat persyaratan Peraturan Bapepam No. Angka 4 dan 5. Dengan demikian. cit. Angka 3 huruf b. PTPI merupakan salah satu pemegang saham CP Prima. IX. Pasal 1 angka 1 huruf f. Indonesia (b).

Dengan pernyataan tersebut. dinyatakan tidak sah. walaupun pada dasarnya transaksi dengan benturan kepentingan semula dilarang. maka rencana konversi dimaksud menjadi tidak sah dengan sendirinya. maka menjadi tidak lagi dilarang. Universitas Indonesia .85 oleh pemegang saham independen CP Prima. karena RUPS Independen yang dilaksanakan untuk memberi persetujuan atas rencana konversi piutang menjadi saham PTPI terhadap CP Prima. dalam hal ini. Akan tetapi.

diketahui bahwa jumlah pemegang saham independen yang sah. di mana RUPS Independen tersebut terlaksana disebabkan adanya benturan kepentingan dalam transaksi yang akan dilakukan oleh perusahaan dimaksud.97%. yang hadir dalam pelaksanaan RUPS dimaksud hanya 45. baik tertulis maupun lisan. tidak sesuai dengan ketentuan peraturan perundang-undangan yang berlaku. pelaksanaan RUPS Independen tersebut menjadi tidak sah. Karena ketentuan di dalam bidang pasar modal mengharuskan bahwa RUPS untuk transaksi yang mempunyai benturan kepentingan harus dihadiri dan disetujui pemegang saham independen yang mewakili lebih dari 50% saham yang dimiliki oleh pemegang saham independen. Informasi itu merupakan panduan penting bagi pemegang saham atau investor untuk mengambil keputusan. Sedangkan. dapat diambil beberapa kesimpulan. disebutkan bahwa “Setiap pihak yang menawarkan atau menjual efek dengan menggunakan prospektus atau dengan cara lain. guna melakukan penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD dan persetujuan konversi tagihan PTPI menjadi saham CP Prima. Kesimpulan Berdasarkan uraian penulisan dalam kasus CP Prima di atas. Sehingga. b. Setiap pengungkapan informasi material yang dilakukan oleh CP Prima merupakan tanggung jawab dari sekretaris perusahaan (corporate secretary) tersebut. guna menjawab pokok permasalahan pada penulisan skripsi ini. dapat dikatakan bahwa pelaksanaan RUPS Independen itu.1. Dalam hal pelaksanaan RUPS Independen pada CP Prima.86 BAB 5 KESIMPULAN DAN SARAN 5. Dalam Pasal 81 UUPM. yang memuat informasi yang tidak benar tentang fakta material atau tidak memuat informasi tentang fakta material dan pihak tersebut mengetahui atau Universitas Indonesia . berdasarkan pemeriksaan oleh Bapepam. Kesimpulan tersebut adalah sebagai berikut: a.

sebagaimana telah penulis kemukakan pada bab sebelumnya mengenai syarat dilaksanakannya transaksi benturan kepentingan. Terhadap ketentuan mengenai keterbukaan informasi atau transparansi yang dilakukan oleh perseroan.2. transaksi konversi tagihan menjadi saham antara PTPI dengan CP Prima.E. maka sekretaris perusahaan CP Prima wajib bertanggung jawab kepada para pihak yang berkepentingan atas kerugian yang timbul akibat dari kelalaian dalam menjalankan kewajibannya. 5. Sehingga. seperti diatur dalam Peraturan Bapepam No. maka diperlukan ketegasan terhadap Universitas Indonesia . Hal ini disebabkan karena pada transaksi tersebut. khususnya ketentuan mengenai transaksi benturan kepentingan. Sehubungan dengan hal ini. maka penulis menyarankan: a. IX. yang apabila dipenuhi maka transaksi benturan kepentingan dimaksud adalah sah untuk dilaksanakan. Walaupun berpotensi untuk melanggar ketentuan itu. Pada dasarnya. c. dalam hal keterlambatan pengungkapan informasi material tersebut. Akibat dari pelanggaran ketentuan peraturan-peraturan tersebut dapat merugikan investor yang akan menggunakan jasa dari pasar modal.87 sepatutnya mengetahui mengenai hal tersebut wajib bertanggung jawab atas kerugian yang timbul akibat perbuatan dimaksud.” Sehingga. telah diketahui bahwa aksi korporasi yang dilakukan oleh CP Prima melanggar ketentuan peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal khususnya ketentuan mengenai transaksi benturan kepentingan tertentu dan keterbukaan informasi kepada publik. namun bukan berarti transaksi terkait tidak dapat dilaksanakan. Saran Sebagaimana telah diuraikan pada bab sebelumnya. PTPI berkedudukan sebagai pemegang saham pada CP Prima. yang menyebabkan tidak tersedianya informasi material pada saat transaksi dilakukan. sebagaimana diuraikan di atas.1. merupakan transaksi yang memunculkan benturan kepentingan. dapat dikatakan bahwa transaksi dimaksud berpotensi untuk melanggar ketentuan di bidang pasar modal.

otoritas pasar modal. Yakni. b. diperlukan adanya anggota direksi yang ditugaskan sebagai direktur kepatuhan (director of compliance) guna memantau dan memastikan pelaksanaan prinsip tersebut. selain dengan adanya fungsi pengawasan oleh Bapepam. paling lambat dua hari kerja setelah terdapatnya informasi material dimaksud. Dalam rangka menegakkan pelaksanaan prinsip kehati-hatian dalam pengelolaan perseroan. Dan. sekretaris perusahaan bertanggung jawab langsung kepada direksi. antara lain memperbaharui informasi seputar perkembangan perseroan dan menyampaikannya kepada para stakeholder perusahaan.K. media massa dan pihak-pihak yang berkepentingan lainnya. sesuai dengan ketentuan Peraturan Bapepam No. Perlunya ketegasan terhadap pelaksanaan timetable atau rencana tersusun dari keterbukaan informasi agar dapat memberikan informasi material yang lebih cepat dan akurat kepada investor mengenai peristiwa. Dalam hal ini. serta bertanggung jawab atas ketersediaan dan penyampaian informasi mengenai perseroan yang material kepada pemegang saham. atau fakta dari perusahaan yang mungkin dapat mempengaruhi harga efek perusahaan atau keputusan investasi pemodal serta pihak lain yang berkepentingan atas informasi tersebut.88 kewajiban dari sekretaris perusahaan. Hal ini diperlukan. X. c. Direktur kepatuhan tersebut. Sehingga.1. kejadian. dari sisi internal di tiap perseroan perlu dilakukan pemantauan terhadap pelaksanaan langkah-langkah yang telah direncanakan serta untuk selalu memastikan ketaatan Universitas Indonesia . perseroan diharapkan akan selalu melakukan keterbukaan informasi terkait dengan rencana perusahaan dan pertanggungjawaban perusahaan. kegiatan sekretaris perusahaan dimaksud. ditugaskan untuk menetapkan langkah-langkah yang diperlukan guna memastikan kepatuhan perseroan terhadap peraturan perundang-undangan yang berlaku serta memantau dan menjaga agar kegiatan usaha perseroan tidak menyimpang dari ketentuan yang berlaku.

dapat terlaksana dengan baik. Sehingga. keberadaan direktur kepatuhan diharapkan dapat membantu manajemen perseroan dalam melaksanakan kegiatan operasionalnya sesuai dengan prinsip kehati-hatian.89 perseroan terhadap peraturan perundang-undangan yang berlaku di bidang pasar modal. Universitas Indonesia . diharapkan pelaksanaan dari GCG suatu perseroan. Dan.

You're Reading a Free Preview

Download
scribd
/*********** DO NOT ALTER ANYTHING BELOW THIS LINE ! ************/ var s_code=s.t();if(s_code)document.write(s_code)//-->