1

BAB 1 PENDAHULUAN

1.1.

Latar Belakang Permasalahan Dilihat dari jenis dan bentuk usahanya, perseroan terbatas menjadi salah

satu bentuk badan usaha yang banyak diminati oleh para pelaku usaha. Perseroan terbatas, yang selanjutnya disebut perseroan, adalah badan hukum yang merupakan persekutuan modal, didirikan berdasarkan perjanjian, melakukan kegiatan usaha dengan modal dasar yang seluruhnya terbagi dalam saham.1 Dalam pelaksanaannya, suatu perseroan untuk melaksanakan kegiatan usahanya memerlukan modal yang cukup besar. Modal tersebut, pada awalnya berasal dari saham-saham yang dimiliki oleh para pendiri perseroan. Oleh karena itu, suatu perseroan kemudian dapat berbentuk perseroan publik, yakni perseroan yang memenuhi kriteria jumlah pemegang saham dan modal disetor sesuai dengan ketentuan peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal.2 Akan tetapi, pada suatu masa, perseroan memerlukan suatu tambahan modal untuk tetap dapat melaksanakan kegiatan usahanya, yang mana para pemilik saham tidak memiliki dana lebih untuk menambah jumlah sahamnya di perseroan, sehingga perseroan kemudian melakukan penawaran umum sahamnya untuk menambah modal usaha. Dengan melakukan penawaran umum sahamnya, perseroan tertutup, yakni perusahaan yang belum menawarkan saham kepada masyarakat, bertindak sebagai emiten, yaitu pihak yang melakukan penawaran umum, yang kemudian berubah menjadi perseroan terbuka, yakni perusahan yang telah melakukan penawaran saham kepada masyarakat. Emiten melakukan penawaran umum dan sahamnya aktif diperdagangkan di bursa (secondary market). Penawaran umum saham tersebut dilakukan di pasar modal. Pasar modal adalah kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang
Indonesia (a), Undang-Undang Tentang Perseroan Terbatas, UU No. 40 tahun 2007, LN. No. 106, TLN. No. 4756, Pasal 1 angka 1.
2 1

Ibid., Pasal 1 angka 8.

Universitas Indonesia

2

diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.3 Pasar modal mempertemukan pemilik dana dengan pengguna dana untuk tujuan investasi jangka menengah dan panjang. Kedua pihak melakukan jual beli modal yang berwujud efek. Pemilik dana menyerahkan sejumlah dana dan penerima dana (perseroan terbuka) menyerahkan surat bukti kepemilikan berupa efek.4 Secara sederhana, pasar modal dapat didefinisikan sebagai pasar yang memperjualbelikan berbagai instrumen keuangan (sekuritas) jangka panjang, baik dalam bentuk utang maupun modal sendiri yang diterbitkan oleh perusahaan swasta.5 Modal atau dana yang diperdagangkan dalam pasar modal diwujudkan dalam bentuk surat berharga atau dalam terminologi pasar finansial disebut efek yang berupa saham, obligasi atau sertifikat atas saham atau dalam bentuk surat berharga lainnya atau surat berharga yang merupakan derivatif dari bentuk surat berharga saham atau sertifikat yang diperjualbelikan di pasar modal tersebut.6 Dalam aktivitasnya, pasar modal kebanyakan dilakukan di suatu tempat yang disebut dengan bursa efek, yaitu tempat bertemunya penjual dan pembeli dana yang di pasar modal tersebut diperantarai oleh anggota bursa yang disebut sebagai pedagang perantara atau pialang. Atau dalam kata lain, bursa efek adalah pasar di mana diadakan jual beli efek. Pasar modal mempunyai peran strategis sebagai salah satu sumber pembiayaan bagi dunia usaha, termasuk usaha menengah dan kecil untuk pembangunan usahanya, sedangkan di sisi lain pasar modal juga merupakan wahana investasi bagi masyarakat, termasuk pemodal kecil dan menengah.7 Oleh karena itu, suatu perseroan memilih pasar modal sebagai fasilitas untuk suatu cara melakukan penambahan modal perusahaan disebabkan karena
Indonesia (b), Undang-Undang Tentang Pasar Modal, UU No. 8 tahun 1995, LN. No. 64, TLN. No. 3608, Pasal 1 angka 13. Irsan Nasarudin dan Indra Surya, Aspek Hukum Pasar Modal Indonesia, (Jakarta: Prenada Media, 2004), hal. 10.
5 6 7 4 3

Ibid., hal. 13. Ibid., hal. 11. Indonesia (b), op.cit., Penjelasan Umum.

Universitas Indonesia

3

pasar modal menyediakan sumber pembiayaan dengan jangka waktu yang lebih panjang, yang diinvestasikan sebagai modal untuk menciptakan dan memperluas lapangan kerja yang akan meningkatkan volume aktivitas perekonomian yang menguntungkan dan sehat. Pasar modal menyediakan fasilitas untuk memindahkan dana dari pemilik dana ke penerima dana dengan menginvestasikan kelebihan dana yang dimiliki pemberi dana dengan mengharapkan akan mendapatkan imbalan dari penyertaan dana tersebut. Sedangkan dari sisi kepentingan penerima dana, dengan tersedianya dana dari pihak luar memungkinkan perusahaan tersebut melakukan pengembangan kegiatan bisnis tanpa harus menunggu dana dari hasil produksi perusahaan. Dari proses ini diharapkan akan terjadi peningkatan produksi barang atau jasa, sehingga, pada akhirnya, secara keseluruhan akan berdampak pada peningkatan kemakmuran.8 Pasar modal Indonesia mengalami kemajuan yang sangat pesat sejak tahun 1988, hal ini disebabkan karena pengaruh perkembangan ekonomi Indonesia yang mengarah pada kebijakan ekonomi yang liberal.9 Era liberalisasi ekonomi ini ditandai dengan dikeluarkannya paket-paket deregulasi ekonomi. Pengaruh langsung untuk kehidupan pasar modal adalah dengan dikeluarkannya Paket Deregulasi Ekonomi dan Moneter di tahun 1988. Perkembangan pasar modal yang demikian pesatnya ditandai dengan banyaknya perusahaan yang berlomba untuk dapat menjual sahamnya di bursa. Salah satu cara perseroan, yang telah melakukan penawaran umum terhadap sahamnya dan dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia, untuk mendapatkan penambahan modal sesuai ketentuan yang berlaku bagi perseroan publik, maka tindakan yang dilakukan perseroan untuk meningkatkan modal dasar adalah melalui penawaran umum terbatas dengan mekanisme mengeluarkan saham baru yang masih ada dalam portepel dengan memberikan Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu (HMETD), atau lebih dikenal dengan rights issue, kepada para pemegang sahamnya. HMETD ini merupakan suatu hak yang melekat pada
8 9

Irsan Nasarudin dan Indra Surya, op.cit., hal. 14.

Munir Fuady (a), Pasar Modal Modern: Tinjauan Hukum, Cet. 1., (Bandung: Citra Aditya Bakti, 1996), hal. 25.

Universitas Indonesia

4

saham yang memungkinkan bagi para pemegang saham yang bersangkutan untuk membeli efek baru yang ditawarkan dan biasanya efek yang ditawarkan ini berupa saham. Sehingga setiap pemegang saham memiliki kesempatan yang sama secara proporsional terhadap setiap penawaran untuk penerbitan efek baru yang diterbitkan oleh emiten.10 Rights adalah instrumen derivatif yang ditawarkan kepada publik melalui pasar modal sesuai dengan mekanisme yang berlaku di pasar modal. Adapun yang dimaksud dengan rights adalah penerbitan surat hak kepada pemegang saham lama perseroan publik untuk membeli saham baru yang hendak diterbitkan. Dengan rights itu, pemegang saham lama berhak untuk didahulukan mendapatkan penawaran beli dari perusahaan secara proporsional pada harga yang telah ditetapkan sebelumnya untuk jangka waktu pendek, tetapi pemilik rights itu tidak mendapatkan dividen, karena ia bukan bukti pemilikan (equity).11 Dalam hal suatu perseroan melakukan aksi korporasi, yang salah satunya berupa penambahan modal, harus terlebih dahulu memperoleh persetujuan Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS). RUPS adalah organ perseroan yang mempunyai wewenang yang tidak diberikan kepada direksi atau komisaris. Sesuai ketentuan yang berlaku, RUPS hanya dapat dilakukan apabila dihadiri oleh pemegang saham yang mencapai kuorum kehadiran. Bagi perseroan tertutup, untuk mendapatkan kuorum kehadiran dan kuorum persetujuan 100% dari pemegang saham yang ada, pada umumnya tidaklah sulit, dan akan dapat dilakukan hampir pada setiap saat yang dikehendaki. Kapan saja dan di mana saja, sepanjang dilakukan di dalam wilayah Indonesia, tanpa harus memperhatikan tata cara dan tenggang waktu menyampaikan undangan dan pelaksanaan RUPS. Sebaliknya, bagi perseroan terbuka, setiap saat merencanakan penyelenggaraan suatu RUPS dalam rangka suatu tindakan korporasi yang akan dilakukan, selalu harus mempertimbangkan biaya dan waktu yang diperlukan untuk melakukan persiapan bagi penunjukkan
Badan Pembinaan Hukum Nasional, Pengkajian Hukum Tentang Masalah Hukum Dalam Transaksi Derivatif Perdagangan Saham, (Jakarta: 1997), hal. 7.
11 10

Ibid., hal. 203.

Universitas Indonesia

Universitas Indonesia . yang menyangkut para pihak yang secara langsung terkait dengan HMETD. Karena satu dan lain hal. ternyata masih perlu diadakan. Analisa sebagaimana disebutkan di atas dapat melingkupi hal-hal seperti: analisa terhadap ada atau tidak adanya persetujuan dari pemegang saham independen yang umumnya merupakan pemegang saham minoritas. yang 12 Felix Oentoeng Soebagjo. penyiapan dokumen dan penyelenggaraan RUPS. Pidato Pengukuhan Guru Besar Tetap dalam Ilmu Hukum Keperdataan pada Fakultas Hukum Universitas Indonesia. oleh karena berbagai masalah hukum yang ditimbulkan. khususnya peraturan perundang-undangan dalam bidang pasar modal. Oleh karena itu. Dengan adanya analisa hukum terkait. serta pelaksanaan RUPS-nya. yang selanjutnya disebut CP Prima. dan mungkin RUPS ketiga. Dengan melihat pada hal-hal tersebut di atas. Rasa tidak adil akan lebih terasa. 12 November 2008. terdapat kasus mengenai HMETD yang terjadi pada PT.12 Dalam hal HMETD terkait penambahan modal yang terjadi dalam suatu perseroan. Jika semua persiapan yang lain sudah terpenuhi. Pelaksanaan Dan Permasalahannya. maka diperlukan pengkajian lebih lanjut mengenai pelaksanaan HMETD dalam suatu perseroan. Akuisisi Perusahaan Di Indonesia: Tujuan. maka hal demikian akan memungkinkan terciptanya suatu konsistensi terhadap ketentuan yang berhubungan dengan HMETD itu.. dibutuhkan analisa hukum terhadap pelaksanaan HMETD yang terjadi dalam suatu perusahaan tersebut. namun dalam prakteknya pelaksanaan aksi korporasi tersebut tetap memungkinkan untuk dilakukan dengan konsisten terhadap peraturan yang berlaku. Central Proteinaprima. pelaksanaan RUPS kedua. Tbk.5 profesi penunjang pasar modal. hingga transparansi sehubungan dengan adanya aksi korporasi terkait. pemenuhan kuorum dari pemegang saham independen dalam melaksanakan RUPS. tidak jarang timbul masalah seputar transparansi oleh para pihak yang melakukan aksi korporasi dalam perusahaan terkait. sekurangnya masih akan diperlukan waktu 45 hari lagi agar RUPS yang direncanakan dapat terselenggara. jika dalam pelaksanaan RUPS ternyata hasil yang dicapai tidak seperti yang diharapkan. Kendati hal tersebut telah menjadi perhatian untuk diatur dalam peraturan perundang-undangan. Sehubungan dengan itu.

13 Universitas Indonesia .13 sebuah konglomerasi dari Thailand.co. <http://www. diketahui merupakan aksi korporasi yang telah melanggar ketentuan-ketentuan dalam peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal. Tbk. Pasalnya. Profil Usaha. Tbk. Bagaimanakah tinjauan hukum pasar modal terhadap keterlambatan pengungkapan informasi material yang dilakukan oleh PT.aspx?entry_id=1>. Central Proteinaprima. penulis memilih judul ‘Tinjauan Yuridis Pelanggaran Peraturan Perundang-Undangan Di Bidang Pasar Modal Terhadap Aksi Korporasi Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu Pada PT. Oleh karena itu. CP Prima (a). Tbk. selaku pembeli siaga.? c. Kemudian. Apakah RUPS Independen pada PT. telah sesuai dengan ketentuan yang berlaku? b. Central Proteinaprima.’. yang cukup menarik untuk menjadi suatu bahan analisa hukum berkaitan dengan HMETD dalam perusahaan tersebut. Definisi Operasional Untuk tujuan mempermudah pemahaman terhadap istilah yang digunakan.? 1. Bagaimanakah tinjauan hukum pasar modal mengenai konversi tagihan PT.2.id/entries. Tbk. 1.3. diunduh tanggal 15 April 2009. Central Proteinaprima. aksi korporasi yang dilatarbelakangi upaya penambahan modal CP Prima tersebut. penulis juga akan membahas lebih lanjut aspek-aspek seputar pasar modal dan HMETD suatu perseroan dengan menelusuri seluk beluk pengaturannya dalam hukum Indonesia. menjadi saham PT. maka berikut ini adalah beberapa permasalahan yang akan lebih lanjut penulis ulas pada bab-bab berikutnya skripsi ini.cpp. Adapun permasalahan-permasalahan tersebut antara lain: a.6 didirikan oleh Charoen Pokphand Grup. Pokok Permasalahan Berdasarkan uraian pada bagian latar belakang permasalahan yang telah penulis uraikan sebelumnya. Central Proteinaprima. Pertiwi Indonesia.

Universitas Indonesia . saham. Aksi Korporasi adalah tindakan emiten yang berpengaruh terhadap jumlah saham yang beredar maupun terhadap harga saham perusahaan yang bersangkutan di bursa. Pasal 3 ayat (1).. cit.15 c. tanda bukti utang. Pasal 1 angka 5.. dan setiap derivatif dari efek. 15 16 17 18 14 Indonesia (b). Ibid. Ibid. Bursa Efek: Pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dan atau sarana untuk mempertemukan penawaran jual dan beli efek pihakpihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek di antara mereka. unit penyertaan kontrak investasi kolektif. dan pengawasan pasar modal. 145. (Jakarta: Mitra Wacana Media. pengaturan. Emiten adalah pihak yang melakukan penawaran umum. Efek: Surat berharga. Pasal 1 angka 6. Pengantar Pasar Modal.7 berikut ditegaskan definisi atau batasan istilah yang digunakan dalam penulisan ini. hal. Ibid. yang antara lain: a. Pasal 1 angka 4..18 M.. yaitu surat pengakuan utang. obligasi. surat berharga komersial.16 d. Paulus Situmorang.14 b.17 e. 2008). Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan adalah suatu badan yang menjalankan fungsi pembinaan. kontrak berjangka atas efek. op.

Angka 1 huruf a.asp>. efek yang dapat dikonversikan menjadi saham dan waran.D. Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu: Hak yang melekat pada saham yang memungkinkan para pemegang saham yang ada untuk membeli efek baru. Informasi atau Fakta Material: Informasi atau fakta penting dan relevan mengenai peristiwa.investopedia. Konversi Utang menjadi Ekuitas (Debt/Equity Swap): “A refinancing deal in which a debt holder gets an equity position in exchange for cancellation of the debt. dan bank yang melakukan sendiri kegiatan usahanya berdasarkan peraturan perudangBadan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (a). cit. kejadian. termasuk saham.20 h. calon pemodal. Pasal 1 angka 7.1 Tentang Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu. 20 21 19 Indonesia (b). Manajer Investasi: Pihak yang kegiatan usahanya mengelola portofolio efek untuk para nasabah atau mengelola portofolio investasi kolektif untuk sekelompok nasabah.. Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Tentang Peraturan Nomor IX. Hak tersebut wajib dapat dialihkan. atau pihak lain yang berkepentingan atas informasi atau fakta tersebut. Terjemahan bebasnya adalah “Perjanjian pembiayaan kembali di mana si berpiutang dapat menempatkan ekuitas sebagai ganti untuk pembatalan dari utang. sebelum ditawarkan kepada pihak lain.com/terms/d/debtequity swap. atau fakta yang dapat memengaruhi harga efek pada bursa efek dan atau keputusan pemodal.” Universitas Indonesia . kecuali perusahaan asuransi. op. diunduh pada 4 Juli 2009.”21 i. Investopedia. Nomor Kep-26/PM/2003.8 f. dana pensiun. Debt/Equity Swap.19 g. <http://www.

op.22 j. cit.26 n. Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Tentang Peraturan Nomor IX. Prinsip Keterbukaan: 22 23 Indonesia (b). op. Indonesia (a).9 undangan yang berlaku.. cit. melakukan kegiatan usaha dengan modal dasar yang seluruhnya terbagi dalam saham dan memenuhi persyaratan yang ditetapkan dalam undang-undang ini serta peraturan pelaksanaannya.. didirikan berdasarkan perjanjian.E.23 k.24 l. Angka 1 huruf f. op. Pemegang Saham Independen adalah pemegang saham yang tidak mempunyai benturan kepentingan sehubungan dengan suatu transaksi tertentu dan/atau bukan merupakan pihak terafiliasi dari direktur. op. Pasal 1 angka 24.. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (b). Universitas Indonesia .25 m. Portofolio Efek adalah kumpulan efek yang dimiliki oleh pihak.. Pasal 1 angka 11. cit. cit.1 Tentang Transaksi Afiliasi Dan Benturan Kepentingan Transaksi Tertentu. 24 25 26 Indonesia (b). Indonesia (b). komisaris atau pemegang saham utama yang mempunyai benturan kepentingan atas transaksi tertentu. Perseroan Terbatas: Badan hukum yang merupakan persekutuan modal. Pasal 1 angka 1. Nomor Kep-521/BL/2008. Penawaran Umum: Kegiatan penawaran efek yang dilakukan oleh emiten untuk menjual efek kepada masyarakat berdasarkan tata cara yang diatur dalam undang-undang ini dan peraturan pelaksanaannya. Pasal 1 angka 15.

10 Pedoman umum yang mensyaratkan emiten. perusahaan publik.. 31 Soerjono Soekanto.30 Berdasarkan tipologi. (Jakarta: UI Press.31 Tujuan penelitian dari studi kasus adalah penggambaran secara lengkap mengenai ciri-ciri dari suatu keadaan. 27 28 29 30 Ibid. Universitas Indonesia .29 1. Sri Mamudji. 1986). Rapat Umum Pemegang Saham: Organ perseroan yang mempunyai wewenang yang tidak diberikan kepada direksi atau dewan komisaris dalam batas yang ditentukan dalam undang-undang ini dan/atau anggaran dasar. penelitian ini adalah studi kasus. op. op. Pasal 1 angka 29. Metode Penelitian Penelitian ini adalah penelitian hukum normatif. dan pihak lain yang tunduk pada undang-undang ini untuk menginformasikan kepada masyarakat dalam waktu yang tepat seluruh informasi material mengenai usahanya atau efeknya yang dapat berpengaruh terhadap keputusan pemodal terhadap efek dimaksud dan atau harga dan efek tersebut. Metode Penelitian Dan Penulisan Hukum. Pengantar Penelitian Hukum.cit. yakni pengolahan data untuk melakukan analisa. Pasal 75 ayat (1).. cit. yang merupakan pendekatan yang bertujuan mempertahankan keutuhan dari gejala yang diteliti agar dapat mengembangkan pengetahuan yang sangat mendalam tentang gejala-gejala yang diteliti. 16-17..27 o. 68.. Indonesia (a). Indonesia (b). hal.28 p. Cet. 2005). 3. et al. hal. Unit Penyertaan: Satuan ukuran yang menunjukkan bagian kepentingan setiap pihak dalam portofolio investasi kolektif. Pasal 1 angka 25. Pasal 1 angka 4 jo..4. (Jakarta: Badan Penerbit Fakultas Hukum Universitas Indonesia.

dan internet.. hal. Metode pendekatan yang digunakan dalam menganalisa data yang 32 33 34 35 Ibid. makalah. 30-31. meliputi peraturan perundang-undangan yang relevan dalam analisa pokok bahasan ini. Sumber hukum tersier Sumber hukum tersier yaitu bahan yang memberikan petunjuk maupun penjelasan terhadap sumber hukum primer dan sumber hukum sekunder. Sri Mamudji. Ibid. c. hal.34 Bentuk data sekunder digolongkan ke dalam sumber-sumber seperti:35 a.. skripsi. diktat. dalam hal ini penyelenggaraan RUPS dalam penerbitan HMETD PT. Dengan demikian. hanya terbatas pada ruang lingkup objek penelitian yang bersangkutan.. disertasi. hal. 55. artikel. Sumber hukum sekunder Sumber hukum sekunder yaitu bahan yang memberikan informasi atau hal-hal yang berkaitan dengan isi sumber hukum primer serta implementasinya.. mengingat tujuan penelitian ini untuk menggambarkan secara tepat ciri-ciri dari suatu keadaan. data yang digunakan dalam penulisan ini adalah data sekunder yang diperoleh dari bahan kepustakaan. Ibid. tesis. jurnal. et al. Sumber hukum primer Sumber hukum primer yaitu bahan yang mempunyai kekuatan hukum mengikat dan berkaitan dengan masalah yang dibahas. 21.33 Sedangkan. Bahan tersebut contohnya adalah ensiklopedia dan kamus hukum. maupun perilaku kelompok.. hal. Bahan tersebut contohnya yaitu buku.cit. b.32 Penelitian ini dapat dinyatakan sebagai penelitian studi kasus. Alat pengumpulan data yang digunakan dalam penulisan ini adalah studi dokumen. 12. Universitas Indonesia . Tbk.11 perilaku pribadi. op. Central Proteinaprima. Studi dokumen merupakan suatu alat pengumpulan data yang dilakukan melalui data tertulis.

. Central Proteinaprima. Central Proteinaprima. Tbk. Bab kelima berisi rangkuman dari seluruh pembahasan melalui kesimpulan atas penyelenggaraan RUPS oleh PT. 36 Ibid. pokok permasalahan yang akan dijawab melalui penulisan ini berdasarkan pada teori-teori dan fakta-fakta yang akan dipaparkan dalam bab setelahnya. Tbk.12 digunakan dalam penulisan ini adalah pendekatan kualitatif.5. berdasarkan pertimbangan dan keputusan Badan Pengawas Pasar Modal dalam menyelesaikan perkara serta saran terhadap permasalahan tersebut. dan pembahasan atas pokok-pokok permasalahan dimaksud sebelumnya. metode penelitian dan sistematika penulisan yang akan memaparkan urutan penulisan. Sistematika Penulisan Penulisan skripsi ini terbagi dalam lima bab yang akan terdiri dari subbab dengan sistematika sebagai berikut: Bab pertama merupakan pendahuluan yang akan memuat perumusan latar belakang mengenai tulisan. Universitas Indonesia . Bab kedua memuat tentang tinjauan umum mengenai pasar modal Indonesia yang terdiri dari sejarah dan peranannya. Pada bab ini akan dilihat penerapan teori dan konsep hukum pasar modal dengan mengacu kepada ketentuan hukum yang ada terhadap kasus yang akan dibahas. definisi operasional yang akan menjelaskan secara umum mengenai istilah-istilah. Dalam bab ini akan dijelaskan pula mengenai institusi-institusi yang terkait dalam pasar modal di Indonesia dan instrumen dari pasar modal. Bab keempat akan memaparkan hal mengenai usaha PT. hal. 67. akan dipaparkan pula kedudukan RUPS dalam memberikan persetujuan terhadap aksi korporasi HMETD dimaksud. Bab ketiga menjelaskan tentang pengertian HMETD sebagai suatu aksi korporasi yang dilakukan dalam rangka penambahan modal perusahaan serta ketentuan yang mengaturnya dalam hukum di Indonesia. Dan. yaitu tata cara penelitian yang menghasilkan data deskriptif analitis.36 1..

dan kartu kredit. op. 3. cit. membuat aset keuangan lebih likuid dan mengurangi biaya peralihan aset. merupakan pasar tempat orang membeli dan menjual surat efek yang baru M. modal ventura. anjak piutang. Oleh karena itu dapat dikatakan bahwa tujuan pasar keuangan adalah untuk mengalokasikan tabungan secara efisien dari pemilik dana kepada pengguna dana akhir.13 BAB 2 TINJAUAN PASAR MODAL INDONESIA 2. Universitas Indonesia . menurut Ensiklopedia Ekonomi dan Perdagangan berarti suatu tempat atau sistem bagaimana cara dipenuhinya dikeluarkan..1. Dalam hal ini pasar keuangan berfungsi menyediakan mekanisme untuk menentukan harga aset keuangan. hal..40 37 38 39 40 kebutuhan-kebutuhan dan untuk kapital suatu perusahaan. dan lembaga pembiayaan lainnya seperti sewa beli.. 1. serta pembiayaan yang dilakukan adalah berdasarkan pinjaman.38 Pasar uang memberikan peluang kepada pemerintah guna meningkatkan akses yang dapat menggali potensi sumber pembiayaan pembangunan dan memperkuat basis pemodal domestik. Ibid. adalah sarana yang menyediakan pembiayaan jangka pendek atau kurang dari satu tahun dan tidak mempunyai tempat secara fisik seperti bursa dalam pasar modal. Paulus Situmorang. pasar modal. Ibid. Sejarah dan Peranan Pasar Modal Indonesia Pasar uang dan pasar modal keduanya merupakan bagian dari pasar keuangan yang merupakan sarana pengerahan dana atau tempat mempertemukan pihak yang kelebihan dana dan pihak yang mengalami kekurangan dana dan terbentuk untuk memudahkan pertukaran uang antara penabung dan peminjam.39 Selanjutnya terminologi mengenai pasar modal.37 Pasar keuangan meliputi kegiatan pasar uang. 2. hal. hal. Ibid.

. pemilik dana berharap akan memperoleh imbalan dari penyerahan dana tersebut. Di pihak lain. sedangkan penerima dana akan menggunakan dana tersebut untuk kepentingan investasi tanpa harus menunggu tersedianya dana dari kegiatan usaha perusahaan. pasar modal menyediakan fasilitas untuk memindahkan dana dari pihak yang memiliki kelebihan dana kepada pihak yang membutuhkan dana. sehingga pasar modal merupakan instrumen ekonomi yang sangat penting. Universitas Indonesia . Undang-Undang Pasar Modal (UUPM) pada Pasal 1 angka 13 memberikan rumusan pengertian pasar modal sebagai kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek. Sesuai dengan rumusan pengertian tersebut. yaitu fungsi ekonomi dan fungsi keuangan. Marzuki Usman menyatakan bahwa secara teoritis pasar modal didefinisikan sebagai perdagangan instrumen keuangan (sekuritas) jangka panjang.43 Dengan menginvestasikan kelebihan dana yang dimilikinya. 3-4. 4. hal. perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya.41 Sementara itu.44 Modal atau dana yang diperdagangkan di pasar modal diwujudkan dalam bentuk surat berharga atau dalam terminologi pasar keuangan disebut efek yang berupa saham.14 Sedangkan. serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek. pasar modal merupakan konsep yang lebih sempit dari pasar keuangan. negara sangat berkepentingan karena mekanisme pasar seperti ini akan mendorong peningkatan produksi dan kemakmuran masyarakat. baik yang diterbitkan oleh pemerintah maupun oleh perusahaan swasta. baik dalam bentuk modal sendiri maupun utang.. Dalam menjalankan fungsi ekonomi. hal. Ibid. obligasi atau sertifikat atas saham atau dalam bentuk surat berharga 41 42 43 44 Ibid.42 Pasar modal dijumpai pada banyak negara yang menjalankan dua fungsi sekaligus. Ibid. Dengan demikian. Ibid. UUPM tidak memberikan definisi tentang pasar modal secara menyeluruh melainkan lebih menitikberatkan kepada kegiatan dan para pelaku dari suatu pasar modal.

46 Pinjaman jangka panjang pemerintah dan sekuritas badan pemerintah dapat juga dijual di pasar uang. Indonesia (a). mengingat kegiatan perseroan tersebut mempunyai sifat tertentu yang berbeda dari perseroan pada umumnya. Pengaturan khusus dimaksud. Ibid.47 Perlu juga kiranya dijelaskan mengenai keterkaitan Undang-Undang Perseroan Terbatas (UUPT) dengan UUPM. op. Demikian karena cikal-bakal pasar 45 46 47 48 49 Ibid. 5. hal. antara lain mengenai sistem penyetoran modal.15 lainnya atau surat berharga yang merupakan derivatif dari surat berharga saham atau sertifikat yang diperjualbelikan di pasar modal.45 Perbedaan antara pasar uang dan pasar modal bisa menjadi samar jika dikaitkan dengan pembiayaan jangka panjang. hal. hal yang berkaitan dengan pembelian kembali saham perseroan. Ibid. Universitas Indonesia . yaitu dengan adanya ketentuan yang menetapkan bahwa bagi perseroan terbuka berlaku ketentuan undang-undang ini jika tidak diatur lain dalam peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal..48 Pada dasarnya terhadap perseroan yang melakukan kegiatan tertentu di bidang pasar modal.. Akan tetapi satu hal yang tetap berbeda adalah bahwa instrumen pasar uang adalah utang dan jangka waktunya lebih pendek.cit.49 Dalam hal ini. 6.. perjalanan eksistensi pasar modal Indonesia merupakan suatu perjalanan sejarah yang cukup panjang. misalnya perseroan terbuka atau bursa efek berlaku ketentuan dalam undang-undang ini. sedangkan pembiayaan jangka panjang dan atas modal sendiri (sekuritas) sesungguhnya hanya dapat diperoleh dari pasar modal. Namun. Pada pasar yang modern dan canggih dimungkinkan suatu perusahaan untuk memperoleh pembiayaan jangka panjang di pasar uang melalui emisi commercial paper yang dilakukan secara terus menerus. Pasal 154 ayat (1). perlu dibuka kemungkinan adanya pengaturan khusus terhadap perseroan tersebut. dan hak suara serta penyelenggaraan RUPS.. Ibid. Penjelasan Pasal 154 ayat (1).

H. Dunlop & Kolf. serta efek-efek perusahaan di negeri Belanda. antara lain Fa. Cruyff & Co. provinsi dan kotapraja.. 64.. Wieckert & V. Fa. A. dan Fa. Fa. Fa. Fa.htm>.50 Berikut. baik pemerintah pusat. Deelman. tepatnya sewaktu zaman penjajahan kolonial Belanda. Fa. Ibid.51 Atas dasar itulah maka pemerintahan kolonial waktu itu mendirikan pasar modal. Linden. d. obligasi yang diterbitkan pemerintah Hindia Belanda. Universitas Indonesia . Ibid.bapepamlk.53 Sedangkan.depkeu. Fa.id/old/profil/ sejarah. i. maka akhirnya berdiri secara resmi pasar modal di Indonesia yang terletak di Batavia pada tanggal 14 Desember 1912 dan bernama Vereniging voor de Effectenhandel dan langsung memulai perdagangan. diunduh pada 4 Juni 2009.. Fa. hal.52 Pada awal pendirian bursa Batavia terdapat 13 anggota bursa.cit.. Setelah mengadakan persiapan. Welbrink & Co. Fa. <http://www. Wiekert & Geerlings. Vermeys & Co. Jeanette Walen. penulis akan memaparkan perjalanan pasar modal dari mulai berdirinya hingga sampai bertahannya pada saat ini.16 terkait yang sudah mulai ada sejak abad ke-19. Sebagai salah satu sumber dana adalah dari para penabung yang telah dikerahkan sebaik-baiknya. Gebroedres Dull. Zaman Kolonial Belanda Sekitar awal abad ke-19 pemerintah kolonial Belanda mulai membangun perkebunan secara besar-besaran di Indonesia. 51 52 53 54 50 Ibid. Para penabung tersebut terdiri dari orang-orang Belanda dan Eropa lainnya yang penghasilannya sangat jauh lebih tinggi dari penghasilan penduduk pribumi. Fa. pada tanggal Bapepamlk (a). op. Sejarah Pasar Modal. Untuk menampung minat tersebut. efek yang diperjualbelikan adalah saham dan obligasi perusahaan-perusahaan Belanda yang beroperasi di Indonesia. Fa. Irsan Nasarudin dan Indra Surya.54 Perkembangan pasar modal di Batavia tersebut begitu pesat sehingga menarik masyarakat kota lainnya. Monod & Co.go. Gijselman & Steup. Fa. Andree Witansi & Co. Jul Joostensz... W.

pecahnya Perang Dunia II menandai berakhirnya aktivitas pasar modal pada zaman penjajahan Belanda. Zaman Orde Lama Setahun setelah pemerintahan Belanda mengakui kedaulatan Republik Indonesia. 13 Tahun 1951. Ibid. pemerintah Hindia Belanda mengambil kebijaksanaan untuk memusatkan perdagangan efeknya di Batavia serta menutup bursa efek di Surabaya dan di Semarang. Selain itu juga mengakibatkan banyak perusahaan dan perseorangan yang enggan menanam modal di Indonesia. Universitas Indonesia . dapat dikatakan. Ibid.58 Didahului dengan diterbitkannya Undang-Undang Darurat No. Adapun penyelenggaraannya diserahkan kepada Perserikatan Perdagangan Uang dan Efek-Efek (PPUE) yang terdiri dari tiga bank negara dan beberapa makelar efek 55 56 57 58 Bapepamlk (a). Dengan demikian.55 Pada permulaan tahun 1939 keadaan suhu politik di Eropa menghangat dengan pecahnya Perang Dunia II. dan berakibat pula pada penutupan kantor-kantor pialang serta pemutusan hubungan kerja. tepatnya pada tahun 1950. cit.17 11 Januari 1925 di kota Surabaya dan 1 Agustus 1925 di Semarang resmi didirikan bursa. Obligasi Republik Indonesia dikeluarkan oleh pemerintah. Ibid. yang kelak ditetapkan menjadi Undang-Undang No. Penutupan ketiga bursa efek tersebut sangat mengganggu likuiditas efek. Peristiwa ini menandai mulai aktifnya kembali pasar modal Indonesia. Melihat keadaan ini. secara keseluruhan kegiatan perdagangan efek ditutup dan dikeluarkan peraturan yang menyatakan bahwa semua efek-efek harus disimpan dalam bank yang ditunjuk oleh pemerintah Hindia Belanda. op. pemerintah Republik Indonesia membuka kembali bursa efek di Jakarta pada tanggal 3 Juni 1952. setelah terhenti selama 12 tahun.57 ii. 15 Tahun 1952 tentang Bursa. menyulitkan para pemilik efek.56 Namun pada tanggal 17 Mei 1940.

sesuai dengan UndangUndang No.62 Kemudian disusul dengan instruksi dari Badan Nasionalisasi Perusahaan Belanda (BANAS) pada tahun 1960. dan 1956. op. karena mulai saat itu terlihat kelesuan dan kemunduran perdagangan di bursa. Aktivitas ini semakin meningkat sejak Bank Industri Negara mengeluarkan pinjaman obligasi berturut-turut pada tahun 1954. makin memperparah perdagangan efek di Indonesia. hal. yaitu larangan bagi bursa efek Indonesia untuk memperdagangkan semua efek dari perusahaan Belanda yang beroperasi di Indonesia. Irsan Nasarudin dan Indra Surya. Ibid. Ibid. Semua anggota diperbolehkan melakukan transaksi arbitrase dengan luar negeri terutama dengan Amsterdam. 86 Tahun 1958 tentang Nasionalisasi. Para pembeli obligasi banyak warga negara Belanda. Zaman Orde Baru 59 60 61 62 63 64 Ibid.63 Dan. 1955. baik perorangan maupun badan hukum. kondisi ini diperparah dengan adanya sengketa Irian Barat dengan Belanda (1962) dan tingginya inflasi menjelang akhir pemerintahan Orde Lama (1966) yang mencapai 650%.60 Namun keadaan ini hanya berlangsung sampai pada tahun 1958. termasuk semua efek yang bernominasi mata uang Belanda. Ibid. Hal ini diakibatkan politik konfrontasi yang dilancarkan pemerintah Republik Indonesia terhadap Belanda sehingga mengganggu hubungan ekonomi kedua negara dan mengakibatkan banyak warga negara Belanda meninggalkan Indonesia.64 iii.. Ibid. meskipun efek yang diperdagangkan adalah efek yang dikeluarkan sebelum Perang Dunia II. cit.61 Perkembangan tersebut makin parah sejalan dengan memuncaknya aksi pengambilalihan semua perusahaan Belanda di Indonesia.18 lainnya dengan Bank Indonesia sebagai penasehat. Universitas Indonesia . 68.59 Sejak itu bursa efek berkembang dengan pesat.

67 Kemudian pemerintah mengaktifkan kembali pasar modal Indonesia dengan terlebih dahulu membentuk Badan Pelaksana Pasar Modal (Bapepam). cit. b.68 Bapepam bertugas:69 a. Ibid. pemerintah terus mengadakan persiapan khusus untuk membentuk pasar modal. S. 26. 70 69 Ibid. C. hal. Disamping pengerahan dana dari masyarakat melalui tabungan dan deposito. Bapepam diserahi tugas menjalankan pasar modal.65 Dengan Surat Keputusan Direksi BI No. Cet. 3. hal. Kansil dan Christine S. (Jakarta: Pustaka Sinar Harapan. ed. Ibid.. 1997). op. 24-25.19 Langkah demi langkah diambil oleh pemerintah Orde Baru untuk mengembalikan kepercayaan rakyat terhadap nilai mata uang rupiah. di Bank Indonesia di bentuk tim persiapan pasar uang dan pasar modal. maka pertumbuhan bursa efek di Indonesia sejak tahun 1958 sampai dengan tahun 1976 mengalami kemunduran. Jasso Winarto. T. tetapi karena situasi politik dan masyarakat masih awam tentang pasar modal. hal. Mengadakan penilaian terhadap perusahaan-perusahaan yang akan menjual saham-sahamnya melalui pasar modal. c. 31. 2004). T.. Hasil penelitian tim menyatakan bahwa benih dari pasar modal di Indonesia sebenarnya sudah ditanam pemerintah sejak tahun 1952. maka dengan Surat Keputusan Menteri Keuangan Kep-Menkeu No. Selain itu dibentuk juga Badan Pembina Pasar Modal yang bertugas:70 65 66 67 68 Bapepamlk (a). 4/16 Kep-Dir tanggal 26 Juli 1968. Pasar Modal Indonesia: Retrospeksi Lima Tahun Swastanisasi BEJ. (Jakarta: Pustaka Sinar Harapan. Terus-menerus mengikuti perkembangan perusahaan-perusahaan yang menjual saham-sahamnya melalui pasar modal. Kep-25/MK/IV/1/72 tanggal 13 Januari 1972 tim dibubarkan. Universitas Indonesia . Pokok-Pokok Hukum Pasar Modal.66 Setelah tim menyelesaikan tugasnya dengan baik. Kansil (a). Menyelenggarakan bursa pasar modal yang efektif dan efisien.

Memberikan pertimbangan kebijaksanaan kepada Menteri Keuangan dalam melaksanakan wewenangnya di bidang pasar modal berdasarkan UU No. 70. hal. Bapepam juga menjalankan fungsi ganda yaitu sebagai pengawas dan pengelola bursa efek. cit. cit. Presiden Soeharto meresmikan pasar modal di zaman Orde Baru.. Selain sebagai pembantu Menteri Keuangan. Memberikan pertimbangan kebijaksanaan kepada Menteri Keuangan dalam melaksanakan wewenangnya terhadap Badan Usaha Negara sebagaimana yang dimaksud dalam Pasal 16 Keputusan Presiden No. 52 Tahun 1976 tentang Pasar Modal merupakan usaha pemerintah Republik Indonesia dalam rangka mempercepat proses perluasan pengikutsertaan masyarakat dalam pemilikan saham-saham perusahaan-perusahaan swasta menuju pemerataan pendapatan masyarakat. 28. op. maka terlihat kesungguhan dan intensitas untuk membentuk kembali pasar uang dan pasar modal. didirikan sebuah perusahaan perseroan yang bertugas melakukan pembelian saham-saham melalui pasar modal untuk kemudian dijual kepada masyarakat dalam bentuk pecahan-pecahan saham (yang disebut sertifikat saham) dengan ketentuan-ketentuan pokok sebagaimana dimaksud dalam Pasal 17 sampai dengan Pasal 22 Keputusan Presiden ini. Irsan Nasarudin dan Indra Surya. Bapepamlk (a). hal. op.73 Akhirnya pada tanggal 10 Agustus 1977. 52 Tahun 1976. agar saham suatu perusahaan tidak hanya terkonsentrasi pada keluarga tertentu atau sekelompok orang tertentu.20 a.72 Dengan terbentuknya Bapepam.74 Pengaktifan kembali pasar 71 72 73 74 Ibid. 15 Tahun 1952 tentang Bursa dan peraturan perundangan lainnya. Universitas Indonesia . 52 Tahun 1976 menegaskan bahwa untuk memberikan kesempatan yang luas kepada masyarakat untuk turut memiliki saham perusahaan. 31... Pasal 16 Keputusan Presiden No. Ibid. hal.71 Pengeluaran Keputusan Presiden No. Unsur yang menonjol pada awal pengaktifan kembali pasar modal adalah asas pemerataan kepemilikan saham kepada masyarakat luas. b.

M. berdasarkan Keputusan Presiden No. Tertutupnya kesempatan bagi investor asing untuk ikut berpartisipasi dalam pemilikan saham. b. op. c. Hal ini terjadi karena pasar modal bukan merupakan wahana yang menarik bagi perusahaan pada masa itu yang disebabkan oleh beberapa faktor yang dapat diindikasikan. op.21 modal tersebut. Adanya persyaratan laba minimum sebesar 10% dari modal sendiri sebagai salah satu syarat bagi perusahaan yang akan go public. 14-19. 52 Tahun 1976. Belum dibukanya kesempatan bagi perusahaan untuk mencatatkan seluruh saham yang ditempatkan dan disetor penuh di bursa. Universitas Indonesia . Paket-paket deregulasi di bidang pasar modal tersebut sebagaimana diuraikan berikut ini: a.. hal. maka pemerintah menerbitkan tiga perangkat paket penting kebijaksanaan di pasar modal. cit. cit. Paulus Situmorang. Era Pra-Deregulasi Tahun 1977 sampai dengan tahun 1987 merupakan periode yang cukup suram bagi pasar modal Indonesia. Era Deregulasi (Tahun 1987 s/d 1990) Berdasarkan pengamatan terhadap faktor-faktor di atas yang dipandang sangat berpengaruh terhadap perkembangan pasar modal. d. antara lain sebagai berikut: a. Paket Desember 1987 Paket kebijakan ini dikenal dengan istilah Pakdes dan isi penting paket ini adalah: 75 76 Bapepamlk (a).75 Pasar modal secara garis besar perkembangannya di Indonesia dapat dikelompokkan sebagai berikut:76 i. yang tercermin dari beberapa indikator antara lain sedikitnya jumlah perusahaan yang menawarkan efek. Adanya batas maksimum fluktuasi harga saham sebesar 4% dalam setiap hari perdagangan di bursa. Tidak adanya perlakuan yang sama terhadap penghasilan yang berasal dari bunga deposito dengan dividen. berupa penyederhanaan dan atau pemberian berbagai kemudahan. e. ii.

2) 3) 4) Penghapusan persyaratan laba minimum 10% dari modal Diperkenalkan instrumen baru pasar modal. Paket Oktober 1988 Melalui paket ini yang dikenal dengan istilah Pakto. atas unjuk. Pemerintah juga memberikan kesempatan kepada perusahaan untuk mencatatkan seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh di bursa. 3) Penetapan persyaratan modal minimum untuk mendirikan bank umum swasta nasional. 4) untuk Kebijaksanaan ini juga memberi peluang kepada bank memanfaatkan pasar modal untuk memperluas permodalannya. b. antara lain berupa: 1) 2) Pengenaan pajak penghasilan atas bunga deposito berjangka dan sertifikat deposito tabungan. Pemerintah mengeluarkan kebijaksanaan pemberian kredit bank kepada nasabah perorangan dan nasabah grup yaitu secara berturut-turut tidak melebihi 20% dan 50% dari modal sendiri bank pemberi kredit. sehingga diharapkan saham perusahaan akan lebih berpotensi pasar. c. yaitu saham Dibuka bursa paralel sebagai arena perdagangan efek bagi Dihapuskan ketentuan batas maksimum fluktuasi harga 4%. dan bank campuran. Paket Desember 1988 Pemerintah memberikan kesempatan kepada swasta melalui paket ini untuk mendirikan dan menyelenggarakan bursa di luar Jakarta. pemerintah melakukan terobosan-terobosan yang sangat signifikan.22 1) sendiri. Pengalihan tugas dan fungsi Bapepam Hal ini ditandai dengan dikeluarkannya Keputusan Menteri Keuangan Universitas Indonesia . d. bank pembangunan swasta nasional. perusahaan-perusahaan kecil dan menengah.

dimana tugas Bapepam pada mulanya juga sebagai penyelenggara bursa. yang sifatnya saling melengkapi.77 77 2. Era Pasca Deregulasi (Tahun1990 s/d sekarang) Dengan dikeluarkannya berbagai kebijaksanaan deregulasi di atas. dengan keputusan tersebut diubah menjadi pengawas pasar modal.23 Nomor 1548/KMK.013/1989 tentang Pembelian Saham Oleh Pemodal Asing Melalui Pasar Modal.2. iii. baik dengan mendapat maupun tanpa balas jasa. Keterkaitan di antara lembaga tersebut ada yang karena dituntut oleh sifat usahanya. Pembelian saham oleh pemodal asing Dengan Keputusan Menteri Keuangan Nomor 1055/KMK.013/1990 yang telah diubah dengan Keputusan Menteri Keuangan Nomor 1199/KMK. pemerintah membuka kesempatan bagi investor asing untuk berpartisipasi di pasar modal Indonesia dalam pemilikan saham-saham perusahaan sampai dengan maksimum 49% di pasar perdana. Universitas Indonesia . Kebijaksanaan pemerintah ini berpuncak dengan ditetapkannya Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal beserta berbagai peraturan pelaksanaannya pada saat yang bersamaan. Selain itu dibentuk lembaga-lembaga baru seperti Lembaga Kliring dan Penjaminan. yang merupakan suatu momentum penting bagi pasar modal. Reksa Dana dan sebagainya. hal. dan ada pula karena tuntutan dari UUPM dan peraturan perundang-undangan atau kebijakan lainnya. 27-28. maupun 49% saham yang tercatat di bursa efek dan bursa paralel. 2. pasar modal Indonesia berkembang dengan pesat yang tercermin dari bertambahnya jumlah perusahaan yang go public meningkat drastis dan meningkatnya volume perdagangan efek di bursa. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (Bapepam-LK) Ibid.. e.1.010/1991. Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian. baik pemerintah maupun swasta. Institusi-Institusi Pasar Modal Indonesia Kegiatan pasar modal merupakan kegiatan yang kompleks dan melibatkan banyak lembaga yang terkait.2.

24

Dengan demikian, sebagai wadah untuk mencari dana bagi perusahaan dan wadah investasi bagi pemodal, keberadaan dan kegiatan pasar modal melibatkan banyak pihak yang berkepentingan.78 Selanjutnya agar dapat tercipta iklim investasi yang baik dan terselenggaranya pembinaan serta pengawasan yang lancar, perlu adanya suatu lembaga yang berfungsi sebagai regulator yang dalam hal ini adalah Bapepam.79 Menurut Keputusan Presiden No. 58 Tahun 1984, Bapepam bertugas:80 a. Mengadakan penilaian terhadap perusahaan-perusahaan yang akan menjual saham-sahamnya melalui pasar modal apakah telah memenuhi persyaratan yang ditentukan dan sehat serta baik; b. Menyelenggarakan pasar modal yang efektif dan efisien; c. Terus-menerus mengikuti perkembangan perusahaan-perusahaan yang menjual saham-sahamnya melalui pasar modal. Berdasarkan ketentuan Pasal 3 dan Pasal 4 UUPM ditetapkan bahwa pembinaan, pengaturan, dan pengawasan sehari-hari kegiatan pasar modal dilakukan oleh Bapepam yang berada di bawah dan bertanggung jawab kepada Menteri Keuangan, dengan tujuan untuk mewujudkan terciptanya kegiatan pasar modal yang teratur, wajar dan efisien serta melindungi kepentingan pemodal dan masyarakat. Selain itu, dalam melaksanakan ketentuan tersebut Bapepam memiliki kewenangan yang luas sebagaimana ditetapkan pada Pasal 5 UUPM.81 Pada awal beroperasinya pasar modal tahun 1977, Bapepam juga menjadi pelaksana pasar modal dengan untuk pertama kalinya mengelola Bursa Efek Jakarta sebelum kemudian diswastakan pada tahun 1995 bersamaan dengan perubahan fungsi Bapepam sesuai dengan undang-undang baru di atas dan penyempurnaan struktur pasar modal Indonesia, dimana Bapepam melakukan fungsi pembinaan dan pengawasan terhadap bursa efek, lembaga penyimpanan dan penyelesaian, profesi penunjang dan lembaga penunjang serta perusahaan
78 79 80 81

Ibid., hal. 28. Ibid. Irsan Nasarudin dan Indra Surya, op. cit., hal. 115. M. Paulus Situmorang, op.cit., hal. 28-29.

Universitas Indonesia

25

sekuritas.82 Sejak beroperasinya pasar modal tersebut tahun 1977 sampai dengan 1995 sudah terdapat tiga bursa efek, yaitu Bursa Efek Jakarta (BEJ), Bursa Efek Surabaya (BES), dan Bursa Paralel Indonesia (BPI). BES mulai beroperasi tanggal 16 Juni 1989 yang dikelola oleh suatu perseroan terbatas milik swasta, yaitu PT Bursa Efek Surabaya. BPI dibuka satu tahun sebelumnya, yaitu tanggal 2 Juni 1988 dan dikelola oleh PPUE dengan organisasinya terdiri dari para broker dan dealer.83 BEJ sendiri berdiri saat diaktifkannya pasar modal tanggal 10 Agustus 1977, yang seperti dikemukakan untuk pertama kalinya dikelola oleh pemerintah atau dalam hal ini Bapepam. BEJ merupakan salah satu unit organisasi Bapepam dan pada tahun 1995, BEJ berdiri sendiri sebagai perusahaan swasta seperti BES, sedangkan BPI merger dengan BES.84 Bapepam merupakan instansi setingkat Direktorat Jenderal yang berada di bawah Departemen Keuangan dan dipimpin oleh seorang ketua yang bertanggung jawab langsung kepada Menteri Keuangan.85 Meskipun demikian, pada beberapa tahun terakhir pasca kasus Bank Bali dan pembekuan berbagai bank yang lalu, telah ada pemikiran dan rencana pemerintah untuk membentuk lembaga yang independen seperti halnya Bank Indonesia, yaitu Otoritas Jasa Keuangan (OJK) yang mempunyai fungsi pengawasan dan pengaturan terhadap lembaga-lembaga keuangan dengan unit organisasi yang terdiri dari unsur Bapepam dan beberapa unit di lingkungan Direktorat Jenderal Lembaga Keuangan dan unsur Bank Indonesia.86 Dalam kegiatan pasar modal, Bapepam bertindak sebagai wasit yang adil bagi pelaku pasar modal, yakni emiten, penjamin emisi, investor dan broker atau dealer. Bapepam bertindak sebagai ‘bapak asuh’ dari pelaku pasar modal, dengan
82 83 84 85 86

Ibid., hal. 31. Ibid. Ibid., hal. 32. Ibid. Ibid.

Universitas Indonesia

26

memberikan rangsangan apabila aktivitas bursa dalam keadaan lesu, membiarkan bermain dalam jalur yang telah disediakan, meluruskan bila mereka menyimpang, dan menerapkan sanksi atau hukuman apabila melanggar ketentuan atau aturan bermain yang ditetapkan.87 Sebagaimana digariskan dalam UUPM, tugas Bapepam sebagai pengawas dan pembina pasar modal adalah dalam rangka menciptakan pasar modal yang teratur, wajar dan efisien, dimana para pelakunya bekerja secara profesional, informasi tersebar secara merata di kalangan investor, dan dapat dihindari praktek-praktek yang tercela seperti insider trading88 dan perdagangan semu.89 Bapepam berwenang memantau pasar agar dapat dideteksi kemungkinan adanya aktivitas yang bersifat manipulatif, serta berwenang untuk mengeluarkan perintah penghentian bagi setiap pihak yang melakukan pelanggaran di bidang pasar modal.90 2.2.2. Lembaga Penyelenggara Pasar Modal Berdasarkan UUPM telah ditetapkan struktur pasar modal yang berada di bawah otoritas Menteri Keuangan, yaitu di samping adanya Bapepam seperti telah diuraikan di atas, terdapat tiga pilar utama penyelenggara sistem perdagangan efek di pasar sekunder, yaitu Bursa Efek, Lembaga Kliring dan Penjaminan, Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian yang diatur agar masing-masing dapat menjalankan fungsinya, sehingga perdagangan dapat dilakukan secara teratur, wajar dan efisien.91
87 88

Ibid., hal. 32-33.

Irsan Nasarudin dan Indra Surya, op. cit., hal. 268. Perdagangan orang dalam, yang dalam bahasa Inggris disebut dengan insider trading, adalah orang dalam yakni komisaris, direktur, atau pegawai, pemegang saham utama emiten atau perusahaan publik, orang perseorangan yang karena kedudukan atau profesinya atau karena hubungan usahanya dengan emiten atau perusahaan publik memungkinkan orang tersebut memperoleh informasi orang dalam, atau pihak yang dalam waktu enam bulan terakhir tidak lagi menjadi pihak sebagaimana telah disebutkan sebelumnya. Sedangkan, yang dimaksud dengan informasi orang dalam, menurut Penjelasan Pasal 95 UUPM, adalah informasi material yang dimiliki oleh orang dalam yang belum tersedia untuk umum.
89 90 91

M. Paulus Situmorang, op.cit., hal. 33. Ibid. Ibid.

Universitas Indonesia

27

Tata pendirian dan atau perizinan serta operasionalisasi ketiga lembaga tersebut ditetapkan dalam Peraturan Pemerintah Nomor 45 Tahun 1995 tentang Penyelenggaraan Kegiatan Di Bidang Pasar Modal.92 2.2.2.1. Bursa Efek Indonesia Bursa efek adalah pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dan atau sarana untuk mempertemukan penawaran jual dan beli efek pihak-pihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek di antara mereka.93 Mengingat perdagangan tersebut menyangkut dana masyarakat yang diinvestasikan dalam efek, perdagangan tersebut harus dilakukan secara teratur, wajar dan efisien.94 Oleh karena itu, penyelenggaraan kegiatan bursa efek hanya dapat dilaksanakan oleh perseroan setelah memperoleh izin usaha dari Bapepam.95 Perdagangan efek secara teratur, wajar, dan efisien adalah suatu perdagangan yang diselenggarakan berdasarkan suatu aturan yang jelas dan dilaksanakan mencerminkan secara konsisten. pasar Dengan demikian, harga yang terjadi dan mekanisme berdasarkan kekuatan permintaan

penawaran. Perdagangan efek yang efisien tercermin dalam penyelesaian transaksi yang cepat dengan biaya yang relatif murah.96 Bursa efek merupakan lembaga yang diberi kewenangan untuk mengatur pelaksanaan kegiatannya. Oleh karena itu, ketentuan yang dikeluarkan oleh bursa efek mempunyai kekuatan yang mengikat yang wajib ditaati oleh anggota bursa efek, emiten yang efeknya tercatat di bursa efek tersebut, Lembaga Kliring dan Penjaminan, Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian, kustodian atau pihak lain yang mempunyai hubungan kerja secara kontraktual dengan bursa efek.97
92 93 94 95 96 97

Ibid., hal. 34. Indonesia (b), op. cit., Pasal 1 angka 4. M. Paulus Situmorang, op.cit. Indonesia (b), op. cit., Pasal 6 ayat (1). M. Paulus Situmorang, op.cit. Ibid.

Universitas Indonesia

yaitu perusahaan efek yang diduga atau dicurigai tidak memenuhi ketentuan dan kriteria permodalan sesuai dengan yang diwajibkan pasar. Berdasarkan Pasal 12 UUPM. 181. Dalam menjalankan pengawasan pasar. hal. op.id/MainMenu/TentangBEI/History/tabid/61/ lang/idID/language/id-ID/Default. cit. 101 100 Universitas Indonesia . Melakukan pengawasan sebagai kontrol internal bagi sistem pembukuan atau keuangan anggota bursa. 126. IDX (a). mengembangkan sistem pengendalian internal guna menghindari timbulnya manipulasi harga dan mendeteksi adanya informasi dari dalam. Biasanya tanda-tanda ketidakwajaran perdagangan efek terlihat dari kenaikan atau penurunan harga saham yang sangat tajam dalam jangka waktu relatif singkat. di mana hal itu merupakan cerminan dan fungsinya sebagai self-regulatory organization. (Jakarta: Yayasan Sad Satria Bhakti. hal. Melihat keadaan demikian. Sejarah. maka bursa efek dapat melakukan pelaksanaan atas perusahaan efek atau pada saham tersebut.co. haruslah bersifat produktif dalam memantau jalannya perdagangan.100 Adapun bursa efek yang saat ini beroperasi di Indonesia adalah Bursa Efek Indonesia (BEI). yang merupakan penggabungan dari BES ke BEJ pada tahun 2007. <http://www. 126-127.101 Demi efektivitas operasional dan transaksi. Menuju Pasar Modal Modern. Ibid. hal.idx. bursa efek mempunyai tugas pengawasan yang dilakukan oleh satuan pemeriksaan yang berwenang untuk melakukan inspeksi pemeriksaan kepada anggota bursa.28 Sebagai institusi yang diberikan kewenangan oleh undang-undang untuk membuat dan menetapkan peraturan bagi anggota bursa efek. 2000).. bursa efek dapat menempuh dua cara. 99 98 Irsan Nasarudin dan Indra Surya.. diunduh pada 19 Juni 2009.99 Berkaitan dengan peranan bursa efek sebagaimana yang diamanatkan undang-undang. b. Melakukan pendeteksian dini dalam memonitor transaksi setiap saat di lantai bursa. yaitu:98 a.aspx>. pemerintah memutuskan I Putu Gede Ary Suta. Bursa efek dengan segala kewenangannya harus bertindak cepat dan mengambil langkah-langkah konkret untuk mengendalikan pasar.

107 Lembaga ini pada dasarnya merupakan kelanjutan dari kegiatan bursa efek. diunduh pada 19 Juni 2009.wikipedia. op. Ibid. 2001).103 LKP saat ini diselenggarakan oleh PT. (Jakarta: Salemba Empat. Lembaga ini menyelenggarakan jasa kliring dan penjaminan penyelesaian transaksi bursa. 18.29 untuk menggabung BEJ sebagai pasar saham dengan BES sebagai pasar obligasi dan derivatif.102 2.cit. peluang penanggulangan potensi kegagalan penyelesaian. Kliring adalah proses penentuan hak dan kewajiban anggota bursa yang timbul dari transaksi bursa. Sesuai dengan fungsinya. lingkup kegiatannya yaitu:104 a. Kliring Penjaminan Efek Indonesia (KPEI).2. <http://id.2. Melakukan penjaminan106 penyelesaian transaksi bursa. 103 104 102 Indonesia (b). Ibid. Lembaga Kliring dan Penjaminan (LKP) LKP merupakan lembaga pendukung terselenggaranya kegiatan sistem pasar modal secara lengkap.org/wiki/Bursa_Efek_ Indonesia>. LKP harus memenuhi persyaratan teknis tertentu agar penyelesaian transaksi dapat Wikipedia (a). serta adanya catatan dan dokumentasi yang baik. kejelasan hak dan kewajiban penyelesaian. Penjaminan berfungsi untuk memberikan kepastian dipenuhinya hak dan kewajiban anggota bursa yang timbul dari transaksi bursa. hal. Pasal 1 angka 9. Tjiptono Darmadji dan Hendy M. selain Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian. Pasar Modal Di Indonesia: Pendekatan Tanya Jawab. b. 107 106 105 Ibid. peningkatan efisiensi dan efektivitas penyelesaian transaksi bursa. Melakukan kliring105 atas semua transaksi bursa pada bursa efek di Indonesia. Fakhruddin.2.. Universitas Indonesia . Bursa Efek Indonesia. Lembaga ini didirikan berstatus hukum perseroan terbatas. Hal ini dimaksudkan agar lembaga terkait dapat lebih berperan efektif dan melakukan segenap upaya untuk meningkatkan kualitas pelayanan dan kinerjanya dalam pasar modal. namun mengingat kegiatan tersebut juga menyangkut dana masyarakat. Dengan adanya kliring maka tercipta suatu sistem pelaporan dan konfirmasi transaksi bursa.

yaitu suatu proses dimana semua saham yang ada saat ini akan dikonversikan ke dalam bentuk catatan elektronik yang dimiliki KSEI.3. perusahaan efek dan pihak lain. Namun demikian peraturan tersebut wajib mendapat persetujuan Bapepam terlebih dahulu sebelum dinyatakan berlaku. surat-surat berharga maupun barang-barang berharga.. Ibid. yaitu sistem C-BEST. Paulus Situmorang.108 Kegiatan kliring merupakan suatu proses yang digunakan untuk menetapkan hak dan kewajiban para anggota bursa efek atas transaksi yang mereka lakukan. cit. Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI). cit. Ibid. op. wajar dan efisien.. Fakhruddin. sehingga mereka mengetahui hak dan kewajibannya masingmasing. Bank kustodian adalah bank yang bertindak sebagai tempat penyimpanan dan penitipan uang. op. op.2.109 Agar kliring dan penjaminan penyelesaian transaksi bursa dapat terlaksana secara teratur. Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian (LPP) LPP adalah pihak yang menyelenggarakan kegiatan kustodian sentral bagi bank kustodian111. 112 113 114 Indonesia (b).cit. wajar dan efisien.30 dilaksanakan secara teratur. Tjiptono Darmadji dan Hendy M.114 108 109 110 111 M. LKP diberi kewenangan untuk menetapkan peraturan-peraturan yang mengikat dan wajib ditaati oleh para pemakai jasa. hal.110 2. Universitas Indonesia . hal. 35.112 Lembaga ini. perlu aturan yang jelas yang dapat melindungi kepentingan pemakai jasa.2.cit. Pasal 1 angka 10.113 Di era perdagangan tanpa warkat yang saat ini tengah berjalan maka peran KSEI akan menjadi semakin besar karena LPP akan berfungsi penuh sebagai kustodian sentral di mana semua efek akan disentralisasikan secara elektronik. Untuk itu. saat ini diselenggarakan oleh PT. Ibid. Saat ini tengah berjalan suatu proses yang disebut konversi. Tjiptono Darmadji dan Hendy M. 18-19. op.. Fakhruddin.

M..116 Sebagai suatu lembaga yang tidak dimaksudkan untuk mencari keuntungan. besarnya biaya atas pemakaian jasa LKP atau LPP harus disesuaikan dengan kebutuhan dana penyelenggaraan dan pengembangan lembaga tersebut setelah mempertimbangkan kepentingan pemakai jasa. tetapi mengharapkan dana yang diinginkannya dapat diperoleh pada waktu yang ditentukan. Perdagangan efek mengambil tempat yang telah ditentukan.115 Agar para pihak yang terkait dengan kegiatan LPP terlindungi. Barang yang diperdagangkan hanya berupa surat-surat yang dinamakan surat berharga dan berkaitan langsung dengan perusahaan (emiten) yang menerbitkannya. maka penyelesaian transaksi menjadi lebih efektif dan efisien karena penyelesaian transaksi cukup dilakukan dengan sistem pemindahbukuan (book entry settlement) dari satu rekening ke rekening lainnya. 36-37. op. d. pada harihari dan jam-jam tertentu. Lembaga Penunjang dan Profesi Pasar Modal Lembaga dan profesi penunjang pasar modal merupakan faktor penting dalam mendorong pengembangan pasar modal.117 2. maka seperti halnya LKP. Ibid. Universitas Indonesia . hal.2. 36. b. 19.cit. Paulus Situmorang. undang-undang mewajibkan kepada LPP untuk menerbitkan peraturan mengenai hak dan kewajiban pemakai jasa LPP dan peraturan tersebut wajib mendapat persetujuan Bapepam.. terutama mengingat adanya aturan main dan beberapa aktivitas yang membutuhkan peranannya..31 Dengan demikian dimana yang tercatat adalah rekening efek. hal. hal. c. yaitu:118 a. Perdagangan surat-surat berharga itu dapat dilaksanakan apabila ada calon pemodal yang percaya pada emiten yang menerbitkan surat-surat 115 116 117 118 Ibid. Perusahaan yang menawarkan efek membatasi waktu penjualan efeknya. Ibid.3.

119 120 121 Ibid.2.H. 37. hal.121 Ketentuan mengenai BAE terdapat dalam Peraturan Bapepam No. Dengan perkataan lain.1 dan X.3. 2. BAE membantu emiten dalam pencatatan efek. Lembaga Penunjang Pasar Modal Lembaga profesi dan penunjang pasar modal melaksanakan tugas dan fungsinya dengan menyediakan jasa yang diperlukan oleh emiten dan investor dalam menunjang terselenggaranya berbagai aktivitas yang telah disebutkan terdahulu. BAE menyampaikan laporan tahunan kepada emiten mengenai posisi efek-efek yang ditanganinya.2 tentang laporan dan pemeliharaan dokumen oleh BAE. hal. Kegiatan BAE yang bersifat rutin adalah menyerahkan efek kepada yang berhak dan menerima efek untuk disimpan. Universitas Indonesia .120 Selain dari itu. pada intinya BAE membantu emiten untuk mengadministrasikan seluruh kegiatan yang berkaitan dengan efek-efek yang ditawarkan kepada masyarakat dengan biaya lebih ekonomis dibandingkan dengan apabila kegiatan administrasi tersebut dilaksanakan sendiri oleh emiten. kemampuan bekerja secara efisien. e.H.32 berharga tersebut. Biro Admistrasi Efek (BAE) BAE memegang peranan penting di dalam menyelenggarakan administrasi perdagangan efek. Ibid...119 Beberapa lembaga penunjang tersebut adalah sebagaimana diuraikan berikut ini: i. 37-38. dan sebagainya. baik pada pasar perdana maupun pasar sekunder. Dalam persiapan untuk kegiatan penawaran umum di pasar perdana. misalnya reputasi komisaris. kemampuan memperoleh laba. reputasi direksi. Kepercayaan terhadap emiten bisa timbul karena faktor-faktor yang berasal dari dalam perusahaan itu sendiri. X. BAE menyediakan jasa atau pelayanan kepada emiten dalam bentuk pencatatan dan pemindahan kepemilikan efek-efek emiten tertentu.1. Ibid.

bunga obligasi dan hak-hak lain yang berkaitan dengan surat berharga yang dititipkan. hal. d. Universitas Indonesia . Kustodian (Tempat Penitipan Harta) Berdasarkan menyelenggarakan ketentuan kegiatan Pasal usaha 43 UUPM. Ibid. Wali Amanat (Trustee) Wali Amanat adalah lembaga yang dipercaya untuk mewakili kepentingan seluruh pemegang obligasi atau sekuritas kredit yang peranannya sangat diperlukan dalam emisi obligasi dan sebagai pemimpin dalam Rapat Umum Pemegang Obligasi (RUPO). Menagih dividen saham.125 Kegiatan Wali Amanat antara lain meliputi:126 122 123 124 125 126 Ibid.. Ibid. Mencatat/membukukan semua titipan pihak lain secara cermat. Mengamankan pemindahtanganan efek. bunga dan hak-hak lain. dan mewakili pemegang rekening yang menjadi nasabahnya. menyelesaikan transaksi efek. Mengamankan semua penerimaan dan penyerahan efek untuk kepentingan pihak yang diwakilinya. termasuk menerima dividen. atau bank umum yang telah mendapat persetujuan Bapepam. Ibid. Menyediakan tempat penitipan harta yang aman bagi surat-surat berharga (efek). lembaga yang dapat sebagai kustodian adalah Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian. iii. perusahaan efek..124 Sesuai dengan ketentuan UUPM. Kustodian adalah lembaga yang memberikan jasa penitipan efek dan harta lain yang berkaitan dengan efek serta jasa lain. 38. kegiatan usaha sebagai Wali Amanat dapat dilakukan oleh bank umum dan pihak lain yang diterapkan dalam Peraturan Pemerintah dan wajib terlebih dahulu terdaftar di Bapepam. hal.122 Secara lebih rinci kegiatan Kustodian adalah memberikan jasa berupa:123 a. 39.33 ii. e. b. Ibid. c.

Menganalisis kemampuan dan kredibilitas emisi. Mempersiapkan dokumen yang diperlukan bersama pihak emiten dan penjamin emisi.cit. d. f. Mengikuti secara terus menerus perkembangan pengelolaan perusahaan emiten. yaitu akuntan. M.2. Instrumen Penyertaan Indonesia (b).34 a. Melakukan penilaian terhadap harta kekayaan emiten yang dijadikan jaminan.3..3.127 Profesi-profesi tersebut pada dasarnya sudah sangat dikenal aktivitas dan peranannya dalam masyarakat. Melakukan pengawasan terhadap pembayaran pokok pinjaman tepat pada waktunya. konsultan hukum.2. b. Memimpin RUPO. h. Lembaga Profesi Pasar Modal Selain lembaga-lembaga penunjang pasar modal. Instrumen Pasar Modal Indonesia Instrumen penyertaan merupakan saham. c. Memberikan nasehat kepada emiten. Porsi kepemilikan ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan dalam perusahaan terkait.. notaris. hal. Saham adalah tanda penyertaan atau pemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Keterkaitan profesi-profesi dimaksud akan nampak dalam mekanisme penawaran umum dan kegiatan pasar sekunder. e. Paulus Situmorang. Saham adalah tanda penyertaan modal pada suatu perusahaan perseroan 127 128 2. g. Melaksanakan tugas selaku agen utama pembayaran. 40. op. 2.1. op. cit. melibatkan pula profesiprofesi dalam penyelenggaraan kegiatan pasar modal. Universitas Indonesia . Pasal 64 ayat (1). penilai.128 2.3. Wujud saham adalah selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas tersebut adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga itu.

Berdasarkan fungsinya. Nilai efektif. b. yaitu keuntungan yang diperoleh dari selisih jual dengan harga belinya. yaitu nilai yang tercantum dalam saham tersebut. Nilai nominal. yaitu nilai ekonomis saham. Dividen. b. yaitu bagian dari keuntungan perusahaan yang dibagikan kepada pemilik saham. Ibid. Nilai nominal (par value) Nilai nominal adalah nilai yang tercantum pada saham untuk tujuan akuntansi. b. Capital gain. hal. namun tidak digunakan untuk mengukur sesuatu. 46. Manfaat non-finansial yang berupa konsekuensi atas kepemilikan saham. nilai suatu saham dapat dibedakan pula atas tiga jenis nilai. c. karena merupakan harga dari suatu saham pada pasar yang sedang berlangsung. yaitu hak suara dalam menentukan jalannya perusahaan. Universitas Indonesia . Nilai intrinsik. dan jika pasar sudah ditutup maka harga pasar tersebut adalah harga penutupannya. 45. Saham memiliki tiga macam nilai yang dapat dijelaskan sebagai berikut:130 a. c. c. yaitu nilai yang tercantum dalam kurs resmi kalau saham tersebut diperdagangkan di bursa. Harga dasar (base price) Harga dasar adalah harga perdana dan dipergunakan dalam penghitungan indeks harga saham. Ibid. hal. Ibid. Harga pasar (market price) Harga pasar adalah harga yang senyatanya dan merupakan harga yang paling mudah ditentukan.35 terbatas dengan manfaat yang dapat diperoleh berupa:129 a... yaitu:131 a. yaitu sebagaimana diuraikan berikut ini:132 129 130 131 132 Ibid. Di dalam praktek dapat dijumpai beberapa jenis saham yang dapat dibedakan menurut cara peralihan dan manfaat yang diperoleh para pemegang saham.

Ibid.133 b.36 i..135 b. Universitas Indonesia . Cara Peralihan Hak Berdasarkan cara peralihannya. tetapi juga dapat tidak mendatangkan hasil seperti yang dikehendaki investor. a. yaitu dengan dokumen peralihan dan nama pemiliknya dibuat dalam buku perusahaan yang khusus memuat daftar pemegang saham. hal. hal. sehingga wujudnya mirip dengan uang. karena dapat menghasilkan pendapatan tetap seperti bunga obligasi. Ibid. Hak Tagihan Ditinjau dari segi manfaatnya. a. saham dapat digolongkan ke dalam saham biasa dan saham preferensi. 48. Ibid.. Saham atas nama (registered stock) Saham atas nama adalah saham yang ditulis dengan jelas nama pemiliknya dan cara peralihannya harus melalui prosedur tertentu. 47. 50. Pemegang saham atas unjuk secara hukum dianggap sebagai pemilik dan berhak ikut hadir dan mengeluarkan suara dalam RUPS. Saham biasa (common stock) Saham biasa adalah saham yang menempatkan pemiliknya paling junior terhadap pembagian dividen dan hak atas harta kekayaan perusahaan jika perusahaan dilikuidasi. hal.136 Oleh karena saham preferensi 133 134 135 136 Ibid.. saham dapat dibedakan menjadi saham atas unjuk dan saham atas nama.134 ii. Saham preferen (preferred stock) Saham jenis ini adalah saham yang berbentuk gabungan antara obligasi dengan saham biasa. Saham atas unjuk (bearer stock) Saham atas unjuk adalah saham yang tidak ditulis nama pemiliknya agar mudah dipindahtangankan dari satu investor ke investor lain.

hal. Namun demikian. hal. Ibid.138 Penerbit obligasi menerima pinjaman dari pemegang obligasi dengan ketentuan-ketentuan yang telah ditetapkan. Ibid. bunga yang dibayarkan.3. secara umum obligasi dengan bunga tetap lebih menarik bagi investor.140 Obligasi dapat dibedakan dalam beberapa jenis sesuai dengan cara pengalihannya. antara pemberi pinjaman dan penerima pinjaman. dan untuk membayar kembali utang tersebut pada tanggal jatuh tempo.. dan ketentuan lainnya. dan bunga yang dibayarkan. Universitas Indonesia . jangka waktu. hal. Obligasi adalah bukti pengakuan utang dari suatu perusahaan atau lembaga yang sering disebut dengan istilah bonds issuer. Instrumen Utang Instrumen utang merupakan obligasi. 53. Di dalam obligasi mengandung suatu perjanjian atau kontrak yang mengikat kedua belah pihak. Obligasi adalah sebuah sertifikat atau suatu bukti suatu utang berdasarkan mana perusahaan emiten atau badan pemerintah berjanji untuk membayar para pemegang obligasi suatu jumlah bunga tertentu selama suatu jangka waktu tertentu.. baik mengenai jatuh tempo pelunasan utang.137 2. 137 138 139 140 Ibid.. Akan tetapi dalam perkembangannya ada pula bunga obligasi yang dibayarkan dalam jumlah yang tidak tetap besarnya sesuai dengan perkembangan tingkat suku bunga secara umum.2. Namun obligasi perusahaan tetap menduduki tempat lebih senior dibandingkan dengan saham preferensi.139 Kupon merupakan bunga yang besarnya tetap dan dibayarkan oleh penerbit obligasi sesuai waktu yang telah ditetapkan.37 diperdagangkan berdasarkan hasil yang ditawarkan kepada investor. jaminan atas obligasi. maka saham ini dipandang sebagai surat berharga pendapatan tetap dan karena itu akan bersaing dengan obligasi di pasar. sehingga lazim disebut bunga mengambang. 52-53. besarnya pelunasan. Ibid. 51.

185.. op.145 d. Obligasi dengan bunga mengambang (floating rate bond). Obligasi menurut cara pengalihannya Berdasarkan cara pengalihannya terdapat dua jenis obligasi.. hal. hal. Obligasi menurut cara penetapan dan pembayarannya Berdasarkan cara penetapan dan pembayaran bunga dan pokok pinjaman dapat dibedakan seperti berikut ini: a.38 Jenis-jenis obligasi tersebut antara lain sebagaimana diuraikan berikut ini: i.141 ii.. Paulus Situmorang. terdiri dari dua jenis obligasi. Obligasi dengan bunga tetap (fixed rate bond). cit. Ibid. 58. obligasi jenis ini tidak mempunyai memperoleh kupon bunga dan bunga konsekuensinya secara pemilik tidak pembayaran periodik.143 b. op.. 55. merupakan obligasi yang dibayarkan dengan bunga yang tidak tetap. Obligasi dengan jaminan penerbitannya dijamin dengan kekayaan perusahaan atau dijamin oleh pihak lain. M. Obligasi menurut jaminan yang diberikan Obligasi apabila ditinjau dari segi jaminan yang diberikan. Keuntungan diperoleh atas pemilikan obligasi ini diukur dari selisih antara nilai pada waktu jatuh tempo sebesar nilai pari atau nilai nominalnya 141 142 143 144 145 Ibid.144 c. yaitu obligasi dengan jaminan (secured bond) dan obligasi tanpa jaminan (unsecured bond). penetapan tingkat bunga obligasi ini bermacam-macam.142 iii. obligasi ini memberikan bunga tetap yang dibayarkan setiap periode tertentu. 58. Obligasi dengan bunga tidak tetap. antara lain dikaitkan dengan indeks atau tingkat bunga deposito atau tingkat bunga yang berlaku di pasaran luar negeri. Irsan Nasarudin dan Indra Surya. hal. Obligasi tanpa bunga (zero coupon bond). Ibid. cit. hal. Universitas Indonesia . yaitu obligasi atas unjuk (bearer bond) dan obligasi atas nama (registered bond).

Obligasi berdasarkan waktu jatuh tempo Obligasi ini dapat digolongkan dalam obligasi jangka pendek (sampai dengan satu tahun).152 146 147 148 149 150 151 152 Ibid. 187. Keuntungan yang diharapkan adalah bunga yang dibayar periodik selama perusahaan berjalan. 60. Obligasi berdasarkan konvertibilitas Obligasi ini memiliki hak untuk menukarkan obligasi dengan saham dalam jangka waktu tertentu sesuai dengan syarat-syarat pinjaman.151 vii. hal.150 Selain itu juga terdapat obligasi asing (foreign bond) dan obligasi sampah (junk bond).. hal.149 vi. hal. sehingga obligasi dikaitkan dengan indeks harga tertentu. Obligasi berdasarkan badan penerbit Jenis obligasi dapat dibedakan dari pihak yang menerbitkannya (emiten) yaitu obligasi pemerintah pusat. Obligasi abadi (perpectual bond). Ibid. Universitas Indonesia . Obligasi berdasarkan nilai pelunasan Dalam hal ini obligasi dikaitkan dengan usaha emiten. jenis obligasi ini tidak terbatas jangka waktu atau jatuh temponya dan perusahaan yang menerbitkan tidak mempunyai kewajiban mengembalikan hutang notes ini kepada pemegangnya. kecuali perusahaan bersangkutan dilikuidasi.. obligasi pemerintah daerah. 59-60.39 dengan harga pembeliannya.148 v. hal.146 e. op. obligasi jangka panjang (lebih dari lima tahun). obligasi jangka menengah (dua sampai lima tahun). op. Ibid. Ibid. Irsan Nasarudin dan Indra Surya. Ibid. 58-59. Paulus Situmorang. dimana terdapat potensi kerugian bagi pemegang obligasi akibat merosotnya nilai uang. cit. M...147 iv. cit. obligasi perusahaan swasta.

reksa dana dapat dibedakan ke dalam empat macam. bank dan perusahaan asuransi. hal. pasar uang. 155-156. cit. cit. dan reksa dana campuran. dan selanjutnya dana dari penjualan saham tersebut diinvestasikan pada berbagai jenis efek yang diperdagangkan di pasar modal dan pasar uang.. Paulus Situmorang. op. cit. Instrumen Reksa Dana Yang dimaksud reksa dana adalah wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan dalam portofolio efek oleh manajer investasi.3. Penjelasan Pasal 18 ayat (1) huruf b. cit.158 Di dalam penjelasan Pasal 18 ayat (1) huruf a UUPM disebutkan bahwa. hal. op. 158 M. Lembaga keuangan yang mengeluarkan reksa dana antara lain perusahaan efek. op. op. 153 Indonesia (b)...155 Berdasarkan kategori investasinya. yaitu reksa dana saham. Secara sederhana dapat dikatakan bahwa reksa dana adalah sertifikat yang menjelaskan bahwa pemiliknya menitipkan uang kepada manajer investasi selaku pengelola reksa dana. obligasi. hal. cit. M. op.. M. Paulus Situmorang. Paulus Situmorang. Pasal 1 angka 27. 61-62. ada dua bentuk reksa dana. 61. hal. yaitu berbentuk perseroan dan berbentuk Kontrak Investasi Kolektif (KIK)157..154 Reksa dana merupakan perseroan atau investasi kolektif masyarakat pemodal yang diinvestasikan ke dalam efek oleh manajer investasi. Irsan Nasarudin dan Indra Surya.. 154 155 156 157 Indonesia (b). cit.40 2. Universitas Indonesia . untuk digunakan sebagai modal berinvestasi di pasar modal.3. obligasi dan efek lain yang dibeli oleh sekelompok investor dan dikelola oleh sebuah perusahaan investasi yang profesional.156 Berdasarkan ketentuan Pasal 18 UUPM.153 Dalam hal ini sekumpulan saham. Kontrak investasi kolektif adalah kontrak antara manajer investasi dan bank kustodian yang mengikat pemegang unit penyertaan di mana manajer investasi diberi wewenang untuk mengelola portofolio investasi kolektif dan bank kustodian diberi wewenang untuk melaksanakan penitipan kolektif. 62. op. reksa dana berbentuk perseroan adalah emiten yang kegiatan usahanya menghimpun dana dengan menjual saham.

3. Universitas Indonesia . dalam penjelasan Pasal 18 ayat (1) huruf b UUPM disebutkan bahwa. Instrumen Rights Instrumen rights dapat dibedakan dalam beberapa jenis. 2. ETF merupakan KIK dimana unit penyertaan dicatatkan dan diperdagangkan di bursa seperti halnya saham. reksa dana ini melakukan investasi dalam bentuk ekuitas (saham) dan efek yang bersifat utang (obligasi) dengan komposisi portofolio investasi yang bervariasi. Reksa dana saham. d.41 Dan. c. dalam ETF terdapat pula manajer investasi dan bank kustodian.. reksa dana ini hanya melakukan investasi pada efek yang bersifat utang dengan masa jatuh tempo kurang dari satu tahun (jangka pendek). reksa dana yang ditawarkan di pasar modal dapat dibedakan dalam empat jenis sebagai berikut:159 a. diantaranya adalah: a. Berdasarkan jenis portofolio investasinya. 65. hal. reksa dana ini melakukan investasi minimal 80% dari aktivanya dalam bentuk efek bersifat ekuitas (saham). Reksa dana pendapatan tetap (fixed income). reksa dana berbentuk kontrak investasi kolektif menghimpun dana dengan menerbitkan unit penyertaan kepada masyarakat pemodal dan selanjutnya dana tersebut diinvestasikan pada berbagai jenis efek yang diperdagangkan di pasar modal dan pasar uang. Salah satu jenis ETF yang akan dikembangkan di pasar modal Indonesia adalah Reksa Dana Indeks dimana indeks yang dijadikan underlying adalah 159 Ibid. Seperti halnya reksa dana konvensional. b. reksa dana ini melakukan investasi minimal 80% dari aktivanya dalam bentuk efek yang bersifat utang (obligasi).4. Exchange Traded Fund (ETF) ETF secara sederhana dapat diartikan sebagai reksa dana yang diperdagangkan di bursa. Reksa dana pasar uang. Reksa dana campuran (balance fund). Seperti halnya reksa dana.

adalah wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan pada aset real estat.id/MainMenu/Education/MengenalETF/ ID/Default. Salah satu keunggulan REITs adalah perlakuan khusus perpajakan. namun di Indonesia dikenal suatu bentuk yang sepadan atau menyerupai trust yaitu KIK yang merupakan bentuk formal dari skema IDX (b). REITs merupakan konsep bentuk hukum trust. dapat untuk menikmati perlakuan khusus pembatasan tersebut. Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Tentang Peraturan Nomor IX.M.1 Tentang Pedoman Bagi Manajer Investasi Dan Bank Kustodian Yang Melakukan Pengelolaan Dana Investasi Real Estat Berbentuk Kontrak Investasi Kolektif. hak tanggungan ataupun keduanya. REITs dapat bersifat ‘terbuka’ yaitu dapat diperdagangkan di bursa ataupun bersifat ‘tertutup’. Nomor Kep-425/BL/2007. Surat berharga ini mirip dengan surat saham yang mencerminkan kepemilikan atas sebuah perusahaan tertentu. yang dalam bahasa Indonesia disebut dengan dana investasi real estat. sedangkan di negara lain REITs pada umumnya dikenal sebagai reksa dana tertutup yang dibentuk secara khusus untuk memiliki aset properti.idx. jenis pendapatan yang dapat dihasilkan dan jenis aset yang dapat dimiliki. dan kebijakan keuangan. 161 160 Mengenal ETF.160 b. tabid/196/lang/id-ID/language/id- Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (c). Namun. dimana di sejumlah negara.co. Struktur REITs ini mirip dengan reksa dana namun penempatan asetnya adalah pada instrumen properti.161 REITs merupakan instrumen investasi berupa surat berharga yang dapat dibeli oleh investor dari perusahaan real estat yang menerbitkan REITs.aspx>. Real Estate Investment Trusts (REITs) REITs. diunduh pada 28 Mei 2009. Di Indonesia memang belum sepenuhnya mengenal wahana investasi REITs. atas REITs struktur diharuskan membatasi kegiatan operasional dan investasinya. Angka 1 huruf a. yang memang tidak dikenal di Indonesia. Universitas Indonesia . REITs dikelompokkan berdasarkan kepemilikan.42 Indeks LQ 45. <http://www. aset yang berkaitan dengan real estat dan atau kas dan setara kas. instrumen REITs ini bebas dari pajak penghasilan. struktur manajemen.

675. baik pada akhir masa jatuh tempo ataupun diantara tenggang waktu masa sebelum jatuh tempo.org/wiki/Dana_investasi _realestat>. surat berharga keuangan. Dana Investasi Real <http://id. baik pada akhir masa jatuh tempo ataupun diantara tenggang waktu masa sebelum jatuh tempo. 1991). atau suatu mata uang asing pada suatu tingkat harga yang telah disetujui pada setiap waktu dalam masa tiga bulan kontrak.43 investasi kolektif seperti REITs. Opsi mempunyai dua tipe. 756. Investment. Opsi jual adalah suatu hak untuk menjual sebuah aset pada harga kesepakatan dan dalam jangka waktu tertentu yang disepakati. tetapi bukan merupakan kewajiban yang diberikan kepada pemilik hak untuk menjual atau membeli sejumlah tertentu pada suatu waktu tertentu. 163 162 Estat. (Jakarta: Pradnya Paramita. Instrumen ini disebut opsi oleh karena perjanjian ini memberikan ‘hak’ kepada pemegang opsi untuk menentukan apakah akan melaksanakan atau tidak (atau biasa Wikipedia (b). menerima atau menyerahkan harta benda yang diberikan sesuai dengan syarat-syarat yang telah disetujui dan biasanya dengan ganti rugi atau harga. hal. menurut Jack Francis. Ensiklopedia Ekonomi Keuangan Dan Perdagangan.”163 Sedangkan dalam hubungannya dengan saham. Opsi (Option) Opsi menurut Abdurrahman adalah: “Suatu privelesa atau hak istimewa untuk membeli atau menjual. opsi adalah: “Hak kontraktual. 164 Jack Clark Francis.162 c. Opsi beli adalah suatu hak untuk membeli sebuah aset pada harga kesepakatan dan dalam jangka waktu tertentu yang disepakati. hal.wikipedia.”164 Opsi adalah suatu hak yang didasarkan pada suatu perjanjian untuk membeli atau menjual suatu komoditi. (New York: McGraw-Hill. 1991). Universitas Indonesia . diunduh pada 28 Mei 2009. Abdurrahman. yaitu opsi beli (call option) dan opsi jual (put option). A.

. <http://id. John D.165 Menurut penjelasan Pasal 1 angka 5 UUPM. yaitu hak untuk membeli sejumlah saham. yang dimaksud dengan opsi adalah hak yang dimiliki oleh pihak untuk membeli atau menjual kepada pihak lain sejumlah efek pada harga dan dalam waktu tertentu. hal. Waran (warrant) Waran adalah suatu opsi untuk membeli sejumlah tertentu instrumen keuangan (saham) pada waktu tertentu dengan harga tertentu. Opsi.167 Menurut penjelasan Pasal 1 angka 5 UUPM. (Jakarta: Rajagrafindo Persada. 1993). e. an index is a single number calculated from a set of prices or of a quantities.44 disebut exercise) opsi yang dipegangnya.wikipedia. Kelemahan dari waran adalah perolehan bunga yang lebih rendah. op. 167 166 165 Irsan Nasarudin dan Indra Surya. diunduh pada 28 Mei 2009. 2. Indeks Pengertian indeks menurut Wikipedia adalah: “In economics and finance.org/wiki/Opsi_(keuangan)>. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. quantity indexes. Martin. d.166 Pada dasarnya waran ini adalah sama dengan opsi. hilangnya kesempatan mendapatkan capital gains dan menurunnya nilai earning per share karena saham terdilusi. 204-205. market performance indexes (such as stock Wikipedia (c). 295. cit. namun waran ini dikeluarkan oleh pihak issuer atau perusahaan yang menerbitkan efek. hal. Examples include the price index. cet. yang dimaksud dengan waran adalah efek yang diterbitkan oleh suatu perusahaan yang memberi hak kepada pemegang efek untuk memesan saham dari perusahaan tersebut pada harga tertentu setelah enam bulan atau lebih sejak efek dimaksud diterbitkan. yaitu hak membeli (pada opsi beli) atau hak menjual (pada opsi jual) dan pihak yang menjual opsi atau yang biasa disebut penerbit opsi wajib untuk memenuhi hak opsi dari pemegang opsi tersebut sesuai dengan ketentuan yang disepakati. Universitas Indonesia .

Paulus Situmorang. hal.” 168 Indeks merupakan indikator dari berbagai hal dan dapat dijadikan sebagai bahan pertimbangan dalam membuat kebijakan-kebijakan di bidang ekonomi makro. 134-135.” 169 170 171 172 168 M.wikipedia. hal.45 market indexes). 133-134. Ibid. merupakan bagian dari Wikipedia (d). dan indeks performa pasar seperti indeks pasar saham.169 Bahkan terkadang indeks harga saham menjadi bagian dari pembicaraan suhu politik. hal. Beberapa jenisnya termasuk indeks harga. indeks adalah sebuah angka yang dikalkulasikan dari suatu satuan harga atau kuantitas. <http://en.171 Indeks saham adalah pergerakan harga di pasar atau bagian dari pasar ditangkap dalam indeks harga yang disebut indeks pasar saham. Banyak analisis menghubungkan suhu politik dengan kegiatan investasi di pasar modal. Begitu sensitifnya indeks ini terhadap berbagai faktor baik faktor ekonomi maupun politik baik di dalam maupun di luar negeri. op. Hal ini sebagai konsekuensi kegiatan ekonomi yang terbuka dan saling mempengaruhi antara kegiatan ekonomi satu negara dengan negara lainnya.wikipedia.. semuanya memiliki kesamaan seperti perdagangan di pasar saham yang sama. Indeks digunakan sebagai alat untuk mewakilkan karakteristik dari saham komponennya.org/wiki/Pasar_saham>. Universitas Indonesia . Pasar Saham. indeks jumlah. <http://id. moneter dan kebijakan lainnya. 133.172 Indeks pasar saham adalah pendaftaran saham dan sebuah statistik yang menggambarkan harga komposit dari komponennya. cit. diunduh pada 29 Mei 2009.. diunduh pada 29 Mei 2009. Index. Ibid. Angka indeks pada dasarnya merupakan suatu angka yang dibuat sedemikian rupa sehingga dapat dipergunakan untuk melakukan perbandingan antara kegiatan yang sama dalam dua waktu yang berbeda.org/wiki/Index_(economics)>. 170 Secara sederhana yang disebut dengan indeks harga adalah suatu angka yang digunakan untuk membandingkan suatu peristiwa dengan peristiwa lainnya. Wikipedia (e). ekonomi mikro.. Terjemahan bebasnya adalah “Di dalam bidang ekonomi dan keuangan.

Pergerakan indeks menjadi indikator penting bagi para investor untuk menentukan apakah mereka akan menjual. Banyak indeks dibuat berdasarkan berita atau jasa finansial digunakan untuk mengukur performa portofolio seperti reksa dana.org/wiki/Indeks_pasar_ saham>. diunduh pada 29 Mei 2009. <http://id. sehingga terwujud harga wajar obligasi dan pasar yang efisien. <http://www. terdapat pula indeks obligasi pemerintah yang diluncurkan sebagai wujud pelayanan kepada masyarakat pasar modal dalam memperoleh data sehubungan dengan informasi perdagangan obligasi pemerintah.wikipedia. Karena harga-harga saham bergerak dalam hitungan detik dan menit. artinya pergerakan indeks menggambarkan kondisi pasar pada suatu saat. Indeks obligasi memberikan nilai lebih. Indeks Harga Saham & Obligasi.174 Sebagai perbandingan akan dijelaskan tentang beberapa indeks pasar saham utama di Asia.aspx>. sebagai alat analisa teknikal untuk pasar obligasi pemerintah.id/MainMenu/ Education/IndeksHargaSahamObligasi/tabid/195/lang/id-ID/language/en-US/Default.co. benchmark dalam mengukur kinerja portofolio obligasi. Indeks ini Wikipedia (f). maka nilai indeks pun bergerak naik turun dalam hitungan waktu yang cepat pula.idx. Indeks Hang Seng (HSI) adalah sebuah indeks pasar saham berdasarkan kapitalisasi di Bursa Saham Hong Kong. Dengan adanya indeks. atau memiliki kapitalisasi pasar yang mirip. menahan atau membeli suatu atau beberapa saham. IDX (c). apakah pasar sedang aktif atau lesu.173 Indeks harga saham adalah suatu indikator yang menunjukkan pergerakan harga saham. analisa pengembangan instrumen obligasi pemerintah. diunduh pada 29 Mei2009. antara lain sebagai barometer dalam melihat perubahan yang terjadi di pasar obligasi. Dengan adanya indeks obligasi pemerintah akan memenuhi kebutuhan pasar modal di Indonesia. kita dapat mengetahui tren pergerakan harga saham saat ini. 174 173 Universitas Indonesia . Indeks Pasar Saham. Selain itu di Indonesia.46 industri sejenis. khususnya pasar obligasi dalam pembentukan transparansi harga di pasar. Salah satu diantaranya adalah Indeks Hang Seng. Indeks berfungsi sebagai indikator tren pasar.

Indeks Nikkei 225 adalah indeks rata-rata yang berdasarkan harga. <http://www.177 sedangkan Bank Hang Seng adalah bank terbesar di Hong Kong berdasarkan kapitalisasi pasar.com. Hang Seng Indexes.176 Hang Seng Indexes Company Limited (dahulu HSI Services Ltd. History. Moneycontrol. Hang Seng Investment.wikipedia.hangseng.47 digunakan untuk mendata dan memonitor perubahan harian dari perusahaan-perusahaan terbesar di pasar saham Hong Kong dan sebagai indikator utama dari performa pasar di Hong Kong. Hang Seng AH Index Series. diunduh pada 29 Mei 2009. Company Profile. seperti Hang Seng China Enterprises Index.180 Indeks Nikkei 225 Futures diperkenalkan di Bursa Singapura (Singapore Exchange) pada tahun 1986. 178 179 180 177 176 175 Wikipedia (g). diunduh pada 20 Juni 2009. Indeks Hang Seng. dan dengan bagian-bagiannya yang ditinjau satu tahun sekali. Hang Seng Index. cit. terdapat pula Indeks Nikkei 225 yaitu indeks yang merupakan bagian dari Bursa Saham Tokyo. <http://id. menerbitkan. dan mengatur Indeks Hang Seng dan beberapa indeks saham lainnya. Penghitungan Indeks Nikkei 225 dimulai pada tanggal 7 September 1950 oleh surat kabar Nihon Keizai Shimbun (Nikkei). <http://www. diunduh pada 29 Mei 2009.com/live-market/nikkei>.moneycontrol. Hang Seng Indexes.hsi. cit. dan sekarang dikenal sebagai tolok ukur pasar saham Hong Kong. perusahaan ini bertanggung jawab untuk membuat.hk/HSI-Net/HSI-Net>. merupakan anak perusahaan penuh dari Bank Hang Seng didirikan tahun 1984 dan merupakan penghimpun indeks utama yang meliputi pasar Hong Kong dan Cina.).175 HSI saat ini terdiri dari 33 perusahaan yang mewakili 70% kapitalisasi pasar di bursa saham Hong Kong.html>. dan lainnya.org/wiki/Indeks_Hang_Seng>. Universitas Indonesia . di Bursa Efek Wikipedia (g). diunduh pada 20 Juni 2009.com/hsb/eng/per/ invs/hsss/etf2/home/hsi_theindex. <http://www.179 Selain itu.178 Berawal dari tahun 1969 dengan diluncurkannya Indeks Hang Seng. Hang Seng China 50 Index. op. op.

Nikkei 225 Index. dan sekarang menjadi indeks futures terkenal secara internasional.com/wiki/Nikkei_225>.wikipedia.181 Indeks Nikkei merupakan indeks Asia yang tertua dan terkenal di dunia. diunduh pada 20 Juni 2009. di Bursa Komoditas Chicago (Chicago Mercantile Exchange) pada tahun 1990.48 Osaka (Osaka Securities Exchange) pada tahun 1988. <http://en.182 Wikipedia (h). Wikinvest. 182 181 Universitas Indonesia .org/wiki/Nikkei_225>. <http://www. diunduh pada 20 Juni 2009.wikinvest. Nikkei 225.

or shareholders of record on this specified date. the outstanding shares are said to trade “ex rights”. or with the right to the rights shares. atau dengan tanpa hak terhadap saham. Terjemahan bebasnya adalah “Hak memesan efek terlebih dahulu adalah sebuah penawaran untuk membeli efek baru. Bentukan Baru Dari Instrumen Pasar Modal. After the announcement of the rights issue and before the record date. dimana penawaran tersebut terlebih dahulu ditawarkan kepada pemegang saham lama. Jumlah saham yang dapat dibeli oleh para pemegang saham bersangkutan tergantung dari jumlah saham yang dimiliki berdasarkan suatu tanggal tertentu. adalah: “A rights issue is an offer to buy new shares. Setelah tanggal pencatatan. Setelah pengumuman dari pelaksanaan HMETD dan sebelum tanggal pencatatan.” 183 Universitas Indonesia . called “rights shares”. Dengan kata lain pemegang saham lama memiliki Pusat Pengkajian Hukum. Because the shares are only offered to the registered shareholders. the rights issue shares are identical to the company’s currently outstanding and issued shares. Karena saham hanya ditawarkan kepada para pemegang saham yang terdaftar atau para pemegang saham yang membuat catatan dalam tanggal tertentu tersebut. saham-saham terkemuka digunakan untuk menukar “cum rights”. 1992). or without the right to the rights shares. this date is referred to as the “record date”. 47.1. Pengertian HMETD dengan rights issue.49 BAB 3 HAK MEMESAN EFEK TERLEBIH DAHULU SEBAGAI SUATU BENTUK AKSI KORPORASI DAN KETENTUANNYA DI INDONESIA 3. which they hold on specified date. saham-saham terkemuka digunakan untuk menukar “ex rights”.”183 HMETD merupakan pengeluaran saham baru dalam rangka penambahan modal perusahaan. The term “rights” refers to the fact that the shareholders have the right. (Yayasan Pusat Pengkajian Hukum. yang berupa saham. untuk membeli efek yang ditawarkan kepadanya. the outstanding shares are said to trade “cum rights”. Istilah “rights” merujuk pada kenyataan bahwa para pemegang saham mempunyai hak. atau dengan hak terhadap saham. HMETD serupa dengan efek yang terkemuka dan dikeluarkan oleh perusahaan sekarang ini. HMETD yang dalam bahasa Inggris disebut 3. dalam harga aktiva sampai jumlah tertentu oleh perusahaan hanya kepada para pemegang saham yang bersangkutan. HMETD dalam Kerangka Pasar Modal Menurut Julian Briant. hal.1. After the record date. The number of shares which existing shareholders are allowed to buy depends on the number of shares. maka tanggal ini ditunjuk sebagai “tanggal pencatatan”. at asset price which is extended by a company to its existing shareholders only. but not the obligation. In most cases. to buy the shares which they are offered.1. Pada umumnya. tetapi bukan kewajiban.

185 Tujuan HMETD bagi emiten biasanya untuk memperoleh dana tambahan dari investor lama. jumlah saham yang beredar menjadi bertambah. Konsekuensi pertambahan saham ini akan berakibat pada komposisi kepemilikan pemegang saham lama. Harga saham juga akan terkoreksi dengan adanya HMETD. Apabila tidak melakukan haknya untuk membeli saham baru dengan hak yang dimiliki. perlu memperhatikan informasi waktu. Ibid. hal.. Penerbitan HMETD ini bisa disertai dengan waran atau tidak. 153-154. Guna mengukur berapa besar koreksi yang timbul. Jadi kapitalisasi pasar saham tersebut akan naik dalam persentase yang lebih kecil daripada naiknya persentase jumlah saham beredar.187 Selain dampak terhadap persentase kepemilikan atas jumlah saham. 153. HMETD berpengaruh pada harga saham. ataupun untuk restrukturisasi. 154. Ibid. Ibid.. Ibid. dan atau tujuan lainnya. hal. akan mengalami dilusi. Artinya kepada pemegang saham lama diberikan hak untuk membeli saham baru dengan harga yang ditetapkan atau yang disebut dengan ‘exercise prices’. hal. baik untuk kepentingan ekspansi. op. harga penebusan saham baru dan harga teoritis saham tersebut setelah rights (ex rights). tergantung dari kesepakatan dan strategi perusahaan untuk mendapatkan hasil yang diharapkan.188 Harga saham perusahaan setelah emisi rights secara teoritis akan mengalami penurunan.. harga HMETD. Universitas Indonesia . yaitu penurunan persentase kepemilikan saham.189 184 185 186 187 188 189 M. Paulus Situmorang. Ibid.186 Dampak dari HMETD. cit.184 Untuk mendapatkan saham tersebut.50 HMETD atas saham-saham baru tersebut. Hal tersebut wajar terjadi karena harga pelaksanaan emisi rights selalu lebih rendah dari harga pasar. pemegang saham harus melaksanakan hak pada tingkat harga yang telah ditentukan.

(Jakarta: Info Pasar Modal).51 Di dalam pengertian lain. Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu. hal.1. Bunga Rampai Pasar Modal. 191 192 190 M. sejauh mungkin akan menyesuaikan kebutuhan permodalannya dengan sumber-sumber pembiayaan yang tersedia.. dapat melihat pasar modal sebagai peluang Bapepamlk (b). 5. cit. baik melalui perdagangan di bursa maupun di luar bursa. HMETD sebagai Salah Satu Metode Penambahan Modal Perusahaan Pada dasarnya terdapat berbagai peluang bagi dunia usaha untuk memperoleh sumber pembiayaan guna pengembangan usahanya. perusahaan yang telah melakukan penawaran umum saham apabila bermaksud untuk menambah modal sahamnya. Hak tersebut dapat dialihkan kepada pihak lain. hal. 193 Ibid.2. Perusahaan yang memerlukan modal kerja akan cenderung memilih alternatif sumber pembiayaan jangka pendek yang disediakan sektor perbankan. Hak tersebut harus dapat dialihkan. termasuk saham. Farida Syamsuddin. sedangkan apabila perusahaan memerlukan modal investasi akan cenderung memanfaatkan sumbersumber pembiayaan jangka panjang yang disediakan oleh sektor pasar modal dan sumber-sumber pembiayaan lainnya. tentunya. diunduh pada 4 Juni 2009. efek yang dapat dikonversikan menjadi saham dan waran.. termasuk melalui penerbitan waran atau efek konversi. Untuk itu perusahaan. perusahaan yang membutuhkan penambahan modalnya. ed. maka kepada setiap pemegang saham harus diberi HMETD atas efek dimaksud sebanding dengan persentase kepemilikan mereka.bapepam.192 Pasar modal menyediakan alternatif investasi yang tepat bagi para investor. Universitas Indonesia .go.191 3.193 Dalam hal ini. HMETD juga berarti hak yang melekat pada saham yang memungkinkan para pemegang saham yang ada untuk membeli efek baru. oleh karena instrumen pasar modal mempunyai sifat likuiditas yang tinggi dan sekaligus jangka panjang. 107.id/ pasar_modal/kamus/kamus_b.190 Sehingga. sebelum ditawarkan kepada pihak lain.htm>. op. Paulus Situmorang. <http://www. baik yang ingin melakukan investasi jangka pendek maupun jangka panjang.

menurut Julian Briant adalah: “A rights issue has considerable attraction. perusahaan tentunya selalu membutuhkan dana yang akan dipergunakan untuk modal kerja. cit. dengan harga atau pendapatan yang melekat pada hampir semua pelaksanaan HMETD. a rights issue doesn’t favor new lenders over existing shareholder. baik yang berasal dari dalam perusahaan maupun dari luar perusahaan. Kelebihan HMETD sebagai salah satu metode penambahan modal perusahaan. Further.194 Sumber pembiayaan dari dalam perusahaan. hal. Ibid. hal. modal investasi atau kombinasi antara modal kerja dan modal investasi. hal. Finally. Pusat Pengkajian Hukum. Terjemahan bebasnya adalah “Hak memesan efek terlebih dahulu memiliki beberapa hal sebagai pertimbangan. 56.52 sumber pembiayaan dan investasi. Selanjutnya.195 Salah satu metode yang dapat dilakukan perusahaan untuk penambahan modal. Universitas Indonesia . given the attractive price/earnings multiples inherent in most rights issues. Paulus Situmorang.. perusahaan mempunyai berbagai peluang untuk memperoleh sumber pembiayaan. misalnya keuntungan yang ditahan (retained earnings). Lebih lanjut. Untuk meningkatkan usahanya. 6.. 107-109. Hak memesan efek terlebih dahulu kemungkinan sebagai cara termurah untuk menambah modal suatu perseroan publik.”196 Mekanisme penambahan modal saham dengan HMETD adalah sebagai berikut:197 194 195 196 Ibid. Untuk mengatasi masalah ini. op. yaitu dengan cara perusahaan akan berpaling kepada pemegang saham lama selaku pemilik perusahaan dengan harapan dapat diperoleh suntikan modal dimana hal ini dapat tercapai dengan melakukan HMETD. dapat diharapkan bahwa setiap kesempatan untuk membeli lebih banyak saham dalam suatu perseroan publik akan diterima secara baik oleh para pemegang saham. It is probably the cheapest means of raising new funds open to a public company. Untuk itu perusahaan akan berpaling ke luar.” 197 M.. tentunya tidak selalu dapat memenuhi kebutuhan akan modal perusahaan. it can be expected that the opportunity to subscribe for more shares in a public company will be favorably received by shareholders. op.cit. HMETD tidak mengistimewakan pemilik modal yang baru dibandingkan terhadap para pemegang saham terdahulu.

Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Tentang Peraturan Nomor IX.53 a. 2) HMETD terlebih dahulu dapat dialihkan dalam jangka waktu tidak kurang dari tujuh hari terhitung setelah tanggal distribusi hak. sepanjang ditentukan dalam anggaran dasar. Nomor Kep-44/PM/1998. Perusahaan harus mengambil langkah-langkah untuk mempermudah pengalihan HMETD antara lain: 1) Jika efek yang didasari hak tersebut dicatat di bursa maka HMETD tersebut harus pula dicatat di bursa yang sama.. 3) HMETD wajib tersedia pada saat RUPS.4 Tentang Penambahan Modal Tanpa Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu. Jika tujuan utama penambahan modal adalah untuk memperbaiki posisi keuangan perusahaan yang mengalami salah satu kondisi 198 199 Ibid.199 b. apabila memenuhi ketentuan sebagai berikut:198 a.D. c. suatu perusahaan yang telah melakukan penawaran umum saham dapat pula melakukan penambahan modal saham tanpa HMETD.2. Terkait dengan HMETD sebagai salah satu metode penambahan modal perusahaan. Penambahan modal tersebut perlu terlebih dahulu mendapatkan persetujuan pemegang saham dalam RUPS. yaitu: 1) Perusahaan telah mengajukan pernyataan pendaftaran dan dokumen pendukungnya kepada Bapepam dalam bentuk serta mencakup informasi sebagaimana ditetapkan dalam Peraturan Bapepam No. Perusahaan perlu mengumumkan informasi selambat-lambatnya 28 hari sebelum RUPS. 110. Universitas Indonesia . penambahan modal tersebut sebanyak-banyaknya 5% dari modal disetor. Untuk dapat melaksanakan RUPS wajib memenuhi dua hal. 2) Bapepam tidak mempunyai tanggapan lebih lanjut terhadap pernyataan pendaftaran yang telah disampaikan. b. IX. 4) HMETD didistribusikan selambat-lambatnya dua hari kerja setelah RUPS. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (d).D. Jika dalam jangka waktu tiga tahun. Angka 1 huruf a. hal.

dengan memenuhi prinsip keterbukaan. maka pelaksanaannya mengikuti ketentuan Peraturan Bapepam No. IX.. 2) Perusahaan selain bank yang mempunyai modal kerja bersih negatif dan mempunyai kewajiban melebihi 80% dari aset perusahaan tersebut pada saat RUPS yang menyetujui penambahan modal. Angka 3.. Angka 1 huruf b.202 Dalam hal penambahan modal dilaksanakan tanpa melalui penawaran umum.54 sebagai berikut:200 1) Bank yang menerima pinjaman dari Bank Indonesia atau lembaga pemerintah lain yang jumlahnya lebih dari 200% dari modal disetor atau kondisi lain yang dapat mengakibatkan restrukturisasi bank oleh instansi pemerintah yang berwenang. Paulus Situmorang. Penambahan modal dapat dilaksanakan melalui penawaran umum atau tanpa melalui penawaran umum. 3) Perusahaan yang gagal atau tidak mampu untuk menghindari kegagalan atas kewajibannya terhadap pemberi pinjaman yang tidak terafiliasi dan jika pemberi pinjaman tersebut atau pemodal tidak terafiliasi menyetujui untuk menerima saham atau obligasi konversi perusahaan untuk menyelesaikan pinjaman tersebut. maka perusahaan perlu mengumumkan tersedianya informasi kepada pemegang saham selambat-lambatnya 14 hari sebelum RUPS yang antara lain memuat analisis dan pembahasan manajemen perusahaan mengenai kondisi keuangan pro forma perusahaan serta pengaruhnya terhadap pemegang saham setelah penambahan modal dan alasan bahwa penambahan modal tanpa HMETD merupakan pilihan terbaik bagi seluruh pemegang saham. op. Angka 4.203 200 201 202 203 Ibid.1 tentang Ketentuan Umum Pengajuan Pernyataan Pendaftaran serta ketentuan tentang penawaran umum lainnya. M.201 Dalam hal penambahan modal dilaksanakan melalui penawaran umum. 111.. cit. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (d).A. op. hal. Universitas Indonesia .. cit. Ibid.

1. Sebagai organ perseroan. RUPS tidak mewakili salah satu atau lebih pemegang saham. terlebih dahulu akan dibahas 3. yang berhak menjadi pemegang saham perseroan pada prinsipnya setiap individu (subjek hukum pribadi) yang memiliki kecakapan untuk bertindak dalam hukum. 49. Komisaris. dan/atau badan hukum mandiri yang tidak dikecualikan berdasarkan pada peraturan perundang-undangan tertentu dapat menjadi pemegang saham perseroan.206 Sedangkan. 2. Perseroan terbatas tidak mungkin memiliki kehendak. b. 2008). yang secara teoritis disebut dengan organ theory. melainkan seluruh pemegang saham perseroan terbatas. hal. yaitu:204 a. perseroan terbatas adalah artificial person. Sebagai subjek hukum. 150 Tanya Jawab Tentang Perseroan Terbatas. Direksi. Untuk membantu perseroan terbatas dalam melaksanakan tugasnya dibentuklah organ-organ. 50. (Jakarta: Forum Sahabat. hal 37.207 Gunawan Widjaja. RUPS adalah organ perseroan yang mewakili kepentingan seluruh pemegang saham dalam perseroan terbatas. maka dikenal adanya tiga organ perseroan terbatas. Untuk itu. hal.. RUPS dalam Kerangka Perusahaan Sebelum penulis membahas tentang RUPS. RUPS memiliki dan melaksanakan semua kewenangan yang tidak diberikan kepada direksi dan komisaris. Pengertian RUPS secara singkat mengenai bagaimana perseroan terbatas dapat bertindak dalam hukum. Ibid. Universitas Indonesia . Cet. Ibid.55 3. c.2.205 Dalam hal ini.. dan karenanya juga tidak dapat melakukan tindakannya sendiri. RUPS.2. 205 206 207 204 Ibid.

hal.56 Dalam setiap forum.210 RUPS adalah organ perseroan yang memiliki kewenangan sisa yang tidak diberikan kepada direksi dan komisaris.cit. maka pemegang saham berhak memperoleh keterangan yang berkaitan dengan perseroan dari direksi dan/atau komisaris. kecuali ditentukan lain dalam anggaran dasar.208 RUPS tidak berhak untuk membicarakan apalagi mengambil keputusan dalam mata acara lain-lain. 51. op cit. hal. 82. RUPS lainnya dapat diadakan sewaktu-waktu berdasarkan kebutuhan. maka putusan tersebut mengikat pihak ketiga atau masyarakat luas.. sepanjang berhubungan dengan mata acara rapat dan tidak bertentangan dengan kepentingan perseroan. Ibid.211 RUPS terdiri atas RUPS tahunan dan RUPS lainnya. hal. tempat yang dimaksud terletak di dalam wilayah negara Republik Indonesia. op. serta diumumkan dalam berita negara. Dalam hal tersebut. RUPS mewakili kehendak dari pemegang saham secara keseluruhan.209 RUPS diadakan di tempat kedudukan perseroan atau tempat perseroan melakukan kegiatan usahanya. 1995). Universitas Indonesia . kecuali semua pemegang saham hadir dan/atau diwakili dalam RUPS dan menyetujui penambahan mata acara rapat..212 RUPS ini biasa disebut 208 209 210 Ibid. (Bandung: Citra Aditya Bakti. Abdul Kadir Muhammad. baik sebagai akibat putusan dengan musyawarah maupun putusan sebagai akibat dari hasil pemungutan suara yang sesuai dan sejalan dengan ketentuan anggaran dasar dan/atau UUPT. RUPS tahunan diadakan dalam waktu paling lambat enam bulan setelah tahun buku. Abdul Kadir Muhammad. Dengan demikian berarti keputusan atas mata acara rapat yang ditambahkan harus disetujui dengan suara bulat. Dalam RUPS tahunan harus diajukan semua dokumen perseroan. RUPS hanya dapat membicarakan agenda yang telah ditentukan sebelumnya. Dalam hal putusan tersebut kemudian disetujui oleh Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia. Pengantar Hukum Perusahaan Indonesia. 211 212 Gunawan Widjaja. Keputusan RUPS berlaku sebagai aturan internal bagi perseroan terbatas. 50. didaftarkan dalam daftar perseroan.

216 RUPS dapat dilangsungkan apabila dihadiri oleh pemegang saham yang mewakili lebih dari 1/2 (satu per dua) bagian dari jumlah seluruh saham dengan C. Pengumuman tersebut dilakukan paling lambat 14 hari sebelum pemanggilan RUPS. Saham induk perusahaan yang dimiliki oleh anak perusahaannya juga tidak mempunyai hak suara. Kansil dan Christine S. wajib didahului dengan pengumuman mengenai akan diadakan pemanggilan RUPS dalam dua surat kabar harian. Ibid. direksi melakukan pemanggilan kepada pemegang saham. Untuk mengadakan RUPS. Namun dalam hal-hal tertentu. Dalam pemungutan suara. 40 Tahun 2007. Ibid. Universitas Indonesia . 214 215 216 213 Abdul Kadir Muhammad.214 Untuk menyelenggarakan RUPS. pemanggilan dilakukan paling lambat 14 hari sebelum RUPS diadakan. Pemanggilan dilakukan dengan surat tercatat atau dalam surat kabar harian. T. op cit. Kansil (b). hal. (Jakarta: Rineka Cipta. T. Sebelum pemanggilan RUPS dilakukan. anggota komisaris dan karyawan perseroan yang bersangkutan dilarang bertindak sebagai kuasa dari pemegang saham. Saham perseroan yang dimiliki oleh perseroan itu sendiri tidak memiliki hak suara. 12. S. misalnya direksi berhalangan atau ada pertentangan kepentingan antara direksi dan perseroan.57 dengan RUPS Luar Biasa (RUPSLB)213 RUPS diselenggarakan oleh direksi dan dapat juga dilakukan atas permintaan satu orang pemegang saham atau lebih yang bersama-sama mewakili 1/10 (satu per sepuluh) bagian atau lebih dari jumlah seluruh saham dengan hak suara yang sah atau jumlah yang lebih kecil sebagaimana ditentukan dalam anggaran dasar perseroan yang bersangkutan. Setiap saham yang dikeluarkan mempunyai satu hak suara kecuali anggaran dasar menentukan lain.215 Pemegang saham dengan hak suara yang sah baik sendiri maupun dengan kuasa tertulis berhak menghadiri RUPS dan menggunakan hak suaranya. Permintaan tersebut diajukan kepada direksi dengan surat tercatat disertai alasannya. pemanggilan RUPS dapat dilakukan oleh komisaris. anggota direksi. 2009). Seluk Beluk Perseroan Terbatas: Menurut Undang-Undang No.

kecuali undang-undang dan/atau anggaran dasar menentukan bahwa keputusan harus diambil berdasarkan suara yang lebih besar dari suara terbanyak biasa. Corporations Law. Tujuan diadakannya RUPS baik berdasar peraturan perundang-undangan maupun anggaran dasar adalah untuk memungkinkan pemegang saham memiliki kesempatan untuk mengetahui dan mengevaluasi kegiatan perseroan dan manajemen perseroan pada waktu yang tepat tanpa turut campur tangan terhadap perseroan manakala perseroan melakukan kegiatan bisnis. Universitas Indonesia .. Mereka tidak boleh mencampuri pengelolaan perseroan. (Jogjakarta: Total Media. Kata rapat yang dalam bahasa Inggris disebut dengan meeting bermakna sebagai pertemuan dua orang atau lebih. Setiap penyelenggaraan RUPS wajib dibuat risalah dan dibubuhi tanda tangan ketua rapat dan paling sedikit satu orang pemegang saham yang ditunjuk dari dan oleh peserta RUPS.218 Forum ini merupakan metode terbaik untuk mengambil keputusan. Pemegang saham itu baru memiliki kekuasaan tertentu terhadap perseroan jika mereka bertemu dalam satu forum yang disebut RUPS. suatu RUPS dikatakan sah jika forum dihadiri oleh minimal dua orang pemegang saham.58 hak suara yang sah. Dalam kasus Sharpe v Dames (1976) 2 OBD 26. Perseroan Terbatas: Doktrin.217 3. Keputusan RUPS diambil berdasarkan musyawarah untuk mufakat. 219 Simon Fisher.219 Dalam hukum perseroan Indonesia. et al. a meeting could no more constitute by one person than a meeting could have been constituted if no 217 218 Ibid. 102. Ridwan Khairandy. hal. (Sidney: Butterworths.2. Peraturan Perundang-Undangan. Dan Yurisprudensi. Oleh karena perseroan terbatas didirikan berdasar perjanjian. maka pendiri atau pemegang saham perseroan terbatas minimal harus ada dua orang. 179. pengadilan menyatakan: “According to the ordinary English language. keputusan diambil berdasarkan suara terbanyak biasa dari suara yang dikeluarkan secara sah. 2009). hal. kecuali undang-undang atau anggaran dasar menentukan lain. 2. 2001).2. RUPS dalam Struktur Perusahaan Pemegang saham di dalam perseroan tidak memiliki kekuasaan apapun. Cet. Apabila mufakat tidak tercapai.

ditentukan bahwa RUPS adalah organ tertinggi dalam perseroan. Ibid. Tidak ada usaha yang dapat terlaksana oleh rapat semacam itu. direksi dan komisaris. Pasal 1 angka 3 UUPT lama tersebut menyebutkan bahwa RUPS adalah organ perseroan yang memegang kekuasaan tertinggi dalam perseroan dan memegang segala wewenang yang tidak diserahkan kepada direksi atau komisaris.”220 Menurut sistem hukum kita. 1 Tahun 1995. dalam suatu perseroan terbatas terdapat tiga organ. 40 Tahun 2007 Tentang Perseroan Terbatas. hal. artinya kekuasaan yang tertinggi yang diberikan oleh undang-undang kepada RUPS terbatas pada lingkup tugas dan wewenang yang tidak diberikan undang-undang dan anggaran dasar kepada direksi dan komisaris. Terjemahan bebasnya adalah “Menurut bahasa Inggris sederhana. 222 223 221 220 Ridwan Khairandy. suatu rapat tidak dapat dilaksanakan hanya oleh satu orang sama halnya suatu rapat tidak dapat terlaksana apabila tidak dihadiri sama sekali oleh pemegang saham. Harjono. Bila melihat pada bunyi ketentuan tersebut.” Dhaniswara K. kewajiban dan wewenang dari setiap organ termasuk RUPS sudah diatur secara mandiri di dalam UUPT. 180. Menurut UUPT. op. Organ ini hanya memiliki wewenang eksklusif yang tidak diberikan kepada direksi atau komisaris.222 Di dalam UUPT yang lama.221 Dari ketentuan di atas tidak dapat disimpulkan bahwa RUPS bukan merupakan organ tertinggi dalam perseroan.59 shareholders at all had attended. Hal ini mengingat RUPS juga harus Ibid. hal. 2008). No business could be done as such a meeting. cit.223 Walaupun RUPS diberikan kewenangan tersebut.. 317. Tugas. Pembaruan Hukum Perseroan Terbatas: Tinjauan Terhadap Undang-Undang No. (Jakarta: PPHBI. yaitu RUPS. Universitas Indonesia . direksi dan komisaris mempunyai wewenang yang tidak dapat dipengaruhi oleh RUPS. Dengan demikian. bukan berarti RUPS dapat bertindak sewenang-wenang. sebenarnya menunjukkan bahwa kekuasaan RUPS adalah tidak mutlak. Setiap organ diberikan kebebasan bergerak asal semuanya dilakukan demi tujuan dan kepentingan perseroan. UU No. RUPS merupakan organ yang memiliki wewenang yang tidak diberikan kepada direksi maupun komisaris.

RUPS mempunyai kewenangan yang dibedakan menjadi kewenangan Munir Fuady (b). Perseroan Terbatas: Paradigma Baru. Jadi direksi dan komisaris mempunyai kekuasaan tidak berdasarkan mandat atau kuasa dari RUPS. yaitu direksi dan komisaris. 1. kewenangan dan kepentingan organ perseroan lain. RUPS juga bukan merupakan sumber kekuasaan komisaris berdasarkan undang-undang dan anggaran dasar.225 Sehingga paham klasik yang menyatakan RUPS merupakan kekuasaan tertinggi.. maupun stakeholders lainnya seperti pemegang saham minoritas. Universitas Indonesia . Ibid. Oleh karena itu.224 RUPS merupakan pemegang kekuasaan mengangkat dan memberhentikan organ yang lain.226 Perseroan terbatas pada hakekatnya adalah wadah kerja sama dari para pemilik modal atau pemegang saham yang dijelmakan dalam RUPS.227 Sebagai organ yang memiliki kewenangan yang tidak dimiliki organ lainnya.60 memperhatikan dan tidak boleh melanggar kedudukan. Pengangkatan direksi oleh RUPS tidak berarti bahwa wewenang yang dimiliki direksi merupakan pemberian kuasa atau bersumber dari pemberian kuasa dari RUPS kepada direksi. 153. Oleh karenanya adalah wajar jika RUPS mempunyai kekuasaan dan kewenangan yang tidak dimiliki oleh organ perseroan terbatas yang lain. hal. dalam arti segala sumber kekuasaan perseroan terbatas sudah ditinggalkan tetapi kedudukan RUPS sebagai organ tertinggi dalam perseroan terbatas tetap dipertahankan. (Bandung: Citra Aditya Bakti. 2003). cit. Melainkan wewenang yang ada pada direksi adalah bersumber dari undang-undang dan anggaran dasar. op. Ibid. mitra bisnis ataupun masyarakat sekitar. 225 226 227 224 Dhaniswara K. Cet. Harjono. karyawan. Inilah yang disebut sebagai wewenang yang eksklusif RUPS. yaitu direksi dan komisaris. kreditor. hal. 318. RUPS tidak dapat mencampuri tindakan pengurusan perseroan sehari-hari oleh direksi sebab tindakan direksi semata-mata adalah untuk kepentingan perseroan bukan untuk RUPS.

Sehingga terdapat perbedaan antara kewenangan eksklusif dari undang-undang dan kewenangan sesuai dengan yang diatur dalam anggaran dasar sebagaimana ketentuan Pasal 75 ayat (1) UUPT. (Bandung: CV Utomo. RUPS tidak boleh mengambil keputusan yang bertentangan dengan ketentuan dalam anggaran dasarnya. RUPS tidak dapat mengambil keputusan yang bertentangan dengan hukum yang berlaku. ketiga organ perseroan terbatas masing-masing mempunyai kedudukan yang otonom dengan kewenangannya sendiri-sendiri sebagaimana yang diberikan menurut undang-undang dan anggaran dasar tanpa ada wewenang organ yang satu boleh dikerjakan oleh organ yang lain.229 Walaupun tidak ada ketentuan yang tegas dalam undang-undang mengenai batas-batas dan ruang lingkup kewenangan yang dapat dilakukan oleh RUPS dalam suatu perseroan terbatas.. b. hal.228 Kewajiban dan wewenang organ perseroan terbatas yang diatur dalam UUPT saat ini lebih mengarah kepada paham baru yaitu paham institusional walaupun tidak serta merta meninggalkan paham klasik. maka pengurus tersebut berhak untuk tidak mematuhi perintahperintah atau instruksi-instruksi dari organ lainnya. 319. baik dari komisaris maupun RUPS. Ibid. Universitas Indonesia . Perlindungan Pemegang Saham Minoritas. Dengan demikian.61 yang diberikan oleh undang-undang (de jure) kepada pemegang saham dan kewenangan pada kenyataannya (de facto) yang dijalankan oleh RUPS dalam perseroan terbatas tertentu. RUPS tidak boleh mengambil keputusan yang bertentangan dengan kepentingan yang dilindungi oleh hukum yaitu kepentingan stakeholders. hal. 228 229 230 Ibid. seperti pemegang saham minoritas. kreditor. c. 2005). Namun demikian. 126-127. Pada paham institusional. anggaran dasar dapat diubah oleh RUPS asal memenuhi syarat untuk itu. karyawan. Munir Fuady (c). selama pengurus menjalankan wewenangnya dalam batas-batas ketentuan undang-undang dan anggaran dasar. tetapi dapat ditarik beberapa pedoman sebagai berikut:230 a.

Pasal 105 jo. Ibid. sejauh kedua organ perusahaan tersebut tidak menyalahgunakan kewenangannya. 1. Pengangkatan.237 f.62 masyarakat sekitar.. Hal ini sebagai konsekuensi logis dari prinsip kewenangan residual RUPS.. Penetapan perubahan anggaran dasar.239 h. Kewenangan yang diberikan oleh UUPT kepada RUPS adalah:231 a. Ibid. Pasal 94 ayat (1). Pasal 71 ayat (1) dan (2). Pasal 109 ayat (2). Ibid. Pasal 111 ayat (1). Pasal 38 ayat (1). 2000). Ibid. Pasal 19 ayat (1). Pasal 41. 240 Ibid. dan sebagainya. cit. 239 Ibid. Ibid.238 g. Persetujuan pengalihan atau penjaminan kekayaan perseroan. Penetapan pengurangan modal perseroan.. op. Pasal 92 ayat (5).235 d. Ibid.234 c. Pasal 44 ayat (1)..236 e. Pasal 39.. (Bandung: Citra Aditya Bakti. Pasal 119. Pasal 102 ayat (1). d. hal. RUPS tidak boleh mengambil keputusan yang merupakan kewenangan dari direksi dan komisaris. Universitas Indonesia . Penetapan ketentuan tentang besarnya gaji dan tunjangan direksi.. Menyingkap Tabir Perseroan (Piercing The Corporate Veil): Kapita Selekta Hukum Perusahaan. Cet. 30-33.232 b. pemberhentian.233 Persetujuan RUPS tersebut dapat dilimpahkan kepada komisaris untuk jangka waktu satu tahun dan setiap kali dapat diperpanjang paling lama satu tahun serta kewenangan ini dapat ditarik kembali oleh RUPS... Penetapan penambahan modal perseroan. 232 233 234 235 236 237 238 231 Indonesia (a). Pasal 96. pembagian tugas dan wewenang direksi dan komisaris. Persetujuan pembelian kembali saham oleh perseroan.. Penentuan penggunaan laba.240 Chatamarrasjid.

63 i. Kewenangan tersebut berkaitan dengan:243 a.244 b. cit. Penetapan pembubaran perseroan. Di Belanda..248 Di dalam sistem hukum perseroan Belanda. hal. Pasal 142 ayat (1) huruf a. hal. komisaris ataupun direksi memiliki kedudukan yang sejajar. ada beberapa kewenangan lain yang juga dimiliki oleh RUPS yang diberikan UUPT.. RUPS mempunyai kekuasaan yang tertinggi. cit. op. op. 125 ayat (4). Pasal 68 ayat (2).. 180. Misahardi Wilamarta. Universitas Indonesia . (Jakarta: Fakultas Hukum Universitas Indonesia. Ibid. peleburan. Persetujuan atas penggabungan. Pasal 69 ayat (1). cit.246 Menurut Misahardi Wilamarta walaupun dalam struktur perseroan terbatas. Ibid. 124..241 j. Pengesahan laporan keuangan perseroan. tetapi hal tersebut bukan berarti bahwa RUPS mempunyai jenjang tertinggi di antara organ perseroan. 154. RUPS. Pasal 123 ayat (3).242 Selain beberapa kewenangan di atas. 248 Ridwan Khairandy. 181. Jadi. dan pengambilalihan. 2002).. Persetujuan rencana kerja tahunan. Indonesia (a)...247 Dapat dipastikan bahwa konsep mengenai kedudukan RUPS yang dianut UUPT yang baru ini mengikuti konsep kedudukan RUPS dalam sistem hukum perseroan Belanda. masing-masing organ perseroan mempunyai tugas dan wewenang yang berdiri sendiri.245 c. hal. Ridwan Khairandy. Ibid. RUPS bukan merupakan forum untuk mengangkat dan mengusulkan penggantian anggota direksi atau 241 242 243 244 245 246 247 Ibid. Persetujuan laporan tahunan termasuk pengesahan laporan keuangan serta laporan tugas pengawasan dewan komisaris. Pasal 64 ayat (2). op. tetapi sekedar mempunyai kekuasaan tertinggi bila wewenang tersebut tidak dilimpahkan kepada organ perseroan lain. Hak Pemegang Saham Minoritas Dalam Rangka Good Corporate Governance.

Universitas Indonesia . Apabila pemegang saham tidak puas dengan kebijakan perseroan yang dilakukan oleh komisaris. 250 251 249 Indonesia (b).2. 2004). tetapi lebih banyak untuk menentukan pembagian dividen atau pembagian laba. komisaris. serta agar masyarakat pemodal dapat terlindungi dari praktik yang merugikan dan tidak sejalan dengan ketentuan yang ada dalam undang-undang.cit. untuk melindungi kepentingan pemegang saham independen Antonius Alijoyo dan Subarto Zaini. RUPS Independen Ketentuan yang mengatur mengenai pemegang saham independen terdapat dalam dunia pasar modal. harus ada mayoritas persetujuan dari pemegang saham independen.. Dalam hal ini. Penjelasan Umum. untuk melaksanakan transaksi yang ada benturan kepentingan di dalamnya. pemegang saham independen adalah pemegang saham yang tidak mempunyai benturan kepentingan seperti misalnya benturan kepentingan ekonomi pemegang saham tersebut dengan kepentingan ekonomi direksi.. maka mereka dapat melakukan gugatan atau memilih jalan keluar terakhir dengan menjual saham perusahaan yang dimilikinya. Pasal 82 ayat (2).251 Kemudian. 11-12.249 3. (Jakarta: PT Indeks. Bagi perseroan terbuka. khususnya transaksi yang mempunyai benturan kepentingan. Hal ini diperlukan dalam rangka menjalankan kegiatan di pasar modal agar dapat berjalan dan dilaksanakan secara teratur dan wajar.250 Ketentuan UUPM menyebutkan bahwa Bapepam dapat mewajibkan emiten atau perusahaan publik untuk memperoleh persetujuan mayoritas pemegang saham independen apabila emiten atau perusahaan publik tersebut melakukan transaksi di mana kepentingan ekonomis emiten atau perusahaan publik tersebut berbenturan dengan kepentingan ekonomis pribadi direktur. maupun kepentingan ekonomi pemegang saham utama. op. Komisaris Independen: Penggerak Praktik GCG Di Perusahaan. Ibid.3. hal. atau pemegang saham utama emiten atau perusahaan publik dimaksud.64 komisaris.

M. Universitas Indonesia .3.D. Bapepam dapat mewajibkan emiten untuk terlebih dahulu memperoleh persetujuan mayoritas dari pemegang saham independen.1. definisi HMETD adalah hak yang melekat pada saham yang memungkinkan para pemegang saham yang ada untuk membeli efek baru. Karena lazimnya HMETD adalah tindakan yang dilakukan perusahaan dalam rangka penambahan modal. efek yang dapat dikonversikan menjadi saham dan waran. cit.65 yang umumnya merupakan pemegang saham minoritas dari kemungkinan adanya penetapan harga yang tidak wajar atas transaksi yang dilakukan oleh emiten disebabkan oleh adanya benturan kepentingan antara pribadi direktur. Dalam UUPM. termasuk saham. hal. 145.252 Dalam pasar modal. penulis telah menjelaskan mengenai HMETD dalam istilah hukum di Indonesia. Paulus Situmorang... sebelum ditawarkan kepada pihak lain. Persetujuan pemegang saham adalah mutlak untuk berlakunya suatu aksi korporasi sesuai dengan peraturan pasar modal. op. 3. Penjelasan Pasal 82 ayat (2). transaksi tidak boleh dilakukan dan harus menunggu satu tahun untuk diajukan lagi. Ibid. IX. pengertian HMETD adalah hak yang melekat pada saham yang memberikan kesempatan bagi pemegang saham yang bersangkutan untuk membeli efek baru sebelum ditawarkan kepada pihak lain. apabila tidak disetujui oleh mayoritas pemegang saham independen. atau pemegang saham utama. Hak tersebut wajib dapat dialihkan. Ketentuan HMETD di Indonesia Aspek-aspek hukum dari HMETD dapat dilihat dari beberapa ketentuan perundang-undangan di Indonesia. Dalam subbab-subbab sebelumnya..253 Dalam Peraturan Bapepam No. untuk transaksi-transaksi tertentu. Penjelasan Pasal 82 ayat (1). baik RUPS ataupun RUPSLB.254 252 253 254 Ibid. komisaris. Keputusan aksi korporasi perlu mendapat persetujuan terlebih dahulu dalam suatu rapat umum. kedua istilah HMETD tersebut akan lebih memperjelas HMETD sebagai suatu bentuk aksi korporasi di Indonesia.

66 Pengertian aksi korporasi umumnya mengacu pada penerbitan rights. Ibid.258 Umumnya aksi korporasi memiliki pengaruh signifikan terhadap kepentingan pemegang saham. aksi korporasi jenis ini tidak berpengaruh pada harga saham yang terjadi di bursa kecuali berupa pencatatan penambahan saham baru.255 Namun.259 Dengan demikian. peningkatan likuiditas perdagangan saham. maka penulis akan menjabarkan beberapa ketentuan dalam peraturan perundang-undangan di Indonesia yang mengatur tentang hal tersebut. baik dalam bentuk dividen saham maupun dividen tunai. karena aksi korporasi yang akan dilakukan emiten berpengaruh terhadap jumlah saham yang beredar.257 Tujuan emiten melakukan aksi korporasi adalah untuk memenuhi tujuan tertentu seperti ekspansi. jumlah saham yang akan dipegang oleh pemilik saham serta pengaruhnya terhadap pergerakan harga saham. 255 256 257 258 259 260 Ibid. dan tujuan-tujuan lainnya. dalam hal ini HMETD adalah aksi korporasi yang dilakukan dengan tujuan meningkatkan modal perusahaan. 146-147. peningkatan modal perusahaan. 147. Ibid. hal. pemberian saham bonus. terdapat jenis-jenis lainnya. komposisi dan persentase kepemilikan saham. antara lain penambahan saham seperti penempatan langsung. ketentuan HMETD di bidang pasar modal.. rights maupun obligasi. disamping jenis-jenis aksi korporasi tersebut. Ibid. pemecahan saham. dan pembagian dividen. 146.. pemegang saham harus mencermati dampak atau akibat dari aksi korporasi sehingga memperoleh keuntungan dan melakukan keputusan dan antisipasi yang tepat. baik dari waran.. konversi saham. Ibid. Ibid.260 Karena. hal.256 Perbedaan dengan kelompok sebelumnya adalah pada kelompok terakhir. Universitas Indonesia . Dalam hal ini. akuisisi. hal.

Angka 6. Tanggal pencatatan pemegang saham yang mempunyai HMETD pada daftar pemegang saham atau nomor kupon untuk menentukan HMETD. maka setiap pemegang saham wajib diberi HMETD atas efek baru dimaksud sebanding dengan persentase kepemilikan mereka. b. Tanggal terakhir dari pelaksanaan HMETD dengan pemberitahuan bahwa hak yang tidak dilaksanakan pada tanggal tersebut tidak berlaku lagi dan tanggal terakhir pembayaran. op. Tata cara pemesanan efek. 261 262 263 Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (a). e-mail dan kotak pos. Uraian mengenai perlakuan efek yang tidak dibeli oleh yang berhak dan HMETD dalam bentuk pecahan. Ibid. wajib mengadakan RUPS untuk mempertimbangkan dan menyetujui rencana penawaran dimaksud.67 Apabila suatu perusahaan yang telah melakukan penawaran umum atau perusahaan publik bermaksud untuk menambah modal sahamnya. Nama lengkap emiten atau perusahaan publik. alamat kantor pusat. Angka 14. Ibid. Rasio HMETD atas saham yang ada. Harga pelaksanaan efek. j.262 Informasi penawaran HMETD wajib diumumkan sebelum RUPS. i. telepon.261 Dalam hal perusahaan bermaksud untuk menambah modal sahamnya melalui HMETD atau melalui penawaran umum waran atau efek konversi. f. cit.. Angka 2. teleks. faksimili. g. yang meliputi antara lain:263 a. e.. Uraian mengenai efek yang timbul sebagai akibat dari pelaksanaan HMETD.. Periode perdagangan HMETD. h. d. termasuk melalui penerbitan waran atau efek konversi. Universitas Indonesia . c. Tanggal RUPS.

perusahaan wajib mengadakan alokasi efek yang tidak dipesan. pada harga pemesanan yang sama kepada semua pemegang saham yang menyatakan berminat untuk membeli efek tambahan pada periode pelaksanaan hak dimaksud. Prospektus adalah setiap informasi tertulis sehubungan dengan penawaran umum dengan tujuan agar pihak lain membeli efek. Dalam hubungannya dengan HMETD. M.. op. Penggunaan dana hasil penawaran umum dengan HMETD. q. op. Universitas Indonesia . Informasi tentang tempat prospektus264 dapat diperoleh.cit. p. Paulus Situmorang.267 Indonesia (b). Angka 26. Ringkasan analisis dan pembahasan oleh manajemen. op.265 Penjatahan tersebut harus selesai selambat-lambatnya tiga hari kerja setelah periode perdagangan berakhir.266 Dalam hal perusahaan bermaksud untuk menambah modal dalam jumlah yang telah ditetapkan. Rencana emiten atau perusahaan publik untuk mengeluarkan atau tidak mengeluarkan saham atau efek lain yang dapat dikonversikan menjadi saham dalam waktu 12 bulan setelah tanggal efektif. o. Nama lengkap pihak yang bertindak sebagai pembeli siaga. perusahaan yang bersangkutan wajib memperoleh jaminan dari pihak tertentu untuk membeli efek sekurang-kurangnya pada harga penawaran atas efek dalam hal terdapat sisa efek yang tidak diambil. 265 266 267 264 Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (a). Dampak dilusi dari penerbitan efek baru. Pernyataan mengenai tata cara pengalihan HMETD. Pasal 1 angka 26. cit. hal.. 110. efek dimaksud akan dijatahkan secara proporsional.68 k. Tata cara penerbitan dan penyampaian bukti HMETD serta efek. m. berdasarkan atas jumlah HMETD yang dilaksanakan oleh masingmasing pemegang saham yang meminta penambahan efek berdasarkan harga pemesanan. cit. cit. s. r. op. n. maka sebelum dilaksanakannya penerbitan HMETD dimaksud.. Nama bursa efek tempat diperdagangkannya HMETD dan saham yang mendasarinya tercatat. Angka 22. Apabila jumlah permintaan atas efek yang tidak dipesan melebihi efek yang tersedia. l.. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (a).

268 268 Ibid.. Universitas Indonesia . Angka 27.69 Informasi yang disyaratkan untuk diumumkan. wajib diumumkan dalam sekurang-kurangnya satu surat kabar nasional berbahasa Indonesia.

maka selanjutnya penulis akan membahas mengenai tinjauan atas usaha perusahaan dimaksud. tanggal 4 Oktober 2004.sg/japfa/shrimp_bi.271 Berdasarkan Akta Notaris No.com. TBK. 10..1. Sekilas tentang PT. Central Proteinaprima. yang ketiganya menguasai sebagian besar pasar dari industri pakan ternak ini. 7 oleh Fathiah Helmi. Products. S. Central Proteinaprima. Catatan Atas Laporan Keuangan Konsolidasian. Usaha PT. 12. 494. 4. yang didirikan oleh Charoen Pokphand Grup. Tbk. Cargill Indonesia. yaitu anak perusahaan dari PT. hal. dalam Industri Budidaya Perairan Terdapat beberapa pelaku usaha yang giat dalam mengembangkan usahanya pada industri pakan ternak di Indonesia. yaitu mengenai aksi korporasi yang dilakukan oleh CP Prima. 271 PT. diunduh pada 29 Juni 2009. 59 oleh Drs.. Selain dari CP Prima.1.1. Tbk. Tbk. Central Proteinaprima. Akta pendirian tersebut telah disahkan oleh Menteri Kehakiman dalam Surat Keputusan No.H. Tbk. 4. Berkaitan dengan tema penulisan ini. 6 Tahun 1968 tentang Penanaman Modal Dalam Negeri yang telah diubah dengan Undang-Undang No. (a).html>. CENTRAL PROTEINAPRIMA. 12 Tahun 1970 dan dicatatkan melalui Akta Notaris No. cit. CP Prima didirikan di Indonesia pada tanggal 30 April 1980 berdasarkan Undang-Undang No.H.270 dan PT. Tambahan No.japfa. YA5/281/9 tanggal 21 Mei 1981 dan diumumkan dalam Berita Negara No. CP Prima mengubah status dari perusahaan terbuka menjadi perusahaan tertutup. op. Japfa Comfeed Indonesia. Gde Ngurah Rai. Perubahan status perusahaan disahkan oleh Badan 269 270 CP Prima (a). S.269 terdapat pula PT. tanggal 9 Februari 1990. Suri Tani Pemuka. Universitas Indonesia . <http://www.70 BAB 4 TINJAUAN YURIDIS AKSI KORPORASI HAK MEMESAN EFEK TERLEBIH DAHULU PADA PT. Japfa.

02.01.co. yang terdiri dari komisaris dan direksi. sehubungan dengan:274 a. b.idx.old/issuers. Ibid. S. 73 tanggal 29 Mei 2008 oleh Yulia.275 Dalam usahanya.H. IDX (d). diunduh pada 29 Juni 2009. Ibid.272 Berdasarkan pernyataan keputusan RUPSLB yang diaktakan dalam Akta Notaris No. tanggal 9 Juni 2008.id/__jsx. S. Perubahan seluruh anggaran dasar untuk disesuaikan dengan Peraturan Bapepam No. AHU-AH. Peningkatan modal ditempatkan dan disetor sehubungan dengan pelaksanaan penawaran umum terbatas dengan HMETD. IX. Pada tanggal 30 September 2008.01.71 Koordinasi Penanaman Modal (BKPM) melalui surat No...AH. CP Prima telah menyetujui perubahan anggaran dasar perusahaan dalam rangka penyesuaian dengan UUPT No. Ibid.10-25165 dan AHU-AH.273 Perubahan terakhir atas anggaran dasar perusahaan didokumentasikan dalam Akta Notaris No. Kep.H. adalah sebagai berikut:276 272 273 274 275 276 Ibid. CP Prima dijalankan oleh jajaran manajemen terkait. AHU31339. Profil Emiten. 40 Tahun 2007.H. Universitas Indonesia . 179/BL/2008 tanggal 14 Mei 2008. 91/V/PMA/2004. 20 tanggal 9 Desember 2008 oleh Yulia. Atas perubahan ini.J. susunan komisaris dan direksi CP Prima berdasarkan RUPSLB yang dimuat dalam Akta Notaris No.. <http://www. 98 tanggal 20 Agustus 2008 oleh Yulia S.01-10-25166 tanggal 12 Desember 2008.asp?cmd=detail&id= CPRO>.1 lampiran Keputusan Ketua Bapepam-LK No. yang telah disetujui oleh Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia dalam Surat Keputusan No. CP Prima telah mengajukan pemberitahuan perubahan anggaran dasar perusahaan kepada Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia dalam Surat No. pada tanggal 28 September 2004.

Ltd.278 277 278 PT. struktur pemegang saham CP Prima per 31 Desember 2008 Tabel 4.09% 100% CP Prima mulanya menjalankan usaha di bidang akuakultur komersial dan produksi produk unggas.28% 0. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Total Pemegang Saham Masyarakat Publik PT.73% 5.. Jimmy Joeng : Achmad Wahyudi : Gunawan Taslim : Isman Haryanto : Hardian Purawimala Widjonarko : Franciscus Affandy : Djoko Muhammad Basoeki Sedangkan. Perkembangan selanjutnya.68% 6.72 a. Ibid.06% 4. Pertiwi Indonesia Bank of New York qq Red Dragon Pte.43% 0. Tbk. Laporan Tahunan 2008. Komisaris 1) Komisaris Utama 2) Wakil Komisaris Utama 3) Komisaris Independen b. Universitas Indonesia . Central Pertiwi Perfecy Companion Group Company Limited Iceland International Limited Persentase Kepemilikan 45. (b). 6.1.18% 0. Central Proteinaprima. Direksi 1) Direktur Utama 2) Wakil Direktur Utama 3) Direktur 4) Direktur 5) Direktur 6) Direktur adalah sebagai berikut:277 : Erwin Sutanto : Mahar Atanta Sembiring : MRT. Surya Hidup Satwa PT. Tabel pemegang saham CP Prima No. 3. hal. CP Prima melepaskan asetaset produksi unggasnya untuk memusatkan perhatian pada kegiatan peternakan dan pengolahan udang yang terintegrasi secara vertikal.06% 23. hal.49% 14. Charm Easy International Limited Regent Central International Limited PT.

280 281 279 PT. Central Proteinaprima.cit. pakan udang. <http://www.279 CP Prima berkantor pusat di Jakarta. 15. pakan ikan.id/Portals/0/Emiten/200809/BFE 81B73-4027-4BA3-A0C5-875D41A009F2.. Tbk. CP Prima mulai beroperasi secara komersial pada tanggal 18 Agustus 1980. sedangkan lokasi pabrik di Surabaya. berdasarkan laporan keuangan konsolidasian meliputi akun-akun perusahaan dan anak perusahaan dimana CP Prima memiliki persentase kepemilikan saham di atas 50%. Ibid.73 Walaupun dikenal luas sebagai perusahaan dalam industri budidaya perairan. dengan lokasi tambak udang di Lampung.280 Dalam struktur perusahaan dan anak perusahaan. Prospektus Ringkas. baik secara langsung maupun tidak langsung sebagai berikut:281 Tabel 4. op. hal.PDF>. Sidoarjo dan Medan. produksi dan perdagangan pakan ternak.. Universitas Indonesia . serta penyertaan saham pada perusahaan-perusahaan lain. (a).idx. hal.co. tambak udang dan produk udang beku. tetapi kegiatan usaha CP Prima meliputi bidang budidaya udang terintegrasi yang meliputi benur udang. Tabel persentase kepemilikan saham CP Prima IDX (e). namun pada kenyataannya bidang usaha CP Prima tidak hanya usaha produksi dan pengolahan udang.2. diunduh pada 3 Juli 2009. 11.

produksi dan perdagangan pakan serta bibit ikan Pemrosesan. (BOR) PT.00% Berdasarkan persentase kepemilikan saham CP Prima pada anak perusahaannya di atas. Marindolab Pratama (MLP) Isadoro Holding B.aspx?entry_id=6>. Blue Ocean Resources Pte.00% 9 10 11 12 13 Pertambakan udang Pertambakan udang Pertambakan udang Pertambakan udang Supplier bibit udang 99. Suryawindu Pertiwi (SWP) Melalui Isadoro Shrimp Improvement Systems LLC (SIS) 99. Ltd. pembekuan dan perdagangan udang beku Obat-obatan untuk udang dan ikan Perusahaan investasi Perusahaan investasi dan usaha perdagangan Pembibitan udang Perusahaan investasi 99.00% 99. 282 Universitas Indonesia . Ltd.V.99% 99.37% 99. Anak Perusahaan Kepemilikan Langsung PT. Citra Windupertala (CWP) PT. Struktur Perseroan. Centralpertiwi Bahari (CPB) PT.id/entries.99% 100. maka struktur organisasi CP Prima adalah sebagai berikut:282 CP Prima (b). Andalas Windumurni (AWM) PT.99% 99. <http://www.cpp.00% 100. (CPP International) Melalui CWS PT.co. Centralwindu Sejati (CWS) PT. diunduh pada 2 Juli 2009.00% 100.74 No. Central Bali Bahari (CBB) Central Proteinaprima International Pte.99% 100.99% 3 4 5 6 7 8 PT.99% 90. Central Panganpertiwi (CPgP) Kegiatan Utama Persentase Kepemilikan 1 2 Industri pertambakan udang terpadu Pertambakan.99% 99. Windusejati Pertiwi (WSP) PT.

hal. Dari daftar unit usaha tersebut terlihat bahwa setidaknya terdapat empat anak perusahaan langsung yang bergerak dalam bidang pertambakan. yang termasuk dalam 283 284 285 PT. Windusejati Pertiwi (Medan). Andalas Windumurni (Medan).1. hingga mendirikan setidaknya sembilan unit usaha. baik berupa anak perusahaan langsung maupun tidak langsung yang bergerak dalam industri tersebut. PT. Citra Windupertala (Medan). (a). yaitu PT.. Perkembangan Unit Usaha Produksi dan Pengolahan Udang PT. 4. Pada tahun 2007. Centralpertiwi Bahari (Lampung). Universitas Indonesia . CP Prima melakukan transaksi restrukturisasi dengan pihak hubungan istimewa tertentu yang bertujuan untuk memfokuskan pada usaha budidaya perairan. Ibid. 11. Kelima anak perusahaan tidak langsung tersebut adalah PT. PT.284 Berdasarkan data-data ini. Struktur Kepemilikan CP Prima Unit usaha di atas merupakan anak perusahaan langsung maupun tidak langsung dari perusahaan. op. dan Shrimp Improvement Systems LLC (Florida.75 Gambar 4. PT.285 Maka. Central Panganpertiwi (Jakarta). Suryawindu Pertiwi (Medan). perlu juga diketahui bahwa selain keempat anak perusahaan langsung tersebut. terlihat bahwa CP Prima cukup serius dalam mengembangkan usaha di industri budidaya perairan. terdapat lima anak perusahaan tidak langsung yang bergerak pada bidang usaha yang sama. 15. hal. Central Proteinaprima.cit. serta perdagangan udang dan ikan. Central Bali Bahari (Bali). Central Proteinaprima.. PT. Ibid. PT.283 Kemudian. pengolahan. CP Prima dan anak perusahaan. PT. Tbk. Tbk.1. produksi. Centralwindu Sejati (Sidoarjo dan Medan). Amerika Serikat).2.

Analisis Aksi Korporasi pada PT.H. (a). telah penulis sebutkan bahwa untuk dapat 4. Pertiwi Indonesia dan Blue Lion Group Pte. Kasus Dipasena. Tbk. Tbk. op. Kemudian. Tbk. berkeinginan untuk mengembangkan unit usaha produksi dan pengolahan udangnya. S. Pada bab sebelumnya. Central Proteinaprima. 288 289 PT.2. Dipasena Citra Darmaja.288 Di tahun 2008. diunduh Tempointeraktif. semakin memperkuat posisi CP Prima sebagai produsen dan pengolah udang yang terintegrasi secara vertikal.cit. yang tergabung dalam konsorsium Neptune telah dinyatakan sebagai pemenang tender pembelian aset dan saham Kelompok Usaha Dipasena yang diselenggarakan oleh PT.286 Dalam hal ini. 11.287 Akuisisi terhadap aset-aset akuakultur Dipasena pada 2007. dimana Dipasena merupakan tambak udang terbesar di Asia Tenggara. merupakan salah satu perusahaan milik Sjamsul Nursalim yang diserahkan sebagai bagian dari Penyelesaian Kewajiban Pemegang Saham Bank Dagang Nasional Indonesia kepada Badan Penyehatan Perbankan Nasional. hal. PT. Central Proteinaprima.289 4. dalam rangka HMETD pada PT. Central Proteinaprima. Central Proteinaprima..id.76 kelompok perusahaan Charoen Pokphand.20040504-01. CP Prima dan anak perusahaan melanjutkan proses peningkatan kapasitas produksi udang terpadu di Lampung. Perusahaan Pengelola Aset (Persero).html>. CP Prima bersama PT. Ltd.cit. Tbk. op. Berdasarkan keputusan RUPSLB pada tanggal 6 Juli 2007 yang diaktakan dalam Akta Notaris No. 05/04/tml.tempointeraktif.2. di akhir bulan Mei 2007. <http://www. PT. Universitas Indonesia . Proses Terjadinya dan Tinjauan Hukum Pelaksanaan RUPS Independen 286 287 Ibid. para pemegang saham menyetujui pembelian aset tetap Kelompok Usaha Dipasena oleh CP Prima. (b)..com/hg/timeline/2004/ pada 3 Juli 2009. 9 tanggal 6 Juli 2007 oleh notaris Yulia.1.

Hal ini bermula dari adanya pelaksanaan RUPSLB 290 yang dihadiri oleh pemegang saham independen. Pengumuman Keterbukaan Informasi PT Central Proteinaprima Tbk (CPRO) No.293 Penjelasan mengenai ada atau tidak adanya perubahan dalam jumlah saham yang ditawarkan dalam rangka penawaran umum terbatas tersebut beserta latar belakang perubahannya.292 Kepentingan pelaksanaan penawaran umum terbatas terkait dengan perkembangan harga saham perseroan yang lebih kecil dari harga pelaksanaan penawaran umum terbatas dan dampaknya terhadap dilusi bagi pemegang saham publik. maka jumlah saham perseroan yang ditawarkan dalam penawaran umum terbatas tersebut sebanyak-banyaknya 17. Ibid. maka suatu perseroan dapat melakukan aksi penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD.PSR/KI/11-2008. 292 293 291 290 Ibid. aksi tersebut dilakukan oleh CP Prima. diunduh pada 29 Juni 2009. Pasal 78 ayat (1) dan (4).. dalam hal ini penawaran umum terbatas dalam rangka penerbitan HMETD.568.291 Oleh karena itu. RUPS ini disebut RUPS Luar Biasa yang dapat diadakan setiap waktu berdasarkan kebutuhan untuk kepentingan perseroan. Dalam hal ini. maka perseroan berusaha menyesuaikan harga pelaksanaan dengan harga pasar saham perseroan di bursa. IDX (f). Universitas Indonesia . pelaksanaan penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD sangat penting untuk dilakukan bagi perseroan guna menciptakan struktur permodalan yang kuat serta menghindari perseroan dari kondisi cidera janji.90/ann_pdf/PENG-857_BEI-PSR_KI_112008. op.2. <http://202.196. Kepentingan pelaksanaan penawaran umum terbatas perseroan dikaitkan dengan kondisi keuangan perseroan dan rencana perseroan untuk mendapatkan pendanaan dari pihak ketiga setelah diperbaikinya beberapa rasio keuangan perseroan adalah menghimpun pinjaman jangka pendek sebagai tambahan modal kerja.155.800 Indonesia (a).Peng-857/BEI. Perjalanan aksi tersebut dilakukan melalui tahap-tahap realisasi yang cukup panjang.77 memperoleh biaya bagi penambahan modal usaha.cit. yang bukan merupakan kegiatan rutin tahunan perseroan.pdf>.

id/pasar_modal/ publikasi_pm/ siaran_pers_pm/2009/pdf/Press_Release-CPRO. pada tanggal 13 Maret 2009.78 saham biasa atas nama. menyebutkan bahwa dalam hal saham yang akan dikeluarkan untuk penambahan modal merupakan saham yang klasifikasinya belum pernah dikeluarkan. 296 Aksi korporasi tersebut dilakukan setelah memperoleh persetujuan RUPSLB oleh pemegang saham independen. Bapepam mengumumkan hasil pemeriksaan atas dugaan adanya pelanggaran peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal dalam aksi korporasi yang dilakukan oleh CP Prima. Penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD tersebut perlu dibahas dalam agenda rapat. dengan agenda rapat yang antara lain meliputi persetujuan penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD dan persetujuan kepada PT. guna menambah modal perseroan. pada Pasal 43 ayat (2). Pertiwi Indonesia. yang selanjutnya disebut RUPS Independen. Press Release. Dalam UUPT. selaku pembeli siaga. 38-39. yang berhak membeli terlebih dahulu adalah seluruh pemegang saham sesuai dengan perimbangan jumlah saham yang dimilikinya.cit. Bapepamlk (c).bapepam. hak tersebut diatur dalam Pasal 43 ayat (1) yang menyebutkan bahwa seluruh saham yang dikeluarkan untuk penambahan modal harus terlebih dahulu ditawarkan kepada setiap pemegang saham seimbang dengan pemilikan saham untuk klasifikasi saham yang sama.go. karena hal itu menyangkut hak individual dari para pemegang saham agar dapat memesan efek terlebih dahulu sebab penerbitan efek baru tersebut akan mempengaruhi komposisi dan jumlah kepemilikan saham dari pemegang saham. setiap pemegang saham mempunyai hak individual. <http://www. op. Pada umumnya pemegang saham independen adalah pemegang saham 294 295 296 Ibid..pdf>. Gunawan Widjaja.294 Oleh sebab itu. Universitas Indonesia . diunduh pada 3 Juli 2009. yakni hak yang melekat pada diri pemegang saham. sesuai agenda rapat. untuk mengkonversikan tagihannya menjadi saham CP Prima.295 Akan tetapi. kemudian CP Prima melaksanakan RUPSLB pada tanggal 28 November 2008. Sedangkan. hal. yang dimilikinya. pada tanggal 28 November 2008. Pada dasarnya.

297 RUPS Independen dilaksanakan apabila suatu aksi korporasi yang akan dilakukan oleh perusahaan mengandung adanya suatu bentuk transaksi dengan benturan kepentingan tertentu. atau pemegang saham utama perusahaan tersebut.E. maka diwajibkan untuk memperoleh persetujuan mayoritas pemegang saham independen. RUPS untuk transaksi yang mempunyai benturan kepentingan dapat 297 298 Irsan Nasarudin dan Indra Surya. Oleh karena itu. Dari penjelasan tersebut di atas.1. Persetujuan tersebut dituangkan ke dalam akta notarial. yaitu dapat menetapkan harga yang tidak wajar atas transaksi dalam proses konversi tagihan menjadi saham PTPI dengan CP Prima. Walaupun dilarang terjadi. Ibid.E. perusahaan terkait sebagai pemegang saham pada CP Prima mempunyai kepentingan ekonomis. op. hal. sesuai dengan ketentuan dalam UUPM.298 Sehingga. pelaksanaan RUPS Independen merupakan syarat terkait agar CP Prima mendapatkan persetujuan untuk dapat melaksanakan aksi korporasi dimaksud. komisaris. Hal tersebut dilakukan guna menghindari dari kemungkinan adanya penetapan harga yang tidak wajar atas transaksi yang dilakukan. Transaksi benturan kepentingan tertentu dapat dilakukan dan sah bila mengikuti Peraturan Bapepam No.. hal. selaku pemegang saham pada CP Prima. IX..cit. Pasalnya. Dengan adanya Peraturan Bapepam No. apabila suatu perusahaan akan melakukan transaksi yang didalamnya terdapat benturan kepentingan ekonomis perusahaan dengan kepentingan ekonomis pribadi direktur. 242. Pertiwi Indonesia. 249-250. namun bukan berarti transaksi dengan benturan kepentingan tidak dapat dilakukan. Universitas Indonesia . IX. yang selanjutnya disebut PTPI. setiap pemegang saham secara hukum dinyatakan berhak untuk ikut menentukan kebijakan perseroan berkaitan dengan pengambilan keputusan dalam RUPS yang teramat penting dan membawa dampak bagi kepentingan pemegang saham.1. terlihat bahwa pihak yang posisinya masuk ke dalam kategori pihak dengan benturan kepentingan adalah PT.79 publik atau pemegang saham minoritas yang harus mendapatkan perlindungan hukum. yaitu harus terlebih dahulu mendapat persetujuan oleh pemegang saham independen.

hal. Bapepamlk (c).299 Apabila dalam RUPS pertama tidak tercapai kuorum. pelaksanaan RUPS hanya dapat menyetujui transaksi dimaksud apabila disetujui oleh pemegang saham independen yang mewakili lebih dari 50% saham yang dimiliki oleh pemegang saham independen yang hadir.48% dari seluruh saham yang dimiliki oleh pemegang saham independen. dalam hal kuorum RUPS kedua tidak tercapai. Ibid.302 4. diketahui bahwa jumlah pemegang saham independen yang hadir adalah 55. Ibid. maka RUPS Independen dimaksud tidak dapat dilakukan. Central Proteinaprima. terbukti bahwa terdapat pemegang saham yang tidak independen yang memiliki sebanyak 9.2.. 250.1 tentang Transaksi Afiliasi dan Benturan Kepentingan Transaksi Tertentu Angka 3 huruf k ayat (4).51% saham turut hadir dan dihitung dalam kuorum kehadiran RUPS tersebut. Dalam press release dari Bapepam. Tbk. IX. RUPS pertama harus dihadiri dan disetujui pemegang saham independen yang mewakili lebih dari 50% saham yang dimiliki oleh pemegang saham independen. Universitas Indonesia .97%.80 dilakukan sampai tiga kali. Semua transaksi 299 300 301 302 Ibid. Dan. karena informasi itu merupakan panduan penting bagi pemegang saham atau investor untuk mengambil keputusan. Namun berdasarkan hasil pemeriksaan Bapepam. Setiap rencana transaksi yang mengandung benturan kepentingan harus diungkapkan terlebih dahulu. Tinjauan Hukum Keterlambatan Pengungkapan Informasi Material pada PT.300 Berdasarkan ketentuan Peraturan Bapepam No. karena tidak memenuhi kuorum kehadiran yang dibutuhkan. pemegang saham independen yang sah hanya 45. disebutkan bahwa berdasarkan Akta Berita Acara RUPS.2.cit.301 Oleh sebab itu.E. op. Sehingga RUPS Independen dimaksud tidak sah. maka RUPS kedua harus segera dilakukan. maka RUPS ketiga harus dilakukan. Dengan demikian.

Prinsip GCG dalam perseroan harus dilandaskan pada prinsip-prinsip transparansi. perusahaan publik dan pihak lain untuk menginformasikan kepada masyarakat dalam waktu yang tepat seluruh informasi material mengenai usahanya atau efeknya yang dapat berpengaruh terhadap keputusan pemodal terhadap efek dimaksud dan atau harga dan efek tersebut. akuntabilitas. Melalui persetujuan pemegang saham independen dan pengumuman informasi material tersebut. harus menyampaikan kepada Bapepam dan mengumumkan kepada masyarakat secepat mungkin. Selain itu. X.cit. op. hal. UUPM Pasal 1 angka 25 menyebutkan bahwa prinsip keterbukaan adalah pedoman umum yang mensyaratkan emiten.K. Emiten wajib menyampaikan informasi secara lengkap dan akurat.. maka perseroan dapat diketahui telah melaksanakan hal yang penting untuk dilakukan sehingga transaksi tersebut dapat dilakukan dengan baik.1 Angka 1 menyatakan bahwa setiap perusahaan publik atau emiten yang pernyataan pendaftarannya telah menjadi efektif. tidak ada yang tertinggal atau 303 Irsan Nasarudin dan Indra Surya. kemandirian. Hal ini perlu diterapkan ke setiap sendi kegiatan usaha perseroan agar mendapatkan keseimbangan bagi pemenuhan kepentingan seluruh stakeholder. Hal ini dilakukan sebagai bentuk pelaksanaan prinsip good corporate governance (GCG). Berkaitan dengan transparansi transaksi ini. yang salah satu prinsipnya menghendaki terciptanya transparansi dalam setiap kegiatan yang berkaitan dengan tiap-tiap perseroan di Indonesia.81 tersebut harus diungkapkan secepat mungkin. paling lambat dua hari setelah transaksi dilakukan. 251. dan kewajaran. pertanggungjawaban. paling lambat akhir hari kerja ke-2 setelah keputusan atau terdapatnya informasi atau fakta material yang mungkin dapat mempengaruhi nilai efek perusahaan atau keputusan investasi pemodal. yang dalam bahasa Indonesia disebut dengan tata kelola perusahaan yang baik. Disebut lengkap kalau informasi yang disampaikan itu utuh. Universitas Indonesia . Peraturan Bapepam No. yang menyepakati hal-hal sebagaimana tersebut di atas.303 Berkaitan dengan adanya transaksi ini pula. CP Prima harus melakukan publikasi atas adanya RUPS Independen tersebut.

yang selanjutnya disebut SHS. Universitas Indonesia . IDX (f). Berdasarkan keterangan di atas. 304 305 Ibid. Surya Hidup Satwa. 226. atau tidak menyampaikan apa-apa atas fakta material. op. maka perseroan merasa penting sekali melakukan konversi utang subordinasi menjadi ekuitas melalui proses penawaran umum terbatas. Untuk mengantisipasi supaya perseroan tetap taat atas perjanjian kredit. maka informasi dikatakan sebagai informasi yang tidak benar atau menyesatkan. maka CP Prima telah melanggar ketentuan UUPM dan Peraturan Bapepam No. Tinjauan Hukum Konversi Tagihan Menjadi Saham PT. dalam pemeriksaan Bapepam juga dibuktikan bahwa CP Prima mengalami keterlambatan selama 22 hari dalam mengungkapkan informasi adanya adendum perjanjian utang piutang antara CP Prima dengan SHS.82 disembunyikan. Disebut akurat jika informasi yang disampaikan mengandung kebenaran dan ketepatan. RUPS Independen dalam rangka penerbitan HMETD oleh CP Prima tersebut. Berkaitan dengan hal ini.K. Kalau tidak memenuhi syarat tersebut. akan dikonversikan menjadi saham disebabkan karena nilai kurs US dollar terhadap rupiah semakin meningkat yaitu sebesar Rp.3. Central Proteinaprima. Pertiwi Indonesia terhadap PT.305 Penjelasan mengenai kepentingan pelaksanaan penawaran umum terbatas dengan kondisi pinjaman subordinasi dari PT. selain hal-hal yang berkaitan dengan RUPS Independen dari CP Prima.. sehingga perseroan akan berpotensi cidera janji terhadap perjanjian kredit utang yang memiliki rasio utang terhadap modal. hal.2.1 tentang Keterbukaan Informasi Yang Harus Segera Diumumkan Kepada Publik. 4. Tbk. sehingga dapat merugikan investor untuk mendapatkan informasi yang benar dan lengkap. X.304 Informasi material yang harus segera diumumkan tersebut diantaranya adalah pembelian saham dan perubahan dalam pengendalian atau perubahan penting dalam manajemen.cit. disamarkan. dilakukan dengan suatu kesepakatan berdasarkan kondisi perekonomian global dengan melemahnya rupiah terhadap US dollar yang menyebabkan potensi utang perseroan akan meningkat.

Untuk menghindari hal tersebut.. cit. op.500/USD.D.D. Universitas Indonesia .4 tentang Penambahan Modal Tanpa Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu.306 Sehubungan dengan status hak dari SHS dalam pelaksanaan haknya terkait penawaran umum terbatas terkait adanya perjanjian novasi antara SHS dan PTPI.308 Apabila penambahan modal dilaksanakan sesuai dengan ketentuan di atas. maka SHS tidak akan melaksanakan haknya terkait dengan penawaran umum terbatas dan hak tersebut diberikan kepada PTPI. harus dilakukan dengan mengacu kepada ketentuan Peraturan Bapepam No. Peraturan IX.4 menyebutkan bahwa perseroan dapat menambah modal tanpa HMETD.83 12. sepanjang ditentukan dalam anggaran dasar. maka pinjaman perseroan dalam mata uang asing akan meningkat besar sekali dan akan mengakibatkan rasio yang ada dalam perjanjian kredit perseroan tidak dapat dipenuhi dan perseroan akan berada dalam posisi cidera janji. Rencana konversi tagihan menjadi saham dapat dilakukan dengan mempertimbangkan kemungkinan gagal bayar dari perseroan terhadap utang-utangnya dan tidak dimungkinkan untuk penjadwalan kembali utang-utang tersebut sehingga perseroan akan cidera janji.307 Dalam hal rencana konversi tagihan menjadi saham tersebut. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (d). Angka 1 huruf b ayat (3). dengan ketentuan yaitu perusahaan yang gagal atau tidak mampu untuk menghindari kegagalan atas kewajibannya terhadap pemberi pinjaman yang tidak terafiliasi dan jika pemberi pinjaman tersebut atau pemodal tidak terafiliasi menyetujui untuk menerima saham atau obligasi konversi perusahaan untuk menyelesaikan pinjaman tersebut. perseroan harus mengkonversi utang subordinasi menjadi ekuitas. IX. maka selain perseroan wajib mengumumkan tersedianya informasi kepada pemegang saham selambat-lambatnya 14 hari sebelum RUPS yang antara lain memuat analisis dan pembahasan manajemen perusahaan mengenai kondisi keuangan pro forma perusahaan serta pengaruhnya terhadap pemegang saham 306 307 308 Ibid. Ibid.

Pasal 1 angka 1 huruf f. IX. Indonesia (b). Maka. IX... Selain itu. PTPI merupakan salah satu pemegang saham CP Prima.D. transaksi yang dilakukan PTPI dengan CP Prima termasuk dalam transaksi afiliasi310 yaitu transaksi yang dilakukan oleh perusahaan dengan afiliasi perusahaan. Yang dimaksud dengan afiliasi pada kasus ini adalah hubungan antara perusahaan dengan pemegang saham utama. apabila terdapat sisa efek yang tidak diambil oleh mayoritas pemegang saham yang lain. maka PTPI dapat mengkonversikan tagihannya menjadi saham CP Prima.4 telah dipenuhi karena telah terlebih dahulu disetujui oleh para pemegang saham independen atau wakil mereka yang diberi wewenang untuk itu di dalam RUPS Independen. pinjaman atau piutang ragu-ragu. op. Angka 3 huruf b. 311 312 Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (b). dalam hal ini.84 setelah penambahan modal dan alasan bahwa penambahan modal tanpa HMETD merupakan pilihan terbaik bagi seluruh pemegang saham dengan memenuhi prinsip keterbukaan. Angka 4 dan 5. untuk membeli efek sekurang-kurangnya pada harga penawaran atas efek dalam hal terdapat sisa efek yang tidak diambil.311 Dimana. Rencana transaksi ini dapat dilakukan mengingat persyaratan Peraturan Bapepam No. kredit likuiditas Bank Indonesia dan atau pinjaman atau piutang macet termasuk pinjaman atau piutang kepada pihak terafiliasi. cit. Universitas Indonesia . sebagai pembeli siaga.. Angka 1 huruf d. op.1 Angka 26. PTPI juga merupakan pembeli siaga pada penawaran umum terbatas tersebut. Ibid. CP Prima wajib memperoleh jaminan dari PTPI. cit.D. Dengan demikian. maka dapat dinyatakan bahwa transaksi tersebut telah disetujui 309 310 Ibid. berdasarkan Peraturan Bapepam No. Sehingga. juga harus mengungkapkan fakta material tentang kondisi keuangan terakhir yang antara lain meliputi penjelasan mengenai akun persediaan yang tidak likuid.312 Hal tersebut dapat diketahui demikian karena pada tahapan-tahapan RUPS untuk transaksi dengan benturan kepentingan selalu mengharuskan adanya persetujuan pemegang saham independen untuk menyetujui transaksi tersebut.309 Dalam kasus ini..

maka rencana konversi dimaksud menjadi tidak sah dengan sendirinya. Dengan pernyataan tersebut. walaupun pada dasarnya transaksi dengan benturan kepentingan semula dilarang. Akan tetapi. karena RUPS Independen yang dilaksanakan untuk memberi persetujuan atas rencana konversi piutang menjadi saham PTPI terhadap CP Prima. maka menjadi tidak lagi dilarang.85 oleh pemegang saham independen CP Prima. dinyatakan tidak sah. Universitas Indonesia . dalam hal ini.

guna menjawab pokok permasalahan pada penulisan skripsi ini. dapat diambil beberapa kesimpulan. Karena ketentuan di dalam bidang pasar modal mengharuskan bahwa RUPS untuk transaksi yang mempunyai benturan kepentingan harus dihadiri dan disetujui pemegang saham independen yang mewakili lebih dari 50% saham yang dimiliki oleh pemegang saham independen. baik tertulis maupun lisan. pelaksanaan RUPS Independen tersebut menjadi tidak sah. Kesimpulan Berdasarkan uraian penulisan dalam kasus CP Prima di atas. disebutkan bahwa “Setiap pihak yang menawarkan atau menjual efek dengan menggunakan prospektus atau dengan cara lain. dapat dikatakan bahwa pelaksanaan RUPS Independen itu.1. b.97%. Sehingga.86 BAB 5 KESIMPULAN DAN SARAN 5. di mana RUPS Independen tersebut terlaksana disebabkan adanya benturan kepentingan dalam transaksi yang akan dilakukan oleh perusahaan dimaksud. guna melakukan penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD dan persetujuan konversi tagihan PTPI menjadi saham CP Prima. Informasi itu merupakan panduan penting bagi pemegang saham atau investor untuk mengambil keputusan. tidak sesuai dengan ketentuan peraturan perundang-undangan yang berlaku. diketahui bahwa jumlah pemegang saham independen yang sah. yang memuat informasi yang tidak benar tentang fakta material atau tidak memuat informasi tentang fakta material dan pihak tersebut mengetahui atau Universitas Indonesia . Setiap pengungkapan informasi material yang dilakukan oleh CP Prima merupakan tanggung jawab dari sekretaris perusahaan (corporate secretary) tersebut. Dalam Pasal 81 UUPM. Kesimpulan tersebut adalah sebagai berikut: a. Dalam hal pelaksanaan RUPS Independen pada CP Prima. yang hadir dalam pelaksanaan RUPS dimaksud hanya 45. Sedangkan. berdasarkan pemeriksaan oleh Bapepam.

maka diperlukan ketegasan terhadap Universitas Indonesia . Hal ini disebabkan karena pada transaksi tersebut. sebagaimana diuraikan di atas. namun bukan berarti transaksi terkait tidak dapat dilaksanakan. Sehingga. seperti diatur dalam Peraturan Bapepam No. sebagaimana telah penulis kemukakan pada bab sebelumnya mengenai syarat dilaksanakannya transaksi benturan kepentingan. maka sekretaris perusahaan CP Prima wajib bertanggung jawab kepada para pihak yang berkepentingan atas kerugian yang timbul akibat dari kelalaian dalam menjalankan kewajibannya. Pada dasarnya. yang menyebabkan tidak tersedianya informasi material pada saat transaksi dilakukan.87 sepatutnya mengetahui mengenai hal tersebut wajib bertanggung jawab atas kerugian yang timbul akibat perbuatan dimaksud. PTPI berkedudukan sebagai pemegang saham pada CP Prima.” Sehingga. IX. c. merupakan transaksi yang memunculkan benturan kepentingan. dalam hal keterlambatan pengungkapan informasi material tersebut. dapat dikatakan bahwa transaksi dimaksud berpotensi untuk melanggar ketentuan di bidang pasar modal. Sehubungan dengan hal ini. maka penulis menyarankan: a. Saran Sebagaimana telah diuraikan pada bab sebelumnya.1.2. Akibat dari pelanggaran ketentuan peraturan-peraturan tersebut dapat merugikan investor yang akan menggunakan jasa dari pasar modal. yang apabila dipenuhi maka transaksi benturan kepentingan dimaksud adalah sah untuk dilaksanakan.E. Walaupun berpotensi untuk melanggar ketentuan itu. transaksi konversi tagihan menjadi saham antara PTPI dengan CP Prima. khususnya ketentuan mengenai transaksi benturan kepentingan. 5. telah diketahui bahwa aksi korporasi yang dilakukan oleh CP Prima melanggar ketentuan peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal khususnya ketentuan mengenai transaksi benturan kepentingan tertentu dan keterbukaan informasi kepada publik. Terhadap ketentuan mengenai keterbukaan informasi atau transparansi yang dilakukan oleh perseroan.

Hal ini diperlukan. dari sisi internal di tiap perseroan perlu dilakukan pemantauan terhadap pelaksanaan langkah-langkah yang telah direncanakan serta untuk selalu memastikan ketaatan Universitas Indonesia .1. X.88 kewajiban dari sekretaris perusahaan. Sehingga. Direktur kepatuhan tersebut. diperlukan adanya anggota direksi yang ditugaskan sebagai direktur kepatuhan (director of compliance) guna memantau dan memastikan pelaksanaan prinsip tersebut. paling lambat dua hari kerja setelah terdapatnya informasi material dimaksud. sekretaris perusahaan bertanggung jawab langsung kepada direksi. selain dengan adanya fungsi pengawasan oleh Bapepam. b. Dalam hal ini. sesuai dengan ketentuan Peraturan Bapepam No.K. Perlunya ketegasan terhadap pelaksanaan timetable atau rencana tersusun dari keterbukaan informasi agar dapat memberikan informasi material yang lebih cepat dan akurat kepada investor mengenai peristiwa. serta bertanggung jawab atas ketersediaan dan penyampaian informasi mengenai perseroan yang material kepada pemegang saham. atau fakta dari perusahaan yang mungkin dapat mempengaruhi harga efek perusahaan atau keputusan investasi pemodal serta pihak lain yang berkepentingan atas informasi tersebut. c. kegiatan sekretaris perusahaan dimaksud. antara lain memperbaharui informasi seputar perkembangan perseroan dan menyampaikannya kepada para stakeholder perusahaan. perseroan diharapkan akan selalu melakukan keterbukaan informasi terkait dengan rencana perusahaan dan pertanggungjawaban perusahaan. otoritas pasar modal. Dan. kejadian. Yakni. media massa dan pihak-pihak yang berkepentingan lainnya. ditugaskan untuk menetapkan langkah-langkah yang diperlukan guna memastikan kepatuhan perseroan terhadap peraturan perundang-undangan yang berlaku serta memantau dan menjaga agar kegiatan usaha perseroan tidak menyimpang dari ketentuan yang berlaku. Dalam rangka menegakkan pelaksanaan prinsip kehati-hatian dalam pengelolaan perseroan.

dapat terlaksana dengan baik. Dan. keberadaan direktur kepatuhan diharapkan dapat membantu manajemen perseroan dalam melaksanakan kegiatan operasionalnya sesuai dengan prinsip kehati-hatian. Universitas Indonesia . Sehingga.89 perseroan terhadap peraturan perundang-undangan yang berlaku di bidang pasar modal. diharapkan pelaksanaan dari GCG suatu perseroan.

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful