1

BAB 1 PENDAHULUAN

1.1.

Latar Belakang Permasalahan Dilihat dari jenis dan bentuk usahanya, perseroan terbatas menjadi salah

satu bentuk badan usaha yang banyak diminati oleh para pelaku usaha. Perseroan terbatas, yang selanjutnya disebut perseroan, adalah badan hukum yang merupakan persekutuan modal, didirikan berdasarkan perjanjian, melakukan kegiatan usaha dengan modal dasar yang seluruhnya terbagi dalam saham.1 Dalam pelaksanaannya, suatu perseroan untuk melaksanakan kegiatan usahanya memerlukan modal yang cukup besar. Modal tersebut, pada awalnya berasal dari saham-saham yang dimiliki oleh para pendiri perseroan. Oleh karena itu, suatu perseroan kemudian dapat berbentuk perseroan publik, yakni perseroan yang memenuhi kriteria jumlah pemegang saham dan modal disetor sesuai dengan ketentuan peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal.2 Akan tetapi, pada suatu masa, perseroan memerlukan suatu tambahan modal untuk tetap dapat melaksanakan kegiatan usahanya, yang mana para pemilik saham tidak memiliki dana lebih untuk menambah jumlah sahamnya di perseroan, sehingga perseroan kemudian melakukan penawaran umum sahamnya untuk menambah modal usaha. Dengan melakukan penawaran umum sahamnya, perseroan tertutup, yakni perusahaan yang belum menawarkan saham kepada masyarakat, bertindak sebagai emiten, yaitu pihak yang melakukan penawaran umum, yang kemudian berubah menjadi perseroan terbuka, yakni perusahan yang telah melakukan penawaran saham kepada masyarakat. Emiten melakukan penawaran umum dan sahamnya aktif diperdagangkan di bursa (secondary market). Penawaran umum saham tersebut dilakukan di pasar modal. Pasar modal adalah kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang
Indonesia (a), Undang-Undang Tentang Perseroan Terbatas, UU No. 40 tahun 2007, LN. No. 106, TLN. No. 4756, Pasal 1 angka 1.
2 1

Ibid., Pasal 1 angka 8.

Universitas Indonesia

2

diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.3 Pasar modal mempertemukan pemilik dana dengan pengguna dana untuk tujuan investasi jangka menengah dan panjang. Kedua pihak melakukan jual beli modal yang berwujud efek. Pemilik dana menyerahkan sejumlah dana dan penerima dana (perseroan terbuka) menyerahkan surat bukti kepemilikan berupa efek.4 Secara sederhana, pasar modal dapat didefinisikan sebagai pasar yang memperjualbelikan berbagai instrumen keuangan (sekuritas) jangka panjang, baik dalam bentuk utang maupun modal sendiri yang diterbitkan oleh perusahaan swasta.5 Modal atau dana yang diperdagangkan dalam pasar modal diwujudkan dalam bentuk surat berharga atau dalam terminologi pasar finansial disebut efek yang berupa saham, obligasi atau sertifikat atas saham atau dalam bentuk surat berharga lainnya atau surat berharga yang merupakan derivatif dari bentuk surat berharga saham atau sertifikat yang diperjualbelikan di pasar modal tersebut.6 Dalam aktivitasnya, pasar modal kebanyakan dilakukan di suatu tempat yang disebut dengan bursa efek, yaitu tempat bertemunya penjual dan pembeli dana yang di pasar modal tersebut diperantarai oleh anggota bursa yang disebut sebagai pedagang perantara atau pialang. Atau dalam kata lain, bursa efek adalah pasar di mana diadakan jual beli efek. Pasar modal mempunyai peran strategis sebagai salah satu sumber pembiayaan bagi dunia usaha, termasuk usaha menengah dan kecil untuk pembangunan usahanya, sedangkan di sisi lain pasar modal juga merupakan wahana investasi bagi masyarakat, termasuk pemodal kecil dan menengah.7 Oleh karena itu, suatu perseroan memilih pasar modal sebagai fasilitas untuk suatu cara melakukan penambahan modal perusahaan disebabkan karena
Indonesia (b), Undang-Undang Tentang Pasar Modal, UU No. 8 tahun 1995, LN. No. 64, TLN. No. 3608, Pasal 1 angka 13. Irsan Nasarudin dan Indra Surya, Aspek Hukum Pasar Modal Indonesia, (Jakarta: Prenada Media, 2004), hal. 10.
5 6 7 4 3

Ibid., hal. 13. Ibid., hal. 11. Indonesia (b), op.cit., Penjelasan Umum.

Universitas Indonesia

3

pasar modal menyediakan sumber pembiayaan dengan jangka waktu yang lebih panjang, yang diinvestasikan sebagai modal untuk menciptakan dan memperluas lapangan kerja yang akan meningkatkan volume aktivitas perekonomian yang menguntungkan dan sehat. Pasar modal menyediakan fasilitas untuk memindahkan dana dari pemilik dana ke penerima dana dengan menginvestasikan kelebihan dana yang dimiliki pemberi dana dengan mengharapkan akan mendapatkan imbalan dari penyertaan dana tersebut. Sedangkan dari sisi kepentingan penerima dana, dengan tersedianya dana dari pihak luar memungkinkan perusahaan tersebut melakukan pengembangan kegiatan bisnis tanpa harus menunggu dana dari hasil produksi perusahaan. Dari proses ini diharapkan akan terjadi peningkatan produksi barang atau jasa, sehingga, pada akhirnya, secara keseluruhan akan berdampak pada peningkatan kemakmuran.8 Pasar modal Indonesia mengalami kemajuan yang sangat pesat sejak tahun 1988, hal ini disebabkan karena pengaruh perkembangan ekonomi Indonesia yang mengarah pada kebijakan ekonomi yang liberal.9 Era liberalisasi ekonomi ini ditandai dengan dikeluarkannya paket-paket deregulasi ekonomi. Pengaruh langsung untuk kehidupan pasar modal adalah dengan dikeluarkannya Paket Deregulasi Ekonomi dan Moneter di tahun 1988. Perkembangan pasar modal yang demikian pesatnya ditandai dengan banyaknya perusahaan yang berlomba untuk dapat menjual sahamnya di bursa. Salah satu cara perseroan, yang telah melakukan penawaran umum terhadap sahamnya dan dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia, untuk mendapatkan penambahan modal sesuai ketentuan yang berlaku bagi perseroan publik, maka tindakan yang dilakukan perseroan untuk meningkatkan modal dasar adalah melalui penawaran umum terbatas dengan mekanisme mengeluarkan saham baru yang masih ada dalam portepel dengan memberikan Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu (HMETD), atau lebih dikenal dengan rights issue, kepada para pemegang sahamnya. HMETD ini merupakan suatu hak yang melekat pada
8 9

Irsan Nasarudin dan Indra Surya, op.cit., hal. 14.

Munir Fuady (a), Pasar Modal Modern: Tinjauan Hukum, Cet. 1., (Bandung: Citra Aditya Bakti, 1996), hal. 25.

Universitas Indonesia

4

saham yang memungkinkan bagi para pemegang saham yang bersangkutan untuk membeli efek baru yang ditawarkan dan biasanya efek yang ditawarkan ini berupa saham. Sehingga setiap pemegang saham memiliki kesempatan yang sama secara proporsional terhadap setiap penawaran untuk penerbitan efek baru yang diterbitkan oleh emiten.10 Rights adalah instrumen derivatif yang ditawarkan kepada publik melalui pasar modal sesuai dengan mekanisme yang berlaku di pasar modal. Adapun yang dimaksud dengan rights adalah penerbitan surat hak kepada pemegang saham lama perseroan publik untuk membeli saham baru yang hendak diterbitkan. Dengan rights itu, pemegang saham lama berhak untuk didahulukan mendapatkan penawaran beli dari perusahaan secara proporsional pada harga yang telah ditetapkan sebelumnya untuk jangka waktu pendek, tetapi pemilik rights itu tidak mendapatkan dividen, karena ia bukan bukti pemilikan (equity).11 Dalam hal suatu perseroan melakukan aksi korporasi, yang salah satunya berupa penambahan modal, harus terlebih dahulu memperoleh persetujuan Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS). RUPS adalah organ perseroan yang mempunyai wewenang yang tidak diberikan kepada direksi atau komisaris. Sesuai ketentuan yang berlaku, RUPS hanya dapat dilakukan apabila dihadiri oleh pemegang saham yang mencapai kuorum kehadiran. Bagi perseroan tertutup, untuk mendapatkan kuorum kehadiran dan kuorum persetujuan 100% dari pemegang saham yang ada, pada umumnya tidaklah sulit, dan akan dapat dilakukan hampir pada setiap saat yang dikehendaki. Kapan saja dan di mana saja, sepanjang dilakukan di dalam wilayah Indonesia, tanpa harus memperhatikan tata cara dan tenggang waktu menyampaikan undangan dan pelaksanaan RUPS. Sebaliknya, bagi perseroan terbuka, setiap saat merencanakan penyelenggaraan suatu RUPS dalam rangka suatu tindakan korporasi yang akan dilakukan, selalu harus mempertimbangkan biaya dan waktu yang diperlukan untuk melakukan persiapan bagi penunjukkan
Badan Pembinaan Hukum Nasional, Pengkajian Hukum Tentang Masalah Hukum Dalam Transaksi Derivatif Perdagangan Saham, (Jakarta: 1997), hal. 7.
11 10

Ibid., hal. 203.

Universitas Indonesia

Dengan melihat pada hal-hal tersebut di atas. pemenuhan kuorum dari pemegang saham independen dalam melaksanakan RUPS. Universitas Indonesia . maka diperlukan pengkajian lebih lanjut mengenai pelaksanaan HMETD dalam suatu perseroan. terdapat kasus mengenai HMETD yang terjadi pada PT. penyiapan dokumen dan penyelenggaraan RUPS. Jika semua persiapan yang lain sudah terpenuhi. namun dalam prakteknya pelaksanaan aksi korporasi tersebut tetap memungkinkan untuk dilakukan dengan konsisten terhadap peraturan yang berlaku. dan mungkin RUPS ketiga. Tbk.12 Dalam hal HMETD terkait penambahan modal yang terjadi dalam suatu perseroan.. hingga transparansi sehubungan dengan adanya aksi korporasi terkait. serta pelaksanaan RUPS-nya. Rasa tidak adil akan lebih terasa. yang menyangkut para pihak yang secara langsung terkait dengan HMETD. dibutuhkan analisa hukum terhadap pelaksanaan HMETD yang terjadi dalam suatu perusahaan tersebut. khususnya peraturan perundang-undangan dalam bidang pasar modal. maka hal demikian akan memungkinkan terciptanya suatu konsistensi terhadap ketentuan yang berhubungan dengan HMETD itu. Akuisisi Perusahaan Di Indonesia: Tujuan. ternyata masih perlu diadakan. tidak jarang timbul masalah seputar transparansi oleh para pihak yang melakukan aksi korporasi dalam perusahaan terkait. 12 November 2008. Pidato Pengukuhan Guru Besar Tetap dalam Ilmu Hukum Keperdataan pada Fakultas Hukum Universitas Indonesia. yang 12 Felix Oentoeng Soebagjo.5 profesi penunjang pasar modal. Dengan adanya analisa hukum terkait. Central Proteinaprima. Kendati hal tersebut telah menjadi perhatian untuk diatur dalam peraturan perundang-undangan. jika dalam pelaksanaan RUPS ternyata hasil yang dicapai tidak seperti yang diharapkan. yang selanjutnya disebut CP Prima. Pelaksanaan Dan Permasalahannya. pelaksanaan RUPS kedua. Karena satu dan lain hal. sekurangnya masih akan diperlukan waktu 45 hari lagi agar RUPS yang direncanakan dapat terselenggara. Sehubungan dengan itu. Analisa sebagaimana disebutkan di atas dapat melingkupi hal-hal seperti: analisa terhadap ada atau tidak adanya persetujuan dari pemegang saham independen yang umumnya merupakan pemegang saham minoritas. oleh karena berbagai masalah hukum yang ditimbulkan. Oleh karena itu.

Tbk. selaku pembeli siaga. penulis memilih judul ‘Tinjauan Yuridis Pelanggaran Peraturan Perundang-Undangan Di Bidang Pasar Modal Terhadap Aksi Korporasi Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu Pada PT.co. CP Prima (a).? 1. Tbk. maka berikut ini adalah beberapa permasalahan yang akan lebih lanjut penulis ulas pada bab-bab berikutnya skripsi ini. Bagaimanakah tinjauan hukum pasar modal terhadap keterlambatan pengungkapan informasi material yang dilakukan oleh PT.2. 13 Universitas Indonesia .6 didirikan oleh Charoen Pokphand Grup. diketahui merupakan aksi korporasi yang telah melanggar ketentuan-ketentuan dalam peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal. Tbk. Pertiwi Indonesia. aksi korporasi yang dilatarbelakangi upaya penambahan modal CP Prima tersebut. Adapun permasalahan-permasalahan tersebut antara lain: a. Definisi Operasional Untuk tujuan mempermudah pemahaman terhadap istilah yang digunakan. Tbk. telah sesuai dengan ketentuan yang berlaku? b. Oleh karena itu. Bagaimanakah tinjauan hukum pasar modal mengenai konversi tagihan PT. Kemudian. Apakah RUPS Independen pada PT.aspx?entry_id=1>. Central Proteinaprima. menjadi saham PT.’. Profil Usaha. penulis juga akan membahas lebih lanjut aspek-aspek seputar pasar modal dan HMETD suatu perseroan dengan menelusuri seluk beluk pengaturannya dalam hukum Indonesia. Central Proteinaprima.13 sebuah konglomerasi dari Thailand.cpp. Central Proteinaprima. Central Proteinaprima. <http://www.id/entries.? c. 1. yang cukup menarik untuk menjadi suatu bahan analisa hukum berkaitan dengan HMETD dalam perusahaan tersebut. Pokok Permasalahan Berdasarkan uraian pada bagian latar belakang permasalahan yang telah penulis uraikan sebelumnya. Pasalnya.3. diunduh tanggal 15 April 2009.

unit penyertaan kontrak investasi kolektif. Paulus Situmorang. Pasal 3 ayat (1).14 b. pengaturan... dan pengawasan pasar modal. (Jakarta: Mitra Wacana Media. Pasal 1 angka 5. Universitas Indonesia .15 c. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan adalah suatu badan yang menjalankan fungsi pembinaan. tanda bukti utang. Pasal 1 angka 4. yang antara lain: a.17 e. 145.. Aksi Korporasi adalah tindakan emiten yang berpengaruh terhadap jumlah saham yang beredar maupun terhadap harga saham perusahaan yang bersangkutan di bursa. Ibid. yaitu surat pengakuan utang. Bursa Efek: Pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dan atau sarana untuk mempertemukan penawaran jual dan beli efek pihakpihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek di antara mereka. Ibid. obligasi. dan setiap derivatif dari efek. hal. 15 16 17 18 14 Indonesia (b). op.7 berikut ditegaskan definisi atau batasan istilah yang digunakan dalam penulisan ini.. Pengantar Pasar Modal. kontrak berjangka atas efek. surat berharga komersial. Pasal 1 angka 6. Emiten adalah pihak yang melakukan penawaran umum. cit. Ibid.16 d.18 M. saham. 2008). Efek: Surat berharga.

Informasi atau Fakta Material: Informasi atau fakta penting dan relevan mengenai peristiwa.20 h. efek yang dapat dikonversikan menjadi saham dan waran. op. dana pensiun. Angka 1 huruf a.investopedia. Debt/Equity Swap. Hak tersebut wajib dapat dialihkan.8 f.”21 i. Investopedia. Konversi Utang menjadi Ekuitas (Debt/Equity Swap): “A refinancing deal in which a debt holder gets an equity position in exchange for cancellation of the debt.asp>. Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu: Hak yang melekat pada saham yang memungkinkan para pemegang saham yang ada untuk membeli efek baru. <http://www. kejadian. sebelum ditawarkan kepada pihak lain.” Universitas Indonesia . Nomor Kep-26/PM/2003. Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Tentang Peraturan Nomor IX. Pasal 1 angka 7. diunduh pada 4 Juli 2009. cit. Manajer Investasi: Pihak yang kegiatan usahanya mengelola portofolio efek untuk para nasabah atau mengelola portofolio investasi kolektif untuk sekelompok nasabah.D.1 Tentang Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu.. calon pemodal.com/terms/d/debtequity swap. termasuk saham. 20 21 19 Indonesia (b). atau fakta yang dapat memengaruhi harga efek pada bursa efek dan atau keputusan pemodal.19 g. atau pihak lain yang berkepentingan atas informasi atau fakta tersebut. kecuali perusahaan asuransi. dan bank yang melakukan sendiri kegiatan usahanya berdasarkan peraturan perudangBadan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (a). Terjemahan bebasnya adalah “Perjanjian pembiayaan kembali di mana si berpiutang dapat menempatkan ekuitas sebagai ganti untuk pembatalan dari utang.

Penawaran Umum: Kegiatan penawaran efek yang dilakukan oleh emiten untuk menjual efek kepada masyarakat berdasarkan tata cara yang diatur dalam undang-undang ini dan peraturan pelaksanaannya..9 undangan yang berlaku. Perseroan Terbatas: Badan hukum yang merupakan persekutuan modal. cit.E.25 m. cit. Pasal 1 angka 15. op. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (b). 24 25 26 Indonesia (b). Portofolio Efek adalah kumpulan efek yang dimiliki oleh pihak.26 n.. Prinsip Keterbukaan: 22 23 Indonesia (b). Indonesia (b). Pemegang Saham Independen adalah pemegang saham yang tidak mempunyai benturan kepentingan sehubungan dengan suatu transaksi tertentu dan/atau bukan merupakan pihak terafiliasi dari direktur.. Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Tentang Peraturan Nomor IX.23 k. Universitas Indonesia . Pasal 1 angka 24. op. Pasal 1 angka 11. Pasal 1 angka 1. didirikan berdasarkan perjanjian.24 l. op. op. cit.22 j. Nomor Kep-521/BL/2008. Angka 1 huruf f. Indonesia (a). komisaris atau pemegang saham utama yang mempunyai benturan kepentingan atas transaksi tertentu.1 Tentang Transaksi Afiliasi Dan Benturan Kepentingan Transaksi Tertentu.. melakukan kegiatan usaha dengan modal dasar yang seluruhnya terbagi dalam saham dan memenuhi persyaratan yang ditetapkan dalam undang-undang ini serta peraturan pelaksanaannya. cit.

dan pihak lain yang tunduk pada undang-undang ini untuk menginformasikan kepada masyarakat dalam waktu yang tepat seluruh informasi material mengenai usahanya atau efeknya yang dapat berpengaruh terhadap keputusan pemodal terhadap efek dimaksud dan atau harga dan efek tersebut. yakni pengolahan data untuk melakukan analisa. op. Unit Penyertaan: Satuan ukuran yang menunjukkan bagian kepentingan setiap pihak dalam portofolio investasi kolektif.. Pasal 75 ayat (1). yang merupakan pendekatan yang bertujuan mempertahankan keutuhan dari gejala yang diteliti agar dapat mengembangkan pengetahuan yang sangat mendalam tentang gejala-gejala yang diteliti. et al.27 o. Metode Penelitian Dan Penulisan Hukum.31 Tujuan penelitian dari studi kasus adalah penggambaran secara lengkap mengenai ciri-ciri dari suatu keadaan. Metode Penelitian Penelitian ini adalah penelitian hukum normatif. hal. 3. Pengantar Penelitian Hukum. (Jakarta: Badan Penerbit Fakultas Hukum Universitas Indonesia. Rapat Umum Pemegang Saham: Organ perseroan yang mempunyai wewenang yang tidak diberikan kepada direksi atau dewan komisaris dalam batas yang ditentukan dalam undang-undang ini dan/atau anggaran dasar. Cet. Indonesia (b). penelitian ini adalah studi kasus. Pasal 1 angka 29...29 1.. 2005). Pasal 1 angka 4 jo. perusahaan publik. hal..10 Pedoman umum yang mensyaratkan emiten.30 Berdasarkan tipologi. cit. Sri Mamudji. Universitas Indonesia . 68. 27 28 29 30 Ibid. Indonesia (a). Pasal 1 angka 25.4.cit. (Jakarta: UI Press.28 p. op. 16-17. 31 Soerjono Soekanto. 1986).

data yang digunakan dalam penulisan ini adalah data sekunder yang diperoleh dari bahan kepustakaan. makalah. Metode pendekatan yang digunakan dalam menganalisa data yang 32 33 34 35 Ibid. Sumber hukum tersier Sumber hukum tersier yaitu bahan yang memberikan petunjuk maupun penjelasan terhadap sumber hukum primer dan sumber hukum sekunder. Ibid.. Central Proteinaprima. et al.33 Sedangkan. diktat.cit. tesis.. hanya terbatas pada ruang lingkup objek penelitian yang bersangkutan. hal.32 Penelitian ini dapat dinyatakan sebagai penelitian studi kasus. Sri Mamudji.. dan internet. c. hal. 30-31.34 Bentuk data sekunder digolongkan ke dalam sumber-sumber seperti:35 a. meliputi peraturan perundang-undangan yang relevan dalam analisa pokok bahasan ini. Sumber hukum sekunder Sumber hukum sekunder yaitu bahan yang memberikan informasi atau hal-hal yang berkaitan dengan isi sumber hukum primer serta implementasinya. dalam hal ini penyelenggaraan RUPS dalam penerbitan HMETD PT. Dengan demikian. Bahan tersebut contohnya yaitu buku. Bahan tersebut contohnya adalah ensiklopedia dan kamus hukum. Sumber hukum primer Sumber hukum primer yaitu bahan yang mempunyai kekuatan hukum mengikat dan berkaitan dengan masalah yang dibahas. Alat pengumpulan data yang digunakan dalam penulisan ini adalah studi dokumen. mengingat tujuan penelitian ini untuk menggambarkan secara tepat ciri-ciri dari suatu keadaan.11 perilaku pribadi. 55.. Universitas Indonesia . op. maupun perilaku kelompok. jurnal. disertasi.. skripsi. 21. Ibid. hal. 12. hal. Studi dokumen merupakan suatu alat pengumpulan data yang dilakukan melalui data tertulis. Tbk. b. artikel.

Sistematika Penulisan Penulisan skripsi ini terbagi dalam lima bab yang akan terdiri dari subbab dengan sistematika sebagai berikut: Bab pertama merupakan pendahuluan yang akan memuat perumusan latar belakang mengenai tulisan.. Dan. Tbk. akan dipaparkan pula kedudukan RUPS dalam memberikan persetujuan terhadap aksi korporasi HMETD dimaksud. Dalam bab ini akan dijelaskan pula mengenai institusi-institusi yang terkait dalam pasar modal di Indonesia dan instrumen dari pasar modal. Bab keempat akan memaparkan hal mengenai usaha PT. pokok permasalahan yang akan dijawab melalui penulisan ini berdasarkan pada teori-teori dan fakta-fakta yang akan dipaparkan dalam bab setelahnya. Central Proteinaprima.5.12 digunakan dalam penulisan ini adalah pendekatan kualitatif. Universitas Indonesia . dan pembahasan atas pokok-pokok permasalahan dimaksud sebelumnya. hal. Tbk. 36 Ibid. yaitu tata cara penelitian yang menghasilkan data deskriptif analitis. 67.36 1. definisi operasional yang akan menjelaskan secara umum mengenai istilah-istilah. Bab kelima berisi rangkuman dari seluruh pembahasan melalui kesimpulan atas penyelenggaraan RUPS oleh PT. Pada bab ini akan dilihat penerapan teori dan konsep hukum pasar modal dengan mengacu kepada ketentuan hukum yang ada terhadap kasus yang akan dibahas. metode penelitian dan sistematika penulisan yang akan memaparkan urutan penulisan. berdasarkan pertimbangan dan keputusan Badan Pengawas Pasar Modal dalam menyelesaikan perkara serta saran terhadap permasalahan tersebut.. Bab ketiga menjelaskan tentang pengertian HMETD sebagai suatu aksi korporasi yang dilakukan dalam rangka penambahan modal perusahaan serta ketentuan yang mengaturnya dalam hukum di Indonesia. Central Proteinaprima. Bab kedua memuat tentang tinjauan umum mengenai pasar modal Indonesia yang terdiri dari sejarah dan peranannya.

membuat aset keuangan lebih likuid dan mengurangi biaya peralihan aset. Sejarah dan Peranan Pasar Modal Indonesia Pasar uang dan pasar modal keduanya merupakan bagian dari pasar keuangan yang merupakan sarana pengerahan dana atau tempat mempertemukan pihak yang kelebihan dana dan pihak yang mengalami kekurangan dana dan terbentuk untuk memudahkan pertukaran uang antara penabung dan peminjam.. Universitas Indonesia .39 Selanjutnya terminologi mengenai pasar modal. pasar modal. 3. dan kartu kredit. serta pembiayaan yang dilakukan adalah berdasarkan pinjaman. menurut Ensiklopedia Ekonomi dan Perdagangan berarti suatu tempat atau sistem bagaimana cara dipenuhinya dikeluarkan. Paulus Situmorang. op.13 BAB 2 TINJAUAN PASAR MODAL INDONESIA 2.. Dalam hal ini pasar keuangan berfungsi menyediakan mekanisme untuk menentukan harga aset keuangan. adalah sarana yang menyediakan pembiayaan jangka pendek atau kurang dari satu tahun dan tidak mempunyai tempat secara fisik seperti bursa dalam pasar modal.38 Pasar uang memberikan peluang kepada pemerintah guna meningkatkan akses yang dapat menggali potensi sumber pembiayaan pembangunan dan memperkuat basis pemodal domestik. 1. hal. dan lembaga pembiayaan lainnya seperti sewa beli.40 37 38 39 40 kebutuhan-kebutuhan dan untuk kapital suatu perusahaan.37 Pasar keuangan meliputi kegiatan pasar uang. Ibid. modal ventura. 2. Ibid. anjak piutang. Ibid.. hal. cit.1. hal. merupakan pasar tempat orang membeli dan menjual surat efek yang baru M. Oleh karena itu dapat dikatakan bahwa tujuan pasar keuangan adalah untuk mengalokasikan tabungan secara efisien dari pemilik dana kepada pengguna dana akhir.

Universitas Indonesia . pasar modal menyediakan fasilitas untuk memindahkan dana dari pihak yang memiliki kelebihan dana kepada pihak yang membutuhkan dana. UUPM tidak memberikan definisi tentang pasar modal secara menyeluruh melainkan lebih menitikberatkan kepada kegiatan dan para pelaku dari suatu pasar modal. hal..44 Modal atau dana yang diperdagangkan di pasar modal diwujudkan dalam bentuk surat berharga atau dalam terminologi pasar keuangan disebut efek yang berupa saham. hal. perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya. Sesuai dengan rumusan pengertian tersebut.43 Dengan menginvestasikan kelebihan dana yang dimilikinya. Ibid. Ibid.41 Sementara itu. negara sangat berkepentingan karena mekanisme pasar seperti ini akan mendorong peningkatan produksi dan kemakmuran masyarakat. obligasi atau sertifikat atas saham atau dalam bentuk surat berharga 41 42 43 44 Ibid. 3-4. 4. yaitu fungsi ekonomi dan fungsi keuangan. Di pihak lain. Ibid. Dalam menjalankan fungsi ekonomi.14 Sedangkan.42 Pasar modal dijumpai pada banyak negara yang menjalankan dua fungsi sekaligus. Marzuki Usman menyatakan bahwa secara teoritis pasar modal didefinisikan sebagai perdagangan instrumen keuangan (sekuritas) jangka panjang. Undang-Undang Pasar Modal (UUPM) pada Pasal 1 angka 13 memberikan rumusan pengertian pasar modal sebagai kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek. Dengan demikian. serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek. baik dalam bentuk modal sendiri maupun utang.. baik yang diterbitkan oleh pemerintah maupun oleh perusahaan swasta. pemilik dana berharap akan memperoleh imbalan dari penyerahan dana tersebut. pasar modal merupakan konsep yang lebih sempit dari pasar keuangan. sehingga pasar modal merupakan instrumen ekonomi yang sangat penting. sedangkan penerima dana akan menggunakan dana tersebut untuk kepentingan investasi tanpa harus menunggu tersedianya dana dari kegiatan usaha perusahaan.

hal. antara lain mengenai sistem penyetoran modal. perjalanan eksistensi pasar modal Indonesia merupakan suatu perjalanan sejarah yang cukup panjang. Ibid.47 Perlu juga kiranya dijelaskan mengenai keterkaitan Undang-Undang Perseroan Terbatas (UUPT) dengan UUPM.cit.48 Pada dasarnya terhadap perseroan yang melakukan kegiatan tertentu di bidang pasar modal.. Pada pasar yang modern dan canggih dimungkinkan suatu perusahaan untuk memperoleh pembiayaan jangka panjang di pasar uang melalui emisi commercial paper yang dilakukan secara terus menerus. op. Indonesia (a). Akan tetapi satu hal yang tetap berbeda adalah bahwa instrumen pasar uang adalah utang dan jangka waktunya lebih pendek.. perlu dibuka kemungkinan adanya pengaturan khusus terhadap perseroan tersebut.. Penjelasan Pasal 154 ayat (1). Demikian karena cikal-bakal pasar 45 46 47 48 49 Ibid..46 Pinjaman jangka panjang pemerintah dan sekuritas badan pemerintah dapat juga dijual di pasar uang. 6. misalnya perseroan terbuka atau bursa efek berlaku ketentuan dalam undang-undang ini. mengingat kegiatan perseroan tersebut mempunyai sifat tertentu yang berbeda dari perseroan pada umumnya. dan hak suara serta penyelenggaraan RUPS. Namun. hal yang berkaitan dengan pembelian kembali saham perseroan. Ibid. Universitas Indonesia . Ibid. Pengaturan khusus dimaksud. hal. yaitu dengan adanya ketentuan yang menetapkan bahwa bagi perseroan terbuka berlaku ketentuan undang-undang ini jika tidak diatur lain dalam peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal. 5.49 Dalam hal ini.15 lainnya atau surat berharga yang merupakan derivatif dari surat berharga saham atau sertifikat yang diperjualbelikan di pasar modal. Pasal 154 ayat (1).45 Perbedaan antara pasar uang dan pasar modal bisa menjadi samar jika dikaitkan dengan pembiayaan jangka panjang. sedangkan pembiayaan jangka panjang dan atas modal sendiri (sekuritas) sesungguhnya hanya dapat diperoleh dari pasar modal.

antara lain Fa. Cruyff & Co. provinsi dan kotapraja. Fa.. <http://www. Fa. diunduh pada 4 Juni 2009.. i. Fa. Fa. Fa. Para penabung tersebut terdiri dari orang-orang Belanda dan Eropa lainnya yang penghasilannya sangat jauh lebih tinggi dari penghasilan penduduk pribumi. H. obligasi yang diterbitkan pemerintah Hindia Belanda. pada tanggal Bapepamlk (a).htm>.51 Atas dasar itulah maka pemerintahan kolonial waktu itu mendirikan pasar modal. Wiekert & Geerlings. Ibid. Fa. Fa.. Setelah mengadakan persiapan. Gijselman & Steup. efek yang diperjualbelikan adalah saham dan obligasi perusahaan-perusahaan Belanda yang beroperasi di Indonesia.. Ibid.depkeu. Vermeys & Co. Dunlop & Kolf. maka akhirnya berdiri secara resmi pasar modal di Indonesia yang terletak di Batavia pada tanggal 14 Desember 1912 dan bernama Vereniging voor de Effectenhandel dan langsung memulai perdagangan. Gebroedres Dull. Untuk menampung minat tersebut. Welbrink & Co. dan Fa.53 Sedangkan. Wieckert & V.go. Andree Witansi & Co.. Fa. Jul Joostensz. baik pemerintah pusat. tepatnya sewaktu zaman penjajahan kolonial Belanda. Sebagai salah satu sumber dana adalah dari para penabung yang telah dikerahkan sebaik-baiknya. Fa.16 terkait yang sudah mulai ada sejak abad ke-19. Deelman.cit. Zaman Kolonial Belanda Sekitar awal abad ke-19 pemerintah kolonial Belanda mulai membangun perkebunan secara besar-besaran di Indonesia. Universitas Indonesia . Fa.id/old/profil/ sejarah. W. 51 52 53 54 50 Ibid. hal. penulis akan memaparkan perjalanan pasar modal dari mulai berdirinya hingga sampai bertahannya pada saat ini. op. Sejarah Pasar Modal. serta efek-efek perusahaan di negeri Belanda.54 Perkembangan pasar modal di Batavia tersebut begitu pesat sehingga menarik masyarakat kota lainnya.52 Pada awal pendirian bursa Batavia terdapat 13 anggota bursa.50 Berikut. Linden. Fa.bapepamlk. d. Irsan Nasarudin dan Indra Surya. Jeanette Walen. 64. Monod & Co.. A.

pecahnya Perang Dunia II menandai berakhirnya aktivitas pasar modal pada zaman penjajahan Belanda. setelah terhenti selama 12 tahun. pemerintah Hindia Belanda mengambil kebijaksanaan untuk memusatkan perdagangan efeknya di Batavia serta menutup bursa efek di Surabaya dan di Semarang. Obligasi Republik Indonesia dikeluarkan oleh pemerintah.55 Pada permulaan tahun 1939 keadaan suhu politik di Eropa menghangat dengan pecahnya Perang Dunia II. op. yang kelak ditetapkan menjadi Undang-Undang No. Dengan demikian. cit. Melihat keadaan ini. dapat dikatakan. tepatnya pada tahun 1950. Universitas Indonesia .57 ii. dan berakibat pula pada penutupan kantor-kantor pialang serta pemutusan hubungan kerja. 15 Tahun 1952 tentang Bursa. pemerintah Republik Indonesia membuka kembali bursa efek di Jakarta pada tanggal 3 Juni 1952. Peristiwa ini menandai mulai aktifnya kembali pasar modal Indonesia. secara keseluruhan kegiatan perdagangan efek ditutup dan dikeluarkan peraturan yang menyatakan bahwa semua efek-efek harus disimpan dalam bank yang ditunjuk oleh pemerintah Hindia Belanda.58 Didahului dengan diterbitkannya Undang-Undang Darurat No. menyulitkan para pemilik efek.56 Namun pada tanggal 17 Mei 1940.17 11 Januari 1925 di kota Surabaya dan 1 Agustus 1925 di Semarang resmi didirikan bursa. Ibid. 13 Tahun 1951. Adapun penyelenggaraannya diserahkan kepada Perserikatan Perdagangan Uang dan Efek-Efek (PPUE) yang terdiri dari tiga bank negara dan beberapa makelar efek 55 56 57 58 Bapepamlk (a). Penutupan ketiga bursa efek tersebut sangat mengganggu likuiditas efek. Zaman Orde Lama Setahun setelah pemerintahan Belanda mengakui kedaulatan Republik Indonesia. Ibid. Ibid. Selain itu juga mengakibatkan banyak perusahaan dan perseorangan yang enggan menanam modal di Indonesia.

karena mulai saat itu terlihat kelesuan dan kemunduran perdagangan di bursa.18 lainnya dengan Bank Indonesia sebagai penasehat. Zaman Orde Baru 59 60 61 62 63 64 Ibid. 86 Tahun 1958 tentang Nasionalisasi. Para pembeli obligasi banyak warga negara Belanda.60 Namun keadaan ini hanya berlangsung sampai pada tahun 1958. Ibid.63 Dan. cit.61 Perkembangan tersebut makin parah sejalan dengan memuncaknya aksi pengambilalihan semua perusahaan Belanda di Indonesia. kondisi ini diperparah dengan adanya sengketa Irian Barat dengan Belanda (1962) dan tingginya inflasi menjelang akhir pemerintahan Orde Lama (1966) yang mencapai 650%. meskipun efek yang diperdagangkan adalah efek yang dikeluarkan sebelum Perang Dunia II. Ibid. baik perorangan maupun badan hukum.64 iii. Hal ini diakibatkan politik konfrontasi yang dilancarkan pemerintah Republik Indonesia terhadap Belanda sehingga mengganggu hubungan ekonomi kedua negara dan mengakibatkan banyak warga negara Belanda meninggalkan Indonesia. op.. dan 1956. 1955. Universitas Indonesia . yaitu larangan bagi bursa efek Indonesia untuk memperdagangkan semua efek dari perusahaan Belanda yang beroperasi di Indonesia. Irsan Nasarudin dan Indra Surya. Ibid. Semua anggota diperbolehkan melakukan transaksi arbitrase dengan luar negeri terutama dengan Amsterdam. termasuk semua efek yang bernominasi mata uang Belanda. Ibid. sesuai dengan UndangUndang No. Aktivitas ini semakin meningkat sejak Bank Industri Negara mengeluarkan pinjaman obligasi berturut-turut pada tahun 1954. 68. makin memperparah perdagangan efek di Indonesia.62 Kemudian disusul dengan instruksi dari Badan Nasionalisasi Perusahaan Belanda (BANAS) pada tahun 1960. hal.59 Sejak itu bursa efek berkembang dengan pesat.

hal. hal.. maka pertumbuhan bursa efek di Indonesia sejak tahun 1958 sampai dengan tahun 1976 mengalami kemunduran. T. 1997). Kansil (a). op. Selain itu dibentuk juga Badan Pembina Pasar Modal yang bertugas:70 65 66 67 68 Bapepamlk (a). 3. S. (Jakarta: Pustaka Sinar Harapan. maka dengan Surat Keputusan Menteri Keuangan Kep-Menkeu No. Hasil penelitian tim menyatakan bahwa benih dari pasar modal di Indonesia sebenarnya sudah ditanam pemerintah sejak tahun 1952.68 Bapepam bertugas:69 a. 70 69 Ibid. cit.19 Langkah demi langkah diambil oleh pemerintah Orde Baru untuk mengembalikan kepercayaan rakyat terhadap nilai mata uang rupiah. hal. C. (Jakarta: Pustaka Sinar Harapan. Ibid.67 Kemudian pemerintah mengaktifkan kembali pasar modal Indonesia dengan terlebih dahulu membentuk Badan Pelaksana Pasar Modal (Bapepam). Kansil dan Christine S. ed. Cet. pemerintah terus mengadakan persiapan khusus untuk membentuk pasar modal. Pokok-Pokok Hukum Pasar Modal. b. Ibid. T. 31. tetapi karena situasi politik dan masyarakat masih awam tentang pasar modal. 24-25. Menyelenggarakan bursa pasar modal yang efektif dan efisien. Kep-25/MK/IV/1/72 tanggal 13 Januari 1972 tim dibubarkan.. Terus-menerus mengikuti perkembangan perusahaan-perusahaan yang menjual saham-sahamnya melalui pasar modal.65 Dengan Surat Keputusan Direksi BI No. Pasar Modal Indonesia: Retrospeksi Lima Tahun Swastanisasi BEJ. di Bank Indonesia di bentuk tim persiapan pasar uang dan pasar modal. Mengadakan penilaian terhadap perusahaan-perusahaan yang akan menjual saham-sahamnya melalui pasar modal. 2004). Bapepam diserahi tugas menjalankan pasar modal. Jasso Winarto. Universitas Indonesia .66 Setelah tim menyelesaikan tugasnya dengan baik. Disamping pengerahan dana dari masyarakat melalui tabungan dan deposito. 4/16 Kep-Dir tanggal 26 Juli 1968. c. 26.

Ibid.. 15 Tahun 1952 tentang Bursa dan peraturan perundangan lainnya. Unsur yang menonjol pada awal pengaktifan kembali pasar modal adalah asas pemerataan kepemilikan saham kepada masyarakat luas.. cit.. 52 Tahun 1976 menegaskan bahwa untuk memberikan kesempatan yang luas kepada masyarakat untuk turut memiliki saham perusahaan. 52 Tahun 1976 tentang Pasar Modal merupakan usaha pemerintah Republik Indonesia dalam rangka mempercepat proses perluasan pengikutsertaan masyarakat dalam pemilikan saham-saham perusahaan-perusahaan swasta menuju pemerataan pendapatan masyarakat. op. agar saham suatu perusahaan tidak hanya terkonsentrasi pada keluarga tertentu atau sekelompok orang tertentu. 52 Tahun 1976.74 Pengaktifan kembali pasar 71 72 73 74 Ibid. maka terlihat kesungguhan dan intensitas untuk membentuk kembali pasar uang dan pasar modal.71 Pengeluaran Keputusan Presiden No. 31. b. Selain sebagai pembantu Menteri Keuangan. Pasal 16 Keputusan Presiden No.20 a. Memberikan pertimbangan kebijaksanaan kepada Menteri Keuangan dalam melaksanakan wewenangnya di bidang pasar modal berdasarkan UU No. hal.72 Dengan terbentuknya Bapepam. 70. Memberikan pertimbangan kebijaksanaan kepada Menteri Keuangan dalam melaksanakan wewenangnya terhadap Badan Usaha Negara sebagaimana yang dimaksud dalam Pasal 16 Keputusan Presiden No. cit. Bapepamlk (a). Irsan Nasarudin dan Indra Surya. Universitas Indonesia . Presiden Soeharto meresmikan pasar modal di zaman Orde Baru. hal.73 Akhirnya pada tanggal 10 Agustus 1977. didirikan sebuah perusahaan perseroan yang bertugas melakukan pembelian saham-saham melalui pasar modal untuk kemudian dijual kepada masyarakat dalam bentuk pecahan-pecahan saham (yang disebut sertifikat saham) dengan ketentuan-ketentuan pokok sebagaimana dimaksud dalam Pasal 17 sampai dengan Pasal 22 Keputusan Presiden ini. hal. Bapepam juga menjalankan fungsi ganda yaitu sebagai pengawas dan pengelola bursa efek. op. 28.

Universitas Indonesia . berupa penyederhanaan dan atau pemberian berbagai kemudahan. Tidak adanya perlakuan yang sama terhadap penghasilan yang berasal dari bunga deposito dengan dividen. Paulus Situmorang. Hal ini terjadi karena pasar modal bukan merupakan wahana yang menarik bagi perusahaan pada masa itu yang disebabkan oleh beberapa faktor yang dapat diindikasikan. berdasarkan Keputusan Presiden No. op. cit. M. Adanya persyaratan laba minimum sebesar 10% dari modal sendiri sebagai salah satu syarat bagi perusahaan yang akan go public. Tertutupnya kesempatan bagi investor asing untuk ikut berpartisipasi dalam pemilikan saham. Era Pra-Deregulasi Tahun 1977 sampai dengan tahun 1987 merupakan periode yang cukup suram bagi pasar modal Indonesia. antara lain sebagai berikut: a. ii. Belum dibukanya kesempatan bagi perusahaan untuk mencatatkan seluruh saham yang ditempatkan dan disetor penuh di bursa.21 modal tersebut. Paket Desember 1987 Paket kebijakan ini dikenal dengan istilah Pakdes dan isi penting paket ini adalah: 75 76 Bapepamlk (a). maka pemerintah menerbitkan tiga perangkat paket penting kebijaksanaan di pasar modal. Paket-paket deregulasi di bidang pasar modal tersebut sebagaimana diuraikan berikut ini: a. d.75 Pasar modal secara garis besar perkembangannya di Indonesia dapat dikelompokkan sebagai berikut:76 i. e. hal. 52 Tahun 1976. c. yang tercermin dari beberapa indikator antara lain sedikitnya jumlah perusahaan yang menawarkan efek. Adanya batas maksimum fluktuasi harga saham sebesar 4% dalam setiap hari perdagangan di bursa.. 14-19. op. Era Deregulasi (Tahun 1987 s/d 1990) Berdasarkan pengamatan terhadap faktor-faktor di atas yang dipandang sangat berpengaruh terhadap perkembangan pasar modal. b. cit.

bank pembangunan swasta nasional. Pemerintah juga memberikan kesempatan kepada perusahaan untuk mencatatkan seluruh saham yang telah ditempatkan dan disetor penuh di bursa. d. Paket Oktober 1988 Melalui paket ini yang dikenal dengan istilah Pakto. Pemerintah mengeluarkan kebijaksanaan pemberian kredit bank kepada nasabah perorangan dan nasabah grup yaitu secara berturut-turut tidak melebihi 20% dan 50% dari modal sendiri bank pemberi kredit. sehingga diharapkan saham perusahaan akan lebih berpotensi pasar. Paket Desember 1988 Pemerintah memberikan kesempatan kepada swasta melalui paket ini untuk mendirikan dan menyelenggarakan bursa di luar Jakarta. atas unjuk. dan bank campuran. 4) untuk Kebijaksanaan ini juga memberi peluang kepada bank memanfaatkan pasar modal untuk memperluas permodalannya. c.22 1) sendiri. yaitu saham Dibuka bursa paralel sebagai arena perdagangan efek bagi Dihapuskan ketentuan batas maksimum fluktuasi harga 4%. perusahaan-perusahaan kecil dan menengah. 3) Penetapan persyaratan modal minimum untuk mendirikan bank umum swasta nasional. pemerintah melakukan terobosan-terobosan yang sangat signifikan. antara lain berupa: 1) 2) Pengenaan pajak penghasilan atas bunga deposito berjangka dan sertifikat deposito tabungan. b. 2) 3) 4) Penghapusan persyaratan laba minimum 10% dari modal Diperkenalkan instrumen baru pasar modal. Pengalihan tugas dan fungsi Bapepam Hal ini ditandai dengan dikeluarkannya Keputusan Menteri Keuangan Universitas Indonesia .

pasar modal Indonesia berkembang dengan pesat yang tercermin dari bertambahnya jumlah perusahaan yang go public meningkat drastis dan meningkatnya volume perdagangan efek di bursa. dimana tugas Bapepam pada mulanya juga sebagai penyelenggara bursa.77 77 2.23 Nomor 1548/KMK.010/1991. Reksa Dana dan sebagainya. maupun 49% saham yang tercatat di bursa efek dan bursa paralel. iii. 2. dengan keputusan tersebut diubah menjadi pengawas pasar modal.. yang merupakan suatu momentum penting bagi pasar modal. hal.1. Institusi-Institusi Pasar Modal Indonesia Kegiatan pasar modal merupakan kegiatan yang kompleks dan melibatkan banyak lembaga yang terkait. Pembelian saham oleh pemodal asing Dengan Keputusan Menteri Keuangan Nomor 1055/KMK. e. Keterkaitan di antara lembaga tersebut ada yang karena dituntut oleh sifat usahanya. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (Bapepam-LK) Ibid. 27-28. baik pemerintah maupun swasta.2.2.013/1990 yang telah diubah dengan Keputusan Menteri Keuangan Nomor 1199/KMK. Kebijaksanaan pemerintah ini berpuncak dengan ditetapkannya Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal beserta berbagai peraturan pelaksanaannya pada saat yang bersamaan. dan ada pula karena tuntutan dari UUPM dan peraturan perundang-undangan atau kebijakan lainnya. yang sifatnya saling melengkapi. Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian.013/1989 tentang Pembelian Saham Oleh Pemodal Asing Melalui Pasar Modal. Era Pasca Deregulasi (Tahun1990 s/d sekarang) Dengan dikeluarkannya berbagai kebijaksanaan deregulasi di atas. Universitas Indonesia . Selain itu dibentuk lembaga-lembaga baru seperti Lembaga Kliring dan Penjaminan. baik dengan mendapat maupun tanpa balas jasa. pemerintah membuka kesempatan bagi investor asing untuk berpartisipasi di pasar modal Indonesia dalam pemilikan saham-saham perusahaan sampai dengan maksimum 49% di pasar perdana.

24

Dengan demikian, sebagai wadah untuk mencari dana bagi perusahaan dan wadah investasi bagi pemodal, keberadaan dan kegiatan pasar modal melibatkan banyak pihak yang berkepentingan.78 Selanjutnya agar dapat tercipta iklim investasi yang baik dan terselenggaranya pembinaan serta pengawasan yang lancar, perlu adanya suatu lembaga yang berfungsi sebagai regulator yang dalam hal ini adalah Bapepam.79 Menurut Keputusan Presiden No. 58 Tahun 1984, Bapepam bertugas:80 a. Mengadakan penilaian terhadap perusahaan-perusahaan yang akan menjual saham-sahamnya melalui pasar modal apakah telah memenuhi persyaratan yang ditentukan dan sehat serta baik; b. Menyelenggarakan pasar modal yang efektif dan efisien; c. Terus-menerus mengikuti perkembangan perusahaan-perusahaan yang menjual saham-sahamnya melalui pasar modal. Berdasarkan ketentuan Pasal 3 dan Pasal 4 UUPM ditetapkan bahwa pembinaan, pengaturan, dan pengawasan sehari-hari kegiatan pasar modal dilakukan oleh Bapepam yang berada di bawah dan bertanggung jawab kepada Menteri Keuangan, dengan tujuan untuk mewujudkan terciptanya kegiatan pasar modal yang teratur, wajar dan efisien serta melindungi kepentingan pemodal dan masyarakat. Selain itu, dalam melaksanakan ketentuan tersebut Bapepam memiliki kewenangan yang luas sebagaimana ditetapkan pada Pasal 5 UUPM.81 Pada awal beroperasinya pasar modal tahun 1977, Bapepam juga menjadi pelaksana pasar modal dengan untuk pertama kalinya mengelola Bursa Efek Jakarta sebelum kemudian diswastakan pada tahun 1995 bersamaan dengan perubahan fungsi Bapepam sesuai dengan undang-undang baru di atas dan penyempurnaan struktur pasar modal Indonesia, dimana Bapepam melakukan fungsi pembinaan dan pengawasan terhadap bursa efek, lembaga penyimpanan dan penyelesaian, profesi penunjang dan lembaga penunjang serta perusahaan
78 79 80 81

Ibid., hal. 28. Ibid. Irsan Nasarudin dan Indra Surya, op. cit., hal. 115. M. Paulus Situmorang, op.cit., hal. 28-29.

Universitas Indonesia

25

sekuritas.82 Sejak beroperasinya pasar modal tersebut tahun 1977 sampai dengan 1995 sudah terdapat tiga bursa efek, yaitu Bursa Efek Jakarta (BEJ), Bursa Efek Surabaya (BES), dan Bursa Paralel Indonesia (BPI). BES mulai beroperasi tanggal 16 Juni 1989 yang dikelola oleh suatu perseroan terbatas milik swasta, yaitu PT Bursa Efek Surabaya. BPI dibuka satu tahun sebelumnya, yaitu tanggal 2 Juni 1988 dan dikelola oleh PPUE dengan organisasinya terdiri dari para broker dan dealer.83 BEJ sendiri berdiri saat diaktifkannya pasar modal tanggal 10 Agustus 1977, yang seperti dikemukakan untuk pertama kalinya dikelola oleh pemerintah atau dalam hal ini Bapepam. BEJ merupakan salah satu unit organisasi Bapepam dan pada tahun 1995, BEJ berdiri sendiri sebagai perusahaan swasta seperti BES, sedangkan BPI merger dengan BES.84 Bapepam merupakan instansi setingkat Direktorat Jenderal yang berada di bawah Departemen Keuangan dan dipimpin oleh seorang ketua yang bertanggung jawab langsung kepada Menteri Keuangan.85 Meskipun demikian, pada beberapa tahun terakhir pasca kasus Bank Bali dan pembekuan berbagai bank yang lalu, telah ada pemikiran dan rencana pemerintah untuk membentuk lembaga yang independen seperti halnya Bank Indonesia, yaitu Otoritas Jasa Keuangan (OJK) yang mempunyai fungsi pengawasan dan pengaturan terhadap lembaga-lembaga keuangan dengan unit organisasi yang terdiri dari unsur Bapepam dan beberapa unit di lingkungan Direktorat Jenderal Lembaga Keuangan dan unsur Bank Indonesia.86 Dalam kegiatan pasar modal, Bapepam bertindak sebagai wasit yang adil bagi pelaku pasar modal, yakni emiten, penjamin emisi, investor dan broker atau dealer. Bapepam bertindak sebagai ‘bapak asuh’ dari pelaku pasar modal, dengan
82 83 84 85 86

Ibid., hal. 31. Ibid. Ibid., hal. 32. Ibid. Ibid.

Universitas Indonesia

26

memberikan rangsangan apabila aktivitas bursa dalam keadaan lesu, membiarkan bermain dalam jalur yang telah disediakan, meluruskan bila mereka menyimpang, dan menerapkan sanksi atau hukuman apabila melanggar ketentuan atau aturan bermain yang ditetapkan.87 Sebagaimana digariskan dalam UUPM, tugas Bapepam sebagai pengawas dan pembina pasar modal adalah dalam rangka menciptakan pasar modal yang teratur, wajar dan efisien, dimana para pelakunya bekerja secara profesional, informasi tersebar secara merata di kalangan investor, dan dapat dihindari praktek-praktek yang tercela seperti insider trading88 dan perdagangan semu.89 Bapepam berwenang memantau pasar agar dapat dideteksi kemungkinan adanya aktivitas yang bersifat manipulatif, serta berwenang untuk mengeluarkan perintah penghentian bagi setiap pihak yang melakukan pelanggaran di bidang pasar modal.90 2.2.2. Lembaga Penyelenggara Pasar Modal Berdasarkan UUPM telah ditetapkan struktur pasar modal yang berada di bawah otoritas Menteri Keuangan, yaitu di samping adanya Bapepam seperti telah diuraikan di atas, terdapat tiga pilar utama penyelenggara sistem perdagangan efek di pasar sekunder, yaitu Bursa Efek, Lembaga Kliring dan Penjaminan, Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian yang diatur agar masing-masing dapat menjalankan fungsinya, sehingga perdagangan dapat dilakukan secara teratur, wajar dan efisien.91
87 88

Ibid., hal. 32-33.

Irsan Nasarudin dan Indra Surya, op. cit., hal. 268. Perdagangan orang dalam, yang dalam bahasa Inggris disebut dengan insider trading, adalah orang dalam yakni komisaris, direktur, atau pegawai, pemegang saham utama emiten atau perusahaan publik, orang perseorangan yang karena kedudukan atau profesinya atau karena hubungan usahanya dengan emiten atau perusahaan publik memungkinkan orang tersebut memperoleh informasi orang dalam, atau pihak yang dalam waktu enam bulan terakhir tidak lagi menjadi pihak sebagaimana telah disebutkan sebelumnya. Sedangkan, yang dimaksud dengan informasi orang dalam, menurut Penjelasan Pasal 95 UUPM, adalah informasi material yang dimiliki oleh orang dalam yang belum tersedia untuk umum.
89 90 91

M. Paulus Situmorang, op.cit., hal. 33. Ibid. Ibid.

Universitas Indonesia

27

Tata pendirian dan atau perizinan serta operasionalisasi ketiga lembaga tersebut ditetapkan dalam Peraturan Pemerintah Nomor 45 Tahun 1995 tentang Penyelenggaraan Kegiatan Di Bidang Pasar Modal.92 2.2.2.1. Bursa Efek Indonesia Bursa efek adalah pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dan atau sarana untuk mempertemukan penawaran jual dan beli efek pihak-pihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek di antara mereka.93 Mengingat perdagangan tersebut menyangkut dana masyarakat yang diinvestasikan dalam efek, perdagangan tersebut harus dilakukan secara teratur, wajar dan efisien.94 Oleh karena itu, penyelenggaraan kegiatan bursa efek hanya dapat dilaksanakan oleh perseroan setelah memperoleh izin usaha dari Bapepam.95 Perdagangan efek secara teratur, wajar, dan efisien adalah suatu perdagangan yang diselenggarakan berdasarkan suatu aturan yang jelas dan dilaksanakan mencerminkan secara konsisten. pasar Dengan demikian, harga yang terjadi dan mekanisme berdasarkan kekuatan permintaan

penawaran. Perdagangan efek yang efisien tercermin dalam penyelesaian transaksi yang cepat dengan biaya yang relatif murah.96 Bursa efek merupakan lembaga yang diberi kewenangan untuk mengatur pelaksanaan kegiatannya. Oleh karena itu, ketentuan yang dikeluarkan oleh bursa efek mempunyai kekuatan yang mengikat yang wajib ditaati oleh anggota bursa efek, emiten yang efeknya tercatat di bursa efek tersebut, Lembaga Kliring dan Penjaminan, Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian, kustodian atau pihak lain yang mempunyai hubungan kerja secara kontraktual dengan bursa efek.97
92 93 94 95 96 97

Ibid., hal. 34. Indonesia (b), op. cit., Pasal 1 angka 4. M. Paulus Situmorang, op.cit. Indonesia (b), op. cit., Pasal 6 ayat (1). M. Paulus Situmorang, op.cit. Ibid.

Universitas Indonesia

op.28 Sebagai institusi yang diberikan kewenangan oleh undang-undang untuk membuat dan menetapkan peraturan bagi anggota bursa efek. 126-127. yang merupakan penggabungan dari BES ke BEJ pada tahun 2007. 126. diunduh pada 19 Juni 2009. Melihat keadaan demikian.id/MainMenu/TentangBEI/History/tabid/61/ lang/idID/language/id-ID/Default. IDX (a). Biasanya tanda-tanda ketidakwajaran perdagangan efek terlihat dari kenaikan atau penurunan harga saham yang sangat tajam dalam jangka waktu relatif singkat.99 Berkaitan dengan peranan bursa efek sebagaimana yang diamanatkan undang-undang. Dalam menjalankan pengawasan pasar.. 99 98 Irsan Nasarudin dan Indra Surya. hal. Ibid. Melakukan pengawasan sebagai kontrol internal bagi sistem pembukuan atau keuangan anggota bursa. pemerintah memutuskan I Putu Gede Ary Suta.. mengembangkan sistem pengendalian internal guna menghindari timbulnya manipulasi harga dan mendeteksi adanya informasi dari dalam. maka bursa efek dapat melakukan pelaksanaan atas perusahaan efek atau pada saham tersebut. hal. haruslah bersifat produktif dalam memantau jalannya perdagangan.aspx>. Berdasarkan Pasal 12 UUPM. (Jakarta: Yayasan Sad Satria Bhakti. 101 100 Universitas Indonesia . yaitu:98 a.co. b. yaitu perusahaan efek yang diduga atau dicurigai tidak memenuhi ketentuan dan kriteria permodalan sesuai dengan yang diwajibkan pasar.100 Adapun bursa efek yang saat ini beroperasi di Indonesia adalah Bursa Efek Indonesia (BEI). Bursa efek dengan segala kewenangannya harus bertindak cepat dan mengambil langkah-langkah konkret untuk mengendalikan pasar. 181. di mana hal itu merupakan cerminan dan fungsinya sebagai self-regulatory organization.idx. Sejarah. hal. <http://www. 2000). Menuju Pasar Modal Modern.101 Demi efektivitas operasional dan transaksi. bursa efek mempunyai tugas pengawasan yang dilakukan oleh satuan pemeriksaan yang berwenang untuk melakukan inspeksi pemeriksaan kepada anggota bursa. Melakukan pendeteksian dini dalam memonitor transaksi setiap saat di lantai bursa. cit. bursa efek dapat menempuh dua cara.

Pasar Modal Di Indonesia: Pendekatan Tanya Jawab. 18. namun mengingat kegiatan tersebut juga menyangkut dana masyarakat. diunduh pada 19 Juni 2009. Sesuai dengan fungsinya. Dengan adanya kliring maka tercipta suatu sistem pelaporan dan konfirmasi transaksi bursa. hal. Melakukan penjaminan106 penyelesaian transaksi bursa. 103 104 102 Indonesia (b).. <http://id. Kliring adalah proses penentuan hak dan kewajiban anggota bursa yang timbul dari transaksi bursa.2.wikipedia. Lembaga ini didirikan berstatus hukum perseroan terbatas. peluang penanggulangan potensi kegagalan penyelesaian.102 2. op. 2001). Tjiptono Darmadji dan Hendy M.29 untuk menggabung BEJ sebagai pasar saham dengan BES sebagai pasar obligasi dan derivatif.2. selain Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian. Bursa Efek Indonesia. (Jakarta: Salemba Empat. Melakukan kliring105 atas semua transaksi bursa pada bursa efek di Indonesia. Lembaga ini menyelenggarakan jasa kliring dan penjaminan penyelesaian transaksi bursa.org/wiki/Bursa_Efek_ Indonesia>.2. Fakhruddin. kejelasan hak dan kewajiban penyelesaian.107 Lembaga ini pada dasarnya merupakan kelanjutan dari kegiatan bursa efek. Pasal 1 angka 9. Penjaminan berfungsi untuk memberikan kepastian dipenuhinya hak dan kewajiban anggota bursa yang timbul dari transaksi bursa.103 LKP saat ini diselenggarakan oleh PT. 107 106 105 Ibid. peningkatan efisiensi dan efektivitas penyelesaian transaksi bursa. Hal ini dimaksudkan agar lembaga terkait dapat lebih berperan efektif dan melakukan segenap upaya untuk meningkatkan kualitas pelayanan dan kinerjanya dalam pasar modal. serta adanya catatan dan dokumentasi yang baik. Ibid. Universitas Indonesia . b. LKP harus memenuhi persyaratan teknis tertentu agar penyelesaian transaksi dapat Wikipedia (a). lingkup kegiatannya yaitu:104 a. Lembaga Kliring dan Penjaminan (LKP) LKP merupakan lembaga pendukung terselenggaranya kegiatan sistem pasar modal secara lengkap.cit. Ibid. Kliring Penjaminan Efek Indonesia (KPEI).

Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI). Ibid. perusahaan efek dan pihak lain.2.2. Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian (LPP) LPP adalah pihak yang menyelenggarakan kegiatan kustodian sentral bagi bank kustodian111.3.. sehingga mereka mengetahui hak dan kewajibannya masingmasing.30 dilaksanakan secara teratur. hal. cit.cit.. Bank kustodian adalah bank yang bertindak sebagai tempat penyimpanan dan penitipan uang.. 35. saat ini diselenggarakan oleh PT.110 2. 18-19. Pasal 1 angka 10.114 108 109 110 111 M. hal.108 Kegiatan kliring merupakan suatu proses yang digunakan untuk menetapkan hak dan kewajiban para anggota bursa efek atas transaksi yang mereka lakukan. op. 112 113 114 Indonesia (b). wajar dan efisien. Universitas Indonesia . Untuk itu. op. cit. surat-surat berharga maupun barang-barang berharga. LKP diberi kewenangan untuk menetapkan peraturan-peraturan yang mengikat dan wajib ditaati oleh para pemakai jasa. wajar dan efisien. op. op. yaitu sistem C-BEST. perlu aturan yang jelas yang dapat melindungi kepentingan pemakai jasa.cit. Tjiptono Darmadji dan Hendy M. Fakhruddin.112 Lembaga ini. Ibid. Tjiptono Darmadji dan Hendy M. yaitu suatu proses dimana semua saham yang ada saat ini akan dikonversikan ke dalam bentuk catatan elektronik yang dimiliki KSEI.113 Di era perdagangan tanpa warkat yang saat ini tengah berjalan maka peran KSEI akan menjadi semakin besar karena LPP akan berfungsi penuh sebagai kustodian sentral di mana semua efek akan disentralisasikan secara elektronik. Saat ini tengah berjalan suatu proses yang disebut konversi. Paulus Situmorang. Ibid. Fakhruddin.109 Agar kliring dan penjaminan penyelesaian transaksi bursa dapat terlaksana secara teratur. Namun demikian peraturan tersebut wajib mendapat persetujuan Bapepam terlebih dahulu sebelum dinyatakan berlaku.

besarnya biaya atas pemakaian jasa LKP atau LPP harus disesuaikan dengan kebutuhan dana penyelenggaraan dan pengembangan lembaga tersebut setelah mempertimbangkan kepentingan pemakai jasa. op. tetapi mengharapkan dana yang diinginkannya dapat diperoleh pada waktu yang ditentukan.116 Sebagai suatu lembaga yang tidak dimaksudkan untuk mencari keuntungan. b. M. maka penyelesaian transaksi menjadi lebih efektif dan efisien karena penyelesaian transaksi cukup dilakukan dengan sistem pemindahbukuan (book entry settlement) dari satu rekening ke rekening lainnya. Barang yang diperdagangkan hanya berupa surat-surat yang dinamakan surat berharga dan berkaitan langsung dengan perusahaan (emiten) yang menerbitkannya. Lembaga Penunjang dan Profesi Pasar Modal Lembaga dan profesi penunjang pasar modal merupakan faktor penting dalam mendorong pengembangan pasar modal.31 Dengan demikian dimana yang tercatat adalah rekening efek. Perusahaan yang menawarkan efek membatasi waktu penjualan efeknya. Ibid.115 Agar para pihak yang terkait dengan kegiatan LPP terlindungi. Perdagangan surat-surat berharga itu dapat dilaksanakan apabila ada calon pemodal yang percaya pada emiten yang menerbitkan surat-surat 115 116 117 118 Ibid. Perdagangan efek mengambil tempat yang telah ditentukan.. 36. 36-37.cit. yaitu:118 a. terutama mengingat adanya aturan main dan beberapa aktivitas yang membutuhkan peranannya. hal.3.. hal. maka seperti halnya LKP. pada harihari dan jam-jam tertentu.117 2. Paulus Situmorang.. Ibid. hal.2. Universitas Indonesia . 19. d. undang-undang mewajibkan kepada LPP untuk menerbitkan peraturan mengenai hak dan kewajiban pemakai jasa LPP dan peraturan tersebut wajib mendapat persetujuan Bapepam. c.

2. 37-38.H. Universitas Indonesia . BAE menyampaikan laporan tahunan kepada emiten mengenai posisi efek-efek yang ditanganinya.H.119 Beberapa lembaga penunjang tersebut adalah sebagaimana diuraikan berikut ini: i. Ibid. BAE membantu emiten dalam pencatatan efek.3.1 dan X. reputasi direksi. kemampuan memperoleh laba. misalnya reputasi komisaris. e. Dengan perkataan lain. Kepercayaan terhadap emiten bisa timbul karena faktor-faktor yang berasal dari dalam perusahaan itu sendiri. Lembaga Penunjang Pasar Modal Lembaga profesi dan penunjang pasar modal melaksanakan tugas dan fungsinya dengan menyediakan jasa yang diperlukan oleh emiten dan investor dalam menunjang terselenggaranya berbagai aktivitas yang telah disebutkan terdahulu. Dalam persiapan untuk kegiatan penawaran umum di pasar perdana. pada intinya BAE membantu emiten untuk mengadministrasikan seluruh kegiatan yang berkaitan dengan efek-efek yang ditawarkan kepada masyarakat dengan biaya lebih ekonomis dibandingkan dengan apabila kegiatan administrasi tersebut dilaksanakan sendiri oleh emiten. baik pada pasar perdana maupun pasar sekunder. dan sebagainya.32 berharga tersebut. kemampuan bekerja secara efisien.2. BAE menyediakan jasa atau pelayanan kepada emiten dalam bentuk pencatatan dan pemindahan kepemilikan efek-efek emiten tertentu. 37. Kegiatan BAE yang bersifat rutin adalah menyerahkan efek kepada yang berhak dan menerima efek untuk disimpan. Biro Admistrasi Efek (BAE) BAE memegang peranan penting di dalam menyelenggarakan administrasi perdagangan efek. hal. X. 119 120 121 Ibid... hal. Ibid.120 Selain dari itu.1.2 tentang laporan dan pemeliharaan dokumen oleh BAE.121 Ketentuan mengenai BAE terdapat dalam Peraturan Bapepam No.

122 Secara lebih rinci kegiatan Kustodian adalah memberikan jasa berupa:123 a. b. perusahaan efek. Mengamankan pemindahtanganan efek. Ibid..125 Kegiatan Wali Amanat antara lain meliputi:126 122 123 124 125 126 Ibid. Ibid. 38.124 Sesuai dengan ketentuan UUPM. Wali Amanat (Trustee) Wali Amanat adalah lembaga yang dipercaya untuk mewakili kepentingan seluruh pemegang obligasi atau sekuritas kredit yang peranannya sangat diperlukan dalam emisi obligasi dan sebagai pemimpin dalam Rapat Umum Pemegang Obligasi (RUPO). lembaga yang dapat sebagai kustodian adalah Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian. termasuk menerima dividen. Menagih dividen saham. Kustodian adalah lembaga yang memberikan jasa penitipan efek dan harta lain yang berkaitan dengan efek serta jasa lain.33 ii. bunga obligasi dan hak-hak lain yang berkaitan dengan surat berharga yang dititipkan. dan mewakili pemegang rekening yang menjadi nasabahnya. Ibid. d. c. Mengamankan semua penerimaan dan penyerahan efek untuk kepentingan pihak yang diwakilinya. hal. Universitas Indonesia . kegiatan usaha sebagai Wali Amanat dapat dilakukan oleh bank umum dan pihak lain yang diterapkan dalam Peraturan Pemerintah dan wajib terlebih dahulu terdaftar di Bapepam. iii.. Menyediakan tempat penitipan harta yang aman bagi surat-surat berharga (efek). e. bunga dan hak-hak lain. 39. Kustodian (Tempat Penitipan Harta) Berdasarkan menyelenggarakan ketentuan kegiatan Pasal usaha 43 UUPM. hal. atau bank umum yang telah mendapat persetujuan Bapepam. menyelesaikan transaksi efek. Mencatat/membukukan semua titipan pihak lain secara cermat. Ibid.

127 Profesi-profesi tersebut pada dasarnya sudah sangat dikenal aktivitas dan peranannya dalam masyarakat.3. Melaksanakan tugas selaku agen utama pembayaran. Instrumen Pasar Modal Indonesia Instrumen penyertaan merupakan saham. Melakukan pengawasan terhadap pembayaran pokok pinjaman tepat pada waktunya. Saham adalah tanda penyertaan atau pemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Universitas Indonesia .. Porsi kepemilikan ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan dalam perusahaan terkait. op. Memberikan nasehat kepada emiten.128 2. h. cit. melibatkan pula profesiprofesi dalam penyelenggaraan kegiatan pasar modal. Wujud saham adalah selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas tersebut adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga itu. Memimpin RUPO. 40. konsultan hukum. 2. Melakukan penilaian terhadap harta kekayaan emiten yang dijadikan jaminan.. Menganalisis kemampuan dan kredibilitas emisi.2. Pasal 64 ayat (1). b. Saham adalah tanda penyertaan modal pada suatu perusahaan perseroan 127 128 2. c. g. notaris. op. d. Mempersiapkan dokumen yang diperlukan bersama pihak emiten dan penjamin emisi. Mengikuti secara terus menerus perkembangan pengelolaan perusahaan emiten. e. yaitu akuntan.1. f. Instrumen Penyertaan Indonesia (b).34 a. Lembaga Profesi Pasar Modal Selain lembaga-lembaga penunjang pasar modal. Paulus Situmorang.3.cit. hal.3. penilai.2. Keterkaitan profesi-profesi dimaksud akan nampak dalam mekanisme penawaran umum dan kegiatan pasar sekunder. M.

yaitu sebagaimana diuraikan berikut ini:132 129 130 131 132 Ibid. Dividen. Ibid. c. yaitu hak suara dalam menentukan jalannya perusahaan.. Nilai efektif. Nilai nominal (par value) Nilai nominal adalah nilai yang tercantum pada saham untuk tujuan akuntansi. yaitu bagian dari keuntungan perusahaan yang dibagikan kepada pemilik saham. hal.. Capital gain. hal. c. Harga pasar (market price) Harga pasar adalah harga yang senyatanya dan merupakan harga yang paling mudah ditentukan. yaitu nilai yang tercantum dalam saham tersebut. c. dan jika pasar sudah ditutup maka harga pasar tersebut adalah harga penutupannya. Berdasarkan fungsinya. Di dalam praktek dapat dijumpai beberapa jenis saham yang dapat dibedakan menurut cara peralihan dan manfaat yang diperoleh para pemegang saham. b. karena merupakan harga dari suatu saham pada pasar yang sedang berlangsung. yaitu nilai yang tercantum dalam kurs resmi kalau saham tersebut diperdagangkan di bursa. Nilai intrinsik. Ibid. b. namun tidak digunakan untuk mengukur sesuatu. Nilai nominal. yaitu:131 a. 45. Saham memiliki tiga macam nilai yang dapat dijelaskan sebagai berikut:130 a. b.35 terbatas dengan manfaat yang dapat diperoleh berupa:129 a. Harga dasar (base price) Harga dasar adalah harga perdana dan dipergunakan dalam penghitungan indeks harga saham. Ibid. Universitas Indonesia . nilai suatu saham dapat dibedakan pula atas tiga jenis nilai. yaitu keuntungan yang diperoleh dari selisih jual dengan harga belinya. yaitu nilai ekonomis saham. 46. Manfaat non-finansial yang berupa konsekuensi atas kepemilikan saham.

Saham atas unjuk (bearer stock) Saham atas unjuk adalah saham yang tidak ditulis nama pemiliknya agar mudah dipindahtangankan dari satu investor ke investor lain.. 48.134 ii. Hak Tagihan Ditinjau dari segi manfaatnya. Saham biasa (common stock) Saham biasa adalah saham yang menempatkan pemiliknya paling junior terhadap pembagian dividen dan hak atas harta kekayaan perusahaan jika perusahaan dilikuidasi. Ibid. Ibid. hal.135 b. Ibid. karena dapat menghasilkan pendapatan tetap seperti bunga obligasi. Universitas Indonesia . tetapi juga dapat tidak mendatangkan hasil seperti yang dikehendaki investor. Saham atas nama (registered stock) Saham atas nama adalah saham yang ditulis dengan jelas nama pemiliknya dan cara peralihannya harus melalui prosedur tertentu. 47. 50.36 i. Saham preferen (preferred stock) Saham jenis ini adalah saham yang berbentuk gabungan antara obligasi dengan saham biasa. Cara Peralihan Hak Berdasarkan cara peralihannya.. sehingga wujudnya mirip dengan uang.136 Oleh karena saham preferensi 133 134 135 136 Ibid. saham dapat dibedakan menjadi saham atas unjuk dan saham atas nama.. saham dapat digolongkan ke dalam saham biasa dan saham preferensi. hal. a. hal. yaitu dengan dokumen peralihan dan nama pemiliknya dibuat dalam buku perusahaan yang khusus memuat daftar pemegang saham.133 b. a. Pemegang saham atas unjuk secara hukum dianggap sebagai pemilik dan berhak ikut hadir dan mengeluarkan suara dalam RUPS.

Di dalam obligasi mengandung suatu perjanjian atau kontrak yang mengikat kedua belah pihak. Ibid. bunga yang dibayarkan.140 Obligasi dapat dibedakan dalam beberapa jenis sesuai dengan cara pengalihannya. Obligasi adalah bukti pengakuan utang dari suatu perusahaan atau lembaga yang sering disebut dengan istilah bonds issuer. sehingga lazim disebut bunga mengambang. 53. dan ketentuan lainnya. antara pemberi pinjaman dan penerima pinjaman.. hal. maka saham ini dipandang sebagai surat berharga pendapatan tetap dan karena itu akan bersaing dengan obligasi di pasar.139 Kupon merupakan bunga yang besarnya tetap dan dibayarkan oleh penerbit obligasi sesuai waktu yang telah ditetapkan. Akan tetapi dalam perkembangannya ada pula bunga obligasi yang dibayarkan dalam jumlah yang tidak tetap besarnya sesuai dengan perkembangan tingkat suku bunga secara umum. dan bunga yang dibayarkan. Namun demikian. jaminan atas obligasi. 51.3..37 diperdagangkan berdasarkan hasil yang ditawarkan kepada investor. dan untuk membayar kembali utang tersebut pada tanggal jatuh tempo. 52-53. jangka waktu. baik mengenai jatuh tempo pelunasan utang. Obligasi adalah sebuah sertifikat atau suatu bukti suatu utang berdasarkan mana perusahaan emiten atau badan pemerintah berjanji untuk membayar para pemegang obligasi suatu jumlah bunga tertentu selama suatu jangka waktu tertentu. hal.137 2. 137 138 139 140 Ibid. secara umum obligasi dengan bunga tetap lebih menarik bagi investor. besarnya pelunasan. Ibid. Instrumen Utang Instrumen utang merupakan obligasi. Ibid.138 Penerbit obligasi menerima pinjaman dari pemegang obligasi dengan ketentuan-ketentuan yang telah ditetapkan. hal. Universitas Indonesia . Namun obligasi perusahaan tetap menduduki tempat lebih senior dibandingkan dengan saham preferensi.2..

obligasi jenis ini tidak mempunyai memperoleh kupon bunga dan bunga konsekuensinya secara pemilik tidak pembayaran periodik. Obligasi tanpa bunga (zero coupon bond). Obligasi dengan bunga tidak tetap.142 iii. Obligasi dengan bunga mengambang (floating rate bond). cit. M. yaitu obligasi dengan jaminan (secured bond) dan obligasi tanpa jaminan (unsecured bond).. Obligasi dengan jaminan penerbitannya dijamin dengan kekayaan perusahaan atau dijamin oleh pihak lain. hal. Ibid. antara lain dikaitkan dengan indeks atau tingkat bunga deposito atau tingkat bunga yang berlaku di pasaran luar negeri. yaitu obligasi atas unjuk (bearer bond) dan obligasi atas nama (registered bond)..145 d.. 185. penetapan tingkat bunga obligasi ini bermacam-macam. Ibid. obligasi ini memberikan bunga tetap yang dibayarkan setiap periode tertentu. merupakan obligasi yang dibayarkan dengan bunga yang tidak tetap.141 ii. Universitas Indonesia . terdiri dari dua jenis obligasi. Obligasi menurut cara pengalihannya Berdasarkan cara pengalihannya terdapat dua jenis obligasi. 55. hal. op. Obligasi dengan bunga tetap (fixed rate bond). 58. Paulus Situmorang. Obligasi menurut cara penetapan dan pembayarannya Berdasarkan cara penetapan dan pembayaran bunga dan pokok pinjaman dapat dibedakan seperti berikut ini: a. Irsan Nasarudin dan Indra Surya.143 b. Keuntungan diperoleh atas pemilikan obligasi ini diukur dari selisih antara nilai pada waktu jatuh tempo sebesar nilai pari atau nilai nominalnya 141 142 143 144 145 Ibid.144 c. 58. cit. hal.. hal. op.38 Jenis-jenis obligasi tersebut antara lain sebagaimana diuraikan berikut ini: i. Obligasi menurut jaminan yang diberikan Obligasi apabila ditinjau dari segi jaminan yang diberikan.

obligasi jangka menengah (dua sampai lima tahun).148 v. Universitas Indonesia . hal. obligasi perusahaan swasta. Obligasi berdasarkan konvertibilitas Obligasi ini memiliki hak untuk menukarkan obligasi dengan saham dalam jangka waktu tertentu sesuai dengan syarat-syarat pinjaman. Obligasi abadi (perpectual bond). M. hal.149 vi. hal. op. 187. Obligasi berdasarkan badan penerbit Jenis obligasi dapat dibedakan dari pihak yang menerbitkannya (emiten) yaitu obligasi pemerintah pusat. hal. Paulus Situmorang. jenis obligasi ini tidak terbatas jangka waktu atau jatuh temponya dan perusahaan yang menerbitkan tidak mempunyai kewajiban mengembalikan hutang notes ini kepada pemegangnya.39 dengan harga pembeliannya. Keuntungan yang diharapkan adalah bunga yang dibayar periodik selama perusahaan berjalan.. Obligasi berdasarkan nilai pelunasan Dalam hal ini obligasi dikaitkan dengan usaha emiten.150 Selain itu juga terdapat obligasi asing (foreign bond) dan obligasi sampah (junk bond).. Ibid. Ibid. Irsan Nasarudin dan Indra Surya. cit. Obligasi berdasarkan waktu jatuh tempo Obligasi ini dapat digolongkan dalam obligasi jangka pendek (sampai dengan satu tahun). dimana terdapat potensi kerugian bagi pemegang obligasi akibat merosotnya nilai uang. kecuali perusahaan bersangkutan dilikuidasi. op. 60. Ibid. obligasi jangka panjang (lebih dari lima tahun).. obligasi pemerintah daerah. cit.147 iv.146 e.151 vii. 58-59. Ibid.. 59-60.152 146 147 148 149 150 151 152 Ibid. sehingga obligasi dikaitkan dengan indeks harga tertentu.

61. reksa dana berbentuk perseroan adalah emiten yang kegiatan usahanya menghimpun dana dengan menjual saham.3. Irsan Nasarudin dan Indra Surya. hal. cit. hal. M. cit. untuk digunakan sebagai modal berinvestasi di pasar modal. pasar uang. Paulus Situmorang.158 Di dalam penjelasan Pasal 18 ayat (1) huruf a UUPM disebutkan bahwa.. Penjelasan Pasal 18 ayat (1) huruf b. Lembaga keuangan yang mengeluarkan reksa dana antara lain perusahaan efek. cit. cit. op.156 Berdasarkan ketentuan Pasal 18 UUPM.40 2. yaitu berbentuk perseroan dan berbentuk Kontrak Investasi Kolektif (KIK)157. reksa dana dapat dibedakan ke dalam empat macam. dan selanjutnya dana dari penjualan saham tersebut diinvestasikan pada berbagai jenis efek yang diperdagangkan di pasar modal dan pasar uang. Paulus Situmorang. ada dua bentuk reksa dana.. 154 155 156 157 Indonesia (b). op. 158 M. yaitu reksa dana saham. hal. bank dan perusahaan asuransi. cit.3. obligasi. 62.154 Reksa dana merupakan perseroan atau investasi kolektif masyarakat pemodal yang diinvestasikan ke dalam efek oleh manajer investasi. 153 Indonesia (b).. op. Kontrak investasi kolektif adalah kontrak antara manajer investasi dan bank kustodian yang mengikat pemegang unit penyertaan di mana manajer investasi diberi wewenang untuk mengelola portofolio investasi kolektif dan bank kustodian diberi wewenang untuk melaksanakan penitipan kolektif.153 Dalam hal ini sekumpulan saham.. dan reksa dana campuran. op. 155-156. op. hal. obligasi dan efek lain yang dibeli oleh sekelompok investor dan dikelola oleh sebuah perusahaan investasi yang profesional.155 Berdasarkan kategori investasinya. Secara sederhana dapat dikatakan bahwa reksa dana adalah sertifikat yang menjelaskan bahwa pemiliknya menitipkan uang kepada manajer investasi selaku pengelola reksa dana.. Universitas Indonesia .. Instrumen Reksa Dana Yang dimaksud reksa dana adalah wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan dalam portofolio efek oleh manajer investasi. op. M. Pasal 1 angka 27. Paulus Situmorang. cit. 61-62.

reksa dana berbentuk kontrak investasi kolektif menghimpun dana dengan menerbitkan unit penyertaan kepada masyarakat pemodal dan selanjutnya dana tersebut diinvestasikan pada berbagai jenis efek yang diperdagangkan di pasar modal dan pasar uang. dalam ETF terdapat pula manajer investasi dan bank kustodian. Reksa dana saham.41 Dan. Salah satu jenis ETF yang akan dikembangkan di pasar modal Indonesia adalah Reksa Dana Indeks dimana indeks yang dijadikan underlying adalah 159 Ibid. Berdasarkan jenis portofolio investasinya. Seperti halnya reksa dana konvensional. Seperti halnya reksa dana. Reksa dana pendapatan tetap (fixed income). diantaranya adalah: a. 65. d. c. hal.4.3. Instrumen Rights Instrumen rights dapat dibedakan dalam beberapa jenis. 2. reksa dana ini hanya melakukan investasi pada efek yang bersifat utang dengan masa jatuh tempo kurang dari satu tahun (jangka pendek). b. Exchange Traded Fund (ETF) ETF secara sederhana dapat diartikan sebagai reksa dana yang diperdagangkan di bursa. reksa dana ini melakukan investasi dalam bentuk ekuitas (saham) dan efek yang bersifat utang (obligasi) dengan komposisi portofolio investasi yang bervariasi. Universitas Indonesia .. Reksa dana campuran (balance fund). ETF merupakan KIK dimana unit penyertaan dicatatkan dan diperdagangkan di bursa seperti halnya saham. reksa dana ini melakukan investasi minimal 80% dari aktivanya dalam bentuk efek bersifat ekuitas (saham). dalam penjelasan Pasal 18 ayat (1) huruf b UUPM disebutkan bahwa. reksa dana ini melakukan investasi minimal 80% dari aktivanya dalam bentuk efek yang bersifat utang (obligasi). reksa dana yang ditawarkan di pasar modal dapat dibedakan dalam empat jenis sebagai berikut:159 a. Reksa dana pasar uang.

dan kebijakan keuangan.idx. Universitas Indonesia .M. tabid/196/lang/id-ID/language/id- Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (c). aset yang berkaitan dengan real estat dan atau kas dan setara kas. Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Tentang Peraturan Nomor IX. dapat untuk menikmati perlakuan khusus pembatasan tersebut. Di Indonesia memang belum sepenuhnya mengenal wahana investasi REITs. adalah wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan pada aset real estat. REITs merupakan konsep bentuk hukum trust. instrumen REITs ini bebas dari pajak penghasilan. namun di Indonesia dikenal suatu bentuk yang sepadan atau menyerupai trust yaitu KIK yang merupakan bentuk formal dari skema IDX (b).161 REITs merupakan instrumen investasi berupa surat berharga yang dapat dibeli oleh investor dari perusahaan real estat yang menerbitkan REITs. 161 160 Mengenal ETF. Angka 1 huruf a. REITs dikelompokkan berdasarkan kepemilikan. yang memang tidak dikenal di Indonesia.42 Indeks LQ 45.id/MainMenu/Education/MengenalETF/ ID/Default.1 Tentang Pedoman Bagi Manajer Investasi Dan Bank Kustodian Yang Melakukan Pengelolaan Dana Investasi Real Estat Berbentuk Kontrak Investasi Kolektif. Surat berharga ini mirip dengan surat saham yang mencerminkan kepemilikan atas sebuah perusahaan tertentu. Real Estate Investment Trusts (REITs) REITs. Nomor Kep-425/BL/2007. hak tanggungan ataupun keduanya. sedangkan di negara lain REITs pada umumnya dikenal sebagai reksa dana tertutup yang dibentuk secara khusus untuk memiliki aset properti. dimana di sejumlah negara.aspx>. struktur manajemen. Salah satu keunggulan REITs adalah perlakuan khusus perpajakan. yang dalam bahasa Indonesia disebut dengan dana investasi real estat. Struktur REITs ini mirip dengan reksa dana namun penempatan asetnya adalah pada instrumen properti.co. Namun.160 b. <http://www. diunduh pada 28 Mei 2009. atas REITs struktur diharuskan membatasi kegiatan operasional dan investasinya. jenis pendapatan yang dapat dihasilkan dan jenis aset yang dapat dimiliki. REITs dapat bersifat ‘terbuka’ yaitu dapat diperdagangkan di bursa ataupun bersifat ‘tertutup’.

Opsi mempunyai dua tipe. menurut Jack Francis. Opsi beli adalah suatu hak untuk membeli sebuah aset pada harga kesepakatan dan dalam jangka waktu tertentu yang disepakati. Ensiklopedia Ekonomi Keuangan Dan Perdagangan. baik pada akhir masa jatuh tempo ataupun diantara tenggang waktu masa sebelum jatuh tempo. A. hal.org/wiki/Dana_investasi _realestat>. tetapi bukan merupakan kewajiban yang diberikan kepada pemilik hak untuk menjual atau membeli sejumlah tertentu pada suatu waktu tertentu. Abdurrahman. 163 162 Estat. Instrumen ini disebut opsi oleh karena perjanjian ini memberikan ‘hak’ kepada pemegang opsi untuk menentukan apakah akan melaksanakan atau tidak (atau biasa Wikipedia (b). 1991). 675. yaitu opsi beli (call option) dan opsi jual (put option). diunduh pada 28 Mei 2009.43 investasi kolektif seperti REITs.”163 Sedangkan dalam hubungannya dengan saham. 756. hal. Universitas Indonesia . Opsi (Option) Opsi menurut Abdurrahman adalah: “Suatu privelesa atau hak istimewa untuk membeli atau menjual.”164 Opsi adalah suatu hak yang didasarkan pada suatu perjanjian untuk membeli atau menjual suatu komoditi. 164 Jack Clark Francis. surat berharga keuangan. 1991). atau suatu mata uang asing pada suatu tingkat harga yang telah disetujui pada setiap waktu dalam masa tiga bulan kontrak. opsi adalah: “Hak kontraktual.162 c. Opsi jual adalah suatu hak untuk menjual sebuah aset pada harga kesepakatan dan dalam jangka waktu tertentu yang disepakati. (Jakarta: Pradnya Paramita. baik pada akhir masa jatuh tempo ataupun diantara tenggang waktu masa sebelum jatuh tempo. menerima atau menyerahkan harta benda yang diberikan sesuai dengan syarat-syarat yang telah disetujui dan biasanya dengan ganti rugi atau harga. (New York: McGraw-Hill. Dana Investasi Real <http://id. Investment.wikipedia.

44 disebut exercise) opsi yang dipegangnya. 2.org/wiki/Opsi_(keuangan)>. cit. (Jakarta: Rajagrafindo Persada. 295. 204-205. yaitu hak untuk membeli sejumlah saham. 167 166 165 Irsan Nasarudin dan Indra Surya. yang dimaksud dengan opsi adalah hak yang dimiliki oleh pihak untuk membeli atau menjual kepada pihak lain sejumlah efek pada harga dan dalam waktu tertentu.167 Menurut penjelasan Pasal 1 angka 5 UUPM. Martin.166 Pada dasarnya waran ini adalah sama dengan opsi. quantity indexes. John D. Universitas Indonesia . d. market performance indexes (such as stock Wikipedia (c). Examples include the price index. op. <http://id. hilangnya kesempatan mendapatkan capital gains dan menurunnya nilai earning per share karena saham terdilusi. hal. an index is a single number calculated from a set of prices or of a quantities. hal. cet. yang dimaksud dengan waran adalah efek yang diterbitkan oleh suatu perusahaan yang memberi hak kepada pemegang efek untuk memesan saham dari perusahaan tersebut pada harga tertentu setelah enam bulan atau lebih sejak efek dimaksud diterbitkan. Indeks Pengertian indeks menurut Wikipedia adalah: “In economics and finance. Opsi. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. e. Kelemahan dari waran adalah perolehan bunga yang lebih rendah. 1993).165 Menurut penjelasan Pasal 1 angka 5 UUPM. namun waran ini dikeluarkan oleh pihak issuer atau perusahaan yang menerbitkan efek. Waran (warrant) Waran adalah suatu opsi untuk membeli sejumlah tertentu instrumen keuangan (saham) pada waktu tertentu dengan harga tertentu. yaitu hak membeli (pada opsi beli) atau hak menjual (pada opsi jual) dan pihak yang menjual opsi atau yang biasa disebut penerbit opsi wajib untuk memenuhi hak opsi dari pemegang opsi tersebut sesuai dengan ketentuan yang disepakati.wikipedia.. diunduh pada 28 Mei 2009.

171 Indeks saham adalah pergerakan harga di pasar atau bagian dari pasar ditangkap dalam indeks harga yang disebut indeks pasar saham. Index. diunduh pada 29 Mei 2009.. 133. Wikipedia (e).org/wiki/Index_(economics)>. cit. indeks jumlah.wikipedia. <http://id. Universitas Indonesia . Ibid. ekonomi mikro. Hal ini sebagai konsekuensi kegiatan ekonomi yang terbuka dan saling mempengaruhi antara kegiatan ekonomi satu negara dengan negara lainnya. Paulus Situmorang.” 168 Indeks merupakan indikator dari berbagai hal dan dapat dijadikan sebagai bahan pertimbangan dalam membuat kebijakan-kebijakan di bidang ekonomi makro. Banyak analisis menghubungkan suhu politik dengan kegiatan investasi di pasar modal. hal.wikipedia. <http://en.169 Bahkan terkadang indeks harga saham menjadi bagian dari pembicaraan suhu politik. Angka indeks pada dasarnya merupakan suatu angka yang dibuat sedemikian rupa sehingga dapat dipergunakan untuk melakukan perbandingan antara kegiatan yang sama dalam dua waktu yang berbeda. Ibid. Begitu sensitifnya indeks ini terhadap berbagai faktor baik faktor ekonomi maupun politik baik di dalam maupun di luar negeri. 133-134.org/wiki/Pasar_saham>. Pasar Saham. dan indeks performa pasar seperti indeks pasar saham.” 169 170 171 172 168 M.. 170 Secara sederhana yang disebut dengan indeks harga adalah suatu angka yang digunakan untuk membandingkan suatu peristiwa dengan peristiwa lainnya. Indeks digunakan sebagai alat untuk mewakilkan karakteristik dari saham komponennya. op.172 Indeks pasar saham adalah pendaftaran saham dan sebuah statistik yang menggambarkan harga komposit dari komponennya. Beberapa jenisnya termasuk indeks harga. semuanya memiliki kesamaan seperti perdagangan di pasar saham yang sama. indeks adalah sebuah angka yang dikalkulasikan dari suatu satuan harga atau kuantitas. 134-135.45 market indexes). hal. moneter dan kebijakan lainnya. diunduh pada 29 Mei 2009. Terjemahan bebasnya adalah “Di dalam bidang ekonomi dan keuangan. merupakan bagian dari Wikipedia (d).. hal.

idx. Indeks Pasar Saham. Selain itu di Indonesia. Dengan adanya indeks. Salah satu diantaranya adalah Indeks Hang Seng. apakah pasar sedang aktif atau lesu. menahan atau membeli suatu atau beberapa saham. Dengan adanya indeks obligasi pemerintah akan memenuhi kebutuhan pasar modal di Indonesia. Indeks ini Wikipedia (f). kita dapat mengetahui tren pergerakan harga saham saat ini. diunduh pada 29 Mei 2009.id/MainMenu/ Education/IndeksHargaSahamObligasi/tabid/195/lang/id-ID/language/en-US/Default.wikipedia. IDX (c).aspx>. Indeks Harga Saham & Obligasi. Indeks obligasi memberikan nilai lebih.co. analisa pengembangan instrumen obligasi pemerintah. <http://id. Karena harga-harga saham bergerak dalam hitungan detik dan menit. Indeks Hang Seng (HSI) adalah sebuah indeks pasar saham berdasarkan kapitalisasi di Bursa Saham Hong Kong. antara lain sebagai barometer dalam melihat perubahan yang terjadi di pasar obligasi. khususnya pasar obligasi dalam pembentukan transparansi harga di pasar.173 Indeks harga saham adalah suatu indikator yang menunjukkan pergerakan harga saham.46 industri sejenis. sebagai alat analisa teknikal untuk pasar obligasi pemerintah. 174 173 Universitas Indonesia . diunduh pada 29 Mei2009. atau memiliki kapitalisasi pasar yang mirip. benchmark dalam mengukur kinerja portofolio obligasi. Pergerakan indeks menjadi indikator penting bagi para investor untuk menentukan apakah mereka akan menjual. artinya pergerakan indeks menggambarkan kondisi pasar pada suatu saat. <http://www. maka nilai indeks pun bergerak naik turun dalam hitungan waktu yang cepat pula. terdapat pula indeks obligasi pemerintah yang diluncurkan sebagai wujud pelayanan kepada masyarakat pasar modal dalam memperoleh data sehubungan dengan informasi perdagangan obligasi pemerintah.org/wiki/Indeks_pasar_ saham>. Banyak indeks dibuat berdasarkan berita atau jasa finansial digunakan untuk mengukur performa portofolio seperti reksa dana.174 Sebagai perbandingan akan dijelaskan tentang beberapa indeks pasar saham utama di Asia. sehingga terwujud harga wajar obligasi dan pasar yang efisien. Indeks berfungsi sebagai indikator tren pasar.

47 digunakan untuk mendata dan memonitor perubahan harian dari perusahaan-perusahaan terbesar di pasar saham Hong Kong dan sebagai indikator utama dari performa pasar di Hong Kong. Hang Seng Indexes. perusahaan ini bertanggung jawab untuk membuat.hsi. Indeks Hang Seng. merupakan anak perusahaan penuh dari Bank Hang Seng didirikan tahun 1984 dan merupakan penghimpun indeks utama yang meliputi pasar Hong Kong dan Cina. cit. menerbitkan. dan mengatur Indeks Hang Seng dan beberapa indeks saham lainnya. Penghitungan Indeks Nikkei 225 dimulai pada tanggal 7 September 1950 oleh surat kabar Nihon Keizai Shimbun (Nikkei). Company Profile.177 sedangkan Bank Hang Seng adalah bank terbesar di Hong Kong berdasarkan kapitalisasi pasar.178 Berawal dari tahun 1969 dengan diluncurkannya Indeks Hang Seng.176 Hang Seng Indexes Company Limited (dahulu HSI Services Ltd. cit. op. diunduh pada 20 Juni 2009. dan dengan bagian-bagiannya yang ditinjau satu tahun sekali.).com.wikipedia. Hang Seng Indexes. Moneycontrol. Hang Seng Index.com/live-market/nikkei>. diunduh pada 20 Juni 2009. 178 179 180 177 176 175 Wikipedia (g).hangseng. <http://www. terdapat pula Indeks Nikkei 225 yaitu indeks yang merupakan bagian dari Bursa Saham Tokyo.com/hsb/eng/per/ invs/hsss/etf2/home/hsi_theindex.175 HSI saat ini terdiri dari 33 perusahaan yang mewakili 70% kapitalisasi pasar di bursa saham Hong Kong. di Bursa Efek Wikipedia (g). <http://www. History.179 Selain itu.moneycontrol.hk/HSI-Net/HSI-Net>. <http://www. Hang Seng China 50 Index. <http://id. op. Universitas Indonesia . dan sekarang dikenal sebagai tolok ukur pasar saham Hong Kong. seperti Hang Seng China Enterprises Index. Indeks Nikkei 225 adalah indeks rata-rata yang berdasarkan harga.180 Indeks Nikkei 225 Futures diperkenalkan di Bursa Singapura (Singapore Exchange) pada tahun 1986.org/wiki/Indeks_Hang_Seng>. diunduh pada 29 Mei 2009. diunduh pada 29 Mei 2009.html>. Hang Seng AH Index Series. Hang Seng Investment. dan lainnya.

<http://en. diunduh pada 20 Juni 2009.wikipedia.com/wiki/Nikkei_225>. di Bursa Komoditas Chicago (Chicago Mercantile Exchange) pada tahun 1990. Wikinvest. diunduh pada 20 Juni 2009. Nikkei 225. 182 181 Universitas Indonesia . <http://www.wikinvest. Nikkei 225 Index.181 Indeks Nikkei merupakan indeks Asia yang tertua dan terkenal di dunia.org/wiki/Nikkei_225>.48 Osaka (Osaka Securities Exchange) pada tahun 1988.182 Wikipedia (h). dan sekarang menjadi indeks futures terkenal secara internasional.

tetapi bukan kewajiban.”183 HMETD merupakan pengeluaran saham baru dalam rangka penambahan modal perusahaan. Pada umumnya. called “rights shares”.1. or without the right to the rights shares.1.1. 47. Because the shares are only offered to the registered shareholders. atau dengan hak terhadap saham. yang berupa saham. In most cases. Setelah tanggal pencatatan.49 BAB 3 HAK MEMESAN EFEK TERLEBIH DAHULU SEBAGAI SUATU BENTUK AKSI KORPORASI DAN KETENTUANNYA DI INDONESIA 3. HMETD dalam Kerangka Pasar Modal Menurut Julian Briant. but not the obligation. Dengan kata lain pemegang saham lama memiliki Pusat Pengkajian Hukum. dalam harga aktiva sampai jumlah tertentu oleh perusahaan hanya kepada para pemegang saham yang bersangkutan. After the record date. The term “rights” refers to the fact that the shareholders have the right. HMETD yang dalam bahasa Inggris disebut 3. adalah: “A rights issue is an offer to buy new shares. atau dengan tanpa hak terhadap saham. which they hold on specified date. Istilah “rights” merujuk pada kenyataan bahwa para pemegang saham mempunyai hak. Bentukan Baru Dari Instrumen Pasar Modal. the rights issue shares are identical to the company’s currently outstanding and issued shares. this date is referred to as the “record date”. at asset price which is extended by a company to its existing shareholders only. Karena saham hanya ditawarkan kepada para pemegang saham yang terdaftar atau para pemegang saham yang membuat catatan dalam tanggal tertentu tersebut. Pengertian HMETD dengan rights issue. the outstanding shares are said to trade “ex rights”. or with the right to the rights shares. dimana penawaran tersebut terlebih dahulu ditawarkan kepada pemegang saham lama. Terjemahan bebasnya adalah “Hak memesan efek terlebih dahulu adalah sebuah penawaran untuk membeli efek baru. The number of shares which existing shareholders are allowed to buy depends on the number of shares. untuk membeli efek yang ditawarkan kepadanya. maka tanggal ini ditunjuk sebagai “tanggal pencatatan”.” 183 Universitas Indonesia . Setelah pengumuman dari pelaksanaan HMETD dan sebelum tanggal pencatatan. to buy the shares which they are offered. After the announcement of the rights issue and before the record date. hal. or shareholders of record on this specified date. HMETD serupa dengan efek yang terkemuka dan dikeluarkan oleh perusahaan sekarang ini. saham-saham terkemuka digunakan untuk menukar “cum rights”. (Yayasan Pusat Pengkajian Hukum. saham-saham terkemuka digunakan untuk menukar “ex rights”. 1992). the outstanding shares are said to trade “cum rights”. Jumlah saham yang dapat dibeli oleh para pemegang saham bersangkutan tergantung dari jumlah saham yang dimiliki berdasarkan suatu tanggal tertentu.

pemegang saham harus melaksanakan hak pada tingkat harga yang telah ditentukan. 153-154. Paulus Situmorang. Ibid. hal.188 Harga saham perusahaan setelah emisi rights secara teoritis akan mengalami penurunan. yaitu penurunan persentase kepemilikan saham.189 184 185 186 187 188 189 M.50 HMETD atas saham-saham baru tersebut.187 Selain dampak terhadap persentase kepemilikan atas jumlah saham. Ibid.185 Tujuan HMETD bagi emiten biasanya untuk memperoleh dana tambahan dari investor lama.186 Dampak dari HMETD. Guna mengukur berapa besar koreksi yang timbul. Artinya kepada pemegang saham lama diberikan hak untuk membeli saham baru dengan harga yang ditetapkan atau yang disebut dengan ‘exercise prices’. cit. 154. HMETD berpengaruh pada harga saham. Ibid. Apabila tidak melakukan haknya untuk membeli saham baru dengan hak yang dimiliki. dan atau tujuan lainnya. harga penebusan saham baru dan harga teoritis saham tersebut setelah rights (ex rights). hal. Jadi kapitalisasi pasar saham tersebut akan naik dalam persentase yang lebih kecil daripada naiknya persentase jumlah saham beredar. Ibid.. baik untuk kepentingan ekspansi. akan mengalami dilusi.. 153. harga HMETD. jumlah saham yang beredar menjadi bertambah. Harga saham juga akan terkoreksi dengan adanya HMETD. tergantung dari kesepakatan dan strategi perusahaan untuk mendapatkan hasil yang diharapkan. op. Ibid.. Penerbitan HMETD ini bisa disertai dengan waran atau tidak. Universitas Indonesia . hal. ataupun untuk restrukturisasi. perlu memperhatikan informasi waktu. Konsekuensi pertambahan saham ini akan berakibat pada komposisi kepemilikan pemegang saham lama. Hal tersebut wajar terjadi karena harga pelaksanaan emisi rights selalu lebih rendah dari harga pasar.184 Untuk mendapatkan saham tersebut.

ed. Perusahaan yang memerlukan modal kerja akan cenderung memilih alternatif sumber pembiayaan jangka pendek yang disediakan sektor perbankan. hal. 107.192 Pasar modal menyediakan alternatif investasi yang tepat bagi para investor. op. Hak tersebut dapat dialihkan kepada pihak lain. (Jakarta: Info Pasar Modal). efek yang dapat dikonversikan menjadi saham dan waran. Hak tersebut harus dapat dialihkan.bapepam. cit. tentunya. Bunga Rampai Pasar Modal. Universitas Indonesia .. hal.go. oleh karena instrumen pasar modal mempunyai sifat likuiditas yang tinggi dan sekaligus jangka panjang. HMETD juga berarti hak yang melekat pada saham yang memungkinkan para pemegang saham yang ada untuk membeli efek baru. 191 192 190 M. Farida Syamsuddin. baik melalui perdagangan di bursa maupun di luar bursa. perusahaan yang membutuhkan penambahan modalnya. Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu. sejauh mungkin akan menyesuaikan kebutuhan permodalannya dengan sumber-sumber pembiayaan yang tersedia. 5.2. termasuk saham.1.190 Sehingga. perusahaan yang telah melakukan penawaran umum saham apabila bermaksud untuk menambah modal sahamnya. sedangkan apabila perusahaan memerlukan modal investasi akan cenderung memanfaatkan sumbersumber pembiayaan jangka panjang yang disediakan oleh sektor pasar modal dan sumber-sumber pembiayaan lainnya..id/ pasar_modal/kamus/kamus_b. Paulus Situmorang. <http://www.51 Di dalam pengertian lain. 193 Ibid. dapat melihat pasar modal sebagai peluang Bapepamlk (b). maka kepada setiap pemegang saham harus diberi HMETD atas efek dimaksud sebanding dengan persentase kepemilikan mereka. termasuk melalui penerbitan waran atau efek konversi. diunduh pada 4 Juni 2009. sebelum ditawarkan kepada pihak lain. baik yang ingin melakukan investasi jangka pendek maupun jangka panjang.htm>. Untuk itu perusahaan.193 Dalam hal ini. HMETD sebagai Salah Satu Metode Penambahan Modal Perusahaan Pada dasarnya terdapat berbagai peluang bagi dunia usaha untuk memperoleh sumber pembiayaan guna pengembangan usahanya.191 3.

dengan harga atau pendapatan yang melekat pada hampir semua pelaksanaan HMETD. 6. op. tentunya tidak selalu dapat memenuhi kebutuhan akan modal perusahaan. menurut Julian Briant adalah: “A rights issue has considerable attraction. Untuk itu perusahaan akan berpaling ke luar. perusahaan mempunyai berbagai peluang untuk memperoleh sumber pembiayaan...52 sumber pembiayaan dan investasi. it can be expected that the opportunity to subscribe for more shares in a public company will be favorably received by shareholders. 107-109. perusahaan tentunya selalu membutuhkan dana yang akan dipergunakan untuk modal kerja. It is probably the cheapest means of raising new funds open to a public company. Pusat Pengkajian Hukum. baik yang berasal dari dalam perusahaan maupun dari luar perusahaan. Ibid. cit. modal investasi atau kombinasi antara modal kerja dan modal investasi.. Untuk meningkatkan usahanya. misalnya keuntungan yang ditahan (retained earnings).cit. HMETD tidak mengistimewakan pemilik modal yang baru dibandingkan terhadap para pemegang saham terdahulu. Lebih lanjut. hal. 56. Paulus Situmorang. a rights issue doesn’t favor new lenders over existing shareholder. Universitas Indonesia . Finally. dapat diharapkan bahwa setiap kesempatan untuk membeli lebih banyak saham dalam suatu perseroan publik akan diterima secara baik oleh para pemegang saham. op. hal. Untuk mengatasi masalah ini. Hak memesan efek terlebih dahulu kemungkinan sebagai cara termurah untuk menambah modal suatu perseroan publik. Selanjutnya. Kelebihan HMETD sebagai salah satu metode penambahan modal perusahaan.” 197 M.”196 Mekanisme penambahan modal saham dengan HMETD adalah sebagai berikut:197 194 195 196 Ibid. Terjemahan bebasnya adalah “Hak memesan efek terlebih dahulu memiliki beberapa hal sebagai pertimbangan.195 Salah satu metode yang dapat dilakukan perusahaan untuk penambahan modal. given the attractive price/earnings multiples inherent in most rights issues. hal.194 Sumber pembiayaan dari dalam perusahaan. Further. yaitu dengan cara perusahaan akan berpaling kepada pemegang saham lama selaku pemilik perusahaan dengan harapan dapat diperoleh suntikan modal dimana hal ini dapat tercapai dengan melakukan HMETD.

yaitu: 1) Perusahaan telah mengajukan pernyataan pendaftaran dan dokumen pendukungnya kepada Bapepam dalam bentuk serta mencakup informasi sebagaimana ditetapkan dalam Peraturan Bapepam No. penambahan modal tersebut sebanyak-banyaknya 5% dari modal disetor.53 a. c. Perusahaan harus mengambil langkah-langkah untuk mempermudah pengalihan HMETD antara lain: 1) Jika efek yang didasari hak tersebut dicatat di bursa maka HMETD tersebut harus pula dicatat di bursa yang sama.199 b.D. 2) HMETD terlebih dahulu dapat dialihkan dalam jangka waktu tidak kurang dari tujuh hari terhitung setelah tanggal distribusi hak. Angka 1 huruf a. 3) HMETD wajib tersedia pada saat RUPS.. sepanjang ditentukan dalam anggaran dasar. Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Tentang Peraturan Nomor IX. Nomor Kep-44/PM/1998. apabila memenuhi ketentuan sebagai berikut:198 a. b. Universitas Indonesia . Perusahaan perlu mengumumkan informasi selambat-lambatnya 28 hari sebelum RUPS. Untuk dapat melaksanakan RUPS wajib memenuhi dua hal. Terkait dengan HMETD sebagai salah satu metode penambahan modal perusahaan. Jika tujuan utama penambahan modal adalah untuk memperbaiki posisi keuangan perusahaan yang mengalami salah satu kondisi 198 199 Ibid.2. 2) Bapepam tidak mempunyai tanggapan lebih lanjut terhadap pernyataan pendaftaran yang telah disampaikan.D. 110. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (d). hal. IX.4 Tentang Penambahan Modal Tanpa Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu. Jika dalam jangka waktu tiga tahun. Penambahan modal tersebut perlu terlebih dahulu mendapatkan persetujuan pemegang saham dalam RUPS. suatu perusahaan yang telah melakukan penawaran umum saham dapat pula melakukan penambahan modal saham tanpa HMETD. 4) HMETD didistribusikan selambat-lambatnya dua hari kerja setelah RUPS.

maka perusahaan perlu mengumumkan tersedianya informasi kepada pemegang saham selambat-lambatnya 14 hari sebelum RUPS yang antara lain memuat analisis dan pembahasan manajemen perusahaan mengenai kondisi keuangan pro forma perusahaan serta pengaruhnya terhadap pemegang saham setelah penambahan modal dan alasan bahwa penambahan modal tanpa HMETD merupakan pilihan terbaik bagi seluruh pemegang saham.1 tentang Ketentuan Umum Pengajuan Pernyataan Pendaftaran serta ketentuan tentang penawaran umum lainnya. maka pelaksanaannya mengikuti ketentuan Peraturan Bapepam No. Ibid. IX.. dengan memenuhi prinsip keterbukaan. M. Angka 3.201 Dalam hal penambahan modal dilaksanakan melalui penawaran umum. Universitas Indonesia ..54 sebagai berikut:200 1) Bank yang menerima pinjaman dari Bank Indonesia atau lembaga pemerintah lain yang jumlahnya lebih dari 200% dari modal disetor atau kondisi lain yang dapat mengakibatkan restrukturisasi bank oleh instansi pemerintah yang berwenang. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (d).A.. hal. Paulus Situmorang. op. 2) Perusahaan selain bank yang mempunyai modal kerja bersih negatif dan mempunyai kewajiban melebihi 80% dari aset perusahaan tersebut pada saat RUPS yang menyetujui penambahan modal. Angka 1 huruf b.203 200 201 202 203 Ibid.202 Dalam hal penambahan modal dilaksanakan tanpa melalui penawaran umum. cit. Angka 4. op. cit. 111.. 3) Perusahaan yang gagal atau tidak mampu untuk menghindari kegagalan atas kewajibannya terhadap pemberi pinjaman yang tidak terafiliasi dan jika pemberi pinjaman tersebut atau pemodal tidak terafiliasi menyetujui untuk menerima saham atau obligasi konversi perusahaan untuk menyelesaikan pinjaman tersebut. Penambahan modal dapat dilaksanakan melalui penawaran umum atau tanpa melalui penawaran umum.

yaitu:204 a. RUPS memiliki dan melaksanakan semua kewenangan yang tidak diberikan kepada direksi dan komisaris. RUPS dalam Kerangka Perusahaan Sebelum penulis membahas tentang RUPS. Perseroan terbatas tidak mungkin memiliki kehendak. yang secara teoritis disebut dengan organ theory. RUPS. Universitas Indonesia . yang berhak menjadi pemegang saham perseroan pada prinsipnya setiap individu (subjek hukum pribadi) yang memiliki kecakapan untuk bertindak dalam hukum. 2008).55 3. 50. melainkan seluruh pemegang saham perseroan terbatas. hal. perseroan terbatas adalah artificial person.207 Gunawan Widjaja. Sebagai subjek hukum. dan/atau badan hukum mandiri yang tidak dikecualikan berdasarkan pada peraturan perundang-undangan tertentu dapat menjadi pemegang saham perseroan. terlebih dahulu akan dibahas 3.205 Dalam hal ini. maka dikenal adanya tiga organ perseroan terbatas.. 2. Ibid. hal. Komisaris. (Jakarta: Forum Sahabat. Direksi. Pengertian RUPS secara singkat mengenai bagaimana perseroan terbatas dapat bertindak dalam hukum. Untuk itu.1.206 Sedangkan. hal 37. Ibid.2.2. RUPS tidak mewakili salah satu atau lebih pemegang saham. 150 Tanya Jawab Tentang Perseroan Terbatas. c. dan karenanya juga tidak dapat melakukan tindakannya sendiri. Sebagai organ perseroan. 205 206 207 204 Ibid. RUPS adalah organ perseroan yang mewakili kepentingan seluruh pemegang saham dalam perseroan terbatas. 49.. Cet. Untuk membantu perseroan terbatas dalam melaksanakan tugasnya dibentuklah organ-organ. b.

50. RUPS hanya dapat membicarakan agenda yang telah ditentukan sebelumnya. kecuali semua pemegang saham hadir dan/atau diwakili dalam RUPS dan menyetujui penambahan mata acara rapat. hal. serta diumumkan dalam berita negara... hal. 82. kecuali ditentukan lain dalam anggaran dasar.208 RUPS tidak berhak untuk membicarakan apalagi mengambil keputusan dalam mata acara lain-lain.210 RUPS adalah organ perseroan yang memiliki kewenangan sisa yang tidak diberikan kepada direksi dan komisaris. didaftarkan dalam daftar perseroan. RUPS tahunan diadakan dalam waktu paling lambat enam bulan setelah tahun buku. Abdul Kadir Muhammad. Dengan demikian berarti keputusan atas mata acara rapat yang ditambahkan harus disetujui dengan suara bulat. RUPS mewakili kehendak dari pemegang saham secara keseluruhan. 51. Keputusan RUPS berlaku sebagai aturan internal bagi perseroan terbatas. tempat yang dimaksud terletak di dalam wilayah negara Republik Indonesia. Dalam hal tersebut.211 RUPS terdiri atas RUPS tahunan dan RUPS lainnya. op. hal. RUPS lainnya dapat diadakan sewaktu-waktu berdasarkan kebutuhan. baik sebagai akibat putusan dengan musyawarah maupun putusan sebagai akibat dari hasil pemungutan suara yang sesuai dan sejalan dengan ketentuan anggaran dasar dan/atau UUPT. maka pemegang saham berhak memperoleh keterangan yang berkaitan dengan perseroan dari direksi dan/atau komisaris. Universitas Indonesia . sepanjang berhubungan dengan mata acara rapat dan tidak bertentangan dengan kepentingan perseroan.56 Dalam setiap forum. maka putusan tersebut mengikat pihak ketiga atau masyarakat luas.212 RUPS ini biasa disebut 208 209 210 Ibid. Dalam RUPS tahunan harus diajukan semua dokumen perseroan.cit. 1995). Dalam hal putusan tersebut kemudian disetujui oleh Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia. (Bandung: Citra Aditya Bakti. op cit. Ibid. Abdul Kadir Muhammad. 211 212 Gunawan Widjaja. Pengantar Hukum Perusahaan Indonesia.209 RUPS diadakan di tempat kedudukan perseroan atau tempat perseroan melakukan kegiatan usahanya.

216 RUPS dapat dilangsungkan apabila dihadiri oleh pemegang saham yang mewakili lebih dari 1/2 (satu per dua) bagian dari jumlah seluruh saham dengan C. hal. 40 Tahun 2007. Permintaan tersebut diajukan kepada direksi dengan surat tercatat disertai alasannya. Pemanggilan dilakukan dengan surat tercatat atau dalam surat kabar harian. Ibid. Ibid.57 dengan RUPS Luar Biasa (RUPSLB)213 RUPS diselenggarakan oleh direksi dan dapat juga dilakukan atas permintaan satu orang pemegang saham atau lebih yang bersama-sama mewakili 1/10 (satu per sepuluh) bagian atau lebih dari jumlah seluruh saham dengan hak suara yang sah atau jumlah yang lebih kecil sebagaimana ditentukan dalam anggaran dasar perseroan yang bersangkutan. Untuk mengadakan RUPS. anggota direksi. Universitas Indonesia .214 Untuk menyelenggarakan RUPS. Kansil (b). 2009). 214 215 216 213 Abdul Kadir Muhammad. S.215 Pemegang saham dengan hak suara yang sah baik sendiri maupun dengan kuasa tertulis berhak menghadiri RUPS dan menggunakan hak suaranya. wajib didahului dengan pengumuman mengenai akan diadakan pemanggilan RUPS dalam dua surat kabar harian. pemanggilan dilakukan paling lambat 14 hari sebelum RUPS diadakan. Pengumuman tersebut dilakukan paling lambat 14 hari sebelum pemanggilan RUPS. op cit. anggota komisaris dan karyawan perseroan yang bersangkutan dilarang bertindak sebagai kuasa dari pemegang saham. Kansil dan Christine S. T. Setiap saham yang dikeluarkan mempunyai satu hak suara kecuali anggaran dasar menentukan lain. Saham perseroan yang dimiliki oleh perseroan itu sendiri tidak memiliki hak suara. direksi melakukan pemanggilan kepada pemegang saham. Dalam pemungutan suara. misalnya direksi berhalangan atau ada pertentangan kepentingan antara direksi dan perseroan. 12. (Jakarta: Rineka Cipta. Seluk Beluk Perseroan Terbatas: Menurut Undang-Undang No. Saham induk perusahaan yang dimiliki oleh anak perusahaannya juga tidak mempunyai hak suara. Namun dalam hal-hal tertentu. T. Sebelum pemanggilan RUPS dilakukan. pemanggilan RUPS dapat dilakukan oleh komisaris.

pengadilan menyatakan: “According to the ordinary English language. keputusan diambil berdasarkan suara terbanyak biasa dari suara yang dikeluarkan secara sah. 2001). maka pendiri atau pemegang saham perseroan terbatas minimal harus ada dua orang.217 3. 2009). Dan Yurisprudensi.58 hak suara yang sah. Ridwan Khairandy. 219 Simon Fisher. suatu RUPS dikatakan sah jika forum dihadiri oleh minimal dua orang pemegang saham. (Jogjakarta: Total Media.219 Dalam hukum perseroan Indonesia. et al. Perseroan Terbatas: Doktrin. Tujuan diadakannya RUPS baik berdasar peraturan perundang-undangan maupun anggaran dasar adalah untuk memungkinkan pemegang saham memiliki kesempatan untuk mengetahui dan mengevaluasi kegiatan perseroan dan manajemen perseroan pada waktu yang tepat tanpa turut campur tangan terhadap perseroan manakala perseroan melakukan kegiatan bisnis. hal. 102. Keputusan RUPS diambil berdasarkan musyawarah untuk mufakat. Oleh karena perseroan terbatas didirikan berdasar perjanjian. (Sidney: Butterworths. hal. kecuali undang-undang dan/atau anggaran dasar menentukan bahwa keputusan harus diambil berdasarkan suara yang lebih besar dari suara terbanyak biasa. Pemegang saham itu baru memiliki kekuasaan tertentu terhadap perseroan jika mereka bertemu dalam satu forum yang disebut RUPS. Mereka tidak boleh mencampuri pengelolaan perseroan. 2.2. Corporations Law. Peraturan Perundang-Undangan.218 Forum ini merupakan metode terbaik untuk mengambil keputusan.2. Dalam kasus Sharpe v Dames (1976) 2 OBD 26. kecuali undang-undang atau anggaran dasar menentukan lain. Kata rapat yang dalam bahasa Inggris disebut dengan meeting bermakna sebagai pertemuan dua orang atau lebih. Apabila mufakat tidak tercapai.. Cet. RUPS dalam Struktur Perusahaan Pemegang saham di dalam perseroan tidak memiliki kekuasaan apapun. a meeting could no more constitute by one person than a meeting could have been constituted if no 217 218 Ibid. Setiap penyelenggaraan RUPS wajib dibuat risalah dan dibubuhi tanda tangan ketua rapat dan paling sedikit satu orang pemegang saham yang ditunjuk dari dan oleh peserta RUPS. Universitas Indonesia . 179.

Universitas Indonesia . UU No. Organ ini hanya memiliki wewenang eksklusif yang tidak diberikan kepada direksi atau komisaris. Pasal 1 angka 3 UUPT lama tersebut menyebutkan bahwa RUPS adalah organ perseroan yang memegang kekuasaan tertinggi dalam perseroan dan memegang segala wewenang yang tidak diserahkan kepada direksi atau komisaris. dalam suatu perseroan terbatas terdapat tiga organ. 317. Bila melihat pada bunyi ketentuan tersebut. (Jakarta: PPHBI. RUPS merupakan organ yang memiliki wewenang yang tidak diberikan kepada direksi maupun komisaris. yaitu RUPS. artinya kekuasaan yang tertinggi yang diberikan oleh undang-undang kepada RUPS terbatas pada lingkup tugas dan wewenang yang tidak diberikan undang-undang dan anggaran dasar kepada direksi dan komisaris. Pembaruan Hukum Perseroan Terbatas: Tinjauan Terhadap Undang-Undang No. 222 223 221 220 Ridwan Khairandy. Hal ini mengingat RUPS juga harus Ibid.”220 Menurut sistem hukum kita. Menurut UUPT.222 Di dalam UUPT yang lama. suatu rapat tidak dapat dilaksanakan hanya oleh satu orang sama halnya suatu rapat tidak dapat terlaksana apabila tidak dihadiri sama sekali oleh pemegang saham.59 shareholders at all had attended. 40 Tahun 2007 Tentang Perseroan Terbatas. cit. Setiap organ diberikan kebebasan bergerak asal semuanya dilakukan demi tujuan dan kepentingan perseroan. 180. kewajiban dan wewenang dari setiap organ termasuk RUPS sudah diatur secara mandiri di dalam UUPT.221 Dari ketentuan di atas tidak dapat disimpulkan bahwa RUPS bukan merupakan organ tertinggi dalam perseroan. Tidak ada usaha yang dapat terlaksana oleh rapat semacam itu. bukan berarti RUPS dapat bertindak sewenang-wenang. direksi dan komisaris mempunyai wewenang yang tidak dapat dipengaruhi oleh RUPS. Tugas. Ibid. No business could be done as such a meeting..” Dhaniswara K. 2008). hal. direksi dan komisaris. ditentukan bahwa RUPS adalah organ tertinggi dalam perseroan. sebenarnya menunjukkan bahwa kekuasaan RUPS adalah tidak mutlak. Dengan demikian. op. 1 Tahun 1995. Harjono. hal.223 Walaupun RUPS diberikan kewenangan tersebut. Terjemahan bebasnya adalah “Menurut bahasa Inggris sederhana.

Ibid. maupun stakeholders lainnya seperti pemegang saham minoritas. mitra bisnis ataupun masyarakat sekitar. 2003). 1. Cet. kewenangan dan kepentingan organ perseroan lain. RUPS juga bukan merupakan sumber kekuasaan komisaris berdasarkan undang-undang dan anggaran dasar. dalam arti segala sumber kekuasaan perseroan terbatas sudah ditinggalkan tetapi kedudukan RUPS sebagai organ tertinggi dalam perseroan terbatas tetap dipertahankan.227 Sebagai organ yang memiliki kewenangan yang tidak dimiliki organ lainnya.224 RUPS merupakan pemegang kekuasaan mengangkat dan memberhentikan organ yang lain. op.226 Perseroan terbatas pada hakekatnya adalah wadah kerja sama dari para pemilik modal atau pemegang saham yang dijelmakan dalam RUPS. yaitu direksi dan komisaris. Pengangkatan direksi oleh RUPS tidak berarti bahwa wewenang yang dimiliki direksi merupakan pemberian kuasa atau bersumber dari pemberian kuasa dari RUPS kepada direksi. Oleh karenanya adalah wajar jika RUPS mempunyai kekuasaan dan kewenangan yang tidak dimiliki oleh organ perseroan terbatas yang lain. hal.. RUPS mempunyai kewenangan yang dibedakan menjadi kewenangan Munir Fuady (b). cit. Jadi direksi dan komisaris mempunyai kekuasaan tidak berdasarkan mandat atau kuasa dari RUPS. (Bandung: Citra Aditya Bakti. Ibid. yaitu direksi dan komisaris. Melainkan wewenang yang ada pada direksi adalah bersumber dari undang-undang dan anggaran dasar. 225 226 227 224 Dhaniswara K.60 memperhatikan dan tidak boleh melanggar kedudukan. Perseroan Terbatas: Paradigma Baru. kreditor. Inilah yang disebut sebagai wewenang yang eksklusif RUPS. RUPS tidak dapat mencampuri tindakan pengurusan perseroan sehari-hari oleh direksi sebab tindakan direksi semata-mata adalah untuk kepentingan perseroan bukan untuk RUPS.225 Sehingga paham klasik yang menyatakan RUPS merupakan kekuasaan tertinggi. hal. Universitas Indonesia . Oleh karena itu. Harjono. 153. karyawan. 318.

Perlindungan Pemegang Saham Minoritas. maka pengurus tersebut berhak untuk tidak mematuhi perintahperintah atau instruksi-instruksi dari organ lainnya. 126-127. Munir Fuady (c). RUPS tidak boleh mengambil keputusan yang bertentangan dengan kepentingan yang dilindungi oleh hukum yaitu kepentingan stakeholders.. 2005). RUPS tidak boleh mengambil keputusan yang bertentangan dengan ketentuan dalam anggaran dasarnya. RUPS tidak dapat mengambil keputusan yang bertentangan dengan hukum yang berlaku. tetapi dapat ditarik beberapa pedoman sebagai berikut:230 a. Namun demikian. (Bandung: CV Utomo. Universitas Indonesia . seperti pemegang saham minoritas. c. selama pengurus menjalankan wewenangnya dalam batas-batas ketentuan undang-undang dan anggaran dasar.229 Walaupun tidak ada ketentuan yang tegas dalam undang-undang mengenai batas-batas dan ruang lingkup kewenangan yang dapat dilakukan oleh RUPS dalam suatu perseroan terbatas. Pada paham institusional. hal. hal. b. baik dari komisaris maupun RUPS. ketiga organ perseroan terbatas masing-masing mempunyai kedudukan yang otonom dengan kewenangannya sendiri-sendiri sebagaimana yang diberikan menurut undang-undang dan anggaran dasar tanpa ada wewenang organ yang satu boleh dikerjakan oleh organ yang lain.61 yang diberikan oleh undang-undang (de jure) kepada pemegang saham dan kewenangan pada kenyataannya (de facto) yang dijalankan oleh RUPS dalam perseroan terbatas tertentu. anggaran dasar dapat diubah oleh RUPS asal memenuhi syarat untuk itu. 228 229 230 Ibid. Sehingga terdapat perbedaan antara kewenangan eksklusif dari undang-undang dan kewenangan sesuai dengan yang diatur dalam anggaran dasar sebagaimana ketentuan Pasal 75 ayat (1) UUPT. kreditor. 319.228 Kewajiban dan wewenang organ perseroan terbatas yang diatur dalam UUPT saat ini lebih mengarah kepada paham baru yaitu paham institusional walaupun tidak serta merta meninggalkan paham klasik. Dengan demikian. Ibid. karyawan.

d. Penentuan penggunaan laba. Ibid.. 240 Ibid.62 masyarakat sekitar. Pasal 96. Kewenangan yang diberikan oleh UUPT kepada RUPS adalah:231 a.237 f.. Ibid. cit.. Menyingkap Tabir Perseroan (Piercing The Corporate Veil): Kapita Selekta Hukum Perusahaan.239 h. sejauh kedua organ perusahaan tersebut tidak menyalahgunakan kewenangannya. 2000). op. Penetapan ketentuan tentang besarnya gaji dan tunjangan direksi. Penetapan penambahan modal perseroan.240 Chatamarrasjid. 232 233 234 235 236 237 238 231 Indonesia (a). Pasal 111 ayat (1). Pasal 19 ayat (1).236 e.233 Persetujuan RUPS tersebut dapat dilimpahkan kepada komisaris untuk jangka waktu satu tahun dan setiap kali dapat diperpanjang paling lama satu tahun serta kewenangan ini dapat ditarik kembali oleh RUPS. Pasal 119..238 g. Pasal 39. pembagian tugas dan wewenang direksi dan komisaris. 1. Pasal 94 ayat (1). Pengangkatan.. dan sebagainya. 239 Ibid. Persetujuan pengalihan atau penjaminan kekayaan perseroan. Persetujuan pembelian kembali saham oleh perseroan.235 d. Universitas Indonesia . Pasal 44 ayat (1).. Hal ini sebagai konsekuensi logis dari prinsip kewenangan residual RUPS. RUPS tidak boleh mengambil keputusan yang merupakan kewenangan dari direksi dan komisaris. Pasal 92 ayat (5). Ibid. Pasal 102 ayat (1). hal. Penetapan perubahan anggaran dasar.232 b.234 c.. Pasal 38 ayat (1). Ibid. pemberhentian. Pasal 71 ayat (1) dan (2). Penetapan pengurangan modal perseroan. Pasal 105 jo. (Bandung: Citra Aditya Bakti. Pasal 41. Ibid. Pasal 109 ayat (2)... 30-33. Ibid. Cet.

248 Di dalam sistem hukum perseroan Belanda.247 Dapat dipastikan bahwa konsep mengenai kedudukan RUPS yang dianut UUPT yang baru ini mengikuti konsep kedudukan RUPS dalam sistem hukum perseroan Belanda. Persetujuan laporan tahunan termasuk pengesahan laporan keuangan serta laporan tugas pengawasan dewan komisaris. Persetujuan atas penggabungan. cit. op. 124. (Jakarta: Fakultas Hukum Universitas Indonesia. peleburan. komisaris ataupun direksi memiliki kedudukan yang sejajar. tetapi hal tersebut bukan berarti bahwa RUPS mempunyai jenjang tertinggi di antara organ perseroan. Ibid.242 Selain beberapa kewenangan di atas. Ibid.. cit.. Pengesahan laporan keuangan perseroan. Pasal 142 ayat (1) huruf a..244 b. RUPS. masing-masing organ perseroan mempunyai tugas dan wewenang yang berdiri sendiri. Jadi.245 c. Pasal 64 ayat (2). Pasal 69 ayat (1). Pasal 123 ayat (3). Hak Pemegang Saham Minoritas Dalam Rangka Good Corporate Governance.246 Menurut Misahardi Wilamarta walaupun dalam struktur perseroan terbatas. dan pengambilalihan.. 180. 154.. Indonesia (a). Kewenangan tersebut berkaitan dengan:243 a. cit. Universitas Indonesia . hal. ada beberapa kewenangan lain yang juga dimiliki oleh RUPS yang diberikan UUPT. Misahardi Wilamarta. 2002). hal. Ridwan Khairandy. Di Belanda. tetapi sekedar mempunyai kekuasaan tertinggi bila wewenang tersebut tidak dilimpahkan kepada organ perseroan lain.63 i. 125 ayat (4). hal. RUPS bukan merupakan forum untuk mengangkat dan mengusulkan penggantian anggota direksi atau 241 242 243 244 245 246 247 Ibid. Persetujuan rencana kerja tahunan. op.. 181. Pasal 68 ayat (2). Ibid..241 j. 248 Ridwan Khairandy. RUPS mempunyai kekuasaan yang tertinggi. op. Penetapan pembubaran perseroan.

11-12. komisaris. Universitas Indonesia . Komisaris Independen: Penggerak Praktik GCG Di Perusahaan. RUPS Independen Ketentuan yang mengatur mengenai pemegang saham independen terdapat dalam dunia pasar modal.251 Kemudian. pemegang saham independen adalah pemegang saham yang tidak mempunyai benturan kepentingan seperti misalnya benturan kepentingan ekonomi pemegang saham tersebut dengan kepentingan ekonomi direksi. hal..64 komisaris. op.cit.2. serta agar masyarakat pemodal dapat terlindungi dari praktik yang merugikan dan tidak sejalan dengan ketentuan yang ada dalam undang-undang. Hal ini diperlukan dalam rangka menjalankan kegiatan di pasar modal agar dapat berjalan dan dilaksanakan secara teratur dan wajar. Apabila pemegang saham tidak puas dengan kebijakan perseroan yang dilakukan oleh komisaris. 2004).3. khususnya transaksi yang mempunyai benturan kepentingan. Pasal 82 ayat (2). untuk melindungi kepentingan pemegang saham independen Antonius Alijoyo dan Subarto Zaini. harus ada mayoritas persetujuan dari pemegang saham independen. Dalam hal ini. Ibid.249 3.. 250 251 249 Indonesia (b). Bagi perseroan terbuka. maka mereka dapat melakukan gugatan atau memilih jalan keluar terakhir dengan menjual saham perusahaan yang dimilikinya.250 Ketentuan UUPM menyebutkan bahwa Bapepam dapat mewajibkan emiten atau perusahaan publik untuk memperoleh persetujuan mayoritas pemegang saham independen apabila emiten atau perusahaan publik tersebut melakukan transaksi di mana kepentingan ekonomis emiten atau perusahaan publik tersebut berbenturan dengan kepentingan ekonomis pribadi direktur. atau pemegang saham utama emiten atau perusahaan publik dimaksud. (Jakarta: PT Indeks. tetapi lebih banyak untuk menentukan pembagian dividen atau pembagian laba. untuk melaksanakan transaksi yang ada benturan kepentingan di dalamnya. maupun kepentingan ekonomi pemegang saham utama. Penjelasan Umum.

Karena lazimnya HMETD adalah tindakan yang dilakukan perusahaan dalam rangka penambahan modal. Persetujuan pemegang saham adalah mutlak untuk berlakunya suatu aksi korporasi sesuai dengan peraturan pasar modal. Bapepam dapat mewajibkan emiten untuk terlebih dahulu memperoleh persetujuan mayoritas dari pemegang saham independen. kedua istilah HMETD tersebut akan lebih memperjelas HMETD sebagai suatu bentuk aksi korporasi di Indonesia.65 yang umumnya merupakan pemegang saham minoritas dari kemungkinan adanya penetapan harga yang tidak wajar atas transaksi yang dilakukan oleh emiten disebabkan oleh adanya benturan kepentingan antara pribadi direktur. Paulus Situmorang. Dalam subbab-subbab sebelumnya. Penjelasan Pasal 82 ayat (2). Keputusan aksi korporasi perlu mendapat persetujuan terlebih dahulu dalam suatu rapat umum.254 252 253 254 Ibid. komisaris. baik RUPS ataupun RUPSLB.253 Dalam Peraturan Bapepam No. 3. definisi HMETD adalah hak yang melekat pada saham yang memungkinkan para pemegang saham yang ada untuk membeli efek baru. hal.3. 145. Ibid. transaksi tidak boleh dilakukan dan harus menunggu satu tahun untuk diajukan lagi. Universitas Indonesia . M. efek yang dapat dikonversikan menjadi saham dan waran. termasuk saham. penulis telah menjelaskan mengenai HMETD dalam istilah hukum di Indonesia. Dalam UUPM.D. apabila tidak disetujui oleh mayoritas pemegang saham independen. IX. Ketentuan HMETD di Indonesia Aspek-aspek hukum dari HMETD dapat dilihat dari beberapa ketentuan perundang-undangan di Indonesia.252 Dalam pasar modal. untuk transaksi-transaksi tertentu.1. pengertian HMETD adalah hak yang melekat pada saham yang memberikan kesempatan bagi pemegang saham yang bersangkutan untuk membeli efek baru sebelum ditawarkan kepada pihak lain.. cit.. Hak tersebut wajib dapat dialihkan. atau pemegang saham utama. sebelum ditawarkan kepada pihak lain. Penjelasan Pasal 82 ayat (1).. op.

baik dalam bentuk dividen saham maupun dividen tunai. antara lain penambahan saham seperti penempatan langsung.256 Perbedaan dengan kelompok sebelumnya adalah pada kelompok terakhir. dan tujuan-tujuan lainnya. peningkatan modal perusahaan. 146.257 Tujuan emiten melakukan aksi korporasi adalah untuk memenuhi tujuan tertentu seperti ekspansi.. terdapat jenis-jenis lainnya. peningkatan likuiditas perdagangan saham. ketentuan HMETD di bidang pasar modal.259 Dengan demikian. hal. pemberian saham bonus. maka penulis akan menjabarkan beberapa ketentuan dalam peraturan perundang-undangan di Indonesia yang mengatur tentang hal tersebut. Ibid.255 Namun. hal. Universitas Indonesia . dalam hal ini HMETD adalah aksi korporasi yang dilakukan dengan tujuan meningkatkan modal perusahaan. disamping jenis-jenis aksi korporasi tersebut. konversi saham. Ibid. baik dari waran. rights maupun obligasi. 146-147.66 Pengertian aksi korporasi umumnya mengacu pada penerbitan rights.258 Umumnya aksi korporasi memiliki pengaruh signifikan terhadap kepentingan pemegang saham. Ibid. komposisi dan persentase kepemilikan saham. karena aksi korporasi yang akan dilakukan emiten berpengaruh terhadap jumlah saham yang beredar.. Ibid. aksi korporasi jenis ini tidak berpengaruh pada harga saham yang terjadi di bursa kecuali berupa pencatatan penambahan saham baru. Ibid.. 255 256 257 258 259 260 Ibid. Dalam hal ini. hal. pemecahan saham. dan pembagian dividen. akuisisi. 147. jumlah saham yang akan dipegang oleh pemilik saham serta pengaruhnya terhadap pergerakan harga saham.260 Karena. pemegang saham harus mencermati dampak atau akibat dari aksi korporasi sehingga memperoleh keuntungan dan melakukan keputusan dan antisipasi yang tepat.

Angka 2. c. j. e. Uraian mengenai perlakuan efek yang tidak dibeli oleh yang berhak dan HMETD dalam bentuk pecahan. 261 262 263 Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (a). Tanggal terakhir dari pelaksanaan HMETD dengan pemberitahuan bahwa hak yang tidak dilaksanakan pada tanggal tersebut tidak berlaku lagi dan tanggal terakhir pembayaran. faksimili. teleks. Rasio HMETD atas saham yang ada. cit. termasuk melalui penerbitan waran atau efek konversi. yang meliputi antara lain:263 a. Angka 6. op. Angka 14. Nama lengkap emiten atau perusahaan publik.. f.67 Apabila suatu perusahaan yang telah melakukan penawaran umum atau perusahaan publik bermaksud untuk menambah modal sahamnya. alamat kantor pusat. g.261 Dalam hal perusahaan bermaksud untuk menambah modal sahamnya melalui HMETD atau melalui penawaran umum waran atau efek konversi. Periode perdagangan HMETD. Ibid. wajib mengadakan RUPS untuk mempertimbangkan dan menyetujui rencana penawaran dimaksud. Ibid. b. i. Harga pelaksanaan efek. Uraian mengenai efek yang timbul sebagai akibat dari pelaksanaan HMETD. h. d. Tanggal pencatatan pemegang saham yang mempunyai HMETD pada daftar pemegang saham atau nomor kupon untuk menentukan HMETD. Tanggal RUPS. maka setiap pemegang saham wajib diberi HMETD atas efek baru dimaksud sebanding dengan persentase kepemilikan mereka. e-mail dan kotak pos. Tata cara pemesanan efek.. Universitas Indonesia ..262 Informasi penawaran HMETD wajib diumumkan sebelum RUPS. telepon.

op. Apabila jumlah permintaan atas efek yang tidak dipesan melebihi efek yang tersedia. hal. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (a). Tata cara penerbitan dan penyampaian bukti HMETD serta efek.. berdasarkan atas jumlah HMETD yang dilaksanakan oleh masingmasing pemegang saham yang meminta penambahan efek berdasarkan harga pemesanan. Pasal 1 angka 26. p. maka sebelum dilaksanakannya penerbitan HMETD dimaksud. Prospektus adalah setiap informasi tertulis sehubungan dengan penawaran umum dengan tujuan agar pihak lain membeli efek. Nama bursa efek tempat diperdagangkannya HMETD dan saham yang mendasarinya tercatat. Paulus Situmorang. m.68 k. op. Universitas Indonesia . Penggunaan dana hasil penawaran umum dengan HMETD. Rencana emiten atau perusahaan publik untuk mengeluarkan atau tidak mengeluarkan saham atau efek lain yang dapat dikonversikan menjadi saham dalam waktu 12 bulan setelah tanggal efektif.. s. 110. cit. r. l.265 Penjatahan tersebut harus selesai selambat-lambatnya tiga hari kerja setelah periode perdagangan berakhir. Pernyataan mengenai tata cara pengalihan HMETD..cit. op. Informasi tentang tempat prospektus264 dapat diperoleh. o. perusahaan yang bersangkutan wajib memperoleh jaminan dari pihak tertentu untuk membeli efek sekurang-kurangnya pada harga penawaran atas efek dalam hal terdapat sisa efek yang tidak diambil.267 Indonesia (b). Nama lengkap pihak yang bertindak sebagai pembeli siaga. n. Angka 26. 265 266 267 264 Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (a). Ringkasan analisis dan pembahasan oleh manajemen. Dalam hubungannya dengan HMETD. efek dimaksud akan dijatahkan secara proporsional. Angka 22. cit. q. pada harga pemesanan yang sama kepada semua pemegang saham yang menyatakan berminat untuk membeli efek tambahan pada periode pelaksanaan hak dimaksud.. M. op. perusahaan wajib mengadakan alokasi efek yang tidak dipesan.266 Dalam hal perusahaan bermaksud untuk menambah modal dalam jumlah yang telah ditetapkan. Dampak dilusi dari penerbitan efek baru. cit.

268 268 Ibid.. wajib diumumkan dalam sekurang-kurangnya satu surat kabar nasional berbahasa Indonesia.69 Informasi yang disyaratkan untuk diumumkan. Universitas Indonesia . Angka 27.

H. <http://www. S. 59 oleh Drs. Catatan Atas Laporan Keuangan Konsolidasian.H. CP Prima mengubah status dari perusahaan terbuka menjadi perusahaan tertutup. yaitu anak perusahaan dari PT. (a). maka selanjutnya penulis akan membahas mengenai tinjauan atas usaha perusahaan dimaksud. yang didirikan oleh Charoen Pokphand Grup. Selain dari CP Prima.1. Central Proteinaprima. 4. 4. tanggal 4 Oktober 2004.70 BAB 4 TINJAUAN YURIDIS AKSI KORPORASI HAK MEMESAN EFEK TERLEBIH DAHULU PADA PT.1. Universitas Indonesia . Berkaitan dengan tema penulisan ini.270 dan PT. Japfa. S. dalam Industri Budidaya Perairan Terdapat beberapa pelaku usaha yang giat dalam mengembangkan usahanya pada industri pakan ternak di Indonesia.. CENTRAL PROTEINAPRIMA. 10. Akta pendirian tersebut telah disahkan oleh Menteri Kehakiman dalam Surat Keputusan No.html>. Tbk. Tbk. diunduh pada 29 Juni 2009.sg/japfa/shrimp_bi. 494. Perubahan status perusahaan disahkan oleh Badan 269 270 CP Prima (a). CP Prima didirikan di Indonesia pada tanggal 30 April 1980 berdasarkan Undang-Undang No. Tambahan No.japfa. op. 12. Cargill Indonesia. yang ketiganya menguasai sebagian besar pasar dari industri pakan ternak ini. Products..271 Berdasarkan Akta Notaris No. yaitu mengenai aksi korporasi yang dilakukan oleh CP Prima. YA5/281/9 tanggal 21 Mei 1981 dan diumumkan dalam Berita Negara No.1. tanggal 9 Februari 1990. Tbk. Gde Ngurah Rai.269 terdapat pula PT. Usaha PT. Sekilas tentang PT. Japfa Comfeed Indonesia. TBK.com. 271 PT. Tbk. 7 oleh Fathiah Helmi. hal. Central Proteinaprima. cit. Suri Tani Pemuka. 6 Tahun 1968 tentang Penanaman Modal Dalam Negeri yang telah diubah dengan Undang-Undang No. Central Proteinaprima. 12 Tahun 1970 dan dicatatkan melalui Akta Notaris No.

IDX (d)..10-25165 dan AHU-AH.71 Koordinasi Penanaman Modal (BKPM) melalui surat No.01-10-25166 tanggal 12 Desember 2008. 73 tanggal 29 Mei 2008 oleh Yulia.H. Ibid.old/issuers. CP Prima telah menyetujui perubahan anggaran dasar perusahaan dalam rangka penyesuaian dengan UUPT No.H. 179/BL/2008 tanggal 14 Mei 2008.02.co. Profil Emiten. Ibid. Universitas Indonesia . b. S. susunan komisaris dan direksi CP Prima berdasarkan RUPSLB yang dimuat dalam Akta Notaris No. Atas perubahan ini.01. Perubahan seluruh anggaran dasar untuk disesuaikan dengan Peraturan Bapepam No.272 Berdasarkan pernyataan keputusan RUPSLB yang diaktakan dalam Akta Notaris No.H.275 Dalam usahanya. sehubungan dengan:274 a. Peningkatan modal ditempatkan dan disetor sehubungan dengan pelaksanaan penawaran umum terbatas dengan HMETD. yang terdiri dari komisaris dan direksi.273 Perubahan terakhir atas anggaran dasar perusahaan didokumentasikan dalam Akta Notaris No. Pada tanggal 30 September 2008.J. S. Kep.idx. 98 tanggal 20 Agustus 2008 oleh Yulia S.asp?cmd=detail&id= CPRO>. pada tanggal 28 September 2004. 91/V/PMA/2004.. CP Prima telah mengajukan pemberitahuan perubahan anggaran dasar perusahaan kepada Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia dalam Surat No. Ibid.. IX. diunduh pada 29 Juni 2009.AH. 20 tanggal 9 Desember 2008 oleh Yulia. tanggal 9 Juni 2008. AHU-AH. <http://www.01.1 lampiran Keputusan Ketua Bapepam-LK No. AHU31339. CP Prima dijalankan oleh jajaran manajemen terkait. 40 Tahun 2007. adalah sebagai berikut:276 272 273 274 275 276 Ibid. yang telah disetujui oleh Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia dalam Surat Keputusan No.id/__jsx.

72 a. CP Prima melepaskan asetaset produksi unggasnya untuk memusatkan perhatian pada kegiatan peternakan dan pengolahan udang yang terintegrasi secara vertikal.06% 4.49% 14.1. Laporan Tahunan 2008.06% 23. Direksi 1) Direktur Utama 2) Wakil Direktur Utama 3) Direktur 4) Direktur 5) Direktur 6) Direktur adalah sebagai berikut:277 : Erwin Sutanto : Mahar Atanta Sembiring : MRT.73% 5. Charm Easy International Limited Regent Central International Limited PT. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Total Pemegang Saham Masyarakat Publik PT. Central Proteinaprima. Ibid. hal.278 277 278 PT.. Ltd. Surya Hidup Satwa PT.43% 0. hal.28% 0. Central Pertiwi Perfecy Companion Group Company Limited Iceland International Limited Persentase Kepemilikan 45.09% 100% CP Prima mulanya menjalankan usaha di bidang akuakultur komersial dan produksi produk unggas.18% 0. struktur pemegang saham CP Prima per 31 Desember 2008 Tabel 4. Perkembangan selanjutnya. Tbk. Komisaris 1) Komisaris Utama 2) Wakil Komisaris Utama 3) Komisaris Independen b. 3.68% 6. 6. (b). Jimmy Joeng : Achmad Wahyudi : Gunawan Taslim : Isman Haryanto : Hardian Purawimala Widjonarko : Franciscus Affandy : Djoko Muhammad Basoeki Sedangkan. Tabel pemegang saham CP Prima No. Universitas Indonesia . Pertiwi Indonesia Bank of New York qq Red Dragon Pte.

Tabel persentase kepemilikan saham CP Prima IDX (e). namun pada kenyataannya bidang usaha CP Prima tidak hanya usaha produksi dan pengolahan udang. dengan lokasi tambak udang di Lampung.279 CP Prima berkantor pusat di Jakarta. hal. 280 281 279 PT. hal.id/Portals/0/Emiten/200809/BFE 81B73-4027-4BA3-A0C5-875D41A009F2.PDF>. 11.73 Walaupun dikenal luas sebagai perusahaan dalam industri budidaya perairan.. Central Proteinaprima. tambak udang dan produk udang beku. tetapi kegiatan usaha CP Prima meliputi bidang budidaya udang terintegrasi yang meliputi benur udang. (a).co. pakan udang. Ibid. baik secara langsung maupun tidak langsung sebagai berikut:281 Tabel 4. sedangkan lokasi pabrik di Surabaya.idx. Universitas Indonesia . Prospektus Ringkas.. diunduh pada 3 Juli 2009. 15. op. produksi dan perdagangan pakan ternak. serta penyertaan saham pada perusahaan-perusahaan lain. berdasarkan laporan keuangan konsolidasian meliputi akun-akun perusahaan dan anak perusahaan dimana CP Prima memiliki persentase kepemilikan saham di atas 50%. <http://www. pakan ikan. Tbk.2. Sidoarjo dan Medan. CP Prima mulai beroperasi secara komersial pada tanggal 18 Agustus 1980.280 Dalam struktur perusahaan dan anak perusahaan.cit.

00% 100.V. diunduh pada 2 Juli 2009.00% Berdasarkan persentase kepemilikan saham CP Prima pada anak perusahaannya di atas. Suryawindu Pertiwi (SWP) Melalui Isadoro Shrimp Improvement Systems LLC (SIS) 99. Blue Ocean Resources Pte. maka struktur organisasi CP Prima adalah sebagai berikut:282 CP Prima (b). (BOR) PT.99% 99. (CPP International) Melalui CWS PT. Anak Perusahaan Kepemilikan Langsung PT.74 No. Struktur Perseroan.99% 100.co. 282 Universitas Indonesia .cpp. pembekuan dan perdagangan udang beku Obat-obatan untuk udang dan ikan Perusahaan investasi Perusahaan investasi dan usaha perdagangan Pembibitan udang Perusahaan investasi 99. Andalas Windumurni (AWM) PT. Central Panganpertiwi (CPgP) Kegiatan Utama Persentase Kepemilikan 1 2 Industri pertambakan udang terpadu Pertambakan. Ltd.99% 100. Marindolab Pratama (MLP) Isadoro Holding B.aspx?entry_id=6>.00% 100.99% 99. Citra Windupertala (CWP) PT.99% 99.00% 9 10 11 12 13 Pertambakan udang Pertambakan udang Pertambakan udang Pertambakan udang Supplier bibit udang 99. Ltd.37% 99. <http://www. Windusejati Pertiwi (WSP) PT.id/entries. Centralwindu Sejati (CWS) PT. Central Bali Bahari (CBB) Central Proteinaprima International Pte. Centralpertiwi Bahari (CPB) PT.99% 3 4 5 6 7 8 PT.00% 99. produksi dan perdagangan pakan serta bibit ikan Pemrosesan.99% 90.

11. CP Prima melakukan transaksi restrukturisasi dengan pihak hubungan istimewa tertentu yang bertujuan untuk memfokuskan pada usaha budidaya perairan. Kelima anak perusahaan tidak langsung tersebut adalah PT. Tbk. Pada tahun 2007. CP Prima dan anak perusahaan. PT. hal. pengolahan.2. hingga mendirikan setidaknya sembilan unit usaha. baik berupa anak perusahaan langsung maupun tidak langsung yang bergerak dalam industri tersebut. PT.284 Berdasarkan data-data ini. Central Proteinaprima. Central Proteinaprima. Citra Windupertala (Medan). Central Bali Bahari (Bali). produksi.cit. Tbk. Perkembangan Unit Usaha Produksi dan Pengolahan Udang PT. op.283 Kemudian. terlihat bahwa CP Prima cukup serius dalam mengembangkan usaha di industri budidaya perairan. Andalas Windumurni (Medan).285 Maka. perlu juga diketahui bahwa selain keempat anak perusahaan langsung tersebut.1. Ibid. 15. Amerika Serikat).75 Gambar 4. terdapat lima anak perusahaan tidak langsung yang bergerak pada bidang usaha yang sama. Centralpertiwi Bahari (Lampung). Struktur Kepemilikan CP Prima Unit usaha di atas merupakan anak perusahaan langsung maupun tidak langsung dari perusahaan. hal.. 4. PT. Suryawindu Pertiwi (Medan). Dari daftar unit usaha tersebut terlihat bahwa setidaknya terdapat empat anak perusahaan langsung yang bergerak dalam bidang pertambakan. Windusejati Pertiwi (Medan). Centralwindu Sejati (Sidoarjo dan Medan). PT. PT. PT. Central Panganpertiwi (Jakarta). Universitas Indonesia . Ibid. (a). serta perdagangan udang dan ikan. yang termasuk dalam 283 284 285 PT.. dan Shrimp Improvement Systems LLC (Florida. yaitu PT.1.

. Central Proteinaprima.cit. Pada bab sebelumnya. PT. Tbk.286 Dalam hal ini. op. S. Central Proteinaprima.com/hg/timeline/2004/ pada 3 Juli 2009. 11. Ltd. merupakan salah satu perusahaan milik Sjamsul Nursalim yang diserahkan sebagai bagian dari Penyelesaian Kewajiban Pemegang Saham Bank Dagang Nasional Indonesia kepada Badan Penyehatan Perbankan Nasional. Kasus Dipasena. PT. Tbk. op.20040504-01. Analisis Aksi Korporasi pada PT. Proses Terjadinya dan Tinjauan Hukum Pelaksanaan RUPS Independen 286 287 Ibid.287 Akuisisi terhadap aset-aset akuakultur Dipasena pada 2007. Tbk. telah penulis sebutkan bahwa untuk dapat 4. semakin memperkuat posisi CP Prima sebagai produsen dan pengolah udang yang terintegrasi secara vertikal. yang tergabung dalam konsorsium Neptune telah dinyatakan sebagai pemenang tender pembelian aset dan saham Kelompok Usaha Dipasena yang diselenggarakan oleh PT. Central Proteinaprima.1. Berdasarkan keputusan RUPSLB pada tanggal 6 Juli 2007 yang diaktakan dalam Akta Notaris No.H. 05/04/tml. dimana Dipasena merupakan tambak udang terbesar di Asia Tenggara. Dipasena Citra Darmaja. 9 tanggal 6 Juli 2007 oleh notaris Yulia. di akhir bulan Mei 2007. dalam rangka HMETD pada PT.288 Di tahun 2008. 288 289 PT.2. Pertiwi Indonesia dan Blue Lion Group Pte. diunduh Tempointeraktif. Universitas Indonesia . hal.289 4.id. para pemegang saham menyetujui pembelian aset tetap Kelompok Usaha Dipasena oleh CP Prima. Perusahaan Pengelola Aset (Persero).html>. (b). CP Prima dan anak perusahaan melanjutkan proses peningkatan kapasitas produksi udang terpadu di Lampung. Kemudian. Central Proteinaprima. Tbk.cit. (a). berkeinginan untuk mengembangkan unit usaha produksi dan pengolahan udangnya.76 kelompok perusahaan Charoen Pokphand.2. CP Prima bersama PT.. <http://www.tempointeraktif.

cit. dalam hal ini penawaran umum terbatas dalam rangka penerbitan HMETD. Hal ini bermula dari adanya pelaksanaan RUPSLB 290 yang dihadiri oleh pemegang saham independen. Pasal 78 ayat (1) dan (4)..Peng-857/BEI.292 Kepentingan pelaksanaan penawaran umum terbatas terkait dengan perkembangan harga saham perseroan yang lebih kecil dari harga pelaksanaan penawaran umum terbatas dan dampaknya terhadap dilusi bagi pemegang saham publik. yang bukan merupakan kegiatan rutin tahunan perseroan. <http://202. Kepentingan pelaksanaan penawaran umum terbatas perseroan dikaitkan dengan kondisi keuangan perseroan dan rencana perseroan untuk mendapatkan pendanaan dari pihak ketiga setelah diperbaikinya beberapa rasio keuangan perseroan adalah menghimpun pinjaman jangka pendek sebagai tambahan modal kerja.196. Universitas Indonesia . Pengumuman Keterbukaan Informasi PT Central Proteinaprima Tbk (CPRO) No. RUPS ini disebut RUPS Luar Biasa yang dapat diadakan setiap waktu berdasarkan kebutuhan untuk kepentingan perseroan.77 memperoleh biaya bagi penambahan modal usaha.90/ann_pdf/PENG-857_BEI-PSR_KI_112008. diunduh pada 29 Juni 2009.pdf>.2. maka jumlah saham perseroan yang ditawarkan dalam penawaran umum terbatas tersebut sebanyak-banyaknya 17. aksi tersebut dilakukan oleh CP Prima. maka suatu perseroan dapat melakukan aksi penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD.568. Ibid. Perjalanan aksi tersebut dilakukan melalui tahap-tahap realisasi yang cukup panjang.291 Oleh karena itu. Dalam hal ini. 292 293 291 290 Ibid. pelaksanaan penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD sangat penting untuk dilakukan bagi perseroan guna menciptakan struktur permodalan yang kuat serta menghindari perseroan dari kondisi cidera janji.PSR/KI/11-2008.155. maka perseroan berusaha menyesuaikan harga pelaksanaan dengan harga pasar saham perseroan di bursa.293 Penjelasan mengenai ada atau tidak adanya perubahan dalam jumlah saham yang ditawarkan dalam rangka penawaran umum terbatas tersebut beserta latar belakang perubahannya. IDX (f). op.800 Indonesia (a).

Universitas Indonesia . selaku pembeli siaga. Press Release.id/pasar_modal/ publikasi_pm/ siaran_pers_pm/2009/pdf/Press_Release-CPRO. Sedangkan. Pertiwi Indonesia. 296 Aksi korporasi tersebut dilakukan setelah memperoleh persetujuan RUPSLB oleh pemegang saham independen. op. yang berhak membeli terlebih dahulu adalah seluruh pemegang saham sesuai dengan perimbangan jumlah saham yang dimilikinya. Pada umumnya pemegang saham independen adalah pemegang saham 294 295 296 Ibid. karena hal itu menyangkut hak individual dari para pemegang saham agar dapat memesan efek terlebih dahulu sebab penerbitan efek baru tersebut akan mempengaruhi komposisi dan jumlah kepemilikan saham dari pemegang saham. Bapepam mengumumkan hasil pemeriksaan atas dugaan adanya pelanggaran peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal dalam aksi korporasi yang dilakukan oleh CP Prima. yang selanjutnya disebut RUPS Independen. kemudian CP Prima melaksanakan RUPSLB pada tanggal 28 November 2008. untuk mengkonversikan tagihannya menjadi saham CP Prima. Bapepamlk (c). menyebutkan bahwa dalam hal saham yang akan dikeluarkan untuk penambahan modal merupakan saham yang klasifikasinya belum pernah dikeluarkan. Pada dasarnya. pada tanggal 13 Maret 2009. hak tersebut diatur dalam Pasal 43 ayat (1) yang menyebutkan bahwa seluruh saham yang dikeluarkan untuk penambahan modal harus terlebih dahulu ditawarkan kepada setiap pemegang saham seimbang dengan pemilikan saham untuk klasifikasi saham yang sama.bapepam. yakni hak yang melekat pada diri pemegang saham.294 Oleh sebab itu. dengan agenda rapat yang antara lain meliputi persetujuan penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD dan persetujuan kepada PT. guna menambah modal perseroan.cit. 38-39. Gunawan Widjaja. diunduh pada 3 Juli 2009. yang dimilikinya. pada Pasal 43 ayat (2). Penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD tersebut perlu dibahas dalam agenda rapat.pdf>. pada tanggal 28 November 2008. <http://www..295 Akan tetapi. hal. Dalam UUPT. setiap pemegang saham mempunyai hak individual. sesuai agenda rapat.78 saham biasa atas nama.go.

setiap pemegang saham secara hukum dinyatakan berhak untuk ikut menentukan kebijakan perseroan berkaitan dengan pengambilan keputusan dalam RUPS yang teramat penting dan membawa dampak bagi kepentingan pemegang saham. yaitu harus terlebih dahulu mendapat persetujuan oleh pemegang saham independen. sesuai dengan ketentuan dalam UUPM. maka diwajibkan untuk memperoleh persetujuan mayoritas pemegang saham independen. op. Persetujuan tersebut dituangkan ke dalam akta notarial. pelaksanaan RUPS Independen merupakan syarat terkait agar CP Prima mendapatkan persetujuan untuk dapat melaksanakan aksi korporasi dimaksud. selaku pemegang saham pada CP Prima.cit. Ibid.79 publik atau pemegang saham minoritas yang harus mendapatkan perlindungan hukum. Pasalnya. Dengan adanya Peraturan Bapepam No. IX. RUPS untuk transaksi yang mempunyai benturan kepentingan dapat 297 298 Irsan Nasarudin dan Indra Surya. namun bukan berarti transaksi dengan benturan kepentingan tidak dapat dilakukan.. Dari penjelasan tersebut di atas. yaitu dapat menetapkan harga yang tidak wajar atas transaksi dalam proses konversi tagihan menjadi saham PTPI dengan CP Prima. perusahaan terkait sebagai pemegang saham pada CP Prima mempunyai kepentingan ekonomis. 249-250.298 Sehingga. apabila suatu perusahaan akan melakukan transaksi yang didalamnya terdapat benturan kepentingan ekonomis perusahaan dengan kepentingan ekonomis pribadi direktur. IX. Walaupun dilarang terjadi. terlihat bahwa pihak yang posisinya masuk ke dalam kategori pihak dengan benturan kepentingan adalah PT. Pertiwi Indonesia.E. Hal tersebut dilakukan guna menghindari dari kemungkinan adanya penetapan harga yang tidak wajar atas transaksi yang dilakukan.1..297 RUPS Independen dilaksanakan apabila suatu aksi korporasi yang akan dilakukan oleh perusahaan mengandung adanya suatu bentuk transaksi dengan benturan kepentingan tertentu. 242. Oleh karena itu. yang selanjutnya disebut PTPI.E. Transaksi benturan kepentingan tertentu dapat dilakukan dan sah bila mengikuti Peraturan Bapepam No. hal.1. komisaris. Universitas Indonesia . atau pemegang saham utama perusahaan tersebut. hal.

Dengan demikian.cit. pemegang saham independen yang sah hanya 45. Universitas Indonesia .2. hal. Dalam press release dari Bapepam.51% saham turut hadir dan dihitung dalam kuorum kehadiran RUPS tersebut. op.1 tentang Transaksi Afiliasi dan Benturan Kepentingan Transaksi Tertentu Angka 3 huruf k ayat (4). RUPS pertama harus dihadiri dan disetujui pemegang saham independen yang mewakili lebih dari 50% saham yang dimiliki oleh pemegang saham independen. Bapepamlk (c). Namun berdasarkan hasil pemeriksaan Bapepam. pelaksanaan RUPS hanya dapat menyetujui transaksi dimaksud apabila disetujui oleh pemegang saham independen yang mewakili lebih dari 50% saham yang dimiliki oleh pemegang saham independen yang hadir. Sehingga RUPS Independen dimaksud tidak sah. Tbk. karena tidak memenuhi kuorum kehadiran yang dibutuhkan.97%. Semua transaksi 299 300 301 302 Ibid.302 4. maka RUPS ketiga harus dilakukan. 250. IX.2.300 Berdasarkan ketentuan Peraturan Bapepam No.301 Oleh sebab itu. Dan. disebutkan bahwa berdasarkan Akta Berita Acara RUPS.299 Apabila dalam RUPS pertama tidak tercapai kuorum. terbukti bahwa terdapat pemegang saham yang tidak independen yang memiliki sebanyak 9. karena informasi itu merupakan panduan penting bagi pemegang saham atau investor untuk mengambil keputusan. maka RUPS Independen dimaksud tidak dapat dilakukan. dalam hal kuorum RUPS kedua tidak tercapai. maka RUPS kedua harus segera dilakukan.48% dari seluruh saham yang dimiliki oleh pemegang saham independen. Ibid.E. Setiap rencana transaksi yang mengandung benturan kepentingan harus diungkapkan terlebih dahulu. Tinjauan Hukum Keterlambatan Pengungkapan Informasi Material pada PT. Central Proteinaprima.. Ibid. diketahui bahwa jumlah pemegang saham independen yang hadir adalah 55.80 dilakukan sampai tiga kali.

UUPM Pasal 1 angka 25 menyebutkan bahwa prinsip keterbukaan adalah pedoman umum yang mensyaratkan emiten.K. harus menyampaikan kepada Bapepam dan mengumumkan kepada masyarakat secepat mungkin. Universitas Indonesia .303 Berkaitan dengan adanya transaksi ini pula. pertanggungjawaban. paling lambat akhir hari kerja ke-2 setelah keputusan atau terdapatnya informasi atau fakta material yang mungkin dapat mempengaruhi nilai efek perusahaan atau keputusan investasi pemodal. 251. tidak ada yang tertinggal atau 303 Irsan Nasarudin dan Indra Surya. Berkaitan dengan transparansi transaksi ini. yang menyepakati hal-hal sebagaimana tersebut di atas. Hal ini perlu diterapkan ke setiap sendi kegiatan usaha perseroan agar mendapatkan keseimbangan bagi pemenuhan kepentingan seluruh stakeholder. Hal ini dilakukan sebagai bentuk pelaksanaan prinsip good corporate governance (GCG). yang salah satu prinsipnya menghendaki terciptanya transparansi dalam setiap kegiatan yang berkaitan dengan tiap-tiap perseroan di Indonesia.. CP Prima harus melakukan publikasi atas adanya RUPS Independen tersebut. Peraturan Bapepam No. maka perseroan dapat diketahui telah melaksanakan hal yang penting untuk dilakukan sehingga transaksi tersebut dapat dilakukan dengan baik. kemandirian. paling lambat dua hari setelah transaksi dilakukan. Melalui persetujuan pemegang saham independen dan pengumuman informasi material tersebut. dan kewajaran. op. Disebut lengkap kalau informasi yang disampaikan itu utuh.1 Angka 1 menyatakan bahwa setiap perusahaan publik atau emiten yang pernyataan pendaftarannya telah menjadi efektif. yang dalam bahasa Indonesia disebut dengan tata kelola perusahaan yang baik. X. hal. Prinsip GCG dalam perseroan harus dilandaskan pada prinsip-prinsip transparansi. Emiten wajib menyampaikan informasi secara lengkap dan akurat.cit. perusahaan publik dan pihak lain untuk menginformasikan kepada masyarakat dalam waktu yang tepat seluruh informasi material mengenai usahanya atau efeknya yang dapat berpengaruh terhadap keputusan pemodal terhadap efek dimaksud dan atau harga dan efek tersebut. Selain itu.81 tersebut harus diungkapkan secepat mungkin. akuntabilitas.

IDX (f). atau tidak menyampaikan apa-apa atas fakta material.3. akan dikonversikan menjadi saham disebabkan karena nilai kurs US dollar terhadap rupiah semakin meningkat yaitu sebesar Rp. Central Proteinaprima..304 Informasi material yang harus segera diumumkan tersebut diantaranya adalah pembelian saham dan perubahan dalam pengendalian atau perubahan penting dalam manajemen. Universitas Indonesia . Tbk. 226. yang selanjutnya disebut SHS. dalam pemeriksaan Bapepam juga dibuktikan bahwa CP Prima mengalami keterlambatan selama 22 hari dalam mengungkapkan informasi adanya adendum perjanjian utang piutang antara CP Prima dengan SHS. Disebut akurat jika informasi yang disampaikan mengandung kebenaran dan ketepatan. Surya Hidup Satwa. selain hal-hal yang berkaitan dengan RUPS Independen dari CP Prima.K.82 disembunyikan. Untuk mengantisipasi supaya perseroan tetap taat atas perjanjian kredit. Tinjauan Hukum Konversi Tagihan Menjadi Saham PT. Berdasarkan keterangan di atas. 304 305 Ibid. RUPS Independen dalam rangka penerbitan HMETD oleh CP Prima tersebut. Kalau tidak memenuhi syarat tersebut. sehingga dapat merugikan investor untuk mendapatkan informasi yang benar dan lengkap. Pertiwi Indonesia terhadap PT. X. hal. Berkaitan dengan hal ini. disamarkan. maka CP Prima telah melanggar ketentuan UUPM dan Peraturan Bapepam No.cit. 4. sehingga perseroan akan berpotensi cidera janji terhadap perjanjian kredit utang yang memiliki rasio utang terhadap modal. maka perseroan merasa penting sekali melakukan konversi utang subordinasi menjadi ekuitas melalui proses penawaran umum terbatas.2. op.1 tentang Keterbukaan Informasi Yang Harus Segera Diumumkan Kepada Publik. dilakukan dengan suatu kesepakatan berdasarkan kondisi perekonomian global dengan melemahnya rupiah terhadap US dollar yang menyebabkan potensi utang perseroan akan meningkat.305 Penjelasan mengenai kepentingan pelaksanaan penawaran umum terbatas dengan kondisi pinjaman subordinasi dari PT. maka informasi dikatakan sebagai informasi yang tidak benar atau menyesatkan.

500/USD. op. Untuk menghindari hal tersebut. perseroan harus mengkonversi utang subordinasi menjadi ekuitas.4 tentang Penambahan Modal Tanpa Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu. harus dilakukan dengan mengacu kepada ketentuan Peraturan Bapepam No. maka SHS tidak akan melaksanakan haknya terkait dengan penawaran umum terbatas dan hak tersebut diberikan kepada PTPI. maka selain perseroan wajib mengumumkan tersedianya informasi kepada pemegang saham selambat-lambatnya 14 hari sebelum RUPS yang antara lain memuat analisis dan pembahasan manajemen perusahaan mengenai kondisi keuangan pro forma perusahaan serta pengaruhnya terhadap pemegang saham 306 307 308 Ibid.83 12.D. Angka 1 huruf b ayat (3). Universitas Indonesia .. Ibid.D. IX. maka pinjaman perseroan dalam mata uang asing akan meningkat besar sekali dan akan mengakibatkan rasio yang ada dalam perjanjian kredit perseroan tidak dapat dipenuhi dan perseroan akan berada dalam posisi cidera janji. Peraturan IX.307 Dalam hal rencana konversi tagihan menjadi saham tersebut. Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (d). Rencana konversi tagihan menjadi saham dapat dilakukan dengan mempertimbangkan kemungkinan gagal bayar dari perseroan terhadap utang-utangnya dan tidak dimungkinkan untuk penjadwalan kembali utang-utang tersebut sehingga perseroan akan cidera janji.308 Apabila penambahan modal dilaksanakan sesuai dengan ketentuan di atas.4 menyebutkan bahwa perseroan dapat menambah modal tanpa HMETD. cit. dengan ketentuan yaitu perusahaan yang gagal atau tidak mampu untuk menghindari kegagalan atas kewajibannya terhadap pemberi pinjaman yang tidak terafiliasi dan jika pemberi pinjaman tersebut atau pemodal tidak terafiliasi menyetujui untuk menerima saham atau obligasi konversi perusahaan untuk menyelesaikan pinjaman tersebut. sepanjang ditentukan dalam anggaran dasar.306 Sehubungan dengan status hak dari SHS dalam pelaksanaan haknya terkait penawaran umum terbatas terkait adanya perjanjian novasi antara SHS dan PTPI.

Yang dimaksud dengan afiliasi pada kasus ini adalah hubungan antara perusahaan dengan pemegang saham utama. Maka. Selain itu.311 Dimana. Angka 3 huruf b. Universitas Indonesia . PTPI juga merupakan pembeli siaga pada penawaran umum terbatas tersebut... op.D. sebagai pembeli siaga. op.84 setelah penambahan modal dan alasan bahwa penambahan modal tanpa HMETD merupakan pilihan terbaik bagi seluruh pemegang saham dengan memenuhi prinsip keterbukaan.. Angka 4 dan 5. berdasarkan Peraturan Bapepam No. cit. PTPI merupakan salah satu pemegang saham CP Prima. Rencana transaksi ini dapat dilakukan mengingat persyaratan Peraturan Bapepam No. juga harus mengungkapkan fakta material tentang kondisi keuangan terakhir yang antara lain meliputi penjelasan mengenai akun persediaan yang tidak likuid. Pasal 1 angka 1 huruf f. untuk membeli efek sekurang-kurangnya pada harga penawaran atas efek dalam hal terdapat sisa efek yang tidak diambil. Sehingga. maka PTPI dapat mengkonversikan tagihannya menjadi saham CP Prima.D. kredit likuiditas Bank Indonesia dan atau pinjaman atau piutang macet termasuk pinjaman atau piutang kepada pihak terafiliasi. IX. maka dapat dinyatakan bahwa transaksi tersebut telah disetujui 309 310 Ibid.1 Angka 26. dalam hal ini. 311 312 Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (b). Angka 1 huruf d.312 Hal tersebut dapat diketahui demikian karena pada tahapan-tahapan RUPS untuk transaksi dengan benturan kepentingan selalu mengharuskan adanya persetujuan pemegang saham independen untuk menyetujui transaksi tersebut. Dengan demikian.. Ibid.4 telah dipenuhi karena telah terlebih dahulu disetujui oleh para pemegang saham independen atau wakil mereka yang diberi wewenang untuk itu di dalam RUPS Independen. Indonesia (b).309 Dalam kasus ini. CP Prima wajib memperoleh jaminan dari PTPI. pinjaman atau piutang ragu-ragu. apabila terdapat sisa efek yang tidak diambil oleh mayoritas pemegang saham yang lain. IX. transaksi yang dilakukan PTPI dengan CP Prima termasuk dalam transaksi afiliasi310 yaitu transaksi yang dilakukan oleh perusahaan dengan afiliasi perusahaan. cit.

dalam hal ini. Akan tetapi. maka menjadi tidak lagi dilarang. Universitas Indonesia .85 oleh pemegang saham independen CP Prima. karena RUPS Independen yang dilaksanakan untuk memberi persetujuan atas rencana konversi piutang menjadi saham PTPI terhadap CP Prima. dinyatakan tidak sah. walaupun pada dasarnya transaksi dengan benturan kepentingan semula dilarang. maka rencana konversi dimaksud menjadi tidak sah dengan sendirinya. Dengan pernyataan tersebut.

disebutkan bahwa “Setiap pihak yang menawarkan atau menjual efek dengan menggunakan prospektus atau dengan cara lain. pelaksanaan RUPS Independen tersebut menjadi tidak sah. dapat dikatakan bahwa pelaksanaan RUPS Independen itu. Sehingga. berdasarkan pemeriksaan oleh Bapepam. tidak sesuai dengan ketentuan peraturan perundang-undangan yang berlaku. di mana RUPS Independen tersebut terlaksana disebabkan adanya benturan kepentingan dalam transaksi yang akan dilakukan oleh perusahaan dimaksud. baik tertulis maupun lisan. guna melakukan penawaran umum terbatas dalam rangka HMETD dan persetujuan konversi tagihan PTPI menjadi saham CP Prima.97%. yang hadir dalam pelaksanaan RUPS dimaksud hanya 45. Kesimpulan Berdasarkan uraian penulisan dalam kasus CP Prima di atas. Dalam Pasal 81 UUPM.86 BAB 5 KESIMPULAN DAN SARAN 5. Karena ketentuan di dalam bidang pasar modal mengharuskan bahwa RUPS untuk transaksi yang mempunyai benturan kepentingan harus dihadiri dan disetujui pemegang saham independen yang mewakili lebih dari 50% saham yang dimiliki oleh pemegang saham independen. dapat diambil beberapa kesimpulan. Setiap pengungkapan informasi material yang dilakukan oleh CP Prima merupakan tanggung jawab dari sekretaris perusahaan (corporate secretary) tersebut. diketahui bahwa jumlah pemegang saham independen yang sah. Kesimpulan tersebut adalah sebagai berikut: a. Informasi itu merupakan panduan penting bagi pemegang saham atau investor untuk mengambil keputusan. Sedangkan.1. guna menjawab pokok permasalahan pada penulisan skripsi ini. yang memuat informasi yang tidak benar tentang fakta material atau tidak memuat informasi tentang fakta material dan pihak tersebut mengetahui atau Universitas Indonesia . b. Dalam hal pelaksanaan RUPS Independen pada CP Prima.

Sehingga. yang menyebabkan tidak tersedianya informasi material pada saat transaksi dilakukan. transaksi konversi tagihan menjadi saham antara PTPI dengan CP Prima. IX. Akibat dari pelanggaran ketentuan peraturan-peraturan tersebut dapat merugikan investor yang akan menggunakan jasa dari pasar modal. dapat dikatakan bahwa transaksi dimaksud berpotensi untuk melanggar ketentuan di bidang pasar modal. Pada dasarnya. telah diketahui bahwa aksi korporasi yang dilakukan oleh CP Prima melanggar ketentuan peraturan perundang-undangan di bidang pasar modal khususnya ketentuan mengenai transaksi benturan kepentingan tertentu dan keterbukaan informasi kepada publik. PTPI berkedudukan sebagai pemegang saham pada CP Prima. c. Terhadap ketentuan mengenai keterbukaan informasi atau transparansi yang dilakukan oleh perseroan.87 sepatutnya mengetahui mengenai hal tersebut wajib bertanggung jawab atas kerugian yang timbul akibat perbuatan dimaksud. namun bukan berarti transaksi terkait tidak dapat dilaksanakan. 5.E. yang apabila dipenuhi maka transaksi benturan kepentingan dimaksud adalah sah untuk dilaksanakan.1.2. Sehubungan dengan hal ini. maka sekretaris perusahaan CP Prima wajib bertanggung jawab kepada para pihak yang berkepentingan atas kerugian yang timbul akibat dari kelalaian dalam menjalankan kewajibannya. khususnya ketentuan mengenai transaksi benturan kepentingan. maka penulis menyarankan: a.” Sehingga. merupakan transaksi yang memunculkan benturan kepentingan. Hal ini disebabkan karena pada transaksi tersebut. maka diperlukan ketegasan terhadap Universitas Indonesia . Walaupun berpotensi untuk melanggar ketentuan itu. seperti diatur dalam Peraturan Bapepam No. dalam hal keterlambatan pengungkapan informasi material tersebut. Saran Sebagaimana telah diuraikan pada bab sebelumnya. sebagaimana diuraikan di atas. sebagaimana telah penulis kemukakan pada bab sebelumnya mengenai syarat dilaksanakannya transaksi benturan kepentingan.

X. c. Sehingga. Dan. b. sesuai dengan ketentuan Peraturan Bapepam No. Direktur kepatuhan tersebut. selain dengan adanya fungsi pengawasan oleh Bapepam. antara lain memperbaharui informasi seputar perkembangan perseroan dan menyampaikannya kepada para stakeholder perusahaan. Hal ini diperlukan.88 kewajiban dari sekretaris perusahaan.1. paling lambat dua hari kerja setelah terdapatnya informasi material dimaksud. Dalam hal ini. kejadian. atau fakta dari perusahaan yang mungkin dapat mempengaruhi harga efek perusahaan atau keputusan investasi pemodal serta pihak lain yang berkepentingan atas informasi tersebut. diperlukan adanya anggota direksi yang ditugaskan sebagai direktur kepatuhan (director of compliance) guna memantau dan memastikan pelaksanaan prinsip tersebut. Yakni. ditugaskan untuk menetapkan langkah-langkah yang diperlukan guna memastikan kepatuhan perseroan terhadap peraturan perundang-undangan yang berlaku serta memantau dan menjaga agar kegiatan usaha perseroan tidak menyimpang dari ketentuan yang berlaku. otoritas pasar modal. dari sisi internal di tiap perseroan perlu dilakukan pemantauan terhadap pelaksanaan langkah-langkah yang telah direncanakan serta untuk selalu memastikan ketaatan Universitas Indonesia . kegiatan sekretaris perusahaan dimaksud. perseroan diharapkan akan selalu melakukan keterbukaan informasi terkait dengan rencana perusahaan dan pertanggungjawaban perusahaan. Perlunya ketegasan terhadap pelaksanaan timetable atau rencana tersusun dari keterbukaan informasi agar dapat memberikan informasi material yang lebih cepat dan akurat kepada investor mengenai peristiwa. Dalam rangka menegakkan pelaksanaan prinsip kehati-hatian dalam pengelolaan perseroan. media massa dan pihak-pihak yang berkepentingan lainnya.K. sekretaris perusahaan bertanggung jawab langsung kepada direksi. serta bertanggung jawab atas ketersediaan dan penyampaian informasi mengenai perseroan yang material kepada pemegang saham.

Dan.89 perseroan terhadap peraturan perundang-undangan yang berlaku di bidang pasar modal. Sehingga. diharapkan pelaksanaan dari GCG suatu perseroan. dapat terlaksana dengan baik. Universitas Indonesia . keberadaan direktur kepatuhan diharapkan dapat membantu manajemen perseroan dalam melaksanakan kegiatan operasionalnya sesuai dengan prinsip kehati-hatian.

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful