EFISIENSI PASAR

Efisiensi pasar 1
 Konsep efisiensi pasar membahas bagaimana
pasar merespons informasi-informasi yang
masuk dan bagaimana informasi tersebut bisa
mempengaruhi pergerakan harga sekuritas
menuju harga keseimbangan yang baru.
 Pasar yang efisien adalah pasar dimana harga
sekuritas yang diperdagangkan telah
mencerminkan semua informasi yang tersedia
Efisiensi pasar 2
Definisi efisiensi pasar
 Berdasarkan nilai intrinsik sekuritas  seberapa jauh
harga sekuritas yg terbentuk menyimpang dr nilai
instrinsiknya.
 Berdasarkan akurasi dr ekspetasi harga ketepatan
ekspetasi harga sekuritas yg dibuat berdasar
ketersediaan informasi yg tersedia.
 Berdasarkan distribusi informasi harga sekuritas
terbentuk setelah setiap orang memiliki informasi yg
terdistribusi scr merata.
 Berdasarkan proses dinamik  harga sekuritas secara
cepat dan penuh mencerminkan semua info yg tersedia

Efisiensi pasar 3
Alasan pasar menjadi efisien
 Investor adl penerima harga
 Informasi tersedia scr luas kpd semua pelaku pasar
pd saat yg bersamaan dan biaya utk memperoleh info
tsb murah.
 Info dihasilkan scr acak dan tiap2 info sifatnya
random satu dg yg lainnya.
 Investor bereaksi dg menggunakan info scr penuh
dan cepat, sehingga harga sekuritas berubah dg
semestiny mencerminkan info tsb utk mencapai
keseimbangan yg baru.
Efisiensi pasar 4
Alasan pasar menjadi tdk efisien
 Terdapat sejumlah kecil pelaku pasar yg dpt
mempengaruhi harga sekuritas.
 Harga info yg mahal dan akses yg tdk seragam
 insider trading
 Info yg disebarkan dpt diprediksi dg baik oleh
sebagian pelaku pasar.
 Investor adl individual2 yg lugas (naïve
investor) dan tdk canggih (unsophisticated
investors).
Efisiensi pasar 5
Bentuk2 efisiensi pasar:

 Efisiensi pasar dr sudut informasi

(informationally efficient market)
 Efisiensi pasar dr sudut keputusan
(decisionally efficient market)

Efisiensi pasar 6
Efisiensi pasar secara informasi
 Efisiensi pasar bentuk lemah  pasar yg harga2
sekuritasnya scr penuh mencerminkan (fully reflect)
info masa lalu.
 Efisiensi pasar bentuk setengah kuat  pasar yg
harga2 sekuritasnya scr penuh mencerminkan (fully
reflect) semua info yg dipublikasikan.
 Efisiensi pasar bentuk kuat  pasar yg harga2
sekuritasnya scr penuh mencerminkan (fully reflect)
semua info termasuk info privat

Efisiensi pasar 7
Efisiensi pasar secara keputusan
 Efisiensi pasar dilihat dr kemampuan/
kecanggihan investor menggunakan info yg
tersedia utk mengambil keputusan.
 Pasar yg efisien scr informasi blm tentu
efisien scr keputusan

Efisiensi pasar 8
Pengujian efisiensi pasar
 Pengujian dilakukan utk menguji hipotesis pasar
efisien (EMH)
 Pengujian2 bentuk lemah  seberapa kuat info masa
lalu dpt memprediksi return masa depan
 Pengujian2 bentuk setengah kuat  seberapa cepat
harga sekuritas merefleksikan info yg dipublikasikan
 Pengujian2 bentuk kuat  apakah investor
mempunyai informasi privat yg tdk terefleksikan di
harga sekuritas.

Efisiensi pasar 9
Pengujian pendugaan return
 Merupakan pengujian efisiensi pasar bentuk lemah
 Jika EMH benar, maka seharusnya perubahan harga
masa lalu tdk berhubungan dg harga sekuritas skrg.
 Pengujian statistik menggunakan teknik korelasi dan
regresi linear, dan run test.
 Pengujian siklikal menggunakan pola2 harga saham
pd siklus atau periode2 tertentu  return hr senin yg
lebih rendah dr hari2 biasa, return bulan januari lebih
besar dr bulan2 yg lain
Efisiensi pasar 10
Studi peristiwa (event study)
 Menguji EMH bentuk setengah kuat
 Mempelajari reaksi pasar thd suatu peristiwa (event)
yg infonya dipublikasikan sbg suatu pengumuman.
 Jika pengumuman mengandung info, diharapkan
pasar akan bereaksi pd waktu pengumuman tsb
diterima
 Reaksi ditunjukkan dg adanya perubahan harga
sekurita  diukur dg return atau adanya abnormal
return.

Efisiensi pasar 11
 Kecepatan reaksi pasar jg harus diperhatikan
utk melihat efisiensi pasar.
 Selain kecepatan reaksi pasar, kecanggihan
investor yg dilihat dr ketepatan reaksi yg
diberikan merupakan indikasi pasar yg efisien
 efisiensi pasar dr sudut keputusan.
 Studi yg telah dilakukan a.l info mengenai
pemecahan saham, IPO, pengumuman
dividen, informasi akuntansi.

Efisiensi pasar 12
Pengujian info privat
 Merupakan pengujian efisiensi pasar bentuk
kuat
 Pengujian yg sulit dilakukan, karena tdk dpt
diamati langsung  menggunakan proksi.
 Proksi yg dipakai adl return yg diperoleh
corporate insider, dan pengelola reksa dana.

Efisiensi pasar 13
Anomali pasar
 Merupakan strategi atau teknik yg bertentangan dg
pasar efisien.
 Anomali PER rendah dan anomali efek ukuran
perusahaan.
 Sekuritas dg PER rendah menghasilkan abnormal
return yg lebih tinggi drpd sekuritas dg PER yg
tinggi.
 Sekuritas perusahaan yg berukuran kecil
menghasilkan abnormal return yg lebih besar drpd
perusahaan berukuran besar.
Efisiensi pasar 14