Tentang Insider Trading : Tugas Humbis Yang Menyebalkan I.

PENDAHULUAN Latar Belakang

Jun 2, '08 2:10 AM for everyone

Pasar modal adalah salah satu lembaga pembiayaan atau wadah untuk mencari dana bagi perusahaan dan alternatif sarana investasi bagi masyarakat (investor) dimana di dalamnya terdapat transaksi penawaran umum dan perdagangan efek dari perusahaan publik kepada masyarakat investor. Kegiatan tersebut dilindungi oleh payung hukum yang sangat menjunjung tinggi prinsip keterbukaan. Prinsip keterbukaan adalah persoalan inti dalam pasar modal dan sekaligus merupakan jiwa pasar modal itu sendiri sebab prinsip tersebut menjadi landasan pertimbangan bagi para pelaku di pasar modal untuk melakukan aktivitas perpasarmodalan secara rasional. Namun demikian, masih terdapat banyak pelanggaran terhadap prinsip keterbukaan di dalam praktek pasar modal di seluruh dunia. Salah satu bentuk pelanggaran terhadap prinsip keterbukaan di pasar modal adalah praktek Insider trading. Dalam pasar modal di Indonesia, praktek insider trading tergolong salah satu pelanggaran yang paling sering dilakukan oleh pihak-pihak yang terkait di dalam sejumlah skandal, apakah itu yang melibatkan emiten swasta ataupun BUMN. Hal tersebut terjadi bukan hanya karena sulitnya pembuktian terjadinya praktek tersebut, tetapi juga karena sanksi yang diberikan selama ini bersifat kurang tegas. Sanksi yang diberikan terhadap praktek Insider trading selama ini hanya berupa sanksi administratif yaitu denda. Padahal, di dalam peraturan perundangan tentang pasar modal (UUPM) disebutkan bahwa praktek Insider trading termasuk dalam tindak kejahatan pidana. Tindak kejahatan pidana seharusnya tidak hanya mendapatkan sanksi administrstif, tetapi juga mendapat sanksi kurungan agar memberikan efek jera kepada pelakunya. Berdasarkan uraian sebelumnya, maka menarik untuk dikaji permasalahan tentang praktek Insider trading di Indonesia dalam sebuah makalah yang berjudul “PENEGAKAN HUKUM PRAKTEK INSIDER TRADING DI INDONESIA”.

karena pasar modal memberikan kemungkinan dan kesempatan memperoleh imbalan (return) bagi pemilik dana. baik dalam bentuk utang ataupun modal sendiri. Pasar modal dikatakan memiliki fungsi ekonomi karena pasar menyediakan fasilitas atau wahana yang mempertemukan dua kepentingan. Pasar Modal dan Prinsip Keterbukaan Pada dasarnya. Pasar modal dikatakan memiliki fungsi keuangan. Dengan adanya pasar modal maka pihak yang memiliki kelebihan dana dapat menginvestasikan dana tersebut dengan harapan memperoleh imbalan (return). yaitu pihak yang memiliki kelebihan dana (investor) dan pihak yang memerlukan dana (issuer).II. perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya. sedangkan pihak issuer (dalam hal ini perusahaan) dapat memanfaatkan dana tersebut untuk kepentingan investasi tanpa harus menunggu tersedianya dana dari operasi perusahaan.1 Manfaat keberadaan pasar modal diantara lain2: 1) Menyediakan sumber pembiayaan (jangka panjang) bagi dunia usaha sekaligus memungkinkan alokasi sumber dana secara optimal. . yaitu kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek. 8 Tahun 1995 memberikan pengertian pasar modal yang lebih spesifik. pasar modal merupakan pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang biasa diperjualbelikan. Undang-undang Pasar Modal No. Baik pasar modal maupun pasar uang adalah merupakan bagian dari pasar keuangan (financial market). yaitu fungsi ekonomi dan fungsi keuangan. Pasar modal memiliki peran besar bagi perekonomian dari suatu negara karena pasar modal menjalankan dua fungsi sekaligus. sesuai dengan karakteristik investasi yang dipilih. serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek. PEMBAHASAN A.

5) Penyebaran kepemilikan. dan profesionalisme. Keterbukaan tentang fakta materiel sebagai jiwa pasar modal didasarkan pada keberadaan prinsip keterbukaan yang memungkinkan tersedianya bahan pertimbangan bagi investor. 12) Sumber pembiayaan dana jangka panjang bagi emiten. memberikan akses kontrol sosial. 11) Pengelolaan perusahaan dengan iklim keterbukaan. dan diversifikasi 9) investasi. 3) Menyediakan leading indicator bagi tren ekonomi negara. mendorong pemanfaatan manajemen profesional.2) Memberikan wahana investasi bagi investor sekaligus memungkinkan upaya diversifikasi. likuiditas. 4) Penyebaran kepemilikan perusahaan sampai lapisan masyarakat menengah. 6) Menciptakan lapangan kerja/profesi yang menarik. 8) Alternatif investasi yang memberikan potensi keuntungan dengan resiko yang bisa diperhitungkan melalui keterbukaan. keterbukaan. Prinsip keterbukaan menjadi persoalan inti dalam pasar modal dan sekaligus merupakan jiwa pasar modal itu sendiri. 10) Membina iklim keterbukaan bagi dunia usaha. menciptakan iklim berusaha yang sehat. . 7) Memberikan kesempatan memiliki perusahaan yang sehat dan mempunyai prospek. sehingga ia secara rasional dapat mengambil keputusan untuk melakukan pembelian atau penjualan saham.

Sebaliknya ketiadaan atau kekurangan serta ketertutupan informasi dapat menimbulkan ketidakpastian bagi investor. Selanjutnya dia menyatakan bahwa dalam pasar keuangan pendapat tersebut tidak perlu lagi dibuktikan. Fungsi prinsip keterbukaan untuk mencegah terjadinya penipuan tersebut adalah pendapat yang paling tua. Sebab prinsip keterbukaan memiliki peranan penting bagi investor sebelum mengambil keputusan untuk melakukan investasi karena melalui keterbukaan bisa terbentuk suatu penilaian (judgment) terhadap investasi. Dengan demikian prinsip keterbukaan dapat berperan dalam meningkatkan ketersediaan informasi yang benar. agar dapat ditetapkan harga pasar yang akurat. Hal ini menjadi penting karena berkaitan dengan pasar modal sebagai lembaga keuangan yang beroperasi berdasarkan informasi. Tidak adanya keterbukaan dalam pasar modal membuat investor tidak percaya terhadap mekanisme pasar. Filosofi ini didasarkan pada kontruksi pemberian informasi secara penuh sehingga menciptakan pasar modal yang efisien. dan konsekuensinya menimbulkan ketidakpercayaan investor dalam melakukan investasi melalui pasar modal. Makin jelas informasi perusahaan maka keinginan investor untuk melakukan investasi makin tinggi. Tanpa informasi peserta pasar tidak dapat mengevaluasi produk-produk lembaga keuangan tersebut. . yaitu harga saham sepenuhnya merupakan refleksi dari seluruh informasi yang tersedia. tetapi lebih banyak tergantung informasi apa yang harus diungkapkan dan kepada siap informasi itu disampaikan. c) Prinsip keterbukaan penting untuk mencegah penipuan (fraud). Barry Rider menyatakan bahwa semakin banyak informasi yang diungkapakan akan meminimalisasi tindakan salah dan penyalahgunaan. sehingga investor secara optimal dapat menentukan pilihan terhadap portofolio mereka. b) Prinsip keterbukaan berfungsi untuk menciptakan mekanisme pasar yang efisien.Setidak-tidaknya ada tiga fungsi prinsip keterbukaan dalam pasar modal menurut Bismar Nasution yang dituangkan dalam bukunya Keterbukaan Dalam Pasar Modal: a) Prinsip keterbukaan berfungsi untuk memelihara kepercayaan publik terhadap pasar.

B. Perusahaan lain yang melakukan transaksi dengan Emiten atau Perusahaan Publik yang bersangkutan. Pelaku Insider Trading Pengaturan insider trading terdapat di dalam Undang Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal (UUPM ) pasal 95 sampai 98 UndangUndang tersebut. dimana pelaku Insider Trading ( Inside Trader) mengharapkan keuntungan ekonomi. Dalam istilah hukum pasar modal. Insider Trading Insider trading secara harafiah berarti perdagangan orang dalam. Di dalam Pasal 95 UUPM diatur bahwa: “ Orang dalam dari Emiten atau Perusahaan Publik yang mempunyai informasi orang dalam dilarang melakukan pembelian atau penjualan atas efek: a.” . dimana perdagangan efek tersebut didasarkan karena adanya suatu “informasi orang dalam” (inside information) yang penting dan mengandung fakta material. Insider trading adalah perdagangan efek yang dilakukan oleh mereka yang tergolong “orang dalam” perusahaan (dalam arti luas). secara langsung atau tidak langsung. praktek tersebut juga merupakan praktek perdagangan saham yang tidak adil (unfair trading) karena posisi inside trader yang lebih baik ( dalam kepemilikan informational advantages) dibandingkan dengan investor lain. Emiten atau Perusahaan Publik dimaksud. Selain itu. Praktek insider trading merupakan salah satu praktek yang melanggar prinsip keterbukaan dalam pasar modal. atau b.

Yang termasuk dalam temporary insisders adalah konsultan hukum. Direktur. Informasi orang dalam (Inside Information) dalam Insider trading Yang dimaksud dengan informasi dalam insider trading adalah informasi material yang penting dan belum dibuka untuk umum (undisclosed information). yaitu: Traditional Insiders Traditional Insiders merupakan pihak yang berada dalam fiduciary position (pihak yang wajib menjalankan fiduciary obligation di dalam perusahaan) di dalam Emiten atau Perusahaan Publik.  Pemecahan saham dan pembagian dividen saham. notaris. Secara teknis Corporate Insiders dapat dibedakan menjadi dua jenis. . konsolidasi dan akuisisi. Temporary Insiders Temporary Insiders atau quasi insiders adalah pihak luar perusahaan mempunyai hubungan trust dan confidence dengan perusahaan atau mempunyai hubungan jangka pendek yang mengakibatkan fiduciary obligations mereka kepada perusahaan. akuntan atau penasehat keuangan dan investasi. serta pemasok atau kontraktor yang bekerja sama dengan emiten/perusahaan publik tersebut. Pemegang Saham Utama Emiten atau Perusahaan Publik. Pegawai. Oleh karena hubungan tersebut memungkinkan pihak luar tersebut memperoleh inside information. Yang termasuk dalam traditional insiders adalah Komisaris.Yang termasuk orang dalam pasal tersebut adalah Corporate Insiders. misalnya:  Merger.

 Tuntutan hukum yang penting terhadap perusahaan dan atau direktur dan komisaris perusahaan.  Pendapatan dan deviden yang luar biasa.  Perubahan tahun fiskal perusahaan. Namun.  Perolehan atau kehilangan kontrak penting.  Perolehan atau kehilangan kontrak penting  Tuntutan hukum yang penting terhadap perusahaan dan atau direktur dan komisaris perusahaan. Informasi tersebut diatas mengandung fakta material yang dapat mempengaruhi harga saham dan apabila seseorang memiliki informasi tersebut akan menempatkan dirinya pada posisi yang diuntungkan (informational advantage).  Produk atau penemuan baru yang berarti. ada beberapa hal yang patut diperhatikan mengenai informasi perusahaan yaitu bahwa tidak semua informasi meskipun material dan dapat mempengaruhi harga saham harus diberitahukan kepada publik.  Pengumuman pembelian kembali atau pembayaran efek yang bersifat utang  Penjualan tambahan efek kepada masyarakat atau secara terbatas yang material jumlahnya. informasi tersebut antara lain yaitu: .  Perubahan dalam pengendalian atau perubahan penting dalam manajemen.

Standar pembuktian tersebut memungkinkan pelaku . Misalnya sebuah perusahaan pertambangan menemukan sumber minyak baru yang belum begitu pasti.  Informasi. Seperti yang diungkapkan oleh Mulya Lubis dan Alexander Lay (2008) “Standar pembuktian praktek Insider trading tidak mudah karena praktek ini termasuk tindak pidana dalam pasar modal yang memerlukan standar pembuktian beyond reasonable doubt. seperti halnya bentuk kejahatan kerah putih (white collar crime) lainnya. Misalnya jika ada kontrak dengan pihak ketiga. Namun. insider trading amat sulit untuk dibuktikkan karena pembuktian tindak kejahatan ini memerlukan standard pembuktian yang tinggi. Pembuktian Insider Trading Praktek Insider trading mungkin dapat dideteksi dengan cukup mudah. dapat pula dideteksi dari adanya peningkatan harga dan volume perdagangan efek sebelum diumumkannya informasi material kepada publik dan terjadinya peningkatan atau penurunan harga dan volume perdagangan yang tidak wajar. Ini yang sering disebut rahasia perusahaan. Hal tersebut dapat dideteksi dari beberapa fakta-fakta yang ada ketika praktek tersebut terjadi. diantaranya ada atau tidaknya orang dalam yang melakukan transaksi atas efek perusahaan dimana yang bersangkutan menjadi orang dalam.  Informasi yang memang sifatnya rahasia. Selain itu. yang apabila diberitahukan kepada publik akan dimanfaatkan oleh pesaing-pesaingnya sehingga merugikan perusahaan tersebut. Informasi yang belum matang untuk diberitahukan kepada publik. tetapi dalam kontraktersebut ada klausula yang menyatakan bahwa apa yang ada dalam kontrak tersebut adalah bersifat rahasia di antara para pihak tersebut.

Sanksi Praktek Insider Trading Dalam UUPM Pasal 104 disebutkan bahwa praktek Insider Trading merupakan tindak kejahatan pidana. dalam pasal tersebut disebutkan bahwa sanksi hukum atas tindakan tersebut adalah berupa ancaman pidana penjara paling lama sepuluh tahun dan denda paling banyak lima belas milliar rupiah. Oleh karena itu. C. yaitu surat-surat. termasuk di dalamnya lembaran transaksi elektronik. pengakuan dan sumpah. persangkaan.Insider trading dibebaskan oleh pengadilan karena pengadilan tidak mampu membuktikan bahwa pelaku bersalah”. Dalam sistem hukum Indonesia terdapat lima alat pembuktian yang dianggap sah. sekarang telah terintegrasi menjadi BEI (Bursa Efek Indonesia). PRAKTEK INSIDER TRADING DALAM PASAR MODAL INDONESIA Sudah hampir lebih dari 31 tahun Pasar Modal Indonesia beroperasi dan berbagai upaya telah dilakukan untuk memajukan pasar modal sehingga pasar modal Indonesia dapat berkembang menjadi pendorong berkembangnya dunia usaha di negara kira. kesaksian. alat bukti yang dimaksud dalam pasal tersebut maka insider trading tidak dapat dibuktikan karena bukti transaksi yang dilakukan di bursa merupakan hasil elektronik yaitu berupa print out dan bukan termasuk kategori surat sebagaimana disebutkan dalam undang-undang. Jika ditelaah. Bursa efek yang dulu terbagi menjadi 2. Lembaga pengawasan pasar modal yang dulu belum terintegrasi pun. Pasar modal Indonesia telah mengalami serangkaian reformasi semenjak pertama kali beroperasi hingga sekarang. yaitu BEJ dan BES. Namun pembuktian praktek Insider trading masih dapat dilakukan dengan investigasi para pihak yang dideteksi telah melakukan praktek tersebut dan juga dari pemeriksaan dokumen-dokumen tertulis. sekarang sudah terintegrasi menjadi BAPEPAM- .

Berikut penulis sajikan secara ringkas beberapa contoh dari kasus insider trading yang pernah terjadi dalam pasar modal kita: Kasus Insider Trading PGN Kasus itu bermula dari anjloknya harga saham PGN sebesar 23. Berikut ini bagan yang menggambarkan struktur organisasi pasar modal yang sekarang. seperti manipulasi pasar dan Insider trading. Mulai dari pelanggaran kecil.650 menjadi Rp7. Pelanggaran tersebut tidak hanya dilakukan oleh emiten-emiten swasta tetapi juga banyak dilakukan oleh emiten BUMN. seperti keterlambatan penyampaiaan informasi material perusahaan emiten. Kasus-kasus ataupun dugaan praktek Insider trading dalam pasar modal kita cukup banyak. tak satupun dari kasus tersebut yang pernah dibawa dalam proses litigasi (peradilan di pengadilan). sangat disayangkan masih banyak terjadi praktek-praktek pelanggaran prinsip keterbukaan di dalamnya. Setelah melalui .LK (Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan) sejak Desember 2005.32% dari Rp9. Namun. sampai dengan pelanggaran berat yang termasuk tindak pidana pasar modal.400 per saham pada 12 Januari. Namun.

termasuk perusahaan sekuritas milik negara. Praktek tersebut diduga ikut melibatkan perusahaan reksadana raksasa. harga saham ISAT malah jatuh sehingga mengakibatkan perolehan dana dari divestasi tersebut berkurang 400 miliar dari yang ditargetkan pemerintah. Bapepam memutuskan tidak terjadi praktek insider trading. Dugaan Insider Trading Indosat Kasus ini mencuat tatkala dilakukan divestasi sejumlah saham PT Indosat Satellite Corporation Tbk (ISAT) pada bulan Mei 2002. Kasus ini baru mencuat ketika I Putu Gede Ary Sutha. Informasi material yang dikuasai ‘orang dalam’. tidak termasuk Merrill Lynch. Walaupun demikian kasus ini tidak dilanjutkan ke proses litigasi. Pihak PGN hanya dikenai sanksi administratif sebesar Rp35. Kasus Insider Trading Semen Gresik Kasus ini merupakan kasus yang masih banyak menyisakan pertanyaan publik.penyelidikan oleh Bapepam. Dalam penyelesaiannya. . diduga digunakan sebagai dasar dalam pelepasan saham PGAS pada bulan Januari. diketahui bahwa anjloknya harga saham PGN dikarenakan oleh insider trading. Dalam penjualan yang melibatkan sejumlah pihak itu. Dia mengungapkan bahwa kasus ini melibatkan mantan menteri keuangan dan sejumlah perusahaan sekuritas. ketua Bapepam waktu itu yang masa jabatannya hampir berakhir. dikenai sanksi administratif serta pencabutan izin usaha. Merrill Lynch. mengumumkan bahwa terjadi indikasi Insider trading dalam perdagangan saham semen gresik. Hanya beberapa pihak. yaitu keterlambatan penyelesaian proyek SSWJ (South Sumatera West Java) dan informasi tentang pengurangan volume gas yang dapat dialirkan melalui proyek tersebut.000. yang diduga melanggar peraturan pasar modal sehingga mengakibatkan harga saham fluktuatif.000 dan Direksi serta karyawan PGN yang diduga melakukan transaksi penjualan saham sebelum anjloknya harga saham hanya dikenai sanksi sebesar lima miliar rupiah.

Dari dua kebijakan yang saling bertolak belakang tersebut timbul celah yang menguntungkan bagi pembeli saham ESOP kerena harga pembelian kembali lebih tinggi daripada harga penjualan (selisih tersebut sebesar Rp365. dan para manajer (12. Diantara 15 pialang tersebut terdapat 3 perusahaan sekuritas yang terkait dengan Semen Gresik (yaitu Danareksa Sekuritas dan Bahana Securities. Saham dari ESOP yang seharusnya dibeli oleh karyawan. Kasus Sari Husada Kasus ini terjadi baru mencuat ke permukaan umum pada tahun 2005. malah mayoritas dibeli pihak komisaris. ditemukan fakta bahwa terdapat 15 pialang yang secara agresif melakukan aksi beli.6 per lembar saham).7%)). Bapepam hanya memberikan sanksi administratif sebesar 2. Jardine Fleming Nusantara) yang menurut Undang-Unang tergolong sebagai orang dalam. Namun. yaitu kebijakan penjualan saham perusahaan kepada karyawan dengan harga yang lebih murah) sebesar 5% (94 juta lembar) dari keseluruhan sahamnya.8%).5%). Bapepam akan melakukan proses penyidikan untuk kasus tersebut. 5 direksi (42. Bapepam mengumumkan bahwa tidak ada bukti yang mengacu kepada Insider trading tetapi apabila ’dikemudian hari’ ditemukan unsur-unsur yang dapat dijadikan bukti tindak pidana pasar modal maka. dan manajer senior (dengan rincian 3 komisaris (44.885 miliar kepada 9 pihak orang dalam yang memperoleh keuntungan dari praktek tersebut. direksi. Akar dari kasus ini adalah ketika manajemen Sari Husada mengeluarkan kebijakan ESOP (Empoyee Stock Option Program. . Dalam proses penyelesaian kasus ini. selang berapa waktu kemudian manajemen sari Husada mengeluakan kebijakan Share Buy Back (pembelian kembali) sebesar 10% dari saham yang diterbitkan. Inside Information yang diduga menjadi basis dalam aksi beli itu adalah rencana divestasi saham Semen Gresik oleh pemerintah kepada pihak asing ( salah satunya Cement Mexico).Setelah melalui penyelidikan. Diduga tellah terjadi indikasi praktek insider trading yang dilakukan oleh direksi Sari Husada. Dari kasus ini.

Dalam makalahnya. Elfira Taufani menyebutkan bahwa keengganan Bapepam dalam membawa kasus tersebut ke dalam proses litigasi dikarenakan proses litigasi Insider trading dan tindak pidana pasar modal lainnya cenderung memakan waktu dan biaya lama serta pembuktian dari kasus-kasus tersebut juga sulit. Kebanyakan kasus di atas hanya diselesaikan dengan pengenaam sanksi adaministratif yang kurang bisa menimbulkan efek jera bagi para pelaku tindak pidana pasar modal tesebut. Indra Safitri mengungkapkan bahwa pasar modal tidak akan menjadi . praktisi hukim pasar modal. dapat ditarik kesimpulan bahwa Bapepam-LK sebagai otoritas dan regulator pasar modal kita kurang tegas dalam menindaklanjuti berbagai kasus insider trading. ruang gerak pelaku di kemudian hari tidak bisa dipersempit. baik domestik dan asing. Saat ini. Seperti yang diungkapkan oleh Yanuar Rizqi. Jika keengganan yang menyebabkan tidak terlaksana proses pelakasanaan hukum pidana tersebut terus berlangsung maka dapat dipastikan lama kelamaan pasar modal kita akan ambruk karena investor. dalam artikel yang berjudul 30 Tahun Pasar Modal Kita). Akibatnya para pelaku yang pernah melakukan praktek curang tidak akan terdisinsentif untuk tidakn mengulangi perbuatannya. jika ada yang menelusuri daftar hitam Bapepam-LK atau meriset publikasi media soal kecurangan pasar modal di Indonesia. Bapepam sepertinya enggan dalam menyelesaikan kasus. ”Dampak dari hilangnya penegakan sanksi pidana adalah efek jera.kasus tersebut ke proses litigasi walaupun sebenarnya kasus tersebut tindak pidana pasar modal. hasilnya pasti mayoritas pelaku-pelaku yang melakukan tindak kecurangan adalah pihak-pihak yang sama” ( Majalah Trust.---------------------------------------------------------------------------Dari contoh beberapa contoh kasus di atas. sudah tidak lagi memiliki kepercayaan terhadap pasar modal. Sehingga. Pertumbuhan ekonomi akan melambat karena investor akan lebih memilih berinvestasi di pasar modal negara lain yang lebih sehat dan dapat dipercaya.

 Perlu di adakan revisi UU Pasar Modal agar kasus dugaan insider trading dapat lebih mudah dibuktikan.instrumen penggerak investasi ekonomi apabila rapuhnya penegakan hukum masih belum dapat diselesaikan. Revisi ini perlu dilakukan karena selama ini hukum tertulis Indonesia hanya menganut asas pembuktian yang terbatas. III. Dari pembahasan tersebut Kesimpulan . yaitu penyelesaian kasus tindak pidana pasar modal diluar pengadilan tanpa menghilangkan rekam pidana dalam database tindak pidana pasar modal.  BAPEPAM-LK harus lebih bertindak proaktif dalam mengawasi jalannya pasar modal sehingga para pelaku yang berniat melakukan tindak pelanggaran akan lebih terdisinsntif.  Pengimplementasian our of court settlement. penulis mencoba menemukan beberapa solusi melalui studi literatur dalam menangani praktek insider trading dan penegakan hukum tindak insider trading. Hal tersebut dapat dilakukan dengan penerapan civil penalty (yang sudah diterapkan di AS) yaitu mekanisme campuran antara hukum pidana dan perdata.  BAPEPAM-LK melakukan koordinsi yang integratif dengan lembaga penegakan hukum (seperti kepolisian dan kejaksaan) dan lembaga pemerintah yang lain seperti PPATK (Pelaporan dan Analisis Transaksi Keuangan) atau Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI) dalam tindakan preventif maupun penyelesaian kasus insider trading. PENUTUP Solusi Dari pembahasan diatas. dimana sanksi hukuman menganut hukum pidana (yang lebih berat hukumannya) tetapi mengugunakan standar pembuktian untuk kasus perdata biasa yang dikenal engan istilah balance of probabilities.

2005. 7 Mei 2007.C. 2003. 2005. Jakarta.2001. Dalam Majalah Trust. sanksi yang tegas. Darmadji. Insider Trading Dan Manipulasi Pasar Di Dalam Praktek Pasar Modal Di Indonesia. Keterbukaan Dalam Pasar Modal. Jakarta: Program Pascasarjana Fakultas Hukum Universitas Indonesia. ”30 Tahun Pasar Modal Kita”. O. Pasar Modal Di (Pendekatan Tanya Jawab) Jakarta: Salemba Empat. M. Jakarta Rizqi.Penegakan hukum terhadap kasus insider trading di pasar modal Indonesia kurang tegas karena proses peradilan tindak pidana pasar modal memakan waktu dan biaya yang besar dan juga pembuktian yang rumit. ”Kajian Hukum Atas Insider Trading Di Pasar Modal Suatu Antisipasi Terhadap Pengembangan Ekonomi Indonesia”. ”Penegakan Hukum di Pasar Modal”. Dalam Tim Penyusun Simbur Cahaya. DAFTAR PUSTAKA Kaligis. Simbur Cahaya No. serta alternatif-alternatif lain dalam penegakan hukum tersebut seperti civil penalty dan out of court settlement demi Pasar Modal Indonesia yang sehat dan dapat membawa arus positif dalam perekonomian nasional Indonesia. Tumangor.S. Dalam Warta Bapepam. 2004. Bismar. Yanuar. Untuk itu perlu diadakan pengawasan yang lebih ketat. 2001. Jakarta Nasution. . 27 Tahun X. 2007. edisi 8 Agustus 2005. Indonesia Taufani. Fakhruddin. Elvira. Tjiptono dan Hendi M.

com www..korantempo.Mulya T.kompas. 2008.com www.com www.com Prev: Manajemen Waktu Next: attach hp7 english version .detiknet.com www. Penegakan Hukum Pasar Modal Civil Penalty.Jakarta. Dalam Bisnis Indonesia. Lubis dan Alexander Lay.sinarharapan. 26 Februari 2008.com www.hukumonline.tempointeraktif.com www. dan Sumber Lain: Dalam pencarian literatur kasus-kasus insider trading penulis melakukan pencarian berita di berbagai situs diantaranya: www.kapanlagi.

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful