MODUL 2

PASAR KEUANGAN
Agus Zainul Arifin 1. Pengertian Pasar Keuangan Pasar keuangan adalah mekanisme dimana peminjam-peminjam dan yang meminjamkan bertemu dan melakukan jual beli instrumen keuangan. Pasar keuangan lebih merupakan suatu mekanisme yang menghubungkan tabungan kepada investor aktiva riil 2. a. Komponen pasar keuangan b. c. d. e. F. G. Bisnis Pemerintah Rumah tangga Bankir sekuritas Bankir jipotik Pertukaran sekuritas Pasar saham tidak resmi Rumah Tangga Bisnis Pemerintah Bank komersial Institusi tabungan Perusahaan asuransi Dana pensiun Perusahaan keuangan Dana mutual Instrumen Keuangan

Sektor investasi

Pialang keuangan

Pasar sekunder

Sektor tabungan

Perantara keuangan

Lembaga Keuangan

Pusat Pengembangan Bahan Ajar - UMB

Dr. Ir. Agus Zainul Arifin, MM MANAJEMEN KEUANGAN

yaitu perusahaan menjual saham dan obligasi secara langsung kepada investor tanpa melalui institusi keuangan lainnya. karena 3. dan investor membayar kepada perusahaan berupa uang. Walaupun demikian. hal ini tidak memungkinkan menjual kembali kepada investor sebanyak yang dibayarkan. Agus Zainul Arifin. Perusahaan memberikan surat-surat berharga tersebut kepada para investor. yaitu perusahaan menjual saham dan obligasi kepada bank investasi. Jenis-jenis pasar keuangan 1. MM MANAJEMEN KEUANGAN . Ir. Transfer melalui financial intermediary. padahal kedua jenis pasar tersebut memiliki karakteristik yang berbeda. Bursa efek (stock exchange) adalah suatu sistem yang terorganisasi yang mempertemukan penjual dan pembeli efek yang dilakukan baik secara langsung maupun dengan melalui wakil-wakilnya. yaitu perusahaan investor menyetorkan dana ke bank. Jangka waktu instrumen pasar uang biasanya jatuh tempo dalam waktu 1 tahun atau kurang. Tipe Transfer Dana pada Pasar Keuangan 1. dan bank kembali memutarkan dana tersebut kepada nasabah lain yang akan meminjam (pemberian kredit). yang umumnya berkualitas tinggi diperjualbelikan. 2. Transfer dapat dilakukan melalui institusi investasi keuangan. Transfer uang dan surat berharga secara langsung. Definisi Pasar Modal menurut Kamus Pasar Uang dan Modal adalah pasar konkrit atau abstrak yang mempertemukan pihak yang menawarkan Pusat Pengembangan Bahan Ajar . Jadi dana investor di bank diputarkan kembali dalam rangka meningkatkan kegiatan perekonomian.3. Pasar modal dalam arti sempit adalah suatu tempat yang terorganisasi di mana efek-efek diperdagangkan yang disebut Bursa Efek. Pasar uang dengan pasar modal sering diartikan sama. Pasar uang adalah suatu kelompok pasar di mana instrumen kredit jangka pendek.UMB Dr. bank membeli dan hanya memegang surat-surat berharga tersebut dalam satu periode waktu tertentu. Perusahaan dan investor melakukan transaksi melalui bank dan tidak secara langsung. 4. 2. yang kemudian akan dijual kembali kepada investor. Fungsi Bursa Efek adalah menjaga komunitas pasar dan menciptakan harga efek yang wajar melalui mekanisme permintaan dan penawaran.

dengan tujuan untuk mengelola resiko. Scott. Commercial Paper e. Treasury Bills (T-Bills) b. Instrumen derivatif yang paling populer adalah opsi. Commercial Paper (CP) c. barang pertanian. Instrumen derivatif berarti instrumen yang merupakan turunan dari jenis kekayaan lain (seperti harga minyak. future contact dan swap. valuta asing. Repurchase Agreement (Repos) g. harga emas. Repurchase Agreement g.dan yang memerlukan dana jangka panjang. 5. Saat ini pasar derivatif baru terbatas pada bursa berjangka dan pasar bebas surat berharga (Over the Counter/OTC). Derivatif berarti turunan. Surat Berharga Pasar Uang (SBPU) c. ataupun surat berharga seperti saham dan obligasi). Sertifikat Bank Indonesia (SBI) b. Instrumen pasar keuangan Instrumen-instrumen pasar uang yang banyak ditransaksikan di berbagai negara dan diperdagangkan secara internasional antara lain meliputi: a. Pasar derivatif Pasar derivatif merupakan bagian dari pasar modal. Banker’s Acceptance (BA) e.UMB Dr. pasar modal adalah pasar untuk dana jangka panjang di mana saham biasa. Bill of Exchange f. Negotiable Certificate of Deposits (CDs) d. 3. Call Money f. Promissory Notes Pusat Pengembangan Bahan Ajar . Agus Zainul Arifin. yaitu jangka satu tahun ke atas. Pasar derivatif menjual produk derivatif yang menjadi "turunan" dari produk yang dijual di pasar primer dan sekunder. Sertifikat Deposito d. Fed Funds (di Amerika Serikat) Instrumen yang dipergunakan di dalam pasar uang Indonesia saat ini antara lain: a. Menurut David L. saham preferen dan obligasi diperdagangkan. Ir. Banker’s Acceptance h. MM MANAJEMEN KEUANGAN .

T-Bills dianggap instrumen yang sangat aman c. Agus Zainul Arifin. Penerbitan CP dapat dilakukan secara langsung (direct placement) kepada investor ataupun secara tidak langsung ( indirect placement) dengan menggunakan jasa perantara. MM MANAJEMEN KEUANGAN . karena instrument pasar uang ini: a. Karakteristik T-Bills: a. memiliki pasar sekunder c. Ir. T-Bills sangat mudah diperjualbelikan d. T-Bills dijadikan sebagai cadangan likuiditas sekunder oleh lembaga-lembaga keuangan dan perusahaan-perusahaan e. tidak berisiko b. risiko terjadi kerugian sangat kecil COMMERCIAL PAPER (CP) Commercial paper merupakan • promes yang tidak disertai dengan jaminan (unsecured promissory notes) yang diterbitkan oleh perusahaan untuk memperoleh dana jangka pendek dan dijual kepada investor dalam pasar uang. dengan jumlah diskonto ditetapkan melalui proses pelelangan T-Bills dapat dijadikan sebagai sarana investasi. Pusat Pengembangan Bahan Ajar .TREASURY BILL (T-Bills) T-Bills merupakan instrument utang yang diterbitkan oleh pemerintah atau Bank Sentral atas unjuk dengan jumlah tertentu yang akan dibayarkan kepada pemegang pada tanggal yang telah ditetapkan. T-Bills umumnya mempunyai jangka waktu jatuh tempo satu tahun atau kurang b. T-Bills tidak memberikan bunga secara langsung tetapi dijual atas dasar diskonto. • Promes di mana penerbit berjanji akan membayar sejumlah uang tertentu pada saat jatuh tempo. jangka waktu jatuh tempo CP berkisar mulai dari beberapa hari sampai 270 hari.UMB Dr.

c. Tidak perlu menyediakan jaminan c. Tingkat bunga CP lebih rendah daripada prime rate (tingkat bunga kredit yang dikenakan perbankan kepada nasabah utamanya. c. sehingga biaya dana akan menjadi lebih murah). b. Kelemahan CP dilihat dari sisi investor dan issuer yaitu: a. CD merupakan deposito berjangka yang bukti simpanannya dapat diperdagangkan. jangka waktu dan tingkat bunga tertentu. Pusat Pengembangan Bahan Ajar . dapat diperpanjang atas persetujuan investor. Penerbitannya relative lebih murah karena hanya melibatkan penerbit dan investor d. Karakteristik CD: a. SERTIFIKAT DEPOSITO (CD) Adalah Instrumen keuangan yang diterbitkan oleh suatu bank atas unjuk dan dinyatakan dalam suatu jumlah. CD diterbitkan oleh bank umum atas dasar diskonto (discounted basis). CP menawarkan penghasilan yang lebih tinggi dibandingkan Sertifikat Deposito. Dapat dijual kembali (didiskontokan) tanpa perlu menunggu jatuh temponya. CD dapat dipindahtangankan atau diperjualbelikan sebelum jangka waktu jatuh temponya melalui lembaga-lembaga keuangan lainnya. Tingkat keamannya relatif tinggi karena penerbit CP umumnya perusahaan dengan rating yang tinggi. Investor a. Agus Zainul Arifin. Kemungkinan issuer melakukan rekayasa laporan keuangan untuk memperlihatkan keadaan likuiditas dan kemampuan perolehan labanya.UMB Dr. b. MM MANAJEMEN KEUANGAN . Bagi perusahaan penerbit. CP merupakan sumber dana jangka pendek sehingga perusahaan kurang leluasa untuk dijadikan sebagai modal investasi. Ir.Kelebihan Commercial Paper bagi penerbit (issuer) dan investor antara lain yaitu: Penerbit a. b. Deposito Berjangka atau Treasury Bills. Bagi investor CP merupakan instrumen yang tidak disertai dengan jaminan (unsecured promissory notes) b. Jangka waktu jatuh temponya lebih fleksibel. c.

Pada halaman belakang dicantumkan klausula yang sekurang-kurangnya menyatakan bahwa: a. Ir. Agus Zainul Arifin. MM MANAJEMEN KEUANGAN . Tanggal dan tempat penerbitan f. Nilai nominal dalam Rupiah e. Nama dan tempat kedudukan penerbit d. b. Kata-kata “Sertifikat Deposito” dan “Dapat Diperdagangkan” dalam ukuran besar sehingga mudah terlihat. Tanda tangan pejabat dari kantor cabang di tempat CD diterbitkan 2. Tingkat bunga atau diskonto uang tertentu dalam Rupiah pada tanggal dan tempat tertentu h. Nomor seri dan nomor urut c. Tanda tangan Direksi atau pejabat yang berwenang dari penerbit i. Pada halaman depan sekurang-kurangnya dicantumkan: a.UMB Dr. Pelunasan dilakukan pada tanggal jatuh tempo atau sesudahnya dengan menyerahkan kembali warkat sertifikat deposito. b. CD dapat diperjualbelikan dan dapat dipindahtangankan dengan cara penyerahan c. Penerbit menjamin sertifikat deposito dengan seluruh harta dan piutangnya. Pernyataan bahwa penerbit mengikat diri untuk membayar sejumlah BANKER’S ACCEPTANCE (BA) Banker’s acceptance adalah time draft (wesel berjangka) yang ditarik oleh seorang eksportir atau importir atas suatu bank untuk membayar sejumlah barang atau untuk membeli valuta asing.Formula untuk menghitung nilai tunai (proceeds) instrumen pasar uang lain yaitu: Nilai nominal x 360 360 + (tingkat diskonto x jumlah hari diskonto) Sesuai ketentuan Bank Indonesia warkat CD harus memenuhi persyaratan sebagai berikut: 1. g. Karakteristik BA: Pusat Pengembangan Bahan Ajar .

Digunakan dalam perdagangan ekspor-impor Proses terciptanya Banker’s Acceptance: Bankers Acceptance Purchase or Importer of Goods Cash Goods shipped Seller or Eksporter of Goods Shipping documents Time draft accepted Assepting Bank Cash Matured acceptances Investor in Money Market Kelebihan banker’s acceptance: a.UMB Dr. MM MANAJEMEN KEUANGAN Cash . BA merupakan instrumen pasar uang yang berkualitas tinggi dan dapat diuangkan d. BA memberikan alternatif untuk memperoleh kredit b. dimana jangka waktu 90 hari yang paling umum c.a. Formula untuk menghitung transaksi jual beli BA dengan cara diskonto dapat menggunakan rumus berikut: Discount = Principal x Rate / 100 x Days to maturity / 365 Pusat Pengembangan Bahan Ajar . Eksportir dapat menerima uangnnya segera tanpa penundaan b. Agus Zainul Arifin. Issuing bank yang memegang banker’s acceptance (didiskonto dari eksportir) merupakan instrumen keuangan yang sangat likuid yang dapat dijual sebelum jatuh tempo melalui dealer bila membutuhkan likuiditas. Jangka waktu akseptasi biasanya berkisar 30 sampai 270 hari. Ir. Importer dapat menunda pembayarannya sesuai dengan jangka waktu credit line yang disepakati dengan bank c.

Agus Zainul Arifin. antarbank. Surat wesel yang ditarik oleh nasabah bank dan diaksep oleh bank dalam rangka pemberian kredit untuk membiayai kegiatan tertentu.UMB Dr. Suart wesel yang ditarik oleh suatu pihak dan diaksep oleh pihak lain dalam rangka transaksi tertentu. Ditinjau dari jenis transaksi dan warkatnya. b. MM MANAJEMEN KEUANGAN . Ir. Dapat diperjualbelikan secara diskonto SURAT BERHARGA PASAR UANG (SBPU) Surat Berharga Pasar Uang adalah surat-surat berharga berjangka pendek yang dapat diperjualbelikan secara diskonto dengan Bank Indonesia atau lembaga diskonto yang ditunjuk oleh BI. Penetapan tempat di mana pembayaran harus dilakukan e. SBPU dapat dibagi sebagai berikut: Surat Sanggup (aksep/promes) yang dapat berupa: a. Tanggal dan tempat surat wesel ditarik g. Nama orang yang harus membayar (tertarik atau pembayar) c. Nama orang atau pihak lain yang ditunjuk untuk dilakukan pembayaran f. Perintah tak bersyarat untuk membayar sejumlah uang tertentu b. Jangka waktu jatuh tempo umumnya berkisar 6 hari sampai 180 hari d. b. Tanda tangan orang yang mengeluarkannya (penarik) Karakteristik bill of exchange: a. Sifatnya likuid b. Umumnya digunakan dalam perdagangan c. Surat wesel harus berisikan hal-hal berikut: a. Pusat Pengembangan Bahan Ajar . Surat Wesel yang dapat berupa: a. Penarik dan atau tertarik adalah nasabah bank.BILL OF EXCHANGE Bill of exchange atau wesel adalah suatu perintah tertulis tak bersyarat yang ditujukan oleh seseorang kepada pihak lainnya untuk membayar sejumlah uang pada saat diperlihatkan pada tanggal tertentu kepada penarik atau order atau pembawa. Surat sanggup yang diterbitkan oleh nasabah dalam rangka Surat sanggup yang diterbitkan oleh bank dalam rangka pinjaman penerimaan kredit dari bank untuk membiayai kegiatan tertentu. Penetapan hari bayarnya d.

Kupon bunga mengambang. Instrumen-instrumen hutang dapat diperdagangkan secara bebas dalam pasar-pasar kredit atau ditahan oleh pemberi pinjaman.(Zero Coupon. atas kesepakatan bersama. diterbitkan oleh perusahaan untuk individual dan institusi investor. Uang.UMB Dr. dan dengan menggunakan giro 90% transaksi komersial dilaksanakan. COMMON STOCK (jangka waktu tidak terbatas). Hutang. sebuah perusahaan bisa melakukan lease asset daripada meminjam dan kemudian membeli asset tersebut. 3. MM MANAJEMEN KEUANGAN . Amortisasi) 2. adalah tanda kepemilikan atas suatu organisasi. Treasury dalam bentuk mata uang logam dan kertas. yaitu: 1. didasarkan pada beberapa unsur pembentuk. Kontrak-Kontrak Penetapan Harga Pusat Pengembangan Bahan Ajar . Ir. PREFERRED STOCK (jangka waktu tidak terbatas). Level Coupon. perbedaannya tidak absolute karena piutang-piutang yang dipegang oleh pemberi pinjaman juga dapat dijual. LEASES (jangka waktu umumnya 3 sampai 20 tahun). JENIS-JENIS INSTRUMEN KEUANGAN Klasifikasi dasar instrumen keuangan meliputi tiga kategori utama.S. Ekuitas. Operasi system bank komersial menghasilkan penciptaan giro. mata uang merupakan kewajiban yang ditebitkan oleh U.CORPORATE BONDS (jangka waktu sampai dengan 40 tahun). diterbitkan oleh perusahaan untuk individual dan institusi investor. sama dengan hutang. diterbitkan oleh perusahaan untuk individual dan institutsi investor. 2. Banyaknya jenis instrumen keuangan. Bentuk-Bentuk Hutang. yaitu antara lain: 1. biasanya berupa saham. Agus Zainul Arifin. merupakan janji untuk membayarkan kepada kreditur sejumlah uang tertentu ditambah dengan bunga pada tanggal-tanggal di masa depan yang telah ditentukan.

Posisi Long. menarik atau menjual suatu aktiva pada akhir periode tertentu. Put: jual) 4. walaupun sebenarnya perlu dipelajari pengertiannya. c. MM MANAJEMEN KEUANGAN . (Call: beli/tarik. baik dalam pemilikan maupun dalam penetapan kebijaksanaan pengelolahan perusahaannya. Kontrak Forward .a. Secara menyeluruh proses go public dengan demikian melibatkan masyarakat luas. yaitu dengan menerima penyertaan masyarakat dalam usahanya. dapat menjual saham yang bukan milik sendiri. Kontrak Swap . maka perlu di pelajari pula bagaimana prosesnya. PERSYARATAN GO PUBLIC Perusahaan yang akan go public menawarkan saham /obligasi (emiten) harus memenuhi persyaratan untuk mendapat izin menerbitkan saham / obligasi. 6. 3. Pusat Pengembangan Bahan Ajar . Posisi Short. Opsi. berarti akan untung bila harga naik (dalam posisi memiliki) b. Dan selanjutnya kareng go public itu merupakan serangkaian kegiatan yang berkaitan secara khusus. pembelian suatu kontrak futures mengharuskan pembelinya untuk membeli jumlah tertentu dengan harga pelaksanaan tertentu pada tanggal jatuh tempo kontrak. Persyaratan dan proses go public Kata “go public” atau emisi dalam pembahasan pasarmodal sudah menjadi suatu istilah yang menyatu dan bahkan lebih dapat mudah dimengerti. Pada hakikatnya go public secara terjemahanny adalah proses perusehaan yang “go public atau pergi kemasyarakat” artinya perusahaan itu memasyarakatkan dirinya yaitu dengan jalan memberikan saran untuk masyarakat masuk dalam perusahaannya. Kontrak future . Ir. b. mewajibkan dua pihak untuk menukarkan arus kas tertentu pada interval-interval waktu yang telah ditetapkan. suatu opsi memberi pemiliknya hak untuk membeli. Agus Zainul Arifin.UMB Dr. Posisi kepemilikan a.mensyaratkan pembelian atau penjualan aktiva tertentu pada tanggal tertentu di masa depan dengan harga yang ditetapkan pada saat kontrak di buat.

UMB Dr. Bertempat kedudukan di Indonesia. Mempunyai modal besar sekurang-kurangnya Rp. Dalam 2 tahun buku terakhir secara berturut-turut memperoleh laba dengan perbandingan laba bersih tahun terakhir dalam modal sendiri sekurang-kurangnya 10%. 25 juta. Persyaratan penertiban obligasi bagi bank dan lembaga keuangan Non-bank Pusat Pengembangan Bahan Ajar . 5. Mempunyai modal dasar sekurang-kurangnya Rp. 2.a. 100 juta dan setelah di setor penuh sekurang-kurangnya Rp. dan disetor penuh sekurang-kurangnya Rp. 5. yang didirikan berdasarkan hukum Indonesia yang kegiatan usahanya terutama bertujuan mencari keuntungan dan badan lain yang di tunjuk oleh mentri keuangan. Agus Zainul Arifin. Dalam (2) dua tahun buku terakhir secara berturut-turut memperoleh laba dengan ketentuan perbandingan antara laba dersih tahunan terakhir dan modal sendiri sekurang-kurangnya 10% (sepuluh persen) khusus bagi badan usaha yang bersifat mencari keuntungan. selain bank dan lembaga keuangan Non-bank. 100m juta. MM MANAJEMEN KEUANGAN . Laporan keuangan telah di periksa oleh akuntan publik untuk 2 tahun buku terakhir dengan pernyataan pendapat setuju (unqualified opinion) untuk tahun terakhir. Badan usaha tersebut harus merupakan badan hukum perdata. Persyaratan emisi saham 1. b. Bertempat kedudukan di Indonesia 3. Badan hukum berbentuk perseroan terbatas 2. Persyaratan penerbitan obligasi bagi badan usaha selain bank dan lembaga keuangan Non-bank 1. c. 4. 4. 100 juta selain nilai kelayakan bersih sekurang-kurangnya Rp. Ir. 3. 500 juta. Laporan keuangan telah di periksa oleh akuntan public/ direktorat akuntan negara untuk 2 (dua) tahun terakhir secara berturut-turut dengan pernyataan pendapat setuju ( unqualified opinion) untuk tahun terakhir.

4. MM MANAJEMEN KEUANGAN . d. yaitu: a. 5. Ir. 2. Bertempat kedudukan di Indonesia.1. 2. Agus Zainul Arifin. Untuk bank harus menampilkan rekomendasi dari bank Indonesia mengenai obligasi yang dapat ditertibkan. 1 milyar. Mempunyai modal dasar sekurang-kurangnya Rp. 14 Tahun 1976 dan lembaga keuangan bukan bank sebagai mana tercantum dalam surat keputusan mentri keuangan No. Setiap penawaran obligasi dijamin dengan kekayaan milik emiten dan apabila dipandang perlu dengan jaminan dari guarantor guna melunasi kembali pinjaman pokok maupun pembayaran bunga kepada pemegang obligasi. Ketentuan pokok lainnya untuk penertiban obligasi 1. Kep. Badan usaha adalah bank sebagaimana dimaksud dalam UU pokok perbankan No. 3.38/MK/IV/1972 Tanggal 18 januari 1982. Laporan keuangan telah diperiksa oleh akuntan public/Direktorat akuntan negara untuk 2 (dua)tahun buku terakhir secara berturutturut dengan pernyataan pendapat setuju (unqualified opinion) untuk tahun buku terakhir. 4. serta nilai kekayaan bersih sekurang-kurangnya Rp. Guorantor adalah bank dan / lembaga keuangan bukan bank yang pelunasan kembali pinjaman pokok obligasi beserta bunganya. PROSES GO PUBLIC ATAU EMISI Proses go public/ emisi yang meliputi seluruh rangkaian kegiatan yang dilakukan oleh calon Emiten.200 juta. Selain itu warga negara / badan asing baik yang bertempat tinggal / berkedudukan di Indonesia maupun diluar negeri dapat membeli obligasi-obligasi tersebut.UMB Dr. Dalam 2 (dua) tahun buku terakhir secara berturut-turut memperoleh laba dengan ketentuan perbandingan antara laba bersih tahun terakhir dan modal sendiri sekurang-kurangnya 10%. 3. 250 juta dan telah disetor penuh sekurang-kurangnya Rp. Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS) Pusat Pengembangan Bahan Ajar .

perusahaan dapat mengajukan surat pernyataan kehendak ke Bap-pam.Go public hanya mungkin apa bila ada kehendak para pemegang saham untuk menjual sebagian sahamnya atau menerbitkan saham baru yang akan dijual kepada masyarakat. Dalam surat dimaksud disampaikan data-data umum mengenai perusahaan. b. Masalah-masalah lain yang perlu ditangani Ada kalanya sebelum organisasi. Proses Trading di Pasar Modal Pusat Pengembangan Bahan Ajar . Pada suatu tanggal yang di sepakati bersama (paymentdate) dana tersebut akan di peroleh perusahaan dengan tidak bertanggung kepada laku tindakannya saham yang dijual. e. menyelenggarakan perubahan anggaran dasar berkaitan perubahan susunan permodalan kemungkinan pengolahan diselesaikan oleh emiten dan notaris untuk selanjutnya diproses melalui direktorat perdata department kehakiman. Agus Zainul Arifin. arus dana yang akan masuk harus mudah dan pasti. rencana penggunaan dana yang masuk serta masalah-masalah (apabila ada) yang dihadapi perusahaan pada saat ini. Penunjukan penjamin emisi (underwriter) Dalam konsep pembelajaran. Hubungan dengan badan badan koordinasi penanaman modal dan instansi teknis apabila perusahaan (khususnya PMA/PMDN) hendak memperluas usahanya/ ekspansi baik produk yang sudah ada maupun produk baru. MM MANAJEMEN KEUANGAN . Pengajuan pernyataan kehendak (letter of intent) Segera setelah keinginan go public disepakati dalam RUPS. go public perusahaan dengan perlu mengadakan penggabungan. f. Ir. 7. c. d. Perubahan anggaran dasar Untuk melakukan dan kegiatan go public perusahaan/ perusahaan emiten proses perlu ini. Kepastian ini akan terlaksana dengan hadirnya penjamin emisi. Laporan keuangan yang diaudit oleh akuntan publik Bagi perusahaan yang mau go public laporan keuangannya harus diaudit oleh akuntan publik minimal 2 tahun terakhir dan harus di sertai pendapat setuju tak bersyarat (unqualified opinion). restrukrurisasi misalnya marger/ Perusahaan-perusahaan dalam rangka penanaman modal harus terlebih dahulu memperoleh izin merger dari BKPM.UMB Dr. besarnya jumlah saham yang akan di jual. terlebih dahulu harus diajukan untuk mandapatkan persetujuan BKPM dan instansi teknis yang bersangkutan. g.

disebut pasar perdana . Jenis informasi yang dimuat dalam pendaftaran termasuk sifat jenis dari issuer. sifat-sifat utama dari sekuritas.UMB Dr. Issuer diberikan waktu beberapa hari untuk menerima atau menolak tawaran tersebut. 2. Kegiatan underwriting diatur oleh Bapepam berdasarkan Undang-Undang Pasar Modal. Bagian I adalah prospektus yang umumnya didistribusikan kepada publik sebagai penawaran sekuritas. Bagian II memuat informasi yang tidak didistribusikan ke publik namun publik meminta dari Bapepam. latar belakang manajemen dilampiri dengan laporan keuangan. MM MANAJEMEN KEUANGAN . Undang-Undang mengharuskan pernyataan pendaftaran diajukan kepada Bapepam oleh emiten dari sekuritas.Setiap perusahaan yang menawarkan sekuritasnya harus secara transparan tunduk pada Undang-Undang Pasar Modal. Pasar Perdana Pasar untuk memperdagangkan klaim finansial yang baru dikeluarkan. sifat dari resiko investasi yang berhubungan dengan sekuritas. Agus Zainul Arifin. Brought Deal Lead underwriter mengajukan suatu tawaran (bid) untuk membeli sejumlah sekuritas tertentu dengan kupon dan jatuh tempo tertentu kepada issuer potensial. Pendaftaran dibagi menjadi dua bagian. Jika tawaran diterima perusahaan underwriting telah membeli transaksi dan kemudian bisa menjual sekuritas untuk didistribusikan kepada klien mereka. Underwriter harus mengecek ketepatan pernyataan dan kewajaran dari penawaran tersebut. Pengajuan pendaftaran pada Bapepam tidak berarti bahwa sekuritasnya tidak dapat ditawarkan kepada publik karena pernyataan pendaftaran tersebut harus mendapatkan persetujuan dari Bapepam Proses trading di pasar modal: 1.dan pasar untuk memperdagangkan klailm finansial yang telah dikeluarkan sebelumnya disebut pasar sekunder. Biaya mematuhi syarat keterbukaan ini cukup mahal bagi perusahaan kecil. Auction Process Pusat Pengembangan Bahan Ajar . Dalam Undang-Undang Pasar Modal disebutkan bahwa dalam menjual instrumen pasar modal harus memenuhi syarat keterbukaan. Untuk menjual instrumen pasar modal diperlukan kegiatan penjaminan penjualan yang dikenal dengan nama underwriting. Ir.

issuer tidak menerima dana dari pembeli. perusahaan dapat mengetahui berapa nilai yang diberikan investor pada sahamnya. Ir. Sekuritas kemudian dialokasikan kepada bidders atas harga tawaran tertinggi ke harga tawaran yang paling rendah sampai seluruh issue dialokasikan. MM MANAJEMEN KEUANGAN .(multiple price auction). yang pertama disebut underwriting tawaran kompetitif (competitive bidding underwritting). Hal ini disebut lelang harga tunggal (single price auction). 200 milyar.UMB Dr. 3. Informasi tersebut akan membantu investor menilai efektifitas penggunaan dana yang diperoleh dari kegiatan pasar primer sebelumnya. Tetapi surat berharga yang telah beredar di pasar berpindah tangan dan dana mengalir dari pembeli ke penjual. Untuk penentuan harga di bursa dapat dibedakan menjadi tiga jenis 1. dan juga menunjukan potensi penerimaan investor terhadap penawaran baru di masa mendatang. Di pasar sekunder issuer. Alternarif lain masingmasing bidder membayar bid-nya sendiri. Preemptive Right Memberikan hak kepada pemegang saham yang ada untuk membeli proporsi tertentu dari saham yang baru dikeluarkan dengan harga dibawah harga pasar. Pasar Sekunder Pasar sekunder adalah pasar dimana asset finansial yang telah dikeluarkan di perdagangan. demikian juga issuer dapat mengikuti harga obligasinya serta suku bunga implisit yang diharapkan dan diminta oleh investor. Agus Zainul Arifin. Hal ini disebut dengan lelang harga majemuk. sekuritas hanya mendapatkan informasi mengenai harga (nilai sekuritasnya). Berbagai underwriter akan membentuk sindikasi dan mengajukan tawaran pada issue. Contoh: suatu perusahaan ingin mengeluarkan obligasi Rp. Perbedaan utama antara pasar primer dan pasar sekunder adalah bahwa dalam pasar sekunder. Harga yang dapat digunakan untuk membeli saham baru disebut dengan subscription price. Perdagangan periodik di pasar sekunder menunjukan kepada issuer konsesus terhadap nilai sekuritas atau secara tidak langsung kinerja dari perusahaan. Sindikasi yang menjukan yield terendah (biaya terendah bagi issuer) memenangkan seluruh issue.Ada dua bentuk auction proses. Alternatif lain adalah penawar menyatakan harga yang bersedia dibayar dan jumlah yang ingin yang dibeli. Jadi. Berkelanjutan (continuous) Pusat Pengembangan Bahan Ajar . Salah satu alternatif dimana semua competitive bidder akan membeli jumlah yang dialokasi sesuai dengan bid yield yang terendah (harga terendah yang menang).

UMB Dr. Call market ditentukan secara terus-menerus di sepanjang hari perdagangan dimana pembeli dan penjual mengajukan order. Ir. Proses transaksi dilakukan secara berkelanjutan/ Continuous auction atau yang dikenal dengan proses lelang berkelanjutan di pasar modal. Proses order di pasar modal dibedakan antara sebelum dan setelah remote trading: a. Setelah Remote Trading Nasabah melakukan order Proses Order Verifikasi & Validasi Order Konfirmasi “Matched Order” ke Nasabah Proses Back Office Pusat Pengembangan Bahan Ajar . pada waktu-waktu tertentu di hari perdagangan. 3. pelaku pasar melakukan suatu lelang untuk suatu saham.Harga-harga 2. Campuran Menggunakan unsur-unsur continuous dan call market. Dengan kata lain. Agus Zainul Arifin. Dalam call market order-order dikelompokkan (batched) bersama untuk dilaksanakan secara simultan dengan harga yang sama. Lelang akan menentukan secara fix harga kliring pasar pada suatu hari tertentu di hari perdagangan. PROSES TRANSAKSI 1. Sebelum Remote Trading Nasabah Melakukan Order Proses Order Verifikasi & Validasi Order Kirim Order ke Floor Trader Via Telp Anggota Bursa (Perusahaan Efek) Memasukan Order ke JATS Reconfirm ke AB Konfirm “Match Order” ke nasabah Proses Back Office Bursa Efek Jakarta Anggota Bursa (Perusahaan Efek) b. MM MANAJEMEN KEUANGAN Anggota Bursa (Perusahaan Efek) . Lelang bisa lisan bisa tertulis. 2.

BAGAIMANA HARGA SAHAM TERBENTUK   Harga saham ditentukan oleh penawaran dan permintaan saham. MM MANAJEMEN KEUANGAN .  Selain itu.  Pialang bekerja dalam rangka mengeksekusi order/ amanat transaksi baik jual/ beli dari nasabah / investor.UMB Dr. harus berhubungandengan perusahaan efek atau broker ( perusahaan efek yang menjadi anggota bursa efek). atas jasa tersebut maka Perusahaan Efekmendapatkan sejumlah fee/ komisi. Agus Zainul Arifin.CARA BERTRANSAKSI  Secara prinsip dalam melakukan transaksi baik itu pembelian ataupun penjualan efek. Ir. Pesanan beli tersusun pada antrian yang terurut mulai dari harga tertinggi ( Prioritas Harga)  Pesanan Jual tersusun pada antrian yang terurut mulai dari harga Terendah Prioritas Harga)  Pesanan yang memiliki harga yang sama akan terurut mulai dari yang masuk terlebih dahulu (Prioritas Waktu) ( Pusat Pengembangan Bahan Ajar . Perusahaan efek memiliki wakilnya di perusahaan bursa atau yang biasa disebut PIALANG. pialang juga dapat menjadi Advisor nasabah/ investor mengenai rencana investasinya.

perusahaan bersedia membayar bunga lebih tinggi untuk dana jangka panjang. Faktor-faktor yang memperngaruhi tingkat suku bunga a. i. Preferensi Likuiditas Obligasi jangka panjang harus memberikan hasil yang lebih banyak daripada obligasi jangka pendek. MM MANAJEMEN KEUANGAN . investor bersedia menerima bunga yang rendah untuk surat berharga jangka pendek. karena dalam kondisi ketidakpastian. Ir. Tingkat aktivitas bisnis Pusat Pengembangan Bahan Ajar . Akibatnya. Nilai tukar mata uang asing v. Situasi penawaran dan permintaan ii.UMB Dr. b.Pembeli AB AB Pembeli Bursa MATCH 8. Perkiraan Inflasi Suku bunga akan datang yang diharapkan sama dengan suku bunga di depan. Peraturan pemerintah iii. pertama. Oleh karena itu. Tingkat defisit iv. Perusahaan bisnis pada umumnya lebih mengingikan hutang jangka panjang. Alasannya adalah. Keuda. investor akan memilih surat berharga jangka pendek karena surat tersebut lebih likuid. para peminjam memberikan reaksi yang berlawanan dengan para investor. Agus Zainul Arifin.