ANALISIS PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN RESIKO PASAR TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK JAKARTA

PADA WAKTU EX-DIVIDEN DAY

Skripsi Untuk Memenuhi Sebagai Persyaratan Dalam Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi

Diajukan oleh : NAMA NIM : DIANA DEWI SETIANINGSIH : 2002 – 11 – 053

PROGRAM STUDI MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS INDONUSA ESA UNGGUL JAKARTA 2006

Tim Penguji Dosen Pembimbing I Dosen Pembimbing II

( M.F Arrozi, SE,Akt, M.Si )

(Dihin Septyanto, SE, ME)

Anggota Penguji: 1. Drs. Sapto Jumono, ME 2. Ignatius Rony, SE, M.Si 3. Eka Bertuah SE, MM

( ( (

) ) )

Jakarta, 1 Maret 2006 Universitas INDONUSA Esa Unggul Ketua Jurusan Manajemen

(Rina Anindita, SE, MM)

Erman Munzir selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Indonusa Esa Unggul. MM selaku Rektor Universitas Indonusa Esa Unggul. 3. Bapak M.F. Penulisan skripsi ini dimaksudkan untuk memenuhi persyaratan guna menyelesaikan studi program S-1 Manajemen di Universitas Indonusa Esa Unggul. Oleh karena itu. Dalam skripsi ini penulis memberi judul “Analisis Pengaruh Faktor Fundamental dan Resiko Pasar Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Jakarta Pada Waktu Ex-Dividen Day”. Prof.KATA PENGANTAR Puji syukur penulis panjatkan ke hadirat Allah SWT yang telah memberikan rahmat dan karunianya kepada penulis sehingga dapat menyelesaikan skripsi ini. pada kesempatan ini penulis ingin menyampaikan ucapan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada : 1. 2. baik secara materiil maupun moril. SE. Selama penulisan skripsi ini. MM selaku Ketua Jurusan Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Indonusa Esa Unggul. Ibu Rina Anindita.Akt. Dr. Arrozi. Bapak DR. penulis banyak mendapatkan bantuan dari berbagai pihak. SE. 4. MSi selaku Dosen Pembimbing Materi yang mana telah banyak meluangkan waktunya disela-sela kesibukan beliau dalam hal iii . Kemala Motik Abdul Gafur.

8. Vindy. Bambang. ME selaku Dosen pembimbing Teknis yang telah bersedia meluangkan waktu untuk memberikan saran. iv . Kakak tercinta Dina Sartika yang telah memberikan semangat dan dukungan serta do’a setulus hati dan yang selalu memberikan motivasi.membantu penulisan dibidang materi juga atas saran. Special thanks for Pachrul (Makasih Bauanyaak ya master). motivasi serta kesabaran yang beliau berikan kepada penulis dalam materi penulisan skripsi ini 5. bimbingan dan kritiknya yang memotivasi penulis untuk menjadi lebih baik lagi dari sebelumnya. kasih dan sayangnya kepada penulis. Wahid. Rudi. Bapak Dihin Septyanto. Lilis. Haryo Jati Prakoso tercinta atas semangat dan dukungan serta do’a setulus hati dan yang selalu memberikan motivasi. 6. Yang tercinta dan terkasihi Orang tua yang dengan segala ketulusan dan kerja kerasnya membuat penulis mampu menjadikan hidup ini lebih baik dan lebih berarti serta yang telah banyak memberi dukungan baik secara materi maupun spirit kepada penulis. 9. 7. Rizkah. SE. Intan dan teman-teman lainnya yang tidak dapat disebutkan satu persatu. terima kasih juga untuk teman-temanku Evi. Sigit. kasih dan sayangnya kepada penulis. Sarip.

Namun berkat bantuan dan kerjasama dari berbagai pihak tersebut diatas.Penulis menyadari bahwa dalam Skripsi ini masih banyak kekurangan karena terbatasnya pengetahuan yang penulis miliki. Akhir kata. Diana Dewi v . Maret 2006 Penulis. penulis berharap semoga Skripsi ini dapat bermanfaat bagi kita semua. Jakarta. Atas kekurangan dalam Skripsi ini penulis mengharapkan kritik dan saran yang bersifat membangun dari semua pihak untuk kemajuan penulis dalam kegiatan selanjutnya. akhirnya Skripsi ini dapat diselesaikan dengan waktu yang ditentukan.

SE. Pengumpulan data berdasarkan purposive sampling dengan sampel data sebanyak 70 data dari 14 perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek Jakarta dan mengeluarkan dividen berturut-turut selama tahun 2001 sampai dengan 2005. Ex-dividen day merupakan hari hilangnya hak untuk mendapatkan dividen atas saham. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa faktor fundamental dan faktor resiko secara bersama-sama mempengaruhi Harga Saham pada waktu ex-dividen day. earning per share dan debt to equity ratio serta IHSG dan kurs terhadap Harga Saham pada waktu ex-dividen day.ABSTRAKSI DIANA DEWI SETIANINGSIH. (dibawah bimbingan Bapak MF Arrozi. Akt. beberapa uji statistik yang digunakan adalah uji asumsi klasik. uji kelayakan model dan uji hipotesis. ME). M. Secara parsial dividen kas mempengaruhi Harga Saham pada waktu ex-dividen day sedangkan Variabel yang lain tidak mempunyai pengaruh.Si dan Bapak Dihin Septyanto. Analisis Pengaruh Faktor Fundamental dan Faktor Resiko Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Jakarta Pada Waktu Ex-Dividen Day. vi . multikolinearitas dan heteroskedastisitas. Dalam model analisis terpenuhi uji asumsi klasik yaitu tidak terdapat autokorelasi. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh faktor-faktor fundamental seperti dividen kas. SE.

DAFTAR ISI

Halaman Halaman Judul Lembar Persetujuan ..............................................................................................i Lembar Pengesahan .............................................................................................ii Kata Pengantar Abstraksi Daftar Isi Daftar Tabel Daftar Gambar Daftar Lampiran ............................................................................................iii ............................................................................................vi ...........................................................................................vii ..............................................................................................x ............................................................................................xi ...........................................................................................xii

BAB I

PENDAHULUAN A. Latar Belakang.................................................................................1 B. Identifikasi Masalah.........................................................................5 C. Perumusan Masalah.........................................................................7 D. Tujuan Penelitian.............................................................................8 E. Manfaat Penelitian ....................................................................10

F. Sistematika Penulisan ....................................................................10

vii

i

BAB II

LANDASAN TEORI A. Pengertian Dividen.........................................................................12 B. Harga Saham..................................................................................16 C. Pengaruh Dividen Kas Terhadap Harga Saham.............................18 D. Financial Leverage........................................................................19 E. Pengaruh Financial Leverage Terhadap Harga Saham.................22 F. Earning Per Share.........................................................................23 G. Pengaruh Earning Per Share Terhadap Harga Saham..................24 H. Nilai Tukar ................................................................................25

I. Pengaruh Nilai Tukar Terhadap Harga Saham .............................26 J. Penelitian Terdahulu…..................................................................27 K. Kerangka Pemikiran …………......................................................28 L. Rumusan Hipotesis BAB III ....................................................................30

METODE PENELITIAN A. Tempat dan Waktu Penelitian........................................................32 B. Jenis dan Sumber Data...................................................................32 C. Populasi dan Sampel......................................................................33 D. Metode Pengumpulan Data............................................................34 E. Metode Analisis Data ....................................................................35 F. Definisi Operasional Variabel........................................................39

BAB IV

GAMBARAN UMUM OBJEK PERUSAHAAN............................41

viii

BAB V

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN A. Hasil Uji Normalitas ....................................................................48 B. Hasil Uji Asumsi Klasik ..............................................................49 C. Hasil Uji Regresi Berganda Dengan Logaritma Natural Sebelum Ex-Dividen Day ....................................................................51

D. Hasil Uji Regresi Berganda Dengan Logaritma Natural Sesudah Ex-Dividen day ..............................................................................58 E. Uji Beda.........................................................................................67 BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN A. Kesimpulan....................................................................................68 B. Saran..............................................................................................70 DAFTAR PUSTAKA...........................................................................................71

ix

..........8 Hasil Uji F Pada Waktu Ex-Dividen..........49 Tabel 5..................61 Tabel 5.............58 Tabel 5.....................................9 Hasil Uji Adjusted Square Pada Waktu Ex-Dividen....................................................52 Tabel 5.....1 Hasil Uji Autokorelasi........................DAFTAR TABEL Tabel Halaman Tabel 5...............................................2 Hasil Uji Multikolinearitas ...........6 Hasil Uji Hipotesis Sebelum Ex-Dividen...................5 Hasil Uji Adjusted Square Sebelum Ex-Dividen....................53 Tabel 5..................7 Statistic Descriptif Sesudah Ex-Dividen...........................4 Hasil Uji F Sebelum Ex-Dividen...........................................................................62 x ...3 Statistic Descriptif Sebelum Ex-Dividen.....10 Hasil Uji Hipotesis Pada Waktu Ex-Dividen.....................................................................59 Tabel 5.............50 Tabel 5...........55 Tabel 5..............................54 Tabel 5................

.....................1Hasil Uji Normalitas......................................................2 Gambar 1.................1 Kerangka Pikir.............................................29 Gambar 5.............DAFTAR GAMBAR Gambar Halaman Gambar 1..4 Gambar 2.....51 xi .................................................................................48 Gambar 5...............................................2 Grafik Kurs.............................................................................1 Grafik Faktor Fundamental..2 Hasil Uji Heteroskedastisitas.................

DAFTAR LAMPIRAN LAMPIRAN I LAMPIRAN II LAMPIRAN III LAMPIRAN IV LAMPIRAN V LAMPIRAN VI Daftar nama-nama perusahaan Data Debt To Equity Ratio Hasil Uji Autokorelasi dan Multikolinearitas Hasil Uji Normalitas dan Heteroskedastisitas Hasil Uji Regresi Berganda Sebelum Ex-Dividen Hasil Uji Regresi Berganda Sesudah Ex-Dividen xii .

nilai harga saham menjadi pertimbangan yang penting. Faktor-faktor tersebut meliputi : (1) lingkungan mikro ekonomi yang meliputi analisis fundamental dan analisis teknikal yang cenderung bisa dikontrol. Tingkat perekonomian suatu negara berbeda dengan negara lainnya. Pasar modal kita mengenal berbagai aktivitas baik itu seputar transaksi saham. Faktor lingkungan mikro maksudnya adalah semua faktor penentu yang berasal dari dalam perusahaan penerbit saham itu sendiri (internal factor) seperti : 1 . para investor harus sudah menggunakan pertimbangan yang tidak terlepas dari faktor-faktor yang mempengaruhi pasar saham itu sendiri. Dikategorikan sebagai negara yang sedang berkembang atau negara yang sudah maju. laba maupun kebijakan dividen dan masih banyak lainnya. harga saham. Oleh karena itu. Pasar modal dalam banyak hal sangat menentukan kehidupan perekonomian suatu negara. Latar Belakang Pasar modal adalah salah satu entitas bisnis yang paling kompleks.BAB I PENDAHULUAN A. hal ini tergantung dari kondisi negara tersebut. Dalam menentukan pemilihan investasi dipasar modal. (2) lingkungan makro ekonomi. Bahkan tidak jarang keberadaaan pasar modal kerap juga menjadi salah satu indikator untuk mengukur maju tidaknya suatu tingkat perekonomian negara. kinerja perusahaan.

20 1.20 der di vi de n ka s da n ep s dividen kas eps der Gambar 1.100 1.40 1. EPS dan DER dari tahun 2001-2005 . salah satunya adalah laba per lembar saham.000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1.80 0.kinerja dari perusahaan.60 0. Grafik Faktor Fundamental 1. Semakin tinggi laba yang diberikan perusahaan maka investor akan semakin percaya bahwa perusahaan akan memberikan tingkat pengembalian yang cukup baik.200 1.00 0. informasi keuangan dan lain sebagainya. kondisi keuangan.40 2001 2002 2003 tahun 2004 2005 0. Berikut ini adalah grafik faktor fundamental dari perusahaan manufaktur pada waktu ex-dividen day.1 Grafik pergerakan dividen kas. khususnya untuk laporan-laporan yang ditujukan kepada pemegang saham dan masyarakat luas seperti halnya laporan keuangan. Seorang investor yang melakukan investasi pada perusahaan akan menerima laba atas saham yang dimilikinya. Informasi keuangan yang sangat menarik perhatian para pemegang saham dan para calon investor. Oleh karena itu informasi tentang laba per lembar saham itu selalu dicantumkan dalam berbagai laporan keuangan yang diterbitkan oleh perusahaan. kebijakan financial yang diambil.

Ada sejumlah faktor yang mempengaruhi masyarakat atau investor untuk membeli atau menjual sahamnya. Dua variabel utama dalam faktor . sosial dan politis. EPS dan DER dirata-ratakan dari 14 perusahaan yang dijadikan sampel. artinya semakin banyak investor yang menanamkan uangnya disaham. Maka dapat dilihat bahwa dividen kas pada tahun 2002 sampai dengan 2004 mengalami kenaikan. Sedangkan untuk EPS kenaikan terjadi pada tahun 2002 dan 2004. jika investor saham berkurang maka harga pasar secara logis akan turun. Besaran nilai dividen kas. yaitu faktor-faktor ekonomi. tingkat suku bunga (intersest rate) dan kondisi politik yang mungkin mempunyai banyak pengaruh. yaitu permintaan dan penawaran. laju inflasi (inflation rate). EPS dan DER diambil dari data tiap kuartal. Sedangkan DER mengalami penurunan pada tahun 2002 dan 2003. maka harga pasar secara logis naik. EPS dan DER pada perusahaan manufaktur pada waktu ex-dividen day dari tahun 2001 sampai dengan 2005. Dalam grafik tersebut dividen kas diambil pada saat pengumuman dividen. Sebaliknya.Gambar 1.1 menunjukkan grafik pergerakan dividen kas. Sedangkan faktor lingkungan makro ekonomi adalah faktor-faktor yang berasal dari luar perusahaan (external factor) seperti : perubahan kurs (exchange rate). Dan tahun 2004 dan 2005 mengalami kenaikan disaat Dividen kas dan EPS sama-sama mengalami penurunan pada tahun 2005. yang keadaanya di luar kendali perusahaan emiten atau bursa itu sendiri. Siklus pasar modal tidak lepas dari hukum ekonomi.

Berikut ini adalah grafik indikator ekonomi makro yaitu kurs.ekonomi adalah tingkat suku bunga dan nilai kurs.2 Grafik pergerakan kurs dari tahun 2001-2005 Berdasarkan gambar 1.000 7. Penelitian ini merupakan replikasi dari penelitian yang telah dilakukan oleh Pujiono.500 kurs 9.000 8. Ex-dividend day disini merupakan hari hilangnya hak untuk mendapatkan dividen atas saham. terjadi kenaikan nilai tukar rupiah terhadap dollar AS pada tahun 2003 sedangkan pada tahun berikutnya terjadi penurunan nilai tukar rupiah.500 8. Perbedaan penelitian ini dengan penelitian sebelumnya adalah penelitian Pujiono membandingkan reaksi pasar atas kebijakan dividen di pasar modal yang berbeda antara pasar modal Jakarta dan pasar modal Singapura .000 9. sehingga bagi para investor yang berorientasi pada dividen akan menggunakan kesempatan ini untuk membeli saham guna memperoleh dividen.500 2001 2002 2003 tahun 2004 2005 kurs Gambar 1. Grafik kurs 10.2 diatas menunjukkan bahwa perubahan nilai tukar rupiah terhadap dollar AS adalah cukup ber-fluktuasi.

Penelitian ini menambahkan variabel penelitian yaitu earning per share dan resiko pasar. “Pengaruh Earning Per Share dan Tingkat Suku Bunga”. Sementara penelitian ini untuk meneliti pengaruh reaksi pasar atas kebijakan dividen dipasar modal Indonesia dengan periode pengambilan sampel tahun 2001-2005.3 Berkaitan dengan hal tersebut membuat peneliti tertarik mengambil judul “Analisis pengaruh faktor fundamental dan resiko pasar terhadap harga saham perusahaan manufaktur di Bursa Efek Jakarta pada waktu ex-dividend day”.221-237. Stevanus dan Maya.”Pengaruh Faktor Fundamental dan Resiko Sistematis terhadap Tingkat Pengembalian Saham BEJ”. P. B.101-115 3 Tendi. P. Identifikasi dan Pembatasan Masalah 1.2000 2 Sugeng Mulyono. 11 November 2005. Simposium Nasional Akuntansi IV. P. Pembagian dividen tunai kepada pemegang saham menyebabkan perilaku harga saham cenderung menurun pada waktu ex-dividend day. 26-37 . Resiko pasar dalam penelitian ini yaitu pasar modal yang dicerminkan melalui indeks harga saham gabungan dan nilai tukar rupiah yang sebelumnya pernah diteliti oleh Tendi. 2000. Stevanus dan Maya yang melakukan penelitian tentang pengaruh faktor fundamental dan resiko sistematis terhadap tingkat pengembalian saham Bursa Efek Jakarta. 1 Pujiono. Identifikasi masalah a. “Dampak Kebijakan Dividen Terhadap Harga Saham Pada Waktu Ex-Dividen Day”. Jurnal Ekonomi dan Manajemen. Usahawan No.dengan periode pengambilan sampel perusahaan dari tahun 1992-19961. Variabel earning per share sebelumnya pernah diteliti oleh Mulyono yang melakukan penelitian tentang earning per share dan tingkat suku bunga terhadap harga saham2.

b. e. . Penelitian ini hanya menggunakan informasi keuangan berupa dividen kas. earning per share indeks harga saham gabungan dan nilai tukar sebagai tolak ukur mengetahui pengaruhnya terhadap harga saham perusahaan manufaktur pada waktu ex-dividend day. financial leverage. Pembagian dividen yang besar kepada pemegang saham menyebabkan posisi modal akan menurun. Harga saham perusahaan manufaktur berfluktuasi. Adanya perilaku para investor yang berkeinginan mendapat keuntungan dari capital gain. Hal ini terlihat dari munculnya hubungan yang berbanding terbalik antara dividen dengan modal sendiri.b. Pembatasan Masalah a. lebih memilih untuk tidak membeli saham pada waktu ex-dividend day. c. Untuk mendapatkan arah pembahasan yang lebih baik maka ruang lingkup penelitian hanya dibatasi pada saham-saham perusahaan manufaktur yang mengeluarkan dividen sejak tahun 2001-2005 sehingga ex-dividend day dapat diketahui. Menurunnya nilai tukar rupiah merefleksikan menurunnya permintaan masyarakat terhadap mata uang rupiah. d. 2.

C. Apakah secara serempak dividen kas. Apakah dividen kas berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham pada waktu ex-dividen day ? 9. indeks harga saham gabungan dan kurs berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham sebelum ex-dividen day ? 2. Apakah secara serempak dividen kas. indeks harga saham gabungan dan kurs berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham pada waktu ex-dividen day ? 8. Apakah financial leverage berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham sebelum ex-dividen day ? 4. Apakah financial leverage berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham pada waktu ex-dividen day ? . Apakah nilai tukar berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham sebelum ex-dividen day ? 7. Apakah indeks harga saham gabungan berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham sebelum ex-dividen day ? 6. Apakah earning per share berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham sebelum ex-dividen day ? 5. Apakah dividen kas berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham sebelum ex-dividen day ? 3. financial leverage. financial leverage. Perumusan Masalah Permasalahan yang akan dibahas dalam penelitian ini adalah : 1. earning per share. earning per share.

10. Apakah ada perbedaan antara dividen kas. Apakah nilai tukar berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham pada waktu ex-dividen day ? 13. financial leverage. financial leverage. earning per share. b. indeks harga saham gabungan dan nilai tukar terhadap harga saham sebelum ex-dividen day. indeks harga saham gabungan dan nilai tukar terhadap harga saham sebelum dan setelah ex-dividend ? D. Untuk mengetahui seberapa besar pengaruh yang signifikan antara earning per share terhadap harga saham sebelum ex-dividen day. . Apakah indeks harga saham gabungan berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham pada waktu ex-dividen day ? 12. Untuk mengetahui seberapa besar pengaruh yang signifikan antara dividen kas terhadap harga saham sebelum ex-dividen day. Tujuan Penelitian Adapun tujuan penelitian ini adalah sebagai berikut : a. d. Untuk mengetahui seberapa besar pengaruh secara serempak dividen kas. Apakah earning per share berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham pada waktu ex-dividen day ? 11. earning per share. Untuk mengetahui seberapa besar pengaruh yang signifikan antara financial leverage terhadap harga saham sebelum ex-dividen day. c.

Untuk mengetahui seberapa besar pengaruh secara serempak dividen kas. earning per share. g. financial leverage. h. indeks harga saham gabungan dan nilai tukar terhadap harga saham sebelum ex-dividen day. Untuk mengetahui ada perbedaan antara dividen kas. j.e. k. Untuk mengetahui seberapa besar pengaruh yang signifikan antara earning per share terhadap harga saham pada waktu ex-dividen day. f. financial leverage. earning per share. Untuk mengetahui seberapa besar pengaruh yang signifikan antara dividen kas terhadap harga saham pada waktu ex-dividen day i. m. Untuk mengetahui seberapa besar pengaruh yang signifikan antara nilai tukar terhadap harga saham sebelum ex-dividen day. Untuk mengetahui seberapa besar pengaruh yang signifikan antara financial leverage terhadap harga saham pada waktu ex-dividen day. Untuk mengetahui seberapa besar pengaruh yang signifikan antara nilai tukar terhadap harga saham pada waktu ex-dividen day. l. indeks harga saham gabungan dan nilai tukar terhadap harga saham sebelum dan setelah ex-dividend ? . Untuk mengetahui seberapa besar pengaruh yang signifikan antara indeks harga saham gabungan terhadap harga saham sebelum ex-dividen day. Untuk mengetahui seberapa besar pengaruh yang signifikan antara indeks harga saham gabungan terhadap harga saham pada waktu ex-dividen day.

jenis dan sumber data. . F. Sistematika Penulisan BAB I PENDAHULUAN Bab ini berisi tentang latar belakang penulisan. Sebagai bahan pertimbangan bagi investor dalam menanamkan modalnya pada perusahaan-perusahaan di Indonesia.E. Sebagai bahan masukan bagi perusahaan dalam menentukan kebijakan dividen yang tepat dan bisa diterapkan di masa yang akan datang. populasi dan sampel. tujuan penelitian. manfaat dan kegunaan penelitian dan sistematika penulisan yang digunakan. BAB II LANDASAN TEORI Dalam bab ini diuraikan pandangan-pandangan secara teoritis yang berhubungan dengan masalah yang akan diteliti. b. perumusan masalah. Bab ini juga menguraikan perumusan hipotesis yang digunakan oleh penulis dan kerangka pemikiran. c. Manfaat dan Kegunaan Penelitian Adapun manfaat dan kegunaan penelitian yang dilakukan adalah sebagai berikut : a. BAB III METODE PENELITIAN Bab ini membahas tentang tempat dan waktu penelitian. identifikasi dan pembatasan masalah. Sebagai bahan acuan bagi pihak-pihak yang tertarik untuk meneliti pasar modal di Indonesia khususnya yang berkaitan dengan dividen. metode pengumpulan data.

BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN Bab ini akan memaparkan kesimpulan dan saran-saran dari hasil penelitian yang telah dilakukan. Hasil pengolahan data dengan komputerisasi akan dianalisis untuk mendapatkan hasil yang nantinya akan disimpulkan. BAB IV GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN Dalam bab ini diuraikan tentang gambaran umum objek penelitian yang digunakan meliputi sejarah perusahaan dan aktivitas perusahaan yang menjadi sampel penelitian.metode analisis data yang digunakan dan definisi operasional variabel. BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Bab ini akan menjelaskan seluruh proses penelitian dan hasilnya akan dijelaskan secara rinci. .

Jakarta : PT Elex Media Komputindo. 1994. Edition 14.627632 12 . Sedangkan definisi dividen menurut Arifin dan Fakhruddin adalah bagian keuntungan perusahaan yang diberikan kepada pemegang saham.5 Skousen et. Pengertian Dividen Menurut Siegel dan Shim Dividen adalah pembagian penghasilan yang dibayarkan kepada pemegang saham berdasarkan pada banyaknya saham yang dimilikinya4. Keuangan dan Perbankan. Kamus Istilah Pasar Modal. Bagi investor. South-Western Colege Publishing. Dictionary of Accounting Terms. 2000. Dividen ini harus diambil dari laba bersih perusahaan setelah dikurangi pajak.al membedakan dividen kedalam 4 jenis dividen yaitu :6 1. 1999. Dividen kas Dividen kas yaitu dividen dalam bentuk kas (uang tunai). P. Jakarta : PT Elex Media Komputindo. Intermediate Accounting.BAB II LANDASAN TEORITIS A. Arifin dan Fakhruddin. Akuntansi. dividen ini menyebabkan penurunan laba yang dibagi dan kas. tahunan dan paling umum dibagikan oleh perusahaan kepada pemegang saham. Dividen jenis ini dibayarkan secara berkala yaitu : triwulan. 4 Siegel dan Shim. 154 5 M. P. dividen kas menghasilkan kas dan dibukukan sebagai pendapatan dividen.24 6 Skousen et al. enam bulan. P. Bagi suatu perusahaan.

USA. Dividen likuidasi merupakan pengembalian investasi dan dividen likuidasi dibukukan dengan mengurangi modal setoran. perusahaan memindahkan hak pemilikannya dalam sekuritas itu kepada para pemegang saham. 4. p. Tanpa diminta pembayaran dan jumlah sebanding dengan harga-harga yang dimilikinya. E. Fundamental of Finance Management. F.2. Prosedur pembayaran aktual cukup penting untuk diketahui dan berikut ini adalah urutan pembayaran dividen menurut Bringham :7 7 Bringham. 1999. Sering kali aktiva yang akan didistribusikan adalah sekuritas perusahaan sekuritas lain yang dimiliki oleh perusahaan. Dividen Harta Pembagian kepada para pemegang saham yang dapat dibayar dengan aktiva selain kas biasanya disebut sebagai dividen harta. H. Dengan demikian. Pembagian dividen dalam bentuk saham sendiri itu menunjukkan penyusunan kembali struktur modal sedangkan proporsi kepemilikan para pemegang saham tetap tidak berubah. Dividen Saham Dividen saham merupakan pembayaran dividen dalam bentuk saham yaitu berupa pembelian tambahan saham kepada pemegang saham. 212-213 . 9 th ed. f dan Joel. Dividen Likuidasi Dividen likuidasi adalah pembagian yang merupakan pengembalian sebagian modal setoran kepada pemegang saham. Harcoort College Publishes. Dividen harta biasanya hanya terjadi dalam perseroan yang bersifat tertutup. 3.

berdasarkan persetujuan para pemegang saham PT ABC memutuskan pembayaran dividen sebesar Rp. Dividen akan tetap melekat pada saham sampai 4 hari sebelum tanggal yang ditetapkan sebagai ex-dividen date atau sesudahnya tidak berhak lagi memperoleh dividen yang akan dibagikan pada saat payment date nanti. Dari contoh diatas. Contoh : Dalam RUPS (misal tanggal 15 Oktober) direksi mengeluarkan pengumuman yang berbunyi pada tanggal 15 Oktober 2000. Tanggal pengumuman (declaration date) Merupakan tanggal resmi pengumuman dividen oleh emiten tentang bentuk dan besarnya dividen serta jadwal pembayaran dividen yang akan dilakukan. Tanggal pencatatan pemegang saham (holder of record date) . 150 per lembar saham kepada pemegang saham yang tercatat tanggal 15 Desember. tanggal pemisahan dividen jatuh 4 hari sebelum tanggal 15 Desember yaitu tanggal 11 Desember 2000. Pembayaran akan dilakukan pada tanggal 5 Januari 2001. Kepemilikan hak atas dividen sering menjadi sumber masalah terutama jka terjadi keterlambatan dalam pemberitahuan kepada perusahaan tentang transaksi jual beli atas suatu saham. Tanggal pemisahan dividen (ex-dividen date) Merupakan tanggal pada saat dividen dipisahkan dari saham.Declaration date Ex-dividen date Holder of record Payment date 1. dimana telah ditetapkan bahwa hak untuk memperoleh dividen akan tetap melekat pada saham 4 hari sebelum tanggal pencatatan pemegang saham. 2. 3.

Apabila pemberitahuan diterima pada tanggal atau sesudah tanggal 16 Desember maka pemegang saham lama akan memperoleh dividen. 4. jadi pada tanggal 5 Januari 2001 adalah tanggal pembayaran. Berdasarkan contoh diatas. Apabila perusahaan ABC diberitahu tentang penjualan dan pemindahan beberapa saham sebelum tanggal 16 Desember. Berdasarkan contoh diatas. Pembayaran ini biasanya dilakukan 2 atau 3 minggu setelah pencatatan sebagai pemegang saham seperti yang tertera pada holder of record. Perusahaan akan melaksanakan pembayaran dividen kepada pemegang saham yang tercatat sebagai pemegang saham. pada tanggal 15 Desember 2000 merupakan tanggal pencatatan pemegang saham yang bertujuan untuk menentukan pemegang saham mana saja yang berhak untuk memperoleh dividen. Tanggal pembayaran (payment date) Merupakan tanggal penerimaan dividen sesuai dengan bentuk yang diumumkan pada tanggal pengumuman oleh Dewan Direksi dalam Rapat Umum. . pemegang saham yang baru akan menerima dividen.Merupakan tanggal dimana seorang investor harus terdaftar sebagai pemegang saham perusahaan public atau emiten sehingga mempunyai hak yang diperuntukkan bagi pemegang saham. Pemegang Saham yang telah diadakan sebelumnya. Perusahaan menutup buku pencatatan pemindah tanganan saham dan membuat daftar pemegang saham per tanggal tersebut.

Menurut Weston et. Wujud saham yang berupa selembar kertas dan menerangkan bahwa pemilik kertas adalah pemilik perusahaan terbagi atas dua jenis. 1996. Saham biasa (common stock) Saham biasa merupakan saham yang tidak mencantumkan nama pemilik dan kepemilikannya tidak melekat pada pemegang sertifikat tersebut selain itu saham tidak mempunyai jatuh tempo. Besley dan Brigham.B. Sama dengan saham biasa karena sama-sama tidak memiliki jatuh tempo dan saham preferen sama dengan obligasi dalam hal jumlah dividen terbatas. Kebijakan dividen (dividend policy) Kebijakan dividen adalah keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen atau ditahan dalam 8 Weston. tetapi sebagai pemilik selama perusahaan berdiri. Saham preferen (preferrend stock) Saham preferen adalah suatu sekuritas hibrida atau campuran antara karakteristik saham biasa dan obligasi. yaitu : 1. Harga Saham Saham adalah surat tanda bukti kepemilikan terhadap suatu perusahaan atau bukti penyertaan modal pada suatu perusahaan. P.al faktor-faktor yang mempengaruhi perubahan harga saham yaitu :8 1. The Dryden Press. Essentials of Managerial Finance Eleventh Edition. 2.26 .

sementara dividen merupakan bagian laba yang dibagikan kepada pemegang saham. Proyeksi pendapatan per lembar Investor mengharapkan pendapatan per lembar yang tinggi ketika akan berinvestasi. Proyeksi laba Apabila suatu perusahaan memiliki laba yang besar maka dividen yang akan dibagikan juga semakin besar. Hal ini tentu akan . maka sebaliknya apabila suatu perusahaan memiliki laba yang kecil maka dividen yang akan dibagikan juga semakin kecil. sehingga dengan banyaknya hutang akan mempengaruhi tingkat pendapatan dan dapat menyebabkan debt to equity (DER) semakin besar. Dengan demikian maka investor tidak segan-segan untuk melakukan investasi pada perusahaan tersebut dan akhirnya akan meningkatkan harga saham perusahaan tersebut. Laba ditahan (retained earning) merupakan salah satu sumber dana yang paling panjang untuk membiayai pertumbuhan perusahaan. Penggunaan hutang Penggunaan hutang dalam jumlah yang besar akan mengakibatkan resiko yang lebih tinggi sehingga kreditur mensyaratkan tingkat suku bunga yang lebih tinggi sedangkan bunga itu sendiri beban tetap bagi perusahaan. 3. 4. 2.bentuk laba ditahan guna pembiayaan di masa yang akan datang. dimana hal ini akan tercapai jika perusahaan yang akan diinvestasikan tersebut memperoleh laba yang cukup baik.

Hasilnya menyimpulkan bahwa dividen kas berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham pada waktu ex-dividen day. C. Pengaruh Dividen Kas Terhadap Harga Saham Kebijaksanaan dividen menyangkut apakah laba perusahaan akan dibayarkan sebagai dividen atau ditahan untuk reinvestasi perusahaan. Setiap perubahan dalam setiap kebijaksanaan dividen akan menimbulkan pengaruh yang menguntungkan maupun merugikan atas harga pasar saham. dimana aliran pendapatan dimasa mendatang merupakan hasil investasi yang harus diterima dalam investasi yang juga turut mempengaruhi harga saham.cit . Kebijaksanaan dividen yang optimal menyeimbangkan daya-daya yang bertentangan dan memaksimalkan harga saham. Jangka waktu aliran pendapatan Jangka waktu merupakan salah satu faktor yang turut diperhatikan oleh investor dalam mengambil keputusan investasi.mendorong investor untuk berinvestasi pada saham yang memiliki pendapatan per lembar yang tinggi. Loc.9 Sularso melakukan penelitian tentang pengaruh pengumuman dividen terhadap harga saham (return) sebelum dan sesudah ex-dividen date. Hasil 9 Pujiono. 5. Pujiono melakukan penelitian terhadap kebijaksanaan dividen kas terhadap harga saham pada waktu ex-dividen day.

79-95 .1-17 11 Siegel dan Shim. p. Op. Keputusan leverage operasi menunjukkan keputusan investasi yang menggunakan biaya tetap oleh perusahaan. Vol. 25. Leverage operasi dapat digunakan untuk mengukur seberapa 10 Sularso. P. 1.penelitian menyimpulkan bahwa harga saham bereaksi negative terhadap informasi pengumuman dividen naik pada saat ex-dividen date dan bereaksi positif terhadap informasi pengumuman dividen turun pada saat ex-dividen date. Financial Leverage Menurut Siegel dan Shim leverage adalah istilah yang biasa dipergunakan dalam keuangan dan akuntansi untuk menjelaskan kemampuan biaya tetap untuk meningkatkan laba bagi pemilik perusahaan. Menurut Miswanto dinyatakan bahwa leverage dapat dibedakan atas :12 1. No.10 D. 5.cit. Operating leverage (leverege operasi) Sebuah ukuran mengenai risiko operasi yaitu biaya operasi tetap yang ditemukan dalam laporan rugi laba perusahaan. Jan-April 2002.11 Biaya tetap menunjukkan biaya yang besarnya tidak dipengaruhi atau tidak berubah meskipun volume penjualan atau produksi mengalami perubahan. 267 12 Miswanto. Jurnal Kajian Bisnis. No.”Pengaruh Pengumuman Dividen Terhadap Perubahan Harga Saham (return) Sebelum dan Sesudah Ex-Dividend Date di BEJ” Jurnal Akuntansi dan Keuangan. hal. Mei 2003.”Pengaruh Keputusan Leverage Terhadap Laba dan Risiko”.

Adanya penambahan biaya pembelanjaan akan meningkatkan ketidakpastian laba per lembar saham biasa (EPS) ketidakpastian tersebut karena adanya keputusan pembelanjaan disebut risiko pembelanjaan. Menurut Brigham dan Houston leverage keuangan adalah penggunaan hutang dengan beban tetap sebagai sumber pembiayaan perusahaan. Tingkat . Biaya tetap tersebut berupa bunga untuk pembelanjaan dengan utang dan dividen untuk pembelanjaan dengan saham preferen. Total leverage Leverage total merupakan kombinasi antara leverage operasi dan leverage pembelanjaan.besar penggunaan biaya tetap operasi antara lain : gaji pegawai. biaya asuransi dan depresiasi gedung dan peralatan. Leverage total digunakan untuk melihat kemampuan perusahaan dalam penggunaan biaya tetap. baik biaya tetap operasi maupun biaya tetap pembelanjaan. Financial leverage (leverage pembelanjaan atau pembiayaan) Keputusan leverage pembelanjaan menunjukkan keputusan pembelanjaan yang mengakibatkan adanya biaya tetap pembelanjaan. 2. Analisis leverage total membantu manajemen keuangan atau CFO (chief financial officer) dalam menganalisis persentase perubahan EPS yang disebabkan oleh adanya persentase perubahan pada volume penjualan. Bunga utang dan dividen saham preferen merupakan biaya tetap pembelanjaan yang harus dibayar tanpa memperdulikan besar-kecilnya tingkat laba perusahaan. 3.

dimana apabila hasil pengembalian atas aktiva lebih besar daripada biaya hutang. yaitu : 1.penggunaan hutang sebagai sumber pembiayaan perusahaan menyiratkan tiga hal penting. Penggunaan financial leverage bagi perusahaan diharapkan dapat memperoleh keuntungan yang lebih besar. sehingga leverage dapat digunakan untuk meningkatkan hasil atau pengembalian pemegang saham. Kreditor mensyaratkan adanya ekuitas atau dana yang disediakan oleh pemilik sebagai marjin pengaman. 4. 2. Jika perusahaan memperoleh tingkat laba yang lebih tinggi atas dana pinjamannya daripada tingkat bunga yang dibayarkan atas dana tersebut. leverage tersebut menguntungkan dan hasil pengembalian atas modal dengan penggunaan leverage ini juga akan meningkat. Dengan menaikkan dana melalui hutang. tetapi dengan resiko akan meningkatkan kerugian pada masa-masa suram karena penggunaan financial leverage yang semakin besar akan meningkatkan makin besarnya tingkat suku bunga hutang yang berarti bertambahnya beban tetap perusahaan dan meningkatnya resiko yang akan dihadapinya. pemilik dapat mempertahankan pengendalian atas perusahaan dengan investasi yang terbatas. maka pengembalian atas modal pemilik diperbesar atau diungkit (leverage). E. Pengaruh Financial Leverage Terhadap Harga Saham .

cit . Ketiga. Penggunaan hutang itu sendiri bagi perusahaan mengandung tiga dimensi. financial leverage dan investasi pada perusahaan manufaktur dengan mengambil sampel 159 perusahaan dari periode 1992-1995.Financial leverage menunjukkan proporsi atas penggunaan hutang untuk membiayai investasinya. pemberi kredit akan menitikberatkan pada besarnya jaminan atas kredit yang diberikan. dimana perusahaan yang tidak mempunyai leverage berarti menggunakan modal sendiri 100 %. Hasil penelitian menyimpulkan bahwa financial leverage berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham pada waktu ex-dividen day. Kedua. hasilnya menyimpulkan bahwa financial leverage mempunyai pengaruh positif terhadap investasi dan sebaliknya investasi mempunyai pengaruh positif terhadap financial leverage. dengan menggunakan hutang maka pemilik memperoleh dana dan tidak kehilangan pengendalian perusahaan. loc. Dividen mempunyai pengaruh negative terhadap investasi. Penelitian yang meneliti tentang financial leverage terhadap harga saham pada waktu ex-dividen day telah dilakukan oleh Pujiono. 13 Pujiono. Pertama.13 Yuniningsih melakukan penelitian tentang interdependensi antara kebijakan dividen payout ratio. dengan menggunakan hutang maka apabila perusahaan mendapatkan keuntungan yang lebih besar dari beban tetapnya maka pemilik perusahaan mendapatkan keuntungan yang meningkat.

P. sejalan dengan naik dan turunnya jumlah modal saham beredar. 56 adalah jumlah laba pada suatu periode yang tersedia untuk setiap saham biasa yang beredar selama periode pelaporan. Jumlah saham yang beredar adalah jumlah rata-rata tertimbang saham biasa yang beredar dalam suatu periode mencerminkan fakta modal saham dapat bervariasi selama periode yang bersangkutan.14 F. Jurnal Bisnis dan Ekonomi. Menurut Arifin and Fakhrudin. Vol 9 No. p.25 16 Arifin dan Fakhruddin.2 Sept 2002. 14 Yuniningsih. definisi earning per share adalah sebagai berikut :16 Earning per share adalah jumlah keuntungan perusahaan yang secara proporsional dapat didistribusikan untuk setiap saham yang dimiliki oleh pemegang saham perusahaan.cit. Financial Leverage dan Investasi Pada Perusahaan Manufaktur yang Listed di BEJ”.disisi lain dividen tidak memberikan pengaruh terhadap kebijakan jumlah hutang. Earning per share (EPS) atau laba per lembar saham menurut PSAK No.cit .”Interdependensi Antara Kebijakan Dividend Payout Ratio. Op. Earning Per Share Menurut Smith dan Skousen definisi laba per saham (earning per share) adalah sebagai berikut :15 Laba per saham adalah alat ukur yang berguna untuk membandingkan laba dari berbagai satuan yang berbeda untuk membandingkan laba satusatuan dari waktu ke waktu manakala terjadi perubahan dalam struktur modal.al. 164-182 15 Skousen et. loc.

Selanjutnya dengan tujuan untuk perhitungan EPS. Penelitian yang mengkaji mengenai pengaruh earning per share terhadap harga saham antara lain dilakukan oleh Jati yang meneliti pengaruh perubahan laba akuntansi terhadap perubahan harga saham pada 60 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta pada periode 1992-1997.Jumlah modal saham dapat naik dengan adanya penerbitan saham atau dapat turun dengan adanya pembelian kembali saham (treasury stock). jumlah saham yang beredar selama jangka waktu tertentu akan dikalikan dengan faktor pembobot waktu. Hasil penelitian menunjukkan bukti bahwa adanya pengaruh yang signifikan dari perubahan laba . G. Perubahan pada pendapatan per saham akan menimbulkan perubahan juga pada harga saham. Pengaruh Earning Per Share Terhadap Harga Saham Earning per share merupakan salah satu alat bagi manajemen untuk mengukur besarnya bagian keuntungan yang didapat oleh pemegang saham dan akhirnya dapat dijadikan indikator kinerja perusahaan tahun sebelumnya dan bisa digunakan oleh investor dalam pengambilan keputusan. Faktor pembobot waktu adalah jumlah beredarnya sekelompok saham dibandingkan dengan jumlah hari dalam satu periode. Sebaliknya jika perusahaan tersebut dikatakan berhasil apabila EPSnya meningkat dan dengan adanya peningkatan EPS tersebut akan mendorong investor untuk menambah jumlah modal yang ditanamkan. Kinerja suatu perusahaan dikatakan kurang bagus atau buruk apabila EPSnya rendah.

20 . Agustus 1998. BPFE. loc. 1. Manajemen Keuangan Internasional. Kurs rupiah adalah nilai tukar sejumlah rupiah yang diperlukan untuk membeli satu US$.cit 19 M. “Pengaruh Perubahan Laba Akuntansi Terhadap Perubahan Harga Saham Pada BEJ”. Hasil penelitian ini menyimpulkan bahwa EPS dan tingkat bunga berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham perusahaan kelompok aneka industri yang go public di Bursa Efek Jakarta. Yogyakarta.akuntansi terhadap perubahan harga saham pada perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Nilai Tukar Kurs (exchange rate) adalah harga satu mata uang (yang diekspresikan) terhadap mata uang lainnya. Wahana. ini berarti nilai tukar sejumlah rupiah yang diperlukan untuk membeli satu US$ menurun maka harga saham di bursa efek diharapkan semakin tinggi. ini berarti nilai tukar sejumlah rupiah yang 17 Jati.Faizal. P. Vol.18 H. Jika nilai tukar rupiah terhadap US$ menguat. 2001.19 Kurs dapat diekpresikan sebagai jumlah mata uang lokal yang dibutuhkan untuk membeli mata uang asing (disebut direct quote) atau sebaliknya. Sebaliknya jika nilai tukar rupiah terhadap US$ melemah.33-50 18 Sugeng Mulyono. sejumlah mata uang asing yang dibutuhkan untuk membeli satu unit mata uang lokal (disebut indirect quote).17 Mulyono melakukan penelitian tentang pengaruh EPS dan tingkat bunga terhadap harga saham pada 15 perusahaan kelompok aneka industri dengan periode pengambilan sampel dari tahun 1992-1997. P.

Misalnya dari Rp 1 = $1. Pertama. Kedua. . konsep nominal. konsep riil yang diperlukan untuk mengukur daya saing komoditi ekspor suatu negara dipasaran internasional. Hal ini berarti mata uang Rp terhadap US$ mengalami depresiasi. Bila semua kondisi lainnya tetap (ceteris paribus) maka depresiasi mata uang suatu negara akan membuat harga-harga menjadi lebih murah bagi pihak luar negeri.50 menjadi Rp 1 = $1. Pengaruh Nilai Tukar Terhadap Harga Saham Hubungan secara teoritis antara nilai tukar rupiah dengan harga saham bersifat negatif yaitu apabila terjadi penurunan nilai tukar mata uang rupiah terhadap US$ (rupiah terdepresiasi) maka harga saham akan mengalami peningkatan. Perubahan dari nilai tukar disebut depresiasi atau apresiasi.diperlukan untuk membeli satu US$ meningkat maka harga saham di bursa efek diperkirakan semakin rendah.25. I. Depresiasi adalah suatu penurunan harga suatu mata uang terhadap mata uang lainnya. Nilai tukar didasari dua konsep. merupakan konsep untuk mengukur perbedaan harga mata uang menyatakan berapa jumlah mata uang suatu negara yang diperlukan guna memperoleh sejumlah mata uang dari negara lain. Nilai tukar mata uang merupakan perbandingan nilai dua mata uang yang berbeda atau dikenal dengan sebutan kurs.

Apresiasi adalah suatu kenaikan harga suatu mata uang terhadap mata uang negara lain.cit . Dividen kas. Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa semua variabel secara statistik adalah signifikan. J. volume perdagangan saham dan leverage keuangan sebagai variabel independen. Bila semua kondisi lainnya tetap (ceteris paribus) maka apresiasi mata uang suatu negara akan membuat harga-harga barangnya menjadi lebih mahal bagi pihak luar negeri.75. Penelitian Terdahulu Pujiono melakukan penelitian mengenai dampak kebijakan dividen terhadap harga saham pada waktu ex-dividen day di pasar modal Indonesia dan Singapura. hal ini berarti mata uang Rp terhadap US$ mengalami apresiasi.20 Yuniningsih melakukan penelitian tentang interdependensi antara kebijakan dividen payout ratio. financial leverage dan investasi pada perusahaan manufaktur dengan mengambil sampel 159 perusahaan dari periode 1992-1995. Dengan kata lain peningkatan nilai mata uang suatu negara tercermin dari penurunan permintaan masyarakat pada mata uang asing yang selanjutnya akan meningkatkan harga saham. Misalnya dari Rp 1 = $ 1. Hasilnya menyimpulkan bahwa financial leverage mempunyai pengaruh positif terhadap investasi dan sebaliknya investasi mempunyai pengaruh positif terhadap 20 Pujiono. Loc. Variabel penelitian yang digunakan adalah harga saham penutupan pada waktu ex-dividen day sebagai variabel dependen.

financial leverage. Dividen mempunyai pengaruh negatif terhadap investasi, disisi lain dividen tidak memberikan pengaruh terhadap kebijakan jumlah hutang.21 Mulyono melakukan penelitian tentang earning per share dan tingkat bunga terhadap harga saham pada 15 perusahaan kelompok aneka industri dengan periode pengambilan sampel dari tahun 1992-1997. Hasil penelitian ini menyimpulkan bahwa earning per share dan tingkat bunga berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham perusahaan kelompok aneka industri yang go public di bursa efek Jakarta.22 Tendi, Stevanus dan Maya melakukan penelitian tentang pengaruh faktor fundamental dan resiko sistematis terhadap tingkat pengembalian saham BEJ pada saham LQ 45 dengan periode pengambilan sampel dari tahun 2001-2003. Hasil penelitian ini menyimpulkan bahwa faktor fundamental, resiko sistematis dan nilai tukar mempunyai hubungan yang positif sedangkan tingkat inflasi berpengaruh negatif.23

K. Kerangka Pemikiran Berdasarkan kajian teori diatas, penelitian ini mencakup pengamatan terhadap perusahaan manufaktur di bursa efek Jakarta, dengan membahas bagaimana pengaruh antara laporan keuangan sebagai variable fundamental yaitu dividen kas, financial leverage, dan earning per share. Selain itu menganalisis
21 22

Yuniningsih, loc.cit Sugeng Mulyono, loc.cit 23 Tendi, Stevanus dan Maya, loc.cit

pengaruh faktor risiko yaitu indeks harga saham gabungan dan nilai tukar. Kemudian dilakukan analisis regresi berganda untuk mengetahui seberapa besar pengaruh faktor-faktor tersebut terhadap pada waktu ex-dividend day. Secara lebih lengkapnya, penelitian ini dapat dijelaskan melalui gambar kerangka pemikiran seperti dibawah ini : Bursa Efek Jakarta Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran Perusahaan Manufaktur

Laporan keuangan

Faktor resiko

Faktor fundamental
Dividen kas Financial leverage Earning per share - IHSG - Nilai tukar

Harga Saham Pengaruh Analisis regresi berganda Hasil pembahasan Feed back L. RUMUSAN HIPOTESIS

Berdasarkan uraian-uraian diatas, maka dapat disusun suatu hipotesis penelitian sebagai berikut : H1 : Diduga secara serempak dividen kas, financial leverage, earning per share, resiko sistematis dan kurs berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham sebelum ex-dividen day. H2 : Diduga dividen kas berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham sebelum ex-dividen day. H3 : Diduga financial leverage berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham sebelum ex-dividen day. H4 : Diduga earning per share berpengaruh secra signifikan terhadap harga saham sebelum ex-dividen day. H5 : Diduga indeks harga saham gabungan berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham sebelum ex-dividen day. H6 : Diduga nilai tukar berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham sebelum ex-dividen day. H7 : Diduga secara serempak dividen kas, financial leverage, earning per share, resiko sistematis dan kurs berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham pada waktu ex-dividen day.

H8

: Diduga dividen kas berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham pada waktu ex-dividen day.

H11 : Diduga indeks harga saham gabungan berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham pada waktu ex-dividen day H12 : Diduga nilai tukar berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham pada waktu ex-dividen day H13 : Diduga ada perbedaan antara dividen kas.H9 : Diduga financial leverage berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham pada waktu ex-dividen day H10 : Diduga earning per share berpengaruh secra signifikan terhadap harga saham pada waktu ex-dividen day. earning per share. indeks harga saham gabungan dan nilai tukar terhadap harga saham sebelum dan setelah ex-dividend. BAB III METODOLOGI PENELITIAN . financial leverage.

A. Tempat dan Waktu Penelitian 1. Jenis dan Sumber Data 1. suku bunga. 2. Sumber Data 32 . tanggal perusahaan berdiri. 52-53 Jakarta 121910. jumlah saham yang ditawarkan kepublik. debt to equity ratio. B. Data penelitian adalah data sekunder yang berupa nilai perdagangan. sudah dikumpulkan dan diolah pihak lain. 2. harga saham penutupan (closing price).September 2005. tanggal terdaftar di Bursa Efek Jakarta dan nilai tukar rupiah. Jenis Data Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif yaitu data yang berbentuk angka. Data sekunder yaitu data yang diperoleh dalam bentuk yang sudah jadi.Desember 2005 dengan menggunakan data harian yang berawal dari Januari 2001 . Waktu Penelitian Penelitian dilakukan pada bulan November . indeks harga saham gabungan. dividen kas. earning per share. Tempat Penelitian Penelitian dilaksanakan di Pusat Referensi Pasar Modal (Bursa Efek Jakarta) yang beralamat di Jalan Jenderal Sudirman Kav.

. 3. Pemilihan sampel yang akan diuji dalam penelitian ini menggunakan metode purposive sampling yaitu metode pemilihan sampel dengan beberapa kriteria tertentu. Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta dari tahun 20012005 dan mengeluarkan dividen kas. Perusahaan tidak mengeluarkan dividen lebih dari satu kali dalam setahun. Sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut.Data-data tersebut diambil dari berbagai sumber antara lain : Jakarta Stock Exchange Statistic (Monthy). 2.go. 4. http//www. sehingga ex-dividen day dapat diketahui. Sampel dalam penelitian ini diambil dari perusahaanperusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta yaitu perusahaan manufaktur.bi. Tidak mengeluarkan kebijakan stock dividen dan bonus share selama tahun 2001-2005. Kriteria yang digunakan adalah sebagai berikut : 1. Perusahaan mengeluarkan dividen secara berturut-turut selama tahun 20012005.id dan http//www.jsx. Populasi dan sampel Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah semua perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. catatan laporan keuangan. daftar kurs harian Bursa Efek Jakarta. prospektus.co.id C.

Penelitian lapangan yaitu dengan mengunjungi Bursa Efek Jakarta untuk mengumpulkan data-data yang diperlukan dalam melakukan analisis. Unilever Indonesia (UNVR) D. Pan Brothers (PBRX) 11. 2. Goodyear Indonesia (GDYR) 6. Aqua Golden Mississipi(AQUA) 2.Tembaga MuliaSemanan (TBMS) 13. Dankos Laboratories (DNKS) 3. Teknik pengumpulan data yang digunakan dengan cara yaitu : 1. Indofood Sukses Makmur (INDF) 7.Berdasarkan kriteria di atas maka dalam penelitian ini sampel yang dapat diambil sebagai obyek penelitian adalah : 1. Ekadharma Tape Industry (EKAD) 5. Komatsu Indonesia (KOMI) 9. Penelitian kepustakaan yaitu dengan membaca literature. jurnal ilmiah sebelumnya yang berkaitan dengan penelitian peneliti serta buku-buku pendukung. Sepatu Bata (BATA) 12. Kageo Igar Jaya (IGAR) 8. . Mandom Indonesia (TCID) 10. Metode Pengumpulan Data Data yang digunakan dalam penelitian ini merupakan data sekunder yang telah dipublikasikan dan terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Tempo Scan Pasific (TSPC) 14. Delta Djakarta (DLTA) 4.

Uji Autokorelasi Autokorelasi merupakan suatu keadaan dimana kesalahan pengganggu (residual) pada suatu kasus berkorelasi dengan kesalahan pengganggu pada kasus yang lain. b. Hal. variabel dependen dan keduanya mempunyai distribusi normal atau tidak. 2000. 216 .E. b. Angka D-W diantara -2 sampai +2 berarti tidak ada autokorelasi. Angka D-W dibawah -2 berarti ada autokorelasi positif. Uji Multikolinearitas 24 Singgih Santoso. maka model tersebut memenuhi asumsi normalitas. PT Elex Media Komputindo. Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang waktu berkaitan satu sama lain. Apabila data menyebar disekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal. Buku Latihan SPSS Statistik Parametrik. 2. Jakarta. Metode Analisis Data 1. Uji Normalitas Pengujian normalitas dilakukan untuk menguji apakah dalam sebuah model regresi variabel independen. Pengujian terhadap gejala autokorelasi dilakukan dengan menggunakan uji statistik Durbin-Watson (D-W) dengan batasan sebagai berikut :24 a. Uji Asumsi Klasik a. Jika data menyebar jauh dari garis diagonal atau tidak mengikuti arah garis diagonal maka model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas. Regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi. Angka D-W diatas +2 berarti ada autokorelasi negative. c.

Mempunyai angka tolerance mendekati 1 b. hal ini berarti varians dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain mengalami ketidaksamaan. c.M. Uji heteroskedastisitas Uji Heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual satu pengamatan kepengamatan yang lain. Suatu model regresi bebas dari problem multikolinearitas jika :25 a. melebar kemudian menyempit) maka mengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas. serta titik-titik menyebar diatas dan dibawah angka 0 pada sumbu y. Adanya korelasi yang terjadi antar variabel independen berarti dalam model regresi terdapat problem multikolinearitas. 2004. seperti titik-titik yang membentuk pola tertentu yang teratur (bergelombang. Model regresi yang baik adalah tidak terjadi heteroskedastisitas.Uji Multikolinearitas digunakan untuk mendeteksi ada tidaknya korelasi antar variabel independen dalam model regresi. Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi diantara variabel independen. maka tidak terjadi heteroskedastisitas. Yarnest. Jika terjadi pola tertentu. Panduan Aplikasi Statistik SPSS 11. Untuk mendeteksi ada atau tidaknya heteroskedastisitas salah satunya adalah dengan melihat grafik plot. Malang. Hal 61 Ibid 62 . Mempunyai besaran Variance Inflation Factor (VIF) tidak lebih besar dari 5. Jika tidak ada pola yang jelas. M.26 25 26 Drs.00. DIOMA.

Jakarta. Statistik Teori dan Aplikasi. Erlangga. Persamaan regresi yang digunakan adalah :27 Yx = β o + β 1 X1 + β 2 X2 + β 3 X3 + β 4 X4 + β 5 X5 +ε Dimana : Yx β o = harga saham pada waktu ex-dividen = konstanta = koefisien regresi β 1-β 5 X1 X2 X3 X4 X5 ε = dividen kas = Financial leverage = Earning per share = IHSG = nilai tukar = error Uji hipotesis dalam penelitian ini meliputi uji adjusted R Square untuk mengetahui besarnya variasi dari variabel dependen (nilai perdagangan) yang dijelaskan oleh variabel-variabel independen (dividen kas. 2001. 125 . P. Uji Hipotesis Uji hipotesis dalam penelitian ini menggunakan metode poling data.3. indeks harga saham gabungan dan nilai tukar) dan koefisien korelasi (R) untuk melihat 27 hubungan antar variabel-variabel J. earning per share.Supriyanto. financial leverage. dimana semua data dari semua perusahaan yang menjadi sampel dari tahun 20012005 digabung menjadi satu dalam suatu persamaan regresi linear berganda.

Variabel Dependen . Uji t dilakukan untuk menguji pengaruh variabel-variabel independen terhadap variabel dependen secara individu. Untuk menguji apakah ada perbedaan antara variable independent terhadap variable dependen sebelum dan setelah ex-dividen menggunakan uji chow test dengan rumus sebagai berikut : F = ( SSRr – SSRu ) / r SSRu / (n –k) Dimana : SSRr = Residual regresi total SSRu = Residual sebelum dan residual setelah ex-dividen r k n = Parameter = Parameter sebelum dan parameter setelah ex-dividen = Jumlah observasi Jika F tabel > F hitung hal ini berarti ada perbedaan antara sebelum dan sesudah ex-dividen. Sedangkan untuk menguji pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen meliputi uji F dan t.independen dengan variabel dependen. F. Untuk menguji pengaruh variabel independen secara bersama-sama terhadap variabel dependen dilakukan uji F. Definisi Operasional Variabel 1.

Dividen kas Dividen adalah bagian dari laba atau pendapatan perusahaan yang ditetapkan oleh Dewan direksi dan bahkan oleh Rapat Umum Pemegang Saham untuk dibagikan kepada pemegang saham sebagai pendapatan atas modal yang ditanamkan. e. d. Variabel Independen a. Pasar modal Pasar modal yang dimaksud dalam penelitian ini adalah Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). b.Variabel dependen dalam penelitian ini adalah harga saham penutupan waktu ex-dividen day di Bursa Efek Jakarta. c. Financial leverage Financial leverage diproxikan dengan menggunakan rasio hutang terhadap modal (debt to equity ratio). Earning per share Earning per share (EPS) yang dimaksud dalam penelitian ini adalah total laba bersih dibagi jumlah lembar saham yang beredar dari masing-masing perusahaan selama periode penelitian yaitu tahun 2001-2005. 2. Nilai tukar . Nilai dividen didasarkan pada besarnya nilai dividen per lembar yang diumumkan perusahaan.

yang merupakan nilai tengah antara kurs jual dan kurs beli yang dikeluarkan oleh Bank Indonesia sebagai otoritas moneter. BAB IV .Nilai tukar mata uang yang digunakan dalam penelitian ini adalah kurs tengah Bank Indonesia. hanya untuk mata uang US$ terhadap rupiah.

PT Aqua Golden Missisipi. Tbk PT Dankos Laboratories berdiri pada tanggal 25 Maret 1974. Penawaran umum sebesar 1. Produk utama perseroan ini adalah obat bebas seperti Mixagrip. Mixadin.000 setiap saham dengan harga penawaran Rp. DH 41.000 saham biasa atas nama dengan nilai nominal Rp. Pencatatan di Bursa Efek Jakarta pada tanggal 1 Maret 1990. PT Dankos Laboratories. 41 41 . 2. yang akan digambarkan secara ringkas sebagai berikut : 1. 7.67 %.67 % dan masyarakat 16. Para pemegang saham perseroan adalah Tirto Utomo. Perusahaan ini bergerak dalam bidang usaha pengolahan dan pembotolan air minum dalam kemasan.66 %. Minigrip dan lain-lain sedangkan untuk obat resep seeprti Topcillin. Dapyrin.500. Perseroan ini berlokasi dikawasan industri Pulogadung dan mempunyai anak perusahaan yaitu PT Bintang Toedjoe.GAMBARAN UMUM OBJEK PERUSAHAAN Objek penelitian dalam penelitian ini terdiri dari 14 perusahaan manufaktur yang mengeluarkan dividen secara berturut-turut pada periode tahun 2001-2005. 1. Tbk PT Aqua Golden Mississipi berdiri pada tanggal 23 Februari 1973. PT Hexparm Jaya Laboratories dan PT Saka Farma Laboratories serta seluruh anak perusahaan perseroan ini bergerak dalam bidang farmasi.000. Spiradan dan lain-lain. Perusahaan ini bergerak dalam bidang usaha farmasi. PT Wirabuana Intern 41.

000. Harga penawaran Rp. PT Delta Djakarta.000 saham atas nama dengan nilai nominal Rp.000 setiap saham. 2. Penawaran umum 1. Perusahaan ini bergerak dalam bidang usaha pita perekat.950 setiap saham.000 setiap saham dan harga penawaran setiap saham Rp.000 saham biasa atas nama dengan nilai nominal Rp. 6. 1.Pencatatan di Bursa Efek Jakarta pada tanggal 13 November 1989.54 %.000 saham yang beredar.000 saham biasa atas nama dengan nilai nominal Rp. Breda-Nederland 50 %. Pencatatan di Bursa Efek Jakarta pada tanggal 27 Februari 1984.000 terdiri dari 127. 500 per lembar saham.787.500. dan masyarakat sebesar 28. PT Ekadharma Tape Industry.000. Pemerintah DKI Jakarta 35 %. dan masyarakat 15 %. Modal ditempatkan dan disetor penuh Rp.400 saham biasa atas nama dengan nilai nominal Rp. 1.575.000. Para pemegang saham terdiri dari De Drie Hoefijzers Beheer BV. Penawaran umum 347.46 %. Perusahaan ini bergerak dalam bidang usaha sebagai produksi minuman beralkohol yaitu bir. 255. 1.000 setiap saham. Tbk PT Ekadharma Tape Industry didirikan pada tanggal 20 November 1981.500. sedangkan modal saham dasar Rp. Para pemegang saham perseroan adalah PT Kalbe Farma sebesar 71. 63. 3.000. Tbk PT Delta Djakarta didirikan pada tanggal 1 September 1970. harga penawaran . Pencatatan di Bursa Efek Jakarta pada tanggal 14 Agustus 1990.000 terdiri dari 510. 4. Penawaran umum dan pencatatan terbatas 525.

000. Para pemegang saham Judi W.1 %. Para pemegang saham yaitu The Goodyear Tire dan Rubber Company 85 % dan masyarakat 15 %. . Tbk Perseroan ini didirikan dengan nama N. 6.000 setiap saham dengan harga penawaran Rp. Pada tanggal 25 Juli 1978 nama perseroan diganti menjadi “PT GOODYEAR INDONESIA”. 5. yang secara keseluruhan menguasai 90 % pasar mie instant di Indonesia. Tbk PT Indofood Sukses Makmur berdiri pada bulan Januari 1974 yang merupakan hasil merger dari 19 produsen mie instant. PT Goodyear. 6. Penawaran umum 21. Para pemegang saham perseroan adalah PT Indocement Tunggal Prakarsa 51.000 saham biasa atas nama dengan nilai nominal Rp.000 saham biasa atas nama dengan nilai nominal Rp.250 setiap saham.92 %.Rp.15 %.9 % dan masyarakat 26 %. PT Indofood Sukses Makmur.93 %. Sarimie. 6. Pabrik ban perseroan yang didirikan pada tahun 1935 di Bogor telah menjadi produsen ban pertama di Indonesia. Popmie. Penawaran umum 6. Supermie.V “THE GOODYEAR TIRE AND RUBBER COMPANY LIMITED” pada tanggal 26 Januari 1917 dimana disahkan oleh Gouverneur General Van Nederlandsch Indie. Pencatatan di Bursa Efek Jakarta pada tanggsl 14 Juli 1994. 1.150.000 setiap saham dengan harga penawaran Rp. 1. Norbax Inc sebesar 6. dan masyarakat sebesar 41. Produk pada perseroan dipasarkan dalam beberapa merk dagang antara lain : Indomie. 1.Leonardi 68. Rudy Kurniawan 5.500 setiap saham.200.

Pencatatan di Bursa Efek Jakarta pada tanggal 31 Oktober 1995.7. Marubeni Corporation 4.000 saham biasa atas nama dengan nilai nominal Rp. Penawaran umum 1.000 setiap saham dengan harga penawaran Rp.76 %. Tbk PT Komatsu Indonesia didirikan pada tanggal 13 Desember 1982 merupakan perusahaan yang bergerak dalam bidang usaha industri alat berat konstruksi.750. minuman serta alat suntik sekali pakai. Sumitomo Corporation 6. 500 setiap saham dengan harga penawaran Rp. PT Komatsu Indonesia.53%.38 % dan masyarakat 20. PT Wahanusa Persada Niaga sebesar 13. perusahaan ini bergerak dalam bidang usaha industri wadah kemasan gelas dan plastik untuk keperluan farmasi. masyarakat 23.000 saham biasa atas nama dengan nilai nominal Rp. Penawaran umum 32.24 %. Pencatatan di Bursa Efek Jakarta pada tanggal 5 November 1990. PT Mandom Indonesia.100 setiap saham. Tbk PT Kageo Igar Jaya berdiri pada tanggal 30 Oktober 1975. 8. wangi-wangian dan barang plastik.000. 2.59 %. James Rachman Subekti sebesar 15. PT Kageo Igar Jaya. 1.34 %.13 %. Pencatatan .100 setiap saham. PT United Tractors 26. Para pemegang saham perseroan adalah PT KLBF sebesar 51.88 %.15 %. makanan. 9. Tbk PT Mandom Indonesia didirikan pada tanggal 5 November 1969 bergerak dalam bidang industri kosmetika. 5. kosmetika. Para pemegang saham Komatsu Limited 38.

Perusahaan ini bergerak dalam bidang usaha tekstil dan pembuatan pakaian jadi. Penawaran umum 1. Para pemegang saham terdiri dari Mandom Corporation dari Jepang 40 % dan N.400. Amin Widdhiarta sebesar 10 %.di Bursa Efek Jakarta pada tanggal 30 September 1990.000 setiap saham. PT Sepatu Bata.000 setiap saham.1. harga penawaran Rp. 8700. Penawaran umum 4. Penawaran umum 3. Pada tanggal 26 Desember 1989 diubah menjadi PT Pan Brother TEX. 12. Tbk . Jimmy Soemitro sebesar 20 %. 1. 1. 1000 setiap saham. Perusahaan yang bergerak sebagai produsen sepatu. Tbk PT Pan Brother TEX berdiri pada tanggal 21 Agustus 1980 dengan nama Panca Brother Textile.000 saham biasa atas nama dengan nilai nominal Rp. 7.800.V The City Factory dari Indonesia 60 % 10. PT Pan Brother TEX. PT Tembaga Mulia Semanan. harga penawaran setiap saham Rp. Para pemegang saham terdiri dari BAfin (Nederland) B.000 saham biasa atas nama dengan nilai nominal Rp.350. harga penawaran Rp.V 85 % dan masyarakat 15 %. Tbk PT Sepatu Bata didirikan pada tanggal 15 Oktober 1931.200.275 setiap saham. Pencatatan di Bursa EFek Jakarta pada tanggal 24 Maret 1982. Goenarto Waluyo sebesar 5 % dan Norman sebesar 5%. Pencatatan di Bursa Efek Jakarta pada tanggal 16 Agustus 1990. Para pemegang saham perseroan adalah Soegiarto Hanafi sebesar 50 %. 11.000 saham biasa atas nama dengan nilai nominal Rp. rini Chandra sebesar 10 %.

000 saham biasa atas nama dengan nominal Rp. PT Indotrijaya Indutries 1.22 %. 1.000 setiap saham.07 %. perseroan didirikan oleh dua pemegang saham pendiri yaitu PT Perusahaan Dagang Tempo dan NV Indonesian Pharmaceutical yang kedua-duanya dimiliki oleh Almarhum Harijo Hadisantoso. PT Tempo Scan Pasifik. PT Nikattsu 1. Perseroan terbagi dalam 3 bidang usaha yaitu bidang industri farmasi. Sikojo Sumihardjo 0.33% 13. 14.63 %. Pada tahun 1991 PT Sanchemie diubah namanya menjadi PT Tempo Scan Pasific. Corp 27. PT Jembo Cable C. Para pemegang saham terdiri dari The Furukawa Electric Co.367.100 setiap saham. Tn.500. Penawaran umum 3. 14. Harga penawaran Rp. Pencatatan di Bursa Efek Jakarta pada tanggal 23 Mei 1990.PT Tembaga Mulia Semanan didirikan pada tanggal 3 Februari 1977 merupakan perusahaan yang bergerak dalam bidang usaha industri batangan kawat tembaga dan paduannya. 1.83 % dan masyarakat 18. 8. Tbk Perseroan didirikan di Jakarta dengan nama PT Sanchemie pada tahun 1970. industri perawatan kesehatan dan kosmetika serta bidang usaha distribusi.37 %.000 setiap saham harga penawaran Rp.93 %.000 saham biasa atas nama dengan nilai nominal Rp.Ltd 35. PT Supreme Cable Mfg. Tbk .63 %. PT Unilever Industries.o 1. Toyomenka 13. Pada Juni 1994 perseroan mengadakan penawaran umum sebanyak 17.250 setiap saham dan tercatat di Bursa Efek Jakarta sejak tanggal 17 Juni 1994.

1. minyak dan makanan berinti susu. es krim dan kosmetik.V Rotterdam. 3.PT Unilever Industries berdiri pada tanggal 5 Desember 1933.175.000 saham biasa atas nama dengan nilai nominal Rp. margarine. Belanda 85 % dan masyarakat sebesar 15 %. Perseroan tercatat sahamnya di Bursa Efek Jakarta sejak tanggal 11 Januari 1982. BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN .V dan pada tahun 1980 diubah namanya menjadai PT Unilever Indonesia. Perusahaan ini bergerak dalam bidang usaha pembuatan sabun detergen. minuman dengan bahan pokok teh. Belanda.V Rotterdam. Penawaran umum 9.200. Para pemegang adalah Mavibel B. Perseroan adalah anak perusahaan dari Unilever N. Perusahaan didirikan dengan nama Lever’s Zeepfabrieken N.000 setiap saham dengan harga perdana Rp.

4 b o r P m u C d t c e p x E 0.2 0.2 0. P-P plot menunjukkan bahwa tiitk-titik 48 menyebar disekitar garis diagonal dan mengikuti garis diagonal. Data yang berdistribusi normal dalam suatu model regresi dapat dilihat dari grafik normal P-P plot.0 O bserved CumProb pada uji normalitas gambar 5.1 D ependent Variable: lnharga 1. Norm P-P Plot of R al egression Standardized R esidual Gambar 5.4 0 .1.6 0. variable terikat dan variable bebas keduanya mempunyai distribusi normal atau tidak.0 0.0 0.6 0. dimana bila titik-titik yang menyebar di sekitar garis diagonal serta penyebarannya mengikuti arah garis diagonal. maka dapat disimpulkan bahwa data yang diperoleh berdistribusi normal.0 0 . .8 1.8 0. Hasil Uji Normalitas Tujuan dari dilakukannya uji normalitas adalah untuk mengetahui apakah dalam model regresi. Model regresi yang baik adalah memiliki distribusi data normal atau mendekati normal. maka data tersebut dikatakan normal.A.

876 atau berada diantara -2 sampai dengan +2. D ependent V ariable: lnharga Berdasarkan tabel 5. Hasil Uji Multikolinearitas Uji multikolinearitas dilakukan untuk menguji apakah pada model regresi ditemukan adanya korelasi antar independent variabel.876 b. Hasil Uji Asumsi Klasik 1. Tabel 5.1 Hasil Uji Autokorelasi M odel S m um ary b M odel 1 D urbinW atson . dapat dilihat bahwa angka DurbinWatson sebesar +0. Model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi. Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi diantara independent variable atau tidak terjadi multikolinearitas.B. berikut ini : . 2.1 diatas. Pengujian multikolinearitas dapat dilihat pada tabel 5. Hal ini berarti model regresi tersebut tidak terdapat masalah autokorelasi.2.1 berikut ini. Hasil Uji Autokorelasi Uji autokorelasi dilakukan untuk menguji apakah dalam sebuah model regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya). Pengujian autokorelasi dapat dilihat melalui angka Durbin-Watson pada tabel 5.

Tabel 5. Model regresi yang baik adalah tidak terjadi heteroskedastisitas. tidak membentuk sebuah pola tertentu yang jelas.013 1. Jika varians dari residual dari satu pengamatan ke pengamatan yang lain berbeda. terlihat titik-titik menyebar secara acak. Hasil pengujian heteroskedastisitas dapat dilihat pada gambar 5.986 . disebut heteroskedastisitas.612 1. hal ini berarti tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi. terjadi ketidaksamaan varians dari residual dari satu pengamatan ke pengamatan yang lain.991 VIF 1.2 Dari Gambar 5. Hasil Uji Heteroskedastisitas Uji heteroskedastisitas dilakukan untuk menguji apakah dalam sebuah model regresi.620 . 3. terlihat untuk semua variable independent memiliki angka VIF tidak lebih besar dari 5.2 Hasil Uji Multikolinearitas a Coefficients Collinearity Statistics Model 1 lndiv.2. serta tersebar baik diatas maupun dibawah angka 0 pada sumbu Y.987 .617 1. Demikian juga nilai TOLERANCE mendekati 1. Dengan demikian dapat disimpulkan model regresi tersebut tidak terjadi multikolinearitas.2 diatas.009 a. . Dependent Variable: lnharga Berdasarkan tabel 5.kas lneps lnder lnihsg lnkurs Tolerance .014 1.618 .

nilai minimum.2 Sa ep t ct r l t o Dpn e tVra l :l hr a e e dn ai b n ag e 4 3 2 1 0 1 2 3 3 2 1 0 1 2 3 l a z d u t S n o i s r g e R Rge s n t n ad e Pe i t d a e e r s i S dr i d r d e Vl o a z c u C. nilai rata-rata sampel dan tingkat penyebaran data dari masing-masing variabel.3 Hasil Statistic Deskriptif Descriptives . Hasil Uji Regresi Berganda Dengan Logaritma Natural Sebelum ExDividend Day. dapat diketahui jumlah sampel yang diteliti.Gambar 5. 1. nilai maksimum. Analisis Statistik Deskriptif Statistik deskriptif digunakan untuk mengetahui karakteristik sampel yang digunakan dalam penelitian. Tabel 5. Untuk mengetahui gambaran karakteristik sampel yang digunakan dapat dilihat pada tabel 5. Berdasarkan deskriptif ini.3.

07 9. nilai maksimum sebesar 10. Variabel IHSG nilai minimum sebesar 5.58 7.10352 Berdasarkan tabel 5. nilai rata-rata sebesar 6. nilai maksimum sebesar 7.D escriptive S tatistics N lnharga_sblm lndiv.35 9. Hal .65785. nilai maksimum sebesar 7.19210 . Variabel debt to equity ratio nilai minimum sebesar -3.34993.4237 9.19210. dan yang terakhir adalah variabel kurs nilai minimum sebesar 9.4 dapat diketahui mengenai nilai F hitung adalah sebesar 25.32738 1. eviation 1.34993 .98.35.39 -3.20 7.07.50.4301 dan standar deviasi sebesar 1. nilai rata-rata sebesar 5.000.69 1.42 5.4823 5.69. nilai rata-rata sebesar -0.72745 1. nilai minimum pada harga saham sebelum ex-dividen day sebesar 4.01.20 nilai ratarata 7.42.4250 dan standar deviasi 1.kas_sblm lneps_sblm lnder_sblm lnihsg_sblm lnkurs_sblm V alid N (listw ise) 70 70 70 70 70 70 70 Minim um 4.29 3.8173 -. Variabel dividen kas nilai minimum sebesar 0.3 diatas. nilai maksimum sebesar 9.4237 dan standar deviasi sebesar 0.4823 dan standar deviasi 1. 2.34 M ean 7.1482 S D td.4250 4.8173 dan standar deviasi sebesar 1.39. nilai maksimum sebesar 9. Uji F (Uji Model) Dari hasil regresi pada tabel 5.01 M axim um 10.58.29.50 .10352.98 9. nilai rata-rata sebesar 4.65785 1. Variabel earning per share nilai minimum sebesar 1.32738.34 nilai rata-rata sebesar 9.863 dengan tingkat signifikansi sebesar 0.4301 6. nilai maksimum sebesar 3.72745.1482 dan standar deviasi sebesar 0.

didapat F hitung sebesar 25. DER.863 S ig.000.000 a a. P redictors: (C onstant). . D ependent V ariable: lnharga_sblm Pengujian Hipotesis 1 Pengujian secara serempak pengaruh variable independent terhadap harga saham sebelum ex-dividen dapat dilihat dari uji ANOVA atau F test.05 maka model regresi dapat dipakai untuk memprediksi harga saham atau dapat dikatakan secara serempak variable dividen kas.05. IHSG .265 . lnkurs_sblm lnder_sblm lnihsg_sblm lneps_sblm lndiv. Adjusted R Square Pada tabel 5.000 jauh lebih kecil dari 0.249 121.574 df 5 64 69 b R egression R esidual Total M ean S quare 16. kas_sblm b. . DER.863 dengan tingkat signifikansi 0. Tabel 5. IHSG dan kurs.325 40. Karena probabilitas 0.818 menunjukkan bahwa hubungan antara dividen kas. .4 Hasil Uji F (Uji Model) A O A N V M odel 1 S um of S quares 81. Fitnya model ini dapat memberi penjelasan bahwa variable independent secara serempak dapat mempengaruhi variable dependen (harga saham). . mempunyai pengaruh terhadap harga saham sebelum ex-dividen. 3.629 F 25.5 terlihat bahwa angka R (koefisien korelasi) sebesar 0. .ini dapat diartikan bahwa model yang digunakan dalam penelitian ini adalah fit karena signifikansinya < 0. EPS. EPS.

EPS.6.5 menunjukkan nilai sebesar 0. menunjukkan bahwa dari kelima variable independent yang dimasukkan dalam regresi dapat disimpulkan sebagai berikut : Tabel 5.kas_sblm .7 % dijelaskan oleh faktor-faktor lain diluar model penelitian ini.818 a RS quare . . b. D ependent V ariable: lnharga_sblm 4. IHSG dan kurs .5 Model Summary M odel S m um ary b M odel 1 R .3 % variasi harga saham sebelum ex-dividen dapat dijelaskan oleh variasi dari variable Dividen kas. Angka Adjusted R-Square pada tabel 5. P redictors: (C onstant). Uji Hipotesis Berdasarkan tingkat siginifikansi masing-masing variable. jika mempunyai tingkat signifikansi < 0. Hal ini berarti bahwa 64.643. Hasil Uji parsial (uji t) yang ada dalam tabel 5. lnkurs_sblm lnder_sblm lnihsg_sblm lneps_ .669 A djusted RS quare . sblm lndiv.6 Hasil Uji t (Uji parsial) . Sisanya sebesar 35. Tabel 5.983 a. rror of the E stim ate . secara parsial masing-masing variable mempunyai pengaruh terhadap harga saham sebelum ex-dividen. .79303 D urbinW atson .643 S E td. DER.dan kurs terhadap harga saham adalah positif dan hubungannya lemah.05.

b. rror 8.018 .119 .976 .784 2.000 atau < 0.976 > 0. .05 yang berarti DER tidak mempunyai pengaruh terhadap harga saham sebelum ex-dividen.278 .000 .059 .818 -.004 .178 . Uji hipotesis 4 Hasil pengujian variable DER menunjukkan bahwa DER mempunyai tingkat signifikansi sebesar 0.066 . Hasil ini tidak konsisten dengan temuan Mulyono. D ndent V ble: lnharga_sblm epe aria a.924 a S ndardized ta C oefficients B eta . c.084 .655 -.05 yang berarti dividen kas mempunyai pengaruh terhadap harga saham sebelum ex-dividen.42 6 . Uji hipotesis 3 Hasil pengujian terhadap variable EPS menunjukkan bahwa EPS mempunyai tingkat signifikansi sebesar 0.031 .364 .684 . Hasil ini tidak konsisten dengan temuan Pujiono. Uji hipotesis 5 . d.915 5.005 .kas_sblm lneps_sblm lnder_sblm lnihsg _sblm lnkurs_sblm B -7 .C oefficients U nstandardized C oefficients M odel 1 (C stant) on lndiv. Hasil ini konsisten dengan temuan Pujiono.674 .945 .069 t -.339 a.05 yang berarti EPS tidak mempunyai pengaruh terhadap harga saham sebelum ex-dividen.436 atau > 0.125 .23 2 -.964 S ig.891 S E td.436 . Uji hipotesis 2 Hasil pengujian variable ini menunjukkan bahwa dividen kas mempunyai tingkat signifikansi sebesar 0.

891 lnkurs Dimana : Yx = harga saham X1 = dividen kas X2 = EPS X3 = DER X4 = IHSG X5 = kurs Dari persamaan diatas dapat dijelaskan sebagai berikut : .066 lnDER + 0.Hasil pengujian variable ini menunjukkan bahwa IHSG mempunyai tingkat signifikansi sebesar 0. Uji hipotesis 6 Hasil pengujian variable ini menunjukkan bahwa kurs mempunyai tingkat signifikansi sebesar 0.004 lnEPS + 0.05 yang berarti mempunyai pengaruh terhadap harga saham sebelum ex-dividen.6 didapatkan persamaan regresi sebagai berikut : Ylnx = β 0+ β 1 X1 + β 2 X2 + β 3 X3 + β 4 X4 + β 5 X5 + ε Ylnx = -7.674 lnIHSG + 0.018 atau < 0. e. Hasil ini tidak konsisten dengan temuan Tendi.945 + 0.339 atau > 0. 5. Hasil Penelitian Dari hasil regresi pada tabel 5.655 lndiv.kas – 0.05 yang berarti tidak mempunyai pengaruh terhadap harga saham sebelum ex-dividen. Stevanus dan Maya Ariyanti.

Koefisien regresi IHSG (β 4) = 0.945 artinya tanpa mempertimbangkan variable independent. maka akan . e. f.655 %. maka akan menaikkan (karena positif) harga saham sebelum ex-dividen sebesar 0. c. maka akan menaikkan (karena positif) harga saham sebelum ex-dividen sebesar 0.a. maka akan menurunkan (karena negative) harga saham sebelum ex-dividen sebesar 0.066 artinya setiap penambahan DER sebesar 1 % sedangkan variable lainnya dianggap konstan. b. maka harga saham sebelum ex-dividen yang diperoleh akan turun sebesar 7. Koefisien regresi dividen kas (β 1) = 0.655 artinya setiap penambahan dividen kas sebesar 1 % sedangkan variable lainnya dianggap konstan. maka akan menaikkan (karena positif) harga saham sebelum ex-dividen sebesar 0.945 %.004 %.066 %.674 %. Koefisien regresi EPS (β 2) = -0. Konstan (β 0) = -7. Koefisien regresi DER (β 3) = 0.674 artinya setiap penambahan IHSG sebesar 1 % sedangkan variable lainnya dianggap konstan.891 artinya setiap penambahan kurs sebesar 1 % sedangkan variable lainnya dianggap konstan.004 artinya setiap penambahan EPS sebesar 1 % sedangkan variable lainnya dianggap konstan. Koefisien regresi kurs (β 5) = 0. d.

4823 dan standar deviasi 1. D.4 1 0 Ma en 7 51 . Variabel dividen kas nilai minimum sebesar 0.6 9 1 0 .7 3 -.38.1 0 7 7 5 .8 1 9 . Berdasarkan deskriptif ini. nilai rata-rata sebesar 4. nilai rata-rata sampel dan tingkat penyebaran data dari masing-masing variabel.4 4 07 6 25 .6 7 5 1 65 .7 Hasil Statistic Deskriptif Descriptives D s rip e S tis s e c tiv ta tic N ln rg ha a ln . nilai minimum pada harga saham sebelum ex-dividen day sebesar 4.3 8 4 83 .35.4 5 8 .9 6 7 48 .0 1 .3 0 5 55 .0 Mx u a im m 1 .69.9 9 1 .4 2 5 41 .7.1 -2 1 .ka div s ln s_ h ep ssd ln r_ sd de s h ln s ih g ln rs ku V lid N(lis ise) a tw 7 0 7 0 7 0 7 0 7 0 7 0 7 0 M im m in u 4 8 .3 8 2 .1 0 S .3581 dan standar deviasi 1.891 %. dapat diketahui jumlah sampel yang diteliti.3 6 3 1 58 .7 6 3 . Analisis Statistik Deskriptif Statistik deskriptif digunakan untuk mengetahui karakteristik sampel yang digunakan dalam penelitian. D via n td e tio 1 00 . Tabel 5.2 8 4 84 Berdasarkan tabel 5.3 .9 7 7 . nilai maksimum. Hasil Uji Regresi Berganda dengan Logaritma Natural Sesudah Ex-Dividen 1.7 diatas. Variabel earning per share nilai minimum sebesar . Untuk mengetahui gambaran karakteristik sampel yang digunakan dapat dilihat pada tabel 5.17 nilai ratarata 7.menaikkan (karena positive) harga saham sebelum ex-dividen sebesar 0. nilai maksimum sebesar 10.30603. nilai minimum.65785.4 5 9 81 . nilai maksimum sebesar 7.

4255 dan standar deviasi sebesar 0. ih g d r_ s h e s s d . e e d n a b : h rga Pengujian Hipotesis 7 . Fitnya model ini dapat memberi penjelasan bahwa variable independent secara serempak dapat mempengaruhi variable dependen (harga saham). nilai rata-rata sebesar 5.98. ln e s d .1801 dan standar deviasi sebesar 0. k .8 Hasil Uji F (Uji Model) A OA N V Md o el 1 S mo u f S u re qa s 7 . Hal ini dapat diartikan bahwa model yang digunakan dalam penelitian ini adalah fit karena signifikansinya < 0. nilai rata-rata sebesar -0.41.35055.4047 dan standar deviasi sebesar 0.1 7 5 3 1 7.05. d . nilai rata-rata sebesar 6.576 dengan tingkat signifikansi sebesar 0.7431 dan standar deviasi sebesar 1.5 6 0 7 S . 2.k s b D p n e t V ria le ln a . dan yang terakhir adalah variabel kurs nilai minimum sebesar 9.8 dapat diketahui mengenai nilai F hitung adalah sebesar 20.99. nilai maksimum sebesar 8.94687. ln p _ s h ln iv a . ig . Tabel 5.01.40 nilai rata-rata sebesar 9.7 5 0 F 2 . nilai maksimum sebesar 11.76653.0 0 0 a a P d to : (C n n ln urs ln s .1.82. Variabel IHSG nilai minimum sebesar 5.07.5 7 2 5 4 . Variabel debt to equity ratio nilai minimum sebesar -2.28844. Uji F (Uji Model) Dari hasil regresi pada tabel 5.000.10. re ic rs o sta t). nilai maksimum sebesar 1.6 5 1 9 d f 5 6 4 6 9 b R g s io e re s n Rs ul e id a T ta o l M a S u re en qa 1 . nilai maksimum sebesar 7.5 1 4 1 .

Hal ini disebabkan seorang investor memutuskan dalam berinvestasi memerlukan informasi tentang fundamental dan resiko. EPS.785 menunjukkan bahwa hubungan antara dividen kas. faktor resiko yaitu IHSG dan kurs berpengaruh terhadap harga saham. didapat F hitung sebesar 20. Analisa : berdasarkan penelitian tersebut diketahui bahwa faktor fundamental perusahaan (dalam penelitian ini meliputi dividen kas. Angka . IHSG dan kurs. maka harga saham perusahaan akan semakin meningkat.Pengujian secara serempak pengaruh variable independent terhadap harga saham pada waktu ex-dividen dapat dilihat dari uji ANOVA atau F test. maka kemampuan fundamental juga cenderung menurun sehingga nilai tukar US$ akan menurunkan harga saham.576 dengan tingkat signifikansi 0. Disamping itu karena menurunnya nilai tukar rupiah menunjukkan kepada menurunnya kemampuan ekonomi nasional Indonesia.9 terlihat bahwa angka R (koefisien korelasi) sebesar 0.000 jauh lebih kecil dari 0. 3. IHSG dan kurs terhadap harga saham adalah positif dan hubungannya lemah. EPS dan DER). Adjusted R Square Pada tabel 5.000. DER. DER.05 maka model regresi dapat dipakai untuk memprediksi harga saham atau dapat dikatakan secara serempak variable dividen kas. EPS. Karena probabilitas 0. yang nantinya akan merubah return investasi. Hasil penelitian menunjukkan bahwa dengan menguatnya nilai rupiah terhadap dollar. mempunyai pengaruh terhadap harga saham pada waktu ex-dividen.

3 % dijelaskan oleh faktor-faktor lain diluar model penelitian ini.616 A djusted RS quare .318 P redictors: (C onstant). lnihsg. R .9 Model Summary M odel S m um ary b M odel 1 a. Sisanya sebesar 41. IHSG dan kurs . lneps_ssdh. lnkurs.587 S E td. DER.10. Tabel 5. menunjukkan bahwa dari kelima variable independent yang dimasukkan dalam regresi dapat disimpulkan sebagai berikut : Tabel 5.kas b. jika mempunyai tingkat signifikansi < 0.83981 D urbinW atson 1.05.9 menunjukkan nilai sebesar 0.10 Hasil Uji t (Uji parsial) . Uji Hipotesis Berdasarkan tingkat siginifikansi masing-masing variable. D ependent V ariable: lnharga 4.587.Adjusted R-Square pada tabel 5. rror of the E stim ate .7 % variasi harga saham dapat dijelaskan oleh variasi dari variable Dividen kas. secara parsial masing-masing variable mempunyai pengaruh terhadap harga saham pada waktu ex-dividen. Hal ini berarti bahwa 58. EPS. lndiv. lnder_ssdh.785 a RS quare . Hasil Uji parsial (uji t) yang ada dalam tabel 5.

028 .539 4.068 S ig. Hasil ini konsisten dengan temuan Pujiono. . investor mau membayar harga yang lebih tinggi untuk saham dengan dividen tinggi.777 . b. Karena dividen diterima saat ini.214 . yang pada giliran selanjutnya mengurangi tingkat keuntungan yang disyaratkan oleh pemegang saham.kas lneps_ssdh lnder_ssdh lnihsg lnkurs B 5. D ependent V ariable: lnharga a.381 S E td.000 atau < 0. ketidakpastian dividen menjadi lebih kecil dibandingkan dengan ketidakpastian capital gain.346 1.118 .290 a. yang berarti mengurangi resiko.015 -. Uji hipotesis 9 .356 a S tandardized C oefficients B eta .730 .098 -. Karena faktor ketidakpastian berkurang.000 .128 . rror 3.813 .900 . sedangkan capital gain diterima dimasa mendatang.020 -.05 yang berarti dividen kas mempunyai pengaruh terhadap harga saham pada waktu ex-dividen.364 -.C oefficients U nstandardized C oefficients M odel 1 (C onstant) lndiv.784 -. Analisa : dalam penelitian ini ditemukan bahwa dividen kas mempunyai berpengaruh karena pembayaran dividen mengurangi ketidakpastian.084 t 1. Uji hipotesis 8 Hasil pengujian variable ini menunjukkan bahwa dividen kas mempunyai tingkat signifikansi sebesar 0.038 .254 -1.126 -. Beberapa tipe investor akan menyukai pendapatan saat ini.832 -.618 -.290 .111 .129 .

pendapatan. Jika perusahaan merasa bahwa prospek dimasa mendatang baik.Hasil pengujian terhadap variable EPS menunjukkan bahwa EPS mempunyai tingkat signifikansi sebesar 0. maka perusahaan akan meningkatkan dividen. Analisa : dalam penelitian ini DER tidak mempunyai pengaruh. Pasar akan merespon positif pengumuman kenaikan dividen tersebut.900 > 0. dan aliran kas diharapkan meningkat atau diperoleh pada tingkat dimana dividen yang meningkat tersebut bisa dibayarkan.05 yang berarti EPS tidak mempunyai pengaruh terhadap harga saham pada waktu ex-dividen. Analisa : dalam penelitian ini EPS tidak mempunyai pengaruh karena para pemegang saham tidak berorientasi pada perusahaan yang memiliki EPS yang tinggi tetapi lebih pada prospek perusahaan. yang menyebabkan perubahan harga saham. Uji hipotesis 10 Hasil pengujian variable DER menunjukkan bahwa DER mempunyai tingkat signifikansi sebesar 0.05 yang berarti DER tidak mempunyai pengaruh terhadap harga saham pada waktu ex-dividen. Hasil ini tidak konsisten dengan temuan Mulyono.730 atau > 0. c. hal ini menunjukkan perusahaan memiliki keuangan yang cukup bagus dan bahwa para pemegang saham lebih menginginkan perusahaan menahan dan menginvestasikan kembali laba daripada membagikannya dalam . Hasil ini tidak konsisten dengan temuan Pujiono. yang ditunjukkan oleh meningkatnya (menurunnya) dividen yang dibayarkan.

bentuk dividen. Uji hipotesis 12 Hasil pengujian variable ini menunjukkan bahwa kurs mempunyai tingkat signifikansi sebesar 0. Uji hipotesis 11 Hasil pengujian variable ini menunjukkan bahwa IHSG mempunyai tingkat signifikansi sebesar 0. Stevanus dan Maya Ariyanti.05 yang berarti mempunyai pengaruh terhadap harga saham pada waktu ex-dividen. e.290 atau > 0. Analisa : dalam penelitian ini bahwa IHSG tidak mempunyai pengaruh karena investor lebih memilih menghindari resiko. apabila laba yang diinvestasikan kembali tersebut dapat menghasilkan laba yang lebih tinggi daripada tingkat pengembalian (laba) rata-rata yang dapat dihasilkan sendiri oleh investor dari investasi lain dengan risiko yang sebanding. Hasil ini tidak konsisten dengan temuan Tendi. Investor tidak mau mengambil resiko investasi jika investasi tersebut tidak memberikan harapan return yang layak sebagai kompensasi terhadap resiko yang harus ditanggung investor tersebut. Analisa : dalam penelitian ini bahwa kurs tidak mempunyai pengaruh karena investor lebih tertarik menanamkan modalnya pada pasar modal dengan jalan membelikan sekuritas jangka panjang yang memberikan dividen dan kepemilikan di dalam perusahaan. d.214 atau > 0. .05 yang berarti tidak mempunyai pengaruh terhadap harga saham pada waktu ex-dividen.

364 lnIHSG – 0. maka akan menaikkan (karena positif) harga saham pada waktu exdividen sebesar 0.0.618 lndiv.10 didapatkan persamaan regresi sebagai berikut : Ylnx = β 0+ β 1 X1 + β 2 X2 + β 3 X3 + β 4 X4 + β 5 X5 + ε Ylnx = 5. maka harga saham pada waktu ex-dividen yang diperoleh akan naik sebesar 5.015 lnEPS .5. . Hasil Penelitian Dari hasil regresi pada tabel 5.618 %.kas – 0. Konstan (β 0) = 5.813 %.381 lnkurs Dimana : Yx = harga saham X1 = dividen kas X2 = EPS X3 = DER X4 = IHSG X5 = kurs Dari persamaan diatas dapat dijelaskan sebagai berikut : a.813 + 0. b. Koefisien regresi dividen kas (β 1) = 0.813 artinya tanpa mempertimbangkan variable independent.038 lnDER + 0.618 artinya setiap penambahan dividen kas sebesar 1 % sedangkan variable lainnya dianggap konstan.

364 artinya setiap penambahan IHSG sebesar 1 % sedangkan variable lainnya dianggap konstan.381 artinya setiap penambahan kurs sebesar satu persen sedangkan variable lainnya dianggap konstan. harga saham pada waktu ex-dividen E. Koefisien regresi EPS (β 2) = -0. Koefisien regresi IHSG (β 4) = 0. Koefisien regresi DER (β 3) = -0. Uji Beda F = (SSRr – SSRu) / r SSRu / ( n – k) . maka akan menaikkan (karena positif) harga saham pad waktu ex-dividen sebesar 0. d.015 artinya setiap penambahan EPS sebesar 1 % sedangkan variable lainnya dianggap konstan.038 %. e. Koefisien regresi kurs (β 5) = -0.038 artinya setiap penambahan DER sebesar 1 % sedangkan variable lainnya dianggap konstan.364 %. maka akan menurunkan (karena negative) sebesar 0. maka akan menurunkan (karena negative) harga saham pada waktu ex-dividen sebesar 0. maka akan menurunkan (karena negative) harga saham pada waktu ex-dividen sebesar 0.015 %.c.381 %. f.

EPS.386) / 5 85.F = ( 123.52 > 2. IHSG. sehingga informasi tersebut merupakan good news (investor yang mengerti informasi ex-dividend date. DER. financial leverage. membeli saham sebelum event date dengan harga lebih rendah dengan harapan harga saham tersebut pada saat ex-dividend date mengalami kenaikan) BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN . berarti terdapat perbedaan antara dividen kas. dan kurs terhadap harga saham sebelum dan sesudah ex-dividen. financial leverage. earning per share. Hal ini dikarenakan harga saham bereaksi positif terhadap informasi ex-dividend date. Analisa : Hasil penelitian menunjukkan bahwa terdapat perbedaan antara dividen kas. IHSG dan kurs terhadap harga saham sebelum dan setelah ex-dividen.52 F Hitung > F tabel = 11.662 F = 11. Uji Hipotesis 13 Hasil pengujian variable ini menunjukkan bahwa terdapat perbedaan antara dividen kas.37. IHSG dan kurs terhadap harga saham sebelum dan sesudah ex –dividen day.386 / ( 139 – 10) F = 7. earning per share.6234 0.503 – 85.

339 atau > 0.05 yang berarti IHSG mempunyai pengaruh terhadap harga saham sebelum exdividend day. Untuk hipotesis kelima (H5).000 atau < 0. 4. Kesimpulan 1.05 yang . DER.05 yang berarti dividen kas mempunyai pengaruh terhadap harga saham sebelum exdividend day. 2. Untuk hipotesis keenam (H6). Untuk hipotesis ketiga (H3). Untuk hipotesis kedua (H2). Untuk hipotesis keempat (H4). diperoleh suatu kesimpulan bahwa variable nilai tukar menunjukkan tingkat signifikansi sebesar 0. diperoleh suatu kesimpulan bahwa variable EPS menunjukkan tingkat signifikansi sebesar 0.3 %.018 atau < 0.976 atau > 0. 3. diperoleh suatu kesimpulan bahwa variable DER menunjukkan tingkat signifikansi sebesar 0. Untuk hipotesis pertama (H1).A. diperoleh suatu kesimpulan bahwa variable dividen kas menunjukkan tingkat signifikansi sebesar 0.05 yang berarti EPS tidak mempunyai pengaruh terhadap harga saham sebelum ex-dividend day. EPS. diperoleh suatu kesimpulan bahwa variable IHSG menunjukkan tingkat signifikansi sebesar 0. 5. IHSG dan kurs secara bersamasama berpengaruh terhadap harga saham sebelum ex-dividend day sebesar 64. diperoleh suatu kesimpulan bahwa variabel independent yaitu dividen kas.436 atau > 0.05 yang berarti DER tidak mempunyai pengaruh terhadap harga saham sebelum ex-dividend day. 68 6.

8. diperoleh suatu kesimpulan bahwa variable dividen kas menunjukkan tingkat signifikansi sebesar 0.berarti nilai tukar tidak mempunyai pengaruh terhadap harga saham sebelum ex-dividend day.0730 atau > 0. 9. 11. 7.000 atau < 0. diperoleh suatu kesimpulan bahwa variable IHSG menunjukkan tingkat signifikansi sebesar 0. DER.214 atau > 0. Untuk hipotesis ketujuh (H7).05 yang ex- berarti IHSG mempunyai pengaruh terhadap harga saham pada waktu exdividend day. Untuk hipotesis ke sebelas (H11). 10.900 atau > 0.05 yang berarti DER tidak mempunyai pengaruh terhadap harga saham pada waktu exdividend day. EPS. diperoleh suatu kesimpulan bahwa variable EPS menunjukkan tingkat signifikansi sebesar 0. Untuk hipotesis ke sepuluh (H10). diperoleh suatu kesimpulan bahwa variable DER menunjukkan tingkat signifikansi sebesar 0. Untuk hipotesis ke sembilan (H9). Untuk hipotesis ke delapan (H8). .05 yang berarti EPS tidak mempunyai pengaruh terhadap harga saham pada waktu dividend day.7 %. diperoleh suatu kesimpulan bahwa variabel independent yaitu dividen kas. IHSG dan kurs secara bersamasama berpengaruh terhadap harga saham pada waktu ex-dividend day sebesar 58.05 yang berarti dividen kas mempunyai pengaruh terhadap harga saham pada waktu ex-dividend day.

1999 . Fundamental of Finance Management. H. E. Penelitian selanjutnya sebaiknya menggunakan sampel yang tidak hanya terbatas pada manufaktur. Harcoort College Publishes. 2. DER. Untuk hipotesis ketiga belas (H13). diperoleh suatu kesimpulan bahwa variable nilai tukar menunjukkan tingkat signifikansi sebesar 0. 3. sehingga hasil dari penelitian selanjutnya memberikan hasil yang lebih akurat. 13. B. 9 th ed. F. kurs dan resiko sistematis. Untuk hipotesis ke duabelas (H12). Penelitian-penelitian selanjutnya diharapkan dapat menambah faktor-faktor lain. EPS. DAFTAR PUSTAKA perusahaan manufaktur saja tetapi juga perusahaan non Bringham. dan rasio lainnya. diperoleh suatu kesimpulan bahwa antara variable dividen kas. Saran 1. di luar dari variabel dividen kas. F dan Joel. EPS.05 yang berarti nilai tukar tidak mempunyai pengaruh terhadap harga saham pada waktu ex-dividend day. Sebaiknya penelitian selanjutnya menggunakan horizon waktu pengamatan yang lebih lama. Faktor tersebut misalnya return on equity. USA.12. DER.290 atau > 0. IHSG dan kurs terhadap harga saham terdapat perbedaan sebelum dan sesudah ex-dividend day. dividend yield.

Vol. 2000 71 Sugeng Mulyono. dan Earl. Akuntansi. 1. 2001 Pujiono. 2000 Sularso. Vol. Jakarta. Intermediate Accounting Edition 14. PT Elex Media Komputindo. Keuangan dan perbankan. 1999 M. Arifin dan Fakhruddin. Salemba Empat. Kamus Istilah Pasar Modal. Januari-April 2002 M. Buku Latihan SPSS Statistik Parametrik. Jurnal Kajian Bisnis. Faizal. Jakarta. 2000.. Mei 2003 . Agustus 1998 J. Jakarta. 2000 Singgih Santoso. 1. Pengaruh Keputusan Terhadap Laba dan Resiko. 2000 Skousen. Jae K. K. Erlangga. Pengaruh Perubahan Laba Akuntansi Terhadap Harga Saham Pada Bursa Efek Jakarta. Statistik. PT Elex Media Komputindo. 2001 Miswanto. No. P. Alihbahasa : Moh. Pengaruh Pengumuman Dividen Terhadap Perubahan Harga Saham (return) Sebelum dan Sesudah Ex-Dividend Date di Bursa Efek Jakarta. Directory of Accounting Terms. Jurnal Ekonomi dan Manajemen. Manajemen Keuangan Internasional. Stice. Fred. Jurnal Akuntansi dan Keuangan. 5 No. Siegel. Simposium Nasional Akuntansi IV. PT Elex Media Komputindo. Supriyanto. Pengaruh Earning Per Share dan Tingkat Bunga Terhadap Harga Saham. Dampak Kebijakan Dividen Terhadap Harga Saham pada Waktu ExDividend Day. 25. Teori dan Aplikasi. Joel G dan Shim. SouthWestern College Publishing.Jati. Jakarta. K. Budhi. Kurdi.. Jakarta. Wahana.

Usahawan No. Pengaruh Faktor Fundamental dan Resiko Sistematis terhadap Tingkat Pengembalian Saham Bursa Efek Jakarta. 2004 Yuniningsih. Essentials of Mangerial Fianance Eleventh Edittion. 9. Panduan Aplikasi Statistik SPSS 11. Vol. Jurnal Bisnis dan Ekonomi. Interdependensi Antara Kebijakan Dividend Payout Ratio.Tendi. Malang. Tbk 17 Juli 9 Agustus 2002 12 Juli Tgl Ex-dividend day 2003 17 Juli 13 Agustus 2004 18 Juni 12 Agustus 2005 6 Juni 11 Agustus 13 Agustus . 11 November 2005. 1996 Yarnest. DIOMA. The Dryden Press. Besley dan Bringham. September 2000 Lampiran 1 Daftar Nama Perusahaan Manufaktur yang Mengeluarkan Dividen Berturut-turut Periode Tahun 2001-2005 No 1 2 kode AQUA DNKS Nama Perusahaan 2001 PT Aqua Golden Mississipi. P. 26-37 Weston. Financial Leverage dan Investasi pada Perusahaan Manufaktur yang Listed di Bursa Efek Jakarta.00. Stevanus dan Maya. No. 2. Tbk PT Dankos Laboratories.

Tbk PT Komatsu Indonesia.17 0.90 perush komi HUTANG 34 48 82 94 75 85 MODAL 562 538 544 566 594 604 DER 0. Tbk PT Tempo Scan Pasific. Tbk PT Indofood Sukses Makmur. Tbk 25 Juni 5 Juli 6 Juli 12 Juli 27 Juli 13 Juni 5 Juni 6 Juli 30 juni 6 Juli 21 Juni 13 Juli 8 Juli 27 Juni 10 Juli 10 Juli 29 Juli 6 Juni 16 Mei 14 Juni 5 Juli 11 Juli 19 Juni 18 Juli 23 Juni 27 Juni 17 Juli 18 Juli 5 Agustus 27 Agustus 20 Mei 17 Juni 3 Juli 27 Juni 4 Juli 17 Juli 7 Juli 16 Juli 16 juli 16 Juli 9 Juli 28 Juli 14 Mei 22 Juni 1 Juli 29 Juni 22 Juli 16 Juli 7 Juli 20 Juni 7 Juli 29 Agustus 1 Juli 30 Agustus 12 Mei 22 Juli 4 Juli 17 Juni 22 Juli 11 Juli Lampiran 2 : Data DER DER = HUTANG / MODAL perush aqua HUTANG 222 264 338 358 352 237 MODAL 141 153 188 208 243 262 DER 1.57 1.15 0. Tbk PT Ekadharma Tape Industry.80 1. Tbk PT Goodyear.09 0.14 0. Tbk PT Tembaga Mulia Semanan. Tbk PT Pan Brothers.21 0. Tbk PT Mandom Indonesia.3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 DLTA EKAD GDYR INDF IGAR KOMI TCID PBRX BATA TBMS TSPC UNVR PT Delta Djakarta.73 1.14 . Tbk PT Sepatu Bata. Tbk PT Unilever Indonesia.45 0.72 1. Tbk PT kageo Igar Jaya.

25 0.06 0.30 1.79 0.63 0.23 0.64 1.14 3.39 tspc tbms bata pbrx tcid 147 178 154 209 129 152 136 132 65 93 99 99 113 127 106 101 70 76 45 40 36 50 46 56 72 93 116 77 81 83 119 110 106 143 580 499 385 458 383 387 523 562 705 682 386 321 1686 697 725 786 256 241 258 282 333 324 384 380 430 419 55 57 73 68 70 73 80 79 80 83 135 129 137 149 143 153 158 168 175 167 80 97 109 137 112 114 103 108 109 94 1197 1241 0.26 0.25 0.288 294 309 310 dnks 348 336 397 427 392 404 459 475 486 542 dlta 131 175 68 78 73 70 81 86 105 113 ekad 21 11 14 12 10 10 10 12 19 gdyr 24 222 143 146 119 112 99 159 147 166 173 indf 10537 8281 304 329 354 374 212 198 251 265 333 362 471 540 645 721 222 222 260 276 299 310 334 347 367 373 44 46 47 48 48 50 50 52 55 53 250 253 263 269 275 282 291 297 293 285 3247 3469 0.20 6.25 5.29 0.62 0.95 0.88 1.27 0.58 0.09 0.90 0.26 0.03 0.38 0.93 1.34 3.18 0.26 .43 0.35 0.38 0.53 3.18 1.58 0.89 0.39 5.24 0.83 1.86 0.28 0.52 0.30 0.96 2.27 0.61 1.26 0.75 0.21 0.20 0.21 0.27 1.63 0.55 0.04 0.65 0.44 0.59 0.47 7.12 0.67 0.32 0.53 0.58 1.61 35.45 4.77 1.87 0.47 0.25 0.70 1.12 1.75 0.30 0.20 0.49 0.29 0.57 0.51 0.08 5.54 0.61 0.58 0.31 0.57 0.32 0.23 0.86 7.28 0.42 3.72 0.25 0.31 0.

81 2.11 0.03 1.8944 10146 10619 10299 11230 11562 10092 9418 igar 145 151 137 141 95 96 98 133 111 114 3829 3789 3809 3954 3948 4118 4425 4195 108 106 120 127 142 137 149 150 165 170 2.68 0.65 0.85 0.95 2.69 0.70 0.77 2.33 0.56 2.79 0.78 0.46 0.42 1.19 0.24 0.20 0.60 2.50 0.07 0.89 0.25 0.68 2.75 2.67 unvr 434 327 462 302 328 418 351 541 1246 827 1233 1046 1686 1510 1325 1951 1310 1890 1277 1369 1419 1489 1659 1593 1819 1711 1594 1782 1817 2072 1995 2322 2161 1829 2259 2033 0.27 1.93 LAMPIRAN III : Hasil Uji Autokorelasi dan Multikolinearitas .58 0.61 1.32 0.74 0.20 0.26 0.34 0.

a lneps V ariables R oved em b M ethod .014 1.987 .986 .kas lneps lnder lnihsg lnkurs Tolerance . D ependent V ariable: lnharga a Coefficients Collinearity Statistics Model 1 lndiv.876 b. E nter a.991 VIF 1.009 a.617 1.kas. A requested variables entered. Dependent Variable: lnharga LAMPIRAN IV : Hasil Uji Normalitas dan Heteroskedastisitas .V ariables E ntered/R oved em M odel 1 V ariables E ntered lnkurs. lnihsg.620 .612 1. lndiv. ll b.618 . lnder. D ependent V ariable: lnharga Model S m um ary b M odel 1 D urbinW atson .013 1.

8 1 . 0 0 .Nr aP P toRg si n t nad e Rs ul om . 4 0 . 6 0 . 2 0 . 2 0 . 4 b o r P m u C d t c e p x E 0 . 6 0 . 0 0 . 0 Osr e Cm r b bevd u P o S te l t c tr o a p D ednV i b :l hr a e net aal na p r e g 4 3 2 1 0 1 2 3 3 2 1 0 1 2 3 l a z d u t S n o i s r g e R R r si n t na i e P d t d a e e es S dr zd r i e Vu g o a d ec l LAMPIRAN V : Hasil Uji Regresi Berganda Sebelum Ex-Dividen . 0 0 .l l P o f e r s S dr i d ei a e o a z d Dpne tVra l :l hr a e e dn ai b nag e 1 . 8 0 .

964 S ig.000 a a. D ependent V ariable: lnharga_sblm A O A N V M odel 1 S um of S quares 81.34993 .39 -3.79303 D urbinW atson .119 .32738 1.031 .249 121.325 40.69 1. . . kas_sblm b.436 .Descriptives D escriptive S tatistics N lnharga_sblm lndiv.669 A djusted RS quare .29 3.655 -.674 . D ependent V ariable: lnharga_sblm LAMPIRAN VI : Hasil Uji Regresi Berganda Sesudah Ex-Dividen .125 .863 S ig. b. eviation 1.084 .07 9.976 . D ependent V ariable: lnharga_sblm C oefficients U nstandardized C oefficients M odel 1 (C onstant) lndiv.915 5.684 .339 a.066 .278 .924 a S tandardized C oefficients B eta .818 a RS quare .069 t -. .005 .574 df 5 64 69 b R egression R esidual Total M ean S quare 16.98 9.65785 1.018 . . P redictors: (C onstant).58 7. .818 -.35 9.059 .8173 -. rror of the E stim ate .4823 5. .4250 4.10352 Regression M odel S m um ary b M odel 1 R .265 .945 .643 S E td. . sblm lndiv.50 .004 .364 . P redictors: (C onstant).1482 S D td.232 -.629 F 25.20 7.983 a.42 5. rror 8.178 .kas_sblm .34 M ean 7.891 S E td.72745 1. lnkurs_sblm lnder_sblm lnihsg_sblm lneps_sblm lndiv.01 M axim um 10. .4237 9.784 2.kas_sblm lneps_sblm lnder_sblm lnihsg_sblm lnkurs_sblm B -7. lnkurs_sblm lnder_sblm lnihsg_sblm lneps_ .000 .kas_sblm lneps_sblm lnder_sblm lnihsg_sblm lnkurs_sblm V alid N (listw ise) 70 70 70 70 70 70 70 M inim um 4.4301 6.426 .19210 .

785 a RS quare . e e d n a b : h rga .kas lneps_ssdh lnder_ssdh lnihsg lnkurs V alid N(listw ise) 70 70 70 70 70 70 70 M inim um 4.7431 -.94687 .6 5 1 9 d f 5 6 4 6 9 b R g s io e re s n Rs u l e id a T ta o l M an S u e q are 1 . lnkurs.01 M axim um 10.28844 Regression M odel S m um ary b M odel 1 a.35 8.4823 5.5 1 4 1 .07 11.318 P redictors: (C onstant). ln p _ s h ln iv a .4255 9.0 0 0 a a P d to : (C n n ln urs ln s . ig .1801 S D td.83981 D urbinW atson 1. lndiv. ln e s d .65785 1.41 5. lneps_ssdh. lnder_ssdh.5 6 0 7 S .4047 6. k . ih g d r_ s h e s s d .1 7 5 3 1 7.Descriptives D escriptive S tatistics N lnharga lndiv.76653 .k s b D p n e t V ria le ln a .35055 .17 7.82 1. eviation 1.98 9.30603 1.38 .10 -2. lnihsg.99 7.3581 4.kas b. re ic rs o sta t).5 7 2 5 4 .69 1. R .7 5 0 F 2 .587 S E td. rror of the E stim ate . d .40 M ean 7. D ependent V ariable: lnharga A OA N V Md o el 1 S mo u f S u re qa s 7 .616 A djusted RS quare .