P. 1
pemilihan portofolio 6

pemilihan portofolio 6

|Views: 694|Likes:
Published by Rizal Yudha Tama

More info:

Published by: Rizal Yudha Tama on Mar 01, 2011
Copyright:Attribution Non-commercial

Availability:

Read on Scribd mobile: iPhone, iPad and Android.
download as DOC, PDF, TXT or read online from Scribd
See more
See less

01/17/2013

pdf

text

original

PEMILIHAN PORTOFOLIO

Terdapat banyak sekali kemungkinan portofolio yang dapat dibentuk dari kombinasi aktiva yang ada di pasar. Shg timbul masalah “Bagaimana melakukan pemilihan portofolio dari sekian banyak asset, untuk memaksimalkan return yang diharapkan pada tingkat risiko tertentu yang bersedia ditanggung investor”

Manajemen portofolio terdiri dari 3 aktivitas :
1.

Pembuatan keputusan alokasi asset (asset allocation decision) masing kelas asset

2. Penentuan porsi dana yang akan diinvestasikan pada masing3. Pemilihan asset-aset dari setiap kelas asset yang telah dipilih

Attainable set/opportuniy set : seluruh set (kumpulan) yang memberikan kemungkinan portofolio yang dapat dibentuk dari kombinasi n aktiva yang tersedia

Semua titik dalam attainable set menyediakan semua kemungkinan portofolio baik yang efisien maupun yg tidak efisien yang dapat dipilih investor

Efficient set/efficient frontier : merupakan kumpulan portofolio efisien

Fungsi utilitas dan Kurva Indiferens • Fungsi utilitas : suatu fungsi matematis yang menunjukkan nilai dari semua alternative pilihan yang ada • Dalam konteks mnj portofolio. fungsi utilitas menunjukkan preferensi seorang investor terhadap berbagai pilihan investasi dg masing-masing risiko dan tingkat return yang diharapkan • Fungsi utilitas dapat digambarkan dalam bentuk grafik sebagai kurva indiferens .

Portofolio Efisien dan Portofolio Optimal • Portofolio efisien : portofolio yang menawarkan risiko terendah dengan tk return tertentu atau menawarkan tk return terbesar dengan risiko tertentu asumsi : semua investor tidak menyukai risiko (risk averse) • Portofolio Optimal : adalah portofolio yang dipilih seorang investor dari sekian banyak pilihan yang ada pada kumpulan portofolio efisien. Periode investasi tunggal 2. Tidak ada biaya transaksi informasi yang tersedia sebagai dasar pembentukan portofolio optimal . Pemilihan berdasarkan preferensi investor terhadap return maupun risiko yang bersedia ditanggung Portofolio optimal akan berbeda untuk masing-masing investor Pemilihan Portofolio dengan Model Markowitz • Memanfaatkan • Asumsi : 1.

Total proporsi yang diinvestasikan di masing-masing aktiva untuk seluruh n aktiva adalah sama dengan 1 (100%) n ∑ wi = 1 i =1 2.3.R i =1 i i = Rp Fungsi tujuannya : Minimumkan ∑wi . proporsi masing-masing sekuritas tidak boleh bernilai negative wi ≥ 0 untuk i=1 sampai dengan n 3 jumlah rata-rata seluruh return masing-masing aktiva (Ri) sama dengan return portofolio (Rp) n ∑ w . tidak ada pinjaman dan simpanan bebas risiko (riskless lending and borrowing) • titik portofolio optimal dapat ditentukan dengan menggunakan metode penyelesaian optimasi.σ i + ∑∑wi.w jσ ij 2 i =1 i =1 j =1 n n n Portofolio optimal berdasarkan Model Indeks Tunggal • Merupakan penyederhanaan dari model Markowitz . Fungsi kendala : 1. Preferensi investor hanya berdasar pada return yang diharapkan dan risiko 4.

• Perbandingannya : Markowitz n aktiva n return n varians n(n −1) 2 single index model n aktiva n return n buah β n varians 1 indeks pasar covarians • Model indeks tunggal : Ri = αi + βi RM + ei Ri : return sekuritas i αi : bagian return sekuritas i yang tidak dipengaruhi kinerja pasar RM : return indeks pasar βi : ukuran kepekaan return sekuritas i thd perubahan return pasar ei : kesalahan residual • Perhitungan untuk menentukan portofolio optimal dengan menggunakan rasio ekses return dengan beta (excess return to beta ratio) : ERBi = E ( Ri ) − R BR βi ERBi : excess return to beta sekuritas ke i .

E(Ri) : return ekspektasi berdasar model indeks tunggal utk sekuritas ke i RBR : return aktiva bebas risiko βi : beta sekuritas ke i • Portofolio optimal akan berisi aktiva-aktiva yang memiliki nilai ERB tinggi Portofolio optimal berdasarkan preferensi investor • Tiap investor mempunyai preferensi risiko yang berbeda-beda • Portofolio yang akan dipilih tergantung dari fungsi utilitas masingmasing investor • Investor akan memilih portofolio yang memberikan kepuasan tertinggi Portofolio optimal dengan adanya simpanan dan pinjaman bebas risiko (riskless lending and borrowing) • Investor mempunyai pilihan untuk memasukkan aktiva bebas risiko ke dalam portofolionya dalam bentuk simpanan (lending) atau pinjaman (borrowing) .

• Asset bebas risiko adalah asset yang tingkat returnnya di masa depan sudah bisa dipastikan pada saat ini. dan ditunjukkan oleh varians return sama dengan nol • Dalam bentuk simpanan (lending) artinya membeli aktiva bebas risiko dan memasukkannya ke dalam portofolio efisien aktiva berisiko • Dalam bentuk pinjaman (borrowing) artinya meminjam sejumlah dana dengan tk bunga bebas risiko (menjual aktiva bebas risiko) dan menggunakan dana ini untuk menambah proporsi portofolio efisien aktiva berisiko • Kombinasi portofolio efisien aktiva berisiko dengan aktiva tidak berisiko • Kombinasi optimal terjadi saat garis lurus yang menghubungkan RF dengan titik-titik pada efficient frontier mempunyai slope paling curam • Perubahan pada Efficient Frontier Markowitz jika dimasukkan asset bebas risiko : .

• Investor bisa meminjam dana untuk meningkatkan kemampuannya berinvestasi • Adanya tambahan dana dari pinjaman memungkinkan investor mendapatkan return yang diharapkan lebih tinggi • Tambahan dana yang berasal dari pinjaman bisa memperluas posisi portofolio • Perubahan pada Efficient Frontier jika Investor bisa meminjam dana bebas risiko .

You're Reading a Free Preview

Download
scribd
/*********** DO NOT ALTER ANYTHING BELOW THIS LINE ! ************/ var s_code=s.t();if(s_code)document.write(s_code)//-->