P. 1
kelompok 2 MENATA ASET KEUANGAN - manivst

kelompok 2 MENATA ASET KEUANGAN - manivst

|Views: 377|Likes:
Published by rionb_j91

More info:

Published by: rionb_j91 on Mar 10, 2011
Copyright:Attribution Non-commercial

Availability:

Read on Scribd mobile: iPhone, iPad and Android.
download as DOC, PDF, TXT or read online from Scribd
See more
See less

03/10/2011

pdf

text

original

BAB I MENYUSUN KERANGKA KERJA UNTUK INVESTASI Investasi dapat diartikan sebagai komitmen pada dana untuk satu

atau lebih aset yang akan ditanam untuk waktu yang akan datang. Investasi berkaitan dengan pengelolaan kekayaan investor yang merupakan mata pencaharian pendapatan saat ini dan nilai sekarang dari pendapatan mendatang. Manajemen Portofolio Komponen penting yang kedua dalam mengambil keputusan adalah manajemen portofolio. Dimana investor tidak hanya menanam saham pada satu tempat saja melainkan 2 atau lebih tempat penanaman saham. Manajemen Portofolio ini dapat dihitung dengan rumus matematika. PERTIMBANGAN-PERTIMBANGAN PENTING DALAM MELAKUKAN KEPUTUSAN INVESTOR SEKARANG INI Penting untuk diketahui: • Faktor yang harus dikuasai oleh semua Investor adalah Ketidakpastian • Pada saat kondisi baik Estimasi hal-hal yang tidak tepat / tidak berguna • Pada saat kondisi buruk berarti mereka salah dalm semua pertimbangan INVESTASI UNTUK

PERSPEKTIF TENTANG INVESTASI DI ASET KEUANGAN Investasi dana dalam berbagai aset hanya bagian dari keputusan keuangan secara keseluruhan keputusan dan perencanaan yang paling individu harus dilakukan. sebelum berinvestasi, setiap individu harus mengembangkan rencana keuangan secara keseluruhan. Seperti rencana harus mencakup keputusan apakah akan membeli rumah, yang bagi sebagian besar individu merupakan investasi besar. selain itu, keputusan harus dibuat mengenai asuransi dari berbagai-Lifes jenis, kesehatan, cacat, perlindungan anf bisnis dan properti. akhirnya, rencana tersebut harus menyediakan dana cadangan darurat MENGAPA KITA BERINVESTASI? Kita berinvestasi untuk menghasilkan uang! meskipun semua orang akan setuju dengan pernyataan ini, kita harus lebih tepat. (Setelah semua, ini adalah buku sekolah, dan siapa saja membantu untuk membayar pendidikan Anda mengharapkan lebih). kami berinvestasi t meningkatkan kesejahteraan kita, yang untuk tujuan kita dapat didefinisikan sebagai kekayaan moneter, baik yang sekarang dan masa depan. kita berasumsi bahwa investor tertarik hanya pada manfaat moneter yang akan diperoleh dari investasi, dibandingkan dengan faktor-faktor tersebut pendapatan psikis akan berasal dari teman-teman satu terkesan dengan kecakapan keuangan seseorang. Dana yang akan diinvestasikan berasal dari aset yang telah dimiliki, meminjam uang, dan tabungan atau konsumsi terdahulu. dengan sebelumnya konsumsi hari ini dan menginvestasikan tabungan, investor berharap untuk meningkatkan kemungkinan masa depan mereka konsumsi dengan meningkatkan kekayaan mereka. jangan meremehkan jumlah uang yang banyak individu bisa accuulate. survei pada akhir 2004 menemukan bahwa lebih dari 8 juta US rumah tangga memiliki kekayaan bersih lebih dari $ 1 juta (tidak termasuk kediaman utama mereka). yang merupakan peningkatan dari tahun 2003 sepertiga saja dan sebesar 7 persen dari seluruh rumah tangga AS. Sebagian besar kesuksesan ini disebabkan dengan kepemilikan saham dan obligasi. Di Indonesia, hal-hal yang kembali sangat berbeda. jumlah investor saham, langsung dan tidak langsung (investasi dalam reksa dana) kurang dari satu juta orang. di sisi lain, jumlah rekening bank adalah lebih dari 80 juta. jumlah dana yang ditempatkan dalam akun ini mencapai Rp 1.380 triliun di tahun 2007. sebagian besar orang indonesia memiliki rekening bank satu atau lebih tetapi kurang dari 0,5% orang berinvestasi di saham dan obligasi. itu karena fakta bahwa di Indonesia, sebagian besar dana dari bank (sistem keuangan bank-based) dan hanya kurang dari 500 perusahaan telah menggunakan pasar modal untuk menggalang dana pada akhir tahun 2007. Rasio dana yang diinvestasikan di pasar modal yang ditempatkan di bank adalah sekitar 30 persen pada tahun 1998-2002. rasio meningkat menjadi 51 persen pada tahun 2003 dan 70 persen pada tahun 2005 dan 2006. bulan Agustus 2007, untuk pertama kalinya ada dana lebih di pasar modal (rasio tersebut mencapai 110%) dibandingkan di bank. Rp 1.547 triliun di pasar modal, dibandingkan dengan Rp 1.405 triliun di bank. beberapa 382 perusahaan telah go public dengan menerbitkan saham dan di sekitar 105 telah menaikkan dana melalui penerbitan obligasi. karena perusahaan lsted relatif sedikit di bursa efek indonesia (Bursa Efek Indonesia) - kurang dari 400 pada akhir tahun 2007 - total kapitalisasi pasar juga kecil, hanya US $ 270 milyar pada Desember 2007. pada saat yang sama, ada sekitar 740 perusahaan yang terdaftar di Singapura dan 995 perusahaan yang terdaftar di bursa saham Malaysia. kapitalisasi pasar dua pasar US $ 569 miliar dan US $ 316 miliar. Sementara itu, bursa saham New York telah mencapai US $ 16.282 milyar kapitalisasi pasar. Investor juga berusaha untuk mengelola kekayaan mereka secara efektif, mendapatkan yang paling dari itu sekaligus melindungi dari inflasi, pajak, dan faktor lainnya. untuk mencapai kedua tujuan, orang berinvestasi PENTINGNYA MEMPELAJARI INVESTASI Aspek Pribadi Ini adalah penting untuk mengingat bahwa semua orang memiliki kekayaan dari beberapa jenis, jika tidak ada yang lain kekayaan ini dapat terdiri dari nilai jasa mereka di pasar. Kebanyakan individu harus membuat keputusan investasi kadang-kadang dalam hidup mereka. Misalnya, banyak karyawan saat ini harus memutuskan apakah dana pensiun mereka harus diinvestasikan dalam bentuk saham atau obligasi atau beberapa alternatif lainnya. Dan banyak orang berusaha untuk membangun kekayaan beberapa selama tahun-tahun mereka bekerja dengan berinvestasi. Keputusan Pensiun. Diperkirakan bahwa kelas menengah di negara ini mengalami penurunan 13 persen dalam total kekayaan 1983-1998 despit salah satu pasar saham terkuat dalam sejarah. Esti Selanjutnya, Ates menunjukkan bahwa lebih dari 40 persen rumah tangga dipimpin oleh seseorang antara 47 yang 62 tidak akan dapat menggantikan preretirement setengah penghasilan mereka umumnya terjadi bila

mereka berhenti bekerja. Bahkan lebih mengkhawatirkan, banyak orang akan memiliki penghasilan pensiun di bawah garis kemiskinan. CONTOH Contoh yang bagus dari revolusi ini dalam program dana pensiun adalah rencana 401(k) yang ditawarkan oleh banyak pengusaha AS, dimana pekerja menyumbangkan sedikit gaji mereka untuk rencana pajak yang tertunda, dan pengusaha menyumbangkan gaji mereka untuk rencana pajak yang tertunda. Kemudian, pengusaha menyesuaikan sumbangan tersebut. Pada akhir tahun 2004, rencana tersebut memiliki asset lebih dari $ 1.2 triliun. Lebih dari 42 juta pekerja Amerika memberi kontribusi terhadap rencana 401 (k) ini. Untuk mengilustrasikan pentingnya membuat keputusan investasi yang bagus, pertimbangkanlah wahana dana pensiun lain, seperti Individual Retirement Account (IRA). IRAs adalah satu metode primer yang digunakan oleh Amerika untuk melengkapi dana pensiun mereka. Aset IRA dengan total $3.5 triliun pada akhir tahun 2004 adalah sebesar 25 persen total pasar dana pensiun AS. Dalam aturan baru yang disahkan pada tahun 2001, kontribusi IRA maksimum tahunan adalah $4.000 pada tahun 20052007 dan $ 5.000 pada tahun 2008. Dana IRA diinvestasikan dalam banyak asset, mulai dari yang sangat aman sampai dengan yang spekulasi. Pemilik IRA diperkenankan memiliki rekening broker langsung yang menawarkan banyak peluang investasi. Karena dana tersebut diinvestasikan untuk kurun waktu 40 tahun atau lebih, maka keputusan investasi yang baik penting, seperti yang ditunjukkan pada contoh 1-.1. Ketertarikan investor individu dalam pasar stok paling baik dijelaskan dengan kekuatan dana bersama (dijelaskan pada bab 3), yakni wahana investasi favorit para investor kecil. Dana tersebut sekarang ini merupakan dana penggerak pada tempat pasar. Dengan banyaknya uang investor pribadi yang beredar dalam dana bersama tersebut, dan dengan investor pribadi yang memiliki stok dalam jumlah yang besar, maka studi investasi sangatlah penting. PENTINGNYA INTERNET DALAM KEGIATAN INVESTASI Internet sudah menjadi bagian terpenting dalam investasi. Melalui internet, para investor dapat mengakses informasiinformasi yang akurat mengenai investasi berupa informasi kondisi ekonomi, analisa keuangan, kondisi perusahaan dan lainnya, dimana dan kapan saja. EXPECTED RETURN VS REALIZED RETURN Expected return adalah tingkat return yang diharapkan di suatu periode di masa yang akan datang. Realized return adalah return aktual yang sudah direalisasi. INVESTOR PERORANGAN VS INVESTOR INSTITUSI Investor perorangan adalah seseorang yang menginvestasikan dananya dalam sekuritas dan instrumen keuangan secara langsung tanpa perantara. Investor institusi adalah organisasi yang bergerak dalam jasa keuangan untuk mengatur investasi didalam sekuritas dan portofolio lainnya dalam jumlah yang besar. Dapat berupa perusahaan investasi, bank, asuransi jiwa, dll. BAB 2 FINANCIAL ASSET AVAILABLE TO INVESTOR MENATA ASET KEUANGAN Pada dasarnya, ada tiga pilihan dalam menyimpan uang anda, yaitu: 1. Seperti fungsi klasik lembaga keuangan seperti bank, koperasi, dan perusahaan asuransi. Fungsi klasik dalam hal ini adalah untuk menyimpan, deposito berjangka, dan lain-lain. 2. Meletakkannya dalam bentuk langsung seoerti pada saham, dengan cara membelinya langsung dari broker atau perantara lainnya. 3. Mengelolanya secara tidak langsung, yaitu dengan cara reksa dana ataudana pensiun. Dalam hal ini pemilik mengalihkan pengambilan keputusan pada pihak lain. Pergeseran ini terjadi setelah perang dunia ke dua dimana orang-orang berpindah, dari pengelolaan uang secara tradisional dan pengelolaan dalam bentuk langsung, menjadi pengelolaan dalam bentuk tidak langsung, yaitu dengan cara reksadana dan dana pensiun. Investasi secara tidak langsung sangat penting bagi investor dalam mengambil keputusan, sehingga membuatnya sangat populer akhir- akhir ini dikalangan investor. Bahkan di U.S., indirect investing menjadi sangat populerdan peningkatan penggunaannya mencapai 10 kali lipat disbanding sebelumnya. Begitu juga halnya dengan dana pensiun, di U.S., investor memilikidana cadangan dana pensiun dalam jumlah yang besar dan akan terus bertambah, dan dana yang dilibatkan dalam pengambilan keputusan, adalah hampir $1 juta. Sementara di Indonesia sendiri reksadana baru ada sekitar tahun 1996 dengan nilai aktiva bersih sebesar Rp 2,8 juta, kemudian pada tahun 2006 menjadi Rp 46,6 juta meningkat hingga enam kali lipat dari setahun sebelumnya yaitu Rp 8 juta. DIRECT INVESTING Investor membeli,dan menjual surat-surat berharga milik mereka sendiri, melalui account perantara. Untuk lebih jelasnya dapat dilihat pada exhibit 2-1 dibawah ini:

Asset Keuangan Terbesar Di Indonesia Non-marketable Pasar keuangan - SBI - negotiable certificate of deposit - surat berharga - Eurodollars - janji dibeli kembali - banker's acceptances - pendapatan tetap: Pemerintah ( SUN) Government retail (ORI) Koperasi -ekuitas Saham preferen Saham biasa - option -future contact INDIRECT INVESTING - unit investment trust -open end money market mutual -close end -exchange trade funds DIRECT INVESTING - tabungan -sertifikat deposito

Pasar saham

Pasar derivative

Perusahaan investor funds

Pasar Uang dan Surat-Surat Berharga Pasar uang adalah pasar yang bersifat jangka pendek, sangat likuid dan termasuk aset rendah risiko. Pasar ini didominasi oleh lembaga keuangan seperti bank dan pemerintah. Nilai transaksi mencapai 1 Milyar atau lebih. Masa jatuh temponya berkisar dari 1 hari sampai 1 tahun dan biasanya kurang dari 90 hari. Beberapa money market securities yang penting : 1.Sertifikat Bank Indonesia 2.Negotiable certificates of deposit (CDs) 3.Commercial paper 4.Eurodollars 5.Repurchase agreement (RPs) 6.Banker’s acceptance

The Treasury Bill Atau SBI In Indonesia The Treasury Bill adalah instrumen pasar uang jangka pendek yang dijual dengan diskon oleh pemerintah Amerika. SBI adalah pasar uang dan surat-surat berharga yang paling dikenal karena sebagai benchmark asset. SBI adalah aset finansial yang bebas risiko. Suku bunga SBI merupakan RF. Investor membeli SBI pada diskon dari harga yang tercantum, nilai minimumnya Rp.100 juta. SBI ditebus pada harga yang tercantum. Jelasnya, lebih rendah investor membayar untuk surat-surat berharga, lebih besar returnnya.

Menghitung Diskon Ketentuan di Indonesia menyatakan yield SBI, menggunakan 360 hari per tahun. Diskon yield dicatat lebih rendah dari yield aktualnya karena menggunakan 360 hari per tahun dan dibagi face value sebagai ganti harga pembelian. Metode investasi untuk yield atau the bond equivalent yield and the coupon equivalent rate dapat digunakan untuk memperbaiki kekurangan ini. Yield investasi akan lebih besar daripada diskon yield. Perhitungannya adalah sbb:

Invstment Yield =

Face Value – Purchase Price Purchase Price

X

365 Maturity of the bill in days

Suku bunga SBI ditentukan saat pelelangan setiap bulan dan menggambarkan kondisi pasar uang saat ini. Suku Bunga Pasar Uang ; Suku bunga SBI lebih rendah sepertiga dari persentase suku bunga yang tersedia di pasar uang dan surat-surat berharga.

Fixed Income Securities; Pasar Modal adalah pasar untuk surat-surat berharga yang sifatnya jangka panjang seperti obligasi dan saham. Pasar modal meliputi surat-surat berharga dengan masa jatuh tempo lebih dari 1 tahun.

Obligasi; Obligasi adalah instrumen utang jangka panjang yang menggambarkan kewajiban penerbit obligasi secara kontraktual.

Karakteristik Obligasi ;Par Value / Face Value kebanyakan obligasi di Indonesia adalah Rp. 1 Milyar, sejumlah inilah yang harus dibayar kembali saat jatuh tempo.

Harga Obligasi ; Harga obligasi di tentukan sebagai persentase dari Par Value. Berdasarkan ketentuan, perusahaan dan pemerintah menggunakan 100 sebagai Par daripada angka yang lain, dengan asumsi Rp 1 Milyar Par Value.

Bunga Akrual ; Obligasi dijual dengan dasar accrued interest yaitu pembeli obligasi harus membayar kepada penjual obligasi sejumlah harga obligasi dengan bunga yang telah dihasilkan obligasi tersebut sejak pembayaran bunga tengah tahunan yang terakhir kalinya.

Diskon dan Premium; Obligasi dijual dengan Premium jika harganya di atas Par Valuenya, dan dijual dengan diskon jika harganya di bawah Par Value sebesar Rp. 1 Milyar.

Callable bonds; The Call Provision memberikan penerbit obligasi hak untuk menarik kembali obligasinya. Dua tipe callable bonds ini adalah:

• general obligation bonds
• revenue bonds

Perusahaan Sebagian besar Perusahaan, sekitar 105 dalam total awal tahun 2008, memiliki persoalan Corporate Bonds untuk menolong operasi keuangan mereka. Banyak dari perusahaan ini yang memiliki lebih dari satu persoalan yang beredar. Astra sedaya finance misalnya mempunyai beberapa persoalan yang berbeda dari obligasinya (sekitar 16) yang terdaftar di BEI obligasi perusahaan Indonesia adalah sekitar Rp. 79 Trilliun pasar di januari 2008. Meskipun seorang investor dapat menemukan berbagai macam kelompok nilai jatuh tempi, kupon dan fitur-fitur khusus dari seluruh perusahaan, kebanyakan obligasi perusahaan jatuh tempo kurang lebih 5 tahun, pembayaran bunga secara kuartalan, dan dijual dengan harga mendekati nilai pari, yang hampir selalu Rp 1 milyar. Dengan kualitas kredit yang bervariasi.

Ekuitas Keamanan Tidak seperti efek pendapatan tetap. pada gilirannya. Tipe yang paling umum dari sekuritas yang tidak dijamin adalah Debenture. berasal oleh Merrill Lynch. Investor terutama lebih suka pada saham biasa Saham Preferen Meskipun secara teknis sebuah jaminan pendapatan ekuitas tetap. Ini efek pendapatan tetap memberikan klaim sisa setelah semua kewajiban pembayaran klaim pendapatan tetap pada pendapatan dan aset dari suatu perusahaan. Ada dua bentuk saham ekuitas yaitu. yang memungkinkan investor untukmemilih. atau bunga yang masih harus dibayar.saham preferen dan saham biasa. yang wajib membayar atas hasil pasar. yang investor menyerah sekitar 20 persen dari setiap kenaikan potensial. dalam upaya untuk membuat obligasi lebih mudah diakses bagi individu. yaitu tingkat deviden yang terkait dengan suku bunga pasar saat ini. sehingga aliran pendapatan dan risiko lebih diprediksi. deviden saham preferen tidak mengikat secara hukum tetapi harus dipilih pada setiap periode oleh dewan direksi perusahaan. Beberapa convertible bonds memiliki sebuah bangunan dalam fitur konversi. obligasi yang hanya didukung oleh kesehatan secara keseluruhan keuangan penerbit. yang berarti tidak ada diskon. sekuritisasi bekerja paling baik bila dikemas pinjaman homogen. Pemegang saham preferen dibayar setelah pemegang obligasi tapi sebelum pemegang saham biasa dalam hal prioritas pembayaran pendapatan dan dalam hal perusahaan dilikuidasi. Surat ketetapkan untuk obligasi oleh lembaga pemeringkat untuk menyatakan probabilitas relatif dari default. menjual efek kepada investor. Sebuah alternatif. catatan ini menghilangkan beberapa detail tradisional yang terkait dengan obligasi dengan yang diterbitkan pada nilai nominal ($ 1000). yang dikeluarkan oleh Goldman Sachs dan TOPrS. Tren baru di daerah ini adalah fitur keamanan hibrida yaitu. dan karena itu tidak ada jaminan mengenai harga yang akan diterima. saham preferen tetap menyerupai efek hutang di bahwa dividen adalah tetap dalam jumlah dan dikenal di muka. sebuah perusahaan menciptakan kepercayaan dan menjualnya dalam sebuah kelompok aktiva.efek Beragun Surat berharga yang diterbitkan terhadap beberapa jenis bundlet utang aset-terkait bersama-sama. jika issuesr gagal membayar deviden pada tahun tersebut. seperti tagihan kartu kredit atau hipotik. Satu kelemahan potensial DANs adalah bahwa mereka adalah pasar yang paling cocok untuk investore membeli-danmenguasai investor. saham preferen dikenal sebagai jaminan pendapatan hybrid tetap karena menyerupai bilik ekuitas dan instrumen Pendapatan tetap. penawaran tetap bulanan atau kuartalan deviden lebih tinggi . Biasanya. Untuk menciptakan ABS. ini adalah alternatif untuk Bondan perusahaan dan stocks. yaitu.Obligasi korporasi adalah efek senior. yang secara otomatis dikonversi ke saham biasa dalam beberapa tahun pada rasio tertentu pada waktu penerbitan. dan perusahaan peringkat yang lebih rendah menghasilkan lebih banyak daripada obligasi peringkat yang lebih tinggi. memberikan aliran pendapatan yang sangat mirip dengan obligasi. hingga D. tanpa pembayaran tunai. AA. JunkObligasi . preferen tradisional hibrida baru yang diperdagangkan di NYSE. Peringkat mewakili pendapat para pakar saat ini pada kualitas relatif dari perusahaan yang mengeluarkannya untuk membayar bunga dan pokok pada saat jatuhtempo. dan sebagainya. Kepercayaan tersebut. tinggi kualitas kredit perusahaan telah mulai jual Direct Acces Note (DANs). Harga Atas Efek Pendapatan Tetap Suku bunga atas efek pendapatan tetap berfluktuasi secara luas selama bertahun-tahun dengan perubahan ekspektasi inflasi serta kondisi permintaan dan penawaran dana jangka panjang. efek ekuitas pendapatan tetap reresent hak kepemilikan dalam suatu korporasi. Perlindungan hukum yang didirikan untuk melindungi investor dari kemungkinan kebangkrutan korporasi. Convertible Bonds . lebih dari sepertiga dari saham preferen yang dijual di tahun. Jenis Saham Preferen Sejumlah besar dari jumlah saldo preferen adalah variabel tingkat preferen. nama yang digunakan untuk menggambarkan area dari pasar obligasi ini adalah the high-yield debt market. premi.Bagaimanapun tanpa kategori obligasi itu sendiri dimana ada berbagai macam perjanjian dari sekuritas. Fluktuasi harga dalam pilihan sering melebihi orang-orang dalam obligasi. A. mereka yang paling dulu untuk setiap saham preferen dan saham biasa dari suatu perusahaan dalam hal pembayaran dan prioritas dalam-perkara kepailitan dan likuidasi. menarik kembali dan ditukar dengan saham biasa pada pilihan pemilik. Asset-Backed Securities (Abs)/Aset . seperti MIPS dan menyindir. Obligasi sampah yang membawa peringkat BB atau lebih rendah. deviden yang belum dibayar harus dibayarkan di masa depan sebelum deviden saham biasa dapat dibayar. Perusahaan penerbit obligasi biasanya "memposting" yang jatuh tempo dan rata-rata itu ditawarkan selama satu minggu. tingkat obligasi korporasi melebihi tingkat pemerintah karena kemungkinan risiko default. Tanda positif atau negatif dapat digunakan untuk menyediakan lebih ditail berdasarkan sebuah kategori yang telah diberikan. jika masalah ini dikumulatifkan. menggabungkan saham preferen dan obligasi korporasi. hibrida keamanan ini tersedia dari rumah-rumah broker bawah berbagai akronim. ABS adalah suatu kepentingan sekuritas di kelompok aset nonmortgage. Pemilik dari obligasi ini adalah yang mempunyai option untuk mengkonversi obligasi-obligasi kedalam saham biasa kapan pun mereka pilih.Seorang Penjual tidak memiliki jaminan pasar sekunder yang baik untuk obligasi tersebut. dan lebih meyakinkan. obligasi tersebut berbalik ke perusahaan dalam pertukaran untuk jumlah tertentu saham biasa . Tipe baru obligasi korporasi di AS. untuk investor individu.sebagai efek ekuitas saham preferen memiliki hidup yang tak terbatas dalam membayar deviden. Bond Rating (peringkat obligasi). Sebagai risiko. dengan responhigheryields. BBB.Namun.seperti yang kita harapkan berdasarkan perdagangan risiko dijelaskan pada bab 1. sebuah inovasi baru-baru ini preferen wajib dikonversi. Peringkat obligasi terdiri dari ranking surat mulai dari AAA.

pemegang saham memiliki suara untuk proxy. dibayarkan pada 2 Juli. Untuk menerima dividen yang telah dinyatakan. Nilai buku dari suatu perusahaan adalah nilai akuntansi ekuitas seperti yang ditunjukkan pada buku. industri broker telah membentuk prosedur yang menyatakan bahwa hak atas dividen tetap dengan saham sampai empat hari sebelum tanggal pemegang data tersebut. Tutup buku pada tanggal ini. berusaha untuk membawa perubahan. mereka menjual saham biasa kepada masyarakat umum. tindakan ini diambil terutama untuk memungkinkan perusahaan untuk meningkatkan modal tambahan yang lebih mudah. meskipun nilai buku per saham memainkan peran dalam membuat keputusan investasi. meskipun deviden tetap dibayarkan selama lima tahun. mungkin jika memilih untuk dicatatkan di bursa. Contoh 2-7 Laba Astra pada 2007 adalah Rp 1.610 per saham dan anggap itu untuk membayar dividen tahunan per saham pada tahun tersebut sebesar Rp 644. Istilah Deviden berikut adalah penting: Hasil deviden. sedangkan astra internasional Rp 500. ini menunjukkan bahwa persentase dari laba perusahaan yang dibayarkan secara tunai kepada pemegang saham. meskipun beberapa perusahaan (seperti Disney. dan tempo scan pacific hanya Rp50 per saham. dihitung dengan mengalikan harga pasar per saham ditentukan di pasar. Tunas Baru lampung Rp 125. ini mungkin keuntungan terbesar dari korporasi dan alasan mengapa telah begitu berhasil Karakteristik Saham Biasa Nilai nominal untuk saham biasa. karena alasan itulah hal ini disebut ex-dividend date. sebagai pemilik sisa dari korporasi. nilai nominal aqua sebesar Rp 1. dibenarkan untuk meninggalkan dividen saham. untuk menghindari masalah. Dividen tersebut akan dikirimkan kepada pemegang saham yang tercatat pada tanggal pembayaran. Nilai keseluruhan pasar korporasi. dan kita bisa menggunakan istilah efek ekuitas bergantian. Saham Biasa Saham Biasa mewakili kepemilikan perusahaan atau ekuitas pemegang saham. pemegang saham biasa berhak untuk memilih direktur perusahaan dan suara pada pemilik issues. harga pasar berada di kisaran Rp 25000. Contoh 2-8 Asumsikan bahwa dewan direktur coca cola bertemu pada 24 Mei dan menyatakan dividen kuartalan. meskipun sekitar tiga perempat dari perusahaan yang terdaftar di NYSE membayar deviden.each utama biasanya untuk melemparkan suara yang sama dengan nomor perusahaan. pada saat pengamatan untuk nilai astra buku dicatat.juga dalam hal likuidasi dari korporasi mereka berhak atas aset yang tersisa setelah semua pihak lainnya puas. dividen yield akan 2. Pada hari keempat ini. dalam hal kesulitan keuangan. Dewan akan mengumumkan tanggal pemegang-atau-catatan-mengatakan. yang berarti bahwa nilai investor klaim dapat naik dan turun dengan cepat selama periode waktu yang relatif singkat. efek nilai buku adalah nilai akuntansi dari ekuitas.000. Jika harga Astra sebesar Rp 25. dan deviden tidak harus dibayar karena itu. saham biasa melibatkan resiko yang besar karena deviden pada kebijaksanaan perusahaan dan harga saham biasanya berfluktuasi tajam. Jika sebuah perusahaan memenuhi persyaratan tertentu. dimana pemegang saham biasa tidak memiliki janji khusus untuk menerima uang tunai dari perusahaan karena saham tidak pernah jatuh tempo. atau nilai buku sebesar dengan jumlah saham biasa yang beredar menghasilkan nilai buku per saham. meninggalkan para pemegang saham dilindungi. kadang-kadang terjadi pertempuran proxy. perusahaan dapat membuat nilai nominal sejumlah yang mereka pilih misalnya. merupakan komponen pendapatan dari return saham yang dinyatakan secara persentase. dinilai untuk risiko kredit dan jatuh tempo dalam rentang 30 sampai 49 tahun.58 persen. investor harus menjadi pemegang data pada tanggal yang ditentukan bahwa perusahaan sahamnya menutup buku transfer dan memenuhi daftar pemegang saham yang harus dibayar. Untuk menerima dividen ini.610 atau 40 persen Bagaimana Deviden Dibayarkan Di AS. itu adalah SUN modal saham biasa yang beredar di atas nilai nominal dan laba ditahan. Pemegang saham juga memiliki tanggung jawab terbatas. mereka memutuskan dan dinyatakan oleh dewan direksi dan dapat berkisar dari nol sampai hampir setiap jumlah perusahaan yang mampu membayar. Sebagai pembeli dari 500 saham biasa. Di Indonesia. 2 Juli. pemegang saham berhak untuk memperoleh pendapatan yang tersisa setelah pemilik pendapatan tetap mendalami meteri setelah dibayarkan. dimana satu atau lebih kelompok yang tidak senang dengan kebijakan perusahaan. tapi Coke melepaskan ex-dividen pada 5 Juni. kreditur meminta bantuan hanya atas harta perusahaan. Sebagai pemilik. adalah rasio deviden terhadap pendapatan. nilai pasar dari satu saham.000 per saham.Deviden jumlah ini. yang berarti bahwa pemegang saham yang berwenang terhadap orang lain untuk membeli saham nya. investor harus membeli saham dengan 4 Juni. Namun. hanyalah harga pasar diamati saat ini. Nilai pasar ekuitas adalah variabel untuk menarik perhatian investor. Hibrida peka terhadap perubahan tingkat bunga dan dapat disebut. yang berarti bahwa mereka tidak bisa memperoleh lebih dari investasi mereka di perusahaan. Dividen Kas Pembayaran tunai hanya teratur dilakukan oleh perusahaan langsung kepada pemegang saham deviden mereka. 24 Mei disebut tanggal deklarasi. yang setiap pemegang saham diperbolehkan untuk hadir. tentu saja. 7 Juni. Jika saham perusahaan dimiliki oleh hanya beberapa individu perusahaan dikatakan dipegang. dimana investor memiliki 500 / n persen korporasi. kebanyakan perusahaan memilih untuk go public. dividen dinyatakan dan dibayarkan setiap semester atau tahunan (tergantung perusahaan). Payout ratio. McDonald's dan Pengelolaan Limbah) kini pindah ke pembayaran dividen tahunan. Rasio pembayaran sebesar Rp 644/Rp 1. tidak seperti obligasi atau saham preferen umumnya bukan merupakan variabel ekonomi yang signifikan. yaitu.dari investasi hasil grade obligasi korporasi.nilai nominal sering digunakan adalah Rp 100 dan Rp1000.namun nilai pasar per saham penting karena hal itu lah yang menarik bagi investor. saham baru biasanya terjual lebih dari nilai nominal dengan perbedaan dicatat dalam neraca sebagai modal yang melebihi nilai nominal. secara tradisional dividen dinyatakan dan dibayarkan setiap tiga bulan. Asumsikan bahwa dewan direksi .

Alternative yang realistic dalam masalah ini adalah membeli fortofolio dari sekuritas luar negeri dari pemebelian mitual funds. ADRs menunjukkan secara tidak langsung kepemilikan dari sertifikat dana perlembar saham dari perusahaan asing.000 saham sebuah perusahaan yang memiliki 100. Jelas. dan waktu yang telah ditetapkan juga. Ini merupakan indikasi betapa pasar secara keseluruhan bersedia membayar laba per dolar. jaminan dari setiap kontrak. Cukup sederhana. Option dan Future contracts adalah derivative securities. dibayarkan pada 2 Juli. Custodian akan mengambil dividen dari setiap saham. Contoh yang dikenal ialah perusahaan yang memperdagangkan lewat ADRs yaitu De Beers Consolidated. didiskusikan pada bab 3 untuk membahas lebih lanjut tentang investasi international. Dengan stock split. Ini adalah praktik investas standar untuk merujuk ke saham sebagai beban penjualan. dalam laporan yang mencakup pialang saham tertentu. exchange traded funds). misalnya. Volvo. dan ADRs tetap disimpan untuk dan atas nama depository di USA. katakanlah. 24 Mei disebut tanggal deklarasi. Pertanyaan penting bagi investor adalah nilai distribusi. penambahan saham ini tidak mewakili nilai tambahan karena kepemilikan proporsional tidak berubah. Data saham. Seperti dilaporkan harian di surat kabar dan dalam sumber-sumber lainnya. variasi rasio ini sering digunakan dalam penilaian saham biasa. kepemilikan proporsional Anda akan dipotong setengah . investor Amerika Serikat khususnya dalam memutuskan untuk melakukan penanaman modal bersama sekutu (The mutual Funds. Contohnya. biasanya disesuaikan untuk semua dividen saham dan stock split. Toyota. telah dikemas kembali. 10 kali penghasilan. Keduanya mempunyai ciri-ciri yang khusus untuk dijual dengan cepat dan murah. masing-masing akan dipotong setengah dengan split 2-untuk-1. biasanya dijual dengan kelipatan tinggi. P / E ratio adalah variabel dilaporkan secara luas. rasio P / E dalam berbagai bentuknya merupakan salah satu variabel terbaik = dikenal dan paling sering dikutip dalam analisis keamanan dan akrab bagi hampir semua investor Investasi Internasional dalam Ekuitas Para investor Indonesia. Jumlah tipe option dan future diperdagangkan di dalam pasar dunia. mereka menginvestasikan surat-surat berharga dari Negara lain karena mereka mencari keuntungan yang tinggi dan resiko yang rendah.Astra bertemu pada 24 Mei. serta membagi saham itu sendiri. Sementara. apakah dividen atau split. ADRs disimpan oleh depository USA dan sahamnya disimpan oleh kostudian luar negeri. Disamping itu. Namun. juga disebut sebagai multiplier pendapatan. sertifikat saham. dan beberapa perusahaan luar negeri yang terkemuka tidak mempunyai ADRs yang diperdagangkan di USA. muncul di informasi penyimpanan persediaan surat kabar harian. ADRs adalah cara yang efektif bagi investor Amerika untuk menanamkan saham dari perusahaan asing tanpa mengkhawatirkan masalah mata uang. nilai buku dan nilai nominal ekuitas yang berubah. Lebih lanjut lagi. atau 15 kali laba. Pada awal tahun 2005. dengan kenaikan 50 persen sepanjang 10 tahun. dibandingkan dengan rata-rata saham. memasukkan sisa dana ke dalam dollar. misalnya. kantor mengikuti . secara praktis.000 saham yang beredar. Harga setiap ADRs telah ditetapka dalam dollar. sama seperti Investor Amerika Serikat dan Para investor di beberapa Negara. dalam artikel majalah merekomendasikan berbagai perusahaan dan sebagainya. rekening bank. Pertumbuhan saham. Namun. karena nilai mereka berasal dari sekuritas pokok yang menghubungkan mereka. Derivative Sekurities. Investor memiliki penggunaan secara tradisional seperti klasifikasi untuk mengkategorikan saham. kepemilikan proporsional Anda masih 1 persen karena Anda sekarang memiliki 2. Sony. dan dividen dibayarkan dalam dollar. Option dan Future contracts diterbitkan dari karakteristik saham. closed-end funds. lembaran kertas. Dan menyatakan dividen semester. Sudah jelas bahwa penerima memiliki saham lebih ( yaitu lebih dari bberapa lembar kertas). itu adalah identitas karena dihitung secara sederhana dengan memisahkan harga saat ini dengan penghasilan 12-bulan terakhir. mereka memberikan kepada pemilik hak untuk membeli saham dari perusahaan. Sebenarnya. Dewan juga akan mengumumkan tanggal pencatatan dan tanggal pembayaran. Laba Muliplier P / E Rasio. berkelanjutan untuk menarik perhatian investor. perubahan didalam nilai dolar dapat sangat meningkatkan bunga dari kepemilikan surat berharga luar negeri. dan membayar setiap transaksi ke dalam pemegang ADR. closed-end funds. Sejauh ini. dapat juga melakukan investasi di beberapa Negara yang masih berkembang. ada sedikit perbedaan antara dividen saham dan pemecahan saham. Seperti kasus pada tahun 2004 dan di awal tahun 2005 dimana dollar sedang mengalami penurunan terhadap mata uang lainnya.000 lembar saham dari total 200. Sebagai contoh. Dividen saham adalah pembayaran oleh perusahaan dalam saham bukan uang tunai. tetapi memiliki sesuatu yang bernilai nyata telah diterima? Hal-hal lain yang sama. memudahkan dalam penjualan sekuritas. Jika Anda adalah untuk menjual saham Anda baru didistribusikan. Tercatat bebrapa perusahan di Negara yang sedang berkembang mempunyai sertifikat ADRs. seperti yang dilaporkan ke investor dalam sumber-sumber informasi yang paling investasi dan dalam laporan perusahaan untuk pemegang saham. karena investor bersedia membayar lebih untuk pertumbuhan pendapatan yang diharapkan mereka lebih tinggi.000 saham yang beredar. dan komisi. beberapa perbedaan dari kedua tipe ini terletak pada hak untuk menjual dengan han untuk membeli. jika Anda memiliki 1. Sekarang ini. Sebuah pembagian saham melibatkan penerbitan sejumlah besar saham secara proporsional dengan jumlah saham yang beredar yang ada. biasanya dihitung sebagai rasio dari harga pasar saat ini untuk laba perusahaan. dan Glaxo. penyesuaian tersebut harus dilakukan ketika stock split atau dividen saham terjadi dalam rangka untuk perbandingan legitimasi harus dibuat untuk data. American Depository Receipts (ADRs). mereka juga membeli surat berharga luar negeri yang dimilki perseorangan. Warrant adalah sebuah corporate yang telah membuat option berjangka panjang didalam saham biasa dalam sebuah perusahaan . investor Indonesia tidak mempunyai kesempatan. Tidak seperti investor Amerika. Pemilik dengan hak untuk membeli saham dari perusahaan dengan harga yang telah ditetapkan. kita akam fokuskan perhatian kita terhadap 2 tipe dari derivative securities yang menarik perhatian banyak investor. cara yang paling popular untuk membeli saham perusahaan asing oleh investor Amerika serikat adalah pembelian American Depository Receipts (ADRs). 500 ADRs telah dicatat oleh Bursa Efek dan pasar modal USA. atau axchange-tranded funds terkhusus didalam sekuritas luar negeri. Saham biasa dan Pemecahan Saham Dividen lain yang bukan uang. Bahkan. Saham ini disimpan di depository bank perusahaan luar negeri. membayar setiap pemotongan pajak luar negeri.

memberikan investor pilihan dalam hal kedewasaan dan harga yang akan mereka bayar atau terima. tidak peduli berapa banyak perubahan harga saham yang mendasarinya. Meskipun kata-kata "membeli" dan "menjual" digunakan dalam menghubungkan kontrak berjangka. pembeli dapat memotong distribusi return potensial. sebuah " good faith deposit". yang dikenal dengan premi. dan Indofood. yang disebut margin. tetapi Option contract adalah hak yang hanya membeli dan menjual. Jatuh tempo pada penanaman dan panggilan yang paling baru tersedia sampai beberapa bulan kedepan. sementara orang yang memegang posisi short akan mendapat keuntungan dari penurunan. Sebagian besar kontrak berjangka tidak dilaksanakan. harga eksekusi Beberapa harga exercise diciptakan untuk setiap pokok yang mendasari saham biasa. Sebaliknya. memberi peluang investor untuk mengelola portofolio mereka dengan cara yang akan tersedia dalam ketidakhadiran instrumen tersebut. Pembeli mendapatkan opsi pada saham biasa yang kecil. Option dan Future contracts digunakan untuk pembatas bagi mereka yang mengharapkan batasan dari ketidaktetapan harga. perubahan saham. karena itu. ketika semua peserta berjangka diperhitungkan. keuntungan yang diperbesar dalam kaitannya dengan setelah membeli (atau dijual singkat) yang umumnya karena investasi yang lebih kecil diperlukan. penjual dari future contract dapat membeli kontrak dan dapat membatalkan dividen karena kontrak yang dibawanya. atau mereka dapat mendatangkan resiko bahwa rasio bunga akan membawa kerugian terhadap pendapatan tetap pada sekuritas. Option dan Future contracts mempunyai perbedaan yang sangat penting didalam perdagangan mereka. kontrak berjangka tersedia untuk indeks saham dan untuk komoditas tertentu saja. Selain itu. Perubahan dan hubungan kantor dari futures contracts dan option mempunyai pengaruh yang sangat kuat. Pilihan dapat digunakan dalam berbagai strategi. mereka adalah "kerugian" dengan mengambil posisi yang berlawanan dengan yang awalnya dilakukan. namun bukan obligasi. Pembeli panggilan bertaruh bahwa harga saham biasa perusahaan tersebut akan naik. Panggilan (penanaman) opsi memberikan pembeli hak. Posisi yang panjang menghadirkan komitmen untuk membeli aset pada tanggal pengiriman. keuntungan agregat juga harus nol. Margin adalah perbandingan kecil dari nilai kontrak. Kontrak penjual untuk memberikan aset pada tanggal pengiriman yang ditentukan dalam pertukaran untuk jumlah tertentu dalam bentuk tunai oleh pembeli. Mereka menang atau kalah. tergantung cuaca keyakinan mereka benar atau salah.investor yang mengundurkan diri atau posisi sebelumj berkembang. Option dan Future contracts dapat digunakan untuk membatasi beberapa atau seluruhnya resiko mereka. diperlukan untuk mengurangi kemungkinan kegagalan oleh salah satu pihak. Di Indonesia. kata-kata kiasan ini hanya karena kontrak berjangka tidak benar-benar dibeli atau dijual. karena mereka menanamkan modal dalam bentuk sekuritas luar negeri. hanya ada empat opsi saham yang ditawarkan yaitu opsi pada saham Telekomunikasi Indonesia. Ini adalah apa yang dimaksud ketika kita mengatakan kontrak berjangka adalah permainan zero-sum. Artinya. karena berlawanan dengan obligasi. Penanaman pembeli bertaruh bahwa harga saham biasa perusahaan tersebut akan menurun. Menggunakan Penanaman (puts) dan Panggilan (calls) Penanaman dan panggilan memungkinkan baik pembeli dan penjual (penulis) untuk berspekulasi pada pergerakan jangka pendek dari saham biasa tertentu. Selain itu. Untuk contohnya. membuat opsi put lebih bernilai. masing-masing pihak masuk ke dalam kontrak dengan persetujuan bersama. Hampir tidak ada transaksi atas empat saham harian. mata uang. sama seperti perubahan harga saham biasa pada umumnya. dan bukan uang yang mengubah pemindahtanganan pada waktu itu. Option dan Future contracts adalah sangat penting bagi seorang investor karena mereka membagi cara untuk mengatur resiko dari portofolio. untuk membeli (menjual) 100 lembar saham tertentu dengan harga tertentu (disebut harga exersice) dalam waktu tertentu. Setiap posisi panjang diimbangi oleh posisi pendek. Bank Central Asia. setelah titik tertentu. nilai opsi dipengaruhi oleh sisa waktu hingga jatuh tempo. dan harga di mana opsi dapat dieksekusi. Asset mereka dapat mempengaruhi. berdasarkan keyakinan mereka tentang saham. Mereka juga tersedia di beberapa instrumen keuangan. Harga akan berfluktuasi terus-menerus. Kedua opsi put dan call ditulis (dibuat) oleh investor lain yang bertaruh dari kebalikan(lawan) dari pembeli mereka. yang mana maksimalnya pembeli bias hilang. dan sertifikat deposito bank. Pembeli dari option mempunyai kewajiban yang terbatas tetapi pembeli dari future tidak terbatas. . walaupun bentuk baru penanaman dan panggilan disebut LEAPs yang mempunyai tanggal jatuh tempo sampai dengan dua dan satu setengah tahun. karena pembeli kebanyakan menanam atau memanggil bisa kehilangan adalah biaya opsi. para investor dapat mendatangkan resiko dari kerugian fluktuasi. membuat opsi panggilan(the call option) lebih bernilai. dengan demikian resiko-kontrol. Meskipun uang tidak diwajibkan sampai tanggal pengiriman. Sebuah kontrak berjangka adalah perjanjian yang menyediakan pertukaran masa depan suatu aktiva tertentu antara pembeli dan penjual. Ekuitas pilihan yang tersedia untuk saham banyak individu. dan seterusnya. Pilihan diciptakan bukan oleh perusahaan tetapi oleh investor mencari untuk berdagang dalam menuntut saham biasa tertentu. Jika pembeli benar tentang pergerakan harga pada umumnya. Mungkin. tingkat suku bunga saat ini. Astra International. resiko. sementara penjual bisa menutup posisi yang sama dengan membeli kontrak itu. Di Indonesia pada bulan April 2008. Sebaliknya. termasuk indeks pasar saham. dunia opsi mengacu pada puts (penanaman) dan calls (panggilan). Premi hanyalah harga pasar dari kontrak tersebut yang ditentukan oleh investor. Contohnya. OPSI Dalam dunia investasi sekarang. Sebagai contoh. posisi pembeli tidak berubah. seorang pembeli kontrak berjangka tagihan Mei Treasury bisa menutup posisi dengan menjual kontrak May yang sama sebelum tanggal pengiriman. Penulis (penjual) mendapatkan premi sebagai pendapatan. KONTRAK BERJANGKA Kontrak berjangka telah tersedia pada komoditas seperti jagung dan gandum untuk waktu yang lama. Kemudian. tetapi LEAPs hanya tersedia sekitar 450 saham di pasar AS. obligasi treasury. tagihan treasury. sementara posisi pendek merupakan komitmen untuk memberikan aset pada saat jatuh tempo kontak. Penjual (penulis) menerima opsi premi untuk menjual setiap kontrak baru saat pembeli membayar premi opsi ini Setelah pilihan dibuat dan penulis menerima premi dari pembeli. itu dapat berulang kali diperdagangkan di pasar sekunder. Orang yang memegang posisi panjang akan mendapat keuntungan dari kenaikan harga aset. Hal ini masuk akal karena pilihan langsung dipengaruhi oleh harga saham yang memberikan nilai. spekulan dapat menggunakan Option dan Future contracts unutk mencoba laba dari ketidaktetapan harga. perbedaan yang paling besar adalah Future contracts adalah obligasi untuk membeli atau menjual. Sebagai contoh.

Pialang Diskon Online Dalam zaman internet sekarang ini. penjual dapat melindungi diri dari pergerakan harga ke bawah. Perusahaan pialang yang terbesar ini mengelola setiap tawaran – tawaran menyediakan saran – saran dan rekomendasi – rekomendasi kepada para investor mereka dan memgirimkan mereka sebuah informasi mengenai saham – saham pribadi. yaitu : “pialang diskon premium” dan pialang diskon. atau eksekutif investasi. . dalam surveinya terhadap perusahaan pialang saham. Jika harga diharapkan naik (turun). Perusahaan pialang dengan pelayanan penuh sekarang ini hanya memeroleh sedikit saja komisi dari yang dibayarkan oleh investor kepada mereka. Itulah sebabnya perusahaan seperti Meryll Lynch. Nama yang menarik perhatian dalam kelompok premium meliputi Fidelity dan Vanguard (Perusahaan mutual fund). hubungan antara investor dengan pialang saham sangatlah jarang terjadi lewat komunikasi telepon ataupun computer . Banyak yang menawarkan layanan telefon dan/atau pilihan jaringan nirkabel.Menggunakan Kontrak Berjangka Sebagian besar peserta dimasa yang akan datang adalah hedger atau spekulan. perusahaan. • Pialang saham AS dengan pelayanan penuh. Full service brokers Secara tradisional. mencari keuntungan dari ketidakpastian yang akan terjadi di masa yang akan datang. Pada tahun 2005. perusahaan pialang menawarkan berbagai macam pelayanan kepada investor mereka. Sebaliknya. dan perencana finansial. Sekarang ini. Kelompok premium membebankan rata-rata komisi yang lebih tinggi. dan juga deretan pialang saham yang kurang dikenal yang menawarkan berbagai layanan yang bervariasi. Waterhouse. dengan membeli kontrak berjangka. Perubahan gelat ini mencerminkan perubahan penting yang terjadi di berbagai industri. Misalnya. dan E*Trade. Namun. investor harus hati-hati dalam mengevaluasi paket layanan yang ditawarkan. Kenyataannya. dan informasi – informasi yang lainnya. Sebenarnya. untuk gambaran posisi ini dan dalam hal mana mereka terlibat. Seorang investor dapat memilih seorang pialang ataupun perusahaan pialang tersebut dari kontak person. Muriel Siebert. Hedger berusaha untuk mengurangi ketidakpastian harga selama beberapa periode mendatang. seperti konsultan keuangan . BAB 5 Apa yang Perlu Diketahui Tentang Perdagangan Sekuritas TRANSAKSI PERANTARA (PIALANG) Perusahaan Pialang Secara umum. termasuk Merryl Lynch. dan pasar yang menawarkan obligasi dengan pelayanan penuh oleh para pialang saham. Beberapa investor membutuhkan dan menginginkan perhatian pribadi dan publikasi riset. Smith Barney. Sekarang ini. ataupun hal – hal yang lainnya. indusri – industri tertentu. dengan rata-rata komisi $18. Survei AAII menemukan bahwa ke 47 perusahaan tersebut menawarkan perdagangan lewat internet. memutuskan sendiri. dengan pilang diskon online. entah itu masalah perpajakan. hanya alat dan riset yang dibutuhkan investor untuk mengelola portfolionya. Kebenaran antisipasi dapat menghasilkan keuntungan yang sangat besar karena margin kecil hanya diperlukan untuk memulai transaksi. dan bersedia membayar lebih tinggi komisi pialang tersebut. dan kebanyakan mengizinkan investor memperdagangkan sekuritasnya seperti hak opsi dan mutual fund sebagai tambahan terhadap saham mereka. E*Trade. Kira-kira setengah perusahaan ini menawarkan akses ke pasar sepanjang waktu kepada investor dengan menggunakan ECN. tetapi semuanya menawarkan nasihat untuk berinvestasi. Wachovia. Spekulan. khususnya informasi – informasi dan saran – saran mengenai pembelian dan penjualan saham. dan OptionXpress. Pialang Diskon Investor dapat memilih menggunakan pialang diskon yang akan menyediakan semua jasa yang sama sebenarnya kecualimereka mungkin tidak menawarkan nasihat atau publikasi dan akan membebankan lebih sedikit biaya untuk pelaksanaan perdagangan. pialang saham dengan pelayanan penuh sudah memiliki bermacam – macam gelar . Well Fargo. Brown and Company. secara khas mencari kliennya dengan $250. tidak menawarkan nasihat apapun.G Edwards. atau menyediakan cara untuk melakukan saham secara internasional. • Hampir dari 30 % dari sekarang menggunakan jasa pialang yang memiliki layanan penuh ( menawarkan berbagai jenis latyanan mengenai transaksi saham dan sebagainya ) • Kira – kira 30 % dari setiap orang menginvetasikan uang mereka senilai 1 – 3 juta dolar dengan menggunakan jasa dari pialang saham dengan pelayanan penuh.000 di dalam akun mereka. Pialang dalam kelompok ini meliputi antara lain Ameritrade. ada kesempatan pekerjaan dalam industri pelayanan keuangan termasuk pialang. tetapi dari fakta – fakta yang dipelajari dari pelanggan tersebut hanya sedikit saja informasi yang dibutuhkan. A. investor dapat memperoleh informasi yang beragam mengenai ekonomi . Fidelity. sangatlah mudah bagi orang – orang yang berkredibilitas tinggi untuk bergabung dalam transaksi saham ini. dan hanya membayar pelaksanaan perintah. agen penjualan layanan finansial. obligasi. pendidikan keuangan untuk anak –anak mereka. kontrak akan dibeli (dijual). Investasi pada saat ini. Jones. perbedaan biaya antara pialang diskon premium dan pialang diskon menurun menjadi $6. Para investor yang cermat akan memilih alternative terbaik sesuai kebutuhan mereka. Demikian pula. dan UBS. Anggota perusahaan dari NYSE seharusnya mempelajari fakta – fakta mendasar tentang potensi ataupun kemampuan utama dari pelanggannya. Hedger bisa mengunci dengan harga khusus untuk aset dan dilindungi dari pergerakan harga yang merugikan. dua per tiga menawarkan rekening manajemen kas. yang berarti bahwa investor harus lebih berfokus pada pialang diskon yang menawarkan paket layanan yang paling penting bagi mereka. dan Charles Schwab. investor dapat memilih berbagai macam tipe pialang saham seperti yang mereka inginkan. menurut survey yang dilakukan AAII. perusahaan – perusahaan perseorangan. di sisi lain. Para pialang saham ini dapat dilihat menurut jasa – jasa yang ditawarkan dan fee yang dibayarkan. membedakan pialang diskon menjadi dua. nama baik perusahaan pialang tersebut. Oleh karena itu. dan akan membedakan mereka dalam kompetisi. Scottrade. Dalam jumlah tersebut sudah termasuk pialang diskon besar seperti Schwab. Lihat Box 5-1. pialang diskon dalam survey ini merupakan pialang diskon “sebenarnya”. jumlah perusahaan pialang saham online adalah 47 dan kemudian mengalami penurunan karena konsolidasi . Majalah Smartmoney. sebagian yang lain lebih suka melakukan riset sendiri. pilihan penting bagi banyak investor adalah pialang diskon online. pialang saham dengan pelayanan penuh mencari apa sebenarnya informasi yang dibutuhkan oleh klien mereka. Morgal Stanley. 1. Pada awal tahun 2005.

Penjelasan peranan keduanya.Dibawah akun wrap ini.tetapi hanya saham tertentu. Praktik ini cukup dikenal di Indonesia. Suatu variasi baru dari wrap program adalah ukuran laporan minimum yang diperlukan adalah lebih sederhana pada $ 10. Di Indonesia. walaupun sebagian lainnya tidak.konsultan & manajer keuangan. Mereka mungkin mewajibkan saldo minimum untuk pembukaan dan pembayaran biaya tahunan. Danareksa dan Bahana. yang membolehkan pelanggan meminjam dari perusahaan pialang saham untuk membeli sekuritas.000 dengan perusahaan perdagangan.Semua menawarkan penginvestasian kembali yang otomatis dari saldo akun bebas kredit dalam saham dana pasar uang (kena pajak dan tidak kena pajak) diluar atau dana lain. Pemeriksaan dapat berupa tertulis terhadap asset rekening dan pemeriksaan ini tidak dibebankan biaya. tergantung pada pialang dan nilai transaksi rata-rata.walaupun saldo minimum sebesar $500 atau $1.1 sampai 0. Biaya untuk menggunakan pialang seperti ini berkisar antara 0. seperti dana sekuritas pemerintah. kita dapat dengan mudah membedakan perusahaan pialang saham berdasarkan apakah mereka memiliki analis sekuritas dalam negeri atau tidak. Kebanyakan pilang rekening sekarang ini merupakan rekening manajemen asset (atau rekening manajemen kas).mereka mensyartkan saldo minimum untuk membuka dan pembayaran upah tahunan.000 untuk $ 100. yang dikenal sebagai perusahaan pialang sahan besar dan sangat terlibat dalam privatisasi badan usaha milik Negara. Karena popularitas mereka. perusahaan pialang saham biasanya mewajibkan investor mendepositkan Rp 25 juta sampai Rp50 juta per rekening. baik NYSE maupun NASD mengharuskan investor mendepositkan minimum $2. Untuk memperoleh margin fitur baik NYSE dan NASD mensyaratkan investor untuk memiliki deposito minimum $ 2. Semuanya menawarkan reinvestasi otomatis terhadap saldo kredit pemegang rekening dalam saham dana pasar uang (terkena pajak atau tidak) atau dana lainnya. biasanya mereka akan membebankan biaya pialang yang lebih tinggi kepada pelanggan.sedikit dana bersama perusahaan seperti kesetiaan.ikut serta dalam pasar langsung. Banyak pelanggan menambahkan margin peminjaman terhadap akun.dana bersama laporan wrap merupakan dasar atas modal alokasi aktiva adalah langsung triwulan untuk laporan dari kondisi pasar dan keperluan klien.biaya pemeliharaan dan biaya dari perincian untuk persediaan/saham. (Inilah yang disebut “margin minimum”).dimana oleh pelanggan membayar tempat perdagangan dengan harga penuh untuk sekuritas. Anggota Bursa 2. Terkadang kita juga dapat mengklasifikasikannya berdasarkan kepemilikan. karena hanya anggota bursa yang dapat memasukkan pesanan ke dalam sistem IDX. tetapi hanya saham-saham tertentu.Jadi untuk-memanggil konsultan wraps meliputi penempatan dari dana klien dengan manajer keuangan institusional. yang karenanya pelanggan membayar perusahaan pilang saham harga penuh untuk setiap sekuritas yang dibeli.1 sampai 1. Di bursa efek Indonesia.yang mengizinkan pelanggan untuk meminjam dari perusahaan perdagangan untuk membeli sekuritas.4 persen dari aktiva. Beberapa perusahaan mungkin mewajibkan deposit lebih dari $2.dengan berarti mereka menawarkan jenis pelayanan bank yang paling mendasar pada investor.3%.perusahaan perdagangan perantara selalu memerlukan investor untuk setoran Rp 25 juta sampai Rp 50 juta per akun.perusahaan keuangan lain seperti bank trusts sering memulai account ini.000 mungkin disyaratkan.1 persen.000 diwajibkan. Pengaturan ini akan membebankan biaya tertentu terhadap bukan anggota bursa.contoh. Bukan Anggota Bursa Bukan anggota bursa harus mengadakan kontrak dengan anggota bursa.semua transaksi biaya-biaya. Bila ya. biasanya yang likuid.walaupun beberapa perdagangan perantara tidak melakukanya. Sebaliknya. biasanya dianggap lebih kecil dan dengan biaya lebih rendah.hingga sekarang/saat ini di Indonesia dana saham akun wrap yaitu masih belum digunakan.000.biaya itu adalah 1 sampai 3 persen dari pengelolaan aktiva.000. Perantara Perdagangan Sebagian besar tipe dasar dalam akun adalah rekening tunai.untuk beberapa perubahan dana dari obligasi dan saham. pedagangan perantara dapat bertindak sebagai makelar. Di BEI.praktik ini quite serupa/mirip di Indonesia. Untuk memperoleh gambaran margin ini.000 pada perusahaan pialang saham mereka.biasanya yang liquid lebih dapat menguntungkan.biaya rata-rata 1. Beberapa perusahaan pialang saham juga menawarkan fasilitas margin perdagangan. mana yang lebih rendah. Pemegang rekening diterbitkan kartu bank. Komisi . ada dua jenis pilang saham. Uang dapat dicairkan setiap harinya seperti menjadi dana. Kebanyakan akun perdagangan perantara sekarang adalah akun manajemen asset (atau akun manajemen kas).Uang adalah jenis dana yang paling umum.semua biaya-biaya-biaya dari pedagang perantara.000.Merrill Lynch sekarang sering memakai lima tipe perbedaan wrap program dari konsultasi tradisional wrap untuk sebuah program dimana investor melakukan keputusan pembelian-penjualan dan bisa tidak terbatas tidak pada komisi perdagangan.kesesuaian klain dengan manajer keuangan independen. Pialang saham asing biasanya dianggap besar dan mahal.para klien memilih satu manjer keuangan dari luar dari suatu daftar yang telah tersedia oleh komisi. yang bearti mereka menawarkan sejumlah layanan perbankan yang penting bagi investor.Penasehat boleh menentukan /memutuskan. Tempat perdagangan perantara yang besar seperti Merrill Lynch mensyaratkan wrap account untuk investor paling minimum $ 100. Margin minimum bervariasi antara 25 sampai 50 persen dari total nilai transaksi. Wrap account.Menggunakan pedagang perantara seperti seorang konsultan.seperti dana sekuritas pemerintah. pialang saham lokal.banyak pelanggan menambah batas peminjaman untuk akun ini. memiliki margin.tidak ada biaya. meskipun saldo minimum senilai $500 atau $1.rata-rata biaya laporan tahunan adalah 2. (Margin ini diterangkan lebih detail kemudian dalam bab ini).Beberapa perusahaan pedagangan perantara juga sering margin perdagangan fasilitas/kesempatan. Akun Pialang Jenis akun paling dasar adalah akun kas. Pemerintah juga memiliki pialang saham.Variasi margin minimal antara 25 sampai 50 persen dari total nilai transaksi Akun holders merupakan masalah kartu bank. atau 100% dari harga pembelian. yaitu: 1.checks dapat di tulis berlawanan dengan akun asset dan mengecek akun tidak minimum. kecuali milik pemerintah.Di Indonesia.

Ini meliputi beberapa bursa efek dalam penjumlahan untuk NYSE seperti/sebagai nasdaq dan instinet.Untuk sebagian besar sejarah panjang.Pajak penjualan ini adalah akhir. komisi Perdagangan perantara antara 0.Walaupun beberapa perusahaan menjual langsung kepada individu.Hal ini mengimplikasikan bahwa 85% volume saham dihasilkan dari public dan pesanan perusahaan anggota secara langsung bertemu dipasar NYSE. investor sering beli saham dari pedagang perantara mereka.dan bagian bisa menembus rata hubungan banyak perusahaan.agen mewakili masyarakat atas suatu lelang dimana terjadi interaksi dari pembeli dan penjual menentukan harga atas saham-saham.Bursa Efek New York memerlukan anggota untuk harga tetap(dan minimum)komisi. Pelanggan adalah biaya untuk melihat dan melakukan satu kecerdasan.spesialis membeli dan menjual mereka bersama-sama memberikan saham-saham untuk memelihara ketertiban pasar. BAGAIMANA KERJA PESANAN Pesanan atas pertukaran rencana organisasi NYSE sering memanggil agensi pasar lelang. Penting untuk diketahui bahwa spesialis tidak berada di sisi manapun dari penjualan.Investor dapat menambah bagian pembelian oleh mempunyai gambaran uang dari akun bank periodik.komisi pedagang perantara meninggalkan/cuti batas pesanan dengan spesialis melakukan mengisi ketika mungkin/tepat.pertukaran komisi oleh diskon pedagang perantara bisa sangat quite widely. Seperti diluar pertumbuhan dividendsreinvesment mereka. jaminan investor mereka hampir selalu dapat beli dan jual sekuritas istimewa pada beberapa harga. Cetakan transaksi untuk semua NYSE-daftar sekuritas dalam partisipasi pasar.eliminasi semua komisi tetap.Keuntungan atas plans serupa memasukkan rata-rata biaya dolar.bagaimanapun NYSE sekarang merger dengan ECN. banyak perusahaan sekarang sering menggunakan dividend reivesment plans (DRIPs).menyusun pasar menurut saham mereka. Dalam melakukan pesanan perusahaan dividend reinvestment plan. Sejak spesialis dipakai oleh NYSE dengan pemenuhan berkelanjutan.Permintaan NYSE yang mampu di asumsikan oleh spesialis dalam posisi 5.tindakan mereka seperti kedua pedagang perantara dan pedagang. Namun.pertukaran sedikit sampai 1975.tetapi sepertinya cepat terkemuka perbedaan antara premium diskon pedagang perantara dan diskon pedagang perantara yang tipis untuk $ 6 persen.persaingan kuat/hebat menyebabkan suatu kemunduran yang signifikan dalam pertukaran/perubahan komisi. Untuk online pedagang perantara.Rata-rata pertukaran investasi institusional mempunyai kemunduran drastic.investor bisa kerjasama antara program dividend reinvestment dan kondisi investasi kas dalam jarak waktu spesifik.harapan keuntungan oleh suatu penyebaran baik antara dua belah pihak. Seperti pedagang perantara.yang menawarkan modal adequate.spesialis memelihara batas buku.Pembatasan penyebaran antara Bit dan harga yang diminta adalah seperempat .artinya penjual tidak dapat memasukkan keuntungan modal atau kerugian modal kedalam pernyataan pajak penghasilan.jadi mereka dapat membandingkanya.dari rata-rata 25 sen di 1975 rata-rata untuk hanya sedikit sen pada sebagian dari pertukaran –daftar saham.000 lembar saham.spesialis akan beli dari komisi pedagang perantara dengan pesanan untuk penjual dan akan jual dengan pesanan pembelian.dalam 2005 partisipasi spesialis.Tipe tidak memiliki perdagangan perantara atau biaya administrasi keseluruhan. Spesialis adalah harapan/mengharapkan untuk memelihara/melangsungkan sebuah keadilan dan pasar yang tertib dalam penyerahan saham untuk mereka. atau pesanan investor memiliki tempat untuk membeli atau menjual sebuah sekuritas dengan harga yang spesifik (atau lebih) dan itu tidak akan ada menjalankan/melaksanakan sampai harga itu adalah dijangkau/tercapai.Perusahaan menjual saham metode ini jalan menaikan modal dengan dibawah tulisan biaya dan suatu jalan membangun goodwill dengan investor.3 persen total nilai transaksi.juga menyerahkan/menghubungi NYSE-memberikan pedagang oleh NYSE dan mewakili/menggambarkan sebuah sistem yang lebih daripada 200 tahun lamanya atas NYSE. Berdasarkan NYSE.dalam satu tahun yang lalu 98.Pantas pemegang saham.mereka harus melawan pasar.rata-rata tipe komisi antara dari $ 5 sampai $ 15 Negoisasi rata-rata adalah norma dari institusional pelanggan.ketika semua catatan batas pesanan.untuk investor mengikuti rencana ini.perusahaan memakai dividends paid kepemilikan bersama untuk tambahan bagian pembelian. Investasi dengan seorang perdagangan perantara DRIPs di US.penggunaan data NYSE. Oleh karena itu.dimana oleh lebih bersama merupakan pembelian ketika harga saham rendah daripada ketika tinggi. Mungkin investasi pasar dengan pedagang perantara saham atau seoarang akun perdagangan perantara dalam pengertian tradisi.walaupun syarat ini adalah sebuah sumber dari pernyataan/anggapan pahit dan memberi kenaikan/naiknya tiga pasar.19 sampai 0. Siapa melakukan transaksi saham blok besar. Mengingat.1 persen dari total nilai transaksi.Asumsi pesanan publik tidak sampai dalam waktu sama. Kebanyakan volume NYSE hasil pesanan publik yang secara langsung berinteraksi dengan pesan oleh specialis lain.karena menurut sebuah penelitian oleh dewan nasional dari masing perorang(individu) investor.Pedagang perantara dan spesialis merupakan tipikal pengguna untuk perdagangan atas sekuritas pertukaran organisasi.kira-kira 15% dari volume perdagangan saham. Biaya perdagangan perantara/komisi untuk masing-masing investor memiliki pertukaran dengan cepat karena pada pesaing dari kenaikan dan internet.hal itu. spesialis menerima bagian dari biaya pedagang perantara/komisi Seperti pedagang.2 persen dari semua transaksi terjadi tanpa perubahan harga atau dalam perubahan yang minimum pada NYSE pada waktu itu.turun dari $ 18 dalam dua tahun. Di bursa efek Indonesia.jenis harga upah adalah dasar atas penutupan harga saham calon data(pesanan tidak terbatas pengizinanya).salah satu penuh atau sebagian kecil. pemerintah menukarkan jumlah pajak penjualan 0. DRIPs merupakan memulai untuk menyerupai akun perdagangan perantara. Investor membuat inisial pembelian saham langsung mereka dari perusahaan untuk biaya pembelian sedang.Untuk setiap penjualan pesanan. Suatu nomor perusahaan sekarang sering melakukan direct stock purchasing programs (DSPs) untuk waktu pertama investor.diukur sebagai total saham yang dibeli dan dijual oleh spesialis dibagi oleh kedua total volume.perbedaan dalam komisi diantara perusahaan utama dapat melebihi 600 persen.biaya adalah melakukan negoisasi yang disangka/dikira benar dengan tiap-tiap perusahaan bebas untuk bertindak independen. Fungsi bursa efek pada dasarnya/pokoknya seperti sebuah kelanjutan pasar. Perdagangan NYSE nampak kelihatan/nampak pada tipe kondolidasi. Peran spesialis adalah kritis dalam pasar lelang seperti NYSE.atau berhentinya perdagangan pasar.dan stabilitas perdagangan ini hanya sebagian kecil dari total perdagangan.NYSE tidak mensyaratkan spesialis untuk mendanai semua likuiditas untuk pasar pada waktu tertentu.

Sebagai bagian dari SuperDot. menawarkan jalur lelang baik mencari harga terbaik dan jalur elektronik mencari eksekusi tercepat.dan . kapasitas puncak sistem ini telah ditingkatkan ke kemampuan pemrosesan order 2 miliar saham per hari. lebih dari 1 miliar saham per hari. Sebagai indikasi dari kedalaman pasar. Spesialis penanganan volume dan kemampuan pemrosesan volume telah ditangani secara elektronik melalui spesialis ebook.kemampuan pengolahan telah ditingkatkan secara elektronik dengan menciptakan Spesialis Buku Elektronik. penetapan harga pembukaan saham. Nasdaq calo pasar yang sepenuhnya otomatis struktur yang menampilkan persaingan antara beberapa pembuat pasar dan ECNs. Akibatnya. SuperDot Anonymous (A Dot) mengizinkan investor publik disponsori oleh sebuah perusahaan anggota untuk menyediakan pesanan secara langsung ke NYSE tanpa adanya partai yang mengetahui identitas mereka.000 lembar saham atau lebih.91%pada waktu itu. Otomasi NYSE Mengingat volume saham yang ditangani oleh NYSE. atau calo lantai.Tidak hanya membantu mengurangi kertas kerja dan pemrosesan kesalahan.kapasitas platform perdagangan untuk Efek Nasdaq. mereka dibayar untuk membuat pasar.hingga volume 3. sebuah ECN. termasuk spesialis NYSE.termasuk NYSE. NYSE sekarang memungkinkan besar kelembagaan untuk menghindari perdagangan di lantai bursa dalam kondisi tertentu. dan konfirmasi perdagangan dikembalikan langsung ke perusahaan anggota atas sistem yang sama.pemasangan pesanan dan penyediaan imbalan kepada spesialis sampai kepada pembukaan sebuah saham.099 saham. Ini pelaku pasar terus membeli dan menjual saham dan produktif penyebaran. Nasdaq meluncurkan tinggi baru . mereka tidak diwajibkan untuk melakukannya. Ia dimasukkan semua sistem saat ini Nasdaq dagang pada satu sistem cepat. Sebagai bagian dari SuperDot. pesanan pada harga yang lebih baik akan harus diterima.Sitem database ini mewakilkan pencatatan dan batas pelaporan pesanan pasar. seperti yang tercantum dalam Bab 4. dan telah terpercaya menangani permintaan. kompensasi untuk bertindak sebagai perantara sebuah.efek yang tercatat. NYSE kini bergabung dengan ArcaEx. "Bersih .sistem routing untuk NYSE . Setiap ketertiban dan penyelesaian akan dilakukan melalui broker.dan ini telah benar-benar mengatasi perumbuhan peningkatan permintaan. PESANAN DI PASAR SAHAM NASDAQ Pembuat pasar (dealer) cocok dengan kekuatan penawaran dan permintaan.spesialis atau pialang bawah.Kapasitas pemungutan sistem telah meningkat untuk meningkat untuk kemampuan pemrosesan pesanan sebesar 2 triliun saham per hari. SuperDot adalah urutan elektronik . Untuk pertama kalinya dalam sejarah. perdagangan harus sangat otomatis.penanganan dan volume . Namun.099 saham. Tidak hanya membantu untuk menghilangkan kesalahan dokumen dan pengolahan. SuperDot Anonymous (A Dot) memungkinkan investor institusi disponsori oleh perusahaan anggota untuk mengirimkan pesanan langsung ke NYSE tanpa ada pihak yang mengetahui identitas mereka. NYSE menggambarkan dirinya sebagai sebuah pasar hibrida. Pasar uang berubah sebagai teknik baru dan proses dikembangkan. Semua pesanan untuk saham. Asumsikan Anda memesan untuk saham Nasdaq.menentukan harga pembukaan sebuah saham SuperDot adalah sistem pemesanan eklektronik untuk sekuritas yang terdaftar di NYSE. tetapi juga sekarang menangani sekitar 98 persen dari seluruh pesanan SuperDot. pasangan perintah ini dan penyajian ketidakseimbangan ke spesialis sampai pembukaan saham. perusahaan Anggota mengirim pesanan pasar dan membatasi langsung ke pos spesialis mana efek diperdagangkan. OARS pra pembukaan pasar menangani pesanan pasar sampai dengan 30.Hal ini menolong spesialis untuk mengidentifikasi harga pembuka. Investor yang ingin perdagangan di BEI harus membuka rekening dengan broker. Volume spesialis . Hal ini membantu spesialis untuk menentukan harga pembukaan.000 saham atau lebih antara pelanggan tanpa mempertimbangkan perintah dengan harga yang sama dari investor lainnya di lantai NYSE. yang lain bagian dari sistem SuperDot.. akan dicocokkan oleh BEI menggunakan sistem perdagangan terkomputerisasi yang dikenal sebagai Jakarta Automatic Trading System (JATS). Untuk obligasi.Opening Automated Report Service (OARS) secara otomatis dan berkesinambungan menscan pesanan beli dan jual sebelum pembukaan dari perusahaan anggota.dari poin atau kurang dari 93% quota NYSE. ECNs adalah contoh nyata dari cara baru untuk perdagangan saham. Mereka melakukan ini dengan berdiri siap untuk membeli dari penjual keamanan tertentu atau untuk menjualnya kepada pembeli. semua pesanan akan diproses secara otomatis menggunakan FITS (Fixed Income Trading System). Suatu sistem elektronik pertandingan membeli dan menjual pesanan masuk sebelum pasar terbuka. Meskipun para pembuat pasar diharapkan untuk melaksanakan setiap order pada harga merket terbaik yang tersedia.atau hanya sedikit perubahan. Keuntungan dealer dari penyebaran antara kedua harga.OARS menangani pesanan pasar sebelum pembukaan sampai 30. Sistem database ini membantu dalam pencatatan dan pelaporan limit order dan pasar.yang merupakan bagian dari sistem SuperDot.perusahaan anggota mengirimkan pesanan pasar dan batas pasar secara langsung ke pos spesialis dimana sekuritas diperdagangkan dan konfirmasi perdagangan dikembalikan secara langsung ke perusahaan anggota dengan sistem yang sama. . Sekitar 99 persen dari pesanan dan hampir setengah dari volume ditangani secara elektronik. pembuat pasar kutipan tawaran dan meminta harga untuk keamanan masing-masing.harus lah memiliki otomasi yang tinggi hampir 99% dari pesanan dan hampir setengah dari volume ditangani secara elektronik. lembaga-lembaga lama seperti NYSE juga berubah.tetapi juga sekarang telah menangani sekitar 98% dari semua pesanan SuperDot.salib" aturan izin broker untuk mengatur perdagangan dari 25. rata-rata harga saham tidak menunjukkan perubahan. dengan masing-masing pembuat pasar membuat pasar dalam efek tertentu. Otomasi NYSE volume saham yang ditangani oleh NYSE lebih dari 1 triliun saham per hari perdagangan. Opening Automated Report Service (OARS) secara otomatis dan terus menerus memindai perusahaan anggota preopening membeli .Sebauh sitem elektronik mencocokkan pesanan beli-jual dimasukkan sebelum pasar dibuka. Seperti dijelaskan dalam Bab 4.menjual pesanan. Pada bulan Maret 2004. Perusahaan pialang akan meneruskan ke salah satu perusahaan pembuat beberapa pasar bahwa saham (Nasdaq rata-rata sekitar 11 pembuat pasar per keamanan).

Proteksi Investor di Perdagangan Surat surat berharga Investor seharusnya memperhatikan bahwa perdagangan surat berharga seharusnya dilindungi oleh sistem keuangan di negara tersebut. atau pemesanan yang cocok sampai pemesanan dibatalkan atau sampai pembukaan pemesanan. yakni 100 lembar saham maupun kelipatannya. karena pengisian pemesanan akan dibatasi oleh setiap peraturan untuk setiap pertukaran yang berbeda. Jenis jenis pemesanan saham dan ukuran minimumnya di ISE. .delapan titik.yang efektif hanya untuk 1 hari. pada saat yang sama ada informasi yang kurang pada saat harga penutupandan prosedur penjualan tidak selalu diberitakan. dan pernah tidakaktif dalam beberapa periode dikarenakan berbagai perang dan kondisi sebelum kemerdekaan. satu satunya aset keuanganyang diperdagangkan adalah obligasi pemerintah. Pada tanggal penetapan. yang ditangkap oleh spidol pasar. Limiit order : suatu itpe pemesanan saham yang menjelaskan bahwa investor akan mengajukan harganya amsing masing . Odd lots diputuskan oleh NYSE secara langsung melalui komputer dan keseluruhan saham dari setiap saham yang berjumlah kecil. Pada 1956. Perdagangan saham tersebut diawai dan diatur oleh Bapepeam. Kongres sesegera mungkin meningkatkan stabilitas dan viabilitas surat surat berharga. hal ini berbeda dari market order karena dalam pengorderan . Tampilan S. serta merta atau dibatalkan . Keunggulannya adalah meningkatkan harga surat berharga serta mengurangi resiko penetapan tansaksi. atau 12. penyebaran bisa sempit dan mereka akan menguntungkan. Pada 1952. Ini juga memberikan penyebaran yang nyaman antara tawaran dan pertanyaan harga setidaknya satu . Decimalization telah jelas menguntungkan investor. pertukaran dan saham Nasdaq diperdagangkan berdasarkan harga di seperdelapan dan seperenambelas. NYSE menyelesaikan transisi ke desimal untuk semua perdagangan sekuritas di NYSE pada akhir Januari 2001. dan kliring penjaminan Efek Indonesia (KPEI) . stop order : terjadi ketika harga yang tercapai pada saat market order t berdampak pada saham. pembelian stop order ditetapkan dibawah harga pasar . mereka membuat perubahan dengan mengimplementasikan sistem penjualan scriptless.5 sen sebelum perubahan adalah sekarang sering 1 sen. Prosedur Kliring Kebanyakan surat berharga yang terjual berbasis regular . Pada !972. Prof Dr Sumitro Djoyohadikususmo. tetapi tidak ada jaminan mengenai mengenai harga ketika transaksi terjadi 2. Investor harus ingat bahwa jika mereka membaca artikel tentang saham atau lihat kutipan untuk saham akan kembali dalam waktu. tetapi pemesanan mungkinsaja tertund aatau dibatalkan 3. Standar order berkisar sekitar 1 lot. Secara teknis. Penyebaran yang 12. kesalahan fatal terjadi pada perdagangan surat surat berharga.5 sen. Tidakada jaminan bahwa semua pemesanan akan mencapai harga yang istimewa. IDX hanya mengenal 2 tipe pemesanan saham : limit order dan marketble limit order. pertukaran saham diaktifkan sehubungan Peraturan Darurat Pasar Modal oleh mentri hukum indonesia. Untuk pengoperasiaannya. surat berharga maupun dana yng dipinjam dari broker. Stop order digunakan untuk membeli dan menjual setelah saham nencapai harga yang di sepakati . perdagangan surat berharga kembali diaktifkan oleh presiden Suharto dengan PT Semen Cibinong sebagai saham perusahaan yang pertama kali terbit. Nasdaq menyelesaikan transisi tahun yang sama. Limit order untuk saham yang lebih dari satu bisa diisi kesetiap bagian yang kosong sampai lengkap (meliputi penjualan > 1 hari) sampai pemesanan dianggap sebagai keseluruhan atau tidak sama sekali (mengisi semua pemesannan yang kosong atau tidak mempunyai bagian) . Odd lots adalah sejumlah lembar saham yang berjumlah 1-99. proteksi investor dapat didukung oleh peraturan pemerintah maupun peraturan dari sektor industri. perdagangan surat surat berharga kembali tidak aktif sehubungan nasionalisasi perusahaan perusahaan Belanda oleh Indonesia. market order : suatu tipe pemesanan saham yang menjelaskan tentang pemesanan aham yang akan dilakukan sampai diterima. fill or kill (mengisi seluruh penyertaan saham atau membatalkannya). Di Indonesia pasar saham bertumbuh secara bertahap. Selama periode tersebut. pada akhir abad 19 hingga awal abad 20 . stop limit order berubah menjadi limit order ketika harga stop limit dicapai. Tradisi ini berasal dari perdagangan saham awal dan hanya melanjutkan. Konsumen menerima laporan bulanan yang menunjukkan posisi atas kas. Atau dengan kata lainn.HARGA SAHAM DECIMALISASI DI AS untuk seluruh sejarah sampai dengan 2001. Investor merasa bahwa saham yang diperdagangkan di desimal. sebahagian dari badan legislatif mengumumkan pasar surat berharga sedang mengalami masa resesi dan pasar secara keseluruhan sedang mengalami kehancuran. Sejumlah perusahaaan broker yang besar sekarang ini menangani odd lots mereka sendiri dan kebanyakan investor yang bertransaksi dalam odd lots sebenarnya bertransaksi dengan deler. Kecelakaan pasar pada 1929 dan depresi yang besar memaksa pasar untuk berubah menjadi efektif pada 1930. Di Amerika Serikat. Di Amerika Serikat dan Indonesia .2 berisi penjelasan mengenai kebijakan legislatif yang mempengaruhi perdagangan surat berharga di Indonesia. karena hampir tempat lain di dunia. Kedua badan ini merupakan organisasi pembuat peraturan dan pada Juli 2000.pembeli menjadi pemilik atas surat berharga ataupun milik mereka bila terjual. Jenis.Jenis Pemesanan Saham Ada 3 cara yang dapat digunakan investor untuk membeli saham : 1.ketika penjualan stop order berada diatas harga yagn ditentukan. tetapi harga transaksi sebenarnya tidak bisa dipastikan Investor akan menjadikan limit order sebagai pemesanan harian . Kebanyakan pembeli menggunakan perusahaan broker mereka untuk menyimpan surat berharga mereka dalam street name. harga dalam semua kemungkinan akan berada di seperdelapan. Walaupun di Amerika Serikat ada peraturan mengenai perdagangan surat berharga namun acuannya tetaplah peratuan pemerintah .yang efektif unutk 6 bulan sampai dibatalkan atau diperbaharui. Tindak lanjutnya telah dilaksanakn oleh badan legislatif hingga 50 tahun kemudian . Market limit order adalah agresive limit order yang akan tercapai pada harga pasar .yang berarti bahwa tanggal penetapan transaksi adalah 3 hari setelah tanggal penjualan. Pada 1929. Dan harus ditetapkan dengan perusahaan broker mulai saat itu. yang merupakan nama perusahaan broker. penjual harus memberi batas harga yang lebih baik dari harga pasar. IDX didukung oleh Sentra Kustodian Efek Indonesia (KSEI) .

Di dalam tanggapan pada sebuah kebangkrutan perdagangan dalam pasar saham di tahun 1987. Beberapa dari lembaga tersebut adalah Asosiasi Analisis Efek Indonesia. Pada 13 Juli 1992. Peratutan dari NYSE sendiri diberikan dan disetujui oleh SEC. ditemukan 100 juta dolar oleh SEC atas kasus insider trading. Pemerintah mengeluarkan Pakdes 88 yang mengijinkan perusahaan go public dan mengeluarkan beberapa peraturan yang berdampak positif bagi perkembangan pasar modal. Checking Your Understanding 1.( pegawai kantor dan direktur dari perusahaan ) dilarang menyalahgunakan informasi perusahaan yang tidak dipublikasikan untuk umum. Paket Peraturan Desember 1987 mengijinkan setiap perusahhan untuk go public . terdapat beberapa kegiatan yang dicurigai bahwa di dalamnya terdapat kegiatan “ insider trading “ yang diinvestigasi oleh Bapepam – LK. Pada 2007. The NYSE secara khusus memiliki seperangkat peraturan yang mengatur dan mengungkapkan bahwa peraturan tersebut menyediakan peraturan yang sangat berarti mengenai pasar saham di dunia ini. Surabaya Stock Exchange merger dengan Jakart Stonck Exchange dan menjadi Indonesia Stock Exchange. Walaupun bayak yang mempertanyakan tentang kasus insider trading ini. kasus yang melibatkan Maria Stewart ini.Pada Desember 1988. sistem remote trading mulai diperkenalkan pertama kalinya dan diimplementasikan pada 2002. Sebagai contoh. Bagaimana Margin Account Dapat Digunakan Margin Account dapat digunakan untuk : 1. Beberapa organisasi yang berhubungan dengan pasar modal telah didirikan. IDX secara khusus juga memiliki peraturan tersendiri dalam mengatur hal ini. Pada tahun 2000 . setiap perusahan harus memiliki minimal 1 manajer investasi yang berijazah. Terakhir kali. meminjan uang dari brokerage account untuk tujuan tertentu Bagaimana Akun margin dapat digunakan : Akun margin dapat digunakan untuk: 1. seputar kasus insider trading ini menjadi terkenal di kebanyakan warga Amerika karena statusnya yang seorang selebriti. Surabay Stock Exchange dibangun dan dipimpin oleh Surabaya Stock Exchange Inc. Bursa Efek Indonesia memiliki Undang undang Pasar Modal No. “Insider”. di tahun 1982. NYSE secara berkelanjutan mengawasi para peserta. Margin Persyaratan dan kewajiban  Margin ekuitas pelanggan dalam transaksi. seseorang harus melewati test tertulis . peraturan ini berlaku sejak Januari 1996. membeli efek tambahan dengan memanfaatkan nilai saham untuk membeli lebih banyak 2.Pada Juni 1988.. para investor kecil dapat dan dibayar atas kepemilikan atas informasi non publik tersbeut. dan menginjinkan investor luar negeri untuk menanamkan modalnya di Indonesia. seseorang tersebut harus melakukan interview dengan Bapepam. dengan sekuritas sebagai jaminan.yang memperdagangkan sahamnya. anda dapat menjelaskan alasan anda 2. 8/ 1995 untuk mengawasi praktek pasar modal di Indonesia . Bursa Efek Indonesia merger denganSurabaya Stock Exchange. tentunya.  Margin merupakan pinjaman yang dijamin. Pada 16 Juni 1989. dan melayani setiap kepentingan investornya. Untuk menjadi seorang WMI. dan APEI. sebelum menerima serifikat sebagai manajer investasi. Bursa Efek Indonesia mulai beroperasi dan diatur oleh Organisasi Perdagangan Uang dan Surat Berharga . Untuk menjadi penasehat investasi. setelah melewati test tersebut. Securities Act tahun 1933 meyakinkan para investor bahwa setiap penerbitan saham baru telah memiliki standar kualitas dan dapat juga dijadikan sebagi investasi yang sangat bagus. membeli sekuritas tambahan dengan meningkatkan nilai dari pemenuhan syarat laba yang dihasilkan untuk membeli lebih sekuritas tambahan lain 2. seorang arbitrageur terkenal.LK. Sejak November 1995. Di indinesia. The SEC and Insider Trading Sebuah ilustrasi menjelaskan bahwa “ insider trading” di dalam SEC adalah sangat penting untuk dilaksanakan. NYSE memiliki sebuah beberapa lembaga yang berfungsi untuk mengurangi perubahan – perubahan yang etrjadi di pasar. Insider trading dapat diartikan sebagai pelanggaran atas tidak dierikannya suatu jaminan atas kepemilikan barang. 3. Telaah apa yang perbedaan mendasar dari arbitrasi dan mediasi MARGIN Margin Account adalah suatu akun pialang yang dapat menunjukkan kepada para pelanggan untuk meminjam dana dari para pialang. . Self Regulation Peraturan Mengenai Pertukaran Saham Pertukaran saham mengatur dan mengawasi setiap keuntungan dari para investor dan perlindungan dari sistem keuangan. AEI. National Association of Securities Dealer ( NASD ) NASD adalah sebuah lembaga asosiasi yang didirikan dengan tujuan khusus untuk meningkatkan peraturan tersendiri dari lemabaga perdagangan saham. Setuju atau tidak. Pada 1995. Selama hari perdagangan. Jakarta Stock Exchange diswastanisasi dan peran Bapepam berubah menjadi Bapepam.Selama 1977-1987. meminjam uang dari akun pialang untuk keperluan pribadi. menyiapkan penjagaan penarikan cek yang melebihi uang di bank sebesar nilai pinjaman sampai efek marginable untuk memeriksa tertulis (atau pembelian kartu debit). Beberapa skandal mengenai insider trading ini telah dilaporkan selama bertahun –tahun. Ivan Boesky.

pada kenyataannya. contoh 5-5 mengasumsikan bahwa margin pemeliharaan adalah 30%. sebuah perusahaan pialang dapat melakukannya setiap saat dan tanpa pemberitahuan kepada Anda. Contoh 5-7 Dengan menggunakan data di atas. dan perusahaan pialang dapat memiliki hak untuk mengambil tindakan tanpa pemberitahuan jika tanda-tanda yang memburuk cukup parah.000]. kegagalan untuk memenuhi persyaratan surat dapat mengakibatkan margin call. Anda berhak untuk perpanjangan waktu. contoh 5-6 Asumsikan pada contoh sebelumnya bahwa margin pemeliharaan adalah 30%.5% [(Rp 8.000. 2. 5. Saat berada pada titik inilah margin pemeliharaan harus dipertimbangkan. ketika digunakan sebagai alat kebijakan untuk mempengaruhi perekonomian. $ 5. sejak tahun 1974. Anda memilih sekuritas untuk menjual untuk memenuhi kewajiban margin. semua bursa dan pialang mengharuskan jumlah minimum absolut margin yang harus dimiliki dalam akun seorang investor setiap saat. margin yang sebenarnya akan 25% [(Rp 6. tidak ada margin call. pada kenyataannya. pada kenyataannya. pialang dapat memilih efek Anda untuk menjual untuk yang terbaik melindungi kepentingan mereka. menggunakan peraturan T.000. kita anggap setiap masalah secara bergantian. Namun. Margin awal dewan gubernur dari sistem cadangan federal. dan margin pemeliharaan 30%. Perusahaan pialang harus mengatur persyaratan margin yang sama pada semua saham di account. Seorang pialang harus menghubungi Anda sebelum penjualan surat Anda. mereka tidak berkewajiban untuk melakukannya. sementara pialang yang paling berusaha untuk menghubungi pelanggan mereka sebelum menjual.000 menjadi Rp 90.43 Beberapa Kesalahpahaman Tentang Margin 1.000. Investor dihitung sebagai nilai pasar saham dikurangi jumlah penurunan. Margin Aktual 44 % = = Margin aktual sekarang antara margin awal 50% dan margin pemeliharaan 30%. ini dikenal sebagai memiliki akun pialang pasar ke pasar. dengan tingkat saat ini 50%. namun margin yang harus dipenuhi secara berkelanjutan. rata-rata sekitar 50%.000/saham. yang berarti bahwa pembelian margin tambahan dilarang. meskipun pelanggan tidak harus meletakkan ekuitas tambahan (uang tunai) ke akun.Rp 5. Broker menghitung margin sebenarnya pada rekening nasabah mereka sehari-hari untuk menentukan apakah margin call diperlukan.660. dengan margin awal 50%. harga di mana margin call yang akan terjadi dapat dihitung sebagai berikut: Harga MC = Ket : harga MC sama dengan harga dari saham yang memicu margin call. Margin call Margin call (pemeliharaan panggilan) terjadi ketika margin nilai pasar surat berharga dikurangi saldo debet (jumlah utang) dari penurunan rekening margin dengan persyaratan yang ditetapkan oleh perusahaan pialang (biasanya 30% saham). dan bahwa penurunan harga saham dari Rp 100. margin call akan dikeluarkan ketika harga adalah: Harga MC = = $ 71. ini dapat mengakibatkan akun terbatas. jika harga saham menurun menjadi Rp 66.000. yang memiliki kewenangan untuk spesifikasi margin awal. margin awal untuk saham telah berkisar antara 40 dan 10 %. NYSE membutuhkan investor untuk mempertahankan ekuitas 25% dari nilai pasar ekuitas setiap.000 5. ada dua persyaratan margin yang terpisah. 3. Margin Pemeliharaan Di samping margin awal. pada kenyataannya.666. persyaratan margin awal harus dipenuhi pada saat transaksi dimulai.000 dipinjam.000 . Hal ini karena di atas margin pemeliharaan.yang mengatakan. Jika harga saham turun menjadi Rp 80. Persamaan 5-2 digunakan untuk menghitung margin aktual.000) / 6666000]. sebuah perusahaan pialang dapat menetapkan persyaratan yang berbeda pada saham di rekening. Margin awal dapat ia didefinisikan sebagai berikut: Margin awal = margin awal di Indonesia bervariasi dari perusahaan ke perusahaan. Penjualan Singkat ( Short Sales ) . konsumen yang tidak berhak untuk perpanjangan waktu. pada kenyataannya. untuk 100 saham. 4.000) / 8.000. sejarahnya. Jenis panggilan ini dibayarkan pada permintaan. meskipun dalam situasi tertentu perpanjangan dapat dikabulkan. Seorang pialang harus memberitahu Anda sebelum meningkatkan kebutuhan perawatan perusahaan. margin yang sebenarnya akan 37. Hasil dalam panggilan perawatan untuk memulihkan ekuitas investor untuk margin pemeliharaan minimal.

Dan. dan publik melaporkan memo. Kriteria tertentu harus dipenuhi sebelum saham layak untuk SBL. melaporkan sekitar 40% dari jumlah total anggota. Seperti investasi pada tempat lain. menjualnya.200. Spesialis. Semakin banyak investor yang mengetahui bahwa sebuah portofolio terdiri dari posisi panjang dan pendek yang dapat memperkecil perubahan yang ada selama proses mendapatkan return yang baik.800. Selama beberapa periode. Hubungan ini tetap selama seluruh periode. Penjual singkat menginstruksikan pialang untuk membeli kembali sekuritas pada harga yang lebih rendah dan membatalkan posisi singkat (melalui sekuritas yang dipinjam). Keuntungannya adalah Rp 5. short sales di NYSE berjumlah sekitar 10 % dari seluruh volume yang dilaporkan. Beberapa kemudahan dalam penjualan singkat. asumsikan investor bernama Ratih yakin bahwa harga PT. Pendekatan pasif akan menghemat biaya dan seringkali akan menghasilkan hasil yang baik atau lebih baik sebagai pendekatan aktif. short selling dapat menjadi sebuah strategi yang baik bagi beberapa invenstor. secara kredit (dikurangi komisi) dari pos Ratih. Semakin tinggi rasio semakin beresiko. diinstruksikan untuk menjual singkat. Enam bulan kemudian harga AI menurun seperti yang diprediksi Ratih. kita lihat bahwa ekuitas minimum awal untuk membuka batas akun disyaratkan oleh Fidelity sebesar $5. Selling short sebagai seorang investor Short sellers berpendapat bahwa short sales membantu seluruh pasar. (ketentuan minimum untuk membuka batas akun $2. Anggota NYSE melaporkan sekitar dua-pertiga dari short terjual di NYSE. Kesimpulan dari studi ini adalah bahwa bunga short membawa informasi negatif. Contoh 5-8. Investor harus memiliki $5.000 per lembar. Apakah mungkin mengukur seberapa beresiko investor dalam sebuah saham? Rasio short-interest dihitung untuk satu saham dengan membagi jumlah dari share sold short dengan rata-rata volume pejualan harian. Penjual singkat ini berharap harga sekuritas ini akan turun. investor akan mengharapkan keuntungan dari harga dengan menjual sekuritas dalam jangka waktu yang relatif singkat. Beli dulu kemudian dijual. dalam hal ini investor hanya meminjam dari pihak ketiga.000. Bagaimana investor dapat menjual dengan singkat. dengan harga Rp 38. Penjualan singkat merupakan penjualan sekuritas karena keyakinan bahwa harga akan turun kemudian membelinya kembali. Hal ini mengindasikan bahwa jumlah hari.Investor membeli dan memiliki sebuah sekuritas karena investor yakin bahwa harganya akan naik. Dia menelfon pialangnya untuk menjual 100 lembar saham AI dengan singkat (dia bukan pemilik AI) dengan harga pasar Rp 50.kpei. Pialang mengembalikan 100 lembar saham Herman dengan sekejap. Di Indonesia.000 dalam akunnya (batas awal 50%). Beli dulu kemudian dijual. Wall Street mengartikan jangka panjang sebagai berikut. Penjual singkat memiliki obligasi suatu waktu untuk menggantikan saham pinjaman yang singkat. investor harus mempunyai 30% dari batas awal. hasil dari rekomendasi orang tersebut memliki cakupan yang luas. Informasi yang lengkap mengenai SBL dapat diakses melalui www. atau $5.Bagaimana jika investor berpikir bahwa harga sebuah sekuritas akan turun? Jika investor memiliki sekuritas. dan mengembalikan kepada pemiliknya semula. yang akan membuat penjual short untuk membeli kembali (melindungi) semua saham short yang terjual.id. Puas dengan penurunan ini. penjualan singkat adalah sesederhana meminjam saham.000. Caranya dengan meminjam saham. sebuah portfolio memegang posisi bahwa 65% panjang dan 35% pendek adalah setengah sama mudah berubahnya dengan 100% panjang.  Transaksi normal (dari sisi investor jangka panjang). Pada akhirnya sekuritas dijual. kepada investor yang ingin memilikinya. adalah lebih baik untuk menjualnya. Jika harga Merck naik menjadi $180. Seberapa populerkah short selling? Pada tahun 2005. Atau jika Anda memilih pendekatan aktif Anda wil perlu memikirkan beberapa untuk apakah Anda ingin memilih saham atau cobalah untuk melihat pada waktu pasar. Ingatlah untuk menjual singkat seorang investor harus yakin akan adanya keuntungan. dan batas pemenuhan 30% dari nilai pasar. short sales menyediakan likuiditas dan dapat membantu meratakan tinggi dan rendahnya harga pasar saham. Astra International Tbk (AI) akan turun bulan depan dan ingin meraih untung jika penilaiannya benar. Jika anda tertarik pada penjualan stock short.000. Pialang menjual 100 lembar saham yang dipinjam dengan harga Rp 50. mengembalikannya lagi (dengan harapan harga telah turun).co. BAB 11 MENGANALISIS DAN MENGELOLA SAHAM BIASA Salah satu keputusan penting investor adalah masing-masing harus membuat keputusan untuk mengambil pendekatan aktif atau pendekatan pasif untuk investasi.000 tunai atau sekuritas). penjualan singkat diizinkan melalui Securities Borrowing and Lending (SBL) bekerja sama dengan KPEI (Kliring Penjaminan Efek Indonesia). Demikian asumsinya. Sebagai contoh. Oleh karena itu. seperti penjualan lainnya. Jika sekuritasnya tidak dimiliki.000 per lembar. Menggunakan contoh terdahulu mengenai nvestasi Fidelity. Investor memperoleh keuntungan melalui perbedaan harga penjualan saham yang dipinjam dan harga pembelian kembali.Sudah menjadi kebiasaan investor untuk membeli sebuah sekuritas yang secara teknis bertahan dalam jangka waktu yang lama (jangka panjang). Short-interest ratio. Pialang penjual singkat menjual sekuritas yang dipinjam pada pasar terbuka. dan transaksi telah lengkap. akan membuat persepakatan dengan investor ini dengan meminjamkan sekuritas dengan kata lain meminjamkannya kepada penjual singkat. Pialang. contohnya tidak ada batas waktu berapa lama investor dapat mengembalikan saham.  Kebalikan transaksi normal (dari sisi investor pendek).000 – Rp 3. menjualnya.000 per lembar. dia menginstruksikan pialang untuk menjual 100 lembar saham AI dan mengakibatkan posisi singkat. kemudian segera membelinya. dalam menjual sekuritas investor ini berstatus bukan pemilik sekuritas. asumsikan seorang investor membuat menjadi singkat 100 lembar saham Merck dengan harga $100 per lembar. tentu saja ada periode yang lama dalam pasar saham ketika harga harga saham tidak naik tetapi malah sebaliknya harga turun.000. Dalam masa penjualan inilah disebut membuat posisi menjadi singkat. MELIHAT DENGAN PERSPEKTIF GLOBAL . dengan syarat tambahan deposito kas.400 dalam akun ekuitas. Menurut suatu penelitian. bagaimana anda mendapatkan rekomendasi short-sale? Investor dapat melakukan analisisnya sendiri atau menggunakan jasa penasihat investasi. Contoh 5-9. batas awal persyaratan 50% dari penjualan singkat. menggunakan jumlah yang disyaratkan oleh Fidelity. dan pembayaran dividen selama pejualan singkat harus ditutupi oleh penjual. Sebuah studi tentang posisi bunga bulanan short untuk seluruh NYSE dan perusahaan Amex selama lebih dari 18 menyimpulkan bahwa ada hubungan signifikan negatif antara bunga short dan return akhir saham. atau Rp 1. yang sering menjual short sesuai dengan jumlah yang diminta pasar.

seperti yang terjadi pada periode lima tahun 1995-1999. Yang penting saat ini adalah menjadi perusahaan kelas dunia. Hal ini sering berarti menggunakan dana indeks. Hipotesis pasar efisien memiliki implikasi untuk analisa fundamental dan analisa teknis. THW khas aktif mengelola dana lebih buruk indeks sekitar dua titik persentase setahun. Indeks dana pada dasarnya buy and hold. didefinisikan sebagai tingkat pengembalian yang diharapkan minimal yang diperlukan untuk merangsang investor untuk puchase itu. keduanya merupakan strategi aktif untuk memilih saham biasa.Dalam dunia sekarang investasi. penjualan saham hanya whennecessary. dan harus sepenuhnya dihargai oleh investor jika mereka berhasil. investasi pasif untuk peduli dengan pencapaian kembali tersedia di berbagai sektor pasar dengan biaya minimum. MEMERIKSA PEMAHAMAN ANDA . dan preferensi sebagai terdiri dari dua tahap. alternatif ini akan dikenakan biaya transaksi dan melibatkan kesalahan tak terelakkan. Sebaliknya. kendala.bdana indeks Enhanced: investor juga dapat puchase dana indeks yang disebut disempurnakan. para pemimpin yang inovatif. Dalam banyak hal. cari investor hari ini untuk benar-benar "baik" perusahaan mana pun mereka berada industri raksasa. dan sebagainya. orangorang dengan track record yang terbukti. Buy And Hold Strategi buy and hold berarti persis bahwa investor membeli saham dan pada dasarnya memegang mereka sampai beberapa waktu mendatang dalam rangka memenuhi kata sifat. melarikan diri beberapa derajat kerugian atas portofolio mereka pertanyaan sesungguhnya adalah seberapa banyak yang mereka kehilangan? Dampak dari pasar terutama terlihat untuk diversifikasi portofolio saham Tingkat Pengembalian Yang Dibutuhkan Tingkat pengembalian yang dibutuhkan untuk saham biasa atau keamanan ada. Artinya. Dampak pasar pada setiap investor dalam saham biasa luas dan dominan. daripada mulai dengan portofolio saham yang tercatat dalam negeri dan menambahkan selested ekuitas asing. Kolam ini aset dirancang untuk menduplikasi setepat mungkin kinerja dari beberapa indeks pasar. Investor percaya bahwa strategi tersebut akan selama beberapa periode waktu. investor individu sering considersthe keputusan investasi yang didasarkan pada tujuan. saham yang paling terapresiasi secara signifikan. mengingat resiko keamanan yang harus menawarkan beberapa keuntungan yang diharapkan minimal sebelum investor tertentu bisa dibujuk untuk membelinya. Dampak Dari Pasar Secara Keseluruhan Pada Saham Individu Risiko pasar adalah risiko penting yang mempengaruhi harga saham biasa. menurut Malkiel "rata-rata. Sedikit jika ada investor yang memiliki saham selama periode ini. profesor ekonomi. investor lintas perbatasan lebih banyak dan lebih ketika mereka berinvestasi. kunci investor di bagian terbesar dari keberhasilannya atau kegagalan STRATEGI PASIF Sebuah hasil alami dari sebuah kepercayaan di pasar efisien adalah dengan menggunakan beberapa jenis strategi pasif dalam memiliki dan mengelola saham biasa. Ketika risiko memikirkan dalam hal sumber-sumber tradisional. seperti yang terjadi pada 2000-2002. Pentingnya dana indeks ekuitas: betapa penting adalah dana indeks ekuitas di todays investasi dunia pelopor 500 dana indeks memiliki sekitar 100 miliar dalam aset pada awal 2005? Pajak efisiensi dana indeks: keuntungan yang signifikan dana indeks adalah efisiensi pajak mereka. Setelah membuat keputusan alokasi portofolio. dijual dan diganti dengan efek lainnya. biaya pencari tambahan dan sebagainya. Manajemen investasi pasif tidak mencoba untuk mencari di bawah nilai saham. pergerakan pasar Agregat tetap menjadi faktor tunggal larget menjelaskan fluktuasi harga saham baik individual maupun portofolio saham. Alokasi aset: alokasi dana portofolio untuk kelas aset seperti obligasi setara kas dan ekuitas. menghasilkan hasil sebagai baik sebagai alternatif yang mengharuskan manajemen aktif dimana oleh beberapa efek yang dianggap tidak saticfactory. apakah itu adalah plizzer di negara-negara bersatu atau nokia di finlandia. Premi risiko harus mencerminkan semua ketidakpastian yang terlibat dalam aset. yang merupakan indeks dana yang tweak oleh manajer mereka untuk menjadi sedikit berbeda. INDEX DANA Peningkatan jumlah aktiva reksadana dana pensiun dapat digambarkan sebagai investasi ekuitas pasif. kita harus mempertimbangkan dampak risiko pasar pada investor saham biasa. tidak ada strategi aktif harus mampu mengungguli pasar berdasarkan risiko disesuaikan. komponen seperti risiko bisnis suatu risiko keuangan dari suatu perusahaan tentu akan memberikan kontribusi premi risiko yang diminta oleh investor untuk membeli saham biasa perusahaan. Demikian pula. ketika pasar menurun tajam. Ketika pasar negara-negara bersatu akan Facebook kuat. alokasi aset adalah keputusan yang paling penting investor membuat. dan yang posisinya adalah unhedge.nKasus dana indeks: salah satu kasus kuat untuk dana indeks telah dibuat oleh Burton Malkiel. Setelah semua risiko kepada investor adalah bahwa hasil yang diharapkan tidak akan terwujud karena kejadian tak terduga. Jika pasar adalah sangat efisien. Penekanannya adalah pada biaya transaksi menghindari. juga tidak mencoba ke waktu pasar. Indeks dana illustratred: dana indeks saham dapat terdiri dari semua saham di pasar rata-rata terkenal seperti indeks miskin standar 500 saham komposit. menyita informasi ke dalam harga cepat dan akurat keseimbangan. saham yang paling bereaksi sesuai. Dan investasi yang lebih canggih. Ketika datang sektor-sektor penting seperti farmasi dan globalisasi telekomunikasi adalah nama permainan Menganalisis Beberapa Isu Penting Yang Melibatkan Saham Biasa Dalam cara yang sama. Ini akan menjadi tidak mungkin untuk investor dengan portofolio diversied tidak telah mendapatkan pengembalian yang sangat tampan selama periode waktu. Membangun Portofolio Saham Kita sekarang mempertimbangkan bagaimana investor pergi tentang memilih saham yang akan diselenggarakan di portofolio.

Laporan analis khas berisi deskripsi bisnis perusahaan. sediaan tersebut biasanya dipilih menggunakan analisis keamanan fundamental. karena pentingnya. pertimbangkan variasi dalam saham biasa. hasil yang diharapkan dari ekuitas (ROE). pembimbing anda berpendapat bahwa Anda sekarang dilindungi dari kerusakan jaminan portofolio yang terjadi ketika sebuah sektor terlalu tinggi pasar menurun. laba sangat penting dalam menentukan harga saham. mayoritas saran investasi dan jasa penasehat investasi diarahkan untuk pemilihan saham berpikir untuk menjadi kandidat yang menarik pada saat itu. dan kadang-kadang kombinasi dari dua juga. SIMPAN atau JUAL c. StarMine juga melaporkan drift lanjutan harga saham selama beberapa bulan setelah perubahan rekomendasi. untuk lebih baik atau lebih buruk. laporan dari pelayanan rekomendasi. Salah satu tanggung jawab analis yang paling penting adalah untuk memprediksi laba per saham untuk perusahaanperusahaan tertentu karena hubungan luas dianggap antara laba yang diharapkan dan return saham. mereka menganggap atau mengharapkan keuntungan lebih besar daripada biaya. d. dan prospek industri. StarMine melakukan sebuah analisis yang mengukur dampak dari analis terhadap harga saham ketika mereka mengubah rekomendasi mereka. serta perkiraan pendapatan. laporan tahunan. namun produk analis sering tersedia kepada investor individu dalam bentuk laporan broker dan newsletter. beberapa pekerjaan analis untuk perusahaan independen seperti garis nilai dan standar dan miskin. dan jika berubah. namun. Reports harus menunjukkan track record penulis. tetapi analisis teknis juga digunakan. perkiraan analis biasanya terlalu optimis menarik. dan tetap percaya walaupun bukti sebaliknya dari literatur efisiensi pasar. alternatif. daripada melakukan analisis keamanan mereka sendiri. Sumber utama informasi presentasi dari manajemen puncak perusahaan sedang dipertimbangkan. dalam hal banyak. Laporan harus menunjukkan persentase rekomendasi yang BELI. cukup banyak dilaporkan. dan laporan lain yang harus diajukan oleh perusahaan dengan BAPEPAM. JUAL. atau menjual. pada tahun 2002 minggu bisnis menyimpulkan dalam sebuah artikel yang analis masih memiliki dampak besar pada pasar. Target harga saham harus ditampilkan. investor yang tertarik dalam model menggunakan saham seleksi penilaian. SIMPAN. Analyst memperkirakan. investor harus waspada dari setiap laporan analis di mana analis tidak dapat memuaskan menjelaskan apa perusahaan tidak. • Pembenaran untuk pemilihan saham untuk mendapatkan beberapa penghargaan dari pentingnya pemilihan saham. • Menggunakan perkiraan laba Sebelum berinvestasi. dan rekomendasi untuk membeli. meskipun teknologi modern dan kemajuan dalam pemahaman tentang pasar saham dan keuangan. analis harus melakukan lebih dari hanya merekomendasikan perusahaan diperkirakan akan tumbuh pesat. Analis juga berada di bawah tekanan yang signifikan dari perusahaan mereka sendiri yang berusaha untuk menjadi penjamin pada saham yang menguntungkan dan penjaminan emisi obligasi. adalah contoh yang baik dari nasihat seleksi saham yang ditawarkan kepada masyarakat investasi. Harus ada indikasi yang jelas tentang apa analis katakan. • Peran analis saham keamanan adalah pilihan para investor individu dan investor institusi.Penasihat keuangan Anda mendorong Anda untuk mengadopsi strategi investasi pasif. institusi terkait dengan saham dan aset keuangan lainnya. Strategi Aktif Sebagian besar teknik yang dibahas dalam teks ini melibatkan pendekatan aktif untuk investasi. yang frims ingin analis untuk mendukung saham dengan membuat pernyataan positif tentang hal itu dengan harapan untuk memenangkan bisnis perbankan investasi. banyak investor selalu percaya. atau kembali. konsisten menekankan jangka panjang selama jangka pendek. perkiraan harga atau target harga untuk tahun depan. dan beberapa aspek analisis mereka adalah penting meskipun kontroversi tentang analis dijelaskan di bagian selanjutnya. Pemilihan Keamanan Bentuk yang paling tradisional dan populer strategi saham aktif adalah pemilihan saham individu diidentifikasi sebagai korban karakteristik keuntungan dan risiko unggul. analis seharusnya memberikan rekomendasi mereka di lahan BELI. variabel sangat penting dalam analisis mereka meliputi perubahan yang diharapkan laba bersih per saham. dan kami akan mempertimbangkan yang paling menonjol. kesabaran. • Fokus utama pekerjaan analis adalah upaya untuk meramalkan harga perusahaan tertentu itu. setuju atau tidak setuju. investor harus hati-hati mempelajari laba perusahaan. investor menerima laporan broker biasanya melihat rekomendasi untuk perusahaan-perusahaan tertentu sebagai BELI atau JUAL atau kata-kata spekulatif SIMPAN atau lainnya seperti ini. dapat melibatkan input untuk model penilaian seperti yang menjadi pertimbangan kami dalam bab sebelumnya. Anda memutuskan untuk mengadakan diversifikasi portofolio saham. layanan penasihat investasi terbesar dalam hal jumlah pelanggan. dan masukan mereka dapat memanfaatkan perkiraan mereka sendiri atau. Analis harus menunjukkan untuk persediaan ketika mereka dimulai cakupan dan ketika mereka berubah pendapat e. di bidang saham biasa penggunaan model penilaian terhadap nilai saham dan pilih menunjukkan bahwa investor menganalisis dan menilai saham dalam upaya untuk meningkatkan kinerja mereka relatif terhadap beberapa benchmark seperti indeks pasar. laju pertumbuhan. dan menjelaskan alasan Anda. bahwa mereka memiliki keterampilan yang diperlukan. dan apa yang penting dalam pendapatan perusahaan yang diharapkan. garis nilai investasi survei. menahan. perkiraan pendapatan. menurut survei analis. dan kemampuan untuk mengidentifikasi saham anjlok. SEC mengadopsi aturan baru pada tahun 2002 yang harus memungkinkan investor untuk lebih memahami apa yang analis katakan dan apa konflik kepentingan mungkin masih ada. ada strategi aktif yang melibatkan saham biasa.Misalnya. estimasi tersedia di banyak situs Web utama meliputi investasi. sehubungan dengan artikel ini. . kami juga akan mempertimbangkan implikasi efisiensi pasar untuk strategi ini. bagian penting dari sisi kelembagaan pemilihan saham dan rekomendasi adalah peran analis keamanan dalam proses investasi. perkiraan analis belum menjadi lebih akurat. bagaimana analis mengharapkan perusahaan untuk melakukan. investor individu dapat memilih untuk bergantung pada rekomendasi dari para profesional. sampai sangat baru-baru ini. dan karena itu investor perlu memperhatikan. ini menunjukkan bahwa investor bisa mendapatkan keuntungan dengan membeli saham-saham yang ditingkatkan dan korslet mereka yang diturunkan • Kontroversi Analisis Keamanan Disekitarnya Dalam melakukan tugasnya menganalisis dan merekomendasikan perusahaan. kapan. gunakan yang diberikan oleh analis. ini termasuk: a. seperti BELI atau JUAL b.

telah menawarkan dana sektor selama lebih dari 15 tahun. Salah satu faktor penting yang mempengaruhi keberhasilan strategi market timing adalah jumlah komisi pialang dan pajak dibayar dengan strategi semacam ini sebagai lawan yang dibayarkan dengan strategi buy and hold. energi. Investasi secara tidak langsung pada sektor-sektor Investor dapat mengejar investasi dengan pendekatan reksa dana. tetapi resiko juga besar. atau MENJUAL. satu penelitian menemukan bahwa saham paling direkomendasikan oleh para analis di tahun-tahun menunjukkan tingkat pengembalian tahunan rata-rata 14 persen. investor perlu mengetahui sesuatu tentang kinerja mereka. sedangkan saham yang paling sangat direkomendasikan oleh analis pasar underperformed sebesar 7 persen. misalnya. penelitian laporan dari berbagai organisasi konflik dapat. Sebagai contoh. Invesco. Satu-satunya cara untuk mencoba untuk menjawab pertanyaan ini adalah untuk mempertimbangkan bukti yang tersedia pada subjek. Masalah dasar adalah apakah manajer investasi meningkatkan beta portofolio mereka ketika mereka mengantisipasi pasar yang meningkat dan mengurangi beta ketika mereka mengantisipasi pasar yang • . Kontroversi seputar market timing Seperti banyak masalah di arena investasi. saham pertumbuhan. yang diversifikasi yang kuat dalam sektor tersebut. Setiap sektor dana berisi 40 sampai 70 saham. Atau. dan saham defensif. Merrill Lynch mengumumkan sistem baru rekomendasi saham. sebagai hasil dari penyelesaian $ 1400000000 dengan SEC. pergeseran antara cyclicals. Edward O'Neal telah mempertimbangkan memanfaatkan momentum ini dengan harga saham dengan menggunakan aktif diperdagangkan reksa dana sektor. Ketika ekuitas diharapkan untuk melakukannya dengan baik. jasa lingkungan. penghitung waktu pergeseran dari setara kas seperti dana pasar uang ke saham biasa. dan perawatan kesehatan. subjek market timing adalah kontroversial. Hal ini juga memungkinkan untuk membangun portofolio reksa dana perimbangan yang terdiri semata-mata dana sektor Momentum industri dan sektor investasi Sektor dana sangat populer dengan para pedagang momentum. dengan mengingat bahwa waktu pasar merupakan topik papan dan yang sulit untuk merangkum semua sudut pandang. Penelitian harus mengungkapkan ikatan investasi perbankan baru-baru ini. pada waktu yang hampir bersamaan. Menggunakan analisis sektoral Investor dapat melihat industri sebagai sektor dan bertindak sesuai fungsinya. dana sektor Itu sekarang termasuk komunikasi di seluruh dunia. Momentum dalam pendapatan saham mengacu pada kecenderungan saham yang telah dilakukan baik (buruk) untuk terus berkinerja baik (buruk). dengan satu sugesting sebuah saham harus dibeli sementara yang lain mengatakan berbeda. pada pertengahan-2002. barang modal di seluruh dunia. dan utilitas. Strategi ini melibatkan pergeseran berat sektor dalam portofolio untuk mengambil keuntungan dari sektor-sektor yang diharapkan untuk melakukan relatif lebih buruk.f. dengan semua saham yang dinilai baik MEMBELI. perusahaan juga berusaha untuk menyediakan investor dengan pengungkapan lebih lanjut tentang bila mengubah peringkat pada perusahaan. analis keamanan jarang direkomendasikan bahwa saham dijual. Teknologi dana sektor Invesco yang tercatat pengembalian 10 tahun tahunan rata-rata total 25. Ketika ekuitas diharapkan untuk melakukan buruk. waktu luang. kondisi dan pemahaman tentang tahapan dari siklus bisnis yang penting. Industri bertahan adalah contoh yang baik dari suatu industri dalam beberapa tahun terakhir yang telah mengalami perubahan luas dalam kinerja selama periode banyaknya tahun berjalan. saham tahan lama pelanggan. jasa keuangan. teknologi. Salah satu hanya untuk mengamati grafik dari harga saham dari waktu ke waktu untuk menghargai potensi keuntungan berada di pasar saham pada waktu yang tepat dan berada di luar pasar saham pada saat yang buruk. itu quited standar dalam analisis sektoral untuk membagi saham biasa menjadi untuk sektor-sektor yang luas: saham interes-sensitif. Bisakah beberapa investor secara teratur saat pasar cukup efektif untuk memberikan kembali kelebihan atas dasar yang disesuaikan dengan risiko?. internasional. perusahaan lain mengumumkan langkah serupa • Bagaimana Analis Keamanan Telah Dilakukan Belakangan Ini? Diberikan semua gejolak baru-baru ini tentang analis keamanan. Real estat. Prudential Securities mengumumkan akan pindah ke sistem BELI. penyedia informasi reksa dana. emas. saham modal yang baik. Morningstar. ilmu kesehatan. Menggunakan Output Analis Keamanan Sebelum perubahan terbaru. 10 dari perusahaan pialang terbesar sekarang harus menyediakan klien mereka dengan sumber kedua dari penelitian yang independen analis mereka. SEKTOR ROTASI Strategi aktif yang mirip dengan pemilihan saham adalah kelompok atau sektor rotasi. pada contoh pasar bersatu kita menyatakan. perusahaan reksa dana besar di amerika serikat. Penelitian telah menemukan sebuah momentum (3-12 bulan) dalam Surat Pemberitahuan Saham AS dan dikaitkan ke efek industri. rekomendasi sahamnya harus terikat dengan proyeksi total return dan risiko. SIMPAN. seperti dalam pemahaman lingkungan politik. rekomendasi analis saham 'tampil baik di akhir 1990-an namun bencana pada tahun 2000 dan 2001. penghitung waktu dapat meningkatkan beta dari portofolio mereka ketika pasar diharapkan untuk turun. WAKTU TEPAT DILAKUKANYA PEMASARAN Penghitung waktu pasar usaha perlu untuk mendapatkan pengembalian kelebihan dengan memvariasikan persentase portofolio aset pada efek ekuitas. Strategi efektif melibatkan sektor rotasi sangat tergantung pada penilaian yang akurat pengetahuan ekonomi saat ini. Banyak bukti empiris mengenai market timing berasal dari penelitian terhadap reksadana. mereka menghindari melampirkan SELL label untuk stok mereka tertutup.19 persen selama periode 1990-1999. negara bersatu investor memiliki perspektif yang sama sekali baru pada penelitian analis. sebaliknya terjadi. dan JUAL. dan nilai-nilai saham. utilitas. konfirmasi laporan perdagangan harus menyertakan peringkat saham oleh analis sendiri perusahaan maupun oleh perusahaan penelitian independen yang mencakup ke saham. untuk total selisih 20 persen • Munculnya penelitian independen Mulai pertengahan tahun 2004. NETRAL. Seorang investor bisa memikirkan kelompok yang lebih besar sebagai sektor terkait. Sekarang ada 600 sektor dana yang mengkhususkan diri dalam sektor industri. telah meningkatkan cakupan atas peringkat periode yang sama. Sektor investasi di reksa dana menawarkan potensi keuntungan yang besar.

informasi ini justru kurang handal.  Memahami argumen-argumen behavioral finance yang berkembang dewasa ini. akan mengendalikan harga stock sampai nilai ekuilibriumnya. Perspektif Internasional Tidak seperti pasar Amerika Serikat. Mereka juga membuktikan bahwa Amerika Serikat memiliki kecepatan waktu satu hari yang nyata secara statistik atas pasar di eropa dan asia. keamanan pasar dikatakan efisien. hanya 10 persen dari manager dana Amerika Serikat yang menetapkan indeks S&P 500. dan penyimpangan. sedangkan 1 persen lainnya. Terlepas dari berapa banyak (atau sedikit) investor belajar tentang investasi. kita akan dapat:  Menganalisis hipotesis pasar efisien dan menyadari kepentingannya bagi kalangan investor. hipotesis pasar efisien berkaitan dengan penilaian investor informasi. rasional-aset-harga digunakan model perubahan parameter penilaian untuk menjelaskan perubahan dalam penilaian ekuitas. dan selama tiga tahun terakhir. Waktu yang dibutuhkan agar harga beradaptasi. Sekuritas dalam berbagai pasar asing. dan terlepas dari apakah investor akhirnya menjadi yakin tentang ide ini awal dalam studi seseorang investasi. 2. Sejumlah besar investor yang memaksimumkan harga tetap eksis dan berpartisipasi secara aktif dalam pasar dengan menganalisis. Informasi cenderung menjadi langka dan dalam banyak kasus. . yang kelihatannya mengimplikasikan bahwa kalangan investor tidak selalu bertindak secara rasional. . menerapkan indeks Eropa. yang menyebabkan harga stock beradaptasi secara khusus. Ide ini telah menghasilkan kontroversi mengenai analisis dan penilaian efek karena implikasi signifikan bagi investor. Pasar yang efisien didefenisikan sebagai pasar dimana harga seluruh sekuritas dengan cepat dan lengkap menggambarkan seluruh informasi relevan yang tersedia:  Dalam suatu pasar yang efisien. Dalam pasar rasional. Rasional Pasar Dan Strategi Aktif Salah satu perkembangan paling signifikan dalam beberapa tahun terakhir dalam dalil bahwa efek pasar yang efisien dan yang rasional-aset-harga model mendominasi. Terbukti. Harga stock sekarang menggambarkan: 1. Behavioral finance. Informasi menjadi tidak mahal dan tersedia secara luas bagi partisipan pasar sekitar waktu yang sama. Kajian Ulang Konsep Pasar Efisien Apa itu Pasar Efisien? Kalangan investor akan menentukan harga modal (stock price) atas dana aliran kas yang diharapkan akan diterima dari saham dan resiko. investor diasumsikan untuk membuat rasional. Keamanan harga ditentukan oleh harapan. Semua informasi yang diketahui. Informasi yang dapat dismpulkan secara logis. harga sekuritas pasar sekarang akan mencakup seluruh informasi yang relevan.  Mengevaluasi bagaimana menguji (EMH). 3. sehingga pengumuman pada dasarnya tidak bergantung satu sama lain. Berdasarkan skenario ini. jika bukti menunjukkan bahwa strategi aktif tidak mungkin berhasil dari waktu ke waktu semua biaya telah dinilai.Informasi masa lalu misalnya. harga keamanan secara akurat mencerminkan harapan investor mengenai arus kas masa depan. selama era 1990 an. Mengapa pasar modal Amerika Serikat dapat diharapkan menjadi pasar efisien? Pasar efisien dapat terjadi jika terjadi peristiwa peristiwa berikut: 1. menilai dan memperdagangkan stock. sekitar 51 persen perusahaan menerapkan indeks pasar yang muncul.menurun. Setelah membaca bab ini. Suatu pasar menjadi efisien relative terhadap informasi jika investor tidak mampu menghasilkan laba abnormal.  Membahas hipotesis pasar efisien (EMH) dalam salah satu dari tiga bentuknya yakni lemah. 2. tetapi tidak ada skala lead yang nyata melebihi satu hari. dan bukti apa yang telah diperlihatkan. Dalam pasar yang efisien. termasuk: . Beberapa studi tidak menemukan bukti bahwa dana mampu perubahan pasar waktu dan perubahan tingkat risiko mereka di respon. Banyak bukti yang ada untuk mendukung konsep dasar efisiensi pasar dan harga aset rasional. dikenal sebagai ahead of time. Jika harga saham sepenuhnya mencerminkan semua informasi yang relevan yang tersedia dan dapat digunakan. dianalisis jauh lebih buruk. kasus strategi pasif menjadi jauh lebih penting. harga sekuritas menggambarkan informasi sehingga memberikan hasil ekspektasi yang sejalan dengan tingkat resiko.Setelah semua. dan tidak dapat diabaikan hanya karena seseorang tidak nyaman dengan ide atau karena suara yang terlalu mustahil. Sebagaimana dijelaskan dalam bab berikutnya. yakni seluruh adaptasi informasi terjadi dalam satu hari. PASAR EFISIEN Ada yang mengatakan bahwa investor dapat memukul pasar dengan teknik-teknik yang tepat karena ada ketidakefisienan pasar. Investor dengan cepat bereaksi terhadap informasi baru.  Dalam pasar yang efisien. 4. Hal ini sesuai untuk mempertimbangkan konsep ini dengan diskusi tentang strategi aktif yang dirancang untuk memproduksi kembali kelebihan-itu Apakah. keputusan berdasarkan keterangan terbaik tersedia waktu ini. sementara yang lain mengatakan pasar adalah efisien dan sebagian besar investor tidak dapat memukul pasar. Informasi dihasilkan secara acak. kompetisi atau persaingan di antara investor yang mencari laba abnormal.Informasi sekarang dan juga peristiwa peristiwa yang telah diumumkan tetapi masih akan berkembang seperti stock split. Didapat hubungan kontemporer kuat diantara kurs regional yang terbuka pada waktu yang sama. penerimaan laba tahun terakhir atau kuartal terakhir. kembali dalam lebih dari pada orang sepadan dengan risiko yang diambil. semi kuat dan kuat. Dalam nada yang sama. yang mengungkapkan bahwa psikologi memainkan peranan dalam tindakan-tindakan investor.

Pasar yang dapat memadukan seluruh informasi tersebut kedalam harga menunjukkan efisiensi bentuk semi-kuat. sedangkan bentuk semi-kuat berfokus pada kecepatan informasi yang dipadukan kedalam harga saham. akan bermanfaat apabila berbicara tentang pasar yang efisien secara ekonomi. yaitu: 1. Bentuk Lemah Salah satu jenis informasi yang paling tradisional dipergunakan dalam menelaah nilai-nilai sekuritas adalah data pasar. terutama menunjukkan semua informasi harga masa lalu (data volume juga disertakan). 2. tidak ada yang sanggup menciptakan uang dengan kondisi tersebut. Dalam sebuah artikel Sonic tiga puluh tahun lalu. tidak bermanfaat sama sekali bagi semua investor. pengembangan produk baru. maka perubahan-perubahan harga berlangsung secara acak. kesulitan pendanaan. Bentuk kuat melebihi bentuk semi-kuat dalam mempertimbangkan nilai informasi yang terkandung dalam pengumuman. Bentuk Kuat Jenis efisiensi pasar yang paling kuat adalah bentuk kuat. 1. Dalam pasar tersebut. Uji EMH semi-kuat adalah tes kecepatan adaptasi harga saham terhadap pengumuman informasi baru. Fama merujuk kepada hipotesis efisiensi versi yang lebih sensible dan lebih lemah secara ekonomi. Jika bentuk lemah EMI benar. bentuk kuat menegaskan bahwa dengan informasi pribadi. seperti laba. Uji Bentuk Lemah Efisiensi bentuk lemah berarti data harga dipadukan kedalam harga saham sekarang. Cara Menguji Efisiensi Pasar Kunci untuk menguji validitas setiap bentuk efisiensi pasar adalah konsitensi dimana investor memperoleh laba melebihi nilai ekuivalennya dengan risiko berdasarkan informasi yang disertakan. termasuk hasil yang melampaui hasil pembelian portofolio saham dan mempertahankannya sampai tanggal likuidasi umum setelah mengurangi seluruh biaya. yang menegaskan bahwa harga saham menggambarkan sepenuhnya informasi baik publik maupun non publik. melainkan juga mencakup semua data yang diketahui dan tersedia bagi publik. akan mengungkapkan bahwa pasar tidak efisien bentuk lemah. Ada dua cara untuk menguji efisiensi bentuk lemah. uji bentuk lemah adalah mencakup pertanyaan apakah seluruh informasi yang terkandung dalam deretan harga masa lalu direflesikan dalam harga sekarang? EMH bentuk lemah berhubungan tetapi tidak identik dengan perubahan harga saham yang mengikuti gerakan acak (random walk). maka perubahan harga masa lalu tidak dapat memprediksikna perubahan harga masa depan. Fama mengusulkan pembagian hipotesis kedalam tiga kategori. Pada tahun 1970. Apabila investor tidak dapat memanfaatkan informasi yang tersedia untuk mendapatkan return karena harga tidak mereflesikan informasi yang relevan. Uji secara statistik kemandirian perubahan harga saham. Uji aturan-aturan khusus yang berupaya untuk menggunakan data harga masa lalu. kecenderungan perubahan harga sampai skala tertentu. Jika harga sekuritas ditentukan dalam suatu pasar yang efisien maka data harga historis harus selalu direflesikan dalam harga sekarang sehingga tidak bermanfaat dalam memprediksi perubahan-perubahan harga masa depan. Fama mengubah test bentuk lemah menjadi semi-kuat. Hal ini merupakan konsep statistik yang memprediksi bahwa hasil selanjutnya seperti perubahan harga saham tidak bergantung kepada hasil sebelumnya. Jika harga mengikuti gerakan acak. Dalam artikel ini. Investor yang menyakini EMH kuat adalah investor yang pasif. Jika uji stastik mengungkapkan bahwa perubahan harga dalah independent. Oleh karena itu. setiap harga sekuritas sama dengan nilai investasi yang mereflesika seluruh informasi tentang prospek sekuritas.Bentuk-bentuk efisiensi pasar Pasar yang efisien adalah pasar dimana seluruh informasi yang relevan direflesikan dalam harga saham secara cepat dan lengkap. dan perubahan-perubahan akuntansi. Jika harga mengikuti kecenderungan nonacak. dan sebaliknya. yang menekankan harga yang mereflesikan informasi sampai skala tertentu tidak lagi bermanfaat secara finansial untuk bertindak atas informasi tersebut. maka perubahan-perubahan harga saham akan menjadi variabel terikat. Aspek kedua dari bentuk kuat dalam kaitannya dengan informasi pribadi adalah informasi tidak tersedia untuk publik karena terbatas pada kelompok-kelompok tertentu. Oleh karena itu. maka dalam pasar seperti itu. maka implikasinya adalah mengetahui dan menggunakan rangkaian informasi harga. Jika ada keterlambatan dalam adaptasi harga saham terhadap pengumuman tertentu dan investor dapat mengeksploitasi kelemahan ini serta mendapatkan hasil abnormal. beberapa securitas dapat diberi harga sedikit di atas nilai sesungguhnya dan sebagian di bawahnya. akan menjadi variabel bebas. dividen. dimana aset ditetapkan harganya dan investor tidak dapat mengeksploitasi setiap penyimpangan dan memperoleh hasil melebihi risiko setiap pertimbangan biaya transaksi. Bentuk Semi-Kuat Tingkat efisiensi pasar yang lebih komprehensif meliputi bukan hanya data pasar yang tersedia dan diketahui publik. Pasar efisien semikuat mengimplikasikan bahwa para investor tidak dapat bertindak atas informasi publik baru dan berharap untuk mendapatkan harga yang sudah disesuaikan dengan risiko diatas rata-rata. maka perubahan harga juga akan terjadi secara acak. Di sisi lain. tetapi menolak kedua bentuk lainnya dapat menjadi investor agresif yang berdagang secara aktif dalam mencapai hasil investasi. . pengumuman perputaran saham. investor yang menerima bentuk lemah. maka dikatakan pasar tidak efisien dalam arti semi-kuat. Dengan kata lain. seperti pihak dalam perusahaan dan kalangan spesialis kurs. tidak dapat dieksploitasi secara menguntungkan. Pada kondisi ekstrim. Jika informasi baru diperoleh secara acak dalam pasar dan investor bereaksi terhadap informasi baru ini. Ketidakefisienan jangka pendek secara acak bukan merupakan bukti dari inefisiensi pasar. Efisiensi bentuk kuat merupakan bentuk lemah dan semi kuat dalam mempresentasikan tingkat tingkat efisiensi harga. Uji manfaat data harga disebut uji bentuk lemah (weak form / EMH). 3. Jika uji tersebut secara sah menimbulkan risiko. harga-harga sekuritas mereflesikan seluruh infomasi yang relevan dengan cepat. 2.

0 . namun semuanya masih dalam batas-batas keacakan. Di sisi lain uji semi kuat juga sangat banyak tetapi temuan-temuan mereka lebih beragam. yang berarti bahwa hasil stock diselidiki untuk menentukan dampak peristiwa tertentu terhadap harga stock. direktur. setelah penyesuaian terhadap apa yang seharusnya dihasilkan oleh perusahaan. Company-Unique Return adalah istilah kesalahan residu yang menunjukkan perbedaan diantara hasil sekuritas sesungguhnya dan hasil yang diberikan oleh model indeks. Aspek lain dari bentuk kuat ii adalah kemampuan setiap investor untuk memperoleh eksis return sebagai hasil penggunaan informasi dalam pasar superior. maka setiap bagian lain dari hasil sesungguhnya disebut hasil abnormal (abnormal return) yang menunjukkan dampak dari peristiwa tertentu. mengetahui hasil stock masa depan. termasuk menganalisis hasil capaian manager profesional seperti dana pensiun dan menyelidiki manfaat sekuritas apa yang dihasilkan analis. Yang lebih menarik lagi reaksi berlebihan tampak paling sering tejadi selama tahun kedua dan ketiga periode pengujian. Tidak semua seri ini dapat dikatakan independen sepenuhnya secara statistik. Uji korelasi serial mencakup pengukuran korelasi antara perubahan-perubahan harga. BUKTI BENTUK KUAT Bentuk FMH kuat menegaskan bahwa harga stock dengan cepat beradaptasi untuk merefleksikan seluruh isi informasi termasuk informasi pribadi. dari kedua jenis aturan statistik dan dagang. melalui hasil berikutnya. sangat banyak dan tidak terhingga dalam temuan-temuan mereka. PIHAK DALAM PERUSAHAAN Komisi Securitas dan Exchange (SEC) memerlukan pihak dalam (officer. Dengan kata lain. yang menegaskan bahwa orang bereaksi secara berlebihan terhadap peristiwaperistiwa baru yang dramatis. Cumulative Abnormal Return (CAR) adalah jumlah abnormal return rata-rata atas periode waktu tertentu dibawah penyelidikan. dengan adanya model indeks. Uji statistik yang dibahas sebelumnya. karena seri acak sesungguhnya menunjukkan beberapa gerakan. berdasarkan hubungan model indeks. Kecenderungan terhadap stock yang mengalami hasil ekstrim ini. menunjukkan bahwa kecenderungan-kecenderungan yang konsisten dengan seri acak tidak terlihat pada harga saham. fama menyelidiki hasil harian atas tiga puluh saham industri Dow Jones dan membuktikan bahwa hanya sebagian kecil perubahan harga dapat dijelaskan oleh perubahan harga sebelumnya. Meskipun beberapa gerakan dapat terjadi. TEST BENTUK SEMI KUAT Test bentuk lemah. hanya independen secara ekonomi dimana tidak ada yang dapat mengeksploitasi dependensi statistik kecil yang terjadi. mendeteksi sejumlah dependensi perubahan harga. biaya transaksi cenderung menghilangkan potensi laba yang mungkin terjadi. sedangkan uji beda adalah mengklasifikasikan setiap perubahan harga menurut tandanya seperti tanda +. Kedua bentuk uji ini menghasilkan beberapa hubungan positif kecil diantar hasil kemandirian hasil sekarang.E (rata-rata) Di mana: AR = hasil abnormal sekuritas selama periode t Rit = hasil aktual sekuritas selama periode t E(R. STUDI TENTANG PERISTIWA Penelitian empiris tentang efisiensi bentuk semi kuat sering meliputi studi peristiwa. dan dikalkulasikan sebagai: CAR = AR Di mana: CAR = abnormal return kumulatif untuk stock I CAR mencakup gerakan stock perusahaan selama periode waktu tertentu dimana peristiwa yang sedang diselidiki. terjadi setelah portofolio terbentuk. Abnormal Return (AR) = Rn . Sehingga tidak ada kelompok investor memiliki informasi yang memungkinkan mereka untuk menghasilkan laba abnormal secara konsisten. Jika ada perubahan harga yang persisten. dan pemilik lebih dari 10 persen stok perusahaan) untuk melaporkan transaksi jual beli mereka kepada SEC sebelum bulan kesepuluh berikutnya. Test bentuk semi kuat adalah test kecepatan adaptasi harga terhadap informasi yang tersedia secara publik. Sehingga hasil abnormal (abnormal return) adalah hasil stock dan nilainya diatas apa yang seharusnya diperoleh dari stock seperti diprediksi oleh model indeks yang dipergunakan. . Uji tanda juga mendukung independensi. dan kemudian efeknya diamati beberapa tahun setelah pembentukan portofolio memiliki implikasi terhadap efisiensi pasar. Penting untuk menekankan perbedaan antara ketergantungan statistik dan dependenis ekonomi dalam perubahan harga stock. atau – (tanpa mempersoalkan jumlahnya) sehingga gerakan dalam tanda dapat dihitung dan dibandingkan dengan informasi secara acak. BUKTI KONTRA BENTUK LEMAH Deoundt dan Thaler telah menguji hipotesis overaksi. Informasi ini dipublikasikan dalam publikasi bulanan SEC yakni resume resmi transaksi sekuritas dan holding. Aspek bentuk kuat ii telah diselidiki dengan beberapa cara. Dengan kata lain menurut penelitian mereka. Namun. Aturan Teknik Dagang Uji statistik yang dijelaskan sebelumnya. maka panjang gerakan ini akan mengindikasikannya. diharapkan mempengaruhi stock return. Namun. Dua uji statistik sederhana tas independensi ini adalah uji korelasi serial dan uji beda.t) = hasil harapan sekuritas I selama periode t.Uji Statistik Perubahan Harga Perubahan-perubahan saham dalam pasar yang efisien pasti bersifat indepneden.

Dasar pemikiran konsep ini tidak eksplisit. melampaui saham P/E tinggi. telah dikenal sebagai efek Januari. Kelalaian dalam kasus berarti bahwa beberapa analisis mengikuti saham atau beberapa lembaga memiliki saham. termasuk beberapa penyimpangan kalender seperti hari dalam minggu. dan lain sebagainya. ANOMALI (PENYIMPANGAN LAINNYA) Daftar anomali sebelumnya tidak terbatas. diharapkan untuk member respons harga positif atau negative Rasio P/E Rendah Sejumlah investor meyakini bahwa stok P/E rendah secara rata-rata. SISTEM RANKING GARIS NILAI Survei Investasi Garis Nilai adalah jasa anjuran investasi yang terbesar dan barangkali paling popular di negara ini. Charles Jones. Perkembangan behavioral finance memberikan hipotesis alternatif yang didefinisikan secara jelas terhadap EMH dan memberikan fondasi untuk menyertakan studi tentang kontradiksi atau anomali ini ke dalam pertimbanagn mereka. Juga menganalisis bias perilaku dan efek yang ditimbulkan oleh bias ini terhadap pasar keuangan. Satu anomali penting. Henry Latane. Setelah setiap laba perusahaan diumumkan. bulan. EFEK JANUARI Beberapa penelitian di masa lalu telah mengungkapkan bahwa musiman terjadi pada pasar modal. Hasil studi Basu mengindikasikan bahwa rasio saham P/E rendah. Informasi tentang kemungkinan efek Januari telah tersedia selama bertahun-tahun dan telah dibahas secara luas dalam pers. Menurut beberapa bukti. Penyimpangan lain telah dilaporkan dan dibahas. Bukti terbaru musiman hasil saham telah berkembang dalam berbagai penelitian anomaly ukuran yang dijelaskan dalam bagian sebelumnya. Ranking garis nilai setiap 1700 stock berkisar dari 1 (terbaik) hingga 5 (terburuk)-barangkali merupakan performa harga relative dalam 12 bulan berikutnya. SUE didefinisikan sebagai : SUE = Laba kuartal aktual – prediksi laba aktual Faktor standarisasi untuk penyesuaian selisih harga Laba kuartal aktual adalah laba yang dilaporkan oleh perusahaan dan tersedia di lembaga brokerage dalam hari yang sama dengan laporan. saham dapat bekerja dengan baik dalam pasar karena hasil dividennya lebih tinggi. Rozeff dan Zaman menggunakan metodologi abnormal return atas berbagai penelitian sebelumnya dan membuktikan bahwa pihak luar dapat memperoleh laba dengan bertindak atas informasi yang tersedia bagi publik tentang transaksi pihak dalam perusahaan. Berdasarkan beberapa paper yang menyelidiki manfaat laba kuartal dalam seleksi saham. pada hari beikutnya. melampaui rasio saham P/E tinggi. strategi P/E rendah tidak baik dalam periode pertumbuhan pasar dan ekonomi yang lamban. anomali pasar berbeda dengan anomali yang diharapkan dalam pasar yang efisien secaratotal. Efek ukuran ini tampaknya telah bertahan selama bertahun-tahun. atau tidak bermanfaat sebagai indikator dimana harga stock mungkin bergerak. yang akan diupayakan melalui pasar yang baik dan buruk. strategi P/E rendah harus dipandang sebagai strategi jangka pendek. . SUE dapat dikalkulasikan. Behavioral Finance menegaskan bahwa emosi investor mempengaruhi harga stok dan pasar dan mereka yang membuat keputusan investasi serta perlu menyadari hal lainnya. Survey Investasi Value Line adalah sumber informasi penting untuk kalangan investor dan merupakan salah satu jasa rekomendasi investasi yang tersedia dan yang paling banyak dipergunakan. Bidang saham yang diabaikan akan tampak sebagai peluang yang baik untuk para investor kecil yang tertarik dengan analisis sekuritas dan seleksi saham. Secara keseluruhan. Perusahaan-perusahaan dengan laba tinggi (rendah) yang tidak diharapkan. tetapi keyakinan itu tetap ada. kita harus memisahkan pengumuman laba tertentu ke dalam bagian yang diharapkan dan yang tidak diharapkan. atau di The Wall Street Journal. karena konsisten dengan penjelasan umum bahwa efisiensi pasar paling mungkin diaplikasikan terhadap saham besar dan populer yang bertentangan dengan semua saham lain dan ini merupakan efek perusahaan yang diabaikan. Oleh karena itu tidak mengherankan kalau beberapa penelitian tentang pihak dalam parameter membuktikan mereka memperoleh abnormal return secara konsisten dari transaksi stocknya.Performance kuat di bulan Januari oleh stock perusahaan kecil. yang sudah dirujuk sebelumnya. hari sebelum liburan. Bagian yang diharapkan adalah bagian yang diantisipasi oleh investor sebelum pengumuman dan yang tidak memerlukan penyesuaian harga saham. Prediksi laba untuk perusahaan tertentu diesttimasikan dari data laba historis sebelum laba dilaporkan. Sehingga. Basu menyelidiki masalah ini dengan mengurutkan saham menurut rasio P/E dan membandingkan hasil kelompok rasio P/E tinggi dengan kelompok rasio P/E rendah setelah pembelian. dan Robert Rieke di tahun 1974 mengembangkan konsep standardized unexpected earnings (laba standard yang tidak diharapkan) sebagai cara untuk menyelidiki kejutan laba dalam data kuartal. EFEK UKURAN Anomali lain yang telah mendapat perhatian khusus adalah efek ukuran perusahaan. Menurut definisi anomali (penyimpangan) adalah pengecualian terhadap aturan atau model. yang memerlukan pasar dimana tidak ada investor yang secara konsisten dapat memperoleh laba abnormal. Perdagangan internal yang menguntungkan adalah penyimpangan dari efisiensi bentuk kuat. Namun demikian. Ada beberapa alasan sehingga transaksi internal dapat menjadi menyesatkan. sedangkan bagian yang tidak diharapkan adalah yang tidak diantisipasi pleh kalangan investor dan yang memerlukan penyesuaian harga.Pihak dalam memiliki akses terhadap informasi istimewa dan dapat bertindak terhadapnya dan laba sebelum informasi dipublikasikan. Behavioral Finance dan Anomalitas (Penyimpangan Pasar) Behavioral Finance (BF) benar-benar mengintegrasikan (memadukan) psikologi dengan keuangan. Pengumuman Laba Untuk mengkaji isu pengumuman secara tepat.

Bukti bentuk lemah.Sebagian besar pengamat menerima efisiensi bentuk lemah. dan teknik ini dipergunakan secara luas. sebaiknya ditutup. telah membuat pasar semakin efisien. kalangan investor harus menjamin penambangan data. Kinerja garis nilai ANALISIS EKONOMI/PASAR Pertimbangan Perspektif Global Seorang investor harus berpikir secara global. dapat dibuktikan bertahan sampai skala besar. Indikatornya adalah pasar Amerika. Kontroversi tentang efisiensi pasar dan sifat keuangan masih tetap ada. Dia juga mengatakan bahwa molekul pasar memang sulit dan memang sudah lazim demikian. keyakinan ini yang akan membantu membuat pasar menjadi lebih efisien.  . . . sampai skala kuat. Efek ukuran 3. banyak investor diyakinkan bahwa mereka dapat melampaui pasar. Sejumlah besar investor tidak benar-benar memukul pasar. para investor memegang peranan penting untuk memahami kewajaran dari setiap pasar asing baik kultur. semi kuat dan kuat. dan perbedaan politik. ketersediaan informasi dan data dalam internet. Efek Januari 4. . . Secara paradoks. Kewajaran pasar adalah bagaimana meningkatkan pendapatan dan perubahan suku bunga.Pasar efisien didefenisikan sebagai salah satu pasar dimana harga sekuritas merefleksikan secara lengkap seluruh informasi yang diketahui secara tepat dan akurat. atau setidaknya memberikan keuntungan yang lebih besar dari biaya. Arus trend dunia adalah bagaimana menjalankan ekonomi dan regulasi industri. para investor harus memikirkan tentang ekonomi di Negara lain. . tiga bentuk efisiensi kumulatif dibahas. Meskipun demikian. sistem ranking garis nilai untuk modal saham merupakan sistem yang paling populer dan sukses yang pernah dikembangkan untuk penggunaan investor secara umum.Bukti bentuk kuat mengambil bentuk tes penampilan kelompok yang diduga memiliki informasi sektor swasta dan kemampuan manajer profesional untuk melampaui pasar. dan reaksi berlebihan atau reaksi rendah sama peluangnya untuk ditemukan.Sifat keuangan memadukan psikologi dan keuangan. Bukti tentang laba kejutan sangat kuat. pengumuman dividen. Dalam pasar Amerika. antara lain meliputi: 1. SIFAT KEUANGAN DAN PASAR EFISIEN Teori ini dapat dengan mudah mengakomodasikan penjelasan bahwa beberapa investor dapat mencapai kinerja yang lebih baik dibandingkan pasar dengan adanya irasional. Di sisi lain. mengandung masalah-masalah statistik. ekonomi. .Beberapa anomali atau penyimpangan utama yang tampak selama beberapa tahun terakhir harus dijelaskan secara memuaskan. dan investor beraksi secara cepat terhadap informasi ini. banyak investor bersaing. sifat keuangan mengakui bahwa pasar bisa saja tetap buruk selama berkepanjangan. beserta alat-alat investasi yang ditawarkan. ataupun beberapa kombinasinya. termasuk antara lain perubahan akuntansi. Beberapa corporasi Negara mengikuti trend Amerika. Laba tidak selalu tersedia secara mudah. Namun demikian. adalah tergolong efisien semi kuat. mendukung kuat hipotesis. dan aturan-aturan serta teknik investasi dapat dibuktikan bekerja dalam arti memberikan hasil atau return abnormal.Banyak tes efisiensi semi kuat telah dilaksanakan. tidak ada yang dapat mengatakan secara tepat sejauh mana efisiensi pasar modal Amerika Serikat. Amerika merupakan restruksi industri dan penemu-penemu teknologi baru.Kondisi yang menjamin pasar efisien. PENAMBANGAN DATA Dalam menilai apakah inefisiensi pasar tidak dieksploitasi.Investor harus mempertimbangkan implikasi pasar efisien untuk keputusan investasi.Untuk menelaah efisiensi pasar. yakni lemah. perubahan penawaran uang. RINGKASAN . ironisnya. menolak efisiensi bentuk kuat. Membuat pilihan. Dengan upaya yang cukup. dan reaksi terhadap pengumuman lain. polanya akan disingkapkan.Studi penelitian peristiwa dipergunakan untuk membuat uji semi kuat. Oleh sebab itu. informasi tersedia secara luas dan dihasilkan secara acak. Laba yang tidak diharapkan 2. ARGUMEN AKHIR TENTANG EFISIENSI PASAR Dalam analisis akhir. umumnhya analisis dari pasar / ekonomi Amerika yang kita bahas dalam bab ini dihubuingkan dengan Negara lain. Setiap investor berhak menilai setiap kewajaran lebih dari 50 negara dan setiap kewajaran pasti ada kelalaian lebih dari setengah kapitalisasi pasar dan 2/3 diambil dari GDP. Dia meyakini bahwa banyak studi penelitian yang memperlihatkan anomali. . atau dasar pemikiran. sangat bergantung kepada apa yang diyakini oleh kalangan investor tentang pasar efisien. Jika pasar tidak benar efisien. Eugene Fama.Beberapa Kesimpulan tentang Efisiensi Pasar Bukti dalam mendukung efisiensi pasar telah meyakinkan berbagai pangamat pasar karena sejumlah besar penelitian yang telah dilakukan selama bertahun-tahun oleh berbagai peneliti. melainkan hanya diperoleh dari penambangan data. dan merasa bahwa pasar. mengungkapkan bahwa bukti tentang anomali tidak menyangkal proses EM. Istilah ini menunjukkan pencarian pola hasil sekuritas dengan menyelidiki berbagai teknik yang diaplikasikan terhadap seperangkat data. Setiap investor masih diperhadapkan dengan pilihan antara mengupayakan strategi investasi aktif ataupun strategi investasi pasif. bukti yang paling sering disebutkan dalam mendukung efisiensi pasar adalah kinerja investor profesional. apakah itu uji statistik atau aturan dagang. Menurut Samuel Eisenstadt. Dan hamper dapat dipastikan. Meskipun demikian. . . yang mengungkapkan bahwa pasar adalah efisien karena perilaku ini dapat berhubungan dengan peluang. yang membuat sulitnya bagi kalangan profesional untuk mempertahankan efek pasar tertentu. . Contohnya bagaimana pergerakan mata uang euro. pemrakarsa jangka panjang dari efisiensi pasar. Aturan dan teknik seleksi yang diperoleh dari penambangan data sering tidak memiliki landasan teoritis. Barangkali.

Robert Barro. pasar keuangan terlihat bereaksi. sebagian besar ekonom setuju bahwa pengetatan kebijakan moneter dapat memperlambat perekonomian overheating. tingkat inflasi aktual. 2004. Euro mendapatkan keuntungan yang signifikan dari dolar diikuti 2003. perputaran itu sendiri memiliki bentuk tersendiri. kebanyakan perusahaan akan ikut bagus. Mulai dari awal. ramalan yang baik tentang variabel makroekonomi akan sangat berguna. yang diukur dengan deflator PBD (daripada menggunakann CPI). indeks ekspektasi konsumen. Ekspansi ini dikenal dengan perputaran atau siklus bisnis  Perputaran Bisnis/Siklus Bisnis Perputaran bisnis bergerak mengikuti sesuai aktivitas ekonomi. karena itu. pasar keuangan meneliti setiap kata petunjuk tentang masa depan ekonomi dan pasar keuangan. Masih ada kontroversi tentang dampak perubahan variabel kebijakan tertentu terhadap perekonomian. Tahun 2002. dan 2005. Alasan lain investor harus mengerti perspektif global adalah pemahaman perubahan mata uang. Secara historis. yang terutama adalah tingkat inflasi dan pasar tenaga kerja yang penting menurut pandangan ini. Tidak mengherankan hubungan antara variabel makro tidak tepat. hal-hal dapat berbeda di masa depan. maka suku bunga turun begitu sebaliknya. Investor saham memperhatikan pasar obligasi karena suku bunga yang tersedia setiap hari sebagai indikator dari apa yang terjadi dalam perekonomian. Konsumsi dalam sebuah negara terdiri dari 70% dari GDP Di Amerika. Contoh. Naik turunnya GDP secara langsung berdampak bagi perusahaan-perusahaan. Alasan yang paling penting untuk resesi di antara banyak negara adalah kejutan biasa yang dirasakan di seluruh dunia. GDP dihitung dua kali. Indikator kejadian (Concident) terdiri dari produksi industri dan manufaktur. banyak investor mengawasi kegiatan Federal Reserve karena perannya dalam kebijakan moneter dan dampaknya pada tingkat suku bunga. Indeks tersebut digunakan untuk mengidentifikasi suatu perputaran bisnis ketika lemah dan berkembang. GDP diartikan sebagai nilai pasar dari sebuah output oleh pasar ekonomi untuk beberapa periode. penjualan dan untuk lagging (ketertinggalan) indikatornya mencakup masalah pengangguran dan penyebaran industri. Ketika Presiden bersaksi didepan Kongres atau membuat pernyataan publik. kejadian (proses). Pasar Modal dan Siklus Bisnis Pasar Modal sangat signifikan dan bagian vital dari kegiatan ekonomi. kecenderungan untuk meningkatkan tingkat suku bunga. dan suatu ketertinggalan. dan Ekonomi Harga Obligasi dan Tingkat Suku bunga seperti koin. Badan analisi ekonomi mengestimasikan bahwa quarter GDP di bulan pertama akan diakui di quarter terakhir. Mekanismenya secara relatif berpengaruh – jika GDP naik maka pendapatan perusahaan melemah dan laba perusahaan akan turut melemah. Tentu saja. Apakah siklus bisnis telah di kendalikan? Dari akhir perang dunia II sampai akhir abad 20. Turunnya nilai dolar membantu pendapatan korporasi. yang diberikan publisitas. Ben Bernacke. begitu pula pasar modal akan mencerminkan kekuataan ini. Federal bereaksi terhadap pertumbuhan lapangan kerja yang kuat. Dan ketika Federal mengubah tarif suku bunga(dana) federal kunci. dikenal istilah ’trough’ • The period from a peak to a trough yang diartikan sebahgai suatu keadaan yang mengalami resesi • The period from a trough to a peak yang diartikan sebagai suatu keadaan yang menunjukkan suatu perkembangan / ekspansi Gabungan indeks ekonomi merupakan standar untuk mengidentifikasi sebuah perkembangan (lending). Pasar obligasi dapat memberikan sinyal harian ke pedagang obligasi dan investor berpikir tentang ekonomi. Sebaliknya. Beberapa pengamat itu bertanya apakah siklus bisnis sudah mati. dengan presiden baru. Harga pasar tentu berdampak negatif juga. Perutaran bisnis itu sendiri bersifat unik. Dalam perputaran bisnis. dan pasar modal bereaksi terhadap ekonomi. beberapa perkiraan menunjukkan bahwa dalam jangka pendek respon . Pemerintah federal juga memiliki kecenderungan untuk menaikkan tingkat suku bunga yang lebih tinggi dari tingkat pengangguran yang lebih rendah. Perkembangan (lending) terdiri dari variabel-variabel seperti perubahan harga. adalah penentu utama dari kegiatan Federal. baik positif maupun ngatif. suku bunga. Perkiraan Ekonomi Ramalan ekonomi yang baik adalah nilai signifikan bagi investor. Jika ekonomi dalam keadaan buruk maka perusahaan akan ikut terpengaruh begitu pula dengan pasar modal. tetapi ada ketidaksepakatan substansial pada kekuatan kebijakan moneter untuk merangsang ekonomi lemah. seorang ekonom Harvard yang terkemuka. Ini sebagian didasarkan pada keyakinan oleh beberapa kejadian yang merosot dan tidak terelakkan melainkan disebabkan oleh kecelakaan yang terjadi. Sebagai contoh. penawaran uang dan suku bunga. seberapa baik ramalan itu. tahun 1970 terjadi kejutan harga minyak. Sama halnya dengan aktivitas ekonomi yang dimulai dari keadaan bawah (depresi). Hal ini merupakan hal dasar dari sebuah kesehatan dan kekauatan dari sebuah ekonomi. Karena ekonomi dan pasar terkait erat. puncak dan akhir. Federal telah bereaksi trhadap ekonomi lemah dengan target yang lebih rendah untuk tingkat dana Federal. GDP dapat diukur dengan gabungan real dan nominalnya. Perspektif Global ekonomi di dunia sekarang lebih terintegrasi dan terhubung satu sama lain karena meningkatnya perdagangan dan aliran modal di antara negara. Bagaimanapun juga.dan seberapa banyak yang tersedia? Ketika Pemimpin (Presiden) Berbicara Terlepas dari peran uang saat ini dalam meramal kegiatan ekonomi. berpendapat bahwa karena Greenspan melakukan kebijakan yang relatif konsisten untuk memerangi inflasi. Meskipun tentu tidak konklusif. investor sangat berhati-hati tentang pergerakan ekonomi seperti perubahan harga. Hubungan antara Pasar Obligasi. Singkatnya. telah terjadi 9 resesi. jika harga obligasi naik. dari semua variabel yang dapat digunakan Federal untuk mempengaruhi perilaku tersebut. Menafsirkan Ekonomi Salah satu ukuran dasar ekonomi adalah gros domestic product (GDP). pertama tiga bulan setelah masa pembebasab. dan ini di rasakan banyak negara. Dalam hal ini. investor bisa membangun model sederhana untuk memprediksikan perilaku Federal. Menurut dia. Pasar Modal. berkembang hingga mengalami resesi (penurunan). jika ekonomi bagus. yang memprediksi tingkat inflasi yang lebih tinggi di masa depan dan.

untuk memutuskan dengan tepat kinerjanya. • kurva hasil terbalik. ketika mengacu ke pasar. seperti yang dijelaskan di bagian selanjutnya. dan pada dasarnya menunjukkan bagaimana tingkat suku bunga bervariasi dari waktu ke waktu pada setiap hari tertentu. Tentunya. baik untuk membimbing tindakan mereka dan untuk bertindak sebagai patokan untuk menilai kinerja mereka. Seorang yang profesional menggunakan kurva hasil sebagai indikator bagaimana Federal Reserve mengelola ekonomi. Perkiraan dari Pengamat Ekonomi Investor dapat menemukan perkiraan ekonomi dari berbagai sumber. kita mengacu ke pasar yang diukur dengan salah satu dari kedua indeks pasar. Seperti yang kita ketahui dari chapter4. Hal ini harus mengandung informasi berharga karena mereka mencerminkan pandangan pedagang obligasi tentang ekonomi masa depan. Beberapa dari mereka dikenal sebagai ramalan "konsensus". Ketika berbicara tentang pasar. Menggunakan Langkah-langkah Pasar Langkah-langkah pasar mengatakan semua investor saham secara umum melakukan setiap saat atau memberikan mereka "rasa" untuk pasar. setiap investor portopolio harus mengukurnya dengan sendirinya. Dividend dan tingkat pengembalian dan Model Ratio PIE. Teknik analisis dibutuhkan untuk mengetahui nilai awal dari saham tersebut ketika mereka memperoleh contoh saham yang lalu.Jenis tipe pengetahuan ini membantu investor untuk mengevaluasi potensi mereka didalam resiko yang ada. namun. investor dapat menemukan reputasi(dapat dipercaya). Ketika kebanyakan investor menunjuk "pasar". membawa pesan menyenangkan. Telah lama diakui bahwa bentuk kurva yield berkaitan dengan siklus ekonomi. langkah-langkah menggunakan beberapa pasar spesifik dapat diidentifikasi. lebih mudah diukur dengan beberapa indeks atau harga saham rata-rata. dengan cara yang sama bahwa kita berbicara tentang konsensus ramalan pendapatan untuk saham. harga konsumen dan tingkat suku bunga konsensus. Sedangkan di Indonesia. Beberapa penelitian menunjukkan bahwa kurva hasil sangat berguna untuk membuat perkiraan ekonomi. Dengan demikian.Karena saham cenderung naik atau turun secara bersamaan. sedangkan tren menurun dapat mendorong beberapa orang untuk melikuidasi saham dan berinvestasi dalam aset pasar uang atau dana. • Ketika kurva hasil menjadi datar. kenaikan atau kejatuhan pasar akan mengindakasikan investor. Catatan sejarah dari tindakan pasar yang berguna untuk mengukur di mana pasar berada dalam siklus tertentu dan mungkin untuk menjelaskan apa yang akan terjadi. ketika kita membahas pasar. Memeriksa Pemahaman Anda Asumsikan bahwa Anda mengamati kurva hasil miring ke bawah. konsisten dilakukan (tetapi belum tentu akurat) proyeksi ekonomi setidaknya satu tahun ke depan. Karena "pasar" hanyalah jumlah dari semua harga keamanan. yang berarti pasar saham secara umum sebagai proxy untuk indeks pasar atau beberapa indikator. dimungkinkan untuk menggunakan indeks pasar yang luas seperti indeks 5000 Wilshire. hal apa yang penting untuk Anda? Berapa banyak keyakinan anda akan kesimpulan yang dapat ditarik dari kurva ini? Memahami Pasar Saham Apa yang Kita Maksudkan dengan “Pasar”? Seberapa sering Anda mendengar seseorang bertanya. indeks pasar lebih dirancang untuk mengukur segmen pasar perticular.terhadap kenaikan tingkat dana federal (terkait dengan pengetatan kebijakan moneter) lebih dari dua kali lipat respon terhadap penurunan tingkat dana federal (terkait dengan stimulus kebijakan moneter) Wawasan dari Kurva Hasil (Yield Curve) Yield curve (kurva hasil) menggambarkan hubungan antara yield obligasi(hasil obligasi) dan waktu. Karena itu. telah dijelaskan vvariabel yang digunakan untuk mengestimasi nilai instrinsik dari saham tersebut yaitu dengan model Dividen Dis Count. sebagian besar investor hari ini. yang akan terulang lagi dimasa depan. "ekspektasi perlambatan ekonomi. pada tahap awal dari perluasan kurva hasil cenderung rendah dan miring ke atas. apakah investor tersebut membelinya. mereka menggunakan indikator pasar Dow Jones Industrial Average (dilaporkan harian The Wall Street Journal dan berita televisi malam) atau 500 Standard and Poor's Composite Index (disukai oleh investor kelembagaan dan manajer keuangan). "bagaimana kondisi pasar hari ini?" atau "bagaimana pasar bereaksi terhadap pengumuman?" Hampir seluruh dunia berinvestasi pada saham menginginkan sebuah gambaran umum tentang bagaimana membuat pasar global untuk efek ekuitas. Banyak investor didorong untuk berinvestasi ketika saham yang bergerak naik. dipasang seperti dijelaskan dalam chapter4. Lebih spesifik: • kurva hasil yang curam menunjukkan bahwa perekonomian mempercepat dalam hal aktivitas sebagai kebijakan moneter untuk merangsang ekonomi. Indeks pasar juga digunakan untuk menghitung Beta. pasar Nasdag . penerbit(hal lain) tetap konstan. Blue Chip Indikator Ekonomi diterbitkan besarbesaran sesuai dengan harapan peramal ekonomi terkenal AS seperti variabel ekonomi yang penting sebagai PDB riil. setiap resesi sejak Perang Dunia II telah didahului oleh yield curve miring ke bawah. bagaimanapun(namun). ini menunjukkan bahwa aktivitas ekonomi melambat. dan saham asing. Persamaan model ii diterapkan untuk harga saham agregat yang dilambangkan dengan indeks pasar seperti Indeks S&P 500 PO = PO/E1 x E1 E1 = Pendapatan yang diharapkan PO/E1 = Harga – Ratio pendapatan atau Multiplier . Sebagai contoh. Apa Yang Menjadi Keputusan Membuat Harga Saham Agregat ? Di bab 10. Selain itu. Pengukuran pasar digunakan investor untuk membuat keputusan yang cepat dari keseluruhan saham mereka. indikator pasar atau indeks melibatkan BEI Composite Index atau LQ 45 (dilaporkan harian di surat kabar besar di Indonesia). Meskipun informasi ini tidak memiliki jaminan untuk terjadi penolakkan. Ratio Pendapatan P/F . semua saham di NYSE. seperti saham NYSE blue-chip (Dow Jones Industrial Average). Umumnya. sebagai investor.

Ramalan ini dapat bersifat implisit atau eksplisit. pers umum melaporkan perubahan yang mungkin terjadi pada tingkat bunga yang dapat mempengaruhi pasar saham. Seperti yang telah kita lihat. naik-turunnya analisis fundamental ekonomi memerlukan estimasi dari setiap variable dimulai dari GDP. Perkiraan laba juga terlibat secara khusus. investor harus memperhatikan tingkat laba dan tingkat bunga dalam melakukan penilaian terhadap saham. Kemudian. intinya adalah untuk menilai tingkat pasar. Warren Buffet berpendapat bahwa pergerakan jangka panjang suatu pasar saham baik dimasa lalu dan dimasa yang akan datang disebabkan oleh perubahan signifikan dari dua variabel kritis ekonomi. dan bahkan 1/3 dari elemen yang terkecil ketidakpastian pendapatan. Pendekatan yang paling baik bagi investor adalah memikirkan dengan baik hal-hal yang penting dalam laba perusahaan dan tingkat bunga. kebanyakan investor ingin membuat suatu taksiran terhadap perubahan di pasar modal. Fokus pada Variabel yang Penting Telah diketahui bahwa harga saham sepenuhnya berhubungan dengan laba perusahaan. tetapi mereka juga ingin beberapa alasan untuk meramalkan masa depan. Saham meningkat kuat seiring dengan kenaikan laba dan tingkat bunga yang menurun. Apa yang kita lihat disini adalah petunjuk umum untuk mengetahui arah pasar dan ekonomi dan rentang waktu perubahan yang kemungkinan besar terjadi. jangka panjang atau jangka pendek. sederhana atau detail. tidak ada yang tau pasti seberapa jauh pasar berkembang dan tidak ada yang tau pasti apa yang pasar inginkan dari setiap laba yang dihasilkan. yang terdiri dari berbagai macam cara. Seperti kebanyakan hubungan investasi lain. Komponen terdiri dari Earning Per Share untuk indeks pasar atau secara umum. ada bukti yang kuat yang menyatakan bahwa pasar bersifat efisien. Yang ada kaitannya dengan GDP. Tingkat bunga. sebagi pengganti tingkat bunga yang rendahlah yang mempengaruhi tingkat rasio PIE. Tingkat bunga 2. yaitu : 1. dan tingkat bunga berperan penting dalam mempengaruhi harga saham dan obligasi. Ketika tingkat pengembalian atas surat berharga rendah. Meskipun demikian. Tanpa memperhatikan kesulitan yang muncul. diberikan beberapa gagasan yang ada. serta penurunan pendapatan perusahan sebelum pajak dan terakhir pendapatan setelah pajak. Sebagian dari proses ini.Seperti mengasumsikan 10 hari dari tahun yang berakhir (2006). melibatkan analisis ekonomi secara keseluruhan. MENGGUNAKAN SIKLUS BISNIS UNTUK MENENTUKAN RAMALAN PASAR Beberapa indeks gabungan dapat membantu peramalan untuk mengetahui posisi dari siklus bisnis. Pendapatan Yang Mana Seharusnya Kita Gunakan ? Menurut catatan tahunan EPS dari indeks S&P 500 dan terdapat di www. seperti yang telah dibahas sebelumnya.spglobal. investor beralih ke saham. Dengan kata lain. Menempatkan keduanya secara bersama-sama Dalam menilai pasar secara keseluruhan tidaklah mudah karena pasar terus berkembang dan pasar menggambarkan harga saham yang sedang beredar saat ini. investor perlu untuk menilai laba perusahaan dan menilai ratio laba terhadap harga saham untuk satu periode atau beberapa periode ke depan. pendapatan perusahaan sesudah pajak. Investor harus menghitung perubahan tingkat bunga yang dapat mempengaruhi harapan investor. dan Harga saham Seperti yang kita lihat di bab 10 bahwa tingkat bunga dan rasio laba terhadap harga saham berbanding terbalik. Seperti yang telah dibahas dalam bab 12. Investor terkadang mengabaikan masalah the multiplier dan berkonsentrasi pada perkiraan pendapatan tetapi pertumbuhan pendapatan tidak selalu faktor utama yang signifikan terhadapa perubahan harga di pasar. walaupun penilaian yang tepat sulit untuk dilakukan.The Earning Stream/Arus Pendapatan Mengestimasi pendapatan sebagai tujuan penilaian pasar yang tidak gampang. apakah investor dapat mencoba menilai pergerakan pasar dimasa yang kan datang? Sekarang kita akan melihat beberapa pendekatan yang digunakan dan dilakukan investor untuk membuat peramalan pasar. Implikasi ini didukung oleh data yang memadai. terutama ramalan jangka pendek sangat sulit untuk dilakukan secara tepat. Oleh karena itu rasio harga saham menjadi naik. dan penjualan perusahaan. Tidak hanya ingin melakukan. . Ideal nya. yang mana menjadi faktor utama terhadap perubahan harga. Pada akhirnya. secara detailnya. Laba usaha yang diharapkan Jika investor ingin memahami pasar saham dan membuat suatu pendapat mengenai perubahan harga saham di masa yang akan datang. harga saham merupakan salah satu indikator penting untuk pemeliharaan kepentingan perubahan nilai ekonomi secara terus menerus.com . Akibat lainnya. hal ini menyebabkan setiap perubahan yang terjadi di pasar tidak dapat diprediksi dengan menggunakan informasi pasar sebelumnya. mereka juga ingin memahami apa yang terjadi di pasar belakangan ini dan mengapa. begitu juga terhadap faktor lain yang mungkin ikut berperan penting. seorang investor harus meneliti kedua faktor yang menentukan harga saham. Investor harus memperhatikan dengan baik keputusan pemerintah pusat yang mungkin dapat mempengaruhi tingkat bunga. Selain itu. Pendapatan perusahaan. Membuat Ramalan Pasar Dalam meramalkan pasar saham. Tingkat bunga tidak memiliki hubungan garis lurus dengan harga saham. mereka harus menganalisis dengan teliti tingkat bunga dan laba usaha yang diharapkan dari suatu perusahaan. ¼ pendapatan yang harus diestimasikan (2006). bahkan manajer keuangan yang profesional sekali pun tidak dapat meramalkan pasar secara tepat dengan menggunakan informasi yang tersedia. Keuntungan perusahaan diperoleh dari penjualan perusahaan. yaitu laba perusahaan dan angka pengganda. dan bukti yang terdapat dalam pencapaian sukses seorang investor professional pun mendukung dalil ini. hubungan antara tingkat bunga dan harga saham tidak sempurna. The Multiplier atau Rasio P/E Diterapkan untuk sebagaimana pentingnya perkiraan pendapatan.

Dasar-dasar dari analisis diatas adalah: 1. Jika siklus bisnis mengalami penurunan kedepannya. sebelum dasar itu hilang. Model ini mempunyai dasar pemikiran yang sederhana-karena para investor dipermudah dalam pengerjaannya terkhususnya terhadap saham dan obligasi. ketika rata-rata ketertarikan sangat rendah. dimana nilai dasar sebesar 36 persen. Model diterapkan sebagai hubungan linear antara dana simpanan penghasilan dan estimasi ekuilibrium rasio P/E. PENDEKATAN LAIN UNTUK MENAKSIR ARAHAN PASAR Nilai dari indikator pasar dan variabel makro didukung oleh beberapa individu dan organisasi karena mampu memprediksi secara potensial. diprediksikan ekuilibrium rasio P/E adalah 25. hal ini menyebabkan masalah. 3. Oleh karena itu. Tentu saja pendapatan 12 bulan ke depan untuk Indeks S&P 500 adalah sebuah estimasi dan menyebabkan kesalahan. dan menjelang peningkatan resesi. seperti perubahan pada harga saham. Model ini semakin meluas dan diberi nama Fed Model sesuai dengan Fed yang ditetapkan menjadi contoh model setelah dipertimbangkan. Model bergantung pada estimasi penghasilan bagi Indeks S&P 500 untuk 12 bulan ke depan. Sejauh ini. maka pasar juga akan menurun dalam beberapa bulan mendahului penurunan ekonomi. Akhirnya. dengan menggunakan dasar percobaan yang lalu. Rata-rata keuntungan pasar melebihi 12 bulan. Model E/P ini dideskripsikan memiliki kemudahan yang besar dan member tanda yang berguna. 2. ekuitas relatif menarik. Meskipun demikian. Rasio Harga/ Pendapatan Pasar Indikator pasar yang terbaik menurut para investor adalah rasio harga/ pendapatan. kita dapat menggunakan rasio P/E dengan susunan perbandingan harga yang telah dijelaskan pada bab 10. diprediksikan ekuilibrium rasio P/E adalah 50. harga saham berada pada posisi yang buruk atau mengalami penurunan. persediaan barang tidak menarik. Untuk melakukan hal ini. maka kenaikan pasar dapat diprediksi. Rasio Pendapatan/ Harga dan Hasil Obligasi Treasury Praktisi di Wall Street menggunakan model penilaian pendapatan berdasarkan nilai nominal pada obligasi treasury jangka panjang. meliputi dari atas ke bawah. 4. Sesudah pemulihan ekonomi terjadi. diikuti dengan laporan tertinggi untuk pasar harga/ pendapatan. dengan 2% dana simpanan penghasilan. Ditunjukkan seberapa rendah tingkat ketertarikan pada saat sebelumnya. Jika perkiraan nilai tepat dari pasar lebih besar dari tingkat pasar sekarang. persediaan barang akan relatif menarik. Jika perkiraan nilai tepat dari pasar kurang dari tingkat pasar sekarang. pasar harga/ pendapatan selalu mengalami kenaikan sebelum kemerosotan tersebut berakhir. tetapi tidak selalu bekerja dengan baik. yang terdapat pada aktiva dengan nilai tertinggi. 2. persediaan barang ditaksir di bawah harga. Jika S&P 500 rasio P/E aktual kurang dari rasio P/E ekuilibrium yang diestimasikan. Jika investor dapat mengetahui dasar-dasar ekonomi.Hubungan yang penting antara harga saham dan ekonomi harus dilaporkan pada saat peramalan dilakukan. Walaupun pasar mengalami penurunan pada tahun 2000. penurunan harga saham akan menurun secara drastis. Akibat kecenderungan dalam kepentingan ekonomi. ekuitas relatif tidak menarik. pasar mulai meningkat setengahnya diikuti dengan penurunan PDB yang pada akhirnya meningkat kembali. sebagai berikut: 1. 2. Hal ini berarti bahwa 4% dana simpanan penghasilan. dan bagian penghasilan S&P. jadi para investor harus berperan aktif selama periode tertentu. bagikan pendapatan yang diestimasi dengan Indeks S&P dari dana simpanan penghasilan 10 tahun (dibuat dalam bilangan desimal) untuk memperoleh estimasi nilai tepat. Cara lain untuk menggunakan model ini adalah mengestimasi “nilai tepat” dari Indeks S&P 500 dan membandingkannya pada nilai indeks sekarang. Peningkatan ini terjadi secara luas. Keunggulan dari model ini adalah kesederhanaannya dan kenyataannya bahwa variabel-variabelnya dapat diperoleh dengan mudah. Ada perbedaan estimasi dari tingkatan ini. Pada dasarnya. 2. sulit untuk mendeterminasikan secara tepat di tingkat mana yang digunakan. 10 kemerosotan ekonomi yang paling menonjol terjadi pada abad ke-20. diman tingkat pengembalian saham lebih seimbang pada titik equilibrium dibandingkan dengan total dua aktiva. Secara umum. yaitu: Estimasi ekuilibrium S&P 500 rasio P/E = 1/dana simpanan penghasilan 10 tahun Untuk menggunakan rumus ini. Kenneth Fisher (seorang manajer dan penulis artikel) mengatakan bahwa tingkatan dari rasio harga/ pendapatan berguna untuk penentuan periode pasar. perlu dicatat bahwa model ini mempunyai maksud di mana timbal balik dari dana simpanan 10 tahun adalah estimasi ekuilibrium S&P 500 rasio P/E. Model ini sudah bekerja dengan baik pada rata-rata di atas periode 30 tahun. dan sering ditinjau kembali. 1. 2. harga saham sering kali mengalami penurunan dalam siklus bisnis ketika menuju tahap pemulihan. bawah ke atas. 1. . Ketika resesi terjadi pada Perang Dunia II. inilah kemungkinan terbesar bahwa model ini tidak dapat dipercaya ketika tingkat suku bunga tidak biasa rendah karena hubungan linear tampak dibesar-besarkan dan estimasi ekuilibrium rasio P/E. Oleh karena itu. Ketika pendapatan penghasilan pada S&P 500 lebih dari dana simpanan penghasilan 10 tahun. Harga saham selalu mengalami kenaikan sesuai dengan siklus bisnis yang mendekati lembah. Model ini dapat digunakan untuk membuat keputusan sebagai berikut: 1. Ketika pendapatan penghasilan pada S&P 500 kurang dari dana simpanan penghasilan 10 tahun. Kemudian tidak berubah pada tahun berikutnya. persediaan barang ditaksir di atas harga. model ini tidak akan bekerja dengan baik seperti ketika rata-rata pada batas normal. Lagipula. perubahan total saham (dalam buku tahunan) dapat menjadi negatif (positif) pada akhir tahun siklus bisnis. Jika S&P 500 rasio P/E aktual lebih dari rasio P/E ekuilibrium yang diestimasikan. tetapi bukan tanpa masalah dan batasan-batasan. harga saham akan menurun pada saat resesi. Fisher dan Meir Statman mengatakan bahwa tidak ada hubungan antara harga/ pendapatan pasar dengan perubahan pasar subsekuen. dan 1% adalah 100.

Selanjutnya. dalam beberapa tahun menjangkau tingkat terendah. peringatan ini secara khusus dating setahun setelah penurunan. . banyak peserta pasar percaya di mana ketika penghasilan dividen pada Indeks S&P 500 di bawah 3%. oleh karena itu. tidak heran.” Pelaksanaan Pasar bulan Januari. diukur dari Indeks S&P 500. Jadi. yang mengganti kode SIC tahun 1997. Sebaliknya selama kebijakan moneter ekspansi. dan jatuh tempo dana simpanan 10 tahun dilaporkan di Wall Street Journal. model E/P seperti ini. Akhirnya upah pekerja dipertimbangkan menjadi indikator perekonomian yang penting. Sejak tahun 1950 sekitar 60% dari waktunya. menetapkan peringatan yang memadai. Tujuan dari harga komoditi. pengembaliannya lebih tinggi dan risikonya lebih rendah. hampir 90% ada korelasi antara pelaksanaan pasar bulan Januari dengan seluruh tahun tersebut. menawarkan beberapa paham yang berharga kepada para investor yang mencoba untuk meramalkan masa depan persediaan pasar. Logikanya. Pada dasarnya. istilah industry mungkin dilihat melalui pengertiannya. tetapi dari semua itu. Kita dapat berasumsi dimana nilai “normal” dari beberapa indicator ini berganti setiap waktu. investor akan meninggalkan ekuitas dari tingkat pengembalian lebih tinggi untuk menyelamatkan sekuritas pendapatan tetap. perusahaan-perusahaan dikelompokkan kedalam industry berdasarkan aktivitas yang mereka hubunkan. Selama periode ini Fed mengganti tujuannya dalam kebijakan moneter sebanyak 21 kali. Investor berusaha untuk meramal pasar akan member perhatian bagi variabel penting yang pasti. Penghasilan Dividen. jarang terjadi kasus seperti ini. Kode-kode SIC membantu dalam membawa pesanan ke masalah klasifikasi industry melalui penyediaan sebuah basis yang tetap untuk penjelaskan industri da perusahaan. PENGELOMPOKKAN INDUSTRI Sistem Standar Industrial Classification(SIC) adalah basis untuk pengoleksian dan analisis ekonomi US selama lebih dari 60 tahun. korelasinya sempurna sejak tahun 1937. 3.“Manajemen kebijakan moneter Departemen Persediaan (Federal Reserve) Amerika berpengaruh kuat terhadap persediaan pasar. jadi hal itu yang dianggap sebagai tanda yang rendah atau tinggi pada poin yang satu tidak memiliki arti yang sama dengan poin yang lain. Itu dibangun menggunakan sebuah kerangka konsepberorientasi produksi. BAB 14 ANALYZE THE SECTOR / INDUSTRY ISSUE APAKAH INDUSTRI ITU? Pada awalnya. Seberapa banyakkah dampak yang diperoleh Fed terhadap harga persediaannya dan dampaknya terhadap tingkat bunga jangka pendek? Telah diteliti tentang tingkat pengembalian pasar selama periode 38 tahun sejak pertengahan tahun sejak 1963. Para analis menggunakan kode SICyang dapat focus pada aktifitas ekonomi sebagai . Pada bab 12 kita telah mendiskusikan dammpak bulan Januari-pengamatan kecenderungan persediaan kecil sangat baik terutama di bulan Januari. atau memberikan pelayanan yang sama. Penghasilan dividen seharusnya mempunyai korelasi tinggi dengan perubahan masa depan S&P 500 dibandingkan dengan indicator yang lain. Jika diakhir Januari pasar turun. Bukaanlah merupakan solusi yang berarti dalam meramalkan masalah dan dengan mudah membuat investor slah dalam mengambil keputusan. Masalah yang lain adalah seberapa cepat perubahan tanda dari indicator kunci pasar dan variabel makro dapat terjadi. Masalah yang berkaitan dengan indicator kunci pasar ditentukan ketika mereka menandai sebuah perubahan dan tanda tersebut dapat dipercaya. Telah ditunjukkan sejak tahun 1970 setiap kurva terbalik penghasilan diikuti dengan penghasilan negatif bertumbuh bagi Indeks S&P 500. 4 dari situasi tersebut pasar meningkat pada tahun tersebut. pasar sedang menuju perbaikan. Tingkat suku bunga merupakan variabel yang nyata untuk diperhatikan. dengan seluruhnya di atas 3% dari masalah yang potensial. Sebuah contoh yang baik dari masalah-masalah yang dapat timbul ketika menggunakan kunci variabel untuk membuat ramalan pasar adalah penghasilan dividen. ini adalah proses yang tidak tepat. Kebijakan Moneter. Analisis akhir. Pada dasarnya. atau secara spesifik. terutama ketika tingkat suku bunga tidak biasanya rendah. kami mencatat bahwa sejak tahun 1950. Tingkat Suku Bunga.Model ini diperoleh dengan asumsi di mana hasil dana simpanan 10 tahun dapat disubstitusi untuk memperoleh tingkat pengembalian pada ekuitas dan untuk pengembalian ekuitas (ROE dijelaskan pada bab 15) pada Indeks S&P 500. Hasil studi ini mengindikasikan bahwa selama kebijakan moneter restriktif. System SIC dapat digunakan untuk meletakkan bersama analisis statistic sebuah industry secara komprehensif. Hasil penjualan ekuitas akan menurunkan harga ekuitas dan mengangkat penghasilan dividen. persediaan pasar terlihat buruk. Akibat wajar yang menarik. memulihkan keseimbangan.meskipun demikian. Setiap orang mengenal industry auto. Kesimpulannya. Dahulu. Berbedanya pelayanan investasi menggunakan system pengelompokkan yang berbeda. Pembayaran dividen di antara korporasi memiliki kecenderungan untuk menurun. sebuah cara sebagai keinginan. rata-rata hampir 22%. SEBUAH SISTEM PENGELOMPOKKAN BARU (NAICS) SIC Amerika Utara (NAICS)adalah sebuah perubahan siknifikan untuk analisis aktivitas ekonomi. dan industry peralatan listrik. dengan rata-rata kurang dari 3% dan risikonya lebih besar. model ini harus digunakan dengan baik. Dan jika tahun ganjil seperti tahun 1999 dan 2001. penulis selanjutnya mengatakan bahwa. persoalan interpretasi sama seperti kesalahannya. S&P telah berjalan dengan baik di bulan Januari. pasar memperoleh keuntungan hanya 7 kali dari 19. Sejarahnya. dengan harga persediaan barang yang cukup tinggi membuat penghasilan dividen sangat rendah (di bawah 3%). industry obatan. system SIC dikritik tidak dapat mengatasi perubahan cepat di ekonomi US. Ini mengarahkan pengembangan SIC Amerika Utara. Diskon digunakan untuk menetapkan kebijakan moneter dengan menurunkan tingkat diskon dalam kebijakan ekspansi dan meningkatkan tingkat diskon dalam kebijakan restriktif (terbatas). sebuah industry terdiri dari sekumpulan perusahaan yang hanya dihubungkan dalam hal produksi atau pengelolaan produk yang sama. sebagai tingkatan yang juga penting. perusahaan-perusahaan yang melakukan hal-hal serupa dalam cara yang sama diklasifikasikan bersama.

NAICS menggunakan system pengkodean 6 digit secara hirarki untuk mengelompokkan semua aktifitas ekonommi ke dalam 20 sektor industri.4 kali dasar. Catatan bahwa angka dasar dari data S&P ini adalah 1941-1943=10. dengan data yang tersedia untuk periode 50 tahun lebih. industri minuman alcohol hanya 8 kali dasar aslinya. Industri pada tahap ini terus bergerak bersama. meningkatkan sampai ke 28 kali angka dasar. dengan perusahaan lemah gagal dan putus. Tingkat pengembalian modal yang diinvestasikan akan cenderung rendah. Perbedaan yang luar biasa terdapat pada industryindustri di tahun 1980an dan antara periode di tahun 1980an dan 2000. kita akan menguji pencapaian pada kelompok industri selama periode waktu menggunakan indeks harga pada industry. TAHAP PERINTISAN Pada tahap perintis. Meskipun sejumlah perusahaan dalam industri yang berkembang akan gagal pada tahap ini karena mereka tidak akan bertahan tekanan kompetitif. kemampuan manajemen untuk mengendalikan biaya dan menghasilkan efisiensi operasi menjadi sangat penting dalam hal mempengaruhi marjin laba perusahaan individual. 500 Indeks Gabungan S&P pada 1973 hampir 10 kali pada level 1941-1943. oleh karena itu. yang paling mengalami pertumbuhan pesat dalam penjualan dan pendapatan. Pertama. serta modal ventura. dan biaya yang stabil daripada bergerak menurun melalui efisiensi. Pelajaran untuk dipelajari dari hal diatas adalah analisa industry membayar karena industri-industri menunjukkan perbedaan pencapaian yang sangat berbeda selama periode waktu yang panjang dan pencapaian investor akan dipengaruh secara signifikan oleh industry-industri tertentu dimana para investor menjaga portofolio mereka. industri auto hanya berkisa 50 kali dasarnya. Produk menjadi lebih standar dan kurang inovatif. perbandingan jangka panjang atas harga pencapaian dapat dibuat untuk industry yang memenuhi. Basis modal melebar dan diperkuat. Pada 1983. hanya generalisasi. pertumbuhan yang cepat permintaan terjadi. sedangkan industry hiburan hanya 3. dan investor harus berhati-hati untuk tidak mencoba untuk mengkategorikan setiap industri. Kesempatan yang tersedia dapat menarik sejumlah perusahaan. Menilai siklus hidup industri Jenis analisis memiliki keterbatasan. Maret 2000. Mereka lebih stabil dan solid. Standard & Poor telah mengkalkulasi indeks harga saham mingguan dan bulanan pada industri – industri yang bervariasi. Lima belas dari sector ini mematuhi sector pelayanan produksi dibanding lima sector yang kebanyakan sector produksi barang. Konsep siklus hidup industri dapat tahap tahap yang dari industri berlaku untuk industri atau lini produk dalam industri. Kebijakan Keuangan menjadi mapan pada tahap ini. 1941-1943 sampai Maret 2000 menunjukkan bahwa industry hiburan meningkat lebih dari 700 kali lipat sementara industry peralatan listrik hamper mencapai 600 kali dasarnya. industri yang meningkatkan produk mereka dan mungkin menurunkan harga mereka. Sembilan sector layanan baru dan 250 sektor industry baru dikenali PENTINGNYA ANALISIS SEKTOR BISNIS MENGAPA ANALISIS INDUSTRY PENTING UNTUK DILAKUKAN Analisis seltor dan bisnis penting terhadap kesuksesan investor karena dalam menjalankan industry dan sector ekonomi utama dalam ekonomi terddapat perbedaan yang penting . TAHAP PENURUNAN Sebuah pertumbuhan penjualan industri dapat menolak sebagai produk baru dikembangkan dan pergeseran permintaan terjadi. bahkan kerangka umum mungkin tidak aplly untuk beberapa industri yang tidak dikategorikan oleh perusahaan-perusahaan . ekspansi. Profit margin sangat tinggi. tetapi biasanya laju pertumbuhan industri sesuai dengan tingkat pertumbuhan ekonomi secara keseluruhan. 1995. Karena data dilaporkan dalam angka indeks. ke dalam kategori rapi yang mungkin tidak berlaku. atau semua perusahaan dalam industri tertentu. indeks sekitar 150 kali dasarnya. lebih lanjut enchancing daya tarik dari perusahaan ini untuk sejumlah investor. 1983. Sementara itu. membagi angka indeks untuk industry manapun untuk sekali setahun dengan menandai seringnya indeks meningkat selama periode tersebut. Siklus Hidup Perindustrian Industri berevolusi melalui setidaknya empat tahap: perintis. Dividen sering menjadi hutang. rata-rata laju pertumbuhan indeks keseluruhan mencakup pelaksanaan bermacam-macam secara luas pada berbagai jenis industry yang terdapat dalam Standars & Poor Selama 30 tahun periode 1943-1973. Sebuah pengujian atas keseluruhan periode. Bagaimanapun. pasar ini penuh dengan pesaing. TAHAP STABILISASI Ini mungkin adalah bagian terlama dari siklus hidup industri.170 industri. yang menyediakan fleksibilitas lebih besar berkaitan dengan kode SIC. Beberapa perusahaan dalam sebuah industri mengalami penurunan laba wajah secara signifikan lebih rendah atau bahkan kerugian. NAICS mengijinkan identifikasi 1. dan March 2000. Investor lebih bersedia untuk berinvestasi di industri ini sekarang bahwa potensi mereka telah menunjukkan dan risiko kegagalan mengalami penurunan. sedangkan industry peralatan listrik 52 kali lebih tinggi. campuran rata-rata lebih dari 8% tiap tahun pada periode 31 tahun. dan decelaration dalam pertumbuhan dan / atau penurunan. dan pada tahap ini mereka sering menarik dana investasi yang besar. untuk melihat hal ini. stabilisasi. industry peralatan listrik bekerja baik. Melihat perbedaaan daramatis pada industry alcohol dan industri minuman ringan selama periode berakhir pada akhir tahun 1995 dan Maret 2000. Kedua. hanya ketika kemampuan untuk mengidentifikasi para pemain yang kuat di masa depan yang paling berharga. Bagian atas table 14 menunjukkan harga pencapaian jangka panjang dari industry-industri yang dipilih secara acak selama tahun 1973. bisa sulit bagi analis keamanan untuk mengidentifikasi para korban mungkin. berebut yang cukup untuk posisi terjadi sebagai perusahaan pertempuran satu sama lain untuk bertahan hidup. TAHAP EKSPANSI pada tahap perluasan siklus. mungkin pada tingkat yang meningkat. Pada tahap perintis industri.

ancaman produk pengganti atau layanan 5. pada awal tahun 1980 industri komputer mikro adalah industri muda yang dinamis dengan berbagai pesaing. Sebagai contoh kedua. fungsi dari yang diharapkan aliran manfaat dan resiko yang terlibat. Pengaruh Pemerintah. Keputusan IBM untuk memasuki pasar ini mempengaruhi hampir setiap bagian dari industri. Pertimbangkan pecahnya AT & T. Karena kekuatan dari lima faktor bervariasi di industri (dan dapat berubah dari waktu ke waktu).kecil berjuang untuk bertahan hidup. industri bervariasi dari sudut pandang profitabilitas yang melekat. mungkin tidak akan pernah kembali ke posisi semula. Tindakan tersebut harus mempengaruhi kinerja relatif dari kedua industri serta beberapa dari kompetitior mereka yang lain. Akhirnya. ancaman pendatang baru 2. industri besar akan terpengaruh. Pengenalan mikrokomputer oleh IBM pada tahun 1982. garis bawah dalam analisis keamanan harga saham. dan akan. persaingan antara pesaing yang ada 4. industri baru dengan potensi yang sangat besar. tawar pemasok Ada lima kekuatan kompetitif yang ditampilkan pada Gambar 14-2. printer. Faktor keempat yang perlu dipertimbangkan adalah perubahan struktural yang terjadi dalam perekonomian. Pergeseran struktural bisa terjadi bahkan dalam industri yang relatif baru. intensitas Ini bukan masalah keberuntungan tetapi refleksi faktor yang mendasari yang menentukan kekuatan dari lima dasar faktor kompetitif: 1. Seperti yang telah kita pelajari. Sebagai contoh. Aspek Kualitatif Dari Analisa Industri Analis atau investor harus mempertimbangkan beberapa faktor kualitatif penting yang dapat menggambarkan suatu industri. tawar pembeli 3. Industri itu terus memburuk pada tahun 1973 dan setelahnya. menawarkan banyak konsumen dari layanan yang sama. seperti baja. selamanya merubah industri tersebut. sedangkan beberapa industri tradisional. Sifat dari kondisi persaingan yang ada pada sebuah industri dapat memberikan informasi yang berguna dalam menilai masa depan. Apakah industri dilindungi dari pintu masuk pesaing baru sebagai hasil pengawasan bahan baku bahan. Investor harus berusaha untuk menilai akibat dari efek yang ditimbulkan atau. yang pada gilirannya menentukan profitabilitas industri. Lima kekuatan kompetitif menentukan profitabilitas industri karena mempengaruhi komponen pengembalian investasi. Sebagai akibat Amerika serikat terus bergerak dari masyarakat industri ke masyarakat informasi-komunikasi. Titik penting dari analisis porter adalah bahwa profitabilitas industri adalah fungsi dari struktur industri. paling tidak. harus menyadari bahwa mereka ada dan mungkin akan terus berlanjut. muncul. beberapa industri berkinerja baik dan lainnya buruk dalam jangka waktu yang lama. dan pemasok bergegas untuk memasok barang-barang seperti perangkat lunak. dan papan memori tambahan. biaya mahal tanaman buliding. Kejadian ini telah mengubah Perindustrian telekomunikasi secara permanen dan mungkin yang lain juga. deregulasi Amerika Serikatdalam hal industri jasa keuangan mengakibatkan bank dan tabungan dan pinjaman lebih langsung bersaing satu sama lain. Perubahan Struktural. Investor harus menganalisis struktur industri untuk menilai kekuatan dari lima kekuatan kompetitif. Meskipun kinerja tidak selalu konsisten dan dapat diprediksi berdasarkan masa lalu. . beberapa di antaranya menikmati kesuksesan fenomenal dalam waktu singkat. Produsen perangkat keras lainnya berusaha agar kompatibel dengan komputer pribadi IBM. tingkat produksi yang diperlukan untuk beroperasi menguntungkan. yang melibatkan pencarian posisi yang kompetitif dalam suatu industri. Dengam mengetahui faktor-faktor ini akan membantu para investor untuk menganalisis industri tertentu dan akan membantu dalam menilai prospek masa depan. dalam tabel 14-1 kita melihat bahwa AS memimpin dan industri seng tampil buruk di tahun 1950 dan 1960 (dalam kaitannya berdasarkan tahun 1941-1943). Intensitas persaingan dalam suatu industri menentukan kemampuan industri untuk mempertahankan return di atas rata-rata. Persaingan. track record industri tidak boleh diabaikan. Kinerja Historis. Kekuatan masing-masing faktor adalah fungsi dari struktur industri. bagaimanapun. Siaran media industri di sisi lain menunjukkan kekuatan di masing-masing pos pemeriksaan tahun 1950 dan 1960 sejak tahun 1982. pada 1 Januari 1984. salah satu perusahaan telekomunikasi besar di Amerika Serikat. Peraturan Pemerintah dan kebijakan-kebijakan dapat memiliki efek yang signifikan pada industri. seperti industri broker (yang sekarang dapat juga menawarkan layanan serupa dalamnya. dan sebagainya? Michael porter telah banyak menulis tentang isu strategi kompetitif.

dan perputaran uang keluar dari sector ini kedalam yang baru.S. 2.dan kemudian mereka minum. Akhirnya keseluruhan sector menjadi wajar dinilai atau kondisi ekonomi untuk sector menjadi kurang baik. Ketika suatu kecenderungan sector tampak. beberapa industri melaksanakan dengan kurang baik suatu resesi. memakan yogurt dan tanpa memperhatikan ekonomi. menemukan pengobatan medis yang baru.Investor dalam menganalisis industri harus menyadari hubungan ini. . Keperluan umum mungkin termasuk industri yang bertahan. Dasar pemikirannya adalah perusahaan sederhana dalam kelompok industri yang sama biasanya terpengaruh oleh pasar yang sama dan kondisi ekonomi. dimana paling sedikit disebabkan oleh resesi dan keburukan ekonomi. beberapa industri seperti mikrokomputer. firma teknologi harus diidentifikasi) Industri mana menunjukkan kesulitan seperti perubahan Amerika dari industri ke suatu pengumpulan informasi dan proses ekonomi? Analisis Perputaran Bisnis Suatu prosedur bermanfaat untuk investor untuk menafsirkan prospek industri adalah untuk menganalisis industri melalui kemampuan operasi dalam hubungannya dengan ekonomi secara keseluruhan.industri perangkat lunak.they menyadari bahwa perkiraan seperti (itu) adalah sulit dan adalah nampaknya akan sedikit banyak(nya) di (dalam) error.Beberapa industri berpindah dengan perputaran bisnis. akhir tahun 90an. Makanan telah lama dipertimbangkan sebagai suatu industri. Kebanyakan investor pernah mendengar dan selalu mencari tahu pertubuhan perusahaan. Di U. yang dikenal dengan nilai.telekomunikasi.5 persen di tahun 1990 ketika perputaran kehilangan sekitar 20 persen.dan telepon selular harus dapat dikenali. Awal strategi dari peristiwa ini adalah untuk investasi dalam melakukan pengerjaan yang terbaik perusahaan didalam sector. keluar pelaksanaan industri menengah dalm waktu yang tepat dan dalam pelaksanaan dalam waktu yang buruk. Evaluasi Prospek Masa Depan Industri akhirnya investor adalah tertarik akan capaian diharapkan di (dalam) future. investor ini memutar kedalam sector yang baik dan keluar dari sector kerugian investor. Orang harus makan. Perbedaan terakhir dari skala adalah pertahanan industri. Barang-barang tahan lama adlah contoh yang baik dari produk termasuk dalam perputaran 1. dan perputaran saham dijelaskan berikut.pertumbuahn indutri di Amerika tahun 80an termasuk perancangan bangunan. Untuk itu. jika seorang investor dapat menyoroti perubahan penting dalam sector atau industri dengan cepat.Saat perusahaan berkembang dan sangat berharga. sedangkan yang lainnya mampu untuk meramalkan alasan dengan baik. investor harus menanyakan pertanyaan berikut : Industri mana yang merupakan calon yang jelas untuk pertumbuhan dan kemakmuran untuk waktu berikutnya? (awal tahun 80an. Sekarang dan kedepannya analisis sekuritas pokok adalah utnuk mengidentifikasi pertumbuhan industri dalam masa yang dekat dan jauh.Potensi pendatang Ancaman dari pendatang baru Pemasok Posisi tawar pemasok Industri Pesaing Posisi tawar pembeli Pembeli Persaingan antar perusahaan-perusahaan yang ada Ancaman dari barang dan jasa pengganti Pengganti Perputaran Sektor Banyak investor menggunakan sector analisa dalam strategi investasi mereka. perubahan portofolio dengan waktu yang tepat akan dapat dibuat.Bagaimana seorang investor untuk memproses? Penaksiran Prospek Long-Term Untuk meramalkan pencapaian industri selama perjalanan.but [yang] mereka mengenal values. Itulah. Mereka menyadari bahwa perkiraan seperti itu adalah sulit dan kelihatan sedikit banyaknya eror. seperti tahun 1990. mikrokomputer. perusahaan sekunder dikenali dan menginvestasi di dalamnya. pertumbuhan sagam berlaba 2. pertumbuhan saham menyebar lebih sedikit selama resesi.how kemudian adalah suatu investor untuk berproses? Akhirnya investor akan tertarik dalam pencapaian yang diharapakan di masa depan. Investor-investor kelembagaan seperti dalam analisis dana kelompok industri bersama unutk menentukan saat rugi dan untung. tetapi mereka tahu bahwa modal adalah suatu fungsi dari parameter yang diharapkan. pendapatan yang diharapkan penting untuk semua industri dan beberapa pertumbuhan dapat terjadi mengabaikan kemunduran dalam ekonomi. dimana menunjukkan mengapa analisa perusahaan adalah penting.Contohnya. Perputaran industri kebanyakan berubah pendirian mereka mengerjakan yang tidak biasa dengan baik ketika ekonomi berhasil dan kelihatan sakit lebih dari ekonomi yang tak pasti.

Para investor sangat percaya pada laporan keuangan sebuah perusahaan yang mana terdiri atas seluruh data keuangan perusahaan. Resesi tahun 1990 U. perubahan teknologi.industri yang mana yang akan memberikan pendapatan yang meningkat? Berdasarkan pentingnya pendapatan dan perkiraan ketersediaan pendapatan untuk industry dan perusahaan. Misalnya. Analisis tambahan juga dapat tergantung atas persaingan posisi perusahaan di industri tersebut. . contoh dalam usia yang matang dari perputaran perusahaan. tiga kali sebanyak S&P 500.Mobil. investor harus menilai industri. investor harus menanyakan hal-hal berikut ini pada dirinya sendiri: berdasarkan situasi ekonomi yang prospektif. ketika ekonomi berganti. Neraca Pada neraca menunjukkan portofolio atas aset-aset perusahaan. sumbersumber keuangan. perilaku manajemen. margin laba.Perputarn berkata ”dibeli utnuk dijual”. Laporan Arus Kas Jenis ketiga dari Laporan keuangan adalah Laporan arus kas.. Membaca Catatan Atas Laporan Keuangan Tidak tergantung sebagaimana dekatnya perusahaan mengikuti pelatihan keuangan. Dengan menggunakan analisis sekuritas. Variabel-variabel tersebut terdiri atas. Selain itu. laporan laba-rugi. dan peralatan berat misalnya akan keranjingan ketika waktu baik. jika mereka ingin mengetahui lebih dalam tentang kondisi keuangan perusahaan. dan tingkat pajak. itu dapat mendasari bahwa hal-hal yang lain juga bisa dan perusahaan juga akan semakin menguntungkan. pada periode waktu tertentu. Namun hal ini tidak mudah untuk dilakukan. Jumlahnya pada masing-masing akun yg di pos kan ke neraca dinyatakan dalam perhimpunan akuntansi. apakah investor mampu untuk membuat pilihan investasi mudah yang relatif? Investor tentu saja harus mempertimbangkan rasio laba rugi pada industri tersebut. begitu juga dengan kewajiban da ekuitas pemiliknya. dimana mencakup seluruh elemen dari neraca dan laporan laba/rugi. MENENTUKAN INDUSTRI UNTUK TAHUN BERIKUTNYA Sebagai dasar untuk jangka pendek. dan seberapa teitinya para auditor. lemari es. Perusahan mengikuti standar yang telah diatur dan di kembangkan oleh Profesi Akuntansi sebagai dasar atas biaya yang dapat menjadi pengukuran yang objektif. yaitu : • Aktivitas kas dari operasi • Aktivitas kas dari investasi • Aktivitas kas dari keuangan Laporan arus kas dapat membantu para investor untuk mempertimbangkan tingkat kualitas laba. General Motors. Untuk menentukan keadaan perusahaan dalam periode yang lebiih singkat. penjualan. Para pemegang saham dan aktiva tetap berada dinilai buku. relatif kepada sejarah terdahulu. Laporan Laba/Rugi Kegunaan Laporan ini adalah lebih penting bagi investor. Aspek Laba Akuntansi Jika para investor berfokus pada jenis EPS (earnings per share) saham pada sebuah perusahaan mereka harus memahami seluruh kegunaan dari jenis laba tersebut dan bagaimana EPS didapatkan dan melambangkan apa. perputaran berjalan baik. penyusutan. investor juga harus mempertimbangkan tarif bunga dan pengaruh dari perubahan tarif bunga yang signifikan. Pernyataan Laporan Generally Accepted Accounting Principles (GAAP) merupakan Laporan Keuangan yang dibuat untuk mengatur pembuatan Laporan Keuangan. Investor harus teliti mengenai sumber informasi mengenai industri dan kebenaran informasi yang tersedia. terutama tentang neraca. tidak hanya sebagai perkiraan atas tingat kerja manajemen tapi juga sebagai petunjuk untukperusahaan pada keuntungan di masa depan. perputaran saham menurun 20 persen. dan faktor-faktor lainnya. Laporan Laba/Rugi menunjukkan arus pada setiap periode. Persamaan (15-1) Stock’s Intristic Value V0 = Estimeted EPS x expected P/E ratio = E1 x P/E Laporan Keuangan Laporan keuangan merupakan dasar diciptakannya data keuangan tentang sebuah perusahaan. penggunaan aset. Kas adalah jumlah actual dalam dollar. dimana pasar saham dapat bernilai di pasar. dan sebagainya. Selain tu. ANALISIS PERUSAHAAN Analisis Fundamental Analisis dasar disebuah tingkat perusahaan meliputi menganalisis dasar variabel keuangan yang menjadi nilai intristik di dalam sebuah perusahaan. dan laporan arus kas. jika anda dapat meramalkan jumlah pesaing dalam sebuah industri. yang biasanya dalam jangka satu tahun. Hal tersebut membutuhkan pemahaman beberapa hubungan dan memperkirakan beberapa variabel.S. kita dapat menggunakan beberapa prosedur dalam menganalisis industri. hubungan antar karyawan.Kapan seharusnya investor menyetujui perputaran industri?ketika harga dari perusahaan dalam industri rendah. menurun 40 persen. investor masih butuh mempertimbangkan “Catatan Atas Laporan Keuangan”. Para investor harus mampu untuk memperkirakan pendapatan yang diharapkan untuk sebuah industri. Sebagian besar dari proses ini merupakan hal yang umum. tetapi beberapa pembelian akan ditunda selama resesi karena konsumer akan sering memakai peralatan yang lama. Laporan arus kas terdiri atas tiga bagian.industri. persaingan dengan pihak asing. Tahun 1994. Untuk menaksir nilai dari produk dan laba per share (EPS) pada tahun berikutnya dan mengekpektasi multiplier P/E rasio.

• GAAP tidak membutuhkan konsolidasi atas hasil subsidiary pada induk perusahan. Ada perbedaan antara Laporan Laba menurut GAAP dan Pro Forma. Mengingat bahwa laporan keuangan perusahaan yang disertifikasi oleh auditor. dan EPS setiap perusahaan pasti berbeda-beda. • GAAP memerlukan penelitian dan pengembangan atas biaya yang dibebankan. seperti tercatat pada majalah Forbes "Investor yang pintar harus kembali pada data yang original dan dapat menafsirkannya” Salah satu alasan utama pada kualitas laba di sebut sebagai keraguan dala beberapa tahan terakhir adalah atas proliferasi dalam beberapa jumlah EPS. masalah tetap terjadi pada Laporan Atas Laba. yang biasa disebut “Laba Pro Forma . Laporan ini harus diisi dengan SEC dan tersedia secara online.AKUNTASI INTERNASIONAL Perbedaan antara International Accounting Standard (IAS) dengan GAAP). mengapa harus di khawatirkan tentang informasi yang terkandung di dalamnya. Dengan kata lain. EPS tersebut memiliki tingkat kualitas yang tinggi. Kualitas atas perkiraan terkadang sangat sulit untuk membuatnya dan sangat membutuhkan kemampuan besar di dalam akuntansi dan menganalisis keuangan. dan bahkan tidak mungkin. terdapat dalam sumber-sumber seperti The Value Line Investment Survey. pajak. Jika sebuah Perusahaan memutuskan untuk mengambil jumlah dalam laporan mereka. • Membaca catatan atas Laporan Keuangan. Pada hasil Laporan. Sebuah perusahaan Karena pelaporan atas EPS merupakan satu dari fungsi alternatif GAAP. perusahaan boleh focus pada laba operasi ataupun EBITDA. yang telah memiliki analisis independennya sendiri. dan mayoritas dari investor akan memiliki kepercayaan atas Laporan EPS tersebut. dan itu sangatlah sulit untuk meningkatkan masalah kas. Para investor dapat mengambil tindakan berhati-hati dan melakukan langkah-langkah untuk membatu mereka dalam menafsirkan laporan keuangan dan Laporan Laba. Walaupun Laporan Keuangan berasal dari GAAP dan sebagai sertifikasi pada Laporan auditor. AKANKAH SITUASI MEMBAIK? FASB . Apa Yang Dapat Dilakukan Investor Saran terbaik yang paling banyak dipakai oleh investor dan digunakan adalah Laporan EPS karena itu sangat baik. Beberapa pemeriksaan masalah: Bagaimana Dengan Pro Forma Laba ? Beberapa contoh pemeriksaan yang berbeda dalam laba : • Laba Bersih (Net Income ) yang biasa disebut dengan Laporan Laba. dan mungkin. dengan laba bersih disesuaikan . di bawah pimpinan baru. Kualitas Laba Beberapa jenis EPS lebih baik di bandikan dengan yang telah ada dan yang telah digunakan pada prinsip sebelumnya. berubah haluan. beban yang melibatkan penulisan aktiva. Para investor harus. Mengasumsikan sebuah perusahaan telah melengkapi laporan keuangannya untuk satu tahun dan laporan laba/rugi menunjukkan kerugiaan yang besar. Masalah paling sederhana . adalah melaporkan EPS untuk sebua perusahaan. seperti dana pensiun. Memastikan investor dapat memahami Laporan Keuangan dan implikasinya. yaitu : • IAS membebankan biaya pata saham..Memeriksa Pemahaman Anda 1. beban atas hibah opsi saham. sebenarnya timgkat kerja perusahaan dicerminkan pada kekonsistensian itu sendiri. atau laba sebelum bunga. • EBITDA. 2. bahwa kunci untuk investor apa yang telah dilakukan oleh perusahan tersebut. EPS bukan sesuatu yang sempurna yang telah sama setiap waktunya. Investor harus mengkalkulasikan arus kas bebas (free cash flow). FASB merumakan cerminan atas cerminan konfil ketika formula-formula atau perubahan atas prinsip akuntansi dikarenakan atas perbedaan atas cara lain yang lebih spesifik. terkadang sulit. dan penyusutan dan amortisasi. Mengapa harus dilakukan hal tersebut? Menganalisis Laba Perusahaan . berhati-hati pada masalah potensial dalam EPS dan harus menyimpannya secara konstan agar terlihat alamiah. • Mendapatkan opini lain. 4. agar tidak mempengaruhi operasi bisnis perusahaan. Apakah ini berarti perusahaan tidak akan mampu membayar hutang-hutangnya ? Masalah pada EPS Laporan atas Laba berasal dari GAAP dan di laporkan pada Laporan Laba/Rugi yang kita ketahui sebagai Laporan Atas Laba. dan tidak pernah sama. dan sebagainya. Kedatangan prinsip baru menekankan lebih 1000 halaman peraturan yang didesign untuk dilakukannya variasi-variasi untuk menghadapi masalah. Banyak dari neraca dan Laporan Laba/Rugi dapat dihitung dengan banyak cara. Untuk diingat. Informasi ini tidak mengungkapkan bentuk atas Laporan keuangan dan sering menjadikan catatan atas Laporan Keuangan dikarenakan perusahaan harus mengungkapkan seluruh informasi. • Mempelajari Laporan arus Kas. Perusahaan membutuhkan kas untuk beroperasi. : • Mempertimbangkan the Laporan 10-K untuk tambaha informasi. IAS membutuhkan konsolidasi jika induk perusahaan memilikinya “control ekonomi”. termasuk. IAS mengizinkan pengembangan biaya untuk di kapitalisasi. • Laba Operasi (Operating Earnings). • Mengeluarkan S&P. Memeriksa Pemahaman Anda 3. • 51 persen dari saham. GAAP tidak melakukannya. dan restrukturisasi usaha yang berkelanjutan. Terutama pada : • Biaya yang termasuk pada Pro Forma. Bagaimanapun.maka bagaimana investor memutuskan apa itu laba sebenarnya.tingkat dati laba sebuah perusahaan berdasakan atas besarnya beratnya dari pada waktunya. DUNIA GLOBAL .

Persamaan (15-5) MENGGUNAKAN ROE – MENGESTIMASI TINGKAT PERTUMBUHAN INTERNAL Bagian terpenting dalam sebuah analisis Perusahaan adalah sebagai penetapan atas kelanjutan tingkat pertumbuhan pada laba dan deviden. Tingkat ini menunjukkan bahwa dapat meningkatkan sumber dari dalam. investor membutuhkan : 1. sangat penting sebagai ukuran laba perusahaan. Nilai ROE sebuah perusahaan akan tumbuh secara signifikan di masa depan. kita dapat menghubungkan ROA dan leverage seperti persamaan 15-3 : MENGANALISIS RETURN ON ASSETS (ROA) ROA sangat penting sebagai alat ukur dalam mengukur laba perusahaan. yang menyebabkan kerugian. Perkiraan Laba EPS yang digunakan investor sebagai nilai saham di masa depan EPS. Contoh. mereka dapat mengetahui hasilnya dan mendapatkan hasil yang baik di pasar. Rasio leverage mengukur bagaimana keuangan perusahaan sebagai asset. Memahami peraturan dari imbas harga saham PERKIRAAN ATAS EPS Menganalisis Perkiraan Laba Saham . saat ROE mengukur perputaran pemegang saham. Mengasumsikan bahwa EPS perusahaan . yang ditunjukkan pada : Persamaan (15-4) Perusahaan memiliki beberapa jenis aktiva yang tidak produktif. Sebagai contoh hubungan antara EPS dan ROE : Persamaan (15-2) Dimana : MENGANALISIS RETURN ON EQUITY (ROE) Persamaan (15-3) Komponen terbesar dalam ROE adalah ROA (Return on Assets) . Menghitung tingkat kelanjutan pertumbuhan (g).Pada perusahaan. Persamaan (15-6) Perkiraan tingkat pertumbuhan internal yang dihasilkan oleh Persamaan (15-7) hanya akan dilakukan apabila laba perusahaan dihitung dengan menggunakan ROE yang balance. 2. Untuk ke ROA ke ROE. Mengasumsikan sebuah perusahaan untuk tidak mendebit keuangan yang dioperasikan. tingkat pertumbuhan yang aktual akan berbalik berbeda dengan perkiraan tingkat pertumbuhan. Ada dua faktor. Mengetahui bagaimana mendapatkan perkiraan laba. Mempertimbangkan keakuratan dari perkiraan laba yang didapatkan. Dalam menganalisi EPS. 6. Variabel akuntansi dapat digunakan untuk mempertimbangkan keputusan dengan menganalisis rasio keuangan. EPS menjadi sangat penting dari beberapa faktor yang terjadi dalam perusahaan. Untuk mengkalkulasikan ROE. Jika investor mengetahui keanehan dalam EPS di dalam perusahaan pada masa depan. Memahami Pemeriksaan Anda 5. efek dari leverage harus dipertimbangkan. ROA mengukur perputaran asset. Harga saham biasa berfungsi sebagai perkiraan laba di masa depan P/E rasio. 3. Untuk mengakalkulasi perkiraan tingkat pertumbuhan internal. tanpa pengeluaran atas penambahan saham semua itu.

RASIO P/E Rasio P/E mengindikasikan berapa banyak per dollar dari laba investor untuk membayar saham. pendapatan. • P/E yang berjalan dalam laba 12 bulan. Beberapa perusahaan memilih untuk menolak dalam jangka waktu yang lama untuk menyediakan laba produktif PERMAINAN DALAM LABA Cara melakukan permainan di dalam sebuah perusahaan. tanda adanya pendapatan. Seperti untuk menekspektasinya di Pasar . Saham dengan signifikansi 5 persen atau lebih. 3. Sebuah perusahaan sering menyediakan “guidance” untuk memikirkan laba yang akan dihasilkan. • P/E yang berasal dari laba yang diharapkan tahun ini. Pendapatan tidak hanya membuat terjadinya EPS dalam akuntansi juga untuk kas perusahaan yang dapat digunakan untuk membayar hutang-hutang dan operasi perusahaan. 5. Terjadi keterlambatan dalam menyesuaikan harga saham pada laba tidak terduga. Latane dan jones mengembangkan model untuk menunjukkan dan menggunakan faktor laba tidak terduga pada seperempat EPS dari perusahaan. 8. 2. Dalam implikasi prakteknya ditemukan perkiraan konsensus yang sama tingginya sebagai perkiraan atas analisis individual. 4. Studi laiinya ditemukan bahwa bukti tidaklah selalu acak. Menganalisis sebagai usaha untuk menebak keanehan yang terjadi di dalam perusahaan. Menilai Laba Secara Mekanikal Sebagai metode alternatif atas perkiraan untuk mendapatkan laba digunakan prosedur secara mekanis. Investor dapat mengambil tagihan baik laporan laba atau laba tidak terduga yang ditimbulkan. yaitu : • P/E yang berasal dari laporan laba tahun lalu. Investor berpendapat dengan “peramal perekiraan” yang memperkirakan laba yang tidak resmi yang berputar diantara pessaing dan investor sebelum laba diumumkan. Persamaan (15-7) LABA PRODUKTIF Banyak perusahaan yang mengembangkan pelatihan untuk mencukupi “produktifitas” pada seperempat laba dimasa yang akan datang . PENENTU RATIO P/E Persamaan (15-8) P/E= Keterangan : . KEGUNAAN INFORMASI UNTUK INVESTOR TENTANG PERKIRAAN LABA Kegunaan tersebut antara lain adalah sebagai berikut : 1. 3. PERTUMBUHAN PENJUALAN – SEBAGAI LABA ALTERNATIF Jelas sekali bahwa variable tersebut adalah. LABA TIDAK TERDUGA Perbedaan antara laba aktual perusahaan dengan laba yang diharapkan . Untuk memperkirakan imbas dari faktor EPS yang tidak terduga. akan cenderung menimbulkan laba tidak terduga lainnya. Antara laba dan harga saham lebih sulit dari pada melekukannya sebagai korelasi antara pertumbuhan keduanya jika terjadi perubahan. 7. Tanpa semua itu. Kebanyakan dari studi terdahulu mengindikasikan perbedaan dalam tingkat pertumbuhan pada laba biasa. 2. Faktanya dalam menganalisis laba adalah sangat aktual.Kita mengetahui secara jelas bahwa perubahan laba dan harga saham sangat berhubungan. atau penjualan.Beberapa studi memperkirakan bahwa analisis individual banyak tidak dibedakan pada kemampuan memprediksi EPS. 6. 3. Bukti yang ada cenderung menunjukkan kewajaran analisis atas model statistic dalam mempredksi laporan laba actual. TINGKAT KEAKURATAN ATAS PERKIRAAN LABA 1. Studi tentang sifat pembagian waktu dari laba yang dihasilkan secara campuran. sebuah perusahaan tidak dapat memiliki laba. Ketidakakurasian dalam perkiraan laba dapatmencukupi keuntungan para investor. Satu saja laba tidak terduga. PILIH RATIO P/E YANG DIGUNAKAN? Rasio P/E dapat di hitung untu saham yang sama pada satu periode. seperti : 1. Ketidakterdugaan terjadi akibat salah perkiraan. Nilai atas “guidance” dimainkan kebanyakan oleh perkiraan konsensus diantara menganalisis untuk mengekspektasi laba. Laporan atas Laba adalah kunci yang memberikan efek pada harga saham. • P/E yang berasal dari laba yang diharapkan tahun berikutnya. Merevisi analisis perkiraan. Jenis dari laporan aktual laba berasal dari perkiraan consensus yang memiliki tipe laba yang tidak terduga. 4. 5. Investor tertarik untuk membeli saham. 2.

bannyak investor melakukannnya dengan tepat. Hal itu mempelajari tentang investasi akan mungkin sekali dikembangkan kepada analisis teknis karena banyak investor. penawaran investasi firma. hal ini mungkin menghasilkan pandangan ke dalam sebuah dimensi psikologi dari pasar. nvestor mempublikasikan dan mengkomputerisasikan sumber data dari kedua informasi yang telah dihitung dan diperkirakan untuk masa depan seperti EPS. sebuah wilayah popular yang dipelajari saat ini. Penyelidikan Fibonacci. dan lebih dapat digunakan untuk memutuskan validitas yang diakui tersebut. analisis teknis menjadi meningkat ketrekaitannya dengan kebiasaan keuangan. dan masyarakat banyak membicarakannya dan menggunakannya. pelatihan akuntansi. Dalam melakukan analisis saham fundamental. Teknik ini dibahas dalam bab ini terlihat pada pandangan sekilas untuk memiliki banyak manfaat. Oleh karena itu. pemberi info investor akan menjadi sebuah posisi yang lebih baik. Walaupun analisis teknis dapat diaplikasikan pada saham. situasi pajak.D1/E1 k g = rasio deviden payout yang diharapkan = tingkat dari return saham = tingkat deviden yang diharapkan Menganalisis Ratio P/E = MENGAPA RASIO P/E BERBEDA PADA TIAP PERUSAHAAN Harga saham mencerminkan pasar atas laba yang diharapkan. pendekatan yang direkomendasikan dengan sunguh-sungguh untuk membuat keputusan investasi dan mencoba untuk membuat evaluasi objektif dari validitas dan kegunaanya. Faktanya. . yang merupakan analisis teknis. TOLOK UKUR RASIO Persamaan (15-9) Keuntungan atas perhitungan ini adalah menghubungkan ratio P/E untuk pertumbuhan lab. indicator teknis digunakan untuk mengukur emosi investor. tetapi mereka telah ditantang sebagian pada tiga decade terakhir oleh fakta-fakta yang mendukung hipotesis pasar efisin yang dibahas pada bab 12. Penganalisa dan investor mencari perkiraan atas laba perusahaan dan Rasio P/E dan memutuskan untuk menjual atau membeli. dan akan terjadi perbedaan yang terjadi keanehan perusahaan. karena mereka kelihatan intuitif dan masuk akal. seperti penjualan potensial perusahaan. dan komoditi yang sama dengan saham pada umumnya. Oleh karena itu. Selanjutnya. Walaupun pendekatan teknisuntuk pemilihan saham secara umum merupakan pendekatan tertua (kembali ke era 1980an). untuk mengerti apa yang dikatakan atau diakui. Bagaimana perbedaannya? Mempertimbangkan kuota yang mengikuti artikel public yang popular dalam analisis teknis: Menggunakan sebuah analisis teknis di dalam sebuah pembicaraan mengenai seninya. Analisis Rasio P/E akan menunjukkan variasi antara variable beberapa perusahaan memiliki rasio yang tinggi dari pada yang lainya. sector industri atau saham individu pada umumnya. Didalam model analisis modern. Perusahaan yang dipercaya pasar untuk mencapai pertumbuhan laba yang lebih tinggi cenderung membuat harga semakin tinggi dari perusahaan yang diharapkan untuk menunjukkan tingkat pertumbuhan laba yang rendah. kita batasi pembahasan kita pada bab ini pada saham pada umumnya. Walaupun pendekatan ini kurang tepat. dan Anda segera merasa seperti sedang dalam suatu tempat yang merupakan seperti bayangan Star Wars. Dalam hal mencoba untuk memahami dan memprediksikan return perusahaan dan resiko. Menghabiskan waktu dengan sebuah analisis teknis dan hampir membutuhkan sebuah panduan menterjemahkan. MELATIH MENGANALISIS SAHAM FUNDAMENTAL Dalam melakukan analisis dibutuhkan proses yang sangat detail. dan sebagainya. Pendekatan ini sangatlah berbeda dari analisis mendasar dan dipengaruhi secara langsung oleh hipotesis pasar efisien yang didiskusikan di bab 12. currencies. dimana alien-alien aneh berbicara dalam bahasa yang tidak dikenal. yang menyisakan kontroversi. Secara tradisional. Pembicaraan penuh dengan referensi untuk mendukung level yang bersaing. Dan di dalam menganalisis pasti akan terjadi kesalahan. Paling tidak. fakta yang luas berpusat pada efisiensi pasar telah menantang validitas dari analisis teknis dan yang kemungkinan kesuksesannya. jalan yang bijaksana yang perlu dilakukan adalah mempelajari topic ini. resiko atas hubungan antara saham tidak koefisien. dibutuhkan semua fungsi dari kedua komponen tersebut. tipe analisis teknis meliputi pasar saham agregat. BAB 16 SEBUAH PENDEKATAN ALTERNATIF. Akibatnya.ANALISIS TEKNIS Bab 16 mempersembahkan pendekatan lain kepada analisis. saham dipilih dengan dua pendekatan:  Analisis Fundamental  Analisis Teknis Analisi teknis sama sekali berbeda dengan pendekatan fundamental untuk analisis sekuritas yang dibahas dalam tiga bab terakhir. kedua dasar dan pergerakan rata-rata. Meskipun Burton Malkiel (pendukung pasar efisien yang sudah cukup dikenal)mengakui bahwa “pasar bukanlah sebuah perjalanan acak sempurna”. biaya projeksi. pesaing.

sentimen pasar. model pemotongan keuntungan saham dan model penggandaan menghasilkan sebuah keputusan nilai intrinsic saham. keadaan ini sangat baik untuk melanjutkan tanda terdekat dan dapat dideteksi oleh berbagai jenis indicator teknis. “Semua yang saya pedulikan tentang bagaimana manusia merasa tentang bagian saham yang ditunjukkan dengan meletakkan uang di dalam dan mengambil uang mereka keluar. Gambar 16-1 menggambarkan pendekatan analisis teknis untuk investasi. analisis teknis didasarkan pada data pasar dan berfokus pada faktor internal dengan menganalisa pergerakan di pasar agregat. percaya bahwa adalah hal yang luar biasa sulit untuk memutuskan nilai intrinsic dan benar-benar mustahil untuk mendapatkan dan menganalisis informasi yang baik dengan tepat. Analisis teknikal termasuk penggunaan grafik (chart) dan indikator teknis. dan indikator lainnya Kerangka Kerja untuk Analisis Teknikal Analisa teknikal dapat diterapkan baik pada agregat harga dan saham individu. apakah optimis atau pesimis. Seni dari analisis teknis adalah untuk mengidentifikasi perubahan trend pada langkah awal dan untuk mempertahankan postur investasi sampai bobot dari indikasi fakta bahwa trend mengalami kemunduran.Analisis teknis bisa didefenisikan sebagai kegunaan pasar spesifik yang menghasilkan data bagi analisis keduanya. Sebagai saham yang disesuaikan dari tingkat ekuilibrium yang lama menjadi level baru. Data pasar yang utama termasuk harga saham atau indeks pasar dan data volume. penawaran. Analisis teknis terkadang disebut pasar atau analisis internal. Point penting dalam analisis teknikal : 1. momentum. karena menggunakan data dari pasar itu sendiri untuk mengosongkan akses permintaan. pembagian saham atau seluruh pasar.” Analisis teknis didasari oleh data pasar yang dipublikasikan yang bertentangan dengan data fundamental seperti pendapatan. Sebagai kepala pasar teknis dari suatu firma di New York mengatakan. teknisi mencoba untuk mengakses situasi keseluruhan tentang saham dengan menganalisis indikator teknis. moneter. Pring. Malahan. sekali lagi keseimbangan dari investor menjadi optimis. Para penganut analisis fundamental percaya bahwa data mereka. mereka focus pada data pasar yang diindikasikan dari kekuatan permintaan dan penawaran bagi sebuah saham ataupun pasar. suatu argument yang diperkuat oleh kegagalan Enron dan penutupan akuntansi lainnya pada 2002. dapat digunakan untuk memutuskan nilai intrinsic dari saham. tingkat pertumbuhan. Penganut analisis teknis percaya bahwa proses harga yang disesuaikan dengan informasi terbaru adalah salah satu penyesuaian harga baru. dievaluasi dengan tepat. Teknisi tidak setuju tetapi memperdebatkan kesusahan yang ekstrim untuk mencapai semua factor yang menyebabkan permintaan dan penawaran. perdebatan mereka bahwa data akuntansi merupakan subjek bagi semua tipe dari keterbatasan dan ambiguitas. Martin J. Sebagai contoh.” Teori analisis teknis adalah pergerakan harga dari sekuritas menangkap semua informasi tentang sekuritas. harga bergerak dalam trend. Jadi. Mengingat bahwa dalam analisis fundamental. baik harga saham agregat dan saham individu. dalam bukunya Analisis Teknis. politik. di lain pihak. tetapi fakta yang sebenarnya bahwa hal tersebut menguasai semuanya. Technical analysis seeks to Time Movements in Agregat market and/or Individual Stocks By assessing changes in prices throug . analisis teknis percaya bahwa pasar itu sendiri mempunyai sumber yang terbaik dari data seperti yang dikatakannya “Biarkan pasar menceritakan kisahnya sendiri. hal itulah yang relevan. yang kemudian dibandingkan dengan harga pasar. Lebih lanjut. mengatakan : “Pendekatan analisis teknis dari kedua agregat secara mendasar investasi direfleksikan dari ide bahwa harga bergerak dalam trend yang dijelaskan oleh perubahan sikap investor dari variasi ekonomi. penjualan. Ekonomi mengajarkan kita bahwa harga dijelaskan dari interaksi antara permintaan dan penawaran. Banyak analisis teknis percaya bahwa hanya data pasar yang bertentangan dengan data fundamental. Semenjak tidak semua investor setuju pada harga. seperti luasnya data pasar. atau saham 2. rata-rata industri. dan kekuatan psikologi. Pusat konsentrasi bukan masalah mengapa harga menguasai tempat. penjelasan factor pada beberapa poin dalam waktu adalah jaringan permintaan untuk saham yang didasari oleh bagaimana investor. Di lain pihak. fokus analisa teknikal mengidentifikasi perubahan arah harga saham yang cenderung bergerak dalam tren sebagai harga saham untuk menyesuaikan ke tingkat ekuilibrium baru 1. atau regulasi pemerintah. mereka meragukan mengenai nilai yang berasal dari sebuah analisis laporan keuangan dipublikasikan. Para penganut analisis teknis.

pada saat harga saham berada di batas atas harga pasar. Para analis teknikal biasanya bergantung pada online charts. dimana membeli saham seharusnya bisa menguasai tekanan penjualan dan mempertahankan harga agar tidak jatuh. . Support Levels Support adalah tingkat tahanan harga saham dibawah harga pasar saat itu. Support level cenderung untuk berkembang ketika keuntungan menyebabkan sebuah kerugian yang timbul yang disertai dengan sebuah peningkatan. Pada level ini. Head & Shoulder ini dapat dilihat pada titik (1). menggunakan penutupan harian Bull upward pasar primary dengan sebuah harga DJIA. Head & Shoulder adalah salah satu pola reversal yang sangat popular. Sebuah koreksi. Pada level ini. Pengukuran mendasar arah pergerakan harga sebuah saham adalah dengan trendline. Resistance level cenderung untuk berkembang setelah penurunan harga saham dari sebuah harga tertinggi. Memetakan pola harga merupakan salah satu analisis teknikal klasik. yang terjadi di dalam pergerakan primer. pembeli saham akan bereaksi dengan membeli saham yang berada di batas bawah harga pasar tersebut untuk mencegah tambahan penurunan harga saham. yang merupakan gangguan yang berlangsung beberapa minggu atau bulan 3. 2. Dengan kata lain. para analis teknikal umumnya mengandalkan peta atau grafik pergerakan harga. Hal ini disebut dengan uptrend. dimana harga akan bergerak dari garis penghubung teratas ke garis penghubung terendah. Dow. Dengan kata lain. bar charts. sebuah trendline adalah sebuah garis yang digambarkan dalam sebuah peta untuk mengidentifikasi adanya trend. dan point-and-figure charts. pergerakan ke atas utama adalah dikatakan terjadi saat aksi unjuk rasa berturut-turut menembus sebelumnya tinggi. BAR CHARTS Bar Charts merupakan sebuah diagram yang terdiri dari empat poin penting: lihat harga tinggi dan harga rendah yang membentuk balok vertical. Jika permintaan meningkat lebih tajam daripada penawaran. Pertengahan dari bar chart menunjukkan volume perdagangan untuk setiap harinya. Jika sebuah trend menunjukkan posisi support atau resistance secara simultan. Koreksi ini mungkin akan melibatkan beberapa gabungan waktu. para analis teknikal mengharapkan adanya peningkatan penawaran saham yang signifikan. yang menunjukkan arah pergerakan saham yang cukup sederhana. Para analis teknikal menggunakan dua terminologi dalam mengidentifikasi tanda dalam peta pola harga saham dan menggambarkan kondisi saham. yang merupakan tindakan pertahanan atas peningkatan tajam dari harga saham itu sendiri. dan juga sesuai namanya terbentuk dari pergerakan yang menyerupai sepasang bahu dan kepala yang menghadap ke atas. awalnya dikembangkan pada akhir 1800-an oleh editor The Wall Street Journal. Teori ini berdasarkan adanya tiga jenis gerakan harga. yang banyak tren jangka panjang di anggap sebagai bapak analisa teknis. Resistance Level Resistance adalah tingkat tahanan harga saham diatas harga pasar saat itu. Pergerakan hari ke hari. Ketika suatu perubahan arah terjadi dalam periode trend yang singkat. yang dapat digunakan untuk observasi secara simultan baik dari segi harga maupun aktivitas volume perdagangan. yaitu : 1. Charles H. para analis teknikal mengharapkan adanya peningkatan permintaan selembar saham. sedangkan Bear tren di pasar mengacu pada pergerakan utama ke bawah. sedangkan penurunan tetap berada di atas posisi terendah sebelumnya. Para analis teknikal mempercayai bahwa harga saham bergerak sesuai dengan garis trend.Technical Indicators Charts HARGA SAHAM DENGAN TEKNIK VOLUME Theory Dow Yang tertua dan paling dikenal teori analisis teknis adalah Dow Theory. Pada kenyataannya. dengan pola berulang dan dapat diprediksi. Teori Dow berfokus kepada trend pergerakan primer. jika batas bawah mengindikasikan bahwa penawaran meningkat lebih tajam. melibatkan penyelidikan parsial pada sebuah pergerakan awal. maka dikatakan bahwa saham berada di sebuah garis downtrend. Momentum merupakan kecepatan dari pergerakan perubahan harga saham dan jumlah keterjadian suatu momentum merupakan indicator momentum. Harga pembukaan yang ditandai dengan garis horizontal kecil di sebelah kiri bar/balok dan harga penutupan yang ditandai dengan garis horizontal kecil disisi kanan bar. Pasar bull merujuk pada suatu pergerakan utama ke atas. gerakan pasar yang luas yang berlangsung beberapa tahun 2. dimana hal ini akan berada pada support level. para investor akan membeli saham ketika dalam kondisi uptrend dan menjualnya dalam kondisi downtrend. Garis trend disebut dengan channel lines atau garis penghubung. disamping keakuratan sinyal yang dapat diandalkan. dimana tekanan penjualan seharusnya cukup kuat untuk menguasai tekanan pembelian dan mempertahankan agar tidak terlalu tinggi. Sebaliknya. dalam hal ini. Investor yang tidak membeli saham lebih dulu akan rela untuk membeli saham pada harga tersebut. yaitu : 1. para analis teknikal mengatakan bahwa kerugian telah terjadi. terjadi secara acak di sekitar pergerakan primer dan sekunder. PETA POLA HARGA Untuk menaksir pergerakan harga saham. Sebagai catatan. Yang perlu diperhatikan dalam mengindentifikasi head & shoulder yaitu terjadi dalam trend yg sedang naik/uptrend. dengan trend awal sampai ke periode gabungan. Left shoulder menunjukkan pola permintaan kuat yang diikuti dengan sebuah reaksi dari volume terendah (2). Investor akan menunggu untuk menjual saham pada nilai pemulihan tertentu. Pergerakan sekunder (Intermediate). ini berarti saham menunjukkan batas bawah tertinggi (higher low points). Pergerakan primer. para penjual saham akan bereaksi dengan menjual saham tersebut.

tidak satupun menghasilkan yang benar-benar berbeda dari pasar. Sebuah variasi rata-rata bergerk yang populer dalam beberapa situs web adalah rata-rata bergerak konvergen divergen. .rata-rata hari. Ketika mata uang bergerak naik. dan dekat digunakan dalam konfigurasi yang berbeda. Keuntungan kemudian menyebabkan harga akan jatuh yang disebut dengan neckline (4). serta 100 . atau yang lainnya. kebalikannya berlaku untuk daya jual. dengan volume kuat menciptakan harga masih tinggi (3). ketika volume rendah dan harga kembali menurun menuju neckline. Para analis teknikal meneliti “congestion area” ini untuk mencari “breakout” dimana akan mengindikasikan peningkatan atau penurunan dari harga saham. Kelanjutannya. rata-rata bergerak sederhana sering digunakan. 200 . 10-minggu [50 hari] rata-rata digunakan untuk mengidentifikasi tren menengah). pola yang terburuk. atau nilai relatif rata-rata industri terhadap pasar industri. atau selama beberapa periode sebelumnya. akan diawali dengan perubahan kinerja relatif saham tersebut. atau MACD. Gerakan mata uang menurun ditandai dengan tanda 0.kemudian arah kedua. periode waktu menghitung rata-rata. Area kemacetan ini merupakan area padatnya kejadian fluktuasi harga. adalah bahwa "pola yang paling tepat mungkin akan ditandai sebagai bearish oleh teknisi kebanyakan. Garis moving average yang dihasilkan diduga merupakan dasar kecenderungan harga saham. Tiga keputusan penting harus dibuat dalam membangun moving average. Ini dikarenakan bukti tidak konklusif setidaknya untuk kepuasan setiap orang . RELATIVE STRENGTH (Kekuatan Relatif) Sebuah teknik yang cukup dikenal yang digunakan untuk saham individual (atau industry) adalah analisis relative strength. dan sebaliknya. 3. kecenderungan yang lebih pendek bisa ditangkap oleh 10-20. Hasilnya. Perbandingan harga pasar saat ini dengan moving average menghasilkan daya beli atau jual. Point-and-figure-charts ini didesain untuk menekan banyaknya perubahan harga menjadi sedikit ringkas. bukan yang akan berlangsung. Ini melibatkan rata-rata bergerak yang lebih panjang (seperti 200 hari) dan rata-rata bergerak yg lebih pendek (seperti 50 hari). Arah bagan hanya akan berubah jika mata uang kembali dengan sejumlah pip tertentu. Ini disebut dengan head. Data moving average halus. Investor harus mengingat bahwa nilai rata-rata bergerak menunjukkan harga-harga yang telah terjadi. bullish signal ditunjukkan/hasilkan apabila nilai rata-rata jangka pendek secara konsisten lebih baik dari pada harga rata-rata jangka panjang. Relative strength untuk saham yang diberikan dihitung sebagai perbandingan rasio saham terhadap harga saham terhadap index pasar. dari baik ke buruk atau sebaliknya. “sangat sering tren berubah. Rasio ini dapat digambarkan dalam bentuk grafik harga relatif dari waktu ke waktu. rendah. dimana terjadi light volume (6). bobot yang lebih besar pada aktivitas harga terakhir berada pada tempat kedua yang terakhir. dapat dicirikan sebagai bullish. Setelah diawali dengan menghitung harga rata-rata. grafik menunjukkan kekuatan relatif saham industri. Volume ditampilkan di bagian bawah grafik. pasar. harga yang digunakan. meskipun harga penutupan sering digunakan. terdiri dari tiga alternatif: 1.hari moving average. Gambar 16-7 menunjukkan gambaran Coca-Cola setiap hari selama beberapa periode belakangan ini. Rata-rata bergerak menunjukkan apakah harga. nilai baru bagi moving average dihitung dengan melakukan pengamatan awal dan penambahan yang terbaru. Menurut pakar analis pasar di Merrill Lynch di Ney York. dan 50 . Daya beli umumnya dihasilkan ketika harga naik aktual melalui moving average pada volume tinggi. kadang-kadang harga terbuka." Kesimpulan yang benar-benar mengejutkan dari penelitian ini. dalam dua dari tiga kasus. proses ini diulang setiap hari atau mingguan.kontroversi akan terus berlanjut. Beberapa jumlah hari dari harga penutupan dipilih untuk menghitung moving average. jadi ini merupakan proses akhir left shoulder. 2. dimana para analis teknikal mendapatkan tanda untuk menjual saham. Tahap terakhir dari formasi dari right shoulder. Terlepas dari bagaimana terbentuknya. jenis moving average yang digunakan. terjadi pada volume hebat. tetapi terdapat alternatif weighted average dan rata-rata eksponensial (baik sederhana atau tertimbang). Penurunan yang terjadi bisa diidentifikasi ketika harga mendekati neckline. tinggi. telah naik atau turun. keputusan ini memiliki dampak terbesar pada moving average. Ketika komisi broker telah dipotong. Rata-rata yang terkenal untuk mengidentifikasi tren utama adalah moving average 200 hari (alternatif. cenderung untuk menghilangkan atau mengurangi outlier dalam data harga. sedangkan rata-rata sederhana tempat bergerak bobot yang sama pada kegiatan harga setiap hari.rata-rata hari. 50 – hari moving average dan harga rata-rata bergerak lainnya. MOVING AVERAGE ( RATA-RATA BERGERAK ) Moving average price adalah teknik yang populer untuk menganalisis pasar secara keseluruhan dan saham individu dan digunakan khusus untuk mendeteksi arah dan laju perubahan. Downside breakout seperti yang terlihat pada figure 16-4. area “kemacetan” atau “congestion” dapat diidentifikasi. termasuk harga rata-rata bergerak 200 hari dan rata-rata bergerak 50 hari." Pendapat tentang chart ini sangat luas. baik untuk saham individu maupun indeks pasar. fluktuasi ditandai dengan tanda X. Relative strength juga dapat dihitung sebagai perbandingan indeks industri. Sinyal peringatan dihasilkan/ditunjukkan ketika harga rata-rata jangka pendek jatuh melewati harga rata-rata jangka panjang. meskipun beberapa pola menghasilkan hasil yang lebih baik daripada yang lain. Karena harga saham meningkat. rata-rata bergerak selalu bereaksi terhadap apa yang telah terjadi. lebih dari moving average. Dengan melakukan itu. tidak satu pun dari 32 pola yang ditemukan memiliki "kemampuan peramalan yang menguntungkan di kedua arah (bullish atau bearish). POINT-AND-FIGURE CHARTS Point-and-figure-charts merupakan sebuah diagram yang merencanakan aktivitas harga tanpa menghiraukan waktu. selama jangka waktu tertentu. Hasil studi Levy mengenai “The Predictive Significance of Five-Point Chart Patterns” menunjukkan bahwa. Berbagai publikasi dan situs web menawarkan plot dari 200 .moving average hari akan cenderung datar dan lebih rendah pada grafik.

untuk menentukan apakah perpindahan-perpindahan dalam meteran pasar juga sudah terjadi di pasar secara keseluruhan. baik berkenaan dengan charting dan indikator teknis. dengan analisis industri yang mengawali analisis perusahaan.menunjukkan harga saham yang mengalahkan nilai pasar dan yang mungkin terus berlanjut. di dunia sekarang ini satu dapat membeli berbagai macam perangkat lunak dengan program dan data. Ketinggian Baru dan Dasar-dasar Bagian informasi dilaporkan untuk NYSE dan lain stok-stok adalah minggu 52. MENGGUNAKAN KOMPUTER SEBAGAI ANALISIS TEKNIS Jelas. Ini sejalan dengan analisis pada bagian (Bab) IV. baik Coke dan pasar mencapai titik terendah baru pada bulan lalu. perbedaan jala antara jumlah ukuran yang menceritakan stok-stok maju dalam harga dan itu lanjut dalam harga untuk sebuah grup dari stok seperti nomor kenaikan stokstok thyose pada NYSE. secara luas penggunaan komputer pribadi membuat analisa teknis jauh lebih mudah diakses dari sebelumnya. Satu aturan praktis bahwa suatu saham begitu atraktif bila kekuatan relative (relative strength) telah meningkat setidaknya selama empat bulan. Karena diasumsikan tren berlanjut selama beberapa waktu.merosot baris naik sementara pasar lanjut. kecuali untuk beberapa bulan pertama. coca-cola memiliki kekuatan relatif (relative strength) yang hampir sama di akhir seperti yang dilakukannya jauh lebih awal pada periode yang ditampilkan.tinggi dan harga-harga murah untuk masing-masing stok. Beberapa tahun yang lalu. Technicians menganggap pasar sebagai menanjak ketika satu sejumlah stok-stok sehari memukul 52.Relative strength dari suatu saham dari waktu ke waktu mungkin digunakan dalam peramalan. Penurunan rasio akan memiliki implikasi yang sama penurunan. tetapi sebuah teknik yang tidak melindungi investor terhadap kemungkinan bahwa pasar secara keseluruhan lemah dan bahwa satu atau lebih kelompok yang saat ini timbul semakin kuat yang selanjutnya sejalan untuk menunjukkan sebuah kelemahan. Kemungkinan seperti itu sekali lagi mendukung kasus pendekatan atas-bawah (top-down approach) yang diawali dengan analisis pasar untuk menilai kemungkinan bahwa sekarang adalah waktu yang tepat untuk berinvestasi dalam saham. biasanya dianggap sebagai satu tanda menanjak. Menggunakan sistem analisis teknis membutuhkan sebuah program serta data vendor sekaligus. sebelum memilih saham individual. • Baris kemunduran maju itu. kemunduran dalam rerata pasar seharusnya membalik dirinya. hal-hal lainnya menyamai.Decline ( Luas pasar ) • Kemajuan – merosot ukuran-ukuran baris. investor mempersempit jumlah kemungkinan untuk dipertimbangkan. pada basis harian kumulatif. Pilihan dasar bagi mereka yang tertarik dalam analisis teknis yaitu mendapatkan perangkat lunak atau menggunakan layanan online. Kebanyakan pengguna akan menemukan jasa berbasis web yang memadai. khususnya pada pengumuman akhir periode. Pendekatan seleksi kelompok dapat membantu dalam mendukung posisi bahwa saham individu menunjukkan relative strength (kekuatan relative) bukanlah sebuah anomali. Isi yang berat menggabungkan dengan menaikkan harga bahkan lebih menanjak. Yaitu. para investor individu bisa melakukan charting sendiri atau berlangganan pada layanan yang mengirimkan hard copy dari grafik secara berkala. untuk menganalisa apa pun divergence. teknisi menafsirkan beberapa sinyal dalam cara yang berbeda. • Advance. Program berbasis software membiarkan penggunanya untuk memilih system transaksi berbasis multiple indicator-indicator teknis dan system pengujian kembali untuk menunjukkan profitabilitas akan menjadi apa. dan biaya dapat ditambahkan secara cepat. Jika advance. Para teknisi sering menggunakan relative strength untuk mengidentifikasi sector industry yang terlihat atraktif. ini menunjukkan bahwa kekuatan relatif bukan teknik untuk digunakan dalam isolasi Banyak jasa informasi investasi menyediakan informasi tentang kekuatan relative (relative strength). sering mengacu untuk sebagai luas pasar. Oleh karena itu.merosot baris dibandingkan untuk pukul rata stok. Volume Volume adalah satu bagian yang diterima analisa teknis. Program-program berbasis software lebih komprehensif.yang adalah. Data dapat disediakan pada menjelang sore. Harga saham Coca-cola selama periode ini umumnya menurun. Namun. seperti yang dibahas di bawah ini. INDIKATOR-INDIKATOR Baris Advance. pasar keseluruhan dikatakan menjadi secara teknis kuat (lemah).merosot baris dan pasar sedang secara normal bergerak bersama. yang mendukung pendekatan atas-bawah untuk analisis keamanan.puncak minggu. pasar juga mengalami penurunan selama periode ini. tetapi sebagai kebanyakan indikator teknis. ditunjukkan pada Gambar 16-8. Gambar 16-8 menunjukkan performa relative Coca-Cola dalam beberapa tahun belakangan dengan menggambarkan rasio antara harga penutupan Coke setiap bulan dengan harga penutupan S&P 500 setiap bulannya.menarik perhatian perbandingan = Saham total menjual pendek / volume perdagangan harian rata-rata . Volume perdagangan tinggi. atau real time. PETUNJUK SENTIMEN Perbandingan Kepentingan Jangka Pendek þ Kepentingan jangka pendek untuk suatu perlindungan adalah jumlah saham-saham yang jumlah saham-saham dalam sudah dijual pendek tetapi belum telah membeli kembali. hasil dari merencanakan satu jumlah menjalankan ini nomor-nomor seberang waktu. Salah satu masalah dengan kekuatan relatif adalah bahwa saham atau kelompok bisa menunjukkan peningkatan kekuatan relatif karena menurun lebih lambat dari pasar. Perbandingan kepentingan jangka pendek dapat didefinisikan kerabat untuk saham terkemuka atau volume rata-rata tiap hari. Jika keduanya sedang naik(lanjut). Dengan berfokus pada pemilihan industri yang menjanjikan. • Advance. khususnya Dow jones Industrial Average. peningkatan rasio (garis landai ke atas saat relative strength digambarkan) menunjukkan relative strength. ketika dalam : þ Short.

Akibat penurunan pasar pada tahun2000 dan 2001 beberapa firma mulai merubah analisisnya dengan melebihkan analisis fundamental daripada analsis teknikal. akan menghancurkan diri mereka . Ide adalah untuk berdagang berlawanan dengan kebanyakan investor-investor. Namun beberapa akademisi bersikap skeptis pada analisis teknikal. ketika satu contrarian meteran : perbandingan kepentingan jangka pendek tinggi diambil sebagai satu tanda menanjak karena jumlah saham-saham besar menjual pendek menggambarkan sebagai jumlah saham-saham besar yang harus membeli kembali teratur menutup luar penjualan singkat. Jika kita cukup melakukan tes. Sehingga memberikan bukti melawan analisis teknikal. EBB DAN ALIRAN ANALISIS TEKNIKAL Tahun 1990 an adalah tahun dimana saham menunjukkan performa yang kuat. Dapatkah peraturan mengungguli alternatif selama periode waktu yang wajar? þ Validitas diluar sample (out-of-sample). Kesimpulannya Kekonsistensian aturan teknikal memiliki kekuatan prediksi. ada beberapa bukti kredibel yang mendukung analisis teknikal dari beberapa jurnal: þ Jegadesh menemukan pola yang dapat diprediksi dari harga saham berdasarkan return bulanan dari periode 1934-1987. sebelum kita menyimpulkan kesuksesan cara aturan perdagangan (trading rule). Beberapa tes aturan teknik perdagangan menunjukkan bahwa aturan tersebut tidak menimbulkan resiko-kembalian yang unggul setelah semua biayabiaya yang relevan dikurangi. jika diteliti oleh beberapa pengamat pasar. Likuiditas Dana Bersama þ Beberapa indikator-indikator berdasarkan teori kebalikan investasi. Dan bila mengalami keuntungan yang besar akan menunjukkan kerugian yang signifikan dibulan berikutnya. lebih tinggi kepentingan jangka pendek. Alasan utamanya adalah melalui beberapa tes. kita harus melakukan fair test seperti yang diuraikan sebelumnya. Hampir semua tes statistic yang lemah dari pasar efisien menawarkan dukungan yang kuat pada pasar lain. Masih dilihat selanjutnya apakah tren ini akan memutar balik. Ini satu ide lama pada Wall Street. para pendukung teknikal analisis mengklaim bahwa itu dapat bekerja dan ada beberapa bukti pendukung. Satu atau lebih penafsiran benar. Lakonishok dan LeBaron menerbitkan sebuah paper berjudul “simple technical trading rules and the stochastic properties of stock return”. pergerakan rata-rata dan dukungan dan penolakan. Investor yang melihat diagramnya akan melihat pola perubahan harga dan bukti-bukti tren yang jelas. itu akan memprediksi pergerakan pasar atau beberapa saham tertentu. Beberapa studi akademis telah membuktikan bahwa teknikal analisis tidak dapat bekerja. yang sekarang sedang mereka uji. Setelah terjadi. dan dari tahun ke tahun para analis teknis telah membangun beberapa ukuran-ukuran didesain untuk huruf besar pada ini konsep. namun hampir tidak mungkin untuk mengetahui sebelumnya apa yang akan terjadi. ia akan tampil. teknikal analisis gagal dalam menetapkan nilai. Akhirnya. þ Baron. Resiko harus dapat dibagi-bagi dan biaya yang sesuai harus dikurangi. Paper ini menunjukkan dukungan terhadap dua dasar indicator teniks. Satu large. untuk menentang kerumunan. dengan level-level pendek tinggi dalam sebuah saham memandang sebagai hal yang sangat pesimistis. TANTANGAN HIPOTESIS PASAR EFISIEN Hipotesis pasar efisien menghadapi tantangan hanya berguna pada analisis teknikal. þ Likuiditas dana bersama dapat dipergunakan þ Konsistensi. Namun demikian. KESIMPULAN ANALISIS TEKNIKAL Analisis teknikal menarik bagi mereka yang baru mempelajari tentang investasi karena mudah untuk mengetahui harga saham dari pola-pola yang berulang beberapa kali atau indikator pasti yang terkait dengan pergerakan harga pasar masa depan. yang menurut dugaan hampir selalu lose. þ Chordia dan Swaminathan menemukan bahwa volume perdagangan adalah factor penentu yang signifikan dalam memimpin dan mengamati harga saham. Beberapa masalah menggunakan analisis teknikal yaitu banyaknya interpretasi setiap perangkat teknikal dan pola grafik menunjukkan banyaknya kemungkinan. yang menyatakan bahwa perubahan harga saham sepanjang waktu tergntung dan perubahan harga mengikuti tren. kepentingan jangka pendek sering menggunakan sebagai satu contrarian meteran. þ Banyak analis teknis menarik perhatian ini perbandingan dalam lawan cara. Misalnya aturan atau pola.posisi kepentingan jangka pendek untuk satu stok individual ahould menunjukkan sentimen negatif kuat bertentangan dengan sebuah saham. karena itu. Dalam diskusi akademik sering mengabaikan atau melecehkan konsep ini. Karena itu. aturan ini harus dicoba dengan sample saham yang berbeda. Return dengan respon portofolio yang rendah memiliki informasi yang lebih lambat daripada portofolio dengan respon tinggi. Sebagai tersebut di atas. BEBERAPA BUKTI PENDUKUNG ANALISIS TEKNIKAL.þ Investor-investor meremehan ketika mereka mengharapkan harga-harga untuk merosot. Namun demikian. menetapkan biaya dan mepertimbangkan alternatif misalnya srategi buy -and-hold. Banyak variasi perbedaan untuk teknik kekuatan relative yang dapat diuji dengan memvariasikan periode waktu lebih sementara rata-rata harga dihitung dan persentase dari saham teratas dipilih.dengan kata lain. Hal ini membawa keterkejutan bagi komunitas investasi pada umumnya dan secara khusus pada analisis teknikal. Penelitiannya menunjukkan bahwa saham dengan kerugin tertinggi dalam 1 bulan seperti menunjukkan titik kembalian yang signifikan dibulan berikutnya. Dan beberapa firma menggunakan analisis fundamental dan analisis teknikal. semakin investor-investor sedang menantikan satu kemunduran. kita akan mengetahui indikator atau grafik atau interpretasi mana yang tepat. kita dapat menemukan aturan yang sesuai dengan prosedur dari sample tertentu. Ketika aturan teknikal memberikan sinyal mencapai nilai yang spesifik. Apakah peraturan memiliki aturan dicoba pada data selain dari yang digunakan untuk prosedur aturan.

Objektif. Setelah manajemen portopolio telah distruktur sebagai sebuah proses. dan melingkupi semua investasi portopolio. Analisis teknikal tidak diuji secara menyeluruh. Memberi putaran umpan balik dan mengawasi hal-hal yang dicakupnya. industry dan sector-sektor. untuk diakomodasi didalam sebuah system yang teratur. Ini melibatkan alokasi asset. meliputi real estate. dan mengijinkan tiap investor.sendiri semakin banyak investor menggunakannya. dan respon-respon dibuat sebagai sasaran investor dan paksaan dan atau perubahan ekspektasi pasar 5. Proses manejemen portopolio melingkupi semua jenis investasi organisasi dan model investasi. Harga akan cepat mencapai titik keseimbangan. Hal ini menuju kepada perkembangan dari sebuah pernyataan kebijakan tegas investasi yang digunakan untuk mengarahkan proses pengaturan uang. paksaan. Manajemen portopolio melibatkan sebuah rentetan keputusan dan tindakan yang saling berhubungan yang dibuat untuk tiap investor. orang lain dapat melangkahi dan mengambil alih perusahaan tersebut karena prosesnya yang jalan di tempat. Hubungan antara bermacam investasi alternative yang ditahan sebagai sebuah portopolio harus dipertimbangkan bila seorang investor ingin menahan sebuah portopolio yang optimal dan mencapai tujuan investasinya. Beberapa studi belakangan ini yang mendukung konsep ini masih memiliki rgumen yang lemah. Ekspektasi capital market bagi ekonomi. dan saham individual yang diperhitungkan dan terukur 3. Proses menyediakan sebuah rangka dan sebuah control terhadap bermacam-macam kegiatan yang dilibatkan. Setiap manajemen investasi organisasi seharusnya memutuskan sendiri bagaimana cara terbaik menjalankan kegiatannya. individual maupun institusi. manajer portopolio dapat menjalankan keputusan penting bagi investor. Secara garis besar. Berdasarkan beberapa bukti keterangan. dan seterusnya. pengoptimalan portopolio dan pemilihan saham 4. Manajemen portopolio dapat diartikan sebagai sebuah proses yang dapat diaplikasikan kepada tiap investor oleh manajer investasi manapun Manajemen Portopolio sebagai Proses Penstrukturan manajemen portopolio sebagai proses perkembangan penting karena perbedaannya dengan masa lalu (dimana dulunya manajemen portopolio diperlakukan dalam dasar khusus) menyesuaikan investor dengan portopolio dalam dasar individual. bila manajer meninggalkan perusahaan yang istimewa. strategi portopolio dan langkah pemilihan saham 6. emas dan asset riil lainnya. Namun faktanya analisis teknikal paling popular dikalangan investor. studi yang mendukung pasar effisien semakin kuat dengan kesimpulannya bahwa analisis teknikal tidak memiliki konsistensi. Karenanya. Sementara itu. kita dapat menyimpulkan sulit untuk membenarkan teknikal analisis. proses ini bersifat berkelanjutan dan sistematis. Maginn dan Tuttle menghindari penyaranan secara spesifik tentang bagaimana proses seharusnya diatur oleh perusahaan pengatur uang dan lainnya. pada basis after-transaction-cost. Maginn dan Tuttles menekankan bahwa manajemen portopolio adalah sebuah proses yang terintegrasi pada suatu paket aktivitas yang bersifat logis dan teratur. yang consistent dengan manajemen portopolio yang telah diperlihatkannya sebagai sebuah proses. Performa portopolio diukur dan dievaluasi untuk meyakinkan pencapaian dari sasaran investor. Faktanya. Pengawasan terhadap factor-faktor portopolio. Manajemen portopolio seharusnya disusun sehingga organisasi yang berinvestasi dapat menunjukkan sikap erektif dan tepat waktu tanpa meninggalkan hal yang serius bagi klien-kliennya. Strategi dikembangkan dan diimplementasikan. BAB XXI PROSES MANAJEMEN PORTOPOLIO Bab ini membahas tentang praktik dari sebuah proses manajemen portopolio. Aktivitasnya antara lain untuk memilih dan menahan asset keuangan mereka. Menghilangkan peluang memperoleh keuntungan. Maginn dan Tuttle mengatakan bahwa manajemen portopolio adalah proses yang berkelanjutan yang: 1. dan pilihan yang diidentifikasikan bagi tiap investor. . 2. Tekniknya menggunakan beberapa sampel pendekatan. Penyeimbangan kembali portopolio (bila perlu) dengan cara mengulang kembali alokasi asset. Yang dibahas antara lain adalah cara investor dalam mengatur keuangan mereka serta membahas topik-topik penting yang ada dalam dunia keuangan. Menerapkan konsep yang dinamis dan fleksibel. Namun tidak mungkin untuk menguji semua teknik pada analisis teknikal dan semua variasi serta interpretasinya. siapa yang seharusnya membuat keputusan.

individu. Banyak dari kita yang lebih tertarik pada investasi individu. implementasi dan pelaksanaan Pencapaian sasaran investor Pengukuran performa Ekonomi yang relevan. Akan tetapi pada dasarnya proses investasi manajemen berlaku untuk semua investor. dan pertimbangan saham Ekspektasi capital market Pengawasan ekonomis dan factor input pasar gambar 1 Pembuatan portopolio. politik. Ringkasan perbedaan antara investor individu dan investor institusi adalah sebagai berikut: 1. namun konsep ini tidak memiliki arti bila diterapkan pada investor individu. kendala. Individu dapat ditandai dengan kepribadian mereka. sedangkan institusi tunduk pada batasan hukum dan peraturan yang banyak. dan preferensi. sedangkan untuk institusi kita mempertimbangkan karakteristik investasi 3. . tersebut dengan investasi pada portofolio yang dikelola oleh institusi. dan institusi. Pendekatan ini kurang berguna bagi investor institusi karena mereka biasanya memelihara profil yang relatif konstan sepanjang waktu. social. Investor-investor individu versus investor-investor institusi Perbedaan yang signifikan dikalangan investor adalah mengenai tujuan. Bagi investor individu lebih menekankan pada pendekatan siklus hidup seperti misalnya kapan seseorang itu memulai kariernya sampai mereka pensiun. Individu mendefinisikan risiko sebagai “kehilangan uang” sedangkan institusi menggunakan sebuah pendekatan kuantitatif biasanya mendefinisikan risiko dalam standar deviasi (seperti dalam kasus data return yang disajikan dalam bab 6) 2. Individu memiliki kebebasan besar yang berkaitan dengan investasi. Tujuan adalah bagian penting dari investasi individu tentang semua asset mereka.Spesifikasi dan ukuran dari sasaran investor paksaan dan pilihan Kebijakan portopolio dan strategi Mengawasi investormeliputi factorfaktor input Pembangunan portopolio dan revisi Pengalokasian asset pengoptimalan portopolio pemilihan saham. sedangkan untuk institusi adalah total aktiva dan kewajiban. Sebuah perbedaan besar antara kedua hal tersebut berkenaan dengan horizon waktu karena investor institusi sering menggunakan dasar waktu yang secara terus-menerus. 4. pengawasan dan proses revisi 2.

Seperti kebijakan yang jelas harus menggambarkan tujuan yang dicari. menggunakan informasi terbaik dan proses investasi yang tersedia. sangat penting untuk menetapkan kebijakan yang didefinisikan dengan baik dan efektif. Investor seharusnya menentukan tingkatan risiko portofolio yang pantas untuk mereka dan mencari laba yang tinggi sesuai dengan risikonya. Tujuannya untuk mengejar keperluan pernyataan kebijakan yang mengatakan bahwa perencanaan yang spesifik di masa yang akan datang. Berlaku preferensi yang kendalanya dikenakan pada dirinya sendiri. Menentukan Tingkat Risiko Portofolio. kita mungkin akan kehabisan stok. kesalahan tidak dapat dihindari. bebas dari pertimbangan tersebut. Investor mencari return tetapi harus mengasumsikan risiko untuk mendapatkan peluang dari return tersebut. dan kendala investasi. Untuk menambah pernyataan kebijakan investasi. mungkin cara terbaik untuk berpikir tentang tujuan investor adalah berpikir tentang sebuah toleransi risiko investor. yang secara implisit melibatkan distribusi profitabilitas. dalam urutan berikut. Untuk investor individu: karena profil keuangan masing-masing individu berbeda. karena masa depan tidak pasti.disarankan menggunakan beberapa strategi dan beberapa hasil kemungkinan untuk keuntungan yang diharapkan. kendala. dan kebijakan investasi bagi investor individu harus memasukkan faktor yang unik dari investor tersebut. untuk setiap investor individu atau institusi: 1. Merumuskan kebijakan investasi yang sesuai Penentuan kebijakan portofolio disebut sebagai pernyataan kebijakan investasi yang merupakan langkah awal dalam proses investasi. dan preferensi untuk investor. • Waktu yang akan datang. dan yang terbaik investor lakukan adalah untuk membuat estimasi probabilistik return selama periode holding yang sama. sedangkan banyak institusi. Pajak sering jadi pertimbangan yang sangat penting bagi investor individu. atau memilki sedikit modal. Mencegah revisi yang berubah-ubah dari rancangan kebijakan investasi 2. seperti dana pensiun. hal-hal berikut dapat menggambarkan fakta-fakta investor dalam keadaan yang diperlukan. Jika tidak. Di dalamnya diringkas tujuan. Pendekatan yang direkomendasikan dalam merumuskan sebuah pernyataan kebijakan investasi adalah dengan memberikan informasi. Perkiraan returns diharapkan harus dibuat terlepas dari ketidakpastian.5. Alasan utama untuk membangun sebuah kebijakan investasi jangka panjang bagi investor institusi ada dua: 1. Diikuti oleh  Kendala dan preferensi likuiditas horison waktu hukum dan peraturan pajak preferensi khusus dan keadaan Tujuan Tujuan portofolio selalu berpusat pada return dan risiko karena kedua aspek adalah yang paling menarik bagi para investor. Kita akan mengambilnya dengan jangka panjang. Membantu manajer portofolio untuk merencanakan dan melaksanakan secara jangka panjang dan menolak tekanan jangka pendek yang bisa menggagalkan rencana tersebut. dan preferensi di mana harus beroperasi. 2. Penolakan dan Pilihan. Jika seorang investor tidak yakin untuk mengambil risiko atas penempatan 100 persen dana dalam saham. Dalam analisis akhir. seperti satu tahun. Untuk investor intitutional: mengingat peningkatan kompleksitas dalam mengelola portofolio institusi. Implikasi dari semua ini untuk proses manajemen investasi adalah sebagai berikut: 1. Para investor butuh untuk berpikir tentang periode waktu yang meliputi rencana investasinya. Investor harus memutuskan berapa banyak resiko yang telah siap mereka hadapi dan kemudian harus berusaha untuk memaksimalkan return yang diberikan ini. Sebuah awal yang baik tentang resiko return telah dijelaskan pada bab 1 dan ditekankan di seluruh teks Kita dapat mengetahui dari bab 7 bahwa investor harus berpikir dalam hal return yang diharapkan. Pertimbangan Inflasi. toleransi risiko investor institusional. tapi ini hanyalah sifat investasi keputusan. Return dan risiko memang merupakan dasar dari semua keputusan keuangan secara umum dan keputusan investasi pada khususnya. Masa depan tidak pasti. Tujuan  Persyaratan Return  Toleransi risiko 2. . Pernyataan kebijakan sebuah investasi sering berisi pernyataan tentang inflasi-penyesuaian laba karena berpengaruh kuat dari inflasi di investor dalam jangka yang panjang.

Perlakuan pendapatan yang biasa. Salah satu bagian penting dari undang-undang federal AS yang mengatur investor institusi dari penghentian kerja bertindak penghasilan saham. Kita tahu berarti kembali sejarah. kas ekuivalen (pasar uang) memiliki modal yang tinggi dan mudah untuk dijual pada saat nilai penutupan. tahun 2000-2002 terjadi kerugian yang berarti di bursa saham. yang diikuti dengan tiga tahun pendapatan saham positip. langkah berikutnya adalah untuk menentukan serangkaian strategi investasi berdasarkan pernyataan kebijakan. Tindakan. tetapi harga yang terjual akan berpengaruh terhadap nilai rata-rata pasar. Faktor expectational makro. Sebagai contoh. Investor jelas harus berurusan dengan lembaga federal peraturan. berapa yang harus investor dipengaruhi oleh return pasar saham alasan.Masalah bagi masing-masing investor. Hukum dan peraturan persyaratan. yang dikelola oleh departemen tenaga kerja. Kenyataannya. baik aritmatika dan geometri. itu penting bagi investor untuk menanam investasi kegiatan mereka pada asumsi realistis menulis kembali. seperti pertentangan untuk laba capital adalah masalah yang penting karena jenis pajak yang berbeda. Jelas. berkaitan dengan tanggung jawab yang dipercaya. harus bertindak seperti orang dari "kehati-hatian. disebut sebagai Erisa. Investor sering menghadapi berbagai keadaan yang unik. walaupun ini adalah tidak resmi dinyatakan sampai lebih dari 100 tahun kemudian. obligasi. Sayangnya. Ada faktor mempengaruhi pasar obligasi. Menentukan dan ekspektasi pasar modal Kuantitas. Itu adalah harapan tentang pasar modal. Masing-masing investor. Di negara bersatu. mereka membantu untuk menentukan pernyataan kuantitatif persyaratan pengembalian dan risiko yang khusus untuk kebutuhan investor tertentu. ada beberapa rasa sulit harapan menginformasikan tentang kembali masa depan. terutama ketika mereka kembali luar biasa baik atau buruk? Menyusul keterpurukan yang dialami di bursa saham bulan Agustus 1982. Indeks Gabungan s&P500 menunjukkan pendapatan rat-arata gabungan per tahun kira-kira 18. itu membuat sulitnya investor untuk meramalkan besar pajak yang akan diterima di waktu yang akan datang. dan aset lainnya pada kedua negeri dan secara internasional. kebijaksanaan dan intelijen" bertindak dalam mengatur urusan mereka sendiri. tunduk pada ketentuan hukum dan beberapa peraturan. saham. standar terus diterapkan untuk investasi individu daripada portofolio secara keseluruhan. dan buruk. harus mempertimbangkan pengaruh kuat dari pajak di program investasi. Unik Kebutuhan dan Keadaan. Kebijakan investasi sehingga dirumuskan adalah pernyataan operasional. yang paling penting. atau bahkan ditentukan aset. dan ini sebagian besar relatip kecil. modal adalah hal dimana harta dapat dijual tanpa kenaikan harga dalam penjualan. hukum pajak di Amerika Serikat dapat berubah kapan saja. misalnya. beberapa aturan hukum telah menentukan interpretasi yang sangat ketat. dan dampak pajak. Pembentukan Ekspektasi Membentuk ekspektasi melibatkan dua langkah: 1. termasuk di sini adalah isu-isu seperti alokasi aset. Karena itu. Dianalisis memiliki seri sejarah pengembalian. keputusan alokasi aset harus dibuat. investor harus mempelajari dengan hati-hati menggunakan kurs historis pengembalian tersedia dalam sumbersumber seperti data yang disediakan oleh asosiasi Ibbotson atau data compareable dibahas dalam bab 6. Lebih lanjut lagi. Faktor yang melibatkan agen penyebab yang mendasari pengembalian yang diinginkan dan risiko estimasi dan mempengaruhi pemilihan aset tertentu untuk portofolio tertentu. • Kebutuhan Modal. Akan tetapi. dalam mengelola aset untuk pihak lain. Pada dasarnya. Juga sayangnya. • Pertimbangan Pajak. akan kembali ke 1830. Atau seseorang mungkin merasa bahwa hidupnya meliputi ancaman oleh penyakit dan ingin banyak manfaat dalam jangka waktu tertentu. waktu yang akan datang bisa jadi lama. tidak menyukai beberapa lembaga investor. di tahun-tahun sekarang ini? . Sebagai titik awal. Hal ini membutuhkan aset tumbuhan beragam dan bahwa standar-standar yang diterapkan di bawah bertindak diterapkan untuk pengelolaan portofolio secara keseluruhan. Sementara pertimbangan investasi portofolio sering bersifat kualitatif. negara aturan yang dipercaya bahwa. yang melanggar semua prinsip portofoliobangunan kita pelajari sebelumnya. diversifikasi portofolio. Masalah di instistusi investor. sebagai contoh. Individu dikenakan untuk mendanai kebutuhan yang relatif sedikit atau dana pensiun.5 persen setahun selama tahun 1982-1999.2 persen setahun selama tahun 1920-2005. Mempengaruhi expectational mikro. Seperti yang ada di bab 2. Ini 80 persen lebih besar daripada pendapatan rata-rata jangka panjang sekitar 10. sekali strategi portofolio dikembangkan. mereka digunakan bersama dengan harapan manajer investasi untuk pasar modal dan untuk aktiva secara individual untuk memilih portofolio aset. di mana salah satu di antaranya (2003) 28 persen. dan tagihan. Ini jelas menentukan tindakan yang akan diambil untuk mencoba untuk mencapai tujuan investor. meniadakan nilai fleksibilitas untuk periode waktu dan keadaan yang terlibat. Banyak stok memiliki modal. mengingat preferensi para investor dan setiap kendala yang dikenakan. mengatur rencana pensiun yang disponsori majikan. sebuah kepercayaan yang didirikan atas nama mereka mungkin menetapkan bahwa kegiatan investasi akan terbatas pada kelas aset tertentu. Aturan yang dipercayai ini diperhatikan. dapat menjadikan investor mengharapkan umurnya. dan penyimpangan standart kembali walikota untuk kelas aset seperti saham. bagaimana harapan investor tentang pendapatan saham yang dipengaruhi oleh pendapatan yang luar biasa baik. Asumsi Tingkat Pengembalian Investor harus berdasarkan tindakan mereka pada beberapa asumsi tentang tingkat pengembalian yang diharapkan dari berbagai aset. Aspek penting dari aturan manusia bijaksana adalah fleksibilitas karena interpretasi dari aturan dapat berubah dengan waktu dan keadaan. atau tujuan. salah satu konsep yang paling terkenal adalah aturan manusia bijaksana. 1990. Dianggap memiliki tujuan mereka dan kendala. 2. Pendapatan negatip hanya berlangsung satu tahun. dalam kasus undang-undang negara yang mengatur kepercayaan swasta.

Seperti yang dinyatakan dalam Yearbook Ibbotson Associates. investor institusional memperluas alternatip investasi mereka untuk memasukkan saham asing. real estate.537.743. setelah 40 tahun probabilitas mencapai angka pendapatan gabungan 19 persen atau lebih atas S&P. secara tradisi ini maksudnya adalah kelas-kelas asset. obligasi. ”rata-rata hitung tepat karena investasi dengan pendapatan tak pasti akan mempunyai perkiraan nilai kekayaan akhir yang lebih tinggi daripada investasi yang menikmati. Bagi investor institusional. Yaitu. khususnya saham. Pokok penting kedua yang harus diketahui investor dalam membayangkan perkiraan angka pendapatan. Dalam menaksir perkiraan pendapatan saham (sebagaimana diperkirakan dengan S&P 500). Berapakah probabilitas. Pesan dari Tabel 21-1 penting. Definisikan ruang lingkup saham yang memenuhi syarat untuk dimasukkan dalam portofolio tertentu. Jones dan Wilson bisa menganalisa bahwa untuk indeks S&P 500 untuk kurun waktu 1920-2001 dengan menggunakan pengamatan S&P ”yang dikoreksi”. yang berarti ada risiko yang lumayan besar memperoleh 8 persen ke bawah. probabilitas setelah 40 tahun hanya 78 persen. yang berarti bahwa kita bisa menggunakan angka pendapatan gabungan untuk menaksir probabilitas yang didasarkan pada standar deviasi dari catatan total pendapatan tahunan. berbeda dengan pernyataan tegas para pengamat pasar modal bahwa risiko memegang saham biasa berkurang seiring berjalannya waktu. Perkiraan risiko tinggi saham yang akan digunakan dalam perhitungan ini didasarkan pada rata-rata hitung risiko tinggi saham dan bukan rata-rata ukur karena ini merupakan hubungan perjumlahan. optimisasi protofolio dan pemilihan saham. Di lain pihak. obligasi dan asset tabungan (Treasury bills) karena sebagian besar investor memegang salah satu dari ketiga kelas asset ini.5 persen atau lebih atas dasar gabungan (pada pokoknya) adalah 50 persen terlepas dari kurun waktu yang ditentukan. terpengaruh oleh sejarah ini dalam harapan mereka akan pendapatan masa mendatang? Investor harus mengetahui beberapa pokok penting tentang angka pendapatan masa mendatang. Namun demikian. Gunakan prosedur optimisasi untuk memilih saham dan tentukan bobot portofolio untuk saham ini. adalah bahwa pendapatan saham biasa melibatkan risiko yang lumayan besar. memperoleh 10. atau angka pendapatan 8 persen. dan standar deviasi adalah 20. Sebagai rangkuman. hanyalah 0. mungkin keputusan utama yang diambil manager investasi. Bahkan untuk angka pendapatan gabungan 8 persen atau lebih besar. dengan pasti. alokasi asset melibatkan pada asset utama mana investor akan memilih portofolionya. kemungkinan bahwa investor akan benar-benar mencapai suatu angka pendapatan gabungan seiring berjalannya waktu dari memegang saham biasa mungkin tidak setinggi yang diyakininya. Langkah ini mengandalkan keputusan alokasi asset. dan setelah memperoleh perkiraan pasar modal. yang menurut tabel enam-lima adalah 10. Dengan demikian. Probabilitas ini dihitung dan dilaporkan sebagai probabilitas mencapai angka pendapatan rata-rata gabungan tahunan atas kurun waktu yang ditetapkan secara spesifik. bukan berarti bahwa semua investor bisa menjadi aspek yang secara realistis bisa mencapai angka pendapatan historis ini. Walaupun kita tahu bahwa angka pendapatan gabungan rata-rata tahunan atas saham biasa AS untuk periode 1920-2005. begitu strategi portofolio dikembangkan.20 persen. Kedua langkah ini digunakan secara lebih rinci sebagai berikut. Untuk mengetahui hal ini kita bisa menganalisa probabilitas merealisasikan berbagai angka pendapatan tahunan seiring berjalannya waktu. Seperti yang diperlihatkan Tabel 21-1. Perbedaan dalam rata-rata dan yang diberikan oleh Ibbotson Associaes dan cap lainnya dari perbedaan dalam data yang digunakan untuk S&P 500 tahun-tahun sebelumnya dan kurun waktu yang sedikit lebih lama. dan pendapatan yang secara realistis diperkirakan bisa dicapai. investor mempunyai satu dalam tiga kemungkinan memperoleh 9 persen atau lebih kecil jika masa depan sama seperti masa lalu. Ibbotson Associaties menggabungkan angka yang kurang berisiko dan perkiraan risiko tinggi saham perusahaan besar dibanding obligasi yang tanpa risiko. ekuivalen kas dan lain sebagainya. probabilitas mencakai setidaknya angka pendapatan 9 persen.5037 persen atau lebih. saham kecil. 2.Rata-rata ukur tahunan dari data ini untuk kurun waktu tersebut adalah 10. Walaupun kelas asset ganda ada tersedia.20 persen ke atas untuk setiap periode usaha? Mengembangkan dan mengimplementasikan strategi investasi Setelah mempertimbangkan tujuan dan batasan. Baru-baru ini. Jones dan Wilson menentukan dari analisa statistik data. langkah berikutnya adalah pengembangan dan revisi portofolio yang didasarkan pada pernyataan kebijakan dan perkiraan pasar modal. probabilitas mencapai kira-kira 10. Saham biasa berisiko dan perkiraan pendapatan tidak terjamin. Yang tercakup di sini adalah isu-isu seperti alokasi asset. Memeriksa Pemahaman Anda Rata-rata ukur untuk S&P 500 untuk kurun waktu 1920-2005 adalah 10. modal ventura dan lain sebagainya. Ini adalah probabilitas mencapai setidaknya angka pendapatan gabungan negara bagian. Berdasarkan riwayat pendapatan saham yang diketahui. angka pendapatan gabungan atau angka pendakatan ukurnya setiap tahun”. bahwa pendapatan historis atas indeks S&P 500 berdistribusi lognormal. ALOKAS ASSET Keputusan alokasi asset melibatkan pengambilan keputusan tentang berapa persen dana yang bisa diinvestasikan akan ditempatkan pada saham. Pendapatan portofolio yang terdiversifikasi dalam asset tertentu berkorelasi tinggi dengan pendapatan kelas asset itu sendiri. Proses pengembangan portofolio bisa dipandang dari perspektif yang luas sebagai terdiri dari langkah berikut (sekali lagi. portofolio yang terdiversifikasi akan cenderung menghasilkan pendapatan serupa seiring berjalannya waktu. dengan adanya diketahui pengembangan pernyatana kebijakan investasi dan formulasi perkiraan pasar modal): 1. yang didasarkan pada sejarah panjang ini.Bagaimana investor terutama investor yang relatip baru. Catat bahwa untuk angka pendapatan 10. meningkat seiring berjalannya waktu karena angka pendapatan ini berada di bawah pendapatan rata-rata ukur untuk periode. Dalam suatu kelas asset. probabilitas mencapai angka pendapatan yang berkurang seiring berjalannya waktu.677. berdasarkan data pendapatan. strategi tersebut bisa digunakan bersama-sama dengan perkiraan manager investasi untuk pasar modal dan untuk masing-masing asset guna memilih portofolio asset. . atau setiap pendapatan lebih rendah.2 persen. obligasi dan ekuivalen kas. umumnya akan memudahkan dengan berbicara tentang keputusan alokasi asset dalam bentuk saham.

dilakukan secara rutin sampai proses penerapan manajemen asset. Menurut teori daur-hidup. OPTIMASI PORFOLIO Dinyatakan secara sederhana. Di lain pihak. maka si investor akan meraih keberhasilan besar karena pasar menghasilkan 20+ persen selama lima tahun berikutnya. Yang paling penting adalah bahwa semua investor harus membuat keputusan alokasi aset. dan keputusan ini akan memiliki dampak yang besar pada hasil investasi yang dicapai Jenis alokasi aset Jika semua aspek utama proses telah dipertimbangkan. khususnya toleransi risiko investor. Kedua investor memiliki minimal 50% dialokasikan untuk saham pada semua tahap siklus hidup karena kebutuhan pertumbuhan. Menurut sebagian analisa. Bagaimana keputusan alokasi asset diambil investor tetap merupakan topik yang belum dipahami sepenuhnya. Pendekatan tersebut meliputi: 1. dan korelasi. Satu investor merupakan “conservative”. dan yng lainnya merupakan “aggressive”. ”itu sungguh merupakan angka yang sangat besar”. Setelah mengalokasikan dana pada kelas-kelas asset nasib investorpun sebagian besar sudah ditentukan. Contoh 21-6 Untuk memahami pentingnya keputusan alokasi asset. Ini melibatkan apa yang disebut dengan teori daurhidup alokasi asset. misalnya. menyatakan ketika ia menguraikan hasil kinerja manager dana pensiun yang bukan hanya mencakup kelas berbasis asset utama tetapi juga pertumbuhan dan nilai saham.  Alokasi asset adalah keputusan investasi paling penting yang diambil investor karena inilah faktor dasar pendapatan dan risiko yang diambil. ”alokasi asset menyumbang 98 persen atau lebih pendapatan”. Sebaliknya. dan mengakhirinya dengan alokasi yang berbeda pula. William Sharpe. perubahan gaya hidup dapat memilih perubahan persentase alokasi.Kategori aset Early career (%) Kas Obligasi Saham penutupanbesar Saham penutupankecil Saham internasional 15 15 10 20 40 Conservative Late career (%) 10 30 40 10 10 5 5 Retirement (%) 10 40 40 30 30 Early career (%) 10 0 30 Aggressive Late career (%) 10 10 40 20 20 15 15 Retirement (%) 10 10 50 Akan tetapi. Seperti yang dicatat Sharpe. menggunakan prosedur simulasi untuk menentukan berbagai kemungkinan hasil yang berhubungan dengan campuran masing-masing 2. proses ini disebutpenggabungan alokasi aset. Portfolio yang . biasanya digunakan sekali dalam beberapa tahun. Telah diketahui bahwa keputusan alokasi aktual sering sangat berbeda dari bagaimana disampaikan investor akan mengalokasikan asset. tujuan merupakan suatu hal yangsangat penting. alokasi asset terkait erat dengan usia investor. model Markowitz menyediakan dasar untuk sebuah konstruksi portofolio ilmiah yang dihasilkan dari portofolio yang efisien. kelas-kelas asset yang berbeda juga berkemungkinan menghasilkan hasil yang sangat serupa. Dengan demikian. bayangkan ada investor dengan masa investasi lima tahun yang mengambil keputusan ini di awal tahun 1995. Jika tahap ini dihilangkan. Ini dilakukan bersama-sama dengan perkiraan manager investasi tentang pasar modal dan tentang masing-masing asset. yang mencakup perbedaan dalam kinerja portofolio. dan isu-isu yang berkaitan dengan pasar modal. Investor yang berbeda akan memilih alokasi yang berbeda pula. Ini termasuk isu-isu spesifik untuk investor. Bahkan di antara kelompok umur yang sama. alokasi aset strategis. seperti prediksi tentang pengembalian yang diharapkan. seperti yang diuraikan di atas. tetapi respon mereka terhadap siklus hidup hampir mirip. dengan kerangka waktu tiga tahun. Ini mempunyai artian intuitif karena kebutuhan dan posisi keuangan pekerja di usia 50-an tahun akan berbeda secara rata-rata dari pekerja yang masih berusia awal 20-an tahun. Komitmen 100 persen untuk saham akan menimbulkan kerugian besar karena pasar mengalami penurunan tidak lama kemudian. Keputusan Alokasi Asset Faktor yang perlu dipertimbangkan dalam mengambil keputusan alokasi asset meliputi persyaratan pendapatan investor (pendapatan saat ini versus pendapatan masa mendatang). konstruksi portofolio melibatkan pemilihan efek untuk dimasukkan dalam portofolio dan penentuan dana portofolio (bobot) untuk ditempatkan di setiap keamanan. Tabel 21-2 menggambarkan keputusan alokasi aset dengan menghadirkan dua contoh untuk melihat bagaimana perubahan besar selama hidup dapat mempengaruhi alokasi asset. risiko. keputusan alokasi aset lebih tergantung pada tujuan kemudian usia. alokasi aset taktis. peraih Hadiah Nobel bidang Ekonomi. pendekatan aset alokasi lebih khusus. dengan semakin dekatnya masa pensiun seseorang semakin besarnya tindakan penghindaran-risiko orang tersebut. Seperti yang telah kita bahas dalam bab 7. Jika investor ini menempatkan semua dana portofolionya pada saham. perbedaan dalam alokasi asset akan menjadi faktor kunci seiring berjalannya waktu. bayangkan investor ini mengambil keputusan di awal tahun 2000. toleransi risiko investor dan kerangka waktu. Mereka memulai investasi dengan alokasi yang berbeda. Karena itu. investor yang menempatkan seluruh dananya pada obligasi di awal tahun 2000 akan meraup pendapatan yang sangat bagus.

manfaat menyeimbangkan kembali muncul sebagai saham anjlok dan obligasi dihargai. sering lupa untuk menyeimbangkan kembali portofolio mereka. Hal ini sangat sulit untuk dilakukan secara psikologis. Menyeimbangkan kembali mengurangi risiko kerugian-tajam pada umumnya. Perubahan investor dapat mengubah beberapa alasan. memegang portofolio yang tidak lagi cukup beragam. ini dapat dengan mudah diatur berdasarkan kerangka untuk menentukan kebijakan portofolio dijelaskan di atas. Memantau Kondisi Pasar dan Keadaan Investor MEMANTAU KONDISI PASAR. Beberapa perubahan terebut antara lain:  perubahan harta  perubahan waktu  perubahan persyaratan likuiditas  perubahan keadaan pajak  perubahan peraturan dan hukum  perubahan keadaan dalam kebutuhan yang unik Menyeimbangkan kembali Portfolio Biaya perdagangan melibatkan komisi. Kebutuhan untuk memonitor kondisi pasar jelas. itu yang paling mungkin dilakukan karena pasar terus meningkat.efisien merupakan satu dengan tingkat tingkat pengembalian yang diharapkan untuk tingkat risiko tertentu. setelah meluangkan waktu untuk membuat keputusan alokasi aset. menimbulkan dampakl pada harga pasar pada saat terlibat dalam memutuskan untuk perdagangan. Akhirnya. Ini berarti bahwa mereka mungkin kehilangan manfaat untuk memiliki rencana alokasi aset. investor menjual aset mereka yang telah dihargai dan menginvestasikan kembali dana pada mereka yang belum. melanggar rencana alokasi aset. kembali portofolio yang seimbang adalah stabilitas dari satu yang tidak kembali seimbang. Investor individu. Selama gelembung pasar saham di akhir 1990-an. keputusan investasi dilakukan di pasar yang dinamis di mana perubahan terjadi secara berkelanjutan. atau risiko terendah untuk mencari tingkat pengembalian yang diharapkan. dan sebagainya. Untuk kembali seimbang. informasi mengenai prospek pendapatan perusahaan jelas penting karena dampak laba terhadap harga saham PERUBAHAN PADA KEADAAN INVESTOR. Menyeimbangkan kembali susah untuk beberapa investor karena itu merupakan hal kebalikannya. . Biaya yang tidak melibatkan perdagangan yang tidak cocok untuk pemilik portofolio. tentu saja.

You're Reading a Free Preview

Download
scribd
/*********** DO NOT ALTER ANYTHING BELOW THIS LINE ! ************/ var s_code=s.t();if(s_code)document.write(s_code)//-->