BAB I MENYUSUN KERANGKA KERJA UNTUK INVESTASI Investasi dapat diartikan sebagai komitmen pada dana untuk satu

atau lebih aset yang akan ditanam untuk waktu yang akan datang. Investasi berkaitan dengan pengelolaan kekayaan investor yang merupakan mata pencaharian pendapatan saat ini dan nilai sekarang dari pendapatan mendatang. Manajemen Portofolio Komponen penting yang kedua dalam mengambil keputusan adalah manajemen portofolio. Dimana investor tidak hanya menanam saham pada satu tempat saja melainkan 2 atau lebih tempat penanaman saham. Manajemen Portofolio ini dapat dihitung dengan rumus matematika. PERTIMBANGAN-PERTIMBANGAN PENTING DALAM MELAKUKAN KEPUTUSAN INVESTOR SEKARANG INI Penting untuk diketahui: • Faktor yang harus dikuasai oleh semua Investor adalah Ketidakpastian • Pada saat kondisi baik Estimasi hal-hal yang tidak tepat / tidak berguna • Pada saat kondisi buruk berarti mereka salah dalm semua pertimbangan INVESTASI UNTUK

PERSPEKTIF TENTANG INVESTASI DI ASET KEUANGAN Investasi dana dalam berbagai aset hanya bagian dari keputusan keuangan secara keseluruhan keputusan dan perencanaan yang paling individu harus dilakukan. sebelum berinvestasi, setiap individu harus mengembangkan rencana keuangan secara keseluruhan. Seperti rencana harus mencakup keputusan apakah akan membeli rumah, yang bagi sebagian besar individu merupakan investasi besar. selain itu, keputusan harus dibuat mengenai asuransi dari berbagai-Lifes jenis, kesehatan, cacat, perlindungan anf bisnis dan properti. akhirnya, rencana tersebut harus menyediakan dana cadangan darurat MENGAPA KITA BERINVESTASI? Kita berinvestasi untuk menghasilkan uang! meskipun semua orang akan setuju dengan pernyataan ini, kita harus lebih tepat. (Setelah semua, ini adalah buku sekolah, dan siapa saja membantu untuk membayar pendidikan Anda mengharapkan lebih). kami berinvestasi t meningkatkan kesejahteraan kita, yang untuk tujuan kita dapat didefinisikan sebagai kekayaan moneter, baik yang sekarang dan masa depan. kita berasumsi bahwa investor tertarik hanya pada manfaat moneter yang akan diperoleh dari investasi, dibandingkan dengan faktor-faktor tersebut pendapatan psikis akan berasal dari teman-teman satu terkesan dengan kecakapan keuangan seseorang. Dana yang akan diinvestasikan berasal dari aset yang telah dimiliki, meminjam uang, dan tabungan atau konsumsi terdahulu. dengan sebelumnya konsumsi hari ini dan menginvestasikan tabungan, investor berharap untuk meningkatkan kemungkinan masa depan mereka konsumsi dengan meningkatkan kekayaan mereka. jangan meremehkan jumlah uang yang banyak individu bisa accuulate. survei pada akhir 2004 menemukan bahwa lebih dari 8 juta US rumah tangga memiliki kekayaan bersih lebih dari $ 1 juta (tidak termasuk kediaman utama mereka). yang merupakan peningkatan dari tahun 2003 sepertiga saja dan sebesar 7 persen dari seluruh rumah tangga AS. Sebagian besar kesuksesan ini disebabkan dengan kepemilikan saham dan obligasi. Di Indonesia, hal-hal yang kembali sangat berbeda. jumlah investor saham, langsung dan tidak langsung (investasi dalam reksa dana) kurang dari satu juta orang. di sisi lain, jumlah rekening bank adalah lebih dari 80 juta. jumlah dana yang ditempatkan dalam akun ini mencapai Rp 1.380 triliun di tahun 2007. sebagian besar orang indonesia memiliki rekening bank satu atau lebih tetapi kurang dari 0,5% orang berinvestasi di saham dan obligasi. itu karena fakta bahwa di Indonesia, sebagian besar dana dari bank (sistem keuangan bank-based) dan hanya kurang dari 500 perusahaan telah menggunakan pasar modal untuk menggalang dana pada akhir tahun 2007. Rasio dana yang diinvestasikan di pasar modal yang ditempatkan di bank adalah sekitar 30 persen pada tahun 1998-2002. rasio meningkat menjadi 51 persen pada tahun 2003 dan 70 persen pada tahun 2005 dan 2006. bulan Agustus 2007, untuk pertama kalinya ada dana lebih di pasar modal (rasio tersebut mencapai 110%) dibandingkan di bank. Rp 1.547 triliun di pasar modal, dibandingkan dengan Rp 1.405 triliun di bank. beberapa 382 perusahaan telah go public dengan menerbitkan saham dan di sekitar 105 telah menaikkan dana melalui penerbitan obligasi. karena perusahaan lsted relatif sedikit di bursa efek indonesia (Bursa Efek Indonesia) - kurang dari 400 pada akhir tahun 2007 - total kapitalisasi pasar juga kecil, hanya US $ 270 milyar pada Desember 2007. pada saat yang sama, ada sekitar 740 perusahaan yang terdaftar di Singapura dan 995 perusahaan yang terdaftar di bursa saham Malaysia. kapitalisasi pasar dua pasar US $ 569 miliar dan US $ 316 miliar. Sementara itu, bursa saham New York telah mencapai US $ 16.282 milyar kapitalisasi pasar. Investor juga berusaha untuk mengelola kekayaan mereka secara efektif, mendapatkan yang paling dari itu sekaligus melindungi dari inflasi, pajak, dan faktor lainnya. untuk mencapai kedua tujuan, orang berinvestasi PENTINGNYA MEMPELAJARI INVESTASI Aspek Pribadi Ini adalah penting untuk mengingat bahwa semua orang memiliki kekayaan dari beberapa jenis, jika tidak ada yang lain kekayaan ini dapat terdiri dari nilai jasa mereka di pasar. Kebanyakan individu harus membuat keputusan investasi kadang-kadang dalam hidup mereka. Misalnya, banyak karyawan saat ini harus memutuskan apakah dana pensiun mereka harus diinvestasikan dalam bentuk saham atau obligasi atau beberapa alternatif lainnya. Dan banyak orang berusaha untuk membangun kekayaan beberapa selama tahun-tahun mereka bekerja dengan berinvestasi. Keputusan Pensiun. Diperkirakan bahwa kelas menengah di negara ini mengalami penurunan 13 persen dalam total kekayaan 1983-1998 despit salah satu pasar saham terkuat dalam sejarah. Esti Selanjutnya, Ates menunjukkan bahwa lebih dari 40 persen rumah tangga dipimpin oleh seseorang antara 47 yang 62 tidak akan dapat menggantikan preretirement setengah penghasilan mereka umumnya terjadi bila

mereka berhenti bekerja. Bahkan lebih mengkhawatirkan, banyak orang akan memiliki penghasilan pensiun di bawah garis kemiskinan. CONTOH Contoh yang bagus dari revolusi ini dalam program dana pensiun adalah rencana 401(k) yang ditawarkan oleh banyak pengusaha AS, dimana pekerja menyumbangkan sedikit gaji mereka untuk rencana pajak yang tertunda, dan pengusaha menyumbangkan gaji mereka untuk rencana pajak yang tertunda. Kemudian, pengusaha menyesuaikan sumbangan tersebut. Pada akhir tahun 2004, rencana tersebut memiliki asset lebih dari $ 1.2 triliun. Lebih dari 42 juta pekerja Amerika memberi kontribusi terhadap rencana 401 (k) ini. Untuk mengilustrasikan pentingnya membuat keputusan investasi yang bagus, pertimbangkanlah wahana dana pensiun lain, seperti Individual Retirement Account (IRA). IRAs adalah satu metode primer yang digunakan oleh Amerika untuk melengkapi dana pensiun mereka. Aset IRA dengan total $3.5 triliun pada akhir tahun 2004 adalah sebesar 25 persen total pasar dana pensiun AS. Dalam aturan baru yang disahkan pada tahun 2001, kontribusi IRA maksimum tahunan adalah $4.000 pada tahun 20052007 dan $ 5.000 pada tahun 2008. Dana IRA diinvestasikan dalam banyak asset, mulai dari yang sangat aman sampai dengan yang spekulasi. Pemilik IRA diperkenankan memiliki rekening broker langsung yang menawarkan banyak peluang investasi. Karena dana tersebut diinvestasikan untuk kurun waktu 40 tahun atau lebih, maka keputusan investasi yang baik penting, seperti yang ditunjukkan pada contoh 1-.1. Ketertarikan investor individu dalam pasar stok paling baik dijelaskan dengan kekuatan dana bersama (dijelaskan pada bab 3), yakni wahana investasi favorit para investor kecil. Dana tersebut sekarang ini merupakan dana penggerak pada tempat pasar. Dengan banyaknya uang investor pribadi yang beredar dalam dana bersama tersebut, dan dengan investor pribadi yang memiliki stok dalam jumlah yang besar, maka studi investasi sangatlah penting. PENTINGNYA INTERNET DALAM KEGIATAN INVESTASI Internet sudah menjadi bagian terpenting dalam investasi. Melalui internet, para investor dapat mengakses informasiinformasi yang akurat mengenai investasi berupa informasi kondisi ekonomi, analisa keuangan, kondisi perusahaan dan lainnya, dimana dan kapan saja. EXPECTED RETURN VS REALIZED RETURN Expected return adalah tingkat return yang diharapkan di suatu periode di masa yang akan datang. Realized return adalah return aktual yang sudah direalisasi. INVESTOR PERORANGAN VS INVESTOR INSTITUSI Investor perorangan adalah seseorang yang menginvestasikan dananya dalam sekuritas dan instrumen keuangan secara langsung tanpa perantara. Investor institusi adalah organisasi yang bergerak dalam jasa keuangan untuk mengatur investasi didalam sekuritas dan portofolio lainnya dalam jumlah yang besar. Dapat berupa perusahaan investasi, bank, asuransi jiwa, dll. BAB 2 FINANCIAL ASSET AVAILABLE TO INVESTOR MENATA ASET KEUANGAN Pada dasarnya, ada tiga pilihan dalam menyimpan uang anda, yaitu: 1. Seperti fungsi klasik lembaga keuangan seperti bank, koperasi, dan perusahaan asuransi. Fungsi klasik dalam hal ini adalah untuk menyimpan, deposito berjangka, dan lain-lain. 2. Meletakkannya dalam bentuk langsung seoerti pada saham, dengan cara membelinya langsung dari broker atau perantara lainnya. 3. Mengelolanya secara tidak langsung, yaitu dengan cara reksa dana ataudana pensiun. Dalam hal ini pemilik mengalihkan pengambilan keputusan pada pihak lain. Pergeseran ini terjadi setelah perang dunia ke dua dimana orang-orang berpindah, dari pengelolaan uang secara tradisional dan pengelolaan dalam bentuk langsung, menjadi pengelolaan dalam bentuk tidak langsung, yaitu dengan cara reksadana dan dana pensiun. Investasi secara tidak langsung sangat penting bagi investor dalam mengambil keputusan, sehingga membuatnya sangat populer akhir- akhir ini dikalangan investor. Bahkan di U.S., indirect investing menjadi sangat populerdan peningkatan penggunaannya mencapai 10 kali lipat disbanding sebelumnya. Begitu juga halnya dengan dana pensiun, di U.S., investor memilikidana cadangan dana pensiun dalam jumlah yang besar dan akan terus bertambah, dan dana yang dilibatkan dalam pengambilan keputusan, adalah hampir $1 juta. Sementara di Indonesia sendiri reksadana baru ada sekitar tahun 1996 dengan nilai aktiva bersih sebesar Rp 2,8 juta, kemudian pada tahun 2006 menjadi Rp 46,6 juta meningkat hingga enam kali lipat dari setahun sebelumnya yaitu Rp 8 juta. DIRECT INVESTING Investor membeli,dan menjual surat-surat berharga milik mereka sendiri, melalui account perantara. Untuk lebih jelasnya dapat dilihat pada exhibit 2-1 dibawah ini:

Asset Keuangan Terbesar Di Indonesia Non-marketable Pasar keuangan - SBI - negotiable certificate of deposit - surat berharga - Eurodollars - janji dibeli kembali - banker's acceptances - pendapatan tetap: Pemerintah ( SUN) Government retail (ORI) Koperasi -ekuitas Saham preferen Saham biasa - option -future contact INDIRECT INVESTING - unit investment trust -open end money market mutual -close end -exchange trade funds DIRECT INVESTING - tabungan -sertifikat deposito

Pasar saham

Pasar derivative

Perusahaan investor funds

Pasar Uang dan Surat-Surat Berharga Pasar uang adalah pasar yang bersifat jangka pendek, sangat likuid dan termasuk aset rendah risiko. Pasar ini didominasi oleh lembaga keuangan seperti bank dan pemerintah. Nilai transaksi mencapai 1 Milyar atau lebih. Masa jatuh temponya berkisar dari 1 hari sampai 1 tahun dan biasanya kurang dari 90 hari. Beberapa money market securities yang penting : 1.Sertifikat Bank Indonesia 2.Negotiable certificates of deposit (CDs) 3.Commercial paper 4.Eurodollars 5.Repurchase agreement (RPs) 6.Banker’s acceptance

The Treasury Bill Atau SBI In Indonesia The Treasury Bill adalah instrumen pasar uang jangka pendek yang dijual dengan diskon oleh pemerintah Amerika. SBI adalah pasar uang dan surat-surat berharga yang paling dikenal karena sebagai benchmark asset. SBI adalah aset finansial yang bebas risiko. Suku bunga SBI merupakan RF. Investor membeli SBI pada diskon dari harga yang tercantum, nilai minimumnya Rp.100 juta. SBI ditebus pada harga yang tercantum. Jelasnya, lebih rendah investor membayar untuk surat-surat berharga, lebih besar returnnya.

Menghitung Diskon Ketentuan di Indonesia menyatakan yield SBI, menggunakan 360 hari per tahun. Diskon yield dicatat lebih rendah dari yield aktualnya karena menggunakan 360 hari per tahun dan dibagi face value sebagai ganti harga pembelian. Metode investasi untuk yield atau the bond equivalent yield and the coupon equivalent rate dapat digunakan untuk memperbaiki kekurangan ini. Yield investasi akan lebih besar daripada diskon yield. Perhitungannya adalah sbb:

Invstment Yield =

Face Value – Purchase Price Purchase Price

X

365 Maturity of the bill in days

Suku bunga SBI ditentukan saat pelelangan setiap bulan dan menggambarkan kondisi pasar uang saat ini. Suku Bunga Pasar Uang ; Suku bunga SBI lebih rendah sepertiga dari persentase suku bunga yang tersedia di pasar uang dan surat-surat berharga.

Fixed Income Securities; Pasar Modal adalah pasar untuk surat-surat berharga yang sifatnya jangka panjang seperti obligasi dan saham. Pasar modal meliputi surat-surat berharga dengan masa jatuh tempo lebih dari 1 tahun.

Obligasi; Obligasi adalah instrumen utang jangka panjang yang menggambarkan kewajiban penerbit obligasi secara kontraktual.

Karakteristik Obligasi ;Par Value / Face Value kebanyakan obligasi di Indonesia adalah Rp. 1 Milyar, sejumlah inilah yang harus dibayar kembali saat jatuh tempo.

Harga Obligasi ; Harga obligasi di tentukan sebagai persentase dari Par Value. Berdasarkan ketentuan, perusahaan dan pemerintah menggunakan 100 sebagai Par daripada angka yang lain, dengan asumsi Rp 1 Milyar Par Value.

Bunga Akrual ; Obligasi dijual dengan dasar accrued interest yaitu pembeli obligasi harus membayar kepada penjual obligasi sejumlah harga obligasi dengan bunga yang telah dihasilkan obligasi tersebut sejak pembayaran bunga tengah tahunan yang terakhir kalinya.

Diskon dan Premium; Obligasi dijual dengan Premium jika harganya di atas Par Valuenya, dan dijual dengan diskon jika harganya di bawah Par Value sebesar Rp. 1 Milyar.

Callable bonds; The Call Provision memberikan penerbit obligasi hak untuk menarik kembali obligasinya. Dua tipe callable bonds ini adalah:

• general obligation bonds
• revenue bonds

Perusahaan Sebagian besar Perusahaan, sekitar 105 dalam total awal tahun 2008, memiliki persoalan Corporate Bonds untuk menolong operasi keuangan mereka. Banyak dari perusahaan ini yang memiliki lebih dari satu persoalan yang beredar. Astra sedaya finance misalnya mempunyai beberapa persoalan yang berbeda dari obligasinya (sekitar 16) yang terdaftar di BEI obligasi perusahaan Indonesia adalah sekitar Rp. 79 Trilliun pasar di januari 2008. Meskipun seorang investor dapat menemukan berbagai macam kelompok nilai jatuh tempi, kupon dan fitur-fitur khusus dari seluruh perusahaan, kebanyakan obligasi perusahaan jatuh tempo kurang lebih 5 tahun, pembayaran bunga secara kuartalan, dan dijual dengan harga mendekati nilai pari, yang hampir selalu Rp 1 milyar. Dengan kualitas kredit yang bervariasi.

Harga Atas Efek Pendapatan Tetap Suku bunga atas efek pendapatan tetap berfluktuasi secara luas selama bertahun-tahun dengan perubahan ekspektasi inflasi serta kondisi permintaan dan penawaran dana jangka panjang.Bagaimanapun tanpa kategori obligasi itu sendiri dimana ada berbagai macam perjanjian dari sekuritas.Namun. yang dikeluarkan oleh Goldman Sachs dan TOPrS. Tanda positif atau negatif dapat digunakan untuk menyediakan lebih ditail berdasarkan sebuah kategori yang telah diberikan. pada gilirannya. lebih dari sepertiga dari saham preferen yang dijual di tahun. JunkObligasi . Investor terutama lebih suka pada saham biasa Saham Preferen Meskipun secara teknis sebuah jaminan pendapatan ekuitas tetap.seperti yang kita harapkan berdasarkan perdagangan risiko dijelaskan pada bab 1. Perusahaan penerbit obligasi biasanya "memposting" yang jatuh tempo dan rata-rata itu ditawarkan selama satu minggu. Bond Rating (peringkat obligasi). atau bunga yang masih harus dibayar. Jenis Saham Preferen Sejumlah besar dari jumlah saldo preferen adalah variabel tingkat preferen. deviden saham preferen tidak mengikat secara hukum tetapi harus dipilih pada setiap periode oleh dewan direksi perusahaan. hingga D. ABS adalah suatu kepentingan sekuritas di kelompok aset nonmortgage. Obligasi sampah yang membawa peringkat BB atau lebih rendah. saham preferen dikenal sebagai jaminan pendapatan hybrid tetap karena menyerupai bilik ekuitas dan instrumen Pendapatan tetap. memberikan aliran pendapatan yang sangat mirip dengan obligasi. dan karena itu tidak ada jaminan mengenai harga yang akan diterima. yang secara otomatis dikonversi ke saham biasa dalam beberapa tahun pada rasio tertentu pada waktu penerbitan. premi. yang investor menyerah sekitar 20 persen dari setiap kenaikan potensial. yaitu tingkat deviden yang terkait dengan suku bunga pasar saat ini. Surat ketetapkan untuk obligasi oleh lembaga pemeringkat untuk menyatakan probabilitas relatif dari default. saham preferen tetap menyerupai efek hutang di bahwa dividen adalah tetap dalam jumlah dan dikenal di muka.Obligasi korporasi adalah efek senior.saham preferen dan saham biasa. Perlindungan hukum yang didirikan untuk melindungi investor dari kemungkinan kebangkrutan korporasi. jika masalah ini dikumulatifkan. Sebagai risiko. yang berarti tidak ada diskon. obligasi tersebut berbalik ke perusahaan dalam pertukaran untuk jumlah tertentu saham biasa . mereka yang paling dulu untuk setiap saham preferen dan saham biasa dari suatu perusahaan dalam hal pembayaran dan prioritas dalam-perkara kepailitan dan likuidasi. Sebuah alternatif. sebuah inovasi baru-baru ini preferen wajib dikonversi. A. BBB. dan lebih meyakinkan. berasal oleh Merrill Lynch. Ini efek pendapatan tetap memberikan klaim sisa setelah semua kewajiban pembayaran klaim pendapatan tetap pada pendapatan dan aset dari suatu perusahaan.efek Beragun Surat berharga yang diterbitkan terhadap beberapa jenis bundlet utang aset-terkait bersama-sama. Untuk menciptakan ABS. seperti tagihan kartu kredit atau hipotik. sehingga aliran pendapatan dan risiko lebih diprediksi. penawaran tetap bulanan atau kuartalan deviden lebih tinggi . Asset-Backed Securities (Abs)/Aset . catatan ini menghilangkan beberapa detail tradisional yang terkait dengan obligasi dengan yang diterbitkan pada nilai nominal ($ 1000). Pemegang saham preferen dibayar setelah pemegang obligasi tapi sebelum pemegang saham biasa dalam hal prioritas pembayaran pendapatan dan dalam hal perusahaan dilikuidasi. dalam upaya untuk membuat obligasi lebih mudah diakses bagi individu. dan perusahaan peringkat yang lebih rendah menghasilkan lebih banyak daripada obligasi peringkat yang lebih tinggi. Tipe baru obligasi korporasi di AS. Peringkat obligasi terdiri dari ranking surat mulai dari AAA. sebuah perusahaan menciptakan kepercayaan dan menjualnya dalam sebuah kelompok aktiva. Biasanya. AA. Pemilik dari obligasi ini adalah yang mempunyai option untuk mengkonversi obligasi-obligasi kedalam saham biasa kapan pun mereka pilih. Ekuitas Keamanan Tidak seperti efek pendapatan tetap. Ada dua bentuk saham ekuitas yaitu. Kepercayaan tersebut. Satu kelemahan potensial DANs adalah bahwa mereka adalah pasar yang paling cocok untuk investore membeli-danmenguasai investor. menggabungkan saham preferen dan obligasi korporasi. hibrida keamanan ini tersedia dari rumah-rumah broker bawah berbagai akronim. jika issuesr gagal membayar deviden pada tahun tersebut. menarik kembali dan ditukar dengan saham biasa pada pilihan pemilik. yaitu. efek ekuitas pendapatan tetap reresent hak kepemilikan dalam suatu korporasi. yang wajib membayar atas hasil pasar. tingkat obligasi korporasi melebihi tingkat pemerintah karena kemungkinan risiko default. yang memungkinkan investor untukmemilih. sekuritisasi bekerja paling baik bila dikemas pinjaman homogen. obligasi yang hanya didukung oleh kesehatan secara keseluruhan keuangan penerbit. Peringkat mewakili pendapat para pakar saat ini pada kualitas relatif dari perusahaan yang mengeluarkannya untuk membayar bunga dan pokok pada saat jatuhtempo. Tipe yang paling umum dari sekuritas yang tidak dijamin adalah Debenture. untuk investor individu. seperti MIPS dan menyindir. deviden yang belum dibayar harus dibayarkan di masa depan sebelum deviden saham biasa dapat dibayar. dengan responhigheryields. dan sebagainya. Beberapa convertible bonds memiliki sebuah bangunan dalam fitur konversi. menjual efek kepada investor. Convertible Bonds . ini adalah alternatif untuk Bondan perusahaan dan stocks. Fluktuasi harga dalam pilihan sering melebihi orang-orang dalam obligasi. tanpa pembayaran tunai. Tren baru di daerah ini adalah fitur keamanan hibrida yaitu. tinggi kualitas kredit perusahaan telah mulai jual Direct Acces Note (DANs). preferen tradisional hibrida baru yang diperdagangkan di NYSE.sebagai efek ekuitas saham preferen memiliki hidup yang tak terbatas dalam membayar deviden. nama yang digunakan untuk menggambarkan area dari pasar obligasi ini adalah the high-yield debt market.Seorang Penjual tidak memiliki jaminan pasar sekunder yang baik untuk obligasi tersebut.

Nilai buku dari suatu perusahaan adalah nilai akuntansi ekuitas seperti yang ditunjukkan pada buku. merupakan komponen pendapatan dari return saham yang dinyatakan secara persentase. hanyalah harga pasar diamati saat ini. McDonald's dan Pengelolaan Limbah) kini pindah ke pembayaran dividen tahunan. meskipun deviden tetap dibayarkan selama lima tahun. dibenarkan untuk meninggalkan dividen saham. sebagai pemilik sisa dari korporasi.juga dalam hal likuidasi dari korporasi mereka berhak atas aset yang tersisa setelah semua pihak lainnya puas. yang berarti bahwa pemegang saham yang berwenang terhadap orang lain untuk membeli saham nya. sedangkan astra internasional Rp 500. Dewan akan mengumumkan tanggal pemegang-atau-catatan-mengatakan. 24 Mei disebut tanggal deklarasi. dan kita bisa menggunakan istilah efek ekuitas bergantian. Nilai keseluruhan pasar korporasi. ini menunjukkan bahwa persentase dari laba perusahaan yang dibayarkan secara tunai kepada pemegang saham. kreditur meminta bantuan hanya atas harta perusahaan.000 per saham. dan deviden tidak harus dibayar karena itu. tapi Coke melepaskan ex-dividen pada 5 Juni. untuk menghindari masalah.namun nilai pasar per saham penting karena hal itu lah yang menarik bagi investor. karena alasan itulah hal ini disebut ex-dividend date.000.Deviden jumlah ini. Jika harga Astra sebesar Rp 25. investor harus membeli saham dengan 4 Juni. Tutup buku pada tanggal ini. pemegang saham biasa berhak untuk memilih direktur perusahaan dan suara pada pemilik issues.610 atau 40 persen Bagaimana Deviden Dibayarkan Di AS. yang setiap pemegang saham diperbolehkan untuk hadir. meninggalkan para pemegang saham dilindungi. Namun. Dividen tersebut akan dikirimkan kepada pemegang saham yang tercatat pada tanggal pembayaran.nilai nominal sering digunakan adalah Rp 100 dan Rp1000. berusaha untuk membawa perubahan. ini mungkin keuntungan terbesar dari korporasi dan alasan mengapa telah begitu berhasil Karakteristik Saham Biasa Nilai nominal untuk saham biasa. pemegang saham berhak untuk memperoleh pendapatan yang tersisa setelah pemilik pendapatan tetap mendalami meteri setelah dibayarkan. Saham Biasa Saham Biasa mewakili kepemilikan perusahaan atau ekuitas pemegang saham. Pada hari keempat ini. 2 Juli. adalah rasio deviden terhadap pendapatan. Jika sebuah perusahaan memenuhi persyaratan tertentu. dividen dinyatakan dan dibayarkan setiap semester atau tahunan (tergantung perusahaan).610 per saham dan anggap itu untuk membayar dividen tahunan per saham pada tahun tersebut sebesar Rp 644. kebanyakan perusahaan memilih untuk go public. perusahaan dapat membuat nilai nominal sejumlah yang mereka pilih misalnya. mungkin jika memilih untuk dicatatkan di bursa. pemegang saham memiliki suara untuk proxy. 7 Juni. meskipun sekitar tiga perempat dari perusahaan yang terdaftar di NYSE membayar deviden. dimana pemegang saham biasa tidak memiliki janji khusus untuk menerima uang tunai dari perusahaan karena saham tidak pernah jatuh tempo. dihitung dengan mengalikan harga pasar per saham ditentukan di pasar. Nilai pasar ekuitas adalah variabel untuk menarik perhatian investor. Tunas Baru lampung Rp 125. mereka memutuskan dan dinyatakan oleh dewan direksi dan dapat berkisar dari nol sampai hampir setiap jumlah perusahaan yang mampu membayar. mereka menjual saham biasa kepada masyarakat umum. harga pasar berada di kisaran Rp 25000. Untuk menerima dividen ini. saham baru biasanya terjual lebih dari nilai nominal dengan perbedaan dicatat dalam neraca sebagai modal yang melebihi nilai nominal. Payout ratio. yang berarti bahwa mereka tidak bisa memperoleh lebih dari investasi mereka di perusahaan. yang berarti bahwa nilai investor klaim dapat naik dan turun dengan cepat selama periode waktu yang relatif singkat. dan tempo scan pacific hanya Rp50 per saham. Untuk menerima dividen yang telah dinyatakan. efek nilai buku adalah nilai akuntansi dari ekuitas. Sebagai pembeli dari 500 saham biasa. dalam hal kesulitan keuangan. itu adalah SUN modal saham biasa yang beredar di atas nilai nominal dan laba ditahan. dimana investor memiliki 500 / n persen korporasi. tindakan ini diambil terutama untuk memungkinkan perusahaan untuk meningkatkan modal tambahan yang lebih mudah. industri broker telah membentuk prosedur yang menyatakan bahwa hak atas dividen tetap dengan saham sampai empat hari sebelum tanggal pemegang data tersebut. Contoh 2-7 Laba Astra pada 2007 adalah Rp 1. dinilai untuk risiko kredit dan jatuh tempo dalam rentang 30 sampai 49 tahun. investor harus menjadi pemegang data pada tanggal yang ditentukan bahwa perusahaan sahamnya menutup buku transfer dan memenuhi daftar pemegang saham yang harus dibayar. saham biasa melibatkan resiko yang besar karena deviden pada kebijaksanaan perusahaan dan harga saham biasanya berfluktuasi tajam. Pemegang saham juga memiliki tanggung jawab terbatas. dibayarkan pada 2 Juli. nilai nominal aqua sebesar Rp 1. yaitu. dimana satu atau lebih kelompok yang tidak senang dengan kebijakan perusahaan.dari investasi hasil grade obligasi korporasi. Di Indonesia. Sebagai pemilik. Hibrida peka terhadap perubahan tingkat bunga dan dapat disebut. kadang-kadang terjadi pertempuran proxy. meskipun beberapa perusahaan (seperti Disney. pada saat pengamatan untuk nilai astra buku dicatat. meskipun nilai buku per saham memainkan peran dalam membuat keputusan investasi. secara tradisional dividen dinyatakan dan dibayarkan setiap tiga bulan. nilai pasar dari satu saham. Asumsikan bahwa dewan direksi . tentu saja. Rasio pembayaran sebesar Rp 644/Rp 1.each utama biasanya untuk melemparkan suara yang sama dengan nomor perusahaan. Istilah Deviden berikut adalah penting: Hasil deviden. Contoh 2-8 Asumsikan bahwa dewan direktur coca cola bertemu pada 24 Mei dan menyatakan dividen kuartalan. Jika saham perusahaan dimiliki oleh hanya beberapa individu perusahaan dikatakan dipegang. Dividen Kas Pembayaran tunai hanya teratur dilakukan oleh perusahaan langsung kepada pemegang saham deviden mereka.58 persen. atau nilai buku sebesar dengan jumlah saham biasa yang beredar menghasilkan nilai buku per saham. tidak seperti obligasi atau saham preferen umumnya bukan merupakan variabel ekonomi yang signifikan. dividen yield akan 2.

Pertumbuhan saham. tetapi memiliki sesuatu yang bernilai nyata telah diterima? Hal-hal lain yang sama. karena nilai mereka berasal dari sekuritas pokok yang menghubungkan mereka. dalam laporan yang mencakup pialang saham tertentu. American Depository Receipts (ADRs). Volvo. mereka juga membeli surat berharga luar negeri yang dimilki perseorangan. dan beberapa perusahaan luar negeri yang terkemuka tidak mempunyai ADRs yang diperdagangkan di USA. Cukup sederhana. biasanya dijual dengan kelipatan tinggi. Pada awal tahun 2005. Saham ini disimpan di depository bank perusahaan luar negeri. Pertanyaan penting bagi investor adalah nilai distribusi. dibayarkan pada 2 Juli. apakah dividen atau split. Dewan juga akan mengumumkan tanggal pencatatan dan tanggal pembayaran. Dan menyatakan dividen semester. masing-masing akan dipotong setengah dengan split 2-untuk-1. Dividen saham adalah pembayaran oleh perusahaan dalam saham bukan uang tunai. kantor mengikuti . Jumlah tipe option dan future diperdagangkan di dalam pasar dunia. secara praktis. Custodian akan mengambil dividen dari setiap saham. Ini adalah praktik investas standar untuk merujuk ke saham sebagai beban penjualan. investor Amerika Serikat khususnya dalam memutuskan untuk melakukan penanaman modal bersama sekutu (The mutual Funds. dan membayar setiap transaksi ke dalam pemegang ADR. atau axchange-tranded funds terkhusus didalam sekuritas luar negeri. rekening bank. ADRs disimpan oleh depository USA dan sahamnya disimpan oleh kostudian luar negeri. biasanya disesuaikan untuk semua dividen saham dan stock split. Alternative yang realistic dalam masalah ini adalah membeli fortofolio dari sekuritas luar negeri dari pemebelian mitual funds. nilai buku dan nilai nominal ekuitas yang berubah. katakanlah. Sekarang ini. dan Glaxo.000 saham sebuah perusahaan yang memiliki 100. membayar setiap pemotongan pajak luar negeri. Jika Anda adalah untuk menjual saham Anda baru didistribusikan. beberapa perbedaan dari kedua tipe ini terletak pada hak untuk menjual dengan han untuk membeli. ADRs adalah cara yang efektif bagi investor Amerika untuk menanamkan saham dari perusahaan asing tanpa mengkhawatirkan masalah mata uang. Seperti dilaporkan harian di surat kabar dan dalam sumber-sumber lainnya. Sony. dan waktu yang telah ditetapkan juga. Investor memiliki penggunaan secara tradisional seperti klasifikasi untuk mengkategorikan saham. Contohnya. Sejauh ini. 24 Mei disebut tanggal deklarasi. Sebagai contoh. Namun. Sebuah pembagian saham melibatkan penerbitan sejumlah besar saham secara proporsional dengan jumlah saham yang beredar yang ada. Namun. Keduanya mempunyai ciri-ciri yang khusus untuk dijual dengan cepat dan murah. mereka menginvestasikan surat-surat berharga dari Negara lain karena mereka mencari keuntungan yang tinggi dan resiko yang rendah. memasukkan sisa dana ke dalam dollar. atau 15 kali laba. Sementara. berkelanjutan untuk menarik perhatian investor.Astra bertemu pada 24 Mei. Saham biasa dan Pemecahan Saham Dividen lain yang bukan uang. Contoh yang dikenal ialah perusahaan yang memperdagangkan lewat ADRs yaitu De Beers Consolidated. Option dan Future contracts diterbitkan dari karakteristik saham. dapat juga melakukan investasi di beberapa Negara yang masih berkembang. perubahan didalam nilai dolar dapat sangat meningkatkan bunga dari kepemilikan surat berharga luar negeri. muncul di informasi penyimpanan persediaan surat kabar harian. closed-end funds. Disamping itu. Dengan stock split. seperti yang dilaporkan ke investor dalam sumber-sumber informasi yang paling investasi dan dalam laporan perusahaan untuk pemegang saham.000 saham yang beredar. misalnya. Tercatat bebrapa perusahan di Negara yang sedang berkembang mempunyai sertifikat ADRs. dan dividen dibayarkan dalam dollar. Derivative Sekurities. didiskusikan pada bab 3 untuk membahas lebih lanjut tentang investasi international. Ini merupakan indikasi betapa pasar secara keseluruhan bersedia membayar laba per dolar. sama seperti Investor Amerika Serikat dan Para investor di beberapa Negara. variasi rasio ini sering digunakan dalam penilaian saham biasa. ADRs menunjukkan secara tidak langsung kepemilikan dari sertifikat dana perlembar saham dari perusahaan asing. 10 kali penghasilan. kita akam fokuskan perhatian kita terhadap 2 tipe dari derivative securities yang menarik perhatian banyak investor. dan ADRs tetap disimpan untuk dan atas nama depository di USA. Tidak seperti investor Amerika. serta membagi saham itu sendiri. Sebenarnya. Bahkan. Warrant adalah sebuah corporate yang telah membuat option berjangka panjang didalam saham biasa dalam sebuah perusahaan . Option dan Future contracts adalah derivative securities. kepemilikan proporsional Anda akan dipotong setengah . itu adalah identitas karena dihitung secara sederhana dengan memisahkan harga saat ini dengan penghasilan 12-bulan terakhir. closed-end funds. dalam artikel majalah merekomendasikan berbagai perusahaan dan sebagainya. jika Anda memiliki 1. cara yang paling popular untuk membeli saham perusahaan asing oleh investor Amerika serikat adalah pembelian American Depository Receipts (ADRs). kepemilikan proporsional Anda masih 1 persen karena Anda sekarang memiliki 2. dibandingkan dengan rata-rata saham. mereka memberikan kepada pemilik hak untuk membeli saham dari perusahaan. memudahkan dalam penjualan sekuritas. investor Indonesia tidak mempunyai kesempatan. penambahan saham ini tidak mewakili nilai tambahan karena kepemilikan proporsional tidak berubah. telah dikemas kembali. Pemilik dengan hak untuk membeli saham dari perusahaan dengan harga yang telah ditetapkan. juga disebut sebagai multiplier pendapatan. dan komisi. biasanya dihitung sebagai rasio dari harga pasar saat ini untuk laba perusahaan.000 lembar saham dari total 200. Laba Muliplier P / E Rasio. sertifikat saham. Harga setiap ADRs telah ditetapka dalam dollar. jaminan dari setiap kontrak. P / E ratio adalah variabel dilaporkan secara luas. misalnya.000 saham yang beredar. exchange traded funds). ada sedikit perbedaan antara dividen saham dan pemecahan saham. dengan kenaikan 50 persen sepanjang 10 tahun. Toyota. rasio P / E dalam berbagai bentuknya merupakan salah satu variabel terbaik = dikenal dan paling sering dikutip dalam analisis keamanan dan akrab bagi hampir semua investor Investasi Internasional dalam Ekuitas Para investor Indonesia. Data saham. Sudah jelas bahwa penerima memiliki saham lebih ( yaitu lebih dari bberapa lembar kertas). Lebih lanjut lagi. 500 ADRs telah dicatat oleh Bursa Efek dan pasar modal USA. Jelas. lembaran kertas. karena investor bersedia membayar lebih untuk pertumbuhan pendapatan yang diharapkan mereka lebih tinggi. Seperti kasus pada tahun 2004 dan di awal tahun 2005 dimana dollar sedang mengalami penurunan terhadap mata uang lainnya. penyesuaian tersebut harus dilakukan ketika stock split atau dividen saham terjadi dalam rangka untuk perbandingan legitimasi harus dibuat untuk data.

Posisi yang panjang menghadirkan komitmen untuk membeli aset pada tanggal pengiriman. para investor dapat mendatangkan resiko dari kerugian fluktuasi. masing-masing pihak masuk ke dalam kontrak dengan persetujuan bersama. Penjual (penulis) menerima opsi premi untuk menjual setiap kontrak baru saat pembeli membayar premi opsi ini Setelah pilihan dibuat dan penulis menerima premi dari pembeli. . nilai opsi dipengaruhi oleh sisa waktu hingga jatuh tempo. Jatuh tempo pada penanaman dan panggilan yang paling baru tersedia sampai beberapa bulan kedepan. OPSI Dalam dunia investasi sekarang. Sebaliknya. walaupun bentuk baru penanaman dan panggilan disebut LEAPs yang mempunyai tanggal jatuh tempo sampai dengan dua dan satu setengah tahun. hanya ada empat opsi saham yang ditawarkan yaitu opsi pada saham Telekomunikasi Indonesia. resiko. dengan demikian resiko-kontrol. pembeli dapat memotong distribusi return potensial. spekulan dapat menggunakan Option dan Future contracts unutk mencoba laba dari ketidaktetapan harga. dan sertifikat deposito bank. perbedaan yang paling besar adalah Future contracts adalah obligasi untuk membeli atau menjual. Asset mereka dapat mempengaruhi. dan seterusnya. harga eksekusi Beberapa harga exercise diciptakan untuk setiap pokok yang mendasari saham biasa. berdasarkan keyakinan mereka tentang saham. mata uang. tagihan treasury. atau mereka dapat mendatangkan resiko bahwa rasio bunga akan membawa kerugian terhadap pendapatan tetap pada sekuritas. tingkat suku bunga saat ini. sebuah " good faith deposit". tidak peduli berapa banyak perubahan harga saham yang mendasarinya. namun bukan obligasi. Meskipun uang tidak diwajibkan sampai tanggal pengiriman. Hampir tidak ada transaksi atas empat saham harian.investor yang mengundurkan diri atau posisi sebelumj berkembang. sementara orang yang memegang posisi short akan mendapat keuntungan dari penurunan. karena pembeli kebanyakan menanam atau memanggil bisa kehilangan adalah biaya opsi. Kemudian. Option dan Future contracts mempunyai perbedaan yang sangat penting didalam perdagangan mereka. karena berlawanan dengan obligasi. tergantung cuaca keyakinan mereka benar atau salah. Margin adalah perbandingan kecil dari nilai kontrak. untuk membeli (menjual) 100 lembar saham tertentu dengan harga tertentu (disebut harga exersice) dalam waktu tertentu. Pilihan diciptakan bukan oleh perusahaan tetapi oleh investor mencari untuk berdagang dalam menuntut saham biasa tertentu. Setiap posisi panjang diimbangi oleh posisi pendek. Option dan Future contracts digunakan untuk pembatas bagi mereka yang mengharapkan batasan dari ketidaktetapan harga. Mereka juga tersedia di beberapa instrumen keuangan. sementara penjual bisa menutup posisi yang sama dengan membeli kontrak itu. keuntungan yang diperbesar dalam kaitannya dengan setelah membeli (atau dijual singkat) yang umumnya karena investasi yang lebih kecil diperlukan. yang mana maksimalnya pembeli bias hilang. dunia opsi mengacu pada puts (penanaman) dan calls (panggilan). Sebuah kontrak berjangka adalah perjanjian yang menyediakan pertukaran masa depan suatu aktiva tertentu antara pembeli dan penjual. Astra International. posisi pembeli tidak berubah. Mereka menang atau kalah. ketika semua peserta berjangka diperhitungkan. Harga akan berfluktuasi terus-menerus. memberi peluang investor untuk mengelola portofolio mereka dengan cara yang akan tersedia dalam ketidakhadiran instrumen tersebut. Ekuitas pilihan yang tersedia untuk saham banyak individu. membuat opsi put lebih bernilai. penjual dari future contract dapat membeli kontrak dan dapat membatalkan dividen karena kontrak yang dibawanya. Sebaliknya. mereka adalah "kerugian" dengan mengambil posisi yang berlawanan dengan yang awalnya dilakukan. sama seperti perubahan harga saham biasa pada umumnya. Pembeli mendapatkan opsi pada saham biasa yang kecil. Di Indonesia. Untuk contohnya. perubahan saham. Bank Central Asia. Ini adalah apa yang dimaksud ketika kita mengatakan kontrak berjangka adalah permainan zero-sum. Option dan Future contracts dapat digunakan untuk membatasi beberapa atau seluruhnya resiko mereka. Selain itu. Mungkin. dan harga di mana opsi dapat dieksekusi. Sebagian besar kontrak berjangka tidak dilaksanakan. Menggunakan Penanaman (puts) dan Panggilan (calls) Penanaman dan panggilan memungkinkan baik pembeli dan penjual (penulis) untuk berspekulasi pada pergerakan jangka pendek dari saham biasa tertentu. Option dan Future contracts adalah sangat penting bagi seorang investor karena mereka membagi cara untuk mengatur resiko dari portofolio. obligasi treasury. Orang yang memegang posisi panjang akan mendapat keuntungan dari kenaikan harga aset. itu dapat berulang kali diperdagangkan di pasar sekunder. Selain itu. karena itu. setelah titik tertentu. yang disebut margin. seorang pembeli kontrak berjangka tagihan Mei Treasury bisa menutup posisi dengan menjual kontrak May yang sama sebelum tanggal pengiriman. kontrak berjangka tersedia untuk indeks saham dan untuk komoditas tertentu saja. Contohnya. Sebagai contoh. Perubahan dan hubungan kantor dari futures contracts dan option mempunyai pengaruh yang sangat kuat. dan bukan uang yang mengubah pemindahtanganan pada waktu itu. KONTRAK BERJANGKA Kontrak berjangka telah tersedia pada komoditas seperti jagung dan gandum untuk waktu yang lama. Pilihan dapat digunakan dalam berbagai strategi. Kedua opsi put dan call ditulis (dibuat) oleh investor lain yang bertaruh dari kebalikan(lawan) dari pembeli mereka. diperlukan untuk mengurangi kemungkinan kegagalan oleh salah satu pihak. tetapi Option contract adalah hak yang hanya membeli dan menjual. termasuk indeks pasar saham. Premi hanyalah harga pasar dari kontrak tersebut yang ditentukan oleh investor. Jika pembeli benar tentang pergerakan harga pada umumnya. Pembeli panggilan bertaruh bahwa harga saham biasa perusahaan tersebut akan naik. Di Indonesia pada bulan April 2008. sementara posisi pendek merupakan komitmen untuk memberikan aset pada saat jatuh tempo kontak. dan Indofood. karena mereka menanamkan modal dalam bentuk sekuritas luar negeri. Artinya. Penanaman pembeli bertaruh bahwa harga saham biasa perusahaan tersebut akan menurun. Panggilan (penanaman) opsi memberikan pembeli hak. membuat opsi panggilan(the call option) lebih bernilai. Sebagai contoh. keuntungan agregat juga harus nol. Penulis (penjual) mendapatkan premi sebagai pendapatan. Pembeli dari option mempunyai kewajiban yang terbatas tetapi pembeli dari future tidak terbatas. memberikan investor pilihan dalam hal kedewasaan dan harga yang akan mereka bayar atau terima. tetapi LEAPs hanya tersedia sekitar 450 saham di pasar AS. yang dikenal dengan premi. Hal ini masuk akal karena pilihan langsung dipengaruhi oleh harga saham yang memberikan nilai. kata-kata kiasan ini hanya karena kontrak berjangka tidak benar-benar dibeli atau dijual. Kontrak penjual untuk memberikan aset pada tanggal pengiriman yang ditentukan dalam pertukaran untuk jumlah tertentu dalam bentuk tunai oleh pembeli. Meskipun kata-kata "membeli" dan "menjual" digunakan dalam menghubungkan kontrak berjangka.

Sekarang ini. dan bersedia membayar lebih tinggi komisi pialang tersebut. atau eksekutif investasi. Itulah sebabnya perusahaan seperti Meryll Lynch. yang berarti bahwa investor harus lebih berfokus pada pialang diskon yang menawarkan paket layanan yang paling penting bagi mereka. Sebaliknya. Kenyataannya. pendidikan keuangan untuk anak –anak mereka. entah itu masalah perpajakan. Muriel Siebert. perusahaan pialang menawarkan berbagai macam pelayanan kepada investor mereka. Spekulan.G Edwards. E*Trade. Kira-kira setengah perusahaan ini menawarkan akses ke pasar sepanjang waktu kepada investor dengan menggunakan ECN. Kelompok premium membebankan rata-rata komisi yang lebih tinggi. Scottrade. Full service brokers Secara tradisional. pialang saham dengan pelayanan penuh sudah memiliki bermacam – macam gelar .Menggunakan Kontrak Berjangka Sebagian besar peserta dimasa yang akan datang adalah hedger atau spekulan. dengan pilang diskon online. Smith Barney. dalam surveinya terhadap perusahaan pialang saham. investor harus hati-hati dalam mengevaluasi paket layanan yang ditawarkan. tetapi dari fakta – fakta yang dipelajari dari pelanggan tersebut hanya sedikit saja informasi yang dibutuhkan. Namun. dengan membeli kontrak berjangka. perbedaan biaya antara pialang diskon premium dan pialang diskon menurun menjadi $6. pilihan penting bagi banyak investor adalah pialang diskon online. investor dapat memperoleh informasi yang beragam mengenai ekonomi . Banyak yang menawarkan layanan telefon dan/atau pilihan jaringan nirkabel. atau menyediakan cara untuk melakukan saham secara internasional. Sebenarnya. investor dapat memilih berbagai macam tipe pialang saham seperti yang mereka inginkan. Jika harga diharapkan naik (turun). Fidelity. termasuk Merryl Lynch. Pada awal tahun 2005. seperti konsultan keuangan . Jones. ada kesempatan pekerjaan dalam industri pelayanan keuangan termasuk pialang. hanya alat dan riset yang dibutuhkan investor untuk mengelola portfolionya. dan kebanyakan mengizinkan investor memperdagangkan sekuritasnya seperti hak opsi dan mutual fund sebagai tambahan terhadap saham mereka. pialang diskon dalam survey ini merupakan pialang diskon “sebenarnya”. perusahaan. yaitu : “pialang diskon premium” dan pialang diskon. dan pasar yang menawarkan obligasi dengan pelayanan penuh oleh para pialang saham. obligasi. penjual dapat melindungi diri dari pergerakan harga ke bawah. nama baik perusahaan pialang tersebut. Perubahan gelat ini mencerminkan perubahan penting yang terjadi di berbagai industri. dan OptionXpress. dengan rata-rata komisi $18. agen penjualan layanan finansial. . dan akan membedakan mereka dalam kompetisi. • Hampir dari 30 % dari sekarang menggunakan jasa pialang yang memiliki layanan penuh ( menawarkan berbagai jenis latyanan mengenai transaksi saham dan sebagainya ) • Kira – kira 30 % dari setiap orang menginvetasikan uang mereka senilai 1 – 3 juta dolar dengan menggunakan jasa dari pialang saham dengan pelayanan penuh. sangatlah mudah bagi orang – orang yang berkredibilitas tinggi untuk bergabung dalam transaksi saham ini. Lihat Box 5-1. Demikian pula. Perusahaan pialang dengan pelayanan penuh sekarang ini hanya memeroleh sedikit saja komisi dari yang dibayarkan oleh investor kepada mereka. dan Charles Schwab. tidak menawarkan nasihat apapun. 1. untuk gambaran posisi ini dan dalam hal mana mereka terlibat. dan UBS. Survei AAII menemukan bahwa ke 47 perusahaan tersebut menawarkan perdagangan lewat internet. Misalnya. indusri – industri tertentu. secara khas mencari kliennya dengan $250. Anggota perusahaan dari NYSE seharusnya mempelajari fakta – fakta mendasar tentang potensi ataupun kemampuan utama dari pelanggannya. mencari keuntungan dari ketidakpastian yang akan terjadi di masa yang akan datang. Seorang investor dapat memilih seorang pialang ataupun perusahaan pialang tersebut dari kontak person. pialang saham dengan pelayanan penuh mencari apa sebenarnya informasi yang dibutuhkan oleh klien mereka. Wachovia. Para pialang saham ini dapat dilihat menurut jasa – jasa yang ditawarkan dan fee yang dibayarkan. dan E*Trade. Morgal Stanley. • Pialang saham AS dengan pelayanan penuh. Beberapa investor membutuhkan dan menginginkan perhatian pribadi dan publikasi riset. dan perencana finansial. Well Fargo. ataupun hal – hal yang lainnya. Pialang Diskon Online Dalam zaman internet sekarang ini. khususnya informasi – informasi dan saran – saran mengenai pembelian dan penjualan saham. Pada tahun 2005.000 di dalam akun mereka. Hedger bisa mengunci dengan harga khusus untuk aset dan dilindungi dari pergerakan harga yang merugikan. dan juga deretan pialang saham yang kurang dikenal yang menawarkan berbagai layanan yang bervariasi. A. dua per tiga menawarkan rekening manajemen kas. Perusahaan pialang yang terbesar ini mengelola setiap tawaran – tawaran menyediakan saran – saran dan rekomendasi – rekomendasi kepada para investor mereka dan memgirimkan mereka sebuah informasi mengenai saham – saham pribadi. Waterhouse. Sekarang ini. membedakan pialang diskon menjadi dua. tetapi semuanya menawarkan nasihat untuk berinvestasi. Investasi pada saat ini. kontrak akan dibeli (dijual). Brown and Company. Para investor yang cermat akan memilih alternative terbaik sesuai kebutuhan mereka. perusahaan – perusahaan perseorangan. memutuskan sendiri. Pialang dalam kelompok ini meliputi antara lain Ameritrade. hubungan antara investor dengan pialang saham sangatlah jarang terjadi lewat komunikasi telepon ataupun computer . Kebenaran antisipasi dapat menghasilkan keuntungan yang sangat besar karena margin kecil hanya diperlukan untuk memulai transaksi. jumlah perusahaan pialang saham online adalah 47 dan kemudian mengalami penurunan karena konsolidasi . di sisi lain. sebagian yang lain lebih suka melakukan riset sendiri. Majalah Smartmoney. BAB 5 Apa yang Perlu Diketahui Tentang Perdagangan Sekuritas TRANSAKSI PERANTARA (PIALANG) Perusahaan Pialang Secara umum. Nama yang menarik perhatian dalam kelompok premium meliputi Fidelity dan Vanguard (Perusahaan mutual fund). dan hanya membayar pelaksanaan perintah. Dalam jumlah tersebut sudah termasuk pialang diskon besar seperti Schwab. Oleh karena itu. dan informasi – informasi yang lainnya. Hedger berusaha untuk mengurangi ketidakpastian harga selama beberapa periode mendatang. menurut survey yang dilakukan AAII. Pialang Diskon Investor dapat memilih menggunakan pialang diskon yang akan menyediakan semua jasa yang sama sebenarnya kecualimereka mungkin tidak menawarkan nasihat atau publikasi dan akan membebankan lebih sedikit biaya untuk pelaksanaan perdagangan.

Semuanya menawarkan reinvestasi otomatis terhadap saldo kredit pemegang rekening dalam saham dana pasar uang (terkena pajak atau tidak) atau dana lainnya.1 persen. Danareksa dan Bahana. Beberapa perusahaan mungkin mewajibkan deposit lebih dari $2. karena hanya anggota bursa yang dapat memasukkan pesanan ke dalam sistem IDX.walaupun saldo minimum sebesar $500 atau $1.biasanya yang liquid lebih dapat menguntungkan. Bukan Anggota Bursa Bukan anggota bursa harus mengadakan kontrak dengan anggota bursa. yang dikenal sebagai perusahaan pialang sahan besar dan sangat terlibat dalam privatisasi badan usaha milik Negara.3%.000 pada perusahaan pialang saham mereka.dengan berarti mereka menawarkan jenis pelayanan bank yang paling mendasar pada investor.perusahaan keuangan lain seperti bank trusts sering memulai account ini.Jadi untuk-memanggil konsultan wraps meliputi penempatan dari dana klien dengan manajer keuangan institusional.Menggunakan pedagang perantara seperti seorang konsultan. meskipun saldo minimum senilai $500 atau $1.para klien memilih satu manjer keuangan dari luar dari suatu daftar yang telah tersedia oleh komisi. Pemerintah juga memiliki pialang saham.hingga sekarang/saat ini di Indonesia dana saham akun wrap yaitu masih belum digunakan.4 persen dari aktiva. Anggota Bursa 2.seperti dana sekuritas pemerintah. Terkadang kita juga dapat mengklasifikasikannya berdasarkan kepemilikan. Perantara Perdagangan Sebagian besar tipe dasar dalam akun adalah rekening tunai. walaupun sebagian lainnya tidak.praktik ini quite serupa/mirip di Indonesia.tidak ada biaya.000 diwajibkan. kecuali milik pemerintah. kita dapat dengan mudah membedakan perusahaan pialang saham berdasarkan apakah mereka memiliki analis sekuritas dalam negeri atau tidak. biasanya dianggap lebih kecil dan dengan biaya lebih rendah. Wrap account.000 untuk $ 100. Biaya untuk menggunakan pialang seperti ini berkisar antara 0.checks dapat di tulis berlawanan dengan akun asset dan mengecek akun tidak minimum. Kebanyakan akun perdagangan perantara sekarang adalah akun manajemen asset (atau akun manajemen kas). Mereka mungkin mewajibkan saldo minimum untuk pembukaan dan pembayaran biaya tahunan. Komisi .Beberapa perusahaan pedagangan perantara juga sering margin perdagangan fasilitas/kesempatan. pedagangan perantara dapat bertindak sebagai makelar. Untuk memperoleh gambaran margin ini. tetapi hanya saham-saham tertentu.biaya itu adalah 1 sampai 3 persen dari pengelolaan aktiva.banyak pelanggan menambah batas peminjaman untuk akun ini. yang bearti mereka menawarkan sejumlah layanan perbankan yang penting bagi investor. atau 100% dari harga pembelian.Dibawah akun wrap ini. Beberapa perusahaan pialang saham juga menawarkan fasilitas margin perdagangan. seperti dana sekuritas pemerintah.perusahaan perdagangan perantara selalu memerlukan investor untuk setoran Rp 25 juta sampai Rp 50 juta per akun. mana yang lebih rendah.Di Indonesia. biasanya mereka akan membebankan biaya pialang yang lebih tinggi kepada pelanggan. baik NYSE maupun NASD mengharuskan investor mendepositkan minimum $2.1 sampai 1. Sebaliknya. tergantung pada pialang dan nilai transaksi rata-rata.semua biaya-biaya-biaya dari pedagang perantara. Suatu variasi baru dari wrap program adalah ukuran laporan minimum yang diperlukan adalah lebih sederhana pada $ 10. Uang dapat dicairkan setiap harinya seperti menjadi dana. Tempat perdagangan perantara yang besar seperti Merrill Lynch mensyaratkan wrap account untuk investor paling minimum $ 100.biaya rata-rata 1.konsultan & manajer keuangan.000.000 mungkin disyaratkan. Pialang saham asing biasanya dianggap besar dan mahal.dimana oleh pelanggan membayar tempat perdagangan dengan harga penuh untuk sekuritas.000 dengan perusahaan perdagangan. biasanya yang likuid. ada dua jenis pilang saham.mereka mensyartkan saldo minimum untuk membuka dan pembayaran upah tahunan.Semua menawarkan penginvestasian kembali yang otomatis dari saldo akun bebas kredit dalam saham dana pasar uang (kena pajak dan tidak kena pajak) diluar atau dana lain.1 sampai 0. Pengaturan ini akan membebankan biaya tertentu terhadap bukan anggota bursa. memiliki margin. yang karenanya pelanggan membayar perusahaan pilang saham harga penuh untuk setiap sekuritas yang dibeli.dana bersama laporan wrap merupakan dasar atas modal alokasi aktiva adalah langsung triwulan untuk laporan dari kondisi pasar dan keperluan klien.ikut serta dalam pasar langsung. yang membolehkan pelanggan meminjam dari perusahaan pialang saham untuk membeli sekuritas. (Margin ini diterangkan lebih detail kemudian dalam bab ini).Penasehat boleh menentukan /memutuskan.sedikit dana bersama perusahaan seperti kesetiaan. Praktik ini cukup dikenal di Indonesia.Uang adalah jenis dana yang paling umum.Merrill Lynch sekarang sering memakai lima tipe perbedaan wrap program dari konsultasi tradisional wrap untuk sebuah program dimana investor melakukan keputusan pembelian-penjualan dan bisa tidak terbatas tidak pada komisi perdagangan. Pemegang rekening diterbitkan kartu bank. yaitu: 1.semua transaksi biaya-biaya.contoh.rata-rata biaya laporan tahunan adalah 2. Akun Pialang Jenis akun paling dasar adalah akun kas.yang mengizinkan pelanggan untuk meminjam dari perusahaan perdagangan untuk membeli sekuritas. Kebanyakan pilang rekening sekarang ini merupakan rekening manajemen asset (atau rekening manajemen kas). Karena popularitas mereka.kesesuaian klain dengan manajer keuangan independen. Pemeriksaan dapat berupa tertulis terhadap asset rekening dan pemeriksaan ini tidak dibebankan biaya.biaya pemeliharaan dan biaya dari perincian untuk persediaan/saham.walaupun beberapa perdagangan perantara tidak melakukanya. Margin minimum bervariasi antara 25 sampai 50 persen dari total nilai transaksi. pialang saham lokal. Bila ya. perusahaan pialang saham biasanya mewajibkan investor mendepositkan Rp 25 juta sampai Rp50 juta per rekening. Di bursa efek Indonesia. Di BEI.tetapi hanya saham tertentu. (Inilah yang disebut “margin minimum”). Di Indonesia. Penjelasan peranan keduanya. Banyak pelanggan menambahkan margin peminjaman terhadap akun.Variasi margin minimal antara 25 sampai 50 persen dari total nilai transaksi Akun holders merupakan masalah kartu bank.000.000.untuk beberapa perubahan dana dari obligasi dan saham. Untuk memperoleh margin fitur baik NYSE dan NASD mensyaratkan investor untuk memiliki deposito minimum $ 2.

Peran spesialis adalah kritis dalam pasar lelang seperti NYSE.eliminasi semua komisi tetap. Biaya perdagangan perantara/komisi untuk masing-masing investor memiliki pertukaran dengan cepat karena pada pesaing dari kenaikan dan internet.komisi pedagang perantara meninggalkan/cuti batas pesanan dengan spesialis melakukan mengisi ketika mungkin/tepat.yang menawarkan modal adequate.Pembatasan penyebaran antara Bit dan harga yang diminta adalah seperempat . Sejak spesialis dipakai oleh NYSE dengan pemenuhan berkelanjutan.agen mewakili masyarakat atas suatu lelang dimana terjadi interaksi dari pembeli dan penjual menentukan harga atas saham-saham.ketika semua catatan batas pesanan.spesialis membeli dan menjual mereka bersama-sama memberikan saham-saham untuk memelihara ketertiban pasar. Investor membuat inisial pembelian saham langsung mereka dari perusahaan untuk biaya pembelian sedang.jenis harga upah adalah dasar atas penutupan harga saham calon data(pesanan tidak terbatas pengizinanya).rata-rata tipe komisi antara dari $ 5 sampai $ 15 Negoisasi rata-rata adalah norma dari institusional pelanggan.Rata-rata pertukaran investasi institusional mempunyai kemunduran drastic.Permintaan NYSE yang mampu di asumsikan oleh spesialis dalam posisi 5.spesialis akan beli dari komisi pedagang perantara dengan pesanan untuk penjual dan akan jual dengan pesanan pembelian.tindakan mereka seperti kedua pedagang perantara dan pedagang. Spesialis adalah harapan/mengharapkan untuk memelihara/melangsungkan sebuah keadilan dan pasar yang tertib dalam penyerahan saham untuk mereka.perusahaan memakai dividends paid kepemilikan bersama untuk tambahan bagian pembelian. Untuk online pedagang perantara.untuk investor mengikuti rencana ini. Cetakan transaksi untuk semua NYSE-daftar sekuritas dalam partisipasi pasar. Fungsi bursa efek pada dasarnya/pokoknya seperti sebuah kelanjutan pasar.mereka harus melawan pasar.Untuk sebagian besar sejarah panjang.artinya penjual tidak dapat memasukkan keuntungan modal atau kerugian modal kedalam pernyataan pajak penghasilan. Penting untuk diketahui bahwa spesialis tidak berada di sisi manapun dari penjualan. DRIPs merupakan memulai untuk menyerupai akun perdagangan perantara. Kebanyakan volume NYSE hasil pesanan publik yang secara langsung berinteraksi dengan pesan oleh specialis lain. Seperti pedagang perantara.menyusun pasar menurut saham mereka. jaminan investor mereka hampir selalu dapat beli dan jual sekuritas istimewa pada beberapa harga.walaupun syarat ini adalah sebuah sumber dari pernyataan/anggapan pahit dan memberi kenaikan/naiknya tiga pasar.spesialis memelihara batas buku.jadi mereka dapat membandingkanya.kira-kira 15% dari volume perdagangan saham. komisi Perdagangan perantara antara 0.dan stabilitas perdagangan ini hanya sebagian kecil dari total perdagangan.harapan keuntungan oleh suatu penyebaran baik antara dua belah pihak. Di bursa efek Indonesia.karena menurut sebuah penelitian oleh dewan nasional dari masing perorang(individu) investor. Berdasarkan NYSE.turun dari $ 18 dalam dua tahun.000 lembar saham.dari rata-rata 25 sen di 1975 rata-rata untuk hanya sedikit sen pada sebagian dari pertukaran –daftar saham.investor bisa kerjasama antara program dividend reinvestment dan kondisi investasi kas dalam jarak waktu spesifik. Suatu nomor perusahaan sekarang sering melakukan direct stock purchasing programs (DSPs) untuk waktu pertama investor.Investor dapat menambah bagian pembelian oleh mempunyai gambaran uang dari akun bank periodik.bagaimanapun NYSE sekarang merger dengan ECN.perbedaan dalam komisi diantara perusahaan utama dapat melebihi 600 persen.3 persen total nilai transaksi.Pantas pemegang saham. Siapa melakukan transaksi saham blok besar. Seperti diluar pertumbuhan dividendsreinvesment mereka.NYSE tidak mensyaratkan spesialis untuk mendanai semua likuiditas untuk pasar pada waktu tertentu. Namun.Untuk setiap penjualan pesanan.Tipe tidak memiliki perdagangan perantara atau biaya administrasi keseluruhan.tetapi sepertinya cepat terkemuka perbedaan antara premium diskon pedagang perantara dan diskon pedagang perantara yang tipis untuk $ 6 persen. Pelanggan adalah biaya untuk melihat dan melakukan satu kecerdasan.biaya adalah melakukan negoisasi yang disangka/dikira benar dengan tiap-tiap perusahaan bebas untuk bertindak independen.Asumsi pesanan publik tidak sampai dalam waktu sama.Hal ini mengimplikasikan bahwa 85% volume saham dihasilkan dari public dan pesanan perusahaan anggota secara langsung bertemu dipasar NYSE.Walaupun beberapa perusahaan menjual langsung kepada individu. atau pesanan investor memiliki tempat untuk membeli atau menjual sebuah sekuritas dengan harga yang spesifik (atau lebih) dan itu tidak akan ada menjalankan/melaksanakan sampai harga itu adalah dijangkau/tercapai. Oleh karena itu.pertukaran komisi oleh diskon pedagang perantara bisa sangat quite widely. banyak perusahaan sekarang sering menggunakan dividend reivesment plans (DRIPs).Pedagang perantara dan spesialis merupakan tipikal pengguna untuk perdagangan atas sekuritas pertukaran organisasi.dalam 2005 partisipasi spesialis. pemerintah menukarkan jumlah pajak penjualan 0.juga menyerahkan/menghubungi NYSE-memberikan pedagang oleh NYSE dan mewakili/menggambarkan sebuah sistem yang lebih daripada 200 tahun lamanya atas NYSE. spesialis menerima bagian dari biaya pedagang perantara/komisi Seperti pedagang.Bursa Efek New York memerlukan anggota untuk harga tetap(dan minimum)komisi.Pajak penjualan ini adalah akhir. investor sering beli saham dari pedagang perantara mereka.penggunaan data NYSE.dimana oleh lebih bersama merupakan pembelian ketika harga saham rendah daripada ketika tinggi.19 sampai 0. Perdagangan NYSE nampak kelihatan/nampak pada tipe kondolidasi.pertukaran sedikit sampai 1975.2 persen dari semua transaksi terjadi tanpa perubahan harga atau dalam perubahan yang minimum pada NYSE pada waktu itu. BAGAIMANA KERJA PESANAN Pesanan atas pertukaran rencana organisasi NYSE sering memanggil agensi pasar lelang.Perusahaan menjual saham metode ini jalan menaikan modal dengan dibawah tulisan biaya dan suatu jalan membangun goodwill dengan investor.dalam satu tahun yang lalu 98. Ini meliputi beberapa bursa efek dalam penjumlahan untuk NYSE seperti/sebagai nasdaq dan instinet. Mengingat.persaingan kuat/hebat menyebabkan suatu kemunduran yang signifikan dalam pertukaran/perubahan komisi. Mungkin investasi pasar dengan pedagang perantara saham atau seoarang akun perdagangan perantara dalam pengertian tradisi.dan bagian bisa menembus rata hubungan banyak perusahaan. Dalam melakukan pesanan perusahaan dividend reinvestment plan.salah satu penuh atau sebagian kecil.1 persen dari total nilai transaksi.Keuntungan atas plans serupa memasukkan rata-rata biaya dolar.hal itu.atau berhentinya perdagangan pasar.diukur sebagai total saham yang dibeli dan dijual oleh spesialis dibagi oleh kedua total volume. Investasi dengan seorang perdagangan perantara DRIPs di US.

OARS pra pembukaan pasar menangani pesanan pasar sampai dengan 30.tetapi juga sekarang telah menangani sekitar 98% dari semua pesanan SuperDot. Hal ini membantu spesialis untuk menentukan harga pembukaan. NYSE sekarang memungkinkan besar kelembagaan untuk menghindari perdagangan di lantai bursa dalam kondisi tertentu. Spesialis penanganan volume dan kemampuan pemrosesan volume telah ditangani secara elektronik melalui spesialis ebook. dan telah terpercaya menangani permintaan. lembaga-lembaga lama seperti NYSE juga berubah.sistem routing untuk NYSE . Pasar uang berubah sebagai teknik baru dan proses dikembangkan. Meskipun para pembuat pasar diharapkan untuk melaksanakan setiap order pada harga merket terbaik yang tersedia. Untuk obligasi. termasuk spesialis NYSE.000 lembar saham atau lebih. Sekitar 99 persen dari pesanan dan hampir setengah dari volume ditangani secara elektronik. Semua pesanan untuk saham.menjual pesanan. Investor yang ingin perdagangan di BEI harus membuka rekening dengan broker.pemasangan pesanan dan penyediaan imbalan kepada spesialis sampai kepada pembukaan sebuah saham. Mereka melakukan ini dengan berdiri siap untuk membeli dari penjual keamanan tertentu atau untuk menjualnya kepada pembeli. Seperti dijelaskan dalam Bab 4.dari poin atau kurang dari 93% quota NYSE. NYSE menggambarkan dirinya sebagai sebuah pasar hibrida. Otomasi NYSE Mengingat volume saham yang ditangani oleh NYSE. pesanan pada harga yang lebih baik akan harus diterima.atau hanya sedikit perubahan.menentukan harga pembukaan sebuah saham SuperDot adalah sistem pemesanan eklektronik untuk sekuritas yang terdaftar di NYSE.dan .. semua pesanan akan diproses secara otomatis menggunakan FITS (Fixed Income Trading System). Asumsikan Anda memesan untuk saham Nasdaq. mereka dibayar untuk membuat pasar.Sebauh sitem elektronik mencocokkan pesanan beli-jual dimasukkan sebelum pasar dibuka. Volume spesialis . Untuk pertama kalinya dalam sejarah. atau calo lantai. ECNs adalah contoh nyata dari cara baru untuk perdagangan saham. kompensasi untuk bertindak sebagai perantara sebuah.dan ini telah benar-benar mengatasi perumbuhan peningkatan permintaan. perusahaan Anggota mengirim pesanan pasar dan membatasi langsung ke pos spesialis mana efek diperdagangkan.termasuk NYSE. Perusahaan pialang akan meneruskan ke salah satu perusahaan pembuat beberapa pasar bahwa saham (Nasdaq rata-rata sekitar 11 pembuat pasar per keamanan). dan konfirmasi perdagangan dikembalikan langsung ke perusahaan anggota atas sistem yang sama.spesialis atau pialang bawah.099 saham. pembuat pasar kutipan tawaran dan meminta harga untuk keamanan masing-masing. Namun. Otomasi NYSE volume saham yang ditangani oleh NYSE lebih dari 1 triliun saham per hari perdagangan. Pada bulan Maret 2004.Sitem database ini mewakilkan pencatatan dan batas pelaporan pesanan pasar. tetapi juga sekarang menangani sekitar 98 persen dari seluruh pesanan SuperDot. yang lain bagian dari sistem SuperDot. SuperDot Anonymous (A Dot) mengizinkan investor publik disponsori oleh sebuah perusahaan anggota untuk menyediakan pesanan secara langsung ke NYSE tanpa adanya partai yang mengetahui identitas mereka.harus lah memiliki otomasi yang tinggi hampir 99% dari pesanan dan hampir setengah dari volume ditangani secara elektronik.Hal ini menolong spesialis untuk mengidentifikasi harga pembuka.099 saham. Tidak hanya membantu untuk menghilangkan kesalahan dokumen dan pengolahan. Ini pelaku pasar terus membeli dan menjual saham dan produktif penyebaran. PESANAN DI PASAR SAHAM NASDAQ Pembuat pasar (dealer) cocok dengan kekuatan penawaran dan permintaan. mereka tidak diwajibkan untuk melakukannya. Nasdaq calo pasar yang sepenuhnya otomatis struktur yang menampilkan persaingan antara beberapa pembuat pasar dan ECNs. Opening Automated Report Service (OARS) secara otomatis dan terus menerus memindai perusahaan anggota preopening membeli .kapasitas platform perdagangan untuk Efek Nasdaq. SuperDot Anonymous (A Dot) memungkinkan investor institusi disponsori oleh perusahaan anggota untuk mengirimkan pesanan langsung ke NYSE tanpa ada pihak yang mengetahui identitas mereka. Sebagai bagian dari SuperDot.OARS menangani pesanan pasar sebelum pembukaan sampai 30.Tidak hanya membantu mengurangi kertas kerja dan pemrosesan kesalahan. SuperDot adalah urutan elektronik .Kapasitas pemungutan sistem telah meningkat untuk meningkat untuk kemampuan pemrosesan pesanan sebesar 2 triliun saham per hari. Ia dimasukkan semua sistem saat ini Nasdaq dagang pada satu sistem cepat. Akibatnya. akan dicocokkan oleh BEI menggunakan sistem perdagangan terkomputerisasi yang dikenal sebagai Jakarta Automatic Trading System (JATS). seperti yang tercantum dalam Bab 4.000 saham atau lebih antara pelanggan tanpa mempertimbangkan perintah dengan harga yang sama dari investor lainnya di lantai NYSE. Sistem database ini membantu dalam pencatatan dan pelaporan limit order dan pasar. menawarkan jalur lelang baik mencari harga terbaik dan jalur elektronik mencari eksekusi tercepat.Opening Automated Report Service (OARS) secara otomatis dan berkesinambungan menscan pesanan beli dan jual sebelum pembukaan dari perusahaan anggota.efek yang tercatat. sebuah ECN. dengan masing-masing pembuat pasar membuat pasar dalam efek tertentu.kemampuan pengolahan telah ditingkatkan secara elektronik dengan menciptakan Spesialis Buku Elektronik.penanganan dan volume . lebih dari 1 miliar saham per hari. pasangan perintah ini dan penyajian ketidakseimbangan ke spesialis sampai pembukaan saham. perdagangan harus sangat otomatis. .perusahaan anggota mengirimkan pesanan pasar dan batas pasar secara langsung ke pos spesialis dimana sekuritas diperdagangkan dan konfirmasi perdagangan dikembalikan secara langsung ke perusahaan anggota dengan sistem yang sama. Keuntungan dealer dari penyebaran antara kedua harga. Sebagai indikasi dari kedalaman pasar.hingga volume 3. Setiap ketertiban dan penyelesaian akan dilakukan melalui broker.91%pada waktu itu. NYSE kini bergabung dengan ArcaEx. "Bersih . penetapan harga pembukaan saham.salib" aturan izin broker untuk mengatur perdagangan dari 25. kapasitas puncak sistem ini telah ditingkatkan ke kemampuan pemrosesan order 2 miliar saham per hari.yang merupakan bagian dari sistem SuperDot. rata-rata harga saham tidak menunjukkan perubahan. Nasdaq meluncurkan tinggi baru . Sebagai bagian dari SuperDot. Suatu sistem elektronik pertandingan membeli dan menjual pesanan masuk sebelum pasar terbuka.

Standar order berkisar sekitar 1 lot. Ini juga memberikan penyebaran yang nyaman antara tawaran dan pertanyaan harga setidaknya satu . tetapi harga transaksi sebenarnya tidak bisa dipastikan Investor akan menjadikan limit order sebagai pemesanan harian . Pada tanggal penetapan. mereka membuat perubahan dengan mengimplementasikan sistem penjualan scriptless. Odd lots diputuskan oleh NYSE secara langsung melalui komputer dan keseluruhan saham dari setiap saham yang berjumlah kecil. Kecelakaan pasar pada 1929 dan depresi yang besar memaksa pasar untuk berubah menjadi efektif pada 1930. Walaupun di Amerika Serikat ada peraturan mengenai perdagangan surat berharga namun acuannya tetaplah peratuan pemerintah . yakni 100 lembar saham maupun kelipatannya. pada akhir abad 19 hingga awal abad 20 . atau pemesanan yang cocok sampai pemesanan dibatalkan atau sampai pembukaan pemesanan.2 berisi penjelasan mengenai kebijakan legislatif yang mempengaruhi perdagangan surat berharga di Indonesia. Tidakada jaminan bahwa semua pemesanan akan mencapai harga yang istimewa.HARGA SAHAM DECIMALISASI DI AS untuk seluruh sejarah sampai dengan 2001. Stop order digunakan untuk membeli dan menjual setelah saham nencapai harga yang di sepakati . tetapi pemesanan mungkinsaja tertund aatau dibatalkan 3. stop limit order berubah menjadi limit order ketika harga stop limit dicapai. Tampilan S.yang efektif unutk 6 bulan sampai dibatalkan atau diperbaharui. yang merupakan nama perusahaan broker. Keunggulannya adalah meningkatkan harga surat berharga serta mengurangi resiko penetapan tansaksi. karena pengisian pemesanan akan dibatasi oleh setiap peraturan untuk setiap pertukaran yang berbeda. proteksi investor dapat didukung oleh peraturan pemerintah maupun peraturan dari sektor industri. Untuk pengoperasiaannya. dan kliring penjaminan Efek Indonesia (KPEI) . kesalahan fatal terjadi pada perdagangan surat surat berharga. IDX hanya mengenal 2 tipe pemesanan saham : limit order dan marketble limit order.5 sen sebelum perubahan adalah sekarang sering 1 sen. NYSE menyelesaikan transisi ke desimal untuk semua perdagangan sekuritas di NYSE pada akhir Januari 2001. Prosedur Kliring Kebanyakan surat berharga yang terjual berbasis regular . Di Indonesia pasar saham bertumbuh secara bertahap. Odd lots adalah sejumlah lembar saham yang berjumlah 1-99.yang efektif hanya untuk 1 hari.Jenis Pemesanan Saham Ada 3 cara yang dapat digunakan investor untuk membeli saham : 1. Kedua badan ini merupakan organisasi pembuat peraturan dan pada Juli 2000.delapan titik. Secara teknis. Sejumlah perusahaaan broker yang besar sekarang ini menangani odd lots mereka sendiri dan kebanyakan investor yang bertransaksi dalam odd lots sebenarnya bertransaksi dengan deler. Selama periode tersebut. perdagangan surat surat berharga kembali tidak aktif sehubungan nasionalisasi perusahaan perusahaan Belanda oleh Indonesia. Jenis. Decimalization telah jelas menguntungkan investor. .5 sen. Prof Dr Sumitro Djoyohadikususmo. Tradisi ini berasal dari perdagangan saham awal dan hanya melanjutkan. Jenis jenis pemesanan saham dan ukuran minimumnya di ISE. Dan harus ditetapkan dengan perusahaan broker mulai saat itu. IDX didukung oleh Sentra Kustodian Efek Indonesia (KSEI) . pembelian stop order ditetapkan dibawah harga pasar . market order : suatu tipe pemesanan saham yang menjelaskan tentang pemesanan aham yang akan dilakukan sampai diterima. Di Amerika Serikat dan Indonesia .ketika penjualan stop order berada diatas harga yagn ditentukan. Pada 1929. surat berharga maupun dana yng dipinjam dari broker. atau 12. Pada !972. penjual harus memberi batas harga yang lebih baik dari harga pasar. Investor merasa bahwa saham yang diperdagangkan di desimal. hal ini berbeda dari market order karena dalam pengorderan . Pada 1956. Proteksi Investor di Perdagangan Surat surat berharga Investor seharusnya memperhatikan bahwa perdagangan surat berharga seharusnya dilindungi oleh sistem keuangan di negara tersebut. Atau dengan kata lainn. pada saat yang sama ada informasi yang kurang pada saat harga penutupandan prosedur penjualan tidak selalu diberitakan. pertukaran dan saham Nasdaq diperdagangkan berdasarkan harga di seperdelapan dan seperenambelas. Kebanyakan pembeli menggunakan perusahaan broker mereka untuk menyimpan surat berharga mereka dalam street name. stop order : terjadi ketika harga yang tercapai pada saat market order t berdampak pada saham. yang ditangkap oleh spidol pasar. Market limit order adalah agresive limit order yang akan tercapai pada harga pasar . karena hampir tempat lain di dunia. Pada 1952. Tindak lanjutnya telah dilaksanakn oleh badan legislatif hingga 50 tahun kemudian . sebahagian dari badan legislatif mengumumkan pasar surat berharga sedang mengalami masa resesi dan pasar secara keseluruhan sedang mengalami kehancuran. Kongres sesegera mungkin meningkatkan stabilitas dan viabilitas surat surat berharga. Limiit order : suatu itpe pemesanan saham yang menjelaskan bahwa investor akan mengajukan harganya amsing masing . penyebaran bisa sempit dan mereka akan menguntungkan. satu satunya aset keuanganyang diperdagangkan adalah obligasi pemerintah. serta merta atau dibatalkan . tetapi tidak ada jaminan mengenai mengenai harga ketika transaksi terjadi 2. Limit order untuk saham yang lebih dari satu bisa diisi kesetiap bagian yang kosong sampai lengkap (meliputi penjualan > 1 hari) sampai pemesanan dianggap sebagai keseluruhan atau tidak sama sekali (mengisi semua pemesannan yang kosong atau tidak mempunyai bagian) . Nasdaq menyelesaikan transisi tahun yang sama.yang berarti bahwa tanggal penetapan transaksi adalah 3 hari setelah tanggal penjualan. fill or kill (mengisi seluruh penyertaan saham atau membatalkannya). Penyebaran yang 12.pembeli menjadi pemilik atas surat berharga ataupun milik mereka bila terjual. Konsumen menerima laporan bulanan yang menunjukkan posisi atas kas. Di Amerika Serikat. perdagangan surat berharga kembali diaktifkan oleh presiden Suharto dengan PT Semen Cibinong sebagai saham perusahaan yang pertama kali terbit. Investor harus ingat bahwa jika mereka membaca artikel tentang saham atau lihat kutipan untuk saham akan kembali dalam waktu. Perdagangan saham tersebut diawai dan diatur oleh Bapepeam. dan pernah tidakaktif dalam beberapa periode dikarenakan berbagai perang dan kondisi sebelum kemerdekaan. pertukaran saham diaktifkan sehubungan Peraturan Darurat Pasar Modal oleh mentri hukum indonesia. harga dalam semua kemungkinan akan berada di seperdelapan.

Untuk menjadi seorang WMI. seputar kasus insider trading ini menjadi terkenal di kebanyakan warga Amerika karena statusnya yang seorang selebriti. setelah melewati test tersebut. Bursa Efek Indonesia memiliki Undang undang Pasar Modal No. Bagaimana Margin Account Dapat Digunakan Margin Account dapat digunakan untuk : 1. NYSE memiliki sebuah beberapa lembaga yang berfungsi untuk mengurangi perubahan – perubahan yang etrjadi di pasar. Pada 16 Juni 1989.  Margin merupakan pinjaman yang dijamin. Securities Act tahun 1933 meyakinkan para investor bahwa setiap penerbitan saham baru telah memiliki standar kualitas dan dapat juga dijadikan sebagi investasi yang sangat bagus.LK. tentunya. Beberapa dari lembaga tersebut adalah Asosiasi Analisis Efek Indonesia. membeli efek tambahan dengan memanfaatkan nilai saham untuk membeli lebih banyak 2. dengan sekuritas sebagai jaminan. Pada 1995.Pada Juni 1988. Pada 2007. “Insider”. Surabay Stock Exchange dibangun dan dipimpin oleh Surabaya Stock Exchange Inc. 3. kasus yang melibatkan Maria Stewart ini. Terakhir kali. seseorang harus melewati test tertulis . di tahun 1982. Ivan Boesky. Checking Your Understanding 1. NYSE secara berkelanjutan mengawasi para peserta. peraturan ini berlaku sejak Januari 1996. Insider trading dapat diartikan sebagai pelanggaran atas tidak dierikannya suatu jaminan atas kepemilikan barang. terdapat beberapa kegiatan yang dicurigai bahwa di dalamnya terdapat kegiatan “ insider trading “ yang diinvestigasi oleh Bapepam – LK. meminjan uang dari brokerage account untuk tujuan tertentu Bagaimana Akun margin dapat digunakan : Akun margin dapat digunakan untuk: 1. seseorang tersebut harus melakukan interview dengan Bapepam. sistem remote trading mulai diperkenalkan pertama kalinya dan diimplementasikan pada 2002. para investor kecil dapat dan dibayar atas kepemilikan atas informasi non publik tersbeut. Margin Persyaratan dan kewajiban  Margin ekuitas pelanggan dalam transaksi. National Association of Securities Dealer ( NASD ) NASD adalah sebuah lembaga asosiasi yang didirikan dengan tujuan khusus untuk meningkatkan peraturan tersendiri dari lemabaga perdagangan saham. . Telaah apa yang perbedaan mendasar dari arbitrasi dan mediasi MARGIN Margin Account adalah suatu akun pialang yang dapat menunjukkan kepada para pelanggan untuk meminjam dana dari para pialang. Jakarta Stock Exchange diswastanisasi dan peran Bapepam berubah menjadi Bapepam. Surabaya Stock Exchange merger dengan Jakart Stonck Exchange dan menjadi Indonesia Stock Exchange. meminjam uang dari akun pialang untuk keperluan pribadi. seorang arbitrageur terkenal. Sebagai contoh. dan melayani setiap kepentingan investornya. The NYSE secara khusus memiliki seperangkat peraturan yang mengatur dan mengungkapkan bahwa peraturan tersebut menyediakan peraturan yang sangat berarti mengenai pasar saham di dunia ini. Di dalam tanggapan pada sebuah kebangkrutan perdagangan dalam pasar saham di tahun 1987. AEI. The SEC and Insider Trading Sebuah ilustrasi menjelaskan bahwa “ insider trading” di dalam SEC adalah sangat penting untuk dilaksanakan. Untuk menjadi penasehat investasi.yang memperdagangkan sahamnya. setiap perusahan harus memiliki minimal 1 manajer investasi yang berijazah. Selama hari perdagangan. Setuju atau tidak. menyiapkan penjagaan penarikan cek yang melebihi uang di bank sebesar nilai pinjaman sampai efek marginable untuk memeriksa tertulis (atau pembelian kartu debit). anda dapat menjelaskan alasan anda 2.( pegawai kantor dan direktur dari perusahaan ) dilarang menyalahgunakan informasi perusahaan yang tidak dipublikasikan untuk umum. membeli sekuritas tambahan dengan meningkatkan nilai dari pemenuhan syarat laba yang dihasilkan untuk membeli lebih sekuritas tambahan lain 2. dan menginjinkan investor luar negeri untuk menanamkan modalnya di Indonesia. Walaupun bayak yang mempertanyakan tentang kasus insider trading ini. Paket Peraturan Desember 1987 mengijinkan setiap perusahhan untuk go public . Pemerintah mengeluarkan Pakdes 88 yang mengijinkan perusahaan go public dan mengeluarkan beberapa peraturan yang berdampak positif bagi perkembangan pasar modal. Bursa Efek Indonesia merger denganSurabaya Stock Exchange.. Di indinesia. Sejak November 1995.Pada Desember 1988. Pada 13 Juli 1992. IDX secara khusus juga memiliki peraturan tersendiri dalam mengatur hal ini. Bursa Efek Indonesia mulai beroperasi dan diatur oleh Organisasi Perdagangan Uang dan Surat Berharga . Peratutan dari NYSE sendiri diberikan dan disetujui oleh SEC.Selama 1977-1987. sebelum menerima serifikat sebagai manajer investasi. Pada tahun 2000 . 8/ 1995 untuk mengawasi praktek pasar modal di Indonesia . Self Regulation Peraturan Mengenai Pertukaran Saham Pertukaran saham mengatur dan mengawasi setiap keuntungan dari para investor dan perlindungan dari sistem keuangan. dan APEI. Beberapa skandal mengenai insider trading ini telah dilaporkan selama bertahun –tahun. ditemukan 100 juta dolar oleh SEC atas kasus insider trading. Beberapa organisasi yang berhubungan dengan pasar modal telah didirikan.

Margin awal dewan gubernur dari sistem cadangan federal. konsumen yang tidak berhak untuk perpanjangan waktu. sebuah perusahaan pialang dapat menetapkan persyaratan yang berbeda pada saham di rekening. 4. Perusahaan pialang harus mengatur persyaratan margin yang sama pada semua saham di account. sejarahnya. Margin Pemeliharaan Di samping margin awal.000 dipinjam. harga di mana margin call yang akan terjadi dapat dihitung sebagai berikut: Harga MC = Ket : harga MC sama dengan harga dari saham yang memicu margin call. pada kenyataannya.000 5. $ 5. contoh 5-5 mengasumsikan bahwa margin pemeliharaan adalah 30%. 2.yang mengatakan. Broker menghitung margin sebenarnya pada rekening nasabah mereka sehari-hari untuk menentukan apakah margin call diperlukan. ini dapat mengakibatkan akun terbatas. dengan tingkat saat ini 50%. ketika digunakan sebagai alat kebijakan untuk mempengaruhi perekonomian. mereka tidak berkewajiban untuk melakukannya. pada kenyataannya.000. yang berarti bahwa pembelian margin tambahan dilarang.000. dan perusahaan pialang dapat memiliki hak untuk mengambil tindakan tanpa pemberitahuan jika tanda-tanda yang memburuk cukup parah.660. Saat berada pada titik inilah margin pemeliharaan harus dipertimbangkan. margin awal untuk saham telah berkisar antara 40 dan 10 %. Hal ini karena di atas margin pemeliharaan.000. Seorang pialang harus memberitahu Anda sebelum meningkatkan kebutuhan perawatan perusahaan. dengan margin awal 50%. pada kenyataannya. meskipun pelanggan tidak harus meletakkan ekuitas tambahan (uang tunai) ke akun.000. Seorang pialang harus menghubungi Anda sebelum penjualan surat Anda. ini dikenal sebagai memiliki akun pialang pasar ke pasar.000 menjadi Rp 90. ada dua persyaratan margin yang terpisah.000) / 6666000]. pialang dapat memilih efek Anda untuk menjual untuk yang terbaik melindungi kepentingan mereka. kegagalan untuk memenuhi persyaratan surat dapat mengakibatkan margin call.000) / 8. tidak ada margin call. Contoh 5-7 Dengan menggunakan data di atas. Jenis panggilan ini dibayarkan pada permintaan. Margin awal dapat ia didefinisikan sebagai berikut: Margin awal = margin awal di Indonesia bervariasi dari perusahaan ke perusahaan. sebuah perusahaan pialang dapat melakukannya setiap saat dan tanpa pemberitahuan kepada Anda. margin yang sebenarnya akan 25% [(Rp 6. jika harga saham menurun menjadi Rp 66. 3.Rp 5. persyaratan margin awal harus dipenuhi pada saat transaksi dimulai. Namun. 5. Margin Aktual 44 % = = Margin aktual sekarang antara margin awal 50% dan margin pemeliharaan 30%. Anda berhak untuk perpanjangan waktu. semua bursa dan pialang mengharuskan jumlah minimum absolut margin yang harus dimiliki dalam akun seorang investor setiap saat. Margin call Margin call (pemeliharaan panggilan) terjadi ketika margin nilai pasar surat berharga dikurangi saldo debet (jumlah utang) dari penurunan rekening margin dengan persyaratan yang ditetapkan oleh perusahaan pialang (biasanya 30% saham). Penjualan Singkat ( Short Sales ) .666. kita anggap setiap masalah secara bergantian.000]. Investor dihitung sebagai nilai pasar saham dikurangi jumlah penurunan. dan margin pemeliharaan 30%.000/saham. yang memiliki kewenangan untuk spesifikasi margin awal. margin call akan dikeluarkan ketika harga adalah: Harga MC = = $ 71. Persamaan 5-2 digunakan untuk menghitung margin aktual. namun margin yang harus dipenuhi secara berkelanjutan. dan bahwa penurunan harga saham dari Rp 100. Anda memilih sekuritas untuk menjual untuk memenuhi kewajiban margin. contoh 5-6 Asumsikan pada contoh sebelumnya bahwa margin pemeliharaan adalah 30%. rata-rata sekitar 50%. untuk 100 saham. menggunakan peraturan T. margin yang sebenarnya akan 37. pada kenyataannya. sejak tahun 1974. sementara pialang yang paling berusaha untuk menghubungi pelanggan mereka sebelum menjual. Jika harga saham turun menjadi Rp 80. meskipun dalam situasi tertentu perpanjangan dapat dikabulkan. Hasil dalam panggilan perawatan untuk memulihkan ekuitas investor untuk margin pemeliharaan minimal.000. pada kenyataannya. NYSE membutuhkan investor untuk mempertahankan ekuitas 25% dari nilai pasar ekuitas setiap.5% [(Rp 8.000 .43 Beberapa Kesalahpahaman Tentang Margin 1.

dan pembayaran dividen selama pejualan singkat harus ditutupi oleh penjual. Enam bulan kemudian harga AI menurun seperti yang diprediksi Ratih. Seperti investasi pada tempat lain. penjualan singkat diizinkan melalui Securities Borrowing and Lending (SBL) bekerja sama dengan KPEI (Kliring Penjaminan Efek Indonesia). short sales menyediakan likuiditas dan dapat membantu meratakan tinggi dan rendahnya harga pasar saham. secara kredit (dikurangi komisi) dari pos Ratih.  Transaksi normal (dari sisi investor jangka panjang). menggunakan jumlah yang disyaratkan oleh Fidelity. kepada investor yang ingin memilikinya. Pialang penjual singkat menjual sekuritas yang dipinjam pada pasar terbuka. Puas dengan penurunan ini. dan mengembalikan kepada pemiliknya semula. Wall Street mengartikan jangka panjang sebagai berikut. Pialang. dan publik melaporkan memo. Beberapa kemudahan dalam penjualan singkat. BAB 11 MENGANALISIS DAN MENGELOLA SAHAM BIASA Salah satu keputusan penting investor adalah masing-masing harus membuat keputusan untuk mengambil pendekatan aktif atau pendekatan pasif untuk investasi. Bagaimana investor dapat menjual dengan singkat. investor harus mempunyai 30% dari batas awal. short selling dapat menjadi sebuah strategi yang baik bagi beberapa invenstor. Pendekatan pasif akan menghemat biaya dan seringkali akan menghasilkan hasil yang baik atau lebih baik sebagai pendekatan aktif. Jika anda tertarik pada penjualan stock short. Pialang mengembalikan 100 lembar saham Herman dengan sekejap.000. Sebuah studi tentang posisi bunga bulanan short untuk seluruh NYSE dan perusahaan Amex selama lebih dari 18 menyimpulkan bahwa ada hubungan signifikan negatif antara bunga short dan return akhir saham.000. dia menginstruksikan pialang untuk menjual 100 lembar saham AI dan mengakibatkan posisi singkat.Sudah menjadi kebiasaan investor untuk membeli sebuah sekuritas yang secara teknis bertahan dalam jangka waktu yang lama (jangka panjang).000 tunai atau sekuritas). dalam hal ini investor hanya meminjam dari pihak ketiga. adalah lebih baik untuk menjualnya. Di Indonesia.000 per lembar. Selama beberapa periode. dan batas pemenuhan 30% dari nilai pasar. yang sering menjual short sesuai dengan jumlah yang diminta pasar. diinstruksikan untuk menjual singkat.200. Semakin banyak investor yang mengetahui bahwa sebuah portofolio terdiri dari posisi panjang dan pendek yang dapat memperkecil perubahan yang ada selama proses mendapatkan return yang baik. contohnya tidak ada batas waktu berapa lama investor dapat mengembalikan saham. dengan syarat tambahan deposito kas. batas awal persyaratan 50% dari penjualan singkat.000. Keuntungannya adalah Rp 5. Penjualan singkat merupakan penjualan sekuritas karena keyakinan bahwa harga akan turun kemudian membelinya kembali. Beli dulu kemudian dijual.000. Astra International Tbk (AI) akan turun bulan depan dan ingin meraih untung jika penilaiannya benar. MELIHAT DENGAN PERSPEKTIF GLOBAL .co. asumsikan investor bernama Ratih yakin bahwa harga PT.Investor membeli dan memiliki sebuah sekuritas karena investor yakin bahwa harganya akan naik. Hal ini mengindasikan bahwa jumlah hari. Hubungan ini tetap selama seluruh periode. dengan harga Rp 38. investor akan mengharapkan keuntungan dari harga dengan menjual sekuritas dalam jangka waktu yang relatif singkat. Pada akhirnya sekuritas dijual. bagaimana anda mendapatkan rekomendasi short-sale? Investor dapat melakukan analisisnya sendiri atau menggunakan jasa penasihat investasi.000 – Rp 3.000 per lembar. Oleh karena itu. Jika sekuritasnya tidak dimiliki. kemudian segera membelinya. Jika harga Merck naik menjadi $180.  Kebalikan transaksi normal (dari sisi investor pendek). Caranya dengan meminjam saham. Seberapa populerkah short selling? Pada tahun 2005. Anggota NYSE melaporkan sekitar dua-pertiga dari short terjual di NYSE. Spesialis.000 per lembar. Apakah mungkin mengukur seberapa beresiko investor dalam sebuah saham? Rasio short-interest dihitung untuk satu saham dengan membagi jumlah dari share sold short dengan rata-rata volume pejualan harian. Kesimpulan dari studi ini adalah bahwa bunga short membawa informasi negatif.400 dalam akun ekuitas. Investor memperoleh keuntungan melalui perbedaan harga penjualan saham yang dipinjam dan harga pembelian kembali. Dia menelfon pialangnya untuk menjual 100 lembar saham AI dengan singkat (dia bukan pemilik AI) dengan harga pasar Rp 50. Beli dulu kemudian dijual. Selling short sebagai seorang investor Short sellers berpendapat bahwa short sales membantu seluruh pasar. melaporkan sekitar 40% dari jumlah total anggota. Penjual singkat menginstruksikan pialang untuk membeli kembali sekuritas pada harga yang lebih rendah dan membatalkan posisi singkat (melalui sekuritas yang dipinjam). atau $5. (ketentuan minimum untuk membuka batas akun $2. Informasi yang lengkap mengenai SBL dapat diakses melalui www. Atau jika Anda memilih pendekatan aktif Anda wil perlu memikirkan beberapa untuk apakah Anda ingin memilih saham atau cobalah untuk melihat pada waktu pasar. Contoh 5-8. Dalam masa penjualan inilah disebut membuat posisi menjadi singkat. yang akan membuat penjual short untuk membeli kembali (melindungi) semua saham short yang terjual. Menurut suatu penelitian. tentu saja ada periode yang lama dalam pasar saham ketika harga harga saham tidak naik tetapi malah sebaliknya harga turun. atau Rp 1. Demikian asumsinya. short sales di NYSE berjumlah sekitar 10 % dari seluruh volume yang dilaporkan. Penjual singkat memiliki obligasi suatu waktu untuk menggantikan saham pinjaman yang singkat.Bagaimana jika investor berpikir bahwa harga sebuah sekuritas akan turun? Jika investor memiliki sekuritas. asumsikan seorang investor membuat menjadi singkat 100 lembar saham Merck dengan harga $100 per lembar. Pialang menjual 100 lembar saham yang dipinjam dengan harga Rp 50. menjualnya. menjualnya. Investor harus memiliki $5. mengembalikannya lagi (dengan harapan harga telah turun). Short-interest ratio. dalam menjual sekuritas investor ini berstatus bukan pemilik sekuritas. Penjual singkat ini berharap harga sekuritas ini akan turun.id.kpei. Dan. dan transaksi telah lengkap.800. Sebagai contoh. kita lihat bahwa ekuitas minimum awal untuk membuka batas akun disyaratkan oleh Fidelity sebesar $5. Semakin tinggi rasio semakin beresiko. Ingatlah untuk menjual singkat seorang investor harus yakin akan adanya keuntungan. Menggunakan contoh terdahulu mengenai nvestasi Fidelity. sebuah portfolio memegang posisi bahwa 65% panjang dan 35% pendek adalah setengah sama mudah berubahnya dengan 100% panjang. Contoh 5-9.000 dalam akunnya (batas awal 50%). hasil dari rekomendasi orang tersebut memliki cakupan yang luas. seperti penjualan lainnya. penjualan singkat adalah sesederhana meminjam saham. akan membuat persepakatan dengan investor ini dengan meminjamkan sekuritas dengan kata lain meminjamkannya kepada penjual singkat. Kriteria tertentu harus dipenuhi sebelum saham layak untuk SBL.

menghasilkan hasil sebagai baik sebagai alternatif yang mengharuskan manajemen aktif dimana oleh beberapa efek yang dianggap tidak saticfactory. INDEX DANA Peningkatan jumlah aktiva reksadana dana pensiun dapat digambarkan sebagai investasi ekuitas pasif. menurut Malkiel "rata-rata. biaya pencari tambahan dan sebagainya. Ketika pasar negara-negara bersatu akan Facebook kuat. kunci investor di bagian terbesar dari keberhasilannya atau kegagalan STRATEGI PASIF Sebuah hasil alami dari sebuah kepercayaan di pasar efisien adalah dengan menggunakan beberapa jenis strategi pasif dalam memiliki dan mengelola saham biasa. kita harus mempertimbangkan dampak risiko pasar pada investor saham biasa. THW khas aktif mengelola dana lebih buruk indeks sekitar dua titik persentase setahun. juga tidak mencoba ke waktu pasar. didefinisikan sebagai tingkat pengembalian yang diharapkan minimal yang diperlukan untuk merangsang investor untuk puchase itu.nKasus dana indeks: salah satu kasus kuat untuk dana indeks telah dibuat oleh Burton Malkiel. Sedikit jika ada investor yang memiliki saham selama periode ini. Ketika risiko memikirkan dalam hal sumber-sumber tradisional. Ketika datang sektor-sektor penting seperti farmasi dan globalisasi telekomunikasi adalah nama permainan Menganalisis Beberapa Isu Penting Yang Melibatkan Saham Biasa Dalam cara yang sama. Hal ini sering berarti menggunakan dana indeks. saham yang paling terapresiasi secara signifikan. dan preferensi sebagai terdiri dari dua tahap.Dalam dunia sekarang investasi. saham yang paling bereaksi sesuai. yang merupakan indeks dana yang tweak oleh manajer mereka untuk menjadi sedikit berbeda. Buy And Hold Strategi buy and hold berarti persis bahwa investor membeli saham dan pada dasarnya memegang mereka sampai beberapa waktu mendatang dalam rangka memenuhi kata sifat. Manajemen investasi pasif tidak mencoba untuk mencari di bawah nilai saham. pergerakan pasar Agregat tetap menjadi faktor tunggal larget menjelaskan fluktuasi harga saham baik individual maupun portofolio saham. alternatif ini akan dikenakan biaya transaksi dan melibatkan kesalahan tak terelakkan. Indeks dana illustratred: dana indeks saham dapat terdiri dari semua saham di pasar rata-rata terkenal seperti indeks miskin standar 500 saham komposit. tidak ada strategi aktif harus mampu mengungguli pasar berdasarkan risiko disesuaikan. kendala. penjualan saham hanya whennecessary. profesor ekonomi. Dampak pasar pada setiap investor dalam saham biasa luas dan dominan. dijual dan diganti dengan efek lainnya. Penekanannya adalah pada biaya transaksi menghindari. investor individu sering considersthe keputusan investasi yang didasarkan pada tujuan. Demikian pula. dan yang posisinya adalah unhedge. ketika pasar menurun tajam. Dan investasi yang lebih canggih. orangorang dengan track record yang terbukti. seperti yang terjadi pada periode lima tahun 1995-1999. para pemimpin yang inovatif. melarikan diri beberapa derajat kerugian atas portofolio mereka pertanyaan sesungguhnya adalah seberapa banyak yang mereka kehilangan? Dampak dari pasar terutama terlihat untuk diversifikasi portofolio saham Tingkat Pengembalian Yang Dibutuhkan Tingkat pengembalian yang dibutuhkan untuk saham biasa atau keamanan ada. Membangun Portofolio Saham Kita sekarang mempertimbangkan bagaimana investor pergi tentang memilih saham yang akan diselenggarakan di portofolio.bdana indeks Enhanced: investor juga dapat puchase dana indeks yang disebut disempurnakan. Alokasi aset: alokasi dana portofolio untuk kelas aset seperti obligasi setara kas dan ekuitas. cari investor hari ini untuk benar-benar "baik" perusahaan mana pun mereka berada industri raksasa. Premi risiko harus mencerminkan semua ketidakpastian yang terlibat dalam aset. seperti yang terjadi pada 2000-2002. dan harus sepenuhnya dihargai oleh investor jika mereka berhasil. Jika pasar adalah sangat efisien. keduanya merupakan strategi aktif untuk memilih saham biasa. Indeks dana pada dasarnya buy and hold. Kolam ini aset dirancang untuk menduplikasi setepat mungkin kinerja dari beberapa indeks pasar. Setelah semua risiko kepada investor adalah bahwa hasil yang diharapkan tidak akan terwujud karena kejadian tak terduga. MEMERIKSA PEMAHAMAN ANDA . Setelah membuat keputusan alokasi portofolio. investor lintas perbatasan lebih banyak dan lebih ketika mereka berinvestasi. apakah itu adalah plizzer di negara-negara bersatu atau nokia di finlandia. investasi pasif untuk peduli dengan pencapaian kembali tersedia di berbagai sektor pasar dengan biaya minimum. Dalam banyak hal. Artinya. mengingat resiko keamanan yang harus menawarkan beberapa keuntungan yang diharapkan minimal sebelum investor tertentu bisa dibujuk untuk membelinya. menyita informasi ke dalam harga cepat dan akurat keseimbangan. Ini akan menjadi tidak mungkin untuk investor dengan portofolio diversied tidak telah mendapatkan pengembalian yang sangat tampan selama periode waktu. dan sebagainya. Sebaliknya. Hipotesis pasar efisien memiliki implikasi untuk analisa fundamental dan analisa teknis. komponen seperti risiko bisnis suatu risiko keuangan dari suatu perusahaan tentu akan memberikan kontribusi premi risiko yang diminta oleh investor untuk membeli saham biasa perusahaan. alokasi aset adalah keputusan yang paling penting investor membuat. Investor percaya bahwa strategi tersebut akan selama beberapa periode waktu. Yang penting saat ini adalah menjadi perusahaan kelas dunia. Dampak Dari Pasar Secara Keseluruhan Pada Saham Individu Risiko pasar adalah risiko penting yang mempengaruhi harga saham biasa. daripada mulai dengan portofolio saham yang tercatat dalam negeri dan menambahkan selested ekuitas asing. Pentingnya dana indeks ekuitas: betapa penting adalah dana indeks ekuitas di todays investasi dunia pelopor 500 dana indeks memiliki sekitar 100 miliar dalam aset pada awal 2005? Pajak efisiensi dana indeks: keuntungan yang signifikan dana indeks adalah efisiensi pajak mereka.

SIMPAN atau JUAL c. namun. dan karena itu investor perlu memperhatikan. cukup banyak dilaporkan. menurut survei analis. Pemilihan Keamanan Bentuk yang paling tradisional dan populer strategi saham aktif adalah pemilihan saham individu diidentifikasi sebagai korban karakteristik keuntungan dan risiko unggul. layanan penasihat investasi terbesar dalam hal jumlah pelanggan. SEC mengadopsi aturan baru pada tahun 2002 yang harus memungkinkan investor untuk lebih memahami apa yang analis katakan dan apa konflik kepentingan mungkin masih ada. beberapa pekerjaan analis untuk perusahaan independen seperti garis nilai dan standar dan miskin. Laporan analis khas berisi deskripsi bisnis perusahaan. bagian penting dari sisi kelembagaan pemilihan saham dan rekomendasi adalah peran analis keamanan dalam proses investasi. seperti BELI atau JUAL b. • Menggunakan perkiraan laba Sebelum berinvestasi. sampai sangat baru-baru ini. investor harus hati-hati mempelajari laba perusahaan. investor menerima laporan broker biasanya melihat rekomendasi untuk perusahaan-perusahaan tertentu sebagai BELI atau JUAL atau kata-kata spekulatif SIMPAN atau lainnya seperti ini. perkiraan analis belum menjadi lebih akurat. atau kembali. dan menjelaskan alasan Anda. mayoritas saran investasi dan jasa penasehat investasi diarahkan untuk pemilihan saham berpikir untuk menjadi kandidat yang menarik pada saat itu. • Peran analis saham keamanan adalah pilihan para investor individu dan investor institusi. investor yang tertarik dalam model menggunakan saham seleksi penilaian. pertimbangkan variasi dalam saham biasa. untuk lebih baik atau lebih buruk. ini termasuk: a. di bidang saham biasa penggunaan model penilaian terhadap nilai saham dan pilih menunjukkan bahwa investor menganalisis dan menilai saham dalam upaya untuk meningkatkan kinerja mereka relatif terhadap beberapa benchmark seperti indeks pasar. dan masukan mereka dapat memanfaatkan perkiraan mereka sendiri atau. perkiraan pendapatan. mereka menganggap atau mengharapkan keuntungan lebih besar daripada biaya. bahwa mereka memiliki keterampilan yang diperlukan. gunakan yang diberikan oleh analis. laju pertumbuhan. ini menunjukkan bahwa investor bisa mendapatkan keuntungan dengan membeli saham-saham yang ditingkatkan dan korslet mereka yang diturunkan • Kontroversi Analisis Keamanan Disekitarnya Dalam melakukan tugasnya menganalisis dan merekomendasikan perusahaan. dapat melibatkan input untuk model penilaian seperti yang menjadi pertimbangan kami dalam bab sebelumnya. bagaimana analis mengharapkan perusahaan untuk melakukan. . kami juga akan mempertimbangkan implikasi efisiensi pasar untuk strategi ini. dan tetap percaya walaupun bukti sebaliknya dari literatur efisiensi pasar. ada strategi aktif yang melibatkan saham biasa. adalah contoh yang baik dari nasihat seleksi saham yang ditawarkan kepada masyarakat investasi.Misalnya. setuju atau tidak setuju. laba sangat penting dalam menentukan harga saham. SIMPAN. atau menjual. Strategi Aktif Sebagian besar teknik yang dibahas dalam teks ini melibatkan pendekatan aktif untuk investasi. Harus ada indikasi yang jelas tentang apa analis katakan. Analyst memperkirakan. dan beberapa aspek analisis mereka adalah penting meskipun kontroversi tentang analis dijelaskan di bagian selanjutnya. perkiraan harga atau target harga untuk tahun depan. dan laporan lain yang harus diajukan oleh perusahaan dengan BAPEPAM. Sumber utama informasi presentasi dari manajemen puncak perusahaan sedang dipertimbangkan. analis harus melakukan lebih dari hanya merekomendasikan perusahaan diperkirakan akan tumbuh pesat. dan kami akan mempertimbangkan yang paling menonjol. dan jika berubah. pembimbing anda berpendapat bahwa Anda sekarang dilindungi dari kerusakan jaminan portofolio yang terjadi ketika sebuah sektor terlalu tinggi pasar menurun. Reports harus menunjukkan track record penulis. garis nilai investasi survei. dalam hal banyak. konsisten menekankan jangka panjang selama jangka pendek. sehubungan dengan artikel ini. serta perkiraan pendapatan. JUAL. dan kemampuan untuk mengidentifikasi saham anjlok. alternatif. dan rekomendasi untuk membeli. institusi terkait dengan saham dan aset keuangan lainnya. • Pembenaran untuk pemilihan saham untuk mendapatkan beberapa penghargaan dari pentingnya pemilihan saham. tetapi analisis teknis juga digunakan. Target harga saham harus ditampilkan. daripada melakukan analisis keamanan mereka sendiri. Anda memutuskan untuk mengadakan diversifikasi portofolio saham. dan kadang-kadang kombinasi dari dua juga.Penasihat keuangan Anda mendorong Anda untuk mengadopsi strategi investasi pasif. dan prospek industri. meskipun teknologi modern dan kemajuan dalam pemahaman tentang pasar saham dan keuangan. Analis juga berada di bawah tekanan yang signifikan dari perusahaan mereka sendiri yang berusaha untuk menjadi penjamin pada saham yang menguntungkan dan penjaminan emisi obligasi. pada tahun 2002 minggu bisnis menyimpulkan dalam sebuah artikel yang analis masih memiliki dampak besar pada pasar. dan apa yang penting dalam pendapatan perusahaan yang diharapkan. investor harus waspada dari setiap laporan analis di mana analis tidak dapat memuaskan menjelaskan apa perusahaan tidak. perkiraan analis biasanya terlalu optimis menarik. kapan. sediaan tersebut biasanya dipilih menggunakan analisis keamanan fundamental. Analis harus menunjukkan untuk persediaan ketika mereka dimulai cakupan dan ketika mereka berubah pendapat e. Laporan harus menunjukkan persentase rekomendasi yang BELI. variabel sangat penting dalam analisis mereka meliputi perubahan yang diharapkan laba bersih per saham. d. Salah satu tanggung jawab analis yang paling penting adalah untuk memprediksi laba per saham untuk perusahaanperusahaan tertentu karena hubungan luas dianggap antara laba yang diharapkan dan return saham. namun produk analis sering tersedia kepada investor individu dalam bentuk laporan broker dan newsletter. analis seharusnya memberikan rekomendasi mereka di lahan BELI. laporan dari pelayanan rekomendasi. estimasi tersedia di banyak situs Web utama meliputi investasi. StarMine juga melaporkan drift lanjutan harga saham selama beberapa bulan setelah perubahan rekomendasi. StarMine melakukan sebuah analisis yang mengukur dampak dari analis terhadap harga saham ketika mereka mengubah rekomendasi mereka. yang frims ingin analis untuk mendukung saham dengan membuat pernyataan positif tentang hal itu dengan harapan untuk memenangkan bisnis perbankan investasi. menahan. banyak investor selalu percaya. laporan tahunan. karena pentingnya. kesabaran. • Fokus utama pekerjaan analis adalah upaya untuk meramalkan harga perusahaan tertentu itu. hasil yang diharapkan dari ekuitas (ROE). investor individu dapat memilih untuk bergantung pada rekomendasi dari para profesional.

Investasi secara tidak langsung pada sektor-sektor Investor dapat mengejar investasi dengan pendekatan reksa dana. Banyak bukti empiris mengenai market timing berasal dari penelitian terhadap reksadana. sebagai hasil dari penyelesaian $ 1400000000 dengan SEC. Kontroversi seputar market timing Seperti banyak masalah di arena investasi. untuk total selisih 20 persen • Munculnya penelitian independen Mulai pertengahan tahun 2004. dan JUAL. konfirmasi laporan perdagangan harus menyertakan peringkat saham oleh analis sendiri perusahaan maupun oleh perusahaan penelitian independen yang mencakup ke saham. sedangkan saham yang paling sangat direkomendasikan oleh analis pasar underperformed sebesar 7 persen. pergeseran antara cyclicals. Sektor investasi di reksa dana menawarkan potensi keuntungan yang besar. saham pertumbuhan. Masalah dasar adalah apakah manajer investasi meningkatkan beta portofolio mereka ketika mereka mengantisipasi pasar yang meningkat dan mengurangi beta ketika mereka mengantisipasi pasar yang • . Menggunakan analisis sektoral Investor dapat melihat industri sebagai sektor dan bertindak sesuai fungsinya. telah meningkatkan cakupan atas peringkat periode yang sama. perusahaan juga berusaha untuk menyediakan investor dengan pengungkapan lebih lanjut tentang bila mengubah peringkat pada perusahaan. Teknologi dana sektor Invesco yang tercatat pengembalian 10 tahun tahunan rata-rata total 25. pada contoh pasar bersatu kita menyatakan. satu penelitian menemukan bahwa saham paling direkomendasikan oleh para analis di tahun-tahun menunjukkan tingkat pengembalian tahunan rata-rata 14 persen. Strategi ini melibatkan pergeseran berat sektor dalam portofolio untuk mengambil keuntungan dari sektor-sektor yang diharapkan untuk melakukan relatif lebih buruk. Satu-satunya cara untuk mencoba untuk menjawab pertanyaan ini adalah untuk mempertimbangkan bukti yang tersedia pada subjek. seperti dalam pemahaman lingkungan politik. barang modal di seluruh dunia. Penelitian harus mengungkapkan ikatan investasi perbankan baru-baru ini. analis keamanan jarang direkomendasikan bahwa saham dijual. misalnya. rekomendasi analis saham 'tampil baik di akhir 1990-an namun bencana pada tahun 2000 dan 2001. energi. SEKTOR ROTASI Strategi aktif yang mirip dengan pemilihan saham adalah kelompok atau sektor rotasi. dan nilai-nilai saham. Seorang investor bisa memikirkan kelompok yang lebih besar sebagai sektor terkait. jasa lingkungan. dan perawatan kesehatan. jasa keuangan. Setiap sektor dana berisi 40 sampai 70 saham. Penelitian telah menemukan sebuah momentum (3-12 bulan) dalam Surat Pemberitahuan Saham AS dan dikaitkan ke efek industri. Atau.f. penyedia informasi reksa dana. pada pertengahan-2002. Bisakah beberapa investor secara teratur saat pasar cukup efektif untuk memberikan kembali kelebihan atas dasar yang disesuaikan dengan risiko?. dan utilitas. Salah satu faktor penting yang mempengaruhi keberhasilan strategi market timing adalah jumlah komisi pialang dan pajak dibayar dengan strategi semacam ini sebagai lawan yang dibayarkan dengan strategi buy and hold. dengan semua saham yang dinilai baik MEMBELI. utilitas. NETRAL. dana sektor Itu sekarang termasuk komunikasi di seluruh dunia. Menggunakan Output Analis Keamanan Sebelum perubahan terbaru. Sekarang ada 600 sektor dana yang mengkhususkan diri dalam sektor industri. Sebagai contoh. teknologi. negara bersatu investor memiliki perspektif yang sama sekali baru pada penelitian analis. telah menawarkan dana sektor selama lebih dari 15 tahun. investor perlu mengetahui sesuatu tentang kinerja mereka. Hal ini juga memungkinkan untuk membangun portofolio reksa dana perimbangan yang terdiri semata-mata dana sektor Momentum industri dan sektor investasi Sektor dana sangat populer dengan para pedagang momentum. Strategi efektif melibatkan sektor rotasi sangat tergantung pada penilaian yang akurat pengetahuan ekonomi saat ini. SIMPAN. pada waktu yang hampir bersamaan. subjek market timing adalah kontroversial. kondisi dan pemahaman tentang tahapan dari siklus bisnis yang penting. tetapi resiko juga besar. Industri bertahan adalah contoh yang baik dari suatu industri dalam beberapa tahun terakhir yang telah mengalami perubahan luas dalam kinerja selama periode banyaknya tahun berjalan. Ketika ekuitas diharapkan untuk melakukan buruk. Momentum dalam pendapatan saham mengacu pada kecenderungan saham yang telah dilakukan baik (buruk) untuk terus berkinerja baik (buruk). mereka menghindari melampirkan SELL label untuk stok mereka tertutup. internasional. perusahaan reksa dana besar di amerika serikat. penghitung waktu dapat meningkatkan beta dari portofolio mereka ketika pasar diharapkan untuk turun. yang diversifikasi yang kuat dalam sektor tersebut. Salah satu hanya untuk mengamati grafik dari harga saham dari waktu ke waktu untuk menghargai potensi keuntungan berada di pasar saham pada waktu yang tepat dan berada di luar pasar saham pada saat yang buruk. dan saham defensif. Ketika ekuitas diharapkan untuk melakukannya dengan baik. Invesco. sebaliknya terjadi. itu quited standar dalam analisis sektoral untuk membagi saham biasa menjadi untuk sektor-sektor yang luas: saham interes-sensitif. ilmu kesehatan. penghitung waktu pergeseran dari setara kas seperti dana pasar uang ke saham biasa. Real estat. Morningstar. saham tahan lama pelanggan. Merrill Lynch mengumumkan sistem baru rekomendasi saham. Edward O'Neal telah mempertimbangkan memanfaatkan momentum ini dengan harga saham dengan menggunakan aktif diperdagangkan reksa dana sektor. atau MENJUAL. WAKTU TEPAT DILAKUKANYA PEMASARAN Penghitung waktu pasar usaha perlu untuk mendapatkan pengembalian kelebihan dengan memvariasikan persentase portofolio aset pada efek ekuitas. 10 dari perusahaan pialang terbesar sekarang harus menyediakan klien mereka dengan sumber kedua dari penelitian yang independen analis mereka.19 persen selama periode 1990-1999. penelitian laporan dari berbagai organisasi konflik dapat. dengan satu sugesting sebuah saham harus dibeli sementara yang lain mengatakan berbeda. saham modal yang baik. Prudential Securities mengumumkan akan pindah ke sistem BELI. rekomendasi sahamnya harus terikat dengan proyeksi total return dan risiko. dengan mengingat bahwa waktu pasar merupakan topik papan dan yang sulit untuk merangkum semua sudut pandang. perusahaan lain mengumumkan langkah serupa • Bagaimana Analis Keamanan Telah Dilakukan Belakangan Ini? Diberikan semua gejolak baru-baru ini tentang analis keamanan. emas. waktu luang.

informasi ini justru kurang handal. akan mengendalikan harga stock sampai nilai ekuilibriumnya. keamanan pasar dikatakan efisien. yang kelihatannya mengimplikasikan bahwa kalangan investor tidak selalu bertindak secara rasional. yang mengungkapkan bahwa psikologi memainkan peranan dalam tindakan-tindakan investor. Behavioral finance. kita akan dapat:  Menganalisis hipotesis pasar efisien dan menyadari kepentingannya bagi kalangan investor. termasuk: . Informasi cenderung menjadi langka dan dalam banyak kasus. Keamanan harga ditentukan oleh harapan. menerapkan indeks Eropa. Hal ini sesuai untuk mempertimbangkan konsep ini dengan diskusi tentang strategi aktif yang dirancang untuk memproduksi kembali kelebihan-itu Apakah. 3. yakni seluruh adaptasi informasi terjadi dalam satu hari. Sejumlah besar investor yang memaksimumkan harga tetap eksis dan berpartisipasi secara aktif dalam pasar dengan menganalisis. dikenal sebagai ahead of time. Mengapa pasar modal Amerika Serikat dapat diharapkan menjadi pasar efisien? Pasar efisien dapat terjadi jika terjadi peristiwa peristiwa berikut: 1. harga keamanan secara akurat mencerminkan harapan investor mengenai arus kas masa depan. Kajian Ulang Konsep Pasar Efisien Apa itu Pasar Efisien? Kalangan investor akan menentukan harga modal (stock price) atas dana aliran kas yang diharapkan akan diterima dari saham dan resiko. Informasi menjadi tidak mahal dan tersedia secara luas bagi partisipan pasar sekitar waktu yang sama. menilai dan memperdagangkan stock. Banyak bukti yang ada untuk mendukung konsep dasar efisiensi pasar dan harga aset rasional. Perspektif Internasional Tidak seperti pasar Amerika Serikat. Informasi yang dapat dismpulkan secara logis. Mereka juga membuktikan bahwa Amerika Serikat memiliki kecepatan waktu satu hari yang nyata secara statistik atas pasar di eropa dan asia. Sekuritas dalam berbagai pasar asing.  Membahas hipotesis pasar efisien (EMH) dalam salah satu dari tiga bentuknya yakni lemah. jika bukti menunjukkan bahwa strategi aktif tidak mungkin berhasil dari waktu ke waktu semua biaya telah dinilai. sehingga pengumuman pada dasarnya tidak bergantung satu sama lain. Harga stock sekarang menggambarkan: 1. kasus strategi pasif menjadi jauh lebih penting. dianalisis jauh lebih buruk. Dalam nada yang sama. 2. Rasional Pasar Dan Strategi Aktif Salah satu perkembangan paling signifikan dalam beberapa tahun terakhir dalam dalil bahwa efek pasar yang efisien dan yang rasional-aset-harga model mendominasi. hanya 10 persen dari manager dana Amerika Serikat yang menetapkan indeks S&P 500. Berdasarkan skenario ini.  Dalam pasar yang efisien. kembali dalam lebih dari pada orang sepadan dengan risiko yang diambil.Setelah semua. Terlepas dari berapa banyak (atau sedikit) investor belajar tentang investasi. Terbukti. hipotesis pasar efisien berkaitan dengan penilaian investor informasi. 2. . Informasi dihasilkan secara acak. harga sekuritas pasar sekarang akan mencakup seluruh informasi yang relevan. rasional-aset-harga digunakan model perubahan parameter penilaian untuk menjelaskan perubahan dalam penilaian ekuitas. 4. harga sekuritas menggambarkan informasi sehingga memberikan hasil ekspektasi yang sejalan dengan tingkat resiko. dan tidak dapat diabaikan hanya karena seseorang tidak nyaman dengan ide atau karena suara yang terlalu mustahil. Waktu yang dibutuhkan agar harga beradaptasi. kompetisi atau persaingan di antara investor yang mencari laba abnormal. Investor dengan cepat bereaksi terhadap informasi baru.Informasi sekarang dan juga peristiwa peristiwa yang telah diumumkan tetapi masih akan berkembang seperti stock split.  Mengevaluasi bagaimana menguji (EMH). sementara yang lain mengatakan pasar adalah efisien dan sebagian besar investor tidak dapat memukul pasar. semi kuat dan kuat. keputusan berdasarkan keterangan terbaik tersedia waktu ini. investor diasumsikan untuk membuat rasional. dan terlepas dari apakah investor akhirnya menjadi yakin tentang ide ini awal dalam studi seseorang investasi. Setelah membaca bab ini. Didapat hubungan kontemporer kuat diantara kurs regional yang terbuka pada waktu yang sama. tetapi tidak ada skala lead yang nyata melebihi satu hari. yang menyebabkan harga stock beradaptasi secara khusus. sekitar 51 persen perusahaan menerapkan indeks pasar yang muncul.menurun. sedangkan 1 persen lainnya. Suatu pasar menjadi efisien relative terhadap informasi jika investor tidak mampu menghasilkan laba abnormal. dan selama tiga tahun terakhir. PASAR EFISIEN Ada yang mengatakan bahwa investor dapat memukul pasar dengan teknik-teknik yang tepat karena ada ketidakefisienan pasar. selama era 1990 an. dan penyimpangan. Pasar yang efisien didefenisikan sebagai pasar dimana harga seluruh sekuritas dengan cepat dan lengkap menggambarkan seluruh informasi relevan yang tersedia:  Dalam suatu pasar yang efisien. Dalam pasar yang efisien. Ide ini telah menghasilkan kontroversi mengenai analisis dan penilaian efek karena implikasi signifikan bagi investor. Semua informasi yang diketahui. . dan bukti apa yang telah diperlihatkan. Jika harga saham sepenuhnya mencerminkan semua informasi yang relevan yang tersedia dan dapat digunakan. Sebagaimana dijelaskan dalam bab berikutnya. Dalam pasar rasional.  Memahami argumen-argumen behavioral finance yang berkembang dewasa ini. penerimaan laba tahun terakhir atau kuartal terakhir. Beberapa studi tidak menemukan bukti bahwa dana mampu perubahan pasar waktu dan perubahan tingkat risiko mereka di respon.Informasi masa lalu misalnya.

Uji aturan-aturan khusus yang berupaya untuk menggunakan data harga masa lalu. Pada kondisi ekstrim. Aspek kedua dari bentuk kuat dalam kaitannya dengan informasi pribadi adalah informasi tidak tersedia untuk publik karena terbatas pada kelompok-kelompok tertentu. Jika harga mengikuti kecenderungan nonacak. Ketidakefisienan jangka pendek secara acak bukan merupakan bukti dari inefisiensi pasar. maka perubahan-perubahan harga berlangsung secara acak. Bentuk Semi-Kuat Tingkat efisiensi pasar yang lebih komprehensif meliputi bukan hanya data pasar yang tersedia dan diketahui publik. Uji secara statistik kemandirian perubahan harga saham. dan sebaliknya. bentuk kuat menegaskan bahwa dengan informasi pribadi. Fama merujuk kepada hipotesis efisiensi versi yang lebih sensible dan lebih lemah secara ekonomi. 1. akan menjadi variabel bebas. akan bermanfaat apabila berbicara tentang pasar yang efisien secara ekonomi. Fama mengusulkan pembagian hipotesis kedalam tiga kategori. Jika uji stastik mengungkapkan bahwa perubahan harga dalah independent. Bentuk Kuat Jenis efisiensi pasar yang paling kuat adalah bentuk kuat. maka perubahan harga juga akan terjadi secara acak. dividen. maka perubahan-perubahan harga saham akan menjadi variabel terikat. Efisiensi bentuk kuat merupakan bentuk lemah dan semi kuat dalam mempresentasikan tingkat tingkat efisiensi harga. Pada tahun 1970. Jika bentuk lemah EMI benar. kesulitan pendanaan. Di sisi lain. terutama menunjukkan semua informasi harga masa lalu (data volume juga disertakan). Bentuk Lemah Salah satu jenis informasi yang paling tradisional dipergunakan dalam menelaah nilai-nilai sekuritas adalah data pasar. Fama mengubah test bentuk lemah menjadi semi-kuat. termasuk hasil yang melampaui hasil pembelian portofolio saham dan mempertahankannya sampai tanggal likuidasi umum setelah mengurangi seluruh biaya. setiap harga sekuritas sama dengan nilai investasi yang mereflesika seluruh informasi tentang prospek sekuritas. tidak bermanfaat sama sekali bagi semua investor. Oleh karena itu. tidak dapat dieksploitasi secara menguntungkan. tidak ada yang sanggup menciptakan uang dengan kondisi tersebut. seperti laba. yang menekankan harga yang mereflesikan informasi sampai skala tertentu tidak lagi bermanfaat secara finansial untuk bertindak atas informasi tersebut. dan perubahan-perubahan akuntansi. harga-harga sekuritas mereflesikan seluruh infomasi yang relevan dengan cepat. Jika uji tersebut secara sah menimbulkan risiko. melainkan juga mencakup semua data yang diketahui dan tersedia bagi publik. Investor yang menyakini EMH kuat adalah investor yang pasif. . Pasar yang dapat memadukan seluruh informasi tersebut kedalam harga menunjukkan efisiensi bentuk semi-kuat. Jika informasi baru diperoleh secara acak dalam pasar dan investor bereaksi terhadap informasi baru ini. Dalam sebuah artikel Sonic tiga puluh tahun lalu. Dalam artikel ini. Uji EMH semi-kuat adalah tes kecepatan adaptasi harga saham terhadap pengumuman informasi baru. Dengan kata lain. Dalam pasar tersebut. dimana aset ditetapkan harganya dan investor tidak dapat mengeksploitasi setiap penyimpangan dan memperoleh hasil melebihi risiko setiap pertimbangan biaya transaksi. Bentuk kuat melebihi bentuk semi-kuat dalam mempertimbangkan nilai informasi yang terkandung dalam pengumuman. Uji manfaat data harga disebut uji bentuk lemah (weak form / EMH). maka dikatakan pasar tidak efisien dalam arti semi-kuat. seperti pihak dalam perusahaan dan kalangan spesialis kurs. Jika ada keterlambatan dalam adaptasi harga saham terhadap pengumuman tertentu dan investor dapat mengeksploitasi kelemahan ini serta mendapatkan hasil abnormal. Jika harga sekuritas ditentukan dalam suatu pasar yang efisien maka data harga historis harus selalu direflesikan dalam harga sekarang sehingga tidak bermanfaat dalam memprediksi perubahan-perubahan harga masa depan. 2. Apabila investor tidak dapat memanfaatkan informasi yang tersedia untuk mendapatkan return karena harga tidak mereflesikan informasi yang relevan. maka perubahan harga masa lalu tidak dapat memprediksikna perubahan harga masa depan. investor yang menerima bentuk lemah. pengembangan produk baru. yang menegaskan bahwa harga saham menggambarkan sepenuhnya informasi baik publik maupun non publik. maka implikasinya adalah mengetahui dan menggunakan rangkaian informasi harga. pengumuman perputaran saham. tetapi menolak kedua bentuk lainnya dapat menjadi investor agresif yang berdagang secara aktif dalam mencapai hasil investasi. Oleh karena itu. kecenderungan perubahan harga sampai skala tertentu. akan mengungkapkan bahwa pasar tidak efisien bentuk lemah. 3. beberapa securitas dapat diberi harga sedikit di atas nilai sesungguhnya dan sebagian di bawahnya. Cara Menguji Efisiensi Pasar Kunci untuk menguji validitas setiap bentuk efisiensi pasar adalah konsitensi dimana investor memperoleh laba melebihi nilai ekuivalennya dengan risiko berdasarkan informasi yang disertakan. uji bentuk lemah adalah mencakup pertanyaan apakah seluruh informasi yang terkandung dalam deretan harga masa lalu direflesikan dalam harga sekarang? EMH bentuk lemah berhubungan tetapi tidak identik dengan perubahan harga saham yang mengikuti gerakan acak (random walk). Pasar efisien semikuat mengimplikasikan bahwa para investor tidak dapat bertindak atas informasi publik baru dan berharap untuk mendapatkan harga yang sudah disesuaikan dengan risiko diatas rata-rata. sedangkan bentuk semi-kuat berfokus pada kecepatan informasi yang dipadukan kedalam harga saham. maka dalam pasar seperti itu. Ada dua cara untuk menguji efisiensi bentuk lemah. Jika harga mengikuti gerakan acak. yaitu: 1.Bentuk-bentuk efisiensi pasar Pasar yang efisien adalah pasar dimana seluruh informasi yang relevan direflesikan dalam harga saham secara cepat dan lengkap. Hal ini merupakan konsep statistik yang memprediksi bahwa hasil selanjutnya seperti perubahan harga saham tidak bergantung kepada hasil sebelumnya. Uji Bentuk Lemah Efisiensi bentuk lemah berarti data harga dipadukan kedalam harga saham sekarang. 2.

Di sisi lain uji semi kuat juga sangat banyak tetapi temuan-temuan mereka lebih beragam. setelah penyesuaian terhadap apa yang seharusnya dihasilkan oleh perusahaan. Uji tanda juga mendukung independensi. direktur. Test bentuk semi kuat adalah test kecepatan adaptasi harga terhadap informasi yang tersedia secara publik. karena seri acak sesungguhnya menunjukkan beberapa gerakan. fama menyelidiki hasil harian atas tiga puluh saham industri Dow Jones dan membuktikan bahwa hanya sebagian kecil perubahan harga dapat dijelaskan oleh perubahan harga sebelumnya. Dengan kata lain. Tidak semua seri ini dapat dikatakan independen sepenuhnya secara statistik. dari kedua jenis aturan statistik dan dagang. BUKTI BENTUK KUAT Bentuk FMH kuat menegaskan bahwa harga stock dengan cepat beradaptasi untuk merefleksikan seluruh isi informasi termasuk informasi pribadi. atau – (tanpa mempersoalkan jumlahnya) sehingga gerakan dalam tanda dapat dihitung dan dibandingkan dengan informasi secara acak. Uji statistik yang dibahas sebelumnya. mengetahui hasil stock masa depan. Sehingga hasil abnormal (abnormal return) adalah hasil stock dan nilainya diatas apa yang seharusnya diperoleh dari stock seperti diprediksi oleh model indeks yang dipergunakan. STUDI TENTANG PERISTIWA Penelitian empiris tentang efisiensi bentuk semi kuat sering meliputi studi peristiwa. Aspek lain dari bentuk kuat ii adalah kemampuan setiap investor untuk memperoleh eksis return sebagai hasil penggunaan informasi dalam pasar superior. termasuk menganalisis hasil capaian manager profesional seperti dana pensiun dan menyelidiki manfaat sekuritas apa yang dihasilkan analis. yang menegaskan bahwa orang bereaksi secara berlebihan terhadap peristiwaperistiwa baru yang dramatis. dan pemilik lebih dari 10 persen stok perusahaan) untuk melaporkan transaksi jual beli mereka kepada SEC sebelum bulan kesepuluh berikutnya.E (rata-rata) Di mana: AR = hasil abnormal sekuritas selama periode t Rit = hasil aktual sekuritas selama periode t E(R. yang berarti bahwa hasil stock diselidiki untuk menentukan dampak peristiwa tertentu terhadap harga stock. Jika ada perubahan harga yang persisten. Namun. Namun. terjadi setelah portofolio terbentuk.Uji Statistik Perubahan Harga Perubahan-perubahan saham dalam pasar yang efisien pasti bersifat indepneden. Uji korelasi serial mencakup pengukuran korelasi antara perubahan-perubahan harga. BUKTI KONTRA BENTUK LEMAH Deoundt dan Thaler telah menguji hipotesis overaksi. sangat banyak dan tidak terhingga dalam temuan-temuan mereka. maka panjang gerakan ini akan mengindikasikannya. Company-Unique Return adalah istilah kesalahan residu yang menunjukkan perbedaan diantara hasil sekuritas sesungguhnya dan hasil yang diberikan oleh model indeks. 0 . mendeteksi sejumlah dependensi perubahan harga. Penting untuk menekankan perbedaan antara ketergantungan statistik dan dependenis ekonomi dalam perubahan harga stock. Yang lebih menarik lagi reaksi berlebihan tampak paling sering tejadi selama tahun kedua dan ketiga periode pengujian. Meskipun beberapa gerakan dapat terjadi. Aturan Teknik Dagang Uji statistik yang dijelaskan sebelumnya. Sehingga tidak ada kelompok investor memiliki informasi yang memungkinkan mereka untuk menghasilkan laba abnormal secara konsisten. Kedua bentuk uji ini menghasilkan beberapa hubungan positif kecil diantar hasil kemandirian hasil sekarang. dan kemudian efeknya diamati beberapa tahun setelah pembentukan portofolio memiliki implikasi terhadap efisiensi pasar. Abnormal Return (AR) = Rn . sedangkan uji beda adalah mengklasifikasikan setiap perubahan harga menurut tandanya seperti tanda +.t) = hasil harapan sekuritas I selama periode t. namun semuanya masih dalam batas-batas keacakan. menunjukkan bahwa kecenderungan-kecenderungan yang konsisten dengan seri acak tidak terlihat pada harga saham. melalui hasil berikutnya. Dengan kata lain menurut penelitian mereka. dan dikalkulasikan sebagai: CAR = AR Di mana: CAR = abnormal return kumulatif untuk stock I CAR mencakup gerakan stock perusahaan selama periode waktu tertentu dimana peristiwa yang sedang diselidiki. Informasi ini dipublikasikan dalam publikasi bulanan SEC yakni resume resmi transaksi sekuritas dan holding. Aspek bentuk kuat ii telah diselidiki dengan beberapa cara. Kecenderungan terhadap stock yang mengalami hasil ekstrim ini. dengan adanya model indeks. Dua uji statistik sederhana tas independensi ini adalah uji korelasi serial dan uji beda. biaya transaksi cenderung menghilangkan potensi laba yang mungkin terjadi. hanya independen secara ekonomi dimana tidak ada yang dapat mengeksploitasi dependensi statistik kecil yang terjadi. PIHAK DALAM PERUSAHAAN Komisi Securitas dan Exchange (SEC) memerlukan pihak dalam (officer. diharapkan mempengaruhi stock return. TEST BENTUK SEMI KUAT Test bentuk lemah. . Cumulative Abnormal Return (CAR) adalah jumlah abnormal return rata-rata atas periode waktu tertentu dibawah penyelidikan. berdasarkan hubungan model indeks. maka setiap bagian lain dari hasil sesungguhnya disebut hasil abnormal (abnormal return) yang menunjukkan dampak dari peristiwa tertentu.

Behavioral Finance dan Anomalitas (Penyimpangan Pasar) Behavioral Finance (BF) benar-benar mengintegrasikan (memadukan) psikologi dengan keuangan. Sehingga. Bidang saham yang diabaikan akan tampak sebagai peluang yang baik untuk para investor kecil yang tertarik dengan analisis sekuritas dan seleksi saham.Performance kuat di bulan Januari oleh stock perusahaan kecil. strategi P/E rendah harus dipandang sebagai strategi jangka pendek. yang akan diupayakan melalui pasar yang baik dan buruk. EFEK JANUARI Beberapa penelitian di masa lalu telah mengungkapkan bahwa musiman terjadi pada pasar modal. Ada beberapa alasan sehingga transaksi internal dapat menjadi menyesatkan. anomali pasar berbeda dengan anomali yang diharapkan dalam pasar yang efisien secaratotal. Efek ukuran ini tampaknya telah bertahan selama bertahun-tahun. yang memerlukan pasar dimana tidak ada investor yang secara konsisten dapat memperoleh laba abnormal. Satu anomali penting. Kelalaian dalam kasus berarti bahwa beberapa analisis mengikuti saham atau beberapa lembaga memiliki saham. Perusahaan-perusahaan dengan laba tinggi (rendah) yang tidak diharapkan. telah dikenal sebagai efek Januari. Pengumuman Laba Untuk mengkaji isu pengumuman secara tepat. strategi P/E rendah tidak baik dalam periode pertumbuhan pasar dan ekonomi yang lamban. melampaui rasio saham P/E tinggi. termasuk beberapa penyimpangan kalender seperti hari dalam minggu. dan lain sebagainya. hari sebelum liburan. Oleh karena itu tidak mengherankan kalau beberapa penelitian tentang pihak dalam parameter membuktikan mereka memperoleh abnormal return secara konsisten dari transaksi stocknya. Prediksi laba untuk perusahaan tertentu diesttimasikan dari data laba historis sebelum laba dilaporkan. SUE dapat dikalkulasikan. Bagian yang diharapkan adalah bagian yang diantisipasi oleh investor sebelum pengumuman dan yang tidak memerlukan penyesuaian harga saham. Berdasarkan beberapa paper yang menyelidiki manfaat laba kuartal dalam seleksi saham. Secara keseluruhan. Setelah setiap laba perusahaan diumumkan. Hasil studi Basu mengindikasikan bahwa rasio saham P/E rendah. atau tidak bermanfaat sebagai indikator dimana harga stock mungkin bergerak. Charles Jones. atau di The Wall Street Journal. Namun demikian. melampaui saham P/E tinggi. Behavioral Finance menegaskan bahwa emosi investor mempengaruhi harga stok dan pasar dan mereka yang membuat keputusan investasi serta perlu menyadari hal lainnya. Penyimpangan lain telah dilaporkan dan dibahas. Survey Investasi Value Line adalah sumber informasi penting untuk kalangan investor dan merupakan salah satu jasa rekomendasi investasi yang tersedia dan yang paling banyak dipergunakan. Juga menganalisis bias perilaku dan efek yang ditimbulkan oleh bias ini terhadap pasar keuangan. Henry Latane. yang sudah dirujuk sebelumnya. diharapkan untuk member respons harga positif atau negative Rasio P/E Rendah Sejumlah investor meyakini bahwa stok P/E rendah secara rata-rata. Dasar pemikiran konsep ini tidak eksplisit. Ranking garis nilai setiap 1700 stock berkisar dari 1 (terbaik) hingga 5 (terburuk)-barangkali merupakan performa harga relative dalam 12 bulan berikutnya. Basu menyelidiki masalah ini dengan mengurutkan saham menurut rasio P/E dan membandingkan hasil kelompok rasio P/E tinggi dengan kelompok rasio P/E rendah setelah pembelian. SISTEM RANKING GARIS NILAI Survei Investasi Garis Nilai adalah jasa anjuran investasi yang terbesar dan barangkali paling popular di negara ini. karena konsisten dengan penjelasan umum bahwa efisiensi pasar paling mungkin diaplikasikan terhadap saham besar dan populer yang bertentangan dengan semua saham lain dan ini merupakan efek perusahaan yang diabaikan. sedangkan bagian yang tidak diharapkan adalah yang tidak diantisipasi pleh kalangan investor dan yang memerlukan penyesuaian harga. kita harus memisahkan pengumuman laba tertentu ke dalam bagian yang diharapkan dan yang tidak diharapkan. tetapi keyakinan itu tetap ada. EFEK UKURAN Anomali lain yang telah mendapat perhatian khusus adalah efek ukuran perusahaan. SUE didefinisikan sebagai : SUE = Laba kuartal aktual – prediksi laba aktual Faktor standarisasi untuk penyesuaian selisih harga Laba kuartal aktual adalah laba yang dilaporkan oleh perusahaan dan tersedia di lembaga brokerage dalam hari yang sama dengan laporan. Informasi tentang kemungkinan efek Januari telah tersedia selama bertahun-tahun dan telah dibahas secara luas dalam pers. saham dapat bekerja dengan baik dalam pasar karena hasil dividennya lebih tinggi. Menurut beberapa bukti. bulan. ANOMALI (PENYIMPANGAN LAINNYA) Daftar anomali sebelumnya tidak terbatas. Menurut definisi anomali (penyimpangan) adalah pengecualian terhadap aturan atau model. Bukti terbaru musiman hasil saham telah berkembang dalam berbagai penelitian anomaly ukuran yang dijelaskan dalam bagian sebelumnya. .Pihak dalam memiliki akses terhadap informasi istimewa dan dapat bertindak terhadapnya dan laba sebelum informasi dipublikasikan. pada hari beikutnya. dan Robert Rieke di tahun 1974 mengembangkan konsep standardized unexpected earnings (laba standard yang tidak diharapkan) sebagai cara untuk menyelidiki kejutan laba dalam data kuartal. Rozeff dan Zaman menggunakan metodologi abnormal return atas berbagai penelitian sebelumnya dan membuktikan bahwa pihak luar dapat memperoleh laba dengan bertindak atas informasi yang tersedia bagi publik tentang transaksi pihak dalam perusahaan. Perdagangan internal yang menguntungkan adalah penyimpangan dari efisiensi bentuk kuat. Perkembangan behavioral finance memberikan hipotesis alternatif yang didefinisikan secara jelas terhadap EMH dan memberikan fondasi untuk menyertakan studi tentang kontradiksi atau anomali ini ke dalam pertimbanagn mereka.

antara lain meliputi: 1. dan aturan-aturan serta teknik investasi dapat dibuktikan bekerja dalam arti memberikan hasil atau return abnormal. . dan perbedaan politik. mengungkapkan bahwa bukti tentang anomali tidak menyangkal proses EM. yang mengungkapkan bahwa pasar adalah efisien karena perilaku ini dapat berhubungan dengan peluang. melainkan hanya diperoleh dari penambangan data. PENAMBANGAN DATA Dalam menilai apakah inefisiensi pasar tidak dieksploitasi. Contohnya bagaimana pergerakan mata uang euro. telah membuat pasar semakin efisien. sampai skala kuat. tiga bentuk efisiensi kumulatif dibahas. umumnhya analisis dari pasar / ekonomi Amerika yang kita bahas dalam bab ini dihubuingkan dengan Negara lain. dan reaksi terhadap pengumuman lain. Dengan upaya yang cukup. keyakinan ini yang akan membantu membuat pasar menjadi lebih efisien. semi kuat dan kuat.Kondisi yang menjamin pasar efisien. Barangkali. Dan hamper dapat dipastikan. pemrakarsa jangka panjang dari efisiensi pasar. sifat keuangan mengakui bahwa pasar bisa saja tetap buruk selama berkepanjangan. Membuat pilihan. Setiap investor berhak menilai setiap kewajaran lebih dari 50 negara dan setiap kewajaran pasti ada kelalaian lebih dari setengah kapitalisasi pasar dan 2/3 diambil dari GDP.Studi penelitian peristiwa dipergunakan untuk membuat uji semi kuat.Bukti bentuk lemah. ironisnya. Secara paradoks. Di sisi lain. kalangan investor harus menjamin penambangan data. Laba yang tidak diharapkan 2.Investor harus mempertimbangkan implikasi pasar efisien untuk keputusan investasi. perubahan penawaran uang. Meskipun demikian. apakah itu uji statistik atau aturan dagang. adalah tergolong efisien semi kuat. pengumuman dividen. Arus trend dunia adalah bagaimana menjalankan ekonomi dan regulasi industri. . atau setidaknya memberikan keuntungan yang lebih besar dari biaya. termasuk antara lain perubahan akuntansi. mengandung masalah-masalah statistik. atau dasar pemikiran. Meskipun demikian. SIFAT KEUANGAN DAN PASAR EFISIEN Teori ini dapat dengan mudah mengakomodasikan penjelasan bahwa beberapa investor dapat mencapai kinerja yang lebih baik dibandingkan pasar dengan adanya irasional. Menurut Samuel Eisenstadt. ketersediaan informasi dan data dalam internet. ARGUMEN AKHIR TENTANG EFISIENSI PASAR Dalam analisis akhir. para investor memegang peranan penting untuk memahami kewajaran dari setiap pasar asing baik kultur.Banyak tes efisiensi semi kuat telah dilaksanakan. tidak ada yang dapat mengatakan secara tepat sejauh mana efisiensi pasar modal Amerika Serikat. banyak investor bersaing. sistem ranking garis nilai untuk modal saham merupakan sistem yang paling populer dan sukses yang pernah dikembangkan untuk penggunaan investor secara umum.Beberapa Kesimpulan tentang Efisiensi Pasar Bukti dalam mendukung efisiensi pasar telah meyakinkan berbagai pangamat pasar karena sejumlah besar penelitian yang telah dilakukan selama bertahun-tahun oleh berbagai peneliti. dapat dibuktikan bertahan sampai skala besar. Kinerja garis nilai ANALISIS EKONOMI/PASAR Pertimbangan Perspektif Global Seorang investor harus berpikir secara global.Bukti bentuk kuat mengambil bentuk tes penampilan kelompok yang diduga memiliki informasi sektor swasta dan kemampuan manajer profesional untuk melampaui pasar. ataupun beberapa kombinasinya. Amerika merupakan restruksi industri dan penemu-penemu teknologi baru. Istilah ini menunjukkan pencarian pola hasil sekuritas dengan menyelidiki berbagai teknik yang diaplikasikan terhadap seperangkat data. bukti yang paling sering disebutkan dalam mendukung efisiensi pasar adalah kinerja investor profesional. . Sejumlah besar investor tidak benar-benar memukul pasar. banyak investor diyakinkan bahwa mereka dapat melampaui pasar. . RINGKASAN . Dia juga mengatakan bahwa molekul pasar memang sulit dan memang sudah lazim demikian. Jika pasar tidak benar efisien. yakni lemah.Sifat keuangan memadukan psikologi dan keuangan. . Bukti tentang laba kejutan sangat kuat. Laba tidak selalu tersedia secara mudah. ekonomi. mendukung kuat hipotesis.Pasar efisien didefenisikan sebagai salah satu pasar dimana harga sekuritas merefleksikan secara lengkap seluruh informasi yang diketahui secara tepat dan akurat. Indikatornya adalah pasar Amerika.Beberapa anomali atau penyimpangan utama yang tampak selama beberapa tahun terakhir harus dijelaskan secara memuaskan. dan teknik ini dipergunakan secara luas. menolak efisiensi bentuk kuat. Namun demikian. informasi tersedia secara luas dan dihasilkan secara acak. Beberapa corporasi Negara mengikuti trend Amerika. sebaiknya ditutup. . Aturan dan teknik seleksi yang diperoleh dari penambangan data sering tidak memiliki landasan teoritis. dan investor beraksi secara cepat terhadap informasi ini. yang membuat sulitnya bagi kalangan profesional untuk mempertahankan efek pasar tertentu. Kewajaran pasar adalah bagaimana meningkatkan pendapatan dan perubahan suku bunga. Eugene Fama. para investor harus memikirkan tentang ekonomi di Negara lain. polanya akan disingkapkan. dan merasa bahwa pasar. Dalam pasar Amerika.Untuk menelaah efisiensi pasar. . sangat bergantung kepada apa yang diyakini oleh kalangan investor tentang pasar efisien.Sebagian besar pengamat menerima efisiensi bentuk lemah. Efek ukuran 3. . Dia meyakini bahwa banyak studi penelitian yang memperlihatkan anomali. . beserta alat-alat investasi yang ditawarkan. . dan reaksi berlebihan atau reaksi rendah sama peluangnya untuk ditemukan.  . Oleh sebab itu. Setiap investor masih diperhadapkan dengan pilihan antara mengupayakan strategi investasi aktif ataupun strategi investasi pasif. Efek Januari 4. Kontroversi tentang efisiensi pasar dan sifat keuangan masih tetap ada.

berkembang hingga mengalami resesi (penurunan). investor bisa membangun model sederhana untuk memprediksikan perilaku Federal. GDP diartikan sebagai nilai pasar dari sebuah output oleh pasar ekonomi untuk beberapa periode. jika harga obligasi naik. Karena ekonomi dan pasar terkait erat. dan suatu ketertinggalan. kecenderungan untuk meningkatkan tingkat suku bunga. suku bunga. Tidak mengherankan hubungan antara variabel makro tidak tepat. Hubungan antara Pasar Obligasi. Apakah siklus bisnis telah di kendalikan? Dari akhir perang dunia II sampai akhir abad 20. pasar keuangan meneliti setiap kata petunjuk tentang masa depan ekonomi dan pasar keuangan. dan 2005. Alasan lain investor harus mengerti perspektif global adalah pemahaman perubahan mata uang. beberapa perkiraan menunjukkan bahwa dalam jangka pendek respon . Konsumsi dalam sebuah negara terdiri dari 70% dari GDP Di Amerika. begitu pula pasar modal akan mencerminkan kekuataan ini. yang diberikan publisitas. Pasar Modal. Dalam hal ini. GDP dihitung dua kali. Ben Bernacke. Menafsirkan Ekonomi Salah satu ukuran dasar ekonomi adalah gros domestic product (GDP). maka suku bunga turun begitu sebaliknya. Dalam perputaran bisnis. Pasar obligasi dapat memberikan sinyal harian ke pedagang obligasi dan investor berpikir tentang ekonomi. telah terjadi 9 resesi. Perutaran bisnis itu sendiri bersifat unik.dan seberapa banyak yang tersedia? Ketika Pemimpin (Presiden) Berbicara Terlepas dari peran uang saat ini dalam meramal kegiatan ekonomi. Alasan yang paling penting untuk resesi di antara banyak negara adalah kejutan biasa yang dirasakan di seluruh dunia. dari semua variabel yang dapat digunakan Federal untuk mempengaruhi perilaku tersebut. Perkiraan Ekonomi Ramalan ekonomi yang baik adalah nilai signifikan bagi investor. tahun 1970 terjadi kejutan harga minyak. adalah penentu utama dari kegiatan Federal. kebanyakan perusahaan akan ikut bagus. Meskipun tentu tidak konklusif. tingkat inflasi aktual. seberapa baik ramalan itu. perputaran itu sendiri memiliki bentuk tersendiri. pertama tiga bulan setelah masa pembebasab. Singkatnya. karena itu. 2004. sebagian besar ekonom setuju bahwa pengetatan kebijakan moneter dapat memperlambat perekonomian overheating. Perkembangan (lending) terdiri dari variabel-variabel seperti perubahan harga. Beberapa pengamat itu bertanya apakah siklus bisnis sudah mati. Contoh. Perspektif Global ekonomi di dunia sekarang lebih terintegrasi dan terhubung satu sama lain karena meningkatnya perdagangan dan aliran modal di antara negara. Ekspansi ini dikenal dengan perputaran atau siklus bisnis  Perputaran Bisnis/Siklus Bisnis Perputaran bisnis bergerak mengikuti sesuai aktivitas ekonomi. yang memprediksi tingkat inflasi yang lebih tinggi di masa depan dan. dan pasar modal bereaksi terhadap ekonomi. Indikator kejadian (Concident) terdiri dari produksi industri dan manufaktur. pasar keuangan terlihat bereaksi. dikenal istilah ’trough’ • The period from a peak to a trough yang diartikan sebahgai suatu keadaan yang mengalami resesi • The period from a trough to a peak yang diartikan sebagai suatu keadaan yang menunjukkan suatu perkembangan / ekspansi Gabungan indeks ekonomi merupakan standar untuk mengidentifikasi sebuah perkembangan (lending). indeks ekspektasi konsumen. hal-hal dapat berbeda di masa depan. dengan presiden baru. kejadian (proses). dan ini di rasakan banyak negara. GDP dapat diukur dengan gabungan real dan nominalnya. Sebaliknya. Euro mendapatkan keuntungan yang signifikan dari dolar diikuti 2003. Dan ketika Federal mengubah tarif suku bunga(dana) federal kunci. Robert Barro. Mekanismenya secara relatif berpengaruh – jika GDP naik maka pendapatan perusahaan melemah dan laba perusahaan akan turut melemah. berpendapat bahwa karena Greenspan melakukan kebijakan yang relatif konsisten untuk memerangi inflasi. Pasar Modal dan Siklus Bisnis Pasar Modal sangat signifikan dan bagian vital dari kegiatan ekonomi. penawaran uang dan suku bunga. baik positif maupun ngatif. Menurut dia. Mulai dari awal. banyak investor mengawasi kegiatan Federal Reserve karena perannya dalam kebijakan moneter dan dampaknya pada tingkat suku bunga. Tahun 2002. seorang ekonom Harvard yang terkemuka. Secara historis. Bagaimanapun juga. yang diukur dengan deflator PBD (daripada menggunakann CPI). Ketika Presiden bersaksi didepan Kongres atau membuat pernyataan publik. Sama halnya dengan aktivitas ekonomi yang dimulai dari keadaan bawah (depresi). tetapi ada ketidaksepakatan substansial pada kekuatan kebijakan moneter untuk merangsang ekonomi lemah. Tentu saja. Hal ini merupakan hal dasar dari sebuah kesehatan dan kekauatan dari sebuah ekonomi. Investor saham memperhatikan pasar obligasi karena suku bunga yang tersedia setiap hari sebagai indikator dari apa yang terjadi dalam perekonomian. Sebagai contoh. Turunnya nilai dolar membantu pendapatan korporasi. Harga pasar tentu berdampak negatif juga. ramalan yang baik tentang variabel makroekonomi akan sangat berguna. dan Ekonomi Harga Obligasi dan Tingkat Suku bunga seperti koin. Naik turunnya GDP secara langsung berdampak bagi perusahaan-perusahaan. Indeks tersebut digunakan untuk mengidentifikasi suatu perputaran bisnis ketika lemah dan berkembang. Pemerintah federal juga memiliki kecenderungan untuk menaikkan tingkat suku bunga yang lebih tinggi dari tingkat pengangguran yang lebih rendah. Ini sebagian didasarkan pada keyakinan oleh beberapa kejadian yang merosot dan tidak terelakkan melainkan disebabkan oleh kecelakaan yang terjadi. Federal bereaksi terhadap pertumbuhan lapangan kerja yang kuat. puncak dan akhir. yang terutama adalah tingkat inflasi dan pasar tenaga kerja yang penting menurut pandangan ini. Jika ekonomi dalam keadaan buruk maka perusahaan akan ikut terpengaruh begitu pula dengan pasar modal. penjualan dan untuk lagging (ketertinggalan) indikatornya mencakup masalah pengangguran dan penyebaran industri. Badan analisi ekonomi mengestimasikan bahwa quarter GDP di bulan pertama akan diakui di quarter terakhir. Federal telah bereaksi trhadap ekonomi lemah dengan target yang lebih rendah untuk tingkat dana Federal. Masih ada kontroversi tentang dampak perubahan variabel kebijakan tertentu terhadap perekonomian. investor sangat berhati-hati tentang pergerakan ekonomi seperti perubahan harga. jika ekonomi bagus.

apakah investor tersebut membelinya. sedangkan tren menurun dapat mendorong beberapa orang untuk melikuidasi saham dan berinvestasi dalam aset pasar uang atau dana. Tentunya. indeks pasar lebih dirancang untuk mengukur segmen pasar perticular. Umumnya.Karena saham cenderung naik atau turun secara bersamaan. investor dapat menemukan reputasi(dapat dipercaya). pasar Nasdag . setiap investor portopolio harus mengukurnya dengan sendirinya. Sedangkan di Indonesia. ketika mengacu ke pasar. indikator pasar atau indeks melibatkan BEI Composite Index atau LQ 45 (dilaporkan harian di surat kabar besar di Indonesia). membawa pesan menyenangkan. dipasang seperti dijelaskan dalam chapter4. • kurva hasil terbalik. Perkiraan dari Pengamat Ekonomi Investor dapat menemukan perkiraan ekonomi dari berbagai sumber. Indeks pasar juga digunakan untuk menghitung Beta. Beberapa penelitian menunjukkan bahwa kurva hasil sangat berguna untuk membuat perkiraan ekonomi. seperti saham NYSE blue-chip (Dow Jones Industrial Average). • Ketika kurva hasil menjadi datar. ini menunjukkan bahwa aktivitas ekonomi melambat. Teknik analisis dibutuhkan untuk mengetahui nilai awal dari saham tersebut ketika mereka memperoleh contoh saham yang lalu. penerbit(hal lain) tetap konstan. Memeriksa Pemahaman Anda Asumsikan bahwa Anda mengamati kurva hasil miring ke bawah. Beberapa dari mereka dikenal sebagai ramalan "konsensus". kita mengacu ke pasar yang diukur dengan salah satu dari kedua indeks pasar. dengan cara yang sama bahwa kita berbicara tentang konsensus ramalan pendapatan untuk saham. Ratio Pendapatan P/F . Menggunakan Langkah-langkah Pasar Langkah-langkah pasar mengatakan semua investor saham secara umum melakukan setiap saat atau memberikan mereka "rasa" untuk pasar. hal apa yang penting untuk Anda? Berapa banyak keyakinan anda akan kesimpulan yang dapat ditarik dari kurva ini? Memahami Pasar Saham Apa yang Kita Maksudkan dengan “Pasar”? Seberapa sering Anda mendengar seseorang bertanya. sebagai investor. Karena itu. Hal ini harus mengandung informasi berharga karena mereka mencerminkan pandangan pedagang obligasi tentang ekonomi masa depan. Selain itu. ketika kita membahas pasar. mereka menggunakan indikator pasar Dow Jones Industrial Average (dilaporkan harian The Wall Street Journal dan berita televisi malam) atau 500 Standard and Poor's Composite Index (disukai oleh investor kelembagaan dan manajer keuangan). Meskipun informasi ini tidak memiliki jaminan untuk terjadi penolakkan. kenaikan atau kejatuhan pasar akan mengindakasikan investor. Catatan sejarah dari tindakan pasar yang berguna untuk mengukur di mana pasar berada dalam siklus tertentu dan mungkin untuk menjelaskan apa yang akan terjadi. yang berarti pasar saham secara umum sebagai proxy untuk indeks pasar atau beberapa indikator. Telah lama diakui bahwa bentuk kurva yield berkaitan dengan siklus ekonomi.terhadap kenaikan tingkat dana federal (terkait dengan pengetatan kebijakan moneter) lebih dari dua kali lipat respon terhadap penurunan tingkat dana federal (terkait dengan stimulus kebijakan moneter) Wawasan dari Kurva Hasil (Yield Curve) Yield curve (kurva hasil) menggambarkan hubungan antara yield obligasi(hasil obligasi) dan waktu. dimungkinkan untuk menggunakan indeks pasar yang luas seperti indeks 5000 Wilshire. Karena "pasar" hanyalah jumlah dari semua harga keamanan. telah dijelaskan vvariabel yang digunakan untuk mengestimasi nilai instrinsik dari saham tersebut yaitu dengan model Dividen Dis Count. Sebagai contoh. setiap resesi sejak Perang Dunia II telah didahului oleh yield curve miring ke bawah. langkah-langkah menggunakan beberapa pasar spesifik dapat diidentifikasi. Ketika berbicara tentang pasar. Lebih spesifik: • kurva hasil yang curam menunjukkan bahwa perekonomian mempercepat dalam hal aktivitas sebagai kebijakan moneter untuk merangsang ekonomi. yang akan terulang lagi dimasa depan. Ketika kebanyakan investor menunjuk "pasar". Apa Yang Menjadi Keputusan Membuat Harga Saham Agregat ? Di bab 10. Persamaan model ii diterapkan untuk harga saham agregat yang dilambangkan dengan indeks pasar seperti Indeks S&P 500 PO = PO/E1 x E1 E1 = Pendapatan yang diharapkan PO/E1 = Harga – Ratio pendapatan atau Multiplier . "ekspektasi perlambatan ekonomi. lebih mudah diukur dengan beberapa indeks atau harga saham rata-rata. harga konsumen dan tingkat suku bunga konsensus. dan pada dasarnya menunjukkan bagaimana tingkat suku bunga bervariasi dari waktu ke waktu pada setiap hari tertentu. Dengan demikian. dan saham asing. Seorang yang profesional menggunakan kurva hasil sebagai indikator bagaimana Federal Reserve mengelola ekonomi. pada tahap awal dari perluasan kurva hasil cenderung rendah dan miring ke atas. konsisten dilakukan (tetapi belum tentu akurat) proyeksi ekonomi setidaknya satu tahun ke depan. Banyak investor didorong untuk berinvestasi ketika saham yang bergerak naik. namun. Dividend dan tingkat pengembalian dan Model Ratio PIE. seperti yang dijelaskan di bagian selanjutnya. baik untuk membimbing tindakan mereka dan untuk bertindak sebagai patokan untuk menilai kinerja mereka. Blue Chip Indikator Ekonomi diterbitkan besarbesaran sesuai dengan harapan peramal ekonomi terkenal AS seperti variabel ekonomi yang penting sebagai PDB riil. Seperti yang kita ketahui dari chapter4. sebagian besar investor hari ini. untuk memutuskan dengan tepat kinerjanya. "bagaimana kondisi pasar hari ini?" atau "bagaimana pasar bereaksi terhadap pengumuman?" Hampir seluruh dunia berinvestasi pada saham menginginkan sebuah gambaran umum tentang bagaimana membuat pasar global untuk efek ekuitas. bagaimanapun(namun). semua saham di NYSE. Pengukuran pasar digunakan investor untuk membuat keputusan yang cepat dari keseluruhan saham mereka.Jenis tipe pengetahuan ini membantu investor untuk mengevaluasi potensi mereka didalam resiko yang ada.

hubungan antara tingkat bunga dan harga saham tidak sempurna. Warren Buffet berpendapat bahwa pergerakan jangka panjang suatu pasar saham baik dimasa lalu dan dimasa yang akan datang disebabkan oleh perubahan signifikan dari dua variabel kritis ekonomi. tidak ada yang tau pasti seberapa jauh pasar berkembang dan tidak ada yang tau pasti apa yang pasar inginkan dari setiap laba yang dihasilkan. Ideal nya. Seperti yang telah kita lihat. apakah investor dapat mencoba menilai pergerakan pasar dimasa yang kan datang? Sekarang kita akan melihat beberapa pendekatan yang digunakan dan dilakukan investor untuk membuat peramalan pasar. Ketika tingkat pengembalian atas surat berharga rendah. Komponen terdiri dari Earning Per Share untuk indeks pasar atau secara umum. investor beralih ke saham. sebagi pengganti tingkat bunga yang rendahlah yang mempengaruhi tingkat rasio PIE. dan bahkan 1/3 dari elemen yang terkecil ketidakpastian pendapatan. Menempatkan keduanya secara bersama-sama Dalam menilai pasar secara keseluruhan tidaklah mudah karena pasar terus berkembang dan pasar menggambarkan harga saham yang sedang beredar saat ini. bahkan manajer keuangan yang profesional sekali pun tidak dapat meramalkan pasar secara tepat dengan menggunakan informasi yang tersedia. melibatkan analisis ekonomi secara keseluruhan. Pendapatan perusahaan. jangka panjang atau jangka pendek. dan Harga saham Seperti yang kita lihat di bab 10 bahwa tingkat bunga dan rasio laba terhadap harga saham berbanding terbalik. intinya adalah untuk menilai tingkat pasar. Membuat Ramalan Pasar Dalam meramalkan pasar saham. Dengan kata lain. ¼ pendapatan yang harus diestimasikan (2006). yaitu laba perusahaan dan angka pengganda. secara detailnya. yaitu : 1. Investor harus memperhatikan dengan baik keputusan pemerintah pusat yang mungkin dapat mempengaruhi tingkat bunga. . Implikasi ini didukung oleh data yang memadai. dan penjualan perusahaan. Akibat lainnya. Tanpa memperhatikan kesulitan yang muncul. Investor terkadang mengabaikan masalah the multiplier dan berkonsentrasi pada perkiraan pendapatan tetapi pertumbuhan pendapatan tidak selalu faktor utama yang signifikan terhadapa perubahan harga di pasar. Pendapatan Yang Mana Seharusnya Kita Gunakan ? Menurut catatan tahunan EPS dari indeks S&P 500 dan terdapat di www. serta penurunan pendapatan perusahan sebelum pajak dan terakhir pendapatan setelah pajak. pers umum melaporkan perubahan yang mungkin terjadi pada tingkat bunga yang dapat mempengaruhi pasar saham. Kemudian. Investor harus menghitung perubahan tingkat bunga yang dapat mempengaruhi harapan investor. Tidak hanya ingin melakukan. diberikan beberapa gagasan yang ada. begitu juga terhadap faktor lain yang mungkin ikut berperan penting. Pada akhirnya. yang mana menjadi faktor utama terhadap perubahan harga. yang terdiri dari berbagai macam cara. MENGGUNAKAN SIKLUS BISNIS UNTUK MENENTUKAN RAMALAN PASAR Beberapa indeks gabungan dapat membantu peramalan untuk mengetahui posisi dari siklus bisnis. Apa yang kita lihat disini adalah petunjuk umum untuk mengetahui arah pasar dan ekonomi dan rentang waktu perubahan yang kemungkinan besar terjadi. mereka harus menganalisis dengan teliti tingkat bunga dan laba usaha yang diharapkan dari suatu perusahaan. investor harus memperhatikan tingkat laba dan tingkat bunga dalam melakukan penilaian terhadap saham. Oleh karena itu rasio harga saham menjadi naik. mereka juga ingin memahami apa yang terjadi di pasar belakangan ini dan mengapa. seorang investor harus meneliti kedua faktor yang menentukan harga saham. ada bukti yang kuat yang menyatakan bahwa pasar bersifat efisien. Pendekatan yang paling baik bagi investor adalah memikirkan dengan baik hal-hal yang penting dalam laba perusahaan dan tingkat bunga. dan tingkat bunga berperan penting dalam mempengaruhi harga saham dan obligasi. The Multiplier atau Rasio P/E Diterapkan untuk sebagaimana pentingnya perkiraan pendapatan. Fokus pada Variabel yang Penting Telah diketahui bahwa harga saham sepenuhnya berhubungan dengan laba perusahaan.com .The Earning Stream/Arus Pendapatan Mengestimasi pendapatan sebagai tujuan penilaian pasar yang tidak gampang. Laba usaha yang diharapkan Jika investor ingin memahami pasar saham dan membuat suatu pendapat mengenai perubahan harga saham di masa yang akan datang. sederhana atau detail. walaupun penilaian yang tepat sulit untuk dilakukan. terutama ramalan jangka pendek sangat sulit untuk dilakukan secara tepat. Ramalan ini dapat bersifat implisit atau eksplisit. seperti yang telah dibahas sebelumnya. Tingkat bunga. Sebagian dari proses ini. Selain itu. Seperti yang telah dibahas dalam bab 12. investor perlu untuk menilai laba perusahaan dan menilai ratio laba terhadap harga saham untuk satu periode atau beberapa periode ke depan. tetapi mereka juga ingin beberapa alasan untuk meramalkan masa depan. Tingkat bunga tidak memiliki hubungan garis lurus dengan harga saham.spglobal. Yang ada kaitannya dengan GDP. kebanyakan investor ingin membuat suatu taksiran terhadap perubahan di pasar modal. naik-turunnya analisis fundamental ekonomi memerlukan estimasi dari setiap variable dimulai dari GDP. hal ini menyebabkan setiap perubahan yang terjadi di pasar tidak dapat diprediksi dengan menggunakan informasi pasar sebelumnya. Perkiraan laba juga terlibat secara khusus. Saham meningkat kuat seiring dengan kenaikan laba dan tingkat bunga yang menurun. Tingkat bunga 2. Keuntungan perusahaan diperoleh dari penjualan perusahaan. harga saham merupakan salah satu indikator penting untuk pemeliharaan kepentingan perubahan nilai ekonomi secara terus menerus. Seperti kebanyakan hubungan investasi lain.Seperti mengasumsikan 10 hari dari tahun yang berakhir (2006). pendapatan perusahaan sesudah pajak. Meskipun demikian. dan bukti yang terdapat dalam pencapaian sukses seorang investor professional pun mendukung dalil ini.

Ketika resesi terjadi pada Perang Dunia II. Rata-rata keuntungan pasar melebihi 12 bulan. Kenneth Fisher (seorang manajer dan penulis artikel) mengatakan bahwa tingkatan dari rasio harga/ pendapatan berguna untuk penentuan periode pasar. Cara lain untuk menggunakan model ini adalah mengestimasi “nilai tepat” dari Indeks S&P 500 dan membandingkannya pada nilai indeks sekarang. harga saham akan menurun pada saat resesi. maka kenaikan pasar dapat diprediksi. Hal ini berarti bahwa 4% dana simpanan penghasilan. 2. Ketika pendapatan penghasilan pada S&P 500 kurang dari dana simpanan penghasilan 10 tahun. ketika rata-rata ketertarikan sangat rendah. 2. jadi para investor harus berperan aktif selama periode tertentu. Jika siklus bisnis mengalami penurunan kedepannya. diikuti dengan laporan tertinggi untuk pasar harga/ pendapatan. Sesudah pemulihan ekonomi terjadi. Model diterapkan sebagai hubungan linear antara dana simpanan penghasilan dan estimasi ekuilibrium rasio P/E. dengan 2% dana simpanan penghasilan. persediaan barang ditaksir di bawah harga. pasar mulai meningkat setengahnya diikuti dengan penurunan PDB yang pada akhirnya meningkat kembali. Model bergantung pada estimasi penghasilan bagi Indeks S&P 500 untuk 12 bulan ke depan. Sejauh ini. persediaan barang akan relatif menarik. 1. 10 kemerosotan ekonomi yang paling menonjol terjadi pada abad ke-20. PENDEKATAN LAIN UNTUK MENAKSIR ARAHAN PASAR Nilai dari indikator pasar dan variabel makro didukung oleh beberapa individu dan organisasi karena mampu memprediksi secara potensial. penurunan harga saham akan menurun secara drastis. Walaupun pasar mengalami penurunan pada tahun 2000. diprediksikan ekuilibrium rasio P/E adalah 50. Model ini mempunyai dasar pemikiran yang sederhana-karena para investor dipermudah dalam pengerjaannya terkhususnya terhadap saham dan obligasi. Ketika pendapatan penghasilan pada S&P 500 lebih dari dana simpanan penghasilan 10 tahun. ekuitas relatif tidak menarik. Keunggulan dari model ini adalah kesederhanaannya dan kenyataannya bahwa variabel-variabelnya dapat diperoleh dengan mudah. Secara umum. perubahan total saham (dalam buku tahunan) dapat menjadi negatif (positif) pada akhir tahun siklus bisnis. 3. perlu dicatat bahwa model ini mempunyai maksud di mana timbal balik dari dana simpanan 10 tahun adalah estimasi ekuilibrium S&P 500 rasio P/E. Model ini dapat digunakan untuk membuat keputusan sebagai berikut: 1. 2. Jika S&P 500 rasio P/E aktual kurang dari rasio P/E ekuilibrium yang diestimasikan. Kemudian tidak berubah pada tahun berikutnya. yang terdapat pada aktiva dengan nilai tertinggi. Model E/P ini dideskripsikan memiliki kemudahan yang besar dan member tanda yang berguna. Harga saham selalu mengalami kenaikan sesuai dengan siklus bisnis yang mendekati lembah. persediaan barang ditaksir di atas harga. Rasio Harga/ Pendapatan Pasar Indikator pasar yang terbaik menurut para investor adalah rasio harga/ pendapatan. Fisher dan Meir Statman mengatakan bahwa tidak ada hubungan antara harga/ pendapatan pasar dengan perubahan pasar subsekuen. model ini tidak akan bekerja dengan baik seperti ketika rata-rata pada batas normal. dan menjelang peningkatan resesi. bagikan pendapatan yang diestimasi dengan Indeks S&P dari dana simpanan penghasilan 10 tahun (dibuat dalam bilangan desimal) untuk memperoleh estimasi nilai tepat. Oleh karena itu. 1. dimana nilai dasar sebesar 36 persen. tetapi tidak selalu bekerja dengan baik. Dasar-dasar dari analisis diatas adalah: 1. sebagai berikut: 1. Tentu saja pendapatan 12 bulan ke depan untuk Indeks S&P 500 adalah sebuah estimasi dan menyebabkan kesalahan. tetapi bukan tanpa masalah dan batasan-batasan. . inilah kemungkinan terbesar bahwa model ini tidak dapat dipercaya ketika tingkat suku bunga tidak biasa rendah karena hubungan linear tampak dibesar-besarkan dan estimasi ekuilibrium rasio P/E. dan 1% adalah 100. Pada dasarnya. Ada perbedaan estimasi dari tingkatan ini. yaitu: Estimasi ekuilibrium S&P 500 rasio P/E = 1/dana simpanan penghasilan 10 tahun Untuk menggunakan rumus ini. diprediksikan ekuilibrium rasio P/E adalah 25. 2. Peningkatan ini terjadi secara luas. hal ini menyebabkan masalah. harga saham berada pada posisi yang buruk atau mengalami penurunan. dan sering ditinjau kembali. Akibat kecenderungan dalam kepentingan ekonomi. maka pasar juga akan menurun dalam beberapa bulan mendahului penurunan ekonomi. seperti perubahan pada harga saham. Lagipula. Oleh karena itu. Akhirnya. Model ini sudah bekerja dengan baik pada rata-rata di atas periode 30 tahun. Jika investor dapat mengetahui dasar-dasar ekonomi. sulit untuk mendeterminasikan secara tepat di tingkat mana yang digunakan. Meskipun demikian. dan bagian penghasilan S&P. Untuk melakukan hal ini. bawah ke atas. Ditunjukkan seberapa rendah tingkat ketertarikan pada saat sebelumnya. 2. Jika S&P 500 rasio P/E aktual lebih dari rasio P/E ekuilibrium yang diestimasikan. meliputi dari atas ke bawah. Jika perkiraan nilai tepat dari pasar lebih besar dari tingkat pasar sekarang.Hubungan yang penting antara harga saham dan ekonomi harus dilaporkan pada saat peramalan dilakukan. 4. Rasio Pendapatan/ Harga dan Hasil Obligasi Treasury Praktisi di Wall Street menggunakan model penilaian pendapatan berdasarkan nilai nominal pada obligasi treasury jangka panjang. harga saham sering kali mengalami penurunan dalam siklus bisnis ketika menuju tahap pemulihan. diman tingkat pengembalian saham lebih seimbang pada titik equilibrium dibandingkan dengan total dua aktiva. Jika perkiraan nilai tepat dari pasar kurang dari tingkat pasar sekarang. pasar harga/ pendapatan selalu mengalami kenaikan sebelum kemerosotan tersebut berakhir. kita dapat menggunakan rasio P/E dengan susunan perbandingan harga yang telah dijelaskan pada bab 10. dengan menggunakan dasar percobaan yang lalu. sebelum dasar itu hilang. ekuitas relatif menarik. persediaan barang tidak menarik. Model ini semakin meluas dan diberi nama Fed Model sesuai dengan Fed yang ditetapkan menjadi contoh model setelah dipertimbangkan.

Hasil penjualan ekuitas akan menurunkan harga ekuitas dan mengangkat penghasilan dividen. Bukaanlah merupakan solusi yang berarti dalam meramalkan masalah dan dengan mudah membuat investor slah dalam mengambil keputusan. Tingkat suku bunga merupakan variabel yang nyata untuk diperhatikan. . memulihkan keseimbangan. ini adalah proses yang tidak tepat. Sebaliknya selama kebijakan moneter ekspansi. Selama periode ini Fed mengganti tujuannya dalam kebijakan moneter sebanyak 21 kali. rata-rata hampir 22%. model E/P seperti ini. BAB 14 ANALYZE THE SECTOR / INDUSTRY ISSUE APAKAH INDUSTRI ITU? Pada awalnya. industry obatan. menawarkan beberapa paham yang berharga kepada para investor yang mencoba untuk meramalkan masa depan persediaan pasar. tetapi dari semua itu. Kesimpulannya. Masalah yang berkaitan dengan indicator kunci pasar ditentukan ketika mereka menandai sebuah perubahan dan tanda tersebut dapat dipercaya. korelasinya sempurna sejak tahun 1937. sebuah industry terdiri dari sekumpulan perusahaan yang hanya dihubungkan dalam hal produksi atau pengelolaan produk yang sama. pengembaliannya lebih tinggi dan risikonya lebih rendah. Sebuah contoh yang baik dari masalah-masalah yang dapat timbul ketika menggunakan kunci variabel untuk membuat ramalan pasar adalah penghasilan dividen. Penghasilan Dividen. hampir 90% ada korelasi antara pelaksanaan pasar bulan Januari dengan seluruh tahun tersebut. Masalah yang lain adalah seberapa cepat perubahan tanda dari indicator kunci pasar dan variabel makro dapat terjadi. Hasil studi ini mengindikasikan bahwa selama kebijakan moneter restriktif. Investor berusaha untuk meramal pasar akan member perhatian bagi variabel penting yang pasti. System SIC dapat digunakan untuk meletakkan bersama analisis statistic sebuah industry secara komprehensif. Analisis akhir. 3. SEBUAH SISTEM PENGELOMPOKKAN BARU (NAICS) SIC Amerika Utara (NAICS)adalah sebuah perubahan siknifikan untuk analisis aktivitas ekonomi. tidak heran. oleh karena itu. Para analis menggunakan kode SICyang dapat focus pada aktifitas ekonomi sebagai . Kode-kode SIC membantu dalam membawa pesanan ke masalah klasifikasi industry melalui penyediaan sebuah basis yang tetap untuk penjelaskan industri da perusahaan. kami mencatat bahwa sejak tahun 1950. Pada bab 12 kita telah mendiskusikan dammpak bulan Januari-pengamatan kecenderungan persediaan kecil sangat baik terutama di bulan Januari. dalam beberapa tahun menjangkau tingkat terendah. Pada dasarnya. Setiap orang mengenal industry auto. Tujuan dari harga komoditi. jadi hal itu yang dianggap sebagai tanda yang rendah atau tinggi pada poin yang satu tidak memiliki arti yang sama dengan poin yang lain. Sejarahnya. sebagai tingkatan yang juga penting. investor akan meninggalkan ekuitas dari tingkat pengembalian lebih tinggi untuk menyelamatkan sekuritas pendapatan tetap. Akibat wajar yang menarik. peringatan ini secara khusus dating setahun setelah penurunan. banyak peserta pasar percaya di mana ketika penghasilan dividen pada Indeks S&P 500 di bawah 3%. Jadi. terutama ketika tingkat suku bunga tidak biasanya rendah. diukur dari Indeks S&P 500. Kebijakan Moneter. pasar sedang menuju perbaikan. persediaan pasar terlihat buruk. Pada dasarnya. Diskon digunakan untuk menetapkan kebijakan moneter dengan menurunkan tingkat diskon dalam kebijakan ekspansi dan meningkatkan tingkat diskon dalam kebijakan restriktif (terbatas).“Manajemen kebijakan moneter Departemen Persediaan (Federal Reserve) Amerika berpengaruh kuat terhadap persediaan pasar. persoalan interpretasi sama seperti kesalahannya. perusahaan-perusahaan yang melakukan hal-hal serupa dalam cara yang sama diklasifikasikan bersama. jarang terjadi kasus seperti ini. dan industry peralatan listrik. Dan jika tahun ganjil seperti tahun 1999 dan 2001. yang mengganti kode SIC tahun 1997. Akhirnya upah pekerja dipertimbangkan menjadi indikator perekonomian yang penting. Sejak tahun 1950 sekitar 60% dari waktunya. Logikanya. Pembayaran dividen di antara korporasi memiliki kecenderungan untuk menurun. Telah ditunjukkan sejak tahun 1970 setiap kurva terbalik penghasilan diikuti dengan penghasilan negatif bertumbuh bagi Indeks S&P 500. model ini harus digunakan dengan baik. Seberapa banyakkah dampak yang diperoleh Fed terhadap harga persediaannya dan dampaknya terhadap tingkat bunga jangka pendek? Telah diteliti tentang tingkat pengembalian pasar selama periode 38 tahun sejak pertengahan tahun sejak 1963. perusahaan-perusahaan dikelompokkan kedalam industry berdasarkan aktivitas yang mereka hubunkan. dengan harga persediaan barang yang cukup tinggi membuat penghasilan dividen sangat rendah (di bawah 3%). pasar memperoleh keuntungan hanya 7 kali dari 19. Ini mengarahkan pengembangan SIC Amerika Utara. Selanjutnya. 4 dari situasi tersebut pasar meningkat pada tahun tersebut. sebuah cara sebagai keinginan. atau memberikan pelayanan yang sama.” Pelaksanaan Pasar bulan Januari. Penghasilan dividen seharusnya mempunyai korelasi tinggi dengan perubahan masa depan S&P 500 dibandingkan dengan indicator yang lain. Berbedanya pelayanan investasi menggunakan system pengelompokkan yang berbeda. Tingkat Suku Bunga.meskipun demikian. atau secara spesifik. menetapkan peringatan yang memadai. system SIC dikritik tidak dapat mengatasi perubahan cepat di ekonomi US. istilah industry mungkin dilihat melalui pengertiannya.Model ini diperoleh dengan asumsi di mana hasil dana simpanan 10 tahun dapat disubstitusi untuk memperoleh tingkat pengembalian pada ekuitas dan untuk pengembalian ekuitas (ROE dijelaskan pada bab 15) pada Indeks S&P 500. Dahulu. dengan rata-rata kurang dari 3% dan risikonya lebih besar. Itu dibangun menggunakan sebuah kerangka konsepberorientasi produksi. penulis selanjutnya mengatakan bahwa. PENGELOMPOKKAN INDUSTRI Sistem Standar Industrial Classification(SIC) adalah basis untuk pengoleksian dan analisis ekonomi US selama lebih dari 60 tahun. Kita dapat berasumsi dimana nilai “normal” dari beberapa indicator ini berganti setiap waktu. dengan seluruhnya di atas 3% dari masalah yang potensial. Jika diakhir Januari pasar turun. S&P telah berjalan dengan baik di bulan Januari. dan jatuh tempo dana simpanan 10 tahun dilaporkan di Wall Street Journal.

ekspansi. Profit margin sangat tinggi. dan decelaration dalam pertumbuhan dan / atau penurunan. yang menyediakan fleksibilitas lebih besar berkaitan dengan kode SIC. membagi angka indeks untuk industry manapun untuk sekali setahun dengan menandai seringnya indeks meningkat selama periode tersebut. lebih lanjut enchancing daya tarik dari perusahaan ini untuk sejumlah investor. bahkan kerangka umum mungkin tidak aplly untuk beberapa industri yang tidak dikategorikan oleh perusahaan-perusahaan . Mereka lebih stabil dan solid. ke dalam kategori rapi yang mungkin tidak berlaku. dan investor harus berhati-hati untuk tidak mencoba untuk mengkategorikan setiap industri. TAHAP PERINTISAN Pada tahap perintis. Melihat perbedaaan daramatis pada industry alcohol dan industri minuman ringan selama periode berakhir pada akhir tahun 1995 dan Maret 2000. TAHAP STABILISASI Ini mungkin adalah bagian terlama dari siklus hidup industri. industri yang meningkatkan produk mereka dan mungkin menurunkan harga mereka. Kesempatan yang tersedia dapat menarik sejumlah perusahaan. bisa sulit bagi analis keamanan untuk mengidentifikasi para korban mungkin. Kedua. indeks sekitar 150 kali dasarnya. Perbedaan yang luar biasa terdapat pada industryindustri di tahun 1980an dan antara periode di tahun 1980an dan 2000. campuran rata-rata lebih dari 8% tiap tahun pada periode 31 tahun. pertumbuhan yang cepat permintaan terjadi. 1941-1943 sampai Maret 2000 menunjukkan bahwa industry hiburan meningkat lebih dari 700 kali lipat sementara industry peralatan listrik hamper mencapai 600 kali dasarnya. Dividen sering menjadi hutang. oleh karena itu. NAICS mengijinkan identifikasi 1. industri minuman alcohol hanya 8 kali dasar aslinya. yang paling mengalami pertumbuhan pesat dalam penjualan dan pendapatan. hanya generalisasi. TAHAP EKSPANSI pada tahap perluasan siklus. kemampuan manajemen untuk mengendalikan biaya dan menghasilkan efisiensi operasi menjadi sangat penting dalam hal mempengaruhi marjin laba perusahaan individual. dan biaya yang stabil daripada bergerak menurun melalui efisiensi. Karena data dilaporkan dalam angka indeks. dan pada tahap ini mereka sering menarik dana investasi yang besar. hanya ketika kemampuan untuk mengidentifikasi para pemain yang kuat di masa depan yang paling berharga. 500 Indeks Gabungan S&P pada 1973 hampir 10 kali pada level 1941-1943. perbandingan jangka panjang atas harga pencapaian dapat dibuat untuk industry yang memenuhi. meningkatkan sampai ke 28 kali angka dasar. berebut yang cukup untuk posisi terjadi sebagai perusahaan pertempuran satu sama lain untuk bertahan hidup. Sembilan sector layanan baru dan 250 sektor industry baru dikenali PENTINGNYA ANALISIS SEKTOR BISNIS MENGAPA ANALISIS INDUSTRY PENTING UNTUK DILAKUKAN Analisis seltor dan bisnis penting terhadap kesuksesan investor karena dalam menjalankan industry dan sector ekonomi utama dalam ekonomi terddapat perbedaan yang penting . Kebijakan Keuangan menjadi mapan pada tahap ini. Catatan bahwa angka dasar dari data S&P ini adalah 1941-1943=10. atau semua perusahaan dalam industri tertentu. TAHAP PENURUNAN Sebuah pertumbuhan penjualan industri dapat menolak sebagai produk baru dikembangkan dan pergeseran permintaan terjadi. Bagaimanapun. serta modal ventura. Standard & Poor telah mengkalkulasi indeks harga saham mingguan dan bulanan pada industri – industri yang bervariasi. Siklus Hidup Perindustrian Industri berevolusi melalui setidaknya empat tahap: perintis. Lima belas dari sector ini mematuhi sector pelayanan produksi dibanding lima sector yang kebanyakan sector produksi barang. Investor lebih bersedia untuk berinvestasi di industri ini sekarang bahwa potensi mereka telah menunjukkan dan risiko kegagalan mengalami penurunan. dengan perusahaan lemah gagal dan putus. Basis modal melebar dan diperkuat. 1983. industry peralatan listrik bekerja baik. Menilai siklus hidup industri Jenis analisis memiliki keterbatasan. Sebuah pengujian atas keseluruhan periode.4 kali dasar. sedangkan industry peralatan listrik 52 kali lebih tinggi. kita akan menguji pencapaian pada kelompok industri selama periode waktu menggunakan indeks harga pada industry. Industri pada tahap ini terus bergerak bersama. Beberapa perusahaan dalam sebuah industri mengalami penurunan laba wajah secara signifikan lebih rendah atau bahkan kerugian. Pada tahap perintis industri. Maret 2000.NAICS menggunakan system pengkodean 6 digit secara hirarki untuk mengelompokkan semua aktifitas ekonommi ke dalam 20 sektor industri. dan March 2000. tetapi biasanya laju pertumbuhan industri sesuai dengan tingkat pertumbuhan ekonomi secara keseluruhan. Tingkat pengembalian modal yang diinvestasikan akan cenderung rendah. dengan data yang tersedia untuk periode 50 tahun lebih. 1995. industri auto hanya berkisa 50 kali dasarnya. pasar ini penuh dengan pesaing. mungkin pada tingkat yang meningkat. Meskipun sejumlah perusahaan dalam industri yang berkembang akan gagal pada tahap ini karena mereka tidak akan bertahan tekanan kompetitif. Bagian atas table 14 menunjukkan harga pencapaian jangka panjang dari industry-industri yang dipilih secara acak selama tahun 1973. Konsep siklus hidup industri dapat tahap tahap yang dari industri berlaku untuk industri atau lini produk dalam industri. Sementara itu.170 industri. Pelajaran untuk dipelajari dari hal diatas adalah analisa industry membayar karena industri-industri menunjukkan perbedaan pencapaian yang sangat berbeda selama periode waktu yang panjang dan pencapaian investor akan dipengaruh secara signifikan oleh industry-industri tertentu dimana para investor menjaga portofolio mereka. Pertama. sedangkan industry hiburan hanya 3. stabilisasi. untuk melihat hal ini. Pada 1983. rata-rata laju pertumbuhan indeks keseluruhan mencakup pelaksanaan bermacam-macam secara luas pada berbagai jenis industry yang terdapat dalam Standars & Poor Selama 30 tahun periode 1943-1973. Produk menjadi lebih standar dan kurang inovatif.

muncul. Meskipun kinerja tidak selalu konsisten dan dapat diprediksi berdasarkan masa lalu. intensitas Ini bukan masalah keberuntungan tetapi refleksi faktor yang mendasari yang menentukan kekuatan dari lima dasar faktor kompetitif: 1. tawar pemasok Ada lima kekuatan kompetitif yang ditampilkan pada Gambar 14-2. salah satu perusahaan telekomunikasi besar di Amerika Serikat. pada 1 Januari 1984. fungsi dari yang diharapkan aliran manfaat dan resiko yang terlibat. garis bawah dalam analisis keamanan harga saham. Sifat dari kondisi persaingan yang ada pada sebuah industri dapat memberikan informasi yang berguna dalam menilai masa depan. Peraturan Pemerintah dan kebijakan-kebijakan dapat memiliki efek yang signifikan pada industri. Pengenalan mikrokomputer oleh IBM pada tahun 1982. Investor harus menganalisis struktur industri untuk menilai kekuatan dari lima kekuatan kompetitif. industri besar akan terpengaruh. mungkin tidak akan pernah kembali ke posisi semula. printer. industri baru dengan potensi yang sangat besar. Persaingan. Karena kekuatan dari lima faktor bervariasi di industri (dan dapat berubah dari waktu ke waktu). Tindakan tersebut harus mempengaruhi kinerja relatif dari kedua industri serta beberapa dari kompetitior mereka yang lain. Industri itu terus memburuk pada tahun 1973 dan setelahnya. industri bervariasi dari sudut pandang profitabilitas yang melekat. yang pada gilirannya menentukan profitabilitas industri. biaya mahal tanaman buliding. Pertimbangkan pecahnya AT & T. dan papan memori tambahan. Siaran media industri di sisi lain menunjukkan kekuatan di masing-masing pos pemeriksaan tahun 1950 dan 1960 sejak tahun 1982. tingkat produksi yang diperlukan untuk beroperasi menguntungkan.kecil berjuang untuk bertahan hidup. pada awal tahun 1980 industri komputer mikro adalah industri muda yang dinamis dengan berbagai pesaing. Sebagai contoh kedua. Titik penting dari analisis porter adalah bahwa profitabilitas industri adalah fungsi dari struktur industri. dan sebagainya? Michael porter telah banyak menulis tentang isu strategi kompetitif. paling tidak. Akhirnya. Lima kekuatan kompetitif menentukan profitabilitas industri karena mempengaruhi komponen pengembalian investasi. . sedangkan beberapa industri tradisional. Perubahan Struktural. Produsen perangkat keras lainnya berusaha agar kompatibel dengan komputer pribadi IBM. persaingan antara pesaing yang ada 4. Kejadian ini telah mengubah Perindustrian telekomunikasi secara permanen dan mungkin yang lain juga. Sebagai akibat Amerika serikat terus bergerak dari masyarakat industri ke masyarakat informasi-komunikasi. Sebagai contoh. yang melibatkan pencarian posisi yang kompetitif dalam suatu industri. track record industri tidak boleh diabaikan. deregulasi Amerika Serikatdalam hal industri jasa keuangan mengakibatkan bank dan tabungan dan pinjaman lebih langsung bersaing satu sama lain. Apakah industri dilindungi dari pintu masuk pesaing baru sebagai hasil pengawasan bahan baku bahan. beberapa industri berkinerja baik dan lainnya buruk dalam jangka waktu yang lama. harus menyadari bahwa mereka ada dan mungkin akan terus berlanjut. Aspek Kualitatif Dari Analisa Industri Analis atau investor harus mempertimbangkan beberapa faktor kualitatif penting yang dapat menggambarkan suatu industri. selamanya merubah industri tersebut. dalam tabel 14-1 kita melihat bahwa AS memimpin dan industri seng tampil buruk di tahun 1950 dan 1960 (dalam kaitannya berdasarkan tahun 1941-1943). Keputusan IBM untuk memasuki pasar ini mempengaruhi hampir setiap bagian dari industri. dan akan. ancaman pendatang baru 2. beberapa di antaranya menikmati kesuksesan fenomenal dalam waktu singkat. Investor harus berusaha untuk menilai akibat dari efek yang ditimbulkan atau. tawar pembeli 3. seperti baja. Dengam mengetahui faktor-faktor ini akan membantu para investor untuk menganalisis industri tertentu dan akan membantu dalam menilai prospek masa depan. Seperti yang telah kita pelajari. Pergeseran struktural bisa terjadi bahkan dalam industri yang relatif baru. Kinerja Historis. seperti industri broker (yang sekarang dapat juga menawarkan layanan serupa dalamnya. Pengaruh Pemerintah. bagaimanapun. menawarkan banyak konsumen dari layanan yang sama. Faktor keempat yang perlu dipertimbangkan adalah perubahan struktural yang terjadi dalam perekonomian. Intensitas persaingan dalam suatu industri menentukan kemampuan industri untuk mempertahankan return di atas rata-rata. ancaman produk pengganti atau layanan 5. dan pemasok bergegas untuk memasok barang-barang seperti perangkat lunak. Kekuatan masing-masing faktor adalah fungsi dari struktur industri.

Kebanyakan investor pernah mendengar dan selalu mencari tahu pertubuhan perusahaan. Akhirnya keseluruhan sector menjadi wajar dinilai atau kondisi ekonomi untuk sector menjadi kurang baik. Perbedaan terakhir dari skala adalah pertahanan industri.5 persen di tahun 1990 ketika perputaran kehilangan sekitar 20 persen.pertumbuahn indutri di Amerika tahun 80an termasuk perancangan bangunan.S.telekomunikasi. Sekarang dan kedepannya analisis sekuritas pokok adalah utnuk mengidentifikasi pertumbuhan industri dalam masa yang dekat dan jauh. menemukan pengobatan medis yang baru. Mereka menyadari bahwa perkiraan seperti itu adalah sulit dan kelihatan sedikit banyaknya eror. Perputaran industri kebanyakan berubah pendirian mereka mengerjakan yang tidak biasa dengan baik ketika ekonomi berhasil dan kelihatan sakit lebih dari ekonomi yang tak pasti. Awal strategi dari peristiwa ini adalah untuk investasi dalam melakukan pengerjaan yang terbaik perusahaan didalam sector. keluar pelaksanaan industri menengah dalm waktu yang tepat dan dalam pelaksanaan dalam waktu yang buruk. dimana menunjukkan mengapa analisa perusahaan adalah penting. seperti tahun 1990. Di U.industri perangkat lunak.Potensi pendatang Ancaman dari pendatang baru Pemasok Posisi tawar pemasok Industri Pesaing Posisi tawar pembeli Pembeli Persaingan antar perusahaan-perusahaan yang ada Ancaman dari barang dan jasa pengganti Pengganti Perputaran Sektor Banyak investor menggunakan sector analisa dalam strategi investasi mereka. beberapa industri seperti mikrokomputer.Beberapa industri berpindah dengan perputaran bisnis. pendapatan yang diharapkan penting untuk semua industri dan beberapa pertumbuhan dapat terjadi mengabaikan kemunduran dalam ekonomi. dimana paling sedikit disebabkan oleh resesi dan keburukan ekonomi.dan kemudian mereka minum. tetapi mereka tahu bahwa modal adalah suatu fungsi dari parameter yang diharapkan. pertumbuhan sagam berlaba 2. perusahaan sekunder dikenali dan menginvestasi di dalamnya. jika seorang investor dapat menyoroti perubahan penting dalam sector atau industri dengan cepat. mikrokomputer. Ketika suatu kecenderungan sector tampak.but [yang] mereka mengenal values. Keperluan umum mungkin termasuk industri yang bertahan. beberapa industri melaksanakan dengan kurang baik suatu resesi.how kemudian adalah suatu investor untuk berproses? Akhirnya investor akan tertarik dalam pencapaian yang diharapakan di masa depan. Untuk itu. Makanan telah lama dipertimbangkan sebagai suatu industri. 2. Evaluasi Prospek Masa Depan Industri akhirnya investor adalah tertarik akan capaian diharapkan di (dalam) future. yang dikenal dengan nilai.Saat perusahaan berkembang dan sangat berharga.dan telepon selular harus dapat dikenali. investor harus menanyakan pertanyaan berikut : Industri mana yang merupakan calon yang jelas untuk pertumbuhan dan kemakmuran untuk waktu berikutnya? (awal tahun 80an. memakan yogurt dan tanpa memperhatikan ekonomi. Itulah. akhir tahun 90an. Dasar pemikirannya adalah perusahaan sederhana dalam kelompok industri yang sama biasanya terpengaruh oleh pasar yang sama dan kondisi ekonomi. Orang harus makan. dan perputaran uang keluar dari sector ini kedalam yang baru. sedangkan yang lainnya mampu untuk meramalkan alasan dengan baik. firma teknologi harus diidentifikasi) Industri mana menunjukkan kesulitan seperti perubahan Amerika dari industri ke suatu pengumpulan informasi dan proses ekonomi? Analisis Perputaran Bisnis Suatu prosedur bermanfaat untuk investor untuk menafsirkan prospek industri adalah untuk menganalisis industri melalui kemampuan operasi dalam hubungannya dengan ekonomi secara keseluruhan. investor ini memutar kedalam sector yang baik dan keluar dari sector kerugian investor.Investor dalam menganalisis industri harus menyadari hubungan ini. . perubahan portofolio dengan waktu yang tepat akan dapat dibuat. dan perputaran saham dijelaskan berikut. Barang-barang tahan lama adlah contoh yang baik dari produk termasuk dalam perputaran 1.Contohnya.Bagaimana seorang investor untuk memproses? Penaksiran Prospek Long-Term Untuk meramalkan pencapaian industri selama perjalanan. Investor-investor kelembagaan seperti dalam analisis dana kelompok industri bersama unutk menentukan saat rugi dan untung. pertumbuhan saham menyebar lebih sedikit selama resesi.they menyadari bahwa perkiraan seperti (itu) adalah sulit dan adalah nampaknya akan sedikit banyak(nya) di (dalam) error.

investor masih butuh mempertimbangkan “Catatan Atas Laporan Keuangan”. ketika ekonomi berganti. Laporan Arus Kas Jenis ketiga dari Laporan keuangan adalah Laporan arus kas. perilaku manajemen. Pernyataan Laporan Generally Accepted Accounting Principles (GAAP) merupakan Laporan Keuangan yang dibuat untuk mengatur pembuatan Laporan Keuangan. perubahan teknologi. itu dapat mendasari bahwa hal-hal yang lain juga bisa dan perusahaan juga akan semakin menguntungkan. Para investor sangat percaya pada laporan keuangan sebuah perusahaan yang mana terdiri atas seluruh data keuangan perusahaan.Perputarn berkata ”dibeli utnuk dijual”. Laporan Laba/Rugi menunjukkan arus pada setiap periode. Variabel-variabel tersebut terdiri atas. kita dapat menggunakan beberapa prosedur dalam menganalisis industri. penyusutan. yaitu : • Aktivitas kas dari operasi • Aktivitas kas dari investasi • Aktivitas kas dari keuangan Laporan arus kas dapat membantu para investor untuk mempertimbangkan tingkat kualitas laba. MENENTUKAN INDUSTRI UNTUK TAHUN BERIKUTNYA Sebagai dasar untuk jangka pendek. Para investor harus mampu untuk memperkirakan pendapatan yang diharapkan untuk sebuah industri. contoh dalam usia yang matang dari perputaran perusahaan. Misalnya. Tahun 1994. jika mereka ingin mengetahui lebih dalam tentang kondisi keuangan perusahaan. dan faktor-faktor lainnya.S. apakah investor mampu untuk membuat pilihan investasi mudah yang relatif? Investor tentu saja harus mempertimbangkan rasio laba rugi pada industri tersebut. Persamaan (15-1) Stock’s Intristic Value V0 = Estimeted EPS x expected P/E ratio = E1 x P/E Laporan Keuangan Laporan keuangan merupakan dasar diciptakannya data keuangan tentang sebuah perusahaan. perputaran saham menurun 20 persen.industri yang mana yang akan memberikan pendapatan yang meningkat? Berdasarkan pentingnya pendapatan dan perkiraan ketersediaan pendapatan untuk industry dan perusahaan.Mobil. investor harus menanyakan hal-hal berikut ini pada dirinya sendiri: berdasarkan situasi ekonomi yang prospektif. terutama tentang neraca. Untuk menentukan keadaan perusahaan dalam periode yang lebiih singkat. perputaran berjalan baik. relatif kepada sejarah terdahulu. begitu juga dengan kewajiban da ekuitas pemiliknya. .. laporan laba-rugi. Para pemegang saham dan aktiva tetap berada dinilai buku. Selain itu. Selain tu. Perusahan mengikuti standar yang telah diatur dan di kembangkan oleh Profesi Akuntansi sebagai dasar atas biaya yang dapat menjadi pengukuran yang objektif. tetapi beberapa pembelian akan ditunda selama resesi karena konsumer akan sering memakai peralatan yang lama. Resesi tahun 1990 U. Aspek Laba Akuntansi Jika para investor berfokus pada jenis EPS (earnings per share) saham pada sebuah perusahaan mereka harus memahami seluruh kegunaan dari jenis laba tersebut dan bagaimana EPS didapatkan dan melambangkan apa. dan seberapa teitinya para auditor. Untuk menaksir nilai dari produk dan laba per share (EPS) pada tahun berikutnya dan mengekpektasi multiplier P/E rasio. yang biasanya dalam jangka satu tahun. Sebagian besar dari proses ini merupakan hal yang umum. sumbersumber keuangan. Jumlahnya pada masing-masing akun yg di pos kan ke neraca dinyatakan dalam perhimpunan akuntansi. lemari es. dan sebagainya. persaingan dengan pihak asing. investor juga harus mempertimbangkan tarif bunga dan pengaruh dari perubahan tarif bunga yang signifikan. Laporan Laba/Rugi Kegunaan Laporan ini adalah lebih penting bagi investor. hubungan antar karyawan. menurun 40 persen. Laporan arus kas terdiri atas tiga bagian. margin laba. Membaca Catatan Atas Laporan Keuangan Tidak tergantung sebagaimana dekatnya perusahaan mengikuti pelatihan keuangan. dan tingkat pajak. Analisis tambahan juga dapat tergantung atas persaingan posisi perusahaan di industri tersebut. Neraca Pada neraca menunjukkan portofolio atas aset-aset perusahaan. Investor harus teliti mengenai sumber informasi mengenai industri dan kebenaran informasi yang tersedia. tidak hanya sebagai perkiraan atas tingat kerja manajemen tapi juga sebagai petunjuk untukperusahaan pada keuntungan di masa depan. pada periode waktu tertentu.Kapan seharusnya investor menyetujui perputaran industri?ketika harga dari perusahaan dalam industri rendah. jika anda dapat meramalkan jumlah pesaing dalam sebuah industri. ANALISIS PERUSAHAAN Analisis Fundamental Analisis dasar disebuah tingkat perusahaan meliputi menganalisis dasar variabel keuangan yang menjadi nilai intristik di dalam sebuah perusahaan. Namun hal ini tidak mudah untuk dilakukan. dimana mencakup seluruh elemen dari neraca dan laporan laba/rugi. penggunaan aset. dimana pasar saham dapat bernilai di pasar. General Motors. penjualan. Hal tersebut membutuhkan pemahaman beberapa hubungan dan memperkirakan beberapa variabel. dan peralatan berat misalnya akan keranjingan ketika waktu baik.industri. dan laporan arus kas. investor harus menilai industri. Kas adalah jumlah actual dalam dollar. tiga kali sebanyak S&P 500. Dengan menggunakan analisis sekuritas.

Banyak dari neraca dan Laporan Laba/Rugi dapat dihitung dengan banyak cara. dan mayoritas dari investor akan memiliki kepercayaan atas Laporan EPS tersebut. dan EPS setiap perusahaan pasti berbeda-beda. Kualitas atas perkiraan terkadang sangat sulit untuk membuatnya dan sangat membutuhkan kemampuan besar di dalam akuntansi dan menganalisis keuangan. Walaupun Laporan Keuangan berasal dari GAAP dan sebagai sertifikasi pada Laporan auditor. Memeriksa Pemahaman Anda 3. Terutama pada : • Biaya yang termasuk pada Pro Forma. IAS membutuhkan konsolidasi jika induk perusahaan memilikinya “control ekonomi”. • EBITDA. Apakah ini berarti perusahaan tidak akan mampu membayar hutang-hutangnya ? Masalah pada EPS Laporan atas Laba berasal dari GAAP dan di laporkan pada Laporan Laba/Rugi yang kita ketahui sebagai Laporan Atas Laba. dan penyusutan dan amortisasi. Para investor dapat mengambil tindakan berhati-hati dan melakukan langkah-langkah untuk membatu mereka dalam menafsirkan laporan keuangan dan Laporan Laba. • Mengeluarkan S&P. DUNIA GLOBAL . agar tidak mempengaruhi operasi bisnis perusahaan. Informasi ini tidak mengungkapkan bentuk atas Laporan keuangan dan sering menjadikan catatan atas Laporan Keuangan dikarenakan perusahaan harus mengungkapkan seluruh informasi.AKUNTASI INTERNASIONAL Perbedaan antara International Accounting Standard (IAS) dengan GAAP). perusahaan boleh focus pada laba operasi ataupun EBITDA. Para investor harus. EPS tersebut memiliki tingkat kualitas yang tinggi. • 51 persen dari saham. dan itu sangatlah sulit untuk meningkatkan masalah kas.tingkat dati laba sebuah perusahaan berdasakan atas besarnya beratnya dari pada waktunya. Pada hasil Laporan. atau laba sebelum bunga. dengan laba bersih disesuaikan . Mengapa harus dilakukan hal tersebut? Menganalisis Laba Perusahaan . yang biasa disebut “Laba Pro Forma . yaitu : • IAS membebankan biaya pata saham. • GAAP tidak membutuhkan konsolidasi atas hasil subsidiary pada induk perusahan. EPS bukan sesuatu yang sempurna yang telah sama setiap waktunya. Kualitas Laba Beberapa jenis EPS lebih baik di bandikan dengan yang telah ada dan yang telah digunakan pada prinsip sebelumnya. berubah haluan. • Membaca catatan atas Laporan Keuangan. Jika sebuah Perusahaan memutuskan untuk mengambil jumlah dalam laporan mereka. beban yang melibatkan penulisan aktiva. Investor harus mengkalkulasikan arus kas bebas (free cash flow). : • Mempertimbangkan the Laporan 10-K untuk tambaha informasi. Untuk diingat.Memeriksa Pemahaman Anda 1. 4. bahwa kunci untuk investor apa yang telah dilakukan oleh perusahan tersebut. IAS mengizinkan pengembangan biaya untuk di kapitalisasi. GAAP tidak melakukannya. masalah tetap terjadi pada Laporan Atas Laba. FASB merumakan cerminan atas cerminan konfil ketika formula-formula atau perubahan atas prinsip akuntansi dikarenakan atas perbedaan atas cara lain yang lebih spesifik. dan tidak pernah sama. adalah melaporkan EPS untuk sebua perusahaan. Bagaimanapun.maka bagaimana investor memutuskan apa itu laba sebenarnya. AKANKAH SITUASI MEMBAIK? FASB . pajak. • Mendapatkan opini lain. 2. • Laba Operasi (Operating Earnings). seperti dana pensiun. Laporan ini harus diisi dengan SEC dan tersedia secara online. Perusahaan membutuhkan kas untuk beroperasi. Masalah paling sederhana . Kedatangan prinsip baru menekankan lebih 1000 halaman peraturan yang didesign untuk dilakukannya variasi-variasi untuk menghadapi masalah. terdapat dalam sumber-sumber seperti The Value Line Investment Survey. Apa Yang Dapat Dilakukan Investor Saran terbaik yang paling banyak dipakai oleh investor dan digunakan adalah Laporan EPS karena itu sangat baik. dan restrukturisasi usaha yang berkelanjutan. yang telah memiliki analisis independennya sendiri. Mengasumsikan sebuah perusahaan telah melengkapi laporan keuangannya untuk satu tahun dan laporan laba/rugi menunjukkan kerugiaan yang besar. seperti tercatat pada majalah Forbes "Investor yang pintar harus kembali pada data yang original dan dapat menafsirkannya” Salah satu alasan utama pada kualitas laba di sebut sebagai keraguan dala beberapa tahan terakhir adalah atas proliferasi dalam beberapa jumlah EPS. Mengingat bahwa laporan keuangan perusahaan yang disertifikasi oleh auditor. berhati-hati pada masalah potensial dalam EPS dan harus menyimpannya secara konstan agar terlihat alamiah. • GAAP memerlukan penelitian dan pengembangan atas biaya yang dibebankan. Sebuah perusahaan Karena pelaporan atas EPS merupakan satu dari fungsi alternatif GAAP. termasuk.. Memastikan investor dapat memahami Laporan Keuangan dan implikasinya. terkadang sulit. Beberapa pemeriksaan masalah: Bagaimana Dengan Pro Forma Laba ? Beberapa contoh pemeriksaan yang berbeda dalam laba : • Laba Bersih (Net Income ) yang biasa disebut dengan Laporan Laba. dan mungkin. beban atas hibah opsi saham. Ada perbedaan antara Laporan Laba menurut GAAP dan Pro Forma. Dengan kata lain. dan bahkan tidak mungkin. di bawah pimpinan baru. dan sebagainya. mengapa harus di khawatirkan tentang informasi yang terkandung di dalamnya. • Mempelajari Laporan arus Kas. sebenarnya timgkat kerja perusahaan dicerminkan pada kekonsistensian itu sendiri.

Ada dua faktor. Variabel akuntansi dapat digunakan untuk mempertimbangkan keputusan dengan menganalisis rasio keuangan. Tingkat ini menunjukkan bahwa dapat meningkatkan sumber dari dalam. Dalam menganalisi EPS. Jika investor mengetahui keanehan dalam EPS di dalam perusahaan pada masa depan. Nilai ROE sebuah perusahaan akan tumbuh secara signifikan di masa depan. Mengasumsikan sebuah perusahaan untuk tidak mendebit keuangan yang dioperasikan. Perkiraan Laba EPS yang digunakan investor sebagai nilai saham di masa depan EPS. Untuk mengkalkulasikan ROE. kita dapat menghubungkan ROA dan leverage seperti persamaan 15-3 : MENGANALISIS RETURN ON ASSETS (ROA) ROA sangat penting sebagai alat ukur dalam mengukur laba perusahaan. EPS menjadi sangat penting dari beberapa faktor yang terjadi dalam perusahaan. mereka dapat mengetahui hasilnya dan mendapatkan hasil yang baik di pasar. Persamaan (15-6) Perkiraan tingkat pertumbuhan internal yang dihasilkan oleh Persamaan (15-7) hanya akan dilakukan apabila laba perusahaan dihitung dengan menggunakan ROE yang balance. Untuk mengakalkulasi perkiraan tingkat pertumbuhan internal. Memahami Pemeriksaan Anda 5. tingkat pertumbuhan yang aktual akan berbalik berbeda dengan perkiraan tingkat pertumbuhan. investor membutuhkan : 1. Persamaan (15-5) MENGGUNAKAN ROE – MENGESTIMASI TINGKAT PERTUMBUHAN INTERNAL Bagian terpenting dalam sebuah analisis Perusahaan adalah sebagai penetapan atas kelanjutan tingkat pertumbuhan pada laba dan deviden. Menghitung tingkat kelanjutan pertumbuhan (g). Mempertimbangkan keakuratan dari perkiraan laba yang didapatkan. yang menyebabkan kerugian. 3. Memahami peraturan dari imbas harga saham PERKIRAAN ATAS EPS Menganalisis Perkiraan Laba Saham . Harga saham biasa berfungsi sebagai perkiraan laba di masa depan P/E rasio. Sebagai contoh hubungan antara EPS dan ROE : Persamaan (15-2) Dimana : MENGANALISIS RETURN ON EQUITY (ROE) Persamaan (15-3) Komponen terbesar dalam ROE adalah ROA (Return on Assets) . saat ROE mengukur perputaran pemegang saham. tanpa pengeluaran atas penambahan saham semua itu. efek dari leverage harus dipertimbangkan. sangat penting sebagai ukuran laba perusahaan. ROA mengukur perputaran asset. 2. Mengasumsikan bahwa EPS perusahaan . 6. Rasio leverage mengukur bagaimana keuangan perusahaan sebagai asset.Pada perusahaan. Untuk ke ROA ke ROE. yang ditunjukkan pada : Persamaan (15-4) Perusahaan memiliki beberapa jenis aktiva yang tidak produktif. Contoh. Mengetahui bagaimana mendapatkan perkiraan laba.

3. 5. Saham dengan signifikansi 5 persen atau lebih. akan cenderung menimbulkan laba tidak terduga lainnya. Studi tentang sifat pembagian waktu dari laba yang dihasilkan secara campuran. PENENTU RATIO P/E Persamaan (15-8) P/E= Keterangan : . seperti : 1. PERTUMBUHAN PENJUALAN – SEBAGAI LABA ALTERNATIF Jelas sekali bahwa variable tersebut adalah. KEGUNAAN INFORMASI UNTUK INVESTOR TENTANG PERKIRAAN LABA Kegunaan tersebut antara lain adalah sebagai berikut : 1. Menilai Laba Secara Mekanikal Sebagai metode alternatif atas perkiraan untuk mendapatkan laba digunakan prosedur secara mekanis. 2. Laporan atas Laba adalah kunci yang memberikan efek pada harga saham. 5. Beberapa perusahaan memilih untuk menolak dalam jangka waktu yang lama untuk menyediakan laba produktif PERMAINAN DALAM LABA Cara melakukan permainan di dalam sebuah perusahaan. LABA TIDAK TERDUGA Perbedaan antara laba aktual perusahaan dengan laba yang diharapkan . atau penjualan. Jenis dari laporan aktual laba berasal dari perkiraan consensus yang memiliki tipe laba yang tidak terduga. Ketidakterdugaan terjadi akibat salah perkiraan. • P/E yang berasal dari laba yang diharapkan tahun ini. Tanpa semua itu. Menganalisis sebagai usaha untuk menebak keanehan yang terjadi di dalam perusahaan. RASIO P/E Rasio P/E mengindikasikan berapa banyak per dollar dari laba investor untuk membayar saham. Dalam implikasi prakteknya ditemukan perkiraan konsensus yang sama tingginya sebagai perkiraan atas analisis individual. Persamaan (15-7) LABA PRODUKTIF Banyak perusahaan yang mengembangkan pelatihan untuk mencukupi “produktifitas” pada seperempat laba dimasa yang akan datang . pendapatan.Beberapa studi memperkirakan bahwa analisis individual banyak tidak dibedakan pada kemampuan memprediksi EPS. Nilai atas “guidance” dimainkan kebanyakan oleh perkiraan konsensus diantara menganalisis untuk mengekspektasi laba. Investor dapat mengambil tagihan baik laporan laba atau laba tidak terduga yang ditimbulkan. • P/E yang berasal dari laba yang diharapkan tahun berikutnya. PILIH RATIO P/E YANG DIGUNAKAN? Rasio P/E dapat di hitung untu saham yang sama pada satu periode. Antara laba dan harga saham lebih sulit dari pada melekukannya sebagai korelasi antara pertumbuhan keduanya jika terjadi perubahan. tanda adanya pendapatan. Kebanyakan dari studi terdahulu mengindikasikan perbedaan dalam tingkat pertumbuhan pada laba biasa. Ketidakakurasian dalam perkiraan laba dapatmencukupi keuntungan para investor. Seperti untuk menekspektasinya di Pasar . Merevisi analisis perkiraan. Latane dan jones mengembangkan model untuk menunjukkan dan menggunakan faktor laba tidak terduga pada seperempat EPS dari perusahaan. 2. TINGKAT KEAKURATAN ATAS PERKIRAAN LABA 1. 3. 3.Kita mengetahui secara jelas bahwa perubahan laba dan harga saham sangat berhubungan. 4. 2. Studi laiinya ditemukan bahwa bukti tidaklah selalu acak. Bukti yang ada cenderung menunjukkan kewajaran analisis atas model statistic dalam mempredksi laporan laba actual. sebuah perusahaan tidak dapat memiliki laba. yaitu : • P/E yang berasal dari laporan laba tahun lalu. Investor tertarik untuk membeli saham. Pendapatan tidak hanya membuat terjadinya EPS dalam akuntansi juga untuk kas perusahaan yang dapat digunakan untuk membayar hutang-hutang dan operasi perusahaan. 6. 8. Terjadi keterlambatan dalam menyesuaikan harga saham pada laba tidak terduga. Investor berpendapat dengan “peramal perekiraan” yang memperkirakan laba yang tidak resmi yang berputar diantara pessaing dan investor sebelum laba diumumkan. Sebuah perusahaan sering menyediakan “guidance” untuk memikirkan laba yang akan dihasilkan. Satu saja laba tidak terduga. Faktanya dalam menganalisis laba adalah sangat aktual. 7. • P/E yang berjalan dalam laba 12 bulan. 4. Untuk memperkirakan imbas dari faktor EPS yang tidak terduga.

indicator teknis digunakan untuk mengukur emosi investor. pendekatan yang direkomendasikan dengan sunguh-sungguh untuk membuat keputusan investasi dan mencoba untuk membuat evaluasi objektif dari validitas dan kegunaanya. tetapi mereka telah ditantang sebagian pada tiga decade terakhir oleh fakta-fakta yang mendukung hipotesis pasar efisin yang dibahas pada bab 12. Dalam melakukan analisis saham fundamental. Teknik ini dibahas dalam bab ini terlihat pada pandangan sekilas untuk memiliki banyak manfaat. dan sebagainya. kita batasi pembahasan kita pada bab ini pada saham pada umumnya. MELATIH MENGANALISIS SAHAM FUNDAMENTAL Dalam melakukan analisis dibutuhkan proses yang sangat detail. analisis teknis menjadi meningkat ketrekaitannya dengan kebiasaan keuangan. Oleh karena itu. seperti penjualan potensial perusahaan. dan akan terjadi perbedaan yang terjadi keanehan perusahaan. sebuah wilayah popular yang dipelajari saat ini. dan masyarakat banyak membicarakannya dan menggunakannya. Walaupun pendekatan ini kurang tepat.ANALISIS TEKNIS Bab 16 mempersembahkan pendekatan lain kepada analisis. jalan yang bijaksana yang perlu dilakukan adalah mempelajari topic ini. sector industri atau saham individu pada umumnya. nvestor mempublikasikan dan mengkomputerisasikan sumber data dari kedua informasi yang telah dihitung dan diperkirakan untuk masa depan seperti EPS. Menghabiskan waktu dengan sebuah analisis teknis dan hampir membutuhkan sebuah panduan menterjemahkan. resiko atas hubungan antara saham tidak koefisien. BAB 16 SEBUAH PENDEKATAN ALTERNATIF. . yang menyisakan kontroversi. Penganalisa dan investor mencari perkiraan atas laba perusahaan dan Rasio P/E dan memutuskan untuk menjual atau membeli. pelatihan akuntansi. saham dipilih dengan dua pendekatan:  Analisis Fundamental  Analisis Teknis Analisi teknis sama sekali berbeda dengan pendekatan fundamental untuk analisis sekuritas yang dibahas dalam tiga bab terakhir. Walaupun analisis teknis dapat diaplikasikan pada saham. Hal itu mempelajari tentang investasi akan mungkin sekali dikembangkan kepada analisis teknis karena banyak investor. pemberi info investor akan menjadi sebuah posisi yang lebih baik. Dalam hal mencoba untuk memahami dan memprediksikan return perusahaan dan resiko. Meskipun Burton Malkiel (pendukung pasar efisien yang sudah cukup dikenal)mengakui bahwa “pasar bukanlah sebuah perjalanan acak sempurna”. bannyak investor melakukannnya dengan tepat. pesaing. fakta yang luas berpusat pada efisiensi pasar telah menantang validitas dari analisis teknis dan yang kemungkinan kesuksesannya. Pembicaraan penuh dengan referensi untuk mendukung level yang bersaing. TOLOK UKUR RASIO Persamaan (15-9) Keuntungan atas perhitungan ini adalah menghubungkan ratio P/E untuk pertumbuhan lab. Didalam model analisis modern. situasi pajak. biaya projeksi. dan lebih dapat digunakan untuk memutuskan validitas yang diakui tersebut. Walaupun pendekatan teknisuntuk pemilihan saham secara umum merupakan pendekatan tertua (kembali ke era 1980an). dan komoditi yang sama dengan saham pada umumnya. karena mereka kelihatan intuitif dan masuk akal. Oleh karena itu. Selanjutnya. kedua dasar dan pergerakan rata-rata. currencies. Pendekatan ini sangatlah berbeda dari analisis mendasar dan dipengaruhi secara langsung oleh hipotesis pasar efisien yang didiskusikan di bab 12. Analisis Rasio P/E akan menunjukkan variasi antara variable beberapa perusahaan memiliki rasio yang tinggi dari pada yang lainya. Penyelidikan Fibonacci. Akibatnya. Faktanya. dibutuhkan semua fungsi dari kedua komponen tersebut. tipe analisis teknis meliputi pasar saham agregat. hal ini mungkin menghasilkan pandangan ke dalam sebuah dimensi psikologi dari pasar. penawaran investasi firma. yang merupakan analisis teknis. Secara tradisional. dan Anda segera merasa seperti sedang dalam suatu tempat yang merupakan seperti bayangan Star Wars.D1/E1 k g = rasio deviden payout yang diharapkan = tingkat dari return saham = tingkat deviden yang diharapkan Menganalisis Ratio P/E = MENGAPA RASIO P/E BERBEDA PADA TIAP PERUSAHAAN Harga saham mencerminkan pasar atas laba yang diharapkan. Bagaimana perbedaannya? Mempertimbangkan kuota yang mengikuti artikel public yang popular dalam analisis teknis: Menggunakan sebuah analisis teknis di dalam sebuah pembicaraan mengenai seninya. Perusahaan yang dipercaya pasar untuk mencapai pertumbuhan laba yang lebih tinggi cenderung membuat harga semakin tinggi dari perusahaan yang diharapkan untuk menunjukkan tingkat pertumbuhan laba yang rendah. Paling tidak. Dan di dalam menganalisis pasti akan terjadi kesalahan. dimana alien-alien aneh berbicara dalam bahasa yang tidak dikenal. untuk mengerti apa yang dikatakan atau diakui.

Seni dari analisis teknis adalah untuk mengidentifikasi perubahan trend pada langkah awal dan untuk mempertahankan postur investasi sampai bobot dari indikasi fakta bahwa trend mengalami kemunduran. politik. Ekonomi mengajarkan kita bahwa harga dijelaskan dari interaksi antara permintaan dan penawaran. Teknisi tidak setuju tetapi memperdebatkan kesusahan yang ekstrim untuk mencapai semua factor yang menyebabkan permintaan dan penawaran. Di lain pihak. yang kemudian dibandingkan dengan harga pasar. Point penting dalam analisis teknikal : 1. mengatakan : “Pendekatan analisis teknis dari kedua agregat secara mendasar investasi direfleksikan dari ide bahwa harga bergerak dalam trend yang dijelaskan oleh perubahan sikap investor dari variasi ekonomi. Sebagai kepala pasar teknis dari suatu firma di New York mengatakan. perdebatan mereka bahwa data akuntansi merupakan subjek bagi semua tipe dari keterbatasan dan ambiguitas. Banyak analisis teknis percaya bahwa hanya data pasar yang bertentangan dengan data fundamental. sentimen pasar. Sebagai contoh. penjelasan factor pada beberapa poin dalam waktu adalah jaringan permintaan untuk saham yang didasari oleh bagaimana investor. harga bergerak dalam trend. Sebagai saham yang disesuaikan dari tingkat ekuilibrium yang lama menjadi level baru. analisis teknis percaya bahwa pasar itu sendiri mempunyai sumber yang terbaik dari data seperti yang dikatakannya “Biarkan pasar menceritakan kisahnya sendiri. tetapi fakta yang sebenarnya bahwa hal tersebut menguasai semuanya. percaya bahwa adalah hal yang luar biasa sulit untuk memutuskan nilai intrinsic dan benar-benar mustahil untuk mendapatkan dan menganalisis informasi yang baik dengan tepat. apakah optimis atau pesimis. suatu argument yang diperkuat oleh kegagalan Enron dan penutupan akuntansi lainnya pada 2002.” Analisis teknis didasari oleh data pasar yang dipublikasikan yang bertentangan dengan data fundamental seperti pendapatan. Lebih lanjut. karena menggunakan data dari pasar itu sendiri untuk mengosongkan akses permintaan. Analisis teknikal termasuk penggunaan grafik (chart) dan indikator teknis. di lain pihak. mereka focus pada data pasar yang diindikasikan dari kekuatan permintaan dan penawaran bagi sebuah saham ataupun pasar. atau saham 2. Penganut analisis teknis percaya bahwa proses harga yang disesuaikan dengan informasi terbaru adalah salah satu penyesuaian harga baru. dapat digunakan untuk memutuskan nilai intrinsic dari saham. “Semua yang saya pedulikan tentang bagaimana manusia merasa tentang bagian saham yang ditunjukkan dengan meletakkan uang di dalam dan mengambil uang mereka keluar. rata-rata industri. Para penganut analisis fundamental percaya bahwa data mereka. teknisi mencoba untuk mengakses situasi keseluruhan tentang saham dengan menganalisis indikator teknis. Technical analysis seeks to Time Movements in Agregat market and/or Individual Stocks By assessing changes in prices throug . pembagian saham atau seluruh pasar. penawaran. Malahan. analisis teknis didasarkan pada data pasar dan berfokus pada faktor internal dengan menganalisa pergerakan di pasar agregat. Martin J. baik harga saham agregat dan saham individu. Para penganut analisis teknis. seperti luasnya data pasar. fokus analisa teknikal mengidentifikasi perubahan arah harga saham yang cenderung bergerak dalam tren sebagai harga saham untuk menyesuaikan ke tingkat ekuilibrium baru 1. hal itulah yang relevan. penjualan. moneter. Pusat konsentrasi bukan masalah mengapa harga menguasai tempat. mereka meragukan mengenai nilai yang berasal dari sebuah analisis laporan keuangan dipublikasikan. dalam bukunya Analisis Teknis. Mengingat bahwa dalam analisis fundamental. Gambar 16-1 menggambarkan pendekatan analisis teknis untuk investasi. tingkat pertumbuhan. dan indikator lainnya Kerangka Kerja untuk Analisis Teknikal Analisa teknikal dapat diterapkan baik pada agregat harga dan saham individu. dievaluasi dengan tepat. Data pasar yang utama termasuk harga saham atau indeks pasar dan data volume. dan kekuatan psikologi.Analisis teknis bisa didefenisikan sebagai kegunaan pasar spesifik yang menghasilkan data bagi analisis keduanya.” Teori analisis teknis adalah pergerakan harga dari sekuritas menangkap semua informasi tentang sekuritas. Jadi. model pemotongan keuntungan saham dan model penggandaan menghasilkan sebuah keputusan nilai intrinsic saham. momentum. keadaan ini sangat baik untuk melanjutkan tanda terdekat dan dapat dideteksi oleh berbagai jenis indicator teknis. Semenjak tidak semua investor setuju pada harga. atau regulasi pemerintah. Analisis teknis terkadang disebut pasar atau analisis internal. Pring. sekali lagi keseimbangan dari investor menjadi optimis.

sedangkan Bear tren di pasar mengacu pada pergerakan utama ke bawah. Para analis teknikal biasanya bergantung pada online charts. Resistance level cenderung untuk berkembang setelah penurunan harga saham dari sebuah harga tertinggi. dengan pola berulang dan dapat diprediksi. jika batas bawah mengindikasikan bahwa penawaran meningkat lebih tajam. . pada saat harga saham berada di batas atas harga pasar. Garis trend disebut dengan channel lines atau garis penghubung. Charles H. dimana harga akan bergerak dari garis penghubung teratas ke garis penghubung terendah. pergerakan ke atas utama adalah dikatakan terjadi saat aksi unjuk rasa berturut-turut menembus sebelumnya tinggi. Jika permintaan meningkat lebih tajam daripada penawaran. Support Levels Support adalah tingkat tahanan harga saham dibawah harga pasar saat itu. para penjual saham akan bereaksi dengan menjual saham tersebut. dimana membeli saham seharusnya bisa menguasai tekanan penjualan dan mempertahankan harga agar tidak jatuh. Dengan kata lain. yaitu : 1. dan point-and-figure charts. Pasar bull merujuk pada suatu pergerakan utama ke atas. para analis teknikal mengharapkan adanya peningkatan penawaran saham yang signifikan. Koreksi ini mungkin akan melibatkan beberapa gabungan waktu. Pergerakan sekunder (Intermediate). maka dikatakan bahwa saham berada di sebuah garis downtrend. yang menunjukkan arah pergerakan saham yang cukup sederhana. Sebaliknya. Hal ini disebut dengan uptrend. sebuah trendline adalah sebuah garis yang digambarkan dalam sebuah peta untuk mengidentifikasi adanya trend. gerakan pasar yang luas yang berlangsung beberapa tahun 2. Para analis teknikal mempercayai bahwa harga saham bergerak sesuai dengan garis trend. terjadi secara acak di sekitar pergerakan primer dan sekunder. Pengukuran mendasar arah pergerakan harga sebuah saham adalah dengan trendline. Head & Shoulder adalah salah satu pola reversal yang sangat popular. Teori Dow berfokus kepada trend pergerakan primer. Pergerakan hari ke hari. para analis teknikal mengharapkan adanya peningkatan permintaan selembar saham. yang dapat digunakan untuk observasi secara simultan baik dari segi harga maupun aktivitas volume perdagangan. dimana hal ini akan berada pada support level. Head & Shoulder ini dapat dilihat pada titik (1). melibatkan penyelidikan parsial pada sebuah pergerakan awal. Support level cenderung untuk berkembang ketika keuntungan menyebabkan sebuah kerugian yang timbul yang disertai dengan sebuah peningkatan. para analis teknikal umumnya mengandalkan peta atau grafik pergerakan harga. dimana tekanan penjualan seharusnya cukup kuat untuk menguasai tekanan pembelian dan mempertahankan agar tidak terlalu tinggi. PETA POLA HARGA Untuk menaksir pergerakan harga saham. Investor yang tidak membeli saham lebih dulu akan rela untuk membeli saham pada harga tersebut. dan juga sesuai namanya terbentuk dari pergerakan yang menyerupai sepasang bahu dan kepala yang menghadap ke atas. menggunakan penutupan harian Bull upward pasar primary dengan sebuah harga DJIA. Harga pembukaan yang ditandai dengan garis horizontal kecil di sebelah kiri bar/balok dan harga penutupan yang ditandai dengan garis horizontal kecil disisi kanan bar.Technical Indicators Charts HARGA SAHAM DENGAN TEKNIK VOLUME Theory Dow Yang tertua dan paling dikenal teori analisis teknis adalah Dow Theory. Yang perlu diperhatikan dalam mengindentifikasi head & shoulder yaitu terjadi dalam trend yg sedang naik/uptrend. Teori ini berdasarkan adanya tiga jenis gerakan harga. sedangkan penurunan tetap berada di atas posisi terendah sebelumnya. Pada level ini. awalnya dikembangkan pada akhir 1800-an oleh editor The Wall Street Journal. Pada level ini. Jika sebuah trend menunjukkan posisi support atau resistance secara simultan. Para analis teknikal menggunakan dua terminologi dalam mengidentifikasi tanda dalam peta pola harga saham dan menggambarkan kondisi saham. Pertengahan dari bar chart menunjukkan volume perdagangan untuk setiap harinya. yang merupakan tindakan pertahanan atas peningkatan tajam dari harga saham itu sendiri. Dow. yang terjadi di dalam pergerakan primer. bar charts. Resistance Level Resistance adalah tingkat tahanan harga saham diatas harga pasar saat itu. 2. Memetakan pola harga merupakan salah satu analisis teknikal klasik. yang banyak tren jangka panjang di anggap sebagai bapak analisa teknis. Pada kenyataannya. Sebuah koreksi. Ketika suatu perubahan arah terjadi dalam periode trend yang singkat. BAR CHARTS Bar Charts merupakan sebuah diagram yang terdiri dari empat poin penting: lihat harga tinggi dan harga rendah yang membentuk balok vertical. dalam hal ini. Pergerakan primer. Investor akan menunggu untuk menjual saham pada nilai pemulihan tertentu. yaitu : 1. para analis teknikal mengatakan bahwa kerugian telah terjadi. dengan trend awal sampai ke periode gabungan. pembeli saham akan bereaksi dengan membeli saham yang berada di batas bawah harga pasar tersebut untuk mencegah tambahan penurunan harga saham. para investor akan membeli saham ketika dalam kondisi uptrend dan menjualnya dalam kondisi downtrend. Left shoulder menunjukkan pola permintaan kuat yang diikuti dengan sebuah reaksi dari volume terendah (2). Dengan kata lain. yang merupakan gangguan yang berlangsung beberapa minggu atau bulan 3. disamping keakuratan sinyal yang dapat diandalkan. Momentum merupakan kecepatan dari pergerakan perubahan harga saham dan jumlah keterjadian suatu momentum merupakan indicator momentum. ini berarti saham menunjukkan batas bawah tertinggi (higher low points). Sebagai catatan.

Relative strength juga dapat dihitung sebagai perbandingan indeks industri.hari moving average. kebalikannya berlaku untuk daya jual. POINT-AND-FIGURE CHARTS Point-and-figure-charts merupakan sebuah diagram yang merencanakan aktivitas harga tanpa menghiraukan waktu. Setelah diawali dengan menghitung harga rata-rata. 3.kontroversi akan terus berlanjut. Menurut pakar analis pasar di Merrill Lynch di Ney York. atau nilai relatif rata-rata industri terhadap pasar industri. Sebuah variasi rata-rata bergerk yang populer dalam beberapa situs web adalah rata-rata bergerak konvergen divergen. dalam dua dari tiga kasus. dengan volume kuat menciptakan harga masih tinggi (3). selama jangka waktu tertentu. rata-rata bergerak selalu bereaksi terhadap apa yang telah terjadi. ketika volume rendah dan harga kembali menurun menuju neckline. 10-minggu [50 hari] rata-rata digunakan untuk mengidentifikasi tren menengah). sedangkan rata-rata sederhana tempat bergerak bobot yang sama pada kegiatan harga setiap hari. akan diawali dengan perubahan kinerja relatif saham tersebut. proses ini diulang setiap hari atau mingguan. Ini dikarenakan bukti tidak konklusif setidaknya untuk kepuasan setiap orang . Karena harga saham meningkat. telah naik atau turun. tidak satupun menghasilkan yang benar-benar berbeda dari pasar. bobot yang lebih besar pada aktivitas harga terakhir berada pada tempat kedua yang terakhir. Dengan melakukan itu.rata-rata hari. Kelanjutannya. 50 – hari moving average dan harga rata-rata bergerak lainnya. 2. tetapi terdapat alternatif weighted average dan rata-rata eksponensial (baik sederhana atau tertimbang). dan 50 . Hasilnya. harga yang digunakan. Beberapa jumlah hari dari harga penutupan dipilih untuk menghitung moving average. dan sebaliknya. MOVING AVERAGE ( RATA-RATA BERGERAK ) Moving average price adalah teknik yang populer untuk menganalisis pasar secara keseluruhan dan saham individu dan digunakan khusus untuk mendeteksi arah dan laju perubahan. serta 100 . adalah bahwa "pola yang paling tepat mungkin akan ditandai sebagai bearish oleh teknisi kebanyakan. Rata-rata yang terkenal untuk mengidentifikasi tren utama adalah moving average 200 hari (alternatif. tinggi. Ini disebut dengan head. area “kemacetan” atau “congestion” dapat diidentifikasi.rata-rata hari. terdiri dari tiga alternatif: 1. dapat dicirikan sebagai bullish. cenderung untuk menghilangkan atau mengurangi outlier dalam data harga. atau MACD. Investor harus mengingat bahwa nilai rata-rata bergerak menunjukkan harga-harga yang telah terjadi. atau yang lainnya. Tahap terakhir dari formasi dari right shoulder. Para analis teknikal meneliti “congestion area” ini untuk mencari “breakout” dimana akan mengindikasikan peningkatan atau penurunan dari harga saham. Ketika mata uang bergerak naik. Penurunan yang terjadi bisa diidentifikasi ketika harga mendekati neckline." Kesimpulan yang benar-benar mengejutkan dari penelitian ini. dan dekat digunakan dalam konfigurasi yang berbeda. Terlepas dari bagaimana terbentuknya. meskipun harga penutupan sering digunakan." Pendapat tentang chart ini sangat luas. Volume ditampilkan di bagian bawah grafik. “sangat sering tren berubah. nilai baru bagi moving average dihitung dengan melakukan pengamatan awal dan penambahan yang terbaru. Area kemacetan ini merupakan area padatnya kejadian fluktuasi harga. Downside breakout seperti yang terlihat pada figure 16-4. Rata-rata bergerak menunjukkan apakah harga. kadang-kadang harga terbuka. jenis moving average yang digunakan.moving average hari akan cenderung datar dan lebih rendah pada grafik. termasuk harga rata-rata bergerak 200 hari dan rata-rata bergerak 50 hari. . Berbagai publikasi dan situs web menawarkan plot dari 200 . Sinyal peringatan dihasilkan/ditunjukkan ketika harga rata-rata jangka pendek jatuh melewati harga rata-rata jangka panjang. dari baik ke buruk atau sebaliknya. Data moving average halus. bukan yang akan berlangsung. pasar. terjadi pada volume hebat. Relative strength untuk saham yang diberikan dihitung sebagai perbandingan rasio saham terhadap harga saham terhadap index pasar. dimana terjadi light volume (6). Arah bagan hanya akan berubah jika mata uang kembali dengan sejumlah pip tertentu. kecenderungan yang lebih pendek bisa ditangkap oleh 10-20. Gambar 16-7 menunjukkan gambaran Coca-Cola setiap hari selama beberapa periode belakangan ini. fluktuasi ditandai dengan tanda X. bullish signal ditunjukkan/hasilkan apabila nilai rata-rata jangka pendek secara konsisten lebih baik dari pada harga rata-rata jangka panjang. baik untuk saham individu maupun indeks pasar. Rasio ini dapat digambarkan dalam bentuk grafik harga relatif dari waktu ke waktu. lebih dari moving average.kemudian arah kedua. Gerakan mata uang menurun ditandai dengan tanda 0. 200 . Perbandingan harga pasar saat ini dengan moving average menghasilkan daya beli atau jual. RELATIVE STRENGTH (Kekuatan Relatif) Sebuah teknik yang cukup dikenal yang digunakan untuk saham individual (atau industry) adalah analisis relative strength. tidak satu pun dari 32 pola yang ditemukan memiliki "kemampuan peramalan yang menguntungkan di kedua arah (bullish atau bearish). atau selama beberapa periode sebelumnya. Ketika komisi broker telah dipotong. rata-rata bergerak sederhana sering digunakan. dimana para analis teknikal mendapatkan tanda untuk menjual saham. jadi ini merupakan proses akhir left shoulder. grafik menunjukkan kekuatan relatif saham industri. Point-and-figure-charts ini didesain untuk menekan banyaknya perubahan harga menjadi sedikit ringkas. Hasil studi Levy mengenai “The Predictive Significance of Five-Point Chart Patterns” menunjukkan bahwa. keputusan ini memiliki dampak terbesar pada moving average. Garis moving average yang dihasilkan diduga merupakan dasar kecenderungan harga saham. pola yang terburuk. rendah. periode waktu menghitung rata-rata. Ini melibatkan rata-rata bergerak yang lebih panjang (seperti 200 hari) dan rata-rata bergerak yg lebih pendek (seperti 50 hari). Keuntungan kemudian menyebabkan harga akan jatuh yang disebut dengan neckline (4). Tiga keputusan penting harus dibuat dalam membangun moving average. meskipun beberapa pola menghasilkan hasil yang lebih baik daripada yang lain. Daya beli umumnya dihasilkan ketika harga naik aktual melalui moving average pada volume tinggi.

INDIKATOR-INDIKATOR Baris Advance. biasanya dianggap sebagai satu tanda menanjak.Relative strength dari suatu saham dari waktu ke waktu mungkin digunakan dalam peramalan. coca-cola memiliki kekuatan relatif (relative strength) yang hampir sama di akhir seperti yang dilakukannya jauh lebih awal pada periode yang ditampilkan. pada basis harian kumulatif. dengan analisis industri yang mengawali analisis perusahaan. Karena diasumsikan tren berlanjut selama beberapa waktu. Technicians menganggap pasar sebagai menanjak ketika satu sejumlah stok-stok sehari memukul 52. Volume perdagangan tinggi. atau real time. Data dapat disediakan pada menjelang sore. untuk menganalisa apa pun divergence. Program-program berbasis software lebih komprehensif. Oleh karena itu. kemunduran dalam rerata pasar seharusnya membalik dirinya. pasar keseluruhan dikatakan menjadi secara teknis kuat (lemah). Salah satu masalah dengan kekuatan relatif adalah bahwa saham atau kelompok bisa menunjukkan peningkatan kekuatan relatif karena menurun lebih lambat dari pasar. • Advance. sering mengacu untuk sebagai luas pasar. • Baris kemunduran maju itu. Kebanyakan pengguna akan menemukan jasa berbasis web yang memadai. Pilihan dasar bagi mereka yang tertarik dalam analisis teknis yaitu mendapatkan perangkat lunak atau menggunakan layanan online.menunjukkan harga saham yang mengalahkan nilai pasar dan yang mungkin terus berlanjut.menarik perhatian perbandingan = Saham total menjual pendek / volume perdagangan harian rata-rata . Jika keduanya sedang naik(lanjut).merosot baris dan pasar sedang secara normal bergerak bersama. Jika advance. ditunjukkan pada Gambar 16-8. pasar juga mengalami penurunan selama periode ini. • Advance. Satu aturan praktis bahwa suatu saham begitu atraktif bila kekuatan relative (relative strength) telah meningkat setidaknya selama empat bulan. para investor individu bisa melakukan charting sendiri atau berlangganan pada layanan yang mengirimkan hard copy dari grafik secara berkala.merosot baris naik sementara pasar lanjut. ketika dalam : þ Short. Isi yang berat menggabungkan dengan menaikkan harga bahkan lebih menanjak. Yaitu.Decline ( Luas pasar ) • Kemajuan – merosot ukuran-ukuran baris. Kemungkinan seperti itu sekali lagi mendukung kasus pendekatan atas-bawah (top-down approach) yang diawali dengan analisis pasar untuk menilai kemungkinan bahwa sekarang adalah waktu yang tepat untuk berinvestasi dalam saham. Ketinggian Baru dan Dasar-dasar Bagian informasi dilaporkan untuk NYSE dan lain stok-stok adalah minggu 52. Dengan berfokus pada pemilihan industri yang menjanjikan. Perbandingan kepentingan jangka pendek dapat didefinisikan kerabat untuk saham terkemuka atau volume rata-rata tiap hari. Volume Volume adalah satu bagian yang diterima analisa teknis. baik berkenaan dengan charting dan indikator teknis. sebelum memilih saham individual. PETUNJUK SENTIMEN Perbandingan Kepentingan Jangka Pendek þ Kepentingan jangka pendek untuk suatu perlindungan adalah jumlah saham-saham yang jumlah saham-saham dalam sudah dijual pendek tetapi belum telah membeli kembali. Penurunan rasio akan memiliki implikasi yang sama penurunan.puncak minggu. khususnya pada pengumuman akhir periode. secara luas penggunaan komputer pribadi membuat analisa teknis jauh lebih mudah diakses dari sebelumnya. Menggunakan sistem analisis teknis membutuhkan sebuah program serta data vendor sekaligus. kecuali untuk beberapa bulan pertama. Beberapa tahun yang lalu. Para teknisi sering menggunakan relative strength untuk mengidentifikasi sector industry yang terlihat atraktif. Ini sejalan dengan analisis pada bagian (Bab) IV. peningkatan rasio (garis landai ke atas saat relative strength digambarkan) menunjukkan relative strength. dan biaya dapat ditambahkan secara cepat. seperti yang dibahas di bawah ini. Pendekatan seleksi kelompok dapat membantu dalam mendukung posisi bahwa saham individu menunjukkan relative strength (kekuatan relative) bukanlah sebuah anomali. khususnya Dow jones Industrial Average. teknisi menafsirkan beberapa sinyal dalam cara yang berbeda. hasil dari merencanakan satu jumlah menjalankan ini nomor-nomor seberang waktu. tetapi sebuah teknik yang tidak melindungi investor terhadap kemungkinan bahwa pasar secara keseluruhan lemah dan bahwa satu atau lebih kelompok yang saat ini timbul semakin kuat yang selanjutnya sejalan untuk menunjukkan sebuah kelemahan. MENGGUNAKAN KOMPUTER SEBAGAI ANALISIS TEKNIS Jelas. baik Coke dan pasar mencapai titik terendah baru pada bulan lalu. Gambar 16-8 menunjukkan performa relative Coca-Cola dalam beberapa tahun belakangan dengan menggambarkan rasio antara harga penutupan Coke setiap bulan dengan harga penutupan S&P 500 setiap bulannya. untuk menentukan apakah perpindahan-perpindahan dalam meteran pasar juga sudah terjadi di pasar secara keseluruhan. ini menunjukkan bahwa kekuatan relatif bukan teknik untuk digunakan dalam isolasi Banyak jasa informasi investasi menyediakan informasi tentang kekuatan relative (relative strength). di dunia sekarang ini satu dapat membeli berbagai macam perangkat lunak dengan program dan data. Program berbasis software membiarkan penggunanya untuk memilih system transaksi berbasis multiple indicator-indicator teknis dan system pengujian kembali untuk menunjukkan profitabilitas akan menjadi apa. hal-hal lainnya menyamai. investor mempersempit jumlah kemungkinan untuk dipertimbangkan. yang mendukung pendekatan atas-bawah untuk analisis keamanan. Namun.tinggi dan harga-harga murah untuk masing-masing stok.yang adalah. tetapi sebagai kebanyakan indikator teknis.merosot baris dibandingkan untuk pukul rata stok. Harga saham Coca-cola selama periode ini umumnya menurun. perbedaan jala antara jumlah ukuran yang menceritakan stok-stok maju dalam harga dan itu lanjut dalam harga untuk sebuah grup dari stok seperti nomor kenaikan stokstok thyose pada NYSE.

KESIMPULAN ANALISIS TEKNIKAL Analisis teknikal menarik bagi mereka yang baru mempelajari tentang investasi karena mudah untuk mengetahui harga saham dari pola-pola yang berulang beberapa kali atau indikator pasti yang terkait dengan pergerakan harga pasar masa depan. itu akan memprediksi pergerakan pasar atau beberapa saham tertentu. dengan level-level pendek tinggi dalam sebuah saham memandang sebagai hal yang sangat pesimistis. semakin investor-investor sedang menantikan satu kemunduran.posisi kepentingan jangka pendek untuk satu stok individual ahould menunjukkan sentimen negatif kuat bertentangan dengan sebuah saham. Paper ini menunjukkan dukungan terhadap dua dasar indicator teniks. Satu atau lebih penafsiran benar. dan dari tahun ke tahun para analis teknis telah membangun beberapa ukuran-ukuran didesain untuk huruf besar pada ini konsep. Alasan utamanya adalah melalui beberapa tes. þ Chordia dan Swaminathan menemukan bahwa volume perdagangan adalah factor penentu yang signifikan dalam memimpin dan mengamati harga saham. lebih tinggi kepentingan jangka pendek. yang menurut dugaan hampir selalu lose. EBB DAN ALIRAN ANALISIS TEKNIKAL Tahun 1990 an adalah tahun dimana saham menunjukkan performa yang kuat. Dan bila mengalami keuntungan yang besar akan menunjukkan kerugian yang signifikan dibulan berikutnya. Ini satu ide lama pada Wall Street. kita harus melakukan fair test seperti yang diuraikan sebelumnya. Apakah peraturan memiliki aturan dicoba pada data selain dari yang digunakan untuk prosedur aturan. Satu large. kita dapat menemukan aturan yang sesuai dengan prosedur dari sample tertentu. Beberapa tes aturan teknik perdagangan menunjukkan bahwa aturan tersebut tidak menimbulkan resiko-kembalian yang unggul setelah semua biayabiaya yang relevan dikurangi. TANTANGAN HIPOTESIS PASAR EFISIEN Hipotesis pasar efisien menghadapi tantangan hanya berguna pada analisis teknikal. sebelum kita menyimpulkan kesuksesan cara aturan perdagangan (trading rule). Namun demikian. Setelah terjadi. kita akan mengetahui indikator atau grafik atau interpretasi mana yang tepat. Akibat penurunan pasar pada tahun2000 dan 2001 beberapa firma mulai merubah analisisnya dengan melebihkan analisis fundamental daripada analsis teknikal. ketika satu contrarian meteran : perbandingan kepentingan jangka pendek tinggi diambil sebagai satu tanda menanjak karena jumlah saham-saham besar menjual pendek menggambarkan sebagai jumlah saham-saham besar yang harus membeli kembali teratur menutup luar penjualan singkat. akan menghancurkan diri mereka . Hampir semua tes statistic yang lemah dari pasar efisien menawarkan dukungan yang kuat pada pasar lain.þ Investor-investor meremehan ketika mereka mengharapkan harga-harga untuk merosot. Ide adalah untuk berdagang berlawanan dengan kebanyakan investor-investor. BEBERAPA BUKTI PENDUKUNG ANALISIS TEKNIKAL. þ Likuiditas dana bersama dapat dipergunakan þ Konsistensi. jika diteliti oleh beberapa pengamat pasar. ada beberapa bukti kredibel yang mendukung analisis teknikal dari beberapa jurnal: þ Jegadesh menemukan pola yang dapat diprediksi dari harga saham berdasarkan return bulanan dari periode 1934-1987. ia akan tampil. Sebagai tersebut di atas. Ketika aturan teknikal memberikan sinyal mencapai nilai yang spesifik. pergerakan rata-rata dan dukungan dan penolakan. Dapatkah peraturan mengungguli alternatif selama periode waktu yang wajar? þ Validitas diluar sample (out-of-sample). Lakonishok dan LeBaron menerbitkan sebuah paper berjudul “simple technical trading rules and the stochastic properties of stock return”. Sehingga memberikan bukti melawan analisis teknikal. menetapkan biaya dan mepertimbangkan alternatif misalnya srategi buy -and-hold. kepentingan jangka pendek sering menggunakan sebagai satu contrarian meteran. namun hampir tidak mungkin untuk mengetahui sebelumnya apa yang akan terjadi. karena itu. Return dengan respon portofolio yang rendah memiliki informasi yang lebih lambat daripada portofolio dengan respon tinggi. teknikal analisis gagal dalam menetapkan nilai. Akhirnya. Hal ini membawa keterkejutan bagi komunitas investasi pada umumnya dan secara khusus pada analisis teknikal. Namun beberapa akademisi bersikap skeptis pada analisis teknikal. þ Baron. Jika kita cukup melakukan tes. Likuiditas Dana Bersama þ Beberapa indikator-indikator berdasarkan teori kebalikan investasi. Dalam diskusi akademik sering mengabaikan atau melecehkan konsep ini. Investor yang melihat diagramnya akan melihat pola perubahan harga dan bukti-bukti tren yang jelas. yang menyatakan bahwa perubahan harga saham sepanjang waktu tergntung dan perubahan harga mengikuti tren. Kesimpulannya Kekonsistensian aturan teknikal memiliki kekuatan prediksi. yang sekarang sedang mereka uji. Masih dilihat selanjutnya apakah tren ini akan memutar balik. Banyak variasi perbedaan untuk teknik kekuatan relative yang dapat diuji dengan memvariasikan periode waktu lebih sementara rata-rata harga dihitung dan persentase dari saham teratas dipilih.dengan kata lain. Beberapa studi akademis telah membuktikan bahwa teknikal analisis tidak dapat bekerja. aturan ini harus dicoba dengan sample saham yang berbeda. Dan beberapa firma menggunakan analisis fundamental dan analisis teknikal. Beberapa masalah menggunakan analisis teknikal yaitu banyaknya interpretasi setiap perangkat teknikal dan pola grafik menunjukkan banyaknya kemungkinan. Misalnya aturan atau pola. untuk menentang kerumunan. þ Banyak analis teknis menarik perhatian ini perbandingan dalam lawan cara. Namun demikian. Karena itu. para pendukung teknikal analisis mengklaim bahwa itu dapat bekerja dan ada beberapa bukti pendukung. Penelitiannya menunjukkan bahwa saham dengan kerugin tertinggi dalam 1 bulan seperti menunjukkan titik kembalian yang signifikan dibulan berikutnya. Resiko harus dapat dibagi-bagi dan biaya yang sesuai harus dikurangi.

untuk diakomodasi didalam sebuah system yang teratur. dan seterusnya. Hal ini menuju kepada perkembangan dari sebuah pernyataan kebijakan tegas investasi yang digunakan untuk mengarahkan proses pengaturan uang. Aktivitasnya antara lain untuk memilih dan menahan asset keuangan mereka. Maginn dan Tuttle menghindari penyaranan secara spesifik tentang bagaimana proses seharusnya diatur oleh perusahaan pengatur uang dan lainnya. Yang dibahas antara lain adalah cara investor dalam mengatur keuangan mereka serta membahas topik-topik penting yang ada dalam dunia keuangan. Analisis teknikal tidak diuji secara menyeluruh. Memberi putaran umpan balik dan mengawasi hal-hal yang dicakupnya. Setelah manajemen portopolio telah distruktur sebagai sebuah proses. yang consistent dengan manajemen portopolio yang telah diperlihatkannya sebagai sebuah proses. Maginn dan Tuttles menekankan bahwa manajemen portopolio adalah sebuah proses yang terintegrasi pada suatu paket aktivitas yang bersifat logis dan teratur. studi yang mendukung pasar effisien semakin kuat dengan kesimpulannya bahwa analisis teknikal tidak memiliki konsistensi. Strategi dikembangkan dan diimplementasikan. Hubungan antara bermacam investasi alternative yang ditahan sebagai sebuah portopolio harus dipertimbangkan bila seorang investor ingin menahan sebuah portopolio yang optimal dan mencapai tujuan investasinya. Sementara itu. dan melingkupi semua investasi portopolio. Namun tidak mungkin untuk menguji semua teknik pada analisis teknikal dan semua variasi serta interpretasinya. Manajemen portopolio melibatkan sebuah rentetan keputusan dan tindakan yang saling berhubungan yang dibuat untuk tiap investor. strategi portopolio dan langkah pemilihan saham 6. Pengawasan terhadap factor-faktor portopolio. Faktanya. Performa portopolio diukur dan dievaluasi untuk meyakinkan pencapaian dari sasaran investor.sendiri semakin banyak investor menggunakannya. dan respon-respon dibuat sebagai sasaran investor dan paksaan dan atau perubahan ekspektasi pasar 5. Berdasarkan beberapa bukti keterangan. paksaan. 2. Manajemen portopolio dapat diartikan sebagai sebuah proses yang dapat diaplikasikan kepada tiap investor oleh manajer investasi manapun Manajemen Portopolio sebagai Proses Penstrukturan manajemen portopolio sebagai proses perkembangan penting karena perbedaannya dengan masa lalu (dimana dulunya manajemen portopolio diperlakukan dalam dasar khusus) menyesuaikan investor dengan portopolio dalam dasar individual. dan mengijinkan tiap investor. Harga akan cepat mencapai titik keseimbangan. individual maupun institusi. Ini melibatkan alokasi asset. BAB XXI PROSES MANAJEMEN PORTOPOLIO Bab ini membahas tentang praktik dari sebuah proses manajemen portopolio. manajer portopolio dapat menjalankan keputusan penting bagi investor. bila manajer meninggalkan perusahaan yang istimewa. Tekniknya menggunakan beberapa sampel pendekatan. kita dapat menyimpulkan sulit untuk membenarkan teknikal analisis. Maginn dan Tuttle mengatakan bahwa manajemen portopolio adalah proses yang berkelanjutan yang: 1. pada basis after-transaction-cost. Manajemen portopolio seharusnya disusun sehingga organisasi yang berinvestasi dapat menunjukkan sikap erektif dan tepat waktu tanpa meninggalkan hal yang serius bagi klien-kliennya. emas dan asset riil lainnya. orang lain dapat melangkahi dan mengambil alih perusahaan tersebut karena prosesnya yang jalan di tempat. siapa yang seharusnya membuat keputusan. . Ekspektasi capital market bagi ekonomi. dan saham individual yang diperhitungkan dan terukur 3. dan pilihan yang diidentifikasikan bagi tiap investor. Setiap manajemen investasi organisasi seharusnya memutuskan sendiri bagaimana cara terbaik menjalankan kegiatannya. Penyeimbangan kembali portopolio (bila perlu) dengan cara mengulang kembali alokasi asset. Beberapa studi belakangan ini yang mendukung konsep ini masih memiliki rgumen yang lemah. Namun faktanya analisis teknikal paling popular dikalangan investor. proses ini bersifat berkelanjutan dan sistematis. Menerapkan konsep yang dinamis dan fleksibel. Proses menyediakan sebuah rangka dan sebuah control terhadap bermacam-macam kegiatan yang dilibatkan. industry dan sector-sektor. Karenanya. Secara garis besar. pengoptimalan portopolio dan pemilihan saham 4. meliputi real estate. Proses manejemen portopolio melingkupi semua jenis investasi organisasi dan model investasi. Objektif. Menghilangkan peluang memperoleh keuntungan.

Investor-investor individu versus investor-investor institusi Perbedaan yang signifikan dikalangan investor adalah mengenai tujuan. Pendekatan ini kurang berguna bagi investor institusi karena mereka biasanya memelihara profil yang relatif konstan sepanjang waktu. Akan tetapi pada dasarnya proses investasi manajemen berlaku untuk semua investor. sedangkan untuk institusi kita mempertimbangkan karakteristik investasi 3. Tujuan adalah bagian penting dari investasi individu tentang semua asset mereka. sedangkan untuk institusi adalah total aktiva dan kewajiban. sedangkan institusi tunduk pada batasan hukum dan peraturan yang banyak. pengawasan dan proses revisi 2. politik. dan preferensi.Spesifikasi dan ukuran dari sasaran investor paksaan dan pilihan Kebijakan portopolio dan strategi Mengawasi investormeliputi factorfaktor input Pembangunan portopolio dan revisi Pengalokasian asset pengoptimalan portopolio pemilihan saham. individu. tersebut dengan investasi pada portofolio yang dikelola oleh institusi. Bagi investor individu lebih menekankan pada pendekatan siklus hidup seperti misalnya kapan seseorang itu memulai kariernya sampai mereka pensiun. implementasi dan pelaksanaan Pencapaian sasaran investor Pengukuran performa Ekonomi yang relevan. social. . 4. Ringkasan perbedaan antara investor individu dan investor institusi adalah sebagai berikut: 1. Individu memiliki kebebasan besar yang berkaitan dengan investasi. dan pertimbangan saham Ekspektasi capital market Pengawasan ekonomis dan factor input pasar gambar 1 Pembuatan portopolio. Individu mendefinisikan risiko sebagai “kehilangan uang” sedangkan institusi menggunakan sebuah pendekatan kuantitatif biasanya mendefinisikan risiko dalam standar deviasi (seperti dalam kasus data return yang disajikan dalam bab 6) 2. dan institusi. Individu dapat ditandai dengan kepribadian mereka. namun konsep ini tidak memiliki arti bila diterapkan pada investor individu. Sebuah perbedaan besar antara kedua hal tersebut berkenaan dengan horizon waktu karena investor institusi sering menggunakan dasar waktu yang secara terus-menerus. kendala. Banyak dari kita yang lebih tertarik pada investasi individu.

• Waktu yang akan datang. kesalahan tidak dapat dihindari. seperti satu tahun. Seperti kebijakan yang jelas harus menggambarkan tujuan yang dicari. Kita akan mengambilnya dengan jangka panjang. hal-hal berikut dapat menggambarkan fakta-fakta investor dalam keadaan yang diperlukan. Investor mencari return tetapi harus mengasumsikan risiko untuk mendapatkan peluang dari return tersebut. Jika tidak. Pendekatan yang direkomendasikan dalam merumuskan sebuah pernyataan kebijakan investasi adalah dengan memberikan informasi. atau memilki sedikit modal. Jika seorang investor tidak yakin untuk mengambil risiko atas penempatan 100 persen dana dalam saham. dan preferensi untuk investor. Untuk investor individu: karena profil keuangan masing-masing individu berbeda. Untuk investor intitutional: mengingat peningkatan kompleksitas dalam mengelola portofolio institusi. Investor seharusnya menentukan tingkatan risiko portofolio yang pantas untuk mereka dan mencari laba yang tinggi sesuai dengan risikonya. kendala. Tujuannya untuk mengejar keperluan pernyataan kebijakan yang mengatakan bahwa perencanaan yang spesifik di masa yang akan datang. Return dan risiko memang merupakan dasar dari semua keputusan keuangan secara umum dan keputusan investasi pada khususnya. dalam urutan berikut. dan kebijakan investasi bagi investor individu harus memasukkan faktor yang unik dari investor tersebut.5. seperti dana pensiun. Berlaku preferensi yang kendalanya dikenakan pada dirinya sendiri. Implikasi dari semua ini untuk proses manajemen investasi adalah sebagai berikut: 1. mungkin cara terbaik untuk berpikir tentang tujuan investor adalah berpikir tentang sebuah toleransi risiko investor. Di dalamnya diringkas tujuan. tapi ini hanyalah sifat investasi keputusan. untuk setiap investor individu atau institusi: 1. 2. bebas dari pertimbangan tersebut. Diikuti oleh  Kendala dan preferensi likuiditas horison waktu hukum dan peraturan pajak preferensi khusus dan keadaan Tujuan Tujuan portofolio selalu berpusat pada return dan risiko karena kedua aspek adalah yang paling menarik bagi para investor. yang secara implisit melibatkan distribusi profitabilitas. Dalam analisis akhir. . menggunakan informasi terbaik dan proses investasi yang tersedia. Membantu manajer portofolio untuk merencanakan dan melaksanakan secara jangka panjang dan menolak tekanan jangka pendek yang bisa menggagalkan rencana tersebut. sangat penting untuk menetapkan kebijakan yang didefinisikan dengan baik dan efektif. dan kendala investasi. Pertimbangan Inflasi. toleransi risiko investor institusional. Menentukan Tingkat Risiko Portofolio. Penolakan dan Pilihan. dan yang terbaik investor lakukan adalah untuk membuat estimasi probabilistik return selama periode holding yang sama. Tujuan  Persyaratan Return  Toleransi risiko 2. Pajak sering jadi pertimbangan yang sangat penting bagi investor individu. kita mungkin akan kehabisan stok. Perkiraan returns diharapkan harus dibuat terlepas dari ketidakpastian. Untuk menambah pernyataan kebijakan investasi. sedangkan banyak institusi. Investor harus memutuskan berapa banyak resiko yang telah siap mereka hadapi dan kemudian harus berusaha untuk memaksimalkan return yang diberikan ini. Sebuah awal yang baik tentang resiko return telah dijelaskan pada bab 1 dan ditekankan di seluruh teks Kita dapat mengetahui dari bab 7 bahwa investor harus berpikir dalam hal return yang diharapkan. Merumuskan kebijakan investasi yang sesuai Penentuan kebijakan portofolio disebut sebagai pernyataan kebijakan investasi yang merupakan langkah awal dalam proses investasi. Para investor butuh untuk berpikir tentang periode waktu yang meliputi rencana investasinya. dan preferensi di mana harus beroperasi. Alasan utama untuk membangun sebuah kebijakan investasi jangka panjang bagi investor institusi ada dua: 1. karena masa depan tidak pasti.disarankan menggunakan beberapa strategi dan beberapa hasil kemungkinan untuk keuntungan yang diharapkan. Pernyataan kebijakan sebuah investasi sering berisi pernyataan tentang inflasi-penyesuaian laba karena berpengaruh kuat dari inflasi di investor dalam jangka yang panjang. Mencegah revisi yang berubah-ubah dari rancangan kebijakan investasi 2. Masa depan tidak pasti.

sebagai contoh. seperti pertentangan untuk laba capital adalah masalah yang penting karena jenis pajak yang berbeda. tetapi harga yang terjual akan berpengaruh terhadap nilai rata-rata pasar. yang paling penting. harus mempertimbangkan pengaruh kuat dari pajak di program investasi.2 persen setahun selama tahun 1920-2005. Ada faktor mempengaruhi pasar obligasi. Pembentukan Ekspektasi Membentuk ekspektasi melibatkan dua langkah: 1. Sebagai contoh. Salah satu bagian penting dari undang-undang federal AS yang mengatur investor institusi dari penghentian kerja bertindak penghasilan saham. Juga sayangnya. harus bertindak seperti orang dari "kehati-hatian. dan penyimpangan standart kembali walikota untuk kelas aset seperti saham. dapat menjadikan investor mengharapkan umurnya. disebut sebagai Erisa. Mempengaruhi expectational mikro. Tindakan. dalam mengelola aset untuk pihak lain. kebijaksanaan dan intelijen" bertindak dalam mengatur urusan mereka sendiri. di mana salah satu di antaranya (2003) 28 persen.Masalah bagi masing-masing investor. Atau seseorang mungkin merasa bahwa hidupnya meliputi ancaman oleh penyakit dan ingin banyak manfaat dalam jangka waktu tertentu. Ini 80 persen lebih besar daripada pendapatan rata-rata jangka panjang sekitar 10. negara aturan yang dipercaya bahwa. kas ekuivalen (pasar uang) memiliki modal yang tinggi dan mudah untuk dijual pada saat nilai penutupan. Kebijakan investasi sehingga dirumuskan adalah pernyataan operasional. Faktor yang melibatkan agen penyebab yang mendasari pengembalian yang diinginkan dan risiko estimasi dan mempengaruhi pemilihan aset tertentu untuk portofolio tertentu. dan buruk. Asumsi Tingkat Pengembalian Investor harus berdasarkan tindakan mereka pada beberapa asumsi tentang tingkat pengembalian yang diharapkan dari berbagai aset. bagaimana harapan investor tentang pendapatan saham yang dipengaruhi oleh pendapatan yang luar biasa baik. meniadakan nilai fleksibilitas untuk periode waktu dan keadaan yang terlibat. Karena itu. tahun 2000-2002 terjadi kerugian yang berarti di bursa saham. waktu yang akan datang bisa jadi lama. Hukum dan peraturan persyaratan. investor harus mempelajari dengan hati-hati menggunakan kurs historis pengembalian tersedia dalam sumbersumber seperti data yang disediakan oleh asosiasi Ibbotson atau data compareable dibahas dalam bab 6.5 persen setahun selama tahun 1982-1999. Individu dikenakan untuk mendanai kebutuhan yang relatif sedikit atau dana pensiun. Akan tetapi. Sebagai titik awal. modal adalah hal dimana harta dapat dijual tanpa kenaikan harga dalam penjualan. misalnya. mengingat preferensi para investor dan setiap kendala yang dikenakan. ada beberapa rasa sulit harapan menginformasikan tentang kembali masa depan. yang dikelola oleh departemen tenaga kerja. dan aset lainnya pada kedua negeri dan secara internasional. di tahun-tahun sekarang ini? . atau tujuan. dalam kasus undang-undang negara yang mengatur kepercayaan swasta. Unik Kebutuhan dan Keadaan. 2. Kenyataannya. beberapa aturan hukum telah menentukan interpretasi yang sangat ketat. hukum pajak di Amerika Serikat dapat berubah kapan saja. 1990. Di negara bersatu. Dianggap memiliki tujuan mereka dan kendala. yang melanggar semua prinsip portofoliobangunan kita pelajari sebelumnya. Dianalisis memiliki seri sejarah pengembalian. terutama ketika mereka kembali luar biasa baik atau buruk? Menyusul keterpurukan yang dialami di bursa saham bulan Agustus 1982. akan kembali ke 1830. Menentukan dan ekspektasi pasar modal Kuantitas. diversifikasi portofolio. sekali strategi portofolio dikembangkan. baik aritmatika dan geometri. Aspek penting dari aturan manusia bijaksana adalah fleksibilitas karena interpretasi dari aturan dapat berubah dengan waktu dan keadaan. • Kebutuhan Modal. standar terus diterapkan untuk investasi individu daripada portofolio secara keseluruhan. tidak menyukai beberapa lembaga investor. salah satu konsep yang paling terkenal adalah aturan manusia bijaksana. berapa yang harus investor dipengaruhi oleh return pasar saham alasan. Indeks Gabungan s&P500 menunjukkan pendapatan rat-arata gabungan per tahun kira-kira 18. Pada dasarnya. Seperti yang ada di bab 2. itu membuat sulitnya investor untuk meramalkan besar pajak yang akan diterima di waktu yang akan datang. Masing-masing investor. langkah berikutnya adalah untuk menentukan serangkaian strategi investasi berdasarkan pernyataan kebijakan. yang diikuti dengan tiga tahun pendapatan saham positip. Jelas. mereka membantu untuk menentukan pernyataan kuantitatif persyaratan pengembalian dan risiko yang khusus untuk kebutuhan investor tertentu. atau bahkan ditentukan aset. dan dampak pajak. Itu adalah harapan tentang pasar modal. walaupun ini adalah tidak resmi dinyatakan sampai lebih dari 100 tahun kemudian. dan tagihan. Pendapatan negatip hanya berlangsung satu tahun. itu penting bagi investor untuk menanam investasi kegiatan mereka pada asumsi realistis menulis kembali. Ini jelas menentukan tindakan yang akan diambil untuk mencoba untuk mencapai tujuan investor. Sementara pertimbangan investasi portofolio sering bersifat kualitatif. keputusan alokasi aset harus dibuat. mereka digunakan bersama dengan harapan manajer investasi untuk pasar modal dan untuk aktiva secara individual untuk memilih portofolio aset. Aturan yang dipercayai ini diperhatikan. Sayangnya. • Pertimbangan Pajak. Hal ini membutuhkan aset tumbuhan beragam dan bahwa standar-standar yang diterapkan di bawah bertindak diterapkan untuk pengelolaan portofolio secara keseluruhan. Lebih lanjut lagi. berkaitan dengan tanggung jawab yang dipercaya. obligasi. Investor jelas harus berurusan dengan lembaga federal peraturan. tunduk pada ketentuan hukum dan beberapa peraturan. termasuk di sini adalah isu-isu seperti alokasi aset. Perlakuan pendapatan yang biasa. Investor sering menghadapi berbagai keadaan yang unik. Faktor expectational makro. Masalah di instistusi investor. saham. Banyak stok memiliki modal. mengatur rencana pensiun yang disponsori majikan. dan ini sebagian besar relatip kecil. Kita tahu berarti kembali sejarah. sebuah kepercayaan yang didirikan atas nama mereka mungkin menetapkan bahwa kegiatan investasi akan terbatas pada kelas aset tertentu.

Kedua langkah ini digunakan secara lebih rinci sebagai berikut. meningkat seiring berjalannya waktu karena angka pendapatan ini berada di bawah pendapatan rata-rata ukur untuk periode. obligasi dan ekuivalen kas. mungkin keputusan utama yang diambil manager investasi. khususnya saham. langkah berikutnya adalah pengembangan dan revisi portofolio yang didasarkan pada pernyataan kebijakan dan perkiraan pasar modal.Rata-rata ukur tahunan dari data ini untuk kurun waktu tersebut adalah 10. Walaupun kelas asset ganda ada tersedia. yang berarti ada risiko yang lumayan besar memperoleh 8 persen ke bawah. probabilitas mencapai kira-kira 10. dan standar deviasi adalah 20. bukan berarti bahwa semua investor bisa menjadi aspek yang secara realistis bisa mencapai angka pendapatan historis ini. Ibbotson Associaties menggabungkan angka yang kurang berisiko dan perkiraan risiko tinggi saham perusahaan besar dibanding obligasi yang tanpa risiko. begitu strategi portofolio dikembangkan. Definisikan ruang lingkup saham yang memenuhi syarat untuk dimasukkan dalam portofolio tertentu.5037 persen atau lebih. memperoleh 10. investor mempunyai satu dalam tiga kemungkinan memperoleh 9 persen atau lebih kecil jika masa depan sama seperti masa lalu. Dengan demikian. modal ventura dan lain sebagainya. Gunakan prosedur optimisasi untuk memilih saham dan tentukan bobot portofolio untuk saham ini.677. obligasi. ”rata-rata hitung tepat karena investasi dengan pendapatan tak pasti akan mempunyai perkiraan nilai kekayaan akhir yang lebih tinggi daripada investasi yang menikmati. atau angka pendapatan 8 persen. Ini adalah probabilitas mencapai setidaknya angka pendapatan gabungan negara bagian. terpengaruh oleh sejarah ini dalam harapan mereka akan pendapatan masa mendatang? Investor harus mengetahui beberapa pokok penting tentang angka pendapatan masa mendatang. dan setelah memperoleh perkiraan pasar modal. 2. obligasi dan asset tabungan (Treasury bills) karena sebagian besar investor memegang salah satu dari ketiga kelas asset ini. Sebagai rangkuman. Bagi investor institusional. Jones dan Wilson bisa menganalisa bahwa untuk indeks S&P 500 untuk kurun waktu 1920-2001 dengan menggunakan pengamatan S&P ”yang dikoreksi”. Catat bahwa untuk angka pendapatan 10. kemungkinan bahwa investor akan benar-benar mencapai suatu angka pendapatan gabungan seiring berjalannya waktu dari memegang saham biasa mungkin tidak setinggi yang diyakininya. berbeda dengan pernyataan tegas para pengamat pasar modal bahwa risiko memegang saham biasa berkurang seiring berjalannya waktu.20 persen ke atas untuk setiap periode usaha? Mengembangkan dan mengimplementasikan strategi investasi Setelah mempertimbangkan tujuan dan batasan. Pesan dari Tabel 21-1 penting. hanyalah 0. ALOKAS ASSET Keputusan alokasi asset melibatkan pengambilan keputusan tentang berapa persen dana yang bisa diinvestasikan akan ditempatkan pada saham. yang berarti bahwa kita bisa menggunakan angka pendapatan gabungan untuk menaksir probabilitas yang didasarkan pada standar deviasi dari catatan total pendapatan tahunan. optimisasi protofolio dan pemilihan saham. Pendapatan portofolio yang terdiversifikasi dalam asset tertentu berkorelasi tinggi dengan pendapatan kelas asset itu sendiri. angka pendapatan gabungan atau angka pendakatan ukurnya setiap tahun”. Proses pengembangan portofolio bisa dipandang dari perspektif yang luas sebagai terdiri dari langkah berikut (sekali lagi.20 persen. Jones dan Wilson menentukan dari analisa statistik data.5 persen atau lebih atas dasar gabungan (pada pokoknya) adalah 50 persen terlepas dari kurun waktu yang ditentukan. investor institusional memperluas alternatip investasi mereka untuk memasukkan saham asing. dengan pasti. Probabilitas ini dihitung dan dilaporkan sebagai probabilitas mencapai angka pendapatan rata-rata gabungan tahunan atas kurun waktu yang ditetapkan secara spesifik. berdasarkan data pendapatan. atau setiap pendapatan lebih rendah. saham kecil. bahwa pendapatan historis atas indeks S&P 500 berdistribusi lognormal. ekuivalen kas dan lain sebagainya. . Seperti yang dinyatakan dalam Yearbook Ibbotson Associates. secara tradisi ini maksudnya adalah kelas-kelas asset. Di lain pihak. alokasi asset melibatkan pada asset utama mana investor akan memilih portofolionya. probabilitas mencapai angka pendapatan yang berkurang seiring berjalannya waktu. Untuk mengetahui hal ini kita bisa menganalisa probabilitas merealisasikan berbagai angka pendapatan tahunan seiring berjalannya waktu. Pokok penting kedua yang harus diketahui investor dalam membayangkan perkiraan angka pendapatan. Berdasarkan riwayat pendapatan saham yang diketahui. yang didasarkan pada sejarah panjang ini. Perbedaan dalam rata-rata dan yang diberikan oleh Ibbotson Associaes dan cap lainnya dari perbedaan dalam data yang digunakan untuk S&P 500 tahun-tahun sebelumnya dan kurun waktu yang sedikit lebih lama. Baru-baru ini.2 persen. setelah 40 tahun probabilitas mencapai angka pendapatan gabungan 19 persen atau lebih atas S&P. Yaitu. Dalam suatu kelas asset. Langkah ini mengandalkan keputusan alokasi asset. Dalam menaksir perkiraan pendapatan saham (sebagaimana diperkirakan dengan S&P 500). probabilitas setelah 40 tahun hanya 78 persen. dan pendapatan yang secara realistis diperkirakan bisa dicapai. Perkiraan risiko tinggi saham yang akan digunakan dalam perhitungan ini didasarkan pada rata-rata hitung risiko tinggi saham dan bukan rata-rata ukur karena ini merupakan hubungan perjumlahan. real estate.537. umumnya akan memudahkan dengan berbicara tentang keputusan alokasi asset dalam bentuk saham. probabilitas mencakai setidaknya angka pendapatan 9 persen.743. Yang tercakup di sini adalah isu-isu seperti alokasi asset. adalah bahwa pendapatan saham biasa melibatkan risiko yang lumayan besar. portofolio yang terdiversifikasi akan cenderung menghasilkan pendapatan serupa seiring berjalannya waktu. Namun demikian. Berapakah probabilitas. Walaupun kita tahu bahwa angka pendapatan gabungan rata-rata tahunan atas saham biasa AS untuk periode 1920-2005.Bagaimana investor terutama investor yang relatip baru. strategi tersebut bisa digunakan bersama-sama dengan perkiraan manager investasi untuk pasar modal dan untuk masing-masing asset guna memilih portofolio asset. yang menurut tabel enam-lima adalah 10. Saham biasa berisiko dan perkiraan pendapatan tidak terjamin. Memeriksa Pemahaman Anda Rata-rata ukur untuk S&P 500 untuk kurun waktu 1920-2005 adalah 10. Bahkan untuk angka pendapatan gabungan 8 persen atau lebih besar. Seperti yang diperlihatkan Tabel 21-1. dengan adanya diketahui pengembangan pernyatana kebijakan investasi dan formulasi perkiraan pasar modal): 1.

seperti yang diuraikan di atas. Jika tahap ini dihilangkan. keputusan alokasi aset lebih tergantung pada tujuan kemudian usia. dengan semakin dekatnya masa pensiun seseorang semakin besarnya tindakan penghindaran-risiko orang tersebut. Ini melibatkan apa yang disebut dengan teori daurhidup alokasi asset. Jika investor ini menempatkan semua dana portofolionya pada saham. Seperti yang dicatat Sharpe. dan korelasi. dilakukan secara rutin sampai proses penerapan manajemen asset. Seperti yang telah kita bahas dalam bab 7. Di lain pihak. Portfolio yang . dan yng lainnya merupakan “aggressive”. kelas-kelas asset yang berbeda juga berkemungkinan menghasilkan hasil yang sangat serupa. Mereka memulai investasi dengan alokasi yang berbeda. dengan kerangka waktu tiga tahun. biasanya digunakan sekali dalam beberapa tahun. Kedua investor memiliki minimal 50% dialokasikan untuk saham pada semua tahap siklus hidup karena kebutuhan pertumbuhan. Menurut teori daur-hidup.Kategori aset Early career (%) Kas Obligasi Saham penutupanbesar Saham penutupankecil Saham internasional 15 15 10 20 40 Conservative Late career (%) 10 30 40 10 10 5 5 Retirement (%) 10 40 40 30 30 Early career (%) 10 0 30 Aggressive Late career (%) 10 10 40 20 20 15 15 Retirement (%) 10 10 50 Akan tetapi. dan keputusan ini akan memiliki dampak yang besar pada hasil investasi yang dicapai Jenis alokasi aset Jika semua aspek utama proses telah dipertimbangkan. Satu investor merupakan “conservative”. Setelah mengalokasikan dana pada kelas-kelas asset nasib investorpun sebagian besar sudah ditentukan. Contoh 21-6 Untuk memahami pentingnya keputusan alokasi asset. Karena itu. toleransi risiko investor dan kerangka waktu. Telah diketahui bahwa keputusan alokasi aktual sering sangat berbeda dari bagaimana disampaikan investor akan mengalokasikan asset. peraih Hadiah Nobel bidang Ekonomi. pendekatan aset alokasi lebih khusus. khususnya toleransi risiko investor. ”alokasi asset menyumbang 98 persen atau lebih pendapatan”. Ini termasuk isu-isu spesifik untuk investor. seperti prediksi tentang pengembalian yang diharapkan. bayangkan ada investor dengan masa investasi lima tahun yang mengambil keputusan ini di awal tahun 1995. Keputusan Alokasi Asset Faktor yang perlu dipertimbangkan dalam mengambil keputusan alokasi asset meliputi persyaratan pendapatan investor (pendapatan saat ini versus pendapatan masa mendatang). tetapi respon mereka terhadap siklus hidup hampir mirip. risiko. Investor yang berbeda akan memilih alokasi yang berbeda pula. menggunakan prosedur simulasi untuk menentukan berbagai kemungkinan hasil yang berhubungan dengan campuran masing-masing 2. perubahan gaya hidup dapat memilih perubahan persentase alokasi. model Markowitz menyediakan dasar untuk sebuah konstruksi portofolio ilmiah yang dihasilkan dari portofolio yang efisien. Ini mempunyai artian intuitif karena kebutuhan dan posisi keuangan pekerja di usia 50-an tahun akan berbeda secara rata-rata dari pekerja yang masih berusia awal 20-an tahun. maka si investor akan meraih keberhasilan besar karena pasar menghasilkan 20+ persen selama lima tahun berikutnya. Tabel 21-2 menggambarkan keputusan alokasi aset dengan menghadirkan dua contoh untuk melihat bagaimana perubahan besar selama hidup dapat mempengaruhi alokasi asset. Ini dilakukan bersama-sama dengan perkiraan manager investasi tentang pasar modal dan tentang masing-masing asset. yang mencakup perbedaan dalam kinerja portofolio. OPTIMASI PORFOLIO Dinyatakan secara sederhana. tujuan merupakan suatu hal yangsangat penting. Menurut sebagian analisa. Sebaliknya. menyatakan ketika ia menguraikan hasil kinerja manager dana pensiun yang bukan hanya mencakup kelas berbasis asset utama tetapi juga pertumbuhan dan nilai saham. Bagaimana keputusan alokasi asset diambil investor tetap merupakan topik yang belum dipahami sepenuhnya. bayangkan investor ini mengambil keputusan di awal tahun 2000. perbedaan dalam alokasi asset akan menjadi faktor kunci seiring berjalannya waktu. investor yang menempatkan seluruh dananya pada obligasi di awal tahun 2000 akan meraup pendapatan yang sangat bagus. alokasi asset terkait erat dengan usia investor. dan isu-isu yang berkaitan dengan pasar modal. ”itu sungguh merupakan angka yang sangat besar”. Bahkan di antara kelompok umur yang sama. Yang paling penting adalah bahwa semua investor harus membuat keputusan alokasi aset. Dengan demikian.  Alokasi asset adalah keputusan investasi paling penting yang diambil investor karena inilah faktor dasar pendapatan dan risiko yang diambil. William Sharpe. Komitmen 100 persen untuk saham akan menimbulkan kerugian besar karena pasar mengalami penurunan tidak lama kemudian. alokasi aset taktis. misalnya. konstruksi portofolio melibatkan pemilihan efek untuk dimasukkan dalam portofolio dan penentuan dana portofolio (bobot) untuk ditempatkan di setiap keamanan. dan mengakhirinya dengan alokasi yang berbeda pula. alokasi aset strategis. Pendekatan tersebut meliputi: 1. proses ini disebutpenggabungan alokasi aset.

memegang portofolio yang tidak lagi cukup beragam. kembali portofolio yang seimbang adalah stabilitas dari satu yang tidak kembali seimbang. Kebutuhan untuk memonitor kondisi pasar jelas. Hal ini sangat sulit untuk dilakukan secara psikologis. Investor individu. Ini berarti bahwa mereka mungkin kehilangan manfaat untuk memiliki rencana alokasi aset. Untuk kembali seimbang. investor menjual aset mereka yang telah dihargai dan menginvestasikan kembali dana pada mereka yang belum. manfaat menyeimbangkan kembali muncul sebagai saham anjlok dan obligasi dihargai. tentu saja. Menyeimbangkan kembali susah untuk beberapa investor karena itu merupakan hal kebalikannya. itu yang paling mungkin dilakukan karena pasar terus meningkat. sering lupa untuk menyeimbangkan kembali portofolio mereka. . atau risiko terendah untuk mencari tingkat pengembalian yang diharapkan. Akhirnya. Beberapa perubahan terebut antara lain:  perubahan harta  perubahan waktu  perubahan persyaratan likuiditas  perubahan keadaan pajak  perubahan peraturan dan hukum  perubahan keadaan dalam kebutuhan yang unik Menyeimbangkan kembali Portfolio Biaya perdagangan melibatkan komisi. Menyeimbangkan kembali mengurangi risiko kerugian-tajam pada umumnya. Perubahan investor dapat mengubah beberapa alasan. dan sebagainya. melanggar rencana alokasi aset. menimbulkan dampakl pada harga pasar pada saat terlibat dalam memutuskan untuk perdagangan.efisien merupakan satu dengan tingkat tingkat pengembalian yang diharapkan untuk tingkat risiko tertentu. Selama gelembung pasar saham di akhir 1990-an. setelah meluangkan waktu untuk membuat keputusan alokasi aset. informasi mengenai prospek pendapatan perusahaan jelas penting karena dampak laba terhadap harga saham PERUBAHAN PADA KEADAAN INVESTOR. keputusan investasi dilakukan di pasar yang dinamis di mana perubahan terjadi secara berkelanjutan. Memantau Kondisi Pasar dan Keadaan Investor MEMANTAU KONDISI PASAR. Biaya yang tidak melibatkan perdagangan yang tidak cocok untuk pemilik portofolio. ini dapat dengan mudah diatur berdasarkan kerangka untuk menentukan kebijakan portofolio dijelaskan di atas.

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful