BAB I MENYUSUN KERANGKA KERJA UNTUK INVESTASI Investasi dapat diartikan sebagai komitmen pada dana untuk satu

atau lebih aset yang akan ditanam untuk waktu yang akan datang. Investasi berkaitan dengan pengelolaan kekayaan investor yang merupakan mata pencaharian pendapatan saat ini dan nilai sekarang dari pendapatan mendatang. Manajemen Portofolio Komponen penting yang kedua dalam mengambil keputusan adalah manajemen portofolio. Dimana investor tidak hanya menanam saham pada satu tempat saja melainkan 2 atau lebih tempat penanaman saham. Manajemen Portofolio ini dapat dihitung dengan rumus matematika. PERTIMBANGAN-PERTIMBANGAN PENTING DALAM MELAKUKAN KEPUTUSAN INVESTOR SEKARANG INI Penting untuk diketahui: • Faktor yang harus dikuasai oleh semua Investor adalah Ketidakpastian • Pada saat kondisi baik Estimasi hal-hal yang tidak tepat / tidak berguna • Pada saat kondisi buruk berarti mereka salah dalm semua pertimbangan INVESTASI UNTUK

PERSPEKTIF TENTANG INVESTASI DI ASET KEUANGAN Investasi dana dalam berbagai aset hanya bagian dari keputusan keuangan secara keseluruhan keputusan dan perencanaan yang paling individu harus dilakukan. sebelum berinvestasi, setiap individu harus mengembangkan rencana keuangan secara keseluruhan. Seperti rencana harus mencakup keputusan apakah akan membeli rumah, yang bagi sebagian besar individu merupakan investasi besar. selain itu, keputusan harus dibuat mengenai asuransi dari berbagai-Lifes jenis, kesehatan, cacat, perlindungan anf bisnis dan properti. akhirnya, rencana tersebut harus menyediakan dana cadangan darurat MENGAPA KITA BERINVESTASI? Kita berinvestasi untuk menghasilkan uang! meskipun semua orang akan setuju dengan pernyataan ini, kita harus lebih tepat. (Setelah semua, ini adalah buku sekolah, dan siapa saja membantu untuk membayar pendidikan Anda mengharapkan lebih). kami berinvestasi t meningkatkan kesejahteraan kita, yang untuk tujuan kita dapat didefinisikan sebagai kekayaan moneter, baik yang sekarang dan masa depan. kita berasumsi bahwa investor tertarik hanya pada manfaat moneter yang akan diperoleh dari investasi, dibandingkan dengan faktor-faktor tersebut pendapatan psikis akan berasal dari teman-teman satu terkesan dengan kecakapan keuangan seseorang. Dana yang akan diinvestasikan berasal dari aset yang telah dimiliki, meminjam uang, dan tabungan atau konsumsi terdahulu. dengan sebelumnya konsumsi hari ini dan menginvestasikan tabungan, investor berharap untuk meningkatkan kemungkinan masa depan mereka konsumsi dengan meningkatkan kekayaan mereka. jangan meremehkan jumlah uang yang banyak individu bisa accuulate. survei pada akhir 2004 menemukan bahwa lebih dari 8 juta US rumah tangga memiliki kekayaan bersih lebih dari $ 1 juta (tidak termasuk kediaman utama mereka). yang merupakan peningkatan dari tahun 2003 sepertiga saja dan sebesar 7 persen dari seluruh rumah tangga AS. Sebagian besar kesuksesan ini disebabkan dengan kepemilikan saham dan obligasi. Di Indonesia, hal-hal yang kembali sangat berbeda. jumlah investor saham, langsung dan tidak langsung (investasi dalam reksa dana) kurang dari satu juta orang. di sisi lain, jumlah rekening bank adalah lebih dari 80 juta. jumlah dana yang ditempatkan dalam akun ini mencapai Rp 1.380 triliun di tahun 2007. sebagian besar orang indonesia memiliki rekening bank satu atau lebih tetapi kurang dari 0,5% orang berinvestasi di saham dan obligasi. itu karena fakta bahwa di Indonesia, sebagian besar dana dari bank (sistem keuangan bank-based) dan hanya kurang dari 500 perusahaan telah menggunakan pasar modal untuk menggalang dana pada akhir tahun 2007. Rasio dana yang diinvestasikan di pasar modal yang ditempatkan di bank adalah sekitar 30 persen pada tahun 1998-2002. rasio meningkat menjadi 51 persen pada tahun 2003 dan 70 persen pada tahun 2005 dan 2006. bulan Agustus 2007, untuk pertama kalinya ada dana lebih di pasar modal (rasio tersebut mencapai 110%) dibandingkan di bank. Rp 1.547 triliun di pasar modal, dibandingkan dengan Rp 1.405 triliun di bank. beberapa 382 perusahaan telah go public dengan menerbitkan saham dan di sekitar 105 telah menaikkan dana melalui penerbitan obligasi. karena perusahaan lsted relatif sedikit di bursa efek indonesia (Bursa Efek Indonesia) - kurang dari 400 pada akhir tahun 2007 - total kapitalisasi pasar juga kecil, hanya US $ 270 milyar pada Desember 2007. pada saat yang sama, ada sekitar 740 perusahaan yang terdaftar di Singapura dan 995 perusahaan yang terdaftar di bursa saham Malaysia. kapitalisasi pasar dua pasar US $ 569 miliar dan US $ 316 miliar. Sementara itu, bursa saham New York telah mencapai US $ 16.282 milyar kapitalisasi pasar. Investor juga berusaha untuk mengelola kekayaan mereka secara efektif, mendapatkan yang paling dari itu sekaligus melindungi dari inflasi, pajak, dan faktor lainnya. untuk mencapai kedua tujuan, orang berinvestasi PENTINGNYA MEMPELAJARI INVESTASI Aspek Pribadi Ini adalah penting untuk mengingat bahwa semua orang memiliki kekayaan dari beberapa jenis, jika tidak ada yang lain kekayaan ini dapat terdiri dari nilai jasa mereka di pasar. Kebanyakan individu harus membuat keputusan investasi kadang-kadang dalam hidup mereka. Misalnya, banyak karyawan saat ini harus memutuskan apakah dana pensiun mereka harus diinvestasikan dalam bentuk saham atau obligasi atau beberapa alternatif lainnya. Dan banyak orang berusaha untuk membangun kekayaan beberapa selama tahun-tahun mereka bekerja dengan berinvestasi. Keputusan Pensiun. Diperkirakan bahwa kelas menengah di negara ini mengalami penurunan 13 persen dalam total kekayaan 1983-1998 despit salah satu pasar saham terkuat dalam sejarah. Esti Selanjutnya, Ates menunjukkan bahwa lebih dari 40 persen rumah tangga dipimpin oleh seseorang antara 47 yang 62 tidak akan dapat menggantikan preretirement setengah penghasilan mereka umumnya terjadi bila

mereka berhenti bekerja. Bahkan lebih mengkhawatirkan, banyak orang akan memiliki penghasilan pensiun di bawah garis kemiskinan. CONTOH Contoh yang bagus dari revolusi ini dalam program dana pensiun adalah rencana 401(k) yang ditawarkan oleh banyak pengusaha AS, dimana pekerja menyumbangkan sedikit gaji mereka untuk rencana pajak yang tertunda, dan pengusaha menyumbangkan gaji mereka untuk rencana pajak yang tertunda. Kemudian, pengusaha menyesuaikan sumbangan tersebut. Pada akhir tahun 2004, rencana tersebut memiliki asset lebih dari $ 1.2 triliun. Lebih dari 42 juta pekerja Amerika memberi kontribusi terhadap rencana 401 (k) ini. Untuk mengilustrasikan pentingnya membuat keputusan investasi yang bagus, pertimbangkanlah wahana dana pensiun lain, seperti Individual Retirement Account (IRA). IRAs adalah satu metode primer yang digunakan oleh Amerika untuk melengkapi dana pensiun mereka. Aset IRA dengan total $3.5 triliun pada akhir tahun 2004 adalah sebesar 25 persen total pasar dana pensiun AS. Dalam aturan baru yang disahkan pada tahun 2001, kontribusi IRA maksimum tahunan adalah $4.000 pada tahun 20052007 dan $ 5.000 pada tahun 2008. Dana IRA diinvestasikan dalam banyak asset, mulai dari yang sangat aman sampai dengan yang spekulasi. Pemilik IRA diperkenankan memiliki rekening broker langsung yang menawarkan banyak peluang investasi. Karena dana tersebut diinvestasikan untuk kurun waktu 40 tahun atau lebih, maka keputusan investasi yang baik penting, seperti yang ditunjukkan pada contoh 1-.1. Ketertarikan investor individu dalam pasar stok paling baik dijelaskan dengan kekuatan dana bersama (dijelaskan pada bab 3), yakni wahana investasi favorit para investor kecil. Dana tersebut sekarang ini merupakan dana penggerak pada tempat pasar. Dengan banyaknya uang investor pribadi yang beredar dalam dana bersama tersebut, dan dengan investor pribadi yang memiliki stok dalam jumlah yang besar, maka studi investasi sangatlah penting. PENTINGNYA INTERNET DALAM KEGIATAN INVESTASI Internet sudah menjadi bagian terpenting dalam investasi. Melalui internet, para investor dapat mengakses informasiinformasi yang akurat mengenai investasi berupa informasi kondisi ekonomi, analisa keuangan, kondisi perusahaan dan lainnya, dimana dan kapan saja. EXPECTED RETURN VS REALIZED RETURN Expected return adalah tingkat return yang diharapkan di suatu periode di masa yang akan datang. Realized return adalah return aktual yang sudah direalisasi. INVESTOR PERORANGAN VS INVESTOR INSTITUSI Investor perorangan adalah seseorang yang menginvestasikan dananya dalam sekuritas dan instrumen keuangan secara langsung tanpa perantara. Investor institusi adalah organisasi yang bergerak dalam jasa keuangan untuk mengatur investasi didalam sekuritas dan portofolio lainnya dalam jumlah yang besar. Dapat berupa perusahaan investasi, bank, asuransi jiwa, dll. BAB 2 FINANCIAL ASSET AVAILABLE TO INVESTOR MENATA ASET KEUANGAN Pada dasarnya, ada tiga pilihan dalam menyimpan uang anda, yaitu: 1. Seperti fungsi klasik lembaga keuangan seperti bank, koperasi, dan perusahaan asuransi. Fungsi klasik dalam hal ini adalah untuk menyimpan, deposito berjangka, dan lain-lain. 2. Meletakkannya dalam bentuk langsung seoerti pada saham, dengan cara membelinya langsung dari broker atau perantara lainnya. 3. Mengelolanya secara tidak langsung, yaitu dengan cara reksa dana ataudana pensiun. Dalam hal ini pemilik mengalihkan pengambilan keputusan pada pihak lain. Pergeseran ini terjadi setelah perang dunia ke dua dimana orang-orang berpindah, dari pengelolaan uang secara tradisional dan pengelolaan dalam bentuk langsung, menjadi pengelolaan dalam bentuk tidak langsung, yaitu dengan cara reksadana dan dana pensiun. Investasi secara tidak langsung sangat penting bagi investor dalam mengambil keputusan, sehingga membuatnya sangat populer akhir- akhir ini dikalangan investor. Bahkan di U.S., indirect investing menjadi sangat populerdan peningkatan penggunaannya mencapai 10 kali lipat disbanding sebelumnya. Begitu juga halnya dengan dana pensiun, di U.S., investor memilikidana cadangan dana pensiun dalam jumlah yang besar dan akan terus bertambah, dan dana yang dilibatkan dalam pengambilan keputusan, adalah hampir $1 juta. Sementara di Indonesia sendiri reksadana baru ada sekitar tahun 1996 dengan nilai aktiva bersih sebesar Rp 2,8 juta, kemudian pada tahun 2006 menjadi Rp 46,6 juta meningkat hingga enam kali lipat dari setahun sebelumnya yaitu Rp 8 juta. DIRECT INVESTING Investor membeli,dan menjual surat-surat berharga milik mereka sendiri, melalui account perantara. Untuk lebih jelasnya dapat dilihat pada exhibit 2-1 dibawah ini:

Asset Keuangan Terbesar Di Indonesia Non-marketable Pasar keuangan - SBI - negotiable certificate of deposit - surat berharga - Eurodollars - janji dibeli kembali - banker's acceptances - pendapatan tetap: Pemerintah ( SUN) Government retail (ORI) Koperasi -ekuitas Saham preferen Saham biasa - option -future contact INDIRECT INVESTING - unit investment trust -open end money market mutual -close end -exchange trade funds DIRECT INVESTING - tabungan -sertifikat deposito

Pasar saham

Pasar derivative

Perusahaan investor funds

Pasar Uang dan Surat-Surat Berharga Pasar uang adalah pasar yang bersifat jangka pendek, sangat likuid dan termasuk aset rendah risiko. Pasar ini didominasi oleh lembaga keuangan seperti bank dan pemerintah. Nilai transaksi mencapai 1 Milyar atau lebih. Masa jatuh temponya berkisar dari 1 hari sampai 1 tahun dan biasanya kurang dari 90 hari. Beberapa money market securities yang penting : 1.Sertifikat Bank Indonesia 2.Negotiable certificates of deposit (CDs) 3.Commercial paper 4.Eurodollars 5.Repurchase agreement (RPs) 6.Banker’s acceptance

The Treasury Bill Atau SBI In Indonesia The Treasury Bill adalah instrumen pasar uang jangka pendek yang dijual dengan diskon oleh pemerintah Amerika. SBI adalah pasar uang dan surat-surat berharga yang paling dikenal karena sebagai benchmark asset. SBI adalah aset finansial yang bebas risiko. Suku bunga SBI merupakan RF. Investor membeli SBI pada diskon dari harga yang tercantum, nilai minimumnya Rp.100 juta. SBI ditebus pada harga yang tercantum. Jelasnya, lebih rendah investor membayar untuk surat-surat berharga, lebih besar returnnya.

Menghitung Diskon Ketentuan di Indonesia menyatakan yield SBI, menggunakan 360 hari per tahun. Diskon yield dicatat lebih rendah dari yield aktualnya karena menggunakan 360 hari per tahun dan dibagi face value sebagai ganti harga pembelian. Metode investasi untuk yield atau the bond equivalent yield and the coupon equivalent rate dapat digunakan untuk memperbaiki kekurangan ini. Yield investasi akan lebih besar daripada diskon yield. Perhitungannya adalah sbb:

Invstment Yield =

Face Value – Purchase Price Purchase Price

X

365 Maturity of the bill in days

Suku bunga SBI ditentukan saat pelelangan setiap bulan dan menggambarkan kondisi pasar uang saat ini. Suku Bunga Pasar Uang ; Suku bunga SBI lebih rendah sepertiga dari persentase suku bunga yang tersedia di pasar uang dan surat-surat berharga.

Fixed Income Securities; Pasar Modal adalah pasar untuk surat-surat berharga yang sifatnya jangka panjang seperti obligasi dan saham. Pasar modal meliputi surat-surat berharga dengan masa jatuh tempo lebih dari 1 tahun.

Obligasi; Obligasi adalah instrumen utang jangka panjang yang menggambarkan kewajiban penerbit obligasi secara kontraktual.

Karakteristik Obligasi ;Par Value / Face Value kebanyakan obligasi di Indonesia adalah Rp. 1 Milyar, sejumlah inilah yang harus dibayar kembali saat jatuh tempo.

Harga Obligasi ; Harga obligasi di tentukan sebagai persentase dari Par Value. Berdasarkan ketentuan, perusahaan dan pemerintah menggunakan 100 sebagai Par daripada angka yang lain, dengan asumsi Rp 1 Milyar Par Value.

Bunga Akrual ; Obligasi dijual dengan dasar accrued interest yaitu pembeli obligasi harus membayar kepada penjual obligasi sejumlah harga obligasi dengan bunga yang telah dihasilkan obligasi tersebut sejak pembayaran bunga tengah tahunan yang terakhir kalinya.

Diskon dan Premium; Obligasi dijual dengan Premium jika harganya di atas Par Valuenya, dan dijual dengan diskon jika harganya di bawah Par Value sebesar Rp. 1 Milyar.

Callable bonds; The Call Provision memberikan penerbit obligasi hak untuk menarik kembali obligasinya. Dua tipe callable bonds ini adalah:

• general obligation bonds
• revenue bonds

Perusahaan Sebagian besar Perusahaan, sekitar 105 dalam total awal tahun 2008, memiliki persoalan Corporate Bonds untuk menolong operasi keuangan mereka. Banyak dari perusahaan ini yang memiliki lebih dari satu persoalan yang beredar. Astra sedaya finance misalnya mempunyai beberapa persoalan yang berbeda dari obligasinya (sekitar 16) yang terdaftar di BEI obligasi perusahaan Indonesia adalah sekitar Rp. 79 Trilliun pasar di januari 2008. Meskipun seorang investor dapat menemukan berbagai macam kelompok nilai jatuh tempi, kupon dan fitur-fitur khusus dari seluruh perusahaan, kebanyakan obligasi perusahaan jatuh tempo kurang lebih 5 tahun, pembayaran bunga secara kuartalan, dan dijual dengan harga mendekati nilai pari, yang hampir selalu Rp 1 milyar. Dengan kualitas kredit yang bervariasi.

Sebuah alternatif. BBB. ABS adalah suatu kepentingan sekuritas di kelompok aset nonmortgage. jika issuesr gagal membayar deviden pada tahun tersebut. sebuah inovasi baru-baru ini preferen wajib dikonversi. premi. Peringkat obligasi terdiri dari ranking surat mulai dari AAA.sebagai efek ekuitas saham preferen memiliki hidup yang tak terbatas dalam membayar deviden. Investor terutama lebih suka pada saham biasa Saham Preferen Meskipun secara teknis sebuah jaminan pendapatan ekuitas tetap. catatan ini menghilangkan beberapa detail tradisional yang terkait dengan obligasi dengan yang diterbitkan pada nilai nominal ($ 1000). JunkObligasi . AA. atau bunga yang masih harus dibayar. Pemilik dari obligasi ini adalah yang mempunyai option untuk mengkonversi obligasi-obligasi kedalam saham biasa kapan pun mereka pilih. Perlindungan hukum yang didirikan untuk melindungi investor dari kemungkinan kebangkrutan korporasi. memberikan aliran pendapatan yang sangat mirip dengan obligasi. yaitu. hibrida keamanan ini tersedia dari rumah-rumah broker bawah berbagai akronim. deviden yang belum dibayar harus dibayarkan di masa depan sebelum deviden saham biasa dapat dibayar. Obligasi sampah yang membawa peringkat BB atau lebih rendah. dan perusahaan peringkat yang lebih rendah menghasilkan lebih banyak daripada obligasi peringkat yang lebih tinggi. nama yang digunakan untuk menggambarkan area dari pasar obligasi ini adalah the high-yield debt market. Tipe baru obligasi korporasi di AS. penawaran tetap bulanan atau kuartalan deviden lebih tinggi . hingga D. Bond Rating (peringkat obligasi). Harga Atas Efek Pendapatan Tetap Suku bunga atas efek pendapatan tetap berfluktuasi secara luas selama bertahun-tahun dengan perubahan ekspektasi inflasi serta kondisi permintaan dan penawaran dana jangka panjang. Ini efek pendapatan tetap memberikan klaim sisa setelah semua kewajiban pembayaran klaim pendapatan tetap pada pendapatan dan aset dari suatu perusahaan. tanpa pembayaran tunai. Surat ketetapkan untuk obligasi oleh lembaga pemeringkat untuk menyatakan probabilitas relatif dari default. jika masalah ini dikumulatifkan. obligasi yang hanya didukung oleh kesehatan secara keseluruhan keuangan penerbit. Tanda positif atau negatif dapat digunakan untuk menyediakan lebih ditail berdasarkan sebuah kategori yang telah diberikan. yang dikeluarkan oleh Goldman Sachs dan TOPrS. Ekuitas Keamanan Tidak seperti efek pendapatan tetap. dengan responhigheryields. Convertible Bonds . dan sebagainya. Tipe yang paling umum dari sekuritas yang tidak dijamin adalah Debenture. yang secara otomatis dikonversi ke saham biasa dalam beberapa tahun pada rasio tertentu pada waktu penerbitan. sehingga aliran pendapatan dan risiko lebih diprediksi. Untuk menciptakan ABS. Tren baru di daerah ini adalah fitur keamanan hibrida yaitu. tinggi kualitas kredit perusahaan telah mulai jual Direct Acces Note (DANs). menjual efek kepada investor. Ada dua bentuk saham ekuitas yaitu. Jenis Saham Preferen Sejumlah besar dari jumlah saldo preferen adalah variabel tingkat preferen. A.Bagaimanapun tanpa kategori obligasi itu sendiri dimana ada berbagai macam perjanjian dari sekuritas. sebuah perusahaan menciptakan kepercayaan dan menjualnya dalam sebuah kelompok aktiva.seperti yang kita harapkan berdasarkan perdagangan risiko dijelaskan pada bab 1. lebih dari sepertiga dari saham preferen yang dijual di tahun.Obligasi korporasi adalah efek senior. Beberapa convertible bonds memiliki sebuah bangunan dalam fitur konversi. saham preferen dikenal sebagai jaminan pendapatan hybrid tetap karena menyerupai bilik ekuitas dan instrumen Pendapatan tetap. menggabungkan saham preferen dan obligasi korporasi. Asset-Backed Securities (Abs)/Aset . dan karena itu tidak ada jaminan mengenai harga yang akan diterima. Kepercayaan tersebut. untuk investor individu.Namun. yang wajib membayar atas hasil pasar. Perusahaan penerbit obligasi biasanya "memposting" yang jatuh tempo dan rata-rata itu ditawarkan selama satu minggu. deviden saham preferen tidak mengikat secara hukum tetapi harus dipilih pada setiap periode oleh dewan direksi perusahaan. yang investor menyerah sekitar 20 persen dari setiap kenaikan potensial. seperti tagihan kartu kredit atau hipotik.saham preferen dan saham biasa. preferen tradisional hibrida baru yang diperdagangkan di NYSE.efek Beragun Surat berharga yang diterbitkan terhadap beberapa jenis bundlet utang aset-terkait bersama-sama.Seorang Penjual tidak memiliki jaminan pasar sekunder yang baik untuk obligasi tersebut. efek ekuitas pendapatan tetap reresent hak kepemilikan dalam suatu korporasi. seperti MIPS dan menyindir. yang memungkinkan investor untukmemilih. Fluktuasi harga dalam pilihan sering melebihi orang-orang dalam obligasi. ini adalah alternatif untuk Bondan perusahaan dan stocks. pada gilirannya. menarik kembali dan ditukar dengan saham biasa pada pilihan pemilik. Satu kelemahan potensial DANs adalah bahwa mereka adalah pasar yang paling cocok untuk investore membeli-danmenguasai investor. obligasi tersebut berbalik ke perusahaan dalam pertukaran untuk jumlah tertentu saham biasa . sekuritisasi bekerja paling baik bila dikemas pinjaman homogen. tingkat obligasi korporasi melebihi tingkat pemerintah karena kemungkinan risiko default. Peringkat mewakili pendapat para pakar saat ini pada kualitas relatif dari perusahaan yang mengeluarkannya untuk membayar bunga dan pokok pada saat jatuhtempo. Pemegang saham preferen dibayar setelah pemegang obligasi tapi sebelum pemegang saham biasa dalam hal prioritas pembayaran pendapatan dan dalam hal perusahaan dilikuidasi. dan lebih meyakinkan. Sebagai risiko. dalam upaya untuk membuat obligasi lebih mudah diakses bagi individu. berasal oleh Merrill Lynch. Biasanya. mereka yang paling dulu untuk setiap saham preferen dan saham biasa dari suatu perusahaan dalam hal pembayaran dan prioritas dalam-perkara kepailitan dan likuidasi. yaitu tingkat deviden yang terkait dengan suku bunga pasar saat ini. saham preferen tetap menyerupai efek hutang di bahwa dividen adalah tetap dalam jumlah dan dikenal di muka. yang berarti tidak ada diskon.

pemegang saham berhak untuk memperoleh pendapatan yang tersisa setelah pemilik pendapatan tetap mendalami meteri setelah dibayarkan.000 per saham. harga pasar berada di kisaran Rp 25000. meskipun sekitar tiga perempat dari perusahaan yang terdaftar di NYSE membayar deviden. ini menunjukkan bahwa persentase dari laba perusahaan yang dibayarkan secara tunai kepada pemegang saham. tapi Coke melepaskan ex-dividen pada 5 Juni. meskipun beberapa perusahaan (seperti Disney. Sebagai pembeli dari 500 saham biasa.610 atau 40 persen Bagaimana Deviden Dibayarkan Di AS. dividen yield akan 2. hanyalah harga pasar diamati saat ini. adalah rasio deviden terhadap pendapatan. Dividen Kas Pembayaran tunai hanya teratur dilakukan oleh perusahaan langsung kepada pemegang saham deviden mereka. dimana pemegang saham biasa tidak memiliki janji khusus untuk menerima uang tunai dari perusahaan karena saham tidak pernah jatuh tempo.000. dibenarkan untuk meninggalkan dividen saham. itu adalah SUN modal saham biasa yang beredar di atas nilai nominal dan laba ditahan. dan deviden tidak harus dibayar karena itu. nilai nominal aqua sebesar Rp 1. meskipun nilai buku per saham memainkan peran dalam membuat keputusan investasi. dimana investor memiliki 500 / n persen korporasi. 7 Juni. Untuk menerima dividen ini.juga dalam hal likuidasi dari korporasi mereka berhak atas aset yang tersisa setelah semua pihak lainnya puas. Untuk menerima dividen yang telah dinyatakan. dividen dinyatakan dan dibayarkan setiap semester atau tahunan (tergantung perusahaan). Contoh 2-7 Laba Astra pada 2007 adalah Rp 1. dan tempo scan pacific hanya Rp50 per saham. Asumsikan bahwa dewan direksi . industri broker telah membentuk prosedur yang menyatakan bahwa hak atas dividen tetap dengan saham sampai empat hari sebelum tanggal pemegang data tersebut. atau nilai buku sebesar dengan jumlah saham biasa yang beredar menghasilkan nilai buku per saham. sebagai pemilik sisa dari korporasi. berusaha untuk membawa perubahan. 2 Juli. Pemegang saham juga memiliki tanggung jawab terbatas. Jika sebuah perusahaan memenuhi persyaratan tertentu. yang berarti bahwa pemegang saham yang berwenang terhadap orang lain untuk membeli saham nya. dan kita bisa menggunakan istilah efek ekuitas bergantian. yang berarti bahwa nilai investor klaim dapat naik dan turun dengan cepat selama periode waktu yang relatif singkat. Sebagai pemilik.58 persen. pemegang saham memiliki suara untuk proxy. Pada hari keempat ini. untuk menghindari masalah. mereka memutuskan dan dinyatakan oleh dewan direksi dan dapat berkisar dari nol sampai hampir setiap jumlah perusahaan yang mampu membayar. karena alasan itulah hal ini disebut ex-dividend date. dibayarkan pada 2 Juli. Nilai buku dari suatu perusahaan adalah nilai akuntansi ekuitas seperti yang ditunjukkan pada buku.each utama biasanya untuk melemparkan suara yang sama dengan nomor perusahaan. Istilah Deviden berikut adalah penting: Hasil deviden. secara tradisional dividen dinyatakan dan dibayarkan setiap tiga bulan. yaitu. nilai pasar dari satu saham. dinilai untuk risiko kredit dan jatuh tempo dalam rentang 30 sampai 49 tahun. meskipun deviden tetap dibayarkan selama lima tahun. 24 Mei disebut tanggal deklarasi. dihitung dengan mengalikan harga pasar per saham ditentukan di pasar. Contoh 2-8 Asumsikan bahwa dewan direktur coca cola bertemu pada 24 Mei dan menyatakan dividen kuartalan. pada saat pengamatan untuk nilai astra buku dicatat. saham baru biasanya terjual lebih dari nilai nominal dengan perbedaan dicatat dalam neraca sebagai modal yang melebihi nilai nominal. Rasio pembayaran sebesar Rp 644/Rp 1. meninggalkan para pemegang saham dilindungi. McDonald's dan Pengelolaan Limbah) kini pindah ke pembayaran dividen tahunan. Tutup buku pada tanggal ini. Jika harga Astra sebesar Rp 25. kadang-kadang terjadi pertempuran proxy. merupakan komponen pendapatan dari return saham yang dinyatakan secara persentase.nilai nominal sering digunakan adalah Rp 100 dan Rp1000.Deviden jumlah ini. Nilai keseluruhan pasar korporasi. dalam hal kesulitan keuangan. mungkin jika memilih untuk dicatatkan di bursa. mereka menjual saham biasa kepada masyarakat umum. Jika saham perusahaan dimiliki oleh hanya beberapa individu perusahaan dikatakan dipegang. tidak seperti obligasi atau saham preferen umumnya bukan merupakan variabel ekonomi yang signifikan. yang setiap pemegang saham diperbolehkan untuk hadir. sedangkan astra internasional Rp 500.610 per saham dan anggap itu untuk membayar dividen tahunan per saham pada tahun tersebut sebesar Rp 644. Tunas Baru lampung Rp 125. pemegang saham biasa berhak untuk memilih direktur perusahaan dan suara pada pemilik issues. kebanyakan perusahaan memilih untuk go public. Dewan akan mengumumkan tanggal pemegang-atau-catatan-mengatakan. kreditur meminta bantuan hanya atas harta perusahaan.namun nilai pasar per saham penting karena hal itu lah yang menarik bagi investor. perusahaan dapat membuat nilai nominal sejumlah yang mereka pilih misalnya. Saham Biasa Saham Biasa mewakili kepemilikan perusahaan atau ekuitas pemegang saham. Payout ratio. dimana satu atau lebih kelompok yang tidak senang dengan kebijakan perusahaan. tindakan ini diambil terutama untuk memungkinkan perusahaan untuk meningkatkan modal tambahan yang lebih mudah. Hibrida peka terhadap perubahan tingkat bunga dan dapat disebut. efek nilai buku adalah nilai akuntansi dari ekuitas. saham biasa melibatkan resiko yang besar karena deviden pada kebijaksanaan perusahaan dan harga saham biasanya berfluktuasi tajam. investor harus menjadi pemegang data pada tanggal yang ditentukan bahwa perusahaan sahamnya menutup buku transfer dan memenuhi daftar pemegang saham yang harus dibayar.dari investasi hasil grade obligasi korporasi. Di Indonesia. yang berarti bahwa mereka tidak bisa memperoleh lebih dari investasi mereka di perusahaan. investor harus membeli saham dengan 4 Juni. tentu saja. Nilai pasar ekuitas adalah variabel untuk menarik perhatian investor. Dividen tersebut akan dikirimkan kepada pemegang saham yang tercatat pada tanggal pembayaran. ini mungkin keuntungan terbesar dari korporasi dan alasan mengapa telah begitu berhasil Karakteristik Saham Biasa Nilai nominal untuk saham biasa. Namun.

Sebagai contoh. karena nilai mereka berasal dari sekuritas pokok yang menghubungkan mereka. jaminan dari setiap kontrak. tetapi memiliki sesuatu yang bernilai nyata telah diterima? Hal-hal lain yang sama. juga disebut sebagai multiplier pendapatan. 10 kali penghasilan. Pertanyaan penting bagi investor adalah nilai distribusi. 24 Mei disebut tanggal deklarasi. rasio P / E dalam berbagai bentuknya merupakan salah satu variabel terbaik = dikenal dan paling sering dikutip dalam analisis keamanan dan akrab bagi hampir semua investor Investasi Internasional dalam Ekuitas Para investor Indonesia. Tidak seperti investor Amerika. Dengan stock split. dan Glaxo. Bahkan. Dividen saham adalah pembayaran oleh perusahaan dalam saham bukan uang tunai. Disamping itu. mereka menginvestasikan surat-surat berharga dari Negara lain karena mereka mencari keuntungan yang tinggi dan resiko yang rendah. Jelas. seperti yang dilaporkan ke investor dalam sumber-sumber informasi yang paling investasi dan dalam laporan perusahaan untuk pemegang saham. kepemilikan proporsional Anda akan dipotong setengah . itu adalah identitas karena dihitung secara sederhana dengan memisahkan harga saat ini dengan penghasilan 12-bulan terakhir. Saham ini disimpan di depository bank perusahaan luar negeri. cara yang paling popular untuk membeli saham perusahaan asing oleh investor Amerika serikat adalah pembelian American Depository Receipts (ADRs). Ini merupakan indikasi betapa pasar secara keseluruhan bersedia membayar laba per dolar. katakanlah. biasanya dihitung sebagai rasio dari harga pasar saat ini untuk laba perusahaan. Jumlah tipe option dan future diperdagangkan di dalam pasar dunia. Namun. perubahan didalam nilai dolar dapat sangat meningkatkan bunga dari kepemilikan surat berharga luar negeri. mereka memberikan kepada pemilik hak untuk membeli saham dari perusahaan. rekening bank. memasukkan sisa dana ke dalam dollar. kita akam fokuskan perhatian kita terhadap 2 tipe dari derivative securities yang menarik perhatian banyak investor. dengan kenaikan 50 persen sepanjang 10 tahun. sama seperti Investor Amerika Serikat dan Para investor di beberapa Negara. dalam laporan yang mencakup pialang saham tertentu. ADRs disimpan oleh depository USA dan sahamnya disimpan oleh kostudian luar negeri. ADRs adalah cara yang efektif bagi investor Amerika untuk menanamkan saham dari perusahaan asing tanpa mengkhawatirkan masalah mata uang. dan beberapa perusahaan luar negeri yang terkemuka tidak mempunyai ADRs yang diperdagangkan di USA.000 saham yang beredar. dan ADRs tetap disimpan untuk dan atas nama depository di USA. Harga setiap ADRs telah ditetapka dalam dollar.Astra bertemu pada 24 Mei. Option dan Future contracts diterbitkan dari karakteristik saham. Volvo. Option dan Future contracts adalah derivative securities. closed-end funds. Jika Anda adalah untuk menjual saham Anda baru didistribusikan. Keduanya mempunyai ciri-ciri yang khusus untuk dijual dengan cepat dan murah. lembaran kertas. mereka juga membeli surat berharga luar negeri yang dimilki perseorangan. masing-masing akan dipotong setengah dengan split 2-untuk-1. Sony.000 saham yang beredar. apakah dividen atau split. Tercatat bebrapa perusahan di Negara yang sedang berkembang mempunyai sertifikat ADRs. misalnya. biasanya disesuaikan untuk semua dividen saham dan stock split. closed-end funds. Dan menyatakan dividen semester. Dewan juga akan mengumumkan tanggal pencatatan dan tanggal pembayaran. investor Amerika Serikat khususnya dalam memutuskan untuk melakukan penanaman modal bersama sekutu (The mutual Funds. Seperti kasus pada tahun 2004 dan di awal tahun 2005 dimana dollar sedang mengalami penurunan terhadap mata uang lainnya. muncul di informasi penyimpanan persediaan surat kabar harian. Contohnya. Pada awal tahun 2005. Data saham. Cukup sederhana. dibayarkan pada 2 Juli. Sudah jelas bahwa penerima memiliki saham lebih ( yaitu lebih dari bberapa lembar kertas). Pertumbuhan saham. secara praktis. berkelanjutan untuk menarik perhatian investor. Ini adalah praktik investas standar untuk merujuk ke saham sebagai beban penjualan. Warrant adalah sebuah corporate yang telah membuat option berjangka panjang didalam saham biasa dalam sebuah perusahaan .000 lembar saham dari total 200. investor Indonesia tidak mempunyai kesempatan. kantor mengikuti . beberapa perbedaan dari kedua tipe ini terletak pada hak untuk menjual dengan han untuk membeli. penyesuaian tersebut harus dilakukan ketika stock split atau dividen saham terjadi dalam rangka untuk perbandingan legitimasi harus dibuat untuk data. dibandingkan dengan rata-rata saham. Lebih lanjut lagi. jika Anda memiliki 1. dan dividen dibayarkan dalam dollar. telah dikemas kembali. atau axchange-tranded funds terkhusus didalam sekuritas luar negeri. dapat juga melakukan investasi di beberapa Negara yang masih berkembang. memudahkan dalam penjualan sekuritas. karena investor bersedia membayar lebih untuk pertumbuhan pendapatan yang diharapkan mereka lebih tinggi. Sebenarnya. dalam artikel majalah merekomendasikan berbagai perusahaan dan sebagainya. variasi rasio ini sering digunakan dalam penilaian saham biasa. Saham biasa dan Pemecahan Saham Dividen lain yang bukan uang. kepemilikan proporsional Anda masih 1 persen karena Anda sekarang memiliki 2. Laba Muliplier P / E Rasio. Alternative yang realistic dalam masalah ini adalah membeli fortofolio dari sekuritas luar negeri dari pemebelian mitual funds. didiskusikan pada bab 3 untuk membahas lebih lanjut tentang investasi international. membayar setiap pemotongan pajak luar negeri. P / E ratio adalah variabel dilaporkan secara luas. Pemilik dengan hak untuk membeli saham dari perusahaan dengan harga yang telah ditetapkan. ada sedikit perbedaan antara dividen saham dan pemecahan saham. sertifikat saham. ADRs menunjukkan secara tidak langsung kepemilikan dari sertifikat dana perlembar saham dari perusahaan asing. Sekarang ini. Custodian akan mengambil dividen dari setiap saham. Derivative Sekurities. misalnya. Namun. Toyota. exchange traded funds). Sejauh ini. nilai buku dan nilai nominal ekuitas yang berubah. 500 ADRs telah dicatat oleh Bursa Efek dan pasar modal USA.000 saham sebuah perusahaan yang memiliki 100. Investor memiliki penggunaan secara tradisional seperti klasifikasi untuk mengkategorikan saham. Contoh yang dikenal ialah perusahaan yang memperdagangkan lewat ADRs yaitu De Beers Consolidated. atau 15 kali laba. American Depository Receipts (ADRs). Sementara. dan membayar setiap transaksi ke dalam pemegang ADR. serta membagi saham itu sendiri. dan waktu yang telah ditetapkan juga. penambahan saham ini tidak mewakili nilai tambahan karena kepemilikan proporsional tidak berubah. Sebuah pembagian saham melibatkan penerbitan sejumlah besar saham secara proporsional dengan jumlah saham yang beredar yang ada. dan komisi. Seperti dilaporkan harian di surat kabar dan dalam sumber-sumber lainnya. biasanya dijual dengan kelipatan tinggi.

Mereka menang atau kalah. Kontrak penjual untuk memberikan aset pada tanggal pengiriman yang ditentukan dalam pertukaran untuk jumlah tertentu dalam bentuk tunai oleh pembeli. karena pembeli kebanyakan menanam atau memanggil bisa kehilangan adalah biaya opsi. Menggunakan Penanaman (puts) dan Panggilan (calls) Penanaman dan panggilan memungkinkan baik pembeli dan penjual (penulis) untuk berspekulasi pada pergerakan jangka pendek dari saham biasa tertentu. diperlukan untuk mengurangi kemungkinan kegagalan oleh salah satu pihak. berdasarkan keyakinan mereka tentang saham. tagihan treasury. keuntungan agregat juga harus nol. ketika semua peserta berjangka diperhitungkan. kontrak berjangka tersedia untuk indeks saham dan untuk komoditas tertentu saja. perbedaan yang paling besar adalah Future contracts adalah obligasi untuk membeli atau menjual. Selain itu. Di Indonesia pada bulan April 2008. dan bukan uang yang mengubah pemindahtanganan pada waktu itu. para investor dapat mendatangkan resiko dari kerugian fluktuasi. Pilihan diciptakan bukan oleh perusahaan tetapi oleh investor mencari untuk berdagang dalam menuntut saham biasa tertentu. mereka adalah "kerugian" dengan mengambil posisi yang berlawanan dengan yang awalnya dilakukan. membuat opsi put lebih bernilai. pembeli dapat memotong distribusi return potensial. Jika pembeli benar tentang pergerakan harga pada umumnya. sama seperti perubahan harga saham biasa pada umumnya. Meskipun kata-kata "membeli" dan "menjual" digunakan dalam menghubungkan kontrak berjangka. untuk membeli (menjual) 100 lembar saham tertentu dengan harga tertentu (disebut harga exersice) dalam waktu tertentu. itu dapat berulang kali diperdagangkan di pasar sekunder. Sebagian besar kontrak berjangka tidak dilaksanakan. penjual dari future contract dapat membeli kontrak dan dapat membatalkan dividen karena kontrak yang dibawanya. walaupun bentuk baru penanaman dan panggilan disebut LEAPs yang mempunyai tanggal jatuh tempo sampai dengan dua dan satu setengah tahun. seorang pembeli kontrak berjangka tagihan Mei Treasury bisa menutup posisi dengan menjual kontrak May yang sama sebelum tanggal pengiriman. karena mereka menanamkan modal dalam bentuk sekuritas luar negeri. setelah titik tertentu. Sebagai contoh. Selain itu. Artinya. Setiap posisi panjang diimbangi oleh posisi pendek. keuntungan yang diperbesar dalam kaitannya dengan setelah membeli (atau dijual singkat) yang umumnya karena investasi yang lebih kecil diperlukan. Pembeli panggilan bertaruh bahwa harga saham biasa perusahaan tersebut akan naik. yang dikenal dengan premi. posisi pembeli tidak berubah. Perubahan dan hubungan kantor dari futures contracts dan option mempunyai pengaruh yang sangat kuat. Hal ini masuk akal karena pilihan langsung dipengaruhi oleh harga saham yang memberikan nilai. Margin adalah perbandingan kecil dari nilai kontrak. Asset mereka dapat mempengaruhi. karena berlawanan dengan obligasi. masing-masing pihak masuk ke dalam kontrak dengan persetujuan bersama. karena itu. Sebuah kontrak berjangka adalah perjanjian yang menyediakan pertukaran masa depan suatu aktiva tertentu antara pembeli dan penjual. memberikan investor pilihan dalam hal kedewasaan dan harga yang akan mereka bayar atau terima. Option dan Future contracts adalah sangat penting bagi seorang investor karena mereka membagi cara untuk mengatur resiko dari portofolio. resiko. dan seterusnya. tergantung cuaca keyakinan mereka benar atau salah. Posisi yang panjang menghadirkan komitmen untuk membeli aset pada tanggal pengiriman. Pilihan dapat digunakan dalam berbagai strategi. Mungkin. namun bukan obligasi.investor yang mengundurkan diri atau posisi sebelumj berkembang. dunia opsi mengacu pada puts (penanaman) dan calls (panggilan). nilai opsi dipengaruhi oleh sisa waktu hingga jatuh tempo. spekulan dapat menggunakan Option dan Future contracts unutk mencoba laba dari ketidaktetapan harga. dengan demikian resiko-kontrol. sementara posisi pendek merupakan komitmen untuk memberikan aset pada saat jatuh tempo kontak. hanya ada empat opsi saham yang ditawarkan yaitu opsi pada saham Telekomunikasi Indonesia. kata-kata kiasan ini hanya karena kontrak berjangka tidak benar-benar dibeli atau dijual. sementara penjual bisa menutup posisi yang sama dengan membeli kontrak itu. perubahan saham. tingkat suku bunga saat ini. Bank Central Asia. dan sertifikat deposito bank. Pembeli mendapatkan opsi pada saham biasa yang kecil. Premi hanyalah harga pasar dari kontrak tersebut yang ditentukan oleh investor. Mereka juga tersedia di beberapa instrumen keuangan. dan harga di mana opsi dapat dieksekusi. termasuk indeks pasar saham. yang mana maksimalnya pembeli bias hilang. Orang yang memegang posisi panjang akan mendapat keuntungan dari kenaikan harga aset. Untuk contohnya. Option dan Future contracts mempunyai perbedaan yang sangat penting didalam perdagangan mereka. Contohnya. Panggilan (penanaman) opsi memberikan pembeli hak. tetapi LEAPs hanya tersedia sekitar 450 saham di pasar AS. Astra International. Option dan Future contracts digunakan untuk pembatas bagi mereka yang mengharapkan batasan dari ketidaktetapan harga. Option dan Future contracts dapat digunakan untuk membatasi beberapa atau seluruhnya resiko mereka. Ekuitas pilihan yang tersedia untuk saham banyak individu. OPSI Dalam dunia investasi sekarang. Meskipun uang tidak diwajibkan sampai tanggal pengiriman. Penanaman pembeli bertaruh bahwa harga saham biasa perusahaan tersebut akan menurun. sebuah " good faith deposit". mata uang. tetapi Option contract adalah hak yang hanya membeli dan menjual. Sebaliknya. KONTRAK BERJANGKA Kontrak berjangka telah tersedia pada komoditas seperti jagung dan gandum untuk waktu yang lama. Kedua opsi put dan call ditulis (dibuat) oleh investor lain yang bertaruh dari kebalikan(lawan) dari pembeli mereka. atau mereka dapat mendatangkan resiko bahwa rasio bunga akan membawa kerugian terhadap pendapatan tetap pada sekuritas. Pembeli dari option mempunyai kewajiban yang terbatas tetapi pembeli dari future tidak terbatas. yang disebut margin. Di Indonesia. Ini adalah apa yang dimaksud ketika kita mengatakan kontrak berjangka adalah permainan zero-sum. tidak peduli berapa banyak perubahan harga saham yang mendasarinya. Kemudian. Sebagai contoh. Harga akan berfluktuasi terus-menerus. Jatuh tempo pada penanaman dan panggilan yang paling baru tersedia sampai beberapa bulan kedepan. harga eksekusi Beberapa harga exercise diciptakan untuk setiap pokok yang mendasari saham biasa. sementara orang yang memegang posisi short akan mendapat keuntungan dari penurunan. Hampir tidak ada transaksi atas empat saham harian. membuat opsi panggilan(the call option) lebih bernilai. obligasi treasury. . Sebaliknya. Penjual (penulis) menerima opsi premi untuk menjual setiap kontrak baru saat pembeli membayar premi opsi ini Setelah pilihan dibuat dan penulis menerima premi dari pembeli. Penulis (penjual) mendapatkan premi sebagai pendapatan. memberi peluang investor untuk mengelola portofolio mereka dengan cara yang akan tersedia dalam ketidakhadiran instrumen tersebut. dan Indofood.

E*Trade. pialang saham dengan pelayanan penuh mencari apa sebenarnya informasi yang dibutuhkan oleh klien mereka. 1. dan kebanyakan mengizinkan investor memperdagangkan sekuritasnya seperti hak opsi dan mutual fund sebagai tambahan terhadap saham mereka. secara khas mencari kliennya dengan $250. Pialang dalam kelompok ini meliputi antara lain Ameritrade. indusri – industri tertentu. dalam surveinya terhadap perusahaan pialang saham. nama baik perusahaan pialang tersebut. Brown and Company. . pendidikan keuangan untuk anak –anak mereka. memutuskan sendiri. Misalnya. Beberapa investor membutuhkan dan menginginkan perhatian pribadi dan publikasi riset. • Pialang saham AS dengan pelayanan penuh. obligasi. ataupun hal – hal yang lainnya. dan informasi – informasi yang lainnya. Wachovia. Jones. dan perencana finansial. yaitu : “pialang diskon premium” dan pialang diskon. Itulah sebabnya perusahaan seperti Meryll Lynch. Seorang investor dapat memilih seorang pialang ataupun perusahaan pialang tersebut dari kontak person. mencari keuntungan dari ketidakpastian yang akan terjadi di masa yang akan datang. Perubahan gelat ini mencerminkan perubahan penting yang terjadi di berbagai industri. dan pasar yang menawarkan obligasi dengan pelayanan penuh oleh para pialang saham. kontrak akan dibeli (dijual). Namun. termasuk Merryl Lynch. Pada awal tahun 2005. Perusahaan pialang yang terbesar ini mengelola setiap tawaran – tawaran menyediakan saran – saran dan rekomendasi – rekomendasi kepada para investor mereka dan memgirimkan mereka sebuah informasi mengenai saham – saham pribadi. Muriel Siebert. atau menyediakan cara untuk melakukan saham secara internasional. dan Charles Schwab. Demikian pula. perusahaan – perusahaan perseorangan. Kira-kira setengah perusahaan ini menawarkan akses ke pasar sepanjang waktu kepada investor dengan menggunakan ECN. Para pialang saham ini dapat dilihat menurut jasa – jasa yang ditawarkan dan fee yang dibayarkan. Full service brokers Secara tradisional. pialang saham dengan pelayanan penuh sudah memiliki bermacam – macam gelar . di sisi lain. untuk gambaran posisi ini dan dalam hal mana mereka terlibat. Banyak yang menawarkan layanan telefon dan/atau pilihan jaringan nirkabel. penjual dapat melindungi diri dari pergerakan harga ke bawah. dan akan membedakan mereka dalam kompetisi. seperti konsultan keuangan . Well Fargo. Pada tahun 2005. ada kesempatan pekerjaan dalam industri pelayanan keuangan termasuk pialang. pilihan penting bagi banyak investor adalah pialang diskon online. dan E*Trade. dan juga deretan pialang saham yang kurang dikenal yang menawarkan berbagai layanan yang bervariasi. Dalam jumlah tersebut sudah termasuk pialang diskon besar seperti Schwab. Smith Barney. Kenyataannya. dan hanya membayar pelaksanaan perintah. hubungan antara investor dengan pialang saham sangatlah jarang terjadi lewat komunikasi telepon ataupun computer . Perusahaan pialang dengan pelayanan penuh sekarang ini hanya memeroleh sedikit saja komisi dari yang dibayarkan oleh investor kepada mereka. Sekarang ini. Pialang Diskon Investor dapat memilih menggunakan pialang diskon yang akan menyediakan semua jasa yang sama sebenarnya kecualimereka mungkin tidak menawarkan nasihat atau publikasi dan akan membebankan lebih sedikit biaya untuk pelaksanaan perdagangan. Sebaliknya. Para investor yang cermat akan memilih alternative terbaik sesuai kebutuhan mereka. • Hampir dari 30 % dari sekarang menggunakan jasa pialang yang memiliki layanan penuh ( menawarkan berbagai jenis latyanan mengenai transaksi saham dan sebagainya ) • Kira – kira 30 % dari setiap orang menginvetasikan uang mereka senilai 1 – 3 juta dolar dengan menggunakan jasa dari pialang saham dengan pelayanan penuh. jumlah perusahaan pialang saham online adalah 47 dan kemudian mengalami penurunan karena konsolidasi . khususnya informasi – informasi dan saran – saran mengenai pembelian dan penjualan saham. Kebenaran antisipasi dapat menghasilkan keuntungan yang sangat besar karena margin kecil hanya diperlukan untuk memulai transaksi. atau eksekutif investasi. investor harus hati-hati dalam mengevaluasi paket layanan yang ditawarkan. Spekulan.Menggunakan Kontrak Berjangka Sebagian besar peserta dimasa yang akan datang adalah hedger atau spekulan. sebagian yang lain lebih suka melakukan riset sendiri. sangatlah mudah bagi orang – orang yang berkredibilitas tinggi untuk bergabung dalam transaksi saham ini. Kelompok premium membebankan rata-rata komisi yang lebih tinggi. investor dapat memilih berbagai macam tipe pialang saham seperti yang mereka inginkan. tetapi dari fakta – fakta yang dipelajari dari pelanggan tersebut hanya sedikit saja informasi yang dibutuhkan. dan OptionXpress. Survei AAII menemukan bahwa ke 47 perusahaan tersebut menawarkan perdagangan lewat internet. dan UBS. perusahaan pialang menawarkan berbagai macam pelayanan kepada investor mereka. membedakan pialang diskon menjadi dua. dua per tiga menawarkan rekening manajemen kas. Pialang Diskon Online Dalam zaman internet sekarang ini. Morgal Stanley. Sebenarnya. dengan membeli kontrak berjangka.000 di dalam akun mereka. Hedger berusaha untuk mengurangi ketidakpastian harga selama beberapa periode mendatang. Sekarang ini. yang berarti bahwa investor harus lebih berfokus pada pialang diskon yang menawarkan paket layanan yang paling penting bagi mereka. Majalah Smartmoney. A. menurut survey yang dilakukan AAII. Waterhouse. pialang diskon dalam survey ini merupakan pialang diskon “sebenarnya”. BAB 5 Apa yang Perlu Diketahui Tentang Perdagangan Sekuritas TRANSAKSI PERANTARA (PIALANG) Perusahaan Pialang Secara umum. investor dapat memperoleh informasi yang beragam mengenai ekonomi . dengan pilang diskon online. dan bersedia membayar lebih tinggi komisi pialang tersebut. Fidelity. Anggota perusahaan dari NYSE seharusnya mempelajari fakta – fakta mendasar tentang potensi ataupun kemampuan utama dari pelanggannya. perusahaan. Lihat Box 5-1. Scottrade. Oleh karena itu.G Edwards. tidak menawarkan nasihat apapun. Jika harga diharapkan naik (turun). entah itu masalah perpajakan. Hedger bisa mengunci dengan harga khusus untuk aset dan dilindungi dari pergerakan harga yang merugikan. tetapi semuanya menawarkan nasihat untuk berinvestasi. Nama yang menarik perhatian dalam kelompok premium meliputi Fidelity dan Vanguard (Perusahaan mutual fund). hanya alat dan riset yang dibutuhkan investor untuk mengelola portfolionya. Investasi pada saat ini. dengan rata-rata komisi $18. perbedaan biaya antara pialang diskon premium dan pialang diskon menurun menjadi $6. agen penjualan layanan finansial.

yang bearti mereka menawarkan sejumlah layanan perbankan yang penting bagi investor. pedagangan perantara dapat bertindak sebagai makelar. Kebanyakan akun perdagangan perantara sekarang adalah akun manajemen asset (atau akun manajemen kas).1 sampai 1. Bukan Anggota Bursa Bukan anggota bursa harus mengadakan kontrak dengan anggota bursa. Pemerintah juga memiliki pialang saham.Penasehat boleh menentukan /memutuskan. yang membolehkan pelanggan meminjam dari perusahaan pialang saham untuk membeli sekuritas. Pemeriksaan dapat berupa tertulis terhadap asset rekening dan pemeriksaan ini tidak dibebankan biaya.Di Indonesia.Variasi margin minimal antara 25 sampai 50 persen dari total nilai transaksi Akun holders merupakan masalah kartu bank.praktik ini quite serupa/mirip di Indonesia.perusahaan keuangan lain seperti bank trusts sering memulai account ini. (Margin ini diterangkan lebih detail kemudian dalam bab ini).Uang adalah jenis dana yang paling umum. Di Indonesia.contoh. biasanya dianggap lebih kecil dan dengan biaya lebih rendah.000 untuk $ 100.000. (Inilah yang disebut “margin minimum”). kita dapat dengan mudah membedakan perusahaan pialang saham berdasarkan apakah mereka memiliki analis sekuritas dalam negeri atau tidak. Uang dapat dicairkan setiap harinya seperti menjadi dana. Untuk memperoleh margin fitur baik NYSE dan NASD mensyaratkan investor untuk memiliki deposito minimum $ 2. yang karenanya pelanggan membayar perusahaan pilang saham harga penuh untuk setiap sekuritas yang dibeli. yaitu: 1.tetapi hanya saham tertentu.Jadi untuk-memanggil konsultan wraps meliputi penempatan dari dana klien dengan manajer keuangan institusional. Beberapa perusahaan mungkin mewajibkan deposit lebih dari $2. memiliki margin. Biaya untuk menggunakan pialang seperti ini berkisar antara 0. Praktik ini cukup dikenal di Indonesia. ada dua jenis pilang saham. meskipun saldo minimum senilai $500 atau $1.sedikit dana bersama perusahaan seperti kesetiaan.dimana oleh pelanggan membayar tempat perdagangan dengan harga penuh untuk sekuritas.perusahaan perdagangan perantara selalu memerlukan investor untuk setoran Rp 25 juta sampai Rp 50 juta per akun. Kebanyakan pilang rekening sekarang ini merupakan rekening manajemen asset (atau rekening manajemen kas). mana yang lebih rendah. kecuali milik pemerintah.biaya pemeliharaan dan biaya dari perincian untuk persediaan/saham. atau 100% dari harga pembelian.Menggunakan pedagang perantara seperti seorang konsultan. Danareksa dan Bahana.untuk beberapa perubahan dana dari obligasi dan saham. Di bursa efek Indonesia.hingga sekarang/saat ini di Indonesia dana saham akun wrap yaitu masih belum digunakan. tergantung pada pialang dan nilai transaksi rata-rata. yang dikenal sebagai perusahaan pialang sahan besar dan sangat terlibat dalam privatisasi badan usaha milik Negara.mereka mensyartkan saldo minimum untuk membuka dan pembayaran upah tahunan.walaupun saldo minimum sebesar $500 atau $1. Beberapa perusahaan pialang saham juga menawarkan fasilitas margin perdagangan. Komisi . Sebaliknya.banyak pelanggan menambah batas peminjaman untuk akun ini.Merrill Lynch sekarang sering memakai lima tipe perbedaan wrap program dari konsultasi tradisional wrap untuk sebuah program dimana investor melakukan keputusan pembelian-penjualan dan bisa tidak terbatas tidak pada komisi perdagangan.dana bersama laporan wrap merupakan dasar atas modal alokasi aktiva adalah langsung triwulan untuk laporan dari kondisi pasar dan keperluan klien.rata-rata biaya laporan tahunan adalah 2. Akun Pialang Jenis akun paling dasar adalah akun kas. pialang saham lokal.tidak ada biaya.Dibawah akun wrap ini.4 persen dari aktiva.dengan berarti mereka menawarkan jenis pelayanan bank yang paling mendasar pada investor.checks dapat di tulis berlawanan dengan akun asset dan mengecek akun tidak minimum. Perantara Perdagangan Sebagian besar tipe dasar dalam akun adalah rekening tunai. Tempat perdagangan perantara yang besar seperti Merrill Lynch mensyaratkan wrap account untuk investor paling minimum $ 100.000. Bila ya. Mereka mungkin mewajibkan saldo minimum untuk pembukaan dan pembayaran biaya tahunan.biasanya yang liquid lebih dapat menguntungkan. seperti dana sekuritas pemerintah.000 pada perusahaan pialang saham mereka. baik NYSE maupun NASD mengharuskan investor mendepositkan minimum $2.000 dengan perusahaan perdagangan.yang mengizinkan pelanggan untuk meminjam dari perusahaan perdagangan untuk membeli sekuritas.Beberapa perusahaan pedagangan perantara juga sering margin perdagangan fasilitas/kesempatan. Di BEI.seperti dana sekuritas pemerintah.000 mungkin disyaratkan. Suatu variasi baru dari wrap program adalah ukuran laporan minimum yang diperlukan adalah lebih sederhana pada $ 10. Pemegang rekening diterbitkan kartu bank.kesesuaian klain dengan manajer keuangan independen.biaya itu adalah 1 sampai 3 persen dari pengelolaan aktiva. karena hanya anggota bursa yang dapat memasukkan pesanan ke dalam sistem IDX. Banyak pelanggan menambahkan margin peminjaman terhadap akun. Terkadang kita juga dapat mengklasifikasikannya berdasarkan kepemilikan.1 persen. biasanya mereka akan membebankan biaya pialang yang lebih tinggi kepada pelanggan. Pialang saham asing biasanya dianggap besar dan mahal. Anggota Bursa 2. Pengaturan ini akan membebankan biaya tertentu terhadap bukan anggota bursa. perusahaan pialang saham biasanya mewajibkan investor mendepositkan Rp 25 juta sampai Rp50 juta per rekening.semua transaksi biaya-biaya.000. tetapi hanya saham-saham tertentu. Karena popularitas mereka. biasanya yang likuid.biaya rata-rata 1.ikut serta dalam pasar langsung.3%.Semua menawarkan penginvestasian kembali yang otomatis dari saldo akun bebas kredit dalam saham dana pasar uang (kena pajak dan tidak kena pajak) diluar atau dana lain.walaupun beberapa perdagangan perantara tidak melakukanya.000 diwajibkan. Wrap account. walaupun sebagian lainnya tidak. Untuk memperoleh gambaran margin ini. Margin minimum bervariasi antara 25 sampai 50 persen dari total nilai transaksi.1 sampai 0.para klien memilih satu manjer keuangan dari luar dari suatu daftar yang telah tersedia oleh komisi. Semuanya menawarkan reinvestasi otomatis terhadap saldo kredit pemegang rekening dalam saham dana pasar uang (terkena pajak atau tidak) atau dana lainnya.konsultan & manajer keuangan. Penjelasan peranan keduanya.semua biaya-biaya-biaya dari pedagang perantara.

biaya adalah melakukan negoisasi yang disangka/dikira benar dengan tiap-tiap perusahaan bebas untuk bertindak independen.bagaimanapun NYSE sekarang merger dengan ECN.dan bagian bisa menembus rata hubungan banyak perusahaan. BAGAIMANA KERJA PESANAN Pesanan atas pertukaran rencana organisasi NYSE sering memanggil agensi pasar lelang.harapan keuntungan oleh suatu penyebaran baik antara dua belah pihak. Investasi dengan seorang perdagangan perantara DRIPs di US.eliminasi semua komisi tetap.untuk investor mengikuti rencana ini.Perusahaan menjual saham metode ini jalan menaikan modal dengan dibawah tulisan biaya dan suatu jalan membangun goodwill dengan investor.persaingan kuat/hebat menyebabkan suatu kemunduran yang signifikan dalam pertukaran/perubahan komisi. Sejak spesialis dipakai oleh NYSE dengan pemenuhan berkelanjutan.spesialis akan beli dari komisi pedagang perantara dengan pesanan untuk penjual dan akan jual dengan pesanan pembelian.perbedaan dalam komisi diantara perusahaan utama dapat melebihi 600 persen.walaupun syarat ini adalah sebuah sumber dari pernyataan/anggapan pahit dan memberi kenaikan/naiknya tiga pasar. Mengingat. Cetakan transaksi untuk semua NYSE-daftar sekuritas dalam partisipasi pasar.kira-kira 15% dari volume perdagangan saham. Investor membuat inisial pembelian saham langsung mereka dari perusahaan untuk biaya pembelian sedang.Pedagang perantara dan spesialis merupakan tipikal pengguna untuk perdagangan atas sekuritas pertukaran organisasi. Ini meliputi beberapa bursa efek dalam penjumlahan untuk NYSE seperti/sebagai nasdaq dan instinet. Pelanggan adalah biaya untuk melihat dan melakukan satu kecerdasan. Berdasarkan NYSE.dalam 2005 partisipasi spesialis.Untuk sebagian besar sejarah panjang.artinya penjual tidak dapat memasukkan keuntungan modal atau kerugian modal kedalam pernyataan pajak penghasilan. investor sering beli saham dari pedagang perantara mereka. pemerintah menukarkan jumlah pajak penjualan 0.juga menyerahkan/menghubungi NYSE-memberikan pedagang oleh NYSE dan mewakili/menggambarkan sebuah sistem yang lebih daripada 200 tahun lamanya atas NYSE.19 sampai 0. Siapa melakukan transaksi saham blok besar.dari rata-rata 25 sen di 1975 rata-rata untuk hanya sedikit sen pada sebagian dari pertukaran –daftar saham.salah satu penuh atau sebagian kecil.NYSE tidak mensyaratkan spesialis untuk mendanai semua likuiditas untuk pasar pada waktu tertentu. Mungkin investasi pasar dengan pedagang perantara saham atau seoarang akun perdagangan perantara dalam pengertian tradisi. spesialis menerima bagian dari biaya pedagang perantara/komisi Seperti pedagang.dan stabilitas perdagangan ini hanya sebagian kecil dari total perdagangan.komisi pedagang perantara meninggalkan/cuti batas pesanan dengan spesialis melakukan mengisi ketika mungkin/tepat.yang menawarkan modal adequate.pertukaran komisi oleh diskon pedagang perantara bisa sangat quite widely.rata-rata tipe komisi antara dari $ 5 sampai $ 15 Negoisasi rata-rata adalah norma dari institusional pelanggan.menyusun pasar menurut saham mereka.Untuk setiap penjualan pesanan. Dalam melakukan pesanan perusahaan dividend reinvestment plan. Suatu nomor perusahaan sekarang sering melakukan direct stock purchasing programs (DSPs) untuk waktu pertama investor.3 persen total nilai transaksi.dalam satu tahun yang lalu 98. Oleh karena itu.tetapi sepertinya cepat terkemuka perbedaan antara premium diskon pedagang perantara dan diskon pedagang perantara yang tipis untuk $ 6 persen. komisi Perdagangan perantara antara 0.Hal ini mengimplikasikan bahwa 85% volume saham dihasilkan dari public dan pesanan perusahaan anggota secara langsung bertemu dipasar NYSE.Bursa Efek New York memerlukan anggota untuk harga tetap(dan minimum)komisi.Asumsi pesanan publik tidak sampai dalam waktu sama.turun dari $ 18 dalam dua tahun. jaminan investor mereka hampir selalu dapat beli dan jual sekuritas istimewa pada beberapa harga.Keuntungan atas plans serupa memasukkan rata-rata biaya dolar.agen mewakili masyarakat atas suatu lelang dimana terjadi interaksi dari pembeli dan penjual menentukan harga atas saham-saham.spesialis memelihara batas buku. atau pesanan investor memiliki tempat untuk membeli atau menjual sebuah sekuritas dengan harga yang spesifik (atau lebih) dan itu tidak akan ada menjalankan/melaksanakan sampai harga itu adalah dijangkau/tercapai. Di bursa efek Indonesia. banyak perusahaan sekarang sering menggunakan dividend reivesment plans (DRIPs).penggunaan data NYSE.Pantas pemegang saham.1 persen dari total nilai transaksi.ketika semua catatan batas pesanan. Perdagangan NYSE nampak kelihatan/nampak pada tipe kondolidasi.karena menurut sebuah penelitian oleh dewan nasional dari masing perorang(individu) investor.Tipe tidak memiliki perdagangan perantara atau biaya administrasi keseluruhan. Spesialis adalah harapan/mengharapkan untuk memelihara/melangsungkan sebuah keadilan dan pasar yang tertib dalam penyerahan saham untuk mereka.jenis harga upah adalah dasar atas penutupan harga saham calon data(pesanan tidak terbatas pengizinanya). DRIPs merupakan memulai untuk menyerupai akun perdagangan perantara.Walaupun beberapa perusahaan menjual langsung kepada individu. Untuk online pedagang perantara.jadi mereka dapat membandingkanya.pertukaran sedikit sampai 1975.2 persen dari semua transaksi terjadi tanpa perubahan harga atau dalam perubahan yang minimum pada NYSE pada waktu itu. Penting untuk diketahui bahwa spesialis tidak berada di sisi manapun dari penjualan.Investor dapat menambah bagian pembelian oleh mempunyai gambaran uang dari akun bank periodik.Pembatasan penyebaran antara Bit dan harga yang diminta adalah seperempat . Seperti pedagang perantara.000 lembar saham.hal itu.investor bisa kerjasama antara program dividend reinvestment dan kondisi investasi kas dalam jarak waktu spesifik.spesialis membeli dan menjual mereka bersama-sama memberikan saham-saham untuk memelihara ketertiban pasar.Pajak penjualan ini adalah akhir.diukur sebagai total saham yang dibeli dan dijual oleh spesialis dibagi oleh kedua total volume.dimana oleh lebih bersama merupakan pembelian ketika harga saham rendah daripada ketika tinggi. Fungsi bursa efek pada dasarnya/pokoknya seperti sebuah kelanjutan pasar. Seperti diluar pertumbuhan dividendsreinvesment mereka.perusahaan memakai dividends paid kepemilikan bersama untuk tambahan bagian pembelian. Biaya perdagangan perantara/komisi untuk masing-masing investor memiliki pertukaran dengan cepat karena pada pesaing dari kenaikan dan internet.mereka harus melawan pasar.Rata-rata pertukaran investasi institusional mempunyai kemunduran drastic.atau berhentinya perdagangan pasar.tindakan mereka seperti kedua pedagang perantara dan pedagang. Kebanyakan volume NYSE hasil pesanan publik yang secara langsung berinteraksi dengan pesan oleh specialis lain. Namun.Permintaan NYSE yang mampu di asumsikan oleh spesialis dalam posisi 5. Peran spesialis adalah kritis dalam pasar lelang seperti NYSE.

dan konfirmasi perdagangan dikembalikan langsung ke perusahaan anggota atas sistem yang sama. Sekitar 99 persen dari pesanan dan hampir setengah dari volume ditangani secara elektronik.Opening Automated Report Service (OARS) secara otomatis dan berkesinambungan menscan pesanan beli dan jual sebelum pembukaan dari perusahaan anggota. lebih dari 1 miliar saham per hari. OARS pra pembukaan pasar menangani pesanan pasar sampai dengan 30. Semua pesanan untuk saham.Hal ini menolong spesialis untuk mengidentifikasi harga pembuka. Otomasi NYSE volume saham yang ditangani oleh NYSE lebih dari 1 triliun saham per hari perdagangan. yang lain bagian dari sistem SuperDot.kapasitas platform perdagangan untuk Efek Nasdaq.hingga volume 3. Investor yang ingin perdagangan di BEI harus membuka rekening dengan broker. pasangan perintah ini dan penyajian ketidakseimbangan ke spesialis sampai pembukaan saham. Seperti dijelaskan dalam Bab 4. Untuk pertama kalinya dalam sejarah. Sistem database ini membantu dalam pencatatan dan pelaporan limit order dan pasar. mereka dibayar untuk membuat pasar. SuperDot adalah urutan elektronik . tetapi juga sekarang menangani sekitar 98 persen dari seluruh pesanan SuperDot.menentukan harga pembukaan sebuah saham SuperDot adalah sistem pemesanan eklektronik untuk sekuritas yang terdaftar di NYSE. menawarkan jalur lelang baik mencari harga terbaik dan jalur elektronik mencari eksekusi tercepat. PESANAN DI PASAR SAHAM NASDAQ Pembuat pasar (dealer) cocok dengan kekuatan penawaran dan permintaan. Untuk obligasi. termasuk spesialis NYSE.kemampuan pengolahan telah ditingkatkan secara elektronik dengan menciptakan Spesialis Buku Elektronik. Nasdaq meluncurkan tinggi baru . Otomasi NYSE Mengingat volume saham yang ditangani oleh NYSE. akan dicocokkan oleh BEI menggunakan sistem perdagangan terkomputerisasi yang dikenal sebagai Jakarta Automatic Trading System (JATS). Volume spesialis . Sebagai bagian dari SuperDot. Sebagai indikasi dari kedalaman pasar. SuperDot Anonymous (A Dot) mengizinkan investor publik disponsori oleh sebuah perusahaan anggota untuk menyediakan pesanan secara langsung ke NYSE tanpa adanya partai yang mengetahui identitas mereka.termasuk NYSE. dengan masing-masing pembuat pasar membuat pasar dalam efek tertentu.000 saham atau lebih antara pelanggan tanpa mempertimbangkan perintah dengan harga yang sama dari investor lainnya di lantai NYSE. pembuat pasar kutipan tawaran dan meminta harga untuk keamanan masing-masing. atau calo lantai. Ia dimasukkan semua sistem saat ini Nasdaq dagang pada satu sistem cepat. perdagangan harus sangat otomatis. Namun.salib" aturan izin broker untuk mengatur perdagangan dari 25. sebuah ECN. Spesialis penanganan volume dan kemampuan pemrosesan volume telah ditangani secara elektronik melalui spesialis ebook.099 saham.000 lembar saham atau lebih.Sebauh sitem elektronik mencocokkan pesanan beli-jual dimasukkan sebelum pasar dibuka. perusahaan Anggota mengirim pesanan pasar dan membatasi langsung ke pos spesialis mana efek diperdagangkan.dari poin atau kurang dari 93% quota NYSE. penetapan harga pembukaan saham. pesanan pada harga yang lebih baik akan harus diterima.Sitem database ini mewakilkan pencatatan dan batas pelaporan pesanan pasar. Akibatnya. Keuntungan dealer dari penyebaran antara kedua harga.099 saham. Setiap ketertiban dan penyelesaian akan dilakukan melalui broker. SuperDot Anonymous (A Dot) memungkinkan investor institusi disponsori oleh perusahaan anggota untuk mengirimkan pesanan langsung ke NYSE tanpa ada pihak yang mengetahui identitas mereka. lembaga-lembaga lama seperti NYSE juga berubah.dan ini telah benar-benar mengatasi perumbuhan peningkatan permintaan.penanganan dan volume . semua pesanan akan diproses secara otomatis menggunakan FITS (Fixed Income Trading System). seperti yang tercantum dalam Bab 4. Meskipun para pembuat pasar diharapkan untuk melaksanakan setiap order pada harga merket terbaik yang tersedia. rata-rata harga saham tidak menunjukkan perubahan. Asumsikan Anda memesan untuk saham Nasdaq. kapasitas puncak sistem ini telah ditingkatkan ke kemampuan pemrosesan order 2 miliar saham per hari. ECNs adalah contoh nyata dari cara baru untuk perdagangan saham. Pada bulan Maret 2004.spesialis atau pialang bawah.perusahaan anggota mengirimkan pesanan pasar dan batas pasar secara langsung ke pos spesialis dimana sekuritas diperdagangkan dan konfirmasi perdagangan dikembalikan secara langsung ke perusahaan anggota dengan sistem yang sama. dan telah terpercaya menangani permintaan. NYSE menggambarkan dirinya sebagai sebuah pasar hibrida. Pasar uang berubah sebagai teknik baru dan proses dikembangkan. NYSE kini bergabung dengan ArcaEx. Tidak hanya membantu untuk menghilangkan kesalahan dokumen dan pengolahan.OARS menangani pesanan pasar sebelum pembukaan sampai 30. Sebagai bagian dari SuperDot. Suatu sistem elektronik pertandingan membeli dan menjual pesanan masuk sebelum pasar terbuka. NYSE sekarang memungkinkan besar kelembagaan untuk menghindari perdagangan di lantai bursa dalam kondisi tertentu. Nasdaq calo pasar yang sepenuhnya otomatis struktur yang menampilkan persaingan antara beberapa pembuat pasar dan ECNs. Perusahaan pialang akan meneruskan ke salah satu perusahaan pembuat beberapa pasar bahwa saham (Nasdaq rata-rata sekitar 11 pembuat pasar per keamanan).tetapi juga sekarang telah menangani sekitar 98% dari semua pesanan SuperDot.91%pada waktu itu. kompensasi untuk bertindak sebagai perantara sebuah.dan . "Bersih .efek yang tercatat.Tidak hanya membantu mengurangi kertas kerja dan pemrosesan kesalahan. mereka tidak diwajibkan untuk melakukannya.atau hanya sedikit perubahan. Opening Automated Report Service (OARS) secara otomatis dan terus menerus memindai perusahaan anggota preopening membeli . . Hal ini membantu spesialis untuk menentukan harga pembukaan.pemasangan pesanan dan penyediaan imbalan kepada spesialis sampai kepada pembukaan sebuah saham. Mereka melakukan ini dengan berdiri siap untuk membeli dari penjual keamanan tertentu atau untuk menjualnya kepada pembeli. Ini pelaku pasar terus membeli dan menjual saham dan produktif penyebaran.Kapasitas pemungutan sistem telah meningkat untuk meningkat untuk kemampuan pemrosesan pesanan sebesar 2 triliun saham per hari..menjual pesanan.harus lah memiliki otomasi yang tinggi hampir 99% dari pesanan dan hampir setengah dari volume ditangani secara elektronik.yang merupakan bagian dari sistem SuperDot.sistem routing untuk NYSE .

stop order : terjadi ketika harga yang tercapai pada saat market order t berdampak pada saham. Pada 1956. Ini juga memberikan penyebaran yang nyaman antara tawaran dan pertanyaan harga setidaknya satu . atau pemesanan yang cocok sampai pemesanan dibatalkan atau sampai pembukaan pemesanan. tetapi pemesanan mungkinsaja tertund aatau dibatalkan 3. Di Amerika Serikat dan Indonesia . yakni 100 lembar saham maupun kelipatannya. Untuk pengoperasiaannya. pada saat yang sama ada informasi yang kurang pada saat harga penutupandan prosedur penjualan tidak selalu diberitakan. penyebaran bisa sempit dan mereka akan menguntungkan. yang ditangkap oleh spidol pasar. pembelian stop order ditetapkan dibawah harga pasar .HARGA SAHAM DECIMALISASI DI AS untuk seluruh sejarah sampai dengan 2001. Kecelakaan pasar pada 1929 dan depresi yang besar memaksa pasar untuk berubah menjadi efektif pada 1930. Kongres sesegera mungkin meningkatkan stabilitas dan viabilitas surat surat berharga. harga dalam semua kemungkinan akan berada di seperdelapan. tetapi tidak ada jaminan mengenai mengenai harga ketika transaksi terjadi 2. Limit order untuk saham yang lebih dari satu bisa diisi kesetiap bagian yang kosong sampai lengkap (meliputi penjualan > 1 hari) sampai pemesanan dianggap sebagai keseluruhan atau tidak sama sekali (mengisi semua pemesannan yang kosong atau tidak mempunyai bagian) . Dan harus ditetapkan dengan perusahaan broker mulai saat itu. penjual harus memberi batas harga yang lebih baik dari harga pasar. satu satunya aset keuanganyang diperdagangkan adalah obligasi pemerintah. mereka membuat perubahan dengan mengimplementasikan sistem penjualan scriptless. Investor harus ingat bahwa jika mereka membaca artikel tentang saham atau lihat kutipan untuk saham akan kembali dalam waktu.5 sen. Walaupun di Amerika Serikat ada peraturan mengenai perdagangan surat berharga namun acuannya tetaplah peratuan pemerintah . Di Amerika Serikat. Prosedur Kliring Kebanyakan surat berharga yang terjual berbasis regular . tetapi harga transaksi sebenarnya tidak bisa dipastikan Investor akan menjadikan limit order sebagai pemesanan harian . Nasdaq menyelesaikan transisi tahun yang sama. IDX didukung oleh Sentra Kustodian Efek Indonesia (KSEI) . Tidakada jaminan bahwa semua pemesanan akan mencapai harga yang istimewa.delapan titik. pertukaran saham diaktifkan sehubungan Peraturan Darurat Pasar Modal oleh mentri hukum indonesia. Odd lots adalah sejumlah lembar saham yang berjumlah 1-99. Tradisi ini berasal dari perdagangan saham awal dan hanya melanjutkan. Market limit order adalah agresive limit order yang akan tercapai pada harga pasar . Pada 1952. Pada tanggal penetapan. Konsumen menerima laporan bulanan yang menunjukkan posisi atas kas. perdagangan surat surat berharga kembali tidak aktif sehubungan nasionalisasi perusahaan perusahaan Belanda oleh Indonesia. Standar order berkisar sekitar 1 lot.yang efektif hanya untuk 1 hari. Atau dengan kata lainn. Decimalization telah jelas menguntungkan investor. Tindak lanjutnya telah dilaksanakn oleh badan legislatif hingga 50 tahun kemudian . proteksi investor dapat didukung oleh peraturan pemerintah maupun peraturan dari sektor industri. Odd lots diputuskan oleh NYSE secara langsung melalui komputer dan keseluruhan saham dari setiap saham yang berjumlah kecil. Secara teknis. fill or kill (mengisi seluruh penyertaan saham atau membatalkannya). Pada 1929. Jenis. karena pengisian pemesanan akan dibatasi oleh setiap peraturan untuk setiap pertukaran yang berbeda.2 berisi penjelasan mengenai kebijakan legislatif yang mempengaruhi perdagangan surat berharga di Indonesia.ketika penjualan stop order berada diatas harga yagn ditentukan.Jenis Pemesanan Saham Ada 3 cara yang dapat digunakan investor untuk membeli saham : 1. yang merupakan nama perusahaan broker. Selama periode tersebut. sebahagian dari badan legislatif mengumumkan pasar surat berharga sedang mengalami masa resesi dan pasar secara keseluruhan sedang mengalami kehancuran. atau 12. Stop order digunakan untuk membeli dan menjual setelah saham nencapai harga yang di sepakati . Investor merasa bahwa saham yang diperdagangkan di desimal. serta merta atau dibatalkan . Tampilan S. IDX hanya mengenal 2 tipe pemesanan saham : limit order dan marketble limit order. surat berharga maupun dana yng dipinjam dari broker. Jenis jenis pemesanan saham dan ukuran minimumnya di ISE. stop limit order berubah menjadi limit order ketika harga stop limit dicapai.yang efektif unutk 6 bulan sampai dibatalkan atau diperbaharui. Keunggulannya adalah meningkatkan harga surat berharga serta mengurangi resiko penetapan tansaksi. Limiit order : suatu itpe pemesanan saham yang menjelaskan bahwa investor akan mengajukan harganya amsing masing .pembeli menjadi pemilik atas surat berharga ataupun milik mereka bila terjual.5 sen sebelum perubahan adalah sekarang sering 1 sen. perdagangan surat berharga kembali diaktifkan oleh presiden Suharto dengan PT Semen Cibinong sebagai saham perusahaan yang pertama kali terbit. . pertukaran dan saham Nasdaq diperdagangkan berdasarkan harga di seperdelapan dan seperenambelas.yang berarti bahwa tanggal penetapan transaksi adalah 3 hari setelah tanggal penjualan. Prof Dr Sumitro Djoyohadikususmo. Proteksi Investor di Perdagangan Surat surat berharga Investor seharusnya memperhatikan bahwa perdagangan surat berharga seharusnya dilindungi oleh sistem keuangan di negara tersebut. kesalahan fatal terjadi pada perdagangan surat surat berharga. Penyebaran yang 12. pada akhir abad 19 hingga awal abad 20 . Pada !972. dan kliring penjaminan Efek Indonesia (KPEI) . NYSE menyelesaikan transisi ke desimal untuk semua perdagangan sekuritas di NYSE pada akhir Januari 2001. Kedua badan ini merupakan organisasi pembuat peraturan dan pada Juli 2000. market order : suatu tipe pemesanan saham yang menjelaskan tentang pemesanan aham yang akan dilakukan sampai diterima. hal ini berbeda dari market order karena dalam pengorderan . Perdagangan saham tersebut diawai dan diatur oleh Bapepeam. dan pernah tidakaktif dalam beberapa periode dikarenakan berbagai perang dan kondisi sebelum kemerdekaan. Di Indonesia pasar saham bertumbuh secara bertahap. karena hampir tempat lain di dunia. Kebanyakan pembeli menggunakan perusahaan broker mereka untuk menyimpan surat berharga mereka dalam street name. Sejumlah perusahaaan broker yang besar sekarang ini menangani odd lots mereka sendiri dan kebanyakan investor yang bertransaksi dalam odd lots sebenarnya bertransaksi dengan deler.

Jakarta Stock Exchange diswastanisasi dan peran Bapepam berubah menjadi Bapepam. Pemerintah mengeluarkan Pakdes 88 yang mengijinkan perusahaan go public dan mengeluarkan beberapa peraturan yang berdampak positif bagi perkembangan pasar modal. seseorang tersebut harus melakukan interview dengan Bapepam. Insider trading dapat diartikan sebagai pelanggaran atas tidak dierikannya suatu jaminan atas kepemilikan barang. The NYSE secara khusus memiliki seperangkat peraturan yang mengatur dan mengungkapkan bahwa peraturan tersebut menyediakan peraturan yang sangat berarti mengenai pasar saham di dunia ini. seputar kasus insider trading ini menjadi terkenal di kebanyakan warga Amerika karena statusnya yang seorang selebriti. Peratutan dari NYSE sendiri diberikan dan disetujui oleh SEC. sistem remote trading mulai diperkenalkan pertama kalinya dan diimplementasikan pada 2002. Untuk menjadi penasehat investasi. IDX secara khusus juga memiliki peraturan tersendiri dalam mengatur hal ini. Pada 2007. Surabaya Stock Exchange merger dengan Jakart Stonck Exchange dan menjadi Indonesia Stock Exchange. NYSE secara berkelanjutan mengawasi para peserta. anda dapat menjelaskan alasan anda 2. Ivan Boesky. Sebagai contoh.Pada Juni 1988. Bursa Efek Indonesia memiliki Undang undang Pasar Modal No. sebelum menerima serifikat sebagai manajer investasi.Pada Desember 1988. meminjan uang dari brokerage account untuk tujuan tertentu Bagaimana Akun margin dapat digunakan : Akun margin dapat digunakan untuk: 1. Beberapa skandal mengenai insider trading ini telah dilaporkan selama bertahun –tahun. peraturan ini berlaku sejak Januari 1996. Selama hari perdagangan. Paket Peraturan Desember 1987 mengijinkan setiap perusahhan untuk go public . 3. di tahun 1982. Beberapa dari lembaga tersebut adalah Asosiasi Analisis Efek Indonesia. Bagaimana Margin Account Dapat Digunakan Margin Account dapat digunakan untuk : 1. seorang arbitrageur terkenal. dan melayani setiap kepentingan investornya. Setuju atau tidak. Untuk menjadi seorang WMI. tentunya. Checking Your Understanding 1. “Insider”. kasus yang melibatkan Maria Stewart ini.yang memperdagangkan sahamnya. membeli efek tambahan dengan memanfaatkan nilai saham untuk membeli lebih banyak 2. terdapat beberapa kegiatan yang dicurigai bahwa di dalamnya terdapat kegiatan “ insider trading “ yang diinvestigasi oleh Bapepam – LK. Terakhir kali. dan APEI. Bursa Efek Indonesia mulai beroperasi dan diatur oleh Organisasi Perdagangan Uang dan Surat Berharga . Di indinesia. Telaah apa yang perbedaan mendasar dari arbitrasi dan mediasi MARGIN Margin Account adalah suatu akun pialang yang dapat menunjukkan kepada para pelanggan untuk meminjam dana dari para pialang. Pada tahun 2000 . Pada 13 Juli 1992. dan menginjinkan investor luar negeri untuk menanamkan modalnya di Indonesia. Di dalam tanggapan pada sebuah kebangkrutan perdagangan dalam pasar saham di tahun 1987.  Margin merupakan pinjaman yang dijamin. Self Regulation Peraturan Mengenai Pertukaran Saham Pertukaran saham mengatur dan mengawasi setiap keuntungan dari para investor dan perlindungan dari sistem keuangan. NYSE memiliki sebuah beberapa lembaga yang berfungsi untuk mengurangi perubahan – perubahan yang etrjadi di pasar. para investor kecil dapat dan dibayar atas kepemilikan atas informasi non publik tersbeut. Margin Persyaratan dan kewajiban  Margin ekuitas pelanggan dalam transaksi. Pada 1995. meminjam uang dari akun pialang untuk keperluan pribadi. Securities Act tahun 1933 meyakinkan para investor bahwa setiap penerbitan saham baru telah memiliki standar kualitas dan dapat juga dijadikan sebagi investasi yang sangat bagus. Bursa Efek Indonesia merger denganSurabaya Stock Exchange.LK. Surabay Stock Exchange dibangun dan dipimpin oleh Surabaya Stock Exchange Inc. ditemukan 100 juta dolar oleh SEC atas kasus insider trading. Beberapa organisasi yang berhubungan dengan pasar modal telah didirikan. membeli sekuritas tambahan dengan meningkatkan nilai dari pemenuhan syarat laba yang dihasilkan untuk membeli lebih sekuritas tambahan lain 2. dengan sekuritas sebagai jaminan. 8/ 1995 untuk mengawasi praktek pasar modal di Indonesia ..Selama 1977-1987. setelah melewati test tersebut. Pada 16 Juni 1989. . AEI.( pegawai kantor dan direktur dari perusahaan ) dilarang menyalahgunakan informasi perusahaan yang tidak dipublikasikan untuk umum. Sejak November 1995. The SEC and Insider Trading Sebuah ilustrasi menjelaskan bahwa “ insider trading” di dalam SEC adalah sangat penting untuk dilaksanakan. National Association of Securities Dealer ( NASD ) NASD adalah sebuah lembaga asosiasi yang didirikan dengan tujuan khusus untuk meningkatkan peraturan tersendiri dari lemabaga perdagangan saham. setiap perusahan harus memiliki minimal 1 manajer investasi yang berijazah. menyiapkan penjagaan penarikan cek yang melebihi uang di bank sebesar nilai pinjaman sampai efek marginable untuk memeriksa tertulis (atau pembelian kartu debit). seseorang harus melewati test tertulis . Walaupun bayak yang mempertanyakan tentang kasus insider trading ini.

untuk 100 saham. ini dikenal sebagai memiliki akun pialang pasar ke pasar. tidak ada margin call. harga di mana margin call yang akan terjadi dapat dihitung sebagai berikut: Harga MC = Ket : harga MC sama dengan harga dari saham yang memicu margin call. dan bahwa penurunan harga saham dari Rp 100.yang mengatakan.000 menjadi Rp 90.5% [(Rp 8.000 dipinjam. meskipun pelanggan tidak harus meletakkan ekuitas tambahan (uang tunai) ke akun. 5. Margin Pemeliharaan Di samping margin awal.000. meskipun dalam situasi tertentu perpanjangan dapat dikabulkan. jika harga saham menurun menjadi Rp 66.Rp 5. ini dapat mengakibatkan akun terbatas.43 Beberapa Kesalahpahaman Tentang Margin 1. 2. pada kenyataannya. Anda memilih sekuritas untuk menjual untuk memenuhi kewajiban margin. Seorang pialang harus memberitahu Anda sebelum meningkatkan kebutuhan perawatan perusahaan. Investor dihitung sebagai nilai pasar saham dikurangi jumlah penurunan. margin call akan dikeluarkan ketika harga adalah: Harga MC = = $ 71. pada kenyataannya. Contoh 5-7 Dengan menggunakan data di atas.000 .660. Broker menghitung margin sebenarnya pada rekening nasabah mereka sehari-hari untuk menentukan apakah margin call diperlukan.000. ketika digunakan sebagai alat kebijakan untuk mempengaruhi perekonomian. yang memiliki kewenangan untuk spesifikasi margin awal. sebuah perusahaan pialang dapat menetapkan persyaratan yang berbeda pada saham di rekening. pialang dapat memilih efek Anda untuk menjual untuk yang terbaik melindungi kepentingan mereka. margin awal untuk saham telah berkisar antara 40 dan 10 %. dengan margin awal 50%.000. kita anggap setiap masalah secara bergantian. menggunakan peraturan T. sementara pialang yang paling berusaha untuk menghubungi pelanggan mereka sebelum menjual. mereka tidak berkewajiban untuk melakukannya. Jenis panggilan ini dibayarkan pada permintaan. dan perusahaan pialang dapat memiliki hak untuk mengambil tindakan tanpa pemberitahuan jika tanda-tanda yang memburuk cukup parah. Persamaan 5-2 digunakan untuk menghitung margin aktual.000.000]. Perusahaan pialang harus mengatur persyaratan margin yang sama pada semua saham di account. sejak tahun 1974. konsumen yang tidak berhak untuk perpanjangan waktu. margin yang sebenarnya akan 37. namun margin yang harus dipenuhi secara berkelanjutan. Anda berhak untuk perpanjangan waktu. Jika harga saham turun menjadi Rp 80. contoh 5-6 Asumsikan pada contoh sebelumnya bahwa margin pemeliharaan adalah 30%. sejarahnya. pada kenyataannya. 4. Margin awal dapat ia didefinisikan sebagai berikut: Margin awal = margin awal di Indonesia bervariasi dari perusahaan ke perusahaan.666. Margin awal dewan gubernur dari sistem cadangan federal. ada dua persyaratan margin yang terpisah. dengan tingkat saat ini 50%. $ 5.000) / 6666000].000 5. NYSE membutuhkan investor untuk mempertahankan ekuitas 25% dari nilai pasar ekuitas setiap. yang berarti bahwa pembelian margin tambahan dilarang. Hal ini karena di atas margin pemeliharaan. semua bursa dan pialang mengharuskan jumlah minimum absolut margin yang harus dimiliki dalam akun seorang investor setiap saat. margin yang sebenarnya akan 25% [(Rp 6. Namun. 3. dan margin pemeliharaan 30%. Hasil dalam panggilan perawatan untuk memulihkan ekuitas investor untuk margin pemeliharaan minimal. Saat berada pada titik inilah margin pemeliharaan harus dipertimbangkan. pada kenyataannya. contoh 5-5 mengasumsikan bahwa margin pemeliharaan adalah 30%.000) / 8. Penjualan Singkat ( Short Sales ) . Margin Aktual 44 % = = Margin aktual sekarang antara margin awal 50% dan margin pemeliharaan 30%. pada kenyataannya. Seorang pialang harus menghubungi Anda sebelum penjualan surat Anda. persyaratan margin awal harus dipenuhi pada saat transaksi dimulai. Margin call Margin call (pemeliharaan panggilan) terjadi ketika margin nilai pasar surat berharga dikurangi saldo debet (jumlah utang) dari penurunan rekening margin dengan persyaratan yang ditetapkan oleh perusahaan pialang (biasanya 30% saham). rata-rata sekitar 50%. sebuah perusahaan pialang dapat melakukannya setiap saat dan tanpa pemberitahuan kepada Anda. kegagalan untuk memenuhi persyaratan surat dapat mengakibatkan margin call.000/saham.000.

seperti penjualan lainnya. Anggota NYSE melaporkan sekitar dua-pertiga dari short terjual di NYSE. Investor harus memiliki $5. Keuntungannya adalah Rp 5.Sudah menjadi kebiasaan investor untuk membeli sebuah sekuritas yang secara teknis bertahan dalam jangka waktu yang lama (jangka panjang). Penjual singkat menginstruksikan pialang untuk membeli kembali sekuritas pada harga yang lebih rendah dan membatalkan posisi singkat (melalui sekuritas yang dipinjam). melaporkan sekitar 40% dari jumlah total anggota. dengan harga Rp 38. penjualan singkat adalah sesederhana meminjam saham. kemudian segera membelinya. menjualnya. Atau jika Anda memilih pendekatan aktif Anda wil perlu memikirkan beberapa untuk apakah Anda ingin memilih saham atau cobalah untuk melihat pada waktu pasar. Selling short sebagai seorang investor Short sellers berpendapat bahwa short sales membantu seluruh pasar. Penjualan singkat merupakan penjualan sekuritas karena keyakinan bahwa harga akan turun kemudian membelinya kembali. batas awal persyaratan 50% dari penjualan singkat. Seperti investasi pada tempat lain. Contoh 5-9. investor harus mempunyai 30% dari batas awal. contohnya tidak ada batas waktu berapa lama investor dapat mengembalikan saham. Caranya dengan meminjam saham. dia menginstruksikan pialang untuk menjual 100 lembar saham AI dan mengakibatkan posisi singkat. Selama beberapa periode. Hal ini mengindasikan bahwa jumlah hari. Sebagai contoh. akan membuat persepakatan dengan investor ini dengan meminjamkan sekuritas dengan kata lain meminjamkannya kepada penjual singkat.000 per lembar. Pialang. Penjual singkat memiliki obligasi suatu waktu untuk menggantikan saham pinjaman yang singkat. dan mengembalikan kepada pemiliknya semula. dengan syarat tambahan deposito kas.000 – Rp 3.  Transaksi normal (dari sisi investor jangka panjang). kepada investor yang ingin memilikinya. diinstruksikan untuk menjual singkat. Pendekatan pasif akan menghemat biaya dan seringkali akan menghasilkan hasil yang baik atau lebih baik sebagai pendekatan aktif. Penjual singkat ini berharap harga sekuritas ini akan turun. asumsikan investor bernama Ratih yakin bahwa harga PT. Dan. Pialang mengembalikan 100 lembar saham Herman dengan sekejap. Dia menelfon pialangnya untuk menjual 100 lembar saham AI dengan singkat (dia bukan pemilik AI) dengan harga pasar Rp 50.000 dalam akunnya (batas awal 50%).Investor membeli dan memiliki sebuah sekuritas karena investor yakin bahwa harganya akan naik.000 per lembar. penjualan singkat diizinkan melalui Securities Borrowing and Lending (SBL) bekerja sama dengan KPEI (Kliring Penjaminan Efek Indonesia). Astra International Tbk (AI) akan turun bulan depan dan ingin meraih untung jika penilaiannya benar. Sebuah studi tentang posisi bunga bulanan short untuk seluruh NYSE dan perusahaan Amex selama lebih dari 18 menyimpulkan bahwa ada hubungan signifikan negatif antara bunga short dan return akhir saham. Demikian asumsinya. Kriteria tertentu harus dipenuhi sebelum saham layak untuk SBL. Hubungan ini tetap selama seluruh periode.co.000 per lembar. investor akan mengharapkan keuntungan dari harga dengan menjual sekuritas dalam jangka waktu yang relatif singkat. Semakin tinggi rasio semakin beresiko.000. dan batas pemenuhan 30% dari nilai pasar. atau $5. Beli dulu kemudian dijual.200. hasil dari rekomendasi orang tersebut memliki cakupan yang luas. atau Rp 1. Short-interest ratio. Jika harga Merck naik menjadi $180.id. Wall Street mengartikan jangka panjang sebagai berikut. MELIHAT DENGAN PERSPEKTIF GLOBAL .Bagaimana jika investor berpikir bahwa harga sebuah sekuritas akan turun? Jika investor memiliki sekuritas. short selling dapat menjadi sebuah strategi yang baik bagi beberapa invenstor. BAB 11 MENGANALISIS DAN MENGELOLA SAHAM BIASA Salah satu keputusan penting investor adalah masing-masing harus membuat keputusan untuk mengambil pendekatan aktif atau pendekatan pasif untuk investasi. Informasi yang lengkap mengenai SBL dapat diakses melalui www. menggunakan jumlah yang disyaratkan oleh Fidelity. dan transaksi telah lengkap. Contoh 5-8. Jika sekuritasnya tidak dimiliki. adalah lebih baik untuk menjualnya. Menurut suatu penelitian. Spesialis. short sales menyediakan likuiditas dan dapat membantu meratakan tinggi dan rendahnya harga pasar saham. Menggunakan contoh terdahulu mengenai nvestasi Fidelity. dan pembayaran dividen selama pejualan singkat harus ditutupi oleh penjual. Dalam masa penjualan inilah disebut membuat posisi menjadi singkat. sebuah portfolio memegang posisi bahwa 65% panjang dan 35% pendek adalah setengah sama mudah berubahnya dengan 100% panjang. yang sering menjual short sesuai dengan jumlah yang diminta pasar. Beli dulu kemudian dijual. Enam bulan kemudian harga AI menurun seperti yang diprediksi Ratih. bagaimana anda mendapatkan rekomendasi short-sale? Investor dapat melakukan analisisnya sendiri atau menggunakan jasa penasihat investasi. tentu saja ada periode yang lama dalam pasar saham ketika harga harga saham tidak naik tetapi malah sebaliknya harga turun. (ketentuan minimum untuk membuka batas akun $2. Investor memperoleh keuntungan melalui perbedaan harga penjualan saham yang dipinjam dan harga pembelian kembali. Beberapa kemudahan dalam penjualan singkat.000. Pialang penjual singkat menjual sekuritas yang dipinjam pada pasar terbuka. Bagaimana investor dapat menjual dengan singkat. mengembalikannya lagi (dengan harapan harga telah turun). short sales di NYSE berjumlah sekitar 10 % dari seluruh volume yang dilaporkan.kpei. Ingatlah untuk menjual singkat seorang investor harus yakin akan adanya keuntungan. secara kredit (dikurangi komisi) dari pos Ratih. Semakin banyak investor yang mengetahui bahwa sebuah portofolio terdiri dari posisi panjang dan pendek yang dapat memperkecil perubahan yang ada selama proses mendapatkan return yang baik. menjualnya.400 dalam akun ekuitas. Puas dengan penurunan ini.000. Kesimpulan dari studi ini adalah bahwa bunga short membawa informasi negatif.000. dalam hal ini investor hanya meminjam dari pihak ketiga. Pada akhirnya sekuritas dijual. dan publik melaporkan memo. kita lihat bahwa ekuitas minimum awal untuk membuka batas akun disyaratkan oleh Fidelity sebesar $5. dalam menjual sekuritas investor ini berstatus bukan pemilik sekuritas.  Kebalikan transaksi normal (dari sisi investor pendek).800. Jika anda tertarik pada penjualan stock short. Apakah mungkin mengukur seberapa beresiko investor dalam sebuah saham? Rasio short-interest dihitung untuk satu saham dengan membagi jumlah dari share sold short dengan rata-rata volume pejualan harian. yang akan membuat penjual short untuk membeli kembali (melindungi) semua saham short yang terjual.000 tunai atau sekuritas). asumsikan seorang investor membuat menjadi singkat 100 lembar saham Merck dengan harga $100 per lembar. Seberapa populerkah short selling? Pada tahun 2005. Oleh karena itu. Pialang menjual 100 lembar saham yang dipinjam dengan harga Rp 50. Di Indonesia.

Ketika risiko memikirkan dalam hal sumber-sumber tradisional. Hipotesis pasar efisien memiliki implikasi untuk analisa fundamental dan analisa teknis. MEMERIKSA PEMAHAMAN ANDA . investor individu sering considersthe keputusan investasi yang didasarkan pada tujuan. dijual dan diganti dengan efek lainnya. menghasilkan hasil sebagai baik sebagai alternatif yang mengharuskan manajemen aktif dimana oleh beberapa efek yang dianggap tidak saticfactory. Kolam ini aset dirancang untuk menduplikasi setepat mungkin kinerja dari beberapa indeks pasar. yang merupakan indeks dana yang tweak oleh manajer mereka untuk menjadi sedikit berbeda. menyita informasi ke dalam harga cepat dan akurat keseimbangan. Indeks dana illustratred: dana indeks saham dapat terdiri dari semua saham di pasar rata-rata terkenal seperti indeks miskin standar 500 saham komposit. Investor percaya bahwa strategi tersebut akan selama beberapa periode waktu.Dalam dunia sekarang investasi. apakah itu adalah plizzer di negara-negara bersatu atau nokia di finlandia. profesor ekonomi. Manajemen investasi pasif tidak mencoba untuk mencari di bawah nilai saham. Alokasi aset: alokasi dana portofolio untuk kelas aset seperti obligasi setara kas dan ekuitas. Ini akan menjadi tidak mungkin untuk investor dengan portofolio diversied tidak telah mendapatkan pengembalian yang sangat tampan selama periode waktu. didefinisikan sebagai tingkat pengembalian yang diharapkan minimal yang diperlukan untuk merangsang investor untuk puchase itu. Setelah membuat keputusan alokasi portofolio. Pentingnya dana indeks ekuitas: betapa penting adalah dana indeks ekuitas di todays investasi dunia pelopor 500 dana indeks memiliki sekitar 100 miliar dalam aset pada awal 2005? Pajak efisiensi dana indeks: keuntungan yang signifikan dana indeks adalah efisiensi pajak mereka. ketika pasar menurun tajam. Hal ini sering berarti menggunakan dana indeks. THW khas aktif mengelola dana lebih buruk indeks sekitar dua titik persentase setahun. alokasi aset adalah keputusan yang paling penting investor membuat. investasi pasif untuk peduli dengan pencapaian kembali tersedia di berbagai sektor pasar dengan biaya minimum. dan harus sepenuhnya dihargai oleh investor jika mereka berhasil. Membangun Portofolio Saham Kita sekarang mempertimbangkan bagaimana investor pergi tentang memilih saham yang akan diselenggarakan di portofolio. kunci investor di bagian terbesar dari keberhasilannya atau kegagalan STRATEGI PASIF Sebuah hasil alami dari sebuah kepercayaan di pasar efisien adalah dengan menggunakan beberapa jenis strategi pasif dalam memiliki dan mengelola saham biasa.nKasus dana indeks: salah satu kasus kuat untuk dana indeks telah dibuat oleh Burton Malkiel. keduanya merupakan strategi aktif untuk memilih saham biasa. mengingat resiko keamanan yang harus menawarkan beberapa keuntungan yang diharapkan minimal sebelum investor tertentu bisa dibujuk untuk membelinya. seperti yang terjadi pada periode lima tahun 1995-1999. Buy And Hold Strategi buy and hold berarti persis bahwa investor membeli saham dan pada dasarnya memegang mereka sampai beberapa waktu mendatang dalam rangka memenuhi kata sifat. Dampak pasar pada setiap investor dalam saham biasa luas dan dominan.bdana indeks Enhanced: investor juga dapat puchase dana indeks yang disebut disempurnakan. seperti yang terjadi pada 2000-2002. dan yang posisinya adalah unhedge. biaya pencari tambahan dan sebagainya. cari investor hari ini untuk benar-benar "baik" perusahaan mana pun mereka berada industri raksasa. menurut Malkiel "rata-rata. saham yang paling terapresiasi secara signifikan. Dan investasi yang lebih canggih. tidak ada strategi aktif harus mampu mengungguli pasar berdasarkan risiko disesuaikan. para pemimpin yang inovatif. kendala. Jika pasar adalah sangat efisien. saham yang paling bereaksi sesuai. Setelah semua risiko kepada investor adalah bahwa hasil yang diharapkan tidak akan terwujud karena kejadian tak terduga. Demikian pula. Premi risiko harus mencerminkan semua ketidakpastian yang terlibat dalam aset. pergerakan pasar Agregat tetap menjadi faktor tunggal larget menjelaskan fluktuasi harga saham baik individual maupun portofolio saham. melarikan diri beberapa derajat kerugian atas portofolio mereka pertanyaan sesungguhnya adalah seberapa banyak yang mereka kehilangan? Dampak dari pasar terutama terlihat untuk diversifikasi portofolio saham Tingkat Pengembalian Yang Dibutuhkan Tingkat pengembalian yang dibutuhkan untuk saham biasa atau keamanan ada. kita harus mempertimbangkan dampak risiko pasar pada investor saham biasa. INDEX DANA Peningkatan jumlah aktiva reksadana dana pensiun dapat digambarkan sebagai investasi ekuitas pasif. alternatif ini akan dikenakan biaya transaksi dan melibatkan kesalahan tak terelakkan. Yang penting saat ini adalah menjadi perusahaan kelas dunia. komponen seperti risiko bisnis suatu risiko keuangan dari suatu perusahaan tentu akan memberikan kontribusi premi risiko yang diminta oleh investor untuk membeli saham biasa perusahaan. Penekanannya adalah pada biaya transaksi menghindari. dan preferensi sebagai terdiri dari dua tahap. dan sebagainya. orangorang dengan track record yang terbukti. Indeks dana pada dasarnya buy and hold. Ketika datang sektor-sektor penting seperti farmasi dan globalisasi telekomunikasi adalah nama permainan Menganalisis Beberapa Isu Penting Yang Melibatkan Saham Biasa Dalam cara yang sama. Sebaliknya. Ketika pasar negara-negara bersatu akan Facebook kuat. penjualan saham hanya whennecessary. Dampak Dari Pasar Secara Keseluruhan Pada Saham Individu Risiko pasar adalah risiko penting yang mempengaruhi harga saham biasa. investor lintas perbatasan lebih banyak dan lebih ketika mereka berinvestasi. Sedikit jika ada investor yang memiliki saham selama periode ini. juga tidak mencoba ke waktu pasar. daripada mulai dengan portofolio saham yang tercatat dalam negeri dan menambahkan selested ekuitas asing. Dalam banyak hal. Artinya.

pertimbangkan variasi dalam saham biasa. setuju atau tidak setuju. dan laporan lain yang harus diajukan oleh perusahaan dengan BAPEPAM. dapat melibatkan input untuk model penilaian seperti yang menjadi pertimbangan kami dalam bab sebelumnya. ada strategi aktif yang melibatkan saham biasa. StarMine melakukan sebuah analisis yang mengukur dampak dari analis terhadap harga saham ketika mereka mengubah rekomendasi mereka. dan rekomendasi untuk membeli. SEC mengadopsi aturan baru pada tahun 2002 yang harus memungkinkan investor untuk lebih memahami apa yang analis katakan dan apa konflik kepentingan mungkin masih ada. dan tetap percaya walaupun bukti sebaliknya dari literatur efisiensi pasar. kami juga akan mempertimbangkan implikasi efisiensi pasar untuk strategi ini. di bidang saham biasa penggunaan model penilaian terhadap nilai saham dan pilih menunjukkan bahwa investor menganalisis dan menilai saham dalam upaya untuk meningkatkan kinerja mereka relatif terhadap beberapa benchmark seperti indeks pasar. adalah contoh yang baik dari nasihat seleksi saham yang ditawarkan kepada masyarakat investasi. analis harus melakukan lebih dari hanya merekomendasikan perusahaan diperkirakan akan tumbuh pesat. laporan dari pelayanan rekomendasi. analis seharusnya memberikan rekomendasi mereka di lahan BELI. institusi terkait dengan saham dan aset keuangan lainnya. investor harus hati-hati mempelajari laba perusahaan. perkiraan analis biasanya terlalu optimis menarik. yang frims ingin analis untuk mendukung saham dengan membuat pernyataan positif tentang hal itu dengan harapan untuk memenangkan bisnis perbankan investasi. serta perkiraan pendapatan. sehubungan dengan artikel ini. perkiraan harga atau target harga untuk tahun depan. karena pentingnya. StarMine juga melaporkan drift lanjutan harga saham selama beberapa bulan setelah perubahan rekomendasi. Sumber utama informasi presentasi dari manajemen puncak perusahaan sedang dipertimbangkan. perkiraan analis belum menjadi lebih akurat. gunakan yang diberikan oleh analis. dan masukan mereka dapat memanfaatkan perkiraan mereka sendiri atau. menurut survei analis. sampai sangat baru-baru ini. • Menggunakan perkiraan laba Sebelum berinvestasi. Analis juga berada di bawah tekanan yang signifikan dari perusahaan mereka sendiri yang berusaha untuk menjadi penjamin pada saham yang menguntungkan dan penjaminan emisi obligasi. Laporan harus menunjukkan persentase rekomendasi yang BELI. SIMPAN. namun produk analis sering tersedia kepada investor individu dalam bentuk laporan broker dan newsletter. atau kembali. menahan. kesabaran. • Fokus utama pekerjaan analis adalah upaya untuk meramalkan harga perusahaan tertentu itu. ini termasuk: a. . Salah satu tanggung jawab analis yang paling penting adalah untuk memprediksi laba per saham untuk perusahaanperusahaan tertentu karena hubungan luas dianggap antara laba yang diharapkan dan return saham. JUAL. dan kemampuan untuk mengidentifikasi saham anjlok. Analis harus menunjukkan untuk persediaan ketika mereka dimulai cakupan dan ketika mereka berubah pendapat e. investor yang tertarik dalam model menggunakan saham seleksi penilaian. investor harus waspada dari setiap laporan analis di mana analis tidak dapat memuaskan menjelaskan apa perusahaan tidak. pada tahun 2002 minggu bisnis menyimpulkan dalam sebuah artikel yang analis masih memiliki dampak besar pada pasar. dan karena itu investor perlu memperhatikan. dan apa yang penting dalam pendapatan perusahaan yang diharapkan. dan prospek industri. kapan. laju pertumbuhan. mayoritas saran investasi dan jasa penasehat investasi diarahkan untuk pemilihan saham berpikir untuk menjadi kandidat yang menarik pada saat itu. dan beberapa aspek analisis mereka adalah penting meskipun kontroversi tentang analis dijelaskan di bagian selanjutnya. namun. Reports harus menunjukkan track record penulis. meskipun teknologi modern dan kemajuan dalam pemahaman tentang pasar saham dan keuangan.Misalnya. alternatif. Target harga saham harus ditampilkan. • Pembenaran untuk pemilihan saham untuk mendapatkan beberapa penghargaan dari pentingnya pemilihan saham. Laporan analis khas berisi deskripsi bisnis perusahaan. dalam hal banyak. konsisten menekankan jangka panjang selama jangka pendek. perkiraan pendapatan. untuk lebih baik atau lebih buruk. • Peran analis saham keamanan adalah pilihan para investor individu dan investor institusi. Harus ada indikasi yang jelas tentang apa analis katakan. tetapi analisis teknis juga digunakan. d. pembimbing anda berpendapat bahwa Anda sekarang dilindungi dari kerusakan jaminan portofolio yang terjadi ketika sebuah sektor terlalu tinggi pasar menurun. Anda memutuskan untuk mengadakan diversifikasi portofolio saham. dan jika berubah. estimasi tersedia di banyak situs Web utama meliputi investasi. cukup banyak dilaporkan. investor individu dapat memilih untuk bergantung pada rekomendasi dari para profesional. SIMPAN atau JUAL c. beberapa pekerjaan analis untuk perusahaan independen seperti garis nilai dan standar dan miskin. dan kami akan mempertimbangkan yang paling menonjol. laba sangat penting dalam menentukan harga saham. garis nilai investasi survei. layanan penasihat investasi terbesar dalam hal jumlah pelanggan. banyak investor selalu percaya. Pemilihan Keamanan Bentuk yang paling tradisional dan populer strategi saham aktif adalah pemilihan saham individu diidentifikasi sebagai korban karakteristik keuntungan dan risiko unggul. bagian penting dari sisi kelembagaan pemilihan saham dan rekomendasi adalah peran analis keamanan dalam proses investasi. ini menunjukkan bahwa investor bisa mendapatkan keuntungan dengan membeli saham-saham yang ditingkatkan dan korslet mereka yang diturunkan • Kontroversi Analisis Keamanan Disekitarnya Dalam melakukan tugasnya menganalisis dan merekomendasikan perusahaan. mereka menganggap atau mengharapkan keuntungan lebih besar daripada biaya. atau menjual. bagaimana analis mengharapkan perusahaan untuk melakukan. variabel sangat penting dalam analisis mereka meliputi perubahan yang diharapkan laba bersih per saham. dan kadang-kadang kombinasi dari dua juga. dan menjelaskan alasan Anda. seperti BELI atau JUAL b. bahwa mereka memiliki keterampilan yang diperlukan. daripada melakukan analisis keamanan mereka sendiri. Strategi Aktif Sebagian besar teknik yang dibahas dalam teks ini melibatkan pendekatan aktif untuk investasi.Penasihat keuangan Anda mendorong Anda untuk mengadopsi strategi investasi pasif. Analyst memperkirakan. hasil yang diharapkan dari ekuitas (ROE). laporan tahunan. sediaan tersebut biasanya dipilih menggunakan analisis keamanan fundamental. investor menerima laporan broker biasanya melihat rekomendasi untuk perusahaan-perusahaan tertentu sebagai BELI atau JUAL atau kata-kata spekulatif SIMPAN atau lainnya seperti ini.

emas. tetapi resiko juga besar. Seorang investor bisa memikirkan kelompok yang lebih besar sebagai sektor terkait. dan JUAL. mereka menghindari melampirkan SELL label untuk stok mereka tertutup. pada waktu yang hampir bersamaan. SIMPAN. internasional. Menggunakan Output Analis Keamanan Sebelum perubahan terbaru. rekomendasi sahamnya harus terikat dengan proyeksi total return dan risiko. investor perlu mengetahui sesuatu tentang kinerja mereka. dan nilai-nilai saham. Sektor investasi di reksa dana menawarkan potensi keuntungan yang besar. itu quited standar dalam analisis sektoral untuk membagi saham biasa menjadi untuk sektor-sektor yang luas: saham interes-sensitif. Sekarang ada 600 sektor dana yang mengkhususkan diri dalam sektor industri. ilmu kesehatan.19 persen selama periode 1990-1999. Prudential Securities mengumumkan akan pindah ke sistem BELI. penyedia informasi reksa dana. SEKTOR ROTASI Strategi aktif yang mirip dengan pemilihan saham adalah kelompok atau sektor rotasi. sebagai hasil dari penyelesaian $ 1400000000 dengan SEC. 10 dari perusahaan pialang terbesar sekarang harus menyediakan klien mereka dengan sumber kedua dari penelitian yang independen analis mereka. Banyak bukti empiris mengenai market timing berasal dari penelitian terhadap reksadana.f. dan saham defensif. Kontroversi seputar market timing Seperti banyak masalah di arena investasi. dengan mengingat bahwa waktu pasar merupakan topik papan dan yang sulit untuk merangkum semua sudut pandang. Strategi efektif melibatkan sektor rotasi sangat tergantung pada penilaian yang akurat pengetahuan ekonomi saat ini. satu penelitian menemukan bahwa saham paling direkomendasikan oleh para analis di tahun-tahun menunjukkan tingkat pengembalian tahunan rata-rata 14 persen. Edward O'Neal telah mempertimbangkan memanfaatkan momentum ini dengan harga saham dengan menggunakan aktif diperdagangkan reksa dana sektor. Invesco. WAKTU TEPAT DILAKUKANYA PEMASARAN Penghitung waktu pasar usaha perlu untuk mendapatkan pengembalian kelebihan dengan memvariasikan persentase portofolio aset pada efek ekuitas. perusahaan reksa dana besar di amerika serikat. saham tahan lama pelanggan. teknologi. utilitas. dan perawatan kesehatan. saham pertumbuhan. NETRAL. seperti dalam pemahaman lingkungan politik. Setiap sektor dana berisi 40 sampai 70 saham. Industri bertahan adalah contoh yang baik dari suatu industri dalam beberapa tahun terakhir yang telah mengalami perubahan luas dalam kinerja selama periode banyaknya tahun berjalan. untuk total selisih 20 persen • Munculnya penelitian independen Mulai pertengahan tahun 2004. saham modal yang baik. yang diversifikasi yang kuat dalam sektor tersebut. pada pertengahan-2002. Atau. Salah satu hanya untuk mengamati grafik dari harga saham dari waktu ke waktu untuk menghargai potensi keuntungan berada di pasar saham pada waktu yang tepat dan berada di luar pasar saham pada saat yang buruk. energi. penghitung waktu dapat meningkatkan beta dari portofolio mereka ketika pasar diharapkan untuk turun. Merrill Lynch mengumumkan sistem baru rekomendasi saham. misalnya. Ketika ekuitas diharapkan untuk melakukan buruk. kondisi dan pemahaman tentang tahapan dari siklus bisnis yang penting. jasa lingkungan. subjek market timing adalah kontroversial. Satu-satunya cara untuk mencoba untuk menjawab pertanyaan ini adalah untuk mempertimbangkan bukti yang tersedia pada subjek. barang modal di seluruh dunia. telah menawarkan dana sektor selama lebih dari 15 tahun. analis keamanan jarang direkomendasikan bahwa saham dijual. penghitung waktu pergeseran dari setara kas seperti dana pasar uang ke saham biasa. negara bersatu investor memiliki perspektif yang sama sekali baru pada penelitian analis. Investasi secara tidak langsung pada sektor-sektor Investor dapat mengejar investasi dengan pendekatan reksa dana. dengan semua saham yang dinilai baik MEMBELI. atau MENJUAL. pergeseran antara cyclicals. sebaliknya terjadi. dana sektor Itu sekarang termasuk komunikasi di seluruh dunia. perusahaan lain mengumumkan langkah serupa • Bagaimana Analis Keamanan Telah Dilakukan Belakangan Ini? Diberikan semua gejolak baru-baru ini tentang analis keamanan. Sebagai contoh. Strategi ini melibatkan pergeseran berat sektor dalam portofolio untuk mengambil keuntungan dari sektor-sektor yang diharapkan untuk melakukan relatif lebih buruk. dengan satu sugesting sebuah saham harus dibeli sementara yang lain mengatakan berbeda. Masalah dasar adalah apakah manajer investasi meningkatkan beta portofolio mereka ketika mereka mengantisipasi pasar yang meningkat dan mengurangi beta ketika mereka mengantisipasi pasar yang • . Hal ini juga memungkinkan untuk membangun portofolio reksa dana perimbangan yang terdiri semata-mata dana sektor Momentum industri dan sektor investasi Sektor dana sangat populer dengan para pedagang momentum. jasa keuangan. Ketika ekuitas diharapkan untuk melakukannya dengan baik. Real estat. penelitian laporan dari berbagai organisasi konflik dapat. Bisakah beberapa investor secara teratur saat pasar cukup efektif untuk memberikan kembali kelebihan atas dasar yang disesuaikan dengan risiko?. rekomendasi analis saham 'tampil baik di akhir 1990-an namun bencana pada tahun 2000 dan 2001. telah meningkatkan cakupan atas peringkat periode yang sama. sedangkan saham yang paling sangat direkomendasikan oleh analis pasar underperformed sebesar 7 persen. pada contoh pasar bersatu kita menyatakan. Penelitian telah menemukan sebuah momentum (3-12 bulan) dalam Surat Pemberitahuan Saham AS dan dikaitkan ke efek industri. Penelitian harus mengungkapkan ikatan investasi perbankan baru-baru ini. dan utilitas. Salah satu faktor penting yang mempengaruhi keberhasilan strategi market timing adalah jumlah komisi pialang dan pajak dibayar dengan strategi semacam ini sebagai lawan yang dibayarkan dengan strategi buy and hold. Menggunakan analisis sektoral Investor dapat melihat industri sebagai sektor dan bertindak sesuai fungsinya. Morningstar. konfirmasi laporan perdagangan harus menyertakan peringkat saham oleh analis sendiri perusahaan maupun oleh perusahaan penelitian independen yang mencakup ke saham. waktu luang. perusahaan juga berusaha untuk menyediakan investor dengan pengungkapan lebih lanjut tentang bila mengubah peringkat pada perusahaan. Momentum dalam pendapatan saham mengacu pada kecenderungan saham yang telah dilakukan baik (buruk) untuk terus berkinerja baik (buruk). Teknologi dana sektor Invesco yang tercatat pengembalian 10 tahun tahunan rata-rata total 25.

 Memahami argumen-argumen behavioral finance yang berkembang dewasa ini. Hal ini sesuai untuk mempertimbangkan konsep ini dengan diskusi tentang strategi aktif yang dirancang untuk memproduksi kembali kelebihan-itu Apakah. dan tidak dapat diabaikan hanya karena seseorang tidak nyaman dengan ide atau karena suara yang terlalu mustahil. yang kelihatannya mengimplikasikan bahwa kalangan investor tidak selalu bertindak secara rasional. rasional-aset-harga digunakan model perubahan parameter penilaian untuk menjelaskan perubahan dalam penilaian ekuitas. informasi ini justru kurang handal. kembali dalam lebih dari pada orang sepadan dengan risiko yang diambil. kasus strategi pasif menjadi jauh lebih penting. keamanan pasar dikatakan efisien. 4.  Mengevaluasi bagaimana menguji (EMH). jika bukti menunjukkan bahwa strategi aktif tidak mungkin berhasil dari waktu ke waktu semua biaya telah dinilai. 3. Keamanan harga ditentukan oleh harapan. Harga stock sekarang menggambarkan: 1. Waktu yang dibutuhkan agar harga beradaptasi. Jika harga saham sepenuhnya mencerminkan semua informasi yang relevan yang tersedia dan dapat digunakan. Didapat hubungan kontemporer kuat diantara kurs regional yang terbuka pada waktu yang sama. Informasi cenderung menjadi langka dan dalam banyak kasus. Rasional Pasar Dan Strategi Aktif Salah satu perkembangan paling signifikan dalam beberapa tahun terakhir dalam dalil bahwa efek pasar yang efisien dan yang rasional-aset-harga model mendominasi. menilai dan memperdagangkan stock. dan selama tiga tahun terakhir. hanya 10 persen dari manager dana Amerika Serikat yang menetapkan indeks S&P 500. Informasi dihasilkan secara acak.Setelah semua. harga sekuritas pasar sekarang akan mencakup seluruh informasi yang relevan. yakni seluruh adaptasi informasi terjadi dalam satu hari. selama era 1990 an.  Dalam pasar yang efisien.menurun. Informasi yang dapat dismpulkan secara logis. semi kuat dan kuat. yang menyebabkan harga stock beradaptasi secara khusus. menerapkan indeks Eropa.Informasi sekarang dan juga peristiwa peristiwa yang telah diumumkan tetapi masih akan berkembang seperti stock split. dan terlepas dari apakah investor akhirnya menjadi yakin tentang ide ini awal dalam studi seseorang investasi. . dianalisis jauh lebih buruk.Informasi masa lalu misalnya. sekitar 51 persen perusahaan menerapkan indeks pasar yang muncul. Beberapa studi tidak menemukan bukti bahwa dana mampu perubahan pasar waktu dan perubahan tingkat risiko mereka di respon. Mengapa pasar modal Amerika Serikat dapat diharapkan menjadi pasar efisien? Pasar efisien dapat terjadi jika terjadi peristiwa peristiwa berikut: 1. yang mengungkapkan bahwa psikologi memainkan peranan dalam tindakan-tindakan investor. Semua informasi yang diketahui. dan bukti apa yang telah diperlihatkan. sehingga pengumuman pada dasarnya tidak bergantung satu sama lain. Sebagaimana dijelaskan dalam bab berikutnya. Setelah membaca bab ini. Berdasarkan skenario ini.  Membahas hipotesis pasar efisien (EMH) dalam salah satu dari tiga bentuknya yakni lemah. Dalam nada yang sama. dan penyimpangan. penerimaan laba tahun terakhir atau kuartal terakhir. Mereka juga membuktikan bahwa Amerika Serikat memiliki kecepatan waktu satu hari yang nyata secara statistik atas pasar di eropa dan asia. Kajian Ulang Konsep Pasar Efisien Apa itu Pasar Efisien? Kalangan investor akan menentukan harga modal (stock price) atas dana aliran kas yang diharapkan akan diterima dari saham dan resiko. tetapi tidak ada skala lead yang nyata melebihi satu hari. . sedangkan 1 persen lainnya. termasuk: . Sejumlah besar investor yang memaksimumkan harga tetap eksis dan berpartisipasi secara aktif dalam pasar dengan menganalisis. investor diasumsikan untuk membuat rasional. kita akan dapat:  Menganalisis hipotesis pasar efisien dan menyadari kepentingannya bagi kalangan investor. PASAR EFISIEN Ada yang mengatakan bahwa investor dapat memukul pasar dengan teknik-teknik yang tepat karena ada ketidakefisienan pasar. keputusan berdasarkan keterangan terbaik tersedia waktu ini. Suatu pasar menjadi efisien relative terhadap informasi jika investor tidak mampu menghasilkan laba abnormal. Terbukti. kompetisi atau persaingan di antara investor yang mencari laba abnormal. Perspektif Internasional Tidak seperti pasar Amerika Serikat. Dalam pasar yang efisien. Terlepas dari berapa banyak (atau sedikit) investor belajar tentang investasi. Dalam pasar rasional. Investor dengan cepat bereaksi terhadap informasi baru. harga keamanan secara akurat mencerminkan harapan investor mengenai arus kas masa depan. hipotesis pasar efisien berkaitan dengan penilaian investor informasi. akan mengendalikan harga stock sampai nilai ekuilibriumnya. sementara yang lain mengatakan pasar adalah efisien dan sebagian besar investor tidak dapat memukul pasar. Pasar yang efisien didefenisikan sebagai pasar dimana harga seluruh sekuritas dengan cepat dan lengkap menggambarkan seluruh informasi relevan yang tersedia:  Dalam suatu pasar yang efisien. Informasi menjadi tidak mahal dan tersedia secara luas bagi partisipan pasar sekitar waktu yang sama. Ide ini telah menghasilkan kontroversi mengenai analisis dan penilaian efek karena implikasi signifikan bagi investor. harga sekuritas menggambarkan informasi sehingga memberikan hasil ekspektasi yang sejalan dengan tingkat resiko. dikenal sebagai ahead of time. 2. Sekuritas dalam berbagai pasar asing. Banyak bukti yang ada untuk mendukung konsep dasar efisiensi pasar dan harga aset rasional. 2. Behavioral finance.

pengumuman perputaran saham. Aspek kedua dari bentuk kuat dalam kaitannya dengan informasi pribadi adalah informasi tidak tersedia untuk publik karena terbatas pada kelompok-kelompok tertentu. beberapa securitas dapat diberi harga sedikit di atas nilai sesungguhnya dan sebagian di bawahnya. maka dalam pasar seperti itu. dividen. Jika uji stastik mengungkapkan bahwa perubahan harga dalah independent. Dengan kata lain. Jika harga mengikuti gerakan acak. Jika harga mengikuti kecenderungan nonacak. melainkan juga mencakup semua data yang diketahui dan tersedia bagi publik. maka perubahan-perubahan harga saham akan menjadi variabel terikat. Uji Bentuk Lemah Efisiensi bentuk lemah berarti data harga dipadukan kedalam harga saham sekarang. bentuk kuat menegaskan bahwa dengan informasi pribadi. Cara Menguji Efisiensi Pasar Kunci untuk menguji validitas setiap bentuk efisiensi pasar adalah konsitensi dimana investor memperoleh laba melebihi nilai ekuivalennya dengan risiko berdasarkan informasi yang disertakan. harga-harga sekuritas mereflesikan seluruh infomasi yang relevan dengan cepat. Uji EMH semi-kuat adalah tes kecepatan adaptasi harga saham terhadap pengumuman informasi baru. Jika informasi baru diperoleh secara acak dalam pasar dan investor bereaksi terhadap informasi baru ini. setiap harga sekuritas sama dengan nilai investasi yang mereflesika seluruh informasi tentang prospek sekuritas. maka perubahan harga masa lalu tidak dapat memprediksikna perubahan harga masa depan. Hal ini merupakan konsep statistik yang memprediksi bahwa hasil selanjutnya seperti perubahan harga saham tidak bergantung kepada hasil sebelumnya. Bentuk Semi-Kuat Tingkat efisiensi pasar yang lebih komprehensif meliputi bukan hanya data pasar yang tersedia dan diketahui publik. Bentuk kuat melebihi bentuk semi-kuat dalam mempertimbangkan nilai informasi yang terkandung dalam pengumuman. Fama mengubah test bentuk lemah menjadi semi-kuat. dan perubahan-perubahan akuntansi. maka perubahan harga juga akan terjadi secara acak. akan menjadi variabel bebas. Oleh karena itu. 2. tetapi menolak kedua bentuk lainnya dapat menjadi investor agresif yang berdagang secara aktif dalam mencapai hasil investasi. 2. Bentuk Lemah Salah satu jenis informasi yang paling tradisional dipergunakan dalam menelaah nilai-nilai sekuritas adalah data pasar. dan sebaliknya. Apabila investor tidak dapat memanfaatkan informasi yang tersedia untuk mendapatkan return karena harga tidak mereflesikan informasi yang relevan. Fama mengusulkan pembagian hipotesis kedalam tiga kategori. investor yang menerima bentuk lemah. Pada kondisi ekstrim. Jika uji tersebut secara sah menimbulkan risiko. Uji aturan-aturan khusus yang berupaya untuk menggunakan data harga masa lalu. . Dalam pasar tersebut. 3. Uji secara statistik kemandirian perubahan harga saham. yang menegaskan bahwa harga saham menggambarkan sepenuhnya informasi baik publik maupun non publik. Fama merujuk kepada hipotesis efisiensi versi yang lebih sensible dan lebih lemah secara ekonomi. tidak ada yang sanggup menciptakan uang dengan kondisi tersebut. Pasar yang dapat memadukan seluruh informasi tersebut kedalam harga menunjukkan efisiensi bentuk semi-kuat. Pasar efisien semikuat mengimplikasikan bahwa para investor tidak dapat bertindak atas informasi publik baru dan berharap untuk mendapatkan harga yang sudah disesuaikan dengan risiko diatas rata-rata. Dalam artikel ini. maka implikasinya adalah mengetahui dan menggunakan rangkaian informasi harga. kecenderungan perubahan harga sampai skala tertentu. Efisiensi bentuk kuat merupakan bentuk lemah dan semi kuat dalam mempresentasikan tingkat tingkat efisiensi harga. dimana aset ditetapkan harganya dan investor tidak dapat mengeksploitasi setiap penyimpangan dan memperoleh hasil melebihi risiko setiap pertimbangan biaya transaksi. seperti pihak dalam perusahaan dan kalangan spesialis kurs. Ketidakefisienan jangka pendek secara acak bukan merupakan bukti dari inefisiensi pasar. tidak dapat dieksploitasi secara menguntungkan. Ada dua cara untuk menguji efisiensi bentuk lemah. Oleh karena itu. Jika bentuk lemah EMI benar. kesulitan pendanaan. yaitu: 1. Uji manfaat data harga disebut uji bentuk lemah (weak form / EMH). pengembangan produk baru. yang menekankan harga yang mereflesikan informasi sampai skala tertentu tidak lagi bermanfaat secara finansial untuk bertindak atas informasi tersebut. Jika harga sekuritas ditentukan dalam suatu pasar yang efisien maka data harga historis harus selalu direflesikan dalam harga sekarang sehingga tidak bermanfaat dalam memprediksi perubahan-perubahan harga masa depan. maka dikatakan pasar tidak efisien dalam arti semi-kuat. seperti laba. maka perubahan-perubahan harga berlangsung secara acak. akan bermanfaat apabila berbicara tentang pasar yang efisien secara ekonomi. tidak bermanfaat sama sekali bagi semua investor. termasuk hasil yang melampaui hasil pembelian portofolio saham dan mempertahankannya sampai tanggal likuidasi umum setelah mengurangi seluruh biaya. Pada tahun 1970. 1. Di sisi lain. akan mengungkapkan bahwa pasar tidak efisien bentuk lemah.Bentuk-bentuk efisiensi pasar Pasar yang efisien adalah pasar dimana seluruh informasi yang relevan direflesikan dalam harga saham secara cepat dan lengkap. terutama menunjukkan semua informasi harga masa lalu (data volume juga disertakan). Investor yang menyakini EMH kuat adalah investor yang pasif. Dalam sebuah artikel Sonic tiga puluh tahun lalu. Jika ada keterlambatan dalam adaptasi harga saham terhadap pengumuman tertentu dan investor dapat mengeksploitasi kelemahan ini serta mendapatkan hasil abnormal. sedangkan bentuk semi-kuat berfokus pada kecepatan informasi yang dipadukan kedalam harga saham. uji bentuk lemah adalah mencakup pertanyaan apakah seluruh informasi yang terkandung dalam deretan harga masa lalu direflesikan dalam harga sekarang? EMH bentuk lemah berhubungan tetapi tidak identik dengan perubahan harga saham yang mengikuti gerakan acak (random walk). Bentuk Kuat Jenis efisiensi pasar yang paling kuat adalah bentuk kuat.

Di sisi lain uji semi kuat juga sangat banyak tetapi temuan-temuan mereka lebih beragam. terjadi setelah portofolio terbentuk. dan dikalkulasikan sebagai: CAR = AR Di mana: CAR = abnormal return kumulatif untuk stock I CAR mencakup gerakan stock perusahaan selama periode waktu tertentu dimana peristiwa yang sedang diselidiki. BUKTI KONTRA BENTUK LEMAH Deoundt dan Thaler telah menguji hipotesis overaksi. dengan adanya model indeks.Uji Statistik Perubahan Harga Perubahan-perubahan saham dalam pasar yang efisien pasti bersifat indepneden. Yang lebih menarik lagi reaksi berlebihan tampak paling sering tejadi selama tahun kedua dan ketiga periode pengujian. maka panjang gerakan ini akan mengindikasikannya. Dengan kata lain. yang berarti bahwa hasil stock diselidiki untuk menentukan dampak peristiwa tertentu terhadap harga stock. dan kemudian efeknya diamati beberapa tahun setelah pembentukan portofolio memiliki implikasi terhadap efisiensi pasar. mengetahui hasil stock masa depan. Uji korelasi serial mencakup pengukuran korelasi antara perubahan-perubahan harga. melalui hasil berikutnya. Abnormal Return (AR) = Rn . sangat banyak dan tidak terhingga dalam temuan-temuan mereka. namun semuanya masih dalam batas-batas keacakan. Cumulative Abnormal Return (CAR) adalah jumlah abnormal return rata-rata atas periode waktu tertentu dibawah penyelidikan. Aturan Teknik Dagang Uji statistik yang dijelaskan sebelumnya. setelah penyesuaian terhadap apa yang seharusnya dihasilkan oleh perusahaan. dari kedua jenis aturan statistik dan dagang. . mendeteksi sejumlah dependensi perubahan harga. Sehingga hasil abnormal (abnormal return) adalah hasil stock dan nilainya diatas apa yang seharusnya diperoleh dari stock seperti diprediksi oleh model indeks yang dipergunakan. fama menyelidiki hasil harian atas tiga puluh saham industri Dow Jones dan membuktikan bahwa hanya sebagian kecil perubahan harga dapat dijelaskan oleh perubahan harga sebelumnya. Namun. berdasarkan hubungan model indeks. Informasi ini dipublikasikan dalam publikasi bulanan SEC yakni resume resmi transaksi sekuritas dan holding. Aspek lain dari bentuk kuat ii adalah kemampuan setiap investor untuk memperoleh eksis return sebagai hasil penggunaan informasi dalam pasar superior. karena seri acak sesungguhnya menunjukkan beberapa gerakan. Aspek bentuk kuat ii telah diselidiki dengan beberapa cara. Penting untuk menekankan perbedaan antara ketergantungan statistik dan dependenis ekonomi dalam perubahan harga stock.t) = hasil harapan sekuritas I selama periode t. yang menegaskan bahwa orang bereaksi secara berlebihan terhadap peristiwaperistiwa baru yang dramatis. Jika ada perubahan harga yang persisten. Kecenderungan terhadap stock yang mengalami hasil ekstrim ini. menunjukkan bahwa kecenderungan-kecenderungan yang konsisten dengan seri acak tidak terlihat pada harga saham. biaya transaksi cenderung menghilangkan potensi laba yang mungkin terjadi. direktur. sedangkan uji beda adalah mengklasifikasikan setiap perubahan harga menurut tandanya seperti tanda +. TEST BENTUK SEMI KUAT Test bentuk lemah. maka setiap bagian lain dari hasil sesungguhnya disebut hasil abnormal (abnormal return) yang menunjukkan dampak dari peristiwa tertentu. Kedua bentuk uji ini menghasilkan beberapa hubungan positif kecil diantar hasil kemandirian hasil sekarang. 0 . Company-Unique Return adalah istilah kesalahan residu yang menunjukkan perbedaan diantara hasil sekuritas sesungguhnya dan hasil yang diberikan oleh model indeks. Uji statistik yang dibahas sebelumnya. Namun. Uji tanda juga mendukung independensi. termasuk menganalisis hasil capaian manager profesional seperti dana pensiun dan menyelidiki manfaat sekuritas apa yang dihasilkan analis. PIHAK DALAM PERUSAHAAN Komisi Securitas dan Exchange (SEC) memerlukan pihak dalam (officer. dan pemilik lebih dari 10 persen stok perusahaan) untuk melaporkan transaksi jual beli mereka kepada SEC sebelum bulan kesepuluh berikutnya. Dua uji statistik sederhana tas independensi ini adalah uji korelasi serial dan uji beda. diharapkan mempengaruhi stock return. Tidak semua seri ini dapat dikatakan independen sepenuhnya secara statistik. Dengan kata lain menurut penelitian mereka. Sehingga tidak ada kelompok investor memiliki informasi yang memungkinkan mereka untuk menghasilkan laba abnormal secara konsisten. atau – (tanpa mempersoalkan jumlahnya) sehingga gerakan dalam tanda dapat dihitung dan dibandingkan dengan informasi secara acak. hanya independen secara ekonomi dimana tidak ada yang dapat mengeksploitasi dependensi statistik kecil yang terjadi.E (rata-rata) Di mana: AR = hasil abnormal sekuritas selama periode t Rit = hasil aktual sekuritas selama periode t E(R. BUKTI BENTUK KUAT Bentuk FMH kuat menegaskan bahwa harga stock dengan cepat beradaptasi untuk merefleksikan seluruh isi informasi termasuk informasi pribadi. Test bentuk semi kuat adalah test kecepatan adaptasi harga terhadap informasi yang tersedia secara publik. Meskipun beberapa gerakan dapat terjadi. STUDI TENTANG PERISTIWA Penelitian empiris tentang efisiensi bentuk semi kuat sering meliputi studi peristiwa.

Rozeff dan Zaman menggunakan metodologi abnormal return atas berbagai penelitian sebelumnya dan membuktikan bahwa pihak luar dapat memperoleh laba dengan bertindak atas informasi yang tersedia bagi publik tentang transaksi pihak dalam perusahaan. yang memerlukan pasar dimana tidak ada investor yang secara konsisten dapat memperoleh laba abnormal. strategi P/E rendah tidak baik dalam periode pertumbuhan pasar dan ekonomi yang lamban.Performance kuat di bulan Januari oleh stock perusahaan kecil. Penyimpangan lain telah dilaporkan dan dibahas. . SISTEM RANKING GARIS NILAI Survei Investasi Garis Nilai adalah jasa anjuran investasi yang terbesar dan barangkali paling popular di negara ini. anomali pasar berbeda dengan anomali yang diharapkan dalam pasar yang efisien secaratotal. Behavioral Finance menegaskan bahwa emosi investor mempengaruhi harga stok dan pasar dan mereka yang membuat keputusan investasi serta perlu menyadari hal lainnya. bulan. Dasar pemikiran konsep ini tidak eksplisit. Bidang saham yang diabaikan akan tampak sebagai peluang yang baik untuk para investor kecil yang tertarik dengan analisis sekuritas dan seleksi saham. SUE dapat dikalkulasikan. yang akan diupayakan melalui pasar yang baik dan buruk.Pihak dalam memiliki akses terhadap informasi istimewa dan dapat bertindak terhadapnya dan laba sebelum informasi dipublikasikan. ANOMALI (PENYIMPANGAN LAINNYA) Daftar anomali sebelumnya tidak terbatas. Satu anomali penting. SUE didefinisikan sebagai : SUE = Laba kuartal aktual – prediksi laba aktual Faktor standarisasi untuk penyesuaian selisih harga Laba kuartal aktual adalah laba yang dilaporkan oleh perusahaan dan tersedia di lembaga brokerage dalam hari yang sama dengan laporan. hari sebelum liburan. Menurut definisi anomali (penyimpangan) adalah pengecualian terhadap aturan atau model. melampaui saham P/E tinggi. saham dapat bekerja dengan baik dalam pasar karena hasil dividennya lebih tinggi. Berdasarkan beberapa paper yang menyelidiki manfaat laba kuartal dalam seleksi saham. Sehingga. Prediksi laba untuk perusahaan tertentu diesttimasikan dari data laba historis sebelum laba dilaporkan. Perdagangan internal yang menguntungkan adalah penyimpangan dari efisiensi bentuk kuat. Hasil studi Basu mengindikasikan bahwa rasio saham P/E rendah. Survey Investasi Value Line adalah sumber informasi penting untuk kalangan investor dan merupakan salah satu jasa rekomendasi investasi yang tersedia dan yang paling banyak dipergunakan. Secara keseluruhan. Bagian yang diharapkan adalah bagian yang diantisipasi oleh investor sebelum pengumuman dan yang tidak memerlukan penyesuaian harga saham. Informasi tentang kemungkinan efek Januari telah tersedia selama bertahun-tahun dan telah dibahas secara luas dalam pers. Ranking garis nilai setiap 1700 stock berkisar dari 1 (terbaik) hingga 5 (terburuk)-barangkali merupakan performa harga relative dalam 12 bulan berikutnya. melampaui rasio saham P/E tinggi. Perusahaan-perusahaan dengan laba tinggi (rendah) yang tidak diharapkan. Charles Jones. diharapkan untuk member respons harga positif atau negative Rasio P/E Rendah Sejumlah investor meyakini bahwa stok P/E rendah secara rata-rata. Namun demikian. Setelah setiap laba perusahaan diumumkan. Ada beberapa alasan sehingga transaksi internal dapat menjadi menyesatkan. Menurut beberapa bukti. strategi P/E rendah harus dipandang sebagai strategi jangka pendek. pada hari beikutnya. tetapi keyakinan itu tetap ada. Kelalaian dalam kasus berarti bahwa beberapa analisis mengikuti saham atau beberapa lembaga memiliki saham. dan Robert Rieke di tahun 1974 mengembangkan konsep standardized unexpected earnings (laba standard yang tidak diharapkan) sebagai cara untuk menyelidiki kejutan laba dalam data kuartal. Oleh karena itu tidak mengherankan kalau beberapa penelitian tentang pihak dalam parameter membuktikan mereka memperoleh abnormal return secara konsisten dari transaksi stocknya. sedangkan bagian yang tidak diharapkan adalah yang tidak diantisipasi pleh kalangan investor dan yang memerlukan penyesuaian harga. EFEK UKURAN Anomali lain yang telah mendapat perhatian khusus adalah efek ukuran perusahaan. Henry Latane. termasuk beberapa penyimpangan kalender seperti hari dalam minggu. Bukti terbaru musiman hasil saham telah berkembang dalam berbagai penelitian anomaly ukuran yang dijelaskan dalam bagian sebelumnya. atau tidak bermanfaat sebagai indikator dimana harga stock mungkin bergerak. Behavioral Finance dan Anomalitas (Penyimpangan Pasar) Behavioral Finance (BF) benar-benar mengintegrasikan (memadukan) psikologi dengan keuangan. atau di The Wall Street Journal. kita harus memisahkan pengumuman laba tertentu ke dalam bagian yang diharapkan dan yang tidak diharapkan. dan lain sebagainya. yang sudah dirujuk sebelumnya. karena konsisten dengan penjelasan umum bahwa efisiensi pasar paling mungkin diaplikasikan terhadap saham besar dan populer yang bertentangan dengan semua saham lain dan ini merupakan efek perusahaan yang diabaikan. Efek ukuran ini tampaknya telah bertahan selama bertahun-tahun. Perkembangan behavioral finance memberikan hipotesis alternatif yang didefinisikan secara jelas terhadap EMH dan memberikan fondasi untuk menyertakan studi tentang kontradiksi atau anomali ini ke dalam pertimbanagn mereka. EFEK JANUARI Beberapa penelitian di masa lalu telah mengungkapkan bahwa musiman terjadi pada pasar modal. Basu menyelidiki masalah ini dengan mengurutkan saham menurut rasio P/E dan membandingkan hasil kelompok rasio P/E tinggi dengan kelompok rasio P/E rendah setelah pembelian. Pengumuman Laba Untuk mengkaji isu pengumuman secara tepat. telah dikenal sebagai efek Januari. Juga menganalisis bias perilaku dan efek yang ditimbulkan oleh bias ini terhadap pasar keuangan.

semi kuat dan kuat. ironisnya. dan reaksi berlebihan atau reaksi rendah sama peluangnya untuk ditemukan.Kondisi yang menjamin pasar efisien. Dalam pasar Amerika. termasuk antara lain perubahan akuntansi. dan teknik ini dipergunakan secara luas. RINGKASAN . para investor memegang peranan penting untuk memahami kewajaran dari setiap pasar asing baik kultur. kalangan investor harus menjamin penambangan data. Laba tidak selalu tersedia secara mudah. apakah itu uji statistik atau aturan dagang. . Oleh sebab itu.  . . Beberapa corporasi Negara mengikuti trend Amerika. melainkan hanya diperoleh dari penambangan data. PENAMBANGAN DATA Dalam menilai apakah inefisiensi pasar tidak dieksploitasi. sangat bergantung kepada apa yang diyakini oleh kalangan investor tentang pasar efisien. Membuat pilihan. . Kewajaran pasar adalah bagaimana meningkatkan pendapatan dan perubahan suku bunga. ketersediaan informasi dan data dalam internet. dan investor beraksi secara cepat terhadap informasi ini. ARGUMEN AKHIR TENTANG EFISIENSI PASAR Dalam analisis akhir. pengumuman dividen. banyak investor bersaing. Arus trend dunia adalah bagaimana menjalankan ekonomi dan regulasi industri. Istilah ini menunjukkan pencarian pola hasil sekuritas dengan menyelidiki berbagai teknik yang diaplikasikan terhadap seperangkat data. pemrakarsa jangka panjang dari efisiensi pasar.Pasar efisien didefenisikan sebagai salah satu pasar dimana harga sekuritas merefleksikan secara lengkap seluruh informasi yang diketahui secara tepat dan akurat. Aturan dan teknik seleksi yang diperoleh dari penambangan data sering tidak memiliki landasan teoritis. sistem ranking garis nilai untuk modal saham merupakan sistem yang paling populer dan sukses yang pernah dikembangkan untuk penggunaan investor secara umum.Banyak tes efisiensi semi kuat telah dilaksanakan. Setiap investor masih diperhadapkan dengan pilihan antara mengupayakan strategi investasi aktif ataupun strategi investasi pasif. sebaiknya ditutup. Efek ukuran 3.Untuk menelaah efisiensi pasar. Dia juga mengatakan bahwa molekul pasar memang sulit dan memang sudah lazim demikian. Dan hamper dapat dipastikan. Sejumlah besar investor tidak benar-benar memukul pasar.Bukti bentuk kuat mengambil bentuk tes penampilan kelompok yang diduga memiliki informasi sektor swasta dan kemampuan manajer profesional untuk melampaui pasar. Barangkali. para investor harus memikirkan tentang ekonomi di Negara lain. adalah tergolong efisien semi kuat. sifat keuangan mengakui bahwa pasar bisa saja tetap buruk selama berkepanjangan. dan merasa bahwa pasar. Kontroversi tentang efisiensi pasar dan sifat keuangan masih tetap ada. Indikatornya adalah pasar Amerika. tiga bentuk efisiensi kumulatif dibahas.Beberapa Kesimpulan tentang Efisiensi Pasar Bukti dalam mendukung efisiensi pasar telah meyakinkan berbagai pangamat pasar karena sejumlah besar penelitian yang telah dilakukan selama bertahun-tahun oleh berbagai peneliti. ataupun beberapa kombinasinya. Bukti tentang laba kejutan sangat kuat. mengungkapkan bahwa bukti tentang anomali tidak menyangkal proses EM. . mendukung kuat hipotesis. dapat dibuktikan bertahan sampai skala besar. atau setidaknya memberikan keuntungan yang lebih besar dari biaya. Amerika merupakan restruksi industri dan penemu-penemu teknologi baru. Efek Januari 4. . . Kinerja garis nilai ANALISIS EKONOMI/PASAR Pertimbangan Perspektif Global Seorang investor harus berpikir secara global.Studi penelitian peristiwa dipergunakan untuk membuat uji semi kuat. atau dasar pemikiran. Namun demikian. dan reaksi terhadap pengumuman lain. sampai skala kuat.Investor harus mempertimbangkan implikasi pasar efisien untuk keputusan investasi. antara lain meliputi: 1. yang mengungkapkan bahwa pasar adalah efisien karena perilaku ini dapat berhubungan dengan peluang. polanya akan disingkapkan. . mengandung masalah-masalah statistik. umumnhya analisis dari pasar / ekonomi Amerika yang kita bahas dalam bab ini dihubuingkan dengan Negara lain. menolak efisiensi bentuk kuat.Beberapa anomali atau penyimpangan utama yang tampak selama beberapa tahun terakhir harus dijelaskan secara memuaskan. Jika pasar tidak benar efisien. ekonomi. dan perbedaan politik. . Meskipun demikian. perubahan penawaran uang.Sebagian besar pengamat menerima efisiensi bentuk lemah. SIFAT KEUANGAN DAN PASAR EFISIEN Teori ini dapat dengan mudah mengakomodasikan penjelasan bahwa beberapa investor dapat mencapai kinerja yang lebih baik dibandingkan pasar dengan adanya irasional. Contohnya bagaimana pergerakan mata uang euro. Menurut Samuel Eisenstadt. Dengan upaya yang cukup.Sifat keuangan memadukan psikologi dan keuangan. Laba yang tidak diharapkan 2. tidak ada yang dapat mengatakan secara tepat sejauh mana efisiensi pasar modal Amerika Serikat. Setiap investor berhak menilai setiap kewajaran lebih dari 50 negara dan setiap kewajaran pasti ada kelalaian lebih dari setengah kapitalisasi pasar dan 2/3 diambil dari GDP. yakni lemah. . Dia meyakini bahwa banyak studi penelitian yang memperlihatkan anomali. . Secara paradoks. beserta alat-alat investasi yang ditawarkan. yang membuat sulitnya bagi kalangan profesional untuk mempertahankan efek pasar tertentu. bukti yang paling sering disebutkan dalam mendukung efisiensi pasar adalah kinerja investor profesional. dan aturan-aturan serta teknik investasi dapat dibuktikan bekerja dalam arti memberikan hasil atau return abnormal. keyakinan ini yang akan membantu membuat pasar menjadi lebih efisien. informasi tersedia secara luas dan dihasilkan secara acak. Eugene Fama. Di sisi lain. banyak investor diyakinkan bahwa mereka dapat melampaui pasar. telah membuat pasar semakin efisien. Meskipun demikian.Bukti bentuk lemah.

Singkatnya. hal-hal dapat berbeda di masa depan. GDP dihitung dua kali. suku bunga. karena itu. Sebaliknya. Ketika Presiden bersaksi didepan Kongres atau membuat pernyataan publik. banyak investor mengawasi kegiatan Federal Reserve karena perannya dalam kebijakan moneter dan dampaknya pada tingkat suku bunga. seberapa baik ramalan itu. Indeks tersebut digunakan untuk mengidentifikasi suatu perputaran bisnis ketika lemah dan berkembang. Dalam perputaran bisnis. dikenal istilah ’trough’ • The period from a peak to a trough yang diartikan sebahgai suatu keadaan yang mengalami resesi • The period from a trough to a peak yang diartikan sebagai suatu keadaan yang menunjukkan suatu perkembangan / ekspansi Gabungan indeks ekonomi merupakan standar untuk mengidentifikasi sebuah perkembangan (lending). yang terutama adalah tingkat inflasi dan pasar tenaga kerja yang penting menurut pandangan ini. Investor saham memperhatikan pasar obligasi karena suku bunga yang tersedia setiap hari sebagai indikator dari apa yang terjadi dalam perekonomian. investor bisa membangun model sederhana untuk memprediksikan perilaku Federal. Contoh. dan Ekonomi Harga Obligasi dan Tingkat Suku bunga seperti koin. Beberapa pengamat itu bertanya apakah siklus bisnis sudah mati. Karena ekonomi dan pasar terkait erat. Menafsirkan Ekonomi Salah satu ukuran dasar ekonomi adalah gros domestic product (GDP). tahun 1970 terjadi kejutan harga minyak. beberapa perkiraan menunjukkan bahwa dalam jangka pendek respon . 2004. Naik turunnya GDP secara langsung berdampak bagi perusahaan-perusahaan. Sama halnya dengan aktivitas ekonomi yang dimulai dari keadaan bawah (depresi). Hal ini merupakan hal dasar dari sebuah kesehatan dan kekauatan dari sebuah ekonomi. Indikator kejadian (Concident) terdiri dari produksi industri dan manufaktur. dari semua variabel yang dapat digunakan Federal untuk mempengaruhi perilaku tersebut. yang diberikan publisitas. kecenderungan untuk meningkatkan tingkat suku bunga. Dalam hal ini.dan seberapa banyak yang tersedia? Ketika Pemimpin (Presiden) Berbicara Terlepas dari peran uang saat ini dalam meramal kegiatan ekonomi. Perutaran bisnis itu sendiri bersifat unik. Ben Bernacke. perputaran itu sendiri memiliki bentuk tersendiri. Hubungan antara Pasar Obligasi. ramalan yang baik tentang variabel makroekonomi akan sangat berguna. Ini sebagian didasarkan pada keyakinan oleh beberapa kejadian yang merosot dan tidak terelakkan melainkan disebabkan oleh kecelakaan yang terjadi. Apakah siklus bisnis telah di kendalikan? Dari akhir perang dunia II sampai akhir abad 20. pasar keuangan meneliti setiap kata petunjuk tentang masa depan ekonomi dan pasar keuangan. Federal telah bereaksi trhadap ekonomi lemah dengan target yang lebih rendah untuk tingkat dana Federal. Badan analisi ekonomi mengestimasikan bahwa quarter GDP di bulan pertama akan diakui di quarter terakhir. Konsumsi dalam sebuah negara terdiri dari 70% dari GDP Di Amerika. pertama tiga bulan setelah masa pembebasab. tetapi ada ketidaksepakatan substansial pada kekuatan kebijakan moneter untuk merangsang ekonomi lemah. baik positif maupun ngatif. Jika ekonomi dalam keadaan buruk maka perusahaan akan ikut terpengaruh begitu pula dengan pasar modal. sebagian besar ekonom setuju bahwa pengetatan kebijakan moneter dapat memperlambat perekonomian overheating. Tentu saja. dan suatu ketertinggalan. tingkat inflasi aktual. Pemerintah federal juga memiliki kecenderungan untuk menaikkan tingkat suku bunga yang lebih tinggi dari tingkat pengangguran yang lebih rendah. investor sangat berhati-hati tentang pergerakan ekonomi seperti perubahan harga. adalah penentu utama dari kegiatan Federal. Alasan yang paling penting untuk resesi di antara banyak negara adalah kejutan biasa yang dirasakan di seluruh dunia. telah terjadi 9 resesi. berkembang hingga mengalami resesi (penurunan). maka suku bunga turun begitu sebaliknya. pasar keuangan terlihat bereaksi. Harga pasar tentu berdampak negatif juga. indeks ekspektasi konsumen. dan ini di rasakan banyak negara. Perkiraan Ekonomi Ramalan ekonomi yang baik adalah nilai signifikan bagi investor. kebanyakan perusahaan akan ikut bagus. Sebagai contoh. GDP dapat diukur dengan gabungan real dan nominalnya. Tahun 2002. berpendapat bahwa karena Greenspan melakukan kebijakan yang relatif konsisten untuk memerangi inflasi. penjualan dan untuk lagging (ketertinggalan) indikatornya mencakup masalah pengangguran dan penyebaran industri. Ekspansi ini dikenal dengan perputaran atau siklus bisnis  Perputaran Bisnis/Siklus Bisnis Perputaran bisnis bergerak mengikuti sesuai aktivitas ekonomi. Pasar Modal dan Siklus Bisnis Pasar Modal sangat signifikan dan bagian vital dari kegiatan ekonomi. yang diukur dengan deflator PBD (daripada menggunakann CPI). yang memprediksi tingkat inflasi yang lebih tinggi di masa depan dan. dan 2005. jika harga obligasi naik. Federal bereaksi terhadap pertumbuhan lapangan kerja yang kuat. kejadian (proses). puncak dan akhir. penawaran uang dan suku bunga. Mulai dari awal. Mekanismenya secara relatif berpengaruh – jika GDP naik maka pendapatan perusahaan melemah dan laba perusahaan akan turut melemah. dengan presiden baru. Tidak mengherankan hubungan antara variabel makro tidak tepat. Bagaimanapun juga. GDP diartikan sebagai nilai pasar dari sebuah output oleh pasar ekonomi untuk beberapa periode. begitu pula pasar modal akan mencerminkan kekuataan ini. Dan ketika Federal mengubah tarif suku bunga(dana) federal kunci. jika ekonomi bagus. Robert Barro. Perspektif Global ekonomi di dunia sekarang lebih terintegrasi dan terhubung satu sama lain karena meningkatnya perdagangan dan aliran modal di antara negara. seorang ekonom Harvard yang terkemuka. Pasar Modal. Menurut dia. Secara historis. Masih ada kontroversi tentang dampak perubahan variabel kebijakan tertentu terhadap perekonomian. dan pasar modal bereaksi terhadap ekonomi. Meskipun tentu tidak konklusif. Pasar obligasi dapat memberikan sinyal harian ke pedagang obligasi dan investor berpikir tentang ekonomi. Euro mendapatkan keuntungan yang signifikan dari dolar diikuti 2003. Turunnya nilai dolar membantu pendapatan korporasi. Perkembangan (lending) terdiri dari variabel-variabel seperti perubahan harga. Alasan lain investor harus mengerti perspektif global adalah pemahaman perubahan mata uang.

Jenis tipe pengetahuan ini membantu investor untuk mengevaluasi potensi mereka didalam resiko yang ada. Telah lama diakui bahwa bentuk kurva yield berkaitan dengan siklus ekonomi. Sebagai contoh. Selain itu. Seperti yang kita ketahui dari chapter4. lebih mudah diukur dengan beberapa indeks atau harga saham rata-rata. ketika mengacu ke pasar. harga konsumen dan tingkat suku bunga konsensus. "bagaimana kondisi pasar hari ini?" atau "bagaimana pasar bereaksi terhadap pengumuman?" Hampir seluruh dunia berinvestasi pada saham menginginkan sebuah gambaran umum tentang bagaimana membuat pasar global untuk efek ekuitas. Blue Chip Indikator Ekonomi diterbitkan besarbesaran sesuai dengan harapan peramal ekonomi terkenal AS seperti variabel ekonomi yang penting sebagai PDB riil.terhadap kenaikan tingkat dana federal (terkait dengan pengetatan kebijakan moneter) lebih dari dua kali lipat respon terhadap penurunan tingkat dana federal (terkait dengan stimulus kebijakan moneter) Wawasan dari Kurva Hasil (Yield Curve) Yield curve (kurva hasil) menggambarkan hubungan antara yield obligasi(hasil obligasi) dan waktu. Apa Yang Menjadi Keputusan Membuat Harga Saham Agregat ? Di bab 10. yang berarti pasar saham secara umum sebagai proxy untuk indeks pasar atau beberapa indikator. Perkiraan dari Pengamat Ekonomi Investor dapat menemukan perkiraan ekonomi dari berbagai sumber. telah dijelaskan vvariabel yang digunakan untuk mengestimasi nilai instrinsik dari saham tersebut yaitu dengan model Dividen Dis Count. dimungkinkan untuk menggunakan indeks pasar yang luas seperti indeks 5000 Wilshire. apakah investor tersebut membelinya. dengan cara yang sama bahwa kita berbicara tentang konsensus ramalan pendapatan untuk saham. Persamaan model ii diterapkan untuk harga saham agregat yang dilambangkan dengan indeks pasar seperti Indeks S&P 500 PO = PO/E1 x E1 E1 = Pendapatan yang diharapkan PO/E1 = Harga – Ratio pendapatan atau Multiplier . dan pada dasarnya menunjukkan bagaimana tingkat suku bunga bervariasi dari waktu ke waktu pada setiap hari tertentu. Tentunya. seperti saham NYSE blue-chip (Dow Jones Industrial Average). Seorang yang profesional menggunakan kurva hasil sebagai indikator bagaimana Federal Reserve mengelola ekonomi. Beberapa dari mereka dikenal sebagai ramalan "konsensus". membawa pesan menyenangkan. Teknik analisis dibutuhkan untuk mengetahui nilai awal dari saham tersebut ketika mereka memperoleh contoh saham yang lalu. sebagai investor. langkah-langkah menggunakan beberapa pasar spesifik dapat diidentifikasi. indikator pasar atau indeks melibatkan BEI Composite Index atau LQ 45 (dilaporkan harian di surat kabar besar di Indonesia). pasar Nasdag . Beberapa penelitian menunjukkan bahwa kurva hasil sangat berguna untuk membuat perkiraan ekonomi. setiap resesi sejak Perang Dunia II telah didahului oleh yield curve miring ke bawah. Dengan demikian. hal apa yang penting untuk Anda? Berapa banyak keyakinan anda akan kesimpulan yang dapat ditarik dari kurva ini? Memahami Pasar Saham Apa yang Kita Maksudkan dengan “Pasar”? Seberapa sering Anda mendengar seseorang bertanya. • kurva hasil terbalik. semua saham di NYSE. pada tahap awal dari perluasan kurva hasil cenderung rendah dan miring ke atas. mereka menggunakan indikator pasar Dow Jones Industrial Average (dilaporkan harian The Wall Street Journal dan berita televisi malam) atau 500 Standard and Poor's Composite Index (disukai oleh investor kelembagaan dan manajer keuangan). "ekspektasi perlambatan ekonomi. Hal ini harus mengandung informasi berharga karena mereka mencerminkan pandangan pedagang obligasi tentang ekonomi masa depan. Ratio Pendapatan P/F . Menggunakan Langkah-langkah Pasar Langkah-langkah pasar mengatakan semua investor saham secara umum melakukan setiap saat atau memberikan mereka "rasa" untuk pasar. Ketika berbicara tentang pasar. setiap investor portopolio harus mengukurnya dengan sendirinya. • Ketika kurva hasil menjadi datar.Karena saham cenderung naik atau turun secara bersamaan. Catatan sejarah dari tindakan pasar yang berguna untuk mengukur di mana pasar berada dalam siklus tertentu dan mungkin untuk menjelaskan apa yang akan terjadi. Umumnya. Pengukuran pasar digunakan investor untuk membuat keputusan yang cepat dari keseluruhan saham mereka. bagaimanapun(namun). ini menunjukkan bahwa aktivitas ekonomi melambat. baik untuk membimbing tindakan mereka dan untuk bertindak sebagai patokan untuk menilai kinerja mereka. Lebih spesifik: • kurva hasil yang curam menunjukkan bahwa perekonomian mempercepat dalam hal aktivitas sebagai kebijakan moneter untuk merangsang ekonomi. konsisten dilakukan (tetapi belum tentu akurat) proyeksi ekonomi setidaknya satu tahun ke depan. untuk memutuskan dengan tepat kinerjanya. kita mengacu ke pasar yang diukur dengan salah satu dari kedua indeks pasar. Sedangkan di Indonesia. namun. seperti yang dijelaskan di bagian selanjutnya. Indeks pasar juga digunakan untuk menghitung Beta. dan saham asing. Ketika kebanyakan investor menunjuk "pasar". ketika kita membahas pasar. investor dapat menemukan reputasi(dapat dipercaya). Memeriksa Pemahaman Anda Asumsikan bahwa Anda mengamati kurva hasil miring ke bawah. Banyak investor didorong untuk berinvestasi ketika saham yang bergerak naik. Dividend dan tingkat pengembalian dan Model Ratio PIE. penerbit(hal lain) tetap konstan. kenaikan atau kejatuhan pasar akan mengindakasikan investor. sedangkan tren menurun dapat mendorong beberapa orang untuk melikuidasi saham dan berinvestasi dalam aset pasar uang atau dana. dipasang seperti dijelaskan dalam chapter4. Karena itu. yang akan terulang lagi dimasa depan. Karena "pasar" hanyalah jumlah dari semua harga keamanan. indeks pasar lebih dirancang untuk mengukur segmen pasar perticular. sebagian besar investor hari ini. Meskipun informasi ini tidak memiliki jaminan untuk terjadi penolakkan.

dan Harga saham Seperti yang kita lihat di bab 10 bahwa tingkat bunga dan rasio laba terhadap harga saham berbanding terbalik. Sebagian dari proses ini. Komponen terdiri dari Earning Per Share untuk indeks pasar atau secara umum.com . Seperti kebanyakan hubungan investasi lain. secara detailnya. Oleh karena itu rasio harga saham menjadi naik. sederhana atau detail. melibatkan analisis ekonomi secara keseluruhan. Membuat Ramalan Pasar Dalam meramalkan pasar saham. Investor harus memperhatikan dengan baik keputusan pemerintah pusat yang mungkin dapat mempengaruhi tingkat bunga. bahkan manajer keuangan yang profesional sekali pun tidak dapat meramalkan pasar secara tepat dengan menggunakan informasi yang tersedia. investor perlu untuk menilai laba perusahaan dan menilai ratio laba terhadap harga saham untuk satu periode atau beberapa periode ke depan. tidak ada yang tau pasti seberapa jauh pasar berkembang dan tidak ada yang tau pasti apa yang pasar inginkan dari setiap laba yang dihasilkan. yang terdiri dari berbagai macam cara. yaitu laba perusahaan dan angka pengganda. sebagi pengganti tingkat bunga yang rendahlah yang mempengaruhi tingkat rasio PIE. Apa yang kita lihat disini adalah petunjuk umum untuk mengetahui arah pasar dan ekonomi dan rentang waktu perubahan yang kemungkinan besar terjadi. mereka juga ingin memahami apa yang terjadi di pasar belakangan ini dan mengapa. pendapatan perusahaan sesudah pajak. investor harus memperhatikan tingkat laba dan tingkat bunga dalam melakukan penilaian terhadap saham. naik-turunnya analisis fundamental ekonomi memerlukan estimasi dari setiap variable dimulai dari GDP.spglobal. Kemudian. Pada akhirnya. ada bukti yang kuat yang menyatakan bahwa pasar bersifat efisien. seperti yang telah dibahas sebelumnya. dan penjualan perusahaan. hubungan antara tingkat bunga dan harga saham tidak sempurna. Pendekatan yang paling baik bagi investor adalah memikirkan dengan baik hal-hal yang penting dalam laba perusahaan dan tingkat bunga. yang mana menjadi faktor utama terhadap perubahan harga. Tanpa memperhatikan kesulitan yang muncul. intinya adalah untuk menilai tingkat pasar. Pendapatan Yang Mana Seharusnya Kita Gunakan ? Menurut catatan tahunan EPS dari indeks S&P 500 dan terdapat di www. ¼ pendapatan yang harus diestimasikan (2006). pers umum melaporkan perubahan yang mungkin terjadi pada tingkat bunga yang dapat mempengaruhi pasar saham. yaitu : 1. diberikan beberapa gagasan yang ada. walaupun penilaian yang tepat sulit untuk dilakukan. dan bahkan 1/3 dari elemen yang terkecil ketidakpastian pendapatan. harga saham merupakan salah satu indikator penting untuk pemeliharaan kepentingan perubahan nilai ekonomi secara terus menerus. MENGGUNAKAN SIKLUS BISNIS UNTUK MENENTUKAN RAMALAN PASAR Beberapa indeks gabungan dapat membantu peramalan untuk mengetahui posisi dari siklus bisnis. Ideal nya. Seperti yang telah kita lihat. Investor harus menghitung perubahan tingkat bunga yang dapat mempengaruhi harapan investor. Tingkat bunga 2. Selain itu. The Multiplier atau Rasio P/E Diterapkan untuk sebagaimana pentingnya perkiraan pendapatan. apakah investor dapat mencoba menilai pergerakan pasar dimasa yang kan datang? Sekarang kita akan melihat beberapa pendekatan yang digunakan dan dilakukan investor untuk membuat peramalan pasar. Ketika tingkat pengembalian atas surat berharga rendah. begitu juga terhadap faktor lain yang mungkin ikut berperan penting. . kebanyakan investor ingin membuat suatu taksiran terhadap perubahan di pasar modal. Pendapatan perusahaan. Investor terkadang mengabaikan masalah the multiplier dan berkonsentrasi pada perkiraan pendapatan tetapi pertumbuhan pendapatan tidak selalu faktor utama yang signifikan terhadapa perubahan harga di pasar. jangka panjang atau jangka pendek. tetapi mereka juga ingin beberapa alasan untuk meramalkan masa depan. Seperti yang telah dibahas dalam bab 12. Tingkat bunga tidak memiliki hubungan garis lurus dengan harga saham. dan tingkat bunga berperan penting dalam mempengaruhi harga saham dan obligasi. Tingkat bunga.Seperti mengasumsikan 10 hari dari tahun yang berakhir (2006). Dengan kata lain. hal ini menyebabkan setiap perubahan yang terjadi di pasar tidak dapat diprediksi dengan menggunakan informasi pasar sebelumnya. Keuntungan perusahaan diperoleh dari penjualan perusahaan. Ramalan ini dapat bersifat implisit atau eksplisit. Tidak hanya ingin melakukan. serta penurunan pendapatan perusahan sebelum pajak dan terakhir pendapatan setelah pajak. mereka harus menganalisis dengan teliti tingkat bunga dan laba usaha yang diharapkan dari suatu perusahaan. Menempatkan keduanya secara bersama-sama Dalam menilai pasar secara keseluruhan tidaklah mudah karena pasar terus berkembang dan pasar menggambarkan harga saham yang sedang beredar saat ini. Meskipun demikian. Yang ada kaitannya dengan GDP. Akibat lainnya. Implikasi ini didukung oleh data yang memadai. Saham meningkat kuat seiring dengan kenaikan laba dan tingkat bunga yang menurun.The Earning Stream/Arus Pendapatan Mengestimasi pendapatan sebagai tujuan penilaian pasar yang tidak gampang. Perkiraan laba juga terlibat secara khusus. dan bukti yang terdapat dalam pencapaian sukses seorang investor professional pun mendukung dalil ini. Warren Buffet berpendapat bahwa pergerakan jangka panjang suatu pasar saham baik dimasa lalu dan dimasa yang akan datang disebabkan oleh perubahan signifikan dari dua variabel kritis ekonomi. Laba usaha yang diharapkan Jika investor ingin memahami pasar saham dan membuat suatu pendapat mengenai perubahan harga saham di masa yang akan datang. Fokus pada Variabel yang Penting Telah diketahui bahwa harga saham sepenuhnya berhubungan dengan laba perusahaan. terutama ramalan jangka pendek sangat sulit untuk dilakukan secara tepat. seorang investor harus meneliti kedua faktor yang menentukan harga saham. investor beralih ke saham.

2. yang terdapat pada aktiva dengan nilai tertinggi. dengan menggunakan dasar percobaan yang lalu. Dasar-dasar dari analisis diatas adalah: 1. Jika siklus bisnis mengalami penurunan kedepannya. Jika perkiraan nilai tepat dari pasar lebih besar dari tingkat pasar sekarang. pasar harga/ pendapatan selalu mengalami kenaikan sebelum kemerosotan tersebut berakhir. ketika rata-rata ketertarikan sangat rendah. Rata-rata keuntungan pasar melebihi 12 bulan. tetapi tidak selalu bekerja dengan baik. Cara lain untuk menggunakan model ini adalah mengestimasi “nilai tepat” dari Indeks S&P 500 dan membandingkannya pada nilai indeks sekarang. Sejauh ini. Walaupun pasar mengalami penurunan pada tahun 2000. dan 1% adalah 100. Jika perkiraan nilai tepat dari pasar kurang dari tingkat pasar sekarang. Lagipula. sulit untuk mendeterminasikan secara tepat di tingkat mana yang digunakan. Pada dasarnya. dan menjelang peningkatan resesi. inilah kemungkinan terbesar bahwa model ini tidak dapat dipercaya ketika tingkat suku bunga tidak biasa rendah karena hubungan linear tampak dibesar-besarkan dan estimasi ekuilibrium rasio P/E. seperti perubahan pada harga saham. hal ini menyebabkan masalah. 2. meliputi dari atas ke bawah. persediaan barang ditaksir di atas harga. bawah ke atas. dimana nilai dasar sebesar 36 persen. . Model ini semakin meluas dan diberi nama Fed Model sesuai dengan Fed yang ditetapkan menjadi contoh model setelah dipertimbangkan. persediaan barang ditaksir di bawah harga. perubahan total saham (dalam buku tahunan) dapat menjadi negatif (positif) pada akhir tahun siklus bisnis. dengan 2% dana simpanan penghasilan. Fisher dan Meir Statman mengatakan bahwa tidak ada hubungan antara harga/ pendapatan pasar dengan perubahan pasar subsekuen. persediaan barang akan relatif menarik. Model ini mempunyai dasar pemikiran yang sederhana-karena para investor dipermudah dalam pengerjaannya terkhususnya terhadap saham dan obligasi. Akibat kecenderungan dalam kepentingan ekonomi. maka pasar juga akan menurun dalam beberapa bulan mendahului penurunan ekonomi. maka kenaikan pasar dapat diprediksi. 4. Akhirnya. penurunan harga saham akan menurun secara drastis. 1. yaitu: Estimasi ekuilibrium S&P 500 rasio P/E = 1/dana simpanan penghasilan 10 tahun Untuk menggunakan rumus ini. Kenneth Fisher (seorang manajer dan penulis artikel) mengatakan bahwa tingkatan dari rasio harga/ pendapatan berguna untuk penentuan periode pasar. perlu dicatat bahwa model ini mempunyai maksud di mana timbal balik dari dana simpanan 10 tahun adalah estimasi ekuilibrium S&P 500 rasio P/E. model ini tidak akan bekerja dengan baik seperti ketika rata-rata pada batas normal. Model bergantung pada estimasi penghasilan bagi Indeks S&P 500 untuk 12 bulan ke depan. 1. Ketika resesi terjadi pada Perang Dunia II. diikuti dengan laporan tertinggi untuk pasar harga/ pendapatan. Harga saham selalu mengalami kenaikan sesuai dengan siklus bisnis yang mendekati lembah. Kemudian tidak berubah pada tahun berikutnya. diman tingkat pengembalian saham lebih seimbang pada titik equilibrium dibandingkan dengan total dua aktiva. Model ini sudah bekerja dengan baik pada rata-rata di atas periode 30 tahun. Untuk melakukan hal ini.Hubungan yang penting antara harga saham dan ekonomi harus dilaporkan pada saat peramalan dilakukan. Keunggulan dari model ini adalah kesederhanaannya dan kenyataannya bahwa variabel-variabelnya dapat diperoleh dengan mudah. Model diterapkan sebagai hubungan linear antara dana simpanan penghasilan dan estimasi ekuilibrium rasio P/E. Ditunjukkan seberapa rendah tingkat ketertarikan pada saat sebelumnya. dan sering ditinjau kembali. kita dapat menggunakan rasio P/E dengan susunan perbandingan harga yang telah dijelaskan pada bab 10. Rasio Harga/ Pendapatan Pasar Indikator pasar yang terbaik menurut para investor adalah rasio harga/ pendapatan. diprediksikan ekuilibrium rasio P/E adalah 25. harga saham akan menurun pada saat resesi. Model ini dapat digunakan untuk membuat keputusan sebagai berikut: 1. Oleh karena itu. harga saham berada pada posisi yang buruk atau mengalami penurunan. Hal ini berarti bahwa 4% dana simpanan penghasilan. 2. 10 kemerosotan ekonomi yang paling menonjol terjadi pada abad ke-20. pasar mulai meningkat setengahnya diikuti dengan penurunan PDB yang pada akhirnya meningkat kembali. sebagai berikut: 1. Jika investor dapat mengetahui dasar-dasar ekonomi. Ada perbedaan estimasi dari tingkatan ini. ekuitas relatif tidak menarik. Jika S&P 500 rasio P/E aktual lebih dari rasio P/E ekuilibrium yang diestimasikan. Tentu saja pendapatan 12 bulan ke depan untuk Indeks S&P 500 adalah sebuah estimasi dan menyebabkan kesalahan. ekuitas relatif menarik. bagikan pendapatan yang diestimasi dengan Indeks S&P dari dana simpanan penghasilan 10 tahun (dibuat dalam bilangan desimal) untuk memperoleh estimasi nilai tepat. dan bagian penghasilan S&P. PENDEKATAN LAIN UNTUK MENAKSIR ARAHAN PASAR Nilai dari indikator pasar dan variabel makro didukung oleh beberapa individu dan organisasi karena mampu memprediksi secara potensial. sebelum dasar itu hilang. Rasio Pendapatan/ Harga dan Hasil Obligasi Treasury Praktisi di Wall Street menggunakan model penilaian pendapatan berdasarkan nilai nominal pada obligasi treasury jangka panjang. 2. persediaan barang tidak menarik. Meskipun demikian. Sesudah pemulihan ekonomi terjadi. Ketika pendapatan penghasilan pada S&P 500 kurang dari dana simpanan penghasilan 10 tahun. 2. Ketika pendapatan penghasilan pada S&P 500 lebih dari dana simpanan penghasilan 10 tahun. jadi para investor harus berperan aktif selama periode tertentu. Oleh karena itu. Secara umum. diprediksikan ekuilibrium rasio P/E adalah 50. Jika S&P 500 rasio P/E aktual kurang dari rasio P/E ekuilibrium yang diestimasikan. harga saham sering kali mengalami penurunan dalam siklus bisnis ketika menuju tahap pemulihan. Model E/P ini dideskripsikan memiliki kemudahan yang besar dan member tanda yang berguna. Peningkatan ini terjadi secara luas. 3. tetapi bukan tanpa masalah dan batasan-batasan.

dengan seluruhnya di atas 3% dari masalah yang potensial. Para analis menggunakan kode SICyang dapat focus pada aktifitas ekonomi sebagai . terutama ketika tingkat suku bunga tidak biasanya rendah. PENGELOMPOKKAN INDUSTRI Sistem Standar Industrial Classification(SIC) adalah basis untuk pengoleksian dan analisis ekonomi US selama lebih dari 60 tahun. industry obatan. hampir 90% ada korelasi antara pelaksanaan pasar bulan Januari dengan seluruh tahun tersebut. Sejak tahun 1950 sekitar 60% dari waktunya. kami mencatat bahwa sejak tahun 1950. system SIC dikritik tidak dapat mengatasi perubahan cepat di ekonomi US. dengan rata-rata kurang dari 3% dan risikonya lebih besar. Investor berusaha untuk meramal pasar akan member perhatian bagi variabel penting yang pasti. persoalan interpretasi sama seperti kesalahannya. System SIC dapat digunakan untuk meletakkan bersama analisis statistic sebuah industry secara komprehensif. tidak heran. Itu dibangun menggunakan sebuah kerangka konsepberorientasi produksi. Telah ditunjukkan sejak tahun 1970 setiap kurva terbalik penghasilan diikuti dengan penghasilan negatif bertumbuh bagi Indeks S&P 500. Jadi. Selama periode ini Fed mengganti tujuannya dalam kebijakan moneter sebanyak 21 kali. Analisis akhir. Berbedanya pelayanan investasi menggunakan system pengelompokkan yang berbeda. Dahulu. Masalah yang lain adalah seberapa cepat perubahan tanda dari indicator kunci pasar dan variabel makro dapat terjadi. 4 dari situasi tersebut pasar meningkat pada tahun tersebut. Pada bab 12 kita telah mendiskusikan dammpak bulan Januari-pengamatan kecenderungan persediaan kecil sangat baik terutama di bulan Januari. Tingkat Suku Bunga.” Pelaksanaan Pasar bulan Januari. oleh karena itu. dalam beberapa tahun menjangkau tingkat terendah. 3. model ini harus digunakan dengan baik. Sebaliknya selama kebijakan moneter ekspansi. SEBUAH SISTEM PENGELOMPOKKAN BARU (NAICS) SIC Amerika Utara (NAICS)adalah sebuah perubahan siknifikan untuk analisis aktivitas ekonomi. tetapi dari semua itu. dengan harga persediaan barang yang cukup tinggi membuat penghasilan dividen sangat rendah (di bawah 3%). korelasinya sempurna sejak tahun 1937. diukur dari Indeks S&P 500. rata-rata hampir 22%. Tujuan dari harga komoditi. jadi hal itu yang dianggap sebagai tanda yang rendah atau tinggi pada poin yang satu tidak memiliki arti yang sama dengan poin yang lain. BAB 14 ANALYZE THE SECTOR / INDUSTRY ISSUE APAKAH INDUSTRI ITU? Pada awalnya. Akhirnya upah pekerja dipertimbangkan menjadi indikator perekonomian yang penting. . Ini mengarahkan pengembangan SIC Amerika Utara. Pada dasarnya. perusahaan-perusahaan yang melakukan hal-hal serupa dalam cara yang sama diklasifikasikan bersama. dan industry peralatan listrik. penulis selanjutnya mengatakan bahwa. istilah industry mungkin dilihat melalui pengertiannya. Bukaanlah merupakan solusi yang berarti dalam meramalkan masalah dan dengan mudah membuat investor slah dalam mengambil keputusan. Diskon digunakan untuk menetapkan kebijakan moneter dengan menurunkan tingkat diskon dalam kebijakan ekspansi dan meningkatkan tingkat diskon dalam kebijakan restriktif (terbatas). Masalah yang berkaitan dengan indicator kunci pasar ditentukan ketika mereka menandai sebuah perubahan dan tanda tersebut dapat dipercaya. Sejarahnya. Kode-kode SIC membantu dalam membawa pesanan ke masalah klasifikasi industry melalui penyediaan sebuah basis yang tetap untuk penjelaskan industri da perusahaan. Kebijakan Moneter. yang mengganti kode SIC tahun 1997. Jika diakhir Januari pasar turun. memulihkan keseimbangan.meskipun demikian. Setiap orang mengenal industry auto. Pada dasarnya. Penghasilan dividen seharusnya mempunyai korelasi tinggi dengan perubahan masa depan S&P 500 dibandingkan dengan indicator yang lain. Selanjutnya. sebagai tingkatan yang juga penting. Logikanya. Seberapa banyakkah dampak yang diperoleh Fed terhadap harga persediaannya dan dampaknya terhadap tingkat bunga jangka pendek? Telah diteliti tentang tingkat pengembalian pasar selama periode 38 tahun sejak pertengahan tahun sejak 1963.Model ini diperoleh dengan asumsi di mana hasil dana simpanan 10 tahun dapat disubstitusi untuk memperoleh tingkat pengembalian pada ekuitas dan untuk pengembalian ekuitas (ROE dijelaskan pada bab 15) pada Indeks S&P 500. ini adalah proses yang tidak tepat. persediaan pasar terlihat buruk. dan jatuh tempo dana simpanan 10 tahun dilaporkan di Wall Street Journal. Kesimpulannya. banyak peserta pasar percaya di mana ketika penghasilan dividen pada Indeks S&P 500 di bawah 3%. sebuah industry terdiri dari sekumpulan perusahaan yang hanya dihubungkan dalam hal produksi atau pengelolaan produk yang sama. Kita dapat berasumsi dimana nilai “normal” dari beberapa indicator ini berganti setiap waktu. S&P telah berjalan dengan baik di bulan Januari. jarang terjadi kasus seperti ini. Pembayaran dividen di antara korporasi memiliki kecenderungan untuk menurun. Hasil penjualan ekuitas akan menurunkan harga ekuitas dan mengangkat penghasilan dividen. model E/P seperti ini. Dan jika tahun ganjil seperti tahun 1999 dan 2001. Hasil studi ini mengindikasikan bahwa selama kebijakan moneter restriktif. investor akan meninggalkan ekuitas dari tingkat pengembalian lebih tinggi untuk menyelamatkan sekuritas pendapatan tetap. atau secara spesifik. pasar memperoleh keuntungan hanya 7 kali dari 19. Penghasilan Dividen. pengembaliannya lebih tinggi dan risikonya lebih rendah. menetapkan peringatan yang memadai. menawarkan beberapa paham yang berharga kepada para investor yang mencoba untuk meramalkan masa depan persediaan pasar. Tingkat suku bunga merupakan variabel yang nyata untuk diperhatikan.“Manajemen kebijakan moneter Departemen Persediaan (Federal Reserve) Amerika berpengaruh kuat terhadap persediaan pasar. Sebuah contoh yang baik dari masalah-masalah yang dapat timbul ketika menggunakan kunci variabel untuk membuat ramalan pasar adalah penghasilan dividen. sebuah cara sebagai keinginan. peringatan ini secara khusus dating setahun setelah penurunan. pasar sedang menuju perbaikan. perusahaan-perusahaan dikelompokkan kedalam industry berdasarkan aktivitas yang mereka hubunkan. Akibat wajar yang menarik. atau memberikan pelayanan yang sama.

Konsep siklus hidup industri dapat tahap tahap yang dari industri berlaku untuk industri atau lini produk dalam industri. industry peralatan listrik bekerja baik. NAICS mengijinkan identifikasi 1. untuk melihat hal ini. tetapi biasanya laju pertumbuhan industri sesuai dengan tingkat pertumbuhan ekonomi secara keseluruhan. Investor lebih bersedia untuk berinvestasi di industri ini sekarang bahwa potensi mereka telah menunjukkan dan risiko kegagalan mengalami penurunan. Sementara itu. dan March 2000. industri auto hanya berkisa 50 kali dasarnya. Industri pada tahap ini terus bergerak bersama.NAICS menggunakan system pengkodean 6 digit secara hirarki untuk mengelompokkan semua aktifitas ekonommi ke dalam 20 sektor industri. TAHAP STABILISASI Ini mungkin adalah bagian terlama dari siklus hidup industri. Pelajaran untuk dipelajari dari hal diatas adalah analisa industry membayar karena industri-industri menunjukkan perbedaan pencapaian yang sangat berbeda selama periode waktu yang panjang dan pencapaian investor akan dipengaruh secara signifikan oleh industry-industri tertentu dimana para investor menjaga portofolio mereka. Menilai siklus hidup industri Jenis analisis memiliki keterbatasan. Tingkat pengembalian modal yang diinvestasikan akan cenderung rendah. yang menyediakan fleksibilitas lebih besar berkaitan dengan kode SIC. Bagaimanapun. membagi angka indeks untuk industry manapun untuk sekali setahun dengan menandai seringnya indeks meningkat selama periode tersebut. mungkin pada tingkat yang meningkat. Sebuah pengujian atas keseluruhan periode. sedangkan industry peralatan listrik 52 kali lebih tinggi. Meskipun sejumlah perusahaan dalam industri yang berkembang akan gagal pada tahap ini karena mereka tidak akan bertahan tekanan kompetitif. dan decelaration dalam pertumbuhan dan / atau penurunan. industri yang meningkatkan produk mereka dan mungkin menurunkan harga mereka. meningkatkan sampai ke 28 kali angka dasar. dan investor harus berhati-hati untuk tidak mencoba untuk mengkategorikan setiap industri. Karena data dilaporkan dalam angka indeks.4 kali dasar. TAHAP EKSPANSI pada tahap perluasan siklus. 1983. indeks sekitar 150 kali dasarnya. yang paling mengalami pertumbuhan pesat dalam penjualan dan pendapatan. bisa sulit bagi analis keamanan untuk mengidentifikasi para korban mungkin. Lima belas dari sector ini mematuhi sector pelayanan produksi dibanding lima sector yang kebanyakan sector produksi barang. Maret 2000. 1995. Standard & Poor telah mengkalkulasi indeks harga saham mingguan dan bulanan pada industri – industri yang bervariasi. serta modal ventura. Bagian atas table 14 menunjukkan harga pencapaian jangka panjang dari industry-industri yang dipilih secara acak selama tahun 1973. industri minuman alcohol hanya 8 kali dasar aslinya. Sembilan sector layanan baru dan 250 sektor industry baru dikenali PENTINGNYA ANALISIS SEKTOR BISNIS MENGAPA ANALISIS INDUSTRY PENTING UNTUK DILAKUKAN Analisis seltor dan bisnis penting terhadap kesuksesan investor karena dalam menjalankan industry dan sector ekonomi utama dalam ekonomi terddapat perbedaan yang penting . Melihat perbedaaan daramatis pada industry alcohol dan industri minuman ringan selama periode berakhir pada akhir tahun 1995 dan Maret 2000. dan pada tahap ini mereka sering menarik dana investasi yang besar. bahkan kerangka umum mungkin tidak aplly untuk beberapa industri yang tidak dikategorikan oleh perusahaan-perusahaan . Dividen sering menjadi hutang. atau semua perusahaan dalam industri tertentu. Beberapa perusahaan dalam sebuah industri mengalami penurunan laba wajah secara signifikan lebih rendah atau bahkan kerugian. Kesempatan yang tersedia dapat menarik sejumlah perusahaan. Siklus Hidup Perindustrian Industri berevolusi melalui setidaknya empat tahap: perintis. sedangkan industry hiburan hanya 3. ekspansi. oleh karena itu. Catatan bahwa angka dasar dari data S&P ini adalah 1941-1943=10. hanya generalisasi. Kebijakan Keuangan menjadi mapan pada tahap ini. 1941-1943 sampai Maret 2000 menunjukkan bahwa industry hiburan meningkat lebih dari 700 kali lipat sementara industry peralatan listrik hamper mencapai 600 kali dasarnya. pertumbuhan yang cepat permintaan terjadi. Pada tahap perintis industri. perbandingan jangka panjang atas harga pencapaian dapat dibuat untuk industry yang memenuhi. Pada 1983. ke dalam kategori rapi yang mungkin tidak berlaku. rata-rata laju pertumbuhan indeks keseluruhan mencakup pelaksanaan bermacam-macam secara luas pada berbagai jenis industry yang terdapat dalam Standars & Poor Selama 30 tahun periode 1943-1973. lebih lanjut enchancing daya tarik dari perusahaan ini untuk sejumlah investor. Profit margin sangat tinggi. Mereka lebih stabil dan solid. campuran rata-rata lebih dari 8% tiap tahun pada periode 31 tahun. TAHAP PENURUNAN Sebuah pertumbuhan penjualan industri dapat menolak sebagai produk baru dikembangkan dan pergeseran permintaan terjadi. Pertama. hanya ketika kemampuan untuk mengidentifikasi para pemain yang kuat di masa depan yang paling berharga. TAHAP PERINTISAN Pada tahap perintis. kemampuan manajemen untuk mengendalikan biaya dan menghasilkan efisiensi operasi menjadi sangat penting dalam hal mempengaruhi marjin laba perusahaan individual. Produk menjadi lebih standar dan kurang inovatif. dengan data yang tersedia untuk periode 50 tahun lebih. Perbedaan yang luar biasa terdapat pada industryindustri di tahun 1980an dan antara periode di tahun 1980an dan 2000. stabilisasi.170 industri. Kedua. 500 Indeks Gabungan S&P pada 1973 hampir 10 kali pada level 1941-1943. dengan perusahaan lemah gagal dan putus. pasar ini penuh dengan pesaing. dan biaya yang stabil daripada bergerak menurun melalui efisiensi. kita akan menguji pencapaian pada kelompok industri selama periode waktu menggunakan indeks harga pada industry. berebut yang cukup untuk posisi terjadi sebagai perusahaan pertempuran satu sama lain untuk bertahan hidup. Basis modal melebar dan diperkuat.

Tindakan tersebut harus mempengaruhi kinerja relatif dari kedua industri serta beberapa dari kompetitior mereka yang lain. garis bawah dalam analisis keamanan harga saham. Perubahan Struktural.kecil berjuang untuk bertahan hidup. Persaingan. yang pada gilirannya menentukan profitabilitas industri. Kinerja Historis. dan pemasok bergegas untuk memasok barang-barang seperti perangkat lunak. Sebagai contoh kedua. Lima kekuatan kompetitif menentukan profitabilitas industri karena mempengaruhi komponen pengembalian investasi. paling tidak. Pengenalan mikrokomputer oleh IBM pada tahun 1982. ancaman produk pengganti atau layanan 5. selamanya merubah industri tersebut. industri bervariasi dari sudut pandang profitabilitas yang melekat. ancaman pendatang baru 2. Karena kekuatan dari lima faktor bervariasi di industri (dan dapat berubah dari waktu ke waktu). Industri itu terus memburuk pada tahun 1973 dan setelahnya. Dengam mengetahui faktor-faktor ini akan membantu para investor untuk menganalisis industri tertentu dan akan membantu dalam menilai prospek masa depan. mungkin tidak akan pernah kembali ke posisi semula. Pertimbangkan pecahnya AT & T. Siaran media industri di sisi lain menunjukkan kekuatan di masing-masing pos pemeriksaan tahun 1950 dan 1960 sejak tahun 1982. dan sebagainya? Michael porter telah banyak menulis tentang isu strategi kompetitif. persaingan antara pesaing yang ada 4. biaya mahal tanaman buliding. Seperti yang telah kita pelajari. Sifat dari kondisi persaingan yang ada pada sebuah industri dapat memberikan informasi yang berguna dalam menilai masa depan. Sebagai akibat Amerika serikat terus bergerak dari masyarakat industri ke masyarakat informasi-komunikasi. printer. Pengaruh Pemerintah. muncul. Meskipun kinerja tidak selalu konsisten dan dapat diprediksi berdasarkan masa lalu. Produsen perangkat keras lainnya berusaha agar kompatibel dengan komputer pribadi IBM. harus menyadari bahwa mereka ada dan mungkin akan terus berlanjut. Kekuatan masing-masing faktor adalah fungsi dari struktur industri. menawarkan banyak konsumen dari layanan yang sama. Pergeseran struktural bisa terjadi bahkan dalam industri yang relatif baru. beberapa industri berkinerja baik dan lainnya buruk dalam jangka waktu yang lama. seperti baja. salah satu perusahaan telekomunikasi besar di Amerika Serikat. dalam tabel 14-1 kita melihat bahwa AS memimpin dan industri seng tampil buruk di tahun 1950 dan 1960 (dalam kaitannya berdasarkan tahun 1941-1943). sedangkan beberapa industri tradisional. bagaimanapun. beberapa di antaranya menikmati kesuksesan fenomenal dalam waktu singkat. Faktor keempat yang perlu dipertimbangkan adalah perubahan struktural yang terjadi dalam perekonomian. tawar pembeli 3. deregulasi Amerika Serikatdalam hal industri jasa keuangan mengakibatkan bank dan tabungan dan pinjaman lebih langsung bersaing satu sama lain. Investor harus berusaha untuk menilai akibat dari efek yang ditimbulkan atau. pada 1 Januari 1984. Keputusan IBM untuk memasuki pasar ini mempengaruhi hampir setiap bagian dari industri. tingkat produksi yang diperlukan untuk beroperasi menguntungkan. dan akan. industri baru dengan potensi yang sangat besar. seperti industri broker (yang sekarang dapat juga menawarkan layanan serupa dalamnya. . fungsi dari yang diharapkan aliran manfaat dan resiko yang terlibat. Akhirnya. intensitas Ini bukan masalah keberuntungan tetapi refleksi faktor yang mendasari yang menentukan kekuatan dari lima dasar faktor kompetitif: 1. industri besar akan terpengaruh. tawar pemasok Ada lima kekuatan kompetitif yang ditampilkan pada Gambar 14-2. Aspek Kualitatif Dari Analisa Industri Analis atau investor harus mempertimbangkan beberapa faktor kualitatif penting yang dapat menggambarkan suatu industri. Peraturan Pemerintah dan kebijakan-kebijakan dapat memiliki efek yang signifikan pada industri. Sebagai contoh. Intensitas persaingan dalam suatu industri menentukan kemampuan industri untuk mempertahankan return di atas rata-rata. Kejadian ini telah mengubah Perindustrian telekomunikasi secara permanen dan mungkin yang lain juga. Apakah industri dilindungi dari pintu masuk pesaing baru sebagai hasil pengawasan bahan baku bahan. Investor harus menganalisis struktur industri untuk menilai kekuatan dari lima kekuatan kompetitif. Titik penting dari analisis porter adalah bahwa profitabilitas industri adalah fungsi dari struktur industri. dan papan memori tambahan. track record industri tidak boleh diabaikan. yang melibatkan pencarian posisi yang kompetitif dalam suatu industri. pada awal tahun 1980 industri komputer mikro adalah industri muda yang dinamis dengan berbagai pesaing.

pertumbuhan sagam berlaba 2.Beberapa industri berpindah dengan perputaran bisnis.Investor dalam menganalisis industri harus menyadari hubungan ini. Di U. seperti tahun 1990. Perbedaan terakhir dari skala adalah pertahanan industri.industri perangkat lunak. mikrokomputer. Orang harus makan. dimana menunjukkan mengapa analisa perusahaan adalah penting. beberapa industri melaksanakan dengan kurang baik suatu resesi. keluar pelaksanaan industri menengah dalm waktu yang tepat dan dalam pelaksanaan dalam waktu yang buruk. Sekarang dan kedepannya analisis sekuritas pokok adalah utnuk mengidentifikasi pertumbuhan industri dalam masa yang dekat dan jauh. Makanan telah lama dipertimbangkan sebagai suatu industri. investor ini memutar kedalam sector yang baik dan keluar dari sector kerugian investor. Kebanyakan investor pernah mendengar dan selalu mencari tahu pertubuhan perusahaan. jika seorang investor dapat menyoroti perubahan penting dalam sector atau industri dengan cepat. beberapa industri seperti mikrokomputer. Awal strategi dari peristiwa ini adalah untuk investasi dalam melakukan pengerjaan yang terbaik perusahaan didalam sector. Evaluasi Prospek Masa Depan Industri akhirnya investor adalah tertarik akan capaian diharapkan di (dalam) future.5 persen di tahun 1990 ketika perputaran kehilangan sekitar 20 persen. perubahan portofolio dengan waktu yang tepat akan dapat dibuat.how kemudian adalah suatu investor untuk berproses? Akhirnya investor akan tertarik dalam pencapaian yang diharapakan di masa depan. pendapatan yang diharapkan penting untuk semua industri dan beberapa pertumbuhan dapat terjadi mengabaikan kemunduran dalam ekonomi. Untuk itu. memakan yogurt dan tanpa memperhatikan ekonomi. dan perputaran uang keluar dari sector ini kedalam yang baru. 2. sedangkan yang lainnya mampu untuk meramalkan alasan dengan baik. dan perputaran saham dijelaskan berikut.Bagaimana seorang investor untuk memproses? Penaksiran Prospek Long-Term Untuk meramalkan pencapaian industri selama perjalanan. Perputaran industri kebanyakan berubah pendirian mereka mengerjakan yang tidak biasa dengan baik ketika ekonomi berhasil dan kelihatan sakit lebih dari ekonomi yang tak pasti. Dasar pemikirannya adalah perusahaan sederhana dalam kelompok industri yang sama biasanya terpengaruh oleh pasar yang sama dan kondisi ekonomi. Investor-investor kelembagaan seperti dalam analisis dana kelompok industri bersama unutk menentukan saat rugi dan untung. perusahaan sekunder dikenali dan menginvestasi di dalamnya. yang dikenal dengan nilai.S.pertumbuahn indutri di Amerika tahun 80an termasuk perancangan bangunan. .Potensi pendatang Ancaman dari pendatang baru Pemasok Posisi tawar pemasok Industri Pesaing Posisi tawar pembeli Pembeli Persaingan antar perusahaan-perusahaan yang ada Ancaman dari barang dan jasa pengganti Pengganti Perputaran Sektor Banyak investor menggunakan sector analisa dalam strategi investasi mereka.Contohnya. dimana paling sedikit disebabkan oleh resesi dan keburukan ekonomi. Keperluan umum mungkin termasuk industri yang bertahan. tetapi mereka tahu bahwa modal adalah suatu fungsi dari parameter yang diharapkan.they menyadari bahwa perkiraan seperti (itu) adalah sulit dan adalah nampaknya akan sedikit banyak(nya) di (dalam) error. menemukan pengobatan medis yang baru.dan kemudian mereka minum.dan telepon selular harus dapat dikenali. firma teknologi harus diidentifikasi) Industri mana menunjukkan kesulitan seperti perubahan Amerika dari industri ke suatu pengumpulan informasi dan proses ekonomi? Analisis Perputaran Bisnis Suatu prosedur bermanfaat untuk investor untuk menafsirkan prospek industri adalah untuk menganalisis industri melalui kemampuan operasi dalam hubungannya dengan ekonomi secara keseluruhan. Mereka menyadari bahwa perkiraan seperti itu adalah sulit dan kelihatan sedikit banyaknya eror. Akhirnya keseluruhan sector menjadi wajar dinilai atau kondisi ekonomi untuk sector menjadi kurang baik.but [yang] mereka mengenal values. Ketika suatu kecenderungan sector tampak. akhir tahun 90an.Saat perusahaan berkembang dan sangat berharga.telekomunikasi. investor harus menanyakan pertanyaan berikut : Industri mana yang merupakan calon yang jelas untuk pertumbuhan dan kemakmuran untuk waktu berikutnya? (awal tahun 80an. Barang-barang tahan lama adlah contoh yang baik dari produk termasuk dalam perputaran 1. Itulah. pertumbuhan saham menyebar lebih sedikit selama resesi.

Misalnya.Kapan seharusnya investor menyetujui perputaran industri?ketika harga dari perusahaan dalam industri rendah. penggunaan aset. Neraca Pada neraca menunjukkan portofolio atas aset-aset perusahaan. Untuk menentukan keadaan perusahaan dalam periode yang lebiih singkat. General Motors. Para pemegang saham dan aktiva tetap berada dinilai buku. Laporan Arus Kas Jenis ketiga dari Laporan keuangan adalah Laporan arus kas. penjualan. lemari es. Membaca Catatan Atas Laporan Keuangan Tidak tergantung sebagaimana dekatnya perusahaan mengikuti pelatihan keuangan. begitu juga dengan kewajiban da ekuitas pemiliknya. Hal tersebut membutuhkan pemahaman beberapa hubungan dan memperkirakan beberapa variabel.Mobil. investor masih butuh mempertimbangkan “Catatan Atas Laporan Keuangan”. dan faktor-faktor lainnya. tetapi beberapa pembelian akan ditunda selama resesi karena konsumer akan sering memakai peralatan yang lama. investor harus menilai industri. Dengan menggunakan analisis sekuritas. jika anda dapat meramalkan jumlah pesaing dalam sebuah industri. Resesi tahun 1990 U. dan seberapa teitinya para auditor. . ANALISIS PERUSAHAAN Analisis Fundamental Analisis dasar disebuah tingkat perusahaan meliputi menganalisis dasar variabel keuangan yang menjadi nilai intristik di dalam sebuah perusahaan. yang biasanya dalam jangka satu tahun. margin laba. dan laporan arus kas.industri. Tahun 1994. menurun 40 persen. perubahan teknologi.industri yang mana yang akan memberikan pendapatan yang meningkat? Berdasarkan pentingnya pendapatan dan perkiraan ketersediaan pendapatan untuk industry dan perusahaan. relatif kepada sejarah terdahulu. terutama tentang neraca. itu dapat mendasari bahwa hal-hal yang lain juga bisa dan perusahaan juga akan semakin menguntungkan. perputaran berjalan baik. Selain tu. Laporan Laba/Rugi Kegunaan Laporan ini adalah lebih penting bagi investor. hubungan antar karyawan. contoh dalam usia yang matang dari perputaran perusahaan. penyusutan. Untuk menaksir nilai dari produk dan laba per share (EPS) pada tahun berikutnya dan mengekpektasi multiplier P/E rasio. persaingan dengan pihak asing. jika mereka ingin mengetahui lebih dalam tentang kondisi keuangan perusahaan. Perusahan mengikuti standar yang telah diatur dan di kembangkan oleh Profesi Akuntansi sebagai dasar atas biaya yang dapat menjadi pengukuran yang objektif. pada periode waktu tertentu. investor harus menanyakan hal-hal berikut ini pada dirinya sendiri: berdasarkan situasi ekonomi yang prospektif.S. laporan laba-rugi. Jumlahnya pada masing-masing akun yg di pos kan ke neraca dinyatakan dalam perhimpunan akuntansi. Para investor harus mampu untuk memperkirakan pendapatan yang diharapkan untuk sebuah industri. dan sebagainya. dimana pasar saham dapat bernilai di pasar. Analisis tambahan juga dapat tergantung atas persaingan posisi perusahaan di industri tersebut. perputaran saham menurun 20 persen. Pernyataan Laporan Generally Accepted Accounting Principles (GAAP) merupakan Laporan Keuangan yang dibuat untuk mengatur pembuatan Laporan Keuangan. Selain itu. Laporan Laba/Rugi menunjukkan arus pada setiap periode. sumbersumber keuangan.. perilaku manajemen. dan tingkat pajak. Investor harus teliti mengenai sumber informasi mengenai industri dan kebenaran informasi yang tersedia. apakah investor mampu untuk membuat pilihan investasi mudah yang relatif? Investor tentu saja harus mempertimbangkan rasio laba rugi pada industri tersebut. kita dapat menggunakan beberapa prosedur dalam menganalisis industri. Sebagian besar dari proses ini merupakan hal yang umum. Laporan arus kas terdiri atas tiga bagian.Perputarn berkata ”dibeli utnuk dijual”. Namun hal ini tidak mudah untuk dilakukan. yaitu : • Aktivitas kas dari operasi • Aktivitas kas dari investasi • Aktivitas kas dari keuangan Laporan arus kas dapat membantu para investor untuk mempertimbangkan tingkat kualitas laba. Aspek Laba Akuntansi Jika para investor berfokus pada jenis EPS (earnings per share) saham pada sebuah perusahaan mereka harus memahami seluruh kegunaan dari jenis laba tersebut dan bagaimana EPS didapatkan dan melambangkan apa. Kas adalah jumlah actual dalam dollar. dan peralatan berat misalnya akan keranjingan ketika waktu baik. MENENTUKAN INDUSTRI UNTUK TAHUN BERIKUTNYA Sebagai dasar untuk jangka pendek. Persamaan (15-1) Stock’s Intristic Value V0 = Estimeted EPS x expected P/E ratio = E1 x P/E Laporan Keuangan Laporan keuangan merupakan dasar diciptakannya data keuangan tentang sebuah perusahaan. ketika ekonomi berganti. Para investor sangat percaya pada laporan keuangan sebuah perusahaan yang mana terdiri atas seluruh data keuangan perusahaan. tiga kali sebanyak S&P 500. tidak hanya sebagai perkiraan atas tingat kerja manajemen tapi juga sebagai petunjuk untukperusahaan pada keuntungan di masa depan. dimana mencakup seluruh elemen dari neraca dan laporan laba/rugi. investor juga harus mempertimbangkan tarif bunga dan pengaruh dari perubahan tarif bunga yang signifikan. Variabel-variabel tersebut terdiri atas.

Terutama pada : • Biaya yang termasuk pada Pro Forma. dan mungkin. seperti tercatat pada majalah Forbes "Investor yang pintar harus kembali pada data yang original dan dapat menafsirkannya” Salah satu alasan utama pada kualitas laba di sebut sebagai keraguan dala beberapa tahan terakhir adalah atas proliferasi dalam beberapa jumlah EPS. Mengapa harus dilakukan hal tersebut? Menganalisis Laba Perusahaan . beban yang melibatkan penulisan aktiva. terdapat dalam sumber-sumber seperti The Value Line Investment Survey. dan restrukturisasi usaha yang berkelanjutan.maka bagaimana investor memutuskan apa itu laba sebenarnya. EPS bukan sesuatu yang sempurna yang telah sama setiap waktunya. yang biasa disebut “Laba Pro Forma . • Laba Operasi (Operating Earnings). termasuk. Para investor harus. perusahaan boleh focus pada laba operasi ataupun EBITDA. Sebuah perusahaan Karena pelaporan atas EPS merupakan satu dari fungsi alternatif GAAP. Kualitas Laba Beberapa jenis EPS lebih baik di bandikan dengan yang telah ada dan yang telah digunakan pada prinsip sebelumnya. adalah melaporkan EPS untuk sebua perusahaan. dan mayoritas dari investor akan memiliki kepercayaan atas Laporan EPS tersebut. • GAAP memerlukan penelitian dan pengembangan atas biaya yang dibebankan. dan sebagainya. dan penyusutan dan amortisasi. Walaupun Laporan Keuangan berasal dari GAAP dan sebagai sertifikasi pada Laporan auditor. Masalah paling sederhana . EPS tersebut memiliki tingkat kualitas yang tinggi. masalah tetap terjadi pada Laporan Atas Laba. dan EPS setiap perusahaan pasti berbeda-beda. IAS membutuhkan konsolidasi jika induk perusahaan memilikinya “control ekonomi”. yang telah memiliki analisis independennya sendiri. dengan laba bersih disesuaikan . Jika sebuah Perusahaan memutuskan untuk mengambil jumlah dalam laporan mereka. FASB merumakan cerminan atas cerminan konfil ketika formula-formula atau perubahan atas prinsip akuntansi dikarenakan atas perbedaan atas cara lain yang lebih spesifik. • Mendapatkan opini lain. Para investor dapat mengambil tindakan berhati-hati dan melakukan langkah-langkah untuk membatu mereka dalam menafsirkan laporan keuangan dan Laporan Laba. : • Mempertimbangkan the Laporan 10-K untuk tambaha informasi. Apakah ini berarti perusahaan tidak akan mampu membayar hutang-hutangnya ? Masalah pada EPS Laporan atas Laba berasal dari GAAP dan di laporkan pada Laporan Laba/Rugi yang kita ketahui sebagai Laporan Atas Laba. berubah haluan. dan itu sangatlah sulit untuk meningkatkan masalah kas. • Mengeluarkan S&P. pajak. 4.Memeriksa Pemahaman Anda 1. Mengasumsikan sebuah perusahaan telah melengkapi laporan keuangannya untuk satu tahun dan laporan laba/rugi menunjukkan kerugiaan yang besar. bahwa kunci untuk investor apa yang telah dilakukan oleh perusahan tersebut. Mengingat bahwa laporan keuangan perusahaan yang disertifikasi oleh auditor. Beberapa pemeriksaan masalah: Bagaimana Dengan Pro Forma Laba ? Beberapa contoh pemeriksaan yang berbeda dalam laba : • Laba Bersih (Net Income ) yang biasa disebut dengan Laporan Laba. • EBITDA. Bagaimanapun. Investor harus mengkalkulasikan arus kas bebas (free cash flow). Pada hasil Laporan. sebenarnya timgkat kerja perusahaan dicerminkan pada kekonsistensian itu sendiri. GAAP tidak melakukannya. IAS mengizinkan pengembangan biaya untuk di kapitalisasi. Dengan kata lain. DUNIA GLOBAL .tingkat dati laba sebuah perusahaan berdasakan atas besarnya beratnya dari pada waktunya. • Mempelajari Laporan arus Kas. Perusahaan membutuhkan kas untuk beroperasi. • 51 persen dari saham. Laporan ini harus diisi dengan SEC dan tersedia secara online. Banyak dari neraca dan Laporan Laba/Rugi dapat dihitung dengan banyak cara. di bawah pimpinan baru. dan bahkan tidak mungkin. Ada perbedaan antara Laporan Laba menurut GAAP dan Pro Forma.AKUNTASI INTERNASIONAL Perbedaan antara International Accounting Standard (IAS) dengan GAAP). Kedatangan prinsip baru menekankan lebih 1000 halaman peraturan yang didesign untuk dilakukannya variasi-variasi untuk menghadapi masalah. berhati-hati pada masalah potensial dalam EPS dan harus menyimpannya secara konstan agar terlihat alamiah. • Membaca catatan atas Laporan Keuangan. mengapa harus di khawatirkan tentang informasi yang terkandung di dalamnya. dan tidak pernah sama. 2. atau laba sebelum bunga. Memastikan investor dapat memahami Laporan Keuangan dan implikasinya. terkadang sulit. Memeriksa Pemahaman Anda 3. Informasi ini tidak mengungkapkan bentuk atas Laporan keuangan dan sering menjadikan catatan atas Laporan Keuangan dikarenakan perusahaan harus mengungkapkan seluruh informasi.. Apa Yang Dapat Dilakukan Investor Saran terbaik yang paling banyak dipakai oleh investor dan digunakan adalah Laporan EPS karena itu sangat baik. beban atas hibah opsi saham. Untuk diingat. agar tidak mempengaruhi operasi bisnis perusahaan. • GAAP tidak membutuhkan konsolidasi atas hasil subsidiary pada induk perusahan. AKANKAH SITUASI MEMBAIK? FASB . Kualitas atas perkiraan terkadang sangat sulit untuk membuatnya dan sangat membutuhkan kemampuan besar di dalam akuntansi dan menganalisis keuangan. seperti dana pensiun. yaitu : • IAS membebankan biaya pata saham.

investor membutuhkan : 1. Mengetahui bagaimana mendapatkan perkiraan laba. Nilai ROE sebuah perusahaan akan tumbuh secara signifikan di masa depan. Contoh. EPS menjadi sangat penting dari beberapa faktor yang terjadi dalam perusahaan. ROA mengukur perputaran asset. Menghitung tingkat kelanjutan pertumbuhan (g). yang menyebabkan kerugian. Ada dua faktor. Memahami Pemeriksaan Anda 5. yang ditunjukkan pada : Persamaan (15-4) Perusahaan memiliki beberapa jenis aktiva yang tidak produktif. Persamaan (15-6) Perkiraan tingkat pertumbuhan internal yang dihasilkan oleh Persamaan (15-7) hanya akan dilakukan apabila laba perusahaan dihitung dengan menggunakan ROE yang balance.Pada perusahaan. Dalam menganalisi EPS. tanpa pengeluaran atas penambahan saham semua itu. kita dapat menghubungkan ROA dan leverage seperti persamaan 15-3 : MENGANALISIS RETURN ON ASSETS (ROA) ROA sangat penting sebagai alat ukur dalam mengukur laba perusahaan. Untuk mengkalkulasikan ROE. Mengasumsikan sebuah perusahaan untuk tidak mendebit keuangan yang dioperasikan. tingkat pertumbuhan yang aktual akan berbalik berbeda dengan perkiraan tingkat pertumbuhan. 6. 2. Rasio leverage mengukur bagaimana keuangan perusahaan sebagai asset. Memahami peraturan dari imbas harga saham PERKIRAAN ATAS EPS Menganalisis Perkiraan Laba Saham . sangat penting sebagai ukuran laba perusahaan. Tingkat ini menunjukkan bahwa dapat meningkatkan sumber dari dalam. Mengasumsikan bahwa EPS perusahaan . saat ROE mengukur perputaran pemegang saham. Harga saham biasa berfungsi sebagai perkiraan laba di masa depan P/E rasio. Sebagai contoh hubungan antara EPS dan ROE : Persamaan (15-2) Dimana : MENGANALISIS RETURN ON EQUITY (ROE) Persamaan (15-3) Komponen terbesar dalam ROE adalah ROA (Return on Assets) . Mempertimbangkan keakuratan dari perkiraan laba yang didapatkan. mereka dapat mengetahui hasilnya dan mendapatkan hasil yang baik di pasar. efek dari leverage harus dipertimbangkan. Variabel akuntansi dapat digunakan untuk mempertimbangkan keputusan dengan menganalisis rasio keuangan. Perkiraan Laba EPS yang digunakan investor sebagai nilai saham di masa depan EPS. Untuk ke ROA ke ROE. Persamaan (15-5) MENGGUNAKAN ROE – MENGESTIMASI TINGKAT PERTUMBUHAN INTERNAL Bagian terpenting dalam sebuah analisis Perusahaan adalah sebagai penetapan atas kelanjutan tingkat pertumbuhan pada laba dan deviden. 3. Jika investor mengetahui keanehan dalam EPS di dalam perusahaan pada masa depan. Untuk mengakalkulasi perkiraan tingkat pertumbuhan internal.

Dalam implikasi prakteknya ditemukan perkiraan konsensus yang sama tingginya sebagai perkiraan atas analisis individual. atau penjualan. TINGKAT KEAKURATAN ATAS PERKIRAAN LABA 1. 2. Studi laiinya ditemukan bahwa bukti tidaklah selalu acak. sebuah perusahaan tidak dapat memiliki laba. Jenis dari laporan aktual laba berasal dari perkiraan consensus yang memiliki tipe laba yang tidak terduga. Persamaan (15-7) LABA PRODUKTIF Banyak perusahaan yang mengembangkan pelatihan untuk mencukupi “produktifitas” pada seperempat laba dimasa yang akan datang . Bukti yang ada cenderung menunjukkan kewajaran analisis atas model statistic dalam mempredksi laporan laba actual. 6. 5. Ketidakterdugaan terjadi akibat salah perkiraan. • P/E yang berjalan dalam laba 12 bulan. Tanpa semua itu. Studi tentang sifat pembagian waktu dari laba yang dihasilkan secara campuran. Nilai atas “guidance” dimainkan kebanyakan oleh perkiraan konsensus diantara menganalisis untuk mengekspektasi laba. Menganalisis sebagai usaha untuk menebak keanehan yang terjadi di dalam perusahaan. Antara laba dan harga saham lebih sulit dari pada melekukannya sebagai korelasi antara pertumbuhan keduanya jika terjadi perubahan.Kita mengetahui secara jelas bahwa perubahan laba dan harga saham sangat berhubungan. 3. yaitu : • P/E yang berasal dari laporan laba tahun lalu. 7. tanda adanya pendapatan. RASIO P/E Rasio P/E mengindikasikan berapa banyak per dollar dari laba investor untuk membayar saham. Saham dengan signifikansi 5 persen atau lebih. seperti : 1. 8. Kebanyakan dari studi terdahulu mengindikasikan perbedaan dalam tingkat pertumbuhan pada laba biasa. 2. LABA TIDAK TERDUGA Perbedaan antara laba aktual perusahaan dengan laba yang diharapkan . Latane dan jones mengembangkan model untuk menunjukkan dan menggunakan faktor laba tidak terduga pada seperempat EPS dari perusahaan. 4. • P/E yang berasal dari laba yang diharapkan tahun berikutnya. 3. Terjadi keterlambatan dalam menyesuaikan harga saham pada laba tidak terduga. Faktanya dalam menganalisis laba adalah sangat aktual. Laporan atas Laba adalah kunci yang memberikan efek pada harga saham. KEGUNAAN INFORMASI UNTUK INVESTOR TENTANG PERKIRAAN LABA Kegunaan tersebut antara lain adalah sebagai berikut : 1. Satu saja laba tidak terduga. Seperti untuk menekspektasinya di Pasar . 4. Investor dapat mengambil tagihan baik laporan laba atau laba tidak terduga yang ditimbulkan. PERTUMBUHAN PENJUALAN – SEBAGAI LABA ALTERNATIF Jelas sekali bahwa variable tersebut adalah. Merevisi analisis perkiraan. Sebuah perusahaan sering menyediakan “guidance” untuk memikirkan laba yang akan dihasilkan. akan cenderung menimbulkan laba tidak terduga lainnya. PENENTU RATIO P/E Persamaan (15-8) P/E= Keterangan : . Investor berpendapat dengan “peramal perekiraan” yang memperkirakan laba yang tidak resmi yang berputar diantara pessaing dan investor sebelum laba diumumkan. 3. 5. PILIH RATIO P/E YANG DIGUNAKAN? Rasio P/E dapat di hitung untu saham yang sama pada satu periode. pendapatan. Menilai Laba Secara Mekanikal Sebagai metode alternatif atas perkiraan untuk mendapatkan laba digunakan prosedur secara mekanis. Beberapa perusahaan memilih untuk menolak dalam jangka waktu yang lama untuk menyediakan laba produktif PERMAINAN DALAM LABA Cara melakukan permainan di dalam sebuah perusahaan. Untuk memperkirakan imbas dari faktor EPS yang tidak terduga.Beberapa studi memperkirakan bahwa analisis individual banyak tidak dibedakan pada kemampuan memprediksi EPS. Pendapatan tidak hanya membuat terjadinya EPS dalam akuntansi juga untuk kas perusahaan yang dapat digunakan untuk membayar hutang-hutang dan operasi perusahaan. Ketidakakurasian dalam perkiraan laba dapatmencukupi keuntungan para investor. Investor tertarik untuk membeli saham. 2. • P/E yang berasal dari laba yang diharapkan tahun ini.

hal ini mungkin menghasilkan pandangan ke dalam sebuah dimensi psikologi dari pasar. yang menyisakan kontroversi. seperti penjualan potensial perusahaan. biaya projeksi. untuk mengerti apa yang dikatakan atau diakui. Dalam hal mencoba untuk memahami dan memprediksikan return perusahaan dan resiko. Hal itu mempelajari tentang investasi akan mungkin sekali dikembangkan kepada analisis teknis karena banyak investor. Meskipun Burton Malkiel (pendukung pasar efisien yang sudah cukup dikenal)mengakui bahwa “pasar bukanlah sebuah perjalanan acak sempurna”.ANALISIS TEKNIS Bab 16 mempersembahkan pendekatan lain kepada analisis. Paling tidak. analisis teknis menjadi meningkat ketrekaitannya dengan kebiasaan keuangan. dan masyarakat banyak membicarakannya dan menggunakannya. tipe analisis teknis meliputi pasar saham agregat. Teknik ini dibahas dalam bab ini terlihat pada pandangan sekilas untuk memiliki banyak manfaat. dan Anda segera merasa seperti sedang dalam suatu tempat yang merupakan seperti bayangan Star Wars. currencies. MELATIH MENGANALISIS SAHAM FUNDAMENTAL Dalam melakukan analisis dibutuhkan proses yang sangat detail. Pendekatan ini sangatlah berbeda dari analisis mendasar dan dipengaruhi secara langsung oleh hipotesis pasar efisien yang didiskusikan di bab 12. Dan di dalam menganalisis pasti akan terjadi kesalahan. Dalam melakukan analisis saham fundamental. dimana alien-alien aneh berbicara dalam bahasa yang tidak dikenal. penawaran investasi firma. Akibatnya. dan akan terjadi perbedaan yang terjadi keanehan perusahaan. Walaupun pendekatan ini kurang tepat. fakta yang luas berpusat pada efisiensi pasar telah menantang validitas dari analisis teknis dan yang kemungkinan kesuksesannya.D1/E1 k g = rasio deviden payout yang diharapkan = tingkat dari return saham = tingkat deviden yang diharapkan Menganalisis Ratio P/E = MENGAPA RASIO P/E BERBEDA PADA TIAP PERUSAHAAN Harga saham mencerminkan pasar atas laba yang diharapkan. dibutuhkan semua fungsi dari kedua komponen tersebut. Bagaimana perbedaannya? Mempertimbangkan kuota yang mengikuti artikel public yang popular dalam analisis teknis: Menggunakan sebuah analisis teknis di dalam sebuah pembicaraan mengenai seninya. Faktanya. yang merupakan analisis teknis. kedua dasar dan pergerakan rata-rata. sebuah wilayah popular yang dipelajari saat ini. pendekatan yang direkomendasikan dengan sunguh-sungguh untuk membuat keputusan investasi dan mencoba untuk membuat evaluasi objektif dari validitas dan kegunaanya. indicator teknis digunakan untuk mengukur emosi investor. . Walaupun pendekatan teknisuntuk pemilihan saham secara umum merupakan pendekatan tertua (kembali ke era 1980an). Perusahaan yang dipercaya pasar untuk mencapai pertumbuhan laba yang lebih tinggi cenderung membuat harga semakin tinggi dari perusahaan yang diharapkan untuk menunjukkan tingkat pertumbuhan laba yang rendah. dan lebih dapat digunakan untuk memutuskan validitas yang diakui tersebut. Analisis Rasio P/E akan menunjukkan variasi antara variable beberapa perusahaan memiliki rasio yang tinggi dari pada yang lainya. resiko atas hubungan antara saham tidak koefisien. Oleh karena itu. Penganalisa dan investor mencari perkiraan atas laba perusahaan dan Rasio P/E dan memutuskan untuk menjual atau membeli. TOLOK UKUR RASIO Persamaan (15-9) Keuntungan atas perhitungan ini adalah menghubungkan ratio P/E untuk pertumbuhan lab. sector industri atau saham individu pada umumnya. saham dipilih dengan dua pendekatan:  Analisis Fundamental  Analisis Teknis Analisi teknis sama sekali berbeda dengan pendekatan fundamental untuk analisis sekuritas yang dibahas dalam tiga bab terakhir. BAB 16 SEBUAH PENDEKATAN ALTERNATIF. pelatihan akuntansi. Menghabiskan waktu dengan sebuah analisis teknis dan hampir membutuhkan sebuah panduan menterjemahkan. Didalam model analisis modern. Pembicaraan penuh dengan referensi untuk mendukung level yang bersaing. Oleh karena itu. dan komoditi yang sama dengan saham pada umumnya. karena mereka kelihatan intuitif dan masuk akal. pemberi info investor akan menjadi sebuah posisi yang lebih baik. nvestor mempublikasikan dan mengkomputerisasikan sumber data dari kedua informasi yang telah dihitung dan diperkirakan untuk masa depan seperti EPS. Selanjutnya. jalan yang bijaksana yang perlu dilakukan adalah mempelajari topic ini. Walaupun analisis teknis dapat diaplikasikan pada saham. situasi pajak. dan sebagainya. tetapi mereka telah ditantang sebagian pada tiga decade terakhir oleh fakta-fakta yang mendukung hipotesis pasar efisin yang dibahas pada bab 12. kita batasi pembahasan kita pada bab ini pada saham pada umumnya. Penyelidikan Fibonacci. pesaing. Secara tradisional. bannyak investor melakukannnya dengan tepat.

rata-rata industri. Analisis teknis terkadang disebut pasar atau analisis internal. suatu argument yang diperkuat oleh kegagalan Enron dan penutupan akuntansi lainnya pada 2002. Jadi. percaya bahwa adalah hal yang luar biasa sulit untuk memutuskan nilai intrinsic dan benar-benar mustahil untuk mendapatkan dan menganalisis informasi yang baik dengan tepat. mereka meragukan mengenai nilai yang berasal dari sebuah analisis laporan keuangan dipublikasikan. Mengingat bahwa dalam analisis fundamental. Malahan. Para penganut analisis teknis. sekali lagi keseimbangan dari investor menjadi optimis. dievaluasi dengan tepat. seperti luasnya data pasar. baik harga saham agregat dan saham individu. Pring. harga bergerak dalam trend. tingkat pertumbuhan. mengatakan : “Pendekatan analisis teknis dari kedua agregat secara mendasar investasi direfleksikan dari ide bahwa harga bergerak dalam trend yang dijelaskan oleh perubahan sikap investor dari variasi ekonomi. pembagian saham atau seluruh pasar. di lain pihak. atau regulasi pemerintah. tetapi fakta yang sebenarnya bahwa hal tersebut menguasai semuanya. atau saham 2. apakah optimis atau pesimis. Technical analysis seeks to Time Movements in Agregat market and/or Individual Stocks By assessing changes in prices throug . momentum. analisis teknis didasarkan pada data pasar dan berfokus pada faktor internal dengan menganalisa pergerakan di pasar agregat. Para penganut analisis fundamental percaya bahwa data mereka. Sebagai kepala pasar teknis dari suatu firma di New York mengatakan. moneter. analisis teknis percaya bahwa pasar itu sendiri mempunyai sumber yang terbaik dari data seperti yang dikatakannya “Biarkan pasar menceritakan kisahnya sendiri. Banyak analisis teknis percaya bahwa hanya data pasar yang bertentangan dengan data fundamental. Gambar 16-1 menggambarkan pendekatan analisis teknis untuk investasi. dalam bukunya Analisis Teknis. hal itulah yang relevan. dan kekuatan psikologi. sentimen pasar. Analisis teknikal termasuk penggunaan grafik (chart) dan indikator teknis. Semenjak tidak semua investor setuju pada harga. Di lain pihak. penjualan. Lebih lanjut. perdebatan mereka bahwa data akuntansi merupakan subjek bagi semua tipe dari keterbatasan dan ambiguitas. Point penting dalam analisis teknikal : 1.” Analisis teknis didasari oleh data pasar yang dipublikasikan yang bertentangan dengan data fundamental seperti pendapatan. Penganut analisis teknis percaya bahwa proses harga yang disesuaikan dengan informasi terbaru adalah salah satu penyesuaian harga baru. Seni dari analisis teknis adalah untuk mengidentifikasi perubahan trend pada langkah awal dan untuk mempertahankan postur investasi sampai bobot dari indikasi fakta bahwa trend mengalami kemunduran. Teknisi tidak setuju tetapi memperdebatkan kesusahan yang ekstrim untuk mencapai semua factor yang menyebabkan permintaan dan penawaran. Data pasar yang utama termasuk harga saham atau indeks pasar dan data volume. Pusat konsentrasi bukan masalah mengapa harga menguasai tempat. yang kemudian dibandingkan dengan harga pasar. dapat digunakan untuk memutuskan nilai intrinsic dari saham. Martin J. penjelasan factor pada beberapa poin dalam waktu adalah jaringan permintaan untuk saham yang didasari oleh bagaimana investor. fokus analisa teknikal mengidentifikasi perubahan arah harga saham yang cenderung bergerak dalam tren sebagai harga saham untuk menyesuaikan ke tingkat ekuilibrium baru 1. Ekonomi mengajarkan kita bahwa harga dijelaskan dari interaksi antara permintaan dan penawaran. politik. karena menggunakan data dari pasar itu sendiri untuk mengosongkan akses permintaan. Sebagai saham yang disesuaikan dari tingkat ekuilibrium yang lama menjadi level baru.” Teori analisis teknis adalah pergerakan harga dari sekuritas menangkap semua informasi tentang sekuritas. Sebagai contoh. mereka focus pada data pasar yang diindikasikan dari kekuatan permintaan dan penawaran bagi sebuah saham ataupun pasar. dan indikator lainnya Kerangka Kerja untuk Analisis Teknikal Analisa teknikal dapat diterapkan baik pada agregat harga dan saham individu. model pemotongan keuntungan saham dan model penggandaan menghasilkan sebuah keputusan nilai intrinsic saham. keadaan ini sangat baik untuk melanjutkan tanda terdekat dan dapat dideteksi oleh berbagai jenis indicator teknis.Analisis teknis bisa didefenisikan sebagai kegunaan pasar spesifik yang menghasilkan data bagi analisis keduanya. penawaran. teknisi mencoba untuk mengakses situasi keseluruhan tentang saham dengan menganalisis indikator teknis. “Semua yang saya pedulikan tentang bagaimana manusia merasa tentang bagian saham yang ditunjukkan dengan meletakkan uang di dalam dan mengambil uang mereka keluar.

terjadi secara acak di sekitar pergerakan primer dan sekunder. Pergerakan sekunder (Intermediate). Support level cenderung untuk berkembang ketika keuntungan menyebabkan sebuah kerugian yang timbul yang disertai dengan sebuah peningkatan. Para analis teknikal menggunakan dua terminologi dalam mengidentifikasi tanda dalam peta pola harga saham dan menggambarkan kondisi saham. Pasar bull merujuk pada suatu pergerakan utama ke atas. dalam hal ini. para analis teknikal mengatakan bahwa kerugian telah terjadi. yang merupakan gangguan yang berlangsung beberapa minggu atau bulan 3. Support Levels Support adalah tingkat tahanan harga saham dibawah harga pasar saat itu. disamping keakuratan sinyal yang dapat diandalkan. menggunakan penutupan harian Bull upward pasar primary dengan sebuah harga DJIA. yang dapat digunakan untuk observasi secara simultan baik dari segi harga maupun aktivitas volume perdagangan. yang terjadi di dalam pergerakan primer. Resistance level cenderung untuk berkembang setelah penurunan harga saham dari sebuah harga tertinggi. Investor akan menunggu untuk menjual saham pada nilai pemulihan tertentu. Left shoulder menunjukkan pola permintaan kuat yang diikuti dengan sebuah reaksi dari volume terendah (2). Memetakan pola harga merupakan salah satu analisis teknikal klasik. Jika sebuah trend menunjukkan posisi support atau resistance secara simultan. Sebuah koreksi. yang menunjukkan arah pergerakan saham yang cukup sederhana. yaitu : 1. ini berarti saham menunjukkan batas bawah tertinggi (higher low points). pergerakan ke atas utama adalah dikatakan terjadi saat aksi unjuk rasa berturut-turut menembus sebelumnya tinggi. Momentum merupakan kecepatan dari pergerakan perubahan harga saham dan jumlah keterjadian suatu momentum merupakan indicator momentum. Sebagai catatan. gerakan pasar yang luas yang berlangsung beberapa tahun 2. 2. Para analis teknikal biasanya bergantung pada online charts. Head & Shoulder ini dapat dilihat pada titik (1). dimana tekanan penjualan seharusnya cukup kuat untuk menguasai tekanan pembelian dan mempertahankan agar tidak terlalu tinggi. Pada kenyataannya. . PETA POLA HARGA Untuk menaksir pergerakan harga saham. pembeli saham akan bereaksi dengan membeli saham yang berada di batas bawah harga pasar tersebut untuk mencegah tambahan penurunan harga saham. dan point-and-figure charts. Investor yang tidak membeli saham lebih dulu akan rela untuk membeli saham pada harga tersebut. dengan trend awal sampai ke periode gabungan. Dow. sedangkan penurunan tetap berada di atas posisi terendah sebelumnya. dimana harga akan bergerak dari garis penghubung teratas ke garis penghubung terendah. para investor akan membeli saham ketika dalam kondisi uptrend dan menjualnya dalam kondisi downtrend. Pada level ini. para analis teknikal umumnya mengandalkan peta atau grafik pergerakan harga. Dengan kata lain. Hal ini disebut dengan uptrend. Sebaliknya. yang merupakan tindakan pertahanan atas peningkatan tajam dari harga saham itu sendiri. Head & Shoulder adalah salah satu pola reversal yang sangat popular. BAR CHARTS Bar Charts merupakan sebuah diagram yang terdiri dari empat poin penting: lihat harga tinggi dan harga rendah yang membentuk balok vertical. Dengan kata lain. Resistance Level Resistance adalah tingkat tahanan harga saham diatas harga pasar saat itu. yang banyak tren jangka panjang di anggap sebagai bapak analisa teknis. Pertengahan dari bar chart menunjukkan volume perdagangan untuk setiap harinya. bar charts. Ketika suatu perubahan arah terjadi dalam periode trend yang singkat. Charles H. Pergerakan primer. maka dikatakan bahwa saham berada di sebuah garis downtrend. para analis teknikal mengharapkan adanya peningkatan penawaran saham yang signifikan. melibatkan penyelidikan parsial pada sebuah pergerakan awal. awalnya dikembangkan pada akhir 1800-an oleh editor The Wall Street Journal. Garis trend disebut dengan channel lines atau garis penghubung. sebuah trendline adalah sebuah garis yang digambarkan dalam sebuah peta untuk mengidentifikasi adanya trend. Pada level ini. dengan pola berulang dan dapat diprediksi. Harga pembukaan yang ditandai dengan garis horizontal kecil di sebelah kiri bar/balok dan harga penutupan yang ditandai dengan garis horizontal kecil disisi kanan bar. dimana membeli saham seharusnya bisa menguasai tekanan penjualan dan mempertahankan harga agar tidak jatuh. Pengukuran mendasar arah pergerakan harga sebuah saham adalah dengan trendline. Teori ini berdasarkan adanya tiga jenis gerakan harga. Yang perlu diperhatikan dalam mengindentifikasi head & shoulder yaitu terjadi dalam trend yg sedang naik/uptrend. yaitu : 1. sedangkan Bear tren di pasar mengacu pada pergerakan utama ke bawah. Koreksi ini mungkin akan melibatkan beberapa gabungan waktu. Teori Dow berfokus kepada trend pergerakan primer. pada saat harga saham berada di batas atas harga pasar.Technical Indicators Charts HARGA SAHAM DENGAN TEKNIK VOLUME Theory Dow Yang tertua dan paling dikenal teori analisis teknis adalah Dow Theory. dan juga sesuai namanya terbentuk dari pergerakan yang menyerupai sepasang bahu dan kepala yang menghadap ke atas. Jika permintaan meningkat lebih tajam daripada penawaran. dimana hal ini akan berada pada support level. jika batas bawah mengindikasikan bahwa penawaran meningkat lebih tajam. para penjual saham akan bereaksi dengan menjual saham tersebut. Para analis teknikal mempercayai bahwa harga saham bergerak sesuai dengan garis trend. para analis teknikal mengharapkan adanya peningkatan permintaan selembar saham. Pergerakan hari ke hari.

sedangkan rata-rata sederhana tempat bergerak bobot yang sama pada kegiatan harga setiap hari. Gerakan mata uang menurun ditandai dengan tanda 0. Arah bagan hanya akan berubah jika mata uang kembali dengan sejumlah pip tertentu. Sinyal peringatan dihasilkan/ditunjukkan ketika harga rata-rata jangka pendek jatuh melewati harga rata-rata jangka panjang. Relative strength juga dapat dihitung sebagai perbandingan indeks industri. proses ini diulang setiap hari atau mingguan. Menurut pakar analis pasar di Merrill Lynch di Ney York. 10-minggu [50 hari] rata-rata digunakan untuk mengidentifikasi tren menengah). 50 – hari moving average dan harga rata-rata bergerak lainnya." Kesimpulan yang benar-benar mengejutkan dari penelitian ini. atau MACD. Ketika komisi broker telah dipotong. “sangat sering tren berubah.rata-rata hari. ketika volume rendah dan harga kembali menurun menuju neckline. jenis moving average yang digunakan. Garis moving average yang dihasilkan diduga merupakan dasar kecenderungan harga saham. kecenderungan yang lebih pendek bisa ditangkap oleh 10-20. dalam dua dari tiga kasus. dimana para analis teknikal mendapatkan tanda untuk menjual saham. RELATIVE STRENGTH (Kekuatan Relatif) Sebuah teknik yang cukup dikenal yang digunakan untuk saham individual (atau industry) adalah analisis relative strength. dan sebaliknya. Berbagai publikasi dan situs web menawarkan plot dari 200 ." Pendapat tentang chart ini sangat luas. periode waktu menghitung rata-rata. Ketika mata uang bergerak naik. Relative strength untuk saham yang diberikan dihitung sebagai perbandingan rasio saham terhadap harga saham terhadap index pasar. serta 100 . termasuk harga rata-rata bergerak 200 hari dan rata-rata bergerak 50 hari. dari baik ke buruk atau sebaliknya.rata-rata hari. Terlepas dari bagaimana terbentuknya. MOVING AVERAGE ( RATA-RATA BERGERAK ) Moving average price adalah teknik yang populer untuk menganalisis pasar secara keseluruhan dan saham individu dan digunakan khusus untuk mendeteksi arah dan laju perubahan. tidak satu pun dari 32 pola yang ditemukan memiliki "kemampuan peramalan yang menguntungkan di kedua arah (bullish atau bearish). bobot yang lebih besar pada aktivitas harga terakhir berada pada tempat kedua yang terakhir. Sebuah variasi rata-rata bergerk yang populer dalam beberapa situs web adalah rata-rata bergerak konvergen divergen. Rasio ini dapat digambarkan dalam bentuk grafik harga relatif dari waktu ke waktu. dengan volume kuat menciptakan harga masih tinggi (3). Tahap terakhir dari formasi dari right shoulder. adalah bahwa "pola yang paling tepat mungkin akan ditandai sebagai bearish oleh teknisi kebanyakan. Hasil studi Levy mengenai “The Predictive Significance of Five-Point Chart Patterns” menunjukkan bahwa. baik untuk saham individu maupun indeks pasar. tidak satupun menghasilkan yang benar-benar berbeda dari pasar. rendah. grafik menunjukkan kekuatan relatif saham industri. Volume ditampilkan di bagian bawah grafik. area “kemacetan” atau “congestion” dapat diidentifikasi. Area kemacetan ini merupakan area padatnya kejadian fluktuasi harga. selama jangka waktu tertentu. Ini dikarenakan bukti tidak konklusif setidaknya untuk kepuasan setiap orang . Daya beli umumnya dihasilkan ketika harga naik aktual melalui moving average pada volume tinggi. Downside breakout seperti yang terlihat pada figure 16-4. atau yang lainnya. POINT-AND-FIGURE CHARTS Point-and-figure-charts merupakan sebuah diagram yang merencanakan aktivitas harga tanpa menghiraukan waktu. 200 . Karena harga saham meningkat. bukan yang akan berlangsung. meskipun beberapa pola menghasilkan hasil yang lebih baik daripada yang lain. Ini disebut dengan head. Rata-rata bergerak menunjukkan apakah harga. lebih dari moving average. Beberapa jumlah hari dari harga penutupan dipilih untuk menghitung moving average. Para analis teknikal meneliti “congestion area” ini untuk mencari “breakout” dimana akan mengindikasikan peningkatan atau penurunan dari harga saham. meskipun harga penutupan sering digunakan.kontroversi akan terus berlanjut. Setelah diawali dengan menghitung harga rata-rata. Gambar 16-7 menunjukkan gambaran Coca-Cola setiap hari selama beberapa periode belakangan ini. bullish signal ditunjukkan/hasilkan apabila nilai rata-rata jangka pendek secara konsisten lebih baik dari pada harga rata-rata jangka panjang. 3. Point-and-figure-charts ini didesain untuk menekan banyaknya perubahan harga menjadi sedikit ringkas. cenderung untuk menghilangkan atau mengurangi outlier dalam data harga. Keuntungan kemudian menyebabkan harga akan jatuh yang disebut dengan neckline (4). keputusan ini memiliki dampak terbesar pada moving average. akan diawali dengan perubahan kinerja relatif saham tersebut. harga yang digunakan. atau nilai relatif rata-rata industri terhadap pasar industri. tetapi terdapat alternatif weighted average dan rata-rata eksponensial (baik sederhana atau tertimbang).kemudian arah kedua. Perbandingan harga pasar saat ini dengan moving average menghasilkan daya beli atau jual. dan 50 . atau selama beberapa periode sebelumnya. dimana terjadi light volume (6). kadang-kadang harga terbuka. Hasilnya. Penurunan yang terjadi bisa diidentifikasi ketika harga mendekati neckline. tinggi. kebalikannya berlaku untuk daya jual. Tiga keputusan penting harus dibuat dalam membangun moving average. Ini melibatkan rata-rata bergerak yang lebih panjang (seperti 200 hari) dan rata-rata bergerak yg lebih pendek (seperti 50 hari). . Rata-rata yang terkenal untuk mengidentifikasi tren utama adalah moving average 200 hari (alternatif. fluktuasi ditandai dengan tanda X. rata-rata bergerak selalu bereaksi terhadap apa yang telah terjadi. Kelanjutannya. telah naik atau turun. 2. nilai baru bagi moving average dihitung dengan melakukan pengamatan awal dan penambahan yang terbaru. dan dekat digunakan dalam konfigurasi yang berbeda. pasar. terdiri dari tiga alternatif: 1. rata-rata bergerak sederhana sering digunakan.moving average hari akan cenderung datar dan lebih rendah pada grafik. pola yang terburuk.hari moving average. terjadi pada volume hebat. Data moving average halus. dapat dicirikan sebagai bullish. Investor harus mengingat bahwa nilai rata-rata bergerak menunjukkan harga-harga yang telah terjadi. jadi ini merupakan proses akhir left shoulder. Dengan melakukan itu.

Program-program berbasis software lebih komprehensif.puncak minggu.merosot baris dibandingkan untuk pukul rata stok. kecuali untuk beberapa bulan pertama. pasar keseluruhan dikatakan menjadi secara teknis kuat (lemah). untuk menentukan apakah perpindahan-perpindahan dalam meteran pasar juga sudah terjadi di pasar secara keseluruhan.merosot baris dan pasar sedang secara normal bergerak bersama. Yaitu. Namun. hasil dari merencanakan satu jumlah menjalankan ini nomor-nomor seberang waktu. • Advance. sebelum memilih saham individual. teknisi menafsirkan beberapa sinyal dalam cara yang berbeda. Pilihan dasar bagi mereka yang tertarik dalam analisis teknis yaitu mendapatkan perangkat lunak atau menggunakan layanan online. Pendekatan seleksi kelompok dapat membantu dalam mendukung posisi bahwa saham individu menunjukkan relative strength (kekuatan relative) bukanlah sebuah anomali. baik Coke dan pasar mencapai titik terendah baru pada bulan lalu. tetapi sebagai kebanyakan indikator teknis. para investor individu bisa melakukan charting sendiri atau berlangganan pada layanan yang mengirimkan hard copy dari grafik secara berkala. yang mendukung pendekatan atas-bawah untuk analisis keamanan.menarik perhatian perbandingan = Saham total menjual pendek / volume perdagangan harian rata-rata . Dengan berfokus pada pemilihan industri yang menjanjikan. atau real time. Oleh karena itu. Ketinggian Baru dan Dasar-dasar Bagian informasi dilaporkan untuk NYSE dan lain stok-stok adalah minggu 52.yang adalah. Salah satu masalah dengan kekuatan relatif adalah bahwa saham atau kelompok bisa menunjukkan peningkatan kekuatan relatif karena menurun lebih lambat dari pasar. untuk menganalisa apa pun divergence. Gambar 16-8 menunjukkan performa relative Coca-Cola dalam beberapa tahun belakangan dengan menggambarkan rasio antara harga penutupan Coke setiap bulan dengan harga penutupan S&P 500 setiap bulannya. seperti yang dibahas di bawah ini.tinggi dan harga-harga murah untuk masing-masing stok. khususnya pada pengumuman akhir periode. ditunjukkan pada Gambar 16-8. khususnya Dow jones Industrial Average. ini menunjukkan bahwa kekuatan relatif bukan teknik untuk digunakan dalam isolasi Banyak jasa informasi investasi menyediakan informasi tentang kekuatan relative (relative strength). baik berkenaan dengan charting dan indikator teknis.Relative strength dari suatu saham dari waktu ke waktu mungkin digunakan dalam peramalan. pada basis harian kumulatif. hal-hal lainnya menyamai.merosot baris naik sementara pasar lanjut. Para teknisi sering menggunakan relative strength untuk mengidentifikasi sector industry yang terlihat atraktif. Volume perdagangan tinggi. Jika advance. • Baris kemunduran maju itu. tetapi sebuah teknik yang tidak melindungi investor terhadap kemungkinan bahwa pasar secara keseluruhan lemah dan bahwa satu atau lebih kelompok yang saat ini timbul semakin kuat yang selanjutnya sejalan untuk menunjukkan sebuah kelemahan. Jika keduanya sedang naik(lanjut). dengan analisis industri yang mengawali analisis perusahaan. pasar juga mengalami penurunan selama periode ini. peningkatan rasio (garis landai ke atas saat relative strength digambarkan) menunjukkan relative strength. MENGGUNAKAN KOMPUTER SEBAGAI ANALISIS TEKNIS Jelas. sering mengacu untuk sebagai luas pasar. Perbandingan kepentingan jangka pendek dapat didefinisikan kerabat untuk saham terkemuka atau volume rata-rata tiap hari. kemunduran dalam rerata pasar seharusnya membalik dirinya. INDIKATOR-INDIKATOR Baris Advance.menunjukkan harga saham yang mengalahkan nilai pasar dan yang mungkin terus berlanjut. Technicians menganggap pasar sebagai menanjak ketika satu sejumlah stok-stok sehari memukul 52. Program berbasis software membiarkan penggunanya untuk memilih system transaksi berbasis multiple indicator-indicator teknis dan system pengujian kembali untuk menunjukkan profitabilitas akan menjadi apa. Ini sejalan dengan analisis pada bagian (Bab) IV. Volume Volume adalah satu bagian yang diterima analisa teknis. dan biaya dapat ditambahkan secara cepat. Penurunan rasio akan memiliki implikasi yang sama penurunan. Isi yang berat menggabungkan dengan menaikkan harga bahkan lebih menanjak. Kemungkinan seperti itu sekali lagi mendukung kasus pendekatan atas-bawah (top-down approach) yang diawali dengan analisis pasar untuk menilai kemungkinan bahwa sekarang adalah waktu yang tepat untuk berinvestasi dalam saham. coca-cola memiliki kekuatan relatif (relative strength) yang hampir sama di akhir seperti yang dilakukannya jauh lebih awal pada periode yang ditampilkan. Karena diasumsikan tren berlanjut selama beberapa waktu. perbedaan jala antara jumlah ukuran yang menceritakan stok-stok maju dalam harga dan itu lanjut dalam harga untuk sebuah grup dari stok seperti nomor kenaikan stokstok thyose pada NYSE. biasanya dianggap sebagai satu tanda menanjak.Decline ( Luas pasar ) • Kemajuan – merosot ukuran-ukuran baris. di dunia sekarang ini satu dapat membeli berbagai macam perangkat lunak dengan program dan data. Satu aturan praktis bahwa suatu saham begitu atraktif bila kekuatan relative (relative strength) telah meningkat setidaknya selama empat bulan. ketika dalam : þ Short. Harga saham Coca-cola selama periode ini umumnya menurun. Beberapa tahun yang lalu. Kebanyakan pengguna akan menemukan jasa berbasis web yang memadai. Data dapat disediakan pada menjelang sore. investor mempersempit jumlah kemungkinan untuk dipertimbangkan. PETUNJUK SENTIMEN Perbandingan Kepentingan Jangka Pendek þ Kepentingan jangka pendek untuk suatu perlindungan adalah jumlah saham-saham yang jumlah saham-saham dalam sudah dijual pendek tetapi belum telah membeli kembali. • Advance. secara luas penggunaan komputer pribadi membuat analisa teknis jauh lebih mudah diakses dari sebelumnya. Menggunakan sistem analisis teknis membutuhkan sebuah program serta data vendor sekaligus.

akan menghancurkan diri mereka . BEBERAPA BUKTI PENDUKUNG ANALISIS TEKNIKAL. ada beberapa bukti kredibel yang mendukung analisis teknikal dari beberapa jurnal: þ Jegadesh menemukan pola yang dapat diprediksi dari harga saham berdasarkan return bulanan dari periode 1934-1987. Dan beberapa firma menggunakan analisis fundamental dan analisis teknikal. kepentingan jangka pendek sering menggunakan sebagai satu contrarian meteran. EBB DAN ALIRAN ANALISIS TEKNIKAL Tahun 1990 an adalah tahun dimana saham menunjukkan performa yang kuat. þ Baron.dengan kata lain. dengan level-level pendek tinggi dalam sebuah saham memandang sebagai hal yang sangat pesimistis. yang menurut dugaan hampir selalu lose. namun hampir tidak mungkin untuk mengetahui sebelumnya apa yang akan terjadi. Satu atau lebih penafsiran benar. TANTANGAN HIPOTESIS PASAR EFISIEN Hipotesis pasar efisien menghadapi tantangan hanya berguna pada analisis teknikal. Namun beberapa akademisi bersikap skeptis pada analisis teknikal. lebih tinggi kepentingan jangka pendek. Dalam diskusi akademik sering mengabaikan atau melecehkan konsep ini. itu akan memprediksi pergerakan pasar atau beberapa saham tertentu. yang menyatakan bahwa perubahan harga saham sepanjang waktu tergntung dan perubahan harga mengikuti tren. þ Chordia dan Swaminathan menemukan bahwa volume perdagangan adalah factor penentu yang signifikan dalam memimpin dan mengamati harga saham. Akibat penurunan pasar pada tahun2000 dan 2001 beberapa firma mulai merubah analisisnya dengan melebihkan analisis fundamental daripada analsis teknikal. Beberapa studi akademis telah membuktikan bahwa teknikal analisis tidak dapat bekerja. karena itu. teknikal analisis gagal dalam menetapkan nilai. kita akan mengetahui indikator atau grafik atau interpretasi mana yang tepat. Namun demikian. Dan bila mengalami keuntungan yang besar akan menunjukkan kerugian yang signifikan dibulan berikutnya. Namun demikian. Akhirnya.þ Investor-investor meremehan ketika mereka mengharapkan harga-harga untuk merosot. Hampir semua tes statistic yang lemah dari pasar efisien menawarkan dukungan yang kuat pada pasar lain. pergerakan rata-rata dan dukungan dan penolakan. Hal ini membawa keterkejutan bagi komunitas investasi pada umumnya dan secara khusus pada analisis teknikal. Alasan utamanya adalah melalui beberapa tes. untuk menentang kerumunan. kita dapat menemukan aturan yang sesuai dengan prosedur dari sample tertentu. þ Likuiditas dana bersama dapat dipergunakan þ Konsistensi. KESIMPULAN ANALISIS TEKNIKAL Analisis teknikal menarik bagi mereka yang baru mempelajari tentang investasi karena mudah untuk mengetahui harga saham dari pola-pola yang berulang beberapa kali atau indikator pasti yang terkait dengan pergerakan harga pasar masa depan. sebelum kita menyimpulkan kesuksesan cara aturan perdagangan (trading rule). menetapkan biaya dan mepertimbangkan alternatif misalnya srategi buy -and-hold. para pendukung teknikal analisis mengklaim bahwa itu dapat bekerja dan ada beberapa bukti pendukung. Setelah terjadi. Paper ini menunjukkan dukungan terhadap dua dasar indicator teniks. kita harus melakukan fair test seperti yang diuraikan sebelumnya. Karena itu. Misalnya aturan atau pola. Ketika aturan teknikal memberikan sinyal mencapai nilai yang spesifik. Dapatkah peraturan mengungguli alternatif selama periode waktu yang wajar? þ Validitas diluar sample (out-of-sample). Likuiditas Dana Bersama þ Beberapa indikator-indikator berdasarkan teori kebalikan investasi. Penelitiannya menunjukkan bahwa saham dengan kerugin tertinggi dalam 1 bulan seperti menunjukkan titik kembalian yang signifikan dibulan berikutnya. ketika satu contrarian meteran : perbandingan kepentingan jangka pendek tinggi diambil sebagai satu tanda menanjak karena jumlah saham-saham besar menjual pendek menggambarkan sebagai jumlah saham-saham besar yang harus membeli kembali teratur menutup luar penjualan singkat. Jika kita cukup melakukan tes. Ini satu ide lama pada Wall Street. yang sekarang sedang mereka uji. þ Banyak analis teknis menarik perhatian ini perbandingan dalam lawan cara. Kesimpulannya Kekonsistensian aturan teknikal memiliki kekuatan prediksi. Apakah peraturan memiliki aturan dicoba pada data selain dari yang digunakan untuk prosedur aturan. ia akan tampil. dan dari tahun ke tahun para analis teknis telah membangun beberapa ukuran-ukuran didesain untuk huruf besar pada ini konsep. Investor yang melihat diagramnya akan melihat pola perubahan harga dan bukti-bukti tren yang jelas. Sebagai tersebut di atas. Banyak variasi perbedaan untuk teknik kekuatan relative yang dapat diuji dengan memvariasikan periode waktu lebih sementara rata-rata harga dihitung dan persentase dari saham teratas dipilih. jika diteliti oleh beberapa pengamat pasar. Lakonishok dan LeBaron menerbitkan sebuah paper berjudul “simple technical trading rules and the stochastic properties of stock return”. semakin investor-investor sedang menantikan satu kemunduran.posisi kepentingan jangka pendek untuk satu stok individual ahould menunjukkan sentimen negatif kuat bertentangan dengan sebuah saham. Beberapa tes aturan teknik perdagangan menunjukkan bahwa aturan tersebut tidak menimbulkan resiko-kembalian yang unggul setelah semua biayabiaya yang relevan dikurangi. Beberapa masalah menggunakan analisis teknikal yaitu banyaknya interpretasi setiap perangkat teknikal dan pola grafik menunjukkan banyaknya kemungkinan. Resiko harus dapat dibagi-bagi dan biaya yang sesuai harus dikurangi. aturan ini harus dicoba dengan sample saham yang berbeda. Sehingga memberikan bukti melawan analisis teknikal. Satu large. Return dengan respon portofolio yang rendah memiliki informasi yang lebih lambat daripada portofolio dengan respon tinggi. Ide adalah untuk berdagang berlawanan dengan kebanyakan investor-investor. Masih dilihat selanjutnya apakah tren ini akan memutar balik.

untuk diakomodasi didalam sebuah system yang teratur. yang consistent dengan manajemen portopolio yang telah diperlihatkannya sebagai sebuah proses. Ekspektasi capital market bagi ekonomi. studi yang mendukung pasar effisien semakin kuat dengan kesimpulannya bahwa analisis teknikal tidak memiliki konsistensi. Penyeimbangan kembali portopolio (bila perlu) dengan cara mengulang kembali alokasi asset. Ini melibatkan alokasi asset. kita dapat menyimpulkan sulit untuk membenarkan teknikal analisis. Berdasarkan beberapa bukti keterangan. Analisis teknikal tidak diuji secara menyeluruh. Memberi putaran umpan balik dan mengawasi hal-hal yang dicakupnya. industry dan sector-sektor. dan melingkupi semua investasi portopolio. Menghilangkan peluang memperoleh keuntungan. individual maupun institusi. orang lain dapat melangkahi dan mengambil alih perusahaan tersebut karena prosesnya yang jalan di tempat. Menerapkan konsep yang dinamis dan fleksibel. dan pilihan yang diidentifikasikan bagi tiap investor.sendiri semakin banyak investor menggunakannya. manajer portopolio dapat menjalankan keputusan penting bagi investor. Setelah manajemen portopolio telah distruktur sebagai sebuah proses. strategi portopolio dan langkah pemilihan saham 6. proses ini bersifat berkelanjutan dan sistematis. Yang dibahas antara lain adalah cara investor dalam mengatur keuangan mereka serta membahas topik-topik penting yang ada dalam dunia keuangan. Proses manejemen portopolio melingkupi semua jenis investasi organisasi dan model investasi. BAB XXI PROSES MANAJEMEN PORTOPOLIO Bab ini membahas tentang praktik dari sebuah proses manajemen portopolio. dan mengijinkan tiap investor. Performa portopolio diukur dan dievaluasi untuk meyakinkan pencapaian dari sasaran investor. dan seterusnya. Faktanya. . Tekniknya menggunakan beberapa sampel pendekatan. dan respon-respon dibuat sebagai sasaran investor dan paksaan dan atau perubahan ekspektasi pasar 5. Pengawasan terhadap factor-faktor portopolio. siapa yang seharusnya membuat keputusan. Maginn dan Tuttle mengatakan bahwa manajemen portopolio adalah proses yang berkelanjutan yang: 1. Maginn dan Tuttle menghindari penyaranan secara spesifik tentang bagaimana proses seharusnya diatur oleh perusahaan pengatur uang dan lainnya. Namun tidak mungkin untuk menguji semua teknik pada analisis teknikal dan semua variasi serta interpretasinya. Strategi dikembangkan dan diimplementasikan. Manajemen portopolio seharusnya disusun sehingga organisasi yang berinvestasi dapat menunjukkan sikap erektif dan tepat waktu tanpa meninggalkan hal yang serius bagi klien-kliennya. Secara garis besar. Sementara itu. Setiap manajemen investasi organisasi seharusnya memutuskan sendiri bagaimana cara terbaik menjalankan kegiatannya. Beberapa studi belakangan ini yang mendukung konsep ini masih memiliki rgumen yang lemah. Karenanya. bila manajer meninggalkan perusahaan yang istimewa. Harga akan cepat mencapai titik keseimbangan. Manajemen portopolio melibatkan sebuah rentetan keputusan dan tindakan yang saling berhubungan yang dibuat untuk tiap investor. pengoptimalan portopolio dan pemilihan saham 4. Hal ini menuju kepada perkembangan dari sebuah pernyataan kebijakan tegas investasi yang digunakan untuk mengarahkan proses pengaturan uang. 2. Manajemen portopolio dapat diartikan sebagai sebuah proses yang dapat diaplikasikan kepada tiap investor oleh manajer investasi manapun Manajemen Portopolio sebagai Proses Penstrukturan manajemen portopolio sebagai proses perkembangan penting karena perbedaannya dengan masa lalu (dimana dulunya manajemen portopolio diperlakukan dalam dasar khusus) menyesuaikan investor dengan portopolio dalam dasar individual. paksaan. Hubungan antara bermacam investasi alternative yang ditahan sebagai sebuah portopolio harus dipertimbangkan bila seorang investor ingin menahan sebuah portopolio yang optimal dan mencapai tujuan investasinya. Proses menyediakan sebuah rangka dan sebuah control terhadap bermacam-macam kegiatan yang dilibatkan. Maginn dan Tuttles menekankan bahwa manajemen portopolio adalah sebuah proses yang terintegrasi pada suatu paket aktivitas yang bersifat logis dan teratur. meliputi real estate. emas dan asset riil lainnya. Aktivitasnya antara lain untuk memilih dan menahan asset keuangan mereka. pada basis after-transaction-cost. Namun faktanya analisis teknikal paling popular dikalangan investor. Objektif. dan saham individual yang diperhitungkan dan terukur 3.

Bagi investor individu lebih menekankan pada pendekatan siklus hidup seperti misalnya kapan seseorang itu memulai kariernya sampai mereka pensiun. Investor-investor individu versus investor-investor institusi Perbedaan yang signifikan dikalangan investor adalah mengenai tujuan. politik. namun konsep ini tidak memiliki arti bila diterapkan pada investor individu. dan preferensi. . sedangkan institusi tunduk pada batasan hukum dan peraturan yang banyak. kendala. 4. Pendekatan ini kurang berguna bagi investor institusi karena mereka biasanya memelihara profil yang relatif konstan sepanjang waktu. social.Spesifikasi dan ukuran dari sasaran investor paksaan dan pilihan Kebijakan portopolio dan strategi Mengawasi investormeliputi factorfaktor input Pembangunan portopolio dan revisi Pengalokasian asset pengoptimalan portopolio pemilihan saham. dan institusi. Akan tetapi pada dasarnya proses investasi manajemen berlaku untuk semua investor. Individu dapat ditandai dengan kepribadian mereka. Ringkasan perbedaan antara investor individu dan investor institusi adalah sebagai berikut: 1. Banyak dari kita yang lebih tertarik pada investasi individu. individu. Individu memiliki kebebasan besar yang berkaitan dengan investasi. Sebuah perbedaan besar antara kedua hal tersebut berkenaan dengan horizon waktu karena investor institusi sering menggunakan dasar waktu yang secara terus-menerus. implementasi dan pelaksanaan Pencapaian sasaran investor Pengukuran performa Ekonomi yang relevan. tersebut dengan investasi pada portofolio yang dikelola oleh institusi. Tujuan adalah bagian penting dari investasi individu tentang semua asset mereka. pengawasan dan proses revisi 2. sedangkan untuk institusi adalah total aktiva dan kewajiban. dan pertimbangan saham Ekspektasi capital market Pengawasan ekonomis dan factor input pasar gambar 1 Pembuatan portopolio. Individu mendefinisikan risiko sebagai “kehilangan uang” sedangkan institusi menggunakan sebuah pendekatan kuantitatif biasanya mendefinisikan risiko dalam standar deviasi (seperti dalam kasus data return yang disajikan dalam bab 6) 2. sedangkan untuk institusi kita mempertimbangkan karakteristik investasi 3.

• Waktu yang akan datang. 2. dan yang terbaik investor lakukan adalah untuk membuat estimasi probabilistik return selama periode holding yang sama. Di dalamnya diringkas tujuan.5. Untuk menambah pernyataan kebijakan investasi. kesalahan tidak dapat dihindari. seperti dana pensiun. Untuk investor individu: karena profil keuangan masing-masing individu berbeda. Diikuti oleh  Kendala dan preferensi likuiditas horison waktu hukum dan peraturan pajak preferensi khusus dan keadaan Tujuan Tujuan portofolio selalu berpusat pada return dan risiko karena kedua aspek adalah yang paling menarik bagi para investor. . Merumuskan kebijakan investasi yang sesuai Penentuan kebijakan portofolio disebut sebagai pernyataan kebijakan investasi yang merupakan langkah awal dalam proses investasi. sedangkan banyak institusi. dan preferensi untuk investor. tapi ini hanyalah sifat investasi keputusan. Pernyataan kebijakan sebuah investasi sering berisi pernyataan tentang inflasi-penyesuaian laba karena berpengaruh kuat dari inflasi di investor dalam jangka yang panjang. bebas dari pertimbangan tersebut. Implikasi dari semua ini untuk proses manajemen investasi adalah sebagai berikut: 1. dan kendala investasi. Berlaku preferensi yang kendalanya dikenakan pada dirinya sendiri. Membantu manajer portofolio untuk merencanakan dan melaksanakan secara jangka panjang dan menolak tekanan jangka pendek yang bisa menggagalkan rencana tersebut. Penolakan dan Pilihan. dalam urutan berikut. Mencegah revisi yang berubah-ubah dari rancangan kebijakan investasi 2. dan kebijakan investasi bagi investor individu harus memasukkan faktor yang unik dari investor tersebut.disarankan menggunakan beberapa strategi dan beberapa hasil kemungkinan untuk keuntungan yang diharapkan. Investor harus memutuskan berapa banyak resiko yang telah siap mereka hadapi dan kemudian harus berusaha untuk memaksimalkan return yang diberikan ini. Masa depan tidak pasti. yang secara implisit melibatkan distribusi profitabilitas. kendala. Seperti kebijakan yang jelas harus menggambarkan tujuan yang dicari. Pertimbangan Inflasi. Perkiraan returns diharapkan harus dibuat terlepas dari ketidakpastian. Return dan risiko memang merupakan dasar dari semua keputusan keuangan secara umum dan keputusan investasi pada khususnya. mungkin cara terbaik untuk berpikir tentang tujuan investor adalah berpikir tentang sebuah toleransi risiko investor. Tujuan  Persyaratan Return  Toleransi risiko 2. karena masa depan tidak pasti. Tujuannya untuk mengejar keperluan pernyataan kebijakan yang mengatakan bahwa perencanaan yang spesifik di masa yang akan datang. dan preferensi di mana harus beroperasi. Dalam analisis akhir. hal-hal berikut dapat menggambarkan fakta-fakta investor dalam keadaan yang diperlukan. Pendekatan yang direkomendasikan dalam merumuskan sebuah pernyataan kebijakan investasi adalah dengan memberikan informasi. seperti satu tahun. sangat penting untuk menetapkan kebijakan yang didefinisikan dengan baik dan efektif. Investor mencari return tetapi harus mengasumsikan risiko untuk mendapatkan peluang dari return tersebut. toleransi risiko investor institusional. atau memilki sedikit modal. Alasan utama untuk membangun sebuah kebijakan investasi jangka panjang bagi investor institusi ada dua: 1. kita mungkin akan kehabisan stok. Investor seharusnya menentukan tingkatan risiko portofolio yang pantas untuk mereka dan mencari laba yang tinggi sesuai dengan risikonya. Menentukan Tingkat Risiko Portofolio. Pajak sering jadi pertimbangan yang sangat penting bagi investor individu. untuk setiap investor individu atau institusi: 1. menggunakan informasi terbaik dan proses investasi yang tersedia. Untuk investor intitutional: mengingat peningkatan kompleksitas dalam mengelola portofolio institusi. Kita akan mengambilnya dengan jangka panjang. Sebuah awal yang baik tentang resiko return telah dijelaskan pada bab 1 dan ditekankan di seluruh teks Kita dapat mengetahui dari bab 7 bahwa investor harus berpikir dalam hal return yang diharapkan. Jika seorang investor tidak yakin untuk mengambil risiko atas penempatan 100 persen dana dalam saham. Jika tidak. Para investor butuh untuk berpikir tentang periode waktu yang meliputi rencana investasinya.

Atau seseorang mungkin merasa bahwa hidupnya meliputi ancaman oleh penyakit dan ingin banyak manfaat dalam jangka waktu tertentu. negara aturan yang dipercaya bahwa. Individu dikenakan untuk mendanai kebutuhan yang relatif sedikit atau dana pensiun. Dianalisis memiliki seri sejarah pengembalian. dan ini sebagian besar relatip kecil. yang dikelola oleh departemen tenaga kerja. mereka digunakan bersama dengan harapan manajer investasi untuk pasar modal dan untuk aktiva secara individual untuk memilih portofolio aset. Seperti yang ada di bab 2. berkaitan dengan tanggung jawab yang dipercaya. dalam kasus undang-undang negara yang mengatur kepercayaan swasta. modal adalah hal dimana harta dapat dijual tanpa kenaikan harga dalam penjualan. keputusan alokasi aset harus dibuat. Tindakan. di tahun-tahun sekarang ini? . Pendapatan negatip hanya berlangsung satu tahun. Aspek penting dari aturan manusia bijaksana adalah fleksibilitas karena interpretasi dari aturan dapat berubah dengan waktu dan keadaan. dan tagihan. Itu adalah harapan tentang pasar modal. waktu yang akan datang bisa jadi lama. yang diikuti dengan tiga tahun pendapatan saham positip. disebut sebagai Erisa. hukum pajak di Amerika Serikat dapat berubah kapan saja. yang paling penting. dan penyimpangan standart kembali walikota untuk kelas aset seperti saham. Kebijakan investasi sehingga dirumuskan adalah pernyataan operasional. Pada dasarnya. harus bertindak seperti orang dari "kehati-hatian. Menentukan dan ekspektasi pasar modal Kuantitas. Masing-masing investor. Sayangnya. Sebagai contoh. berapa yang harus investor dipengaruhi oleh return pasar saham alasan. Lebih lanjut lagi. 1990. dan dampak pajak. terutama ketika mereka kembali luar biasa baik atau buruk? Menyusul keterpurukan yang dialami di bursa saham bulan Agustus 1982. dalam mengelola aset untuk pihak lain. Aturan yang dipercayai ini diperhatikan. kebijaksanaan dan intelijen" bertindak dalam mengatur urusan mereka sendiri. Di negara bersatu. meniadakan nilai fleksibilitas untuk periode waktu dan keadaan yang terlibat. tetapi harga yang terjual akan berpengaruh terhadap nilai rata-rata pasar. mengingat preferensi para investor dan setiap kendala yang dikenakan. sebagai contoh. Faktor yang melibatkan agen penyebab yang mendasari pengembalian yang diinginkan dan risiko estimasi dan mempengaruhi pemilihan aset tertentu untuk portofolio tertentu. dan buruk. Akan tetapi. Hukum dan peraturan persyaratan. di mana salah satu di antaranya (2003) 28 persen. Sementara pertimbangan investasi portofolio sering bersifat kualitatif. Kita tahu berarti kembali sejarah. • Kebutuhan Modal. langkah berikutnya adalah untuk menentukan serangkaian strategi investasi berdasarkan pernyataan kebijakan. Juga sayangnya. yang melanggar semua prinsip portofoliobangunan kita pelajari sebelumnya. dan aset lainnya pada kedua negeri dan secara internasional. Unik Kebutuhan dan Keadaan. diversifikasi portofolio. Hal ini membutuhkan aset tumbuhan beragam dan bahwa standar-standar yang diterapkan di bawah bertindak diterapkan untuk pengelolaan portofolio secara keseluruhan. Ini jelas menentukan tindakan yang akan diambil untuk mencoba untuk mencapai tujuan investor. Asumsi Tingkat Pengembalian Investor harus berdasarkan tindakan mereka pada beberapa asumsi tentang tingkat pengembalian yang diharapkan dari berbagai aset. beberapa aturan hukum telah menentukan interpretasi yang sangat ketat. atau bahkan ditentukan aset. itu membuat sulitnya investor untuk meramalkan besar pajak yang akan diterima di waktu yang akan datang. • Pertimbangan Pajak. tidak menyukai beberapa lembaga investor. itu penting bagi investor untuk menanam investasi kegiatan mereka pada asumsi realistis menulis kembali. Perlakuan pendapatan yang biasa. mereka membantu untuk menentukan pernyataan kuantitatif persyaratan pengembalian dan risiko yang khusus untuk kebutuhan investor tertentu. harus mempertimbangkan pengaruh kuat dari pajak di program investasi. Ini 80 persen lebih besar daripada pendapatan rata-rata jangka panjang sekitar 10. Mempengaruhi expectational mikro. walaupun ini adalah tidak resmi dinyatakan sampai lebih dari 100 tahun kemudian. Investor jelas harus berurusan dengan lembaga federal peraturan.Masalah bagi masing-masing investor. termasuk di sini adalah isu-isu seperti alokasi aset. Ada faktor mempengaruhi pasar obligasi. Sebagai titik awal. Masalah di instistusi investor. investor harus mempelajari dengan hati-hati menggunakan kurs historis pengembalian tersedia dalam sumbersumber seperti data yang disediakan oleh asosiasi Ibbotson atau data compareable dibahas dalam bab 6. atau tujuan. saham. Faktor expectational makro. bagaimana harapan investor tentang pendapatan saham yang dipengaruhi oleh pendapatan yang luar biasa baik. standar terus diterapkan untuk investasi individu daripada portofolio secara keseluruhan. seperti pertentangan untuk laba capital adalah masalah yang penting karena jenis pajak yang berbeda. Kenyataannya. dapat menjadikan investor mengharapkan umurnya.5 persen setahun selama tahun 1982-1999. akan kembali ke 1830. obligasi. mengatur rencana pensiun yang disponsori majikan. Pembentukan Ekspektasi Membentuk ekspektasi melibatkan dua langkah: 1. tunduk pada ketentuan hukum dan beberapa peraturan. salah satu konsep yang paling terkenal adalah aturan manusia bijaksana. sekali strategi portofolio dikembangkan. misalnya. sebuah kepercayaan yang didirikan atas nama mereka mungkin menetapkan bahwa kegiatan investasi akan terbatas pada kelas aset tertentu. Jelas. baik aritmatika dan geometri. 2. kas ekuivalen (pasar uang) memiliki modal yang tinggi dan mudah untuk dijual pada saat nilai penutupan. Investor sering menghadapi berbagai keadaan yang unik. ada beberapa rasa sulit harapan menginformasikan tentang kembali masa depan. Dianggap memiliki tujuan mereka dan kendala.2 persen setahun selama tahun 1920-2005. Karena itu. tahun 2000-2002 terjadi kerugian yang berarti di bursa saham. Salah satu bagian penting dari undang-undang federal AS yang mengatur investor institusi dari penghentian kerja bertindak penghasilan saham. Indeks Gabungan s&P500 menunjukkan pendapatan rat-arata gabungan per tahun kira-kira 18. Banyak stok memiliki modal.

Dalam suatu kelas asset. obligasi. Probabilitas ini dihitung dan dilaporkan sebagai probabilitas mencapai angka pendapatan rata-rata gabungan tahunan atas kurun waktu yang ditetapkan secara spesifik. bukan berarti bahwa semua investor bisa menjadi aspek yang secara realistis bisa mencapai angka pendapatan historis ini. Catat bahwa untuk angka pendapatan 10. Ini adalah probabilitas mencapai setidaknya angka pendapatan gabungan negara bagian. portofolio yang terdiversifikasi akan cenderung menghasilkan pendapatan serupa seiring berjalannya waktu. Seperti yang dinyatakan dalam Yearbook Ibbotson Associates. optimisasi protofolio dan pemilihan saham. hanyalah 0. setelah 40 tahun probabilitas mencapai angka pendapatan gabungan 19 persen atau lebih atas S&P. Saham biasa berisiko dan perkiraan pendapatan tidak terjamin. Perkiraan risiko tinggi saham yang akan digunakan dalam perhitungan ini didasarkan pada rata-rata hitung risiko tinggi saham dan bukan rata-rata ukur karena ini merupakan hubungan perjumlahan.5 persen atau lebih atas dasar gabungan (pada pokoknya) adalah 50 persen terlepas dari kurun waktu yang ditentukan. yang didasarkan pada sejarah panjang ini. yang berarti ada risiko yang lumayan besar memperoleh 8 persen ke bawah. atau setiap pendapatan lebih rendah. investor institusional memperluas alternatip investasi mereka untuk memasukkan saham asing. probabilitas mencakai setidaknya angka pendapatan 9 persen. Berdasarkan riwayat pendapatan saham yang diketahui. angka pendapatan gabungan atau angka pendakatan ukurnya setiap tahun”. memperoleh 10. mungkin keputusan utama yang diambil manager investasi. umumnya akan memudahkan dengan berbicara tentang keputusan alokasi asset dalam bentuk saham. ALOKAS ASSET Keputusan alokasi asset melibatkan pengambilan keputusan tentang berapa persen dana yang bisa diinvestasikan akan ditempatkan pada saham. ”rata-rata hitung tepat karena investasi dengan pendapatan tak pasti akan mempunyai perkiraan nilai kekayaan akhir yang lebih tinggi daripada investasi yang menikmati. Namun demikian.5037 persen atau lebih. obligasi dan asset tabungan (Treasury bills) karena sebagian besar investor memegang salah satu dari ketiga kelas asset ini. Seperti yang diperlihatkan Tabel 21-1. probabilitas mencapai kira-kira 10. strategi tersebut bisa digunakan bersama-sama dengan perkiraan manager investasi untuk pasar modal dan untuk masing-masing asset guna memilih portofolio asset.537. langkah berikutnya adalah pengembangan dan revisi portofolio yang didasarkan pada pernyataan kebijakan dan perkiraan pasar modal. khususnya saham.Rata-rata ukur tahunan dari data ini untuk kurun waktu tersebut adalah 10. ekuivalen kas dan lain sebagainya. obligasi dan ekuivalen kas. dan standar deviasi adalah 20.20 persen. alokasi asset melibatkan pada asset utama mana investor akan memilih portofolionya.677. dengan pasti. modal ventura dan lain sebagainya. Perbedaan dalam rata-rata dan yang diberikan oleh Ibbotson Associaes dan cap lainnya dari perbedaan dalam data yang digunakan untuk S&P 500 tahun-tahun sebelumnya dan kurun waktu yang sedikit lebih lama. dan setelah memperoleh perkiraan pasar modal. secara tradisi ini maksudnya adalah kelas-kelas asset. Pokok penting kedua yang harus diketahui investor dalam membayangkan perkiraan angka pendapatan. terpengaruh oleh sejarah ini dalam harapan mereka akan pendapatan masa mendatang? Investor harus mengetahui beberapa pokok penting tentang angka pendapatan masa mendatang. Walaupun kita tahu bahwa angka pendapatan gabungan rata-rata tahunan atas saham biasa AS untuk periode 1920-2005. Jones dan Wilson bisa menganalisa bahwa untuk indeks S&P 500 untuk kurun waktu 1920-2001 dengan menggunakan pengamatan S&P ”yang dikoreksi”. begitu strategi portofolio dikembangkan. dan pendapatan yang secara realistis diperkirakan bisa dicapai. kemungkinan bahwa investor akan benar-benar mencapai suatu angka pendapatan gabungan seiring berjalannya waktu dari memegang saham biasa mungkin tidak setinggi yang diyakininya. Baru-baru ini. probabilitas mencapai angka pendapatan yang berkurang seiring berjalannya waktu. Bahkan untuk angka pendapatan gabungan 8 persen atau lebih besar. probabilitas setelah 40 tahun hanya 78 persen. Sebagai rangkuman. meningkat seiring berjalannya waktu karena angka pendapatan ini berada di bawah pendapatan rata-rata ukur untuk periode. Langkah ini mengandalkan keputusan alokasi asset.20 persen ke atas untuk setiap periode usaha? Mengembangkan dan mengimplementasikan strategi investasi Setelah mempertimbangkan tujuan dan batasan. Berapakah probabilitas. Memeriksa Pemahaman Anda Rata-rata ukur untuk S&P 500 untuk kurun waktu 1920-2005 adalah 10. atau angka pendapatan 8 persen. Untuk mengetahui hal ini kita bisa menganalisa probabilitas merealisasikan berbagai angka pendapatan tahunan seiring berjalannya waktu. adalah bahwa pendapatan saham biasa melibatkan risiko yang lumayan besar. Definisikan ruang lingkup saham yang memenuhi syarat untuk dimasukkan dalam portofolio tertentu. Kedua langkah ini digunakan secara lebih rinci sebagai berikut. Jones dan Wilson menentukan dari analisa statistik data. Proses pengembangan portofolio bisa dipandang dari perspektif yang luas sebagai terdiri dari langkah berikut (sekali lagi. Bagi investor institusional. Di lain pihak. investor mempunyai satu dalam tiga kemungkinan memperoleh 9 persen atau lebih kecil jika masa depan sama seperti masa lalu. Pesan dari Tabel 21-1 penting.2 persen. Gunakan prosedur optimisasi untuk memilih saham dan tentukan bobot portofolio untuk saham ini. . yang berarti bahwa kita bisa menggunakan angka pendapatan gabungan untuk menaksir probabilitas yang didasarkan pada standar deviasi dari catatan total pendapatan tahunan. Dengan demikian. saham kecil. 2. Dalam menaksir perkiraan pendapatan saham (sebagaimana diperkirakan dengan S&P 500). Walaupun kelas asset ganda ada tersedia. Pendapatan portofolio yang terdiversifikasi dalam asset tertentu berkorelasi tinggi dengan pendapatan kelas asset itu sendiri. bahwa pendapatan historis atas indeks S&P 500 berdistribusi lognormal. dengan adanya diketahui pengembangan pernyatana kebijakan investasi dan formulasi perkiraan pasar modal): 1. Yang tercakup di sini adalah isu-isu seperti alokasi asset. berbeda dengan pernyataan tegas para pengamat pasar modal bahwa risiko memegang saham biasa berkurang seiring berjalannya waktu. berdasarkan data pendapatan. Ibbotson Associaties menggabungkan angka yang kurang berisiko dan perkiraan risiko tinggi saham perusahaan besar dibanding obligasi yang tanpa risiko.743. real estate.Bagaimana investor terutama investor yang relatip baru. yang menurut tabel enam-lima adalah 10. Yaitu.

bayangkan ada investor dengan masa investasi lima tahun yang mengambil keputusan ini di awal tahun 1995. dan mengakhirinya dengan alokasi yang berbeda pula. ”itu sungguh merupakan angka yang sangat besar”. dengan kerangka waktu tiga tahun. tetapi respon mereka terhadap siklus hidup hampir mirip. maka si investor akan meraih keberhasilan besar karena pasar menghasilkan 20+ persen selama lima tahun berikutnya. dan keputusan ini akan memiliki dampak yang besar pada hasil investasi yang dicapai Jenis alokasi aset Jika semua aspek utama proses telah dipertimbangkan. peraih Hadiah Nobel bidang Ekonomi. misalnya. yang mencakup perbedaan dalam kinerja portofolio. seperti yang diuraikan di atas. investor yang menempatkan seluruh dananya pada obligasi di awal tahun 2000 akan meraup pendapatan yang sangat bagus. dan yng lainnya merupakan “aggressive”. Pendekatan tersebut meliputi: 1. Contoh 21-6 Untuk memahami pentingnya keputusan alokasi asset. menyatakan ketika ia menguraikan hasil kinerja manager dana pensiun yang bukan hanya mencakup kelas berbasis asset utama tetapi juga pertumbuhan dan nilai saham. khususnya toleransi risiko investor. biasanya digunakan sekali dalam beberapa tahun. Yang paling penting adalah bahwa semua investor harus membuat keputusan alokasi aset. dilakukan secara rutin sampai proses penerapan manajemen asset. alokasi aset taktis. Seperti yang telah kita bahas dalam bab 7. Ini dilakukan bersama-sama dengan perkiraan manager investasi tentang pasar modal dan tentang masing-masing asset. Dengan demikian. dengan semakin dekatnya masa pensiun seseorang semakin besarnya tindakan penghindaran-risiko orang tersebut. dan isu-isu yang berkaitan dengan pasar modal. Jika investor ini menempatkan semua dana portofolionya pada saham. alokasi aset strategis. seperti prediksi tentang pengembalian yang diharapkan. Tabel 21-2 menggambarkan keputusan alokasi aset dengan menghadirkan dua contoh untuk melihat bagaimana perubahan besar selama hidup dapat mempengaruhi alokasi asset. toleransi risiko investor dan kerangka waktu. alokasi asset terkait erat dengan usia investor. William Sharpe.Kategori aset Early career (%) Kas Obligasi Saham penutupanbesar Saham penutupankecil Saham internasional 15 15 10 20 40 Conservative Late career (%) 10 30 40 10 10 5 5 Retirement (%) 10 40 40 30 30 Early career (%) 10 0 30 Aggressive Late career (%) 10 10 40 20 20 15 15 Retirement (%) 10 10 50 Akan tetapi. Di lain pihak. Sebaliknya. Seperti yang dicatat Sharpe. Setelah mengalokasikan dana pada kelas-kelas asset nasib investorpun sebagian besar sudah ditentukan. Ini melibatkan apa yang disebut dengan teori daurhidup alokasi asset.  Alokasi asset adalah keputusan investasi paling penting yang diambil investor karena inilah faktor dasar pendapatan dan risiko yang diambil. konstruksi portofolio melibatkan pemilihan efek untuk dimasukkan dalam portofolio dan penentuan dana portofolio (bobot) untuk ditempatkan di setiap keamanan. Mereka memulai investasi dengan alokasi yang berbeda. Ini termasuk isu-isu spesifik untuk investor. kelas-kelas asset yang berbeda juga berkemungkinan menghasilkan hasil yang sangat serupa. Karena itu. Keputusan Alokasi Asset Faktor yang perlu dipertimbangkan dalam mengambil keputusan alokasi asset meliputi persyaratan pendapatan investor (pendapatan saat ini versus pendapatan masa mendatang). Komitmen 100 persen untuk saham akan menimbulkan kerugian besar karena pasar mengalami penurunan tidak lama kemudian. perbedaan dalam alokasi asset akan menjadi faktor kunci seiring berjalannya waktu. perubahan gaya hidup dapat memilih perubahan persentase alokasi. Menurut sebagian analisa. keputusan alokasi aset lebih tergantung pada tujuan kemudian usia. Kedua investor memiliki minimal 50% dialokasikan untuk saham pada semua tahap siklus hidup karena kebutuhan pertumbuhan. bayangkan investor ini mengambil keputusan di awal tahun 2000. Bahkan di antara kelompok umur yang sama. OPTIMASI PORFOLIO Dinyatakan secara sederhana. ”alokasi asset menyumbang 98 persen atau lebih pendapatan”. proses ini disebutpenggabungan alokasi aset. risiko. pendekatan aset alokasi lebih khusus. dan korelasi. Bagaimana keputusan alokasi asset diambil investor tetap merupakan topik yang belum dipahami sepenuhnya. Menurut teori daur-hidup. model Markowitz menyediakan dasar untuk sebuah konstruksi portofolio ilmiah yang dihasilkan dari portofolio yang efisien. menggunakan prosedur simulasi untuk menentukan berbagai kemungkinan hasil yang berhubungan dengan campuran masing-masing 2. Ini mempunyai artian intuitif karena kebutuhan dan posisi keuangan pekerja di usia 50-an tahun akan berbeda secara rata-rata dari pekerja yang masih berusia awal 20-an tahun. Satu investor merupakan “conservative”. Telah diketahui bahwa keputusan alokasi aktual sering sangat berbeda dari bagaimana disampaikan investor akan mengalokasikan asset. Jika tahap ini dihilangkan. Portfolio yang . tujuan merupakan suatu hal yangsangat penting. Investor yang berbeda akan memilih alokasi yang berbeda pula.

Memantau Kondisi Pasar dan Keadaan Investor MEMANTAU KONDISI PASAR. Akhirnya. setelah meluangkan waktu untuk membuat keputusan alokasi aset. Kebutuhan untuk memonitor kondisi pasar jelas. melanggar rencana alokasi aset. Untuk kembali seimbang. ini dapat dengan mudah diatur berdasarkan kerangka untuk menentukan kebijakan portofolio dijelaskan di atas. Menyeimbangkan kembali susah untuk beberapa investor karena itu merupakan hal kebalikannya. Selama gelembung pasar saham di akhir 1990-an. keputusan investasi dilakukan di pasar yang dinamis di mana perubahan terjadi secara berkelanjutan. . sering lupa untuk menyeimbangkan kembali portofolio mereka. Ini berarti bahwa mereka mungkin kehilangan manfaat untuk memiliki rencana alokasi aset. dan sebagainya. Beberapa perubahan terebut antara lain:  perubahan harta  perubahan waktu  perubahan persyaratan likuiditas  perubahan keadaan pajak  perubahan peraturan dan hukum  perubahan keadaan dalam kebutuhan yang unik Menyeimbangkan kembali Portfolio Biaya perdagangan melibatkan komisi. investor menjual aset mereka yang telah dihargai dan menginvestasikan kembali dana pada mereka yang belum. memegang portofolio yang tidak lagi cukup beragam. tentu saja. Biaya yang tidak melibatkan perdagangan yang tidak cocok untuk pemilik portofolio. Investor individu. itu yang paling mungkin dilakukan karena pasar terus meningkat. informasi mengenai prospek pendapatan perusahaan jelas penting karena dampak laba terhadap harga saham PERUBAHAN PADA KEADAAN INVESTOR.efisien merupakan satu dengan tingkat tingkat pengembalian yang diharapkan untuk tingkat risiko tertentu. atau risiko terendah untuk mencari tingkat pengembalian yang diharapkan. Perubahan investor dapat mengubah beberapa alasan. manfaat menyeimbangkan kembali muncul sebagai saham anjlok dan obligasi dihargai. Hal ini sangat sulit untuk dilakukan secara psikologis. kembali portofolio yang seimbang adalah stabilitas dari satu yang tidak kembali seimbang. Menyeimbangkan kembali mengurangi risiko kerugian-tajam pada umumnya. menimbulkan dampakl pada harga pasar pada saat terlibat dalam memutuskan untuk perdagangan.

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful