Bab 2.

Pasar Sekuritas 20

BAB 2
PASAR SEKURITAS

Pasar sekuritas didifinisikan sebagai mekanisme untuk mempertemukan dan

memberi fasilitas perdagangan pembeli dan penjual aktiva keuangan. Pasar sekuritas
termasuk pasar sekunder (sebagai lawan pasar primer/perdana), karena aktiva
keuangan yang diperdagangkan di pasar ini diterbitkan di masa lalu.
Salah satu fungsinya adalah price discovery- yaitu penemuan harga yang
mencerminkan keadaan sekarang berdasar informasi yang tersedia. Semakin cepat hal
ini terjadi, maka semakin efisien pasar keuangan akan melihat bagaimana modal
dialokasikan ke peluang yang paling produktif.
2.1. Pasar Keuangan
Pasar keuangan (financial market) menyediakan suatu mekanisme
penciptaan dan pertukaran aktiva keuangan. Walaupun aktiva keuangan dapat
dibeli dan dijual secara pribadi, namun pada kebanyakan pasar keuangan yang
telah maju terdapat peluang untuk memperdagangkan aktiva keuangan pada
beberapa struktur institusional.
2.1.1. Penggolongan Pasar Keuangan
Terdapat berbagai cara untuk mengelompokkan pasar keuangan.
Cara Pertama, untuk mengelompokkan pasar keuangan adalah melalui
jenis klaim keuangan. Klaim yang diperdagangkan pada pasar keuangan
dapat berjumlah tetap maupun bervariasi. Sebagaimana yang telah
dijelaskan sebelumnya, aktiva keuangan disebut juga instrumen hutang,
sedangkan pasar keuangan dimana instrumen tersebut diperdagangkan
disebut pasar hutang. Aktiva keuangan lainnya disebut instrumen
pasar ekuitas atau bursa saham. Saham preferen merupakan klaim
ekuitas yang memberikan hak kepada investor untuk menerima
pembayaran dalam jumlah tetap. Umumnya, instrument hutang dan
saham preferen dikelompokkan sebagai bagian dari pasar penghasilan
Bab 2. Pasar Sekuritas 21

tetap. Sektor bursa saham di luar saham preferen disebut pasar saham
biasa.
Cara Kedua, untuk mengelompokkan pasar keuangan adalah
berdasarkan jatuh temponya. Sebagai contoh, terdapat pasar keuangan
untuk instrument hutang jangka pendek disebut pasar uang (money
market) dan untuk instrumen aktiva keuangan dengan jatuh tempo yang
lebih panjang disebut pasar modal (capital market). Aktiva keuangan
jangka pendek adalah instrument yang jatuh temponya kurang dari atau
sama dengan satu tahun, sedangkan aaktiva keuangan jangka panjang
memiliki masa jatuh tempo lebih dari satu tahun. Oleh karena itu, pasar
hutang dapat digolongkan sebagai pasar uang ataupun pasar modal
berdasarkan jangka waktu jatuh temponya. Instrumen ekuitas
dikarenakan sifatnya yang umumnya perpetual/tidak memiliki tanggal
maturitas, dikelompokkan sebagai bagian dari pasar modal.
Cara Ketiga, untuk mengelompokkan pasar keuangan adalah
berdasarkan penerbitannya, yaitu apakah instrumen tersebut baru
diterbitkan untuk pertama kalinya atau telah diterbitkan sebelumnya.
Pada saat penerbit (issuer) menjual aktiva keuangan baru kepada
masyarakat umum, maka issuer dianggap menerbitkan aktiva keuangan.
Pasar bagi aktiva keuangan yang diterbitkan pertama kali disebut pasar
primer. Setelah kurun waktu tertentu, aktiva keuangan dibeli dan dijual
oleh sesama investor. Pasar dimana kegiatan perdagangan tersebut
dilakukan disebut pasar sekunder.
2.1.2. Fungsi Pasar Keuangan
Pasar keuangan memiliki tiga fungsi ekonomi utama. Pertama,
pasar menentukan harga aktiva yang diperdagangkan melalui interaksi
antara penjual dan pembeli. Hal ini disebut proses penemuan harga
(price discovery process). Kadua, pasar keuangan menyediakan suatu
mekanisme bagi investor untuk menjual aktiva kewajibannya. Karena
Bab 2. Pasar Sekuritas 22

kegunaan tersebut, pasar keuangan dapat menawarkan suatu likuiditas,

yaitu kemampuan untuk mengubah aktiva menjadi kas. Ini merupakan
hal yang menarik jika situasi yang ada dapat mendorong atau meotivasi
investor untuk menjual. Tanpa adanya pasar sekunder, pemilik hutang
akan dipaksa untuk menyimpan instrumen hutangnya hingga tanggal
jatuh temponya. Pemilik ekuitas harus menunggu hingga perusahaan,
baik sukarela maupun terpaksa, dijual (dilikuidasi).
Fungsi ekonomi pasar keuangan yang ketiga adalah
kemampuannya untuk menurunkan biaya transaksi. Dua biaya
dihubungkan dengan usaha transksi: biaya pencarian dan biaya
informasi. Biaya pencarian mengacu kepada biaya eksplisit, seperti
biaya iklan dan biaya implicit seperti waktu yang dihabiskan untuk
menemukan penjual/pembeli. Keberadaan pasar keuangan terorganisir
menurunkan biaya pencarian. Biaya informasi merupakan biaya yang
dikeluarkan dalam menilai hasil investasi aktiva keuangan.

2.1.3. Globalisasi Pasar Keuangan

Globalisasi berarti perpaduan (integrasi) dari pasar keuangan di
seluruh dunia ke dalam suatu pasar keuangan internasional. Karena
globalisasi pasar keuangan, calon investor dan penerbit (issuer) tidak
hanya melakukan transaksi dalam ruang lingkup domestic yang
terbatas.
Faktor-faktor yang mendorong terciptanya integrasi pasar
keuangan adalah (1) deregulasi atau liberalisasi pasar dan aktivitas
peserta pasar pada pusat keuangan utama, (2) kemajuan teknologi
yang meungkinkan pengawasan pasar dunia, pelaksanaan pesanan dan
analisis peluang keuangan, dan (3) peningkatan instutisionalisasi pasar
keuangan.
Bab 2. Pasar Sekuritas 23

2.1.4. Pengelompokkan Pasar Modal Dunia

Walaupun tidak terdapat sistem yang seragam dalam
pengelompokan pasar keuangan global. Dari sudut pandang suatu
negara, pasar keuangan dapat dikelompokkan sebagai:
A. Pasar internal. Pasar internal disebut juga pasar nasional. Pasar
ini dibedakan menjadi: pasar domestik dan pasar asing. Pasar
domestik merupakan pasar dimana perusahaan-perusahaan
penerbit sekuritas berdomisili di negara tersebut. Pasar asing
adalah pasar dimana dilakukan jual beli sekuritas dari perusahaan
yang tidak berdomisili di negara tersebut. Sekuritas asing diatur
oleh pihak berwenang di Negara dimana sekuritas tersebut beredar.
Misalnya, sekuritas yang diterbitkan di AS oleh perusahaan non
AS harus mengikuti hukum sekuritas AS. Perusahaan non-Jepang
yang ingin menerbitkan saham di Jepang harus tunduk kepada
peraturan yang dikeluarkan oleh departemen keuangan Jepang.
Nama-nama panggilan telah diberikan terhadap berbagai pasar
asing. Antara lain, pasar asing di AS disebut Yankee market, di
Jepang disebut Samurai Market, di Inggris disebut Bulldog
Market, di Belanda disebut Rembrandt Market dan di Spanyol
dikenal dengan sebutan Matador Market.
B. Pasar eksternal, disebut juga pasar internasional, meliputi
sekuritas dengan karakteristik sebagai beriut: (1) pada saat ini
diterbitkan, sekuritas ini ditawarkan secara terus-menerus kepada
investor di berbagai Negara, dan (2) sekuritas tersebut dikeluarkan
di luar yuridikasi satu negara. Pasar eksternal umumnya disebut
offshore market, atau lebih popular dengan sebutan Euromarket
(walaupun pasar ini tidak terbatas hanya di Eropa, hanya dimulai
di Eropa).