P. 1
Penilaian saham

Penilaian saham

|Views: 226|Likes:
Published by andre_willim5990

More info:

Published by: andre_willim5990 on May 09, 2011
Copyright:Attribution Non-commercial

Availability:

Read on Scribd mobile: iPhone, iPad and Android.
download as DOCX, PDF, TXT or read online from Scribd
See more
See less

06/29/2014

pdf

text

original

1

PENILAIAN SAHAM

MODUL O3

PENILAIAN SAHAM

Saham Saham adalah suatu unit dasar hak milik investor pada suatu perusahaan dalam arti sebagai pemilik perusahaan. Apabila perusahaan tersebut terdaftar di pasar modal, berarti perusahaan tersebut telah bersifat public company, dan masyarakat luas dapat menjadi pemiliknya dengan cara membeli saham perusahaan tersebut baik di pasar perdana maupun di bursa efek.

Beberapa karakteristik yuridis kepemilikan saham di perusahaan : 1. Risiko terbatas. Pemegang saham hanya bertanggung jawab sampai jumlah yang disetor ke dalam perusahaan. 2. Pengendali Utama Pemegang saham secara kolektif akan menentukan arah dan tujuan perusahaan. 3. Klaim sisa / Residual Claim. Pemegang saham merupakan pihak terakhir yang mendapatkan pembagian hasil usaha perusahaan (dalam bentuk dividen) dan sisa asset proses likuidasi perusahaan.

Jenis ± Jenis saham : 1. Dari segi kemampuan dalam hak tagih / klaim : a. Saham Biasa Saham biasa ( Ordinary Share ) merupakan bagian sumber dana terbesar dalam perusahaan dan merupakan sumber dana terbesar dalam perusahaan, dan apabila perusahaan dilikuidasi, pemilik saham biasa akan mendapatkan hak terakhir dalam pengembalian modalnya baik dibayar penuh maupun dibayar sebagian dari asset perusahaan. Saham biasa yang juga disebut Common Stock
Pusat Pengembangan Bahan Ajar - UMB
Agus Zainul Arifin MANAJEMEN INVESTASI

pailit atau dilikuidasi. Saham prioritas dikatakan memiliki karakteristik gabungan antara obligasi dan saham biasa. karena menghasilkan pendapatan tetap (seperti bunga obligasi) tetapi juga bisa tidak mendatangkan hasil sebagaimana Pusat Pengembangan Bahan Ajar .UMB Agus Zainul Arifin MANAJEMEN INVESTASI . Mendapatkan keuntungan dari penjualan saham jika harga jual ya n lebih tinggi daripada harga pembeliannya. Meskipun tidak sepopuler saham biasa. Mempunyai hak suara untuk setiap satu saham dengan satu suara dalam hal pemilihan dewan direksi perusahaan. pengembalian keputusan manajemen. dan pengembangan perusahaan. y Apabila perusahaan penerbit saham (emiten) mengalami kerugian. y Kerugian Saham Biasa : y Mendapatkan prioritas terakhir atas kekayaan jika perusahaan yang menerbitkan saham (emisi) mengalami kerugian. namun saham prioritas mempunyai beberapa kelebihan yang disebut hak-hak istimewa jika dibandingkan dengan saham biasa. Saham Prioritas Saham prioritas disebut juga preference share atau preffered stock atau saham preferen atau saham istimewa.2 PENILAIAN SAHAM Keuntungan Saham Biasa : y y Mendapatkan dividen jika perusahaan memperoleh keuntungan. atau dapat juga ditukarkan dengan saham biasa dalam jumlah tertentu. harga sahamnya dilantai bursa (pasar modal) akan jatuh dan apabila dijual kemungkinan merugi (capital loss) dan jika perusahaan mengalami kerugian tidak ada pembagian deviden. Saham prioritas dapat diterbitkan dalam beberapa jenis atau bentuk seperti dalam bentuk hak yang diperoleh untuk mendapatkan deviden yang telah terkumpul dari masa-masa sebelumnya. b. y Mempunyai hak atas bonus yang dapat berupa saham gratis (saham bonus) dan rights jika perusahaan melakukan rights issue.

pemilik saham prioritas akan menerima lebih dahulu uang yang mereka investasikan sebelum pemilik saham biasa memperoleh pengembalian modalnya. y Saham prioritas terkadang diterbitkan karena pada perusahaan terjadi kekurangan dana atau memerlukan dana murah dalam waktu yang relative lebih singkat. Keuntungan Saham Prioritas : y Didahulukan dalam pembagian deviden jika perusahaan mengalami keuntungan. Kerugian Saham Prioritas : y Meskipun mendapatkan hak prioritas (istimewa) namun setelah kewajiban-kewajiban perusahaan dilunasi. y Jika perusahaan dilikuidasi. y Saham prioritas dapat ditawarkan dalam berbagai cara seperti :  Cumulative Preference Share.UMB Agus Zainul Arifin MANAJEMEN INVESTASI . Yaitu pemilik saham memperoleh prioritas atas keuntungan perusahaan. y Saham prioritas jenis biasa sering pula memperoleh dividen lebih besar daripada dividen yang diterima pemegang saham biasa. Pusat Pengembangan Bahan Ajar . Dan dikatakan seprti saham biasa karena mewakili kepemilikan ekuitas dan diterbitkan tanpa tanggal jatuh tempo serta membayar dividen.3 PENILAIAN SAHAM yang dikehendaki investor. Yaitu dividen yang tidak dibagikan pada akhir tahun harus dibagikan secara kumulatif (seluruhnya) pada tahun-tahun berikutnya. y Kemungkinan terjadi kolusi antara emiten dan penjamin emisi untuk memperoleh dana murah dan investor yang kurang berpengalaman. Setelah pemilik saham prioritas biasa memperoleh dividen.  Participating Preference Share. saham prioritas hanya diprioritaskan sebelum saham biasa. pemilik saham prioritas berhak pula memperoleh tambahan pembayaran dari keuntungan perusahaan yang masih tersisa.

Saham perusahaan yang dianggap memiliki reputasi tinggi sebagai leader (pimpinan) di industri sejenis. Dari kinerja perdagangan : a.UMB Agus Zainul Arifin MANAJEMEN INVESTASI . Dari segi peralihannya : a. dan lain-lain. Indosat. Saham emiten / perusahaan yang memiliki pertumbuhan pendapatan yang tinggi dan sebagai leader di industri sejenis. 3. Contoh : Astra. Growth Stock. Saham atas nama. Saham perusahaan yang mempunyai kemampuan membayar dividen lebih tinggi dari rata ± rata. Sehingga mudah untuk dipindah tangankan. Indofood. memiliki pendapatan yang relatif stabil dan konsisten membayar dividen. c. Sehingga kalau mau dipindah tangankan harus melewati prosedur. Income Stock. tetapi selalu diperdagangkan. Speculative Stock. BCA. Blue-chip bukan berarti selalu untung. Saham yang mencantumkan nama pemiliknya. Saham atas unjuk. Pusat Pengembangan Bahan Ajar .4 PENILAIAN SAHAM sehingga saham yang dimiliki akan turun nilai atau harganya dilantai bursa. d. 2. b. Telkom. Saham yang tidak mencantumkan nama pemiliknya. Bank Mandiri. b. Blue-Chip Stock. Suatu saham yang nilainya tidak mencerminkan kondisi yang sebenarnya dan harganya sering berfluktuasi tinggi (secara tidak rasional).

Counter Cyclical Stock. Biasanya perusahaannya berkaitan dengan kebutuhan pokok. y Stock dividend (dividen saham) : Merupakan dividen yang dibagikan kepada pemegang saham dalam bentuk saham. y Harga rata-rata : Merupakan perata-rataan dari harga tertinggi dan harga terendah. Agio saham adalah selisih antara harga nominal dengan harga perdana . Pusat Pengembangan Bahan Ajar . Harga nominal saham adalah nilai yang akan ditetapkan oleh em iten untuk menilai setiap lembar saham yang dikeluarkannya.UMB Agus Zainul Arifin MANAJEMEN INVESTASI . y Harga terendah : Adalah harga yang paling rendah yang terjadi pada hari bursa itu. Harga perdana saham merupakan harga sebelum saham tersebut dicatatkan di bursa efek. Pembagian dividen dilakukan dengan : y Cash dividend (dividen tunai) : Merupakan dividen yang dibagikan kepada pemegang saham dalam bentuk uang kontan. Saham yang tidak terlalu terpengaruh oleh kondisi ekonomi makro maupun situasi bisnis secara umum. Ada berbagai macam harga dalam saham antara lain : y Harga pembukaan : Adalah harga yang diminta oleh penjual atau pembeli pada saat jam bursa dibuka. y Harga tertinggi : Adalah harga yang paling tinggi yang terjadi pada hari bursa itu.5 PENILAIAN SAHAM e. y Harga penutupan : Adalah harga yang diminta penjual atau pembeli pada saat akhir bursa.

. Alasan Melakukan Investasi Kita melakukan investasi untuk meningkatkan kekayaan kita.. mempunyai objek bisnis yang perspektif serta terhindar dari kerugian merosotnya nilai saham akibat pengaruh inflasi. Fluktuasi suku bunga. inflasi yang berdampak menurunnya daya beli masyarakat serta melemahnya daya saing produk-produk ekspor dan kebijakan pemerintah yang tidak konsisten. Dengan demikian. Kita mengasumsikan bahwa investor berinvestasi pada keuntungan moneter yang didapat dari investasi.UMB Agus Zainul Arifin MANAJEMEN INVESTASI . investor harus memperhitungkan dengan cermat.6 PENILAIAN SAHAM TUJUAN INVESTASI DALAM SAHAM Investor membeli saham suatu perusahaan dengan harapan memperoleh keuntungan di kemudian hari sesuai dengan jumlah yang diharapkannya. Hal-hal yang harus diperhatikan dalam melakukan investasi : y y y Financial asset yang tersedia untuk investor. Kekayaan yang dimiliki diharapkan dapat berkembang terus-menerus. Return y Expected return. resesi ekonomi yang dapat melumpuhkan sektor riil. Fluktuasi nilai mata uang. untuk meminimalkan risiko-risiko tersebut bahkan menghindarinya. Untuk itu investasi dilakukan pada saham-saham pada perusahaan yang produktif. baik secara teknis maupun secara fundamental. yang dapat diartikan kekayaan moneter. melakukan analisis dengan berbagai pendekatan. Dasar Penentuan Investasi 1. untuk meningkatkan pendapatan dan taraf hidupnya dibandingkan saat-saat sebelumnya. Keputusan pengalokasian assets. Sebagai suatu resiko yang paling sering mengancam investasi. Jika investor piawai. Pusat Pengembangan Bahan Ajar . investasi dipasar modal atau membeli saham akan menjanjikan keuntungan yang besar. baik pada masa yang akan datang. misalnya adanya persaingan yang ketat yang mengancam kelangsungan usaha. Risk investasi cukup beragam. Perbandingan return dengan expected return.

Nilai intrinsik. nilai sekuritas yang seharusnya dimiliki berdasarkan seluruh faktor penilaian. 2. y Realize return. NI < harga pasar saat ini : Undervalued (harga terlalu murah atau rendah) NI > harga pasar saat ini : Overvalued (harga terlalu mahal atau tinggi) NI = harga pasar saat ini : harganya wajar Pusat Pengembangan Bahan Ajar . didiskontokan pada tingkat pengembalian yang ditentukan sesuai dengan jumlah risk yang menyertainya. Nilai intrinsik (NI) menunjukkan present value arus kas yang diharapkan dari saham tersebut. Pedoman yang digunakan adalah sebagai berikut : 1. Metode Penilaian Saham Penilaian (valuation) adalah proses penentuan harga sekuritas atau aktiva modal (capital assets). Analisis saham bertujuan untuk menafsir nilai suatu saham dan kemudian membandingkannya dengan harga pasar saat ini (current market price). Nilai dari suatu surat berharga secara umum terbagi 2 : y y Nilai pasar. 2. yaitu nilai sekuritas yang seharusnya berdasarkan fakta. Pendekatan nilai yang dipakai merupakan salah satu penentuan nilai intrinsik sekuritas. Nilai ini adalah nilai sekarang dari arus kas yang disediakan untuk investor. Return atau tingkat pengembalian yang didapatkan dari suatu investasi pada periode yang lalu.7 PENILAIAN SAHAM Return atau tingkat pengembalian yang diperkirakan oleh investor dari investasi yang ia tanamkan. Risk Risk adalah suatu peluang beberapa event yang tidak menguntungkan akan terjadi. 3. harga pasar pada saat aktiva diperdagangkan.UMB Agus Zainul Arifin MANAJEMEN INVESTASI .

investor selalu menginginkan tingkat pengembalian minimum yang diharapkan guna menutupi besarnya risiko yang harus ditanggung. atau sering juga dikenal dengan capitalization of income method. Oleh karena itu. 2. Multiple-growth Rate Model (Supernormal Growth Model).UMB Agus Zainul Arifin MANAJEMEN INVESTASI . Tiga macam penilaian berdasarkan pertumbuhan yang akan terjadi dari dividen : 1. Zero-growth Model. 3. 2. Discounted cash-flow techniques. Relative valuation techniques. seorang investor selalu memperhitungkan tingkat resiko yang harus dihadapi.8 PENILAIAN SAHAM Penilaian saham preferen (Preferen stock valuation) Rumus : Vps = Dps Kps Dimana : Vps Dps Kps : nilai saham preferen : deviden saham preferen (tetap) : Tingkat pengembalian saham preferen Penilaian saham biasa (Common Stock Valuation) Terdapat dua jenis analisis penilaian : 1. penilaian terhadap saham dikenal dengan Dividend Discount Model (DDM). Discounted cash-flow techniques Adalah teknik dengan menilai cash flow yang diterima masa akan datang menjadi nilai sekarang dengan tingkat bunga yang diharapkan oleh investor. Dalam memilih saham. Dengan adanya risiko tersebut. Pusat Pengembangan Bahan Ajar . Constant-growth Model. Besarnya cash flow yang diperoleh oleh seorang investor dalam melakukan investasi saham dikenal dengan dividen.

UMB Agus Zainul Arifin MANAJEMEN INVESTASI . Pendekatan ini juga sering disebut dengan P/E Ratio Model. Adalah sebuah pendekatan penilaian yang sering digunakan oleh praktisi sekuritas. Melalui pendekatan ini.9 PENILAIAN SAHAM Zero Growth Stock Saham ini tidak mengalami pertumbuhan (nol) Rumus : Po = D Ks Constant Growth Stock Pertumbuhan dari waktu ke waktu selalu tetap (konstan) Rumus : Po = D1 Ks-g D1 = Do (1 +g) Supernormal Growth Stock Pertumbuhan tidak konstan kemudian setelah beberapa tahun Rumus Pn = Dn + 1 Po = 7 C=1 D1 (1 + Ks) + Pn (1 + Ks) n Ks -g Dimana : Po : Nilai saham sekarang D1 : Deviden perusahaan yang dibagikan pertahun g : Growth = tingkat pertumbuhan = (I-d) (ROE) = ROE x RR Ks : Tingkat Pengembalian Saham N : Jumlah tahun atau tahun ke ± n Relative valuation techniques. analis menggunakan PER sebagai alat pembanding untuk melakukan penilaian Pusat Pengembangan Bahan Ajar .

Price to Book Value (PBV). Dengan kenaikan harga-harga tersebut. The P/E Multiple. DAMPAK INFLASI TERHADAP EKUITAS Dampak inflasi terhadap pendapatan berifat tidak merata. Melalui Relative Valuation Techniques. ada yang mengalami kerugian terutama mereka yang berpenghasilan tetap ada pula kelompok yang mengalami keuntungan dengan adanya inflasi. dengan penekanan pada : y y Earnings per Share (EPS). karena sering memberikan asumsi berbeda dari setiap analis. Pemilik modal yang meminjamkan modalnya dengan bunga lebih rendah daripada tingkat inflasi juga akan mengalami kerugian. Inflasi adalah suatu keadaan yang mengidentifikasikan semakin melemahnya daya beli yang dikuti dengan semakin merosotnya nilai riil (intrinsic) mata uang suatu Negara. P/E Ratio atau Earnings Multiplier Approach. Dimana diperoleh dari Market Value dibagi dengn Book Value. Penilaian ekuitas yang disesuaikan dengan inflasi. 3. Dimana PSR diperoleh dari Market Value dibagi dengan Sales selama satu tahun. Orang-orang yang gemar menumpuk kekayaan dalam bentuk uang tunai akan sangat menderita dan mengalami kerugian besar dengan adanya inflasi. Price to Sales Ratio (PSR). Jadi inflasi merupakan suatu keadaan dimana terjadi kenaikan harga -harga secara absolute yang berlangsung terus-menerus dalam jangka waktu yang lama.UMB Agus Zainul Arifin MANAJEMEN INVESTASI . Pusat Pengembangan Bahan Ajar . 2.10 PENILAIAN SAHAM saham tersebut. Apabila PBV lebih besar dari 1 maka saham ini memberikan Market Value Added (MVA). Melalui pendekatan ini juga analis berusaha untuk menghindari penilaian terhadap growth dan tingkat imbal hasil yang diharapkan. nilai uang turun secara tajam sebanding dengan kenaikan harga-harga tersebut. terdapat tiga pendekatan untuk menilai saham : 1.

UMB Agus Zainul Arifin MANAJEMEN INVESTASI . Namun jika keadaan tersebut tidak segera diatasi.11 PENILAIAN SAHAM Sebaliknya. Rumus : PER = Harga Saham EPS (Earning per share ) Pusat Pengembangan Bahan Ajar . antara kelompok kaya dan kelompok miskin dan antara kelompok konglomerat dan kelompok pengusaha kelas menengah kebawah yang semakin melumpuhkan semua sektor ekonomi potensial untuk ekspor. Jika investor hanya ingin berinvestasi dalam jangka pendek (membeli kemudian sesegera mungkin menjalnya). Hal ini cukup terasa jika tingkat inflasi cukup tinggi ( diatas 10 %). Angka PER sebenarnya selalu tercantum dalam laporan harga-harga saham yang disajikan oleh Koran yang memiliki rubrik perkembangan harga saham. Selain itu inflasi akan mengakibatkan terjadinya perubahan pada distribusi pendapatan dan kekayaan masyarakat. Serikat buruh yang kuat akan mampu menekan pemerintah dan pengusaha untuk menaikan upah pekerja dengan persentase yang lebih tinggi daripada tingkat inflasi yang sedang terjadi. karena harganya menjadi semakin mahal dengan persentase le besar bih daripada tingkat inflasi. Inflasi seolah -olah beerfungsi sebagai pajak bagi seseorang dan merupakan subsidi bagi orang yang penghasilannya lebih rendah. berikut adalah rumus dan langkah-langkahnya. atau mereka yang mempunyai kekayaan tidak dalam bentuk uang tunai. kelompok-kelompok yang mendapatkan keuntungan adalah mereka yang memperoleh kenaikan atau peningkatan pendapatan dengan tingkat persentase yang lebih besar daripada tingkat inflasi. dalam jangka panjang akan semakin memperlebar kesenjangan antara kelompok yang berpenghasilan tinggi dan kelompok yang berpenghasilan menengah kebawah. cukup menghitung PER-nya saja. Nilai kekayaan tersebut akan naik. PER (price Earning ratio) adalah untuk menentukan apakah suatu saham over value (mahal) atau under value (murah). dengan terjadinya inflasi. Tapi kalau ingin menghitung sendiri.

20 Oktober 2005. S1 Akuntansi. jika harga saham sudah mahal. Required rate of return saham ini adalah 9%.UMB Agus Zainul Arifin MANAJEMEN INVESTASI . Jika harga saham sudah murah.12 PENILAIAN SAHAM Langkah-langkahnya : I. yaitu pendapatan per saham : Rumus : EP S = Laba Bersih Jumlah saham yang beredar II.250 dengan perkiraan pertumbuhannya 6%. Bandingkan. Simpulkan. Dividen terakhir yang dibayar sebesar Rp. Pusat Pengembangan Bahan Ajar . Sebaliknya. Jika PER saat ini lebih tinggi dari rata-rata PER lima tahun lalu. Maka perbandingannya diambil dari rata-rata PER masa lalu (sebagai patokan bisa diambil rata-rata PER lima tahun terakhir) III. setelah itu akan tumbuh normal sebesar 6%. Maka harga saham sudah mahal.10. IV.). saatnya menjualnya Contoh-contoh soal Diperkirakan EPS perusahaan tahun yang akan datang sebesar Rp. Menghitung EPS.350. Kamis. Dividen saham pada tiga tahun yang akan datang diperkirakan sebesar Rp. Jawaban : Suatu saham perusahaan sedang mengalami booming terhadap permintaan produknya sehingga saham ini akan mengalami pertumbuhan yang tinggi selama tiga tahun mendatang sebesar 15% per tahun. Saham ini dijual sekarang dengan harga Rp. Berapakah harga yang wajar dari saham ini sekarang? (Soal no 3. Rekomendasi.57. Untuk menentukan apakah harga saham murah atau mahal.500. saatnya membeli. Expected return saham sebesar 10%. Ujian Tengah Semester Manajemen Investasi. sebaliknya jika lebih rendah maka harga saham sudah murah.1.

Bailey.13 PENILAIAN SAHAM A. Jakarta : Elexmedia Komputindo Pusat Pengembangan Bahan Ajar . (Soal no Jawaban : DAFTAR PUSTAKA Sharpe. Berapakah nilai saham ini sekarang dan satu tahun yang akan datang? B. Inc Widoatmodjo. Panduan bagi pemula . Alexander. Cara Cepat Memulai investasi Saham. Investment. Gordon J. William F. 5 th ed. New Jersey : Prentice Hall. Bagaimana keputusan anda jika anda memiliki saham ini dan akan menjualnya sekarang? Jelaskan. 2004. Sarwiji. 1995.UMB Agus Zainul Arifin MANAJEMEN INVESTASI . Jeffery V.

You're Reading a Free Preview

Download
scribd
/*********** DO NOT ALTER ANYTHING BELOW THIS LINE ! ************/ var s_code=s.t();if(s_code)document.write(s_code)//-->