c




   
c c  
CAPITAL INVESTMENT DECISION







 

   
c   

!  "

#  c  c$

 c 
c  
%&$&
  c  c 

Puji syukur penulis ucapkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas berkat dan
rahmat yang telah diberikan-Nya kepada penulis dalam penyelesaian makalah ini.

Makalah ini berjudul ͞c  c    CAPITAL INVESTMENT

DECISIONè disusun dalam rangka penyelesaian salah satu tugas dalam perkuliahan.

Penulis menyadari banyak pihak yang telah membantu dalam penulisan makalah
ini. Oleh karena itu, pada kesempatan kali ini penulis ingin mengucapkan terima kasih
yang setulusnya kepada:

1.| Ibu Alfiati Silfi, SE., M.Si, Ak, selaku Dosen Pembimbing dalam penulisan makalah ini,
yang telah memberikan bimbingan, pengarahan, dan saran.
2.| Orang tua, saudara/i yang telah mendoakan dan member semangat untuk
menyelesaikan makalah ini.
3.| Teman-teman dan semua pihak yang telah memberikan dukungan, yang tidak dapat
penulis ucapkan satu persatu sehingga penulis dapat menyelesaikan makalah ini.

Akhir kata dengan segala kerendahan hati penulis memohon maaf yang sebesar-
besarnya atas kekurangan yang terdapat dalam makalah ini, dan untuk itulah semua
saran-saran dan kritik yang sifatnya membangun sangat diharapkan demi kesempurnaan
makalah ini serta besar harapan penulis semoga makalah ini dapat bermanfaat bagi
pihak-pihak yang membutuhkan.

Pekanbaru, Oktober 2010

Penulis
 
  

$'$'| () *


Keputusan adalah suatu reaksi terhadap beberapa solusi alternatif yang dilakukan
secara sadar dengan cara menganalisa kemungkinan - kemungkinan dari alternatif
tersebut bersama konsekuensinya.Setiap keputusan akan membuat pilihan terakhir,
dapat berupa tindakan atau opini.
Investasi modal digunakan untuk menjelaskan rencana manajer untuk
mengeluarkan dana dalam jumlah besar untuk membiayai proyek-proyek yang memilliki
implikasi jangka panjang. Investasi tidak hanya mencakup penanaman dana, tetapi
pembelian barang dagangan dan peralatan merupakan investasi.
Keputusan investasi modal merupakan suatu reaksi terhadap beberapa solusi
alternative berhubungan dengan keuangan proyek-proyek investasi jangka panjang
dalam suatu perusahaan atau organisasi. Dalam hal ini, manajer harus secara hati-hati
memilih proyek yang menjanjikan kembailan masa mendatang yang paling besar.
Kepiawaian para manajer untuk membuat keputusan investasi modal merupakan faktor
yang paling penting yang berpengaruh terhadapa perusahaan dalam jangka panjang.
Berdasarkan latar belakang tersebut penulis tertarik untuk melakukan penulisan
makalah yang berjudul ͞KEPUTUSAN INVESTASI MODAL (CAPITAL INVESTMENT
DECISION)è.

$'%'| c + *

Adapun tujuan dari penulisan makalah ini adalah agar penulis dapat lebih
memahami tentang keputusan dalam investasi modal.


 
 
   


$','| -.*..

Investasi modal digunakan untuk menjelaskan rencana manajer untuk
mengeluarkan dana dalam jumlah besar untuk membiayai proyek-proyek yang
memilliki implikasi jangka panjang. Investasi tidak hanya mencakup penanaman
dana, tetapi pembelian barang dagangan dan peralatan merupakan investasi.
Dalam hal ini, manajer harus secara hati-hati memilih proyek yang menjanjikan
kembailan masa mendatang yang paling besar. Kepiawaian para manajer untuk
membuat keputusan investasi modal merupakan faktor yang paling penting yang
berpengaruh terhadapa perusahaan dalam jangka panjang.


$'/'| #*.0+*.
( **1(.2 

=enis-jenis keputusan investasi modal adalah:
1.| Keputusan pengurangan biaya
2.| Keputusan pelunasan pabrik dan fasilitas penggudangan
3.| Keputusan pemilihan mesin
4.| Keputusan untuk membeli atau menyewa
5.| Keputusan penggantian peralatan

Keputusan investasi modal dapat dibagi menjadi 2 kelompok:

1.| Keputusan penyaringan (Screening decision)
Adalah jenis keputusan yang berkaitan dengan apakah usulan proyek
investasi memenuhi standar yang telah ditetapkan sebelumnya.
2.| Keputusan pemilihan (Preference decision)
Adalah jenis keputusan yang berkaitan dengan pemilihan beberapa
alternative usulan proyek investasi.


 
$'3'| ) 

=enis-jenis arus kas, antara lain:
1.| Arus kas keluar, merupakan investasi awal (termasuk biaya instalasi),
kenaikan modal kerja, reparasi dan pemeliharaan, dan kenaikkan biaya
operasi.
2.| Arus kas masuk, merupakan kenaikkan pendapatan, penurunan biaya,
nilai sisa/residu, dan pembebasan modal kerja.

Alasan utama analisis menekankan pada arus kas adalah bahwa laba
akuntansi dihitung berdasarkan konsep accrual yang mengabaikan timing arus
masuk dan arus keluar kas. Meskipun informasi laba bersih sangat bermanfaat
bagi keperluan lain, namun informasi laba bersih tidak digunakan dalam analisis
pendiskontoan arus kas. Dengan demikian, manajer dapat mengabaikan
informasi laba bersih dan lebih berkonsetrasi pada upaya mengidentifikasi arus
kas yang berhubungan dengan sebuah proyek investasi.


$'4'| .."( *


Dalam pembuatan keputusan investasi modal, perlu digunakan teknik atau
pendekatan yang mengakui nilai waktu uang. Hal ini didasarkan pada kenyataan
bahwa nilai satu rupiah pada hari ini lebih besar dbanding dengan nilai satu
rupiah pada tahun yang akan datang. Kondisi ini juga berlaku dalam pemilihan
alternative proyek investasi.
Teknik investasi modal yang mengakui kedua karakteristik investasi bisnis
adalah teknik yang melibatkan arus kas yang didiskontokan (discounted cash
flow), yaitu arus kas yang dinilai kembali menurut kesetaraan waktu. Dengan
penilaian kembali tesebut, angka-angka rupiah dapat diperbandingkan satu sama
lain dan perusahaan dapat pula mengetahui apakah sebuah usulan pr oyek
investasi memenuhi standar (criteria) minimum yang telah ditetapkan atau tidak.

$'5'| (20 (2*2(* *..*1(. 

Terdapat dua model pendekatan analisis investasi, yaitu:

1.| Model nondiskonto ( 4 4
 44 m
  )
Mengabaikan nilai waktu dari uang
2.| Model doskonto (
 44 m
 )
Pertimbangan secara eksplisit

 
 %'3'$'| 2*02.*(4 4
 44 m 
 

Ada dua pendekatan dalam pendiskontoan arus kas, yaitu:
1.| Metode Nilai Bersih Sekarang (Net Present Value/NPV)
Dengan metode NPV, penilaian sebuah usulan investasi dilakukan
dengan prosedur sebagai berikut:
h| Seluruh arus kas masuk yang dijanjikan oleh sebuah proyek investasi
dinilai tunaikan.
h| Seluruh arus kas keluar selama umur proyek juga dinilaitunaikan.
h| Nilai tunai arus kas masuk dijumlahkan dan nilai tunai arus kas keluar
juga dijumlahkan.
h| Bandingkan nilai uang tunai arus kas masuk dan jumlah nilai tunai
arus kas keluar.
h| Selisih antara kedua angka disebut dengan net present value. Angka
ini digunakan untuk membuat keputusan menerima atau menolak
sebuah usulan investasi. =ika nilai tunai arus kas masuk lebih besar
dari jumlah nilai tunai arus kas keluar, maka usulan investasi tersebut
diterima, demikian pula sebalikanya, jika jumlah nilai tunai arus kas
masuk lebih kecil dibanding jumlah nilai tunai arus kas keluar, maka
usulan investasi ditolak.

2.| Metode Tingkat Kembalian Internal (Internal Rate Of Return/IIR)

The time-adjusted rate of return (TARR) atau internal rate of return
(IIR) adaah tingkat bunga yang dijanjikan oleh sebuah proyek investasi
selama umur proyek tersebut. Tingkat bunga ini sering disebut dengan
hasil (yield) sebuah proyek investasi. IIR dihitung dengan mencari tingkat
bunga yang menyamakan nilai tunai arus kas keluar dan nilai tunai arus
kas masuk sebuah proyek. Dengan kata lain, IIR adalah tingkat bunga
yang menghasilkan angka NPV sama dengan nol. =adi IIR merupakan true
interest yield yang dijanjikan olh sebuah proyek investasi.
Penggunaan angka Intenal Rate of Return. Tingkat kembalian
minimum adalah tingkat kembalian yang diharapkan dari sebuah proyek
investasi. Apabila angka IIR lebih besar atau sama dengan tingkat
kembalian minimum yang diharapkan, maka usulan sebuah proyek dapat
diterima. =ika angka IIR lebih kecil dari tingkat kembalian minimum, maka
usulan investasi ditolak. Angka yang dijadikan patokan dasar untuk
menetapkan tingkat kemalian minimum adalah biaya modal (cost of
capital).

 
 %'3'%'| 2.*( 44 m 


Pendekatan lain dalam analisis investasi modal adalah model diskonto.
Terdapat dua metode untuk menganalisis investasi modal dalam pendekatan
ini, antara lain:

1.| Metode Periode Kembalian Investasi (Payback Method)

Periode kembalian investasi adalah waktu yang diberikan oleh sebuah
proyek investasi untuk menutup investasi mula-mula dengan penerimaan
kas yang dihasilkan oleh investasi tersebut. Metode periode kembalian
investasi memusatkan perhatiannya pada rentang waktu tersebut.
Anggapan dasar metode ini adalah semakin cepat waktu yang diperlukan
oleh sebuah proyek investasi untuk menutup investasi awal, semakin baik
proyek investasi tersebut. Untuk menghitung periode kembalian investasi
dapat menggunakan rumus berikut:

Periode Kembalian = Investasi Awal/Arus Kas Masuk Bersih Tahunan

Kelebihan metode periode kembalian investasi:

ͻ| Membantu manajer mengidentifikasi manakah diantara proposal yang
͞akan dipertimbangkanè untuk dievaluasi lebih lanjut dengan
menggunakan metode-metode yang lebih akurat.
ͻ| Bermanfaat bagi perusahaan yang baru yang kondisinya kekurangan
kas.
ͻ| Bermanfaat bagi industri yang produknya cepat usang.

2.| Metode Tingkat Kembalian Sederhana (Simple Rate Of Return Method)

Metode ini merupakan metode yang tidak melibatkan pendiskontoan
arus kas masuk, namun lebih memfokuskan pada laba bersih akuntansi.

$'6'|  .7*.*1(.8

Ketika menghitung nilai tunai sebuah proyek, depresiasi tidak dikurangkan ,
karena:
1.| Depresiasi merupakan biaya yang tidak memerlukan pengeluaran kas saat
ini.
2.| Metode pendiskontoan arus kas secara otomatis memberikan kembalian
investasi awal, sehingga pengurang depresiasi tidak diperukan.
Penyederhanaan asumsi
Dalam menggunakan metode arus kas yang didiskontokan, minimum ada dua
asumsi yang disederhanakan, yaitu:
1.| Seluruh arus kas selain investasi awal dianggap terjadi pada akhir tahun.
2.| Seluruh arus kas yang dihasilkan oleh sebuah proyek investasi segera
diinvestasikan kembali.

$'9'|  ..7*(.*
(: *
2.; *()( 

Untuk menggunakan metode NPV, kita harus memilih tingkat kembalian
untuk pendiskontoan arus kas menjadi nilai tunai. Tingkat kembalian yang
digunakan dalam perhitungan biasanya merupakan tingkat bunga umum yang
berlaku di pasar. Umunya mengacu pada biaya modal (cost of capital)
perusahaan. Biaya modal adalah rata-rata tingkat kembalian yang harus
dibayarkan oleh perusahaan kepada kreditur jangka panjang dan para pemegang
saham untuk pengguna modal mereka. Yang dimaksud dengan modal terdiri dari
modal asing (utang) dan modal sendiri (modal saham).


$'$&'| .< 2;(-;
.(:
.(
*<).*
  *. *1(.

=ika perusahaan menggunakan metode IIR, biaya modal digunakan sebagai

tarif penghambat (hurdle rate) yang harus dilewati oleh sebuah proyek investasi
agar usulan proyek itu diterima.
=ika perusahaan menggunakan metode NPV, maka biaya modal dipakai
sebagai tingkat bunga (discount rate) guna menghitung NPV untuk usulan proyek
investasi.
Perbandingan antara metode NPV dan metode IIR
1.| Metode NPV lebih mudah digunakan
2.| Asumsi yang dibangun dalam metode IIR memunculkan pertanyaan.

Yang menyebabkan perbedaan antara metode NPV dengan metode IIR

adalah (1) metode NPV menganggap bahwa arus masuk kas akan diinvestasikan
kembali pada tingakat kembalian tertentu, sedangkan metode IIR tingkat
kembaliannya sama dengan IIR, (2) NPV mengukur kemampulabaan dalam angka
absolute, sedangkan IIR mengukurnya dalam angka relative (%).


$'$$'| 
.((.*.*


Salah satu pendekatan yang dapat digunakan oleh perusahaan dalam

melakukan kajian dan pemilihan proyek-proyek dengan kendala dana untuk
menghasilkan nilai maksimum bagi perusahaan disebut capital rationing, yaitu
merupakan pendekatan dalam pemilihan berbagai alternative proyek investasi
apabila perusahaan memiliki dana terbatas. Dalam pendekatan ini, nilai
perusahaan dimaksimumkan dengan memilih kombinasi proyek yang merayap
dana yang tersedia dan memaksimumkan jumlah NPV.


$'$%'| )<.*2
*2*2*.*1(.
). 

Untuk memilih proyek investasi yang memaksimumkan jumlah NPV dapat

digunakan indeks NPV apabila 2 kondisi ini terpenuhi, yaitu: (1) proyek investasi
yang dianalisis bukan proyek yang saling meniadakan (mutually exclusive), dan
(2) dimungkinkan investasi parsial. Indeks NPV dapat dihitung dengan membagi
NPV dengan investasi awal.

Indeks NPV = NPV/Investasi awal

Investasi yang dapat dipecah (divisible investment), artinya investasi dapat

dilakukan untuk sebagian saja, sedangkan investasi yang tidak dapat dipecah
(indivisible investment), artinya nilai investasinya harus 100%.
=ika dana yang dimiliki oleh perudahaan tidak terbatas jumlahnya, maka
proyek yang menghasilkan NPV tertinggilah yang akan dipilih dari proyek-proyek
yang saling meniadakan. Namun jika dana yang tersedia terbatas, maka criteria
NPV tidak dapat lagi digunakan karena pemilihan beberapa proyek akan
mempengaruhi ketersediaan dana untuk proyek-proyek lainnya.


$'$,'| ( 2.(c)72
)<*1(.c)
..7 

Postaudit sebuah proyek investasi yang terpilih merupakan tindak lanjut
setelah sebuah usulan proyek investasi dipilih dan diterapkan. Tujuannya adalah
untuk mengetahui apakah kinerja proyek investasi yang diharapkan benar-benar
dapat dicapai, selain itu untuk menilai apakah data dan informasi yang digunakan
sebagai bahan pertimbangan membuat keputusan mau memilih alternative
proyek investasi cukup akurat dan menggambarkan kondisi sesugguhnya.

 
 
$'$/'| *1(.22..*
 *
**2 ().+ 

Di lingkungan industri maju, investasi jangka panjang umumnya berhubungan

dengan otomasi (komputerisasi) pabrik. Sebelum komitmen terhadap otomasi
dilakukan, sebuah perusahaan seharusnya meningkatkan efisiensi penggunaan
teknologi yang sekarang dipakai. Berbagai manfaat dapat diperoleh dari
perencanaan rancangan ulang dan penyederhanaan proses manufaktur yang
dilakukan sekarang.
=ika manfaat dari perencanaan ulang dan penyederhanaan teah dicapai,
barulah dapat dilihat secara jelas apakah otomasi dapat menghasikan tambahan
biaya. Lingkungan manufaktur baru menghendaki bahwa perhatian sekarang
lebih diarahkan pada input yang digunakan dalam model pendiskontoan arus
kas.
Investasi dalam system manufaktur biasanya lebih mudah diidentifikasi,
karena hamper semua investasi digunakan untuk pembelian peralatan produksi.
Estimasi arus kas operasi dari investasi dalam peralatan standar umumnya
bersandar pada manfaat wujud yang dapat diidentifikasikan secara jelas, seperti
peghematan biaya tenaga kerja. Di lingkungan manufaktur baru, manfaat tak
berwujud dan manfaat tidak langsung nilainya sangat material dan penting bagi
kelayakan sebuah proyek.