Jurnal Ilmiah Teknik Sipil Vol. 13, No.

1, Januari 2009

STUDI KELAYAKAN INVESTASI BISNIS PROPERTI (STUDI KASUS: CIATER RIUNG RANGGA) Putu Dharma Warsika
Dosen Jurusan Teknik Sipil, Fakultas Teknik, Universitas Udayana, Denpasar E-mail: dharmawarsika@civil.unud.ac.id

Abstrak: Sudah sejak lama pemerintah (regulator), pengembang (pelaksana) dan pihak perbankan (sumber pendanaan), terjebak dalam salah kaprah dalam melihat bisnis properti. Anggapan pemerintah, pembangunan kawasan perumahan skala besar (melalui dalih pembangunan kota baru atau kota mandiri) akan menciptakan efisiensi pada industri perumahan nasional, ternyata keliru total. Begitu juga dengan pandangan yang terbukti salah dari pihak pengembang dan perbankan yang menganggap dari kalkulasi bisnis, proyek properti skala besar akan lebih menguntungkan ketimbang proyek skala kecil. Logikanya, semakin besar proyek properti akan semakin tinggi harga tanah dan harga rumah dijual ke pasar (konsumen) dan semakin kecil pula pangsa pasarnya. Mengingat proyek Ciater Riung Rangga merupakan produk properti yang telah diluncurkan sejak tahun 1995 dan mempertaruhkan modal besar dalam jangka panjang maka akan timbul masalah apakah menginvestasikan dana pada Ciater Riung Rangga menguntungkan atau tidak. Dalam menganalisis data-data dan hasil penelitian, peneliti menggunakan analisa cash in flow, cash out flow, projected cash flow, analisa NPV, analisa IRR, analisa profitability index, analisa modified IRR, dan analisa COC. Berdasarkan hasil penelitian proyek, maka didapatkan total cash in flow adalah Rp.190.772.079.000,- dan cash out flow pada proyek Ciater Riung Rangga adalah Rp.121.493.750.000,-. Projected Net profit menunjukkan Rp. 35.202.956.100,-. NPV yang diperoleh adalah Rp. 14.848.189.000,- yang menunjukkan bahwa proyek ini layak untuk dijalankan. Hasil IRR yang diperoleh adalah 69,38% > 20%, maka hal ini menunjukkan proyek ini layak untuk dijalankan. Profitability index/rasio menunjukkan ∞ >>> 1 dengan anggapan investasi awal adalah 0. Hasil MIRR adalah 33,42% dan COC adalah 25,76%, berarti dapat diinvestasikan kembali (MIRR > COC). Kata kunci: studi kelayakan, investasi, properti.

FEASIBILITY STUDY OF INVESTMENT ON BUSINESS PROPERTY (CASE STUDY: CIATER RIUNG RANGGA)
Abstract: It has been long time that government (regulator), developer (organizer) and banking side (source of finance) are trapped in wrong assumption of seeing business of property. The government assumption that development of big scale housing area (by development of new town or self-supporting town) will create efficiency at national industry housing in fact is totally wrong. Developer and banking side opinion which say that by using business calculation big scale property will give more benefits than those of small scale project. Logically, the greater the project property the higher the price of the land and the house to be sold to the consumer but it lacks of buyer. Ciater Riung Rangga is one of property projects which were launched in 1995 and invested a big capital in long term. The question arises whether investment to that project will benefit or not. Analyses such as cash in flow, cash out flow, projected

32

tidak ada cara lain kecuali mengundang investor baru bahkan kalau perlu investor asing masuk karena hampir semua kegiatan pembangunan saat ini sudah dibiayai lembaga keuangan internasional.848.202.indicating that this project was competent to be run..189. IRR.. terjebak dalam salah kaprah dalam melihat bisnis properti. Begitu juga dengan pengamat properti Bapak Panangian Simanungkalit yang mengingatkan prilaku pengembang yang terlampau rakus dalam melakukan ekspansi di dunia bisnis properti..079....000. untuk mendapat manfaat (benefits) atau hasil (return) di masa yang akan datang (Kadariah.. Base on the research conducted total cash in flow and cash out flow of the Ciater Riung Rangga project were Rp190... which means that the project was feasible to be run. apabila dana jangka pendek perbankan digunakan untuk keperluan investasi jangka panjang di sektor properti..772. Profitability Index/ ratio was ∞ >>> 1. proyek properti skala besar akan lebih menguntungkan ketimbang proyek skala kecil. maka terjadi mismatch... pengembang (pelaksana) dan pihak perbankan (sumber pendanaan). investor atau pemberi bantuan kredit dan lembaga lain yang berhubungan dengan kegiatan proyek tersebut dan sebagai pedoman dalam pengawasan apakah proyek nanti dapat berjalan sesuai dengan yang direncanakan atau tidak. yang didalamnya menggunakan sumber-sumber (inputs).respectively. investment.. Result of MIRR was 33... misalnya : uang dan tenaga kerja..... begitu juga di sektor properti... NPV.. Profitability index... Warsika cash flow.... cash out flow. Kegunaan evaluasi proyek adalah untuk menganalisa terhadap suatu proyek 33 . ternyata keliru total.. Pengantar Evaluasi Proyek.. hal 1)... analisa NPV.38 % (greater than 20%).... peneliti menggunakan analisa cash in flow.-. Lien Karlina. projected cash flow. Peneliti menetapkan pokok masalah yang dibahas adalah apakah menginvestasikan dana pada Ciater Riung Rangga menguntungkan atau tidak... PENDAHULUAN Peringatan Bapak Gubernur Bank Indonesia.. NPV obtained was Rp14..Studi Kelayakan Investasi Bisnis Properti . Logikanya.. Anggapan pemerintah.. pembangunan kawasan perumahan skala besar (melalui dalih pembangunan kota baru atau kota mandiri) akan menciptakan efisiensi pada industri perumahan nasional. dan analisa COC. baik bagi developer. Result of IRR was 69. 42% and COC was 25.. property... Sudah sejak lama pemerintah (regulator). analisa profitability index. Proyek Ciater Riung Rangga merupakan produk properti yang telah diluncurkan sejak tahun 1995 dan mempertaruhkan modal besar dalam jangka panjang..493. TINJAUAN PUSTAKA Teori Evaluasi Proyek Proyek merupakan suatu rangkaian aktivitas yang dapat direncanakan.... Untuk menggairahkan kembali perekonomian nasional... akan dilihat prospek proyek Ciater Ranch Resort agar dapat digunakan sebagai pedoman perencanaan dalam pengambilan keputusan...000.... Keywords: feasibility study. Begitu juga dengan pandangan yang terbuti salah dari pihak pengembang dan perbankan yang menganggap dari kalkulasi bisnis.. Dalam menganalisis data-data dan hasil penelitian...76%. Pada studi ini.... meaning that it can be reinvested (MIRR > COC).000. Projected Net profit was Rp35. analisa IRR..956. analisa modified IRR. Modified IRR and COC are used to analyze the data..and Rp121.100.. with assumption that initial investment was zero.. semakin besar proyek properti akan semakin tinggi harga tanah dan harga rumah dijual ke pasar (konsumen) dan semakin kecil pula pangsa pasarnya. Glive Gray..750...

. 3. Profitability Index menunjukkan perbandingan antara penerimaan (benefit) dengan biaya modal (K) yang digunakan setelah dipresent-valuekan. I adalah tingkat discount rate. Investasi (investment) dibagi menjadi : a. Aspek-aspek Perencanaan Evaluasi Proyek 1. + n 2 (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) n Dimana : kt merupakan modal yang digunakan pada periode investasi. Aspek Ekonomis 5. yaitu suatu investtasi yang mempunyai kaitan dengan tingkat pendapatan. cn adalah pengeluaran pada tahun ke 1 sampai dengan tahun ke n.Jurnal Ilmiah Teknik Sipil Vol. pendapatan suatu Negara (terutama Negara yang sedang membangun) diharapkan dapat meningkat. Aspek Managerial. Dasar Pertimbangan Keputusan Proyek Dalam suatu Negara yang sedang membangun selalu dibutuhkan kegiatankegiatan seperti proyek.. NPV= b − cn b − c b − c2 − kt + 1 1 + 2 + . Aspek Teknis 2.. c2. Dengan adanya proyek-proyek tersebut. (I = I0) b.…. dengan asumsi transaksi terjadi akhir suatu periode dan mengembalikan tingkat bunga ekuivalen periode tersebut. Januari 2009 tertentu. b2. sedang dan selesai dilaksanakan untuk bahan perbaikan dan penilaian pelaksanaan proyek tersebut. NPV > 0 maka investasi layak dijalankan. IRR= b + cn b +c b + c2 − kt + 1 1 + 2 + . dimana keuntungan harus lebih besar daripada biayanya.. Internal Rate of Returns (IRR) merupakan tingkat bunga yang menggambarkan bahwa antara benefit (penerimaan) yang telah dipresent-valuekan dan cost (pengeluaran) yang telah dipresent-valuekan adalah sama dengan nol. Net Present Value (NPV) adalah selisih antara benefit (penerimaan) dengan cost (pengeluaran) yang dapat dipresent-valuekan. No. Investasi yang sifatnya dipengaruhi oleh adanya tingkat bunga uang atau modal yang berlaku di masyarakat. 4. baik proyek yang akan dilaksanakan.. Induce Investment. Aspek Finansial Metode Penilaian Investasi 1. Modified IRR (MIRR) adalah untuk menghitung tingkat pengembalian suatu investasi dengan modifikasi yang hampir sama dengan fungsi IRR. b1. Organisasi dan Institusi/Lembaga 3. MIRR memperhitungkan biaya uang yang dipinjam untuk suatu investasi dan mengasumsikan menanam kembali uang dihasilkan. 2.. Autonomous Investment. bn adalah penerimaan pada tahun ke 1 sampai dengan tahun ke n. + n 2 (1 + r ) (1 + r ) (1 + r ) n Dimana : r menunjukkan Internal Rate of Returns IRR > Discount Rate maka proyek sebaiknya dijalankan. n bt − ct t t =1 (1 + i ) PV/K = n kt t t =1 (1 + i ) PV/K > 1 maka proyek akan dipilih.. berdasarkan pada besarnya keuntungan dan biaya yang dikeluarkan.. Aspek Sosial 4. 13..…. yaitu suatu investasi yang tidak dipengaruhi oleh tingkat pendapatan. (I = f(Y)) c. 34 . c1. (I = f(r)) Untuk mengambil keputusan apakah suatu investasi akan diterima atau tidak. 1.

taman.... Listrik.037.20 Ha.. Spa. dan power house)..... Commercial seluas 1.2 Ha terdiri dari Equestrian Center (5...Tanah permandian air panas c..708.Member Cards TOTAL : 190. Hotel.. 4..Hotel ...000 Tahap II ..Spa Rencana Pemasaran Market Segment yang akan dituju dalam memasarkan Ciater Ranch Resort ini adalah penduduk Jakarta.854.. Spa (1.079. peneliti menggunakan analisa sebagai berikut : 1.80 Ha. saluran. Sales Villa Tahap I .3 Ha)..060 .Tanah Hotel . Telepon..- Gambaran Umum Dalam master plan.6 Ha).310. 5.100 Ha areal yang dikembangkan dibuat pembagian areal yaitu : 1. Danau (0. Dengan investor lain .. didapatkan hasil penjualan villa (penerimaan kas) adalah sebagai berikut : a. Rental Land Commercial Area d. Sedangkan dari sudut Marketing Mix akan terlihat pada product..752..642 . Sales Others ..Tanah 11. Parabolic Antena.Sport Complex . Sport Complex (3... Yang dibangun sendiri ..031. total Cash in flow pada proyek ini adalah Rp...Bangunan 13. telepon. Rencana Pembangunan 1. 35 .Tanah tempat camping .Tanah 28.. 190..079 b. club house.000 Tahap V .Air... +/.Tanah 37.Bangunan 7.950.258 .772.Commercial Area 2. dan stables (kandang kuda) dan Padang Rumput (2. .092. Jalur Hijau (jalur berkuda..Tanah 16.772. Warsika 5....760.. Cash In Flow Dari hasil perhitungan. Bandung dan daerah pengembangan industri Bekasi sampai ke Cikampek.. water treatment plan. Security System .Bangunan 10.Equestrian .. 3. Residential / Villa seluas 42.50 Ha terdiri dari Hotel (9. danau..742 . administration office. Sales Non Villa Area Tahap IV ..0 Ha). price dan promotion.275. Equestrian seluas 8..000 Sub Total 1 190.. Sport Area seluas 15.500 Tahap III ... dll. 2. Cost of Capital (COC) adalah besarnya biaya riil harus ditanggung oleh perusahaan untuk memperoleh dana dari suatu sumber.Studi Kelayakan Investasi Bisnis Properti . kereta kuda dan jalan kaki).650 Tahap IV .. 6.4 Ha) dengan beberapa bagian penting yaitu arena..Tanah 38...079 Dengan demikian.Infrastructure berupa jalan...Villa ....772...... Dalam menganalisis data-data dan hasil penelitian.. dan Tempat Camping (1.8 Ha). listrik.Bangunan 12..227 . air...0 Ha)...Bangunan 14. Bangunan Prasarana (perumahan karyawan. HASIL DAN PEMBAHASAN Mengingat proyek Ciater Riung Rangga merupakan produk properti yang telah diluncurkan sejak tahun 1995 dan mempertaruhkan modal besar dalam jangka panjang maka akan timbul masalah apakah menginvestasikan dana pada Ciater Riung Rangga menguntungkan atau tidak.6 Ha).

000/m1 Rp.000/m1 TAHAP V Rp.000/Ls TAHAP I (Rp. 97.000/m2 c. 250. 260. 22. 95./Ls) 25. Biaya Konstruksi Villa a. 48./ /Nos) 2.500/m2 Rp. TAHAP III TAHAP IV Rp.000/m2 untuk preparation works. 480. peneliti menggunakan asumsi-asumsi sebagai berikut : a. Tahap I : Rp./Ls) 25.000/m1 Rp. 55. Biaya Konstruksi JALAN Type I : Primari Type II : Secondary Type III : Tertiary Type IV : Minor SALURAN AIR Type I Type II Type III Type IV AIR External – Supply Internal – Type I Internal – Type II Internal – Type III Internal – Type IV LISTRIK External – PLN Internal – Type I Internal – Type II Internal – Type III Internal – Type IV Transformator & Panel TELEPHONE External – TELKOM CENTRAL PARABOLIC ANTHENA Main equipment Internal – Type I Internal – Type II Internal – Type III Internal – Type IV GREEN BELT TRAILS PAGAR TAHAP I Rp. 500/watt Rp. 60.000/m1 TAHAP III TAHAP III Rp. 100.000. bangunan prasarana dan fasilitas rata-rata naik 10% pertahun dikarenakan tingkat inflasi.000 TAHAP IV (Rp.000. 600/watt Rp.000/m1 TAHAP II Biaya konstruksi untuk pembangunan villa.000/m1 TAHAP V Rp.000/m1 Rp.000/m2 Rp./ /Nos) 3. Tahap III : Rp.000 Rp. 730. Tahap V : Rp.000/m2 d./Ls) 25.000 TAHAP V TAHAP II TAHAP III Rp.000.000/m2 TAHAP I Rp. 53.000/m1 Rp.000/m1 Rp.000/Ls TAHAP I Rp.000/m2 e.000/Ls DANAU TAHAP I Rp.000/m1 TAHAP IV Rp. 45. 39.000/m1 Rp. 15. Januari 2009 2. Tahap II : Rp.000. No. 550.000/m2 TAHAP IV Rp. 360. 60. 25. 80.000 TAHAP I Rp. 330. 600.000/m1 Rp. 40.000/m2 Rp. 50. 90. 45./ /Nos) 2.000/m1 TAHAP III Rp. 15.000/Ls TAHAP II TAHAP II Rp.000/m1 Rp. 300./ /Nos) 2.000/m2 Rp.000/Ls TAHAP II (Rp. 20.700.000.000.000. 17.000/m1 Rp.000/Ls Rp. 590.000/m1 Rp. Cash Out Flow dengan rincian : Dalam perhitungan cash out flow ini. 150.000/m1 TAHAP V TAHAP V CENTRAL SECURITY SYSTEM WATER TRAETMENT PLANT TAHAP II (Rp. 1.000/m2 TAHAP II Rp. 660. 39. 45.000/m2 TAHAP III Rp.500/m1 Rp.000 TAHAP I Rp.000.500/m2 TAHAP II Rp. 400. 150. 1.200. 22.000/m2 Rp.000/m1 Rp. 48.000/m1 Rp. 45. 80.000 TAHAP V TAHAP II TAHAP III TAHAP IV TAHAP III TAHAP IV TAHAP V 36 . 43.000.000/Ls TAHAP II Rp.000/m1 TAHAP I (Rp.000.000. c.000/m2 Rp.000. 400.000/m1 Rp.000/m1 TAHAP I Rp.000. 35.000.000/Ls TAHAP III (Rp.000/m1 Rp.000/m1 Rp. 107. 30. 15. 55. 40. b. cut and fill.000/Ls Rp.000/m2 Rp. 13./Ls) 100. water resources surveys. 400/watt Rp.450.000/m1 Rp.000/m2 Rp. 230. 66.000/m1 Rp.000/m1 Rp. 550/watt Rp.000/m1 Rp.000 TAHAP V (Rp.500/m1 TAHAP IV TAHAP IV Rp.000 TAHAP III (Rp.000/m1 Rp. sertifikat tanah dan lain-lain).000. Tahap IV : Rp. 72. site clearance. 100.000/m1 TAHAP I Rp.000 TAHAP IV (Rp. 88. Site Preparation Rp.000/m2 TAHAP V Rp. 73.000./Ls) 25. 75.000/m1 TAHAP II Rp.000/m1 Rp. 85.000. Biaya Konstruksi Bangunan Prasarana. 2.000/m2 TAHAP I Rp.000/Ls Rp.000/m2 2.000/m2 b.000/m1 Rp. 800. 570. 150. 260. Harga Pembelian Tanah Rp. 17.000/m TAHAP III 1 Rp.000/m2 Rp. 100. 72. 360.Jurnal Ilmiah Teknik Sipil Vol.000/m2 (sudah termasuk ijin lokasi. 97. 15. 270.000 TAHAP IV TAHAP V (Rp.000/m1 TAHAP IV TAHAP V Rp. 230. 35. 450/watt Rp.000/m1 Rp./ /Nos) 2.

358. 37 ... 6..Other Income Rp. 10.000.....202..379. 7... 35.750.3 BULAN Profitability Index 21.198 + 60..613..404 = 69.-.956.627..000.. 1. didapat hasil IRR adalah 69..202. Perhitungan profitability index adalah sebagai berikut : 7.000.493..550..Total biaya Marketing Expenses Rp.000.455.Total biaya Lain-lain Rp.000. 14.100.... 190.yang artinya proyek tersebut layak dilaksanakan.001.a untuk 36 bulan) Rp..000...Total biaya Equipment Rp.772.848. Analisa IRR menggunakan dasar discounted cash flow.000.Rp. int erest × (1 − corporationTax) × 100% workingCapital 5.000.Rp.000.600.000 × (1 − 35%) × 100% = 25.895. 4..000..000.390.- Rp. 0. 13.000.bangunan prasarana Rp.TOTAL BIAYA Rp..Total biaya Bank Interest (20% p.000. 170. Warsika Hasil perhitungan biaya berdasarkan asumsi-asumsi tersebut di atas. Hal ini menunjukkan bahwa proyek ini layak untuk dijalankan.000..158. 190..000. Projected Cash Flow adalah aliran kas yang diharapkan baik masuk maupun kas keluar menunjukkan positif supaya proyek layak dilaksanakan.200.924....000. maka didapatkan MIRR = 33.000.848.Total biaya Design Fee Rp.955.000..682.303.350.189. 8.. 5.848. 62. Analisa NPV adalah cash flow yang didiskontokan atas dasar rate of return yang diinginkan. Dengan anggapan investasi awal = 0 sehingga profitability index / ratio = ∞ >>> 1.78% Incomes Sale Residences / Villa Rp.000.... 50. 1. 54.. Project cash flow menunjukkan Rp 35.079.055..000.800.437.. 136.Total Income Rp. yaitu tingkat bunga yang akan menjadikan nilai sekarang dari projected cash flow sama dengan pengeluaran modal. Analisa COC.000.935. 0..079..78% > 20% yang artinya proyek layak untuk dijalankan.198 IRR = × (70 − 20)% + 20% 14. Analisa Profitability Index menunjukkan perbandingan antara penerimaan (benefit) dengan biaya modal.76% 13...956.390..000..100..000.. 48. Discount rate yang digunakan adalah 20% sehingga diperoleh NPV Rp 14.. 63. Analisa Modified IRR Dengan tingkat bunga pendanaan 20% dan tingkat bunga re-investasi 15%..000.Rental Land Rp...250.250. didapatkan: DESKRIPSI JUMLAH Total biaya konstruksi villa Rp.000.Rp. 1.Rp.000.3.500.563.. 3.Total biaya konstruksi – fasilitas Rp.000.Expenditures Land and Development Cost Construction Cost Operation Cost Total Expenditures Earning Before Tax Corporation Tax 35% Earning After Tax Initial Investment Rp..Rp.772.Rp.. 601. 18.42. 6.000 Dari keseluruhan analisa data tersebut..900..Total biaya Insurance Rp.394..Studi Kelayakan Investasi Bisnis Properti .Total biaya konstruksi .Total biaya Overhead Costs Rp..000.. peneliti lebih memfokuskan pada analisa Net Present Value (NPV)..000. 0.12 Berdasarkan hasil perhitungan. 121..Total biaya Permits Rp..300.Sales Land Rp. 5..685...000. karena NPV memperhatikan “time value of money”..

1993. Atma Jaya. Dent. Bogor dan Bandung yaitu Rp. 250. Strategi Pemasaran Real Estate. 1998. 35. Gramedia. G. L.079. Danuza. tergantung dari tipe real estate.-. tetapi proyek ini mempunyai cash flow yang baik dan proyek ini cukup besar sehingga hutang tetap akan terbayar. School of Real Estate. Penerbit Liberty.202. M.000. Husnan. investor dan pemberi bantuan kredit tidak perlu ragu mengucurkan dananya untuk 38 . Fx. 1. Dari analisis di atas yang paling baik adalah Analisa NPV yang juga memperhatikan rate of return atau cost of capital yang diinginkan selain time of money.2. Suwarto Fx. Vision Publishing. Building Wealth Through Investment Property. Cetakan Pertama.956.772.L. Studi Kelayakan Proyek.-.S. 4.. Indrajaja. maka dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut : 1.189.38 %. Simanjuntak. Penerbit PT.. Lembaga Penerbitan FE-UI. No. Lembaga Penerbitan FE-UI. 1998.3. Yogyakarta. Jakarta. 3. 13.956.F. B. Yogyakarta.. Project Value : Rp190.38% > 20%). MIRR > Cost of Capital berarti dapat diinvestasikan kembali. Projected Net Profit: Rp35.000. 5. 1993. Somers. S. November. Econoquake.33% dimana apabila dibandingkan antara komposisi hutang dengan modal sendiri cukup tinggi (40% . Gray. hal ini menunjukkan bahwa proyek ini layak untuk dijalankan. proyek Ciater Riung Rangga ini karena mempunyai projected net profit sebesar Rp.L. The Great Boom Ahead. Januari 2009 SIMPULAN DAN SARAN Simpulan Berdasarkan hasil penelitian proyek pada bab sebelumnya. Bagi pemberi bantuan kredit (khususnya). G. Dengan demikian proyek Ciater Riung Rangga ini layak untuk dijalankan dan menginvestasikan dana pada proyek ini adalah menguntungkan dan mempunyai prospek yang cukup bagus.K. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan. J. Riyanto. O. Pengantar Evaluasi Proyek.60%). C. Riset Pasar Real Estate. B. School of Real Estate. 1993.202. Appraisal Properti. 125.100. K. dan Suwarsono. P. dan Maspaitella. Subur. Saran Berdasarkan hasil dan pembahasan. Pengantar Manajemen Keuangan. Chang. J. dan Gray. IRR : 69. Pengantar Evaluasi Proyek. Cetakan Pertama. 450. DAFTAR PUSTAKA Kadariah. 800. Penerbit Univ. dapat disarankan hal-hal sebagai berikut : 1. Bagi para developer. NPV : Rp14.H. Evaluasi Proyek.A.. Minkin. Vision Publishing. Bagi para pembeli tidak perlu ragu apabila ingin menginvestasikan pada Ciater Riung Rangga karena harga yang ditawarkan adalah Rp.000 / M2 dengan mendapatkan kawasan Resort pertama yang memadukan gaya Ranch dan Resort dengan kelengkapan fasilitas sebuah ranch. Cetakan Pertama.100. NPV yang diperoleh adalah NPV positif.Jurnal Ilmiah Teknik Sipil Vol. 1998. 2. Studi Real Estate adalah studi yang komplek dan memerlukan beberapa disiplin ilmu. Hal ini dapat dibandingkan dengan harga-harga kaveling yang dijual di daerah Cipanas. B. Pudjosunarto. P. Yogyakarta.000 / M2. Vision Publishing.000 / M2 – Rp. M.000 / M2 – Rp. School of Real Estate. H. walaupun proyek ini mempunyai Debt Equity Ratio sebesar 45. hal ini menunjukkan proyek ini layak untuk dijalankan. Mutaqin. IRR yang diperoleh adalah IRR > Discount Rate (69. Yayasan Penerbit Gadjah Mada. dan Wisnu. dan Santoso.848.