P. 1
Pengaruh Harga Saham Terhadap Perekonomian

Pengaruh Harga Saham Terhadap Perekonomian

|Views: 1,045|Likes:
Published by ambara.sugama

More info:

Published by: ambara.sugama on Jun 14, 2011
Copyright:Attribution Non-commercial

Availability:

Read on Scribd mobile: iPhone, iPad and Android.
download as PDF, TXT or read online from Scribd
See more
See less

06/04/2015

pdf

text

original

Mekanisme Pengaruh Perubahan Harga Saham terhadap PDB

Pada gambar 1, pengaruh perubahan harga saham (stock prices) terhadap PDB riil, dapat dijelaskan melalui empat cara, yaitu : (1) teori Tobin’s q, (2) efek kekayaan dalam rumah tangga, (3) efek likuiditas dalam rumah tangga dan (4) Efek terhadap balance sheet perusahaan dalam hal penyaluran kredit. Oleh sebab itu , menurut Mishkin (2001 dan 2004), mekanisme transmisi kebijakan moneter yang melalui harga saham dapat dijelaskan melalui empat cara tersebut. Selain empat jalur tersebut, Altissimo et al (2005), menunjukkan satu jalur tambahan yang disebut confidence channel.

Sumber : Mishkin (2004, p 619)

Gambar 1 Rincian Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter 1. Tobin’s q : Harga Saham dan Investasi Menurut Romer (2006 p.395), Tobin’s q merangkum semua informasi masa depan yang relevan dengan pengambilan keputusan investasi perusahaan. Dengan kata lain, teori Tobin’s q dapat memberikan penjelasan mengenai

hal ini menunjukkan bahwa nilai buku dari modal perusahaan berkenaan lebih kecil dari nilai pasarnya. penambahan investasi fisik baru. apabila nilai q rendah perusahaan tentu tidak akan melakukan tambahan investasi baru karena nilai pasar perusahaan relatif lebih rendah dari biaya kapital atau nilai buku saham perusahaan. Oleh sebab itu. Misalkan nilai q suatu perusahaan lebih besar dari 1. Pada saat q rendah. yang ditandai dengan anjloknya IHSG yang diikuti dengan penurunan tajam PDB riil. dapat dibiayai dengan menjual lebih sedikit saham baru pada saat harga pasar tinggi dibandingkan pada harga saham sesuai pembukuan perusahaan. Oleh sebab itu. harga-harga saham menurun tajam. harga pasar dari saham perusahaan relatif lebih tinggi dari nilai bukunya. dapat dilihat hubungan antara harga pasar saham dengan investasi dan selanjutnya dengan pertumbuhan PDB riil. Sebaliknya. (2005). teori Tobin’s q memberikan penjelasan yang baik bagi rendahnya sangat rendahnya pengeluaran investasi pada masa depresi besar di Amerika Serikat. yang tercermin . Dengan kata lain. Tobin’s q. Dengan demikian. dimana harga-harga saham menurun sangat tajam. Peningkatan harga-harga saham seluruh perusahaan. misalnya dalam bentuk peralatan dan pabrik. merupakan rasio dari nilai pasar dari modal suatu perusahaan dibandingkan nilai bukunya. Demikian pula pada saat krisis ekonomi di Indonesia yang dimulai pada akhir tahun 1997. Menurut Mishkin. dapat dikatakan bahwa pasar menilai saham suatu perusahaan lebih tinggi dari nilai bukunya. Penjelasan tersebut dapat digeneralisasi untuk kasus pasar saham secara keseluruhan.2 mekanisme bagaimana perubahan harga saham dapat mempengaruhi perekonomian yang dapat direpresentasikan dengan PDB riil melalui perubahan dalam investasi riil perusahaan. Cara lain untuk menjelaskan mekanisme Tobin’s q dilakukan oleh Altissimo et al. investasi baru akan rendah juga. Jika nilai Tobin’s q suatu perusahaan tinggi. Nilai buku dari modal perusahaan disebut juga biaya penggantian modal (replacement cost of capital). perusahaan dapat menjual tambahan saham lebih sedikit dan menginvestasikan uang yang didapat dari hasil menjual tambahan saham tersebut.

maka nilai dari kekayaan finansial juga akan meningkat . investasi dan akhirnya dapat meningkatkan PDB riil. Peningkatan jumlah uang beredar menyebabkan masyarakat mempunyai merasa memiliki uang tunai lebih banyak dan cenderung untuk meningkatkan pengeluarannya. berpotensi meningkatkan nilai Tobin’s q seluruh perusahaan. Selanjutnya. Tobin’s q. misalnya BI melakukan ekspansi moneter dengan menurunkan tingkat bunga SBI yang selanjutnya dapat meningkatkan jumlah uang beredar. mereka mungkin akan memutuskan untuk menjual tambahan saham untuk membiayai tambahan investasi. Ketika harga saham meningkat. Selanjutnya bagaimana hubungan antara Tobin’s q dan perubahan BI rate atau adanya kebijakan moneter? Secara sederhana. Menurut Mishkin kesimpulan tersebut dapat dijelaskan melalui hipotesis konsumsi seumur hidup (life cycle hypothesis) dari Franco Modigliani. komponen utama dari kekayaan seorang konsumen adalah aset finansial. 2. Dasar pemikiran Modigliani adalah bahwa setiap konsumen atau rumah tangga dalam perekonomian berusaha untuk membuat pola konsumsinya tidak berfluktuasi secara ekstrim (smooth) sepanjang hidupnya. hanya menunjukkan hubungan antara harga saham dan investasi yang selanjutnya berpengaruh terhadap PDB riil. Menurut penjelasan Modigliani. Apabila seluruh perusahaan melihat bahwa nilai Tobin’s q lebih dari satu. menyesuaikan dengan kekayaan yang dimiliki sepanjang hidup dan tidak hanya berdasarkan pendapatannya pada saat ini. Perubahan Harga Saham dan Efek Kekayaan Rumah Tangga Perubahan harga saham dapat mempengaruhi PDB riil melalui perubahan tingkat kekayaan seseorang dan tingkat konsumsi barang dan jasa untuk kebutuhan sehari-hari (non durable goods and services). Penjelasan mengenai Tobin’s q diatas. Salah satu peningkatan pengeluaran diperuntukkan untuk melakukan investasi finansial dengan membeli saham. dengan komponen utama adalah saham. tambahan investasi berpotensi menyebabkan pertumbuhan ekonomi.3 dalam peningkatan indeks harga saham. Peningkatan permintaan saham akan meningkatkan harga-harga saham.

ekspansi moneter dapat menyebabkan kenaikan harga saham. Pada akhirnya. ketika harga saham meningkat. Efek Harga Saham terhadap Likuiditas Rumah Tangga Perubahan harga saham dapat mempengaruhi PDB riil melalui perubahan nilai aset finansial yang dimiliki konsumen. Selisih antara pendapatan dan pengeluaran seorang konsumen (balance sheet) dapat menjadi indikator penting untuk memprediksikan apakah seorang konsumen akan mengalami kesulitan keuangan atau likuiditas (financial distress) di masa yang akan datang. Selanjutnya dengan terjadinya peningkatan konsumsi. peningkatan . konsumen bersangkutan akan lebih menyukai melakukan pengeluaran untuk membeli barang-barang tahan lama atau perumahan. kemungkinan konsumen mengalami kesulitan likuiditas dan tingkat konsumsi barang dan jasa tahan lama (durable goods and services). Kebanyakan individu tentu akan meningkatkan tingkat konsumsinya. peningkatan konsumsi yang terjadi akibat kenaikan kekayaan ini menurut Modigliani hanyalah untuk pengeluaran konsumsi terhadap barang dan jasa untuk keperluan sehari-hari atau barang dan jasa tidak tahan lama (non durable goods and services). Hal penting yang perlu dicatat adalah.4 yang selanjutnya akan meningkatkan kekayaan yang dimiliki seorang konsumen. Peningkatan kekayaan akan memberikan pilihan bagi seorang konsumen untuk membelanjakannya semasa ia masih hidup atau mewariskan atau menyumbangkannya pada orang lain pada orang lain setelah ia meninggal. Selanjutnya. maka nilai aset finansial konsumen tersebut juga akan meningkat. 3. Apabila seorang konsumen memiliki aset yang lebih besar relatif terhadap hutang mereka. Peningkatan kekayaan tersebut menyebabkan penurunan kemungkinan konsumen bersangkutan untuk mengalami kesulitan keuangan. estimasi terjadinya kesulitan likuiditas sangat rendah. Selanjutnya. Kenaikan harga saham dapat meningkatkan nilai kekayaan konsumen dan pada gilirannya. peningkatan nilai kekayaan konsumen dapat meningkatkan konsumsi dan akhirnya terjadi peningkatan PDB riil. Dalam kondisi tersebut. maka secara agregat dapat meningkatkan PDB riil.

Apabila terjadi penurunan harga saham maka nilai bersih perusahaan akan juga menurun. Selanjutnya peningkatan nilai bersih dari perusahaan akan menyebabkan penurunan terjadinya simetrik informasi di pasar kredit. Secara garis besar informasi yang asimetrik ini dapat terjadi sebelum terjadinya kontrak kredit (adverse selection) dan setelah terjadinya kontrak kredit (moral hazard). Selain itu dalam situasi yang sama. karena pada dasarnya nilai jaminan dari kredit yaitu nilai bersih perusahaan berkurang dengan menurunya harga saham perusahaan bersangkutan. Dalam kasus ini. Pihak bank yang akan memberikan kredit dalam situasi tersebut akan menghadapi problem adverse selection yang lebih buruk. sehingga berpeluang menghasilkan keputusan yang salah. Penurunan nilai bersih perusahaan tersebut dapat meningkatkan peluang terjadinya adverse selection dalam pengajuan kredit. akan terjadi peningkatan peluang terjadinya moral hazard. Pada akhirnya peningkatan investasi akan dapat . Nilai bersih (net worth) perusahaan akan terpengaruh terhadap fluktuasi harga saham perusahaan bersangkutan. sehingga memperbesar peluang meningkatnya perjanjian kredit dan selanjutnya dapat meningkatkan investasi. Peningkatan harga saham suatu perusahaan akan diikuti dengan peningkatan nilai bersih dari perusahaan. 4. Pada akhirnya peluang untuk mengembalikan pinjaman menjadi berkurang. Pemilik perusahaan merasa nilai perusahaan yang dimilikinya berkurang dan perusahaan yang dimilikinya akan lebih berpotensi untuk terlibat dalam investasi yang beresiko lebih tinggi. Efek Harga Saham terhadap Balance sheet Perusahaan Perubahan harga saham dapat mempengaruhi PDB riil melalui perubahan peluang terjadinya informasi yang asimetrik di pasar kredit. Situasi sebaliknya terjadi apabila harga saham meningkat. informasi yang asimetrik terjadi apabila pihak yang memberikan pinjaman tidak mempunyai informasi yang cukup mengenai pihak yang mengajukan pinjaman.5 konsumsi barang tahan lama dan perumahan tersebut akan meningkatkan PDB riil.

sehingga akan mempengaruhi perekonomian dalam bentuk tingkat bunga yang lebih tinggi dan harga saham yang lebih rendah dan pengaruh negatif terhadap investasi. akan meningkatkan harga saham dan efek selanjutnya sama dengan yang telah dijelaskan diatas. Sebagai contoh. Dari sisi konsumen. penurunan tajam pada harga saham akan memaksa perusahaan-perusahaan. untuk merevisi perkiraan keuntungan mereka dan mengurangi atau menunda investasi. maka untuk keseluruhan perusahaan dalam perekonomian. Selain itu. Kebijakan moneter dalam hal ini peningkatan BI rate. Penurunan harga-harga saham dapat menjadi pertanda buruk bagi prospek perekonomian. (2005). Konsekuensinya. Selanjutnya Altisimo et al. 5. tingkat konsumsi akan menurun dan dari sisi perusahaan tingkat investasi akan menurun. menyatakan bahwa jalur kepercayaan (confidence channel) ini konsisten dengan pemikiran bahwa harga-harga saham dapat berguna sebagai indikator utama bagi aktivitas ekonomi riil.6 meningkatkan PDB riil. yang telah terbukti secara empiris untuk negara-negara eropa. Pengaruh Harga Saham terhadap PDB melalui Confidence Channel Menurut Altissimo et al. Investor selanjutnya akan mengurangi portfolio aset yang beresiko dan menginginkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi untuk aset yang beresiko. . perubahan dalam pasar modal dapat mempunyai efek tidak langsung terhadap PDB riil melalui pengaruhnya terhadap kepercayaan konsumen dan perusahaan terhadap kondisi perekonomian. penurunan harga saham dan lemahnya keyakinan bisnis akan meningkatkan tingkat penghindaran resiko (risk aversion) investor. yang akan mengubah perhitungan resiko pelaku pasar. termasuk perusahaan yang tidak mengeluarkan saham di bursa. Oleh karena harga saham merefleksikan ekspektasi pelaku pasar terhadap kinerja keuangan sebuah perusahaan di masa depan dan hal tersebut sangat terkait dengan aktivitas ekonomi perusahaan. insentif bagi konsumen dan perusahaan untuk melakukan pengeluaran akan menurun.

7 harga saham dapat digunakan untuk membantu memprediksi pertumbuhan ekonomi. .

You're Reading a Free Preview

Download
scribd
/*********** DO NOT ALTER ANYTHING BELOW THIS LINE ! ************/ var s_code=s.t();if(s_code)document.write(s_code)//-->