EKSI4203 TEORI PORTOFOLIO DAN ANALISIS INVESTASI Roni Indarto 3 sks / modul 1-9: ill.

; 21 cm / ISBN : 9790112092 DDC : 332.6 Copyright (BMP) © Jakarta: Universitas Terbuka, 2007 Edisi 1

Mata kuliah ini membahas kerangka konsep dasar manajemen investasi, pengertian pasar, instrumen yang diperdagangkan dan mekanisme perdagangan, teori risiko dan return, pemilihan portofolio, obligasi, saham, sekuritas derivatif, dan teori investasi modern. Prasyarat: EKMA4213 (Manajemen Keuangan). TINJAUAN MATA KULIAH Mata kuliah Teori Portofolio dan Analisis Investasi merupakan salah satu mata kuliah lanjutan yang memberikan syarat bagi yang menempuh untuk menempuh lebih dahulu mata kuliah Manajemen Keuangan di Program Studi Akuntansi. BMP Teori Portofolio dan Analisis Investasi bertujuan memberikan pemahaman kepada mahasiswa tentang bagaimana seseorang berinvestasi pada aset finansial dengan menggunakan beberapa metode dan konsep. Dalam menentukan apakah seseorang atau organisasi menginvestasikan dananya dalam aset finansial, maka ia harus terlebih dahulu mengetahui berapa return yang didapat dari investasi tersebut dan berapakah risiko yang ditimbulkan oleh investasi tersebut. Di samping itu dijelaskan pula bagaimana menghitung nilai dari saham dan obligasi dengan berbagai metode dan konsep. Perkembangan dunia investasi tidak saja ditunjukkan oleh semakin meningkatnya jumlah yang diinvestasikan ataupun oleh semakin banyaknya jumlah investor yang berinvestasi, tetapi juga ditunjukkan oleh semakin banyaknya alternatif-alternatif instrumen investasi yang bisa dijadikan pilihan investor dalam berinvestasi. Selain berinvestasi dengan cara memiliki secara langsung sekuritas yang diperdagangkan di pasar, investor juga dapat berinvestasi dengan cara membeli derivasi/turunan dari sekuritas tersebut. Sekuritas derivatif adalah sekuritas yang mempunyai hak kepada pemegang sekuritas untuk membeli suatu sekuritas dengan harga tertentu pada waktu tertentu. Beberapa sekuritas yang termasuk dalam sekuritas derivatif dapat memberikan suatu hak (artinya dapat dilakukan, dapat pula tidak) atau dapat pula dalam bentuk keharusan (artinya, harus dilakukan apapun yang terjadi). Sekuritas yang memberikan hak adalah (1) opti (option), (2) bukti (right), (3) waran (warrant) dan (4) obligasi konversi (convertible bonds). Sedangkan yang memberikan keharusan di antaranya adalah futures. Dalam mata kuliah ini akan dibahas kerangka konsep dasar manajemen investasi, pengertian pasar, instrumen yang diperdagangkan dan mekanisme perdagangan, teori risiko dan return. Setelah mempelajari mata kuliah Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Anda diharapkan mampu mengelola dana yang dimiliki perusahaan ke dalam bentuk investasi surat-surat

. Tujuan pokok bahasan ini adalah agar Anda mampu menjelaskan mengenai indeks futures dan penggunaan indeks tersebut untuk manajer investasi. Tujuan pokok bahasan ini adalah agar Anda mampu menentukan portofolio yang optimal dengan menggunakan model Capital Aset Pricing Model dan model Arbitrage Pricing Theory. Obligasi. Tujuan pokok bahasan ini adalah agar Anda mampu menghitung berapa besarnya bukti (right). Tujuan pokok bahasan ini adalah agar Anda dapat menjelaskan besarnya return dan risiko yang diharapkan dalam suatu investasi yang rasional. Tujuan pokok bahasan ini adalah agar Anda mampu menjelaskan tentang pasar modal dan instrumennya. berikut disampaikan desain instruksional yang menggambarkan tujuan instruksional dari tiap topik bahasan dan kompetensikompetensi pendukung yang harus Anda kuasai untuk mencapai kompetensi utama mata kuliah ini. Sesuai dengan tujuan yang ingin dicapai serta bobot 3 SKS. Penilaian Saham. Pengertian dan Instrumen Pasar Modal. waran (warrant) dan obligasi konversi (convertible bonds). Sekuritas Derivatif Lanjutan. Return yang Diharapkan dan Risiko Portofolio. Sekuritas Derivatif. Tujuan pokok bahasan ini adalah agar Anda mampu menghitung nilai saham baik secara fundamental maupun secara teknikal. Tujuan pokok bahasan ini adalah agar Anda mampu menentukan harga opsi. Tujuan pokok bahasan ini adalah agar Anda mampu menentukan harga obligasi dengan berbagai tingkat bunga dengan menggunakan berbagai strategi investasi obligasi.. Anda akan berhasil dalam menguasai tujuan yang telah ditetapkan.berharga. Dengan mempelajari setiap modul dengan cermat sesuai petunjuk yang ada serta mengerjakan semua latihan dan tes yang diberikan secara sungguh-sungguh. Model-model Keseimbangan. Penilaian Obligasi. mata kuliah Teori Portofolio dan Analisis Investasi terdiri dari 9 modul yang pengorganisasiannya sebagai berikut. Futures. Tujuan pokok bahasan ini adalah agar Anda mampu menghitung nilai obligasi. Agar lebih memudahkan dalam memahami mata kuliah ini.

(1995). and Joel F. Hanafi. Para pelaku ini dapat dikelompokkan menjadi 3 kelompok. badan pengelola bursa dan perantara/pedagang sekuritas. yaitu. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFE . Tandelilin. misalnya :sebagian laba ditahan dan penyusutan. Suad. badan yang bertugas mengawasi jalannya pasar modal. Fundamentals of Financial Management. Pasar modal dari fungsi dan ruang lingkupnya dapat dibedakan dalam beberapa jenis. misalnya dengan meminjam di bank atau lembaga keuangan lain atau dapat juga menjual saham di pasar modal. Modern Portfolio: Theory and Investment Analysis. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. dari kedua instrumen derivatif tersebut masih ada instrumen pecahan dari keduanya DAFTAR PUSTAKA • • • • • Brigham. (2001). di Indonesia tanggung jawab ini dipegang oleh Bapepam.MODUL 1 PENGERTIAN DAN INSTRUMEN PASAR MODAL Kegiatan Rangkuman Belajar 1: Pasar Modal Perusahaan dalam memenuhi kebutuhan dananya dapat memperoleh dananya melalui dua cara. Eugene F. Mamduh M. Yogyakarta: BPFE. (2000). pasar perdana. Kebutuhan dana yang diperoleh dari intern perusahaan berasal dari dana yang dihasilkan oleh usaha perusahaan . Forth Worth. pasar sekunder. Instrumen pasar modal ini terdiri dari: saham biasa. obligasi dan reksadana. Edisi Pertama. New York: Wiley. Kegiatan Rangkuman Belajar 2: Instrumen Pasar Modal Sekuritas yang diperdagangkan di pasar modal biasanya disebut instrumen pasar modal. yaitu : Pertama. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. dan ketertiban pasar modal (Kustodian Sentral Efek Indonesia dan Kliring Penjamin Efek Indonesia). kelancaran. Pelaku pasar modal terdiri dari lembaga-lembaga yang kegiatannya berhubungan dengan pasar modal. sedangkan kebutuhan dana yang diperoleh dari ekstern adalah dana yang diperoleh bukan dari usaha perusahaan. Manajemen Keuangan. Harcourt. investor. (2004). Houston. pasar lelang dan pasar negosiasi. pihak yang mendukung kepastian. Kedua. Ketiga. (1999). pihak-pihak yang secara langsung terlibat dalam perdagangan sekuritas: emiten. yaitu diperoleh dari intern perusahaan dan dari ekstern perusahaan. Eduardus. Adapun instrumen derivatif di pasar modal ada dua jenis yaitu opsi dan futures. Husnan. Penanggung (Guarantor) dan Wali Amanat (Trustee). Elton and Gruber.

MODUL 2 RETURN YANG DIHARAPKAN DAN RISIKO PORTOFOLIO Kegiatan Rangkuman Belajar 1: Investasi Dalam dunia usaha. Investor dapat menginvestasikan dananya kepada investasi riil atau investasi finansial. Sedang portofolio merupakan sekumpulan dari sekuritas. Sekuritas dapat diartikan sebuah dokumen yang mengidentifikasi hak atau klaim atas aset dan setiap aliran kas mendatang yang diperoleh perusahaan. Dalam kaitan antara return dan risiko maka terdapat hubungan langsung antara harga dan tingkat pengembalian. Karena yang diharapkan dari investasi adalah return (pengembalian). Istilah sekuritas . maka biasanya risiko diukur dari variabilitas dari return-nya. (4) risiko bisnis. risiko diartikan sebagai penyimpangan dari apa yang diharapkan. (5) risiko finansial. Kegiatan Belajar Rangkuman 2: Risiko dan Pengembalian (Risk and Return) Sesuai pengertian risiko. maka risiko dibedakan menjadi tiga. setiap kita melakukan investasi maka investasi tersebut akan selalu mengandung keuntungan atau pengembalian (return) dan risiko. (3) risiko inflasi. Investasi finansial biasanya diujudkan dalam pembelian sekuritas. (2) risiko pasar. Pengembalian (return) merupakan kompensasi atau imbalan yang diharapkan di masa datang oleh investor atas waktu dan risiko yang terkait dengan investasi yang dilakukan. Keputusan apakah investasi akan dilaksanakan atau tidak sangat tergantung dari perbandingan antara return dan risiko. yang diminta investor. Semakin besar penyimpangannya berarti semakin besar tingkat risikonya. Tinggi rendahnya sikap investor terhadap risiko bergantung kepada preferensi investor tersebut terhadap risiko. (3) investor yang tidak menyukai risiko (risk averter) Selain mempertimbangkan return dalam mengambil keputusan investasi. P0. Berdasarkan tingkat preferensi investor terhadap risiko. Pengembalian (return) ini dapat berupa pengembalian yang telah terjadi (actual return) dan pengembalian yang diharapkan (expected return). r. ada beberapa jenis risiko yang perlu dipertimbangkan antara lain: (1) risiko suku bunga. yaitu: (1) investor yang menyukai risiko atau pencari risiko (risk seeker). untuk setiap aset adalah sama dengan jumlah dari pembayaran kas yang diharapkan akan diterima investor yang didiskontokan pada tingkat pengembalian. (2) investor yang netral terhadap risiko (risk neutral). Sedangkan Risiko merupakan besarnya penyimpangan atas keuntungan yang diharapkan karena adanya investasi terhadap keuntungan faktual. (6) risiko likuiditas dan (7) risiko nilai tukar mata uang. Harga. investor juga perlu mempertimbangkan risiko.

Tandelilin. Tidak seperti Capital Asset Pricing Model (CAPM) yang menggunakan asumsi bahwa portofolio pasar merupakan portofolio yang efisien. and Joel F. Mamduh M. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. yang menyatakan bahwa sekuritas yang mempunyai karakteristik yang sama. tidak akan bisa dihargai dengan harga yang berbeda.RF]. Untuk itu dalam perhitungan tingkat pengembalian yang diharapkan dari saham individual dan tingkat pengembalian yang diharapkan dari portofolio akan berbeda hasilnya. (2000). Yogyakarta: BPFE MODUL MODEL-MODEL KESEIMBANGAN Kegiatan Rangkuman Belajar 1: Capital 3 Asset Pricing Model Hubungan antara return dan risiko dapat dikembangkan menjadi suatu model keseimbangan risiko-return. Model keseimbangan yang dapat dikembangkan adalah salah satunya dengan model Capital Asset Pricing Model (CAPM). (1995). DAFTAR PUSTAKA • • • • • Brigham. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Manajemen Keuangan. Teknik statistik yang disebut sebagai factor analysis bisa dipergunakan untuk . (2001). Modern Portfolio: Theory and Investment Analysis. (1999). yang jumlahnya bisa lebih dari satu. Tidak saja terbatas pada saham atau obligasi saja. Model CAPM dapat diformulasikan sebagai berikut. Harcourt. Yogyakarta: BPFE. surat pembelian mobil atau sertifikat tanah bisa masuk dalam pengertian sekuritas. Forth Worth. APT tidak menggunakan asumsi apapun tentang portofolio pasar. APT hanya mengatakan bahwa tingkat keuntungan suatu saham dipengaruhi oleh faktor-faktor tertentu. Fundamentals of Financial Management. Eugene F. Hanafi. Kegiatan Rangkuman Belajar 2: Pricing Theory Abritage Arbitrage Pricing Theory (APT) mendasarkan diri atas prinsip hukum satu harga. Sayangnya teori ini tidak menjelaskan faktor-faktor apa yang mempengaruhi pembentukan harga sekuritas. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Elton and Gruber. Edisi Pertama. Suad.mempunyai pengertian yang luas. Eduardus. Houston. (2004). New York: Wiley. Husnan. E(Ri) = = RF + bi [E(RM) .

model pendekatan PER. DAFTAR PUSTAKA • • • • • Brigham. and Joel F. (2000). sehingga oleh karena itu kita akan selalu menanggung risiko. Edisi Pertama. model pertumbuhan tidak konstan atau ganda. Eduardus. Tandelilin. Yogyakarta: BPFE. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Elton and Gruber. model pertumbuhan nol. Karena adanya kesulitan untuk menggunakan arus kas yang di-present value-kan dalam menentukan harga saham. Yogyakarta: BPFE. MODUL PENILAIAN SAHAM Kegiatan Rangkuman Belajar 1: 4 Penilaian Saham Di dalam penentuan harga saham perlu mendasarkan atas estimasi arus kas yang akan diterima oleh pemilik saham tersebut. Karena sesungguhnya sangat sulit bagi seorang investor untuk dapat dengan tepat menaksir arus kas perusahaan tersebut.mengidentifikasikan berapa faktor yang terdapat dalam persoalan (dengan menggunakan input matriks koefisien korelasi). (2004). Manajemen Keuangan. Harcourt. (1999). (2001). beberapa penelitian dan mungkin menemukan faktor yang berbeda. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Kegiatan Belajar Rangkuman 2: Pendekatan Penilaian Saham Lainnya Di dalam penentuan harga saham perlu mendasarkan atas estimasi arus kas yang akan diterima . Eugene F. Fundamentals of Financial Management. adapun model penyederhanaan tersebut adalah sebagai berikut: model diskonto dividen. maka kemungkinan analisis kita salah. model pertumbuhan konstan. tetapi tidak menunjukkan apa faktor-faktor tersebut. Hanafi. Meskipun demikian. New York: Wiley. Modern Portfolio: Theory and Investment Analysis. Houston. (1995). Husnan. Berbagai penelitian tentang aplikasi APT menunjukkan beberapa faktor yang dapat menjelaskan perubahan tingkat keuntungan. Forth Worth. maka muncul beberapa model penyederhanaan. Suad. Arus kas tersebut terdiri dari dividen dan penjualan kembali saham tersebut. Mamduh M. Apabila kita tidak mampu untuk menaksir arus kas tersebut dengan tepat.

Karena adanya kesulitan untuk menggunakan arus kas yang di. Lembaga yang melakukan rating obligasi di . Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Yogyakarta: BPFE. (1999). model pendekatan PER. Edisi Pertama.oleh pemilik saham tersebut. Eduardus. model pertumbuhan nol. Faktor yang terpenting dalam penentuan harga obligasi adalah tingkat bunga. Karena sesungguhnya sangat sulit bagi seorang investor untuk dapat dengan tepat menaksir arus kas perusahaan tersebut. (1995). Hanafi. selain jangka waktu obligasi. Jakarta: Salemba Emban Patria. (2004). Abdul. maka kemungkinan analisis kita salah. Husnan. Harcourt. Suad. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. (2001). and Joel F. maka tingkat harga obligasi akan menurun. Manajemen Keuangan. Besarnya bunga atau interes yang diberikan.present value-kan dalam menentukan harga saham. Fundamentals of Financial Management. Modern Portfolio theory and Investment Analysis. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. adapun model penyederhanaan tersebut adalah sebagai berikut: model diskonto dividen. Eugene F. Tandelilin. Mamduh M. Bila tingkat bunga yang berlaku umum meningkat. (2000). maka muncul beberapa model penyederhanaan. model pertumbuhan konstan. New York: Wiley. DAFTAR PUSTAKA • • • • • • Brigham. akan mempengaruhi tingkat keuntungan (yield) yang diperoleh para investor. Elton and Gruber. Houston. Analisis Investasi. model pertumbuhan tidak konstan atau ganda. Seperti halnya dilakukan oleh Standard & Poor (S & P) dan Moody’s di Amerika Serikat. Apabila kita tidak mampu untuk menaksir arus kas tersebut dengan tepat. bila hal-hal lain ceteris paribus (dianggap tidak terjadi perubahan). Forth Worth. Beberapa lembaga mungkin melakukan rating obligasi. (2005). Yogyakarta: BPFE MODUL OBLIGASI Kegiatan Rangkuman Belajar 1: 5 Karateristik Obligasi Obligasi dapat diterbitkan dengan beraneka ragam sifat atau karakter. sehingga oleh karena itu kita akan selalu menanggung risiko. dan model pendekatan lainnya. Arus kas tersebut terdiri dari dividen dan penjualan kembali saham tersebut. Halim.

Tandelilin. Forth Worth. Yogyakarta: BPFE. Houston. Fundamentals of Financial Management. Hanafi. Harcourt.Indonesia adalah PT. hal ini disebut coupon interest payment atau pembayaran bunga kupon. Eduardus. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Pemilik obligasi akan menerima pembayaran sejumlah uang tertentu yang dibayarkan secara berkala (misalnya setiap tahun atau setiap 6 bulan). Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. and Joel F. Jakarta: Salemba Emban Patria. Pemerintah Efek Indonesia (Pefindo). (1995). (2000). Mamduh M. Halim. Par value ini merupakan nilai yang akan dibayar oleh penerbit obligasi kepada pemegang obligasi pada tanggal yang telah ditentukan di masa yang akan datang. Suad. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Elton and Gruber. bunga obligasi tidak tetap tetapi berfluktuasi menyesuaikan dengan perubahan suku bunga pasar. New York: Wiley. Analisis Investasi. Penilaian obligasi dilakukan dengan pendekatan discounted cash flow mengatakan bahwa nilai obligasi adalah present value dari semua penerimaan akibat membeli obligasi. . Husnan. (1999). Untuk obligasi dengan jumlah bunga tetap. Modern Portfolio Theory and Investment Analysis. jumlah pembayaran bunga adalah tetap dan ditentukan pada saat obligasi diterbitkan. Edisi Pertama. Yogyakarta: BPFE. Manajemen Keuangan. MODUL PENILAIAN OBLIGASI Kegiatan Rangkuman Belajar 1: 6 Penilaian Obligasi Obligasi adalah surat berharga (biasanya berjangka panjang atau lebih dari satu tahun) yang diterbitkan oleh suatu perusahaan atau pemerintah. Kegiatan Rangkuman Belajar 2: Tingkat Bunga Obligasi Obligasi memiliki nilai nominal yang sering disebut sebagai par value. Sedangkan untuk obligasi yang bersifat floating atau mengambang. Abdul. Eugene F. DAFTAR PUSTAKA • • • • • • Brigham. (2001). Tingkat bunga kupon pada obligasi adalah jumlah pembayaran bunga kupon dibagi nilai nominal. (2005). (2004).

and Joel F. Jakarta: Salemba Emban Patria. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Seperti telah dijelaskan di sebelumnya bahwa nilai intrinsik obligasi sangat terkait besarnya nilai r. (2000). Eugene F. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. ceteris paribus DAFTAR PUSTAKA • • • • • • • Brigham. Hanafi. Bapepam (Badan Pengawas Pasar Modal) mewakili pemerintah dalam mengawasi perkembangan pasar . Mamduh M. MODUL SEKURITAS DERIVATIF Kegiatan Rangkuman Belajar 7 1: Opsi Opsi. Fundamentals of Financial Management. Penerimaan bunga yang dibayarkan setiap tengah tahun akan berbeda apabila bunga dibayarkan setiap tahun. (1995). sebagaimana instrumen sekuritas yang lain diatur oleh pemerintah melalui lembaga yang berwenang untuk mengaturnya (dalam hal ini oleh BAPEPAM). Tandelilin. Abdul. Suad. Edisi Pertama. (1999). Jakarta: Salemba Emban Patria. Bila terjadi kenaikan (penurunan) tingkat bunga maka harga obligasi yang mempunyai maturitas lebih lama akan mengalami penurunan (kenaikan) harga yang lebih besar dibandingkan dengan obligasi yang mempunyai maturitas yang lebih pendek. (2005). Manajemen Keuangan.Seperti telah dijelaskan di modul sebelumnya bahwa obligasi merupakan aset finansial yang mempunyai beban tetap yang berupa biaya bunga bagi perusahaan yang mengeluarkan obligasi. Dari keempat keadaan yang menggambarkan hubungan antara yield dan harga obligasi kita dapat menyimpulkan bahwa harga obligasi akan berubah jika ada perubahan pada tingkat bunga pasar dan yield yang disyaratkan oleh investor dengan arah yang berlawanan. juga akan terkait dengan maturitas dari obligasi tersebut. (2005). Analisis Investasi. (2004). Eduardus. Modern Portfolio Theory and Investment Analysis. Yogyakarta: BPFE. Frensidy. Yogyakarta: BPFE. Untuk di Indonesia. Forth Worth. Matematika Keuangan. Husnan. (2001). Hubungan antara yield dan harga obligasi menunjukkan adanya hubungan yang terbalik. Houston. New York: Wiley. Harga obligasi juga akan ditentukan oleh nilai intrinsik obligasi tersebut. yaitu tingkat keuntungan yang disyaratkan atau yield obligasi. Elton and Gruber. Harcourt. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Pengaruh perubahan tingkat bunga pasar terhadap harga obligasi. Halim. Budi.

(1995). Abdul. opsi. (2005). (2000). (2001). Dengan demikian investor akan dapat menentukan waktu yang tepat untuk memanfaatkan opsi dan strategi apa yang paling baik dan tepat agar dapat memperoleh keuntungan. Edisi Revisi. .. Eugene F.modal termasuk di dalamnya adalah opsi. Strategi yang berbeda dapat dikembangkan dalam memperbesar keuntungan atau memperkecil risiko. Waran (Warrant). and Joel F. dan obligasi konversi. Analisis saham dapat dilakukan dengan menggunakan dividend approach model (berdasarkan pada arus kas) ataupun dengan menggunakan pendekatan kelipatan laba (earnings multiplier). Edisi Pertama. (2004). Analisis Investasi. dan Obligasi Konversi (Convertible Bonds) Rangkuman Berbagai jenis sekuritas yang diterbitkan di pasar modal dan diperdagangkan di bursa efek dapat dibagi menjadi berbagai kelompok. Elton and Gruber. yaitu (1) saham. Wiley. Suad. Pada bab ini dibicarakan konsep valuasi dan analisis sekuritas-sekuritas tersebut. dan (3) sekuritas yang bersifat derivatif. pertumbuhan dividennya relatif konstan karena sudah memasuki tahap maturity. Namun demikian investor harus mengetahui keterbatasan dan kelemahan opsi. Yogyakarta: BPFE. yang meliputi saham. Yogyakarta: Andi. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. DAFTAR PUSTAKA • • • • • • • • Brigham. Tandelilin. Biasanya investor di dalam strategi akan mempergunakan model yang dikembangkan oleh Blacks dan scholes. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. (2003). Manajemen Keuangan. Modern Portfolio Theory and Investment Analysis. Houston. obligasi. (1999). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Sunariyah. (2) sekuritas yang memberikan penghasilan tetap. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Hanafi. Jakarta: Salemba Emban Patria. (2001). Edisi Ketiga. Apabila saham yang dianalisis selalu membagikan dividen dengan rasio payout yang sama. Atmaja. waran. Model mana yang akan digunakan hendaknya dikaitkan dengan karakteristik saham-saham yang dianalisis. Yogyakarta: BPFE. Forth Worth. Husnan. sertifikat bukti right. Hal ini investor opsi mempengaruhi keputusan investasi investor. Aktivitas opsi di pasar modal ada keterkaitan dengan aktivitas lain di pasar modal. Oleh karena itu biasanya investor (baik institusional maupun individual) memakai beberapa model untuk mencapai alternatif yang optimal. Harcourt. Lukas Setia. Mamduh M. Manajemen Keuangan. Fundamentals of Financial Management. Eduardus. MODUL SEKURITAS DERIVATIF LANJUTAN 8 Kegiatan Belajar 1: Bukti (Right). Halim.

DAFTAR PUSTAKA • • • • • Brigham. Abdul. Analisis dapat dilakukan dengan membandingkan nilai intrinsik suatu saham dengan harga pasar saat ini. Wiley. (2005). Forth Worth. Jakarta: Salemba Emban Patria. Teori ini juga berguna untuk membahas dan menaksir nilai warrant dan convertible bond. Matematika Keuangan. Apabila dana yang diperoleh dari penerbitan right sewaktu dipergunakan hanya memberikan NPV = 0. Semakin besar duration-nya. pertumbuhan labanya bervariasi dari tahun ke tahun. (2005). Analisis cross sectional berarti menilai kewajaran harga suatu saham relatif terhadap saham-saham lain yang dipilih dalam analisis. Apabila rasio pembagian dividen diperkirakan akan berubah dari waktu ke waktu. Houston. . Frank J. terdapat pula analisis dengan mengandalkan pada pengamatan alas perubahan harga di waktu yang lalu. Modern Portfolio Theory and Investment Analysis. (1995). (1999). pemodal akan mengonversikan CB menjadi saham biasa kalau pada saat jatuh tempo harga saham lebih tinggi dan nilai normal CB. Jakarta: Salemba Emban Patria. Buku Dua. Sertifikat bukti right menunjukkan hak untuk membeli saham dengan harga tertentu. Harcourt. Simon & Schustur (Asia) PT. Kedua cara tersebut disebut analisis dengan memperhatikan faktor-faktor fundamental. Kepekaan suatu obligasi terhadap perubahan tingkat bunga ditunjukkan oleh duration obligasi tersebut. Fabozzi. (1995). Prentice Hall. Meskipun demikian. Untuk obligasi. Teori penentuan harga opsi menjelaskan bagaimana melakukan valuasi opsi. Analisis Investasi. Halim. Ltd. Convertible bonds merupakan obligasi yang bisa ditukar menjadi saham biasa. Salemba Empat. risiko yang tinggi ini berarti bahwa kemungkinan menderita rugi atau memperoleh laba juga besar. Fundamentals of Financial Management. Elton and Gruber. meskipun mungkin saja kedua instrumen keuangan diperjualbelikan secara terpisah. Eugene F. atau dapat juga dilakukan secara cross sectional. Cara semacam ini disebut analisis teknikal. faktor yang sangat menentukan adalah tingkat bunga. maka pemodal tidak akan menderita kerugian ataupun memperoleh manfaat dari penerbitan bukti right. semakin peka obligasi tersebut terhadap perubahan suku bunga.penyederhanaan dividend approach model dengan menggunakan constant growth model dapat digunakan. model pertumbuhan lain perlu digunakan. Meskipun demikian. Manajemen Investasi. Warrant adalah opsi untuk membeli sejumlah saham biasa dengan harga tertentu. Pemodal akan bertambah kemakmurannya kalau dana yang dihimpun dengan right issue dapat digunakan dengan menghasilkan NPV positif. Biasanya warrant dijual bersamasama obligasi. and Joel F. Memang benar bahwa pembeli opsi akan menanggung risiko yang lebih besar dari pembeli saham biasa. Frensidy. jelaslah bahwa penawaran sekuritas-sekuritas yang berkarakteristik opsi bukanlah dilakukan dengan maksud merugikan pemodal. Dengan memahami teori pembentukan harga opsi. Budi.

(1995). (2004). yang berarti justru memperkecil risiko. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Frensidy. tergantung dari (r – y). yaitu dijual pada pasar tunai. Ltd. Modern Portfolio Theory and Investment Analysis. karena harga futures di atas maupun di bawah nilai tersebut memungkinkan timbulnya laba arbitrase. Manajemen Keuangan. Manajemen Investasi. Suad.• • • Hanafi. disebut biaya pendanaan bersih. Prentice Hall. Fundamentals of Financial Management. selain untuk hedging. (1999). Biaya penyimpanan positif berarti hasil yang diperoleh lebih besar dari biaya pendanaan. Wiley. Meskipun futures mempunyai risiko yang sangat tinggi. Salemba Empat. tingkat pengembalian pasti. jangka pengantaran pasti dan suku bunga pasti diketahui. and Joel F. pemodal juga dapat berspekulasi dengan futures. untuk itu untuk menghitung harga futures perlu menggunakan asumsi. Suku r – y. dan bukan hak seperti dalam opsi. Karena risiko sangat tinggi. Oleh karena itu. Dalam penentuan harga kontrak futures bisa saja harga futures tersebut dengan strategi apapun tidak mendatangkan laba arbitrase. Biaya pendanaan bersih ini umumnya disebut juga biaya penyimpanan (cost of carry). Houston. Buku Dua. Mamduh M. MODUL FUTURES Kegiatan Rangkuman Belajar 1: 9 Kontrak Futures Futures menunjukkan kewajiban untuk melakukan sesuatu. Forth Worth. Matematika Keuangan. Eugene F. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Fabozzi. (2001). (2005). sebenarnya sekuritas tersebut dapat dipergunakan untuk melakukan hedging. Budi. (2000). DAFTAR PUSTAKA • • • • Brigham. maka spekulasi dengan futures akan mengakibatkan pemodal menanggung risiko yang sangat tinggi. Eduardus. Edisi Pertama. Elton and Gruber. Husnan. Penetapan harga kontrak futures dipengaruhi oleh beberapa faktor. harga tersebut merupakan harga keseimbangan. Hanya saja. yang merupakan selisih antara biaya pendanaan dan hasil atas aktiva. Tandelilin. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Yogyakarta: BPFE. sedangkan biaya penyimpanan negatif menunjukkan adanya biaya pendanaan yang lebih besar daripada hasil yang diperoleh. Frank J. Jakarta: Salemba Emban Patria. Harga teoritis futures dapat lebih tinggi daripada harga pasar tunai (pada premi) atau lebih rendah dari harga pasar tunai (pada diskonto). Yogyakarta: BPFE. Harcourt. . (1995). Simon & Schustur (Asia) PT.

• • • Halim. Yogyakarta: BPFE. POKOK BAHASAN PENGENALAN • • • Lingkungan Investasi Pengertian Investasi Instrument Keuangan • Alternative Investasi TEORI PORTFOLIO • • • • Risiko dan Penghindaran Risiko Alokasi Modal Antara Aset Berisiko dan Aset Bebas Risiko Portfolio Theory Portfolio Berisiko yang Optimal KESEIMBANGAN DALAM PASAR MODAL • • • Model Penetapan Aset Modal Model Asset Pricing Model Indeks . Suad. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Analisis Investasi. (2000). Edisi Pertama. analisa portfolio dan mengevaluasi kinerja portfolio. Membuat keputusan investasi sekuritas dan investasi derivatif melalui kebijaksanaan investasi. Abdul. Husnan. Yogyakarta: BPFE. Hanafi. Manajemen Keuangan. Menerapkan teori analisa investasi dan manajemen resiko dan konsep-konsepnya melalui analisa studi kasus dan presentasi. (2005). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Eduardus. Tandelilin. membentuk portfolio. (2001). • ANALISIS INVESTASI DAN MANAJEMEN RESIKO MMK 701 (3 Sks) TUJUAN PENGAJARAN 1. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Mamduh M. 2. Jakarta: Salemba Emban Patria. (2004).

P. 3. Frank. Investments. Mc Graw Hill. 2006 Jones. Bodie. International Edition. International Edition. K. 2004 Reilly. 8th Edition. and Keith C. Zvi et als. Willy 2. 2006 Instrumen keuangan (financial instrument) adalah kontrak yang mengakibatkan timbulnya asset keuangan bagi satu entitas dan kewajiban keuangan atau instrumen ekuitas bagi entitas lainnya.• • Teori Pembentukan Harga Arbitrase dan Model multifactor Risiko dan Imbal Hasil Arbitrage Pricing Theory SEKURITAS PENDAPATAN TETAP • • • • • Harga dan Imbal Hasil Obligasi Hasil dan Harga Obligasi Struktur Jangka Waktu Tingkat Bunga Mengelola Portfolio Obligasi Obligasi: Analisa dan Strategi ANALISIS SEKURITAS • • Model Penilaian Ekuitas Analisis Laporan Keuangan OPSI. Investment Analysis and Portfolio Management. 9TH Edition. Brown. Charles. FUTURES. Thomson. 6TH Edition. Analysis and Manajgement. Investments. Asset keuangan (financial asset) adalah asset berupa: • • • kas instrumen ekuitas entitas lain hak kontraktual: o untuk menerima kas atau asset keuangan lainnya dari entitas lain o untuk menukarkan asset keuangan atau kewajiban keuangan dengan entitas lain yang persyaratan/kondisinya mungkin menguntungkan bagi entitas sendiri . DAN DERIVATIF LAINNYA • • Pasar Opsi Penilaian Opsi BACAAN WAJIB 1.

dan usaha patungan.• kontrak yang akan atau mungkin diselesaikan dalam instrumen ekuitas entitas sendiri dan merupakan: o instrumen non-derivatif yang mewajibkan atau mungkin mewajibkan entitas itu untuk menerima instrumen ekuitas entitas sendiri dalam jumlah variabel . Untuk maksud ini. instrumen ekuitas entitas sendiri tidak mencakup instrumen keuangan yang dapat dijual dengan harga tertentu di masa depan (puttable financial instrument). Kewajiban keuangan (financial liability) mencakup: • • kewajiban kontraktual: o untuk menyerahkan kas atau asset keuangan lainnya kepada entitas lain. dan pinjaman sekuritas utang dan ekuitas. kontrak berjangka. right. Untuk maksud ini. Kategori ini mencakup investasi dalam perusahaan anak. perusahaan assosiasi. atau o untuk menukarkan asset keuangan atau kewajiban keuangan yang persyaratan/kondisinya mungkin menguntungkan bagi perusahaan. dan securitised packages of receivables derivatif. yang mencakup opsi. waran. seperti kewajiban hipotik dengan jaminan. atau kontrak yang akan atau bisa diselesaikan dalam instrumen ekuitas entitas sendiri dan berupa: o instrumen non-derivatif yang mewajibkan atau mungkin mewajibkan entitas untuk menyerahkan instrumen ekuitas entitas sendiri dalam jumlah variabel atau o instrumen derivatif yang akan atau mungkin diselesaikan selain melalui pertukaran kas atau asset keuangan lainnya dalam jumlah tetap dengan instrumen ekuitas entitas sendiri dalam jumlah tetap. wesel. instrumen ekuitas entitas sendiri juga tidak mencakup instrumen keuangan yang dapat dijual dengan harga tertentu di masa depan (puttable financial instrument). kontrak forward. baik dari perspektif pemegang maupun penerbitnya. instrumen ekuitas entitas sendiri tidak mencakup instrumen yang berupa kontrak untuk menerima dan menyerahkan instrumen ekuitas entitas sendiri di masa depan. kesepakatan pembelian kembali. dan swap Posted by Admin Labels: Akuntansi keuangan Mengenal Instrumen Keuangan . atau o instrumen derivatif yang akan atau mungkin diselesaikan selain melalui pertukaran kas atau asset keuangan lainnya dalam jumlah tetap dengan instrumen ekuitas entitas sendiri dalam jumlah tetap. sekuritas yang dijamin dengan asset. Contoh instrumen keuangan yang termasuk dalam cakupan IAS 32 dan 39: • • • • • • • kas giro dan deposito commercial paper utang dan piutang usaha.

Untuk mendapat keuntungan maksimal butuh rentang waktu 10-20 tahun. Saham. Reksadana Pendapatan Tetap: setidaknya 80% dari dana yang dikelola (aktiva) diinvestasikan dalam bentuk efek bersifat utang. Sejenis jasa tabungan yang ditawarkan bank. Ada 4 jenis reksadana: • • • • Reksadana Pasar Uang: investasinya ditanam pada efek bersifat utang dengan jatuh tempo kurang dari satu tahun. Reksadana Campuran: reksadana yang mempunyai perbandingan target aset alokasi pada efek saham dan pendapatan tetap yang tidak dapat dikategorikan ke dalam ketiga reksadana lainnya. Reksadana Saham: setidaknya 80% dari dana yang dikelola dalam efek bersifat ekuitas (saham pada suatu pasar modal). Sebagian pendapatan yang tidak dibelanjakan disimpan dalam bentuk tabungan di bank. Saham bisa dibeli di bursa efek lewat broker dan Anda akan mendapat keuntungan dengan meningkatnya nilai kapital dan mendapat deviden. Suatu pernyataan utang dari penerbit obligasi kepada pemegang obligasi beserta janji untuk membayar kembali pokok utang beserta kupon bunganya kelak pada saat tanggal jatuh tempo pembayaran. Di Indonesia. Reksadana. Deposito. obligasi. Bunga deposito biasanya lebih tinggi daripada bunga tabungan biasa. Wadah dan pola pengelolaan dana/modal bagi sekumpulan investor untuk berinvestasi dalam instrumen-instrumen investasi yang tersedia di Pasar Modal dengan cara membeli unit penyertaan reksadana.Tabungan. baik berupa saham. Satuan nilai atau pembukuan dalam berbagai instrumen finansial yang mengacu pada bagian kepemilikan sebuah perusahaan. Obligasi. . pasar uang ataupun efek/sekuriti lainnya. sebagai cadangan dana jangka pendek. Dana ini kemudian dikelola oleh Manajer Investasi (MI) ke dalam portofolio investasi. surat utang berjangka waktu 1 hingga 10 tahun yang diterbitkan pemerintah disebut Surat Utang Negara (SUN) dan utang di bawah 1 tahun yang diterbitkan pemerintah disebut Surat Perbendaharan Negara (SPN). yang memiliki jangka waktu tertentu di mana uang di dalamnya tidak boleh ditarik nasabah.

setelah tahu perkiraan dana yang dibutuhkan. Pastikan Anda mengenal betul instrumen keuangan yang Anda gunakan sebelum menaruh dana. reksadana pasar uang. Terakhir. artinya harus mengubah lagi rencana anggaran Anda. maka tindak lanjut yang harus dilakukan adalah: • • • Tentukan dimana balita akan sekolah. Pilihan terbaik untuk waktu yang singkat adalah dengan tabungan. Telepon saja sekolah tujuan Anda untuk mengetahui perkiraan dana yang dibutuhkan. Tindak lanjut. mulai berhitung. laksanakan rencana . Anda bisa memilih instrumen keuangan yang lebih agresif yang bisa memberikan keuntungan lebih besar. Untuk jangka waktu kurang dari tiga tahun. bagaimana menghitung anggaran dan cara mendapat dana pendidikan anak. Budget sekolah internasional dengan sekolah negeri tentu berbeda. Anda bisa membuka tabungan pendidikan anak karena kenaikan biaya uang pangkal tidak terlalu besar. Jika ternyata Anda tidak mampu menyekolahkan si kecil di sekolah idaman. misalnya menyiapkan uang pangkal untuk kuliah anak. Jika Anda ingin menyekolahkan balita tapi baru menyiapkan dananya satu tahun sebelum dia masuk sekolah. Apakah Anda bisa mencapai budget untuk menyekolahkan si kecil di sekolah idaman atau tidak. Uang pangkal kuliah dari saham. Setelah tahu biaya-biaya apa saja yang dibutuhan. apalagi saham. Uang pangkal SD dari reksadana pendapatan tetap. Anda bisa menggunakan obligasi. Contoh kasus: Jika balita saat ini berusia 2 tahun. reksadana atau bahkan membeli saham. Lihat kemampuan Anda. meski risikonya juga lebih besar. Uang pangkal SMP dari reksadana saham atau ORI (obligasi). Bila Anda memiliki jangka waktu yang lama. Uang pangkal SMA dari saham. tentu Anda tidak bisa memilih reksadana.Pilih instrumen keuangan yang mana? Faktor waktu sangat menentukan instrumen keuangan yang Anda pilih. Lalu. rencana anggaran pendidikan bisa berupa: • • • • • Uang pangkal Kelompok Bermain atau TK dari tabungan.

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful