EKSI4203 TEORI PORTOFOLIO DAN ANALISIS INVESTASI Roni Indarto 3 sks / modul 1-9: ill.

; 21 cm / ISBN : 9790112092 DDC : 332.6 Copyright (BMP) © Jakarta: Universitas Terbuka, 2007 Edisi 1

Mata kuliah ini membahas kerangka konsep dasar manajemen investasi, pengertian pasar, instrumen yang diperdagangkan dan mekanisme perdagangan, teori risiko dan return, pemilihan portofolio, obligasi, saham, sekuritas derivatif, dan teori investasi modern. Prasyarat: EKMA4213 (Manajemen Keuangan). TINJAUAN MATA KULIAH Mata kuliah Teori Portofolio dan Analisis Investasi merupakan salah satu mata kuliah lanjutan yang memberikan syarat bagi yang menempuh untuk menempuh lebih dahulu mata kuliah Manajemen Keuangan di Program Studi Akuntansi. BMP Teori Portofolio dan Analisis Investasi bertujuan memberikan pemahaman kepada mahasiswa tentang bagaimana seseorang berinvestasi pada aset finansial dengan menggunakan beberapa metode dan konsep. Dalam menentukan apakah seseorang atau organisasi menginvestasikan dananya dalam aset finansial, maka ia harus terlebih dahulu mengetahui berapa return yang didapat dari investasi tersebut dan berapakah risiko yang ditimbulkan oleh investasi tersebut. Di samping itu dijelaskan pula bagaimana menghitung nilai dari saham dan obligasi dengan berbagai metode dan konsep. Perkembangan dunia investasi tidak saja ditunjukkan oleh semakin meningkatnya jumlah yang diinvestasikan ataupun oleh semakin banyaknya jumlah investor yang berinvestasi, tetapi juga ditunjukkan oleh semakin banyaknya alternatif-alternatif instrumen investasi yang bisa dijadikan pilihan investor dalam berinvestasi. Selain berinvestasi dengan cara memiliki secara langsung sekuritas yang diperdagangkan di pasar, investor juga dapat berinvestasi dengan cara membeli derivasi/turunan dari sekuritas tersebut. Sekuritas derivatif adalah sekuritas yang mempunyai hak kepada pemegang sekuritas untuk membeli suatu sekuritas dengan harga tertentu pada waktu tertentu. Beberapa sekuritas yang termasuk dalam sekuritas derivatif dapat memberikan suatu hak (artinya dapat dilakukan, dapat pula tidak) atau dapat pula dalam bentuk keharusan (artinya, harus dilakukan apapun yang terjadi). Sekuritas yang memberikan hak adalah (1) opti (option), (2) bukti (right), (3) waran (warrant) dan (4) obligasi konversi (convertible bonds). Sedangkan yang memberikan keharusan di antaranya adalah futures. Dalam mata kuliah ini akan dibahas kerangka konsep dasar manajemen investasi, pengertian pasar, instrumen yang diperdagangkan dan mekanisme perdagangan, teori risiko dan return. Setelah mempelajari mata kuliah Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Anda diharapkan mampu mengelola dana yang dimiliki perusahaan ke dalam bentuk investasi surat-surat

Tujuan pokok bahasan ini adalah agar Anda mampu menghitung berapa besarnya bukti (right). berikut disampaikan desain instruksional yang menggambarkan tujuan instruksional dari tiap topik bahasan dan kompetensikompetensi pendukung yang harus Anda kuasai untuk mencapai kompetensi utama mata kuliah ini. Tujuan pokok bahasan ini adalah agar Anda mampu menentukan harga opsi. Tujuan pokok bahasan ini adalah agar Anda mampu menjelaskan tentang pasar modal dan instrumennya. Anda akan berhasil dalam menguasai tujuan yang telah ditetapkan. Tujuan pokok bahasan ini adalah agar Anda mampu menjelaskan mengenai indeks futures dan penggunaan indeks tersebut untuk manajer investasi.. Obligasi. Model-model Keseimbangan. Tujuan pokok bahasan ini adalah agar Anda mampu menghitung nilai saham baik secara fundamental maupun secara teknikal. Penilaian Saham. Tujuan pokok bahasan ini adalah agar Anda dapat menjelaskan besarnya return dan risiko yang diharapkan dalam suatu investasi yang rasional. mata kuliah Teori Portofolio dan Analisis Investasi terdiri dari 9 modul yang pengorganisasiannya sebagai berikut. Futures. Sekuritas Derivatif Lanjutan.berharga. Pengertian dan Instrumen Pasar Modal. Penilaian Obligasi. Tujuan pokok bahasan ini adalah agar Anda mampu menentukan portofolio yang optimal dengan menggunakan model Capital Aset Pricing Model dan model Arbitrage Pricing Theory. Sekuritas Derivatif. Tujuan pokok bahasan ini adalah agar Anda mampu menghitung nilai obligasi. . Agar lebih memudahkan dalam memahami mata kuliah ini. Sesuai dengan tujuan yang ingin dicapai serta bobot 3 SKS. Tujuan pokok bahasan ini adalah agar Anda mampu menentukan harga obligasi dengan berbagai tingkat bunga dengan menggunakan berbagai strategi investasi obligasi. waran (warrant) dan obligasi konversi (convertible bonds). Dengan mempelajari setiap modul dengan cermat sesuai petunjuk yang ada serta mengerjakan semua latihan dan tes yang diberikan secara sungguh-sungguh. Return yang Diharapkan dan Risiko Portofolio.

Fundamentals of Financial Management. Suad. dan ketertiban pasar modal (Kustodian Sentral Efek Indonesia dan Kliring Penjamin Efek Indonesia). Edisi Pertama. badan yang bertugas mengawasi jalannya pasar modal. Forth Worth. Mamduh M. yaitu : Pertama. Harcourt. Pasar modal dari fungsi dan ruang lingkupnya dapat dibedakan dalam beberapa jenis. Instrumen pasar modal ini terdiri dari: saham biasa. Houston. Yogyakarta: BPFE. Eugene F. and Joel F. misalnya :sebagian laba ditahan dan penyusutan. di Indonesia tanggung jawab ini dipegang oleh Bapepam.MODUL 1 PENGERTIAN DAN INSTRUMEN PASAR MODAL Kegiatan Rangkuman Belajar 1: Pasar Modal Perusahaan dalam memenuhi kebutuhan dananya dapat memperoleh dananya melalui dua cara. Para pelaku ini dapat dikelompokkan menjadi 3 kelompok. badan pengelola bursa dan perantara/pedagang sekuritas. yaitu diperoleh dari intern perusahaan dan dari ekstern perusahaan. New York: Wiley. Husnan. Kegiatan Rangkuman Belajar 2: Instrumen Pasar Modal Sekuritas yang diperdagangkan di pasar modal biasanya disebut instrumen pasar modal. Elton and Gruber. Pelaku pasar modal terdiri dari lembaga-lembaga yang kegiatannya berhubungan dengan pasar modal. (2001). investor. pihak-pihak yang secara langsung terlibat dalam perdagangan sekuritas: emiten. pasar sekunder. pasar perdana. (2004). Manajemen Keuangan. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. yaitu. (1995). pasar lelang dan pasar negosiasi. (1999). Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Modern Portfolio: Theory and Investment Analysis. Adapun instrumen derivatif di pasar modal ada dua jenis yaitu opsi dan futures. sedangkan kebutuhan dana yang diperoleh dari ekstern adalah dana yang diperoleh bukan dari usaha perusahaan. misalnya dengan meminjam di bank atau lembaga keuangan lain atau dapat juga menjual saham di pasar modal. Hanafi. Eduardus. dari kedua instrumen derivatif tersebut masih ada instrumen pecahan dari keduanya DAFTAR PUSTAKA • • • • • Brigham. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Kedua. pihak yang mendukung kepastian. Kebutuhan dana yang diperoleh dari intern perusahaan berasal dari dana yang dihasilkan oleh usaha perusahaan . obligasi dan reksadana. (2000). Tandelilin. Yogyakarta: BPFE . kelancaran. Penanggung (Guarantor) dan Wali Amanat (Trustee). Ketiga.

maka biasanya risiko diukur dari variabilitas dari return-nya. Dalam kaitan antara return dan risiko maka terdapat hubungan langsung antara harga dan tingkat pengembalian. Pengembalian (return) ini dapat berupa pengembalian yang telah terjadi (actual return) dan pengembalian yang diharapkan (expected return).MODUL 2 RETURN YANG DIHARAPKAN DAN RISIKO PORTOFOLIO Kegiatan Rangkuman Belajar 1: Investasi Dalam dunia usaha. Investor dapat menginvestasikan dananya kepada investasi riil atau investasi finansial. yaitu: (1) investor yang menyukai risiko atau pencari risiko (risk seeker). (4) risiko bisnis. yang diminta investor. Pengembalian (return) merupakan kompensasi atau imbalan yang diharapkan di masa datang oleh investor atas waktu dan risiko yang terkait dengan investasi yang dilakukan. P0. Harga. setiap kita melakukan investasi maka investasi tersebut akan selalu mengandung keuntungan atau pengembalian (return) dan risiko. Istilah sekuritas . Karena yang diharapkan dari investasi adalah return (pengembalian). ada beberapa jenis risiko yang perlu dipertimbangkan antara lain: (1) risiko suku bunga. (5) risiko finansial. Semakin besar penyimpangannya berarti semakin besar tingkat risikonya. Investasi finansial biasanya diujudkan dalam pembelian sekuritas. risiko diartikan sebagai penyimpangan dari apa yang diharapkan. Berdasarkan tingkat preferensi investor terhadap risiko. Keputusan apakah investasi akan dilaksanakan atau tidak sangat tergantung dari perbandingan antara return dan risiko. Sedang portofolio merupakan sekumpulan dari sekuritas. Tinggi rendahnya sikap investor terhadap risiko bergantung kepada preferensi investor tersebut terhadap risiko. Kegiatan Belajar Rangkuman 2: Risiko dan Pengembalian (Risk and Return) Sesuai pengertian risiko. maka risiko dibedakan menjadi tiga. r. untuk setiap aset adalah sama dengan jumlah dari pembayaran kas yang diharapkan akan diterima investor yang didiskontokan pada tingkat pengembalian. Sekuritas dapat diartikan sebuah dokumen yang mengidentifikasi hak atau klaim atas aset dan setiap aliran kas mendatang yang diperoleh perusahaan. (2) investor yang netral terhadap risiko (risk neutral). investor juga perlu mempertimbangkan risiko. (3) investor yang tidak menyukai risiko (risk averter) Selain mempertimbangkan return dalam mengambil keputusan investasi. (2) risiko pasar. (3) risiko inflasi. Sedangkan Risiko merupakan besarnya penyimpangan atas keuntungan yang diharapkan karena adanya investasi terhadap keuntungan faktual. (6) risiko likuiditas dan (7) risiko nilai tukar mata uang.

(2004). Husnan.mempunyai pengertian yang luas. Suad.RF]. Untuk itu dalam perhitungan tingkat pengembalian yang diharapkan dari saham individual dan tingkat pengembalian yang diharapkan dari portofolio akan berbeda hasilnya. (2001). Yogyakarta: BPFE MODUL MODEL-MODEL KESEIMBANGAN Kegiatan Rangkuman Belajar 1: Capital 3 Asset Pricing Model Hubungan antara return dan risiko dapat dikembangkan menjadi suatu model keseimbangan risiko-return. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Tidak saja terbatas pada saham atau obligasi saja. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. surat pembelian mobil atau sertifikat tanah bisa masuk dalam pengertian sekuritas. Hanafi. Eugene F. Fundamentals of Financial Management. APT hanya mengatakan bahwa tingkat keuntungan suatu saham dipengaruhi oleh faktor-faktor tertentu. Tidak seperti Capital Asset Pricing Model (CAPM) yang menggunakan asumsi bahwa portofolio pasar merupakan portofolio yang efisien. E(Ri) = = RF + bi [E(RM) . yang jumlahnya bisa lebih dari satu. Tandelilin. APT tidak menggunakan asumsi apapun tentang portofolio pasar. DAFTAR PUSTAKA • • • • • Brigham. and Joel F. Forth Worth. Model CAPM dapat diformulasikan sebagai berikut. Modern Portfolio: Theory and Investment Analysis. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Mamduh M. Edisi Pertama. New York: Wiley. (1995). (2000). (1999). Manajemen Keuangan. Harcourt. Kegiatan Rangkuman Belajar 2: Pricing Theory Abritage Arbitrage Pricing Theory (APT) mendasarkan diri atas prinsip hukum satu harga. Eduardus. tidak akan bisa dihargai dengan harga yang berbeda. Model keseimbangan yang dapat dikembangkan adalah salah satunya dengan model Capital Asset Pricing Model (CAPM). yang menyatakan bahwa sekuritas yang mempunyai karakteristik yang sama. Elton and Gruber. Houston. Yogyakarta: BPFE. Sayangnya teori ini tidak menjelaskan faktor-faktor apa yang mempengaruhi pembentukan harga sekuritas. Teknik statistik yang disebut sebagai factor analysis bisa dipergunakan untuk .

Mamduh M. maka muncul beberapa model penyederhanaan. Manajemen Keuangan. model pertumbuhan konstan. Karena sesungguhnya sangat sulit bagi seorang investor untuk dapat dengan tepat menaksir arus kas perusahaan tersebut. Berbagai penelitian tentang aplikasi APT menunjukkan beberapa faktor yang dapat menjelaskan perubahan tingkat keuntungan. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Eduardus. Apabila kita tidak mampu untuk menaksir arus kas tersebut dengan tepat. (1995). New York: Wiley. Harcourt. tetapi tidak menunjukkan apa faktor-faktor tersebut. Elton and Gruber. Tandelilin. Fundamentals of Financial Management. and Joel F. Husnan. Houston. (2004). model pendekatan PER. Arus kas tersebut terdiri dari dividen dan penjualan kembali saham tersebut. Meskipun demikian. Karena adanya kesulitan untuk menggunakan arus kas yang di-present value-kan dalam menentukan harga saham. model pertumbuhan nol.mengidentifikasikan berapa faktor yang terdapat dalam persoalan (dengan menggunakan input matriks koefisien korelasi). beberapa penelitian dan mungkin menemukan faktor yang berbeda. model pertumbuhan tidak konstan atau ganda. (1999). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. adapun model penyederhanaan tersebut adalah sebagai berikut: model diskonto dividen. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Hanafi. sehingga oleh karena itu kita akan selalu menanggung risiko. MODUL PENILAIAN SAHAM Kegiatan Rangkuman Belajar 1: 4 Penilaian Saham Di dalam penentuan harga saham perlu mendasarkan atas estimasi arus kas yang akan diterima oleh pemilik saham tersebut. Yogyakarta: BPFE. (2001). Suad. Modern Portfolio: Theory and Investment Analysis. Eugene F. Yogyakarta: BPFE. Kegiatan Belajar Rangkuman 2: Pendekatan Penilaian Saham Lainnya Di dalam penentuan harga saham perlu mendasarkan atas estimasi arus kas yang akan diterima . DAFTAR PUSTAKA • • • • • Brigham. Edisi Pertama. maka kemungkinan analisis kita salah. (2000). Forth Worth.

Karena adanya kesulitan untuk menggunakan arus kas yang di. (2000). Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Besarnya bunga atau interes yang diberikan. Houston.present value-kan dalam menentukan harga saham. New York: Wiley. maka muncul beberapa model penyederhanaan. model pertumbuhan konstan. Elton and Gruber. Apabila kita tidak mampu untuk menaksir arus kas tersebut dengan tepat. (2005). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Forth Worth. Husnan. Seperti halnya dilakukan oleh Standard & Poor (S & P) dan Moody’s di Amerika Serikat. (1995). (2004). Abdul. model pertumbuhan nol. Halim. adapun model penyederhanaan tersebut adalah sebagai berikut: model diskonto dividen. Suad. model pendekatan PER. Eduardus.oleh pemilik saham tersebut. bila hal-hal lain ceteris paribus (dianggap tidak terjadi perubahan). Tandelilin. maka kemungkinan analisis kita salah. Karena sesungguhnya sangat sulit bagi seorang investor untuk dapat dengan tepat menaksir arus kas perusahaan tersebut. Beberapa lembaga mungkin melakukan rating obligasi. Lembaga yang melakukan rating obligasi di . selain jangka waktu obligasi. Mamduh M. Edisi Pertama. sehingga oleh karena itu kita akan selalu menanggung risiko. maka tingkat harga obligasi akan menurun. Arus kas tersebut terdiri dari dividen dan penjualan kembali saham tersebut. Fundamentals of Financial Management. model pertumbuhan tidak konstan atau ganda. (1999). dan model pendekatan lainnya. Faktor yang terpenting dalam penentuan harga obligasi adalah tingkat bunga. akan mempengaruhi tingkat keuntungan (yield) yang diperoleh para investor. Jakarta: Salemba Emban Patria. Modern Portfolio theory and Investment Analysis. Manajemen Keuangan. Analisis Investasi. (2001). DAFTAR PUSTAKA • • • • • • Brigham. Yogyakarta: BPFE MODUL OBLIGASI Kegiatan Rangkuman Belajar 1: 5 Karateristik Obligasi Obligasi dapat diterbitkan dengan beraneka ragam sifat atau karakter. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Harcourt. Yogyakarta: BPFE. Bila tingkat bunga yang berlaku umum meningkat. and Joel F. Eugene F. Hanafi.

Yogyakarta: BPFE. Modern Portfolio Theory and Investment Analysis. bunga obligasi tidak tetap tetapi berfluktuasi menyesuaikan dengan perubahan suku bunga pasar. Jakarta: Salemba Emban Patria. (1995). (2001). . (2000). Tingkat bunga kupon pada obligasi adalah jumlah pembayaran bunga kupon dibagi nilai nominal. DAFTAR PUSTAKA • • • • • • Brigham. jumlah pembayaran bunga adalah tetap dan ditentukan pada saat obligasi diterbitkan. Par value ini merupakan nilai yang akan dibayar oleh penerbit obligasi kepada pemegang obligasi pada tanggal yang telah ditentukan di masa yang akan datang. Suad. Mamduh M. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Edisi Pertama. Analisis Investasi. Untuk obligasi dengan jumlah bunga tetap. Eugene F. Penilaian obligasi dilakukan dengan pendekatan discounted cash flow mengatakan bahwa nilai obligasi adalah present value dari semua penerimaan akibat membeli obligasi. (2005). New York: Wiley. Tandelilin. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Houston. (2004). MODUL PENILAIAN OBLIGASI Kegiatan Rangkuman Belajar 1: 6 Penilaian Obligasi Obligasi adalah surat berharga (biasanya berjangka panjang atau lebih dari satu tahun) yang diterbitkan oleh suatu perusahaan atau pemerintah. Hanafi. Yogyakarta: BPFE. Fundamentals of Financial Management. (1999). Eduardus. and Joel F.Indonesia adalah PT. Halim. Pemilik obligasi akan menerima pembayaran sejumlah uang tertentu yang dibayarkan secara berkala (misalnya setiap tahun atau setiap 6 bulan). Husnan. Kegiatan Rangkuman Belajar 2: Tingkat Bunga Obligasi Obligasi memiliki nilai nominal yang sering disebut sebagai par value. Harcourt. Elton and Gruber. Abdul. hal ini disebut coupon interest payment atau pembayaran bunga kupon. Manajemen Keuangan. Forth Worth. Sedangkan untuk obligasi yang bersifat floating atau mengambang. Pemerintah Efek Indonesia (Pefindo).

Jakarta: Salemba Emban Patria. sebagaimana instrumen sekuritas yang lain diatur oleh pemerintah melalui lembaga yang berwenang untuk mengaturnya (dalam hal ini oleh BAPEPAM). Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Modern Portfolio Theory and Investment Analysis. Hubungan antara yield dan harga obligasi menunjukkan adanya hubungan yang terbalik. Penerimaan bunga yang dibayarkan setiap tengah tahun akan berbeda apabila bunga dibayarkan setiap tahun. Abdul. Yogyakarta: BPFE. Analisis Investasi. Bapepam (Badan Pengawas Pasar Modal) mewakili pemerintah dalam mengawasi perkembangan pasar . Jakarta: Salemba Emban Patria. Frensidy. yaitu tingkat keuntungan yang disyaratkan atau yield obligasi. Suad. (2005). Hanafi. Houston. (2005). Fundamentals of Financial Management. Matematika Keuangan. and Joel F. Mamduh M. Elton and Gruber.Seperti telah dijelaskan di modul sebelumnya bahwa obligasi merupakan aset finansial yang mempunyai beban tetap yang berupa biaya bunga bagi perusahaan yang mengeluarkan obligasi. Forth Worth. Manajemen Keuangan. Budi. (1995). Untuk di Indonesia. (2004). (1999). New York: Wiley. Eduardus. Edisi Pertama. Harga obligasi juga akan ditentukan oleh nilai intrinsik obligasi tersebut. Husnan. juga akan terkait dengan maturitas dari obligasi tersebut. ceteris paribus DAFTAR PUSTAKA • • • • • • • Brigham. Halim. Yogyakarta: BPFE. Bila terjadi kenaikan (penurunan) tingkat bunga maka harga obligasi yang mempunyai maturitas lebih lama akan mengalami penurunan (kenaikan) harga yang lebih besar dibandingkan dengan obligasi yang mempunyai maturitas yang lebih pendek. MODUL SEKURITAS DERIVATIF Kegiatan Rangkuman Belajar 7 1: Opsi Opsi. Pengaruh perubahan tingkat bunga pasar terhadap harga obligasi. Seperti telah dijelaskan di sebelumnya bahwa nilai intrinsik obligasi sangat terkait besarnya nilai r. Eugene F. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. (2000). Tandelilin. (2001). Dari keempat keadaan yang menggambarkan hubungan antara yield dan harga obligasi kita dapat menyimpulkan bahwa harga obligasi akan berubah jika ada perubahan pada tingkat bunga pasar dan yield yang disyaratkan oleh investor dengan arah yang berlawanan. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Harcourt.

yaitu (1) saham. Manajemen Keuangan. Apabila saham yang dianalisis selalu membagikan dividen dengan rasio payout yang sama. (2005). dan Obligasi Konversi (Convertible Bonds) Rangkuman Berbagai jenis sekuritas yang diterbitkan di pasar modal dan diperdagangkan di bursa efek dapat dibagi menjadi berbagai kelompok. Yogyakarta: Andi. (2003). Yogyakarta: BPFE. opsi. DAFTAR PUSTAKA • • • • • • • • Brigham. Hal ini investor opsi mempengaruhi keputusan investasi investor. Forth Worth. Edisi Ketiga. dan obligasi konversi.modal termasuk di dalamnya adalah opsi. (2) sekuritas yang memberikan penghasilan tetap. (1995). Waran (Warrant). waran. Harcourt. Hanafi. Suad. Strategi yang berbeda dapat dikembangkan dalam memperbesar keuntungan atau memperkecil risiko. Edisi Revisi. Wiley. (2001). Abdul. Aktivitas opsi di pasar modal ada keterkaitan dengan aktivitas lain di pasar modal. Biasanya investor di dalam strategi akan mempergunakan model yang dikembangkan oleh Blacks dan scholes. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. obligasi. pertumbuhan dividennya relatif konstan karena sudah memasuki tahap maturity. Oleh karena itu biasanya investor (baik institusional maupun individual) memakai beberapa model untuk mencapai alternatif yang optimal. Dengan demikian investor akan dapat menentukan waktu yang tepat untuk memanfaatkan opsi dan strategi apa yang paling baik dan tepat agar dapat memperoleh keuntungan. sertifikat bukti right. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Atmaja. Edisi Pertama. Namun demikian investor harus mengetahui keterbatasan dan kelemahan opsi.. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Lukas Setia. Pada bab ini dibicarakan konsep valuasi dan analisis sekuritas-sekuritas tersebut. Eduardus. . and Joel F. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Model mana yang akan digunakan hendaknya dikaitkan dengan karakteristik saham-saham yang dianalisis. (2000). Jakarta: Salemba Emban Patria. (1999). Halim. Houston. Yogyakarta: BPFE. Mamduh M. yang meliputi saham. Analisis saham dapat dilakukan dengan menggunakan dividend approach model (berdasarkan pada arus kas) ataupun dengan menggunakan pendekatan kelipatan laba (earnings multiplier). Elton and Gruber. Husnan. Modern Portfolio Theory and Investment Analysis. (2001). (2004). Eugene F. MODUL SEKURITAS DERIVATIF LANJUTAN 8 Kegiatan Belajar 1: Bukti (Right). Fundamentals of Financial Management. Tandelilin. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Analisis Investasi. dan (3) sekuritas yang bersifat derivatif. Manajemen Keuangan. Sunariyah.

Manajemen Investasi. (2005). Eugene F. Kedua cara tersebut disebut analisis dengan memperhatikan faktor-faktor fundamental. Sertifikat bukti right menunjukkan hak untuk membeli saham dengan harga tertentu. Prentice Hall. . Halim. terdapat pula analisis dengan mengandalkan pada pengamatan alas perubahan harga di waktu yang lalu. Warrant adalah opsi untuk membeli sejumlah saham biasa dengan harga tertentu. Semakin besar duration-nya. Kepekaan suatu obligasi terhadap perubahan tingkat bunga ditunjukkan oleh duration obligasi tersebut. Dengan memahami teori pembentukan harga opsi. Budi. faktor yang sangat menentukan adalah tingkat bunga. Untuk obligasi. Houston. semakin peka obligasi tersebut terhadap perubahan suku bunga. maka pemodal tidak akan menderita kerugian ataupun memperoleh manfaat dari penerbitan bukti right. Salemba Empat. Teori ini juga berguna untuk membahas dan menaksir nilai warrant dan convertible bond. Analisis dapat dilakukan dengan membandingkan nilai intrinsik suatu saham dengan harga pasar saat ini. Harcourt. (1999). risiko yang tinggi ini berarti bahwa kemungkinan menderita rugi atau memperoleh laba juga besar. pemodal akan mengonversikan CB menjadi saham biasa kalau pada saat jatuh tempo harga saham lebih tinggi dan nilai normal CB. meskipun mungkin saja kedua instrumen keuangan diperjualbelikan secara terpisah. jelaslah bahwa penawaran sekuritas-sekuritas yang berkarakteristik opsi bukanlah dilakukan dengan maksud merugikan pemodal. Buku Dua. Elton and Gruber. Frensidy. Wiley. Forth Worth. (1995). pertumbuhan labanya bervariasi dari tahun ke tahun. Ltd. Simon & Schustur (Asia) PT. Cara semacam ini disebut analisis teknikal. Abdul. (2005). Analisis cross sectional berarti menilai kewajaran harga suatu saham relatif terhadap saham-saham lain yang dipilih dalam analisis. Apabila rasio pembagian dividen diperkirakan akan berubah dari waktu ke waktu. atau dapat juga dilakukan secara cross sectional. Fundamentals of Financial Management. Frank J. Convertible bonds merupakan obligasi yang bisa ditukar menjadi saham biasa. Fabozzi. Pemodal akan bertambah kemakmurannya kalau dana yang dihimpun dengan right issue dapat digunakan dengan menghasilkan NPV positif.penyederhanaan dividend approach model dengan menggunakan constant growth model dapat digunakan. and Joel F. Memang benar bahwa pembeli opsi akan menanggung risiko yang lebih besar dari pembeli saham biasa. Modern Portfolio Theory and Investment Analysis. Matematika Keuangan. (1995). Jakarta: Salemba Emban Patria. model pertumbuhan lain perlu digunakan. Meskipun demikian. Biasanya warrant dijual bersamasama obligasi. Teori penentuan harga opsi menjelaskan bagaimana melakukan valuasi opsi. Apabila dana yang diperoleh dari penerbitan right sewaktu dipergunakan hanya memberikan NPV = 0. Analisis Investasi. Meskipun demikian. DAFTAR PUSTAKA • • • • • Brigham. Jakarta: Salemba Emban Patria.

(2005). Modern Portfolio Theory and Investment Analysis. Dalam penentuan harga kontrak futures bisa saja harga futures tersebut dengan strategi apapun tidak mendatangkan laba arbitrase. . (1999). MODUL FUTURES Kegiatan Rangkuman Belajar 1: 9 Kontrak Futures Futures menunjukkan kewajiban untuk melakukan sesuatu. jangka pengantaran pasti dan suku bunga pasti diketahui. Forth Worth. Frensidy. Manajemen Investasi. Simon & Schustur (Asia) PT. Penetapan harga kontrak futures dipengaruhi oleh beberapa faktor. Elton and Gruber. Mamduh M. (1995). (2001). Harga teoritis futures dapat lebih tinggi daripada harga pasar tunai (pada premi) atau lebih rendah dari harga pasar tunai (pada diskonto). Budi. harga tersebut merupakan harga keseimbangan. Salemba Empat. disebut biaya pendanaan bersih. Prentice Hall. Karena risiko sangat tinggi. (2004).• • • Hanafi. Ltd. Tandelilin. yang merupakan selisih antara biaya pendanaan dan hasil atas aktiva. Jakarta: Salemba Emban Patria. yaitu dijual pada pasar tunai. dan bukan hak seperti dalam opsi. pemodal juga dapat berspekulasi dengan futures. Husnan. Fundamentals of Financial Management. Suku r – y. Yogyakarta: BPFE. Yogyakarta: BPFE. Buku Dua. Harcourt. sebenarnya sekuritas tersebut dapat dipergunakan untuk melakukan hedging. Wiley. Edisi Pertama. Houston. maka spekulasi dengan futures akan mengakibatkan pemodal menanggung risiko yang sangat tinggi. Matematika Keuangan. yang berarti justru memperkecil risiko. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. tergantung dari (r – y). Biaya pendanaan bersih ini umumnya disebut juga biaya penyimpanan (cost of carry). Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Eduardus. selain untuk hedging. (1995). Eugene F. Meskipun futures mempunyai risiko yang sangat tinggi. karena harga futures di atas maupun di bawah nilai tersebut memungkinkan timbulnya laba arbitrase. Fabozzi. (2000). Manajemen Keuangan. Frank J. DAFTAR PUSTAKA • • • • Brigham. Biaya penyimpanan positif berarti hasil yang diperoleh lebih besar dari biaya pendanaan. sedangkan biaya penyimpanan negatif menunjukkan adanya biaya pendanaan yang lebih besar daripada hasil yang diperoleh. untuk itu untuk menghitung harga futures perlu menggunakan asumsi. and Joel F. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Oleh karena itu. Hanya saja. tingkat pengembalian pasti. Suad.

Manajemen Keuangan. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Edisi Pertama. Jakarta: Salemba Emban Patria. Yogyakarta: BPFE. 2. POKOK BAHASAN PENGENALAN • • • Lingkungan Investasi Pengertian Investasi Instrument Keuangan • Alternative Investasi TEORI PORTFOLIO • • • • Risiko dan Penghindaran Risiko Alokasi Modal Antara Aset Berisiko dan Aset Bebas Risiko Portfolio Theory Portfolio Berisiko yang Optimal KESEIMBANGAN DALAM PASAR MODAL • • • Model Penetapan Aset Modal Model Asset Pricing Model Indeks . (2000). (2001). Tandelilin. analisa portfolio dan mengevaluasi kinerja portfolio. Hanafi. membentuk portfolio. Yogyakarta: BPFE. (2005). Menerapkan teori analisa investasi dan manajemen resiko dan konsep-konsepnya melalui analisa studi kasus dan presentasi. Eduardus. • ANALISIS INVESTASI DAN MANAJEMEN RESIKO MMK 701 (3 Sks) TUJUAN PENGAJARAN 1. Membuat keputusan investasi sekuritas dan investasi derivatif melalui kebijaksanaan investasi. Analisis Investasi. (2004). Suad. Mamduh M.• • • Halim. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Abdul. Husnan.

3. Brown. DAN DERIVATIF LAINNYA • • Pasar Opsi Penilaian Opsi BACAAN WAJIB 1. Mc Graw Hill. Investments. International Edition. and Keith C. FUTURES. Charles. Asset keuangan (financial asset) adalah asset berupa: • • • kas instrumen ekuitas entitas lain hak kontraktual: o untuk menerima kas atau asset keuangan lainnya dari entitas lain o untuk menukarkan asset keuangan atau kewajiban keuangan dengan entitas lain yang persyaratan/kondisinya mungkin menguntungkan bagi entitas sendiri . Investments. 6TH Edition. Analysis and Manajgement. K. International Edition. 2006 Jones. Willy 2. P. Frank. Zvi et als. 8th Edition. 9TH Edition. 2006 Instrumen keuangan (financial instrument) adalah kontrak yang mengakibatkan timbulnya asset keuangan bagi satu entitas dan kewajiban keuangan atau instrumen ekuitas bagi entitas lainnya. Investment Analysis and Portfolio Management.• • Teori Pembentukan Harga Arbitrase dan Model multifactor Risiko dan Imbal Hasil Arbitrage Pricing Theory SEKURITAS PENDAPATAN TETAP • • • • • Harga dan Imbal Hasil Obligasi Hasil dan Harga Obligasi Struktur Jangka Waktu Tingkat Bunga Mengelola Portfolio Obligasi Obligasi: Analisa dan Strategi ANALISIS SEKURITAS • • Model Penilaian Ekuitas Analisis Laporan Keuangan OPSI. Bodie. Thomson. 2004 Reilly.

right. baik dari perspektif pemegang maupun penerbitnya. instrumen ekuitas entitas sendiri tidak mencakup instrumen keuangan yang dapat dijual dengan harga tertentu di masa depan (puttable financial instrument). dan securitised packages of receivables derivatif. kontrak berjangka. dan usaha patungan. Contoh instrumen keuangan yang termasuk dalam cakupan IAS 32 dan 39: • • • • • • • kas giro dan deposito commercial paper utang dan piutang usaha. dan pinjaman sekuritas utang dan ekuitas.• kontrak yang akan atau mungkin diselesaikan dalam instrumen ekuitas entitas sendiri dan merupakan: o instrumen non-derivatif yang mewajibkan atau mungkin mewajibkan entitas itu untuk menerima instrumen ekuitas entitas sendiri dalam jumlah variabel . instrumen ekuitas entitas sendiri juga tidak mencakup instrumen keuangan yang dapat dijual dengan harga tertentu di masa depan (puttable financial instrument). Kewajiban keuangan (financial liability) mencakup: • • kewajiban kontraktual: o untuk menyerahkan kas atau asset keuangan lainnya kepada entitas lain. Untuk maksud ini. atau o instrumen derivatif yang akan atau mungkin diselesaikan selain melalui pertukaran kas atau asset keuangan lainnya dalam jumlah tetap dengan instrumen ekuitas entitas sendiri dalam jumlah tetap. atau kontrak yang akan atau bisa diselesaikan dalam instrumen ekuitas entitas sendiri dan berupa: o instrumen non-derivatif yang mewajibkan atau mungkin mewajibkan entitas untuk menyerahkan instrumen ekuitas entitas sendiri dalam jumlah variabel atau o instrumen derivatif yang akan atau mungkin diselesaikan selain melalui pertukaran kas atau asset keuangan lainnya dalam jumlah tetap dengan instrumen ekuitas entitas sendiri dalam jumlah tetap. dan swap Posted by Admin Labels: Akuntansi keuangan Mengenal Instrumen Keuangan . perusahaan assosiasi. kontrak forward. sekuritas yang dijamin dengan asset. waran. atau o untuk menukarkan asset keuangan atau kewajiban keuangan yang persyaratan/kondisinya mungkin menguntungkan bagi perusahaan. kesepakatan pembelian kembali. instrumen ekuitas entitas sendiri tidak mencakup instrumen yang berupa kontrak untuk menerima dan menyerahkan instrumen ekuitas entitas sendiri di masa depan. Kategori ini mencakup investasi dalam perusahaan anak. yang mencakup opsi. seperti kewajiban hipotik dengan jaminan. Untuk maksud ini. wesel.

yang memiliki jangka waktu tertentu di mana uang di dalamnya tidak boleh ditarik nasabah. Dana ini kemudian dikelola oleh Manajer Investasi (MI) ke dalam portofolio investasi. Di Indonesia. Deposito. Untuk mendapat keuntungan maksimal butuh rentang waktu 10-20 tahun. Saham. Reksadana. . Saham bisa dibeli di bursa efek lewat broker dan Anda akan mendapat keuntungan dengan meningkatnya nilai kapital dan mendapat deviden. sebagai cadangan dana jangka pendek. pasar uang ataupun efek/sekuriti lainnya. surat utang berjangka waktu 1 hingga 10 tahun yang diterbitkan pemerintah disebut Surat Utang Negara (SUN) dan utang di bawah 1 tahun yang diterbitkan pemerintah disebut Surat Perbendaharan Negara (SPN). Bunga deposito biasanya lebih tinggi daripada bunga tabungan biasa.Tabungan. Reksadana Pendapatan Tetap: setidaknya 80% dari dana yang dikelola (aktiva) diinvestasikan dalam bentuk efek bersifat utang. Satuan nilai atau pembukuan dalam berbagai instrumen finansial yang mengacu pada bagian kepemilikan sebuah perusahaan. Ada 4 jenis reksadana: • • • • Reksadana Pasar Uang: investasinya ditanam pada efek bersifat utang dengan jatuh tempo kurang dari satu tahun. Reksadana Campuran: reksadana yang mempunyai perbandingan target aset alokasi pada efek saham dan pendapatan tetap yang tidak dapat dikategorikan ke dalam ketiga reksadana lainnya. Sejenis jasa tabungan yang ditawarkan bank. Suatu pernyataan utang dari penerbit obligasi kepada pemegang obligasi beserta janji untuk membayar kembali pokok utang beserta kupon bunganya kelak pada saat tanggal jatuh tempo pembayaran. baik berupa saham. Reksadana Saham: setidaknya 80% dari dana yang dikelola dalam efek bersifat ekuitas (saham pada suatu pasar modal). obligasi. Obligasi. Wadah dan pola pengelolaan dana/modal bagi sekumpulan investor untuk berinvestasi dalam instrumen-instrumen investasi yang tersedia di Pasar Modal dengan cara membeli unit penyertaan reksadana. Sebagian pendapatan yang tidak dibelanjakan disimpan dalam bentuk tabungan di bank.

reksadana atau bahkan membeli saham. Terakhir. Uang pangkal SMA dari saham. Untuk jangka waktu kurang dari tiga tahun. Anda bisa memilih instrumen keuangan yang lebih agresif yang bisa memberikan keuntungan lebih besar. Uang pangkal kuliah dari saham. apalagi saham. laksanakan rencana . Telepon saja sekolah tujuan Anda untuk mengetahui perkiraan dana yang dibutuhkan. misalnya menyiapkan uang pangkal untuk kuliah anak. Pilihan terbaik untuk waktu yang singkat adalah dengan tabungan.Pilih instrumen keuangan yang mana? Faktor waktu sangat menentukan instrumen keuangan yang Anda pilih. Bila Anda memiliki jangka waktu yang lama. Setelah tahu biaya-biaya apa saja yang dibutuhan. meski risikonya juga lebih besar. Apakah Anda bisa mencapai budget untuk menyekolahkan si kecil di sekolah idaman atau tidak. Budget sekolah internasional dengan sekolah negeri tentu berbeda. Anda bisa membuka tabungan pendidikan anak karena kenaikan biaya uang pangkal tidak terlalu besar. rencana anggaran pendidikan bisa berupa: • • • • • Uang pangkal Kelompok Bermain atau TK dari tabungan. maka tindak lanjut yang harus dilakukan adalah: • • • Tentukan dimana balita akan sekolah. Tindak lanjut. mulai berhitung. artinya harus mengubah lagi rencana anggaran Anda. Jika Anda ingin menyekolahkan balita tapi baru menyiapkan dananya satu tahun sebelum dia masuk sekolah. Jika ternyata Anda tidak mampu menyekolahkan si kecil di sekolah idaman. reksadana pasar uang. Uang pangkal SMP dari reksadana saham atau ORI (obligasi). Pastikan Anda mengenal betul instrumen keuangan yang Anda gunakan sebelum menaruh dana. Lihat kemampuan Anda. bagaimana menghitung anggaran dan cara mendapat dana pendidikan anak. setelah tahu perkiraan dana yang dibutuhkan. Contoh kasus: Jika balita saat ini berusia 2 tahun. Anda bisa menggunakan obligasi. tentu Anda tidak bisa memilih reksadana. Lalu. Uang pangkal SD dari reksadana pendapatan tetap.