EKSI4203 TEORI PORTOFOLIO DAN ANALISIS INVESTASI Roni Indarto 3 sks / modul 1-9: ill.

; 21 cm / ISBN : 9790112092 DDC : 332.6 Copyright (BMP) © Jakarta: Universitas Terbuka, 2007 Edisi 1

Mata kuliah ini membahas kerangka konsep dasar manajemen investasi, pengertian pasar, instrumen yang diperdagangkan dan mekanisme perdagangan, teori risiko dan return, pemilihan portofolio, obligasi, saham, sekuritas derivatif, dan teori investasi modern. Prasyarat: EKMA4213 (Manajemen Keuangan). TINJAUAN MATA KULIAH Mata kuliah Teori Portofolio dan Analisis Investasi merupakan salah satu mata kuliah lanjutan yang memberikan syarat bagi yang menempuh untuk menempuh lebih dahulu mata kuliah Manajemen Keuangan di Program Studi Akuntansi. BMP Teori Portofolio dan Analisis Investasi bertujuan memberikan pemahaman kepada mahasiswa tentang bagaimana seseorang berinvestasi pada aset finansial dengan menggunakan beberapa metode dan konsep. Dalam menentukan apakah seseorang atau organisasi menginvestasikan dananya dalam aset finansial, maka ia harus terlebih dahulu mengetahui berapa return yang didapat dari investasi tersebut dan berapakah risiko yang ditimbulkan oleh investasi tersebut. Di samping itu dijelaskan pula bagaimana menghitung nilai dari saham dan obligasi dengan berbagai metode dan konsep. Perkembangan dunia investasi tidak saja ditunjukkan oleh semakin meningkatnya jumlah yang diinvestasikan ataupun oleh semakin banyaknya jumlah investor yang berinvestasi, tetapi juga ditunjukkan oleh semakin banyaknya alternatif-alternatif instrumen investasi yang bisa dijadikan pilihan investor dalam berinvestasi. Selain berinvestasi dengan cara memiliki secara langsung sekuritas yang diperdagangkan di pasar, investor juga dapat berinvestasi dengan cara membeli derivasi/turunan dari sekuritas tersebut. Sekuritas derivatif adalah sekuritas yang mempunyai hak kepada pemegang sekuritas untuk membeli suatu sekuritas dengan harga tertentu pada waktu tertentu. Beberapa sekuritas yang termasuk dalam sekuritas derivatif dapat memberikan suatu hak (artinya dapat dilakukan, dapat pula tidak) atau dapat pula dalam bentuk keharusan (artinya, harus dilakukan apapun yang terjadi). Sekuritas yang memberikan hak adalah (1) opti (option), (2) bukti (right), (3) waran (warrant) dan (4) obligasi konversi (convertible bonds). Sedangkan yang memberikan keharusan di antaranya adalah futures. Dalam mata kuliah ini akan dibahas kerangka konsep dasar manajemen investasi, pengertian pasar, instrumen yang diperdagangkan dan mekanisme perdagangan, teori risiko dan return. Setelah mempelajari mata kuliah Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Anda diharapkan mampu mengelola dana yang dimiliki perusahaan ke dalam bentuk investasi surat-surat

Return yang Diharapkan dan Risiko Portofolio. Tujuan pokok bahasan ini adalah agar Anda mampu menentukan portofolio yang optimal dengan menggunakan model Capital Aset Pricing Model dan model Arbitrage Pricing Theory. Sesuai dengan tujuan yang ingin dicapai serta bobot 3 SKS. mata kuliah Teori Portofolio dan Analisis Investasi terdiri dari 9 modul yang pengorganisasiannya sebagai berikut. Model-model Keseimbangan. .berharga. Tujuan pokok bahasan ini adalah agar Anda dapat menjelaskan besarnya return dan risiko yang diharapkan dalam suatu investasi yang rasional. Pengertian dan Instrumen Pasar Modal. waran (warrant) dan obligasi konversi (convertible bonds). Anda akan berhasil dalam menguasai tujuan yang telah ditetapkan. Tujuan pokok bahasan ini adalah agar Anda mampu menghitung berapa besarnya bukti (right). Futures. Tujuan pokok bahasan ini adalah agar Anda mampu menjelaskan mengenai indeks futures dan penggunaan indeks tersebut untuk manajer investasi.. Dengan mempelajari setiap modul dengan cermat sesuai petunjuk yang ada serta mengerjakan semua latihan dan tes yang diberikan secara sungguh-sungguh. Tujuan pokok bahasan ini adalah agar Anda mampu menentukan harga obligasi dengan berbagai tingkat bunga dengan menggunakan berbagai strategi investasi obligasi. Sekuritas Derivatif Lanjutan. Sekuritas Derivatif. Tujuan pokok bahasan ini adalah agar Anda mampu menghitung nilai obligasi. berikut disampaikan desain instruksional yang menggambarkan tujuan instruksional dari tiap topik bahasan dan kompetensikompetensi pendukung yang harus Anda kuasai untuk mencapai kompetensi utama mata kuliah ini. Penilaian Obligasi. Tujuan pokok bahasan ini adalah agar Anda mampu menjelaskan tentang pasar modal dan instrumennya. Penilaian Saham. Tujuan pokok bahasan ini adalah agar Anda mampu menghitung nilai saham baik secara fundamental maupun secara teknikal. Agar lebih memudahkan dalam memahami mata kuliah ini. Obligasi. Tujuan pokok bahasan ini adalah agar Anda mampu menentukan harga opsi.

pihak yang mendukung kepastian. sedangkan kebutuhan dana yang diperoleh dari ekstern adalah dana yang diperoleh bukan dari usaha perusahaan. investor. misalnya :sebagian laba ditahan dan penyusutan.MODUL 1 PENGERTIAN DAN INSTRUMEN PASAR MODAL Kegiatan Rangkuman Belajar 1: Pasar Modal Perusahaan dalam memenuhi kebutuhan dananya dapat memperoleh dananya melalui dua cara. yaitu : Pertama. Fundamentals of Financial Management. dari kedua instrumen derivatif tersebut masih ada instrumen pecahan dari keduanya DAFTAR PUSTAKA • • • • • Brigham. Kegiatan Rangkuman Belajar 2: Instrumen Pasar Modal Sekuritas yang diperdagangkan di pasar modal biasanya disebut instrumen pasar modal. Mamduh M. Kedua. yaitu diperoleh dari intern perusahaan dan dari ekstern perusahaan. pasar sekunder. Forth Worth. (2001). (1995). kelancaran. Yogyakarta: BPFE. pasar lelang dan pasar negosiasi. Penanggung (Guarantor) dan Wali Amanat (Trustee). pasar perdana. Pelaku pasar modal terdiri dari lembaga-lembaga yang kegiatannya berhubungan dengan pasar modal. Modern Portfolio: Theory and Investment Analysis. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. pihak-pihak yang secara langsung terlibat dalam perdagangan sekuritas: emiten. obligasi dan reksadana. Instrumen pasar modal ini terdiri dari: saham biasa. and Joel F. Eduardus. Hanafi. yaitu. badan yang bertugas mengawasi jalannya pasar modal. Ketiga. (1999). Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Para pelaku ini dapat dikelompokkan menjadi 3 kelompok. Kebutuhan dana yang diperoleh dari intern perusahaan berasal dari dana yang dihasilkan oleh usaha perusahaan . (2000). misalnya dengan meminjam di bank atau lembaga keuangan lain atau dapat juga menjual saham di pasar modal. Manajemen Keuangan. Yogyakarta: BPFE . Harcourt. (2004). Edisi Pertama. dan ketertiban pasar modal (Kustodian Sentral Efek Indonesia dan Kliring Penjamin Efek Indonesia). Husnan. di Indonesia tanggung jawab ini dipegang oleh Bapepam. badan pengelola bursa dan perantara/pedagang sekuritas. New York: Wiley. Eugene F. Tandelilin. Pasar modal dari fungsi dan ruang lingkupnya dapat dibedakan dalam beberapa jenis. Elton and Gruber. Houston. Adapun instrumen derivatif di pasar modal ada dua jenis yaitu opsi dan futures. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Suad.

(3) risiko inflasi. ada beberapa jenis risiko yang perlu dipertimbangkan antara lain: (1) risiko suku bunga. Sedang portofolio merupakan sekumpulan dari sekuritas. (4) risiko bisnis. (2) risiko pasar. maka biasanya risiko diukur dari variabilitas dari return-nya. Karena yang diharapkan dari investasi adalah return (pengembalian). Istilah sekuritas . setiap kita melakukan investasi maka investasi tersebut akan selalu mengandung keuntungan atau pengembalian (return) dan risiko. Harga. investor juga perlu mempertimbangkan risiko. Pengembalian (return) merupakan kompensasi atau imbalan yang diharapkan di masa datang oleh investor atas waktu dan risiko yang terkait dengan investasi yang dilakukan. Dalam kaitan antara return dan risiko maka terdapat hubungan langsung antara harga dan tingkat pengembalian. (2) investor yang netral terhadap risiko (risk neutral). Kegiatan Belajar Rangkuman 2: Risiko dan Pengembalian (Risk and Return) Sesuai pengertian risiko. Investasi finansial biasanya diujudkan dalam pembelian sekuritas. Keputusan apakah investasi akan dilaksanakan atau tidak sangat tergantung dari perbandingan antara return dan risiko. Pengembalian (return) ini dapat berupa pengembalian yang telah terjadi (actual return) dan pengembalian yang diharapkan (expected return).MODUL 2 RETURN YANG DIHARAPKAN DAN RISIKO PORTOFOLIO Kegiatan Rangkuman Belajar 1: Investasi Dalam dunia usaha. untuk setiap aset adalah sama dengan jumlah dari pembayaran kas yang diharapkan akan diterima investor yang didiskontokan pada tingkat pengembalian. yaitu: (1) investor yang menyukai risiko atau pencari risiko (risk seeker). (5) risiko finansial. risiko diartikan sebagai penyimpangan dari apa yang diharapkan. r. (6) risiko likuiditas dan (7) risiko nilai tukar mata uang. Semakin besar penyimpangannya berarti semakin besar tingkat risikonya. yang diminta investor. maka risiko dibedakan menjadi tiga. (3) investor yang tidak menyukai risiko (risk averter) Selain mempertimbangkan return dalam mengambil keputusan investasi. Tinggi rendahnya sikap investor terhadap risiko bergantung kepada preferensi investor tersebut terhadap risiko. Sekuritas dapat diartikan sebuah dokumen yang mengidentifikasi hak atau klaim atas aset dan setiap aliran kas mendatang yang diperoleh perusahaan. Investor dapat menginvestasikan dananya kepada investasi riil atau investasi finansial. Berdasarkan tingkat preferensi investor terhadap risiko. Sedangkan Risiko merupakan besarnya penyimpangan atas keuntungan yang diharapkan karena adanya investasi terhadap keuntungan faktual. P0.

Manajemen Keuangan. Untuk itu dalam perhitungan tingkat pengembalian yang diharapkan dari saham individual dan tingkat pengembalian yang diharapkan dari portofolio akan berbeda hasilnya. Harcourt. yang jumlahnya bisa lebih dari satu. Tandelilin. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Tidak saja terbatas pada saham atau obligasi saja. Tidak seperti Capital Asset Pricing Model (CAPM) yang menggunakan asumsi bahwa portofolio pasar merupakan portofolio yang efisien. (2001). Yogyakarta: BPFE MODUL MODEL-MODEL KESEIMBANGAN Kegiatan Rangkuman Belajar 1: Capital 3 Asset Pricing Model Hubungan antara return dan risiko dapat dikembangkan menjadi suatu model keseimbangan risiko-return. (1995). Modern Portfolio: Theory and Investment Analysis. Sayangnya teori ini tidak menjelaskan faktor-faktor apa yang mempengaruhi pembentukan harga sekuritas. Yogyakarta: BPFE. Suad. (2000). and Joel F. Edisi Pertama. yang menyatakan bahwa sekuritas yang mempunyai karakteristik yang sama. (2004).RF]. New York: Wiley. Kegiatan Rangkuman Belajar 2: Pricing Theory Abritage Arbitrage Pricing Theory (APT) mendasarkan diri atas prinsip hukum satu harga. Eduardus. APT tidak menggunakan asumsi apapun tentang portofolio pasar. Hanafi.mempunyai pengertian yang luas. surat pembelian mobil atau sertifikat tanah bisa masuk dalam pengertian sekuritas. Husnan. Teknik statistik yang disebut sebagai factor analysis bisa dipergunakan untuk . Fundamentals of Financial Management. Eugene F. Elton and Gruber. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. APT hanya mengatakan bahwa tingkat keuntungan suatu saham dipengaruhi oleh faktor-faktor tertentu. DAFTAR PUSTAKA • • • • • Brigham. tidak akan bisa dihargai dengan harga yang berbeda. Mamduh M. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Forth Worth. Model CAPM dapat diformulasikan sebagai berikut. Model keseimbangan yang dapat dikembangkan adalah salah satunya dengan model Capital Asset Pricing Model (CAPM). E(Ri) = = RF + bi [E(RM) . (1999). Houston.

Elton and Gruber. Modern Portfolio: Theory and Investment Analysis. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. (2001). maka muncul beberapa model penyederhanaan. (1995). Harcourt. New York: Wiley. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Karena sesungguhnya sangat sulit bagi seorang investor untuk dapat dengan tepat menaksir arus kas perusahaan tersebut. Yogyakarta: BPFE. model pendekatan PER. Mamduh M. model pertumbuhan tidak konstan atau ganda. Fundamentals of Financial Management. beberapa penelitian dan mungkin menemukan faktor yang berbeda. and Joel F. MODUL PENILAIAN SAHAM Kegiatan Rangkuman Belajar 1: 4 Penilaian Saham Di dalam penentuan harga saham perlu mendasarkan atas estimasi arus kas yang akan diterima oleh pemilik saham tersebut. Tandelilin. Houston. Arus kas tersebut terdiri dari dividen dan penjualan kembali saham tersebut. model pertumbuhan nol. Yogyakarta: BPFE. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Hanafi. adapun model penyederhanaan tersebut adalah sebagai berikut: model diskonto dividen. model pertumbuhan konstan. Manajemen Keuangan. Apabila kita tidak mampu untuk menaksir arus kas tersebut dengan tepat.mengidentifikasikan berapa faktor yang terdapat dalam persoalan (dengan menggunakan input matriks koefisien korelasi). Forth Worth. Karena adanya kesulitan untuk menggunakan arus kas yang di-present value-kan dalam menentukan harga saham. (1999). DAFTAR PUSTAKA • • • • • Brigham. Eduardus. maka kemungkinan analisis kita salah. sehingga oleh karena itu kita akan selalu menanggung risiko. Suad. tetapi tidak menunjukkan apa faktor-faktor tersebut. (2004). Berbagai penelitian tentang aplikasi APT menunjukkan beberapa faktor yang dapat menjelaskan perubahan tingkat keuntungan. Husnan. Edisi Pertama. Meskipun demikian. Eugene F. (2000). Kegiatan Belajar Rangkuman 2: Pendekatan Penilaian Saham Lainnya Di dalam penentuan harga saham perlu mendasarkan atas estimasi arus kas yang akan diterima .

Analisis Investasi. model pendekatan PER.oleh pemilik saham tersebut. Faktor yang terpenting dalam penentuan harga obligasi adalah tingkat bunga. Hanafi. Eugene F. (1999). Harcourt. Seperti halnya dilakukan oleh Standard & Poor (S & P) dan Moody’s di Amerika Serikat. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Arus kas tersebut terdiri dari dividen dan penjualan kembali saham tersebut. akan mempengaruhi tingkat keuntungan (yield) yang diperoleh para investor. (2004). Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Abdul. Manajemen Keuangan. Karena sesungguhnya sangat sulit bagi seorang investor untuk dapat dengan tepat menaksir arus kas perusahaan tersebut. Eduardus. Elton and Gruber. Tandelilin. sehingga oleh karena itu kita akan selalu menanggung risiko. Besarnya bunga atau interes yang diberikan. Yogyakarta: BPFE. DAFTAR PUSTAKA • • • • • • Brigham. (2001). Yogyakarta: BPFE MODUL OBLIGASI Kegiatan Rangkuman Belajar 1: 5 Karateristik Obligasi Obligasi dapat diterbitkan dengan beraneka ragam sifat atau karakter. maka kemungkinan analisis kita salah. bila hal-hal lain ceteris paribus (dianggap tidak terjadi perubahan). Beberapa lembaga mungkin melakukan rating obligasi. Apabila kita tidak mampu untuk menaksir arus kas tersebut dengan tepat. Fundamentals of Financial Management. adapun model penyederhanaan tersebut adalah sebagai berikut: model diskonto dividen. (2000). Karena adanya kesulitan untuk menggunakan arus kas yang di. Halim. New York: Wiley. Suad. Forth Worth. Edisi Pertama. selain jangka waktu obligasi. Houston. Jakarta: Salemba Emban Patria. Mamduh M. (1995). dan model pendekatan lainnya. Husnan. maka tingkat harga obligasi akan menurun.present value-kan dalam menentukan harga saham. (2005). model pertumbuhan tidak konstan atau ganda. Bila tingkat bunga yang berlaku umum meningkat. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. and Joel F. maka muncul beberapa model penyederhanaan. Modern Portfolio theory and Investment Analysis. Lembaga yang melakukan rating obligasi di . model pertumbuhan nol. model pertumbuhan konstan.

(1999). Abdul. hal ini disebut coupon interest payment atau pembayaran bunga kupon. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. DAFTAR PUSTAKA • • • • • • Brigham. Sedangkan untuk obligasi yang bersifat floating atau mengambang. Yogyakarta: BPFE. Par value ini merupakan nilai yang akan dibayar oleh penerbit obligasi kepada pemegang obligasi pada tanggal yang telah ditentukan di masa yang akan datang. (1995). (2000). and Joel F. Eduardus. Harcourt. Pemilik obligasi akan menerima pembayaran sejumlah uang tertentu yang dibayarkan secara berkala (misalnya setiap tahun atau setiap 6 bulan). MODUL PENILAIAN OBLIGASI Kegiatan Rangkuman Belajar 1: 6 Penilaian Obligasi Obligasi adalah surat berharga (biasanya berjangka panjang atau lebih dari satu tahun) yang diterbitkan oleh suatu perusahaan atau pemerintah. (2004). Kegiatan Rangkuman Belajar 2: Tingkat Bunga Obligasi Obligasi memiliki nilai nominal yang sering disebut sebagai par value. (2001). Fundamentals of Financial Management. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Mamduh M. Yogyakarta: BPFE. . Pemerintah Efek Indonesia (Pefindo). Suad. bunga obligasi tidak tetap tetapi berfluktuasi menyesuaikan dengan perubahan suku bunga pasar. Eugene F. Tingkat bunga kupon pada obligasi adalah jumlah pembayaran bunga kupon dibagi nilai nominal. Hanafi. Husnan. Elton and Gruber. New York: Wiley. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Jakarta: Salemba Emban Patria. Edisi Pertama. Houston. Forth Worth.Indonesia adalah PT. (2005). Penilaian obligasi dilakukan dengan pendekatan discounted cash flow mengatakan bahwa nilai obligasi adalah present value dari semua penerimaan akibat membeli obligasi. Modern Portfolio Theory and Investment Analysis. Untuk obligasi dengan jumlah bunga tetap. Tandelilin. Manajemen Keuangan. jumlah pembayaran bunga adalah tetap dan ditentukan pada saat obligasi diterbitkan. Halim. Analisis Investasi.

Seperti telah dijelaskan di modul sebelumnya bahwa obligasi merupakan aset finansial yang mempunyai beban tetap yang berupa biaya bunga bagi perusahaan yang mengeluarkan obligasi. Fundamentals of Financial Management. Suad. Bapepam (Badan Pengawas Pasar Modal) mewakili pemerintah dalam mengawasi perkembangan pasar . Untuk di Indonesia. Elton and Gruber. Bila terjadi kenaikan (penurunan) tingkat bunga maka harga obligasi yang mempunyai maturitas lebih lama akan mengalami penurunan (kenaikan) harga yang lebih besar dibandingkan dengan obligasi yang mempunyai maturitas yang lebih pendek. Analisis Investasi. Pengaruh perubahan tingkat bunga pasar terhadap harga obligasi. (2005). (2001). Abdul. Forth Worth. Mamduh M. Harga obligasi juga akan ditentukan oleh nilai intrinsik obligasi tersebut. Tandelilin. Harcourt. Jakarta: Salemba Emban Patria. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. sebagaimana instrumen sekuritas yang lain diatur oleh pemerintah melalui lembaga yang berwenang untuk mengaturnya (dalam hal ini oleh BAPEPAM). Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Edisi Pertama. Matematika Keuangan. Eugene F. (1999). Hanafi. MODUL SEKURITAS DERIVATIF Kegiatan Rangkuman Belajar 7 1: Opsi Opsi. (2000). Jakarta: Salemba Emban Patria. Manajemen Keuangan. New York: Wiley. Budi. Husnan. Frensidy. (1995). Modern Portfolio Theory and Investment Analysis. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFE. Penerimaan bunga yang dibayarkan setiap tengah tahun akan berbeda apabila bunga dibayarkan setiap tahun. and Joel F. juga akan terkait dengan maturitas dari obligasi tersebut. ceteris paribus DAFTAR PUSTAKA • • • • • • • Brigham. Dari keempat keadaan yang menggambarkan hubungan antara yield dan harga obligasi kita dapat menyimpulkan bahwa harga obligasi akan berubah jika ada perubahan pada tingkat bunga pasar dan yield yang disyaratkan oleh investor dengan arah yang berlawanan. (2005). Hubungan antara yield dan harga obligasi menunjukkan adanya hubungan yang terbalik. Houston. Eduardus. Halim. Yogyakarta: BPFE. yaitu tingkat keuntungan yang disyaratkan atau yield obligasi. Seperti telah dijelaskan di sebelumnya bahwa nilai intrinsik obligasi sangat terkait besarnya nilai r. (2004).

(2001). (1995). Modern Portfolio Theory and Investment Analysis. DAFTAR PUSTAKA • • • • • • • • Brigham.modal termasuk di dalamnya adalah opsi. Analisis Investasi. (2001). (1999). yaitu (1) saham. Aktivitas opsi di pasar modal ada keterkaitan dengan aktivitas lain di pasar modal. (2003). sertifikat bukti right. Manajemen Keuangan. Waran (Warrant). Yogyakarta: BPFE. waran. Edisi Pertama. Hanafi. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Strategi yang berbeda dapat dikembangkan dalam memperbesar keuntungan atau memperkecil risiko. Edisi Revisi. Harcourt. Houston. MODUL SEKURITAS DERIVATIF LANJUTAN 8 Kegiatan Belajar 1: Bukti (Right). opsi. yang meliputi saham. Yogyakarta: Andi. Eduardus. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Biasanya investor di dalam strategi akan mempergunakan model yang dikembangkan oleh Blacks dan scholes. Hal ini investor opsi mempengaruhi keputusan investasi investor. Edisi Ketiga. Pada bab ini dibicarakan konsep valuasi dan analisis sekuritas-sekuritas tersebut. . Atmaja. Oleh karena itu biasanya investor (baik institusional maupun individual) memakai beberapa model untuk mencapai alternatif yang optimal. pertumbuhan dividennya relatif konstan karena sudah memasuki tahap maturity. (2005). Analisis saham dapat dilakukan dengan menggunakan dividend approach model (berdasarkan pada arus kas) ataupun dengan menggunakan pendekatan kelipatan laba (earnings multiplier). Eugene F. Halim. and Joel F. Husnan. Fundamentals of Financial Management. (2) sekuritas yang memberikan penghasilan tetap. Yogyakarta: BPFE. dan obligasi konversi. dan Obligasi Konversi (Convertible Bonds) Rangkuman Berbagai jenis sekuritas yang diterbitkan di pasar modal dan diperdagangkan di bursa efek dapat dibagi menjadi berbagai kelompok. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Elton and Gruber. Jakarta: Salemba Emban Patria. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Model mana yang akan digunakan hendaknya dikaitkan dengan karakteristik saham-saham yang dianalisis. Sunariyah.. Tandelilin. Dengan demikian investor akan dapat menentukan waktu yang tepat untuk memanfaatkan opsi dan strategi apa yang paling baik dan tepat agar dapat memperoleh keuntungan. Mamduh M. Forth Worth. Lukas Setia. Apabila saham yang dianalisis selalu membagikan dividen dengan rasio payout yang sama. (2000). Abdul. Suad. Wiley. obligasi. Namun demikian investor harus mengetahui keterbatasan dan kelemahan opsi. Manajemen Keuangan. dan (3) sekuritas yang bersifat derivatif. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. (2004).

Sertifikat bukti right menunjukkan hak untuk membeli saham dengan harga tertentu. (1995). Buku Dua. Kepekaan suatu obligasi terhadap perubahan tingkat bunga ditunjukkan oleh duration obligasi tersebut. terdapat pula analisis dengan mengandalkan pada pengamatan alas perubahan harga di waktu yang lalu. (2005). Cara semacam ini disebut analisis teknikal. Teori ini juga berguna untuk membahas dan menaksir nilai warrant dan convertible bond. Meskipun demikian. Analisis cross sectional berarti menilai kewajaran harga suatu saham relatif terhadap saham-saham lain yang dipilih dalam analisis. Apabila rasio pembagian dividen diperkirakan akan berubah dari waktu ke waktu. DAFTAR PUSTAKA • • • • • Brigham. Wiley. (2005). Teori penentuan harga opsi menjelaskan bagaimana melakukan valuasi opsi. Simon & Schustur (Asia) PT. Jakarta: Salemba Emban Patria. Untuk obligasi. Abdul. Prentice Hall. Dengan memahami teori pembentukan harga opsi. and Joel F. Pemodal akan bertambah kemakmurannya kalau dana yang dihimpun dengan right issue dapat digunakan dengan menghasilkan NPV positif. Convertible bonds merupakan obligasi yang bisa ditukar menjadi saham biasa. Frensidy.penyederhanaan dividend approach model dengan menggunakan constant growth model dapat digunakan. Warrant adalah opsi untuk membeli sejumlah saham biasa dengan harga tertentu. Analisis Investasi. Salemba Empat. . Semakin besar duration-nya. jelaslah bahwa penawaran sekuritas-sekuritas yang berkarakteristik opsi bukanlah dilakukan dengan maksud merugikan pemodal. Meskipun demikian. pemodal akan mengonversikan CB menjadi saham biasa kalau pada saat jatuh tempo harga saham lebih tinggi dan nilai normal CB. Halim. faktor yang sangat menentukan adalah tingkat bunga. Ltd. Biasanya warrant dijual bersamasama obligasi. Matematika Keuangan. Apabila dana yang diperoleh dari penerbitan right sewaktu dipergunakan hanya memberikan NPV = 0. Frank J. Forth Worth. Memang benar bahwa pembeli opsi akan menanggung risiko yang lebih besar dari pembeli saham biasa. pertumbuhan labanya bervariasi dari tahun ke tahun. Elton and Gruber. meskipun mungkin saja kedua instrumen keuangan diperjualbelikan secara terpisah. semakin peka obligasi tersebut terhadap perubahan suku bunga. maka pemodal tidak akan menderita kerugian ataupun memperoleh manfaat dari penerbitan bukti right. Harcourt. risiko yang tinggi ini berarti bahwa kemungkinan menderita rugi atau memperoleh laba juga besar. Kedua cara tersebut disebut analisis dengan memperhatikan faktor-faktor fundamental. Houston. Analisis dapat dilakukan dengan membandingkan nilai intrinsik suatu saham dengan harga pasar saat ini. Eugene F. Fundamentals of Financial Management. Manajemen Investasi. Jakarta: Salemba Emban Patria. model pertumbuhan lain perlu digunakan. (1995). Budi. Fabozzi. Modern Portfolio Theory and Investment Analysis. (1999). atau dapat juga dilakukan secara cross sectional.

Manajemen Investasi. Matematika Keuangan. Frensidy. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi Pertama. Dalam penentuan harga kontrak futures bisa saja harga futures tersebut dengan strategi apapun tidak mendatangkan laba arbitrase. Houston. Harcourt.• • • Hanafi. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Eugene F. (1999). (2004). Hanya saja. Suad. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Prentice Hall. (1995). Biaya pendanaan bersih ini umumnya disebut juga biaya penyimpanan (cost of carry). sedangkan biaya penyimpanan negatif menunjukkan adanya biaya pendanaan yang lebih besar daripada hasil yang diperoleh. Eduardus. Manajemen Keuangan. Fabozzi. dan bukan hak seperti dalam opsi. and Joel F. Salemba Empat. Wiley. Elton and Gruber. (1995). karena harga futures di atas maupun di bawah nilai tersebut memungkinkan timbulnya laba arbitrase. Ltd. Penetapan harga kontrak futures dipengaruhi oleh beberapa faktor. Fundamentals of Financial Management. Simon & Schustur (Asia) PT. Yogyakarta: BPFE. Meskipun futures mempunyai risiko yang sangat tinggi. Mamduh M. pemodal juga dapat berspekulasi dengan futures. Karena risiko sangat tinggi. Modern Portfolio Theory and Investment Analysis. MODUL FUTURES Kegiatan Rangkuman Belajar 1: 9 Kontrak Futures Futures menunjukkan kewajiban untuk melakukan sesuatu. Jakarta: Salemba Emban Patria. (2005). . yang merupakan selisih antara biaya pendanaan dan hasil atas aktiva. harga tersebut merupakan harga keseimbangan. Biaya penyimpanan positif berarti hasil yang diperoleh lebih besar dari biaya pendanaan. DAFTAR PUSTAKA • • • • Brigham. disebut biaya pendanaan bersih. Buku Dua. Tandelilin. maka spekulasi dengan futures akan mengakibatkan pemodal menanggung risiko yang sangat tinggi. untuk itu untuk menghitung harga futures perlu menggunakan asumsi. Harga teoritis futures dapat lebih tinggi daripada harga pasar tunai (pada premi) atau lebih rendah dari harga pasar tunai (pada diskonto). yang berarti justru memperkecil risiko. (2001). sebenarnya sekuritas tersebut dapat dipergunakan untuk melakukan hedging. Forth Worth. Husnan. yaitu dijual pada pasar tunai. tingkat pengembalian pasti. selain untuk hedging. Budi. tergantung dari (r – y). (2000). jangka pengantaran pasti dan suku bunga pasti diketahui. Suku r – y. Yogyakarta: BPFE. Frank J. Oleh karena itu.

• ANALISIS INVESTASI DAN MANAJEMEN RESIKO MMK 701 (3 Sks) TUJUAN PENGAJARAN 1. Manajemen Keuangan. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. (2004). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Membuat keputusan investasi sekuritas dan investasi derivatif melalui kebijaksanaan investasi. Yogyakarta: BPFE. Eduardus.• • • Halim. (2001). Yogyakarta: BPFE. Edisi Pertama. Mamduh M. Hanafi. analisa portfolio dan mengevaluasi kinerja portfolio. Suad. membentuk portfolio. (2005). Analisis Investasi. (2000). Abdul. Menerapkan teori analisa investasi dan manajemen resiko dan konsep-konsepnya melalui analisa studi kasus dan presentasi. Tandelilin. 2. POKOK BAHASAN PENGENALAN • • • Lingkungan Investasi Pengertian Investasi Instrument Keuangan • Alternative Investasi TEORI PORTFOLIO • • • • Risiko dan Penghindaran Risiko Alokasi Modal Antara Aset Berisiko dan Aset Bebas Risiko Portfolio Theory Portfolio Berisiko yang Optimal KESEIMBANGAN DALAM PASAR MODAL • • • Model Penetapan Aset Modal Model Asset Pricing Model Indeks . Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Husnan. Jakarta: Salemba Emban Patria.

• • Teori Pembentukan Harga Arbitrase dan Model multifactor Risiko dan Imbal Hasil Arbitrage Pricing Theory SEKURITAS PENDAPATAN TETAP • • • • • Harga dan Imbal Hasil Obligasi Hasil dan Harga Obligasi Struktur Jangka Waktu Tingkat Bunga Mengelola Portfolio Obligasi Obligasi: Analisa dan Strategi ANALISIS SEKURITAS • • Model Penilaian Ekuitas Analisis Laporan Keuangan OPSI. Brown. International Edition. 3. 9TH Edition. Bodie. Frank. 6TH Edition. K. and Keith C. Zvi et als. Willy 2. Mc Graw Hill. FUTURES. International Edition. P. Charles. DAN DERIVATIF LAINNYA • • Pasar Opsi Penilaian Opsi BACAAN WAJIB 1. Asset keuangan (financial asset) adalah asset berupa: • • • kas instrumen ekuitas entitas lain hak kontraktual: o untuk menerima kas atau asset keuangan lainnya dari entitas lain o untuk menukarkan asset keuangan atau kewajiban keuangan dengan entitas lain yang persyaratan/kondisinya mungkin menguntungkan bagi entitas sendiri . Investments. 2006 Instrumen keuangan (financial instrument) adalah kontrak yang mengakibatkan timbulnya asset keuangan bagi satu entitas dan kewajiban keuangan atau instrumen ekuitas bagi entitas lainnya. Investments. 8th Edition. Thomson. 2006 Jones. Investment Analysis and Portfolio Management. 2004 Reilly. Analysis and Manajgement.

seperti kewajiban hipotik dengan jaminan. perusahaan assosiasi. right. kontrak berjangka. kontrak forward. dan usaha patungan. instrumen ekuitas entitas sendiri tidak mencakup instrumen yang berupa kontrak untuk menerima dan menyerahkan instrumen ekuitas entitas sendiri di masa depan. atau o instrumen derivatif yang akan atau mungkin diselesaikan selain melalui pertukaran kas atau asset keuangan lainnya dalam jumlah tetap dengan instrumen ekuitas entitas sendiri dalam jumlah tetap. Contoh instrumen keuangan yang termasuk dalam cakupan IAS 32 dan 39: • • • • • • • kas giro dan deposito commercial paper utang dan piutang usaha. baik dari perspektif pemegang maupun penerbitnya. Kewajiban keuangan (financial liability) mencakup: • • kewajiban kontraktual: o untuk menyerahkan kas atau asset keuangan lainnya kepada entitas lain. wesel. atau o untuk menukarkan asset keuangan atau kewajiban keuangan yang persyaratan/kondisinya mungkin menguntungkan bagi perusahaan. kesepakatan pembelian kembali. dan pinjaman sekuritas utang dan ekuitas.• kontrak yang akan atau mungkin diselesaikan dalam instrumen ekuitas entitas sendiri dan merupakan: o instrumen non-derivatif yang mewajibkan atau mungkin mewajibkan entitas itu untuk menerima instrumen ekuitas entitas sendiri dalam jumlah variabel . yang mencakup opsi. dan securitised packages of receivables derivatif. Kategori ini mencakup investasi dalam perusahaan anak. Untuk maksud ini. dan swap Posted by Admin Labels: Akuntansi keuangan Mengenal Instrumen Keuangan . instrumen ekuitas entitas sendiri juga tidak mencakup instrumen keuangan yang dapat dijual dengan harga tertentu di masa depan (puttable financial instrument). instrumen ekuitas entitas sendiri tidak mencakup instrumen keuangan yang dapat dijual dengan harga tertentu di masa depan (puttable financial instrument). atau kontrak yang akan atau bisa diselesaikan dalam instrumen ekuitas entitas sendiri dan berupa: o instrumen non-derivatif yang mewajibkan atau mungkin mewajibkan entitas untuk menyerahkan instrumen ekuitas entitas sendiri dalam jumlah variabel atau o instrumen derivatif yang akan atau mungkin diselesaikan selain melalui pertukaran kas atau asset keuangan lainnya dalam jumlah tetap dengan instrumen ekuitas entitas sendiri dalam jumlah tetap. Untuk maksud ini. waran. sekuritas yang dijamin dengan asset.

baik berupa saham. Reksadana Campuran: reksadana yang mempunyai perbandingan target aset alokasi pada efek saham dan pendapatan tetap yang tidak dapat dikategorikan ke dalam ketiga reksadana lainnya. . Satuan nilai atau pembukuan dalam berbagai instrumen finansial yang mengacu pada bagian kepemilikan sebuah perusahaan. Saham bisa dibeli di bursa efek lewat broker dan Anda akan mendapat keuntungan dengan meningkatnya nilai kapital dan mendapat deviden. Sejenis jasa tabungan yang ditawarkan bank. surat utang berjangka waktu 1 hingga 10 tahun yang diterbitkan pemerintah disebut Surat Utang Negara (SUN) dan utang di bawah 1 tahun yang diterbitkan pemerintah disebut Surat Perbendaharan Negara (SPN). Di Indonesia. Reksadana Saham: setidaknya 80% dari dana yang dikelola dalam efek bersifat ekuitas (saham pada suatu pasar modal). Bunga deposito biasanya lebih tinggi daripada bunga tabungan biasa. Obligasi. Suatu pernyataan utang dari penerbit obligasi kepada pemegang obligasi beserta janji untuk membayar kembali pokok utang beserta kupon bunganya kelak pada saat tanggal jatuh tempo pembayaran. sebagai cadangan dana jangka pendek. Wadah dan pola pengelolaan dana/modal bagi sekumpulan investor untuk berinvestasi dalam instrumen-instrumen investasi yang tersedia di Pasar Modal dengan cara membeli unit penyertaan reksadana.Tabungan. yang memiliki jangka waktu tertentu di mana uang di dalamnya tidak boleh ditarik nasabah. Ada 4 jenis reksadana: • • • • Reksadana Pasar Uang: investasinya ditanam pada efek bersifat utang dengan jatuh tempo kurang dari satu tahun. Saham. obligasi. Deposito. Sebagian pendapatan yang tidak dibelanjakan disimpan dalam bentuk tabungan di bank. Dana ini kemudian dikelola oleh Manajer Investasi (MI) ke dalam portofolio investasi. pasar uang ataupun efek/sekuriti lainnya. Untuk mendapat keuntungan maksimal butuh rentang waktu 10-20 tahun. Reksadana Pendapatan Tetap: setidaknya 80% dari dana yang dikelola (aktiva) diinvestasikan dalam bentuk efek bersifat utang. Reksadana.

mulai berhitung. Terakhir. Anda bisa membuka tabungan pendidikan anak karena kenaikan biaya uang pangkal tidak terlalu besar. Bila Anda memiliki jangka waktu yang lama. Uang pangkal kuliah dari saham. bagaimana menghitung anggaran dan cara mendapat dana pendidikan anak. Pilihan terbaik untuk waktu yang singkat adalah dengan tabungan. setelah tahu perkiraan dana yang dibutuhkan. Anda bisa menggunakan obligasi. apalagi saham. Lalu. Anda bisa memilih instrumen keuangan yang lebih agresif yang bisa memberikan keuntungan lebih besar. laksanakan rencana . reksadana pasar uang. Jika ternyata Anda tidak mampu menyekolahkan si kecil di sekolah idaman. Jika Anda ingin menyekolahkan balita tapi baru menyiapkan dananya satu tahun sebelum dia masuk sekolah. Apakah Anda bisa mencapai budget untuk menyekolahkan si kecil di sekolah idaman atau tidak. artinya harus mengubah lagi rencana anggaran Anda. maka tindak lanjut yang harus dilakukan adalah: • • • Tentukan dimana balita akan sekolah. reksadana atau bahkan membeli saham. Untuk jangka waktu kurang dari tiga tahun. Uang pangkal SMP dari reksadana saham atau ORI (obligasi). Setelah tahu biaya-biaya apa saja yang dibutuhan. Uang pangkal SD dari reksadana pendapatan tetap. Uang pangkal SMA dari saham. misalnya menyiapkan uang pangkal untuk kuliah anak. meski risikonya juga lebih besar. Telepon saja sekolah tujuan Anda untuk mengetahui perkiraan dana yang dibutuhkan. Lihat kemampuan Anda. Budget sekolah internasional dengan sekolah negeri tentu berbeda. tentu Anda tidak bisa memilih reksadana. Tindak lanjut.Pilih instrumen keuangan yang mana? Faktor waktu sangat menentukan instrumen keuangan yang Anda pilih. rencana anggaran pendidikan bisa berupa: • • • • • Uang pangkal Kelompok Bermain atau TK dari tabungan. Contoh kasus: Jika balita saat ini berusia 2 tahun. Pastikan Anda mengenal betul instrumen keuangan yang Anda gunakan sebelum menaruh dana.