MODEL PENILAIAN OBLIGASI

Moh Joko Santoso 08610081 Jurusan Manajemen MANAJEMEN KEUANGAN 1 Jowjadul@yahoo.com Abstracts: bond represent one of finance instrument which enough draw for investor in capital market or for company to get the fund for company importance. Growth of bond pruduct in indonesia still be slowgoing enough, in comparing with stock product. Growth of bond product wich slowgoing rather, one of its constraint is bond market condition not optimize by capital market perpetrator, others the understanding of bond commerce instrument among public society also still be limited once. Oleh karena itu diperlukan pemahaman yang lebih detail lagi mengenai obligasi agar pertumbuhan obligasi di Indonesia bisa meningkat dan mampu membawa efek positif bagi perekonomian Keyword: bond, capital market, bond market condition Investor

Pendahuluan
Obligasi (bond) merupakan sekuritas yang diterbitkan sehubungan dengan perjanjian pinjaman. Yaitu Pihak peminjam menerbitkan (menjual) obligasi kepada pihak pemilik dana dengan imbalan sejumlah uang; jadi obligasi tersebut merupakan surat pernyataan utang dari pihak peminjam. Pejanjian tersebut mewajibkan penerbit obligasi (pihak peminjam)untuk melakukan pembayaran tertentu kepada pemegang obligasi pada waktu yang telah ditentukan. Obligasi berbunga pada umumnya mewajibkan pihak penerbit untuk melakukan pembayaran bunga tengah tahunan hingga masa jatuh tempo kepada pemegang obligasi. Pembayaran bunga ini disebut sebagai pembayaran kupon. Penerbit obligasi akan membayar seluruh utangnya pada saat jatuh tempo sesuai dengan nilai nominal (par value atau face value) obligasi tersebut. Tingkat imbal hasil kupon (coupon rate) dari obligasi tersebut menentukan bunga yang harus dibayar dimana pembayaran tahunan merupakan tingkat imbal hasil kupon

Investor obligasi jangka pendek juga bisa mengalami kerugian akibat nilai pasar dari obligasi tersebut turun atau lebih rendah daripada harga beli obligasi tersebut. karena kondisi perusahaannya mengalami likuidasi. ataupun perusahaan yang dimiliki oleh negara (PT persero). Di Indonesia obligasi – obligasi ini diterbitkan oleh berbagai perusahaan. yakni apabila hak penerbit obligasi (emiten). Obligasi termasuk dalam kelompok investasi berpendapatan tetap sebab jenis pendapatan keuntungan yang diberikan kepada investor oblligasi didasarkan pada tingkat suku bunga yang telah ditentukan sebelumnya menurut perhitungan tertentu. dan berbagai bank BPD. Pt PLN. Risiko ini bisa berbentuk wan prestasi (default) atas pembayaran kupon obligasi tersebut. Penerbitan obligasi dilakukan oleh perusahaan yang membutuhkan dana. tidakmampu membayar kewajiban pokok utangnya. baik untuk ekspansi bisnisnya maupun untuk memenuhi kebutuhan keuangan perusahaan dalam jangka .dikalikan nilai nominal obligasi. Beberapa persero yang menerbitkan obligasi diantaranya adalah PT. Nilai kupon. dan nilai nominal suatu obligasi adalah bagian dari kontrak obligasi (bond indenture) antara penerbit dengan pemegang obligasi. baik perusahaan yang sahamnya dimiliki oleh swasta seluruhnya. Investasi obligasi selain menghasilkan kupon juga memberikan tingkat potensi resiko investasi. sedang beberapa perusahaan swasta yang menerbitkan obligasi diantaranya adalah Astra internasional. tanggal jatuh tempo. Jasa Marga. Selain itu resiko yang paling ditakuti. Instrumen obligasi merupakan bagian dari instrumen investasi berpendapatan tetap (fix income securities). IBJ leasing. Bank Bapindo. Tingat pendapatan tertentu tersebut bisa berbentuk tingkat suku bunga tetap (fixed rate) dan tingkat suku bunga mengambang (variable rate). BBL leasing. Asia Nusa Mas leasing dan sebagainya.

penentuan tingkat suku bunganya cenderung berpihak kepada kepentingan kreditur (bank). obligasi mempunyai karakteristik yang khusus dalam mekanisme proses . Obligasi pada dasarnya merupakan surat utang yang ditawarkan kepada publik. bisa melelui pihak penjamin (underwriter) atau agen penjual lewat penjualan dipasar perdana. mendapatkan alternatif pembiayaan melalui pasar modal. obligasi juga termasuk utang jangka panjang. dengan menerbitkan obligasi tidak mesti harus menerbitkan jaminan hal ini menjadi daya tarik perusahaan. Perusahaan yang menerbitkan obligasi mempunyai beberapa tujuan penting. Dengan menerbitkan obligasi. seperti yang diketahui. apabila investor berminat. pihak perusahaan akan lebih fleksibel menentukan besar kecilnya dana yang dibutuhkan sesuai dengan kemampuanpasar (investor) dalam menyerap kebutuhan obligasi tersebut serta kemampuan pihakpenjamin emisi dalam memberikan komitmen jumlah penerbitan obligasi. Kedua. mendapat pinjaman dengan tingkat suku bunga fleksibel. atau melalui pasar broker dealer apabila dibeli dipasar sekunder. mendapat jumlah dana yang lebih fleksibel. Selain itu. Terakhir. Pertama. Dibandingkan dengan meminjam dana dari perbankan. Karakteristik dan jenis obligasi Sebagai sebuah instrumen investasi dan keuangan. Proses penentuan tingkat suku bunga (kupon) obligasi ditentukan berdasarkan kemampuan keuangan perusahaan serta memperhatikan kondisi tingkat suku bunga diperbankan.pendek atau jangka panjang. obligasi akan disebut sebagai surat utang apabila memenuhi berbagai persyaratan yang ditentukan dan diatur dalam struktur obligasi tersebut. Perusahaan yang kesulitan melakukan melalui pinjaman perbankan bisa mencari alternatif pendanaan melalui pasar modal dengan menerbnitkan obligasi sejumlah dana yang dibutuhkan.

Biasanya pembayaran kupon tersebut dilakukan secara periode tertentu. kupon pengertiannya yaitu berupa pendapatan suku bunga yang akan diterima oleh pemegang obligasi sesuai perjanjian dengan penerbit obligasi tersebut. Walaupun harga obligasi dipasar mengalami pemnurunan signifikan tetapi pada saat jatuh tempo pihak penerbit obligasi (emiten) tetap harus menebus obligasi tersebut sesuai dengan nominalnya. Periode jatuh tempo (maturity) 5. Ketiga PAR. . Setiap % (presentase). Rating emiten 3. Bisa berjangka kwartal. Harga obligasi menjadi struktur penting dalam instrumen obligasi. Nilai obligasi 4. Tipe obligasi. sistem perdagangan dan tingkat resiko investasi yang timbul dikemudian hari. ditentukan oleh hukum permintaan dan penawaran atas obligasi tersebut. Pembentukan harga sebuah obligasi ditentukan oleh berbagai faktor diantaranya : 1. dalam penerbitan awal sebuah obligasi dapat ditentukan beberapa jumlah nilai penerbitan obligasi tersebut kemudian disesuaikan dengan jumlah nominalnya. adalah nilai 100% dari harga nominal obligasi. Harga obligasi itu sendiri secara perhitungan presentase (%) ada tiga jenis. Beberapa struktur pennting dalam obligasi yaitu : Pertama Principal. Kedua Harga obligasi. Secara umum istilah principal dalam sebuah obligasi bisa dinamakan sebagai nilai nominal obligasi (face value) yang tercantum dalam sertifikat obligasi tersebut. Tingkat kupon 2. Keempat Kupon (coupon).pembentukan harga. a) Harga = 100% atau at PAR yaitu harga obligasinya sesuai nilai nominal obligasi. Likuiditas obligasi 6. c) Harga > 100% atau at PREMIUM yaitu harga obligasinya diatas par atau diatas nilai nominal. adalah nilai utang atau jumlah pokok pinjaman (kewajiban) yang harus dibayar kembali pada saat jatuh tempo serta dipisahkan dari jumlah pendapatan bunga. Nilai pembayaran obligasi pada saat jatuh tempo selalu dibayar penuh sesuai dengan nilai yang tercantum. Secara umum. b) Harga < 100% atau at DISCOUNT yaitu harga obligasi nya dibawah par atau dibawah nilai nominal.

convertible bonds (obligasi konversi). Pembayaran kupon ini ditentukan sebelumnya sampai masa jatuh tempo obligasi tersebut. Jenis-jenis kupon diantaranya : a. Kedua. pihak pemegang obligasi diberi hak untuk mengkonversi obligasinya kesaham apabila hal itu sangat . serial bond (oblligasi serial). Terakhir Jatuh tempo (maturity). fixed rate b. obligasi ini mempunyai masa jatuh tempo yang pasti dalam waktu yang ditentukan. (2) periode yang telah dijadwalkan secara teratur sampai seluruh kewajiban obligasi dilunasi. Floating rate c. Emiten obligasi mempunyai kewajiban mutlak untuk memmbayar nilai nominal obligasi kepada pemegang obligasi pada saat jatuh tempo (biasanya tercantum pada kesepakatan yang dibuat sebelumnya. pada saat jatuh tempo obligasi.semesteran atau tahunan. obligasi ini bisa diubah masa jatuh temponya tanpa harus mengubah struktur kupon atau bentuk persyaratan lainnya. Beberapa contoh klausul jatuh tempo adalah : Pertama. Keempat. term/bullet bond.obligasi ini mempunyai masa jatuh tempo yang berbeda-beda sesuai jadwal yang ada. extendable bonds (jatuh tempo yang bisa diperpanjang). Ketiga. cirinya adalah: (1) perjanjian resmi (satu indenture) yang telah disepakati sebelumnya. Variable rate d. Oblligasi akan semakin menarik investor apabila memberikan tingkat kupon yang lebih tinggi dari rata-rata kupon obligasi pada umumnya atau diatas tingkat suku bunga perbankan. setiap obligasi mempunyai masa jatuh tempo yang dikenal dengan istilah maturity date yaitu dimana nilai pokok obligasi tersebut harus dilunasi oleh penerbit obligasi. Kewajiban pembayaran pokok pada saat jatuh tempo dan bunga obligasi akan terhindar apabila dilakukan penebusan obligasi (redemption) atau pembelian kembali obligasi sebelum jatuh tempo oleh penerbit obligasi tersebut. Zero coupon.

callable bonds (obligasi yang dapat ditebus) obligasi ini memberikan hak kepada pihak perusahaan untuk mempercepat masa jatuh tempo sebelum waktunya. putable bonds (obligasi put) obligasi ini memberikan hak kepada pemegang obligasi untuk mempercepat masa jatuh temponya. Kelima. Terakhir. Sapto Rahardjo (2003) . Gambar 2 jenis obligasi penerbit Goverment bond Municipal bond Corporate bond Fixed rate Float rate Mixed rate Zero coupon Register bond Bearer bond Guaranted bond Mortgage bond Asset back securities Collateral trust bond Equipment bond Perpetual bond Serial bond Callable bond Putable bond Singking fund bond Convertible bond Perpetual bond Convertible bond Exchangeable bond Domestic bond Interntional bond Suku bunga kepemilikan OBLIGASI jaminan pelunasan Convertible Lokasi Sumber.menguntungkan secara komersial.

collateral trust bond yaitu obligasi yang dijamin surat berharga. Obligasi berdasarkan suku bunga dibedakan menjadi empat. goverment bond yaitu obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah. municipal bond yaitu obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah daerah. mixed rate bond yaitu kombinasi suku bunga tetap dan mengambang. callable bond atau obligasi yang dilunasi sebelum jatuh tempo. dan international bond atau obligasi yang diterbitkan untuk pasar luar negeri. singking fund bond atau obligasi dengan dana pelunasan. . dan debenture bond yaitu obligasi tanpa adanya jaminan. puttable bond atau obligasi put. dan coorporate bond yaitu obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan swasta/komersial. Obligasi berdasarkan lokasi penerbitan dibagi menjadi dua. guaranted bond yaitu obligasi yang dijamin oleh garansi. yaitu domestic bond atau obligasi yang hanya untuk pasar domestik. Obligasi berdasarkan jaminan dibedakan menjadi lima. Obligasi berdasarkan kepemilikan dibedakan menjadi dua. Obligasi berdasarkan penukaran dibedakan menjadi dua yaitu obligasi konversi dan exchangeable bond yaitu obligsi dimana prinsipal pinjamannya dibayar dengan menggunakan saham perusahaan lain. convertible bond atau obligasi konversi. mortgage bond yaitu obligasi yang dijamin properti. berdasarkan issuer atau penerbit dibedakan menjadi tiga. register bond atau obligasi terdaftar/atas nama. Obligasi berdasarkan pelunasan dibagi menjadi enam. dan zero coupon bond yaitu obligsi tanpa bunga. dan peerpetual bond atau obligsi tanpa jatuh tempo. fixed rate bond yaitu obligasi dengan tingkat suku bunga tetap. floating rate bond yaitu obligasi dengan suku bunga mengambang. serial bond atau obligasi berseri. dan bearer bond atau atas unjuk.Gambar 2 menjelaskan mengenai berbagai jenis obligasi yang dibagi sesuai dengan jenis kategorinya. equipment bond yaitu obligasi yang dijamin dengan peralatan.

Tingkat suku bunga didapatkan dari perhitungan rasio antara tingkat pendapatan yang akan diterima ddengan nilai pokok investasi pada periode tertentu. time value of money/nilai waktu mata uang. Selain itu.Penilaian obligasi Obligasi sebagai instrument investasi jangka panjang mempunyai karakteristik penilaian yang spesifik dan berbeda dengan instrumen investasi lainnya seperti saham. besaran aliran dana yang dihasilkan dari kupon (suku bunga) obligasi tersebut merupakan faktor penting dalam penilaian sebuah obligasi. Perhitungannya adalah jika R (reeturn) merupakan tingkat suku bunga dan Po merupakan nilai pokok dari investasi (principal) maka bisa dibuat rasio: Kedua. dimana investor akan menghitung nilai investasinya sampai periode jatuh temponya yang akan bertambah dari pendapatan suku bunga. Atau dengan kata lain future value merupakan nilai yang diterima dari hasil pendapatan interest dan pokok investasi yang diterima. future value/ nilai yang akan datang. . Yaitu perhitungan pendapatan atas nilai uang tertentu. konsep penilaian obligasi diantaranya meliputi: Pertama. Konsep penilaian obligasi yang bentuk pendapatannya dikenal dengan istilah yield pada dasarnya dikembangkan atas dasar intrinsik dari nilai tersebut. Mempunyai pengertian bahwa nilai yang akan diterima dari investasi serta hasil pendapatan suku bunga tersebut diinvestasikan kembali dengan tingkat suku bunga yang sama dalam periode waktu tertentu. Metode perhitungan yang digunakan dapat dilakukan dengan dua cara yaitu simple interest dan compaund interest.

Investor yang konservatif akan bisa melakukan perhitungan yield .FV = Future value ( nilai yang didapatkan dalam periode tertentu dimasa datang) . Investor obligasi akan menghitung seberapa besar pendapatan investasi atas dana yang dibelikan obligasi tersebut dengan menggunakan alat ukur yield.FV= future value (nilai yang didapatkan dalam periode tertentu dimasa mendatang). Untuk perhitungannya dapat menggunakan rumus: atau PV= . -r = interest (nilai investasi pada tahun pertama).PV = Present value ( nilai yang diinvestasikan pada masa sekarang) . .t = tahun ke t Faktor – faktor penentu nilai obligasi Factor terpenting sebagai pertimbangan investor dalam melakukan pembelian obligasi sebagai instrument investasinya adalah yield obligasi.n = time .r = interest .n = Time compound Interest (bunga majemuk) . Metode ini juga disebut metode arus kas diskonto.n = Time Ketiga. present value/nilai sekarang. Yaitu jumlah uang yang harus di investasikan sekarang untuk mendapatkan sejumlah uang tertentu pada suatu periode nanti.Simple interest - FV= future value r = interest .

Tingkat yield sebuah obligasi dipengaruhi oleh beberapa faktor ekonomi dan non ekonomi serta harga harga obligasi tersebut dipasar perdagangan. Yaitu menilai tingkat pendapatan obligasi tersebut dibandingkan dengan harga pasar obligasi. dan untuk menghitung current yield dapat menggunakan rumus berikut: Ketiga Yield to maturity. ada beberapa alat analisis yang digunakan untuk menghitung yield suatu obligasi : pertama nominal yield. Investor yang menggunakan metode YTM adalah investor yang konservatif dan memiliki strategi investasi . Perhitungan tersebut merupakan rasio antara kupon dengan harga nominal obligasi atau harga pada par value. Tingkat current yield sering berubah seiring dengan perubahan harga obligasi dipasar yang sering fluktuatif. untuk perhitungannya dapat menggunakan rumus berikut. yaitu merupakan metode perhitungan pendapatan /return yang diperoleh dari sebuah obligasi dengan membandingkan nilai pasar obligasi tersebut. yaitu merupakan metode menghhitung coupon rate (tingkat suku bunga) yang memperlihatka return (pendapatan) yang diperoleh para investor. Selain itu. investor jangka pendek bisa melakukan perbandingan nilai investasinya dengan menggunakan metode CY (current yield). Kedua Current yield. yaitu metode perhitungan penghasilan yang diperoleh para investor jika kupon dan nilai pokok obligasi disimpan hingga saat jatuh tempo.sampaimasa jatuh tempo dengan menggunakan metode YTM (yield to maturity).

Asumsi: . sedangkan harga nominal diganti price at call obligasi tersebut. selain itu ada juga investor yang sengaja memperdagangkan obligasi bila dirasakan sudah mendapatkan keuntungan yang diinginkannya. Rumus untuk mengetahui penghasilan investasi obligassi sampai dengan jatuh tempo. Metode YTC ini dilakukan ketika dirasakan bahwa yield yang didapatkan investor lebih menguntungkan bila obligasi tersebut ditebus kembali oleh penerbitnya (bond issuer).jangka panjang. Untuk perhitungannya dapat dipergunakan rumus berikut. .n = Waktu jatuh tempo Terakhir yield to call. Hasil pendapatan tersebut memperhitungkan nilai principal (pokok obligasi). metode perhitungan YTM ini dipakai untuk mengetahui jumlah pendapatan yang diterima oleh investor obligasi sampai periode jatuh tempo. jumlah pendapatan bunga (kupon) serta waktu antara pembayaran bunga tersebut Investor obligasi biasanya memilih menyimpan obligasinya sampai jatuh tempo dengan alas an untuk efektivitas strategi investasi.F = Nilai Nominal . Penghitungan tanggal YTC menggunakan tanggal obligasi pada saat di-call. nilai tebus.p = Harga pasar obligasi .C = coupon . yaitu merupakan metode penghitungan penghasilan yang akan diperoleh para investor jika investasi yang akan dipegang pada saat di-call oleh penerbit/emiten.

dan hal itu sangat menguntungkan bagi perusahaan.- C = Jumlah periode waktu sampai tanggal penebusan YTC = nilai yield pada saat ditebus CP = harga tebus yang harus dibayar - Penutup Obligasi adalah salah satu produk investasi. dan kondisi industri emiten obligasi tersebut. karena jumlah besar kecilnya dana obligasi dan tingkat bunga bisa disesuaikan dengan kinerja keuangan perusahaan. Jenis obligasi yang sangat banyak dan variatif dengan kelebihan dan kekurangan masing-masing. Obligasi merupakan produk investasi yang cukup aman dibandingkan jika berinvestasi melalui pembelian saham jika dilihat dari sisi investor yang akan menginvestasikan uangnya. dan dengan penerbitan obligasi maka perusahaan yang bersangkutan akan lebih mudah mendapatkan pinjaman modal daripada perusahaan harus meminjam modal di bank. mengharuskan seorang investor untuk lebih jeli dan selektif dalam menginvestasikan uangnya melalui obligasi. selain memberikan keuntungan juga berpotensi menimbulkan kerugian atas investasi tersebut. manajemen. Untuk menguangi tingkat resiko tersebut maka diperlukan pihak ketiga atau Lembaga Pemeringkat sebagai penyedia informasi tentang kinerja keuangan. Dana tambahan yang didapat perusahaan lebih fleksibel. Perusahaan mempunyai banyak keuntungan dengan menerbitkan obligasi. . bisnis.

com/doc/15475554/Obligasi-Dan-Penilaiannya-manajemen-keuangan.scribd. 2001. Dasar. E. 2001.dasar teori portofolio dan analisis sekuritas. F. G. Alexander. Kamarudin. Rahardjo.scribd. Penerbit PT Elex Media Komputindo. diunduh tanggal 23 november 2009. penilaian obligasi. http://www. http://www. S. J. W.Edisi pertama. Edisi pertama. prantice hall international edition . Penerbit PT Rineka Cipta. investment. Sharpe. V. Dasar-dasar Manajemen Investasi. Perangkat & model analisis investasi di pasar modal. M.com/doc/21983904/PENILAIAN-OBLIGASI. dan Bailey. diunduh tanggal 23 November 2009.. Jakarta. Yogyakarta.Sapto.panduan investasi obligasi.sixth edition. Jakarta Fakhruddin. Husnan. 2001. S. Penerbit AMP YKPM. Penerbit PT Gramedia pustaka Utama.2003. Edisi ketiga. dan Hadianto. J. 1996. Jakarta. S.DAFTAR PUSTAKA Ahmad. obligasi dan penilaiannya.

. Bidang yang diminati penulis adalah keuangan. 04 Agustus 1989. Penulis adalah mahasiswa aktif Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Malang. artikel hasil pemikiran yang berjudul “ Model Penilaian Obligasi “ ini adalah artikel hasil pemikiran pertama yang berhasil dibuat dan dengan pengalaman ini penulis berencana artikel hasil pemikiran yang lain. Sebelumnya penulis menempuh pendidikan di SMK Muhammadiyah 1 Kepanjen dengan konsentrasi jurusan Teknik Mekanik Otomotif.BIODATA PENULIS Moh. Joko Santoso: lahir di Malang. Kemudian penulis melanjutkan studi ke perguruan tinggi dengan jurusan yang berbeda karena ketertarikannya dengan ilmu ekonomi.

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful