P. 1
Model Penilaian Obligasi Revisi

Model Penilaian Obligasi Revisi

|Views: 261|Likes:
Published by joeidioot

More info:

Published by: joeidioot on Aug 17, 2011
Copyright:Attribution Non-commercial

Availability:

Read on Scribd mobile: iPhone, iPad and Android.
download as DOC, PDF, TXT or read online from Scribd
See more
See less

10/05/2014

pdf

text

original

MODEL PENILAIAN OBLIGASI

Moh Joko Santoso 08610081 Jurusan Manajemen MANAJEMEN KEUANGAN 1 Jowjadul@yahoo.com Abstracts: bond represent one of finance instrument which enough draw for investor in capital market or for company to get the fund for company importance. Growth of bond pruduct in indonesia still be slowgoing enough, in comparing with stock product. Growth of bond product wich slowgoing rather, one of its constraint is bond market condition not optimize by capital market perpetrator, others the understanding of bond commerce instrument among public society also still be limited once. Oleh karena itu diperlukan pemahaman yang lebih detail lagi mengenai obligasi agar pertumbuhan obligasi di Indonesia bisa meningkat dan mampu membawa efek positif bagi perekonomian Keyword: bond, capital market, bond market condition Investor

Pendahuluan
Obligasi (bond) merupakan sekuritas yang diterbitkan sehubungan dengan perjanjian pinjaman. Yaitu Pihak peminjam menerbitkan (menjual) obligasi kepada pihak pemilik dana dengan imbalan sejumlah uang; jadi obligasi tersebut merupakan surat pernyataan utang dari pihak peminjam. Pejanjian tersebut mewajibkan penerbit obligasi (pihak peminjam)untuk melakukan pembayaran tertentu kepada pemegang obligasi pada waktu yang telah ditentukan. Obligasi berbunga pada umumnya mewajibkan pihak penerbit untuk melakukan pembayaran bunga tengah tahunan hingga masa jatuh tempo kepada pemegang obligasi. Pembayaran bunga ini disebut sebagai pembayaran kupon. Penerbit obligasi akan membayar seluruh utangnya pada saat jatuh tempo sesuai dengan nilai nominal (par value atau face value) obligasi tersebut. Tingkat imbal hasil kupon (coupon rate) dari obligasi tersebut menentukan bunga yang harus dibayar dimana pembayaran tahunan merupakan tingkat imbal hasil kupon

dan nilai nominal suatu obligasi adalah bagian dari kontrak obligasi (bond indenture) antara penerbit dengan pemegang obligasi. ataupun perusahaan yang dimiliki oleh negara (PT persero). Beberapa persero yang menerbitkan obligasi diantaranya adalah PT. yakni apabila hak penerbit obligasi (emiten). Obligasi termasuk dalam kelompok investasi berpendapatan tetap sebab jenis pendapatan keuntungan yang diberikan kepada investor oblligasi didasarkan pada tingkat suku bunga yang telah ditentukan sebelumnya menurut perhitungan tertentu. Jasa Marga. IBJ leasing. Instrumen obligasi merupakan bagian dari instrumen investasi berpendapatan tetap (fix income securities). tidakmampu membayar kewajiban pokok utangnya. Asia Nusa Mas leasing dan sebagainya. Investasi obligasi selain menghasilkan kupon juga memberikan tingkat potensi resiko investasi. Pt PLN. sedang beberapa perusahaan swasta yang menerbitkan obligasi diantaranya adalah Astra internasional. Selain itu resiko yang paling ditakuti. baik untuk ekspansi bisnisnya maupun untuk memenuhi kebutuhan keuangan perusahaan dalam jangka . baik perusahaan yang sahamnya dimiliki oleh swasta seluruhnya. tanggal jatuh tempo. Di Indonesia obligasi – obligasi ini diterbitkan oleh berbagai perusahaan. Bank Bapindo.dikalikan nilai nominal obligasi. BBL leasing. Nilai kupon. dan berbagai bank BPD. Investor obligasi jangka pendek juga bisa mengalami kerugian akibat nilai pasar dari obligasi tersebut turun atau lebih rendah daripada harga beli obligasi tersebut. Penerbitan obligasi dilakukan oleh perusahaan yang membutuhkan dana. karena kondisi perusahaannya mengalami likuidasi. Risiko ini bisa berbentuk wan prestasi (default) atas pembayaran kupon obligasi tersebut. Tingat pendapatan tertentu tersebut bisa berbentuk tingkat suku bunga tetap (fixed rate) dan tingkat suku bunga mengambang (variable rate).

dengan menerbitkan obligasi tidak mesti harus menerbitkan jaminan hal ini menjadi daya tarik perusahaan.pendek atau jangka panjang. bisa melelui pihak penjamin (underwriter) atau agen penjual lewat penjualan dipasar perdana. seperti yang diketahui. Karakteristik dan jenis obligasi Sebagai sebuah instrumen investasi dan keuangan. obligasi juga termasuk utang jangka panjang. penentuan tingkat suku bunganya cenderung berpihak kepada kepentingan kreditur (bank). obligasi akan disebut sebagai surat utang apabila memenuhi berbagai persyaratan yang ditentukan dan diatur dalam struktur obligasi tersebut. Perusahaan yang kesulitan melakukan melalui pinjaman perbankan bisa mencari alternatif pendanaan melalui pasar modal dengan menerbnitkan obligasi sejumlah dana yang dibutuhkan. Dibandingkan dengan meminjam dana dari perbankan. Kedua. Pertama. pihak perusahaan akan lebih fleksibel menentukan besar kecilnya dana yang dibutuhkan sesuai dengan kemampuanpasar (investor) dalam menyerap kebutuhan obligasi tersebut serta kemampuan pihakpenjamin emisi dalam memberikan komitmen jumlah penerbitan obligasi. Proses penentuan tingkat suku bunga (kupon) obligasi ditentukan berdasarkan kemampuan keuangan perusahaan serta memperhatikan kondisi tingkat suku bunga diperbankan. obligasi mempunyai karakteristik yang khusus dalam mekanisme proses . mendapat jumlah dana yang lebih fleksibel. Obligasi pada dasarnya merupakan surat utang yang ditawarkan kepada publik. atau melalui pasar broker dealer apabila dibeli dipasar sekunder. apabila investor berminat. Perusahaan yang menerbitkan obligasi mempunyai beberapa tujuan penting. Terakhir. Selain itu. Dengan menerbitkan obligasi. mendapatkan alternatif pembiayaan melalui pasar modal. mendapat pinjaman dengan tingkat suku bunga fleksibel.

Ketiga PAR. a) Harga = 100% atau at PAR yaitu harga obligasinya sesuai nilai nominal obligasi. Secara umum. Harga obligasi menjadi struktur penting dalam instrumen obligasi. Walaupun harga obligasi dipasar mengalami pemnurunan signifikan tetapi pada saat jatuh tempo pihak penerbit obligasi (emiten) tetap harus menebus obligasi tersebut sesuai dengan nominalnya. Periode jatuh tempo (maturity) 5. adalah nilai 100% dari harga nominal obligasi. Kedua Harga obligasi. adalah nilai utang atau jumlah pokok pinjaman (kewajiban) yang harus dibayar kembali pada saat jatuh tempo serta dipisahkan dari jumlah pendapatan bunga. Bisa berjangka kwartal. Tipe obligasi. dalam penerbitan awal sebuah obligasi dapat ditentukan beberapa jumlah nilai penerbitan obligasi tersebut kemudian disesuaikan dengan jumlah nominalnya. Secara umum istilah principal dalam sebuah obligasi bisa dinamakan sebagai nilai nominal obligasi (face value) yang tercantum dalam sertifikat obligasi tersebut.pembentukan harga. Biasanya pembayaran kupon tersebut dilakukan secara periode tertentu. sistem perdagangan dan tingkat resiko investasi yang timbul dikemudian hari. kupon pengertiannya yaitu berupa pendapatan suku bunga yang akan diterima oleh pemegang obligasi sesuai perjanjian dengan penerbit obligasi tersebut. b) Harga < 100% atau at DISCOUNT yaitu harga obligasi nya dibawah par atau dibawah nilai nominal. Keempat Kupon (coupon). Harga obligasi itu sendiri secara perhitungan presentase (%) ada tiga jenis. Nilai obligasi 4. . Tingkat kupon 2. Beberapa struktur pennting dalam obligasi yaitu : Pertama Principal. Pembentukan harga sebuah obligasi ditentukan oleh berbagai faktor diantaranya : 1. Rating emiten 3. Likuiditas obligasi 6. c) Harga > 100% atau at PREMIUM yaitu harga obligasinya diatas par atau diatas nilai nominal. Nilai pembayaran obligasi pada saat jatuh tempo selalu dibayar penuh sesuai dengan nilai yang tercantum. ditentukan oleh hukum permintaan dan penawaran atas obligasi tersebut. Setiap % (presentase).

Emiten obligasi mempunyai kewajiban mutlak untuk memmbayar nilai nominal obligasi kepada pemegang obligasi pada saat jatuh tempo (biasanya tercantum pada kesepakatan yang dibuat sebelumnya. extendable bonds (jatuh tempo yang bisa diperpanjang). Keempat. Floating rate c. pihak pemegang obligasi diberi hak untuk mengkonversi obligasinya kesaham apabila hal itu sangat . Ketiga. Kedua. fixed rate b. Kewajiban pembayaran pokok pada saat jatuh tempo dan bunga obligasi akan terhindar apabila dilakukan penebusan obligasi (redemption) atau pembelian kembali obligasi sebelum jatuh tempo oleh penerbit obligasi tersebut.semesteran atau tahunan. Pembayaran kupon ini ditentukan sebelumnya sampai masa jatuh tempo obligasi tersebut. setiap obligasi mempunyai masa jatuh tempo yang dikenal dengan istilah maturity date yaitu dimana nilai pokok obligasi tersebut harus dilunasi oleh penerbit obligasi. cirinya adalah: (1) perjanjian resmi (satu indenture) yang telah disepakati sebelumnya. term/bullet bond.obligasi ini mempunyai masa jatuh tempo yang berbeda-beda sesuai jadwal yang ada. serial bond (oblligasi serial). pada saat jatuh tempo obligasi. convertible bonds (obligasi konversi). obligasi ini bisa diubah masa jatuh temponya tanpa harus mengubah struktur kupon atau bentuk persyaratan lainnya. Jenis-jenis kupon diantaranya : a. Variable rate d. Oblligasi akan semakin menarik investor apabila memberikan tingkat kupon yang lebih tinggi dari rata-rata kupon obligasi pada umumnya atau diatas tingkat suku bunga perbankan. Terakhir Jatuh tempo (maturity). Beberapa contoh klausul jatuh tempo adalah : Pertama. (2) periode yang telah dijadwalkan secara teratur sampai seluruh kewajiban obligasi dilunasi. obligasi ini mempunyai masa jatuh tempo yang pasti dalam waktu yang ditentukan. Zero coupon.

Gambar 2 jenis obligasi penerbit Goverment bond Municipal bond Corporate bond Fixed rate Float rate Mixed rate Zero coupon Register bond Bearer bond Guaranted bond Mortgage bond Asset back securities Collateral trust bond Equipment bond Perpetual bond Serial bond Callable bond Putable bond Singking fund bond Convertible bond Perpetual bond Convertible bond Exchangeable bond Domestic bond Interntional bond Suku bunga kepemilikan OBLIGASI jaminan pelunasan Convertible Lokasi Sumber. Sapto Rahardjo (2003) .menguntungkan secara komersial. putable bonds (obligasi put) obligasi ini memberikan hak kepada pemegang obligasi untuk mempercepat masa jatuh temponya. callable bonds (obligasi yang dapat ditebus) obligasi ini memberikan hak kepada pihak perusahaan untuk mempercepat masa jatuh tempo sebelum waktunya. Terakhir. Kelima.

mortgage bond yaitu obligasi yang dijamin properti. mixed rate bond yaitu kombinasi suku bunga tetap dan mengambang. Obligasi berdasarkan kepemilikan dibedakan menjadi dua. callable bond atau obligasi yang dilunasi sebelum jatuh tempo. Obligasi berdasarkan penukaran dibedakan menjadi dua yaitu obligasi konversi dan exchangeable bond yaitu obligsi dimana prinsipal pinjamannya dibayar dengan menggunakan saham perusahaan lain. dan debenture bond yaitu obligasi tanpa adanya jaminan. berdasarkan issuer atau penerbit dibedakan menjadi tiga. . yaitu domestic bond atau obligasi yang hanya untuk pasar domestik. municipal bond yaitu obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah daerah. Obligasi berdasarkan suku bunga dibedakan menjadi empat. dan bearer bond atau atas unjuk. fixed rate bond yaitu obligasi dengan tingkat suku bunga tetap. dan international bond atau obligasi yang diterbitkan untuk pasar luar negeri. collateral trust bond yaitu obligasi yang dijamin surat berharga. dan coorporate bond yaitu obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan swasta/komersial. Obligasi berdasarkan jaminan dibedakan menjadi lima.Gambar 2 menjelaskan mengenai berbagai jenis obligasi yang dibagi sesuai dengan jenis kategorinya. equipment bond yaitu obligasi yang dijamin dengan peralatan. serial bond atau obligasi berseri. register bond atau obligasi terdaftar/atas nama. convertible bond atau obligasi konversi. goverment bond yaitu obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah. singking fund bond atau obligasi dengan dana pelunasan. Obligasi berdasarkan pelunasan dibagi menjadi enam. puttable bond atau obligasi put. Obligasi berdasarkan lokasi penerbitan dibagi menjadi dua. floating rate bond yaitu obligasi dengan suku bunga mengambang. dan zero coupon bond yaitu obligsi tanpa bunga. dan peerpetual bond atau obligsi tanpa jatuh tempo. guaranted bond yaitu obligasi yang dijamin oleh garansi.

konsep penilaian obligasi diantaranya meliputi: Pertama.Penilaian obligasi Obligasi sebagai instrument investasi jangka panjang mempunyai karakteristik penilaian yang spesifik dan berbeda dengan instrumen investasi lainnya seperti saham. time value of money/nilai waktu mata uang. Perhitungannya adalah jika R (reeturn) merupakan tingkat suku bunga dan Po merupakan nilai pokok dari investasi (principal) maka bisa dibuat rasio: Kedua. Yaitu perhitungan pendapatan atas nilai uang tertentu. future value/ nilai yang akan datang. dimana investor akan menghitung nilai investasinya sampai periode jatuh temponya yang akan bertambah dari pendapatan suku bunga. Atau dengan kata lain future value merupakan nilai yang diterima dari hasil pendapatan interest dan pokok investasi yang diterima. Selain itu. Tingkat suku bunga didapatkan dari perhitungan rasio antara tingkat pendapatan yang akan diterima ddengan nilai pokok investasi pada periode tertentu. . besaran aliran dana yang dihasilkan dari kupon (suku bunga) obligasi tersebut merupakan faktor penting dalam penilaian sebuah obligasi. Metode perhitungan yang digunakan dapat dilakukan dengan dua cara yaitu simple interest dan compaund interest. Mempunyai pengertian bahwa nilai yang akan diterima dari investasi serta hasil pendapatan suku bunga tersebut diinvestasikan kembali dengan tingkat suku bunga yang sama dalam periode waktu tertentu. Konsep penilaian obligasi yang bentuk pendapatannya dikenal dengan istilah yield pada dasarnya dikembangkan atas dasar intrinsik dari nilai tersebut.

PV = Present value ( nilai yang diinvestasikan pada masa sekarang) . present value/nilai sekarang.t = tahun ke t Faktor – faktor penentu nilai obligasi Factor terpenting sebagai pertimbangan investor dalam melakukan pembelian obligasi sebagai instrument investasinya adalah yield obligasi. Untuk perhitungannya dapat menggunakan rumus: atau PV= . -r = interest (nilai investasi pada tahun pertama).r = interest .FV= future value (nilai yang didapatkan dalam periode tertentu dimasa mendatang).FV = Future value ( nilai yang didapatkan dalam periode tertentu dimasa datang) .n = Time compound Interest (bunga majemuk) .n = Time Ketiga. . Yaitu jumlah uang yang harus di investasikan sekarang untuk mendapatkan sejumlah uang tertentu pada suatu periode nanti. Metode ini juga disebut metode arus kas diskonto.Simple interest - FV= future value r = interest . Investor obligasi akan menghitung seberapa besar pendapatan investasi atas dana yang dibelikan obligasi tersebut dengan menggunakan alat ukur yield. Investor yang konservatif akan bisa melakukan perhitungan yield .n = time .

Investor yang menggunakan metode YTM adalah investor yang konservatif dan memiliki strategi investasi . yaitu merupakan metode menghhitung coupon rate (tingkat suku bunga) yang memperlihatka return (pendapatan) yang diperoleh para investor. Tingkat current yield sering berubah seiring dengan perubahan harga obligasi dipasar yang sering fluktuatif. yaitu metode perhitungan penghasilan yang diperoleh para investor jika kupon dan nilai pokok obligasi disimpan hingga saat jatuh tempo. Kedua Current yield. dan untuk menghitung current yield dapat menggunakan rumus berikut: Ketiga Yield to maturity.sampaimasa jatuh tempo dengan menggunakan metode YTM (yield to maturity). Tingkat yield sebuah obligasi dipengaruhi oleh beberapa faktor ekonomi dan non ekonomi serta harga harga obligasi tersebut dipasar perdagangan. Perhitungan tersebut merupakan rasio antara kupon dengan harga nominal obligasi atau harga pada par value. ada beberapa alat analisis yang digunakan untuk menghitung yield suatu obligasi : pertama nominal yield. Selain itu. investor jangka pendek bisa melakukan perbandingan nilai investasinya dengan menggunakan metode CY (current yield). Yaitu menilai tingkat pendapatan obligasi tersebut dibandingkan dengan harga pasar obligasi. untuk perhitungannya dapat menggunakan rumus berikut. yaitu merupakan metode perhitungan pendapatan /return yang diperoleh dari sebuah obligasi dengan membandingkan nilai pasar obligasi tersebut.

metode perhitungan YTM ini dipakai untuk mengetahui jumlah pendapatan yang diterima oleh investor obligasi sampai periode jatuh tempo. Asumsi: . sedangkan harga nominal diganti price at call obligasi tersebut. . Untuk perhitungannya dapat dipergunakan rumus berikut.p = Harga pasar obligasi . nilai tebus. Penghitungan tanggal YTC menggunakan tanggal obligasi pada saat di-call.C = coupon . jumlah pendapatan bunga (kupon) serta waktu antara pembayaran bunga tersebut Investor obligasi biasanya memilih menyimpan obligasinya sampai jatuh tempo dengan alas an untuk efektivitas strategi investasi.n = Waktu jatuh tempo Terakhir yield to call.jangka panjang. Rumus untuk mengetahui penghasilan investasi obligassi sampai dengan jatuh tempo.F = Nilai Nominal . yaitu merupakan metode penghitungan penghasilan yang akan diperoleh para investor jika investasi yang akan dipegang pada saat di-call oleh penerbit/emiten. Hasil pendapatan tersebut memperhitungkan nilai principal (pokok obligasi). Metode YTC ini dilakukan ketika dirasakan bahwa yield yang didapatkan investor lebih menguntungkan bila obligasi tersebut ditebus kembali oleh penerbitnya (bond issuer). selain itu ada juga investor yang sengaja memperdagangkan obligasi bila dirasakan sudah mendapatkan keuntungan yang diinginkannya.

dan kondisi industri emiten obligasi tersebut. dan hal itu sangat menguntungkan bagi perusahaan. bisnis. manajemen. .- C = Jumlah periode waktu sampai tanggal penebusan YTC = nilai yield pada saat ditebus CP = harga tebus yang harus dibayar - Penutup Obligasi adalah salah satu produk investasi. dan dengan penerbitan obligasi maka perusahaan yang bersangkutan akan lebih mudah mendapatkan pinjaman modal daripada perusahaan harus meminjam modal di bank. Untuk menguangi tingkat resiko tersebut maka diperlukan pihak ketiga atau Lembaga Pemeringkat sebagai penyedia informasi tentang kinerja keuangan. Obligasi merupakan produk investasi yang cukup aman dibandingkan jika berinvestasi melalui pembelian saham jika dilihat dari sisi investor yang akan menginvestasikan uangnya. Perusahaan mempunyai banyak keuntungan dengan menerbitkan obligasi. karena jumlah besar kecilnya dana obligasi dan tingkat bunga bisa disesuaikan dengan kinerja keuangan perusahaan. Jenis obligasi yang sangat banyak dan variatif dengan kelebihan dan kekurangan masing-masing. mengharuskan seorang investor untuk lebih jeli dan selektif dalam menginvestasikan uangnya melalui obligasi. selain memberikan keuntungan juga berpotensi menimbulkan kerugian atas investasi tersebut. Dana tambahan yang didapat perusahaan lebih fleksibel.

http://www. W. diunduh tanggal 23 November 2009. Penerbit AMP YKPM. J. http://www. S. obligasi dan penilaiannya. Dasar-dasar Manajemen Investasi. Penerbit PT Rineka Cipta.Edisi pertama. Alexander.scribd.com/doc/21983904/PENILAIAN-OBLIGASI.scribd.dasar teori portofolio dan analisis sekuritas. Edisi pertama. dan Bailey. investment. Jakarta. V.panduan investasi obligasi. Husnan. penilaian obligasi. Kamarudin.2003.DAFTAR PUSTAKA Ahmad.sixth edition. Rahardjo. Yogyakarta. dan Hadianto.Sapto. S. M. 1996. Jakarta Fakhruddin. prantice hall international edition . E. 2001.com/doc/15475554/Obligasi-Dan-Penilaiannya-manajemen-keuangan. 2001. S. J. Sharpe. Edisi ketiga. F. Penerbit PT Elex Media Komputindo. 2001. Jakarta. G. Perangkat & model analisis investasi di pasar modal. Dasar.. Penerbit PT Gramedia pustaka Utama. diunduh tanggal 23 november 2009.

Penulis adalah mahasiswa aktif Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Malang. artikel hasil pemikiran yang berjudul “ Model Penilaian Obligasi “ ini adalah artikel hasil pemikiran pertama yang berhasil dibuat dan dengan pengalaman ini penulis berencana artikel hasil pemikiran yang lain. Joko Santoso: lahir di Malang. Bidang yang diminati penulis adalah keuangan. Sebelumnya penulis menempuh pendidikan di SMK Muhammadiyah 1 Kepanjen dengan konsentrasi jurusan Teknik Mekanik Otomotif.BIODATA PENULIS Moh. Kemudian penulis melanjutkan studi ke perguruan tinggi dengan jurusan yang berbeda karena ketertarikannya dengan ilmu ekonomi. 04 Agustus 1989. .

You're Reading a Free Preview

Download
scribd
/*********** DO NOT ALTER ANYTHING BELOW THIS LINE ! ************/ var s_code=s.t();if(s_code)document.write(s_code)//-->