MODEL PENILAIAN OBLIGASI

Moh Joko Santoso 08610081 Jurusan Manajemen MANAJEMEN KEUANGAN 1 Jowjadul@yahoo.com Abstracts: bond represent one of finance instrument which enough draw for investor in capital market or for company to get the fund for company importance. Growth of bond pruduct in indonesia still be slowgoing enough, in comparing with stock product. Growth of bond product wich slowgoing rather, one of its constraint is bond market condition not optimize by capital market perpetrator, others the understanding of bond commerce instrument among public society also still be limited once. Oleh karena itu diperlukan pemahaman yang lebih detail lagi mengenai obligasi agar pertumbuhan obligasi di Indonesia bisa meningkat dan mampu membawa efek positif bagi perekonomian Keyword: bond, capital market, bond market condition Investor

Pendahuluan
Obligasi (bond) merupakan sekuritas yang diterbitkan sehubungan dengan perjanjian pinjaman. Yaitu Pihak peminjam menerbitkan (menjual) obligasi kepada pihak pemilik dana dengan imbalan sejumlah uang; jadi obligasi tersebut merupakan surat pernyataan utang dari pihak peminjam. Pejanjian tersebut mewajibkan penerbit obligasi (pihak peminjam)untuk melakukan pembayaran tertentu kepada pemegang obligasi pada waktu yang telah ditentukan. Obligasi berbunga pada umumnya mewajibkan pihak penerbit untuk melakukan pembayaran bunga tengah tahunan hingga masa jatuh tempo kepada pemegang obligasi. Pembayaran bunga ini disebut sebagai pembayaran kupon. Penerbit obligasi akan membayar seluruh utangnya pada saat jatuh tempo sesuai dengan nilai nominal (par value atau face value) obligasi tersebut. Tingkat imbal hasil kupon (coupon rate) dari obligasi tersebut menentukan bunga yang harus dibayar dimana pembayaran tahunan merupakan tingkat imbal hasil kupon

tidakmampu membayar kewajiban pokok utangnya. BBL leasing. baik perusahaan yang sahamnya dimiliki oleh swasta seluruhnya. Instrumen obligasi merupakan bagian dari instrumen investasi berpendapatan tetap (fix income securities). dan nilai nominal suatu obligasi adalah bagian dari kontrak obligasi (bond indenture) antara penerbit dengan pemegang obligasi. Pt PLN. Selain itu resiko yang paling ditakuti. sedang beberapa perusahaan swasta yang menerbitkan obligasi diantaranya adalah Astra internasional. karena kondisi perusahaannya mengalami likuidasi. dan berbagai bank BPD. Bank Bapindo. Jasa Marga. Di Indonesia obligasi – obligasi ini diterbitkan oleh berbagai perusahaan. Penerbitan obligasi dilakukan oleh perusahaan yang membutuhkan dana. ataupun perusahaan yang dimiliki oleh negara (PT persero). IBJ leasing. baik untuk ekspansi bisnisnya maupun untuk memenuhi kebutuhan keuangan perusahaan dalam jangka . Risiko ini bisa berbentuk wan prestasi (default) atas pembayaran kupon obligasi tersebut. yakni apabila hak penerbit obligasi (emiten). Nilai kupon. Beberapa persero yang menerbitkan obligasi diantaranya adalah PT. Investor obligasi jangka pendek juga bisa mengalami kerugian akibat nilai pasar dari obligasi tersebut turun atau lebih rendah daripada harga beli obligasi tersebut. Asia Nusa Mas leasing dan sebagainya. Obligasi termasuk dalam kelompok investasi berpendapatan tetap sebab jenis pendapatan keuntungan yang diberikan kepada investor oblligasi didasarkan pada tingkat suku bunga yang telah ditentukan sebelumnya menurut perhitungan tertentu.dikalikan nilai nominal obligasi. tanggal jatuh tempo. Tingat pendapatan tertentu tersebut bisa berbentuk tingkat suku bunga tetap (fixed rate) dan tingkat suku bunga mengambang (variable rate). Investasi obligasi selain menghasilkan kupon juga memberikan tingkat potensi resiko investasi.

dengan menerbitkan obligasi tidak mesti harus menerbitkan jaminan hal ini menjadi daya tarik perusahaan.pendek atau jangka panjang. obligasi mempunyai karakteristik yang khusus dalam mekanisme proses . Kedua. penentuan tingkat suku bunganya cenderung berpihak kepada kepentingan kreditur (bank). apabila investor berminat. seperti yang diketahui. Dibandingkan dengan meminjam dana dari perbankan. pihak perusahaan akan lebih fleksibel menentukan besar kecilnya dana yang dibutuhkan sesuai dengan kemampuanpasar (investor) dalam menyerap kebutuhan obligasi tersebut serta kemampuan pihakpenjamin emisi dalam memberikan komitmen jumlah penerbitan obligasi. Selain itu. bisa melelui pihak penjamin (underwriter) atau agen penjual lewat penjualan dipasar perdana. mendapat jumlah dana yang lebih fleksibel. Karakteristik dan jenis obligasi Sebagai sebuah instrumen investasi dan keuangan. Dengan menerbitkan obligasi. obligasi akan disebut sebagai surat utang apabila memenuhi berbagai persyaratan yang ditentukan dan diatur dalam struktur obligasi tersebut. obligasi juga termasuk utang jangka panjang. Proses penentuan tingkat suku bunga (kupon) obligasi ditentukan berdasarkan kemampuan keuangan perusahaan serta memperhatikan kondisi tingkat suku bunga diperbankan. Perusahaan yang menerbitkan obligasi mempunyai beberapa tujuan penting. Perusahaan yang kesulitan melakukan melalui pinjaman perbankan bisa mencari alternatif pendanaan melalui pasar modal dengan menerbnitkan obligasi sejumlah dana yang dibutuhkan. Terakhir. Pertama. Obligasi pada dasarnya merupakan surat utang yang ditawarkan kepada publik. mendapat pinjaman dengan tingkat suku bunga fleksibel. mendapatkan alternatif pembiayaan melalui pasar modal. atau melalui pasar broker dealer apabila dibeli dipasar sekunder.

c) Harga > 100% atau at PREMIUM yaitu harga obligasinya diatas par atau diatas nilai nominal.pembentukan harga. Nilai obligasi 4. sistem perdagangan dan tingkat resiko investasi yang timbul dikemudian hari. a) Harga = 100% atau at PAR yaitu harga obligasinya sesuai nilai nominal obligasi. Harga obligasi itu sendiri secara perhitungan presentase (%) ada tiga jenis. adalah nilai utang atau jumlah pokok pinjaman (kewajiban) yang harus dibayar kembali pada saat jatuh tempo serta dipisahkan dari jumlah pendapatan bunga. Rating emiten 3. ditentukan oleh hukum permintaan dan penawaran atas obligasi tersebut. Beberapa struktur pennting dalam obligasi yaitu : Pertama Principal. Ketiga PAR. . b) Harga < 100% atau at DISCOUNT yaitu harga obligasi nya dibawah par atau dibawah nilai nominal. Tipe obligasi. Keempat Kupon (coupon). Biasanya pembayaran kupon tersebut dilakukan secara periode tertentu. Periode jatuh tempo (maturity) 5. Nilai pembayaran obligasi pada saat jatuh tempo selalu dibayar penuh sesuai dengan nilai yang tercantum. dalam penerbitan awal sebuah obligasi dapat ditentukan beberapa jumlah nilai penerbitan obligasi tersebut kemudian disesuaikan dengan jumlah nominalnya. Secara umum istilah principal dalam sebuah obligasi bisa dinamakan sebagai nilai nominal obligasi (face value) yang tercantum dalam sertifikat obligasi tersebut. adalah nilai 100% dari harga nominal obligasi. Tingkat kupon 2. kupon pengertiannya yaitu berupa pendapatan suku bunga yang akan diterima oleh pemegang obligasi sesuai perjanjian dengan penerbit obligasi tersebut. Likuiditas obligasi 6. Pembentukan harga sebuah obligasi ditentukan oleh berbagai faktor diantaranya : 1. Harga obligasi menjadi struktur penting dalam instrumen obligasi. Kedua Harga obligasi. Bisa berjangka kwartal. Walaupun harga obligasi dipasar mengalami pemnurunan signifikan tetapi pada saat jatuh tempo pihak penerbit obligasi (emiten) tetap harus menebus obligasi tersebut sesuai dengan nominalnya. Setiap % (presentase). Secara umum.

pada saat jatuh tempo obligasi. term/bullet bond. Beberapa contoh klausul jatuh tempo adalah : Pertama. Kewajiban pembayaran pokok pada saat jatuh tempo dan bunga obligasi akan terhindar apabila dilakukan penebusan obligasi (redemption) atau pembelian kembali obligasi sebelum jatuh tempo oleh penerbit obligasi tersebut. cirinya adalah: (1) perjanjian resmi (satu indenture) yang telah disepakati sebelumnya. Pembayaran kupon ini ditentukan sebelumnya sampai masa jatuh tempo obligasi tersebut.obligasi ini mempunyai masa jatuh tempo yang berbeda-beda sesuai jadwal yang ada. Variable rate d. obligasi ini bisa diubah masa jatuh temponya tanpa harus mengubah struktur kupon atau bentuk persyaratan lainnya. fixed rate b. Oblligasi akan semakin menarik investor apabila memberikan tingkat kupon yang lebih tinggi dari rata-rata kupon obligasi pada umumnya atau diatas tingkat suku bunga perbankan. convertible bonds (obligasi konversi). Ketiga. extendable bonds (jatuh tempo yang bisa diperpanjang). setiap obligasi mempunyai masa jatuh tempo yang dikenal dengan istilah maturity date yaitu dimana nilai pokok obligasi tersebut harus dilunasi oleh penerbit obligasi. (2) periode yang telah dijadwalkan secara teratur sampai seluruh kewajiban obligasi dilunasi.semesteran atau tahunan. serial bond (oblligasi serial). Emiten obligasi mempunyai kewajiban mutlak untuk memmbayar nilai nominal obligasi kepada pemegang obligasi pada saat jatuh tempo (biasanya tercantum pada kesepakatan yang dibuat sebelumnya. obligasi ini mempunyai masa jatuh tempo yang pasti dalam waktu yang ditentukan. Terakhir Jatuh tempo (maturity). Floating rate c. Zero coupon. pihak pemegang obligasi diberi hak untuk mengkonversi obligasinya kesaham apabila hal itu sangat . Keempat. Kedua. Jenis-jenis kupon diantaranya : a.

menguntungkan secara komersial. Gambar 2 jenis obligasi penerbit Goverment bond Municipal bond Corporate bond Fixed rate Float rate Mixed rate Zero coupon Register bond Bearer bond Guaranted bond Mortgage bond Asset back securities Collateral trust bond Equipment bond Perpetual bond Serial bond Callable bond Putable bond Singking fund bond Convertible bond Perpetual bond Convertible bond Exchangeable bond Domestic bond Interntional bond Suku bunga kepemilikan OBLIGASI jaminan pelunasan Convertible Lokasi Sumber. Kelima. Sapto Rahardjo (2003) . callable bonds (obligasi yang dapat ditebus) obligasi ini memberikan hak kepada pihak perusahaan untuk mempercepat masa jatuh tempo sebelum waktunya. putable bonds (obligasi put) obligasi ini memberikan hak kepada pemegang obligasi untuk mempercepat masa jatuh temponya. Terakhir.

dan international bond atau obligasi yang diterbitkan untuk pasar luar negeri. dan zero coupon bond yaitu obligsi tanpa bunga. register bond atau obligasi terdaftar/atas nama. singking fund bond atau obligasi dengan dana pelunasan. fixed rate bond yaitu obligasi dengan tingkat suku bunga tetap. Obligasi berdasarkan kepemilikan dibedakan menjadi dua. dan bearer bond atau atas unjuk. guaranted bond yaitu obligasi yang dijamin oleh garansi. dan debenture bond yaitu obligasi tanpa adanya jaminan. Obligasi berdasarkan pelunasan dibagi menjadi enam. berdasarkan issuer atau penerbit dibedakan menjadi tiga. callable bond atau obligasi yang dilunasi sebelum jatuh tempo. . Obligasi berdasarkan penukaran dibedakan menjadi dua yaitu obligasi konversi dan exchangeable bond yaitu obligsi dimana prinsipal pinjamannya dibayar dengan menggunakan saham perusahaan lain. dan coorporate bond yaitu obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan swasta/komersial. equipment bond yaitu obligasi yang dijamin dengan peralatan. goverment bond yaitu obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah. collateral trust bond yaitu obligasi yang dijamin surat berharga. Obligasi berdasarkan lokasi penerbitan dibagi menjadi dua. dan peerpetual bond atau obligsi tanpa jatuh tempo. Obligasi berdasarkan suku bunga dibedakan menjadi empat. floating rate bond yaitu obligasi dengan suku bunga mengambang.Gambar 2 menjelaskan mengenai berbagai jenis obligasi yang dibagi sesuai dengan jenis kategorinya. Obligasi berdasarkan jaminan dibedakan menjadi lima. puttable bond atau obligasi put. mixed rate bond yaitu kombinasi suku bunga tetap dan mengambang. yaitu domestic bond atau obligasi yang hanya untuk pasar domestik. mortgage bond yaitu obligasi yang dijamin properti. convertible bond atau obligasi konversi. municipal bond yaitu obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah daerah. serial bond atau obligasi berseri.

dimana investor akan menghitung nilai investasinya sampai periode jatuh temponya yang akan bertambah dari pendapatan suku bunga. . Yaitu perhitungan pendapatan atas nilai uang tertentu. Mempunyai pengertian bahwa nilai yang akan diterima dari investasi serta hasil pendapatan suku bunga tersebut diinvestasikan kembali dengan tingkat suku bunga yang sama dalam periode waktu tertentu. konsep penilaian obligasi diantaranya meliputi: Pertama. Perhitungannya adalah jika R (reeturn) merupakan tingkat suku bunga dan Po merupakan nilai pokok dari investasi (principal) maka bisa dibuat rasio: Kedua. Konsep penilaian obligasi yang bentuk pendapatannya dikenal dengan istilah yield pada dasarnya dikembangkan atas dasar intrinsik dari nilai tersebut. future value/ nilai yang akan datang. Metode perhitungan yang digunakan dapat dilakukan dengan dua cara yaitu simple interest dan compaund interest. besaran aliran dana yang dihasilkan dari kupon (suku bunga) obligasi tersebut merupakan faktor penting dalam penilaian sebuah obligasi. time value of money/nilai waktu mata uang. Selain itu. Tingkat suku bunga didapatkan dari perhitungan rasio antara tingkat pendapatan yang akan diterima ddengan nilai pokok investasi pada periode tertentu. Atau dengan kata lain future value merupakan nilai yang diterima dari hasil pendapatan interest dan pokok investasi yang diterima.Penilaian obligasi Obligasi sebagai instrument investasi jangka panjang mempunyai karakteristik penilaian yang spesifik dan berbeda dengan instrumen investasi lainnya seperti saham.

r = interest . present value/nilai sekarang.Simple interest - FV= future value r = interest . .FV= future value (nilai yang didapatkan dalam periode tertentu dimasa mendatang).n = time .t = tahun ke t Faktor – faktor penentu nilai obligasi Factor terpenting sebagai pertimbangan investor dalam melakukan pembelian obligasi sebagai instrument investasinya adalah yield obligasi. Metode ini juga disebut metode arus kas diskonto.n = Time compound Interest (bunga majemuk) .PV = Present value ( nilai yang diinvestasikan pada masa sekarang) .FV = Future value ( nilai yang didapatkan dalam periode tertentu dimasa datang) . Untuk perhitungannya dapat menggunakan rumus: atau PV= .n = Time Ketiga. Investor obligasi akan menghitung seberapa besar pendapatan investasi atas dana yang dibelikan obligasi tersebut dengan menggunakan alat ukur yield. -r = interest (nilai investasi pada tahun pertama). Investor yang konservatif akan bisa melakukan perhitungan yield . Yaitu jumlah uang yang harus di investasikan sekarang untuk mendapatkan sejumlah uang tertentu pada suatu periode nanti.

Tingkat yield sebuah obligasi dipengaruhi oleh beberapa faktor ekonomi dan non ekonomi serta harga harga obligasi tersebut dipasar perdagangan. Tingkat current yield sering berubah seiring dengan perubahan harga obligasi dipasar yang sering fluktuatif. Selain itu. Investor yang menggunakan metode YTM adalah investor yang konservatif dan memiliki strategi investasi . ada beberapa alat analisis yang digunakan untuk menghitung yield suatu obligasi : pertama nominal yield. Kedua Current yield. investor jangka pendek bisa melakukan perbandingan nilai investasinya dengan menggunakan metode CY (current yield). yaitu merupakan metode perhitungan pendapatan /return yang diperoleh dari sebuah obligasi dengan membandingkan nilai pasar obligasi tersebut. yaitu merupakan metode menghhitung coupon rate (tingkat suku bunga) yang memperlihatka return (pendapatan) yang diperoleh para investor. Yaitu menilai tingkat pendapatan obligasi tersebut dibandingkan dengan harga pasar obligasi. untuk perhitungannya dapat menggunakan rumus berikut. Perhitungan tersebut merupakan rasio antara kupon dengan harga nominal obligasi atau harga pada par value.sampaimasa jatuh tempo dengan menggunakan metode YTM (yield to maturity). yaitu metode perhitungan penghasilan yang diperoleh para investor jika kupon dan nilai pokok obligasi disimpan hingga saat jatuh tempo. dan untuk menghitung current yield dapat menggunakan rumus berikut: Ketiga Yield to maturity.

Penghitungan tanggal YTC menggunakan tanggal obligasi pada saat di-call. Hasil pendapatan tersebut memperhitungkan nilai principal (pokok obligasi).jangka panjang. Metode YTC ini dilakukan ketika dirasakan bahwa yield yang didapatkan investor lebih menguntungkan bila obligasi tersebut ditebus kembali oleh penerbitnya (bond issuer). Untuk perhitungannya dapat dipergunakan rumus berikut. . nilai tebus. Rumus untuk mengetahui penghasilan investasi obligassi sampai dengan jatuh tempo.n = Waktu jatuh tempo Terakhir yield to call.p = Harga pasar obligasi . sedangkan harga nominal diganti price at call obligasi tersebut. jumlah pendapatan bunga (kupon) serta waktu antara pembayaran bunga tersebut Investor obligasi biasanya memilih menyimpan obligasinya sampai jatuh tempo dengan alas an untuk efektivitas strategi investasi.F = Nilai Nominal . selain itu ada juga investor yang sengaja memperdagangkan obligasi bila dirasakan sudah mendapatkan keuntungan yang diinginkannya. Asumsi: . metode perhitungan YTM ini dipakai untuk mengetahui jumlah pendapatan yang diterima oleh investor obligasi sampai periode jatuh tempo.C = coupon . yaitu merupakan metode penghitungan penghasilan yang akan diperoleh para investor jika investasi yang akan dipegang pada saat di-call oleh penerbit/emiten.

Dana tambahan yang didapat perusahaan lebih fleksibel. dan kondisi industri emiten obligasi tersebut. selain memberikan keuntungan juga berpotensi menimbulkan kerugian atas investasi tersebut. Perusahaan mempunyai banyak keuntungan dengan menerbitkan obligasi. manajemen. dan dengan penerbitan obligasi maka perusahaan yang bersangkutan akan lebih mudah mendapatkan pinjaman modal daripada perusahaan harus meminjam modal di bank. mengharuskan seorang investor untuk lebih jeli dan selektif dalam menginvestasikan uangnya melalui obligasi. bisnis. Jenis obligasi yang sangat banyak dan variatif dengan kelebihan dan kekurangan masing-masing. dan hal itu sangat menguntungkan bagi perusahaan. . Obligasi merupakan produk investasi yang cukup aman dibandingkan jika berinvestasi melalui pembelian saham jika dilihat dari sisi investor yang akan menginvestasikan uangnya.- C = Jumlah periode waktu sampai tanggal penebusan YTC = nilai yield pada saat ditebus CP = harga tebus yang harus dibayar - Penutup Obligasi adalah salah satu produk investasi. karena jumlah besar kecilnya dana obligasi dan tingkat bunga bisa disesuaikan dengan kinerja keuangan perusahaan. Untuk menguangi tingkat resiko tersebut maka diperlukan pihak ketiga atau Lembaga Pemeringkat sebagai penyedia informasi tentang kinerja keuangan.

Alexander. W.sixth edition. diunduh tanggal 23 November 2009.panduan investasi obligasi. S. penilaian obligasi. 2001. diunduh tanggal 23 november 2009. Penerbit PT Gramedia pustaka Utama. Perangkat & model analisis investasi di pasar modal. Penerbit PT Rineka Cipta.Edisi pertama. prantice hall international edition .com/doc/15475554/Obligasi-Dan-Penilaiannya-manajemen-keuangan. Husnan. obligasi dan penilaiannya. Jakarta Fakhruddin. Edisi ketiga. http://www. 2001. 1996.scribd. Sharpe. dan Hadianto. 2001.scribd. Yogyakarta. http://www. Rahardjo. E. F.dasar teori portofolio dan analisis sekuritas. V. Edisi pertama. J. S. investment. Penerbit PT Elex Media Komputindo. dan Bailey. G.DAFTAR PUSTAKA Ahmad. M. J. S.Sapto. Kamarudin. Jakarta.2003. Dasar-dasar Manajemen Investasi. Jakarta. Dasar.com/doc/21983904/PENILAIAN-OBLIGASI. Penerbit AMP YKPM..

Penulis adalah mahasiswa aktif Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Malang. Joko Santoso: lahir di Malang. artikel hasil pemikiran yang berjudul “ Model Penilaian Obligasi “ ini adalah artikel hasil pemikiran pertama yang berhasil dibuat dan dengan pengalaman ini penulis berencana artikel hasil pemikiran yang lain. Sebelumnya penulis menempuh pendidikan di SMK Muhammadiyah 1 Kepanjen dengan konsentrasi jurusan Teknik Mekanik Otomotif. Bidang yang diminati penulis adalah keuangan. .BIODATA PENULIS Moh. Kemudian penulis melanjutkan studi ke perguruan tinggi dengan jurusan yang berbeda karena ketertarikannya dengan ilmu ekonomi. 04 Agustus 1989.

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful