Pengertian Anjak Piutang

Anjak Piutang atau yang lebih dikenal dengan istilah factoring adalah perusahaan yang kegiatannya melakukan penagihan atau pembelian atau pengambilalihan atau pengelolaan hutang piutang suatu perusahaan dengan imbalan atau pembayaran tertentu dari perusahaan (klien). Anjak Piutang atau factoring merupakan suatu badan usaha yang melakukan kegiatan pembiayaan dalam bentuk pembelian dan atau pengalihan serta pengurusan piutang atau tagihan jangka pendek suatu perusahan dari transaksi perdagangan dalam atau luar negeri (Keputusan Menteri Keuangan RI No. 1251/KMK013/1988 tertanggal 20 desember 1988). Selanjutnya ditegaskan kembali dalam Keputusan Menteri Keuangan No.172/KMK.06/2002 adalah badan usaha yang melakukan kegiatan pembiayaan dalam bentuk pembelian dan atau pengalihan serta pengurusan piutang atau tagihan jangka pendek suatu perusahaan dari transaksi perdagangan dalam dan luar negeri. Ada tiga perbedaan antara anjak piutang dan pinjaman yaitu: a) Penekanan Anjak Piutang adalah pada nilai piutang, bukan kelayakan kredit perusahaan. b) Anjak Piutang bukanlah suatu pinjaman, melainkan pembelian suatu aset (piutang) c) Pinjaman bank melibatkan dua pihak, sedangkan Anjak Piutang melibatkan tiga pihak Dari pengertian di atas dapat diambil beberapa poin-poin penting, yaitu: a) Transaksi Anjak Piutang terdiri dari dua jenis yaitu, pembiayaan (financing activity) dan non pembiayaan (non-financing activity) b) Transaksi Anjak Piutang mencakup transaksi domestik dan internasional c) Obyek pembiayaan piutang berupa tagihan jangka pendek d) Pembiayaan hanya dapat dilakukan kepada perusahaan dan bukan kepada individu

30/Kpb/I/1974 tanggal 7 Februari 1974 tentang perizinan usaha leasing. hal ini karena diperlakukan sebagai sewa menyewa biasa. Capital lease dan operating lease sama-sama dikenakan pajak pertambahan nilai. perlakuan pajak dan akibatnya pada pajak penghasilan badan akhir tahun. Hal ini sungguh berbeda jika kita mengajukan kredit kepada bank yang memerlukan persyaratan serta jaminan yang besar. yang dapat diangsur setiap bulan. Mulai dari jenis leasing yang paling sederhana sampai yang rumit. Munculnya lembaga leasing merupakan alternatif yang menarik bagi para pengusaha karena saat ini mereka cenderung menggunakan dana rupiah tunai untuk kegiatan operasional perusahaan. Bagi perusahaan yang modalnya kurang atau menengah. Sejalan dengan perkembangan waktu dan perekonomian Indonesia permasalahan yang melibatkan leasing semakin banyak dan kompleks.KEP-122/MK/IV/2/1974. .LEASING (SEWA-GUNA-USAHA) -Pengertian Leasing atau sewa-guna-usaha adalah setiap kegiatan pembiayaan perusahaan dalam bentuk penyediaan barang-barang modal untuk digunakan oleh suatu perusahaan untuk jangka waktu tertentu. Setelah jangka leasing selesai. dapat mengadakan perjanjian leasing untuk mengatasinya. Melalui pembiayaan leasing perusahaan dapat memperoleh barang-barang modal untuk operasional dengan mudah dan cepat. Biaya-biaya yang berkaitan dengan transaksi lease dianggap sebagai biaya usaha bagi pihak lessee. dengan melakukan perjanjian leasing akan dapat membantu perusahaan dalam menjalankan roda kegiatannya. Melalui leasing mereka bisa memperoleh dana untuk membiayai pembelian barang-barang modal dengan jangka waktu pengembalian antara tiga tahun hingga lima tahun atau lebih. Dengan melakukan leasing akan lebih menghemat biaya dalam hal pengeluaran dana dibanding dengan membeli secara tunai. triwulan atau enam bulan sekali kepada pihak lessor. sedangkan untuk operating lease disamping dikenakan pajak pertambahan nilai juga dikenakan pemotongan pajak penghasilan pasal 23. Disamping hal tersebut di atas para pengusaha juga memperoleh keuntungan-keuntungan lainnya seperti kemudahan dalam pengurusan. Di Indonesia leasing baru dikenal melalui surat keputusan bersama Menteri Keuangan dan Menteri Perdagangan Republik Indonesia dengan No. Perusahaan yang memerlukan sebagian barang modal tertentu dalam suatu proses produksi secara tibatiba. dan adanya hak opsi. dan No. berdasarkan pembayaran-pembayaran secara berkala disertai dengan hak pilih bagi perusahaan tersebut untuk membeli barang-barang modal yang bersangkutan atau memperpanjang jangka waktu leasing berdasarkan nilai sisa uang yang telah disepakati bersama. No. Perbedaan jenis leasing menyebabkan perbedaan dalam pengungkapan laporan keuangan.32/M/SK/2/1974. Dengan melakukan leasing perusahaan dapat memperoleh barang modal dengan jalan sewa beli untuk dapat langsung digunakan berproduksi. perusahaan dapat membeli barang modal yang bersangkutan. tetapi tidak mempunyai dana tunai yang cukup.

Jangka waktu tertentu 4. yaitu pembiayaan peralatan/barang modal untuk digunakan pada proses produksi suatu perusahaan baik secara langsung maupun tidak langsung. Pembiayaan perusahaan 2. Equipment Leasing Association di London memberikan definisi leasing sebagai berikut: “Leasing adalah perjanjian antara lessor dan lessee untuk menyewa sesuatu atas barang modal tertentu yang dipilih/ditentukan oleh lessee. Penyediaan barang-barang modal 3. Tetapi tidak begitu halnya jika ditinjau dari segi komersial.Suatu keuntungan lain jika ditinjau dari laporan keuangan fiskal adalah transaksi capital lease diperhitungkan sebagai operational lease pembayaran lease dianggap sebagai biaya mengurangi pendapatan kena pajak. Nomor 32/M/SK/2/1974. Berdasarkan beberapa pengertian di atas. Adanya nilai sisa yang disepakati bersama 7. Pembayaran secara berkala 5. Adanya hak pilih (option right) 6. Adanya pihak lessee Pembiayaan melalui leasing merupakan pembiayaan yang sangat sederhana dalam prosedur dan pelaksanaannya dan oleh karena itu leasing yang digunakan sebagai pembayaran alternatif . KEP. Pengertian leasing menurut surat Keputusan Bersama Menteri Keuangan dan Menteri Perdagangan dan Industri Republik Indonesia No. berdasarkan pembayaran-pembayaran secara berkala disertai dengan hak pilih bagi perusahaan tersebut untuk membeli barang-barang modal yang bersangkutan atau memperpanjang jangka waktu leasing berdasarkan nilai sisa uang telah disepakati bersama”. dan Nomor 30/Kpb/I/1974 tanggal 7 Februari 1974 adalah: ”Setiap kegiatan pembiayaan perusahaan dalam bentuk penyediaan barang-barang modal untuk digunakan oleh suatu perusahaan untuk jangka waktu tertentu. Adanya pihak lessor 8.122/MK/IV/2/1974. Hak pemilikan barang modal tersebut ada pada lessor sedangkan lessee hanya menggunakan barang modal tersebut berdasarkan pembayaran uang sewa yang telah ditentukan dalam jangka waktu tertentu”. maka pada prinsipnya pengertian leasing terdiri dari beberapa elemen di bawah ini: 1. Secara umum leasing artinya Equipment funding.

Fleksibel. jadi pembayarannya dihitung dari pendapatan sebelum pajak. maksimum hanya menyediakan down payment yang jumlahnya dalam kebiasaan lease tidak terlalu besar. Sebagai suatu alternatif sumber pembiayaan modal bagi perusahaanperusahaan. 6. Pembayaran angsuran lease diperlakukan sebagai biaya operasional. 8. Lessee yang akan membutuhkan suatu barang modal menentukan sendiri jenis serta spesifikasi dari barang yang . artinya struktur kontrak dapat disesuaikan dengan kebutuhan perusahaan yaitu besarnya pembayaran atau periode lease dapat diatur sedemikian rupa sesuai dengan kondisi perusahaan. artinya pembayaran lease langsung dihitung sebagai biaya dalam penentuan laba rugi perusahaan. Cepat dalam pelayanan. maka leasing didukung oleh keuntungan-keuntungan sebagai berikut: 1. artinya terhindar dari resiko penurunan nilai uang yang disebabkan oleh inflasi.tampak lebih menarik. 7. Capital Lease Perusahaan leasing pada jenis ini berlaku sebagai suatu lembaga keuangan. untuk dapat memodernisasi pabriknya. Karena leasing umumnya membiayai 100% barang modal yang dibutuhkan. Capital saving. yaitu tidak menyediakan dana yang besar. 3. 2. yaitu lessee dapat menggunakan modal yang tersedia untuk keperluan lain. jadi tanpa prosedur yang rumit dan hal itu memberikan kemudahan bagi para pengusaha untuk memperoleh mesinmesin dan peralatan yang mutakhir untuk memungkinkan dibukanya suatu bidang usaha produksi yang baru atau untuk memodernisasi perusahaan. Adanya kepastian hukum. Adanya hak opsi bagi lessee pada akhir masa lease. Sebagai pelindung terhadap inflasi. terutama perusahaan ekonomi lemah. jadi dalam hal ini bisa dikatakan menjadi suatu penghematan modal bagi lessee. 5. Tidak diperlukan jaminan. karena hak kepemilikan sah atas aktiva yang di lease serta pengaturan pembayaran lease sesuai dengan pendapatan yang dihasilkan oleh aktiva yang dilease sudah merupakan jaminan bagi lease itu sendiri. sehingga dalam keadaan keuangan atau moneter yang sesulit apapun perjanjian leasing tetap berlaku. bukan dari laba yang terkena pajak. 4. artinya suatu perjanjian leasing tidak dapat dibatalkan dalam keadaan keuangan umum yang sangat sulit. artinya secara prosedur leasing lebih sederhana dan relatif lebih cepat dalam realisasi pembiayaan bila dibandingkan dengan kredit investasi bank. 9. yaitu lessee sampai kapan pun tetap membayar dengan satuan moneter yang lalu terhadap sisa kewajibannya. Terkadang leasing merupakan satu-satunya cara untuk mendapatkan aktiva bagi suatu perusahaan. Klasifikasi Leasing 1.

syarat-syarat perawatan serta hal-hal lain yang berhubungan dengan pengoperasian barang tersebut. Di sini jelas tidak ditentukan adanya nilai sisa serta hak opsi bagi lessee. Jumlah rental ini secara keseluruhan akan meliputi harga barang yang dibayar oleh lessor ditambah faktor bunga serta keuntungan pihak lessor. Operating Lease Pada operating lease. b. Lessor akan mengeluarkan dananya untuk membayar barang tersebut kepada supplier dan kemudian barang tersebut diserahkan kepada lessee. Secara sederhana bisa dikatakan bahwa lessor membeli suatu barang atas permintaan lessee dan akan dipergunakan oleh lessee. Atas barang yang sama ini kemudian dilakukan suatu kontrak leasing antara lessee dengan lessor. maka perjanjian ini memiliki tujuan yang berbeda dibandingkan dengan direct finance lease. . Selanjutnya capital atau finance lease masih bisa dibedakan menjadi dua yaitu: a. dalam transaksi ini lessee menjual barang yang telah dimilikinya kepada lessor. Sales type lease (Lease Penjualan) Lease penjualan biasanya dilakukan oleh perusahaan industri yang menjual lease barang hasil produksinya. Dengan memperhatikan mekanisme ini. Bisa dikatakan bahwa dengan sistem sale and lease back memungkinkan lessor memberikan dana untuk keperluan apa saja kepada kliennya dan tentu saja dana yang dibutuhkan sesuai dengan nilai objek barang lease. Sale and lease back Sesuai dengan namanya. Direct finance lease Transaksi ini terjadi jika lessee sebelumnya belum pernah memiliki barang yang dijadikan objek lease. 3. Lessee juga mengadakan negoisasi langsung dengan supplier mengenai harga.dibutuhkan. Di dalam menentukan besarnya pembayaran lease. Sebagai imbalan atas jasa pengguanaan barang tersebut lessee akan membayar secara berkala kepada lessor sejumlah uang yang berupa rental untuk jangka waktu tertentu yang telah disepakati bersama. 2. Dalam kontrak penjualan lease diakui dua macam pendapatan yaitu pendapatan penjualan barang dan pendapatan bunga atas jasa pembelanjaan selama jangka waktu lease. lessor tidak memperhitungkan biaya-biaya tersebut karena setelah masa lease berakhir diharapkan harga barang tersebut masih cukup tinggi. Dalam praktik lessee membayar rental yang besarnya secara keseluruhan tidak meliputi harga barang serta biaya yang telah dikeluarkan oleh lessor. lessor membeli barang dan kemudian menyewakan kepada lessee untuk jangka waktu tertentu. Di sini lessee memerlukan cash yang bisa dipergunakan untuk tambahan modal kerja atau untuk kepentingan lainnya.

Kontrak pembelian peralatan akan ditandatangani lessor dengan supplier peralatan tersebut. Dengan demikian antara lessor dan lessee terletak pada dua negara yang berbeda. Untuk mempertahankan dan memelihara kondisi peralatan tersebut. 2. Leverage Lease Pada leasing ini dilibatkan pihak ketiga yang disebut credit provider. Kemudian sisa dari harga barang tersebut akan dibiayai oleh credit provider. Antara lessor dan perusahaan asuransi terjalin perjanjian kontrak utama. Pada saat yang sama. supplier akan menandatangani perjanjian purna jual. seperti yang tercantum dalam kontrak lease. lessee dapat menandatangani kontrak asuransi untuk peralatan yang dilease dangan perusahaan asuransi yang disetujui lessor. maka dikirimkan kepada lessor disertai dokumen lengkap. . Setelah lessee mengisi formulir permohonan lease. Cross Border Lease Transaksi pada jenis ini merupakan suatu transaksi leasing yang dilakukan dengan melewati batas suatu negara. Lessor tidak membiayai objek leasing hingga sebesar 100% dari harga barang melainkan hanya antara 20% hingga 40%. Supplier menyerahkan tanda terima (yang diterima dari lessee). 5. Supplier dapat mengirimkan peralatan yang dilease ke lokasi lessee. Seperti Pesawat terbang bermesin jet dari Pabrikan Boeing dan Airbus. setelah ini maka kontrak lease dapat ditandatangani. mengadakan penawaran harga dan menunjuk supplier peralatan yang dimaksudkan. 6.4. Prosedur Mekanisme Leasing Dalam melakukan perjanjian leasing terdapat prosedur dan mekanisme yang harus dijalankan yang secara garis besar dapat diuraikan sebagai berikut: 1. Lessee bebas memilih dan menentukan peralatan yang dibutuhkan. Lessee menandatangani tanda terima peralatan dan menyerahkan kepada suppplier. bukti pemilikan dan pemindahan pemilikan kepada lessor. 8. 4. Lessor mengevaluasi kelayakan kredit dan memutuskan untuk memberikan fasilitas lease dengan syarat dan kondisi yang disetujui lessee (lama kontrak pembayaran sewa lease). 7. 3. Barang-barang atau peralatan yang ditransaksikan dalam cross border lease meliputi nilai jutaan dollar Amerika Serikat.

2) Pengalihan barang dalam transaksi operating lease bukan merupakan penyerahan barang kena pajak karena pengalihan barang tersebut adalah dalam rangka persewaan biasa.139/PJ. Pembayaran sewa guna usaha tanpa hak opsi yang dibayar atau terutang oleh lessee adalah biaya yang dapat dikurangkan dari penghasilan bruto. Lessor membayar harga peralatan yang dilease kepada supplier.63/1989 dan Pasal 1 angka 4 Keputusan Direktur Jenderal Pajak Nomor Kep05/PJ/1994. Peng. penyerahan jasa dalam transaksi capital lease dari lessor kepada lessee adalah penyerahan jasa yang terutang PPN.9. Pajak Pertambahan Nilai (PPN) a. 1169/KMK. Aspek perpajakan yang berkaitan dengan leasing. 4) PPN sebagaimana dimaksud dalam angka 3) merupakan PPN Keluaran bagi lessor dan merupakan PPN Masukan bagi lessee dalam hal lessee adalah Pengusaha Kena Pajak. Pajak Penghasilan (PPh) Berdasarkan Undang-undang no 17 tahun 2000 dan surat Keputusan Menteri Keuangan RI No. Di sini dijelaskan bahwa pembayaran leasing dari lessee kepada lessor untuk transaksi operational lease diperlukan pemotongan pajak penghasilan pasal 23 karena menurut pajak diperlakukan sebagi sewamenyewa biasa. Pengumuman Direktur Jenderal Pajak No. karena lessor sebagai perusahaan jasa persewaan barang dengan demikian adalah pengusaha kena pajak. 10. Dalam pasal tersebut dengan jelas menyatakan bahwa angsuran-angsuran atau pembayaran yang diterima lessor dari lessee untuk jenis transaksi finance lease tidak dikenakan pemotongan pajak penghasilan. Perlakuan PPN atas transaksi capital lease: 1) Berdasarkan ketentuan pasal 13 Peraturan Pemerintah nomor 50 tahun 1994 huruf d dan e. Pasal 17 ayat 2 menyatakan: a. b. 3) Besarnya PPN yang terutang adalah 10% dari Nilai Penggantian. Lessee membayar sewa lease secara periodik sesuai dengan jadwal pembayaran yang telah ditentukan dalam kontrak lease. Pasal 17 ayat 2a mengatur tentang perlakuan pembayaran leasing oleh lessee.01/1991 Pasal 16 ayat 2 menyatakan: “Lessee tidak memotong pajak penghasilan pasal 23 atas pembayaran sewa guna usaha yang dibayar atau terutang berdasarkan perjanjian sewa guna usaha dengan hak opsi”. 1. PPN yang . 2. Lessee wajib memotong pajak penghasilan pasal 23 atas pembayaran sewa guna usaha tanpa hak opsi yang dibayarkan atau terutang kepada lessor.

dibayar atas perolehan barang kena pajak (BKP) yang dilease merupakan PPN Pajak Masukan yang dapat dikreditkan dengan PPN Pajak Keluaran lessor. Lease term: Jangka waktu lease yang tetap dan tidak dapat dibatalkan. Residual Value: Nilai leased asset yang diperkirakan dapat direalisasi pada akhir periode sewa. b. e. termasuk: a. Lessor : Pemilik dari aktiva yang akan di lease. Lessee : Pemakai aktiva yang akan di lease. Dalam hal transaksi sale and lease back tanpa hak opsi. Periode dimana denda dikenakan bagi lessee atas kegagalannya untuk memperbarui lease dan jumlah denda tersebut dijamin pada permulaan lease. Perusahaan atau perorangan yang menggunakan barang modal dengan pembiayaan dari pihak perusahaan leasing. Periode dimana lessor mempunyai hak untuk memperbarui atau memperpanjang masa lease. Periode yang mencakup hak opsi untuk memperbarui kontrak leasing. maka lessor harus mengenakan PPN yang terutang atas jasa persewaan barang yang dilakukan. Periode yang mencakup digunakannya hak opsi untuk membeli aktiva yang dilease. c. PPN masukan atas perolehan barang tidak boleh dikreditkan oleh lessee. . d. Lease : Suatu kontrak sewa atas penggunaan harta untuk suatu periode tertentu dengan sewa tertentu. b. Security Deposit (SD): Jaminan kas yang diminta lessor dari sewa lessee untuk menjamin pembayaran sewa atau kewajiban sewa lainnya. Dalam hal lessee kemudian melease kembali barang tersebut. Periode yang mencakup hak opsi pembaruan yang biasa yaitu diberikan jaminan oleh lessee atas utang lessor yang mungkin terjadi.

Perusahaan pembiayaan konsumen yang tidak mempunyai kaitan kepemilikan dengan pemasok. c. b. Adapun jenis pembiayaan konsumen berdasarkan kepemilikannya : a. dan bukan untuk tujuan produksi atau distribusi. Perusahaan pembiayaan konsumen yang merupakan satu group usaha dengan pemasok. Perusahaan pembiayaan konsuemen yang merupakan anak perusahaan dari pemasok. . Perusahaan yang memberikan pembiayaan diatas. disebut perusahaan pembiayaan konsumen (Customer Finance Company).Pengertian Pembiayaan Konsumen Pembiayaan konsumen adalah suatu pinjaman atau kredit yang diberikan oleh suatu perusahaan kepada debitur untuk pembelian barang dan jasa yang akan langsung dikonsumsikan oelh konsumen.

  4 .

.

$.

.

34  . /.

5-.

.

34507.:.7.83802.7-.9.3.8.3.3.3.7././03.80.-8.38.0.:..-..3.843.503..9..2.350704342.:8./03.83.35..8.7.02-.3.8..:0.2.83207:5.90780-:9/.930.3.80/.9.3 80/07.930.:3.3-.9:50302-.3:39:4507. 503:8.:0-  8.547.35..3-07.2 503:3.2-..:39:202-.80/.253..3 20-..9:3.5072.. -..3/.503:8..7.39.3 5024943.0-7:.20250740/...3 /./507....83 $0.9.3  0.703.202507400:39:3.2 503:7:8.30. ..33/4308.8.70380./.3:8.37:29 !07-0/.35.08800  :3.5079.3...3.:33.30:.5..7:5..:39:0..80.  80/..0.350702-.3.9 32070.2.253/03.3..9.3 507.3.458  .3 24/.59.-.-. 8.3507-0/....34507.3.9./.3-.3 0:39:3.35.3.:3.33.9:/./.:.342508 :.3 -...80/8./..2-.35073.832070.35.3/03.5.33.93.9.3.397.85.79.3203.9.33..832030-.7.808.703..9.5.-..2030.3/.507:8..3.3.5079.3..3.3.3/03. 0..80507902:/.../03.:3 .25.8.5.380-.3 . -../.8.3. .79039.503.3/.8.9073.30380.35.3-.580-.502-0.91.03/07:3203:3. 5.:.

5.78042078..  $0.0.$:.793.80502-.59.. %09.3.3.9.80 /5079:3.59/.30:.8.5.3507.9..9:0:39:3..3.-../..3.580-.3.7..9:502-.943.7...-09:..3 503/.83../93.4507.:/.203:7..0..547.97.80/.38.303.380-.:/.318./93.:2:20.6:520391:3/3 .30.7.3.

.:5:39/.83203:7:98:7.80.. .38:3  !03079.3.039070:.35.-.324/... :39:/:3.30.3/.3./.7.2.905:9:8.33/:897#05:-3/4308.3-.574808574/:88:..7.3/.9:507:8.38:32.303907 !07/..4 ! .3078.

.

'.

.

 4247 .

.

$.

.

34247 . /.

5-.

.

3:39:.8380-...7./.2.0-7:.7...324/./8079.3.3.7.9:9079039: -07/.7.08847/.7.3502-. 9079039:.50.39. .9-078.380....7.  6:520390./03.3.3/01380..3.3.3.390..9.3/.7.3507:8.3/5.324/.507.. $09.808:.8....:39:/:3..9.308800:39:2030.2-039:5030/.:2025075.3 -.9..88.3..7..5-.9.3.:.3-.7.9:.-07:9 0. /805.83884.8-.324/..33..3-078.507:8..3 502-. -07./.9:507:8.8.390780-:9:39:202-0-..83-07/.83..943/43/43202-07.7.3:9.340 8:.3.7.3 -.3 502-.7.9:0.

308800.  /.8.340..33.08847  /.502.5.  .00203/-./9039:./9039:.5.320.503079.3.7.83.7.90780-:9-07/.324/.9:9079039:  07/..3/:3.7.3  !02-.9.703.83907/7/./.7.3-.7.9:0..5.3.3.7.3 50.2.380.3.9-078.3507:8..3-.7.980/07.9:9079039:  !02-..203:3...34008800 .3-0-07.30.3.38.502-.257480/:7/..3  !030/.-07..91 .83207:5.3/805.3../.324/.88.3 -../.7 -0-07.3 :.3 /.573853.7.380-...  /.9073.3.3502-.3.3/..503079.2..5..5 4594379   /./...324/..3.5...8.:0...7.3502-.3.90780-:9..3.380.3.3-...8.3.8 2...08800 !02-.7.390.5./.3.. 0884780/.

9: -08.-.3/..9/.907..33..25.897:9:74397..793.72.85081.390703.7.343/8 507:8. .0.20-.808079.:.9:780/02..9203:3.08800 ..793.0.9:50302. /.703./.9.30..8 .30.83:2:23.793.-..9.3.5./03.0.38:3/9:380-.   $0-.80 !07:8.9:7..37:5.7 $0-.9:088008.9..380-.9 /.302:/.0502./.-.59.0.30:..3/-:..  S_XS_ WS_ZY  ..370.918:2-07502-..8502-.9.3..502-.7.30:./..59....8/..324/.3.5.2..//./9.92024/0738..0:.3 .3/03.2039.:39:0507:..8:.3.5.0383-07.7:39:202:33.32:9.503/:3907.3 ..5.38.:39:203/.30.5.3502-.-.38.30.34031..3 .9:..7.35:3909.7.390780/..7.80808:.../-.809:803/7   .203039:.9..57480/:70.380-.502-.9:3.2.85. .8.3-8.3 0:39:3./507:.3..:5074/00.380-0:25.:907.. /9:3/.2 0.8...3-.83207:5..23.7 .3.7.3/-:9:.324/.30.3507.5.7:.3808:9../.3/03.7503/.9:...5.32430907 .8:.7.3.80 .9:02-.3 507:8.-07:9  08-0 .3:8../..9.33....089.8:.3.5.7/.830-80/07...3.38:.9:9/..7-.531.9:202-07.703.3/3.3203.3803/70388079.088005..7 2.9.3/..588.3507:8. -:.3 08800.9073.   /.3.-73..3 .3.3..3 /435.80/.7:507:8.3.80.3../.-.5..9:507.-./8:.9:-.8507:8.7. :39:/.3/0.3.324/.5-07.77084503:7:3..:39:202507402083 2083/..3.5..9:08800/.793.3./.3 .3 907:9.:-08.9.3 .3   %/./..:..3/.23.20.207:5.3::2 .9/.0..5.8.2030/.3/. 503.3.3.7.:80-...458-.38:7.370/93.507:8.3.808:.507:8.5202-.:   %07.38.3.3 202-:9:.37:29/.793..8 .0-203..57480/:7 .340.3-..9../.0.3-..3.809/./.83//::3400:39:3.-.98:9 803.2030/...843..910-.3.4507.83909.5:3507./03.7..250..5.8.2503039:.05.3 /80-.3-.35..3503/.9/-..7/03.8.9.839/.3.::39:2024/0738. -.:2430907 ./502-.3:2.3/0.05.80/507.270../.3.89..9:-/.7.3-08..8.3   05.9073/./.30434202./.38.3   !02-..30.9.3.3.-.9/808:. 574/:8.82:2.324/.9: 507:8..503:8.3.73.324/..3 2.30.9...8:.80 8:/.30.3 .835.80   /.9.33.9: 8.3:2:2.9. .202-.3..30-:9:.7.8-.9.8:.-.25.3.

.33.2.3.7.83./23.-.80-07.3.9:503/..73.2.:.3-8..308847 03..33048.3. .08847 9.8..7.7.089500.9.9.34008847  /.203...38079.35.//:..3/-:9:.3 -.9:4397.-.458-.33.8090.202-.74008847 /9.913.7. 7039...302:/..-0:25073.80-.7. /.08800 /03. /507:3./9039:.3-08..3.5../03.913.0884780:2.0:39:3..8-8.5.-.9.7039.34-0 0.3203.2.3/.80!03:.3.3-07:-:3.7.3-..80  ./..  8.3/-.9.7.033.35034507.3/507:3./...0..3..05.  :2.8..:/:.3. -.80 08847202-0-.3.8507239..38.38203 2.1.3 08800/.507./..3./03.3.:39: 0507:.3-.38..80 088479/./-0/.-07.4507.38:....3-.32030:.3.7.3/...0..3-.3 02:/.7.-8.7.390780-:9/807...3/03.3. 90780-:9.3.3 90780-:9  08847..3 -.3202507./0:.7.0880080-0:23.89/.3.7./.3-.80.7.7.9.2.../.8308800203:.7-.9.7/.80-.:39:.3 08800:.8:5507/.3.33/:897..80 830880020207:..00.3.390.80/.3/.390780-:92.5.3.8079.3:93.3/3./. 70..2.332029::..3  0.8.3.3.305.308847202-07.340507:8.80 0.3/.9:0.38.3..8..2...8.9:9079039:.930.08847 $0.7.3:39:9.80 $0.08847202-08:.3.9.3.3.8.9.2203039:.908800202-..3/0.3.:39:202-../03.3.380.9.38079.8-.2-.3.3..3.77039.9:-.7./.3.080:7:...2503/.80/07./805.2-.5.7.3.83907.80503:..80 !.39./.9.8 574/:83.320.3..7.::39:050393..3202-. 8.302:/.3-08./.38:550720303.73..8079.3.305..:.08800 $0-.9-078.7.3.30. 05./.3-07:5.9 8././-:9:.24397.380.80 %7.8./.8.08800   $.503:..7. $08:..38:3/03.080:7:.947-:3.3/..503:.390.390780-:908800.7.:..9507.205:9.202:33..7.3889028.9.502-0.3203:.00.-./.88./.32030..:13.3.0.30.8..3 -07-0/.390780-:905.7..3808:.2-.324/.780.7.9.3.7.2025079:3.3/0.3/03.80 2.8.3205:9.7..59.5./-.80-.0.3/70../.08800:39: .7.930.05.7...257.. 4-0-.3-:3.-.7.3-.703.3 503:.0..07.297.8..3.390.30.80    507.33.39039:8.7.00. .9:9079039: ./.9: .3503/.::593  830.3/..502-.34008800  - $.3 9/..

3.9. 3.$07.7. .5.7.3/.3.320.2.3/.9:97. 08800/..3.7.3/9.7..7:8/.3.38.320307.08847/8079./:..9072.43/8507.39:2/.3507.80-08.3507.8202/.08847/.80205:93.380.3/97.3/0....9.3.78-08.3202:9:8.80 39.5   088472030.88:.80. 0.80/.3.7488-47/070.31.9:30.9.34397.9.390780-:9..3.  4397.   02:/.70/9574.:9.34397.3/.35:73.39.8:7.:.0.30.3203:3:8:5507507.502-0./. /4:20303.07.3503..40.:.32020.3/-:9:.83./.5./.305.9 -.3.3   !.3/./07   748847/070.9.5.3203..320.3.3/.9.3.80 /03.3 203.502-.3 -07-0/.08847/.202-.7 /..83907/.80 !./..85.3.305.2.7.3907..3   $090.3/9072.3 .3.2..9/:7.9.80..3/02.3507.3502.4397..7.3-07208309/..3/03.3.3.39.3/.3..2..8.3507:8.957480/:7/.9/.38:.7..3/-.30....3/809::08847 805079.9..3/80-:9.7/.30.70/9574.08847  .7.38.3/.30880090709.3/.3:39:202-07.3203039:.3/809::08800 .7.3.. 0.0.0383207:5..9/9.00.3 /0..38.38907.80 8090.3/./.8004.7./.3.3/.38./.5..7.7.3403/.308847/03...3507.39.3 /.7!.9.9..3.3820.9 $05079!08.89.  .3 -.9. 03./.9.7./07 088479/.39.343/8..3 ../..7.0.388.3 5023/.8.708800 -:9502..507./72..5./...808800 &39:2025079.3.7..   08800203.38.3 8:5507507.7.9.7.80 2.-7.3507:8. 32.-.3/.3507.24397..9072.5.:./... 4-00.8:55507   $:550720307.7..390780-:9   $:5507/.09.9.37-:8  ^[_WVa^ WSZ_W WS_ZY .3.3200.220.35.3.370/9/..833.4397.9907-.9203..:.9.3507.80 %7.8:7.9.380-.3/2.-.8:7.-07:9  08800-0-.7207.8:/.3 /4..9.38.80.3.3.380.833/-.3.7.:507.:9..305.920372.80/..3.0880020381472:75072443.9.38:39:507.390780-:9 8:5507.

3.8..780.3#4  .3039070:. 08847202-.3.502-.:3 /.9./.3/0.3 !!  07/.!03.24397.7.8080./.390..80  _\W\W^\SSSZ SZYTW^S`SZVWZYSZWS_ZY  !.3 :3/..0.3.7..7.3&3/./03.7.3/.8:5507   08800202-.38:7.5074/808:.3349.0.7..507.3..8. /9039:.905:9:8.8005..

 .

3. !07..8..:3.:3.3709:703/07.897.380.35.8...0.9.80/507:.3 .84507.!07.8.309039:.35.5.08847  !.3!020739.:3.8.503...:3.!079.:.8.3.80  07/.9.502-.3.38.380-.3!!..8.3/-.08847/.3...703..35.7.0.8.:3:7:1//.3 5..9..:8.   !.9:7.30.8.3507. .8.:8..8..7503.458.00.8.35./03.9.!.3-07/.3 5024943.7.30  !03:2:2.9.9.-./03.30.20249435..59.38.38.7.305..7.3/-..7...834008800 83/0..35024943.90780-:9/03.3../..../.9203.-20249435.70880005.9203.7.7.:502-.3-.3-7:94  - 08800.3 -.458 .8203.34008800.503.8...80.:907:9.7.:8.3507.08847:39:97. !!  .9.30.8502-.8.3/9072.3/.4 !03 ..3  !.25.3 80.38:7.503.943.7..9.809/.503.3..3.380..38:7.8502-.9./.3 088009/.3502-...8. !02-.9.8..3..35.7.:8.83/.3/.8. -. .35.203:7:95.:..9.34247 9.380.203./507. 2030.9..:907:9.9.8...:907:9..8 13.!.3/-.708800:39:03897.7.35...9/:7.2-..3 .8.9:79039.:.458..

! .

05:9:8..424705 ..!.8.3.3!.3 709:703/07./.

!.

  08.8:../.27.50780....3-./.2../.8.503.8://.2. 207:5.38.80-:.3-.7.8.50780.5.84507.08800./.3!!.. 5.3207:5.3.3-.3907:9. 50307..3/03.7.297...3-.3/.03.3..303. 507:8.703../.08800/.3/02.3-..59../..3 . !!..0884780-...3-. /./.8..7.73.7..350307.3..70884705.2.503:8.0.   !03.3.3907:9..!!..7..!03:8.39.80 /...703..3 207:5.8..3!! .50307.38.3-.08800.3..930.3   !!80-...7./2.390780-:9.3../.3.03.!03.3.3!!0:.08847/..!.297.8.

9.90780-:9/.33.3.235...3..8.0.3 -././03.7:820303.7:4397.3/0.3-.80$:.8.850740.3.30.9/-.80.7.9:/-07.380...507:8.08800:39:203.088472025:3.:0.458:39:202507-.3..3.308847  - .7:.:2025075..3 9072..3/0.9..0880002:/.3/.3/0...9...80/../...9/70/9.34008800 .303.7. !074/0.9.3/..380.75074/080.        .3.3/03.3.80  0.9:4397.23 502-.9.50780.3-.8.08800.80-.75.3.3.9./03/.  $0.23.850740.3!!!..3/0..7..5.3/..3./.88. !074/0/2.8:.3502-..780..3203:3..5.0:..9.3909.458:39:202-0.3203.3.2.80207:5.7.7.3203...458 !!2.5072:.83  08847!02/.308847.:39:202507-.8:...:39:202507-.2.8.3203./03/.:5..08847.7.32.9./  #08/:.3-.-.7:.7.35.3/239../03.3!!.9.3.380.0..80/.3/0.3 9/.0..9.9.3  0.9.7..:0.3.7:0.33.809072.'.3.83  - !074/0.9:5074/09079039:/03.97..3/5077..8.80..39/..08847/.23.7.8503:3.-.3.32:33907.5..:39:8:.:.3-.80  0 !074/0.3907:9.79.33.9:0. 9079039:  08800!02.8:9.80 !07:8.3!!!. ! ..-40/70/9.8: .30.9/70.80  ..324/../-.85.3-..:5/:3.3 .:7905489 $ ..5.9.9.390780-:9  2.80.3.5/.8809.80  / !074/0/2...38.8002-.0.:50747.34008800 .:5.3 :2....3/.458502-..3200.8.

3438:203..2.!03079.3 502-.3438:203..5:3038502-.3  /..9. !07:8....8 /80-:9507:8. .30502..9.3502.3574/:8..9:74:5:8.3207:5.84                  ..:70/9.3 502..3502-.3438:203.3207:5.3:39:9::.:/897-:8 !07:8..8...0425.3/03.84  .3-:.9:507:8..3.84  - !07:8./0-9:7:39:502-0.3!02-.2025:3.3438:203  !02-..7502..38.7.340 438:203 /.3438:0203.3438:203 :8942073.3/.33..3/.9..30502.3....3/.3408:.3.3438:203-07/..3.....3502-..39/.3/-07..3.3 05./....9.7..9:53.507:8.3502-.. !07:8..3./03.3-.8:..3.38:3/438:28..3./.3502-.3202-07.8..

 .