Instrumen Investasi Pasar Modal (Analisis Perbandingan Obligasi dan Sukuk ) Pendahuluan Dalam Islam, investasi merupakan kegiatan

muamalah yang sangatdianjurkan, karena dengan berinvestasi harta yang dimiliki menjadi produktif dan juga mendatangkan manfaat bagi orang lain. Investasi menurut definisi adalahmenanamkan atau menempatkan aset, baik berupa harta maupun dana padasesuatu yang diharapkan akan memberikan hasil pendapatan atau akan meningkatnilainya di masa mendatang. Sedangkan investasi keuangan menurut syariahdapat berkaitan dengan kegiatan perdagangan atau kegiatan usaha, dimanakegiatan usaha dapat berbentuk usaha yang berkaitan dengan suatu produk atauaset maupun usaha jasa. Untuk mengimplementasikan anjuran investasi tersebut, maka harusdiciptakan suatu sarana untuk berinvestasi. Banyak pilihan untuk menanamkanmodal dalam bentuk investasi. Salah satu bentuk investasi adalah menanamkandana pada suatu surat berharga yang diharapkan akan meningkat nilainya di masamendatang melalui pasar modal. Pasar modal pada dasarnya merupakan pasaruntuk berbagai instrumen keuangan atau surat-surat berharga jangka panjang yangbisa diperjualbelikan, baik dalam bentuk utang maupun modal sendiri. Dilihat dari sisi syariah, pasar modal adalah salah satu sarana atau produk muamalah. Transaksi di pasar modal, menurut prinsip hukum syariah tidak dilarang atau dibolehkan sepanjang tidak terdapat transaksi yang bertentangandengan ketentuan yang telah digariskan oleh syariah. Pasar modal syariah adalah pasar modal yang dijalankan dengan konsep syariah, di mana setiap perdagangansurat berharga mentaati ketentuan transaksi sesuai dengan basis syariah. Salah satu bentuk investasi pada pasar modal syariah adalah membelisekuritas syariah. sekuritas syariah mencakup saham syariah, obligasi syariah(sukuk), reksadana syariah dan surat berharga lainnya yang sesuai dengan prinsipsyariah. Investasi dengan pemilikan sekuritas syariah dapat dilakukan di pasarmodal syariah, baik secara langsung pada saat penawaran perdana, maupunmelalui transaksi perdagangan sekunder di bursa. Dari berbagai jenis sekuritas yang ada, beberapa di antaranya telah telahmemperoleh pengakuan dari Dewan Syariah Nasional (DSN) ataskesyariahannya, salah satunya adalah instrumen obligasi syariah atau sukuk.Sukuk adalah salah satu bentuk terobosan baru dalam dunia keuangan Islam, dimana sukuk merupakan bentuk pendanaan dan sekaligus investasi. Meskipunistilah sukuk adalah istilah yang memiliki akar sejarah yang panjang, namuninilah salah satu bentuk produk yang paling inovatif dalam pengembangan sistemkeuangan syariah kontemporer.Tulisan ini akan mengkaji lebih jauh tentang instrumen investasi sukuk dengan melihat akad-akad yang digunakan dan kemudian membandingkannyadengan obligasi. Pada bagian awal akan diuraikan tinjauan umum tentang obligasidan dilanjutkan dengan uraian tentang sukuk dan diakhir makalah akandikemukakan analisis perbandingan kedua instrumen investasi pasar modal ini. Tinjauan Umum Obligasia. Pengertian Obligasi Obligasi berasal dari bahasa latin obligare yang berarti ikatan kewajiban.Obligasi merupakan istilah yang dipergunakan dalam dunia keuangan yang merupakan sertifikat yang berisi kontrak antara investor dan perusahaan, yang menyatakan bahwa investor tersebut/ pemegang obligasi telah meminjamkan uang kepada perusahaan. Perusahaan yang menerbitkan obligasi tersebutmempunyai kewajiban untuk membayar bunga secara regular sesuai dengan jangka waktu yang telah ditetapkan serta pokok pinjaman saat jatuh tempo.Besarnya persentase pembayaran didasarkan atas nilai nominalnya ataudisebut pembayaran kupon ( coupon ). Kupon merupakan penghasilan bungaobligasi yang didasarkan atas nilai nominal yang dilakukan berdasarkanperjanjian, biasanya setiap tahun atau setiap semester atau triwulanan.

dan sisi jaminan/ collateral . pasar perdana. Obligasi pada umumnya diterbitkan untuk suatu jangka waktu tetap diatas 10 tahun.obligasi dapat memberikan pendapatan tetap secara periodik melaluipembayaran kupon ( coupon ). keempat . Setelah obligasi memasuki masa jatuh tempo ( maturity ).Sebagai suatu efek. Di Indonesia. sistem pembayaran bunga. Keuntunganberinvestasi dengan cara menerbitkan obligasi akan memperoleh bunga dankemungkinan adanya capital gain . par-value. stated value. memiliki jangka waktu tertentuatau masa jatuh tempo sebagaimana yang tersebut dalam surat obligasi. Obligasi terdiridari berbagai macam klassifikasi. c. atau nilai kupon. Kedua . ada nilai nominal yang disebut dengannilai pari. kedua . hak penukaran/ opsi. Investasi dengan cara menerbitkan obligasi memilikipotensial keuntungan lebih besar dari produk perbankan. Pemegang obligasi serta pihak yang inginmembelinya akan berinteraksi dengan online trading atau telpon. obligasi dapat diperdagangkan di pasar modal. yaitu tempatobligasi diperdagangkan setelah diterbitkan dan tercatat di bursa. Surat utang berjangka waktu 1 hingga 10tahun disebut “surat utang”. artinya tidak ada tempatperdagangan secara fisik. Beberapa jenis obligasi dapat ditinjau darisisi penerbit. surat utang berjangka waktu 1hingga 10 tahun yang diterbitkan oleh pemerintah yang disebut denganSuratUtang Negara(SUN).Ketentuan lain yang juga dicantumkan dalam obligasi adalah identitaspemegang obligasi. 5 Dari pengertian di atas dapat diketahui bahwa obligasi adalah surathutang yang dikeluarkan oleh emiten (bisa berupa badan hukum atauperusahaan. bisa juga dari pemerintah) yang memerlukan dana untuk kebutuhan operasional maupun ekspansi dalam memajukan investasi yangmereka laksanakan. ketiga . memilikibeberapa karakteristik antara lain.Penentuan tingkat kupon obligasi biasanya ditentukan berdasarkan tingkatsuku bunga. pembatasan-pembatasan atas tindakan hukum yangdilakukan oleh penerbit. yaitu pasar yangmerupakan tempat obligasi diperdagangkan saat mulai diterbitkan. perdagangan akan dilakukan secara Over the Counter (OTC). dapat diketahui bahwa obligasi sebagaimana jugasekuritas pendapatan tetap yang lain ( fixed income securities ). pemilik obligasi akan menerima pokok pinjaman dan satu kali pembayaran kupon. 6 Dari uraian di atas. pasar sekunder. obligasi merupakan surat berhargayang mempunyai kekuatan hukum. yakni pertama . pertama . Adadua jenis pasar obligasi. Salah satupersyaratan ketentuan pasar modal adalah obligasi harus dicatat di bursa efek untuk ditawarkan kepada masyarakat. face value . Jenis-Jenis Obligasi Setiap obligasi mempunyai struktur yang berbeda-beda.

pokok pinjaman juga akan dikembalikan kepada pemegangnya. Hal ini menyebabkan sukuk disebut sebagaisurat berharga bukan surat hutang. Sukuk menjadi alternatif investasi bagi pihak-pihak yangmempertimbangkan manfaat ekonomi dan juga aspek kehalalan investasi.Dalam bentuk yang sederhana sukuk diterbitkan oleh sebuah perusahaanatau emiten sebagai pengelola dan dibeli oleh investor. Penghasilan yang diterimainvestor bisa berupa bagi hasil.2. Selain itu. Corporate bonds . baik berbentuk badan usaha milik negara maupun swasta. Kesimpulan Sukuk pada prinsipnya mirip seperti obligasi. Dan ketika jatuh tempo. fee. yaitu obligasi yang tidak melakukan pembayaranbunga secara periodik. Zero coupon bonds . karena surathutang menimbulkan kesan adanya bunga yang menurut syariah tidak halalsehingga tidak boleh diterbitkan. Transaksi dalam konteks sukuk adalah . yaitu obligasi dengan kupon yang dapat diuangkansecara periodik sesuai dengan ketentuan penerbitnya. dan adanya akad ataupenjanjian antara para pihak yang disusun berdasarkan prinsip-prinsip syariah.b.. dan margin tertentu. adanya suatu transaksi pendukung ( underlying transaction ) berupasejumlah tertentu aset yang menjadi dasar penerbitan. sukuk juga harus distruktur secarasyariah agar instrumen keuangan ini aman dan terbebas dari riba. Keuntunganyang diperoleh investor merupakan bagian proporsional keuntungan daripengelolaan dana oleh investor. Emiten bertindak selaku pengelola dana dan investor bertindak selaku pemilik modal.Transaksi sukuk bukan akad utang piutang melainkan penyertaan. Coupon bonds .c. dengan perbedaan pokok antara lain berupa penggunaan konsep imbalan dan bagi hasil sebagai penggantibunga. Penjelasan atas jenis obligasi adalah sebagai berikut : 7 1. Ditinjau dari sisi penerbit :a. Municipal bonds .b. Ditinjau dari sistem pembayaran bunga :a. yaitu obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan. yaitu obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah. gharar dan maysir . Government bonds . yaitu obligasi yang diterbitkan oleh pemerintahdaerah.

bukan hutang piutang karena investment merupakan milik pemilik modal. maka ia dapat menjualnya kepada pihak lain.transaksiinvestment. Daftar Pustaka .

(Jakarta :Rajagrafindo Persada. 2004). M. Islamic Law and Finance: Religion. Briefcase Book. Hamidi. Bank and Financial Institution Management . 2007). www. 2003). (Jakarta : Senayan Abadi. dan Samuel L. 272 Vogel. Mulyawan.(Jakarta : Rajagrafindo Persada. 2007). BAPEPAM. (Jakarta: Renaisan. Dadang. dan Nurul Huda. 2002). hal. Halal. Nasution.id .euromoneybooks. (Jakarta : Direktorat Perbankan Syariah. Hayes.badilag. dkk. Renaisan. Warkum. 2006). Gozali.2007). (Jakarta : Prenada Media. Investasi pada Pasar Modal Syariah. Ali. Panduan Investasi di Pasar Modal Indonesia . 2003). Iggi H. Bursa Efek : Tuntunan Islam Dalam Bertransaksi di Pasar Modal . Risk and Return . Instrumen dan Akad. Edukasi Profesional Syariah tentang Investasi Halal di Reksa Dana Syariah . 2003). Tim Penulis Dewan Syariah Nasional MUI. Pasar Keuangan Syariah : Struktur. (Jakarta: PT Intermasa. Frank E. 1998). Asas-Asas Perbankan Islam dan Lembaga-Lembaga Terkait . Veithzal. Sumitro. 2004).. Mengenal Dan Memilih Produk Investasi Syariah . Bertambah. dkk. Muhammad. Sudarsono.com www. Ahmad. (Jakarta: Bapepam dan JICA. Heri.. (Yogyakarta: Ekonosia. Buhuts fi al-Iqtishad al-Islami (Beirut : Dar al-Basyair. (Kluwer Law International. Investasi Syariah di Pasar Modal: Menggagas Konsep dan Praktek Manajemen Portofolio Syariah. (Jakarta: Gramedia PustakaUtama. Husein. 2004).. Berkah. (Jakarta : Pustaka Progresif. 2005). 2003). dkk.Achsien.net www. Muhyiddin. 2005) Firdaus. Mustafa Edwin. Jejak-jejak Ekonomi Syariah. dkk. indonesian stock exchange.co. Syahatah. (Jakarta : Elex Media Komputindo. Konsep Dasar Obligasi Syariah. Bank dan Lembaga Keuangan Syariah . Rivai. Himpunan Fatwa Dewan Syariah Nasional . Lutfi.