Instrumen Investasi Pasar Modal (Analisis Perbandingan Obligasi dan Sukuk ) Pendahuluan Dalam Islam, investasi merupakan kegiatan

muamalah yang sangatdianjurkan, karena dengan berinvestasi harta yang dimiliki menjadi produktif dan juga mendatangkan manfaat bagi orang lain. Investasi menurut definisi adalahmenanamkan atau menempatkan aset, baik berupa harta maupun dana padasesuatu yang diharapkan akan memberikan hasil pendapatan atau akan meningkatnilainya di masa mendatang. Sedangkan investasi keuangan menurut syariahdapat berkaitan dengan kegiatan perdagangan atau kegiatan usaha, dimanakegiatan usaha dapat berbentuk usaha yang berkaitan dengan suatu produk atauaset maupun usaha jasa. Untuk mengimplementasikan anjuran investasi tersebut, maka harusdiciptakan suatu sarana untuk berinvestasi. Banyak pilihan untuk menanamkanmodal dalam bentuk investasi. Salah satu bentuk investasi adalah menanamkandana pada suatu surat berharga yang diharapkan akan meningkat nilainya di masamendatang melalui pasar modal. Pasar modal pada dasarnya merupakan pasaruntuk berbagai instrumen keuangan atau surat-surat berharga jangka panjang yangbisa diperjualbelikan, baik dalam bentuk utang maupun modal sendiri. Dilihat dari sisi syariah, pasar modal adalah salah satu sarana atau produk muamalah. Transaksi di pasar modal, menurut prinsip hukum syariah tidak dilarang atau dibolehkan sepanjang tidak terdapat transaksi yang bertentangandengan ketentuan yang telah digariskan oleh syariah. Pasar modal syariah adalah pasar modal yang dijalankan dengan konsep syariah, di mana setiap perdagangansurat berharga mentaati ketentuan transaksi sesuai dengan basis syariah. Salah satu bentuk investasi pada pasar modal syariah adalah membelisekuritas syariah. sekuritas syariah mencakup saham syariah, obligasi syariah(sukuk), reksadana syariah dan surat berharga lainnya yang sesuai dengan prinsipsyariah. Investasi dengan pemilikan sekuritas syariah dapat dilakukan di pasarmodal syariah, baik secara langsung pada saat penawaran perdana, maupunmelalui transaksi perdagangan sekunder di bursa. Dari berbagai jenis sekuritas yang ada, beberapa di antaranya telah telahmemperoleh pengakuan dari Dewan Syariah Nasional (DSN) ataskesyariahannya, salah satunya adalah instrumen obligasi syariah atau sukuk.Sukuk adalah salah satu bentuk terobosan baru dalam dunia keuangan Islam, dimana sukuk merupakan bentuk pendanaan dan sekaligus investasi. Meskipunistilah sukuk adalah istilah yang memiliki akar sejarah yang panjang, namuninilah salah satu bentuk produk yang paling inovatif dalam pengembangan sistemkeuangan syariah kontemporer.Tulisan ini akan mengkaji lebih jauh tentang instrumen investasi sukuk dengan melihat akad-akad yang digunakan dan kemudian membandingkannyadengan obligasi. Pada bagian awal akan diuraikan tinjauan umum tentang obligasidan dilanjutkan dengan uraian tentang sukuk dan diakhir makalah akandikemukakan analisis perbandingan kedua instrumen investasi pasar modal ini. Tinjauan Umum Obligasia. Pengertian Obligasi Obligasi berasal dari bahasa latin obligare yang berarti ikatan kewajiban.Obligasi merupakan istilah yang dipergunakan dalam dunia keuangan yang merupakan sertifikat yang berisi kontrak antara investor dan perusahaan, yang menyatakan bahwa investor tersebut/ pemegang obligasi telah meminjamkan uang kepada perusahaan. Perusahaan yang menerbitkan obligasi tersebutmempunyai kewajiban untuk membayar bunga secara regular sesuai dengan jangka waktu yang telah ditetapkan serta pokok pinjaman saat jatuh tempo.Besarnya persentase pembayaran didasarkan atas nilai nominalnya ataudisebut pembayaran kupon ( coupon ). Kupon merupakan penghasilan bungaobligasi yang didasarkan atas nilai nominal yang dilakukan berdasarkanperjanjian, biasanya setiap tahun atau setiap semester atau triwulanan.

Adadua jenis pasar obligasi. stated value. memilikibeberapa karakteristik antara lain. Di Indonesia. bisa juga dari pemerintah) yang memerlukan dana untuk kebutuhan operasional maupun ekspansi dalam memajukan investasi yangmereka laksanakan. pemilik obligasi akan menerima pokok pinjaman dan satu kali pembayaran kupon. Surat utang berjangka waktu 1 hingga 10tahun disebut “surat utang”. yakni pertama . dan sisi jaminan/ collateral . kedua . Obligasi pada umumnya diterbitkan untuk suatu jangka waktu tetap diatas 10 tahun. obligasi merupakan surat berhargayang mempunyai kekuatan hukum. Keuntunganberinvestasi dengan cara menerbitkan obligasi akan memperoleh bunga dankemungkinan adanya capital gain . obligasi dapat diperdagangkan di pasar modal. 6 Dari uraian di atas. sistem pembayaran bunga. keempat . ada nilai nominal yang disebut dengannilai pari.obligasi dapat memberikan pendapatan tetap secara periodik melaluipembayaran kupon ( coupon ). face value . hak penukaran/ opsi. Setelah obligasi memasuki masa jatuh tempo ( maturity ). c. dapat diketahui bahwa obligasi sebagaimana jugasekuritas pendapatan tetap yang lain ( fixed income securities ). Kedua . Beberapa jenis obligasi dapat ditinjau darisisi penerbit. ketiga . perdagangan akan dilakukan secara Over the Counter (OTC). pasar perdana. pertama . pembatasan-pembatasan atas tindakan hukum yangdilakukan oleh penerbit. Salah satupersyaratan ketentuan pasar modal adalah obligasi harus dicatat di bursa efek untuk ditawarkan kepada masyarakat. yaitu pasar yangmerupakan tempat obligasi diperdagangkan saat mulai diterbitkan. Obligasi terdiridari berbagai macam klassifikasi.Penentuan tingkat kupon obligasi biasanya ditentukan berdasarkan tingkatsuku bunga. Investasi dengan cara menerbitkan obligasi memilikipotensial keuntungan lebih besar dari produk perbankan. yaitu tempatobligasi diperdagangkan setelah diterbitkan dan tercatat di bursa. memiliki jangka waktu tertentuatau masa jatuh tempo sebagaimana yang tersebut dalam surat obligasi.Ketentuan lain yang juga dicantumkan dalam obligasi adalah identitaspemegang obligasi. pasar sekunder. Jenis-Jenis Obligasi Setiap obligasi mempunyai struktur yang berbeda-beda. atau nilai kupon. artinya tidak ada tempatperdagangan secara fisik. surat utang berjangka waktu 1hingga 10 tahun yang diterbitkan oleh pemerintah yang disebut denganSuratUtang Negara(SUN).Sebagai suatu efek. par-value. 5 Dari pengertian di atas dapat diketahui bahwa obligasi adalah surathutang yang dikeluarkan oleh emiten (bisa berupa badan hukum atauperusahaan. Pemegang obligasi serta pihak yang inginmembelinya akan berinteraksi dengan online trading atau telpon.

. fee. dan margin tertentu. Hal ini menyebabkan sukuk disebut sebagaisurat berharga bukan surat hutang. adanya suatu transaksi pendukung ( underlying transaction ) berupasejumlah tertentu aset yang menjadi dasar penerbitan. yaitu obligasi yang diterbitkan oleh pemerintahdaerah. Corporate bonds . karena surathutang menimbulkan kesan adanya bunga yang menurut syariah tidak halalsehingga tidak boleh diterbitkan. Dan ketika jatuh tempo.b.c. baik berbentuk badan usaha milik negara maupun swasta.2. Municipal bonds . yaitu obligasi dengan kupon yang dapat diuangkansecara periodik sesuai dengan ketentuan penerbitnya. Keuntunganyang diperoleh investor merupakan bagian proporsional keuntungan daripengelolaan dana oleh investor. yaitu obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan.Transaksi sukuk bukan akad utang piutang melainkan penyertaan. Penghasilan yang diterimainvestor bisa berupa bagi hasil. Ditinjau dari sistem pembayaran bunga :a. Selain itu. yaitu obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah. Sukuk menjadi alternatif investasi bagi pihak-pihak yangmempertimbangkan manfaat ekonomi dan juga aspek kehalalan investasi. Ditinjau dari sisi penerbit :a. Emiten bertindak selaku pengelola dana dan investor bertindak selaku pemilik modal. Penjelasan atas jenis obligasi adalah sebagai berikut : 7 1. Kesimpulan Sukuk pada prinsipnya mirip seperti obligasi.Dalam bentuk yang sederhana sukuk diterbitkan oleh sebuah perusahaanatau emiten sebagai pengelola dan dibeli oleh investor. Coupon bonds .pokok pinjaman juga akan dikembalikan kepada pemegangnya. Government bonds . sukuk juga harus distruktur secarasyariah agar instrumen keuangan ini aman dan terbebas dari riba. dengan perbedaan pokok antara lain berupa penggunaan konsep imbalan dan bagi hasil sebagai penggantibunga. yaitu obligasi yang tidak melakukan pembayaranbunga secara periodik. gharar dan maysir . Transaksi dalam konteks sukuk adalah .b. Zero coupon bonds . dan adanya akad ataupenjanjian antara para pihak yang disusun berdasarkan prinsip-prinsip syariah.

bukan hutang piutang karena investment merupakan milik pemilik modal. maka ia dapat menjualnya kepada pihak lain. Daftar Pustaka .transaksiinvestment.

2005). hal. Investasi pada Pasar Modal Syariah. Jejak-jejak Ekonomi Syariah. (Jakarta :Rajagrafindo Persada. www. Renaisan.. dan Samuel L. (Jakarta : Elex Media Komputindo. (Kluwer Law International. Briefcase Book. Nasution. Panduan Investasi di Pasar Modal Indonesia . 2007). dkk. Syahatah. 2002). Bank and Financial Institution Management . Tim Penulis Dewan Syariah Nasional MUI.net www. 2007).euromoneybooks. dkk.Achsien. Konsep Dasar Obligasi Syariah. Asas-Asas Perbankan Islam dan Lembaga-Lembaga Terkait . Risk and Return . Sudarsono. (Jakarta : Prenada Media. M. dan Nurul Huda. Himpunan Fatwa Dewan Syariah Nasional . Dadang.co. Muhyiddin. Lutfi. Hayes. 2004). indonesian stock exchange.(Jakarta : Rajagrafindo Persada. 272 Vogel. 2003). Investasi Syariah di Pasar Modal: Menggagas Konsep dan Praktek Manajemen Portofolio Syariah. Hamidi. Frank E. Warkum. 2005) Firdaus. Buhuts fi al-Iqtishad al-Islami (Beirut : Dar al-Basyair.. (Jakarta: Gramedia PustakaUtama. (Jakarta : Pustaka Progresif. Bertambah. dkk.badilag. Halal. Muhammad.. Husein. 2003). Rivai.id . Mulyawan. Sumitro. Mustafa Edwin. 2004). Ahmad.2007). 2003). dkk. Pasar Keuangan Syariah : Struktur. Heri. Berkah. (Jakarta: Bapepam dan JICA. Edukasi Profesional Syariah tentang Investasi Halal di Reksa Dana Syariah . (Yogyakarta: Ekonosia. (Jakarta : Senayan Abadi. BAPEPAM. Iggi H. 2003). (Jakarta: PT Intermasa. (Jakarta : Direktorat Perbankan Syariah. Gozali.com www. Bank dan Lembaga Keuangan Syariah . 2006). 1998). Bursa Efek : Tuntunan Islam Dalam Bertransaksi di Pasar Modal . Instrumen dan Akad. Ali. (Jakarta: Renaisan. Veithzal. Islamic Law and Finance: Religion. Mengenal Dan Memilih Produk Investasi Syariah . 2004).

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful