Instrumen Investasi Pasar Modal (Analisis Perbandingan Obligasi dan Sukuk ) Pendahuluan Dalam Islam, investasi merupakan kegiatan

muamalah yang sangatdianjurkan, karena dengan berinvestasi harta yang dimiliki menjadi produktif dan juga mendatangkan manfaat bagi orang lain. Investasi menurut definisi adalahmenanamkan atau menempatkan aset, baik berupa harta maupun dana padasesuatu yang diharapkan akan memberikan hasil pendapatan atau akan meningkatnilainya di masa mendatang. Sedangkan investasi keuangan menurut syariahdapat berkaitan dengan kegiatan perdagangan atau kegiatan usaha, dimanakegiatan usaha dapat berbentuk usaha yang berkaitan dengan suatu produk atauaset maupun usaha jasa. Untuk mengimplementasikan anjuran investasi tersebut, maka harusdiciptakan suatu sarana untuk berinvestasi. Banyak pilihan untuk menanamkanmodal dalam bentuk investasi. Salah satu bentuk investasi adalah menanamkandana pada suatu surat berharga yang diharapkan akan meningkat nilainya di masamendatang melalui pasar modal. Pasar modal pada dasarnya merupakan pasaruntuk berbagai instrumen keuangan atau surat-surat berharga jangka panjang yangbisa diperjualbelikan, baik dalam bentuk utang maupun modal sendiri. Dilihat dari sisi syariah, pasar modal adalah salah satu sarana atau produk muamalah. Transaksi di pasar modal, menurut prinsip hukum syariah tidak dilarang atau dibolehkan sepanjang tidak terdapat transaksi yang bertentangandengan ketentuan yang telah digariskan oleh syariah. Pasar modal syariah adalah pasar modal yang dijalankan dengan konsep syariah, di mana setiap perdagangansurat berharga mentaati ketentuan transaksi sesuai dengan basis syariah. Salah satu bentuk investasi pada pasar modal syariah adalah membelisekuritas syariah. sekuritas syariah mencakup saham syariah, obligasi syariah(sukuk), reksadana syariah dan surat berharga lainnya yang sesuai dengan prinsipsyariah. Investasi dengan pemilikan sekuritas syariah dapat dilakukan di pasarmodal syariah, baik secara langsung pada saat penawaran perdana, maupunmelalui transaksi perdagangan sekunder di bursa. Dari berbagai jenis sekuritas yang ada, beberapa di antaranya telah telahmemperoleh pengakuan dari Dewan Syariah Nasional (DSN) ataskesyariahannya, salah satunya adalah instrumen obligasi syariah atau sukuk.Sukuk adalah salah satu bentuk terobosan baru dalam dunia keuangan Islam, dimana sukuk merupakan bentuk pendanaan dan sekaligus investasi. Meskipunistilah sukuk adalah istilah yang memiliki akar sejarah yang panjang, namuninilah salah satu bentuk produk yang paling inovatif dalam pengembangan sistemkeuangan syariah kontemporer.Tulisan ini akan mengkaji lebih jauh tentang instrumen investasi sukuk dengan melihat akad-akad yang digunakan dan kemudian membandingkannyadengan obligasi. Pada bagian awal akan diuraikan tinjauan umum tentang obligasidan dilanjutkan dengan uraian tentang sukuk dan diakhir makalah akandikemukakan analisis perbandingan kedua instrumen investasi pasar modal ini. Tinjauan Umum Obligasia. Pengertian Obligasi Obligasi berasal dari bahasa latin obligare yang berarti ikatan kewajiban.Obligasi merupakan istilah yang dipergunakan dalam dunia keuangan yang merupakan sertifikat yang berisi kontrak antara investor dan perusahaan, yang menyatakan bahwa investor tersebut/ pemegang obligasi telah meminjamkan uang kepada perusahaan. Perusahaan yang menerbitkan obligasi tersebutmempunyai kewajiban untuk membayar bunga secara regular sesuai dengan jangka waktu yang telah ditetapkan serta pokok pinjaman saat jatuh tempo.Besarnya persentase pembayaran didasarkan atas nilai nominalnya ataudisebut pembayaran kupon ( coupon ). Kupon merupakan penghasilan bungaobligasi yang didasarkan atas nilai nominal yang dilakukan berdasarkanperjanjian, biasanya setiap tahun atau setiap semester atau triwulanan.

dan sisi jaminan/ collateral . stated value. yaitu pasar yangmerupakan tempat obligasi diperdagangkan saat mulai diterbitkan. c. perdagangan akan dilakukan secara Over the Counter (OTC). pertama . par-value. 6 Dari uraian di atas. bisa juga dari pemerintah) yang memerlukan dana untuk kebutuhan operasional maupun ekspansi dalam memajukan investasi yangmereka laksanakan. obligasi merupakan surat berhargayang mempunyai kekuatan hukum. keempat . Salah satupersyaratan ketentuan pasar modal adalah obligasi harus dicatat di bursa efek untuk ditawarkan kepada masyarakat. dapat diketahui bahwa obligasi sebagaimana jugasekuritas pendapatan tetap yang lain ( fixed income securities ). memilikibeberapa karakteristik antara lain.obligasi dapat memberikan pendapatan tetap secara periodik melaluipembayaran kupon ( coupon ). pasar sekunder. Surat utang berjangka waktu 1 hingga 10tahun disebut “surat utang”. obligasi dapat diperdagangkan di pasar modal. Kedua . atau nilai kupon. pasar perdana.Ketentuan lain yang juga dicantumkan dalam obligasi adalah identitaspemegang obligasi. Pemegang obligasi serta pihak yang inginmembelinya akan berinteraksi dengan online trading atau telpon. yakni pertama . Obligasi pada umumnya diterbitkan untuk suatu jangka waktu tetap diatas 10 tahun. yaitu tempatobligasi diperdagangkan setelah diterbitkan dan tercatat di bursa. Di Indonesia. surat utang berjangka waktu 1hingga 10 tahun yang diterbitkan oleh pemerintah yang disebut denganSuratUtang Negara(SUN). artinya tidak ada tempatperdagangan secara fisik. pemilik obligasi akan menerima pokok pinjaman dan satu kali pembayaran kupon. 5 Dari pengertian di atas dapat diketahui bahwa obligasi adalah surathutang yang dikeluarkan oleh emiten (bisa berupa badan hukum atauperusahaan. Beberapa jenis obligasi dapat ditinjau darisisi penerbit. kedua .Penentuan tingkat kupon obligasi biasanya ditentukan berdasarkan tingkatsuku bunga. pembatasan-pembatasan atas tindakan hukum yangdilakukan oleh penerbit. face value . Obligasi terdiridari berbagai macam klassifikasi.Sebagai suatu efek. sistem pembayaran bunga. Keuntunganberinvestasi dengan cara menerbitkan obligasi akan memperoleh bunga dankemungkinan adanya capital gain . Adadua jenis pasar obligasi. ada nilai nominal yang disebut dengannilai pari. Jenis-Jenis Obligasi Setiap obligasi mempunyai struktur yang berbeda-beda. memiliki jangka waktu tertentuatau masa jatuh tempo sebagaimana yang tersebut dalam surat obligasi. Investasi dengan cara menerbitkan obligasi memilikipotensial keuntungan lebih besar dari produk perbankan. hak penukaran/ opsi. ketiga . Setelah obligasi memasuki masa jatuh tempo ( maturity ).

yaitu obligasi yang diterbitkan oleh pemerintahdaerah. Corporate bonds . dan adanya akad ataupenjanjian antara para pihak yang disusun berdasarkan prinsip-prinsip syariah. Ditinjau dari sisi penerbit :a. fee. Emiten bertindak selaku pengelola dana dan investor bertindak selaku pemilik modal. Transaksi dalam konteks sukuk adalah . Keuntunganyang diperoleh investor merupakan bagian proporsional keuntungan daripengelolaan dana oleh investor. Sukuk menjadi alternatif investasi bagi pihak-pihak yangmempertimbangkan manfaat ekonomi dan juga aspek kehalalan investasi. yaitu obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah. sukuk juga harus distruktur secarasyariah agar instrumen keuangan ini aman dan terbebas dari riba.c.b.b. Penghasilan yang diterimainvestor bisa berupa bagi hasil. Dan ketika jatuh tempo. yaitu obligasi yang tidak melakukan pembayaranbunga secara periodik. yaitu obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan. Penjelasan atas jenis obligasi adalah sebagai berikut : 7 1. Zero coupon bonds .Dalam bentuk yang sederhana sukuk diterbitkan oleh sebuah perusahaanatau emiten sebagai pengelola dan dibeli oleh investor.2.Transaksi sukuk bukan akad utang piutang melainkan penyertaan. yaitu obligasi dengan kupon yang dapat diuangkansecara periodik sesuai dengan ketentuan penerbitnya. Hal ini menyebabkan sukuk disebut sebagaisurat berharga bukan surat hutang. adanya suatu transaksi pendukung ( underlying transaction ) berupasejumlah tertentu aset yang menjadi dasar penerbitan. Coupon bonds . dan margin tertentu. karena surathutang menimbulkan kesan adanya bunga yang menurut syariah tidak halalsehingga tidak boleh diterbitkan. Municipal bonds . Ditinjau dari sistem pembayaran bunga :a. dengan perbedaan pokok antara lain berupa penggunaan konsep imbalan dan bagi hasil sebagai penggantibunga. Government bonds . Selain itu.pokok pinjaman juga akan dikembalikan kepada pemegangnya.. Kesimpulan Sukuk pada prinsipnya mirip seperti obligasi. gharar dan maysir . baik berbentuk badan usaha milik negara maupun swasta.

transaksiinvestment. Daftar Pustaka . bukan hutang piutang karena investment merupakan milik pemilik modal. maka ia dapat menjualnya kepada pihak lain.

indonesian stock exchange. Rivai. Muhammad.euromoneybooks. dan Nurul Huda. Risk and Return . 2002). (Jakarta: PT Intermasa. Frank E. 2007). 2005).net www. BAPEPAM. Mengenal Dan Memilih Produk Investasi Syariah . dkk.com www. Berkah. www..id . (Jakarta: Renaisan. 2006).Achsien. Mulyawan. Lutfi. 2003). (Jakarta : Senayan Abadi. 2003). Ahmad. (Jakarta: Bapepam dan JICA. Bank and Financial Institution Management . Pasar Keuangan Syariah : Struktur. Warkum. (Jakarta :Rajagrafindo Persada.badilag. Konsep Dasar Obligasi Syariah. Investasi Syariah di Pasar Modal: Menggagas Konsep dan Praktek Manajemen Portofolio Syariah. Iggi H. dan Samuel L. 2004). Nasution. (Jakarta : Direktorat Perbankan Syariah. Panduan Investasi di Pasar Modal Indonesia . M. Husein. Sumitro. Tim Penulis Dewan Syariah Nasional MUI. Hayes. 2003). 2004). hal. Buhuts fi al-Iqtishad al-Islami (Beirut : Dar al-Basyair.. Instrumen dan Akad. dkk. Veithzal. Gozali. Ali. Hamidi. Syahatah. (Jakarta: Gramedia PustakaUtama. Bank dan Lembaga Keuangan Syariah . (Jakarta : Elex Media Komputindo. Jejak-jejak Ekonomi Syariah. (Yogyakarta: Ekonosia. Mustafa Edwin. Briefcase Book. Heri. Muhyiddin. Halal. dkk. dkk. 1998).. Investasi pada Pasar Modal Syariah. Bursa Efek : Tuntunan Islam Dalam Bertransaksi di Pasar Modal . 2003). (Jakarta : Pustaka Progresif. 272 Vogel.2007). Asas-Asas Perbankan Islam dan Lembaga-Lembaga Terkait . Himpunan Fatwa Dewan Syariah Nasional . Sudarsono. (Jakarta : Prenada Media. Edukasi Profesional Syariah tentang Investasi Halal di Reksa Dana Syariah . Bertambah. Islamic Law and Finance: Religion.(Jakarta : Rajagrafindo Persada. 2004). Renaisan. Dadang. (Kluwer Law International. 2007). 2005) Firdaus.co.

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful