DASAR HUKUM PENGELOLAAN HUTANG Dasar hukum pengelolaan utang di Indonesia Terdiri dari: y y y UU No 24/2002 tentang Surat Utang

Negara UU No 19/2008 tentang Surat Berharga Syariah Negara PP No 54/2008 tentang Tata Cara Pengadaan dan Penerusan Pinjaman Dalam Negeri oleh Pemerintah y PP No 10/2011 tentang Tata Cara Pengadaan Pinjaman Luar Negeri dan Penerimaan Hibah y PP No.2 Tahun 2006 tentang Tata Cara Pengadaan Pinjaman dan/atau Penerimaan Hibah serta Penerusan PHLN y Perpres No.5 Tahun 2010 tentang RPJMN Tahun 2010-2014

STRATEGI PENGELOLAAN HUTANG Pengelolaan utang pada saat ini berfokus pada meningkatkan efisiensi pengelolaan utang, terutama pada peningkatan likuiditas dan daya serap pasar SBN domestic, dan peningkatan kualitas pinjaman dalam rangka efisiensi pengelolaan hutang. Secara umum, Strategi Pengelolaan hutang pada tahun 2010-2014 adalah sbb: a. mengoptimalkan potensi pendanaan utang dari sumber domestik melalui penerbitan SBN Rupiah maupun penarikan pinjaman dalam negeri; b. melakukan pengembangan instrumen utang agar diperoleh fleksibilitas dalam memilih berbagai instrumen yang lebih sesuai, cost-efficient dan risiko yang minimal; c. pengadaan pinjaman luar negeri dilakukan sepanjang digunakan untuk memenuhi kebutuhan prioritas, memberikan terms & conditions yang wajar (favourable) bagi Pemerintah, dan tanpa agenda politik dari kreditor; d. mempertahankan kebijakan pengurangan pinjaman luar negeri dalam periode jangka menengah e. meningkatkan koordinasi dengan otoritas moneter dan otoritas pasar modal, terutama dalam rangka mendorong upaya financial deepening; dan f. meningkatkan koordinasi dan komunikasi dengan berbagai pihak dalam rangka meningkatkan efisiensi pengelolaan pinjaman dan sovereign credit rating

sesuai dengan masa berlakunya. Dari surat berharga lainnya. SBN di Indonesia terdiri dari Surat Utang Negara (SUN). 12 bulan dengan pembayaran diskonto) dan Obligasi Negara (berjangka waktu lebih dari 12 bulan dengan kupon atau dengan pembayaran bunga secara diskonto). serta Mata uang yang tidak terlalu fluktuatif.d. Rp2 miliar dengan syarat) tidak dapat tidak ada Reksadana Terproteksi ada SBN ada ada. dan Surat Berharga Syariah Negara (SBSN). Perbedaan SBN dengan surat berharga lain dapat dilihat dari table berikut: Saham Jatuh tempo tidak ada Deposito ada ada. di atas bunga deposito pada saat penerbitan tidak ada ada ada (tanpa batasan dan tanpa syarat) dapat Ada Kupon/Bunga tidak ada tidak ada Dividen Potensi capital gain Jaminan Negara Perdagangan di Pasar Sekunder Stand by buyer di Pasar Sekunder ada ada tidak ada dapat tidak ada tidak ada ada tidak ada dapat tidak ada SUN Surat Utang Negara (SUN) adalah surat berharga yang berupa surat pengakuan utang dalam mata uang rupiah maupun valuta asing yang dijamin pembayaran bunga dan pokoknya oleh Negara Republik Indonesia. SUN terdiri dari surat perbendaharaan Negara (berjangka waktu s.SURAT BERHARGA NEGARA Surat berharga Negara ( SBN) adalah surat berharga yang diterbitkan oleh negara dengan berupa surat jaminan yang sewaktu-waktu akan dibayarkan kembali oleh negara sesuai dengan ketentuan yang berlaku. dapat berubah setiap saat tidak ada tidak ada ada (maks. Tujuan penerbitan sun adalah untuk membiayai defisit APBN. menutup kekurangan kas jangka pendek akibat adanya ketidaksesuaian arus kas penerimaan dengan pengeluaran dari RKUN dalam satu tahun anggaran. serta untuk mengelola portofolio hutang. Jenis-jenis SUN terdiri dari: . jml tetap. SBN Indonesia dianggap aman sebab memiliki fundamental ekonomi yang kuat. inflasi yang relative stabil.

Investor selain BI dan LPS dapat membeli SUN melalui Dealer Utama b. y Obligasi Negara dalam Valuta Asing: Yaitu SUN yang berdenominasi mata uang dalam valuta asing yaitu Yen dan US dollar. Transaksi SUN Untuk melakukan transaksi pembelian SUN. dengan volume minimum yang telah ditentukan.y Surat Perbendaharaan Negara : Yaitu SUN berjangka waktu sampai dengan 12 bulan dengan pembayaran bunga secara diskonto. yaitu: a. Transaksi SUN secara langsung 1. y Obligasi Negara Ritel: Yaitu Obligasi Negara yang dijual kepada individu atau perseorangan Warga Negara Indonesia melalui Agen Penjual. Pemerintah dapat melakukan transaksi SUN secara langsung ke Dealer Utama. y Obligasi Negara seri Variable Rate: Yaitu SUN berjangka waktu lebih dari 12 bulan dengan pembayaran bunga mengambang yang ditentukan berdasarkan suatu acuan tertentu seperti tingkat bunga SBI (Sertifikat Bank Indonesia). Investor dapat membeli SUN dengan negosiasi terlebih dahulu dengan pemerintah atau Dealer Utama c. Bank Indonesia atau LPS 3. y Obligasi Negara seri Fixed Rate: Yaitu SUN berjangka waktu lebih dari 12 bulan dengan pembayaran bunga tetap setiap periodenya. Pemerintah mengumumkan lelang dari DJPU 2. Penjualan SUN dengan Private Placement 1. Pemerintah menetapkan investor tertentu dengan menegosiasi investor terlebih dahulu 4. Pemerintah dapat melakukan transaksi SUN secara langsung ke Dealer Utama. Lelang di pasar pedana 1. Pemerintah menunjuk Dealer Utama 2. dapat Dilakukan dengan 3 cara. Bank Indonesia atau LPS 3. y Obligasi Negara seri Zero Coupon Rate: Yaitu SUN berjangka waktu lebih dari 12 bulan dengan pembayaran bunga secara diskonto. Seluruh penawaran disampaikan ke DJPU dalam rapat penetapan hasil lelang . Pemerintah menunjuk Dealer utama 2.

Hasil lelang kemudian ditetapkan dan diumumkan oleh DJPU 4.3. Program ini dilaksanakan melalui lelang. Transaksi SUN secara langsung y y Pemerintah menunjuk Dealer Utama Pemerintah dapat melakukan transaksi SUN secara langsung ke Dealer Utama.  TUJUAN :  Menstabilkan pasar  Memberikan acuan harga harga baru  Diharapkan bisa mengembalikan dan menjaga stabilitas nasional disaat krisis. Debt Switching adalah penukaran obligasi yang telah beredar dengan obligasi jenis lain yang memiliki jangka waktu jatuh tempo dan/atau kupon yang berbeda. diantaranya adalah Buyback adalah pembelian kembali obligasi (Surat Utang Negara) sebelum jatuh tempo. Hasil lelang tersebut mengikat antara pemerintah dan pemenang lelang Jenis Operasi Pemerintah Di Pasar Sekunder Banyak cara yang dilakukan pemerintah untuk mengatur beredarnya SUN di pasar sekunder.  TUJUAN :  mengurangi pembayaran kupon dengan menukar atau mengganti seri-seri kupon tinggi dengan kupon rendah  mengurangi tekanan risiko refinancing  memberikan gambaran harga pasar yang sebenarnya kepada para investor melalui ditebitkannya SUN yang baru Metode Penerbitan SUN a. Bank Indonesia atau LPS y Investor selain BI dan LPS dapat membeli SUN melalui Dealer Utama b. Penjualan SUN dengan Private Placement y Pemerintah menunjuk Dealer utama .

SBSN Musyarakah. yang diterbitkan berdasarkan Akad Ijarah.SBSN diterbitkan dengan tujuan untuk membiayai APBN termasuk membiayai pembangunan proyek. Gharar (ketidakjelasan). adalah surat berharga negara yang diterbitkan berdasarkan prinsip syariah. SBSN terdiri dari berbagai macam bentuk tergantung dengan objek yang dibiayainya. yang diterbitkan berdasarkan Akad Istishna¶. dan . Bank Indonesia atau LPS y Pemerintah menetapkan investor tertentu dengan menegosiasi investor terlebih dahulu y Investor dapat membeli SUN dengan negosiasi terlebih dahulu dengan pemerintah atau Dealer Utama c. jasa atau kegiatan investasi tertentu yang terbebas dari unsur riba (bunga). SBSN Mudarabah. 19 tahun 2008. SBSN Istishna¶. dan Masyir (spekulasi) yang memerlukan adanya underlying asset penerbitan dan sesuai dengan Prinsip Syariah Menurut UU no. yang diterbitkan berdasarkan Akad Mudarabah.y Pemerintah dapat melakukan transaksi SUN secara langsung ke Dealer Utama. Lelang di pasar pedana y y Pemerintah mengumumkan lelang dari DJPU Seluruh penawaran disampaikan ke DJPU dalam rapat penetapan hasil lelang y Hasil lelang kemudian ditetapkan dan diumumkan oleh DJPU SBSN Surat Berharga Syariah Negara (SBSN) atau dapat disebut Sukuk Negara. SBSN terdiri dari: y y y y y SBSN Ijarah. sebagai bukti atas bagian penyertaan terhadap Aset SBSN. SBSN yang diterbitkan berdasarkan Akad lainnya sepanjang tidak bertentangan dengan prinsip syariah. Karakteristik Sukuk Sukuk merupakan bukti kepemilikan suatu aset. yang diterbitkan berdasarkan Akad Musyarakah. hak manfaat. baik dalam mata uang rupiah maupun valuta asing.

bunga sederhana dan bunga majemuk y Yield adalah discount rate yang digunakan untuk mem-present value-kan cash flow obligasi di masa mendatang (baik kupon maupun pokok) sehingga sama dengan harga belinya.pada tahun 2001 IMF dan World Bank mengidentifikasi beberapa risiko yang dihadapi suatu Negara terkait dengan jumlah utang yang besar yaitu: Market risk Market Risk merupakan risiko yang berkaitan dengan fluktuasi suku bunga.y SBSN yang diterbitkan berdasarkan kombinasi dari dua atau lebih dari Akad sebagaimana dimaksud diatas BIAYA biaya adalah harga perolehan yang dikorbankan atau yang digunakan dalam rangka memperoleh penghasilan. yaitu exchange rate risk dan interest Risk. nilai tukar mata uang. dan Yield. harga komoditas. Bunga terbagi menjadi dua bagian. bunga. penghasilan (revenue) dan akan di pakai sebagai pengurang Komponen Biaya Utang terdiri dari kupon. y Kupon adalah besarnya bunga yang dibayarkan secara reguler. dan inflasi. Yield dibagi menjadi dua jenis yaitu current yield dan yield to maturity RESIKO HUTANG Dengan jumlah utang yang semakin besar banyak ekonom yang memeringatkan pemerintah akan adanya risiko jebakan utang (debt trap) dimana utang sudah terlalu membebani anggaran Negara untuk membayar angsuran pokok utang dan bunga. Market risk dibagi menjadi dua sub risk. yang dinyatakan dalam persentase terhadap nilai nominal obligasi y Bunga adalah suatu kompensasi kepada pemberi pinjaman atas manfaat kedepan dari uang pinjaman tersebut. .

yaitu: o kebijakan Pemerintah dalam mengendalikan utang valas dengan menjaga jumlah pinjaman luar negeri alam mata uang aslinya menurun. .Risiko Nilai Tukar Indikator risiko nilai tukar diukur melalui porsi utang berdenominasi valas terhadap total utang. Semakin tinggi porsi utang valas mengindikasikan semakin tingginya risiko nilai tukar faktor yang mempengaruhi porsi utang valas. Melalui konversi ini. Langkah Pengelolaannya yaitu: y y memprioritaskan penerbitan SBN dalam mata uang rupiah. mengutamakan utang valas baru dengan mata uang yang kurang volatile. Langkah Pengelolaannya sbb: y memprioritaskan penerbitan/pengadaan utang baru dengan tingkat bunga tetap. y melakukan program debt switch melalui penukaran utang dengan tingkat bunga mengambang dan menggantikannya dengan penerbitan utang dengan tingkat bunga tetap. mata uang pinjaman yang sebelumnya terdiri dari sebelas mata uang dikonversi menjadi satu mata uang utama dalam bentuk Special Drawing Right (SDR). dan transaksi yang dapat mempengaruhi struktur portofolio utang. Kelebihan konversi ini adalah berkurangnya volatilitas nilai kewajiban pinjaman Pemerintah dan berpotensi menurunkan biaya pinjaman secara umum Risiko Tingkat Bunga Risiko tingkat bunga dapat diukur melalui porsi utang dengan tingkat bunga tetap terhadap total utang. y memanfaatkan tawaran konversi pinjaman concessional. Semakin tinggi porsi utang dengan tingkat bunga tetap menunjukkan semakin rendahnya risiko tingkat bunga. o o fluktuasi nilai tukar rupiah terhadap valas.

Pemerintah dengan salah satu pemberi pinjaman multilateral telah mengkonversi tingkat bunga reference dari sebelumnya Libor base menjadi fixed rate pada tahun 2009. Operasional Risk Operasional risk meliputi berbagai jenis risiko seperti kemungkinan kesalahan berbagai tahapan pelaksanaan dan pencatatan transaksi. risiko hukum. Risiko lainnya adalah risiko roll-over yaitu risiko bahwa utang akan diroll-over dengan biaya yang sangat tinggi atau bahkan risiko utang tidak dapat diroll-over sama sekali. Funding risk Funding risk merupakan risiko ketika pemerintah memerlukan dana untuk pembiayaan anggaran ataupun roll-over utang pada tingkat yang dapat diterima. Sebagai tahap awal. risiko keamanan dan risiko bencana alam yang mempengaruhi aktivitas pemerintah . risiko reputasi.Risiko tersebut relevan khususnya dalam pengelolaan aset lancar. Liquidity Risk Liquidity risk berkenaan dengan manajemen kas pemerintah. ketidakcukupan atau kegagalan pengendalian intern atau kegagalan sistem.Risiko likuiditas menunjuk ke suatu keadaan dimana volume aset lancar (kas) menurun dengan cepat karena timbulnya kewajiban pembayaran yang tidak diantisipasi sebelumnya atau kesulitan dalam memperoleh kas melalui pinjaman jangka pendek Credit Risk Credit risk berkenaan dengan kinerja yang rendah dari peminjam atas kesepakatan keuangan yang telah dituangkan dalam kontrak.y melakukan restrukturisasi beberapa pinjaman yang memiliki tingkat bunga mengambang dan menggantikannya dengan tingkat bunga tetap melalui amandemen perjanjian pinjaman. environment tingkat bunga mencapai titik yang cukup rendah. Hal ini dilakukan dengan pertimbangan utama bahwa pada triwulan ketiga tahun 2009.

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful