PENGERTIAN BETA Beta adalah pengukur risiko sistematik dari suatu sekuritas atau portofolio relatif terhadap resiko

pasar. Volatilitas adalah fluktuasi dari return-return suatu sekuritas atau portofolio dalam suatu periode waktu tertentu. MENGESTIMASI BETA Mengetahui Beta suatu sekuritas atau Beta suatu portofolio merupakan hal yang penting untuk menganalisis sekuritas atau portofolio tersebut. Beta suatu sekuritas dapat dihitung dengan teknik estimasi yang menggunakan data historis. Beta historis dapat dihitung dengan menggunakan data historis berupa data pasar ( Beta pasar), data akuntansi (Beta Akuntansi) dan data fundamental (Beta Fundamental). BETA PASAR Beta pasar dapat diestimasi dengan mengumpulkan nilai-nilai historis return dari sekuritas dan return dari pasar selama periode tertentu. Dengan asumsi bahwa hubungan antara return-return sekuritas dan return-return pasar adalah linier, maka beta dapat diestimasi secara manual dengan memplot garis diantara titik-titik return atau dengan teknik regresi. Teknik regresi untuk mengestimasi beta suatu sekuritas dapat dilakukan dengan menggunakan return-return sekuritas sebagai variabel dependen dan return-return pasar sebagai variabel independen. Persamaan regresi yang digunakan untuk mengestimasi beta dapat didasarkan pada model indeks-tunggal atau model pasar, rumusnya yaitu: Ri = αi + βi . RM + ei Beta juga dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut : βi = Notasi : = kovarian return antara sekuritas ke-i

= varian return pasar BETA AKUNTANSI Beta akuntansi dapat dihitung dengan rumus: hi = Notasi : hi = Beta akuntansi sekuritas ke- i = kovarian antara laba perusahaan ke- i dengan indeks laba pasar = varian dari indeks laba pasar

variabel tersebut diantaranya: 1. Earnings Variability Variabilitas laba diukur dengan nilai standar dari PER (Price Earnings Ratio) atau rasio P/E (harga saham dibagi denngan laba perusahaan) 7. Liquidity Likuiditas diukur sebagai current ratio yaitu aktiva lancar dibagi dengan hutang lancar.t Notasi : ∆Ei.t = kesalahan residual gi perusahaan ke.t = perubahan laba akuntansi perusahaan ke-i untuk periode ke-t ∆EMt = perubahan indeks laba pasar untuk periode ke-t wi. Dividen Payout Dividen payout diukur sebagai dividen yang dibayarkan dibagi dengan laba yang tersedia untuk pemegang saham umum. 3. Leverage Leverage didefinisikan nilai buku total hutang jangka panjang dibagi total aktiva. Variabel ini diprediksi mempunyai hubungan yang negatif dengan risiko 6.Persamaan regresi untuk mengestimasi Beta Akuntansi adalah sebagai berikut: ∆Ei. Accounting Beta = intercept hi = parameter regresi yang merupakan estimasi untuk beta akuntansi . dividen payout rendah. yaitu risiko tinggi. Asset Size Variabel asset size diukur sebagai logaritma dari total aktiva. Terdapat hubungan yang negatif antara risiko dan dividen payout. Asset Growth Variabel pertumbuhan aktiva (asset growth) didefinisikan sebagai perubahan (tingkat pertumbuhan) tahunan dari aktiva total. Variabel. 2.t = gi + hi ∆EMt + wi. 4.i BETA FUNDAMENTAL Beaver. 5. Kettler dan Scholes (1970) mengembangkan penelitian Ball dan Brown dengan menyajjikan perhitungan beta menggunakan beberapa variabel fundamental.

Sementara itu. kelemahan beta return pasar yaitu tidak langsung mencerminkan perubahan dari karakteristik perusahaan karena beta return pasar dihitung berdasarkan hubungan data pasar dan tidak dihitung berdasarkan data karakteristik perusahaan. beta fundamental mempunyai kelebihan secara langsung dapat berhubungan dengan karakteristik perusahaan dan kelemahanya yaitu variabel-variabel karakteristik perusahaan mempunyai efek terhadap beta fundamental yang sama untuk semua perusahaan. Perhitungan beta individual tak lepas dari kesalahan pengukuran/ kesalahan acak BETA DISESUAIKAN DAN BETA UNTUK PASAR MODAL BERKEMBANG MENYESUAIKAN DAN MEMPREDIKSI BETA Blume (1971) menyajikan bukti bahwa estimasi beta cenderung mengarah ke nilai satu dari satu periode ke periode yang lain. keduanya mempunyai hubungan yang positif BETA PASAR DAN BETA FUNDAMENTAL Beta return pasar dan beta fundamental mempunyai kelebihan dan kekurangan masing-masing. Alasanya: 1. Memprediksi nilai beta dapat dilakukan dengan cara menyesuaikan nilai beta historis mengarah ke nilai rata-ratanya.Karena beta akuntansi dan beta pasar keduanya pengukur risiko yang sama. . Beta individual sekuritas konstan dari waktu ke waktu 2. Alasanya adalah beta yang belum disesuaikan masih merupakan beta yang bias disebabkan oleh perdagangan yang tidak sinkron. Rumusnya : βi2= βi1 + BETA UNTUK PASAR MODAL BERKEMBANG Beta untuk pasar modal berkembang perlu disesuaikan. Beta return pasar mempunyai kelebihan dapat mengukur respon dari masing-masing sekuritas terhadap pergerakan pasar. BETA PORTOFOLIO Beta portofolio dihitung dengan cara rata-rata tertimbang sebagai berikut: βp = Notasi : βp = Beta portofolio = beta individual sekuritas ke-i = proporsi sekuritas ke-i Beta portofolio umumnya lebih akurat dibanding beta tiap-tiap individual sekuritas.

Jika terjadi bias. maka beta pasar hasil rata-rata tertimbang akan tidak sama dengan 1.t = αi + βi+1 RMt-1. maka masalah ini juga disebut periodicity problem dan intervalling problem. yaitu untuk Ri periode ke-t dengan RM periode lead t+1 = korelasi serial antara RM dengan RMt-1 yang dapat diperolah dari koefisien regresi αi + ρi RMt-1 METODE DIMSON . Koreksi terhadap Bias Beberapa metode digunakan untuk mengkoreksi bias yang terjadi untuk beta sekuritas akibat perdagangan tidak sinkron. Ketidaksamaan waktu antara return sekuritas dengan return pasar dalam perhitungan beta disebabkan karena perdagangan sekuritas-sekuritas yang tidak sinkron. Akan tetapi. jika terjadi perdagangan tidak sinkron. yaitu untuk Ri periode ke-t dengan RM periode ke-t = beta yang dihitung berdasarkan persamaan regresi Ri. Karena masalah perdagangahn tidak sinkron disebabkan oleh masalah periode waktu perdagangan dan masalah dalam interval waktu. Perdagangan tidak sinkron terjadi karena beberapa sekuritas tidak mengalami perdagangan untuk beberapa waktu. Metode tersebut diantaranya: METODE SCHOLES AND WILLIAMS Scholes and Williams memberikan solusi untuk mengoreksi bias dari perhitungan beta akibat perdagangan tidak sinkron dengan rumus sebagai berikut: βi = Notasi : βi = beta koreksian sekuritas ke-i = beta yang dihitung berdasarkan persamaan regresi Ri. yaitu untuk Ri periode ke-t dengan RM periode lag t-1 = beta yang dihitung berdasarkan persamaan regresi R i.t = αi + βi-1 RMt-1. Pengujian terhadap Bias Beta pasar merupakan rata-rata tertimbang dari beta masing-masing sekuritas di pasar. Perdagangan tidak sinkron juga sering terjadi dalam satu ahri perdagangan.Perdagangan tidak sinkron Beta sebagai pengukur volatilitas mengukur kovarian return suatu sekuritas dengan return pasar relatip terhadap resiko pasar. maka beta pasar hasil dari rata-rata tertimbang ini akan sama dengan 1. sehingga beta untuk individual sekuritas akan menjadi bias.t = αi + βi0 RMt-1.

Operasikan persamaan regresi untuk mendapatkan korelasi serial return indeks pasar dengan return indeks pasar periode sebelumnya sebagai berikut: RMt = αi + 3. Foster (1986) menyarankan beberapa solusi untuk menjadikan distribusi data menjadi berdistribusi normal. Transformasi data dilakukan dengan mentransformasikan nilai-nilai return meenjadi nilai logaritma return. trimming. dan winsorizing. maka sampel yang digunakan hanya mengandung perdagangan yang sinkron. βi-1 + βi0 + wi . koreksi Beta dilakukan dengan tahapan sebagai berikut: 1. RMt-1 + ε1 Hitung bobot yang digunakan sebesar : wi 4. METODE FOWLER DAN RORKE Fowler dan Rorke (1983) berargumentasi bahwa metode dimson yang hanya menjumlah koefisien-koefisien regresi berganda tanpa memberi bobot akan tetap memberikan beta yang bias. Operasikan persamaan regresi berganda seperti yang dilakukan di metode Dimson sebagai berikut: Ri.. Perdagangan tidak sinkron ini terjadi karena bebrapa saham tidak aktif diperdagangkan.t = αi + βi-1 RMt-1 + βi0 RMt + βi+1 RMt+1 + ε1 2.... yaitu dengan cara transformasi data. Untuk satu periode lag dan lead. Sementara itu metode winsorizing dilakukan dengan mengubah nilai outliers . βi = wi . + βi+n RMt+n + εn Notasi : Ri. Trimming dilakukan dengan membuang sampel yang nilainya dianggap sebagai outliers.t = αi + βi-n RMt-n + .Rumus Beta koreksian menurut metode Dimson untuk sekuritas ke-i adalah sebagai berikut: Ri. βi+1 Cara lain untuk mengoreksi bias yang terjadi akibat perdagangan tidak sinkron yaitu dengan cara membuang observasi sampel yang menyebabkan terjadinya bias.t = return sekuritas ke-i periode ke-t µ RMt-n = return indeks pasar periode lag t-n RMt+n = return indeks pasar periode lead t+n Hasil dari koreksian adalah penjumlahan dari koefisien-koefisien regresi berganda. Hitung Beta koreksian sekuritas ke-i yang merupakan penjumlahan koefisien regresi berganda dengan bobot. Dengan membuang observasi ini. sehingga metode Dimson ini juga dikenal dengan istilah metode penjumlahan koefisien. + βi RMt + .

.menjadi nilai maksimum yang tidak dikatakan sebesar outliers. yaitu sebesar dua deviasi standar dari nilai rata-ratanya.

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful