P. 1
93 Leverage Dan Struktur Modal MK1 Warsono

93 Leverage Dan Struktur Modal MK1 Warsono

|Views: 211|Likes:
Published by Jalaluddin Ar-Rumi

More info:

Published by: Jalaluddin Ar-Rumi on May 03, 2012
Copyright:Attribution Non-commercial

Availability:

Read on Scribd mobile: iPhone, iPad and Android.
download as PPTX, PDF, TXT or read online from Scribd
See more
See less

06/10/2015

pdf

text

original

XII.

LEVERAGE & STRUKTUR MODAL
Click to edit Master subtitle style

A. LEVERAGE B. STRUKTUR MODAL PERUSAHAAN PENDEKATAN EBITEPS UNTUK STRUKTUR MODAL D. MEMILIH STRUKTUR MODAL OPTIMAL E. TUGAS2 TERSTRUKTUR

5/3/12

LEVERAGE

Leverage: hasil atas penggunaan aset2 atau dana2 berbiaya tetap untuk memperbesar pengembalian bagi para pemilik perusahaan. risiko.   pengembalian &

Leverage Struktur
5/3/12

modal  mempengaruhi

2. Leverage keuangan: hubungan antara EBIT perusahaan dengan EPS. tipe dasar leverage: Leverage operasi: hubungan antara pendapatan penjualan perusahaan dengan EBIT.LEVERAGE Tiga 1. Leverage total: hubungan 5/3/12 antara pendapatan penjualan 3. .

operasi: level keharusan penjualan untuk menutup semua 5/3/12 BEP .Analisis Titik Impas (BEP)  Penggunaan BEP: Menentukan level keharusan operasi untuk menutup semua biaya. Mengevaluasi profitabilitas yang berkaitan dengan level penjualan yang bervariasi. 2. 1.

Pendekatan BEP Pendekatan EBIT EBIT Q  Pendekatan BEP: aljabar: = (P x Q) – FC – (VC x Q) = Q x (P – VC) – FC = FC/(P – VC) grafik: titik di mana biaya operasi total (∑ FC + VC total) = pendapatan 5/3/12 .

DOL pada level penjualan Q= [Q x . leverage operasi: DOL Indikator 1.Leverage Operasi Leverage operasi: penggunaan potensial atas biaya2 operasi tetap untuk memperbesar efek perubahan2 dalam penjualan atas EBIT perusahaan.  5/3/12 DOL = ∆EBIT/ ∆SR 2.

leverage keuangan (DFL): DFL = ∆EPS/ ∆EBIT. Biaya Indikator 5/3/12 1. .Leverage Keuangan Leverage keuangan: penggunaan potensial atas biaya2 keuangan tetap untuk memper-besar efek2 perubahan2 dalam EBIT pada EPS perusahaan. keuangan tetap: bunga atas utang & dividen saham preferen.

Indikator 1.  2.Leverage Total Leverage total: penggunaan potensial atas biaya2 tetap. leverage total (DTL): DTL = ∆EPS/ ∆SR. DTL pada level penjualan Q = [Q x (P – VC)/ {Q x (P – VC) – FC – I – 5/3/12 . untuk memperbesar efek2 atas perubahan dalam penjualan pada EPS perusahaan. operasi & keuangan.

saham preferen. karena mereka mengambil risiko terkecil daripada para kontributor 5/3/12 Pihak . ekuitas saham biasa. 3. utang jangka panjang. 2. utang lebih rendah daripada biaya bentuk pembelanjaan yang lain. Biaya yang meminjamkan meminta pengemba-lian relatif lebih rendah.STRUKTUR MODAL PERUSAHAAN Tipe modal: 1.

struktur modal: Rasio utang: ukuran langsung tingkat utang Ukuran 1. Rasio kelipatan bunga keuntungan 5/3/12 rasio penutupan pembayaran & 2. untuk memperbesar pengembalian & risiko. .Penilaian Eksternal atas Struktur Modal Leverage keuangan dihasilkan dari penggunaan pembelanjaan berbiaya tetap. seperti utang & saham biasa.

struktur modal yang dipilih suatu perusahaan tidak mempengaruhi nilainya. & Miller (1958) mengasumsikan bahwa dalam pasar2 yang sempurna. Modigliani peniliti menguji hubungan 5/3/12 antara struktur modal & nilai Beberapa .Teori Struktur Modal Belum ada metodologi khusus yang digunakan dalam menentukan struktur modal optimal.

Teori Struktur Modal Hasilnya. 5/3/12 . struktur modal optimal teoritikal didasarkan pada keseimbangan manfaat2 & biaya2 pembelanjaan utang. pembelanjan uang: perlindungan pajak. pembelanjaan utang dihasilkan dari: Probabilitas kebangkrutan Manfaat Biaya 1.

 Bunga  Pajak   ri = rd x (1 – T). karena ketidak-mampuan untuk memenuhi 5/3/12 Probabilitas . Utang kebangkrutan.Teori Struktur Modal 3. Biaya2 yang berkaitan dengan para manager yang memiliki informasi lebih tentang prospek perusahaan daripada para investor.

Probabilitas Kebangkrutan Risiko bisnis: risiko terhadap ketidakmampuan perusahaan untuk menutup biaya2 operasinya. lain yang mempengaruhi risiko bisnis: stabilitas pendapatan & stabilitas biaya. operasi   Risiko bisnis . keuangan: risiko terhadap Leverage Faktor Risiko 5/3/12 .

risiko-pengembalian relatif ada untuk penggunaan leverage keuangan.Probabilitas Kebangkrutan Risiko total: kombinasi risiko bisnis & keuangan. menentukan probabilitas kebangkrutannya. Dilema perusahaan menggunakan leverage lebih ke dalam struktur 5/3/12 Suatu .

para pemilik & para lender. bunga pinjaman. Tingkat Suatu insentif ada untuk tindakan para manager pada kepentingan para pemegang saham untuk 5/3/12 ”mengambil keuntungan” dari para . dikunci ketika kredit dinegosiasikan. para pemilik & para manager.Biaya2 Agensi yang Ditanggung Para Lender Problem agensi tercipta oleh hubungan antara: 1. 2.

lender secara khusus melindungi dirinya sendiri dengan memasukkan dalam ketentu-an2 persetujuan kredit yang membatasi kemampuan perusahaan untuk 5/3/12 Para . yang menghasilkan biaya2 agensi.Biaya2 Agensi yang Ditanggung Para Lender Untuk menghindari situasi ini. para lender memberlakukan teknik2 pemonitoran tertentu pada para peminjam.

terakhir pembelanjaan Hirarki . 1. ini disebut pecking order  laba ditahan. diikuti pembelanjaan 5/3/12 utang.Informasi yang Asimetrik Dua kriteria utama yang menentukan keputusan2 pembelanjaan: Mempertahankan struktur modal sasaran. 2. Mengikuti suatu hirarki pembelanjaan.

Informasi yang Asimetri Penggunaan utang untuk menerbitkan dana biasanya dipandang sebagai sinyal (positif) yang mencerminkan pandangan managemen atas nilai saham perusahaan (undervalued). saham baru seringkali diinterpretasikan oleh para investor sebagai sinyal negatif  saham overvalued. Penerbitan 5/3/12 .

= [EBIT x (1 – T)]/ ra = NOPAT/ ra.5 hlm. V Struktur  sampai titik M  ra  (V ). 5/3/12 Leverage . modal optimal dapat dilihat pada Gambar 12. tetapi setelah melewati titik M.Struktur Modal Optimal Nilai perusahaan dimaksimumkan (V) ketika biaya modal (ra) diminimumkan  struktur modal optimal. 573.

dapat digunakan hubungan antara EBIT & EPS. Untuk 5/3/12 .PENDEKATAN EBIT-EPS UNTUK STRUKTUR MODAL  Pendekatan EBIT-EPS: suatu pendekatan untuk memilih struktur modal yang memaksimumkan EPS melebihi jangkauan EBIT yang diharapkan. menganalisis dampak struktur modal perusahaan pada pengembalian para pemilik.

PENDEKATAN EBIT-EPS UNTUK STRUKTUR MODAL Pendekatan EBIT-EPS dalam bentuk grafik: 1. Data yang dibutuhkan: dua koordinat EBIT-EPS. Mengeplot data: EBIT (sumbu horizontal). level EBIT untuk 5/3/12 Titik . 2. EPS (sumbu vertikal). impas keuangan: level EBIT hanya untuk menutup semua biaya2 keuangan tetap.

tinggi titik impas keuangan 1. 2. 5/3/12 Semakin .Mempertimbangkan Risiko dalam Analisis EBIT-EPS Secara grafis. Tingkat leverage keuangan yang tercermin dalam slope garis struktur modal. risiko setiap struktur modal dapat dipandang dalam sudut dua ukuran: Titik impas keuangan (intersep sumbu EBIT).

Umumnya mengabaikan risiko.Kelemahan Mendasar Analisis EBIT-EPS  1. memilih struktur modal terbaik. rs) ke dalam 5/3/12  Untuk . perusahaan harus mengintegrasikan pengembalian (EPS) & risiko (pengembalian disyaratkan. Teknik ini cenderung mengonsentrasikan pada memaksimumkan keuntungan daripada memaksimumkan kekayaan pemilik sebagaimana tercermin dalam harga saham perusahaan.  2.

nilai. dengan asumsi bahwa semua keuntungan dibayar sebagai dividen.MEMILIH STRUKTUR MODAL OPTIMAL Pengembalian disyaratkan (rs) berkaitan dengan level risiko keuangan tertentu dapat diestimasi dalam sejumlah cara: estimasi b  rs. atau dengan model penilaian pertumbuhan-nol: CAPM: Mengestimasi 5/3/12 .

MEMILIH STRUKTUR MODAL OPTIMAL Sasaran manager keuangan adalah memaksimumkan kekayaan pemilik. Tidak . bukan profit. Kekayaan ada cara praktis untuk 5/3/12 menghitung struk-tur modal optimal. para pemilik sebagaimana tercermin dalam nilai saham yang diestimasi yang akan menyajikan kreiteria untuk memilih struktur modal terbaik.

mencoba. P12-6. Selamat Terima 5/3/12 kasih & wasalam. P12-22. . Nomor: P123. P12-23. P12-15.TUGAS2 TERSTRUKTUR Halaman 585 – 591. P12-15. P1219. P12-24.

You're Reading a Free Preview

Download
scribd
/*********** DO NOT ALTER ANYTHING BELOW THIS LINE ! ************/ var s_code=s.t();if(s_code)document.write(s_code)//-->